Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok Az Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja, valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal. Mibe fektessünk 100 millió forintot? Szegner Balázs Üzletfejlesztési igazgató EQUILOR Befektetési Zrt. 2011. január 20.
16
Embed
Mibe fektessünk 100 millió forintot? Szegner Balázs Üzletfejlesztési igazgató
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Nemzetközi szemlélet – helyi tapasztalatok
Az Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja, valamint a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület társult tagja, 1990 óta foglalkozik széleskörű pénzügyi és befektetési szolgáltatásokkal.
IV. Befektetési szolgáltató választásának szempontjai
2
Makrogazdasági kitekintés – lassuló növekedés világszerte
A gazdaságélénkítő programok világszerte tompították a válság hatásait.
A kormányok eszköztára azonban a magas államadósság miatt korlátozottnak bizonyulhat a fellendülés további támogatásában.
A kamatlábak tartósan alacsony szinten maradhatnak és további monetáris élénkítésre is sor kerülhet.
Az inflációs várakozások fokozatosan emelkednek.
MakrogazdaságGDP növekedése az eurózónában (q/q)
GDP növekedés az USA-ban (y/y) A részvénypiacok a monetáris élénkítések
nyomán újra erőre kaptak, bár az egyes régiók teljesítménye elvált egymástól.
Egyes uniós országokban az országkockázatot mérő CDS felárak ismét emelkedni kezdtek.
A devizák volatilitása rövid stagnálást követően újra növekvő tendenciát mutat.
Az amerikai és fejlett piaci kötvényhozamok többéves mélypontra estek 2010 októberében, a folyamat az év vége felé hozamemelkedésbe torkollt ezekben a régiókban.
Pénzügyi piacok
%
%
3
Makrogazdasági kitekintés – merre tovább a világban?
Bull Case – kedvező piaci folyamatok
Bear Case – kedvezőtlen piaci folyamatok
IFO üzleti bizalmi indexek Szerkezeti reformok indulnak az USA-ban, ami a
befektetői bizalom további térnyerését eredményezi.
A FED monetáris expanziója a reálgazdaságra is pozitív hatással lesz.
Az európai államok elkötelezettsége az adósságcsökkentés mellett alapot teremt a fenntartható növekedési pályának.
A PIIGS országok helyzetét stabilizálja, hogy radikális kiigazítás veszi kezdetét ezekben az országokban.
Az USA-ban a „végtelenített pénzpumpa” sem képes pozitív reálgazdasági fordulatot előidézni.
Európában a tartós megszorítások növekedést gátló hatása miatt konzerválódik a magas hiányszint és a recessziós állapot, adósságválságok sorozata rázza meg az eurózónát.
A kínai gazdaság túlfűtöttsége megmarad, az eszközárbuborékok kipukkannak, így újabb likviditási válság alakul ki.
ISM beszerzésmenedzser indexek
4
Makrogazdasági kitekintés – merre tovább Magyarországon?
GDP növekedés Magyarországon (q/q) Bull Case – kedvező piaci folyamatok
Az inflációs előrejelzés legyezőábrája
Bear Case – kedvezőtlen piaci folyamatok
A bruttó hazai összterméket akár 2 százalékponttal is javítja, hogy 2012-2013-tól megkezdődik a termelés több Magyarországra települő autógyártónál. A beruházási ráta ismét emelkedik.
A költségvetés elsődleges egyenlege huzamosabb ideig pozitív marad, amely támogatja a GDP arányos államháztartási hiány csökkenését. Az infláció tartósan a 3%-os jegybanki cél körül mozog.
A befektetői bizalom helyreállásával és a tőkebeáramlással párhuzamosan a forint árfolyama erősödik, aminek hatására enyhül a nyomás a devizahiteleseken, és ez javítja a háztartások vásárlóerejét.
A magyar gazdaság növekedését fékezi az exportpiacok beszűkülése.
A magyar költségvetési számok körül továbbra is a bizonytalansági tényezők lesznek döntőek, ezért érdemben nem szűkül a magyar kockázati felár.
A befektetői bizalom hosszabb távon sem tér vissza a piacokra, ami továbbra is nyomott eszközárakat eredményez.
%
%
5
Mibe fektessünk?
A BUX index alakulása Részvénypiac
A 10 éves benchmark hozamok alakulása
A Budapesti Értéktőzsdére bevezetett részvények száma az elmúlt években folyamatosan nőtt.
A hazai részvényárak főként a makrogazdasági bizonytalanságok és a borús profitkilátások miatt nyomás alatt állnak.
Továbbra is változó a kockázatvállalási hajlandóság mértéke.
A részvénypiac 2011-es előretekintő P/E rátája 11 körüli, ami megfelel a historikus tapasztalatoknak.
Kötvénypiac A 10 éves állampapírhozamok 8% fölé
emelkedtek.
A kamatfelárak érzékenyen reagálnak a globális piaci hangulat változásaira.
Az RFV sikeres kötvénykibocsátása után egyre többen fordulhatnak ezen finanszírozási forrás irányába.
Az intézményi befektetők mellett a lakosság érdeklődése is élénkül a vállalati kötvények iránt.
%
6
Ami tapasztalható…
A kötvénypiac helyzete ma
Hozamgörbe alakulása (2011.01.19.)% A magyar kötvényhozamok az egyes lejáratokon 5,7% és 7,6% között
szóródnak, így a rövid és hosszú lejáratok közötti különbség mára mindössze 2%, ami az alábbi két hatás együttes eredménye:
a) az inflációs kockázatok növekedésének hatására a jegybank az alapkamat kétszeri megemelése mellett döntött, ami a rövid piaci hozamokat magasabb szintre emelte és a hosszabb távú inflációs várakozásokat visszafogta.
b) az üzleti környezettel kapcsolatos kockázatok az elmúlt hónapokban csökkentek, ami a hosszabb lejáratokon hozamcsökkenést eredményezett.
Questor Zrt. HU 9,5% 2014-01 Fix HUF N/A N/A 9,25%
Deutsche Pfandbriefbank AG DE 6,5% 2012-03 Fix HUF A3 BBB 8,6%
Erste Group Bank AG AT 7,2% 2011-03 Fix HUF Aa3 N/A 10,07%
EUROPEAN INVESTMENT BANK LU 6,5% 2012-01 Fix HUF Aaa AAA 5,24%
EUROPEAN INVESTMENT BANK LU 5,4% 2012-10 Változó HUF Aaa AAA 5,88%
Hypo Alpe-Adria-Bank AG DE 8,5% 2011-09 Fix HUF Aa2 N/A 14,56%
kfW Bankengruppe AT 6,5% 3012-03 Fix HUF Aaa AAA 5,11%
Landwirtschaftliche Rentenbank DE 7,5% 2011-05 Fix HUF Aaa AAA 5,11%
Az árazás részletei:
Árazási megfontolások – a kötvénypiac helyzete az RFV kötvénykibocsátáskor
Hozamgörbe az árazás napján (2010. 09.24.)%Az RFV kötvények árazásához a 2014/C államkötvény jelentette a bázist, melynek hozama 2010.09.24-én 6,74% volt.
A kamatfelár megállapítása során az intézményi befektetőkkel történt egyeztetések során elhangzott indikációk szolgáltak alapul.
A kamatfelárat ezek alapján 370 bázispontban határoztuk meg.
Az RFV 2014/A kötvény így a kibocsátáskor 10,44%-os hozammal került meghirdetésre.
10
Várakozáson felüli érdeklődés az első tranche-ban
Első körben, szeptember végén a Társaság 2 milliárd forint értékű kötvénykibocsátást hajtott végre a romániai projektek gyorsabb fejlesztésének finanszírozására.
A második körben, december elején a Társaság közel 2 milliárd forint értékű újabb kötvénykibocsátást hajtott végre a növekvő kötvénypiaci hozamok és a bizonytalanná váló magyar tőkepiaci helyezet ellenére.
Jelen dokumentum sem önmagában, sem részben nem képez ajánlatot, vagy felhívást semmilyen tőkepiaci instrumentum jegyzésére, vagy megvásárlására, és sem maga a dokumentum, sem annak bármely tartalma nem tekinthető semmilyen szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésként, ill. a Bszt. 5. § (1) e) pontja szerinti befektetési tanácsadási szolgáltatásnak. A dokumentum, vagy annak tartalmának ilyen felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért az Equilor Zrt. felelősséget nem vállal. A dokumentumban foglalt információk több, különböző forrásból származnak, és az Equilor nem garantálja azok pontosságát, vagy teljességét. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik az Equilor feladatai közé.Az Equilor Befektetési Zrt. munkavállalói és ügyfelei a dokumentumban szereplő befektetési termékek és származtatott instrumentumok tekintetében pozíciókkal rendelkezhetnek.