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2.- METODOS DE EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN2.1.- Valor
presente y evaluacin del costo capitalizado.
Cuando una cantidad de dinero futura es convertida a un valor
presente equivalente, la magnitud de la cantidad presente es
siempre menor que la cantidad de flujo del cual fue calculada.
Esto se debe a que cualquier tasa de inters ms grande que cero
hace que todos los factores P/F tengan un valor menor que 1,0. Por
esta razn, los clculos del valor presente a menudo se denominan
como mtodos de flujo de caja descontados.
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2.- METODOS DE EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSINDel mismo
modo, la tasa de inters utilizada para hacer estos clculos se
denominan como Tasa de Descuento.
En esta seccin se presentarn, las tcnicas de comparacin de dos
alternativas por el mtodo de valor presente.
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2.2.- COMPARACIN POR EL MTODO DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDA TILES IGUALESEl mtodo de Valor presente (VP) para la
evaluacin de alternativas es muy popular por que futuros gastos o
ingresos son transformados en dinero equivalente hoy.
Es decir, todos los flujos de caja futuros asociados con una
alternativa son convertidos a valores de dinero presente.
La comparacin de alternativas que tiene vidas tiles iguales, por
el mtodo de valor presente es directa.
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2.2.- COMPARACIN POR EL MTODO DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDA TILES IGUALESSi ambas alternativas se utilizan en idnticas
condiciones para el mismo perodo de tiempo, se denominan
alternativas de igual servicio.
Frecuentemente el flujo de caja comprende slo desembolsos, caso
en el cual es conveniente omitir el signo menos de los
desembolsos.
Entonces la alternativa con el ms bajo valor presente debe
seleccionarse.
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2.2.- COMPARACIN POR EL MTODO DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDA TILES IGUALESPor otra parte, cuando deben considerarse
desembolsos e ingresos, es generalmente ms conveniente considerar
los ingresos como positivos y los desembolsos como negativos, en
este caso la alternativa seleccionada debe ser la que tenga ms alto
valor presente.
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2.3.- COMPARACIN POR EL MTODO DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDAS TILES DIFERENTESCuando el mtodo de valor presente se
utiliza para comparar alternativas que tienen diferentes vidas
tiles, el procedimiento de la seccin anterior se utiliza con la
siguiente excepcin: las alternativas deben compararse sobre el
mismo nmero de aos.
El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante
dos enfoques:
Comprense alternativas que usan el mismo horizonte de planeacin
(n) sin tener en consideracin las vidas tiles de las
mismas.Comprense alternativas sobre perodos de tiempo iguales al
mnimo comn mltiplo (MCM) de aos para sus vidas tiles.
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2.3.- COMPARACIN POR EL MTODO DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS
CON VIDAS TILES DIFERENTESPara el primer mtodo, se escoge un
horizonte de tiempo y sobre el se conducir el anlisis econmico, y
slo aquellos flujos de caja ocurridos durante este perodo de tiempo
se consideran relevantes.
Cualquier flujo ms all de ese tiempo, no se considera. El
concepto de horizonte de planeacin es especialmente til en el
anlisis de reemplazo, que se ver ms adelante.
Para el segundo mtodo, un servicio semejante se archiva para
hacer la comparacin sobre el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles
entre alternativas, que automticamente hacen extender sus flujos de
caja a lo largo del mismo perodo de tiempo.
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CALCULOS DEL COSTO CAPITALIZADOEl costo capitalizado (CC) se
refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone
durar para siempre.
Algunos proyectos de obras publicas tales como diques, sistemas
de irrigacin y ferrocarriles se encuentran dentro de esta
categora.
En general, el procedimiento seguido al calcular el costo
capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es la
siguiente:
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PROCEDIMIENTO1.- Trace un diagrama de flujo de efectivo que
muestre todos los costos (y/o ingresos) no recurrentes (una vez) y
por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(peridicas).
2.- Encuentre el valor presente de todas las cantidades no
recurrentes.
3.- Encuentre el valor anual unifirme equivalente (VA) durante
un ciclo de vida de todas las cantidades recurrentes y agregue esto
a todas las dems cantidades uniformes que ocurren en los aos 1
hasta infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente
(VA).4.- Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de
inters i para lograr el costo capitalizado.5.- Agregue el valor
obtenido en el paso 2 al valor logrado en el paso 4.
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2.4.-COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTEEl objetivo de esta seccin
es ensear los mtodos primarios de calcular el costo anual uniforme
equivalente, en adelante CAUE, de un activo y cmo seleccionar la
mejor de dos alternativas sobre la base de una comparacin de costos
anuales.
La palabra costos, se usa a menudo en vez de producido para
describir series que realmente significan lo mismo.
Sin embargo CAUE describe ms apropiadamente los flujos de caja,
por que la mayora de las veces la serie uniforme desarrollada
representa costos.
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2.4.1.- PERIODO DE ESTUDIO PARA ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES
DIFERENTESEl CAUE es otro mtodo utilizado corrientemente para la
comparacin de dos alternativas.
El CAUE significa que todos los ingresos y desembolsos
(irregulares o uniformes) deben convertirse en una cantidad anual
uniforme equivalente (es decir, una cantidad al final de periodo)
que es la misma cada perodo.
La principal ventaja de este mtodo sobre los otros es que no
requiere que la comparacin se lleve a cabo sobre el mnimo comn
mltiplo de aos cuando la alternativa tienen diferentes vidas
tiles.
Es decir, el CAUE de una alternativa debe calcularse para un
ciclo de vida solamente.
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2.4.1.- PERIODO DE ESTUDIO PARA ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES
DIFERENTESComo su nombre lo indica, CAUE es el costo anual uniforme
equivalente para toda la vida del proyecto. Si el proyecto
continuara ms de un ciclo, el costo anual equivalente para el
prximo ciclo y subsiguiente, ser exactamente igual que el
primero.
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MTODO DE FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTOCuando un activo en
una alternativa dada tiene un valor final de salvamento (VS),
existen varias maneras de calcular el CAUE.
En el mtodo del fondo de amortizacin de salvamento, el costo
inicial (P) se convierte primero en un costo anual uniforme
equivalente utilizando el factor A/P (recuperacin de capital).
El valor de salvamento, despus de su conversin a un costo un
costo uniforme equivalente, mediante el factor A/F (fondo de
amortizacin), se resta del costo anual equivalente el primer
costo.
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MTODO DE FONDO DE AMORTIZACIN DE SALVAMENTOLos clculos pueden
presentarse mediante la ecuacin general:
CAUE= P(A/P, i%, n) VS(A/F, i%, n)
Naturalmente, si la alternativa tiene otro flujo de caja, ste
debe incluirse en los clculos del CAUE.
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2.5.- COSTO CAPITALIZADOCiertos proyectos como obras pblicas,
como represas, ferrocarriles, entre otras estn dentro de esta
categora.
Cuando se tienen alternativas con vidas tiles indefinidas se
procede a calcular el costo anual uniforme equivalente (CAUE) por
medio de cualquiera de los mtodos conocidos y luego se divide dicho
valor por la respectiva tasa de inters.
Esto es, Costo Capitalizado= CAUE/i
Hay que considerar que cuando n tiende al infinito, el valor de
una cuota uniforme (A) cuando se conoce el valor presente (P) es:
A= Pi
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2.5.- COSTO CAPITALIZADOSi se despeja el valor presente,
entonces P=A/i
Sin embargo, A no es ms que el CAUE, lo cual indica que:
P= CAUE/i
Donde P es el valor presente cuando n tiende al infinito. Es
decir, el costo capitalizado de una alternativa est dado por el
valor presente de ella cuando su vida til tienda al infinito.