Mesiac v skratke - VÚB banka · 2020. 8. 7. · Mesiac v skratke • Napriek extrémnym prepadom v druhom štvrťroku vyspelé ekonomiky od apríla postupne zvyšujú svoj výkon,

Mesiac v skratke

• Napriek extrémnym prepadom v druhom štvrťroku vyspelé ekonomiky od apríla postupne zvyšujú svoj

výkon, naznačujú vysokofrekvenčné a predstihové ukazovatele

• Rýchle oživovanie v tvare písmena V badať v sektore maloobchodu a spotreby, čiastočne aj v

priemysle. Indikátory nákupných manažérov nad úrovňou 50 bodov však vypovedajú len o

medzimesačných rastoch aktivity.

• Koronavírus sa pritom ďalej rýchlo šíri a je možné, že ľudstvo sa ho už nikdy nezbaví. Preto bude ďalší

hospodársky rast len veľmi krehký: so stálym rizikom zatvárania prevádzok, problémami s dodávkami

a poklesom dopytu

• Európska únia sa dohodla na navýšení spoločného rozpočtu o Fond obnovy vo výške 750 miliárd eur

• Ponukové ceny nehnuteľností na Slovensku rástli aj počas druhého štvrťroka, kedy výkon ekonomiky

výrazne klesol

Očakávané udalosti

• 14.8. Štatistici zverejnia rýchly odhad vývoja slovenskej ekonomiky v 2. štvrťroku, kedy hospodárstvo

koronakrízou trpelo najviac. Očakávame medziročný pokles o 16 až 20 percent. Eurostat v rovnaký deň

zverejní čísla aj za väčšinu zvyšných krajín EÚ.

• V auguste americký Fed ani európska ECB nezasadajú, nastavenie menovej politiky sa tak bez

prípadného mimoriadneho stretnutia výkonných rád týchto inštitúcií môže meniť až v septembri.

Banková rada NBS zasadá 11. a 25. augusta.

• 28.8. Júlové náladové indikátory uzavrie index ekonomického sentimentu Európskej komisie. Pri

nezhoršovaní epidemickej situácie môže vykázať ďalší rast.

• 31.8. Štatistický úrad publikuje realizačné ceny transakcií s nehnuteľnosťami na Slovensku. Tie mohli

rásť pomalšie ako ponukové ceny, ktoré zverejnila NBS.

1

FINANČNÉ SPRÁVY A ANALÝZY

Trendy trhu

JÚL 2020

Autori:

Zdenko Štefanides I Hlavný ekonóm

Michal Lehuta I Makroekonóm

aktuálne pred mesiacom začiatok roka

3.8.2020 2.7.2020 31.12.2019

EUR/USD 1,176 1,124 4,67% ▲ 1,121 4,91% ▲

EUR/CZK 26,28 26,60 -1,18% ▼ 25,42 3,40% ▲

EURIBOR 3M -0,463 -0,429 -0,03 p.b. ▼ -0,383 -0,08 p.b. ▼

EURIBOR 12M -0,333 -0,237 -0,10 p.b. ▼ -0,249 -0,08 p.b. ▼

SK ŠD 10R VÝNOS -0,059 0,309 -0,37 p.b. ▼ 0,192 -0,25 p.b. ▼

DE ŠD 10R VÝNOS -0,524 -0,428 -0,10 p.b. ▼ -0,185 -0,34 p.b. ▼

medzimesačná

zmenaYTD zmena

Zdroj: Bloomberg

Hospodárske oživovanie je zrejmé. Bude

však tiež veľmi krehké.

Mesiac júl ukázal, že z ekonomiky v roku 2020 dokážu prísť aj pozitívnejšie správy. Tou hlavnou je, že to

najhoršie, čo sa týka poklesu hospodárskej aktivity, má svetové hospodárstvo zrejme už za sebou. Po postupnom

uvoľňovaní opatrení zameraných proti šíreniu nového koronavírusu vo vyspelých krajinách od apríla tohto roku sa

spotreba, ale aj výroba mesiac po mesiaci znovu zvyšujú a vracajú sa tak postupne k úrovniam z predkrízovému

„normálu“. Napriek tomu ešte dáta za 2. štvrťrok hovoria o najväčších prepadoch HDP od Druhej svetovej vojny.

Odrazenie od dna v máji a v júni totiž zatiaľ nedokázalo vykompenzovať obrovský pokles aktivity z marca a apríla.

Vyhliadky na 3. štvrťrok sú však už o čosi pozitívnejšie.

2

JÚL 2020

EUR/CZK EUR/USD 3M EURIBOR

Zdroj: Macrobond, Bloomberg

Predikcie

Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB Research

aktuálne

3.8.2020 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21

EUR/USD 1,18 1,14 1,13 1,15 1,17

EUR/CZK 26,28 26,5 26,5 26,3 26,1

EURIBOR 3M -0,46 -0,42 -0,42 -0,42 -0,43

EURIBOR 12M -0,33 -0,12 -0,15 -0,20 -0,24

SK ŠD 10R výnos -0,22 0,20 0,30 0,20 0,20

DE ŠD 10R výnos -0,52 -0,20 -0,10 -0,20 -0,20

predikcie pre koniec kvartálu

Aj keď titulky novinových článkov o tom, že koronakríza z americkej ekonomiky v druhom kvartáli ukrojila až

takmer tretinu, neboli pravdivé (-32,9% by bol ročný pokles výkonu hospodárstva za predpokladu jeho

pokračovania v ďalších troch štvrťrokoch), pokles HDP Spojených štátov bol pre pandémiu covid-19 enormný. V

porovnaní s mesiacmi január až marec sa celková produkcia za apríl až jún podľa prvého odhadu v USA znížila

takmer o desatinu (-9,5%). V eurozóne to bolo v rovnakej metodike až -12,1%.

Rozdiely medzi jednotlivými krajinami však boli obrovské (pozri Graf 1). Ázijským štátom sa darilo oveľa lepšie ako

iným: kým Čína už za 2. štvrťrok ohlásila dokonca rast ekonomiky, Hongkong vykázal len stagnáciu a Južná Kórea

pokles ekonomiky len o zhruba tri percentá. Zo zverejnených krajín na tom boli najhoršie Španielsko (-18,5%) či

Mexiko (-17,3%). Aj v Európe sa však našli krajiny, ktorých sa kríza až tak veľmi nedotkla: Litva napríklad

reportovala pokles „len“ o 5,1%. Susedná Česká republika o 8,4%.

10

20

30

40

50

60

júljúnmájaprílmarecfebruárjanuár

USA

eurozóna

Čína

3

JÚL 2020

Tretí kvartál by pritom už mal byť lepší – aj keď v porovnaní s rovnakým obdobím vlaňajška s najväčšou

pravdepodobnosťou stále vykáže citeľný pokles hospodárskej aktivity (s výnimkou Číny). Naznačujú to mnohé

vysokofrekvenčné a predstihové indikátory, napríklad kompozitné indexy nákupných manažérov (PMI) od firmy

Markit dostupné do júla (Graf 2). Tie sa už takmer všade dostali nad hodnotu 50 bodov, čo indikuje znovuobnovenie

rastu ekonomického výkonu (úroveň pod 50 bodmi značí recesiu). Avšak PMI zatiaľ dokumentujú rast len v

porovnaní z predchádzajúcimi – extrémne zlými – mesiacmi: tak je stavaný dotazník príslušného prieskumu.

Skutočný návrat k úrovniam HDP spred krízy potrvá ešte dlhšie a nedopíše tak zrejme hornú pravú časť

pomyselného písmena V tak, ako sa tomu udialo v prípade grafov indexov nákupných manažérov.

Zdroj: Markit, BloombergZdroj: Oxford Economics/Haver Analytics

Graf 2: Hospodárske oživovanie od apríla je zrejmé

(kompozitné indexy nákupných manažérov PMI, body)

Graf 1: Prepady HDP v 2Q boli obrovské - alebo aj nie

(medzištvrťročná zmena HDP, %)

Slovensko rýchly odhad vývoja HDP v 2. kvartáli zverejní až v polovici augusta. Vzhľadom na dostupné

mesačné štatistiky za druhý štvrťrok však predpokladáme, že SR zopakuje jeden z horších európskych výsledkov z

prvého kvartálu a teda, že ekonomika sa za apríl až jún scvrkla možno o 12-16% (medziročný pokles výkonu o 16-

20%). Väčší prepad produkcie tovarov a služieb v histórii štatistík národných účtov pritom zatiaľ zaznamenaný nie

je. Pre porovnanie: počas prvých rokov po revolúcii roku 1989 sa miestna ekonomika prepadla podľa odhadov

kumulatívne možno o 20-30%, lenže tento pokles trval zhruba tri roky. Tentokrát šok prišiel v priebehu týždňov.

Napriek tomu je však aj u nás postupné oživovanie hospodárstva od apríla zrejmé (a návrat k predkrízovým

úrovniam by nemusel trvať toľko, čo transformácia ekonomiky v 90tych rokoch). Priemyselná produkcia po

aprílových -42 percentách za máj vykázala už „len“ -33,5% a konjunkturálne prieskumy do júla naznačujú vďaka

rastu objednávok ďalšie zmenšovanie medziročného poklesu. Indikuje to napríklad aj miestna spotreba elektrickej

energie, ktorú do veľkej miery míňa práve priemysel. Tá sa po dvojficerných prepadoch v apríli a máji do júla vrátila

k poklesu len o zhruba štyri percentá (Graf 3). Podobne sa zvyšuje aj celkový index ekonomického sentimentu v

krajine, či výkony v doprave (Graf 4).

Slovensko prepad za druhý kvartál ešte nezverejnilo, no tiež už rastie

pokles aktivity

rast aktivity

-15

-10

-5

0

5

-60

-40

-20

0

20

01/2019 07/2019 01/2020 07/2020

index sentimentu

daňové príjmy

spotreba elektriny (p. os)

Graf 3: Aktivita a nálada rastú aj na Slovensku...

(medziročná zmena v % a index v bodoch)

Zdroj: ŠÚ SR, SEPS, Ministerstvo financií SR

Graf 4:...aj v doprave

(zmena najazdených km v mýtnom systéme, %)

Zdroj: Skytoll, IFP

0

5

10

15

20

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

01/2019 07/2019 01/2020 07/2020

EÚ27

Čína

USA*

4

JÚL 2020

Priemysel a predaje áut sa tiež rýchlo spamätávajú

Oživovanie v celkom optimistickom tvare písmena V môžeme zatiaľ pozorovať aj v priemysle – najmä v

Európe. Nemecké priemyselné objednávky v samotnom júni rástli až trikrát rýchlejšie, ako očakával priemer trhu.

Predkrízovú úroveň síce stále nedosiahli, z prepadu do apríla však už vymazali dve tretiny až tri štvrtiny. Rýchlo sa na

starom kontinente spamätávajú aj predaje áut dôležité pre slovenskú ekonomiku. Celoeurópske čísla sú zatiaľ známe

len do júna (Graf 7), avšak júlové predaje v Spojenom kráľovstve zaznamenali už medziročný rast: dokonca rovno

dvojciferný (+11,25%). Ak by západný svet nasledoval v dynamike predajov áut Čínu, tak by sa v najbližších

mesiacoch mohol naozaj znovu vrátiť do kladných čísel. To by bola veľmi dobrá správa aj pre miestny priemysel.

Na dve zmeny tak bude pracovať len nitriansky Jaguar

Land Rover. Ten totiž odsunul štart produkcie nového

(menšieho) modelu Defender o štyri až šesť mesiacov až

na koniec tohto roka. V budúcnosti je pre podnik v hre je aj

elektrifikácia existujúcich modelov či celkové rozšírenie

závodu na plnú kapacitu 300-tisíc vozidiel ročne. To však

prichádza do úvahy len pri trvajúcom oživení na

automobilovom trhu. Volkswagen zasa bude mať do konca

leta jasné, či získa výrobu nových modelov Superb a

Passat. Nové SUV Karoq by mal začať montovať v októbri.

Agentúra LMC Automotive, ale aj iní pozorovatelia,

očakávajú prepad globálneho automobilového trhu v tomto

roku o pätinu a len postupný návrat k úrovni predajov

spred krízy. Júlové očakávania sektora podľa nemeckého

inštitútu Ifo sú však už celkom priaznivé, aj keď hodnotenie

súčasnej situácie za nimi stále zaostávalo. Nemecko je

pritom najdôležitejším exportným trhom slovenských

priemyselných výrobcov.

Graf 7: Rýchlo sa zviechajú aj predaje áut

(medziročná zmena*, %)

Zdroj: Bloomberg * V prípade USA absolútna hodnota (p. os)

Jasný návrat k normálu badať v objemoch maloobchodných tržieb. Tie v Európskej únii do júna vystúpali už

na 100% úrovne z januára a februára. Citeľne nižšie boli stále nákupy oblečenia a obuvy, či počítačovej techniky a

kníh v na to špecializovaných predajniach, no to do veľkej miery kompenzoval rast nákupov cez internet. Na

Slovensku maloobchodné tržby za šiesty mesiac ešte zaknihovali medziročný pokles o 1,6%, no ich rast je od apríla

úplne zrejmý (Graf 3). Navyše, júlové dáta z elektronického systému eKasa naznačujú už úplný návrat k

predkrízovým úrovniam (Graf 4). To potom zasa napomáha aj daňovým príjmom štátu, najmä z DPH. Hotovostný

výnos z tejto dôležitej nepriamej dane uvalenej na spotrebu sa v júli podľa informácií ministerstva financií medziročne

zvýšil dokonca až o 30%.

Graf 6: ... v júli už však predkrízové úrovne zrejme

dosiahli

Maloobchod už ako pred krízou, aj keď so zmenenou štruktúrou

Graf 5: Tržby v obchode do júna ešte...

Zdroj: Inštitút finančnej politiky Zdroj: Ministerstvo financií SR

Aj tam sa nálada v ostatných mesiacoch citeľne zlepšila. V júli indikátor dôvery v slovenskom výrobnom sektore

vyskočil už na -4,4 bodu, čo je už „len“ 6 bodov pod dlhodobým priemerom (v apríli to bolo -42 bodov). A čo slovenské

automobilky? Tie napriek tradičným letným odstávkam postupne prechádzajú na trojzmennú prevádzku. Teda tiež do

akéhosi normálu. Kia má prejsť na tri zmeny od septembra, Volkswagen a PSA kapacity využívajú naplno už od júna.

5

JÚL 2020

Vďaka svižnému oživovaniu ekonomiky sa tak môže naplniť skôr naša prognóza poklesu HDP (-8,8%), ktorá

je o čosi optimistickejšia, než u iných prognostikov - napríklad v Národnej banke či na ministerstve financií. Ďalší

vývoj hospodárstva, najmä po treťom kvartáli 2020, však ostáva veľmi nejasný.

Horšie to bude totiž napríklad so službami. Práve v mnohých odvetviach služieb ľudia prichádzajú do blízkeho

kontaktu s tretími osobami, ktoré ich môžu potenciálne nakaziť novým koronavírusom. Ten sa po svete i na

Slovensku stále silno šíri, čo pre niektoré segmenty dominantného takzvaného terciárneho sektora ekonomiky neveští

v blízkej budúcnosti nič dobré. Tržby hotelov, cestovných agentúr, aeroliniek, firiem organizujúcich či vystupujúcich na

masových podujatach sa po vzore písmena V zatiaľ nijako neoživujú a zrejme v dohľadnej budúcnosti ani neoživia.

Graf 9: Lepšie, ale stále v mínuse

(odhad mesačného HDP SR, medziročná zmena v %)

Zdroj: Rada pre rozpočtovú zodpovednosť

Výstrahou je aj vývoj v Spojených štátoch. Indexy aktivity v USA sa počas druhej vlny šírenia vírusu dokonca znovu

mierne zhoršovali (Graf 8). O čosi tak zhoršil podľa agentúry Bloomberg aj priemerná prognóza tamojšieho

hospodárskeho rastu v treťom štvrťroku (z 20 na 18% v anualizovanej metodike), na záver roka z takmer 9 na 6,5%.

To znamená riziko aj pre Európu. Najmä po lete, kedy sa na starý kontinent vráti chladnejšie počasie, ktoré je pre

prenos koronavírusu SARS-CoV-2 zrejme (v negatívnom zmysle) priaznivejšie. Aj po uvedení efektívnej vakcíny na

trh sa tiež ľudstvo nového vírusu už zrejme nikdy nezbaví. Bude sa s ním musieť naučiť koexistovať, čo bude pre

ekonomiku a ďalší hospodársky rast vytvárať dodatočné náklady.

V USA druhá vlna šírenia vírusu rast aktivity zastavila

Graf 8: Mobilita v USA sa už nezvyšuje

(index voči predkrízovému obdobiu, body)

Zdroj: Google, Capital Economics

1000

1200

1400

1600

1800

2000

1Q2008 1Q2011 1Q2014 1Q2017 1Q2020

byty

domy

6

JÚL 2020

EÚ sa dohodla na navýšení svojho rozpočtu o Fond obnovy

Ďalšie správy ostatného mesiaca

Ponukové ceny nehnuteľností v SR rástli rýchlo aj v čase koronakrízy

Po dlhých rokovaniach sa v júli lídri členských štátov Európskej únie dohodli na podobe nadstavby rozpočtu

Únie pre roky 2021 až 2023. Tá má starému kontinentu pomôcť s oživením hospodárstva po pandémii covid-19.

Pôvodný Fond obnovy pod novým názvom ako rozpočet Novej generácie (Next Generation EU) bude vo výsledku

zrejme obsahovať 360 miliárd eur vo forme pôžičiek a 390 miliárd vo forme grantov, čiže nenávratných príspevkov.

Prioritami míňania nových zdrojov, ktoré si Únia bude aj požičiavať, má byť ekologická udržateľnosť, digitálna

transformácia a odolnosť voči budúcim hrozbám. Aj keď v porovnaní z únijným HDP ide o navýšenie tradičného

rozpočtu „len“ o zhruba 2% HDP, niektoré krajiny, vrátane Slovenska, môžu z týchto zdrojov profitovať významne

viac, ako iné. Spolu s bežným 7-ročným rozpočtom a nevyčerpanými zdrojmi zo súčasného programového obdobia

bude mať Slovensko do roku 2027 k dispozícii až 43,8 miliardy eur (5-6% očakávaného HDP ročne). Do 15. októbra

by vláda pritom mala Bruselu predstaviť reformy, ktoré by zdroje Novej generácie umožnili krajine uvoľniť. Zrejme aj

vďaka spoločnej európskej pomoci ekonomike, ktorú ešte musí odobriť aj Európsky parlament, sa kurz eura v júli

posilňoval, keď voči doláru dosiahol maximum od začiatku roka 2018 na úrovni 1,19.

Ceny bytov a domov na Slovensku rástli aj počas druhého štvrťroka, kedy ekonomika výrazne klesala,

ukazujú čísla národnej banky. V medziročnom porovnaní dokonca zaznamenali najrýchlejšie zvyšovanie od roku 2008

(9,5, resp. 7,6%). Medzi vývojom ponukových cien a ich základných fundamentov sa preto roztvárajú nožnice. „V

nasledujúcich obdobiach očakávame postupné približovanie sa týchto dvoch vetiev a uzatváranie medzery medzi nimi

– makroekonomická situácia sa odrazí od dna, zatiaľ čo dopyt po cenách nehnuteľností môže v dôsledku

oneskoreného vplyvu krízy dočasne ochladnúť,“ myslí si o aktuálnom riziku cenovej bubliny na trhu NBS.

Zdroj: NBS, VÚB

Graf 11: Ceny domov a bytov ďalej rástli

(za m2 v eurách, štvrťročne)

Graf 9: Zloženie nadstavby európskeho rozpočtu

(miliardy eur)

Zdroj: Bloomberg Zdroj: Macrobond

Graf 10: Kurz eura sa voči doláru posilnil

Zdroj: NBS

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020

Graf 12: Riziko bubliny vzrástlo

(kompozitný index, body)

3

2

1

0

-1

-2

-3

Tento materiál je pripravovaný odborom: Ekonomické analýzy, VÚB banka

Hlavný ekonóm Makroekonóm

Zdenko Štefanides +421 2 5055 2567 [email protected] Michal Lehuta +421 2 5055 2812 [email protected]

Predaj

Lukáš Žitný +421 2 5055 9650

Róbert Jaselský +421 2 5055 9630

Zuzana Šikulová +421 2 5055 9620

Martin Lenko +421 2 5055 9595

Lenka Dvorská +421 2 5055 9610

Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto

správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo

publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na

ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo

vyššie zmienených finančných produktoch.

7

JÚL 2020

Makroekonomické indikátory a prognózy

2018 2019 3Q19 4Q19 1Q20 IV.20 IV.20 VI.20 2020F 2021F

HDP

Reálny HDP r/r % rast 3,9 2,4 1,5 2,1 -3,7 - - - -8,8 6,0

Nominálny HDP r/r % rast 6,0 5,1 3,7 5,1 -0,8 - - - -7,0 7,5

Spotreba domácností r/r % rast 4,2 2,1 1,8 2,3 1,0 - - - -6,5 5,0

Spotreba verejnej správy r/r % rast 0,2 4,6 4,2 4,7 1,1 - - - 2,0 0,5

Tvorba hrubého fixného kapitálu r/r % rast 2,6 6,8 10,4 8,2 -4,8 - - - -17,5 11,0

Vývoz r/r % rast 5,3 1,7 -0,1 -0,5 -6,8 - - - -15,0 12,0

Dovoz r/r % rast 4,9 2,6 3,3 -0,5 -1,5 - - - -12,0 10,0

Inflácia

CPI r/r % rast 2,5 2,7 2,9 2,9 2,8 2,1 2,0 1,8 1,8 1,2

HICP r/r % rast 2,5 2,8 3,0 3,1 2,9 2,1 2,1 1,8 1,9 1,3

Jadrová inflácia r/r % rast 2,8 2,3 2,5 2,7 2,9 2,1 2,0 1,8 1,7 1,9

Ceny výrobcov r/r % rast 5,2 2,6 1,8 0,9 2,5 1,4 -0,5 0,0 0,5 2,2

Vonkajšia bilancia

Bilancia zahr. obchodu - kumulatívna mln. EUR 2310 1097 629 1097 -284 -744 -524 186 450 900

12M obchodná bilancia / HDP % 2,6 1,2 0,8 1,2 0,1 -0,2 -0,1 0,4 0,5 1,0

Vývoz r/r % rast 7,2 1,7 -1,4 0,2 -7,3 -45,3 -34,3 -1,2 -11,6 10,0

Dovoz r/r % rast 8,6 3,3 3,0 -1,6 -3,1 39,3 -36,5 -8,9 -10,2 9,0

Trh práce

Miera nezamestnanosti (ÚPSVaR) priemer 5,4 5,0 5,0 4,9 5,1 6,6 7,2 7,4 7,4 7,2

Miera nezamestnanosti (VZPS) priemer 6,5 5,8 5,9 5,6 6,0 - - - 7,8 7,5

Hrubá mesačná mzda priemer v EUR 1013 1092 1068 1177 1086 - - - 1 108 1 142

Nominálna mesačná mzda r/r % rast 6,2 7,8 7,7 6,9 6,2 - - - 1,5 3,0

Reálna mesačná mzda r/r % rast 3,6 5,0 4,7 3,9 3,3 - - - -0,3 1,8

Produkcia, tržby a sentiment

Priemyselná produkcia r/r % rast 4,3 0,5 -2,7 -4,9 -6,9 -42,0 -33,5 - -10,4 8,0

Stavebná produkcia r/r % rast 8,6 -4,1 -5,8 -7,5 1,9 -14,5 -13,7 - -5,2 4,0

Maloobchodné tržby r/r % rast 3,6 -1,4 -2,2 -3,3 -0,2 -14,3 -8,9 -1,6 -2,6 3,5

Indikátor ekonomického sentimentu body, s.o. 100,5 96,3 96,5 97,0 97,6 55,1 59,0 79,4 - -

Úrokové sadzby

ECB refinančná sadzba koniec obdobia 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

3M EURIBOR koniec obdobia -0,31 -0,38 -0,42 -0,38 -0,36 -0,27 -0,31 -0,42 -0,42 -0,41

1R EURIBOR koniec obdobia -0,12 -0,25 -0,33 -0,25 -0,42 -0,12 -0,09 -0,23 -0,15 -0,25

Výnos 10R SK štátneho dlhopisu koniec obdobia 0,79 0,19 -0,29 0,19 0,52 0,64 0,25 -0,07 0,30 0,50

Výnos 10R DE štátneho dlhopisu koniec obdobia 0,24 -0,19 -0,57 -0,19 -0,47 -0,59 -0,45 -0,46 -0,10 0,10

Výmenný kurz

EUR/USD priemer 1,14 1,12 1,11 1,11 1,11 1,09 1,09 1,13 1,10 1,15

Rozpočtová politika

Bilancia verejných financií, 4Q % HDP -1,0 -1,3 -1,2 -1,3 -1,9 - - - -7,8 -4,7

Dlh verejnej správy % HDP 49,4 48,0 48,4 48,0 49,3 - - - 62,0 61,0

Zdroj: NBS, ŠÚ SR, Eurostat, ÚPSVaR, VÚB banka, Intesa Sanpaolo