MAYO 2013 PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014 GERENCIA DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA [email protected]CONTENIDO PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014 1.Introducción 2. Proyecciones Económicas 2013-2014 NORMATIVA LEGAL INDICADORES ECONÓMICOS 1. INTRODUCCIÓN Luego de las elecciones presidenciales del pasado 14 de abril de los corrientes, la evolución reciente ha estado signada por la demora en la toma de medidas económicas, en especial, las de índole cambiaria, fiscales y regulatorias. De hecho, desde el lado cambiario, tras el ajuste al alza en el tipo de cambio oficial desde Bs. /US$ 4,30 hasta Bs./US$ 6,30 el pasado 8 de febrero de los corrientes, la eliminación del mecanismo complementario en la asignación de divisas (SITME) y su posterior sustitución por un nuevo Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD) que operó sólo con una subasta (en la que se asignaron US$ 200 millones), aún se mantienen las restricciones en el suministro de moneda extranjera, lo que ha originado efectos negativos en el desempeño de la actividad económica interna, estrechamiento en la posición de liquidez externa, elevados niveles de desabastecimiento de los principales bienes de la cesta básica y una significativa aceleración inflacionaria. En efecto, las recientes cifras publicadas por el Banco Central de Venezuela (BCV) dan cuenta que la actividad económica interna acusó una importante desaceleración tras pasar de un crecimiento de 5,9% en el primer trimestre del año 2012 a tan sólo 0,7% en los primeros tres meses de 2013, rompiendo así la senda de aceleración en el aumento del PIB que se venía registrando desde el cuarto trimestre del año 2010. De hecho, de las trece actividades (incluyendo petróleo) que conforman el PIB, todas (a excepción de Electricidad y Agua e Instituciones Financieras y Seguros) desaceleraron su ritmo de crecimiento, llegando alcanzar incluso contracciones sectores como Manufactura con -3,6% (principal actividad en la generación de PIB con una participación de 13,9%), Construcción con -1,2% (participación de 8%) y Transporte con -2,3% (participación de 3,6%). El menor crecimiento en todos los componentes de la Demanda Agregada Interna (DAI) contribuyó al débil desempeño del PIB. El consumo privado que representa la porción más elevada de la DAI pasó de un aumento de 5,9% en el primer trimestre del año pasado a 3,3% en igual lapso de este año, que resultó el más bajo en similar período de los últimos tres años. El segundo mayor componente de la DAI, la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) creció en Objetivo de las Proyecciones de la Gerencia de Investigación Económica: Las proyecciones macroeconómicas que se presentan en este informe no son proposiciones de lo que pasará sino de lo que podría pasar, dados unos supuestos específicos y una metodología utilizada. Como un ente de análisis neutral, la Gerencia de Investigación Económica no propone ni defiende futuros cambios legislativos o regulatorios, aunque se reconoce que en estas áreas es probable que ocurran modificaciones que alejen las proyecciones de los resultados observados. Los modelos son abstracciones de las conductas de los agentes económicos. Los pronósticos son altamente dependientes de los datos, de la metodología analítica, de la estructura de los modelos y de los supuestos específicos. Por ello, las tendencias descritas en el análisis son indicativas de las tendencias reales y no pretenden ser representaciones fieles de un resultado específico. Aún cuando las tendencias sean estables y bien definidas, las proyecciones están sujetas a incertidumbre ya que muchos eventos que afectan a la macroeconomía son aleatorios y no pueden ser adecuadamente anticipados. Estas advertencias se formulan con el objeto de que el usuario de estas proyecciones comprenda las restricciones que limitan su uso.
17
Embed
MAYO 2013 PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014 · corrientes de 19,4%, más del triple del nivel alcanzado en los primeros cinco meses del año pasado. Esto ha venido acompañado de
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
MAYO 2013
PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014 GERENCIA DE INVESTIGACIÓN ECONÓMICA [email protected]
CONTENIDO PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014
1.Introducción
2. Proyecciones Económicas 2013-2014
NORMATIVA LEGAL
INDICADORES ECONÓMICOS
1. INTRODUCCIÓN Luego de las elecciones presidenciales del pasado 14 de
abril de los corrientes, la evolución reciente ha estado
signada por la demora en la toma de medidas económicas,
en especial, las de índole cambiaria, fiscales y
regulatorias.
De hecho, desde el lado cambiario, tras el ajuste al alza en
el tipo de cambio oficial desde Bs. /US$ 4,30 hasta
Bs./US$ 6,30 el pasado 8 de febrero de los corrientes, la
eliminación del mecanismo complementario en la
asignación de divisas (SITME) y su posterior sustitución
por un nuevo Sistema Complementario de Administración
de Divisas (SICAD) que operó sólo con una subasta (en la
que se asignaron US$ 200 millones), aún se mantienen las
restricciones en el suministro de moneda extranjera, lo que
ha originado efectos negativos en el desempeño de la
actividad económica interna, estrechamiento en la posición
de liquidez externa, elevados niveles de
desabastecimiento de los principales bienes de la cesta
básica y una significativa aceleración inflacionaria.
En efecto, las recientes cifras publicadas por el Banco
Central de Venezuela (BCV) dan cuenta que la actividad
económica interna acusó una importante desaceleración
tras pasar de un crecimiento de 5,9% en el primer
trimestre del año 2012 a tan sólo 0,7% en los primeros tres
meses de 2013, rompiendo así la senda de aceleración en
el aumento del PIB que se venía registrando desde el
cuarto trimestre del año 2010. De hecho, de las trece
actividades (incluyendo petróleo) que conforman el PIB,
todas (a excepción de Electricidad y Agua e Instituciones
sectores como Manufactura con -3,6% (principal actividad
en la generación de PIB con una participación de 13,9%),
Construcción con -1,2% (participación de 8%) y Transporte
con -2,3% (participación de 3,6%). El menor crecimiento
en todos los componentes de la Demanda Agregada
Interna (DAI) contribuyó al débil desempeño del PIB. El
consumo privado que representa la porción más elevada
de la DAI pasó de un aumento de 5,9% en el primer
trimestre del año pasado a 3,3% en igual lapso de este
año, que resultó el más bajo en similar período de los
últimos tres años. El segundo mayor componente de la
DAI, la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) creció en
Objetivo de las Proyecciones de la Gerencia de Inve stigación Económica: Las proyecciones macroeconómicas que se presentan en este informe no son proposiciones de lo que pasará sino de lo que podría pasar, dados unos supuestos específicos y una metodología utilizada. Como un ente de análisis neutral, la Gerencia de Investigación Económica no propone ni defiende futuros cambios legislativos o regulatorios, aunque se reconoce que en estas áreas es probable que ocurran modificaciones que alejen las proyecciones de los resultados observados. Los modelos son abstracciones de las conductas de los agentes económicos. Los pronósticos son altamente dependientes de los datos, de la metodología analítica, de la estructura de los modelos y de los supuestos específicos. Por ello, las tendencias descritas en el análisis son indicativas de las tendencias reales y no pretenden ser representaciones fieles de un resultado específico. Aún cuando las tendencias sean estables y bien definidas, las proyecciones están sujetas a incertidumbre ya que muchos eventos que afectan a la macroeconomía son aleatorios y no pueden ser adecuadamente anticipados. Estas advertencias se formulan con el objeto de que el usuario de estas proyecciones comprenda las restricciones que limitan su uso.
2
14,5% en el primer trimestre del año (24,9% en el primer
trimestre de 2012) y el consumo final del gobierno
aumentó en 4,2%, desde 10,1% y 4,9% de igual período
en 2011 y 2012, respectivamente.
Por otra parte, en los primeros tres meses del año, las
transacciones externas, incluyendo las de activos y
pasivos financieros, arrojaron un saldo deficitario de
US$ 2.642 millones, situación que se repite en el primer
trimestre de los últimos 3 años, contribuyendo así a una
mayor restricción de liquidez externa. Efectivamente, las
reservas internacionales en poder del BCV alcanzan los
US$ 26.000 millones, casi US$ 4.000 millones por debajo
del nivel de cierre del año pasado.
Respecto al desempeño reciente de los precios internos,
desde el mes de marzo de los corrientes, el Índice
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) comenzó una
significativa escalada hasta alcanzar en el mes de mayo la
más elevada variación intermensual (6,1%) desde que se
tiene registro histórico (enero, 2008), lo que para el caso
específico del Área Metropolitana de Caracas (AMC)
significó un ajuste de precios de 6,2%, el registro más alto
desde mayo del año 1996, en el entorno de la aplicación
de la llamada Agenda Venezuela, que supuso un conjunto
de medidas económicas de ajuste tras el agotamiento del
control de cambios implementado en 1994. Estos
significativos aumentos de precios, han derivado en una
variación acumulada hasta el mes de mayo de los
corrientes de 19,4%, más del triple del nivel alcanzado en
los primeros cinco meses del año pasado. Esto ha venido
acompañado de un importante nivel de desabastecimiento
de los principales bienes alimenticios y de cuidado
personal, que han arrojado un índice de escasez promedio
en los primeros cincos meses del año de 19,9%, similar al
registro del año 2008.
Lo anteriormente descrito en conjunción con el desarrollo
reciente de las principales variables macroeconómicas a lo
largo de los primeros cinco meses del año, la última
revisión del desempeño del mercado petrolero mundial
(correspondiente al mes de mayo), de acuerdo con la
Agencia de Administración de Información del
Departamento de Energía de los Estados Unidos (EIA por
sus siglas en inglés), así como también la previsión de la
orientación de la política económica, nos han permitido
realizar una actualización de las proyecciones
macroeconómicas para el año 2013 (la tercera en lo que
va de año) respecto a los estimados que hicimos en marzo
de los corrientes. Además, como ya es usual en este
momento del año, realizamos las primeras previsiones
para el próximo año.
En este sentido, considerando los eventos recientes en
materia política y económica, visualizamos que sea poco
probable, al menos en los seis meses que restan del año,
cambios sustantivos en el estado de los fundamentos y en
la combinación de acciones de política económica.
Es por ello que, en materia de política fiscal, se sigue
asumiendo para el año 2013 una expansión nominal del
gasto, que en esta oportunidad sería de 29,5%, muy
similar al registro de igual período del año 2012, no
obstante, al considerar el crecimiento poblacional y la
elevada inflación esperada para este año, resultaría en
una contracción del gasto primario real per cápita de 5,3%
(+2,9% en 2012), que resultaría en la caída más elevada
desde el año 2010. Para el año 2014, prevemos que las
erogaciones fiscales crezcan por encima de la inflación,
por lo que el gasto primario real per cápita mostraría un
leve aumento de 3%. El favorable desempeño en el
mercado petrolero nacional (con precios por encima de los
US$/b 100 y producción con leves incrementos) permitiría
aunque insuficientes para cubrir la expansión nominal del
gasto, por lo que el Gobierno Central tendría que seguir
recurriendo ampliamente a la colocación de Bonos de la
Deuda Pública Nacional (DPN) y Letras del Tesoro para
cubrir el déficit fiscal.
Asimismo, continuamos previendo un elevado nivel de
gasto cuasifiscal que se ubicaría en torno a los
US$ 36.000 millones, financiados fundamentalmente con
recursos del FONDEN y de PDVSA. Además, una fracción
importante de este nivel de gasto parafiscal (25%) se
dirigirá a la Gran Misión Vivienda Venezuela; la cual se
financiaría fundamentalmente con la adjudicación de los
3
Valores Bolivarianos para la Vivienda y los Certificados de
Participación Desmaterializados Simón Bolívar1.
Por último, en materia de política monetaria y financiera no
se esperan cambios sustantivos ni en el signo de la
acomodación monetaria a los requerimientos de
financiamiento fiscal, ni en términos de la regulación
bancaria dirigida a promover el apalancamiento financiero
del crecimiento, ni el acceso al crédito a costos financieros
reales negativos a sectores sociales prioritarios. Objetivos
estos que parecen haber prevalecido a lo largo de los
últimos años.
2. PROYECCIONES ECONÓMICAS 2013-2014 Los ajustes realizados en la revisión del escenario
macroeconómico para el año 2013 y los estimados de las
principales variables económicas para el próximo año,
toman en consideración los resultados de actividad
económica interna, demanda agregada y balanza de
pagos para el primer trimestre del año, así como también,
el comportamiento hasta el mes de mayo de los corrientes
de los indicadores monetarios-financieros, del sector
externo, precios y gestión financiera del Gobierno Central.
2.1 Mercado Petrolero
De acuerdo con el informe Short-Term Energy Outlook de
la EIA (Energy Information Administration) correspondiente
al mes de mayo de los corrientes, el balance petrolero
mundial para el bienio 2013-2014 continuaría
caracterizado por un nivel elevado de oferta petrolera
mundial incluso superior a la demanda (al menos en el año
2014), que acompañado con los recortes en la producción
petrolera de Arabia Saudita a lo largo de los primeros
cuatro meses del año2 y las favorables previsiones de
crecimiento económico mundial3, en especial China y
Estados Unidos, permitirían seguir manteniendo precios
petroleros elevados en torno a los US$/b 100, pero
levemente por debajo de los máximos registros históricos
alcanzados en el bienio 2011-2012.
1 En el primer semestre del año, el Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción emitió Valores Bolivarianos para la Vivienda por Bs. 34.501 millones y Certificados de Participación Desmaterializados por Bs. 21.877 millones. 2 En el primer cuatrimestre del año, Arabia Saudita disminuyó su producción en 800 mil barriles diarios respecto al nivel promedio de igual período del año pasado. 3 El Fondo Monetario Internacional prevé un crecimiento económico mundial de 3,3% en el año 2013, levemente superior al registro de 2012 (3,2%) y para el 2014 el aumento resultaría en 4%, el más elevado desde el 2011.
De hecho, para el caso de la economía de los Estados
Unidos, la EIA preveía en el mes de marzo un crecimiento
económico para el primer trimestre del año de 1,5% y el
registro observado fue de 1,8%. Así, para el año 2013, se
espera un aumento en el PIB de 1,8% (levemente superior
al escenario previsto en abril de los corrientes), aunque la
proyección es bastante estable desde septiembre del año
pasado. Para el próximo año el incremento resultaría en
2,7%, nivel estable en la previsión que viene realizando la
EIA desde enero de este año (Ver Cuadro 1). En cuanto a
China, el Fondo Monetario Internacional (FMI) de acuerdo
con su reciente publicación World Economic Outlook, Abril
2013, espera un mejor desempeño en la actividad
económica de China que la del año 2012, al prever que el
aumento resulte en 8% en el año 2013 (7,8% el año
anterior) y aún mayor en el 2014 al ubicarse en 8,2%.
muestren una caída de US$ 3.500 millones en el año
2013, explicado por la contracción en las compras
externas privadas, en claro contraste con el aumento
esperado en las realizadas por el sector público, hasta
alcanzar estas una participación de 27%, el nivel más alto
desde que se tiene el registro estadístico (1997) (Ver
Gráfico 7). Para el año 2014, tanto las importaciones
privadas como las públicas, mostrarían una leve
recuperación de 9,6% y 2,8%, respectivamente.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(p)
2014
(p)
Gráfico 7Participación de las Importaciones
No Petroleras Públicas
Nota: (p) ProyectadoFuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica-M ercantil Banco
El comportamiento conjunto de exportaciones e
importaciones, determinarían un holgado nivel en la
balanza comercial y sin cambios importantes en la balanza
de renta y la de servicios, la cuenta corriente mantendría
durante el bienio 2013-2014 un cómodo registro (Ver
Cuadro 2), que si bien es 60% por debajo del último
máximo nivel alcanzado en el año 2011, resultaría 40%
superior al del año 2012 y 2,6 veces por encima del
mínimo nivel del año 2009.
En cuanto a la cuenta capital y financiera, se prevé que
muestre un incremento en el saldo deficitario de 60% en el
año 2013 (poco más de US$ 5.200 millones), explicado
por el efecto conjunto de un balance deficitario en la
inversión de cartera y del mantenimiento de una elevada
salida neta de capitales tanto del sector público como
privado. Así, la inversión de cartera arrojaría un déficit de
aproximadamente US$ 2.500 millones (superávit de
US$ 4.000 millones en 2012), situación que no se
observaba desde el año 2006 y que mostraría
fundamentalmente las elevadas amortizaciones de deuda
pública tanto del Gobierno Central4 como de PDVSA5 que
se tienen previstos cancelar este año. En tanto que, la
salida neta de capitales del sector público y privado
(medido a través de la cuenta otra inversión) resultaría en
cerca de US$ 13.650 millones, muy similar al registro del
año 2012 (US$ 13.587 millones). En cambio, en el año
2014, el saldo deficitario de la cuenta capital y financiera
4 El Gobierno Central prevé cancelar amortizaciones por US$ 2.865 millones, de los cuales 54% corresponden a un bono adjudicado en septiembre del año 2003, el resto forman parte de los pagos dirigidos a organismos bilaterales y multilaterales. 5 PDVSA cancelaría US$ 1.145 millones en noviembre de este año, que forma parte de la reapertura del Bono PDVSA 2013.
2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p)
En millones de US$Exportaciones Totales 57.603 65.745 92.811 97.340 96.275 96.553
Nota: (p) Proyectado. 1/ Incluye Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades Diversas Públicas.
11
considerar el elevado ajuste de precios internos, los
salarios (medidos a través del IRE) alcanzarían una
contracción real promedio de 12%, que sería el mayor
registro histórico (Ver Gráfico 11). Para el año 2014, a
pesar de la aceleración nominal del IRE (25,5%), el
mantenimiento de una elevada inflación arrojaría
nuevamente una contracción real de las remuneraciones,
aunque en esta oportunidad tres veces por debajo del año
2013 (-4,5%).
-20,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Gráfico 11Indice de Remuneraciones Promedio (Var. Real)
Nota: (p) ProyectadoFuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica-M ercantil Banco
En el mercado laboral, en el año 2013, se prevé que el
frágil desempeño en actividades económicas que suelen
absorber una importante fracción de mano de obra, tales
como Comercio que posee 25% de los ocupados (la mayor
participación) y cuya generación de producto se espera se
desacelere en 874 pb hasta alcanzar apenas 0,4% desde
9,1% en 2012 y sectores como la Industria Manufacturera,
Transporte y Construcción que en conjunto absorben casi
1/3 de la mano de obra y serán las únicas actividades
(junto con Minería) que prevemos muestren tasas de
crecimiento negativas, determinarán en gran parte un
repunte en la tasa de desempleo desde 7,1% en el año
2012 hasta 7,4% en el 2013, no obstante, nivel que
resultaría significativamente por debajo del máximo
registro histórico alcanzado en el año 2003 (16,8%). En el
año 2014, el mejor desempeño en estos sectores permitirá
reducir levemente el nivel de desocupación.
2.6 Precios
Sin duda una de las variables que ha tenido el peor
desempeño en lo que ha transcurrido del año 2013 han
sido los precios internos. La aceleración inflacionaria
registrada durante los primeros cinco meses del año como
resultado fundamentalmente del efecto conjunto de la
expansión nominal del gasto público, el aumento de más
de 45% en el tipo de cambio oficial, la eliminación del
SITME que cubría cerca de 25% de las importaciones
privadas no petroleras (sin ningún sustituto desde su
eliminación) y la caída en las compras externas privadas
en el primer trimestre del año6; suponen que aun previendo
una desaceleración en el crecimiento de los precios
internos hacia la segunda parte del año, estaríamos
alcanzando al cierre del año 2013 una tasa de inflación
para el AMC de 38,5%, lo que resultaría 900 pb por sobre
el registro del año 2012 y el ajuste de precios más elevado
desde que se instauró el actual control de precios en el
año 2003. Además, resulta que este nivel es el más alto
desde el año 1996 cuando se eliminó el control de
cambios y de precios en abril de ese año.
Para el año 2014, se espera que la tasa de variación de
los precios se desacelere, aunque lentamente, hasta
alcanzar al cierre del año 29,5%.
2.7 Mercado Monetario
En el mercado monetario, en los primeros cinco meses del
año, la Liquidez Monetaria en poder del Público (M2) se ha
mantenido en niveles elevados, para cerrar en el mes de
mayo en más de Bs. 800 millardos, lo que significó un
aumento interanual de 60,9%, esto es, 462 pb por encima
del registro de igual mes del año 2012. Aunque al
considerar la elevada inflación del período, apenas el
incremento interanual fue de 20,4% (28,1% en mayo de
2012). Este desempeño fue producto de las inyecciones
monetarias netas de origen fiscal, de la expansión nominal
del crédito7 y de la acumulación de medios de pagos tras
la eliminación del SITME; factores que contrarrestaron
parcialmente el efecto restrictivo del ajuste cambiario a
comienzos del mes de febrero. En el segundo semestre
del año, se espera una desaceleración en el crecimiento
anual de M2 en gran parte por la menor creación
secundaria de dinero vía créditos ante la contracción
prevista en la actividad económica interna en el segundo y
6 En el primer trimestre del año, las importaciones privadas no petroleras se
ubicaron en US$ 7.562 millones, lo que significó una caída de 25% en relación con el nivel del cuarto trimestre del año 2012 y una contracción de poco más de 10% si se compara con similar período del año pasado. 7 Al cierre de mayo de los corrientes, la cartera de créditos neta de la banca registró
un aumento de 46,8% en relación con igual mes del año 2012.
12
tercer trimestre del año y un débil aumento en los últimos
tres meses del año.
Así, se prevé que M2 cierre el año 2013 con un aumento
nominal de 31,5%, casi la mitad del registro del año 2012,
lo que ante la elevada tasa de inflación esperada resultaría
en una contracción real de 5,1%, que resultaría en la más
elevada desde el año 2009. Para el próximo año, un mayor
crecimiento de las erogaciones fiscales junto con el
incremento esperado en las importaciones, permitiría
mantener en torno al 30% el aumento de los medios de
pagos y con un ajuste de precios internos
desacelerándose, arrojaría un leve aumento real de 1,1%.
De esta forma, por tercer año consecutivo y ante la
contracción en el crecimiento económico, se registraría
una recuperación de la monetización de la economía
medida a través del indicador M2 como proporción del PIB,
el cual en promedio se ubicaría en 38,7%, esto sería, 545
pb por sobre el registro del año 2012 y el nivel más
elevado desde el año 1986 (Ver Gráfico 12). Una leve
desaceleración se registraría en el año 2014 (194 pb)
hasta ubicarse en 36,8%.
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
(p)
Gráfico 12Liquidez Monetaria (% PIB)
Nota: (p) ProyectadoFuente: BCV y Gerencia de Investigación Económica- Mercantil Banco
En materia de tasas de interés, seguimos previendo se
mantengan durante el bienio 2013-2014 en niveles
similares a los registrados en el año 2012, que en el caso
de la activa resultaría en 16,2% en 2013 y de 16,3% en
2014 (16,2% en el año 2012) y para los depósitos a plazo
fijo de 90 días sería de 14,5% (igual al registro del año
pasado). Al considerar la aceleración inflacionaria, la
remuneración de las operaciones activas resultaría
negativa en 13,2%, desde 4,0% alcanzado en el año 2012,
este sería el nivel más elevado desde 1996. En el año
2014 y por noveno año consecutivo se mantendrían por
debajo de la inflación (-11,5%). En el caso de las
operaciones pasivas, el rédito resultaría aún más negativo
tras alcanzar niveles de 14,5% y 12,6% en 2013 y 2014,
respectivamente.
5101520253035404550
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
(p)
2014
(p)
Gráfico 13Spread Relativo de Tasas de Interés
Seis Principales Bancos (%)
Nota: (p) ProyeccionesFuente: Banco Central de Venezuela y
Gerencia de Investigación Económica-Mercantil
Ante el desempeño esperado en las tasas de interés,
prevemos que el margen relativo de tasas apenas se
recupere en casi 45 pb en el año 2013 y 67 pb en el 2014,
para cerrar en 11%, no obstante, ambos registros
resultarían los más bajos desde que se dispone la serie
Mercado Petrolero y Sector ExternoPrecio promedio de petróleo Refiner Acquisition Cost-RAC (USD/b) 76,7 101,8 101,0 98,2 97,0
Precio Promedio de la Cesta de Exportación Petrolera (US$/b) 71,6 100,7 103,5 101,4 100,0Producción Petrolera Fin de Período (miles bd) 2.190 2.295 2.870 2.905 2.955
En millones de US$Exportaciones Petroleras 62.317 88.132 93.569 92.620 92.698
Gestión Financiera de Gobierno Central (% del PIB)Ingresos Totales 19,3% 22,5% 23,4% 23,4% 24,4%Gastos Totales 22,9% 26,4% 28,3% 27,1% 28,1%
Superávit / (Déficit) Global -3,6% -4,0% -4,8% -3,7% -3,8%
Gasto Cuasifiscal financiado por PDVSA+FONDEN+Otros Fondos (% PIB) 30,1% 36,6% 37,6% 35,9% 36,5%Gasto Gobierno Central + Cuasifiscal (% PIB) 53,1% 63,0% 65,9% 63,0% 64,7%
Mercado LaboralVariación de las Remuneraciones Nominales Promedio 3/ 22,2% 31,4% 28,0% 17,7% 25,5%
Tasa de Desempleo (II Semestre) 8,8% 7,8% 7,1% 7,4% 7,3%Notas: (p) Proyectado; FEM: Fondo de Estabilización Macroeconómica; EyO: Errores y Omisiones.
1/ Formación Bruta de Capital Fijo más la Variación de Existencias es igual a la Inversión.
2/ Demanda Agregada Global es igual a la suma del Consumo Total, Formación Bruta de Capital Fijo, Variación de Existencias y Exportaciones de Bienes y Servicios.
3/ Corresponde al Indice de Remuneraciones publicado por el BCV
Fuente: BCV, INE, MEM, MF, EIA y Gerencia de Investigación Económica-Mercantil Banco Universal
40.160 06/05/2013 Resolución N° 037.13, mediante la cual se dicta las Normas que Regulan la Organización, Funcionamiento y Cese de Actividades de las Casas de Cambio.
40.163 09/05/2013Resolución N° 048 mediante la cual se deja sin efecto las Resoluciones N° 030 y 035, de las fechas que en ella se señalan. (Publicada en la G.O 40.136, de fecha26/03/2013, mediante la cual se dicta la Lista de Medicamentos con Régimen de Ventas "SIN PRESCRIPCIÓN FALCULTATIVA".)
40.163 09/05/2013 Resolución N° 049, mediante la cual se regula la prescripción de medicamentos a seres humanos en el territorio de la República Bolivariana de Venezuela.
40.166 14/05/2013 Resolución mediante la cual se establece el subsidio al productor de caña de azúcar nacional aplicable para la zafra 2012-2013
40.166 14/05/2013Resolución Conjunta N° DM/N° S/N, DM/N° 039/2013, DM/N° S/N, y DM/N° S/N, mediante la cual se fija en todo el territorio nacional el Precio Máximo de Venta al Público(PMVP) y el Precio Máximo de Venta (PMV), pagado al productor y al mayorista de los productos alimenticios y rubros que en ella se especifican. (Pollo, carne de res,leche pasteurizada y en polvo, quesos blancos y amarillos.)
40.166 14/05/2013Resolución N° 014, mediante la cual se establece la obligación de Registrarse y Suministrar la Información correspondiente al Plan de Uso Racional y Eficiente de EnergíaEléctrica en el portal web de la Corporación Eléctrica Nacional S.A. (CORPOELEC) a los usuarios que en ella se mencionan.
40.167 15/05/2013Decreto N° 100, mediante el cual se dicta la Reforma Parcial del Decreto Nd 4.591, de fecha 12 de junio de 2006, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivarianade Venezuela N° 38.464, de fecha 22 de junio de 2006. (Decreto de Creación de la Empresa Mixta Petrocabimas, S.A., modificación Arts. 1, 3, 5, 6)
40.167 15/05/2013 Decreto N° 102, mediante el cual el Banco de Comercio Exterior (BANCOEX), se adscribe al Ministerio del Poder Popular para el Comercio.
40.167 15/05/2013
Aviso Oficial mediante el cual se corrige la Resolución Conjunta de fecha 14 de mayo de 2013, publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N°40.166, de la misma fecha. (Resolución Conjunta N° DM/N° S/N, DM/N° 039/2013, DM/N° S/N, y DM/N° S/N, mediante la cual se fija en todo el territorio nacional el PrecioMáximo de Venta al Público (PMVP) y el Precio Máximo de Venta (PMV), pagado al productor y al mayorista de los productos alimenticios y rubros que en ella seespecifican. Modificados los Articulos 1, 8)
40.169 17/05/2013Resolución Conjunta DM/N° S/N, DM/N° 042/2013, DM/N° S/N y DM/N° S/N, mediante la cual se fija en todo el territorio nacional el Precio Máximo de Venta al Público(PMVP) y el Precio Máximo de Venta (PMV), pagado al productor y al mayorista de los productos alimenticios y rubros que en ella se especifican. (Pollo, carne, leche yquesos)
40.174 24/05/2013Resolución mediante la cual se establece que los Bancos Universales, así como Bancos Comerciales en Proceso de Transformadón, no podrán cobrar por las operacionescrediticias que destinen al sector manufacturero, con ocasión de dicha actividad, una tasa de interés anual superior al diecinueve por ciento (19%).
40.174 24/05/2013 Resolución Conjunta mediante la cual se fija en todo el territorio nacional el Precio Máximo de Venta al Público (PMVP) de la leche en polvo.
40.177 29/05/2013Resolución Conjunta N° DM/N° 001, DM/N° 031, DM/N° 032, DM/N° 044, DM/N° 025, mediante la cual se establece el Régimen de Administración de ContingentesArancelarios para los productos contenidos en la Lista LXXXVI - Sección l-B, resultantes de las negociaciones sobre la Agricultura en la Ronda Uruguay del AcuerdoGeneral sobre Aranceles Aduaneros y Comercio.
40.178 30/05/2013 Decreto N° 149, mediante el cual se establece el sistema de remuneraciones de las funcionarias y funcionarios de la Administración Pública Nacional.
40.178 30/05/2013 Decreto N° 150, mediante el cual se establece el ajuste al sistema de remuneraciones de las obreras y obreros de la Administración Pública Nacional.
NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y S ECTORIAL MES DE MAYO 2013
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivaria na de Venezuela
Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por: Francisco Vivancos Cabello. Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera. Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución. Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela. Deposito Legal: 79-0092. Vol 35. N° 05.
15
INDICADORES ECONOMICOS 2010 2011 2012 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 Var % Var %
SECTOR EXTERNO Acumulada 12 MesesVolumen Promedio de Producción de Crudos (miles de barriles) 2.187 2.263 2.545 2.865 2.860 2.850 2.860 2.860 (0,3)% 22,0%
Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico 441,9 357,2 352,0 342,4 337,5 357,2 (26,4)% 8,8%Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vi drio 83,3 108,8 125,2 121,0 125,2 136,5 (3,4)% 11,8%
Otros Productos en Almacenes Especializados 114,5 157,2 239,8 217,1 229,8 231,6 (47,0)% 25,0 %Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Pri vada 107,9 109,8 113,1 89,2 111,5 108,1 18,1 % (11,1)%AGREGADOS MONETARIOSLiquidez Monetaria (M2) 296.596 446.617 714.898 725.373 739.737 758.128 780.285 807.019 12,9% 60,9%Circulante (M1) 272.162 426.592 697.769 707.384 721.558 739.275 760.489 782.713 12,2% 61,4%Base Monetaria 123.051 172.751 268.356 274.780 263.929 256.934 255.879 246.921 (8,0)% 64,5%
1/ Las cifras de Comercio Exterior son del Institut o Nacional de Estadística. Las importaciones no inc luyen las del sector petrolero.2/ Cifras suministradas por Oficina Nacional del Te soro y Banco Central de Venezuela.
3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IP C aquellos bienes sujetos a factores estacionales y de control de precios.Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional de Estadí stica, Bloomberg y Cálculos Propios
Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de Alimentos, Bebidas y Tabaco
Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Art ículos de CueroProductos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos de Tocador
Millones de Bolívares
Indice 1997 = 100
Millones de Bolívares
Millones de Bolívares
Porcentaje Segundo Semestre
Variación % Dic-Dic
Porcentaje
Porcentaje Anual Porcentaje
Millones de Bolívares
Variación % Mensual
16
Indicadores Económicos
Notas: t/t-12: Variación del mes con respecto al mismo mes del año anterior. EM BI+: Emerging M arket Bond Index, registra el retorno total de ganancias en precio y flujos por intereses, producto de la negociación de instrumentos de deuda externa de mercados emergentes. */ Comprende recaudación por derechos pendientes, multas, intereses, reintegros al fisco, reparos de la contraloria en aduanas y los tributos internos. Asimismo, incluye recaudación por concepto de fósforos, el cual se derogó según Ley de Supresión de Pago del Derecho de Fabricación según G.O 38.480 de fecha 17-06-2006. Fuente: BCV, Reuters, Bloomberg, INE, M EM , Cavenez, FM I, OPSIS y Cálculos Propios
Exportaciones No Tradicionales (ENT) e Importaciones (MMUS$)
Importac iones
ENT
ImportacionesENT
21
42
63
84
105
126
147
21
42
63
84
105
126
147
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Precio Petrolero(US$/bl)
Venezuela
WTI
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
48.000
0
8.000
16.000
24.000
32.000
40.000
48.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
FEM ReservasInternac ionales
Reservas Internacionales y FEMMillones de US$
0
15
30
45
60
75
0
15
30
45
60
75
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
M2
BM
Agregados Monetarios Var. % t/t- 12
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
0
3.500
7.000
10.500
14.000
17.500
21.000
24.500
28.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Impuest o sobre la Renta
IVA
Renta Aduanera
Rentas Internas
Otros */
Recaudación Rentas InternasMillones de Bs.
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
0
6.000
12.000
18.000
24.000
30.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Nacional
Importados
Venta de VehículosUnidades
12
14
16
18
20
22
24
26
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
12
14
16
18
20
22
24
26
Ac tiva
Depósitos a 90 días
Tasas de Interés. Seis Principales Bancos %
17
Var. % 2010 2011 2012 ITrim13 PIB Total -1,5% 4,2% 5,6% 0,7%
PIB Petro lero 0,1% 0,6% 1,4% 0,9%
PIB No Petro lero -1,6% 4,5% 5,8% 0,9%
Consumo Privado -1,9% 4,0% 7,0% 3,2%
Inversión -6,3% 4,4% 23,3% 9,6%
(Millones de US$)
Balanza Comercial 27.132 45.998 38.001 8.284
Cuenta Corriente 12.071 24.615 11.016 1.747
Cuenta Capital -17.818 -24.818 -8.829 -3.391
Balanza de Pagos -8.060 -4.032 -996 -2.642
Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones Financieras, INE y Cálculos Propios
Notas: t/t-1: Variación del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la diferencia entre las colocaciones efectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro.
Indicadores Económicos
12.000
18.500
25.000
31.500
38.000
44.500
51.000
57.500
20.000
55.000
90.000
125.000
160.000
195.000
230.000
265.000
300.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Stock Deuda Pública InternaBonos DPN y Letras del Tesoro
Millones de Bs.
MM de US$
-12.000
-8.000
-4.000
0
4.000
8.000
12.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Inyección
Absorción
Efecto Neto
Operaciones de Mercado Abierto. Repos+CD+Compra con Pacto de Reventa. Millones de B s.
3,4
4,1
4,8
5,5
6,2
6,9
7,6
8,3
5,5
6,5
7,5
8,5
9,5
10,5
11,5
abr-0
8
oct-0
8
abr-0
9
oct-0
9
abr-1
0
oct-1
0
abr-1
1
oct-1
1
abr-1
2
oct-1
2
abr-1
3
Mercado de Trabajo% y Millones de Personas
Ocupac ión Formal
Tasa de Desempleo
% Millones de Personas
50
53
56
59
62
65
68
0
30.000
60.000
90.000
120.000
150.000
180.000
210.000
may
-08
nov-
08
may
-09
nov-
09
may
-10
nov-
10
may
-11
nov-
11
may
-12
nov-
12
may
-13
Banca Comercial y Universal
Inversiones en Títulos
Cartera de Créditos
Indice de Intermediac ión
Indice de Intermediación%
Créditos, InversionesBs. Constantes a Precios de Dic-2007
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
jun-
07
dic-
07
jun-
08
dic-
08
jun-
09
dic-
09
jun-
10
dic-
10
jun-
11
dic-
11
jun-
12
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000Ingresos Ordinarios
Gastos Ordinar ios
Gobierno CentralBs. Constantes a Precios de Dic-2007