Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F.cmap.upb.edu.co/rid=1237318443317_1427239401_1089/Leccion2.9GestionCapitlaTrabajo.pdfMantenimiento de saldos fuertes de

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Está formado por el manejo total

de los activos circulantes.

Es la inversión de una empresa

en activos a corto plazo.

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Otros conceptos

Se define como los recursos destinados a cubrir elcosto de operación, es decir, la herramienta necesaria

para poder operar.

Puede concebirse como la proporción de los activoscirculantes de la empresa financiados mediante fondos

a largo plazo.

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Se define como el resultado dela diferenciadiferencia entre los activos circulantes

y los pasivos de corto plazo.

Menos

Activos circulantes Pasivos de corto plazo

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LaLa metameta dede lala gestióngestiónfinancierafinanciera deldel capitalcapital dedetrabajotrabajo eses maximizarmaximizar elelvalorvalor dede lala empresaempresa,, es decirimplica que una buena partedel tiempo de un gerentefinanciero se dedique a laadministración eficiente de losactivos circulantes y losfinanciamientos de corto plazo.Este concepto representa enmuchos casos más del 50% deltotal de los activos.

¿Liquidez? ¿Solvencia?

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Son los recursos propiedad de la empresa representados porel efectivo y sus equivalentes, así como las cuentas porcobrar y los inventarios principalmente, cuya característica esla disponibilidaddisponibilidad parapara lala operaciónoperación.

AF

PCP

PLP

CC

ActivoActivocirculantecirculante

Activofijo

Pasivo deCorto plazo

Pasivo delargo plazo

Capitalcontable

AC

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Efectivo en caja y bancos.Efectivo en caja y bancos.Inversiones temporales.Inversiones temporales.

Cuentas por cobrar.Cuentas por cobrar.

Inventarios: Materia prima,Inventarios: Materia prima,proceso y terminado.proceso y terminado.

Característica: su fácil conversión en $,su fácil conversión en $, en el plazo máximo de un año.

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Son las obligaciones contraídas e ineludibles por la empresa,representados por las cuentas por pagar, proveedores,impuestos por pagar y financiamientos máximos a un año,cuya característica es la exigibilidadexigibilidad parapara lala operaciónoperación.

AC

AFPLP

CC

Activocirculante

Activofijo

Pasivo dePasivo deCorto plazoCorto plazo

Pasivo delargo plazo

Capitalcontable

PCP

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Proveedores.Proveedores.

Cuentas por pagar.

Impuestos por pagar.

Créditos o financiamientos

Característica: obligacionesobligaciones queque debendeben pagarsepagarse en el plazomáximo de un año.

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Dado que deseamos centrar la atención en los cambios en el efectivo,iniciamos esta parte definiendo el concepto de efectivo en términos de losrestantes elementos del Balance General. Ello permite aislar la cuenta deefectivoefectivo e investigar la repercusión sobre el efectivo de las decisionesoperativas y de financiamiento de la empresa.

1. Capital de trabajo neto + activos fijos = pasivo de largo plazo + capital contable

2. Capital de trabajo neto = Efectivo + otros activos circulantes - pasivo de corto plazo

3. EfectivoEfectivo = pasivos a largo plazo + capital contable + pasivos de cortoplazo – otros activos circulantes – activos fijos

Para aislar el efectivo sustituimos la expresión 2 en la expresión 1:

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Esto nos indica en términos generales que algunas actividades incrementanel efectivo y otras lo reducen. Se señalan a continuación estas actividades,junto con un ejemplo de cada una:

Actividades que incrementanincrementan el efectivo:

Aumentar la deuda a largo plazo (nuevos préstamos)Aumentar el capital contable (nuevas aportaciones)Aumentar los pasivos de corto plazo (nuevos préstamos a 90 días)Disminuir los activos circulantes, excepto el efectivo (venta de inventarios)Disminuir los activos fijos (venta de propiedades)

Actividades que disminuyendisminuyen el efectivo:

Disminuir la deuda a largo plazo (liquidar préstamos)Disminuir el capital contable (reembolso de aportaciones)Disminuir los pasivos de corto plazo (liquidar préstamos a 90 días)Aumentar los activos circulantes, excepto el efectivo (compra de inventarios)Aumentar los activos fijos (compra de propiedades)

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La gestión financiera a corto plazo se relaciona con las actividadesoperativas a corto plazo de la empresa, como ejemplo:

1. Compra de materiaprima

2. Pago de las comprasde contado

3. Manufactura delproducto

4. Venta del producto5. Cobros en efectivo

1.¿Cuanto inventarioordenar?

2. ¿Obtener préstamos oreducir los saldos deefectivo?

3. ¿Cuál será la tecnologíaapropiada?

4. ¿Se debe de concedercrédito?

5. ¿Cómo cobrar?

EventosDecisiones

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$$

VV

PTC x CC x C

PcpPcp

Compras

Distribución

Cobranza

Financiamiento

Pago

Mientras más cortoel ciclo mejor

El productosólo tiene

costo

El productotiene

margende ganancia

El productopuedeperdermargen

Acción preventiva

Acción correctiva

Representa el tiempotiempo promediopromedio que transcurre entre la adquisición demateriales y servicios, su transformación, su venta y finalmente surecuperación convertida en efectivo.

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CicloCiclo operativooperativo (CO)(CO):: es el tiempo que transcurredesde el momento en que la empresa introduce lamateria prima y la mano de obra en el proceso deproducción, hasta el momento en que cobra elefectivo por la venta del producto terminadoresultante.

CO = PP I + PP C x C

Donde:PP I = plazo promedio de inventarioPP C x C = plazo promedio de cuentas por cobrar

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Es el tiempo que el efectivo de la empresa permanecepermaneceinmovilizadoinmovilizado entre el pago de los insumos para la producción yla recepción del pago por la venta del producto terminadoresultante. Este vacío puede llenarse ya sea solicitando fondosen préstamo o acortarse por alguna estrategia financiera delos conceptos analizados.

CE = CO – PP C x P

Donde:PP C x P = plazo promedio de cuentas por pagar

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0

Ciclo operativo (CO)

35 85 155

Ciclo de conversión del efectivo (CCE)120 días

PPCxP(35 DÍAS)

PPI

(85 DÍAS)PPCxC

(70 DÍAS)

(155 – 35)

Compra MP cobranza

Pago MP

Venta PT

Salida de $ Entrada de $

CCE (+) = requiere de financiamiento CCE (-) = utiliza financiamiento espontáneo

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Se puede comenzar con ejemplo sencillo. Un día denominado 0, secompran a crédito ciertos inventarios con un valor de $ 1,000.00. se pagala cuenta a los 35 días y después de otros 50 días posteriores, alguiencompra la mercancía por $ 1,500.00, el comprador no realiza el pagodurante otros 70 días. Que sucede cronológicamente:

Día Evento Efecto sobre el $

0 Adquiere inventarios Ninguno

35 Pagar por la compra ($ 1,000.00)

85 Venta de los inventarios Ninguno

155 Cobro de la venta $ 1,500.00

CE

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Son decisiones básicas encaminadas al buen manejode los recursos( Activos circulantes), elel nivelnivel deseadodeseadodede inversióninversión enen ellosellos y lala formaforma dede cómocómo deberándeberán serserfinanciadosfinanciados..

Nivel de inversión apropiado.

Forma como serán financiados.

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Política relajada “gato gordo”, a mayor capital de trabajo, menor

riesgo de ser insolvente.

Política restringida, a menor capital de trabajo, mayor riesgo de

ser insolvente.

Política moderada.(riesgo equilibrado)

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ACPCP

Políticarelajada

Los costos de mantenimientoson bajos, con relación a loscostos por faltantes.

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Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo einversiones temporales.

Concesión de términos de crédito liberales, loque da como resultado un alto nivel de cuentas

por cobrar.

Fuertes inversiones en inventarios.

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AC PCP

Política restrictiva(insolvencia técnica)

Los costos demantenimiento son altos,con relación a los costospor faltantes.

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Mantener saldos bajos de efectivo y no realizarinversiones en valores temporales.

Hacer inversiones pequeñas eninventarios, trabajar con los mínimos.

Restringir crédito, lo que da como resultado unmínimo nivel de cuentas por cobrar. (Ser más

selectivo).

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Enfoque de equiparación de vencimientos

Enfoque conservador (utiliza másfinanciamiento a largo plazo, menorrendimiento, menor riesgo).

Enfoque agresivo (utiliza másfinanciamiento a corto plazo,mayor rendimiento, mayorriesgo).

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AC800

PCP200

AF1,200

PLP800

CC1,000

Pcp = 200 x 10% = 20

Plp = 800 x 15% = 120

UAII 600CF 140UAI 460I 30% 138UN 322

ROA = 322 / 2000 = 16.10%

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AC800

PCP100

AF1,200

PLP900

CC1000

Pcp = 100 x 10% = 10

Plp = 900 x 15% = 135

UAII 600CF 145UAI 455I 30% 138UN 317

ROA = 317 / 2000 = 15.85%

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La razón de circulante es el medio más usual para medir el margen deseguridad que la empresa mantiene para cubrircubrir necesidadesnecesidades dede flujoflujodede efectivoefectivo, que se generan a través de su ciclo operativo de cortoplazo, compras de materiales, transformación de los mismos, ventasy recuperación en efectivo, modificándose para ello las cuentas deactivo y pasivos de corto plazo.

Razón circulante Casos

A B C D

Activo circulante $100 100 100 100

Pasivo de cortoplazo 50 80 100 125

Capital de trabajoneto $50 $20 $0 -$25

Índice de liquidez 2.00 1.25 1.00 0.80

Mientras mayor sea el capital de trabajo mayor seguridad de contar conliquidez.

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Razón CasosVentas netas a Capital de

trabajo neto A B C DVentas netas $100 100 100 100Capital detrabajo neto 50 20 0 -25

Veces $2 $5 $0 -$4

En el caso A significa que para vender un peso se requiere de .50 centavosde capital de trabajo. En el caso B significa que para vender un peso serequiere de .20 centavos de capital de trabajo. En el caso C no se requierede inversión de capital de trabajo, ejemplo las tiendas de autoserviciodonde los proveedores financian la inversión de activos circulantes. Porúltimo el caso D se considera empírico dado que se estaría financiando confuentes diversas de corto plazo la inversión de los activos.

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Razón Casos

Capital de trabajo neto a capitalcontable A B C D

Capital de trabajoneto $50 20 0 -25

Capital contable 100 100 100 100

Porcentaje 50% 20% 0% -25%

Esta razón representa el porcentaje del capital contable que estárequiriendo el capital de trabajo. Es decir representa los recursos netospropiedad de los accionistas destinados a las operaciones normales de laempresa.

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EntreEntre sussus funcionesfuncionesprincipalesprincipales estáestá lalaadministraciónadministración deldelcapitalcapital dede trabajotrabajo::

Efectivo,Efectivo, políticaspolíticas dedecréditocrédito yy cobranzas,cobranzas,nivelesniveles dede inventariosinventariosasíasí comocomo dede pasivospasivosdede cortocorto plazoplazo quequepermitanpermitan optimizaroptimizar elelusouso dede loslos recursosrecursosfinancierosfinancieros..