21.12.2018 Województwo małopolskie 1 Główne czynniki przyznania ratingu Rating odzwierciedla wyniki operacyjne województwa małopolskiego, wzorową sytuację płynnościową jego budżetu oraz umiarkowany w stosunku do środków operacyjnych poziom obsługi zadłużenia. Rating bierze również pod uwagę poziom zadłużenia spółek samorządowych. Polityka zadłużania jest realizowana w sposób bezpieczny i gwarantujący jego terminową spłatę w następnych okresach. Planowane przez jednostkę zadłużenie nie powinno znacząco wpłynąć na jej zdolność do regulowania długoterminowych zobowiązań. Przeprowadzone zostały również analizy wpływu zmiany kursu walutowego na poziom i obsługę zadłużenia. Dochody bieżące jednostki w latach 2013-2018 wzrastały ze 789,67 mln zł w 2013 roku do 1078,81 mln zł w 2018 roku, co implikuje skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie 6,44%. Dochody podatkowe województwa Małopolskiego stanowiły od 44,60% do 59,35% dochodów bieżących. Przeciętny koszt długu województwa wynosi 1,88%, natomiast średni okres spłaty zadłużenia – czyli przedział czasowy, w którym województwo spłaciłaby swoje zobowiązania przy założeniu, że przeznaczałaby na ten cel całą swoją nadwyżkę operacyjną, zgodnie z planem dla roku 2018 wynosi 4,47 roku. Jeżeli jednak rozszerzymy analizę i weźmiemy średnią nadwyżkę z lat 2013-2018, wówczas wartość tego wskaźnika zmniejszy się do zaledwie 4 lat. Główne czynniki zmiany ratingu Województwo posiada stabilne podstawy budżetowe. Poziom nadwyżki operacyjnej w latach 2013- 2017 utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Stosunkowo niska nadwyżka w roku 2018, może być związana z ostrożnym prognozowaniem dochodów i wydatków, istotny udział mogą mieć w tym miejscu również zdarzenia jednorazowe. Istotnym czynnikiem mogącym prowadzić do zmiany ratingu będzie analiza faktycznego wykonania zakładanego planu dochodów oraz wydatków budżetowych. Analiza budżetów województwa w ostatnich 11 latach sugeruje, iż ok. 20% pozycji dochodów generuje ok. 85% budżetu (analogicznie w wydatkach 20% największych pozycji generuje 70% wszystkich wydatków). Mimo takiego zawężenia źródła tychże dochodów opierają się one w istotnym zakresie (średnio 42% w latach 2013-2018) na dochodach własnych województwa. Mimo zrealizowania w ostatnich 5 latach zadań inwestycyjnych przekraczających 2 345 mln zł, poziom długu jest niższy niż na początku tego okresu o 4,1 mln zł (stan na koniec 2017 roku). Planowane przez jednostkę zadłużenie w kolejnych okresach nie powinno znacząco wpłynąć na jej zdolność do regulowania długoterminowych zobowiązań. Czynniki determinujące podniesienie oceny: wykonanie poziomu marży operacyjnej (stosunku nadwyżki operacyjnej do dochodów bieżących) powyżej 14% przy utrzymaniu długoterminowych trendów w pozostałych kategoriach budżetowych. Czynniki determinujące obniżenie oceny: ponadplanowe zwiększenie się poziomu długu, przy obniżeniu marży operacyjnej poniżej 8% i zachwianiu trendu relacji dochodów i wydatków operacyjnych, na przykład spowodowanych wzrostem wydatków na wynagrodzenia. INC Rating jest agencją ratingową specjalizującą się w ocenie ryzyka kredytowego jednostek samorządu teryto- rialnego. Opis stosowanej przez INC Rating metodologii oraz wszystkie ograniczenia i zastrzeżenia, którym podlegają ratingi kredytowe nadawane przez INC Rating znajdują się na oficjalnej stronie internetowej agencji http://www.incrating.pl. INC Rating Sp. z o.o., ul. Krasińskiego 16, 60-830 Poznań, Tel. /fax.: 61 851 38 83, e-mail: [email protected]Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego KRS 0000535140, NIP: 781-19-02-148, REGON: 302860944 Kapitał zakładowy: 2.350.000 zł, Kapitał wpłacony: 2.350.000 zł Środki operacyjne* Dochody ogółem AA- Perspektywa pozytywna WYBRANE WSKAŹNIKI BUDŻETOWE 2017 2018 P 14,28% 9,04% 44,62% 73,54% 68,42% Agencja ratingowa zarejestrowana przez Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) RATING KREDYTOWY JST PODSTAWOWE WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA 21 grudnia 2018 r. Województwo małopolskie – rating AA-, perspektywa pozytywna WOJEWÓDZTWO 2017 RATING 2018 P 2,30% 6,52% 46,41% 30,34% 19,98% 45,24% KONTAKT Krzysztof Waśko Analityk Prowadzący [email protected]+48 61/851 38 83 52,97% Długoterminowy rating krajowy Dochody własne Dochody ogółem Dochody majątkowe Wydatki majątkowe Odsetki zapłacone Nadwyżka operacyjna netto* Zadłużenie ogółem Dochody bieżące Obsługa zadłużenia Dochody własne *środki operacyjne - nadwyżka operacyjna powiększona o kwotę opłaconych odsetek *nadwyżka operacyjna netto - nadwyżka operacyjna powiększona o kwotę opłaco- nych odsetek, i pomniejszona o dochody finansowe
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
21.12.2018 Województwo małopolskie 1
Główne czynniki przyznania ratingu
Rating odzwierciedla wyniki operacyjne województwa małopolskiego, wzorową sytuację
płynnościową jego budżetu oraz umiarkowany w stosunku do środków operacyjnych poziom
obsługi zadłużenia. Rating bierze również pod uwagę poziom zadłużenia spółek samorządowych.
Polityka zadłużania jest realizowana w sposób bezpieczny i gwarantujący jego terminową spłatę w
następnych okresach. Planowane przez jednostkę zadłużenie nie powinno znacząco wpłynąć na jej
zdolność do regulowania długoterminowych zobowiązań. Przeprowadzone zostały również analizy
wpływu zmiany kursu walutowego na poziom i obsługę zadłużenia.
Dochody bieżące jednostki w latach 2013-2018 wzrastały ze 789,67 mln zł w 2013 roku do 1078,81
mln zł w 2018 roku, co implikuje skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie
6,44%. Dochody podatkowe województwa Małopolskiego stanowiły od 44,60% do 59,35%
dochodów bieżących. Przeciętny koszt długu województwa wynosi 1,88%, natomiast średni okres
spłaty zadłużenia – czyli przedział czasowy, w którym województwo spłaciłaby swoje zobowiązania
przy założeniu, że przeznaczałaby na ten cel całą swoją nadwyżkę operacyjną, zgodnie z planem
dla roku 2018 wynosi 4,47 roku. Jeżeli jednak rozszerzymy analizę i weźmiemy średnią nadwyżkę z
lat 2013-2018, wówczas wartość tego wskaźnika zmniejszy się do zaledwie 4 lat.
Główne czynniki zmiany ratingu
Województwo posiada stabilne podstawy budżetowe. Poziom nadwyżki operacyjnej w latach 2013-
2017 utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Stosunkowo niska nadwyżka w roku 2018, może być
związana z ostrożnym prognozowaniem dochodów i wydatków, istotny udział mogą mieć w tym
miejscu również zdarzenia jednorazowe. Istotnym czynnikiem mogącym prowadzić do zmiany
ratingu będzie analiza faktycznego wykonania zakładanego planu dochodów oraz wydatków
budżetowych. Analiza budżetów województwa w ostatnich 11 latach sugeruje, iż ok. 20% pozycji
dochodów generuje ok. 85% budżetu (analogicznie w wydatkach 20% największych pozycji
generuje 70% wszystkich wydatków). Mimo takiego zawężenia źródła tychże dochodów opierają
się one w istotnym zakresie (średnio 42% w latach 2013-2018) na dochodach własnych
województwa.
Mimo zrealizowania w ostatnich 5 latach zadań inwestycyjnych przekraczających 2 345 mln zł,
poziom długu jest niższy niż na początku tego okresu o 4,1 mln zł (stan na koniec 2017 roku).
Planowane przez jednostkę zadłużenie w kolejnych okresach nie powinno znacząco wpłynąć na jej
zdolność do regulowania długoterminowych zobowiązań.
Czynniki determinujące podniesienie oceny: wykonanie poziomu marży operacyjnej (stosunku
nadwyżki operacyjnej do dochodów bieżących) powyżej 14% przy utrzymaniu długoterminowych
trendów w pozostałych kategoriach budżetowych.
Czynniki determinujące obniżenie oceny: ponadplanowe zwiększenie się poziomu długu, przy
obniżeniu marży operacyjnej poniżej 8% i zachwianiu trendu relacji dochodów i wydatków
operacyjnych, na przykład spowodowanych wzrostem wydatków na wynagrodzenia.
INC Rating jest agencją ratingową specjalizującą się w ocenie ryzyka kredytowego jednostek samorządu teryto-
rialnego. Opis stosowanej przez INC Rating metodologii oraz wszystkie ograniczenia i zastrzeżenia, którym
podlegają ratingi kredytowe nadawane przez INC Rating znajdują się na oficjalnej stronie internetowej agencji
http://www.incrating.pl.
INC Rating Sp. z o.o., ul. Krasińskiego 16, 60-830 Poznań, Tel. /fax.: 61 851 38 83, e-mail: [email protected]
Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda, VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego
Najważniejszą pozycję wśród dochodów województwa zajmują wpływy z podatku dochodowego od osób prawnych (paragraf 002), drugą natomiast zajmują
wpływy z dotacji celowe w ramach programów finansowanych z udziałem środków unijnych (paragraf 620). Te dwie kategorie dochodowe odpowiadały średnio
za 41,41% wszystkich dochodów województwa w analizowanym okresie. Kolejne największe pozycje dochodów to subwencja ogólna z budżetu państwa
(paragraf 292), dotacje rozwojowe oraz środki na finansowanie Wspólnej Polityki Rolnej (paragraf 200), oraz podatek dochodowy od osób fizycznych (paragraf
001). Te pięć pozycji odpowiada średnio za 69,44% budżetu województwa.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0
50 000 000
100 000 000
150 000 000
200 000 000
250 000 000
300 000 000
350 000 000
Średnia wartość dochodów Skumulowany udział wartości poszczególnych paragrafów dochodów
Analiza wydatków w latach 2008-2018 (dane w mln PLN)
Również wydatki jednostek samorządu terytorialnego możemy podzielić na bieżące oraz majątkowe. Wydatki bieżące obejmują różnego rodzaju koszty
związane z funkcjonowaniem samorządu, m.in. wynagrodzenia i uposażenia osób zatrudnionych w samorządowych jednostkach budżetowych oraz składki
naliczane od tych wynagrodzeń i uposażeń, zakupy towarów i usług czy koszty utrzymania jednostek budżetowych.
21.12.2018 Województwo małopolskie 9
Najważniejszą pozycję wśród wydatków województwa zajmują wydatki związane z transportem i łącznością (dział 600). Drugą największą pod względem
łącznej wartości kategorią są wydatki związane z kulturą i ochroną dziedzictwa narodowego (dział 921) – te dwa działy wydatków odpowiadały średnio za
ponad połowę (53,78%) wszystkich wydatków budżetowych w analizowanym okresie. To na nich warto, więc skupić najwięcej uwagi podczas analizy wydatków
w województwie, ponieważ mają największy wpływ na jej sytuację budżetową. Kolejne działy wydatków to rolnictwo i łowiectwo (dział 010), administracja
publiczna (dział 750) oraz pozostałe zadania w zakresie polityki społecznej (dział 853). Łącznie z poprzednimi dwoma działami stanowią one razem 78,42%
wydatków województwa.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0
100 000 000
200 000 000
300 000 000
400 000 000
500 000 000
600 000 000
Średnia wartość wydatków Udział skumulowany wartości poszczególnych działów
21.12.2018 Województwo małopolskie 10
20%
56%
4%
8%
12%
Obszary analizy
Audyt
Analiza finansowa
Analiza makroekonomiczna
Analiza mikroekonomiczna
Analiza zarządcza
Metodyka przyznawania oceny ratingowej przez INC Rating
Metodyka stosowana przez INC Rating koncentruje się w głównej mierze na pięciu obszarach lub pięciu
perspektywach, z których analitycy agencji w drodze analizy eksperckiej dokonują oceny analizowanego
podmiotu. Obszary te w zwięzły sposób zostały przedstawione poniżej:
1. Audyt jednostki samorządu terytorialnego jest jednym z pierwszych kroków w procesie ratingu
kredytowego. Polega on na spotkaniu pracowników działu analitycznego z przedstawicielami Jednostki –
dzięki informacjom uzyskanym podczas takiego spotkania możliwa jest rzetelna ocena stanu, w jakim
faktycznie znajduje się gospodarka JST. Wyniki tego spotkania zaprezentowane są w dalszej części raportu.
2. Analiza z perspektywy makroekonomicznej to kolejny krok w procesie oceny ratingowej. Istnieją dwa
poziomy oddziaływania makroekonomicznego na powiaty i gminy - regionalny (województwa) i krajowy. W
przypadku województw bierzemy pod uwagę tylko jeden poziom makroekonomicznego wpływu - poziom
krajowy.
3. Analiza z perspektywy mikroekonomicznej polega na dokonaniu dokładnego, wielowymiarowego
przeglądu sytuacji wybranego podmiotu w oparciu o dane pochodzące z jego najbliższego otoczenia.
4. Analiza zarządcza polega na dokonaniu bezstronnej oceny sprawności i skuteczności działania podmiotu
ocenianej w oparciu o przyjęte wskaźniki.
5. Analiza finansowa ocenianej jednostki jest najważniejszym elementem w procesie oceny ratingowej. Jest
ona rezultatem oceny zarówno makro i mikro potencjału ekonomicznego danego podmiotu w oparciu
o jego decyzje administracyjne (Analiza zarządcza). Stąd przyznana ocena ratingowa w dużej mierze zależy
od wyników analizy finansowej budżetu lokalnego samorządu.
21.12.2018 Województwo małopolskie 11
Rating Opis ryzyka
AAA Najniższy poziom ryzyka
Po
zio
m in
westy
cyjn
y
AA+
Bardzo niski poziom ryzyka AA
AA-
A+
Niski poziom ryzyka A
A-
BBB+
Umiarkowany poziom ryzyka BBB
BBB-
BB+
Poziom spekulacyjny
Po
zio
m sp
ek
ula
cyjn
y
BB
BB-
B+
Poziom wysoce spekulacyjny B
B-
CCC Znaczące ryzyko
CC Bardzo duży poziom ryzyka
C W upadłości z małą szansą na poprawę
D Bankrut
Skala ratingowa
Skala ratingu kredytowego przyznawanego przez INC Rating, zawiera dwa poziomy jakości:
I. Rating kredytowy inwestycyjny – to rating kredytowy, zawierający się w przedziale ocen od AAA do BBB-
i charakteryzuje się on na relatywnie niskim ryzykiem związanym z inwestowaniem w instrumenty emitowane
przez podmiot podlegający ocenie. Prawdopodobieństwo bankructwa czy restrukturyzacji długu takiego
podmiotu jest minimalne, a ryzyko dotyczy przede wszystkim terminowości regulowania przez niego
zobowiązań.
II. Rating kredytowy spekulacyjny – to rating kredytowy, zawierający się w przedziale ocen od BB+ do D
i charakteryzuje się on relatywnie wyższym ryzykiem związanym z inwestowaniem w instrumenty emitowane
przez podmiot podlegający ocenie.
Przedstawiona powyżej metodologia stanowi opis głównych składowych ratingu. Ostateczna ocena ratingowa
jest wynikiem analizy blisko dwustu różnych wskaźników, obszarów i trendów zaobserwowanych w budżetach
i ogólnej sytuacji ocenianych podmiotów.
RATINGI KREDYTOWE WYSTAWIANE PRZEZ INC RATING SP. Z O.O. REPREZENTUJĄ WYŁĄCZNIE OPINIĘ AGENCJI NA TEMAT RYZYKA KREDYTO-
WEGO OCENIANEGO PODMIOTU. WSZYSTKIE RATINGI KREDYTOWE WYSTAWIANE PRZEZ INC RATING SP. Z O.O. PODLEGAJĄ PEWNYM OGRA-
NICZENIOM, KTÓRE ZOSTAŁY SZCZEGÓŁOWO OPISANE NA STRONIE INTERNETOWEJ AGENCJI (WWW.INCRATING.PL). PREZENTOWANY RATING
JEST RATINGIEM ZAMÓWIONYM OPARTYM M.IN. O DANE HISTORYCZNE I SPRAWOZDANIA BUDŻETOWE JST ZA LATA 2008 – 2017 (WYKONA-
NIE) ORAZ ROK 2018 (PLAN NA 30.09.2018) WRAZ Z PROGNOZĄ NA PRZYSZŁOŚĆ (WIELOLETNIA PROGNOZA FINANSOWA).