MSURAREA VENITULUI UNEI RI
14.1 VENITURILE I CHELTUIELILE NTR-O ECONOMIE Produsul intern
brut msoar dou lucruri n acelai timp: (1) venitul total din
economie i (2) cheltuielile totale pentru bunuri i servicii
efectuate ntr-o economie. Pentru o economie ca ntreg, veniturile
sunt egale cu cheltuielile. Figura 14.1 Diagrama fluxului
circular
Venituri = PIB
Bunuri i servicii vndute
PIEELE BUNURILOR I SERVICIILOR Firmele vnd Gospodriile cumpr
Cheltuieli = PIB
Bunuri i servicii cumprate
FIRMELE Produc bunuri i servicii Angajeaz i utilizeaz factori de
producie
GOSPODRIILE Cumpr i consum bunuri i servicii Dein i vnd factori
de producie
Inputuri pentru producie Salarii, rent i profit
PIEELE FACTORILOR DE PRODUCIE Gospodriile vnd Firmele cumpr
Munc, pmnt i capital Venit
Msurarea venitului unei ri
Gospodriile cumpr bunuri i servicii de la firme, iar firmele
folosesc veniturile din vnzri pentru a plti salariile lucrtorilor,
chiriile ctre proprietarii activelor nchiriate i profituri ctre
proprietarii firmelor. PIB este egal cu volumul total al
cheltuielilor pe care gospodriile le fac pe piaa bunurilor i
serviciilor. De asemenea, PIB este egal cu volumul total al
cheltuielilor efectuate de firme pe piaa factorilor de producie.
14.2 MSURAREA PRODUSULUI INTERN BRUT Produs intern brut Valoarea de
pia a tuturor bunurilor i serviciilor finale produse ntr-o ar
ntr-un timp determinat.
Produsul intern brut este valoarea de pia... ... a tuturor....
... bunurilor i serviciilor... ... finale... ... produse... ...
ntr-o ar... ... ntr-un timp determinat 14.3 COMPONENTELE PRODUSULUI
INTERN BRUT Y = C + I + G + EN unde: Y = PIB C = consum I =
investiii G = achiziii guvernamentale EN = exporturi nete
Cheltuielile gospodriilor pentru bunuri i servicii. Cheltuielile
pentru bunuri de capital i pentru stocuri de materii prime.
Cheltuieli pentru bunuri i servicii ale administraiei centrale i
locale
Consum Investiii Achiziii guvernamentale
Macroeconomie
Exporturi nete
Cheltuielile efectuate de strini pentru bunuri produse n ar
(exporturi) minus cheltuielile rezidenilor interni pentru bunuri i
servicii produse n strintate (importuri).
Tabel 14.1 Structura PIB al Romniei n anii 1997 i 1998 (mld.
lei)1997 INDICATOR Preuri curente PRODUS INTERN BRUT 1. CONSUM
FINAL a. GOSPODRII b. ADMINISTRAIE PUBLIC c. ADMINISTRAIE PRIVAT
2.FORMAREA BRUT DE CAPITAL 3. EXPORT NET a.IMPORT b. EXPORT 4.
VARIAIA STOCURILOR Sursa: Institutul Naional pentru Statistic
53540,1 -17865,5 91661,2 73795,7 -1368,7 71350,2 -30003,8 117108,3
87104,5 7604,1 252925,7 218619,8 186238,2 30999,8 1381,8 1998
Preuri curente 368260,7 319310,2 266009,9 51437,2 1863,1
14.4 PIB NOMINAL I PIB REAL PIB nominal PIB real Deflatorul PIB
Deflatorul PIB O msur a nivelului preurilor calculat ca raport ntre
PIB nominal i PIB real, nmulit cu 100. Producia de bunuri i
servicii evaluat n preuri curente. Producia de bunuri i servicii
evaluat n preuri comparabile.
Msurarea venitului unei ri
Tabel 14.2 arat cum se calculeaz PIB nominal, PIB real i
deflatorul PIB pentru o economie ipotetic unde se produc doar
hamburgeri i pizza. Tabel 14.2 PIB nominal i PIB realPRE I CANTITI
ANUL PREUL UNUI HAMBURGER CANTITATEA DE HAMBURGERI PREUL UNEI PIZZA
CANTITATEA DE PIZZA
2001 2002 2003 ANUL 2001 2002 2003 ANUL 2001 2002 2003 ANUL 2001
2002 2003
10.000 lei 20.000 30.000
100 buc. 150 200
20.000 lei 30.000 40.000
50 buc. 100 200
CALCULAREA PIB NOMINAL (10.000 lei/1 hamburger x 100 hamburgeri)
+ (20.000 lei/ 1 pizza x 50 pizza) = 2 mil. lei (20.000 lei/1
hamburger x 150 hamburgeri) + (30.000 lei/ 1 pizza x 100 pizza) = 6
mil. lei (30.000 lei/1 hamburger x 200 hamburgeri) + (40.000 lei/ 1
pizza x 150 pizza) = 12 mil. lei CALCULAREA PIB REAL (AN DE BAZ
2001) (10.000 lei/1 hamburger x 100 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1
pizza x 50 pizza) = 2 mil. lei (10.000 lei/1 hamburger x 150
hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x 100 pizza) = 3,5 mil. lei
(10.000 lei/1 hamburger x 200 hamburgeri) + (20.000 lei/ 1 pizza x
150 pizza) = 5 mil. lei CALCULAREA DEFLATORULUI PIB (2.000.000
lei/2.000.000 lei) x 100 = 100 (6.000.000 lei/3.500.000 lei) x 100
= 171 (12.000.000 lei/5.000.000 lei) x 100 = 240
DeflatorulPIB =
PIB nominal x 100 PIB real
Macroeconomie
14.5 PRODUSUL INTERN BRUT I BUNSTAREA ECONOMIC
Dei produsul intern brut reflect ntr-o oarecare msur bunstarea
economic a unei ri, acest indicator nu este un indicator perfect.
PIB nu reflect multe dintre elementele care pot caracteriza
bunstarea economic dintr-o ar de exemplu, relaxarea, petrecerea
timpului liber. Dac toi oamenii dintr-o economie ar lucra permanent
(apte zile pe sptmn, fr vacane sau concedii) i nu s-ar relaxa
deloc, fr ndoial c n economie s-ar produce mai multe bunuri i
servicii dect n cazul n care oamenii au zile libere, weekend-uri i
concedii. Dar, n ciuda acestei creteri a PIB, nu se poate spune c
nivelul de bunstare al fiecrui individ crete. PIB nu reflect nici
calitatea mediului nconjurtor. Dac nu ar exista reglementri privind
protecia mediului, firmele ar putea s produc mai multe bunuri i
servicii, astfel nct PIB ar putea s fie mai mare. n ciuda acestei
creteri a PIB, este foarte probabil ca bunstarea societii s scad.
PIB nu msoar direct nici alte lucruri care dau valoare vieii
(tradiii, integritatea, curajul sau nelepciunea oamenilor etc.),
dar msoar abilitatea unei societi de a obine factorii care, odat
combinai, pot furniza o baz pentru promovarea altor valori.
14.6 PIB POTENIAL I PIB EFECTIV
Producia potenial sau PIB potenial sau producia care asigur
ocuparea deplin a minii de lucru nu este un numr fix, ci crete n
timp. Aceast cretere reflect att creterea volumului disponibil de
munc i capital, ct i creterile de productivitate ale acestor
factori de producie.
PIB potenial
Volumul de producie (bunuri i servicii) pe care l poate obine o
economie atunci cnd utilizeaz resursele de care dispune (capital i
mn de lucru) la rate normale.
Msurarea venitului unei ri
De ce ntr-o economie producia crete mai repede, n timp ce
alteori crete mai ncet, sau de ce o economie nregistreaz fluctuaii
pe termen scurt? Rspunsul la aceast ntrebare include dou explicaii:
1. Schimbrile n ratele de cretere a produciei pot reflecta
modificrile ratei de cretere a PIB potenial. De exemplu, condiii
meteorologice nefavorabile (o secet prelungit) poate reduce rata de
cretere a produciei ntr-o economie bazat pe agricultur, sau o
scdere a ratei de inovaie tehnologic poate reduce rata de cretere a
PIB potenial ntr-o economie bazat pe industriile prelucrtoare. 2.
Producia curent nu este ntotdeauna egal cu producia potenial. De
exemplu, producia potenial poate crete ntr-un ritm normal, dar, din
anumite motive, resursele de munc i de capital din economie pot s
nu fie pe deplin utilizate. Astfel nct producia efectiv este mai
mic dect producia potenial; aceast situaie este ntlnit n cazul
recesiunii economice. Totodat, ntr-o economie resursele de capital
i munc pot fi utilizate peste nivelul normal, iar n aceast situaie
producia efectiv depete producia potenial; aceast situaie este
ntlnit n cazul boom-ului economic.Gap-ul de PIB (Y*- Y) Gap
pozitiv
Diferena dintre producia potenial a unei economii i producia
efectiv (actual), care exist la un moment dat. Un decalaj de
producie pozitiv (Gap de PIB pozitiv) care apare atunci cnd
producia potenial depete producia efectiv (Y* > Y). Un decalaj
de producie negativ (Gap de PIB negativ) care apare atunci cnd
producia efectiv depete producia potenial (Y > Y*).
Gap negativ
MSURAREA COSTULUI VIEII15.1 INDICELE PREURILOR DE CONSUM (IPC)
Indicele preurilor de consum (IPC) Cum se calculeaz IPC n Romnia,
IPC este determinat de Institutul Naional de Statistic (care, pe
aceast baz determin i rata inflaiei). Pentru calcularea IPC i a
ratei inflaiei se parcurg urmtoarele cinci etape: 1. Stabilirea
coului de bunuri i servicii; 2. Gsirea preurilor pentru bunurile i
serviciile incluse n co; 3. Calcularea costului coului de bunuri i
servicii; 4. Stabilirea unui an de baz i calcularea IPC; 5.
Determinarea ratei inflaiei. Tabel 15.1 Exemplu de calcul al IPC i
al ratei inflaieiPASUL 1: ANCHET PENTRU DETERMINAREA COULUI DE
BUNURI 4 hamburgeri i 2 pizza PASUL 2: GSIREA PREULUI FIECRUI BUN N
FIECARE AN ANUL PREUL UNUI HAMBURGER PREUL UNEI PIZZA 2001 10.000
lei 20.000 lei 2002 20.000 30.000 2003 30.000 40.000 PASUL 3:
CALCULAREA COSTULUI COULUI N FIECARE AN (10.000 lei/1 hamburger x 4
hamburgeri) + 2001 (20.000 lei/1 pizza x 2 pizza) = 80.000 lei
(20.000 lei/1 hamburger x 4 hamburgeri) + 2002 (30.000 lei/1 pizza
x 2 pizza) = 140.000 lei (30.000 lei/1 hamburger x 4 hamburgeri) +
2003 (40.000 lei/1 pizza x 2 pizza) = 200.000 lei PASUL 4: ALEGEREA
UNUI AN (2001) CA BAZ DE REFERIN I CALCULAREA IPC N FIECARE AN 2001
(80.000 lei/80.000 lei) x 100 = 100 2002 (140.000 lei/80.000 lei) x
100 = 175 2003 (200.000 lei/80.000 lei) x 100 = 250 PASUL 5:
UTILIZAREA IPC PENTRU CALCULAREA RATEI INFLAIEI DIN ANUL ANTERIOR
2002 (175 100)/100 x 100 = 75% 2003 (250 175)/175 x 100 = 43%
O msur a costului general al bunurilor i serviciilor cumprate de
un consumator obinuit.
Msurarea costului vieii
Acest tabel arat cum se calculeaz IPC i rata inflaiei pentru o
economie ipotetic, n care consumatorii cumpr doar hamburgeri i
pizza. Figura 15.1 Structura coului de bunuri i servicii n
Romnia
Servicii 13% Mrfuri alimentare 46% Mrfuri nealimentare 41%
Rata inflaiei
Modificarea procentual a indicelui preurilor fa de perioada
precedent.IPC n anul 2 IPC n anul 1 x 100 IPC n anul 1
Rata inf l. n anul 2 =
Indicele preurilor de producie
O msur a costului unui co de bunuri i servicii cumprate de
firme.
Dificulti n msurarea costului vieii Obiectivul IPC este msurarea
costului vieii. Dar IPC nu este un indicator perfect al costului
vieii. Cauzele imperfeciunii IPC sunt cunoscute, dar este foarte
greu s fie nlturate. Aceste cauze sunt: 1. Tendina de substituire
Exemplu: n anul 2001, merele sunt mai ieftine dect bananele,
comparative cu situaia din anul 2000, astfel nct consumatorii cumpr
mai multe mere dect banane. Cum Institutul Naional de Statistic
(INS) nu
Macroeconomie
modific anual componena coului de bunuri i servicii pe baza
cruia determin IPC, schimbarea volumului de cumprri de fructe nu
este surprins pentru anul 2001. Altfel spus, INS presupune c n anul
2001, oamenii cumpr aceeai cantitate de mere ca i n anul 2000. Prin
urmare, IPC reflect o cretere a costului vieii mai mare dect cea
resimit de consumatori. 2. Apariia de noi bunuri i servicii pe pia
Atunci cnd noi bunuri i servicii apar pe pia, consumatorii au la
dispoziie o varietate mai mare de mrfuri din care s aleag. Acest
lucru face ca fiecare leu s fie mai valoros, astfel nct
consumatorii au nevoie de mai puini lei pentru a-i menine un anumit
standard de via. Cum ns INS nu modific frecvent structura coului de
bunuri i servicii, IPC nu va reflecta aceast schimbare n puterea de
cumprare a leului. 3. Schimbrile calitative nereflectate n pre
Exemplu: n luna aprilie 2000, un autoturism Renault Megane putea fi
cumprat la un pre de 10.500 USD. Patru luni mai trziu, acelai model
de autoturism, dar mbuntit prin includerea unor elemente
semnificative (putere a motorului sporit, ABS etc.) putea fi
cumprat la acelai pre (10.500 USD). Acest lucru nseamn, de fapt, c
preul acestui autoturism a sczut (n luna aprile, includerea
elementelor respective ar fi nsemnat creterea preului la 12.000
USD) sau, cu alte cuvinte, c valoarea unei uniti monetare a
crescut. INS ncearc s ia n seam schimbrile calitative ale
produselor, dar nu ntotdeauna preul bunurilor reflect aceste
schimbri (care pot fi i negative, nu numai pozitive). Deflatorul
PIB vs IPC Dei deflatorul PIB i IPC sunt indicatori care msoar
acelai lucru nivelul preurilor ei au valori diferite. Acest lucru
este explicat de urmtoarele cauze: 1. Deflatorul PIB reflect
preurile tuturor bunurilor i serviciilor produse n ar, n timp ce
IPC reflect preurile bunurilor i serviciilor cumprate de
consumatori. 2. Deflatorul PIB reflect preurile tuturor bunurilor i
serviciilor produse (n ar), n timp ce IPC reflect i preurile
bunurilor i serviciilor importate.
Msurarea costului vieii
Exemplu: Firma Bayer mrete preul aspirinei pe care o produce.
Cum medicamentele cu marca Bayer sunt produse n Germania (sau n
alte ri, dar nu n Romnia), aceast aspirin nu este inclus n PIB al
Romniei. Cum, ns, consumatorii romni cumpr aspirin Bayer, preul
aspirinei este reflectat n IPC, iar creterea preului unui bun
importat (aspirina Bayer) este reflectat n IPC, nu n deflatorul
PIB. 3. IPC compar preul unui co fix de bunuri i servicii cu preul
coului n anul de baz. Comisia Naional de Statistic schimb componena
coului de bunuri i servicii doar la intervale mari de timp.
Deflatorul PIB compar preul bunurilor i serviciilor produse n
perioada curent cu preul acelorai bunuri i servicii din perioada de
baz. Grupul de bunuri i servicii folosit pentru calcularea
deflatorului se schimb, automat, n timp. Exemplu:
Deflatorul PIB =
2003 Phamburger 2002 Phamburger
2003 x Q hamburger 2003 x Q hamburger
2003 + Ppizza 2002 + Ppizza
x Q pizza
2003
2003 x Q pizza
IPC =
2003 Phamburger 2002 Phamburger
2002 x Qhamburger 2002 x Qhamburger
+ +
2003 Ppizza 2002 Ppizza
x Q pizza2002 x Q pizza
2002
15.2 CORECTAREA VARIABILELOR ECONOMICE CU EFECTELE INFLAIEI
Scopul msurrii nivelului general al preurilor din economie este s
permit compararea valorilor exprimate n lei din diferite momente de
timp. Exemplu: Un salariu de 2.700 lei din anul 1981 este mare sau
mic, n comparaie cu un salariu de 20.200 lei din anul 1992?
Statisticile arat un indice al preurilor de consum de 103,1 n anul
1981 i 1216,9 n anul 1992.
Macroeconomie
Prin urmare, nivelul general al preurilor a crescut cu un factor
de 11,8 (1216,9/103,1). Aceste cifre pot fi utilizate pentru a
msura salariul unui individ din anul 1981 n leii anului 1992.
Astfel:Salariul 1992 = Salariul 1981 x Nivelul preturilor 1992
Nivelul preturilor 1981
= 2.700 lei x
1216,9 103,1
= 31.868 lei Un salariu de 2.700 lei din anul 1981 este
semnificativ mai mare dect un salariu de 20,200 lei din anul
1992.
Indexarea Indexarea Corectarea automat a unei sume exprimate n
lei cu efectele inflaiei, pe baza unei legi sau a unui
contract.
Rate nominale i rate reale ale dobnzii Rata nominal a dobnzii
Rata real a dobnzii Rata care este raportat (publicat) n mod
obinuit, fr s fie corectat cu efectele inflaiei. Rata dobnzii
corectat cu efectele inflaiei
Rata real a dobnzii = Rata nominal a dobnzii Rata inflaiei
Msurarea costului vieii
Tabel 15.2 Topul filmelor, ajustat n funcie de rata inflaiei
Veniturile estimate n USD la nivelul anului 1996 859 milioane 628
milioane 568 milioane 552 milioane 483milioane 474 milioane 375
milioane 368 milioane 346 milioane
Poziia 1 2 4 6 8 9 14 16 20
Titulul Pe aripile vntului Rzboiul stelelor Sunetul muzicii E.T.
Cartea junglei Alb ca zpada Jurassic Park Naul Forrest Gump
Anul apariiei 1939 1977 1965 1982 1967 1937 1993 1972 1994
Sursa: U.S. News and World Report, July 29, 1996
ECONOMISIRE, INVESTIII I SISTEMUL FINANCIAR
16.1 INSTITUII FINANCIARE N ECONOMIA ROMNIEI Sistem financiar Un
grup de instituii din cadrul economiei, care ajut la transformarea
economisirii unei persoane n investiia altei persoane.
Sistemul financiar intermediaz resursele rare ntre cei care
economisesc (cei care cheltuie mai puin dect obin ca venituri) i
cei care investesc (cei care cheltuie mai mult dect veniturile de
care dispun). Instituiile financiare pot fi grupate n dou
categorii: (1) Piee financiare i (2) Intermediari financiari. Piee
financiare Piee financiare Instituii financiare prin intermediul
crora cei care economisesc pot s asigure direct fonduri celor care
vor s se mprumute.
A. Piaa obligaiunilor Obligaiune Un certificat de ndatorare,
care specific obligaiile debitorului fa de deintorul
obligaiunii.
O obligaiune se distinge prin dou elemente de baz: termenul la
care mprumutul va fi rambursat (scadena) i rata dobnzii care va fi
pltit periodic de debitor pn la scaden. De exemplu, un cumprtor al
unei obligaiuni emise de Consiliul Local al oraului Sinaia mprumut
banii si comunitii Sinaia pentru promisiunea acesteia de a plti n
schimb o dobnd i c la sfritul perioadei pentru care a fost fcut
mprumutul va plti ntreaga sum mprumutat (principal).
Economisire, investiii i sistemul financiar
Cumprtorul poate s pstreze obligaiunea pn la scaden sau poate s
o vnd mai devreme unei alte persoane. Emiterea de obligaiuni
urmrete colectarea de fonduri i se numete finanare prin ndatorare.
n exemplul anterior, deintorul unei obligaiuni emise de Consiliul
Local din Sinaia este creditor al acestui organism din administraia
public local. Obligaiunile au trei caracteristici: 1. Orizontul de
timp pentru care au fost emise; 2. Riscul de credit probabilitatea
ca emitentul (cel care se mprumut) s nu i onoreze obligaiile
privind plata dobnzilor sau a principalului; 3. Tratamentul fiscal
modul n care legislaia fiscal trateaz veniturile din dobnzile
ncasate ca urmare a deinerii de obligaiuni. B. Piaa aciunilor
Aciune O revendicare asupra unei pri din proprietatea unei firme,
altfel spus, un drept asupra profiturilor obinute de o firm.
Exemplu: Dac Alro Slatina vinde un total de 500.000 de aciuni,
atunci fiecare aciune reprezint un drept de proprietate asupra
afacerii n valoare de 1/500.000. Emiterea de aciuni cu scopul
colectrii de fonduri se numete finanare prin capital. Deintorul
unei aciuni a firmei Alro Slatina deine i o parte din firm. Dac
Alro este foarte profitabil, acionarii obin profituri. Dac Alro
nregistreaz dificulti financiare, acionarii nu primesc nimic. Spre
deosebire de obligaiuni, aciunile ofer deintorilor posibilitatea de
a obine profituri mai mari, dar cu riscuri mai mari. Dup ce o firm
vinde aciuni publicului, acestea pot fi tranzacionate ntre deintori
n cadrul bursei de valori. n Romnia, exist dou asemenea tipuri de
pia Bursa de Valori Bucureti i RASDAQ.
Macroeconomie
Preurile la care se tranzacioneaz aciunile pe pieele bursiere
sunt determinate de oferta i cererea de aciuni ale diverselor
firme. Cererea pentru anumite aciuni i preul acestora reflect
percepia publicului asupra capacitii firmelor emitente de a obine
profituri n viitor. Cnd publicul este optimist n privina viitorului
unei firme, cererea pentru aciunile ei crete i, prin urmare, preul
acestor aciuni crete; Cnd publicul este pesimist n privina
viitorului unei firme, cererea pentru aciunile ei scade i, prin
urmare, preul acestor aciuni scade. Intermediari financiari
Intermediari financiari C. Bncile Bncile sunt intermediari
financiari a cror funcie principal este s primeasc depozite de la
cei care vor s economiseasc i s utilizeze aceste depozite pentru a
acorda credite celor care vor s ia bani cu mprumut. O a doua funcie
a bncilor este s uureze cumprarea de bunuri i servicii prin crearea
unor instrumente de plat ca echivalent al depozitelor constituite
de deponeni. Bncile contribuie la crearea unui activ special pe
care oamenii l pot utiliza ca mediu de schimb. D. Fondurile mutuale
Fond mutual O instituie care vinde publicului titluri de valoare i
utilizeaz veniturile obinute pentru a cumpra un portofoliu de
aciuni i obligaiuni. Instituii financiare prin intermediul crora
cei care economisesc pot s asigure indirect fonduri celor care vor
s se mprumute.
Deintorul de titluri emise de un fond mutual (acionar) accept
riscurile i profiturile asociate unui portofoliu. Dac valoarea
portofoliului crete, acionarul nregistreaz un ctig; Dac valoarea
portofoliului scade, acionarul nregistreaz o pierdere.
Economisire, investiii i sistemul financiar
Fondurile mutuale permit indivizilor care dein sume mici de bani
s diversifice riscul. Cu o sum relativ mic de bani, un individ
poate cumpra titluri emise de un fond mutual i astfel devine,
indirect, co-proprietar sau creditor al unui numr mare de firme
semnificative. Deinerea unui singur fel de titluri financiare
(aciunile unei firme sau obligaiunile emise de acelai operator
economic) implic, adesea, un risc mare, deoarece valorile lor sunt
legate strict de norocul unui singur emitent. Spre deosebire de
aceast situaie, deinerea unui portofoliu de titluri implic riscuri
mai mici, deoarece relaia cu un singur emitent de titluri este mai
puin semnificativ. Fondurile mutuale permit accesul publicului
larg, nespecializat n probleme financiare, la expertiza calificat a
managerilor financiari. n mod normal, managementul profesional ar
trebui s creasc randamentul pe care deponenii la fondurile mutuale
l nregistreaz pentru economiile lor.
16.2 ECONOMISIREA I INVESTIIILE N CONTURILE NAIONALE
Contabilitatea se refer la modul n care se definesc i se adun
diferite variabile. Un contabil ar trebui s ajute un individ sau o
firm s i adune veniturile i cheltuielile. Contabilitatea naional
realizeaz aceleai lucruri, dar la nivelul ntregii economii. Cteva
identiti importante Y = C + I + G + EN unde: Y = PIB C = consum I =
investiii G = achiziii guvernamentale EN = export net
Aceast ecuaie este o identitate deoarece, fiecare leu cheltuit,
relevat de partea stng a ecuaiei este relevat, de asemenea, n una
dintre cele patru componente ale prii drepte a ecuaiei. Aceast
ecuaie se confirm ntotdeauna datorit modului n care sunt definite i
msurate variabilele care o alctuiesc.
Macroeconomie
Pentru o economie nchis (care nu interacioneaz cu alte economii)
EN = 0 Y=C+I+G YCG=I Cum (Y C G) este economisirea (S) Economisirea
(economisirea naional)
S=I
Venitul total din economie care rmne dup ce se acoper consumul i
achiziiile guvernamentale.
Notm cu T volumul impozitelor i taxelor colectate de guvern de
la gospodrii, minus volumul sumelor pe care guvernul le pltete
gospodriilor sub forma transferurilor (de exemplu, prin intermediul
sistemului de securitate social). Economisirea este: S=YCG sau S =
(Y T C) + (T G) economisirea privat economisirea public
Economisirea privat Economisirea public Excedent bugetar Deficit
bugetar
Veniturile cu care rmn gospodriile dup plata impozitelor i
taxelor i dup plata consumului. Veniturile cu care rmne guvernul
dup ce acoper cheltuielile guvernamentale. Un exces de
guvernamentale. venituri peste cheltuielile
O insuficien a veniturilor fa de cheltuielile
guvernamentale.
Economisire, investiii i sistemul financiar
Sensul economisirii i al investiiei Din perspectiva conturilor
naionale, economisirea i investiia sunt termeni diferii. Exemplu:
Diferena dintre economisire i investiie Adrian ctig mai muli bani
dect cheltuie i, cu venitul necheltuit, constituie un depozit la o
banc sau cumpr obligaiuni de stat. n acest caz, Adrian economisete.
Din perspectiv macroeconomic, cum Adrian are un venit mai mare dect
consumul, el contribuie la economisirea naional. Dac Adrian ar fi
mprumutat bani de la o banc pentru a-i construi o cas nou, el ar fi
contribuit la investiia naional. n acelai mod, dac firma La Mama ar
emite aciuni pentru a construi noi restaurante, aciunea ei se
include n investiia naional. Din perspectiv macroeconomic,
investiiile se refer la cumprarea de capital nou (echipament,
cldiri etc.).
16.3 PIAA FONDURILOR Piaa fondurilor Pia pe care cei care doresc
s economiseasc ofer fonduri i pe care cei care doresc s investeasc
cer fonduri.
Oferta i cererea de fonduri n spatele ofertei de fonduri stau
cei care economisesc indivizi care au un excedent de venituri peste
cheltuieli; ei vor s economiseasc i ofer mprumuturi. Cererea de
fonduri vine dinspre gospodriile i firmele care doresc s ia bani cu
mprumut pentru a investi. Rata dobnzii este preul creditului.
Macroeconomie
Figura 16.1 Piaa fondurilorRata real a dobnzii
Ofert
4%
Cerere
250.000
Fonduri (miliarde lei)
Rata dobnzii din economie se ajusteaz pentru a echilibra oferta
i cererea de fonduri. Oferta de fonduri provine de la economisirea
naional (economisirea privat i economisirea public). Cererea de
fonduri provine de la firmele i de la gospodriile care vor s se
mprumute cu scopul de a investi. n acest exemplu, rata de echilibru
a dobnzii este 4%, iar cantitatea de fonduri oferite i cerute este
250.000 miliarde lei. Impozite i economisire Reamintii-v dou dintre
principiile economiei: Standardul de via dintr-o ar depinde de
abilitatea ei de a produce bunuri i servicii; i Indivizii rspund la
stimulente. Autoritile fiscale reduc impozitul aplicat veniturilor
din dobnzile la depozitele bancare. O asemenea politic ar urmri
stimularea economisirii, n condiiile n care nivelul redus al
investiiilor este considerat un factor
Economisire, investiii i sistemul financiar
determinant pentru ritmul mic de cretere economic. Mai mult, se
anticipeaz o reducere a ritmului de cretere economic n viitor.
Analizarea impactului unei asemenea decizii de politic economic
presupune parcurgerea a trei etape: 1. Decizia de politic economic
va afecta curba cererii sau curba ofertei de fonduri? 2. Cum se va
deplasa curba afectat? 3. Compararea noului echilibru cu echilibrul
iniial. Figura 16.2 Efectul modificrii legislaiei fiscale asupra
economisiriiRata real a dobnzii
O1
O2
6% 4% 2. ... iar acest lucru duce la scderea ratei de echilibru
a dobnzii.
1. O politic fiscal favorabil economisirii determin creterea
ofertei de fonduri... Cerere
250.000 260.000 Fonduri (miliarde lei)
1. O politic fiscal care ncurajeaz economisirea afecteaz oferta
de fonduri; 2. Curba ofertei de fonduri se deplaseaz de la O1 la
O2; 3. Rata de echilibru a dobnzii scade, iar investiiile cresc. n
acest exemplu, rata de echilibru a dobnzii scade de la 6% la 4%,
iar volumul fondurilor economisite i investite crete de la 250.000
miliarde lei la 260.000 miliarde lei.
Macroeconomie
Impozite i investiii Presupunem c autoritile fiscale reduc
impozitele pe profit, n cazul firmelor care i extind activitatea. O
asemenea politic ar urmri stimularea investiiilor. Figura 16.3
Efectele creterii cererii de fonduri
Rata real a dobnzii 8% 6%
Ofert
1. O politic fiscal favorabil investiiilor mrete cererea de
fonduri...
C2 2. ... ceea ce determin creterea ratei de echilibru a dobnzii
250.000 255.000 3... i creterea cantitii de echilibru a fondurilor
C1
Fonduri (miliarde lei)
1. Dac politica fiscal este favorabil investiiilor, este afectat
cererea de fonduri; 2. Curba cererii de fonduri se deplaseaz spre
dreapta (cererea crete); 3. Rata de echilibru a dobnzii crete, iar
un nivel mai nalt al ratei dobnzii ncurajeaz economisirea. n acest
exemplu, atunci cnd curba cererii de fonduri se deplaseaz de la C1
la C2, rata de echilibru a dobnzii crete de la 6% la 8%, iar
cantitatea de echilibru a fondurilor economisite i investite crete
de la 250.000 mld. la 255.000 mld lei.
Economisire, investiii i sistemul financiar
Deficitul bugetar Pe parcursul anilor 1990, dar i n prezent,
deficitul bugetar a fost i este una dintre cele mai sensibile
probleme n economia romneasc. Efectele deficitului bugetar pot fi
analizate parcurgnd cele trei etape utilizate n analiza pieei
fondurilor. Figura 16.4 Efectele deficitului bugetarRata real a
dobnzii 8% 6%
O2 O1 1. Un deficit bugetar reduce oferta de fonduri...
2. ... ceea ce determin creterea ratei de echilibru a dobnzii
200.000 250.000 3... i scderea cantitii de echilibru a
fondurilor
Cerere
Fonduri (miliarde lei)
Cnd guvernul cheltuie mai mult dect ncaseaz din taxe i impozite,
deficitul bugetar rezultat diminueaz economisirea naional. Oferta
de fonduri scade i nivelul de echilibru al ratei dobnzii crete.
Atunci cnd guvernul se mprumut pentru a-i finana deficitul bugetar
sunt eliminate de pe piaa fondurilor firmele i gospodriile care
doresc s se mprumute pentru a-i finana investiiile. n acest
exemplu, atunci cnd oferta de fonduri se deplaseaz de la O1 la O2,
rata de echilibru a dobnzii crete de la 6% la 8%, iar cantitatea de
echilibru a fondurilor economisite i investite scade de la 250.000
miliarde lei la 200.000 miliarde lei.
RATA NATURAL A OMAJULUI
17.1 IDENTIFICAREA OMAJULUI n fiecare lun, Institutul Naional de
Statistic (INS) public date privind situaia omajului i alte aspecte
ale pieei muncii, precum durata omajului, categoriile de populaie
afectate de omaj etc. INS plaseaz fiecare adult n una dintre
urmtoarele trei categorii de populaie: angajai, omeri sau neinclus
n fora de munc. Fora de munc Numrul total al lucrtorilor, att al
celor angajai, ct i al celor neangajai.
Fora de munc = numrul angajailor + numrul omerilor Cum se msoar
omajul Rata omajului Rata omajului = Procentajul forei de munc
neangajat. Numrul de neangajai Fora de munc x 100
INS determin rata omajului att pentru ntreaga populaie, ct i
pentru categorii mai restrnse de populaie tineri, femei, brbai.
Rata de participare a forei de munc Rata de participare =
Procentajul populaiei adulte care face parte din fora de munc. Fora
de munc Populaia adult
x 100
Acest indicator arat n expresie procentual partea din populaie
care a ales s participe pe piaa muncii.
Rata natural a omajului
Exemplu: Rata omajului i rata de participare populaia angajat =
6.442.068 persoane omeri = 355.435 persoane fora de munc =
6.442.068 + 355.436 = 6.797.503 persoane populaia adult =
16.176.503 persoane rata de participare = (6.797.503/16.176.503) x
100 = 42% Adic, pentru anul la care se refer datele din exemplu,
42% din populaia adult participa pe piaa muncii i 5,23% din aceasta
nu avea un loc de munc. Figura 17.1 Rata omajului n Romnia
(1991-2000)
14 12 10 8 6 4 2 0 1
10,4 10,9 8,4
11,8 9,5 6,6 10,4 8,9 10,5
%
3
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Ani
Rata natural a omajului
Rata normal a omajului, n jurul creia fluctueaz rata omajului.
(Rata omajului care exist atunci cnd nu are loc o cretere a
inflaiei.) Deviaia omajului fa de rata natural.
omaj ciclic
Macroeconomie
Este omajul msurat corect? Rata omajului nu este un indicator
perfect pentru msurarea fraciunii din populaie care nu i gsete un
loc de munc. Pe de o parte, este simplu s se fac distincia dintre
un individ care are un loc de munc i un individ care nu lucreaz. Pe
de alt parte, este mult mai greu s se fac distincia dintre un omer
i un individ care nu face parte din fora de munc. Intrarea i ieirea
din fora de munc sunt micri frecvente de exemplu, lucrtori tineri
care caut pentru prima dat un loc de munc sau lucrtori mai vrstnici
care au ieit din fora de munc i acum caut un loc de munc. Datorit
acestor micri, indicatorii omajului sunt greu de interpretat. unii
indivizi, care n statistici apar ca fiind omeri pot, n realitate, s
nu depun eforturi pentru a gsi un loc de munc; unii indivizi care
apar ca fiind n afara forei de munc, ar putea dori s lucreze, dar
nu mai caut un loc de munc (lucrtori descurajai). Lucrtori
descurajai Indivizi care ar dori s lucreze, dar au renunat s caute
un loc de munc.
Durata omajului Exemplu: Cele mai multe perioade de omaj sunt pe
termen scurt i cele mai multe situaii de omaj observate sunt pe
termen lung. Presupunem c Andrei trebuie s pregteasc o lucrare
privind omajul n oraul Vaslui. n acest scop, Andrei se deplaseaz la
Vaslui n fiecare sptmn, timp de un an, pentru a culege date de la
faa locului. n fiecare sptmn el ntlnete la Oficiul Forelor de Munc
din Vaslui patru persoane care caut un loc de munc. Trei dintre
aceste persoane sunt aceleai tot timpul anului, n timp ce a patra
persoan se schimb de la sptmn la sptmn. Pe baza acestor observaii,
Andrei poate formula dou ipoteze: 1. La Vaslui exist un omaj pe
termen scurt.
Rata natural a omajului
Demonstraie: Total omeri = 55, dintre care 52 sunt omeri timp de
o sptmn i trei sunt omeri tot anul. Astfel, 55/52, adic 95% dintre
perioadele de omaj se ncheie ntr-o sptmn. Altfel spus, cele mai
multe perioade de omaj sunt pe termen scurt. 2. La Vaslui exist un
omaj pe termen lung Demonstraie: Se consider volumul total de omaj:
3 omeri pentru un an 52 omeri timp de o sptmn Total sptmni de omaj
Sptmni de omaj 156 52 208
Astfel, 156/208, adic 75% din omaj, este atribuibil indivizilor
care sunt omeri tot anul. Altfel spus, cele mai multe situaii de
omaj observate sunt pe termen lung. De ce exist omaj? omaj
fricional omaj datorat faptului c lucrtorii au nevoie de timp
pentru a gsi locurile de munc potrivit calificrii i dorinelor
lor.
omajul fricional explic, adesea, perioadele scurte de omaj. omaj
structural omaj datorat faptului c numrul locurilor de munc
disponibile pe anumite piee ale muncii este mai mic dect numrul
lucrtorilor care ar dori s le ocupe.
omajul structural explic, adesea, perioadele mai lungi de
omaj.
Macroeconomie
17.2 LEGISLAIA SALARIULUI MINIM Dac salariul este meninut peste
nivelul de echilibru, indiferent de cauz, rezultatul este
omajul.
Figura 17.2 omajul determinat de stabilirea salariului peste
nivelul de echilibru
Salariul Surplus de lucrtori = omaj Salariul minim Oferta de
munc
Salariul de echilibru
Cererea de munc
LC
LE
LO
Numr de lucrtori
Pe aceast pia a muncii, salariul la care se echilibreaz cererea
de munc i oferta de munc este salariul de echilibru. La acest
salariu, cantitatea cerut de munc este egal cu cantitatea oferit de
munc (LE). Dac salariul este forat s rmn peste nivelul de echilibru
situaie posibil n condiiile existenei unei legi a salariului minim
cantitatea de munc oferit crete la LO, iar cantitatea cerut de munc
scade la LC. Excesul de for de munc rezultat (LO LC) reprezint
omaj.
Rata natural a omajului
17.3 SINDICATE I NEGOCIERI COLECTIVE Sindicat O asociaie de
lucrtori, care negociaz cu angajatorii salariile i condiiile de
munc. Procesul prin care sindicatele i firmele stabilesc termenii
de angajare.
Negocieri colective
Figura 17.3 Compromisul ntre salarii mari i locuri de munc
100
80 Salariul orar (mii lei)
Renta maxim a lucrtorului Nivelul care maximizeaz salariul
Salariul care maximizeaz ocuparea Cerere inelastic 300 400 500
60
Cerere elastic
40
Elasticitate unitar
20 Ctigul marginal n venitul salarial total 100 0 200
Cantitatea de munc (Mii ore de munc pe an)
Macroeconomie
n industriile n care angajatorii sunt primitori de pre,
sindicatele pot alege mai multe ci de abordare a compromisului ntre
mrimea salariului i numrul locurilor de munc. Dac obiectivul
sindicatelor este s maximizeze ocuparea, el nu va negocia un
salariu mai mare dect salariul de echilibru. Dac n punctul de
echilibru concurenial cererea de munc este inelastic, venitul total
al membrilor sindicatului poate fi crescut prin mrirea salariului
pn n punctul n care curba cererii are elasticitate unitar. Dac
sindicatele iau n considerare costul de oportunitate al
lucrtorilor, ele ar putea dori s ridice salariul pn la nivelul care
maximizeaz renta lucrtorilor. Grev Retragerea, organizat de
sindicat, a lucrtorilor dintr-o firm.
17.4 TEORIA SALARIILOR DE EFICIEN
Salarii de eficien
Salarii mai mari dect nivelul de echilibru, pltite de firme,
pentru a crete productivitatea lucrtorilor.
Sntatea lucrtorului Lucrtorii mai bine pltii au acces la o hran
mai bun i, astfel, sntatea lor le permite s fie mai productivi.
Fluctuaia lucrtorilor Lucrtorii i schimb locurile de munc din
diferite motive. Frecvena cu care lucrtorii renun la o slujb
depinde de un ntreg set de stimulente, care include i avantajele
rmnerii la un loc de munc sau plecrii spre un alt loc de munc. Cu
ct salariile pltite de o firm sunt mai mari, cu att mai mic este
probabilitatea ca lucrtorii s plece spre alte firme.
Rata natural a omajului
Efortul lucrtorului n multe firme, angajaii pot decide ei nii n
ceea ce privete efortul depus la locul de munc. Adesea, firmele
monitorizeaz eforturile lucrtorilor angajai i cei care sunt
surprini c nu i ndeplinesc obligaiile n mod onest sunt concediai.
Nu toi chiulangii sunt descoperii imediat, deoarece nsi
monitorizarea este imperfect i costisitoare. Adesea, angajaii sunt
stimulai prin salarii mai mari s depun eforturi n mod onest.
Calitatea lucrtorilor Atunci cnd o firm angajeaz noi lucrtori, nu
poate cunoate perfect calitatea celor care se prezint la angajare.
Pltind salarii mai mari, firmele atrag un numr mai mare de lucrtori
calificai la selecia pentru ocuparea locurilor de munc.
SISTEMUL MONETAR
18.1 CE SUNT BANII? Bani Funciile banilor Instrument de pstrare
a valorii Unitate de msur Mijloc de schimb Un activ pe care oamenii
l pot folosi pentru a transfera puterea de cumprare din prezent n
viitor. Etalon pe care oamenii l folosesc pentru preuri i pentru
nregistrarea datoriilor. Un activ pe care cumprtorii l cedeaz
vnztorilor atunci cnd vor s cumpere bunuri sau servicii. Situaie
puin probabil ca doi indivizi, fiecare avnd un bun pe care cellalt
l vrea, se ntlnesc la momentul dorit pentru a schimba ntre ei acele
bunuri. Abilitatea unui activ de a fi utilizat direct ca mijloc de
plat pstrndu-i nemodificat valoarea nominal. Lichiditatea arat
costul preschimbrii unui activ cu alt activ. Stocul de active care
pot fi folosite cu uurin pentru realizarea tranzaciilor.
Dubla coinciden a trebuinelor
Lichiditate
Tipuri de bani Bani cu valoare intrinsec Bani fr valoare
intrinsec Bani marf de exemplu, aurul n condiiile existenei
etalonului aur Active a cror valoare este stabilit de autoriti.
Sistemul monetar
18.2 BANII N ECONOMIA ROMNIEI Oferta de bani Moned Depozite la
vedere Cantitatea de bani disponibil n economie. Bancnote i moned
metalic deinute de public. Depozit constituit la o banc sau la o
alt instituie de economisire din care pot fi efectuate oricnd
retrageri fr a se plti vreo penalitate. Depozit deschis la o banc
sau la o alt instituie de economisire din care pot fi retrase
fonduri fr plata unei penaliti doar la sfritul unei perioade
dinainte stabilit. O msur a ofertei de bani, care include numerarul
i disponibilitile la vedere. O msur a ofertei de bani, care include
M1 plus depunerile bancare la termen i depozitele de economii.
Depozite la termen
Masa monetar n sens restrns (M1) Masa monetar n sens larg
(M2)
n tabelul 18,1, oferta de bani la sfritul lunii aprilie 2002
este separat pedou componente. M1 este suma dintre numerarul n
afara sistemului bancar i disponibilitile la vedere. M2 include M1
plus cvasibani. Tabel 18.1 Structura masei monetare n Romnia
(miliarde lei) aprilie 2002 Numerar n afara sistemului bancar
37.682,7 13,2% Plus disponibiliti la vedere 22.689,9 7,9% Egal M1
(oferta de bani definit n sens restrns) 60.372,6 21,1% Plus
cvasibani 225.693 78,9% Economii ale populaiei 72.442,8 25,3%
Depozite n lei pe termen i condiionate 34.318,6 12% Depozite n
valut ale rezidenilor* 118.931,6 41,6% Egal M2 (oferta de bani
definit n sens larg) 286.065,6 100% * Transformate la cursurile de
schimb ale pieei valutare valabile n ultima zi a lunii.Sursa: Banca
Naional a Romniei, Buletin lunar nr. 4/2002
Macroeconomie
18.3 SISTEMUL BANCAR Banii n economia romneasc nu au valoare
intrinsec. Banca Naional a Romniei (BNR) este singura instituie
responsabil de reglementarea sistemului monetar. Banca Naional a
Romniei Banc central Banca central a Romniei. O instituie menit s
determine cantitatea de bani din economie i, uneori, s supravegheze
sistemul bancar.
BNR a fost creat n anul 1880. n prezent, BNR este condus de un
Consiliu de Administraie numit de Parlament, pe o perioad de cinci
ani. Consiliul de Administraie este condus de un Preedinte
(Guvernatorul BNR), numit de Parlament pe baza nominalizrii
primului-ministru. Mandatul Consiliului de Administraie depete
ciclul electoral pentru a asigura independena bncii centrale fa de
presiunile politice n ceea ce privete formularea politicii
monetare. BNR are dou atribuii: 1. Reglementeaz activitatea
sistemului bancar. BNR monitorizeaz situaia financiar a bncilor
comerciale; BNR acioneaz ca banc ofer, n anumite condiii credite
bncilor comerciale care vor s se mprumute. n plus, n situaia n care
bncile comerciale au dificulti financiare, BNR poate aciona ca
mprumuttor de ultim instan (lender of the last resort) pentru a
menine stabilitatea sistemului bancar. 2. Controleaz cantitatea de
bani disponibil n economie (oferta de bani). Deciziile BNR privind
oferta de bani reprezint politica monetar. Politica monetar
Stabilirea ofertei de bani de ctre decidenii din BNR.
Sistemul monetar
Instituii de depozit
Intermediari financiari, incluznd bncile comerciale i
instituiile de economisire, care accept depozite de la agenii
economici. Intermediari financiari care ofer o arie larg de
servicii bancare, inclusiv acceptarea de depozite de la ageni
economici i acordarea de credite agenilor economici. Intermediari
financiari care opereaz n mod asemntor bncilor comerciale. Aici
sunt incluse asociaii de economisire i mprumut, case de economii i
cooperative de credit.
Bnci comerciale
Instituii de economisire
Exemplul 1: Bilanul bancar simplificat pentru o banc comercial
Active (utilizarea fondurilor) Rezerve 5 Rezerve obligatorii 1
Exces de rezerve 4 Credite 5 Total active 10* milioane lei
Pasive (sursele fondurilor) Depozite 10
Total pasive
10
Se consider c valoarea net a bncii este zero. Rezervele sunt
alctuite din numerar n casieria bncii i rezerve obligatorii.
Rezervele obligatorii sunt rezervele minime pe care bncile
comerciale trebuie s le dein la cererea bncii centrale. Rata
rezervelor obligatorii exprim rezervele obligatorii ca procent din
depozitele la care se aplic obligativitatea constituirii de
rezerve. Excesul de rezerve reprezint diferena dintre rezervele
totale i rezervele minime obligatorii.
Macroeconomie
Exemplul 2: Principalele operaiuni ale unei bnci Emil a auzit c
banca A ofer servicii excelente. Prin urmare, el decide s deschid
un depozit (un cont) la aceast banc, depunnd 1 milion lei. Acum,
Emil are un depozit de 1 milion lei la banc, iar acest lucru se
nregistreaz n pasivul bncii. Banca pune milionul de lei n casierie,
astfel nct activele ei cresc cu 1 milion lei. Banca A Active
Numerar n casierie Pasive +1 Depozite +1
Numerarul face parte din rezervele bncii. Prin urmare: Banca A
Active Rezerve +1 Depozite Pasive +1
n momentul n care Emil a deschis un cont n valoare de 1 milion
lei la banca A, rezervele bncii au crescut cu aceeai sum. Dac Emil
ar fi deschis contul la banca A pe baza unui cec n valoare de 1
milion lei emis de banca B, rezultatul ar fi fost acelai. Efectul
iniial asupra bilanului simplificat al bncii A este: Banca A Active
Numerar n curs de colectare Pasive +1 Depozite +1
n urma compensrii cecului, banca central transfer rezerve de 1
milion lei de la banca B la banca A, iar, n final, bilanurile celor
dou bnci arat astfel: Banca A Active Rezerve +1 Depozite Pasive
+1
Sistemul monetar
Banca B Active Rezerve -1 Depozite Pasive -1
Atunci cnd o banc primete un depozit suplimentar, rezervele ei
cresc cu suma din depozit. Atunci cnd o banc pierde depozite,
rezervele ei scad cu suma depozitelor pierdute. Examplul 3: Cum se
ajunge la profit Banca A primete un depozit n valoare de 1 milion
lei sub forma unui cec. Rata rezervelor obligatorii este 10%. De
aceea, rezervele obligatorii ale bncii A cresc cu 100.000 lei.
Bilanul simplificat arat astfel: Banca A Active Rezerve obligatorii
Exces de rezerve Pasive + 100.000 Depozite + 900.000 + 1 mil.
Banca acord un credit echivalent al excesului de rezerve de
900.000 lei. Acum, bilanul ei simplificat arat astfel: Banca A
Active Rezerve obligatorii Credite Pasive + 100.000 Depozite +
900.000 + 1 mil.
Dac banca a acordat un credit de 900.000 lei cu o dobnd de 10%
pe an, ea va ctiga la sfritul anului 90.000 lei; Dac pentru
depozitul la vedere banca acord o dobnd de 5% pe an, iar costul
serviciilor pentru acest cont este de 20.000 lei pe an, costul
anual al depozitului este 70.000 lei; Profitul anual al bncii
pentru noul depozit este 20.000 lei.
Macroeconomie
Crearea banilor ntr-un sistem bancar cu rezerve fracionare
Sistem bancar cu rezerve fracionare Un sistem bancar n care bncile
pstreaz ca rezerve numai o fraciune din valoarea depozitelor.
Exemplul 4: Crearea banilor Un sistem bancar simplificat: 1. n
sistem exist zece bnci comerciale identice i banca central; 2.
Singura form de bani din sistemul bancar sunt depozitele la vedere;
3. Rata rezervelor obligatorii este 10%. Bilanul simplificat al
unei bnci n starea de echilibru este: Active Rezerve Rezerve
obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 0 900.000 1 mil.
Total pasive 1 mil. 100.000 100.000 Depozite Pasive 1 mil.
Bncile nu mai pot acorda noi credite, ntruct excesul de rezerve
este zero. Banca central cumpr obligaiuni n valoare de 100.000 lei
prin intermediul unui dealer i apoi pltete obligaiunile printr-un
transfer bancar ctre banca cu care lucreaz dealerul (banca A).
Sistemul monetar
Bilanul bncii A arat astfel: Banca A Active Rezerve Rezerve
obligatorii Exces de rezerve Credite Total active 200.000 Depozite
(+100.000) 110.000 (+10.000) 90.000 (+90.000) 900.000 1,1 mil.
Total pasive (+100.000) Pasive 1,1 mil. (+100.000)
1,1 mil. (+100.000)
n paranteze sunt menionate schimbrile fa de situaia
anterioar.
Noile rezerve de 100.000 lei ale bncii A se mpart ntre rezerve
obligatorii i exces de rezerve; Disponibilitile la vedere ale bncii
au crescut cu 100.000 lei; Banca trebuie s pstreze 10.000 lei ca
rezerve obligatorii. Restul de 90.000 lei din noile rezerve
constituie acum exces de rezerve; Banca i poate mri profitul dac
acord noi credite n valoare de 90.000 lei. O firm solicit un credit
de 90.000 lei pentru a-i plti furnizorii de materii prime.
Solicitarea este acceptat i contul firmei este creditat cu 90.000
lei. n momentul n care creditul este acordat, dar firma nu a
efectuat plata, bilanul bncii A este: Banca A Active Rezerve
...Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite Total active
200.000 119.000 (+9.000) 81.000 (-9.000) 990.000 1,19 mil.
(+90.000) Depozite Pasive 1,19 mil. (+90.000)
Total pasive
1,19 mil. (+90.000)
Macroeconomie
Creditnd cu 90.000 lei contul firmei care a solicitat creditul,
banca a creat un nou activ de 90.000 lei (creditul) i un nou pasiv
de 90.000 lei (depozitul); Rezervele obligatorii au crescut cu
9.000 lei. Banca mai are un exces de rezerve de 81.000 lei; Banca
nu mai poate s acorde n siguran noi credite. De ndat ce furnizorii
sunt pltii cu un cec, ei depun cecul n contul lor deschis la banca
B, iar aceasta trimite cecul la banca central pentru compensare.
Banca central crediteaz cu 90.000 lei contul de rezerve al bncii B
i diminueaz cu 90.000 lei contul de rezerve al bncii A. Dup ce s-au
desfurat aceste operaiuni, bilanurile celor dou bnci arat astfel:
Banca A Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve Credite
Total active 110.000 (-90.000) 110.000 (-9.000) 0 (-81.000) 990.000
1,1 mil. (-90.000) Depozite Pasive 1,1 mil. (-90.000)
Total pasive
1,1 mil. (-90.000)
Banca B Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve
Credite Total active 190.000 (+90.000) 109.000 (+9.000) 81.000
(+81.000) 900.000 1,09 mil. (+90.000) Depozite Pasive 1,09 mil.
(+90.000)
Total pasive
1,09 mil. (+90.000)
Sistemul monetar
Banca A nu ar fi putut s acorde n siguran credite n volum mai
mare de 90.000 lei, ct reprezint creterea excesului de rezerve.
Prin compensarea cecului, ea a pierdut 90.000 lei att din depozite,
ct i din rezerve. Diminuarea depozitelor cu 90.000 lei presupune
diminuarea rezervelor obligatorii cu numai 9.000 lei (10% din
90.000 lei). Prin urmare, banca avea nevoie de 81.000 lei ca exces
de rezerve pentru a completa diferena pn la 90.000 lei; Pierderea
de rezerve a bncii A este ctigul de rezerve al bncii B. Procesul de
compensare al cecului nu a modificat rezervele totale din sistemul
bancar. Banca B are acum un exces de rezerve (+81.000 lei). Ea i
poate mri profitul acordnd noi credite. Banca acord un nou credit
de 81.000 lei unui client care i achit datoriile fa de un partener
de afaceri. Acesta lucreaz cu banca C. Bilanurile bncilor B i C
arat astfel: Banca B Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de
rezerve Credite Total active 109.000 (-81.000) 109.000
(nemodificate) 0 (-81.000) 981.000 (+81.000) 1,09 mil. Depozite
Pasive 1,09 mil.
Total pasive
1,09 mil.
Banca C Active Rezerve Rezerve obligatorii Exces de rezerve
Credite Total active 181.000 (+81.000) 108.100 (+8.100) 72.900
(+72.900) 900.000 1,081 mil. (+81.000) Depozite Pasive 1,081 mil.
(+81.000)
Total pasive
1,081 mil. (+81.000)
Macroeconomie
Iniial, banca central a introdus astfel rezerve suplimentare n
sistemul bancar n volum de 100.000 lei; Prima banc a pstrat 10.000
lei (10% din 100.000 lei) din aceast sum sub form de rezerve
obligatorii i a acordat un credit n valoare de 90.000 lei din
excesul de rezerve; A doua banc, ale crei rezerve au crescut cu
90.000 lei, a pstrat 9.000 lei sub form de rezerve obligatorii i a
acordat, la rndul ei, un credit n valoare de 81.000 lei; A treia
banc va fi n msur s acorde un credit n valoare de 72.900 lei; A
patra banc va putea acorda credit n valoare de 65.610 lei; n
fiecare rund creditele acordate creeaz noi depozite; n cele din
urm, cantitatea de bani alctuit exclusiv din depozite, crete cu
100.000 lei + 90.000 lei + 81.000 lei + 72.900 lei + + 65.610 lei +
...= 1 milion lei; Dei prin acest proces crearea banilor continu
permanent, nu se genereaz o cantitate infinit de bani. Creterea
este dat de valoarea multiplicatorului banilor;
Sistemul monetar
Multiplicatorul banilor arat de cte ori crete suma de bani
generat de sistemul bancar, datorit creterii cu un leu a rezervelor
totale; n acest exemplu, creterea cu 100.000 lei a rezervelor
totale genereaz creterea cantitii de bani cu 1 milion lei. Aadar,
multiplicatorul banilor este 10, adic 1/rr, unde rr este rata
rezervelor obligatorii.
BANII I INFLAIA19.1 TEORIA CLASIC A INFLAIEI Nivelul general al
preurilor din economie poate fi interpretat n dou moduri: 1. Preul
unui co de bunuri i servicii atunci cnd nivelul preurilor crete,
oamenii trebuie s plteasc mai mult pentru bunurile i serviciile
cumprate; 2. Nivelul preurilor ca valoare a banilor o cretere a
nivelului preurilor nseamn o valoare mai mic a banilor, deoarece cu
un leu se pot cumpra cantiti mai mici de bunuri i servicii. Dac IPC
i deflatorul PIB msoar nivelul preurilor (P), atunci P msoar numrul
de lei necesar pentru cumprarea unui co de bunuri i servicii (preul
bunurilor msurat n expresie monetar). Cantitatea de bunuri i
servicii care poate fi cumprat cu 1 leu este egal cu 1/P (valoarea
banilor exprimat n termeni de bunuri i servicii). Cnd nivelul
preurilor crete, valoarea banilor scade. Oferta de bani, cererea de
bani i echilibrul monetar Figura 19.1 Oferta de bani, cererea de
bani i preul de echilibruValoarea banilor 1/P (Mare) 1 Nivelul
preurilor, P 1 (Mic)
Oferta de bani
3/4 A
1.3
1/2 Valoarea de echilibru a banilor 1/4 (Mic)
2 Pre de echilibru Cererea de bani 4 (Mare)
Cantitate fixat de BNR
Cantitatea de bani
Banii i inflaia
Pe axa orizontal este reprezentat cantitatea de bani. Pe axa
vertical din partea stng este reprezentat valoarea banilor, iar pe
axa vertical din partea dreapt este reprezentat nivelul preurilor.
Curba ofertei de bani este vertical, deoarece cantitatea de bani
este fixat de ctre BNR. Curba cererii de bani are o nclinaie
negativ deoarece oamenii doresc s dein cantiti mai mari de bani
atunci cnd fiecare leu cumpr o cantitate mai mic de bunuri i
servicii. n punctul de echilibru (punctul A), valoarea banilor i
nivelul preurilor s-au ajustat pentru a echilibra cantitatea de
bani oferit cu cantitatea de bani cerut. Efectul unei creteri a
ofertei de bani Figura 19.2 Procesul de ajustare la creterea
ofertei de baniValoarea banilor, 1/P (Mare) 1 1. O cretere a
ofertei de bani A Nivelul preurilor, P 1 (Mic)
O1
O2
3/4 2. scderea 1/2 valorii banilor 1/4 (Mic) M1 M2
1.3
2 B Cererea de bani Cantitatea de bani 3. i creterea nivelului
preurilor. (Mare)
4
Cnd BNR crete oferta de bani, valoarea banilor i nivelul
preurilor se ajusteaz pentru a echilibra oferta i cererea de bani.
Echilibrul se mut din punctul A n punctul B. Prin urmare, creterea
ofertei de bani face ca nivelul preurilor s creasc i, astfel,
fiecare leu are o valoare mai mic.
Macroeconomie
19.2 TEORIA CANTITATIV A BANILOR Teoria cantitativ a banilor O
teorie conform creia cantitatea de bani disponibil determin nivelul
preurilor i, totodat, ritmul de cretere a cantitii de bani determin
rata inflaiei.
Tranzacii i ecuaia cantitativ Oamenii dein bani pentru a cumpra
bunuri i servicii. Cu ct oamenii au nevoie de mai muli bani pentru
tranzacii, cu att ei pstreaz mai muli bani. Legtura dintre
tranzacii i bani este numit ecuaia cantitativ a banilor: Banii x
Viteza de rotaie = Nivelul preurilor x Tranzacii MxV=PxT Partea
dreapt a ecuaiei cantitative se refer la tranzacii. T = numrul de
tranzacii dintr-o perioad de timp (de exemplu, un an). P = preul
pentru o tranzacie tipic (numrul de lei schimbai). PxT = numrul de
lei schimbai ntr-un an. Partea stng a ecuaiei cantitative se refer
la banii folosii pentru realizarea tranzaciilor. M = cantitatea de
bani. V = viteza de rotaie a banilor ct de repede circul banii n
economie (de cte ori o unitate monetar trece dintr-o mn n alta,
ntr-o unitate de timp). Exemplu: ntr-un an se vnd 600 de pini, iar
preul unei pini este 3000 lei. n acest caz, T = 600 pini/an P =
3000 lei Numrul de lei schimbai este: PT = 3000 lei/1 pine x 600
pini/an = 1.800.000 lei/an
Banii i inflaia
Presupunnd c masa monetar (cantitatea de bani) din economie este
600.000 lei, se poate calcula viteza de rotaie a banilor: V= PxT M
= 1.800.000 lei/an 600.000 lei = 3 ori pe an
Tranzacii i venituri Numrul de tranzacii din economie este greu
de msurat. Pentru rezolvarea acestei probleme, numrul de tranzacii
(T) se nlocuiete cu producia total din economie (Y). Bani x Viteza
de rotaie = Nivelul preurilor x Producia M x V = P x Y Dac Y
reprezint volumul produciei i P este preul unei uniti de producie,
atunci PY este valoarea, n uniti monetare, a produciei. Y este PIB
real, P este deflatorul PIB i PY este PIB nominal. V arat de cte
ori o unitate monetar ajunge la cineva sub form de venit.
Funcia cererii de bani i ecuaia cantitativ
M/P este portofoliul real de bani i msoar puterea de cumprare a
stocului de bani. Exemplu: Dac M = 600.000 lei i P = 3000 lei,
atunci portofoliul real de bani este 200 pini. Funcia cererii de
bani este o ecuaie care arat ce determin cantitatea real de bani pe
care oamenii doresc s o dein. O form simpl a acestei funcii este:
(M/P)d = kY, unde k este o constant
Macroeconomie
Aceast ecuaie arat c portofoliul real de bani cerut este
proporional cu venitul real. Din aceast funcie a cererii de bani se
poate determina ecuaia cantitativ. Cantitatea real de bani cerut
(M/P)d trebuie s fie egal cu cantitatea de bani oferit M/P. Prin
urmare: M/P = kY M(1/k) = PY, MV = PY, Rearanjnd aceast ecuaie se
obine: iar aceasta se poate rescrie astfel: unde V = 1/k
Ipoteza vitezei de rotaie constant Teoria cantitativ a banilor
definete viteza de rotaie ca raportul dintre PIB nominal i
cantitatea de bani. Prin ipotez, viteza de rotaie este constant. Pe
baza acestei ipoteze, ecuaia cantitativ poate fi considerat o
teorie a PIB nominal:
M x V = P x Y,
unde V este constant.
Prin urmare, o modificare a cantitii de bani (M) trebuie s
determine o modificare proporional a PIB nominal (PY). Cu alte
cuvinte, cantitatea de bani determin valoarea produciei de bunuri i
servicii din economie, exprimat n lei.Bani, preuri i inflaie
Teoria care explic ce determin nivelul general al preurilor
ntr-o economie are trei stlpi de rezisten: 1. Factorii de producie
i funcia de producie determin nivelul produciei.
Banii i inflaia
2. Oferta de bani determin valoarea nominal a produciei (PY).
Aceast concluzie deriv din ecuaia cantitativ a banilor i din
presupunerea c viteza de rotaie este constant. 3. Capacitatea
productiv a economiei determin PIB real, cantitatea de bani
determin PIB nominal, iar deflatorul PIB este raportul dintre PIB
nominal i PIB real. Cum rata inflaiei este modificarea procentual a
nivelului preului, teoria preurilor este i o teorie a inflaei.
Ecuaia cantitativ poate fi rescris astfel: modific. % a M +
modific. % a V = modific. % a P + modific. % a Y Modificarea
procentual a cantitii de bani (M) este controlat de BNR;
Modificarea procentual a vitezei de rotaie (V) reflect schimbarea n
cererea de bani. Pe baza ipotezei vitezei de rotaie constant,
modificarea procentual a vitezei de rotaie este zero; Modificarea
procentual a nivelului preurilor este rata inflaiei; Modificarea
procentual a produciei (Y) depinde de creterea cantitii de factori
de producie i de progresul tehnologic; modificarea procentual a
produciei este zero.
Teoria cantitativ a banilor afirm c banca central, care
controleaz oferta de bani, are un ultim control asupra ratei
inflaiei. Dac banca central pstreaz stabil oferta de bani, nivelul
preurilor va fi stabil. Dac banca central mrete rapid oferta de
bani, nivelul preurilor va crete rapid.
Macroeconomie
19.3 SENIORAJUL VENITUL DIN TIPRIREA DE BANI
Surse de venit pentru guvern:
Impozite i taxe mprumuturi (interne i externe) Tiprire de bani
(impozit prin inflaie)
Cnd autoritile tipresc mai muli bani pentru a-i finana
cheltuielile, oferta de bani crete; Creterea ofertei de bani
genereaz inflaie.
Creterea cantitii de bani pentru creterea veniturilor
autoritilor este un impozit prin inflaie.
Cei care dein bani pltesc un impozit prin inflaie. Pe msur ce
preurile cresc, valoarea banilor scade. Atunci cnd autoritile
tipresc mai muli bani pentru atingerea propriilor scopuri, banii
deinui de public devin mai puin valoroi.
Inflaia este un impozit asupra deinerii de bani.
19.4 Inflaia i ratele dobnzii Rate nominale i rate reale ale
dobnzii
Rata dobnzii este rata nominal (i) Creterea puterii de cumprare
este rata real (r) r = i unde este rata inflaieiEfectul Fisher
Rearanjnd termenii din ecuaia ratei reale a dobnzii se obine: i
= r + (Ecuaia Fisher: rata nominal a dobnzii este egal cu rata real
a dobnzii, plus rata inflaiei).
Banii i inflaia
Irving Fisher (1867-1947) economist american Ecuaia Fisher arat
c rata nominal a dobnzii se modific din dou motive: 1. Rata real a
dobnzii se modific; 2. Rata inflaiei se modific. Rata real a
dobnzii se modific pentru a echilibra economisirea i investiiile;
Teoria cantitativ a banilor arat c rata de cretere a banilor
determin rata inflaiei;
Teoria cantitativ a banilor i ecuaia Fisher arat c modificarea
cantitii de bani afecteaz rata nominal a dobnzii.
Creterea cu 1% a cantitii de bani determin creterea cu 1% a
ratei inflaiei (teoria cantitativ). Creterea cu 1% a ratei inflaiei
determin o cretere cu 1% a ratei nominale a dobnzii (ecuaia
Fisher). Relaia de unu la unu dintre rata inflaiei i rata nominal a
dobnzii este numit efect Fisher.Dobnzi ex-ante i ex-post Dobnda
ex-ante
Rata real a dobnzii anticipat de creditor i de debitor atunci
cnd se contracteaz un mprumut. Rata real a dobnzii realizat
efectiv.
Dobnda ex-post
= inflaia viitoare efectiv e = inflaia viitoare anticipat dobnda
ex-ante este: i e dobnda ex-post este: i cele dou rate ale dobnzii
difer atunci cnd este diferit de e. Efectul Fisher devine: i = r +
e.
Macroeconomie
Rata dobnzii ex-ante este determinat de echilibrul de pe piaa
bunurilor i serviciilor. Rata nominal a dobnzii (i) se modific o
dat cu schimbrile privind inflaia anticipat (e).19.5 RATA NOMINAL A
DOBNZII I CEREREA DE BANI
Rata nominal a dobnzii este o determinant a cantitii de bani
cerute.Costul deinerii de bani
Numerarul nu aduce dobnd. Spre deosebire de numerar,
obligaiunile sau depozitele bancare (la termen) aduc rate ale
dobnzii. Rata nominal a dobnzii reprezint costul de oportunitate al
deinerii de bani. Obligaiunile sau depozitele bancare pot aduce un
ctig egal cu rata real a dobnzii (r). Ctigul din deinerea de
numerar este - e (valoarea real a banilor scade cu rata inflaiei).
Deinerea de numerar nseamn renunarea la diferena dintre ctigurile
asigurate de cele dou active (obligaiuni i numerar). Prin urmare,
costul deinerii de bani este r - (- e), care este i (conform
efectului Fisher). Funcia cererii de bani este: (M/P)d = L(i,Y) L =
cererea de bani (activul cu cea mai mare lichiditate). Aceast
ecuaie arat c cererea pentru lichiditatea portofoliului real de
bani este o funcie de venit i de rata nominal a dobnzii. Cu ct
venitul (Y) este mai mare, cu att mai mare este cererea pentru
numerar n portofoliul real. Cu ct rata nominal a dobnzii este mai
mare, cu att mai mic este cererea pentru numerar n portofoliul
real.Legtura dintre bani, preuri i ratele dobnziiOferta de bani
Cererea de bani
Nivelul preurilor
Rata inflaiei
Rata nominal a dobnzii
Banii i inflaia
Oferta de bani i cererea de bani determin nivelul preurilor.
Modificarea nivelului preurior determin rata inflaiei. Rata
inflaiei influeneaz rata nominal a dobnzii. Cum rata nominal a
dobnzii este costul deinerii de bani, rata nominal a dobnzii poate
influena cererea de bani. Cum afecteaz introducerea legturii dintre
rata nominal a dobnzii i cererea de bani teoria preurilor? Egalnd
oferta real de bani, M/P, cu cererea de bani, L(i,Y): M/P = L(i,Y)
i folosind ecuaia Fisher pentru scrierea ratei nominale a dobnzii
ca suma dintre rata real a dobnzii i inflaia anticipat: M/P = L(r +
e ,Y) se relev faptul c nivelul cererii reale de numerar n
portofoliu depinde de rata anticipat a inflaiei. Conform teoriei
cantitative a banilor, oferta de bani din prezent determin nivelul
preurilor n prezent dac rata nominal a dobnzii i nivelul produciei
sunt meninute constante, nivelul preurilor se modific proporional
cu modificarea ofertei de bani. Rata nominal a dobnzii nu este, ns,
constant ea depinde de rata anticipat a inflaiei, care, la rndul
ei, depinde de creterea cantitii de bani. Prezena ratei nominale a
dobnzii n funcia cererii de bani relev un canal suplimentar prin
care oferta de bani afecteaz nivelul preurilor. Nivelul preurilor
depinde nu numai de oferta de bani din prezent, dar i de oferta de
bani anticipat pentru viitor. De exemplu, BNR anun c va mri oferta
de bani n viitor, dar oferta de bani n prezent va rmne constant. Un
asemenea anun va influena anticipaiile agenilor economici n sensul
c ei vor interpreta creterea monetar din viitor ca pe o cretere a
inflaiei n viitor. Prin efectul Fisher, aceast cretere a inflaiei
anticipate crete rata nominal a dobnzii. Rata nominal mai mare a
dobnzii reduce cererea de bani n prezent. Cum cantitatea de bani
oferit nu s-a schimbat, scderea cererii de bani determin creterea
nivelului preurilor. Prin urmare, anticipaiile n sensul creterii
cantitii de bani n viitor determin creterea preurilor n
prezent.
Macroeconomie
19.6 COSTURILE SOCIALE ALE INFLAIEI Inflaie anticipat Costuri de
tranzacie (shoeleather cost) Exemplu: Dac nivelul preurilor crete
cu 1% n fiecare lun...
Creterea ratei inflaiei determin creterea ratei nominale a
dobnzii, iar aceasta, la rndul ei, determin scderea cererii de
bani. Faptul c oamenii dein mai puin numerar presupune c ei trebuie
s mearg mai des la banc pentru a retrage bani din depozitele pe
care le au. De exemplu, datorit creterii preurilor fa de luna
precedent, un individ ar avea nevoie s retrag din banc, de dou ori
pe sptmn, cte 1,5 milioane lei, n loc s retrag o singur dat 3
milioane lei.Costuri meniu
Aceste costuri apar datorit faptului c, n condiii de inflaie
mare, firmele sunt obligate s modifice deseori preurile afiate.
Schimbarea preurilor afiate este, de multe ori, costisitoare de
exemplu, n cazul n care este necesar retiprirea cataloagelor de
preuri i expedierea lor ctre clieni.Modificarea frecvent a
preurilor relative
Cu ct rata inflaiei este mai mare, cu att mai mare este
variabilitatea preurilor relative.Exemplu: O firm public un nou
catalog de produse la nceputul fiecrui an, n luna ianuarie. n cazul
n care nu exist inflaie, atunci preurile produselor acestei firme
relativ la nivelul general al preurilor sunt constante pe tot
parcursul anului. Dar, dac rata inflaiei ar fi de numai 1% pe lun,
atunci de la nceputul anului i pn la sfritul anului preurile
relative ale firmei scad semnificativ. Prin urmare, inflaia
determin schimbri ale preurilor relative i cum economia se bazeaz
pe informaiile transmise de preuri pentru a aloca eficient
resursele, inflaia determin ineficien.
Banii i inflaia
Inflaia distorsioneaz sistemul fiscal Exemplu: Un individ cumpr
aciuni astzi i le vinde dup un an la acelai pre, n termeni
reali.
Dac nu exist inflaie, nu exist obligaii fiscale pentru acest
individ. Dar, dac rata inflaiei este 12%, iar preul pltit iniial
pentru cumprarea aciunilor a fost 10 milioane lei, pentru ca preul
n termeni reali ai aciunilor s fie acelai dup un an, el trebuie s
fie 11,2 milioane lei. Grilele de impozitare nu in, ns, pasul cu
inflaia. De aceea, dup vnzarea aciunilor cu 11,2 milioane lei va
trebui pltit un impozit asupra ctigului nominal de 1,2 milioane lei
(diferena dintre 11,2 milioane lei preul de vnzare i 10 milioane
lei preul de cumprare). Problema provine din faptul c legislaia
fiscal se adreseaz venitului nominal i nu ctigurilor
reale.Incertitudine sporit
n mod normal, banii sunt un etalon pentru evaluarea tranzaciilor
economice, dar, n condiii de inflaie, banii nu mai ndeplinesc
aceast funcie.Exemplu: O decizie important pe care indivizii
trebuie s o adopte se refer la nivelul economisirii. Altfel spus,
un individ raional se gndete din perioada vieii active ct de mult s
economiseasc pentru a avea o via decent la btrnee. Fiecare sum de
bani economisit n prezent i plasat cu o anumit rat a dobnzii, va
aduce o sum fix de lei n viitor. Dar, valoarea real a acestei sume
de bani care, de fapt, determin standardul de via la pensionare
depinde de nivelul viitor al preurilor. O asemenea decizie de
economisire ar fi mai uor de adoptat dac oamenii ar putea conta pe
faptul c nivelul preurilor peste 30 de ani va fi similar cu nivelul
preurilor de astzi. Inflaie neanticipat
Inflaia neanticipat redistribuie, n mod arbitrar, avuia ntre
indivizi (creditorii pierd i debitorii ctig). Hiperinflaia este
situaia n care rata inflaiei depete 50% pe lun sau, altfel spus,
mai mult de 1% pe zi.
ECONOMIE DESCHIS CONCEPTE DE BAZ
20.1 FLUXURILE INTERNAIONALE DE BUNURI I CAPITAL Economie nchis
O economie care nu interacioneaz cu alte economii ale lumii. O
economie care interacioneaz liber cu alte economii ale lumii.
Economie deschis
Fluxul de bunuri i servicii: exporturi, importuri i exporturi
nete Exporturi Bunuri i servicii produse n ar i vndute n strintate.
Bunuri i servicii produse n strintate i vndute n ar. Valoarea
exporturilor unei ri minus valoarea importurilor. (Sinonim cu
balana comercial) Excedent de importuri fa de exporturi. Excedent
de exporturi fa de importuri. Situaie n care exporturile sunt egale
cu importurile.
Importuri
Exporturi nete
Surplus comercial Deficit comercial Echilibru comercial
Economie deschis: concepte de baz
Factori care influeneaz exporturile, importurile i exporturile
nete: Preferinele consumatorilor pentru bunuri autohtone i pentru
bunuri produse n strintate; Preurile bunurilor n ar i n strintate;
Cursurile de schimb la care se tranzacioneaz moned naional pe moned
strin; Costurile de transport ale bunurilor dintr-o ar n alta;
Politicile guvernamentale fa de comerul internaional. Aceti factori
evolueaz n mod diferit de-a lungul timpului i volumul comerului
internaional se schimb n timp. Fluxul de capital: investiiile
strine nete Investiii strine nete Volumul cumprrilor de active
strine ale rezidenilor minus volumul cumprrilor de active autohtone
de ctre strini.
Investiii directe: o participare mai mare de 10% la capital;
Investiii de portofoliu: o participare mai mic de 10% la capital.
Factori care influeneaz investiiile strine nete: Politicile
guvernamentale fa de comerul internaional; Cursurile de schimb
reale utilizate n plata activelor strine; Cursurile de schimb reale
utilizate n plata activelor autohtone; Evaluarea riscurilor
economice i politice asociate deinerii de active n strintate;
Politicile guvernamentale fa de deinerea activelor autohtone de
ctre strini.
Macroeconomie
Egalitatea dintre exporturile nete i investiiile strine nete
Exporturile nete msoar dezechilibrul dintre exporturile i
importurile unei ri. Investiiile strine nete msoar dezechilibrul
dintre volumul activelor strine deinute de rezideni i volumul
activelor autohtone deinute de nerezideni. ntotdeauna, investiiile
strine nete (ISN) sunt egale cu exporturile nete (EN): ISN= EN
Fiecare tranzacie care afecteaz o parte a acestei ecuaii trebuie s
afecteze i cealalt parte cu exact aceeai valoare. Exemplu: O firm
romneasc vinde mobilier de buctrie unei firme din Germania. n
aceast tranzacie, firma romneasc vinde mobilier i firma german
pltete cu euro. Faptul c firma romneasc vinde mobilier n Germania
determin creterea exporturilor nete ale Romniei, dar cum firma
romneasc este acum n posesia unor active strine euro, investiiile
strine nete ale Romniei cresc. Firma exportatoare de mobil poate
vinde euro pe care i deine unei firme de asigurri din Romnia, care
vrea euro pentru a cumpra titluri emise de Alcatel o firm francez.
n acest caz, exporturile nete ale Romniei cresc cu valoarea
exportului de mobil, iar investiiile strine nete ale Romniei cresc
i ele cu valoarea titlurilor Alcatel cumprate de firma de asigurri.
De asemenea, firma exportatoare de mobil poate s schimbe euro pe
care i deine cu lei oferii de o firm din Romnia care vrea s cumpere
autoturisme Peugeot. n acest caz, importurile Romniei cresc i
compenseaz creterea exporturilor. Vnzarea de mobilier ctre firma
german i cumprarea de autoturisme de la firma francez afecteaz att
exporturile nete ale Romniei, ct i investiiile strine nete.
Economie deschis: concepte de baz
Relaia dintre economisire, investiii i fluxurile internaionale
PIB este: Y = C + I + G + EN Economisirea naional (S) este: Y C G =
I + EN S = I + EN Cum exporturile nete (EN) sunt egale cu
investiiile strine nete(ISN): S Economisirea = = I Investiii
autohtone + + ISN Investiii strine nete
Aceast ecuaie arat c atunci cnd un cetean romn economisete un
leu din venitul su, acest leu poate fi folosit fie pentru a finana
acumularea de capital autohton, fie pentru finanarea cumprrii de
capital n strintate.
20.2 PREURILE N TRANZACIILE INTERNAIONALE Pe orice pia, preurile
ndeplinesc funcia de a coordona cumprtorii i vnztorii. n
tranzaciile internaionale, preurile internaionale ajut la
coordonarea deciziilor productorilor i consumatorilor pe msur ce ei
interacioneaz pe pieele mondiale. Cursurile de schimb nominale Curs
de schimb nominal Cursul la care o persoan poate schimba moneda
unei ri cu moneda unei alte ri.
Un curs de schimb poate fi exprimat n dou moduri. Cursul de
schimb poate fi 1,2 USD pentru 1 EUR, dar i 1/1,2 (0,82) EUR /USD.
Cursul de schimb ntre leu i forint poate fi 155 lei/1 forint sau
1/155 (= 0.00645) HUF/ROL.
Macroeconomie
Apreciere
Creterea valorii unei monede, msurat prin cantitatea de moned
strin pe care o poate cumpra.
Exemplu: n 4 decembrie, cursul de schimb dintre leu i dolarul
SUA era 33.225 lei/1 dolar. n 28 decembrie, cursul de schimb este
32.850 lei/1 dolar. Acest lucru nseamn c un leu putea cumpra, n 28
decembrie, mai muli dolari dect n 4 decembrie. Altfel spus, leul
s-a apreciat fa de dolar.
Depreciere
Scderea valorii unei monede msurat prin cantitatea de moned
strin pe care o poate cumpra.
Exemplu:
n 15 decembrie, cursul de schimb dintre leu i euro era 41.223
lei/1 euro. n 29 decembrie, cursul de schimb este 41.312 lei/1
euro. Acest lucru nseamn c un leu poate cumpra mai puini euro n 29
decembrie, dect n 15 decembrie. Altfel spus, leul s-a depreciat fa
de euro.
Cursuri de schimb reale
Curs de schimb real
Cursul la care o persoan poate schimba bunuri i servicii produse
ntr-o ar, cu bunuri i servicii dintr-o alt ar.
Curs de schimb real =
Curs de schimb nominal x Pre intern Pre extern
Exemplu: Un kilogram de carne de pui se vinde cu 1.250 forini n
Ungaria i cu 150.000 lei n Romnia. Cursul de schimb nominal dintre
leu i forint este 155 lei/1 forint sau 0.00645 forini/1 leu.
Cursul
Economie deschis: concepte de baz
de schimb real dintre carnea de pui din Ungaria i carnea de pui
din Romnia este: Curs real = 0,01 HUF/1 ROL x 186000 ROL/1 kg carne
Romnia 3000 HUF/1 kg carne Ungaria 1860 HUF/1 kg carne Romnia 3000
HUF/1 kg carne Ungaria 0,62 kg carne Ungaria pentru 1 kg carne
Romnia
= =
Cursul de schimb real depinde de cursul de schimb nominal i de
preurile bunurilor n cele dou ri, msurate n moned local.
Cursul de schimb este un element determinant al volumului
exporturilor i importurilor unei ri. De exemplu, atunci cnd firma
Cris-Tim decide dac s utilizeze carne de pui produs n Romnia sau
carne de pui produs n Ungaria, ca materie prim pentru mezeluri, va
ncerca s afle care dintre aceste produse este mai ieftin.
Extinderea analizei la nivelul unei ntregi economii presupune
folosirea nivelului general al preurilor i nu doar folosirea
preului pentru un anumit bun. Utiliznd nivelul preurilor (P
determinat pe baza unui co de bunuri i servicii) din Romnia i
nivelul preurilor din strintate (P* -- determinat n acelai mod, pe
baza unui co de bunuri i servicii) i cursul nominal de schimb
dintre leu i o moned strin (e) se poate compara cursul de schimb
general dintre Romnia i alte ri: Cursul de schimb real = (e x P)/P*
Astfel, cursul de schimb real msoar preul unui co de bunuri i
servicii disponibil pe piaa intern, comparativ cu preul unui co de
bunuri i servicii disponibil n strintate.
Macroeconomie
20.3 O TEORIE A DETERMINRII CURSULUI DE SCHIMB: PARITATEA
PUTERII DE CUMPRARE (PPP) Aceast teorie explic modificrile cursului
nominal de schimb. Paritatea puterii de cumprare O teorie a
cursurilor de schimb conform creia o unitate din orice moned dat ar
trebui s poat cumpra aceeai cantitate de bunuri n toate rile.
Logica Paritii Puterii de Cumprare Teoria PPP este bazat pe
principiul numit legea unui singur pre conform cruia un bun trebuie
s aib acelai pre indiferent de locul unde este vndut, pentru c
altfel ar exista oportuniti de profit neexploatate. Exemplu: Preul
unui pachet cu 250 g. de cafea Douwe Egberts este mai mic la Braov,
dect la Bucureti. Astfel, un individ poate cumpra cantiti mari de
cafea de la Braov la preul de 70.000 lei/pachet pentru a le revinde
la Bucureti cu 100.000 lei/pachet. Datorit diferenei de pre,
profitul ar fi de 30.000 lei/pachet cu cafea vndut. Arbitraj
Procesul de valorificare a oportunitii de a obine profit din
diferene de pre pe piee diferite. Pe msur ce oamenii utilizeaz
arbitrajul, cererea de cafea la Braov crete i preul cafelei la
Braov crete, iar oferta de cafea la Bucureti crete, iar preul
cafelei la Bucureti scade. Acest proces continu pn cnd preurile pe
cele dou piee se egalizeaz. Legea unui singur pre se aplic i n
comerul internaional. Aceast logic st la baza teoriei paritii de
cumprare. O moned trebuie s aib aceeai putere de cumprare n toate
rile (de exemplu, un dolar ar trebui s cumpere aceeai cantitate de
bunuri i servicii n SUA i n UE, sau un euro ar trebui s cumpere
aceeai cantitate de bunuri i servicii n UE i n SUA).
Economie deschis: concepte de baz
Paritate nseamn egalitate, iar puterea de cumprare se refer la
valoarea banilor. Paritatea puterii de cumprare semnific faptul c
fiecare unitate monetar trebuie s aib aceeai valoare n fiecare ar.
Implicaii ale teoriei paritii puterii de cumprare Conform teoriei
PPP, cursul de schimb nominal dintre dou monede naionale depinde de
nivelurile preurilor din rile emitente ale monedelor respective.
Dac un euro cumpr aceeai cantitate de bunuri i servicii n spaiul
euro (unde preurile sunt exprimate n euro) i n Romnia (unde
preurile sunt exprimate n lei), atunci numrul de lei/1euro trebuie
s reflecte preurile din zona euro i din Romnia. Exemplu: Dac un
kilogram de cafea cost 400.000 lei n Romnia i 10 euro n Frana,
atunci cursul de schimb nominal dintre leu i euro trebuie s fie
40.000 lei/1 euro. (400.000 lei/10 euro). Dac nu, puterea de
cumprare a leului nu ar fi aceeai n Romnia i n Frana. Preul unui co
de bunuri i servicii n Romnia (msurat n lei) este P, iar preul unui
co de bunuri i servicii n zona euro (msurat n euro) este P* i
cursul de schimb nominal dintre euro i leu este e. Cum nivelul
preurilor n Romnia este P, puterea de cumprare a unui leu este 1/P.
n spaiul euro un leu poate fi schimbat cu e euro, astfel nct
puterea de cumprare este e/ P*. Pentru ca puterea de cumprare a
leului s fie aceeai n Romnia i n spaiul euro trebuie ca: 1/P = e/P*
1 = eP/P* Partea stng a ecuaiei este constant, iar partea dreapt
este cursul real de schimb. Astfel, dac puterea de cumprare a unui
leu este egal n Romnia i n spaiul euro, atunci cursul real de
schimb preul relativ dintre bunurile autohtone i bunurile strine nu
se poate modifica.
Macroeconomie
Rearanjnd ecuaia anterioar, cursul nominal de schimb este: e =
P*/P Cursul de schimb nominal este egal cu raportul dintre nivelul
preurilor externe i nivelul preurilor interne. Conform teoriei
paritii puterii de cumprare, cursul de schimb nominal dintre
monedele a dou ri trebuie s reflecte diferena dintre nivelurile
preurilor din cele dou ri. Cursul de schimb nominal se modific
atunci cnd nivelurile preurilor din cele dou ri se modific;
Nivelul preurilor n fiecare ar se ajusteaz pentru a echilibra
cantitatea de bani oferit cu cantitatea de bani cerut; Deoarece
cursul de schimb nominal depinde de nivelurile preurilor, depinde,
de asemenea, i de oferta i cererea de bani din fiecare ar; Cnd
banca central dintr-o ar mrete oferta de bani i determin creterea
preurilor, moneda rii respective se depreciaz fa de monedele altor
ri.
Atunci cnd banca central mrete cantitatea de bani, puterea de
cumprare a banilor se reduce, dar, totodat, cursul de schimb dintre
moneda naional i alte monede se depreciaz.
Limite ale teoriei paritii puterii de cumprare Cursurile de
schimb nu se modific ntotdeauna astfel nct s asigure n acelai timp
aceeai valoare a unei monede n toate rile.
Economie deschis: concepte de baz
De ce teoria PPP nu se confirm n toate situaiile? 1. Nu toate
bunurile sunt uor de schimbat (de exemplu, un tuns este mai ieftin
la Bucureti dect la New York). 2. Chiar i n cazul bunurilor uor de
schimbat, nu ntotdeauna exist nlocuitori perfeci atunci cnd
bunurile sunt produse n ri diferite.
UN MODEL MACROECONOMIC AL ECONOMIEI DESCHISE
21.1 OFERTA I CEREREA DE FONDURI N MONED LOCAL I STRIN Piaa
fondurilor coordoneaz economisirea i investiiile dintr-o economie,
inclusiv investiiile strine nete. Piaa valutar coordoneaz indivizii
care vor s schimbe moned naional n monede strine. Piaa fondurilor
Toi indivizii care economisesc i creeaz depozite particip pe aceast
pia i toi indivizii care vor s ia bani cu mprumut particip pe
aceast pia pentru a obine mprumuturile pe care le doresc. Pe aceast
pia exist o singur rat a dobnzii, care este n acelai timp ctigul
economisirii i mprumuturilor. S = I = ISN Economisirea Investiii
autohtone Investiii strine nete Oferta de fonduri vine din
economisirea naional (S). Cererea de fonduri vine din investiiile
autohtone (I) i din investiiile strine nete (ISN). Exemplu: Dou
firme de asigurare una n Germania i alta n Romnia trebuie s decid
dac s cumpere obligaiuni emise de guvernul Romniei sau obligaiuni
emise de guvernul Germaniei. Decizia va fi luat pe baza comparrii
ratelor reale ale dobnzii din Romnia i Germania. Atunci cnd n
Romnia rata real a dobnzii crete, obligaiunile romneti devin mai
atractive dect obligaiunile germane. Astfel, o cretere a ratei
reale a dobnzii n Romnia descurajeaz romnii s cumpere active strine
i ncurajeaz strinii s cumpere active romneti. Altfel spus, un nivel
mai nalt al ratei reale a dobnzii n Romnia reduce investiiile
strine nete n Romnia.
Un model macroeconomic al economiei deschise
Figura 21.1 Piaa fondurilor
Rata de echilibru a dobnzii
Oferta de fonduri (din economisirea naional)
Cererea de fonduri (pentru investiii autohtone i ISN) Cantitatea
de echilibru Volumul de fonduri
Rata real a dobnzii ntr-o economie deschis este determinat de
oferta i cererea de fonduri (la fel ca i n cazul unei economii
nchise). Sursa ofertei de fonduri este economisirea naional. Sursa
cererii de fonduri este constituit din investiiile autohtone i
investiiile strine nete. La rata de echilibru a dobnzii, suma pe
care unii oameni doresc s o economiseasc este egal cu suma pe care
ali oameni doresc s o mprumute pentru a cumpra active autohtone sau
strine. Piaa valutar Participanii pe aceast pia tranzacioneaz i
moned strin. ISN Investiii strine nete = EN Exporturi nete
Dezechilibrul dintre cumprarea i vnzarea de active n strintate
(ISN) este egal cu dezechilibrul dintre exporturile i importurile
de bunuri i servicii (EN).
Macroeconomie
Cnd exporturile nete romneti sunt negative, romnii cheltuiesc
mai mult pentru bunuri i servicii produse n strintate dect obin din
vnzarea de bunuri i servicii romneti n strintate. Deficitul
comercial trebuie finanat prin vnzarea de active romneti ctre
nerezideni, altfel spus, atunci cnd EN sunt negative i ISN trebuie
s fie negative. Cele dou pri ale acestei identiti reprezint cele
dou pri ale pieei valutare. ISN reprezint cantitatea de lei oferit
n scopul cumprrii de active strine. Exporturile nete reprezint
cantitatea de lei cerut n scopul cumprrii exporturilor nete de
bunuri i servicii. Exemplu: Atunci cnd un investitor romn vrea s
cumpere obligaiuni emise de guvernul Germaniei, trebuie s schimbe
lei n euro, astfel nct oferta de lei pe piaa valutar crete. Dup ce
o firm romneasc a exportat mobil n Olanda, va vinde euro obinui din
export pe piaa valutar pentru a obine lei, astfel nct s poat
efectua pli pe teritoriul Romniei. Astfel, cererea de lei pe piaa
valutar crete. Figura 21.2 Piaa valutar
Oferta de lei (din ISN)
Curs de schimb de echilibru Cererea de lei (pentru exporturi
nete)
Cantitatea de echilibru
Volumul de lei schimbai n valut
Un model macroeconomic al economiei deschise
Cursul de schimb real este determinat de oferta i cererea de
valut strin. Oferta de lei care se schimb n valut strin provine din
investiiile strine nete (ISN). Deoarece ISN nu depind de cursul de
schimb real, curba ofertei este vertical. Cererea de lei provine
din exporturile nete. Deoarece un curs de schimb real mai mic
stimuleaz exporturile nete i astfel crete cantitatea de lei cerut
curba cererii are o nclinaie negativ. La un curs de schimb de
echilibru, numrul de lei oferii (pentru cumprarea de active strine)
este egal cu numrul de lei cerui (exporturile nete). 21.2
ECHILIBRUL N ECONOMIA DESCHIS Legtura dintre piaa fondurilor i piaa
valutar este realizat de investiiile strine nete. Rolul
investiiilor strine nete S = I + ISN i ISN = EN Pe piaa fondurilor,
oferta provine din economisirea naional, cererea provine din
investiiile autohtone i din investiii strine nete, iar rata real a
dobnzii echilibreaz oferta cu cererea de fonduri. Pe piaa valutar,
oferta provine din investiii strine nete, cererea provine din
exporturile nete, iar cursul real de schimb echilibreaz oferta cu
cererea. Exemplu: Un cetean romn vrea s cumpere active n Austria.
El i finaneaz aceast investiie prin mprumuturi pe piaa fondurilor.
(ISN sunt o component a cererii pe piaa fondurilor.) Un cetean romn
care vrea s cumpere active n Austria trebuie s schimbe lei cu euro
pe piaa valutar. (ISN stau n spatele ofertei pe piaa valutar.)
Macroeconomie
Figura 21.3 Investiiile strine nete depind de rata real a
dobnzii
Rata real a dobnzii
ISN < 0
0
ISN > 0
ISN
Deoarece o rat mai mare a dobnzii reale mrete atractivitatea
activelor autohtone, investiiile strine nete scad.
Echilibrul simultan pe piaa fondurilor i pe piaa valutar
n graficul (a) din figura 21.4, oferta i cererea de fonduri
determin rata real a dobnzii. n graficul (b), rata dobnzii determin
ISN, care asigur oferta de lei pe piaa valutar. n graficul (c),
oferta i cererea de lei pe piaa valutar determin cursul real de
schimb.
Un model macroeconomic al economiei deschise
Figura 21.4 Echilibrul ntr-o economie deschis
(a) Piaa fondurilor
(b) Investiii strine nete
Rata real a dobnzii
Ofert
Rata real a dobnzii
r1
r1
Cerere
ISN
Cantitate de fonduri Curs de schimb real
Investiii strine nete Ofert
E1 Cerere
Cantitate de lei (c) Piaa valutar
Macroeconomie
21.3 IMPLICAIILE POLITICILOR GUVERNAMENTALE I IMPLICAIILE
DIFERITELOR EVENIMENTE NTR-O ECONOMIE DESCHIS Analizarea impactului
unei asemenea decizii de politic economic presupune parcurgerea a
trei etape: 1. Decizia de politic economic va afecta curba cererii
sau curba ofertei de fonduri? 2. Cum se va deplasa curba afectat?
3. Compararea noului echilibru cu echilibrul iniial. Deficitele
bugetare Figura 21.5 Deficitele gemene (deficitul bugetar i
deficitul contului curent)(a) Piaa fondurilor Rata real a dobnzii
O2 r2 r1 B 1... A Cerere O1 r2 r1 3... Investiii strine nete O1 ISN
(b) Investiii strine nete
Cantitate de fonduri Curs de schimb real 5... E2 E1
4... O2
Cerere
Cantitate de lei (c) Piaa valutar
Un model macroeconomic al economiei deschise
1. Deficitul bugetar reduce oferta pe piaa fondurilor... 2. fapt
ce determin creterea ratei reale a dobnzii...i 3... reducerea
investiiilor strine nete. 4. Reducerea ISN diminueaz oferta de lei
pe piaa valutar.... 5... ceea ce determin aprecierea cursului real
de schimb al leului. Politicile comerciale Figura 21.6 Efectele
unei restricii asupra importurilor(a) Piaa fondurilor Ofert Rata
real a dobnzii (b) Investiii strine nete
Rata real a dobnzii r1
r13. Totodat, investiiile strine nete nu se ISN modific
Investiii strine nete
Cerere
Cantitate de fonduri Curs de schimb real E2
Ofert
E12 i determin aprecierea cursului real de schimb C1
1. O restricie asupra importurilor mrete cererea de lei...
C2
Cantitate de lei (c) Piaa valutar
Macroeconomie
O restricie asupra importurilor anumitor bunuri diminueaz iniial
importurile comparativ cu exporturile. Acest fapt determin creterea
cererii de lei i aprecierea cursului real de schimb. Un curs de
schimb apreciat descurajeaz exporturile i ncurajeaz importurile de
alte produse dect cele asupra crora s-au aplicat restricii. n cele
din urm, soldul balanei comerciale nu poate fi influenat. Politica
comercial O politic a guvernului care influeneaz direct cantitatea
de bunuri i de servicii importate sau exportate de o ar. EN = ISN =
S I Policicile comerciale nu pot influena balana comercial,
deoarece nu afecteaz economisirea naional sau investiiile
autohtone. Pentru orice nivel dat al economisirii naionale i al
investiiilor autohtone, cursul real de schimb se ajusteaz pentru a
menine nemodificat soldul balanei comerciale, indiferent de
politicile comerciale adoptate de guvern cu scopul de a influena
soldul balanei comerciale. Instabilitatea politic i fuga
capitalurilor Fuga capitalului O reducere masiv i brusc a cererii
pentru active dintr-o ar.
Figura 21.7 Efectul fugii capitalului (efectul Tequila) Dac
oamenii apreciaz c este prea riscant s-i pstreze economiile ntr-o
ar, ei i mut capitalul n ri considerate mai sigure. De exemplu, n
cazul Mexicului (noiembrie 1994 martie 1995), asemenea decizii au
determinat o cretere a investiiilor strine nete. Ca urmare a
acestui fapt, cererea de fonduri a crescut de la C1 la C2, ceea ce
a determinat creterea ratei reale a dobnzii (de la r1 to r2 grafic
a). Deoarece investiiile strine nete sunt mai mari pentru orice
nivel al ratei reale a dobnzii, curba investiiilor strine nete se
deplaseaz din poziia ISN1 n poziia ISN2 grafic b. n acelai timp, pe
piaa valutar oferta de pesos crete de la O1 la O2 (grafic c).
Creterea ofertei de pesos determin deprecierea monedei mexicane (de
la E1 la E2).
Un model macroeconomic al economiei deschise
(a) Piaa fondurilor
(b) Investiii strine nete
Rata real a dobnzii
Ofert
Rata real a dobnzii 1. O cretere a ISN...
r2 r1 C2 3. ... rata re