UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA INDUSTRIAL ESTUDIO DE MACROECONOMIA Y MICROECONOMIA PROFESOR: OCHOA CARTAGENA ANGEL CURSO: TEORIA ECONOMICA INTEGRANTES:EDSON VENERO VALENZUELA EDMUNDO BENAVIDES DONAYRE CUSCO-2015 i
Jan 29, 2016
UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA INDUSTRIAL
ESTUDIO DE MACROECONOMIA Y
MICROECONOMIA
PROFESOR: OCHOA CARTAGENA ANGEL
CURSO: TEORIA ECONOMICA
INTEGRANTES:EDSON VENERO VALENZUELA
EDMUNDO BENAVIDES DONAYRE
CUSCO-2015
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INDICEESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA INDUSTRIAL...........I
ESTUDIO DE MACROECONOMIA Y MICROECONOMIA.................I
CUSCO-2015.......................................................................................I
INTRODUCCION...............................................................................IV
INTRODUCCION DE MACROECONOMIA Y MICROECONOMIA... .5
MACROECONOMÍA........................................................................5
MICROECONOMÍA..........................................................................5
MACROECONOMIA DE BACKUS.....................................................6
ZONA SUR..........................................................................................6
RESUMEN DE INVERSIÓN............................................................6
TESIS DE INVERSIÓN....................................................................6
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION...................................6
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA.........................................................7
Principales Factores Macroeconómicos..........................................9
ANÁLISIS DE LA ESTRATEGIA COMPETITIVA...............................9
Amenaza De Entrada A La Industria................................................9
Poder de Negociación de los Proveedores....................................10
Poder de Negociación de los Compradores..................................10
Amenaza de Entrada de Productos Sustitutos..............................11
Rivalidad Competitiva....................................................................11
DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA.............................................12
OPERACIONES ACTUALES.........................................................13
CLIENTES......................................................................................16
ii
PRODUCTOS................................................................................16
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INTRODUCCION
Backus la empresa líder del mercado cervecero peruano. Se caracteriza
por las constantes inversiones en infraestructura y tecnología de punta, lo
que garantiza la calidad de sus productos.
Cuenta con 5 plantas de producción de cerveza descentralizadas ubicadas
en Lima (Ate), Arequipa, Cusco, Motupe y Pucallpa; además de una
Maltería y una planta de agua mineral.
Esta marca a nivel nacional e internacional son las preferidas por los
consumidores y están presentes en más de 180,000 puntos de venta a lo
largo y ancho de todo el país.
.
iv
INTRODUCCION DE MACROECONOMIA Y MICROECONOMIA
MACROECONOMÍA
Estudio de la economía de una zona, país o grupo de países, considerada en
su conjunto y empleando magnitudes colectivas o globales como la renta nacional,
el empleo, las inversiones o las importaciones y exportaciones.
MICROECONOMÍA
Estudio de la economía de una zona, país o grupo de países en función de
las actividades individuales de un comprador, de un fabricante, de una empresa,
etc.
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MACROECONOMIA DE BACKUS
ZONA SUR
CUSCO Av. La Cultura 725, Cusco. (084) 221-151
RESUMEN DE INVERSIÓN
Se aplicó el método de flujo de caja descontado al costo promedio ponderado
del capital de 15.34% para 2012 y 17.18% promedio para los años proyectados, por
lo cual se obtuvo una valorización de 12, 677,349.66 PEN en miles para la empresa
Backus. El CPPC se obtuvo del costo del capital del accionista (Ke) de 19.03%; un
beta apalancado de la industria de bebidas de 0.90, y el costo de la deuda antes de
impuestos, Kd de 3.05%. Asimismo, el valor fundamental de la acción es S/. 166.71
que es mayor al valor actual del mercado de S/. 148.70.
TESIS DE INVERSIÓN
Se recomienda la compra debido a la buena consolidación de la empresa en
el sector, la cual ha tenido crecimientos anuales por encima de los 13 puntos
porcentuales. Además, la perspectiva macroeconómica del país, en la cual se
plantea un crecimiento sostenido de 6% y 6.5% anual, hace que el panorama de
crecimiento para la empresa sea sostenido en las proyecciones, actuando como
uno de los principales drivers para la valorización.
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION
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Figura 1. Precios de las Acciones de Enero a Diciembre de 2012
Fuente: Elaboración propia a partir de datos al cierre de BVL (2013).
VALUACIÓN
Luego de descontar los flujos de caja al costo promedio ponderado del
capital de 15.34% para 2012 y 17.18% para los años proyectados, en el
2012 y que se modifica en los años proyectados de acuerdo a la variación de
los value drivers. La valorización ascendió a un monto de12, 677,349.
66 miles de soles.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
Durante el 2012 las ventas totales del mercado de cerveza alcanzaron los
13.709 millones de hectolitros, (4.9% por encima del 2011). Backus, durante
el mismo año, logró incrementar su producción en 6.4% con respecto al año
anterior, logrando una producción de 13,115 millones de hectolitros de cerveza.
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Figura 2: Evolución del Incremento de la producción de cerveza de Backus
(años 2008-2012). Fuente: Elaboración propia.
Asimismo, según Apoyo y Asociados (2013), la demanda por cerveza tiene
una sensibilidad relacionada al precio del producto. Además, responde
directamente a la evolución del PBI y a la política tributaria del país. En este
sentido, el Perú, en comparación con otros países de la región, tiene una alta carga
tributaria adjudicada a la cerveza.
Por otro lado, debido que Backus tiene el 94.1% de participación en el
mercado cervecero del país, presenta el beneficio de tener la preferencia de los
consumidores en las marcas más importante de la empresa. Cabe resaltar que los
precios del mercado de cerveza, a partir del ingreso de Ambev en el 2005, tuvieron
una importante caída.
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Figura 3: Precio Promedio al Consumidor de Cerveza Blanca (botella de 620
ml.). Fuente: Recuperado de Análisis de Riesgo por Apoyo y Asociados 2013.
Principales Factores Macroeconómicos
Uno de los principales indicadores de la economía nacional que afecta
directamente a la industria cervecera es el PBI el cual ha tenido un
crecimiento sostenido y mantiene proyecciones de crecimiento entre 6%
y 6.5% hasta el 2021. Esto se demostró, durante el 2010 y el 2011 donde los
volúmenes de venta de cerveza en Backus fueron 7.2% y 10.6% superiores a los
registrados en el ejercicio 2009 y 2010, respectivamente.
Figura 4: PBI Per Cápita 1980 - 2020
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas (2012).
ANÁLISIS DE LA ESTRATEGIA COMPETITIVA
Amenaza De Entrada A La Industria
Existen importantes barreras de entrada dentro de la industria, las cuales
están dadas por: a) la amplia red de distribución, b) el fuerte reconocimiento y c)
lealtad del consumidor hacia las principales marcas de Backus. Lo cual le otorga un
consolidado liderazgo en el país y representa una gran fortaleza para la empresa
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dentro de la industria (Apoyo y Asociados 2013). Dentro de las amenazas, se
pueden mencionar: a) los cambios regulatorios como modificaciones al Impuesto
Selectivo al Consumo y b) restricciones a la publicidad y/o a la comercialización,
siendo barreras asociadas al gobierno de turno, las cuales podrían afectar a la
industria cervecera.
Poder de Negociación de los Proveedores
Cabe mencionar que la empresa logró incrementar la capacidad de los
almacenes para materiales en 25%, evitando así la contratación de almacenes
externos. Asimismo, Backus suscribió un contrato marco con el Banco Bilbao
Vizcaya Argentaria S.A. de hasta US$ 30 millones y otro contrato con Macquarie
Bank por el mismo monto. Esto con el objetivo de cubrir las fluctuaciones en los
precios de commodities que afectan a la industria. Por otro lado, ha logrado
negociar los periodos de pago con el 70% de sus principales proveedores de
materia prima (cebada, maíz y malta), con los cuales ha logrado plazos de pago de
hasta 120 días a través de factoring.
Poder de Negociación de los Compradores
El poder negociador está relacionado con la demanda, según PCR
(2012), la sensibilidad de la demanda de cerveza está afecta a variaciones del
ingreso per cápita de la población y al precio final de la cerveza. Por tanto, la
fidelidad de los consumidores, juega un papel importante en el poder de
negociación, lo que explica la relevancia de las estrategias de
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ventas y marketing en la industria; donde Backus ha logrado consolidar a sus
principales marcas en el Top of mind de sus consumidores y así mantener, en un
nivel bajo, el poder de los compradores frente a la empresa.
Amenaza de Entrada de Productos Sustitutos
En el Perú, existe una amplia gama de productos sustitutos como el whisky,
el vodka, el ron y el pisco; los cuales han tenido un incremento en su consumo
como consecuencia de la evolución del perfil aspiracional de los consumidores. A
pesar de ello, el consumo de cerveza en el Perú en los últimos años se ha
incrementado como bebida formal, frente a licores de dudosa procedencia. Lo cual
demuestra que el consumidor peruano está cambiando sus hábitos, migrando de
productos como el whisky a cervezas de categoría Premium como la marca
Cusqueña de Backus.
Rivalidad Competitiva
Según Apoyo y Asociados (2013), la eficiencia y economía de escala
alcanzada por Backus en la industria, a través de: a) la integración vertical
de sus procesos, b) la rápida respuesta ante nuevos competidores y c) su fuerte
estrategia de marketing. Hace que los resultados y el liderazgo de sus marcas,
principalmente, Cristal y Pilsen, sigan teniendo una participación dominante en el
país, frente al líder mundial Ambev.
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DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
La empresa Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A. (en
adelante Backus) es parte del grupo cervecero SAB Miller. En el Perú, pertenece
al rubro de fabricación, envasado, distribución y venta de cervezas, bebidas de
malta, bebidas gaseosas y aguas. Siendo, la cerveza, el producto de mayores
ingresos para la compañía. La estrategia y planes de la compañía están enfocados
en la fuerza de sus marcas, en cada uno de los sectores en las que éstas compiten.
Logrando que sus principales marcas de cerveza sean las primeras en términos de
participación de mercado en el país.
Figura 5: Backus – Ventas valorizadas y porcentaje de las ventas totales por
tipo de producto. Fuente: Adaptado de “Memoria Anual 2012”- Unión de
Cervecerías Backus y Johnston S.A.A
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PLANTAS DE PRODUCCIÓN DE BACKUS
UBICACI
ÓN
CIUDAD CAPACIDAD
DE
PRODUCCIÓN
EN
HECTOLITROS
POR AÑO
MARCAS
Cusco Cusco 600.000 Cristal,
Cusqueña,
Malta
Cusqueña,
Cusqueña
Trigo, Pilsen
Trujillo y Pilsen
Callao
Tabla 1: Plantas de Producción de Backus. Fuente: Elaboración propia
OPERACIONES ACTUALES
La empresa cuenta en la actualidad con cinco destinos nacionales y uno
internacional, para la comercialización de sus productos. Por el lado nacional, Lima Metropolitana, ocupa el primer lugar en participación de
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mercado, seguida por el Norte, mientras que el Sur ocupa el tercer
lugar. A nivel nacional, y de manera consolidada, Backus creció en valores
con más de dos dígitos en todas las regiones, a excepción de Oriente,
debido a la reducción en la actividad agroexportadora y a los efectos
climáticos de la región. Por el lado internacional, las exportaciones
crecieron un
17.3% respecto al 2011, alcanzando la cifra de S/. 28.2 millones.
Asimismo, se pudo determinar que las razones por las que Backus
crece a mayor porcentaje de lo que crece el sector de cerveza para
el año 2012 se debió al incremento de valor en la empresa generado
como consecuencia de: a) aumento de volumen en 6.4%
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respecto al año anterior (incluye exportaciones), b) ajuste de
precios realizado a finales de 2011, c) mejor composición del mix de
marcas y d) crecimiento en el porcentaje de venta directa a los
clientes detallistas.
Tabla 3: Backus - desempeño en volumen y valor en ventas para el
segmento de cerveza 2012. Fuente: Adaptado de “Memoria Anual 2012”-
Unión de Cervecerías Backus y Johnston S.A.A.
En el caso de los otros portafolios de bebidas, Backus, también tuvo
un crecimiento en cada una de sus categorías de productos.
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CLIENTES
La empresa cuenta con 3 tipos de clientes: a) POS (bodegas) los
cuales
representan el 60% de las ventas de Backus, b) Distribuidores, los
cuales representan el 30% de las ventas de Backus y la gran
mayoría se localizan en provincias y c) Key Accounts, que incluyen
Supermercados y Cash & Carry (mayoristas de grandes superficies).
PRODUCTOS
La estrategia dentro del portafolio de Backus está basada
en el
mantenimiento de altos estándares de calidad y una consolidada
posición de liderazgo en sus principales marcas. Actualmente, Backus
cuenta con
15 marcas dentro de sus distintos portafolios de cerveza, aguas,
gaseosas y maltas.
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