Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 1/21

CRIZA DATORIILOR SUVERANE I CONTAGIUNEA PEȘPIE ELE FINANCIARE: CAZUL CRIZEI FINANCIARE DINȚ

ISLANDA

Maria-Irina Ana, Lucia Mihaela Chitu i tefania Adriana Diaconeasaș ȘACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURE TI, REI Licen !, An II, "ru#a $%&Ș ț

Coord' Stiin(ific) Asist' dr' Sorin Du*itrescu

REZUMAT

Tema acestei lucrări o reprezintă criza financiară interna ionala, începută în 2007, ce a cuprins rapid ț 

atât ările din zona Euro, cât i întreaga Europa. De i în anul 2010 se părea că ne aflăm pe drumul cel ț ș ș

bun, pe calea spre ie irea din criză, în a doua umătate a aceluia i an, dar în special de!a lungul anuluiș ș

2011, criza i!a facut din nou sim ită prezen a i pare a fi alături de noi i in prezent. Dar de data asta,ș ț ț ș ș

criza financiară nu se mai manifestă la ni"elul băncilor si al celorlalte companii financiare, ci la ni"elul 

 statelor, luând forma crizei datoriilor su"erane.

#biecti"ul cercetării noastre l!a constituit o mai bună întelegere a magnitudinii crizei, a a că am decis săș

 studiem mai îndeaproape un e$emplu concret de ară care a întâmpinat criza datoriilor su"erane.ț 

 %ezultatele la care am auns ne!au aratat că atât criza din &slanda, cât i cea generală au fost cauzate deșmanipularea băncilor centrale i a organiza iilor intergu"ernamentale. De aceea, în ultimă instan ă,ș ț ț 

ac iunile gu"ernului au fost cele care au creat cadrul propice prăbu irii financiare a &slandei. 'azul ț ș

 &slandei con ine un element special care a creat un e"eniment e$trem de rar pentru o ară dez"oltată, iț ț ș

anume, falimentul su"eran. De i o ară cu doar (1(.000 locuitori, efectele crizei din &slanda nu au trecut ș ț 

neobser"ate în Europa, iar pe plan local au a"ut loc foarte multe sc)imbări.

CUVINTE CHEIE: criza datoriilor su"erane, criza financiară, datoria publică, supraîndatorare,

contagiune financiară, consolidare fiscală

INTRODUCERE

Te*a #e care a* ales-o tratea+! o arie etins! de #role*e *acroecono*ice, ce se desf! oar! .nș

lan , i anu*e cri+a datoriilor su/erane' O ar! care se confrunt! cu o ase*enea cri+!, atra0e .ntr-ț ș ț

un cerc /icios alte !ri care au a/ut rela ii financiare cu ara .n cau+!' Este de necontestatț ț ț

0ra/itatea #role*ei, dat fiind fa#tul c! ast!+i eist! nu*eroase coneiuni .ntre !ri' Te*a esteț

interesant! i tratea+! #role*e actuale, astfel c! oiecti/ul cercet!rii noastre .l constituie o *aiș

 un! .ntele0ere a *a0nitudinii cri+ei'

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 2/21

1rin ur*are, aceast! lucrare . i #ro#une s! anali+e+e un *odel necon/en ional de ie ire din cri+!,ș ț ș

Islanda, #entru a sulinia fa#tul c!, de i !rile care se confrunt! cu o cri+! a datoriilor risc! s! fieș ț

ecluse din /ia a #olitic! interna ional!, ideile ori0inale i, chiar contro/ersate, #recu* i t!ria deț ț ș ș

a nu ceda #resiunilor #e care !rile *ai #uternice le #ot eercita, #ot face *inuni .ntr-o astfel deț

situa ie'ț

Cercetarea noastr! a ur*!rit s! ofere, dincolo de o anali+! .n detaliu a cri+ei datoriilor su/erane,un ee*#lu concret ce sur#rinde at2t cau+ele nefaste ale acestei #role*e, c2t i ado#tarea unor ș

*!suri ino/atoare, dar destul de contestate, de ie ire din cri+!' Lucrarea .nce#e cu #re+entareaș

0eneral! a #role*ei datoriilor su/erane, se continu! cu un ca+ concret, iar .n .ncheiere e#une*situa ia Islandei la *o*entul actual, .n ur*a re/enirii din cri+!'ț

1. CONTEXTUL APARI IEI CRIZEI FINANCIAREȚ

3nce#ut! .n &445, cri+a financiar! interna ional! i-a f!cut ra#id si* it! #re+en a .n !rile dinț ș ț ț ț

Euro#a, .n *ai #u in de un an, iar .n ur*!torii doi ani, &446 i &44$, a +0uduit #uternicț ș

econo*iile i finan ele statelor .n cau+!' A/2nd .n /edere daunele #roduse, econo*i tii co*#ar!ș ț ș

acest feno*en cu Marea Cri+! ce a a/ut loc .ntre 7$&$ i 7$88, iar unii dintre ei nu e+it! s!-lș

considere chiar *ai 0ra/ dec2t aceasta'

Du#! ce .n &474 se #!rea c! econo*iile .nce# s! . i re/in!, .n a doua #arte a anului i *ai ales #eș ș

 #arcursul lui &477, cri+a i-a f!cut din nou si* it! #re+en a i se continu! i .n #re+ent'ș ț ț ș ș

3n ceea ce #ri/e te re/enirea cri+ei, o#iniile econo*i tilor sunt di/i+ate' Unii consider! c! nu aș ș

eistat dec2t o sin0ur! cri+!, cea din &445, cri+a financiar!, atriuit! #ie elor, ce se continu! iț ș

ast!+i, iar al ii sunt de #!rere c! a/e* de-a face cu dou! cri+e diferite) cri+a #ie elor financiare,ț ț

din &445 i o a doua cri+!, cea din &474-&477 a datoriilor su/erane'ș

3n ti*# ce o cri+! #e #ie ele financiare era oarecu* a te#tat!, datorit! fa#tului c! afacerile au unț ș

caracter ciclic, cri+a datoriile su/erane re#re+int! un e ec al #oliticilor #ulice' Este ine#licailș

de ce #oliticile #ulice ce au dus la su#ra.ndatorarea statelor au c!#!tat o ase*enea a*#loare,reduc2nd considerail nu*!rul instru*entelor i al *!surilor ce se *ai #uteau lua #entru aș

co*ate a#ari ia acestei cri+e' ț 7

Confor* 0u/ernatorului BNR, Lucian Croitoru, s-ar #!rea c! 0u/ernele #oart! o *ai *are #ondere de /in! #entru situa ia .n care ne afl!* ast!+i, co*#arati/ cu #ie ele financiare'ț ț

1oliticienii au i0norat co*#let sfaturile lui 9e:nes care s#unea c! 0u/ernele treuie s! .;iconser/e #er*anent o #o+i(ie care s! le #er*it! s! inter/in! .n #erioadele .n care cerereaa0re0at! scade *asi/ ;i #oate 0enera recesiune, iar aceasta s-a .nt2*#lat #entru c! 0u/ernele au

.ncercat s! satisfac! cererile #ulicului i s! *ai*i+e+e 0radul de *ul u*ire al acestora /is-<-ș ț/is de *odul lor de a conduce ara' Nu au fost /i+ate *!surile #e ter*en lun0, care s! #ro*o/e+eț

1"ust, M' =&477> ?Cri+a datoriilor su/erane?, dis#oniil online la@@@'strate0ii*ana0eriale'roi*a0esi*a0essitearticolearticle56f5cfdd&a$&d55ae8 5d76f'#df 

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 3/21

de+/oltarea fiscal! de lun0! durat!, ci au fost finan ate cereri care de#! eau resursele de laț ș

/re*ea res#ecti/!, d2nd ilu+ia c! se dore te #rotearea econo*ic! a cet! enilor 'ș ț &

Una dintre #rinci#alele #role*e ce /i+ea+! cri+a datoriilor su/erane este feno*enul deconta0iune financiar!, ce #oate fi cu u urin ! co*#arat cu un oc de do*ino' Ter*enul deș ț

conta0iune a#are .n discu iile econo*ice din anii F$4, .n contetul cri+elor din Meic i Asia'ț ș

Instailitatea dintr-o ar!, de #e o #ia ! financiar! sau chiar i dintr-o institu ie se trans*ite .ntr-ț ț ș ț

un ti*# scurt la una sau *ai *ulte t!ri#ie einstitu ii' 1entru ca acestea din ur*! s! fie afectate,ț ț

treuie s! a/e* .n discu ie un siste* financiar inter-conectat, dar .ntr-un final feno*enul seț

etinde la ni/el 0loal' De *ulte ori este /ora de un e/eni*ent ini ial, cu* ar fi o c!dere deț

 #ia ! i influen a ei #e alte #ie e afectate de instailitate'ț ș ț ț

Mai eact, dac! lu!* ee*#lul !rilor din Uniunea Euro#ean!, unde interconectarea din +onaț

euro este etre* de #uternic!, s-a re*arcat fa#tul c! efectul de conta0iune ia a*#loare cu o/ite+! i *ai *are dec2t .n *od nor*al, iar 0radul de intensitate ca#!t! #ro#or ii colosale'ș ț

3n &477, se esti*a c! "er*ania are o datorie de 68,&G din 1IB' Datoria #ulic! a "er*aniei a

.nsu*at a#roa#e & trilioane de euro, .n cre tere cu 76G fa ! de &44$' Irlanda are o datorie deș ț$,&G din 1IB' 1ri*-*inistrul Irlandei, a declarat c! ara nu se /a .*#ru*uta #entru a- i reduceț ș

datoria #ulic!, acest lucru se /a re+ol/a din interior, #rin refor*e care s! .*un!t! easc!ț

situa ia, dar #2n! la ur*! au fost de#! i i de situa ie i au .*#ru*utat 7&4 *iliarde de euro,ț ș ț ț ș

*eni i s! solu ione+e cri+a ancar! i s! redrese+e deficitul u0etar' Bel0ia are o datorie deț ț ș

$,6G din 1IB' Datoria Bel0iei cre te din cau+a cre terii #re urilor la credite, i se #reconi+a c!ș ș ț ș

/a aun0e la o /aloare de $6,8G din 1IB #2n! .n &478, dar s-a do/edit c! #2n! .n &47&, Bel0ia sea#ro#iase dea de 744G din 1IB datorie' La sf2r itul tri*estrului trei din &47&, datoria Italiei seș

ridica la 7&5,8G din 1IB, .n cre tere fa ! de anul trecut' Cre terea este #us! #e sea*a contriu ieiș ț ș ț

la sal/area "reciei' Datoriile "reciei se ridic! la 7&,G din 1IB i .n ciuda tuturor ș

.*#ru*uturilor #ri*ite, aceast! ar! nu #are a se #une #e #icioareț 8' De i ar #!rea ca resi* i*ș ț

cri+a *ai acut dec2t *ulte alte state, .n al treilea tri*estru din &47&, Ro*2nia a a/ut a #atra cea*ai *ic! datorie #ulic!, .n #rocente din 1IB dintre statele *e*re UE' 1otri/it datelor, datoriaRo*2niei este de 8,&G din 1IB, .n cre tere cu &,G fa ! de al treilea tri*estru din &477' 3nș ț

to#ul t!rilor cu cea *ai sc!+ut! datorie #ulic! se *ai nu*!r! Estonia =$,G>, Bul0aria =76,5G>,Lue*ur0 =&4,$G> i Suedia =85,%G>ș %'

2Croitoru, L'=&477> ?"u/ernele au contriuit *ai *ult dec2t #ie ele financiare la situa iaț ț

co*#licat! .n care ne afl!* ast!+i?, #ulicat .n Hiarul inanciar la 7 se#te*rie &477,dis#oniil online la @@@'+f'roo#iniio#inie-lucian-croitoru-0u/ernele-au-contriuit-*ai-*ult-decat-#ietele-financiare-la-situatia-co*#licata-in-care-ne-afla*-asta+i-65474

3BadJar, M' =&477> ?The 7 Countries That Are Buried Under The Most Det?, dis#oniil on-line la @@@'usinessinsider'co*the-7-countries-that-are-uried-under-the-*ost-det-&477-

4Manea, S' =&47&> ?Ro*2nia are a #atra cea *ai *ic! datorie de stat din UE?, dis#oniil onlinela @@@'finantistii'rointernationalro*ania-are-a-#atra-cea-*ai-*ica-datorie-de-stat-din-ue-57$68

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 4/21

Odat! cu trecerea ti*#ului, s#eran ele de redresare a situa iei sunt tot *ai *ici i chiar seț ț ș

/ehiculea+! c! +ona euro se confrunt! cu riscul #r!u irii, idee des#re care #re edintele B!nciiș ș

Centrale Euro#ene a afir*at c! este ?o s#ecula ie *orid!?, de i ra#oartele le0ate de datoriileț ș

unor t!ri din +ona euro arat! din ce .n ce *ai .n0rior!tor' 1entru a auta !rile s! . i re/in! iț ș ș

 #entru a #une #unct s#ecula iilor, Banca Central! Euro#ean! a furni+at cantit! i neli*itate deț ț

lichidit! i siste*elor financiare din +ona euro' 3n #lus, cerin ele 1actului de Stailitate i Cre tereț ț ș șau fost relaate, astfel ca 0u/ernele s! #oat! face .*#ru*uturi ce le-ar #er*ite s! i iș

reca#itali+e+e !ncile'

1e de alt! #arte, .n luna dece*rie a anului &47&, *ini;trii de inan(e ai celor &5 state *e*reale Uniunii Euro#ene au auns la un acord #ri/ind su#ra/e0herea ancar! i au a#roat o nou!ș

tran;! de credite "reciei, fa#t ce a asi0urat inte0ritatea +onei euro' Acordul #ri/indsu#ra/e0herea ancar! constituie un #as i*#ortant s#re .nfiin area unei alian e ancare .n cadrulț ț

UE'

1lanurile de finan are a "reciei, 1ortu0aliei i Irlandei au ur*at .n *are #arte #a ii standardț ș ș

i*#u i de ondul Monetar Interna ional, dar au fost .nt2*#inate o serie de #role*e, ce auș ț

.nt2r+iat re/enirea din cri+! a Euro#ei'

3n #ri*ul r2nd, a/2nd .n /edere a*#loarea de+echilirelor *acroecono*ice, financiare i fiscale,ș

ter*enul necesar aust!rilor la ni/el *acroecono*ic era *ult *ai lun0 dec2t cel standard de 8ani' 3n #lus, *!surile de austeritate fiscal! nu #ot fi contraalansate de o de/alori+are a *onedeisau de o relaare a condi iilor *onetare =*!suri etre* de costisitoare dac! res#ecti/a ar! esteț ț

ne/oit! s! solu ione+e at2t deficitele fiscale, c2t i cele eterne>' 3n iunie &477 era clar c! "reciaț ș

/a a/ea ne/oie de un al doilea .*#ru*ut, .n ti*# ce Irlanda i 1ortu0alia nu /or #utea o ine oș ț

nou! finan are' Ter*enul de ra*ursare a .*#ru*uturilor a fost #relun0it de la 5' ani la 7-84ț

ani, autorit! ile recunosc2nd astfel rit*ul lent .n care se desfa urau #rocedurile de sal/are aț ș

!rilor'ț

3n al doilea r2nd, consolidarea fiscal! #rea ra#id! #oate accentua deficen ele din siste*ul ancar'ț

1roduc ia .n declin i o cre terea i*#o+itelor #ot di*inua /eniturile 0os#od!riilor i cor#ora iilor,ț ș ș ș ț

accentu2nd astfel riscurile de nera*ursare din sectoarele #ri/ate' Se #are c! aceste #role*e aufost resi* ite cel *ai acut .n Irlanda'ț

1e de alt! #arte, tar0eturile fiscale #e care i le stailiser! !rile afectate cel *ai rau de cri+! laș ț

*o*entul res#ecti/ erau total nerealiste i nu luau .n calcul econo*iile .n declin din tot restulș

Euro#ei'

O alt! #role*! cu care s-au confruntat !rile Euro#ei a fost cea a fondurilor de sal/are folositeț

*ai ales #entru sal/area !ncilor i aco#erirea deficitelor fiscale' Acestea #ot fi ni te *!suriș ș

 enefice, dar re#re+int! totodat! i o strate0ie #role*atic! dac! #rin a#licarea ei datoria #ulic!și riscul su/eran atin0 un ni/el ecesi/'ș

Du#! cu* se #oate oser/a, Euro#a #are s! fi intrat .ntr-un cerc /icios i .ncearc! #e orice caleș

s! se reailite+e' M!surile la care a#elea+! uneori oficialii !rilor euro#ene sunt doar de scurt!ț

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 5/21

durat! i au de/enit chiar haoticeș 'oarte i*#ortant este ca 0u/ernele afectate s! nu /ad! tot acestautor #ri*it din #artea BCE, MI sau alte institu ii !ri ce s-au i*#licat .n sal/area lor ca unț ț

i*old de a sl!i eforturile de#use #entru .*un!t! irea situa iei econo*ice'ț ț

S-a auns la conclu+ia c! #oate cea *ai *are #role*! a Euro#ei este de fa#t cre tereaș

econo*ic!' Dac! se reu e te reali+area acestei cre teri econo*ice, atunci #role*a cri+eiș ș ș

datoriilor su/erane este ca i re+ol/at!' Mai de#arte .nce# discu iile des#re ca#acitatea fiec!reiș ț

!ri de a se diferen ia i de a concura'ț ț ș

i China este 0ra/ afectat! de cri+a din Euro#a, #entru c! e#orturile din China c!tre UE auȘ

sc!+ut dra*atic' 1oate c! o sc!dere de 74-7G nu ar suna at2t de .n0rior!tor dac! ar fi /ora deo alt! ar!, dar a/2nd .n /edere /olu*ul ridicat de #roduse #e care China le e#orta .n UE,ț

oficialii i econo*i tii chine+i i-au tras se*nale de alar*!'3n #lus, s-a re*arcat un 0rad *aiș ș ș

ridicat de #rotec ionis* dec2t #2n! acu*, /enit din #artea UE, ur*at de anchete antidu*#in0ț

.*#otri/a unor *ari co*#anii chine+e, cu* ar fi Kua@ei i Hhon0in0'ș

De i cri+a din Euro#a a .*#iedicat cre terea econo*ic! a Chinei i a de*onstrat c!ș ș ș

interde#enden a at2t a Chinei, c2t i a altor state ale lu*ii de Euro#a este #uternic!, fir*eleț șchine+e au reu it #2n! la ur*! s! foloseasc! .n eneficiul lor contetul cri+ei #entru a in/esti .nș

Euro#a Central! i de Est'ș

Dar nu nu*ai China continu! s! re#re+inte un *odel de reu it! #entru statele euro#ene .n ciudaș

condi iilor nefa/oraile, ci a/e* de-a face o situa ie de ece# ie chiar #e continent, anu*eț ț ț

Islanda'

2. CADRUL CRIZEI FINANCIARE DIN ISLANDA

Cea *ai i*#resionant! stare de fali*ent a cri+ei financiare din &446 a fost cola#sul siste*uluifinanciar islande+, ui*itor #entru *ult! lu*e, deoarece Islanda nu este o ar! sude+/oltat!' 3nț

anii #receden i cola#sului, Islanda a e#eri*entat o #ros#eritate econo*ic!' Siste*ul financiar țislande+ s-a etins considerail, a/2nd .n /edere nu*!rul sc!+ut al #o#ula iei i di*ensiuneaț ș

fi+ic! a teritoriului, construind un siste* ancar ale c!rui acti/e erau de +ece ori *ai *ari dec2t/olu*ul 1IB-ului' 1re urile locuin elor i a oli0a iunilor au crescut i, #rin ur*are, i 0radul deț ț ș ț ș ș

 un!stare al Islandei' Econo*ia tradi ional! a Islandei, a+at! #e #escuit a luat un alt curs,ț

.ndre#t2ndu-se s#re +ona in0ineriei financiare, carier! #referat! de t2n!ra 0enera ie, *aoritateaț

dorindu- i s! lucre+e .n industria ancar!'ș

3ns!, .n toa*na anului &446, /isul o0! iei neli*itate a luat sf2r it o dat! cu fali*entul statuluiț ș

islande+' Cele trei *ari !nci islande+e, LandsansJi, 9au#thin0 i "litnir au fost na ionali+ate iș ț ș

confor* #lanului, autorit! ile au cedat ac ionarilor #achetele *aoritare de ac iuni la institu iileț ț ț ț

51hili# R' Lane =&47&> ?The Euro#ean So/erei0n Det Crisis?, ournal of Econo*ic1ers#ecti/esolu*ul &, Nu*!rul 81a0inile %$6, dis#oniil online la #us'aea@e'or0doi#df#lus74'7&5e#'&'8'%$

6 ?Cri+a datoriilor euro#ene re#re+int! at2t #ro/oc!ri c2t i o#ortunit! i #entru China? =&478>,ș ț

dis#oniil online la ro*anian'cri'cn&7&47847467s78&$$47'ht*

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 6/21

de credit care au fost de+/oltate #e structura !ncilor fali*entare, r!*2n2nd .ns! .n actionariatulacestora' Rata de schi* a coroanei islande+e s-a #r!u it, rata o*aului a crescut considerailș ș

i rata infla iei a atins 76G la sf2r itul lui &446' 3n c2te/a luni, islande+ii nu au #ierdut doar ș ț ș

a/erea acu*ulat! .n scurta #erioad! de #ros#eritate, dar i o #ro#or ie considerail! aș ț

econo*iilor #e care le str2nseser! cu chi+uin a de-a lun0ul a *ultor ani' 1ia a de ac iuni aț ț ț

sc!+ut cu $4G' Centrul de Statistica al Islandei afir*a ca #re ul locuin elor .n Re:Ja/iJ a sc!+utț țcu $G .n &44$' Islande+ii au #referat ca econo*iile #e care .nc! le de ineau s! fie schi*ate .nț

/alut!, renun 2nd la coroana islande+! cu fiecare oca+ie #e care o a/eau'ț

Cu 0u/ernul .n fali*ent, #o#orul islande+ ar fi #utut aun0e la foa*ete dac! nu se i/ea autorulstr!in' 3*#ru*uturile str!ine care asi0urau i*#orturile de *2ncare au /enit .n #rinci#al de la!rile Scandina/e, cu le0!turi istorice str2ns le0ate de Islanda' "u/ernul a instituit re0le*ent!riț

 #ri/ind rata de schi* i controale #entru a li*ita folosirea /alutei #reschi*ate #entruș

achi+i ionarea *2nc!rii, *edica*entelor i a en+inei'ț ș

Anali tii i urnali tii au .n/inuit sus#ec ii co*uni) ancheri laco*i, .nce#!tori din industrie, elitaș ș ș ț

 #olitic!, dere0le*entarea siste*ului financiar sau ca o cate0orie 0eneral!) r!ul ca#italis*ului'

"u*el afir*a c! #ro0ra*ul #ie ei liere al lui Da/P Oddsson, #ri*-*inistru din 7$$7 #2n! .nț&44% i un ad*irator declarat a lui Milton ried*an a cau+at #r!u irea' 1role*a acesteiș ș

e#lica ii este ca Islanda nu #utea fi considerat! .n niciun ca+ o #ia ! lier!'ț ț 5 3n &445, .nainte caaceast! cri+! s! a#ar!, taele i contriu iile islande+e la securitatea social! erau #e locul $ .nș ț

r2ndul na iunilor din OCDE =%7'7G din 1IB>'ț

Cri+a Islandei dar i cea 0eneral! au fost cau+ate de *ani#ularea !ncilor centrale i aș ș

or0ani+a iilor inter0u/erna*entale' De aceea, .n ulti*! instan !, ac iunile 0u/ernului au fost celeț ț ț

care au creat cadrul #ro#ice #r!u irii financiare a Islandei' C2t des#re #resu#usa inde#enden ! aș ț

 !ncilor centrale fa a de 0u/ernele na iunilor, Banca Central! a Islandei, cu doi dintre cei treiț ț

0u/ernatori, nu*i i #olitic, nu este altce/a dec2t o #arte i*#ortant! a #rocesului #olitic'ț 6 1e scurt,

cau+ele cri+ei financiare islande+e sunt acelea i care e#lic! cri+a financiar! *ondial! din &446'șMarea diferen ! .n ca+ul Islandei este *a0nitudinea acesteia' 3n Islanda, distorsiunile econo*iceț

au fost etre*e, f!c2nd structura financiar! a !rii #redis#us! la cola#s' Mai *ult, ca+ul Islandeiț

con ine un ele*ent s#ecial care a creat un e/eni*ent etre* de rar #entru o ar! de+/oltat!  ț ț

fali*entul su/eran #osiil .n #ri*ul r2nd' 3n ti*#ul #erioadei de #ros#eritate, cadrul fiscal alIslandei era ineficient .n reducerea cheltuilelilor 0u/ernului' $  "u/ernele locale i na ionaleș ț

7 Ba0us, 1' si Ko@den, D' =&44$> ,,IcelandQs BanJin0 Crisis) Meltdo@n of an Inter/entionistinancial S:ste*? *ud+ig "on ises &nstitute, Dail- rticle, dis#oniil on-line la*ises'or0dail:8%$$

8 Bo:es, R' =&44$> ,,eltdo+n &celand/ *essons on t)e orld inancial 'risis from a mall

 3an4rupt &sland556e+ or4, 3erlin, *ondon/ 3loomsbur- 8, #' 77%

9 Tchaid+e, R', Anne A', and On0 L' I' =&445> Iceland) Selected Issues,? & 'ountr- %eport

no. 792:; #' 7

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 7/21

oi nuiau s! . i de#! easc! u0etele, aceast! situa ie de/enind o nor*! .n 1arla*entul islande+,ș ș ș ț

Althin0-ul, cu c2te/a re#ecursiuni se/ere'

3n cei +ece ani #receden i cri+ei financiare din Islanda, au eistat *ari lierali+!ri .n econo*iaț

*ondial!, #e *!sur! ce 0loali+area se i*#unea' Beneficiile acestor schi*!ri au a#!rut #e o

scar! lar0!, l!s2nd #u ini oa*eni neafecta i' Totu i, lierali+!rile au fost aco*#aniate de c2te/aț ț șinter/en ii re*arcaile care au co*inat efectele acestora'ț

3n #erioada i*ediat ur*!toare cola#sului financiar de la sf2r itul lui &446, liderul *isiuniiș

islande+e al MI, 1oul Tho*sen, fiind .ntreat ce nu a func ionat ine .n Islanda, a r!s#uns c!ț

 #rinci#ala cau+! a fost c! s-a #er*is de+/oltarea unui siste* ancar su#radi*ensionat'74

Tho*sen re*arca i fa#tul c! du#! ce 0u/ernul islande+ a ter*inat #ri/ati+area sectorului ancar ș

.n &448, !ncile i-au *!rit acti/ele din 744G din 1IB la 7444G din 1IB'ș

Ade/!ratele *oti/e #entru cri+a Islandei stau .n institu iile statului i .n intru+iunea statului .nț ș

econo*ie, al!turi de institu iile inter/en ioniste ale siste*elor *onetare interna ionale iț ț ț ș

na ionale'ț

Cri+a Islandei este re+ultatul a dou! #ractici ancare) diferen a ecesi/! a scaden elor i diferen aț ț ș ț

/alutar!, care co*inate s-au do/edit a fi e#lo+i/e' Aceste dou! ele*ente, o*ni#re+ente .nfinan ele *oderne, au fost aduse *ai de#arte .n Islanda, dec2t .n alte !ri, cre2nd un siste*ț ț

financiar islande+ fra0il'

 Ni/elul datoriilor cor#orati/e a de#! it 844G din 1IB .n Islanda .n &445, de % ori *ai *ult dec2tș

ni/elul din SUA' =e+i Taelul 7>' Sectorul ancar islande+ a finan at a#roi*ati/ dou! trei*iț

din datorie i 54G din aceasta a fost deno*inat! .n *oned! str!in!' 1este 4G din datoriaș

etern! a Islandei era #e #erioade scurte i $6G din aceasta a fost .n contul sectorului ancar' 3nș

ti*# ce aceast! datorie a fost folosit! *ai ales #entru a finan a in/esti ii str!ine, co*#aniileț ț

islande+e care nu a/eau o#era iuni str!ine au contriuit considerail la #lata acesteia'ț

Siste*ul a fost *ai de#arte sl!it de eisten a unei institu ii care facilita sal/area na iunilor ț ț ț

su/erane la ni/el interna ional) ondul Monetar Interna ional' Asi0urarea autorului i*#licit alț ț

MI, a redus #ri*a de risc i /olatilitatea ratelor de schi* i .n schi* .nde*na oa*enii dinș ș

.ntrea0a lu*e s! creasc! fondurile .n *oned! str!in!' Coroana islande+a a a/ut #arte de eneficiul de a fi una din cele *ai staile *onede, la care au a#elat in/estitorii'77

Tabel 1: Dato!a "o#oat!$% &#o"e't (!' PI)*

10 Andersen, C' =&446> ,,Iceland "ets Kel# to Reco/er fro* Kistoric Crisis? & ur"e-

 agazine (7, no. 12

11 Mcei0h, T' =&446> ,,The 1art:Qs O/er for Iceland, the Island that Tried to Bu: the orld?T)e <uardian, dis#oniil on-line la @@@'0uardian'co'uJ@orld&446oct4iceland'creditcrunch

Islanda 846Hona Euro 55Marea

Britanie&56

SUA 58

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 8/21

ursa/ 'aruanna and ')opra =200>?

3n consecin !, !ncile au trecut de la deno*inarea datoriilor .n coroana islande+! la #reluareațdatoriilor str!ine s#onsori+ate de e#ansiunea creditului interna ional' Ur*!rile acestui aritraț

dulu al scaden elor i *onedei str!ine s-a do/edit a fi letal' In/esti iile ne#otri/ite i schi*areaț ș ț ș

resurselor .n sectorul financiar au #re0!tit scena #entru #r!u irea econo*ic!'ș

2.1. C+,+l (e ,"-!b

B!ncile islande+e nu au .nt2*#inat #role*e c2t ti*# lichiditatea interna ional! a fost a*#l! iț ș

au #utut s! . i re.nnoiasc! u or datoriile deno*inate .n /alut! #e ter*en scurt' La .nce#utulș ș

anului &44, au .nce#ut s! a#ar! #role*e .n #ia a interancar!, situa ie ce /a #ri*i nu*ele deț ț

cri+a 0lacial!' Infla ia a crescut i coroana islande+! s-a de#reciat .n ti*# ce anii str!ini erauț ș

a*enin a i de durailitatea oo*-ului islande+'ț ț

CDS-urile =Credit default s@a#s> !ncilor islande+e au crescut considerail' Un CDS este ofor*! de asi0urare c! in/estitorii /or cu*#!ra #entru a co*#ensa o #ierdere, dac! un anu*edatornic se sustra0e de la oli0a ia sa' Un as#ect intri0ant al CDS-urilor este acela ca #o i s! leț ț

cu*#eri chiar dac! nu ai nicio datorie e*is! de acea co*#anie' La .nce#utul lui &44, in/estitoriiau .nce#ut s! #arie+e .*#otri/a !ncilor islande+e din cau+a de#enden ei *ari de finan areaț ț

*asi/! #e ter*en scurt, care le conferea un statut *ult #rea i*#ortant #entru a fi .nl!tura i deț

c!tre 0u/ernul islande+' Cererile de #rotec ie ale !ncilor islande+e .*#otri/a default-ului auț

crescut odat! cu nu*!rul in/estitorilor str!ini, #re ul asi0ur!rilor a crescut .n #ie ele CDS i #rinț ț ș

ur*are s#read-urile !ncilor au crescut i ele' 3ntr-o ase*enea situa ie, s-a instalat cu u urin ! unș ț ș ț

cerc /icios' S#read-urile care continuau s! creasc! indicau ne.ncrederea #ie ei .n !nci,ț

sti*ul2nd i *ai *ult cererea de asi0ur!ri i conduc2nd la s#read-uri i *ai *ari la datorii, #2n!ș ș șc2nd ne.ncrederea .n !nci a/ea s! aun0! la un #unct .n care acestea s! nu *ai #oat! #ri*ifinan !ri /iitoare i s! intre in fali*ent'ț ș

3n cri+a 0lacial!, finan !rile de hed0in0 interna ional au atacat siste*ul ancar islande+ iț ț ș

0u/ernul, #rin li*itarea *onedei si oli0a iunilor ale !ncilor, f!cute .n cadrul CDS-urilor'ț

B!ncile au .ncercat s! se a#ere de aceast! situa ie su*r!, f!c2nd referin ! la ratin0-urile date deț ț

a0en iile de ratin0, .ns! totul indica s#re o ne.ncredere de#lin! .n siste*ul financiar islande+'ț

Coroana islande+! s-a de#reciat, de#las2nd situa ia .n centrul aten iei *ediei interna ionale'ț ț ț

1ers#ecti/a c! !ncile islande+e nu /or #utea s! se refinan e+e sin0ure a re+ultat .ntr-o #rofe ieț ț

care #2n! la ur*a s-a .nde#linit, doar #entru c! siste*ul financiar era /ulnerail din cau+a

diferen elor i e#ansiunii creditelor'ț ș

F!/+a 2: C+,+l (e ,"-!b al "ooa'e! !,la'(e0e

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 9/21

Din &44 #2n! .n &445, #re ul acti/elor s-a *!rit considerail, #entru *aoritatea ti#urilor deț

co*#anii' 3n ciuda situa iei, !ncile islande+e au de/enit *ai #recaute i au .ncercat s! . iț ș ș

.*un!ta easc! lichiditatea' LandsansJi a .ncercat s! . i *!reasc! accesul la #ie ele de finan areț ș ț ț

*asi/! #rin i*#licarea Icesa/e, o anc! de retail online, .n #ia a de#o+itelor #rin inter*ediulț

internetului' 9au#thin0 a ur*at ee*#lul, construindu- i #ro#ria #latfor*a, 9au#thin0 Ed0e'ș

Coroana islande+! s-a de#reciat i *ai *ult o dat! cu tensiunile create .n ur*a autorului datș

 !ncii de in/esti ii Bear Stearns, .n *artie &446' B!ncile islande+e, #recu* 9au#htin0 auț

.ncercat s! . i *ic ore+e foile de alan ! #entru a reduce e#unerea coroanei islande+e'ș ș ț

3n *ai, coroana islande+! era .n #ra0ul c!derii, dar un .*#ru*ut de ur0en ! de 7' *iliarde , dinț

 #artea !ncilor centrale ale Suediei, Nor/e0iei i Dane*arcei, a autat Banca Central! a Islandeiș

s! . i dule+e re+er/ele str!ine' Banca Central! a Islandei a .ncercat s! . i #rotee+e *onedaș ș

na ional! #rin cre terea ratei do2n+ii la 7G .n se#te*rie &446, cu sco#ul de a atra0eț ș

in/estitorii str!ini s! . i schi*e *oneda .n coroana islande+! i #entru a in/esti *ai *ult .nș ș

insul!' De#recierea coroanei islande+e a cau+at #role*e #entru clien ii !ncilor care a/eauț

datorii .n *oned! str!in!' Calitatea .*#ru*uturilor s-a deteriorat sustan ial #entru ace ti clien i'ț ș ț

2.2. )%'"!le

3n se#te*rie &446, e/eni*entele s-au succedat ra#id, !ncile suferind #ierderi *ari din cau+ain/esiti ilor ne#otri/ite, *ai ales .n sectorul locuin elor'ț ț

Declararea st!rii de fali*ent al Leh*an Brothers a cau+at #anic! .n #ie ele *onetare 0loale'ț

Din cau+a interconecti/ita ii siste*ului ancar, situa ia Leh*an ur*a s! #roduc! #ierderi #entruț ț

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 10/21

alte !nci, care ar fi #utut fi for ate s! intre .n fali*ent' S-au ridicat *ulte se*ne de .ntreareț

 #entru c! nu s-a #utut e#lica de ce Bear Stearns a fost sal/at! i Leh*an, nu'ș 7&

1e *!sur! ce lichiditatea se e/a#ora, *ul i in/estitori i nu*eroase !nci au fost ne/oite s! . iț ș ș

/2nd! acti/ele #entru a- i res#ecta datoriile' 1re urile acti/elor au sc!+ut dra*atic, ad!u02nd iș ț ș

*ai *ult! #resiune #e ca#italul ancar i sc!+2nd .ncrederea in/estitorilor' 1role*a !ncilor ș

islande+e era c! acestea nu i-au finan at acti/ele #e ter*en lun0 cu r!s#underi #e ter*en lun0, ciș ț

cu .*#ru*uturi #e ter*en scurt, care treuiau s! fie rulate .ncontinuu'

Tot .n aceea i #erioad!, #ia a .*#ru*uturilor interancare, unde i-au asi0urat aceast! finan areș ț ș ț

 #e ter*en scurt, a secat' Dac! s-ar fi autofinan at cu coroana islande+!, Banca Central! a Islandeiț

ar fi #utut sal/a !ncile islande+e cu .*#ru*uturi .n coroan! islande+!, dar acestea s-au finan atț

cu *oneda str!in!' Moneda co*inat! i diferen a scaden elor au .nse*nat sf2r itul acestora'ș ț ț ș

B!ncile islande+e nu au a/ut alt! alternati/! dec2t s! . i /2nd! acti/ele #e ter*en lun0, na ionaleș ț

i interna ionale' Din cau+a diferen ei de *oned!, au treuit s! . i schi*e /eniturile dinș ț ț ș

/2n+area acti/elor na ionale .n coroan! islande+! #entru a #utea #l!ti datoria str!in! #e ter*enț

lun0' 1e *!sur! ce cursul de schi* al coroanei islande+e urca, au fost ne/oite s! /2nd! *ai*ulte acti/e .n coroan! islande+! #entru a dis#une de *oned! str!in! atunci c2nd au a/ut ne/oie'

1e &$ se#te*rie, 0u/ernul islande+ a anun at ca /a a/ea o cot! de 5G .n "litnir, cea *ai sla!ț

dintre cele trei !nci islande+e, #rin acordarea a 44 *ilioane de coroane islande+e' 3nco*#ara ie cu LandsanJi i 9au#thin0, "litnir se a+a .n .ntre0i*e #e finan area *asi/!'ț ș ț

Hiarele din #resa na ional! i str!in! au scris des#re stadiul de #r!u ire econo*ic! al Islandei,ț ș ș

des#re ratele do2n+ii i a infla iei care continuau s! creasc!, des#re coroana islande+! aflat! .nș ț

c!dere lier! i des#re ratin0-ul econo*ic al !rii, unde/a deasu#ra statelor Hi*a@e iș ț ș

TurJ*enistan' Una din cele trei !nci inde#endente era na ionali+at!, alta cere ani clien ilor, iar ț ț

0u/ernul co*#ro*is i oficialii de la Banca Central! s-au str2ns .n s#atele u ilor .nchise #entruș ș

trei +ile, f!r! niciun se*n .n #ri/in a unui #lan'ț

2.. )+,a (e $alo!

1ie ele financiare au d!r2*at efecti/ cele trei !nci .n c2te/a +ile, acestea fiind #rea *ari #entruț

a fi sal/ate cu resursele *odeste ale !rii' Nici *!car Banca Central! nu le-a #utut sal/a, dinț

cau+a oli0a iunilor enor*e .n *oned! str!in!' Acestea au deter*inat Banca Central! a Islandeiț

s! ceara colateral nou #entru .*#ru*uturile restante la institu iile financiare r!*ase, deoareceț

colateralul /echi consta .n ac iuni la "litnir, LandsansJi i 9au#thin0 i de/enise a#roa#e f!r!ț ș ș

/aloare'

ara era #e #unctul de a asista la o #r!u ire financiar! total!' Ti*# de trei +ile, de #e $ #2n! #eȚ ș

78 octo*rie, co*er ul .n #ia a de ac iuni a Islandei a fost sus#endat' C2nd #ia a s-a redeschis, aț ț ț ț #ierdut 55G .ntr-o sin0ur! +i' Cri+a de credite a scos din oc *ulte co*#anii listate la ursa de/alori, chiar i #e cei *ai *ari clien i ai !ncilor, cau+2nd #ierderi .n #ortofolile de .*#ru*ut aleș ț

 !ncii'

12 Milne, A' =&44$> T)e all of t)e @ouse of 'redit. )at ent rong in 3an4ing and )at

'an 3e Done to %epair t)e DamageA Ca*rid0e, U9) Ca*rid0e Uni/ersit: 1ress, #' &6'

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 11/21

F!/+a 2: I'(e+l a" !+'!lo3 OMX &0!l'!"3 22 ,e#teb!e 4 22 o"tob!e 25563 "ooa'aț!,la'(e0%*

Declinul suit al ursei de /alori a/ea s! afecte+e econo*ia Islandei *ai re#ede i *ai dra*aticș

dec2t .n alte !ri' B!ncile islande+e nu au fost e#use la #ia a creditelor su#ri*e, fiindț ț

securi+ate #uternic'78

1re urile locuin elor au .nce#ut s! scad! foarte *ult' De in!torii i#otecilor #relun0ite care . iț ț ț ș

deno*inaser! .*#ru*uturile .n *oned! str!in! .n ti*#ul oo*-ului, s-au aflat .n situa ia de nu-ți #utea *en ine #l! ile' O data cu deteriorarea cursului de schi* al coroanei islande+e,ș ț ț

i#otecile deno*inate .n eni a#one+i i ranci El/e ieni au de/enit *ult *ai 0reu de sus inut'ș ț ț

Stailitatea Islandei se desco*#unea .n *are #arte datorit! cursurilor de schi* flotante' Datoriatotala a !ncilor islande+e era de 77 ori *ai *are dec2t 1IB-ul i o *are #arte din el, deno*inat!ș

.n *oned! str!in!' 3n octo*rie &446, datoriile eterne ale insulei erau de 8& de ori *ai *aridec2t re+er/ele de schi* /alutar ale B!ncii Centrale a Islandei' Din cau+a cola#sului financiar,datoriile B!ncii Centrale a Islandei erau asi0urate .n #rinci#al de .*#ru*uturi la un siste* ancar insol/ent' Colaterali+at de acti/e f!r! /aloare i de .*#ru*uturi la un 0u/ern careș

 #reluase datorii eterne destructi/e, Banca Central! a Islandei nu #utea o#ri le0!turile f!r! autor din eterior'

 Ni*eni nu dorea *oneda unui siste* financiar .n fali*ent i !ncile islande+e . i schi*auș ș

acti/ele din coroane islande+e .n /aluta .n care treuiau s! . i #l!teasc! datoriile eterne' Bancaș

Central! a Islandei a .ncercat s! fie+e un curs de IS9 787EUR' Acest fa#t a deter*inat o cerereecesi/! de euro, in/estitorii trec2nd de la coroana islande+! la euro' La c2te/a +ile, s-a renun atț

la acest curs fi i cur2nd coroana islande+! s-a de#reciat se*nificati/, o dat! cu #reluarea !nciiș

13Thor/aldsson, A' =&44$> ro+en ssets, ohn ile: V SonsW irst Edition edition, #' 7565$'

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 12/21

9au#thin0 de c!tre 0u/ern' Cu coroana islande+! .n c!dere lier! Banca Central! a Islandei, arecurs la ulti*a for*! de inter/en ionis* .n #ia a de schi* /alutar i a restric ionatț ț ș ț

achi+i ionarea de /alut! .n Islanda' Cu #ia a /alutar! .nchis! oficial, sin0ura cale s! o in!ț ț ț

*oned! str!in! era #rin licita iile !ncii centrale' Banca Central! a Islandei licita re+er/ele deț

schi* /alutar, #ier+2nd &6$ *ilioane X .n octo*rie &446' Noi re0le*ent!ri au fost i*#use

 #entru a controla schi*ul /alutar' In/estitorii na ionali i str!ini #uteau transfera ca#italul .nț șafara Islandei doar cu un #er*is de la Banca Central!' Islande+ii au fost ne/oi i s! . i de#un!ț ș

/aluta #ri*it! .ntr-o anc! islande+!'

2.7. Dato!a ,+$ea'%

Econo*ia Islandei de/enise at2t de distorsionat!, .nc2t era inca#ail! s! #roduc! .ndeauns de*ulte unuri i ser/icii #entru a asi0ura ca#italul #entru i*#orturile necesare' Re+er/ele /alutareș

i .*#ru*uturile eterne furni+au #lata #entru aceste i*#orturi' 3*#ru*uturile eterne au datș

 !ncii centrale ti*# s! restaure+e coroana islande+! i econo*iei islande+e ti*# s! seș

restructure+e'

Din *o*ent ce 0u/ernul islande+ anun ase c! nu /a 0aranta datoriile eterne ale !ncilor ținsol/ente sau s! furni+e+e asi0urarea de#o+itelor, de#onen ii riscau s! #iard! tot ce de#useser!ț

aici' Islanda a #ri*it .*#ru*uturi de la Insulele eroe, Nor/e0ia, 1olonia, acord2nd islande+ilor ti*# i re+er/e #entru a #l!ti #entru i*#orturi' 3n cele din ur*!, #ri*e te i un .*#ru*ut de %'ș ș ș

*iliarde X, co*#us din &'7 *iliarde X de la MI i &' *iliarde X din .*#ru*uturi i s@a#ș ș

/alutar de la Nor/e0ia, Suedia, inlanda i Dane*arca' Din #artea "er*aniei, Marii Britanii iș ș

Olandei #ri*e te un .*#ru*ut co*un adi ional de '8 *iliarde X #entru a #l!ti de#onen iiș ț ț

Icesa/e din acele ari'ț 7%

Datoria i*#us! 0u/ernului islande+ #e aceste .*#ru*uturi a auns la 8'444 X #e cet! eanț

islande+, cu sco#ul de a #l!ti #entru #entru fa#tele !ncilor' 1rin aceste .*#ru*uturi a fost #osiil! staili+area coroanei islande+e, asi0urarea i*#orturilor esen iale i c2 ti0area unui ti*#ț ș ș

.ndeauns #entru a restructura econo*ia' C2nd #ia a de schi* /alutar interancar s-a redeschis,ț

coroana islande+!, care se de#reciase cu *ai *ult de 6G .n &446, a auns la IS9 78'8EUR,ur*2nd ca .n ianuarie &44$ s! se staili+e+e' Din #unct de /edere tehnic, sectorul ancar a r!*as.n fali*ent dar .nc! func iona, datorit! creditelor eterne' Ni/eluri ridicate de diferen e deț ț

scaden ! au cau+at .n cele din ur*! #ierderea .ncrederii i a crescut dis#oniilitatea finan !rilor ț ș ț

 #e ter*en lun0, sc!+2nd artificial ratele do2n+ii #e ter*en scurt, cau+2nd in/esti ii ne#otri/iteț

care au re+ultat .n #ierderi #entru !nci i sf2r itul rollo/er-ului necesar #entru a le sus ine'ș ș ț

Tabel 2: Rat!'/8+l (ato!e! ,+$ea'e

14 Mason, R' =&446> ,,U9 Treasur: Lends Iceland Y&'& Billion to Co*#ensate Icesa/eCusto*ers? The Tele0ra#h, dis#oniil on-line la@@@'tele0ra#h'co'uJfinancefinancialcrisis8%$7%%&U9-Treasur:-lends-Iceland-&'&n-to-co*#ensate-Icesa/e-custo*ers'ht*l 

A/e' !eț 29

,e#teb!e2556

15

o"tob!e2556

F!t"- AZ BBB-Moo( Aa7 A7

R;I AA BBB-S;P A- BBB

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 13/21

. EFECTE ALE CRIZEI

.1. E<e"te #e #la' !'te'

De i o ar! cu doar 878'444 locuitori, efectele cri+ei din Islanda nu au trecut neoser/ate .nș ț

Euro#a, iar #e #lan local au a/ut loc foarte *ulte schi*!ri'

Du#! ce .n &446 anca central! a !rii este na ionali+at! i ara intr! .n fali*ent, cet! eniiț ț ș ț ț

 #rotestea+! .n fa a 1arla*entului cer2nd de*isia 0u/ernului i or0ani+area unor noi ale0eri'ț ș

ostul #re*ier islande+ "eir Kaarde este #ri*ul ;ef de 0u/ern care ;i-a #ierdut func(ia din cau+a

cri+ei' 3n ianuarie &44$, la doar c2te/a luni de la i+ucnirea cri+ei, a fost for(at s! acce#teor0ani+area de ale0eri le0islati/e antici#ate' Atunci c2nd acestea au a/ut loc, .n a#rilie, a fost.nlocuit de ohanna Si0urdardottir' A#oi, .n se#te*rie &477, Kaarde a de/enit ;i #ri*ul #olitician care r!s#unde .n fa(a triunalului #entru e;ecul de a #rotea (ara de cri+!' Acesta esteacu+at c! ;tia de de+echilirele din siste*ul ancar, dar a ales s! nu ac(ione+e' 3n #lus, islande+iiau arestat #e to i ancherii ce s-au do/edit r!s#un+!tori de haosul i #r!u irea Islandei'ț ș ș

La #resiunea cet! enilor islande+i, nu a re+ultat nu*ai de*isia 0u/ernului, ci i elaorarea unuiț ș

 #roiect #entru o nou! Constitu ie'ț Mai *ult de 44 de islande+i s-au #re+entat ca ;i candida(i #entru a #artici#a .n acest eerci(iu de de*ocra ie direct! ;i a scrie o nou! Constitu(ie' Au fostț

ale;i & dintre ei, f!r! niciun fel de afiliere #olitic!, #rintre ace;tia fiind studen(i, a/oca(i, urnali;ti, fer*ieri ;i sindicali;ti'

Cererile .n #ri/in(a *!surilor anti-austeritate au fost satisf!cute de c!tre Alian(a De*ocratic! deSt2n0a erde-Social!, condus! de c!tre social-de*ocrata [hanna Si0urPard[ttir' Ca ur*are,0u/ernul a a/ut ca#acitatea s! ne0ocie+e *ai cur2nd a*2narea dec2t de/ansarea ado#t!rii*!surilor de consolidarea fiscal! cu MI ;i a #lanificat reducerea cheltuielilor ;i cre;tereataelor .n a;a *anier! .nc2t 0reul acestor *!suri a fost dus de c!tre se0*entul de #o#ula(ie cu/enituri *ari'

.2. E<e"tele "!0e! #e #la' /lobal

A/2nd .n /edere fa#tul c! Islanda nu a /rut s! . i sal/e+e !ncileș al c!ror ilan cu*ulat de#! eaț ș

de +ece ori 1IB-ul !rii, to i creditorii, inclusi/ cei str!ini, au fost e#u i f!r! *il! s! su#orteț ț ș

consecin ele fali*entului' 1e #arcursul anului &44$, econo*ia Islandei a continuat s! fie .ntr-oț

stare #recar!, dar 1arla*entul a #ro#us ca (ara s! #l!teasc! An0liei ;i Olandei su*a de 8,*iliarde de euro, e;alonat! #e 7 ani, la o do2nd! de , G' Aceast! #ro#unere a .nfuriat dinnou cet! enii din Islanda, astfel c! oa*enii s-au .ntors #e str!+i cer2nd ca aceast! deci+ie s! fieț

su#us! unui referendu*'

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 14/21

3n *artie &474, acest referendu* a a/ut loc ;i $8 G din #o#ula(ia Islandei a refu+at s! #l!teasc!datoria .n condi(iile #ro#use' Aceasta a deter*inat creditorii s! .;i re02ndeasc! strate0ia ;i s! o.*un!t!(easc!, oferind o rat! de nu*ai 8G ;i e;alonarea #e o #erioad! de 85 de ani, dar din nousolu ia #ro#us! nu a *ersț 7' De#onen ii olande+i i ritanici #uteau s! . i #iard! de#unerile, astfelț ș ș

c! ace tia s-au /!+ut ne/oi i s! ado#te atitudini se/ere'ș ț

Britanicii chiar au in/ocat le0isla ia anti-terorist! fa ! de Islanda, dar nu #entru c! aceasta dinț ț

ur*a ar fi a*enin at c! atac! Marea Britanie, ci #entru c! 844,444 de ritanici de#o+itaser! laț

Icesa/e, o filial! a LandsanJi #este % *iliarde de Y, su*! de care islande+ii declaraser! c! nu aude 02nd s! o .na#oie+e' Le0isla ia antiterorist! din &444 #er*ite "u/ernului ritanic s! loche+eț

acti/e \.n ca+ de a*enin are #entru stailitatea financiar! a !rii\ț ț 7' 1e l2n0! econo*iile #articularilor, !ncile islande+e erau de#o+itarele a sute de *ilioane de lire ale co*unit! ilor ț

locale =cel #u in 644 *ilioane de lire>, or0ani+a iilor de inefacere =cel #u in 7&4 de *ilioane deț ț ț

lire> sau ale for elor de #oli ie =*ini* $,5& *ilioane de lire>, atrase de do2n+ile *ariț ț

 #racticate' 3ntr-un articol din ?The Inde#endent? s-a *en ionat fa#tul c! o #arte din autorit! ileț ț

 ritanice se lu#t! din 0reu s! #l!teasc! salariile *uncitorilor, situa ie creat! de #ierderile suferiteț

.n ur*a fali*entului !ncilor islande+e75'  3n #lus, una dintre cele *ai /echi i *ai i*#ortanteș

 !nci din Marea Britanie, Sin0er V riedlander, era de inut! de o anc! islande+!, i anu*eț ș

9au#thin0, ceea ce a condus anca ritanic! .n i*#osiilitatea de a *ai furni+a /reun .*#ru*ut'3n schi*, Marea Britanie este acu+at! de ac iuni de inti*idare la adresa Islandei du#!ț

.n0he area conturilor clien ilor ritanici de c!tre anca on-line Icesa/e'ț ț Islanda a decis s! che*e0u/ernul Marii Britanii .n udecat! la Curtea Euro#ean! a Dre#turilor O*ului #entru folosireaneustificat! ;i .n *od 0re;it a le0isla(iei anti-teroris*' Rela(iile dintre Marea Britanie ;i Islandanu au *ai fost at2t de tensionate de #este trei+eci de ani, c2nd cele dou! state au a/ut un conflict.n le0!turile cu dre#turile de #escuit .n a#ro#ierea coastei islande+e'

1e de alt! #arte, #urt!torul de cu/2nt al 0u/ernului, Ed elsh a declarat c! #ierderile suferite .nur*a cri+ei din Islanda nu #ot cau+a dificult! i societ! ii .n /iitorul a#ro#iat, #entru c! Mareaț ț

Britanie a de#us anii .n conturile din Islanda #entru #rofitul adus de do2n+ile ridicate #racticate de !ncile islande+eW ace tia nu erau destina i cheltuielilor curente, dar #role*ele #eș ț

ter*en lun0 cau+ate de cri+! nu sunt co*#let ecluse76

Olanda este a#roi*ati/ .n aceea i situa ie, #entru c! 744,444 de cet! eni olande+i au de#o+itatș ț ț

a#roi*ati/ 7'5 *iliarde de .n conturile !ncii Icesa/e' "u/ernul olande+, care dea se

15 Ana-Maria, S' =&47&> ,,Islanda arunca la 0unoi 0u/ernul coru#t, si a#oi arestea+a toti ancherii su#usi fa*iliei RothschildQQ, dis#oniil on-line la e#resnational'roeternislanda-arunca-la-0unoi-0u/ernul-coru#t-si-a#oi-arestea+a-toti-ancherii-su#usi-fa*iliei-rothschild-7%&6

16=&446> dis#oniil on-line la htt#)@@@'+iare'co*internationalstiri-eternecri+a-financiara-aduce-*area-ritanie-si-islanda-in-#ra0ul-unui-conflict-di#lo*atic-%8&&87

1778 S*ith,R and SuffolJ, I' =&446> ,, inancial crisis casts li0ht on to@n-hall econo*icsQQ,dis#oniil on-line la @@@'inde#endent'co'uJ/oiceslettersletters-to@nhall-econo*ics-$6'ht*l]ori0in^internalSearch

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 15/21

confrunta cu #ro#riile neaunsuri financiare, a decis .ns! c! /a 0aranta de#o+itele de #2n! la744,444 de #e care olande+ii le a/eau la Icesa/e' 3n aceea i +i .n care au f!cut #ulic anun ulș ț

0arant!rii de#o+itelor, Banca Central! Olande+! a furni+at lichidit! i .n /aloare de &4 *iliarde ,ț

*enite s! aute institu iile financiare .n i*#as'ț

3n ur*a ne0ocierilor ce au a/ut loc .ntre oficialii din Olanda i cei din Irlanda, s-a auns la unș

acord care s! nu .i lase #e cet! enii olande+i s! sufere ecesi/ din cau+a cri+ei' Astfel, Irlanda aț

acce#tat s! refinan e+e cu #2n! la &4,665 conturile olande+ilor' Din *o*ent ce 0u/ernul de laț

Re:Ja/iJ nu dis#unea de fonduri #ro#rii, 0u/ernul olande+ a #us la dis#o+i ia Irlandei unț

.*#ru*ut care s! facilite+e returnarea res#ecti/elor su*e'

 Nu nu*ai Olanda i Marea Britanie au a/ut de suferit de #e ur*a cri+ei din Islanda, ci *ulte alteș

state din Euro#a, a#arent .nst!rite' S#re ee*#lu, Monitorul Oficial din inlanda a anun at c!ț

 !ncile finlande+e au a/ut in/esti i .n Islanda cel #u in &44 *ilioaneț ț  ' iliala finlande+! a !ncii9au#thin0 a solicitat 0u/ernului finlande+ un .*#ru*ut #entru a #utea returna aniide#onen ilor' Cu o +i .nainte, autorit! ile o#riser! retra0erile de nu*erar de la !nci, .n0he 2ndț ț ț

astfel #este 74,444 de conturi'

3n Nor/e0ia, 0u/ernul a treuit s! foloseasc! fonduri #ro#rii #entru a returna cet! enilor s!iț

su*ele de#use' Se #are c! au fost necesare 7 *iliarde de Coroane Nor/e0iene #entru a aco#eri #ierderile, dar re+er/ele Nor/e0iei se ridicau la 76 *iliarde de Coroane'

Banca austriac! Erste BanJ a de+/!luit c! #este 844 de *ilioane erau locate .n !ncilefali*entare ale Islandei' 1e 74 octo*rie &446, co*er ul .n iena a fost sus#endat, ti*# .n careț

era anali+at! e#unerea !ncilor i fir*elor austriece la cri+!' 3n 1ra0a, Bursa a fost oli0at! s!ș

o#reasc! tran+ac ion!rile cu ac iunile din fir*ele austriece, #entru c! Erste BanJ suferise oț ț

c!dere de #este &4G7$'

7. PLANUL DE RESTRUCTURARE

Multe s-au scris des#re r!s#unsul Islandei cu #ri/ire la cri+a financiar!, #recu* i dac! deci+iaș

de a na ionali+a #ri*ele trei !nci ale sale i de a transfera costurile e ecului !ncilor *aiț ș ș

de0ra! asu#ra in/estitorilor dec2t a cet! enilor s-au do/edit a fi cheia necesar! staili+!riiț

econo*ice' Criticii econo*ici i MI-ul au se*nalat ra#id o cre tere a 1IB-ului de &'&G .n &474,ș ș

fa#t ce su0erea+! o .nclinare s#re #artea de recu#erare' Cu toate acestea, nu se #oate s#une c!Islanda i-a re+ol/at .n totalitate #role*ele, dat fiind fa#tul c! .n #erioada ur*!toare 1IB-ul aș

sc!+ut cu 7'G' De i este 0reu s! acor+i #rea *ult! aten ie /olatilit! ii datelor *acroecono*iceș ț ț

ale Islandei, a/2nd .n /edere di*ensiunea redus! a econo*iei =cu o #o#ula ie at2t de *ic!,ț

.nchiderea unei sin0ure farici ar #utea influen a se*nificati/ re+ultatul econo*ic>, #role*aț

Islandei *erit! tratat!, deoarece sunt c2te/a lec ii ce ar #utea fi folositoare #entru restul Euro#ei'ț

181A =&446> ,,Treasur: officials in Iceland for Y7n anJ talJsQQ, dis#oniil on-line la@@@'inde#endent'co'uJne@suJ#oliticstreasur:-officials-in-iceland-for-#ound7n-anJ-talJs-$587'ht*l]ori0in^internalSearch

19 Shilton, ' =&446> ,, Britain and Iceland in itter conflict o/er anJin0 colla#seQQ dis#oniilon-line la @@@'@s@s'or0enarticles&44674icel-o7%'ht*l

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 16/21

3ntrearea care se #une este) Ce a f!cut Islanda .n afar! de a na ionali+a !ncile] 1entru .nce#ut,ț

s-a 0r!it s! #riorite+e interesele na ionale *ai #resus de oli0a iile fa ! de alte t!ri euro#ene,ț ț ț

*ai ales refu+2nd s! co*#ense+e Re0atul Unit i Olanda #entru ailout-ul de#onen ilor Icesa/e'ș ț

De i acest lucru nu a fost corect din #unct de *oral, cu si0uran ! a oferit #oliticienilor islande+iș ț

liertatea necesar! de a lucra la alte *!suri, cu* ar fi reducerea #o/erii datoriei na ionale,ț

 #recu* i acordarea liert! ii cet! enilor de a- i e#ri*a #!rerea cu #ri/ire la siste*ulș ț ț șfinanciar'Aceast! *!sur! a Islandei, de a acorda liertate de e#ri*are cet! enilor cu #ri/ire laț

 #role*ele financiare ale !rii, a fost luat!, deoarece se dorea coo#erarea cet! enilor, ei fiind ceiț ț

care, #2n! la ur*!, /or su#orta efecti/ *!surile de austeritate necesare #l! ii datoriei su/erane'ț &4

3n al doilea r2nd, Islanda a fost dis#us! i, de ase*enea, ca#ail! s! se an0ane+e la oș

restructurare co*#let! a altor datorii .n cadrul siste*ului financiar, nu doar cele ancare' Ni/elulde datorii al 0os#od!riilor i al co*#aniilor a fost, de ase*enea, de nesu#ortat, iar si*#laș

ter0ere a #asi/elor ancare nu era de auns #entru a reduce efectul de #2r0hie al !rii .nș ț

ansa*lu' 1o#ularitatea infla iei le0at! de i#otecile din Islanda s-a re*arcat atunci c2nd *onedaț

a sc!+ut .n ur*a cri+ei ancare, iar cre terea costurilor #e i*#orturi a dus infla ia 0eneral! la unș ț

s#iJe de a#roa#e &4G, astfel .nc2t *are #arte a #o#ula iei s-a 0!sit .n i*#osiilitatea de a *aiț

 #l!ti i#otecile' 3n *od si*ilar, un nu*!r *are de .*#ru*uturi cor#orati/e i de consu* au fostș

luate .n *oned! str!in!, iar #r!u irea coroanei islande+e a si*oli+at fa#tul c! acesteș

.*#ru*uturi au creat, de ase*enea, o #o/ar! 0rea asu#ra deitorilor' Ca i alte !ri, Islanda aș ț

 #er*is ter0erea #ar ial! a datoriilor i #lafonarea creditelor la 774G LT =loan-to-/alue,ș ț ș

.*#ru*utul ra#ortat la /aloarea acti/ului cu*#!rat> #entru a li*ita ca#italurile #ro#rii ne0ati/e'Cu toate acestea, s#re deoseire de alte !ri, a .ncercat s! clarifice cu* /or fi .*#!r ite #ierderileț ț

ine/itaileW o #arte /a fi su#ortat! de !ncile nou-create, o #arte de ondul de locuin e de stat, iț ș

o alt! #arte de asi0ur!ri i fonduri de #ensii care au in/estit .n i#oteci islande+e' Astfel, ni*ic dinș

riscurile ancare n-a fost #reluat #e u*erii statului - res#ecti/ ai contriuaililor, a a cu* seș

 #etrece ast!+i .n S#ania, ca s! nu *ai /ori* de "recia sau Ci#ru' Du#! lun0i dis#ute cu MI-ul,se #are c! #rinci#iile de a+a ale acestui acord de restructurare au fost con/enite de a*ele #!r i,ț

de i, #ri/ite .n detaliu, aceste *!suri au dus la ne.n ele0eri'ș ț

Ca#acitatea de a aduna .n urul *esei de#onen ii i deitorii #entru a elaora un acord deț ș

.*#!r ire a sarcinilor este critic! desi0ur c! este *ult *ai u or .ntr-o ar! *ai *ic!, *ai alesț ș ț

du#! ce creditorii eterni sunt da i la o #arte, dar este un #roces #rin care /a treui s! treac! *aiț

*ulte !ri #entru o un! restructurare a siste*ului financiar' ia a #olitic! este *ai si*#l! .ntr-oț ț

ar! cu o #o#ula ie relati/ t2n!r! !rile cu caracteristici de*o0rafice diferite i cu econo*iiț ț ț ș

 #uternice /or #une .n a#licare *ult *ai 0reu *!suri #entru anularea datoriilor' Interesant este c!Un0aria a stailit un #recedent #entru a face fa ! fondurilor de #ensii #ri/ate #rin na ionali+areaț ț

eficient! a acestora i, cu toate c! este o solu ie drastic!, nu este de neconce#ut fa#tul c! *!suriș ț

si*ilare #ot fi i*#le*entate oriunde .n Uniunea Euro#ean!, .n ca+ul .n care acest lucru este

necesar #entru a aduna to i creditorii'ț

O alt! *!sur! luat! de Islanda .n ur*a cri+ei este cea de i*#unere a controalelor de ca#ital #entru a .*#iedica fluurile de fonduri /enite din str!in!tate' Cu #ri/ire la acest lucru #ute*s#une c! a a/ut at2t ur*!ri ne0ati/e, c2t i #o+iti/e' 3n ti*# ce au crescut costurile #entruș

20Burnell, T' =&477> _Iceland and its anJs a lue#rint for Euro#e]? dis#oniil on-line la@@@'ond/i0ilantes'co*lo0&4774877iceland-and-its-anJs-a-lue#rint-for-euro#e`

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 17/21

 #o#ula ie, .n s#ecial #entru cei cu de#o+itele .n coroana islande+!, care s-a de/alori+at, *!sura aț

 #er*is 0u/ernului s! finan e+e intern u0etul statului'ț

=. REVENIREA DIN CRIZ>

Cri+a din Islanda a fost foarte se/er!' Cu un *are deficit de cont curent i crean e nerecu#eraile,ș ț

Islanda a cunoscut o cri+! se/er! a alan elor de #l! i i a #ierderilor ancare' Islanda a r!s#unsț ț ș #rintr-o serie de *!suri, cu* ar fi refu+ul de a 0aranta #entru datoriile ancare, r!s#uns .ncontrast cu !ri #recu* S#ania i Irlanda' 3n Irlanda, 0u/ernul a i*#le*entat un #lan ancar deț ș

sal/are foarte costisitor care, la r2ndul s!u, a deter*inat 0u/ernul irlande+ s! caute un #lan desal/are' Cu toate acestea, la doar ani du#! ce a su#ortat fali*entul !ncilor, Islanda este .n cursde reailitare #e #ie ele interna ionale de ca#ital, a0en iile de ratin0 ridic2nd ni/elulț ț ț

oli0a iunilor islande+e de la statutul de _unJ? la BBB'ț

Eist! .nc! *ulte #role*e nere+ol/ate, inclusi/ contro/ersele .n ca+ul Icesa/e le0ate der!s#underea Islandei #entru de#o+itele #ierdute din Re0atul Unit i din Olanda, dar islande+ii i-ș ș

au de*onstrat re+isten a i #uterea lor ca #o#or' Ei au luat controlul asu#ra destinului lor i auț ș ș

 #us .n a#licare unele #olitici foarte dure, care se #are c! acu* au dat roade' Dar lucrarea nu este.nc! ter*inat!, iar eforturi su#li*entare sunt necesare #entru a reduce o*aul i a sti*ulaș ș

cre terea'ș &7

Islanda a reu it s! staili+e+e *acroecono*ia, reduc2nd #o/ara datoriei .n 1IB, iar *ai i*#ortantș

este c! a .nre0istrat o cre tere econo*ic! #o+iti/! autat! de o de/alori+are sustan ial!'ș ț

De/alori+area, de ase*enea, a contriuit la reechilirarea econo*iei i la reducerea deficituluiș

 u0etar' 1r!u irea sectorului financiar a a/ut un alt a/anta' E#ortatorii tradi ionali din Islandaș ț

au 0!sit oca+ia #erfect! de a an0aa asol/en i acord2ndu-le salarii re+onaile' Anterior, !ncileț

le oferisera asol/en ilor #ro/i+ii a#arent ine#ui+aile de ani' Acest lucru a contriuit laț

reechilirarea econo*iei s#re un sector *ai _real?'

Du#! ce a e#eri*entat 74 tri*estre de cre tere ne0ati/!, econo*ia Islandei a crescut .n ulti*iișdoi ani, la o *edie de &,G' Rata o*aului a sc!+ut la G i .ncrederea s-a .ntors' Ne0lien a nuș ș ț

este f!r! costuri' 3n Marea Britanie, 0u/ernul a fost for at s! reali+e+e un #lan de sal/are #entruț

de#onen ii care au a/ut econo*ii la !nci islande+e' De#recierea aru#t! a crescut costurile deț

trai =#re ul i*#orturilor a crescut>' De ase*enea, aceia care au luat un credit i#otecar in /alut!,ț

au reali+at .ntre ti*# c! /aloarea i#otecii era *ai *are dec2t locuin a .n sine' La .nce#utul cri+ei,ț

 #re urile locuin elor au sc!+ut cu *ai *ult de 84G .n ter*eni reali, dar #re urile au crescut'ț ț ț &&

Cu toate acestea, .n .ncercarea de a reduce datoria, .n iunie &474, Curtea Su#re*! de usti ie aț

declarat .*#ru*uturile deno*inate .n /alut! ca fiind ile0ale' Acest lucru a .nse*nat c! cei careau luat .*#ru*uturi .n *onede str!ine, erau oli0a i s! ra*urse+e datoriile doar .n coroanaț

21Tho*sen, 1'M' =&477> _Ko@ Iceland reco/er fro* its Near-Death E#erience?, dis#oniil on-line la lo0-i*fdirect'i*f'or0&47774&ho@-iceland-reco/ered-fro*-its-near-death-e#erience

22 1ettin0er, T' =&478> _IcelandQs reco/er:?, dis#oniil on-line la@@@'econo*icshel#'or0lo0664econo*icsicelands-reco/er: ,

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 18/21

irlande+!, care era acu* *ai #u in /aloroas!, #er*it2nd consu*atorilor s! tear0! datorii e0aleț ș

cu 78G din econo*ia de 7% *iliarde de dolari a Islandei'

Islanda a fost autat! chiar i de MI, care a oferit fonduri de sal/are f!r! oi nuitele stricte i deș ș ț

austeritate' 1ro0ra*ul de sal/are #ro#us de MI a fost a#roat .n ti*# record de autorit! ileț

islande+e i a /i+at #atru ele*ente i*#ortante' 3n #ri*ul r2nd, o echi#! de a/oca i a fostș ț

dese*nat! s! lucre+e #entru a se asi0ura c! #ierderile din !nci nu au fost asorite de sectorul #ulic' 3n cele din ur*!, sectorul #ulic a treuit s! inter/in! #entru a se asi0ura c! noile !nciau ca#italuri adec/ate, dar a fost i+olat de #ierderile *ari din sectorul #ri/at' 3n al doilea r2nd,inta ini ial! a #ro0ra*ului a fost eclusi/ stailirea cursului de schi*' Aici, s-a recurs la *!suriț ț

necon/en ionale, .n s#ecial controale de ca#ital' 3n al treilea r2nd, au fost #er*i i staili+atoriț ș

auto*a i care s! func ione+e .n .ntre0i*e #e #arcursul #ri*ului an al #ro0ra*ului .nt2r+iindț ț

efecti/ austarea fiscal!' Acest lucru a contriuit la sus inerea econo*iei .ntr-o #erioad! deț

tensiuni se/ere' 3n al #atrulea r2nd, condi ionalitatea a fost si*#lificat! i s-a aat #e #role*aț ș

cheie, i anu*e, refacerea sectorului financiar'ș

3n /aloare de &,7 *iliarde de dolari, #ro0ra*ul sus inut de MI a autat 0u/ernul islande+ s! . iț ș

dea sea*a cu* s! se descurce cu #ro/oc!rile enor*e i cu sarcinile /iitoare' Cu an0aa*ente deșcreditare din !rile nordice i din 1olonia, Islanda a fost ca#ail! s! .ncea#! sarcina *inu ioas! aț ș ț

reconstruirii econo*iei sale'

Cu toate acestea, in ciuda e/it!rii *!surilor dure de austeritate, 0u/ernul .nc! *ai reducecheltuielile i *!re te unele tae #entru cei o0a i' Acest lucru a #er*is econo*iei s! reduc!ș ș ț

deficitul u0etar din 1IB de la 78'G .n &44$ la &'G .n &477' Islandei i-a fost #re+is un #ri*ecedent u0etar de 7,G .n &47&' Actualul deficit al Islandei .n &478 este a te#tat s! fie deș

a#roi*ati/ 4,7G' Este i*#ortant de a*intit c! cea *ai un! *etod! de a reduce deficitele esteasi0urarea c! econo*ia se /a redresa'

De/alori+area *onedei islande+e a fost #uternic! i dureroas!, duc2nd la #re uri *ai *ari,ș ț

/enituri reale reduse i necesitatea *en inerii unei rate a do2n+ii *are, dar cu o cre tere #o+iti/!ș ț ș

i o sc!dere a o*aului, eista un senti*ent c! econo*ia #oate fi reechilirat! i *er0e *aiș ș ș

de#arte f!r! a c!dea .ntr-o dureroas! s#iral! defla ionist! a datoriei, austerit! ii i de/alori+!riiț ț ș

interne'

3n ciuda succesului relati/ de recu#erare a Islandei .n co*#ara ie cu !rile din +ona euro, o #arteț ț

din 0u/ernul islande+ face #resiuni asu#ra ader!rii ti*#urii la *oneda euro' Acest entu+ias* #entru o *oned! unic! este *ai de0ra! i+ar, a/2nd .n /edere #ericolele e#licite le0ate de*oneda unic! .ntr-o +on! la fel de *are ca Hona Euro' 3n ca+ul .n care Islanda ar fi fost *e*rual Honei Euro, nu eista nicio *odalitate #rin care o*aul ar fi sc!+ut la G'ș

O lec ie i*#ortant! ce se deduce din *odelul islande+ este aceea c!, #entru o ar! *ic!, este ineț țs! #riorite+e interesele interne, #un2nd deo#arte datoriile eterne, creditele i conturile deș

econo*ii' Dar, acest *odel este a#licail i #entru econo*ii *ai *ari'ș

Cu toate acestea, a a/ea *oned! #ro#rie este un alt *od care #oate auta la de#! irea cri+ei iș ș

restailirea de+echilirelor *aore *ai re#ede dec2t dac! e ti le0at de un curs de schi* fi'ș

ire te c!, .n ace ti ani de +uciu*, /ia a islande+ului de r2nd n-a fost deloc u oar!' 1o#ula ia aș ș ț ș ț

resi* it #e #ro#ria #iele un ni/el de s!r!cie i de renun !ri la care nu s-ar fi a te#tat' Statul .ns! aț ș ț ș

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 19/21

 #rocedat inteli0ent, *!rind si* itor i*#o+itele asu#ra #rofitului i a#lic2nd cre teri nuan ate deț ș ș ț

i*#o+it la #ersoanele fi+ice'&8

CONCLUZII

Miracolul redres!rii econo*iei islande+e are *ulte e#lica ii, dar e#er ii consider! ca #rinci#alaț ț

cheie cu care au re#ornit *otoarele econo*iei de #e insul! st! .n fa#tul c! i-au ales un dru*șorientat .n sens in/ers fat! de !rile din Uniunea Euro#ean!, acela de a renun a la sal/areaț ț

 !ncilor #rin acordarea de autoare' Acu*, du#! ani, econo*ia islande+! i-a reluat a/2ntul dinș

trecut' 1IB-ul se a tea#t! s! .nre0istre+e o cre tere su#erioar! *ultor !ri din Uniunea Euro#ean!ș ș ț

iar deficitul u0etar se echilirea+! tre#tat' Mo*entul de /2rf al acestui succes econo*ic .lconstituie .ns! ra*ursarea .n a/ans a .ntre0ii datorii c!tre MI, .n /aloare de &,7 *iliarde deeuro'&%

Din *o*ent ce nu s-a .ncercat reca#itali+area celor trei !nci fali*entare, al c!ror ilan de#! eaț ș

de +ece ori 1IB-ul !rii, creditorii au fost e#u i la su#ortarea consecin elor fali*entului iar ț ș ț

contriuailii la su#ortarea cre terii #re urilor din fonduri #ro#rii' 1rin refu+ul de a sal/a !ncile,ș ț

 #rin ur*area unei #olitici de taare #ro0resi/!, #rin utili+area *!surilor de control al ca#italului, #rin sc!derea cursului care a #er*is sectoarelor s!n!toase ale econo*iei na ionale, res#ecti/ț

 #escuitul i turis*ul, s! #rind! a/2nt =ele s-au do/edit suficiente, #entru ca ara s! #oat! *en ineș ț ț

.n cre tere ecedentul de cont curent - acest ecedent a fost i este o ecelent! a+! #entru aș ș

ali*enta f!r! sinco#e #rocesele econo*ice ;i de/alori+area coroanei islande+e>, 0u/ernul !rii aț

c2 ti0at acel s#a iu de *ane/r! #e care econo*iile continentale sau Irlanda nu l-au a/ut, acesteaș ț

treuind s! fac! fa(! unor constr2n0eri structurale *ult *ai *ari ca ur*are a a#artenen ei la +onaț

euro' 3n acela i ti*#, #resiunea #o#ular! #entru introducerea ta!rii #ro0resi/e ;i /ictoria st2n0iiș

la .nce#utul cri+ei, ur*at! de inten iile noii coali(ii de a #rotea un!starea statului au f!cutț

.ntre0ul #roces de austare la cri+! c2t se #oate de echitail'

)I)LIOGRAFIE

• =&446> ,,Cri+a financiara aduce Marea Britanie si Islanda in #ra0ul unui conflict di#lo*atic?dis#oniil on-line la @@@'+iare'co*internationalstiri-eternecri+a-financiara-aduce-*area- ritanie-si-islanda-in-#ra0ul-unui-conflict-di#lo*atic-%8&&87

• =&478>?Cri+a datoriilor euro#ene re#re+int! at2t #ro/oc!ri c2t i o#ortunit! i #entru China?,ș ț

dis#oniil online la ro*anian'cri'cn&7&47847467s78&$$47'ht*• Ana-Maria, S' =&47&> ,,Islanda arunca la 0unoi 0u/ernul coru#t, si a#oi arestea+a toti ancherii

su#usi fa*iliei RothschildQQ, E$pres 6ational , dis#oniil on-line la

23 Helgadottir, O. (2012) „Alternativa islandea la e!ro"a!steritate#,

dis$oni%il on"line la &&&.'riti'ata'.ro19991alternativa"islande"la"e!ro"

a!steritate

24 itigoi, *. (2012) +ira'ol!l slandei, tara 'are a iesit din 'ria -er%and in

s!' $ro$ri!, dis$oni%il online la @@@'+iare'co*econo*iecri+a-financiara*iracolul-islandei-tara-care-iesit-din-cri+a-fierand-in-suc-#ro#riu-77$%7&5

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 20/21

e#resnational'roeternislanda-arunca-la-0unoi-0u/ernul-coru#t-si-a#oi-arestea+a-toti- ancherii-su#usi-fa*iliei-rothschild-7%&6

• Andersen, C' =&446> ,,Iceland "ets Kel# to Reco/er fro* Kistoric Crisis? & ur"e- agazine 85, no' 7&

• BadJar, M' =&477> ?The 7 Countries That Are Buried Under The Most Det?, 3usiness &nsider ,dis#oniil on-line la @@@'usinessinsider'co*the-7-countries-that-are-uried-under-the-*ost-det-&477-

• Ba0us, 1' si Ko@den, D' =&44$> ,,IcelandQs BanJin0 Crisis) Meltdo@n of an Inter/entionistinancial S:ste*? *ud+ig "on ises &nstitute, Dail: Article, dis#oniil on-line la*ises'or0dail:8%$$

• Bo:es, R' =&44$> ,,eltdo+n &celand/ *essons on t)e orld inancial 'risis from a mall

 3an4rupt &sland5 Q Ne@ orJ, Berlin, London) Bloo*sur: USA, #' 77%• Burnell, T' =&477> _Iceland and its anJs a lue#rint for Euro#e]? dis#oniil on-line la

@@@'ond/i0ilantes'co*lo0&4774877iceland-and-its-anJs-a-lue#rint-for-euro#e`• Croitoru, L' =&477> ?"u/ernele au contriuit *ai *ult dec2t #ie ele financiare la situa iaț ț

co*#licat! .n care ne afl!* ast!+i?, Biarul inanciar  7 se#te*rie &477, dis#oniil online la@@@'+f'roo#iniio#inie-lucian-croitoru-0u/ernele-au-contriuit-*ai-*ult-decat-#ietele-

financiare-la-situatia-co*#licata-in-care-ne-afla*-asta+i-65474• "ust, M' =&477> C'riza datoriilor su"eraneC, dis#oniil online la

@@@'strate0ii*ana0eriale'roi*a0esi*a0essitearticolearticle56f5cfdd&a$&d55ae85d76f'#df 

• Kel0adottir, O' =&47&> _Alternati/a islande+a la euro-austeritate?, 'ritic tac, dis#oniil on-linela @@@'criticatac'ro7$$$7alternati/a-islande+-la-euro-austeritate

• Manea, S' =&47&> ?Ro*2nia are a #atra cea *ai *ic! datorie de stat din UE?, inantistii,dis#oniil online la @@@'finantistii'rointernationalro*ania-are-a-#atra-cea-*ai-*ica-datorie-de-stat-din-ue-57$68

• Mason, R' =&446> ,,U9 Treasur: Lends Iceland Y&'& Billion to Co*#ensate Icesa/e Custo*ers?T)e Telegrap), dis#oniil on-line la @@@'tele0ra#h'co'uJfinancefinancialcrisis8%$7%%&U9-Treasur:-lends-Iceland-&'&n-to-co*#ensate-Icesa/e-custo*ers'ht*l

• Mcei0h, T' =&446> ,,The 1art:Qs O/er for Iceland, the Island that Tried to Bu: the orld? T)e

<uardian, dis#oniil on-line la @@@'0uardian'co'uJ@orld&446oct4iceland'creditcrunch• Milne, A' =&44$> T)e all of t)e @ouse of 'redit. )at ent rong in 3an4ing and )at 'an 3e

 Done to %epair t)e DamageA Ca*rid0e, U9) Ca*rid0e Uni/ersit: 1ress, #' &6'• 1A =&446> ,,Treasur: officials in Iceland for Y7n anJ talJsQQ, T)e &ndependent , dis#oniil on-

line la @@@'inde#endent'co'uJne@suJ#oliticstreasur:-officials-in-iceland-for-#ound7n-anJ-talJs-$587'ht*l]ori0in^internalSearch

• 1ettin0er, T' =&478> _IcelandQs reco/er:?, dis#oniil on-line la@@@'econo*icshel#'or0lo0664econo*icsicelands-reco/er:,

• 1hili# R' Lane =&47&> ?The Euro#ean So/erei0n Det CrisisC, ournal of Economic erspecti"es

 olu*ul &, Nu*!rul 81a0inile %$6, dis#oniil online la

 #us'aea@e'or0doi#df#lus74'7&5e#'&'8'%$• 1iti0oi, ' =&47&> Miracolul Islandei, tara care a iesit din cri+a fierand in suc #ro#riu, dis#oniil

online la @@@'+iare'co*econo*iecri+a-financiara*iracolul-islandei-tara-care-iesit-din-cri+a-fierand-in-suc-#ro#riu-77$%7&5

• Shilton, ' =&446> ,, Britain and Iceland in itter conflict o/er anJin0 colla#seQQ dis#oniil on-linela @@@'@s@s'or0enarticles&44674icel-o7%'ht*l

8/17/2019 Lucrare Sesiune Criza Datoriilor Suverane Și Contagiunea Pe Piețele Financiare

http://slidepdf.com/reader/full/lucrare-sesiune-criza-datoriilor-suverane-i-contagiunea-pe-pieele-financiare 21/21

• S*ith,R and SuffolJ, I' =&446> ,, inancial crisis casts li0ht on to@n-hall econo*icsQQ, T)e

 &ndependent , dis#oniil on-line la @@@'inde#endent'co'uJ/oiceslettersletters-to@nhall-econo*ics-$6'ht*l]ori0in^internalSearch

• Tchaid+e, R', Anne A', and On0 L' I' =&445> Iceland) Selected Issues,? & 'ountr- %eport  no'5&$ #' 7

• Tho*sen, 1'M' =&477> _Ko@ Iceland reco/er fro* its Near-Death E#erience?, dis#oniil on-linela lo0-i*fdirect'i*f'or0&47774&ho@-iceland-reco/ered-fro*-its-near-death-e#erience

• Thor/aldsson, A' =&44$> rozen ssets, ohn ile: V SonsW irst Edition edition, #' 7565$'