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Finanas Corporativas de Curto Prazo
A Gesto do Valor do Capital de Giro
LIVRO TEXTO PARA DISCIPLINAS DE ADMINISTRAO FINANCEIRA
LIVRO FUNDAMENTAL PARA A FORMAO DE GERENTES FINANCEIROS
COLEO EXCELNCIA ACADMICA EM FINANASCEPEFIN Centro de Pesquisas
em Finanas do INEPAD
Equipe de Professores INEPAD e USP Coordenao: Alberto Borges
Matias
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2/2
FINANAS CORPORATIVAS DE
CURTO PRAZO: A GESTO DO VALOR DO
CAPITAL DE GIRO
CEPEFIN Centro de Pesquisas em Finanas
Equipe de Professores do INEPAD e USP
COORDENAO: ALBERTO BORGES MATIAS
2006
DIREITOS AUTORAIS RESERVADOS
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3/3
EQUIPE DE PROFESSORES E PS-GRADUANDOS DO INEPAD E USP COORDENAO:
ALBERTO BORGES MATIAS PROFESSORES PARTICIPANTES: ERNESTO FERNANDO
RODRIGUES VICENTE GENSIO DE CARVALHO FILHO PERLA CALIL PONGELUPPE
ALUNOS DE PS GRADUAO PARTICIPANTES: ADRIANA CNDIDO ALEXANDRE JOS
MASCHIETO ALINE FIGLIOLI ANA LUISA GAMBI CAVALLARI BRUNO LOBO
SOARES CAROLINA MACAGNANI DOS SANTOS CLAUDIONEI NALLE JNIOR DANIEL
SIQUEIRA PITTA MARQUES DAVID FORLI INOCENTE ERNANI MENDES BOTELHO
JOO PAULO LEONARDO DE OLIVEIRA JORGE LUIS FARIA MEIRELLES LUCIANO
THOM E CASTRO MARCELO BOTELHO MARCOS ANTONIO GIMENES SANCHEZ MURILO
CARNEIRO RODRIGO MAIMONI PASIN ROSELI DE OLIVEIRA MACHADO SANDRA
NAKAO SLVIO HIROSHI NAKAO THIAGO ALVES VERNICA APARECIDA COSENZA
VIEIRA ALUNOS DE GRADUAO PARTICIPANTES: TURMAS ENTRANTES EM 2001,
2002 E 2003 DA FEA-RP/USP EXECUTIVOS PARTICIPANTES: ADALBERTO
SAVIOLI CRISTINA BEPE EDUARDO GIMENEZ PROFESSORES REVISORES:
MAURLIO BENITE ORLIENE MACIEL GUIMARES ROY MARTELANC
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4/4
PREFCIO
Como professor fundador da FEA-RP/USP1, tive a preocupao de
buscarmos ser os
melhores do Pas em nossas reas, pois ou assim agamos ou
sucumbiramos o curso de
Administrao de Empresas da unidade acabou sendo o de maior nota
mdia em todas as edies do
Provo do MEC. Sendo a minha rea Finanas, procurei faz-lo da
melhor forma para atingir o
objetivo por mim mesmo proposto, razo do contnuo questionamento
sobre a estrutura curricular
da rea.
Este livro surge da necessidade encontrada nas disciplinas que
ministrei na FEA/USP, campi
de So Paulo e Ribeiro Preto, de organizao didtica do
conhecimento de Finanas, bem como de
crticas de ex-alunos quanto necessidade de se introduzir temas
importantes para a vida
profissional. J no curso de graduao pude observar que o ensino
de finanas encontrava
resistncia de entendimento por parte dos alunos, quer por falta
de entendimento de conceitos de
disciplinas anteriores, quer pelo encadeamento, de forma pouco
didtica, do contedo das
disciplinas da prpria rea de Finanas.
No tocante ao aspecto de entendimento de conceitos de
disciplinas anteriores, a deficincia
encontrava-se na falta de coordenao das disciplinas de finanas
com outras que a antecediam e
que eram de fundamental importncia para seu entendimento.
Quanto ao aspecto de encadeamento do contedo das disciplinas de
Finanas pudemos, em
conjunto com alunos dos programas de ps-graduao, observar, j nos
levantamentos iniciais de
programas acadmicos nacionais e internacionais, a mescla
existente entre conceitos, sem uma clara
definio de seqncia, proliferando disciplinas numeradas (Finanas
1, Finanas 2, Finanas 3,
Finanas 4) sem uma clara sedimentao de contedo razoavelmente
conectado, pelo que, aps
algumas reunies nos programas de ps-graduao, definimos a separao
do contedo de gesto
financeira de curto prazo do de longo prazo, nas disciplinas de
Finanas Corporativas no curso de
graduao, transformando a disciplina Administrao Financeira I em
Administrao do Capital de
Giro, e tendo por funo a exposio de todo o contedo de gesto
financeira de curto prazo, e a
disciplina de Administrao Financeira II em Administrao
Financeira de Longo Prazo. Esta
discusso acabou por gerar alguns artigos de Educao em Finanas,
cuja essncia encontra-se j na
introduo deste livro, na qual nossa viso para formatao do bloco
de disciplinas de finanas do
curso de graduao em administrao.
1 Ver www.fearp.usp.br.
-
5/5
Aps a discusso de formao acadmica da disciplina, passamos a
discutir a literatura que
poderia ser utilizada dentro desta nova formao e observamos que
a literatura convencional, com
raras excees, no atendia ao que havamos definido: alis, grande
parte dos livros de fundamentos
em finanas concede pouca nfase gesto do capital de giro.
Decidimos, assim, pela produo de
um livro sobre Administrao do Capital de Giro, a ser a base
conceitual da disciplina de Finanas
de mesmo nome, tradicionalmente nomeada de Finanas I, e cujo
ttulo poderia ser Administrao
Financeira I: Administrao do Capital de Giro. Os captulos do
livro formam as diversas aulas a
serem ministradas na disciplina. Optou-se, na redao do texto,
por uma forma mais didtica e
acessvel a alunos de graduao e de MBAs, normalmente ambos os
grupos iniciantes na rea de
finanas.
As discusses permearam trs turmas de ps-graduao da FEA-RP/USP,
que participaram
ativamente da formao deste livro, e trs turmas de graduao da
FEA-RP/USP, que utilizaram
esta literatura, mesmo em fase de produo, contribuindo para seu
aperfeioamento. O trabalho de
pesquisa foi centralizado no CEPEFIN Centro de Pesquisas em
Finanas2 do INEPAD Instituto
de Ensino e Pesquisa em Administrao3, tambm por mim fundados. A
todos os participantes deste
projeto meus profundos agradecimentos.
Esperamos que todos os leitores, professores, alunos e
profissionais, apreciem este nosso
esforo de dar, rea, uma organizao conceitual slida, preocupada
com o ensino de graduao
no Pas, pela qual poderamos ter gestes financeiras cada vez mais
slidas nas organizaes. Esta
a nossa pretenso.
ALBERTO BORGES MATIAS4
2 Ver www.cepefin.com.br. 3 Ver www.inepad.org.br. 4 Ver
www.albertomatias.com.br.
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6/6
NDICE INTRODUO: O ENSINO, A PESQUISA E A ORGANIZAO EM FINANAS
................................................. 16
I) OBJETIVOS
.............................................................................................................................................................
16 II)
INTRODUO.......................................................................................................................................................
16 III) METODOLOGIA
..................................................................................................................................................
17
PESQUISA DOS CURRCULOS
............................................................................................................................
18 ANLISE CRTICA DOS CURRCULOS
.............................................................................................................
22
IV) A PESQUISA EM
FINANAS.............................................................................................................................
24 A LITERATURA DE FINANAS
..........................................................................................................................
24 A PESQUISA ACADMICA EM FINANAS
......................................................................................................
30
V) PROPOSTA
CURRICULAR..................................................................................................................................
33 NCLEO
CONTROLADORIA...............................................................................................................................
34 NCLEO MTODOS QUANTITATIVOS E
INFORMTICA.............................................................................
36 NCLEO
ECONOMIA............................................................................................................................................
37 REA DE CONHECIMENTO DE FINANAS
.....................................................................................................
39 MAPA CONCEITUAL
............................................................................................................................................
45
VI) A ORGANIZAO DA GESTO FINANCEIRA
..............................................................................................
47 VII) CONSIDERAES
FINAIS................................................................................................................................
48 VIII)
EXERCCIO........................................................................................................................................................
49 XI) REFERNCIAS
BIBLIOGRFICAS...................................................................................................................
50
1. FUNDAMENTOS DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO
...................................................................................
53 1.1. OBJETIVOS DO CAPTULO
......................................................................................................................
53 1.2.
INTRODUO.............................................................................................................................................
53 1.2.1. Capital de Giro e Ciclo
Operacional..............................................................................................................
54 1.2.2. Volume do Capital de
Giro............................................................................................................................
55 1.2.3. Reviso de Contabilidade Aplicada Gesto Capital de
Giro.......................................................................
57 1.2.3.1 Os Conceitos Iniciais de Contabilidade
....................................................................................................
57 1.2.3.2 Os Passivos e o Patrimnio Lquido
.........................................................................................................
58 1.2.3.3 Curto e o Longo Prazo
..............................................................................................................................
59 1.2.3.4 As Vendas e o
Lucro.................................................................................................................................
60 1.3. O CAPITAL DE GIRO TOTAL
...................................................................................................................
62 1.3.1. Gesto do Ativo Circulante
...........................................................................................................................
62 1.3.2. Gesto do Passivo Circulante
........................................................................................................................
63 1.3.3. Capital de Giro Total
.....................................................................................................................................
63 1.3.4. Capital de Giro
Lquido.................................................................................................................................
64 1.3.4.1 Alteraes no Capital de Giro Lquido
.....................................................................................................
65 1.3.5. Capital de Giro
Prprio..................................................................................................................................
67 1.4. O CAPITAL DE GIRO OPERACIONAL
....................................................................................................
68 1.4.1. Ciclo Operacional
..........................................................................................................................................
68 1.4.2. Ciclo Econmico
...........................................................................................................................................
70 1.4.3. Ciclo Financeiro
............................................................................................................................................
70 1.4.4. Necessidade de Capital de Giro
(NCG).........................................................................................................
72 1.5. O CAPITAL DE GIRO FINANCEIRO
........................................................................................................
74 1.5.1. Saldo de Tesouraria
.......................................................................................................................................
75 1.6. GESTO INTEGRADA DO CAPITAL DE
GIRO......................................................................................
76 1.6.1. O Efeito
Tesoura............................................................................................................................................
77 1.6.2. O
Overtrading................................................................................................................................................
78 1.6.3. Financiamento da Necessidade de Capital de Giro com
Recursos Prprios..................................................
82 1.6.4. Financiamento da Necessidade de C.G. com Recursos de
Terceiros de L.P. ................................................
83 1.7. A AVALIAO DA LIQUIDEZ NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO
................................................ 84 1.7.1.
Indicadores de Liquidez Esttica
...................................................................................................................
84 1.7.1.1 Liquidez Corrente
(LC).............................................................................................................................
84 1.7.1.2 Liquidez Seca (LS)
...................................................................................................................................
85 1.7.1.3 Liquidez Imediata
(LI)..............................................................................................................................
85 1.7.2. Indicadores de Liquidez Dinmica
................................................................................................................
86
-
7/7
1.7.2.1 Coeficiente do Efeito Tesoura
..................................................................................................................
86 1.7.2.2 Coeficiente de Overtrading
.......................................................................................................................
86 1.7.2.3 Coeficiente de Equilbrio Financeiro
........................................................................................................
87 1.7.3. Indicadores de Liquidez e
Insolvncia...........................................................................................................
87 1.8. O DILEMA LIQUIDEZ VERSUS RENTABILIDADE NA GESTO DO CAPITAL
DE GIRO .............. 88 1.9. A DINMICA DO CAPITAL DE GIRO
.....................................................................................................
93 1.9.1. A dinmica do Capital de Giro
Total.............................................................................................................
94 1.9.2. A dinmica do CGL, da NCG e do ST
..........................................................................................................
94 1.9.3. Sndromes na Gesto do Capital de
Giro.......................................................................................................
96 1.10. O DIMENSIONAMENTO DA NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO
................................................ 96 1.11. RESUMO
......................................................................................................................................................
97 1.12.
QUESTES...................................................................................................................................................
98 1.13.
EXERCCIOS................................................................................................................................................
99 1.14. CASO
..........................................................................................................................................................
105 1.15. REFERNCIAS
..........................................................................................................................................
107
2. GESTO DE RECEBVEIS, CRDITO E
COBRANA.....................................................................................
108 2.1. OBJETIVOS DO CAPTULO
....................................................................................................................
108 2.2.
INTRODUO...........................................................................................................................................
108 2.3. OBJETIVOS DO
CRDITO.......................................................................................................................
109 2.4. FUNDAMENTOS DE
CRDITO...............................................................................................................
110 2.4.1. Importncia do
Tema...................................................................................................................................
110 2.4.2. Definio de
crdito.....................................................................................................................................
112 2.4.3. Origens de Recebveis no Balano
Patrimonial...........................................................................................
114 2.4.4. O Conflito entre as reas de vendas e financeira na Gesto
do Crdito.......................................................
115
o POLTICAS DE CRDITO
...................................................................................................................................
116 2.4.5. Polticas e Ciclo de Crdito
.........................................................................................................................
116 2.4.6. Informaes para Anlise do Risco de
Crdito............................................................................................
117 o Informaes Cadastrais
....................................................................................................................................
117 o Informaes Comerciais e Bancrias
...............................................................................................................
118 o Informaes Restritivas
....................................................................................................................................
118 o Informaes
Positivas.......................................................................................................................................
119 Informaes de Relacionamento
......................................................................................................................
119 Informaes
Financeiras...................................................................................................................................
119 2.4.7. Informaes Setoriais
..................................................................................................................................
121 2.4.8. Informaes
Econmicas.............................................................................................................................
121 2.4.9. SEGMENTAO DE CRDITO
..............................................................................................................
121 2.5. RISCO FINANCEIRO
................................................................................................................................
122 2.5.1. Definio
.....................................................................................................................................................
122 2.5.2. Gesto do risco de
crdito............................................................................................................................
123 2.5.3. Anlise Comportamental
.............................................................................................................................
124 2.5.4. Anlise Qualitativa
......................................................................................................................................
125 2.5.5. Anlise Quantitativa
....................................................................................................................................
126 Credit
Score......................................................................................................................................................
127 PESSOA
JURDICA........................................................................................................................................
131 Estudo de Fitz
Patrick.......................................................................................................................................
131 Estudo de Winakor e
Smith..............................................................................................................................
131 Estudo de Merwin
............................................................................................................................................
131 Estudo de
Tamari..............................................................................................................................................
131 Estudo de
Beaver..............................................................................................................................................
132 Estudo de Altman
.............................................................................................................................................
132 Estudo de BACKER e
GOSMAN....................................................................................................................
132 Estudo de LETCIA E.
TOPA..........................................................................................................................
133 Estudo de STEPHEN C. KANITZ
...................................................................................................................
134 Trabalho de ALBERTO BORGES
MATIAS...................................................................................................
135 Modelo
PEREIRA............................................................................................................................................
136 Modelo Bancrio de Classificao de Risco de
Crdito...................................................................................
137 2.5.6.
Ratings.........................................................................................................................................................
140
-
8/8
2.5.7. A PROVISO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS
(PDD)......................................................................
141 2.5.8. Impactos do provisionamento na evidenciao
...........................................................................................
142 2.5.9. Formas de constituio das
provises..........................................................................................................
142 2.5.10. mtodo da baixa - Direct Write-off
.....................................................................................................
144 2.5.11. Mtodo do provisionamento ou
allowance..........................................................................................
145 2.5.12. Reflexes sobre os mtodos
expostos.....................................................................................................
147
o COBRANA
..........................................................................................................................................................
150 2.5.13. Renegociao de
Dvidas........................................................................................................................
153 2.5.14. Recuperao de
Crditos.........................................................................................................................
155 o Cobrana amigvel
...........................................................................................................................................
155 o Cobrana Judicial
.............................................................................................................................................
156 o Medidas Extrajudiciais
.....................................................................................................................................
156 o Ao judicial
....................................................................................................................................................
156 2.5.15. GESTO DA CARTEIRA DE
RECEBVEIS.......................................................................................
157 2.5.16. Investimento em Recebveis
...................................................................................................................
157 2.5.17. Retorno do Investimento em
Recebveis.................................................................................................
158 2.5.18. Resultado Financeiro com a Carteira de
Recebveis...............................................................................
158 2.5.19. Resultado Operacional com a Carteira de Recebveis
............................................................................
158 2.5.20. Perda Lquida com a Carteira de Recebveis
..........................................................................................
159 2.5.21. Despesa Operacional com a Carteira de Recebveis
...............................................................................
159 2.5.22. Retorno do Investimento em
Recebveis.................................................................................................
160 2.5.23. Carteira Mnima de
Recebveis...............................................................................................................
160 2.5.24. Valor da Carteira de
Recebveis..............................................................................................................
161 2.5.25. Gesto de Perdas Inesperadas na Carteira de
Recebveis........................................................................
161 VaR Value at
Risk.........................................................................................................................................
161 CaR Capital at Risk
.......................................................................................................................................
161 RAROC Risk Adjusted Return on Capital
....................................................................................................
162
Duration............................................................................................................................................................
162 2.5.26. Modelos para Avaliao do Risco de Crdito nas Carteiras
...................................................................
162 RESUMO
...................................................................................................................................................................
163
QUESTES................................................................................................................................................................
164
EXERCCIOS.............................................................................................................................................................
165 CASO
.........................................................................................................................................................................
166 2.5.27.
REFERNCIAS......................................................................................................................................
176
3. GESTO FINANCEIRA DE ESTOQUES E LOGSTICA
..................................................................................
179 3.1.1. OBJETIVOS DO CAPTULO
....................................................................................................................
179 3.1.2.
INTRODUO...........................................................................................................................................
179 3.1.3. PREVISO DE VENDAS
..........................................................................................................................
181 3.1.4. GESTO DE
ESTOQUES..........................................................................................................................
184 o ABORDAGENS CLSSICAS PARA A GESTO DE
ESTOQUES.............................................................
187 o EXTENSES DO MODELO DO LOTE ECONMICO DE COMPRA
....................................................... 192 o
SISTEMAS DE INFORMAO E
ESTOQUES............................................................................................
194 o MODELOS DE GESTO OPERACIONAL DE ESTOQUE
.........................................................................
195 3.1.5. MRP/MRP II
...............................................................................................................................................
196 3.1.6. OPT - Optimized Production Tecnology
.....................................................................................................
197 3.1.7. Just In Time
.................................................................................................................................................
197 3.1.8.
COMPRAS..................................................................................................................................................
199
o LOGSTICA E ESTOCAGEM
..............................................................................................................................
204 3.1.9. Evoluo dos Conceitos: Integrao da Cadeia de Suprimentos
.................................................................
205 3.1.10.
RESUMO................................................................................................................................................
208 3.1.11.
QUESTES............................................................................................................................................
209 3.1.12.
EXERCCIOS.........................................................................................................................................
210 3.1.13. ESTUDO DE
CASO...............................................................................................................................
213 3.1.14.
REFERNCIAS......................................................................................................................................
215
4. FONTES DE FINANCIAMENTO PARA CAPITAL DE GIRO
..........................................................................
217 o Objetivos do
Captulo.......................................................................................................................................
217 o
Introduo.........................................................................................................................................................
217
-
9/9
o Fontes operacionais de capital de
giro..............................................................................................................
218 4.1.1.
Fornecedores................................................................................................................................................
219 4.1.2. Impostos e obrigaes
sociais......................................................................................................................
221 4.1.3. Salrios e
Encargos......................................................................................................................................
221 4.1.4. Adiantamentos de clientes
...........................................................................................................................
222 o Fontes financeiras para capital de giro
.............................................................................................................
222 4.1.5. Relacionamento
Bancrio............................................................................................................................
222 o Fontes financeiras para capital de giro junto a bancos
comerciais e mltiplos
................................................ 226 4.1.6.
Modalidades de crditos bancrios para capital de giro
..............................................................................
226 4.1.7. Hot
Money...................................................................................................................................................
226 4.1.8. Desconto de Ttulos
.....................................................................................................................................
227 4.1.9. Cheque
pr-datado.......................................................................................................................................
228 4.1.10. Conta Garantida
......................................................................................................................................
229 4.1.11. Crdito
Rotativo......................................................................................................................................
229 4.1.12. Emprstimos para Capital de Giro
..........................................................................................................
229 4.1.13. Financiamento de Tributos e Obrigaes Sociais
...................................................................................
230 4.1.14. Vendor
....................................................................................................................................................
230 4.1.15.
Compror..................................................................................................................................................
231 o
Factoring...........................................................................................................................................................
232 o Fontes para capital de giro junto a Financeiras
................................................................................................
232 o Fontes financeiras para capital de giro junto ao Sistema de
Crdito Rural ......................................................
233 o Fontes financeiras para capital de giro junto ao Sistema de
Crdito Habitacional........................................... 237
o Produtos e Servios Especiais para financiamento do capital de
giro ..............................................................
237 o Fontes de recursos de longo prazo para capital de giro
....................................................................................
239 o CASO
...............................................................................................................................................................
240 o RESUMO
.........................................................................................................................................................
241 o QUESTES
.....................................................................................................................................................
243 o EXERCCIOS
..................................................................................................................................................
244 o CASO
...............................................................................................................................................................
245 o REFERNCIAS
...............................................................................................................................................
246
5. GESTO DA
TESOURARIA................................................................................................................................
247 o Objetivos do
captulo........................................................................................................................................
247 o
INTRODUO................................................................................................................................................
247 o A Tesouraria dentro da Gesto do Capital de
Giro...........................................................................................
248 o O Questionamento da Relevncia do Disponvel
.............................................................................................
248 5.1.1. As finalidades do
disponvel........................................................................................................................
249 o FLUXO DE
CAIXA.........................................................................................................................................
250 5.1.2. Mtodo direto
..............................................................................................................................................
251 5.1.3. Mtodo indireto
...........................................................................................................................................
254 5.2. MODELOS DE ADMINISTRAO DE CAIXA
.....................................................................................
255 5.2.1. Modelo do Caixa Mnimo Operacional
.......................................................................................................
255 5.2.2. Modelo de Baumol
......................................................................................................................................
256 5.2.3. Modelo de Miller e
Orr................................................................................................................................
258 5.2.4. Modelo Sazonal
...........................................................................................................................................
260 5.2.5. Terceirizao
...............................................................................................................................................
261 5.3. ADMINISTRAO DAS APLICAES FINANCEIRAS DE CURTO PRAZO
................................... 262 5.3.1. Mercados entre
instituies financeiras e o pblico em
geral......................................................................
262 5.3.2. FIF - Fundos de Investimento
Financeiro....................................................................................................
262 5.3.3. Certificado de depsito bancrio
(CDB)......................................................................................................
263 5.3.4. Mercado entre instituies no financeiras e o pblico em
geral
................................................................
263 5.3.5. Estratgias de aplicaes
financeiras...........................................................................................................
263 5.4. Situao financeira e patrimonial
................................................................................................................
263 5.4.1. Prazo de
investimento..................................................................................................................................
264 5.4.2.
Risco............................................................................................................................................................
264 5.4.3. Objetivo de Rentabilidade
...........................................................................................................................
264 5.5. Risco de contraparte
....................................................................................................................................
264
-
10/10
5.6. Nomenclaturas e Conceitos:
........................................................................................................................
266 5.7. SPB SISTEMA DE PAGAMENTOS BRASILEIRO
..............................................................................
267 5.8. COAF E COMBATE LAVAGEM DE DINHEIRO
...............................................................................
268 o RESUMO
.........................................................................................................................................................
269 o QUESTES
.....................................................................................................................................................
269 o EXERCCIOS
..................................................................................................................................................
269 o CASO
...............................................................................................................................................................
272 o REFERNCIAS
...............................................................................................................................................
273
6. OS SISTEMAS DE INFORMAO NA GESTO INTEGRADA DO CAPITAL DE
GIRO............................ 275 o OBJETIVOS DO CAPTULO
.........................................................................................................................
275 o
INTRODUO................................................................................................................................................
275 o ERP - ENTERPRISE RESOURCES PLANNING CONCEITO E EVOLUO
........................................ 276 o VANTAGENS E
DESVANTAGENS DA ADOO DE UM SISTEMA
ERP............................................. 279 o SELEO DE UM
SISTEMA
ERP................................................................................................................
280 o REAS DE APLICAO DOS SISTEMAS ERP NAS
EMPRESAS...........................................................
283 o UTILIZAO DOS SISTEMAS ERP NA GESTO DO CAPITAL DE
GIRO............................................ 284 6.1.1. COMPRAS
OU CICLOS DE GASTOS
.....................................................................................................
286 6.1.2. FATURAMENTO OU CICLO DE RECEITAS
.........................................................................................
288 6.1.3.
FINANCEIRO.............................................................................................................................................
289 6.1.4. GESTO DE CAIXA
.................................................................................................................................
290 6.1.5. GESTO DO
ESTOQUE............................................................................................................................
291 6.1.6.
CONTABILIDADE.....................................................................................................................................
292 o RESUMO
.........................................................................................................................................................
295 o RESUMO
.........................................................................................................................................................
296 o RESUMO
.........................................................................................................................................................
297 o QUESTES
.....................................................................................................................................................
298 o REFERNCIAS
...............................................................................................................................................
299
7. GESTO DO CAPITAL DE GIRO
INTERNACIONAL......................................................................................
300 o OBJETIVOS DO CAPTULO
.........................................................................................................................
300 o
INTRODUO................................................................................................................................................
300 o O AMBIENTE DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL
............................................... 301 o OS FLUXOS
BSICOS DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO INTERNACIONAL
................................ 303 7.1.1. O FLUXO DE
MERCADORIAS................................................................................................................
303 7.1.2. O FLUXO DA DOCUMENTAO DE
EMBARQUE.............................................................................
304 7.1.3. O FLUXO DE
MOEDAS............................................................................................................................
305 7.1.4. O MERCADO INTERNACIONAL DE
CMBIO.....................................................................................
306 7.1.4.1 AS OPERAES DE LIQUIDAO DE CMBIO NO FLUXO DE MOEDAS E OS
SISTEMAS DE PAGAMENTO.
..........................................................................................................................................................
307 7.1.4.2 A ORGANIZAO PARA A GESTO DO CAPITAL DE GIRO
INTERNACIONAL ..................... 310 7.2. A GESTO DOS ESTOQUES
INTERNACIONAIS.................................................................................
312 7.2.1. A GESTO DOS ESTOQUES NA
EXPORTAO.................................................................................
312 7.2.2. A GESTO DOS ESTOQUES NA IMPORTAO
.................................................................................
314 7.2.3. A GESTO DA LOGSTICA E DOS
TRANSPORTES............................................................................
316 7.3. Administrao e Operao de Servios de Transporte
................................................................................
324 7.3.1. Participantes ou Atores Diretos na Operao de Transporte
.......................................................................
324 7.3.2. Outros Participantes nas Operaes de Transporte e
Distribuio
Fsica.................................................... 325
7.3.3. Regulao dos Modais de Transporte e do transporte
Multimodal..............................................................
326 7.3.4. Canais de
distribuio..................................................................................................................................
326 7.4. A GESTO DO CRDITO INTERNACIONAL
.......................................................................................
327 7.5. FINANCIAMENTOS INTERNACIONAIS PARA CAPITAL DE
GIRO................................................. 328 7.5.1.
FINANCIAMENTO AO EXPORTADOR DE PRODUTOS BRASILEIROS (SUPPLIERS
CREDIT).. 328 7.5.1.1 FINANCIAMENTO PR-EMBARQUE
...............................................................................................
328 7.5.1.2 FINANCIAMENTO PS-EMBARQUE
...............................................................................................
329 7.5.2. FINANCIAMENTO AO IMPORTADOR (BUYERS CREDIT)
.............................................................. 330
7.5.3. FINANCIAMENTO IMPORTAO DE PRODUTOS ESTRANGEIROS (BUYERS
CREDIT) ..... 330 7.6. GESTO DA TESOURARIA INTERNACIONAL
...................................................................................
331
-
11/11
7.6.1. A ADMINISTRAO DA COBRANA
INTERNACIONAL.................................................................
334 7.6.2. A ADMINISTRAO DE PAGAMENTOS
INTERNACIONAIS...........................................................
337 7.6.3. A ADMINISTRAO DE RISCOS FINANCEIROS
INTERNACIONAIS............................................. 337
7.6.4. A CONSTITUIO DE EMPRESA
OFF-SHORE....................................................................................
338 7.7. RESUMO
....................................................................................................................................................
340 7.8.
QUESTES.................................................................................................................................................
341 7.9. ESTUDO DE CASO
...................................................................................................................................
342 7.10. REFERNCIAS
..........................................................................................................................................
344
8. GESTO DO VALOR NO CAPITAL DE
GIRO..................................................................................................
345 8.1. OBJETIVOS DO CAPTULO
.........................................................................................................................
345 8.2.
INTRODUO................................................................................................................................................
345 8.3. O OBJETIVO DA GESTO DO CAPITAL DE GIRO
..................................................................................
345 8.4. A DINMICA DA GERAO DE VALOR NO CAPITAL DE GIRO
........................................................ 348 8.5.
GERAO DE VALOR NA ATIVIDADE
(GVA)........................................................................................
349 8.6. GERAO DE VALOR EM FINANAS (GVF)
..........................................................................................
350
8.6.1. INVESTIMENTO TOTAL EM GIRO
(ITG)..............................................................................................
350 8.6.2. GERAO DE VALOR DO INVESTIMENTO TOTAL EM
GIRO........................................................ 352
8.6.3. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL TOTAL EM GIRO (CMPCTG)
.................................... 354 8.6.4. ESTRATGIAS DE REDUO
DE CUSTO DE
CAPITAL....................................................................
355 8.7. GERAO DE VALOR NA
TESOURARIA............................................................................................
356 8.7.1. SALDO DE TESOURARIA
.......................................................................................................................
357 8.7.2. INVESTIMENTO EM TESOURARIA (IT)
...............................................................................................
358 8.7.3. RETORNO DO INVESTIMENTO EM TESOURARIA
(RIT)..................................................................
359 8.7.4. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL DE TESOURARIA
(CMPCT)....................................... 361 8.7.5. O SPREAD
DE TESOURARIA
.................................................................................................................
362 8.7.6. VALOR GERADO NA TESOURARIA (VGT)
.........................................................................................
363 8.7.7. ESTRATGIAS NA GESTO DOS RISCOS DE MERCADO DE
TESOURARIA................................ 364 8.8. ESTRATGIAS NA
GESTO DA
LIQUIDEZ.........................................................................................
365 8.8.1. ESTRATGIAS DE LIQUIDEZ
IMEDIATA............................................................................................
365 8.8.2. ESTRATGIAS DE LIQUIDEZ
CORRENTE...........................................................................................
367 8.8.3. ALONGAMENTO DE PRAZOS DE DVIDAS DE CURTO PRAZO
..................................................... 368 8.8.4.
DESMOBILIZAO DE
RECURSOS......................................................................................................
368 8.9. ESTRATGIAS NA GESTO DO INVESTIMENTO EM
TESOURARIA............................................. 369 8.9.1.
MONTAGEM DE FACTORING SINRGICA
.........................................................................................
369 8.9.2. CRIAO DE UM BANCO SINRGICO
................................................................................................
370 8.10. GERAO DE VALOR NO GIRO
...........................................................................................................
371 8.10.1. INVESTIMENTO EM GIRO (IG)
.........................................................................................................
372 8.10.2. RETORNO SOBRE O INVESTIMENTO EM GIRO (RIG)
.................................................................
372 8.10.3. CUSTO MDIO PONDERADO DO CAPITAL OPERACIONAL EM GIRO
(CMPCOG) ................ 375 8.10.4. VALOR GERADO NO GIRO (VGG)
...................................................................................................
377 8.11. ESTRATGIAS FUNCIONAIS NA GESTO DO CAPITAL DE
GIRO................................................. 378 8.11.1.
ESTRATGIAS NA GESTO DE
RECEBVEIS................................................................................
378 8.11.2. ESTRATGIAS NA GESTO FINANCEIRA DE
ESTOQUES..........................................................
380 8.11.3. ESTRATGIAS NA GESTO DE FONTES OPERACIONAIS DE
FINANCIAMENTO ................. 384 8.11.4. ESTRATGIA DE MINIMIZAO
DO INVESTIMENTO EM
GIRO.............................................. 386 8.11.5.
ESTRATGIAS DE NVEL DE ATIVIDADE NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO
.................... 386 8.11.6. ESTRATGIA DO CAPITAL DE GIRO PARA
O CRESCIMENTO SUSTENTADO....................... 386 8.11.7.
ESTRATGIA DE CAPITAL DE GIRO NA RETRAO DO NEGCIO
........................................ 388 8.11.8. ESTRATGIA DE
CAPITAL DE GIRO NA SAZONALIDADE DA
ATIVIDADE........................... 389 8.12. IMPACTOS
INFLACIONRIOS NA GESTO DO CAPITAL DE
GIRO.............................................. 391 8.13. RESUMO
....................................................................................................................................................
392 8.14.
QUESTES.................................................................................................................................................
392 8.15.
EXERCCIOS..............................................................................................................................................
393 8.16. CASO
..........................................................................................................................................................
393 8.17. REFERNCIAS
..........................................................................................................................................
396
9. GESTO TRIBUTRIA DO CAPITAL DE
GIRO..............................................................................................
398 9.1. OBJETIVOS DO CAPTULO
.........................................................................................................................
398 9.2.
INTRODUO................................................................................................................................................
398
-
12/12
9.3. OS TRIBUTOS SOBRE A
RECEITA.............................................................................................................
399 9.3.1. Imposto de Renda e Contribuio Social sobre Lucro
Presumido...............................................................
399 9.3.2. PIS
...............................................................................................................................................................
400 9.3.3.
COFINS.......................................................................................................................................................
401 9.3.4. ISS
...............................................................................................................................................................
401 9.3.5.
SIMPLES.....................................................................................................................................................
401 9.4. TRIBUTOS SOBRE VALOR
AGREGADO..............................................................................................
403 9.4.1. ICMS
...........................................................................................................................................................
404 9.4.2. IPI
................................................................................................................................................................
404 9.4.3. PIS e COFINS
.............................................................................................................................................
405 9.5. TRIBUTOS SOBRE A RENDA
.................................................................................................................
405 9.5.1. IR e CS
........................................................................................................................................................
405 9.6. TRIBUTOS SOBRE INVESTIMENTOS E PASSIVOS
FINANCEIROS................................................. 406
9.7. TRIBUTOS SOBRE O TRABALHO E
ENCARGOS................................................................................
408 9.7.1. INSS
............................................................................................................................................................
408 9.8. FGTS
...........................................................................................................................................................
410 9.9. OUTROS
ENCARGOS...............................................................................................................................
410 9.10. IMPACTO DOS TRIBUTOS NO CAPITAL DE GIRO
LQUIDO...........................................................
410 9.10.1. IMPACTO NO PASSIVO
CIRCULANTE............................................................................................
411 9.10.2. IMPACTO NO ATIVO CIRCULANTE
................................................................................................
414 9.11. TRIBUTOS
DIFERIDOS............................................................................................................................
416 9.11.1. IMPACTO NO TEMPO
.........................................................................................................................
416 9.12. PLANEJAMENTO
TRIBUTRIO.............................................................................................................
420 9.13. ELISO FISCAL, EVASO FISCAL E
SONEGAO...........................................................................
421 9.14. IMUNIDADE TRIBUTRIA E ISENO
FISCAL.................................................................................
422 9.15. RESUMO
....................................................................................................................................................
429 9.16.
QUESTES.................................................................................................................................................
429 9.17.
EXERCCIOS..............................................................................................................................................
430 9.18. CASO
..........................................................................................................................................................
431 9.19. REFERNCIAS
..........................................................................................................................................
451
10. ASPECTOS COMPORTAMENTAIS NA GESTO DO CAPITAL DE GIRO
............................................ 452 10.1.
OBJETIVOS................................................................................................................................................
452 10.2. VISES SOBRE O COMPORTAMENTO
................................................................................................
452 10.2.1. Comportamento e Administrao
Financeira..........................................................................................
456 10.2.2. Condicionamento Operante e Ganhos Financeiros.
................................................................................
458 10.2.3. Pessimismo e
Otimismo..........................................................................................................................
464 10.2.4. Emoes Prvias
.....................................................................................................................................
470 10.2.5.
Auto-sabotagem......................................................................................................................................
472 10.2.6. O Estresse
...............................................................................................................................................
475 10.2.7. Motivao
...............................................................................................................................................
479 10.2.8. Egosmo e Altrusmo
..............................................................................................................................
482 10.2.9. Hierarquia
...............................................................................................................................................
484 10.2.10. Ambio e Inveja
....................................................................................................................................
486 10.2.11.
Gnero.....................................................................................................................................................
488 10.2.12. Idade
.......................................................................................................................................................
490 10.2.13. O caminho do
meio.................................................................................................................................
491 10.3. ASPECTOS COMPORTAMENTAIS NA ADMINISTRAO DO CAPITAL DE
GIRO...................... 492 10.3.1. Aspectos Comportamentais na
Gesto de Crdito
..................................................................................
492 10.3.2. Aspectos Comportamentais na Gesto de
Estoques................................................................................
495 10.3.3. Aspectos Comportamentais na Gesto dos Financiamentos
...................................................................
498 10.3.4. Aspectos Comportamentais na Gesto da Tesouraria
.............................................................................
501 10.3.5. Aspectos Comportamentais na Gesto dos
Tributos...............................................................................
501 10.4. CONSIDERAES FINAIS E DIRECIONAMENTOS
FUTUROS.........................................................
502 10.5. RESUMO
....................................................................................................................................................
504 10.6.
QUESTES.................................................................................................................................................
507 10.7. REFERNCIAS
..........................................................................................................................................
508
-
13/13
NDICE DE ILUSTRAES Ilustrao 1 - Mapa Conceitual da rea de
Finanas: propostas de disciplinas e pr-requisitos.
...........................46 Ilustrao 2 - Estrutura organizacional
da rea financeira
.....................................................................................49
Ilustrao 3 Contextualizao do Capital de Giro
..............................................................................................53
Ilustrao 4 - Capital de Giro e Ciclo Financeiro
..................................................................................................55
Ilustrao 5 Volume do Capital de Giro
.............................................................................................................56
Ilustrao 6 Os elementos de Giro
......................................................................................................................62
Ilustrao 7 O Capital de Giro
Total...................................................................................................................63
Ilustrao 8 Capital de Giro Lquido Positivo e Negativo
..................................................................................64
Ilustrao 9 Ciclo Operacional de uma Manufatura
...........................................................................................69
Ilustrao 10 Ciclo Operacional, Econmico e Financeiro de uma
Manufatura.................................................70
Ilustrao 11 - Grupos Patrimoniais
......................................................................................................................73
Ilustrao 12 - Integrao do Capital de Giro Financeiro
......................................................................................75
Ilustrao 13 - Grupos Patrimoniais
......................................................................................................................75
Ilustrao 14 - Formao do CGL
.........................................................................................................................76
Ilustrao 15 - Efeito
Tesoura................................................................................................................................78
Ilustrao 16 - Integrao do Capital de Giro Prprio
...........................................................................................83
Ilustrao 17 - Liquidez x Rentabilidade
...............................................................................................................89
Ilustrao 18 - Situao Inicial
..............................................................................................................................90
Ilustrao 19- Reduo de estoques e reduo de
ELP..........................................................................................91
Ilustrao 20 - Reduo de estoques e investimento em Permanente
....................................................................92
Ilustrao 21 - Reduo de estoques e reduo de obrigaes de curto
prazo.......................................................93
Ilustrao 22 Processo de
crdito......................................................................................................................109
Ilustrao 23 - Crdito bancrio em % DO PIB em
2004....................................................................................111
Ilustrao 24 - Evoluo do crdito
....................................................................................................................111
Ilustrao 25- Recebveis no Balano Patrimonia
...............................................................................................114
Ilustrao 26 - Tela de Anlise Financeira do Sistema Visionarium
...................................................................120
Ilustrao 27 - Ciclo operacional, econmico e financeiro de uma
manufatura ..................................................179
Ilustrao 28 - Componentes do processo eficaz de previso de vendas
.............................................................182
Ilustrao 29 - reas da Empresa e suas Preferncias com Relao aos
Estoques.............................................186 Ilustrao
30 Curva
ABC..................................................................................................................................188
Ilustrao 31 Custos de Estoque e Lec
.............................................................................................................189
Ilustrao 32 - Modelo do LEC
...........................................................................................................................191
Ilustrao 33 - Estoque de
segurana..............................................................................................................192
Ilustrao 34 - Evoluo dos conceitos de MRP I para MRP II
..........................................................................196
Ilustrao 35 - Forma resumida do sistema just in time
................................................................................198
Ilustrao 36 - Relacionamento transacional
.......................................................................................................199
Ilustrao 37 - Relacionamento mtuo
................................................................................................................200
Ilustrao 38 - Evoluo dos conceitos relativos redes de
suprimentos............................................................206
Ilustrao 39 - FONTES OPERACIONAIS
........................................................................................................218
Ilustrao 40 - Fluxo do Vendor
..........................................................................................................................231
Ilustrao 41 - Fluxo do
Compror........................................................................................................................231
Ilustrao 42 - Figura I - Sistema de controle do fluxo de caixa.
........................................................................248
Ilustrao 43 - Modelo de Baumol
......................................................................................................................256
Ilustrao 44 - Aleatoriedade do fluxo de caixa no
tempo...................................................................................258
Ilustrao 45 Anlise de Risco de um Banco. Sistema Visionarium.
...............................................................266
Ilustrao 46 - Evoluo dos Sistema de Gesto (ERP)
......................................................................................278
Ilustrao 47 - Algumas telas de um sistema
ERP...............................................................................................284
Ilustrao 48 - Integrao dos componentes envolvidos na gesto do
capital de giro .........................................286
Ilustrao 49 Processo de Compras
..................................................................................................................288
Ilustrao 50 - Processo de Vendas
.....................................................................................................................289
Ilustrao 51 -Diagrama geral do fluxo de caixa
.................................................................................................291
Ilustrao 52 - Viso do Ambiente da Gesto do Capital de Giro no
Comrcio Internacional............................302 Ilustrao 53 -
Bilateral
NettingSettlement..........................................................................................................308
Ilustrao 54 - Multilateral Netting Settlement
................................................................................................308
Ilustrao 55 - Fluxograma 7.4.1 Ambiente de Comercializao na
Exportao ........................................314
-
14/14
Ilustrao 56 - Esquema de logstica em operaes internacionais
.....................................................................319
Ilustrao 57 - ITG - Investimento Total em Giro(Total do Ativo
Circulante) ...................................................351
Ilustrao 58 - Decomposio do ITG Investimento Total em
Giro.................................................................351
Ilustrao 59 - Gerao de Valor no Capital de
Giro...........................................................................................353
Ilustrao 60 - Objetivo da Gesto Integrada do Capital de Giro
........................................................................353
Ilustrao 61 - Composio do Custo Mdio Ponderado do Capital Total em
Giro (CMPCTG)........................355 Ilustrao 62 - Gerao de
Valor na Tesouraria.
.................................................................................................356
Ilustrao 63 Grupos
Patrimoniais....................................................................................................................357
Ilustrao 64 - IT Investimento em Tesouraria.
................................................................................................359
Ilustrao 65 - RIT Retorno do Investimento em Tesouraria.
..........................................................................360
Ilustrao 66 - Custo Mdio Ponderado do Capital de Tesouraria (CMPCT)
.....................................................361 Ilustrao
67 - Ativos e Passivos Circulantes na Estrutura Patrimonial
..............................................................367
Ilustrao 68 - Banco
Sinrgico...........................................................................................................................371
Ilustrao 69 - Investimento em Giro (IG)
..........................................................................................................372
Ilustrao 70 - Retorno sobre o Investimento em Giro (RIG)
.............................................................................372
Ilustrao 71 - Custo Mdio Ponderado do Capital de Giro Operacional
(CMPCOG) .......................................375 Ilustrao 72 -
Estrutura Tradicional
...................................................................................................................382
Ilustrao 73 - Estrutura Moderna na rede varejista.
...........................................................................................383
Ilustrao 74 - Classificao dos Ativos e Passivos Circulantes
.........................................................................387
Ilustrao 75 - Efeito
Tesoura..............................................................................................................................388
Ilustrao 76 - Estrutura Conservadora de Gesto da Sazonalidade do
Capital de Giro......................................389 Ilustrao
77 - Estrutura Intermediria de Gesto da Sazonalidade do Capital de
Giro. .....................................390 Ilustrao 78 -
Estrutura Arriscada de Gesto da Sazonalidade do Capital de Giro.
...........................................390 Ilustrao 79 - Gerao
de Valor na Tributao
..................................................................................................428
NDICE DE TABELAS Tabela 1 Demonstrao das Origens e Aplicaes dos
Resultados
....................................................................67
Tabela 2 - Exemplo de
Score...............................................................................................................................129
Tabela 3 - Modelo de Pontuao
.........................................................................................................................130
Tabela 4 - CREDIT
SCORE................................................................................................................................130
Tabela 5 - Estudo de Letcia E.
Topa...................................................................................................................133
Tabela 6 - Fatores de Insolvncia De
KANITZ...................................................................................................134
Tabela 7 - Carteira de Crdito
Consolidada.........................................................................................................138
Tabela 8 - Exemplo de Provisionamento de recebveis
.......................................................................................140
Tabela 9 - Mtodo da baixa - WRITE-OFF
.....................................................................................................144
Tabela 10 - MTODO DO PROVISIONAMENTO
...........................................................................................145
Tabela 11 - Carteira de duplicatas a receber
........................................................................................................147
Tabela 12 - Sumrio da idade da
carteira.............................................................................................................147
Tabela 13 - Variveis do Modelo
Logit...............................................................................................................149
Tabela 14 - Contedo das Variveis Selecionadas
..............................................................................................149
Tabela 15 - EXEMPLO DE
PDD........................................................................................................................150
Tabela 16 - Varivel aleatria z e riscos de falta de estoque
...............................................................................193
Tabela 17 - Os passos para a realizao de uma boa compra
..............................................................................202
-
15/15
NDICE DE QUADROS Quadro 1 Resumo das disciplinas das Instituies
de Ensino
selecionadas........................................................22
Quadro 2 Resumo do contedo das bibliografias selecionadas
..........................................................................25
Quadro 3 - Resumo dos casos utilizados nas bibliografias
selecionadas
...............................................................28
Quadro 4 Livros nacionais que tratam do tema Capital de
Giro.........................................................................28
Quadro 5 Livros nacionais que tratam do tema longo Prazo ou Valor
...............................................................28
Quadro 6 Livros internacionais que tem como tema o Working Capital.
...........................................................29
Quadro 7 Alguns livros internacionais que tem como tema o Long-Term
.........................................................30 Quadro
8 Dissertaes/ teses do banco de teses da CAPES que tratam do tema
Capital de Giro ......................31 Quadro 9 Trabalhos da SSRN
com o tema Capital de
Giro................................................................................32
Quadro 10 Trabalhos da SSRN que tem como tema o Capital de
Longo-Prazo.................................................32
Quadro 11 Balano Patrimonial Simplificado
....................................................................................................60
Quadro 12 Estrutura da Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE)
........................................................61 Quadro
13 Poltica de crdito
...........................................................................................................................116
Quadro 14 Relao entre elementos da poltica de crdito e as medidas
financeiras .......................................117 Quadro 15
Regras para controle de
custos........................................................................................................124
Quadro 16 - Classificao de
RATING.............................................................................................................141
Quadro 17 - Balano Patrimonial
........................................................................................................................217
Quadro 18 - Estratgias de compra e
venda.........................................................................................................221
Quadro 19 - CLASSIFICAO DE RISCO DE CRDITO
..............................................................................223
Quadro 20 - Benefcios obtidos da adoo de um sistema ERP
..........................................................................279
Quadro 21 - Critrios para seleo de um sistema ERP
......................................................................................282
Quadro 22 - reas de aplicao dos sistemas
ERP..............................................................................................283
Quadro 23 - Os sistemas ERP e o auxlio gesto do capital de giro
.................................................................285
Quadro 24 - Resumo de Incoterms
......................................................................................................................313
Quadro 25 - Custos da cadeia
logstica................................................................................................................318
Quadro 26 - Caractersticas dos modos de transporte funo
logstica.............................................................323
Quadro 27 - Relao documental entre agentes envolvidos em operao
logstica internacional .......................325 Quadro 28 - DVA
Demonstrao do Valor
Adicionado...................................................................................346
Quadro 29 - Resultados da Petrobrs no Perodo 2000 a
2004............................................................................347
NDICE DE CASOS Caso 1 Caso de Abertura: As Organizaes e o
Capital de Giro
........................................................................47
Caso 2 Fundamentos do Capital de Giro
..........................................................................................................105
Caso 3 - A Fora de Vendas Alinhada com o Processo de
Cobrana..................................................................155
Caso 4 - Caso Odebrecht
...................................................................................................................................157
Caso 5 - Just In Time na Fiat
...............................................................................................................................199
Caso 6 - A Logstica da Lagoa da Serra
..............................................................................................................208
Caso 7 - Empresas recorrem mais ao capital de giro
...........................................................................................239
Caso 8 - A relao entre emisso de aes e capital de
giro................................................................................240
Caso 9 - Contabilidade
criativa............................................................................................................................272
Caso 10 - O mercado de sistemas
ERP................................................................................................................293
Caso 11 - Implantao de sistemas ERP e o impacto sobre o ciclo
financeiro
....................................................294
NDICE DE ANEXOS Anexo 1 - ANEXO 1. O Balano Perguntado
.....................................................................................................168
Anexo 2 - BENEFCIOS FISCAIS ESTADUAIS CONTESTADOS PELO ESTADO DE
S.P.........................436
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INTRODUO: O ENSINO, A PESQUISA E A ORGANIZAO EM FINANAS
O estudo de finanas bastante multidisciplinar, sendo impraticvel
abordar seu contedo de
forma totalmente diferente e separado entre si. O conhecimento
antecipado de Contabilidade, por
exemplo, um pr-requisito indispensvel ao entendimento dos
assuntos tratados pelas disciplinas
de finanas.
Parte-se da premissa que a estrutura do currculo de finanas deve
levar em considerao a
gerao de valor, elemento fundamental para o entendimento da
maximizao do valor das
empresas. As propostas dos programas das disciplinas foram
elaboradas de modo a criar uma
seqncia clara do contedo, alm disso, abrangem os tpicos
considerados como essenciais para
entendimento do contexto de finanas no Brasil.
I) OBJETIVOS
Este captulo tem como objetivos:
avaliar e criticar os programas de ensino de finanas; avaliar e
criticar a bibliografia mais utilizada; verificar pesquisa
realizada sobre finanas corporativas de curto e longo prazo; propor
uma estrutura curricular bsica para a rea de Finanas e, mais
especificamente, os programas para as disciplinas de Finanas
Corporativas de Curto
e Longo Prazo - aqui denominadas, respectivamente, de
Administrao do Valor do
Capital de Giro e Gesto do Valor de Longo Prazo - para os cursos
de graduao em
Administrao de Empresas;
avaliar como ocorre a gesto do capital de giro e do longo prazo
dentro das organizaes e propor a criao de unidades organizacionais
para uma gesto
integrada.
II) INTRODUO
Este captulo tem origem na discusso que permeou trs turmas de
ps-graduao da
FEARP/USP acerca da estrutura de ensino de finanas no Brasil, e
apresenta uma sugesto para
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composio da estrutura do currculo de Finanas assim como as suas
disciplinas pr-requisito, para
os cursos de graduao em Administrao no Brasil.
As atuais estruturas curriculares de Finanas, dos cursos de
graduao em Administrao de
Empresas, no fornecem ao aluno uma viso sistmica do ambiente
empresarial, pois no h uma
clara ligao entre as disciplinas da rea de finanas e destas com
as disciplinas das reas afins.
Considera-se que a falta de determinao pelo MEC de um currculo
mnimo para a rea de
finanas pode levar a uma interpretao daquilo que deve ser
abordado, o que faz com que alguns
contedos sejam privilegiados em relao a outros, devido formao e
experincia dos professores
responsveis pelas disciplinas.
Alm disso, essa no concatenao gera, nos alunos, confuso de
conceitos e, nos
professores das disciplinas dos ncleos afins, como Economia,
Contabilidade, Estatstica,
Matemtica e Informtica, dificuldades em se posicionar quanto
relevncia de suas disciplinas e
quanto aos casos e exemplos a serem utilizados. Parece haver
entre os professores alguma confuso
quanto necessidade de limitao de temas e sua seqncia por meio
das disciplinas que faam
parte do Ncleo de Finanas e que deveriam estar concatenadas para
no haver sobreposio ou
lacuna entre as disciplinas.
A pesquisa realizada aborda, alm das faculdades nacionais,
escolas internacionais de
finanas, a fim de analisar criticamente seus currculos.
Tambm no evidenciada claramente a gerao de valor nos currculos
de finanas nas
universidades brasileiras, sendo que o conceito de gerao de
valor fundamental para o
entendimento da maximizao do valor das empresas, uma das
premissas bsicas de finanas.
III) METODOLOGIA
A fim de analisar a estrutura curricular do ensino de finanas no
Brasil, as etapas da pesquisa
foram:
1. Pesquisa dos currculos de escolas brasileiras de Administrao,
selecionadas dentro do
grupo que obteve conceito A, nos anos de 1996 a 2003, no Exame
Nacional de Cursos do
Ministrio da Educao (Provo/MEC), que disponibilizavam as ementas
das disciplinas de
finanas em seu site na Internet, as quais seguem abaixo:
a. Universidade Federal do Rio de Janeiro- UFRJ- Rio de
Janeiro/RJ
b. Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da
Universidade de So
Paulo- FEA Unidade So Paulo/SP- Estadual;
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c. Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da
Universidade de So
Paulo FEARP- Unidade Ribeiro Preto/SP- Estadual;
d. Faculdade de Economia, Administrao, Contabilidade e Aturia da
Pontifcia
Universidade Catlica PUC- Rio de Janeiro/RJ- Privada;
e. Universidade Federal de Santa Maria - UFSM Santa
Maria/RS;
f. Universidade Federal de Uberlndia- UFU Uberlndia/MG;
g. Universidade Federal de Pernambuco UFPE- Recife/SP .
2. Pesquisas dos currculos de algumas das principais escolas
estrangeiras: Harvard Business
School, Wharton University, London Business School e INSEAD;
3. Anlise crtica dos currculos pesquisados.
PESQUISA DOS CURRCULOS
De acordo com a metodologia adotada, so apresentados, os
currculos e os contedos das
disciplinas das escolas selecionadas. Foram omitidos os nomes
das Faculdades, pois aqui no se
deseja analisar as escolas, mas simplesmente seus programas
curriculares. Para um maior
detalhamento, consultar o artigo de Figlioli e Matias
(2005).
I.E. DISCIPLINA CONTEDO
Anlise de Investimentos
Matemtica financeira. Critrios de anlise de investimentos.
Sistemas de amortizao de emprstimos. Introduo anlise de ttulos.
Introduo anlise de projetos de investimentos.
Gerncia Financeira
Objetivos e metodologia da funo financeira. Anlise das
demonstraes financeiras. Demonstraes financeiras pr-forma. Decises
de capital de giro. Custo de capital. Introduo ao oramento de
capital. Introduo poltica de financiame