Libro Mercado Bursatil Wall Street

8/17/2019 Libro Mercado Bursatil Wall Street

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TRIBUTO

E sta sencilla obra es un homenaje a don Carlos Vial Espantoso (1900-1995), quien dedicó su

ida a esta actiidad con mucha pasión ! perseerancia" Estudió derecho pero desde mu! joen se io atra#do por el mundo de la $olsa, lle%ando a especiali&arse en arbitrajes de los

precios de las acciones que se transaban en Chile ! en 'uea or" *ue%o de alcan&ar una

importante +ortuna en el ne%ocio burstil +ue ele%ido presidente de la $olsa de Comercio en19" En su carrera como empresario alcan&ó la presidencia de la Compa.#a /ud mericana

de Vapores ! posteriormente +undó el $anco /ud mericano" /u ideario social cristiano ! su

%enerosidad hacia la comunidad se io epresada en su pensamiento social, a tra2s de larepartición de parte de las utilidades de las empresas que diri%#a, entre sus trabajadores"

3ambi2n reali&ónumerosas obras ben2+icas entre las que se destacan la construcción de la maternidad del

4ospital Cl#nico de la niersidad Católica, el +inanciamiento mes a mes de operaciones al

cora&ón para en+ermos de escasos recursos, la creación de la 6undación /anta na ! la

6undación rra!n" /u apellido materno proiene de un t#tulo nobiliario concedido por el 7e!de Espa.a a s8bditos de alicia que lo%raron la proe&a de espantar una inasión de osos que

amedrentaba la ciudad" En Estados nidos, curiosamente los mercados a la baja se les simboli&an con la ima%en de un oso, bearish markets.



PROLOGO

Conocí hace ya más de quince años al autor de este interesante libro. Su brillantez, precisión en el análisis y claridad en la resolución de problemas me han impresionadosiempre muy favorablemente. En aquellos tiempos sostuvimos laras e interesantesconversaciones sobre la importancia del ahorro y su correcta inversión en la formación deuna riqueza personal que lleve a niveles altos de libertad y seuridad individual. El autor hacontinuado estudiando el tema, lo amplía y presenta profundamente, haciendo de este libroalo muy atractivo. Como todo aquel que realmente domina un tema, es capaz de e!plicarlodirectamente de manera que la ran mayoría del p"blico pueda entenderlo. Creo importanteseñalar que el autor transparenta en muchas ocasiones que el desarrollo de la creación deriqueza alcanza su #ustificación cuando está acompañado de un alto rado deresponsabilidad con sus seme#antes. En la primera parte del libro, el autor aborda el vie#otema del consumo y el ahorro, cuya problemática estará siempre viente. Con un enfoquenovedoso e ilustrativo, y ayudándose con una e!celente presentación ráfica, lora e!ponerel tema en una forma muy didáctica. En capítulos posteriores, cuando trata el tema de laespeculación, establece una relación entre $sta, el sentido del dinero y la connotación que lariqueza tiene en nuestra cultura #udeo%cristiana y cristiano%católica. Se e!plica muy clara yoportunamente la influencia de la tradición bíblica erróneamente interpretada en losconceptos acerca del dinero y la riqueza. El análisis de esta parte de la obra concluye brillantemente apuntando a que no se trata tan sólo de acumular dinero, sino de lorar laarmonía entre poseer dinero, para lorar un me#or desarrollo y libertad como personas, y el permitirnos compartir y estimular a quienes nos rodean. En la seunda parte del libro semotiva a quienes deseen optar, con su capital, a rentabilidades mayores que las ofrecidas por el sistema financiero, a invertir en la &olsa, pero con rieso controlado, utilizando el'nálisis ($cnico &ursátil. 'unque e!ista una ran cantidad de literatura, folletos y te!tosenciclop$dicos sobre la &olsa, el presente traba#o hace un aporte al tema desde la

perspectiva del 'nálisis ($cnico, en un lenua#e simple y al alcance de la comprensión detodos los que usten de esta complicada área. El libro está diriido a los numerososespectadores del fenómeno bursátil que siempre han mirado con inter$s el mercado, peroque no se atreven a inresar a $l sin una uía ob#etiva. En forma amena, el autor e!pone los principios básicos del funcionamiento de la &olsa que permiten comprender me#or suanatomía, y por otra parte, analiza las diferentes situaciones que se producen al invertir enla &olsa, desde el punto de vista de las emociones del inversionista que toma el rieso.El #ueo de la &olsa es un remate de e!pectativas futuras del comportamiento de lasempresas, y el precio de la acción no es más que el refle#o, entre otros factores, del valoresperado de las empresas que ellas representan.

)os que causan los movimientos del mercado, los fundamentalistas, e#ecutan susmaniobras a laro plazo. En el intertanto, el precio de las acciones despleará ciclos en elcorto plazo, para llear, finalmente, a coincidir con el precio final del ciclo de laro plazo.Como se plantea en el libro* +El análisis t$cnico es el arte de rastrear en el mercado losmovimientos causados por otros, siuiendo las huellas de#adas a su paso, mediante elseuimiento de la evolución del precio de las acciones y sus vol"menes transados. (antofundamentalistas como tecnicistas tienen la razón. Sabemos que es enorme la tentación deseuir las recomendaciones de los corredores y medios de comunicación, antes que obtener



una opinión propia lueo de un razonamiento. -ara los que prueben su independencia de pensamiento, podrán tener una ran satisfacción al utilizar el análisis t$cnico. ebido a queno e!iste forma de predecir el futuro, este tipo de análisis tiene la venta#a de ponernos en lasenda de las probabilidades de ocurrencia de los sucesos. /o se trata de una operaciónmatemática e!acta que tena resultados aseurados, pero sí más probables. El lector

encontrará en estas páinas las claves necesarias para interpretar, con un buen rado deacierto, el mercado bursátil en el mediano plazo, así como tambi$n una metodoloía deanálisis para seuir la evolución del precio de las acciones y poder realizar inversiones bursátiles con rieso controlado. )a &olsa no es un #ueo, pero sí, es un arte más que unaciencia.

Como señal$ al comienzo, debemos sentirnos muy afortunados al tener la oportunidadde conocer este libro en el actual, presente y auspicioso estado de desarrollo de nuestro país. 0uienes lean esta obra, no sólo aprenderán una t$cnica muy avanzada de efectuar susinversiones bursátiles, sino que, además, lo harán de una manera interesante y amena.

Roberto de Andraca B.



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2/(145CC24/)' &5S05E'

"""" ! el pro+eta se leantó ! comen&ó a diri%ir su discurso a la multitud reunida en elmercado de la pla&a de la ciudad" :;<h, hermanos m#os= >Vosotros realmente desear#ais

conse%uir la erdad sin tribulaciones, el conocimiento en +orma +cil, %randes lo%ros sin

es+uer&o ! pro%resos sin sacri+icios?@" Anmediatamente la multitud se api.ó en torno a 2l !

comen&ó a %ritar entusiasmadaB :;/#, s##, s###"""por +aor=@ :Ecelente, me parece justo"""@,dijo el pro+eta" :o os pre%untaba porque sólo quer#a saber""" Esperos sentados a la

sombra, ! si al%8n d#a descubro al%o as#, con+iad que endr2 a comunicroslo"@

Cuento Sufí

Capítulo IINTRODUCCION

:o no ense.o"", sólo cuento"@ 32C6E) E 34/('27/E

3ás tarde o más temprano, casi todas las personas se ven ineludiblementeinvolucradas en su vida con el tema del dinero, ya que no se puede escapar a ello, si se opta por vivir dentro de la oranización de la sociedad y sus relas. En la dimensión material delmundo en que vivimos, siempre se requiere finalmente del dinero como medio deintercambio de bienes y servicios. -or otra parte, es natural que las personas se intriuencon las diferentes formas de obtener dinero, y principalmente con aquellas que sonineniosas y minimizan el esfuerzo tradicional para anarlo con el sudor de la frente.Siendo muy #oven, reci$n casado, en una reunión familiar en casa de mis padres, escuch$ ami tío -ietro contar acerca de sus proezas y su m$todo para #uar a la ruleta en el casino.&ásicamente, su martinala consistía en eleir la docena que no hubiera salido por lomenos durante tres tiradas de la bolita, y $sa era eleida como aqu$lla donde la pró!ima bolita tendría mayor probabilidad de caer, y debía, por lo tanto, ser carada con fichas encada una de las doce casillas. En el caso que la siuiente bolita lanzada no cayera en dichadocena, se aumentaba la apuesta anterior, de manera tal que, si en la subsiuiente tiradasalía premiado cualquier n"mero de la docena, esta anancia permitiría recuperar lo perdidoanteriormente, y a"n anar.



2mpresionado, y pensando que mi tío era un h$roe por haber descubierto tan astutaestrataema para obtener dinero en forma fácil, confieso que esa noche me dormí con lacabeza llena de fantasías. 'l día siuiente, con mis conocimientos elementales deestadísticas, calcul$ que la probabilidad de que saliera premiada la docena eleida era89.8:, antes de llear al tope má!imo de apuesta

permitido por el casino. Entusiasmado por esta confirmación +teórica, nos entrenamos debidamente con Ceciliaen la forma de cómo teníamos que hacer las apuestas, y via#amos al casino de ;iña del 3ar,el siuiente fin de semana, para poner lamartinala a prueba. /o puedo realmente describir el #"bilo que sentíamos cuando se cumplía nuestro #ueo,una y otra vez durante esa noche. )as anancias no eran randes sumas, pero nosalcanzaban para salir a comer y bailar, paar el hotel y la bencina de nuestra flamanteCitroen '<%==>, para reresar a casa. urante varios años mantuvimos la costumbre de ir de vez en cuando al casino, hastaque, en una oportunidad conversando del tema con mis amios 1en$ y Eduardo, meespetaron que las probabilidades por mí calculadas no eran tales, debido a que la probabilidad de ocurrencia de cada docena frente a toda tirada de bolita, era siempre ==.=:,tal como es 9>: la probabilidad que sala cara o sello, en el caso del lanzamiento de unamoneda, ya que $stos debían ser considerados como sucesos independientes. Es decir, la probabilidad que saliera la docena eleida no iba aumentando con el n"mero de tiradas,sino que permanecía en un valor constante de ==.=:. )a vez siuiente que concurrimos al casino con Cecilia, me invadió la inseuridadacerca de las probabilidades de nuestra forma de #uar? @y si mis amios tenían razón...A-ues sucedió, con esa cara neativa que llevaba, que esa noche perdimos en cinco minutosel dinero que teníamos disponible para apostar. )ueo de ese episodio, durante muchotiempo abandonamos la costumbre de ir al casino. 'ños despu$s hemos vuelto esporádicamente al casino a #uar, y la mayoría de las vecesla martinala funciona bien. Ello se debe a que la teoría de los randes n"meros hace tender al equilibrio la ocurrencia de los sucesos, y por esta razón, la probabilidad de que la bolitasiuiente caia en la docena que a"n no ha salido, efectivamente va aumentando. 'prendí de ese episodio que, para anar, se debe actuar con confianza y fe. ' raíz de esae!periencia, siempre uard$ los recuerdos de las fuertes emociones que suscita el #ueo deazar, pero tambi$n me convencí de que el #ueo en el casino no era el camino paraacumular dinero. 4tro episodio, relacionado con el tema del dinero, me ocurrió alunos años despu$s,cuando estaba traba#ando como ineniero asesor en una importante empresa. 5n día, el erente eneral, don 1oberto, me mandó llamar y cariñosamente me anuncióque iba a hacerme un realo. 'l entrar a su oficina me empezó a decir* +Estimado Bos$, el realo que quiero hacerle esla revelación de un secreto acerca del dinero... )a mayoría de las personas saben estesecreto, pero no loran comprenderlo a tiempo. o, sorprendido, le escuchabaatentamente* +Ser rico es una decisión al alcance de todos..., y tomando su calculadora6eDlett -acard hizo delante de mis o#os el e#ercicio simulado de colocar sistemática ydisciplinadamente el equivalente de un ahorro mensual de 5F=>> a una tasa de inter$sdurante G9 años. H)as cifras que aparecían en el visor de la calculadora, al t$rmino del



período considerado, eran sideralesI Efectivamente era así de fácil, sólo que debía lucharsecontra uno mismo para no interrumpir el ahorro y perseverar durante G9 años... 'l día siuiente comprob$ que las cifras calculadas por don 1oberto eran altamentesensibles a la tasa de inter$s que se le aplicara al e#ercicio. El sistema financiero de rentafi#a era la alternativa de mínimo rieso para ahorrar, pero tambi$n era la menor tasa

disponible en el mercado. )ueo, el desafío era entonces encontrar una alternativa de hacer rentar el capitalahorrado a tasas mayores de inter$s, con rieso controlado dentro de lo posible, de modoque esa actividad fuera, además, compatible con mi traba#o de ineniero. 'sí fue como decidí investiar la alternativa de renta bursátil, pero invirtiendodirectamente, y no a trav$s de fondos mutuos. Ese sería para mí el verdadero desafío.Comenc$ entonces a introducirme en el mundo bursátil a trav$s de concienzudos análisis deinformación fundamental de las empresas, tales como* estados financieros, balances,relación precioJutilidad, valor libro, etc., lo cual era muy tedioso de realizar, y finalmenteterminaba siendo tambi$n un #ueo de azar, si se deseaba especular en el corto plazo. )amentaba en esos tiempos, no poder realizar el tipo de análisis estadístico, ya que conlas herramientas disponibles para realizar cálculos matemáticos era una tarea titánica, ytodo el esfuerzo despleado se consumía en enorrosos análisis que quedaban rápidamenteobsoletos al finalizar cada día, sin llear a conclusiones concretas. 'fortunadamente, con la irrupción de la era de la computación y el vertiinosodesarrollo de softDares estadísticos de los "ltimos años, finalmente he encontradolas herramientas y las teorías para realizar la más apasionante actividad, como hobby* elanálisis t$cnico del mercado bursátil, es decir, el seuimiento de los precios delas acciones para estimar las tendencias del mercado, basándose en indicadores estadísticos. El atreverse a este +#ueo, con el firme propósito de triunfar, sinifica someterse a unverdadero entrenamiento para dominar las emociones humanas que surenespontáneamente, y que lo impulsan a tomar decisiones contrarias a las correctas. En estaactividad entra a #uar la naturaleza humana como un factor importante en las decisiones decompra o venta de acciones, las cuales estarán influenciadas, inevitablemente, poremociones y sentimientos, como el susto, la ambición, la e!cesiva confianza, laneliencia, el rieso desmedido, la insensatez, la tenacidad, la fortaleza, la paciencia y,muchas veces, la incapacidad de reconocer frente a los demás el haber cometido un error,antes que las p$rdidas sean demasiado randes. Krente a las ba#as repentinas de los mercados, el impulso natural será asustarse y vender,aunque sea a un precio más ba#o al cual se compró, para, de este modo, sentirse a salvo? o alcontrario, sumarse a la euforia de compra en los ciclos de alza de precio y quedarse clavadocon acciones compradas en su punto má!imo de precio, mirando atónito lueo como ba#an. El sólo intentar dominar estas emociones e impulsos, es una e!periencia de crecimientointerior que vale la pena. 5n sistema de análisis que +funcione es la quimera buscada por muchos, durante larosaños? pero con el desarrollo que ha alcanzado la computación y la informática, hoy puedeser una realidad. Sin embaro, todo sistema de análisis estará siempre acechado por latentación de interpretar emocionalmente las situaciones bursátiles, ya que, por nuestranaturaleza humana, tenderemos a verlas como deseamos que sean, y no como realmenteson. El sistema propuesto en este libro tiene una lóica incorporada y permite detectarseñales de compra y criterios de venta en forma ob#etiva, ayudando, de este modo, aliberarse de la trampa de las emociones.



urante el desarrollo de esta obra, la cual en un principio tenía sólo un alcance t$cnico bursátil, fue imposible abstraerme de la necesidad de investiar acerca del sinificado y eluso del dinero, para el ser humano. Esta parte del traba#o ha sido tanto o más interesanteque el traba#o t$cnico desarrollado, ya que me aportó el soporte espiritual y filosófico sobreel tema.

ebo confesar que durante un tiempo, todo lo que había desarrollado hasta entoncessobre la &olsa y el dinero perdió el sinificado, y me pareció casi un in"til #ueo infantil,comparado con la verdadera misión que tenemos como seres humanos sobre el planeta.3ás tarde comprendí que la relación con el dinero, en el mundo físico en que nosmane#amos, es ineludible y será me#or llevarla a cabo en la forma más inteliente posible, poni$ndola al servicio de nosotros, para lorar un me#or desarrollo interal como personas. )os randes pensadores han venido repitiendo desde siempre y en forma apasionada laran preunta* @Está moralmente #ustificada la ambición y la posesión del dineroA Esimposible un #uicio ob#etivo. (odo depende de la posición filosófica de cada uno. El dinero tiene un halo de misterio. 3ucha ente asta su vida entera tratando deobtenerlo, y alunos, incluso, hasta mueren en el camino? pero a veces, cuando lo obtienen,se dan cuenta de que iualmente no son felices. 1esulta lóico y natural que el hombre quiera poseer dinero. El dinero ayuda a conseuir independencia y comodidades, ofrece pequeñas alerías y satisfacciones? pero e!iste el ranrieso de caer subyuado ante $l, por el poder que otora, y puede suceder que, finalmente,la persona termine siendo un esclavo del mismo, dedicado a cuidarlo y no el dinero a suservicio, perdiendo a su vez toda $tica en el comportamiento social con sus seme#antes. /ose trata solamente de acumular dinero, sino de lorar la armonía entre poseer dinero, paralorar un me#or desarrollo material, y el compartirlo con quienes nos rodean comoenriquecimiento intelectual y espiritual. Esto sí es ser rico. -ara la mayoría de los seres humanos que no tienen dinero, el anarlo es una necesidadcotidiana. -ara otros, sinifica un placer, y no por el dinero en sí, sino porque se trata deuna anancia en el verdadero sentido de la palabra. El +#uador de la &olsa vive casi unaaut$ntica embriauez cuando el dinero lo ana con ideas que demuestran su validez al verseconfirmadas por el mercado. )a satisfacción de haber anado racionalmente es para $l unaalería a"n mayor que obtener el dinero mismo. /o puedo evitar en mi interior un duelo permanente entre dos personalidades. 3ientras una me aconse#a por razones $ticas no participar en la especulación, la otra se frota aleremente las manos, de sólo pensar en el posible beneficio y lo e!citante de la e!periencia.

-ara aplicar al mercado bursátil las herramientas y criterios estadísticos descritos en estelibro, se requiere alimentar con información una base de datos en forma diaria, mane#ada enun computador. El $!ito en el mercado bursátil será el premio para aquellos que loren mantener la basede datos al día, para ser interpretada con esmero, perseverancia y riurosidad en laaplicación de los procedimientos que se adopten. Este libro no pretende abarcar toda la información e!istente relativa al análisis t$cnico,ya que el campo que abarca este tipo de estudios es muy amplio y está cambiandocontinuamente. -ero lo que sí me atrevo a aseurar es que los principios básicos delfuncionamiento de los mercados y la forma de actuar de las personas, no cambiarán #amás. Este libro encierra la sabiduría de ente con e!periencia de laros años en el tema, y podrán entender me#or su verdadero sinificado quienes hayan tenido aluna vivencia realcon el mundo de la &olsa.



Si el lector busca un tratado de economía y estadísticas se va a frustrar. Si quiere entraren una aventura de suerencias y conceptos con los que puede o no estar de acuerdo, se vaa entretener. Como di#o ;oltaire, el "nico pecado imperdonable es el no ser entretenido.

Capítulo IIACERCA DE LOS TOROS LOS OSOS

&a#o el emblema de la &olsa y el sino de la especulación, se encuentranenfrentados el toro y el oso, tratando de conseuir, cada uno de ellos, el triunfo. Krente alimponente oso, el bear , se alza el bull , el toro de fuerza tremenda, que arremete contra todolo que se cruza en su camino y, de una cornada, lo lanza hacia arriba. En el fraor de lalucha, el toro trata de derribar al oso, el cual por su parte, espera el momento de atenazar altoro con sus potentes arras, para estranularlo. Ellos simbolizan así los ciclos al alza y a la ba#a del precio de las acciones. En todas las &olsas del mundo los bulls y los bears se desafían y luchan con m$todos, aveces salva#es. El resultado de esa lucha no depende sólo de la constancia de losadversarios, ni tampoco de sus fuerzas. E!isten tambi$n otros poderes de tipo estrat$ico,táctico y de dominio de las emociones humanas, que se suman a la lucha, a la horade la victoria final. En estas lides bursátiles, se ha lleado incluso a construir ad#etivos tales como bullish, para describir mercados al alza, y bearish para mercados a la ba#a. Eluso de estos t$rminos no sólo es de /ueva or o )ondres, sino de todo el mundo. /adiefuera del ambiente bursátil entendería a quien le hablara en esta #era taurina, pero sí todosentenderán, sin luar a dudas, que una tendencia bullish es un síntoma tranquilizador. El t$rmino bearish tiene su orien en Estados 5nidos, donde se cuenta que alunos

cazadores vendían la piel del oso antes de haberlo cazado. Equivalen hoy en día a aquellosque cuentan con la ba#a del mercado y especulan confiando en ella, es decir, venden unaacción que no poseen y que piensan adquirir posteriormente. El precio de una acción es la resultante de la lucha entre el toro, el comprador, y el oso,el vendedor. )os toros empu#an los precios hacia arriba y los osos arrastran los precioshacia aba#o. )a dirección en que se mueven los precios revela qui$n va anando la lucha. El precio al cual se cierra una transacción es aquel en que un toro y un oso acordaron hacertrato. Ese precio representa el consenso de sus e!pectativas. )os toros seuirán pensandoque el precio subirá y, por otro lado, los osos seuirán pensando que se deslizará haciaaba#o. 'parte de los toros y los osos, la contienda del mercado bursátil se puede tambi$n

simbolizar como una corrida de toros. El especulador será el torero que desafiará con susáiles movimientos a la imponente bestia despiadada, de fuerza incontenible* el mercado.El torero triunfará cuando, despu$s de la faena de pases y diestras verónicas, lore acertar,con su espada, la estocada final, para poner fin a la aonía de la lucha, así como elespeculador lora deshacerse de una acción comprada barata, en el precio má!imo de suciclo. -ermítaseme hacer la cita de on Bos$ 4rtea y 7asset, quien se refiere a las corridas detoros en su libro *a ca&a ! los toros*



:El toro es el pro+esional de la +uria, ! su embestida, lejos de ser cie%a, se diri%e

clariidente al objeto que la prooca, con una acuidad tal que reacciona a los menores

moimientos ! despla&amientos de 2ste" /u +uria es pues una +uria diri%ida, como laeconom#a actual en no pocos pa#ses" porque es en el toro diri%ida, se hace diri%ible por

parte del torero" *o que hace +alta es comprender la embestida en todo momento, con+orme

se a e+ectuando, ! esto implica una compenetración %enial ! espontnea"@ Si uno lora comprender a fondo la maduración y e!piración del ciclo al alza de laacción estudiada, el dar la orden de venta para salirse en el momento oportuno, seráequivalente a dominar el arte de la tauromaquia.

!"bula de toro#

En lo alto de una colina se encontraban un toro #oven y un toro vie#o mirando hacia elvalle, repleto de atractivas vacas pastando. El toro #oven le dice al vie#o* +H'nda,...ba#emoscorriendo y, con suerte, podremos aarrar a unas cuantas vacas para hacerles el amorI. Eltoro vie#o se lo quedó mirando y esbozando una sonrisa le di#o* +/o, hi#o. Caminemos lenta

y cuidadosamente hasta aba#o, y les haremos el amor a muchas más. 3ediante el uso riuroso de un sistema, que se basa en el 'nálisis ($cnico del mercado bursátil, es posible minimizar los errores humanos, producto de decisiones tomadas en basea las emociones influidas por el ambiente, y se puede me#orar el n"mero de aciertos alcomprar una acción al precio más oportuno, para lueo venderla al evolucionar a un preciomayor.



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Capítulo IIIACERCA DEL DINERO LA RI$UE%A

EN NUESTRA CULTURA

:"""" ms +cil es que un camello entre por el ojo de la a%uja,

que un rico en el reino de los cielos"@ L3( G8,MG%MNO

El tema principal de este libro es acerca de la forma de obtener dinero mediante la

especulación bursátil? pero en nuestra cultura se encuentra arraiado un concepto peyorativo sobre la acumulación de dinero y más a"n, acerca de la especulación. )amayoría de las personas tiene esta sensación frente al tema y será siempre beneficiosointentar averiuar cuáles son sus posibles oríenes. )as connotaciones $ticas acerca del dinero están arraiadas en nuestra cultura, la cual hasido fuertemente influenciada por el leado de la tradición bíblica. )as normas decomportamiento, referidas a lo económico, transmitidas por el #udaísmo al cristianismo ylueo a la cultura europea, fueron tan sólidas que en el silo <2<, la era industrial, elcapitalismo y el libre comercio, no fueron capaces de desarraiarlas.

La# en#e&an'a# de (e#)#acerca del d*nero + la r*,ue'a

En 2srael, durante el período helenístico, se formaron los randes latifundios y esto fuecausa de que muchas personas quedaran desplazadas o fueran absorbidas por las randesfincas de carácter feudal. Este proceso se acentuó durante el reinado de 6erodes y empezó a producir un abismo cada vez mayor entre ricos y pobres. Este fue un período de randes in#usticias cometidas por la clase adinerada, la cualrealizaba especulación aprovechándose de las necesidades de los más desvalidos, otoraba pr$stamos a intereses usureros que terminaban en la ruina total del deudor, quien en muchoscasos debía darse $l mismo como esclavo para poder paar sus deudas, y muchas otras

prácticas poco $ticas. En este ambiente social hace su aparición Bes"s, con la misión de entrear su mensa#erenovador que terminaría por cambiar la +)ey del (alión imperante, por su mensa#e deamor al pró#imo* :'o ha%as a otros lo que no deseas que ha%an conti%o@" En los escritos podemos observar que las palabras de Bes"s contienen muchasafirmaciones de crítica sobre la riqueza y las posesiones materiales. )a parábola del rico y)ázaro, del labrador rico, del #oven rico y muchas otras, producen la impresión de que Bes"sera opuesto a los ricos y favorecía sólo a los pobres.



Sin embaro, la mayoría de los int$rpretes de la &iblia no creen que Bes"s condenara lasriquezas ni a los ricos como tales, sino que "nicamente condenaba el apeo desmedido a lariqueza que hacía que las personas se olvidaran de todo principio $tico. Bes"s se e!presaba mediante abundantes parábolas para que las personas de aquella$poca entendiesen me#or sus enseñanzas, pero sus palabras terminaron siendo

traducidas e interpretadas al pie de la letra por los predicadores de los dos silos siuientes,aunque los símbolos hoy hayan cambiado y varíen de una cultura a otra. 'nalizando la famosa parábola del #oven rico, que acude a Bes"s queriendo hacersediscípulo suyo, creyendo que $l es dino porque ha uardado la ley, vemos que Bes"s no lediscute acerca de sus m$ritos pasados, ya que por sus enseñanzas podemos ver que es casiimposible observar interalmente la )ey. El #oven había observado la letra de la )ey, peroBes"s le insta a observar tambi$n el espíritu de la )ey* :/i quieres ser per+ecto, ende loque tienes ! dselo a los pobres ! tendrs tesoro en el cielo, ! en ! s#%ueme"@

entonces, Bes"s di#o a sus discípulos* :e cierto os di%o, que di+#cilmente entrar un

rico en el reino de los cielos" a8n os di%o, que ms +cil es que un camello entre por el

ojo de la a%uja, que un rico en el reino de los cielos"@ L3t G8,MG%MNO. -ara el #oven rico, obedecer perfectamente al espíritu de la ley suponía renunciar a lariqueza, pero esa riqueza era precisamente lo que le había permitido observar los preceptosrituales de la ley, y no sólo le había dado un puesto en la sociedad, sino que además,constituía $sta su propia identidad. )a e!plicación más interesante del sentido literal de la frase final de la parábola serefiere a la dificultad del paso de un camello por el o#o de la au#a. En la ciudad deBerusal$n, en aquellos tiempos, e!istía una ley que prohibía, la entrada de camelloscarados con mercaderías despu$s de la puesta del sol. )as puertas de la ciudad erancerradas y solamente era posible inresar a ella a trav$s de unos pórticos laterales, muchomás pequeños y de ba#a altura, llamados “ojos de la aguja” . )os mercaderes que deseaban inresar despu$s del ocaso con sus camellos, debíanlorar que los animales se arrodillaran y se arrastraran para poder pasar ba#o los portales. Siestaban carados no podían arrodillarse y, por lo tanto, debían de#ar la cara del lado deafuera, de la misma manera que los mortales deberemos despo#arnos de los bienesmateriales cuando abandonemos esta vida. Se eneraliza a menudo esta respuesta que Bes"s dio al #oven, como si se tratara de unmandato eneral dado a todos los cristianos. -ero esta interpretación podría ser ine!acta. Elmandamiento fue una directriz dada a este #oven, arroante a causa de su riqueza, porqueBes"s detectó que era la riqueza, precisamente, la fuente de su confianza. En sí misma, la renuncia a la riqueza no era tan importante como poner $sta al serviciode las necesidades de los demás. Como podemos observar, en un comienzo, pareciera que Bes"s fue radical en condenarla riqueza y en su llamado a renunciar a ella. -ero, e!aminando las cosas másdetenidamente, vemos que su mensa#e es una e!hortación que pretende mover a las personas a que obren con solidaridad. En la &iblia se pueden encontrar toda una ama de diferentes enfoques acerca del problema de la riqueza y su propiedad, desde las arremetidas fanáticas de alunos profetasen contra de los ricos, hasta la respuesta didáctica y serena de otros. -ero siempre eldenominador com"n es la preocupación por el bienestar humano, y sólo difiere la forma dee!presarlo a trav$s de las diferentes eneraciones.



Se puede observar que la &iblia no respalda el capitalismo puro ni la concentración de lariqueza en manos de unos cuantos, como tampoco respalda la redistribución obliatoria delos bienes. Ella e!horta a que las personas sean moderadas y prácticas en atender lasnecesidades de los más desvalidos.

Capítulo I-ACERCA DEL DAR EL AGRADECER

:Entonces, un hombre rico le dijoB 4blanos del dar"""" 2l contestóB ais mu! poca cosa cuando dais de lo que pose2is" Cuando dais al%o de osotros mismos,

es cuando realmente dais"

>Du2 son uestras posesiones sino cosas que atesoris por miedo a necesitarlas ma.ana?

> qu2 es el miedo a la necesidad, sino la necesidad misma? 4a! quienes dan poco de lo mucho que tienen ! lo dan buscando el reconocimiento, ! su

deseo oculto malo%ra sus re%alos"

ha! quienes tienen poco ! lo dan todo" /on 2stos los cre!entes en la ma%ni+icencia de la

ida, ! su co+re nunca est ac#o" Hay quienes dan con alegría y esa alegría es su premio.

Hay quienes dan con dolor y ese dolor es su bautismo.

Hay quienes dan y no saben del dolor de dar, ni buscan

la alegría de dar, ni dan conscientes de la virtud de dar.

Dan como, en el hondo valle, da el mirto su fragancia

al espacio.

tra2s de las manos de los que son como 2sos, ios habla !, desde el +ondo de sus ojos,

sonr#e sobre la tierra"

Es bueno dar al%o cuando se ha pedido, pero mejor es dar sin demanda,comprendiendo"

, para la mano abierta, la b8squeda de aquel que recibir es ma!or %oce que el darmismo" 3odo lo que ten2is ser dado al%8n d#a"

ad, pues, ahora que la estación de dar es uestra, ! no de uestros herederos"

ec#s a menudoB :ar#a, pero sólo al que lo mereciera"""@

>, qui2nes sois osotros para que los hombres os muestren su seno ! descubran su or%ullo, para que as# eis sus merecimientos desnudos ! su or%ullo sin

con+usión?

irad primero si osotros mismos merec2is dar ! ser un instrumento del dar" Forque, a la erdad, es la ida la que da a la ida, mientras que osotros, que os cre2is

dadores, no sois sino meros testi%os"@

E!traído del libro +El profeta de /al*l G*bran

)a vida misma nace y se desarrolla racias a dones misteriosos y esfuerzos humanoscontinuos. 6abitualmente no nos detenemos a pensar en ello. (omamos y usamos lo quetenemos a nuestra disposición sin valorarlo demasiado. /uestros pensamientos iran preferentemente alrededor de lo que nos falta. /os cuesta percibir que la convicción



profunda del derecho de ser lo que se es, y tener lo que se tiene, depende de la capacidad devalorar y aradecer. /ada es realmente nuestro si no sabemos aradecerlo.

6acer mal uso de lo que ha sido creado por la naturaleza o el hombre, o derrocharlo, o

permitir que se destruya por desidia, es en sí mismo la neación de la ratitud. 3uchasveces los valores de nuestra civilización nos hacen desestimar lo que puede tener valor, outilidad para otros. /os impulsan a consumir más allá de la propia necesidad, sin respetar el buen uso. /os transmiten la e!iencia de recibir, cada vez más, sin tener que aradecer. Elderroche, el consumo más allá de lo que uno puede apreciar, asimilar y aradecer es undespo#o, ya que se quita a aquellos que podrían necesitarlo. )a ratitud es el acto más profundo a trav$s del cual cada uno recrea vida y vitalidad. )aalería de recibir aradecimiento es una fuente e!traordinaria de enería. )a ratitud nosólo se e!presa en pensamiento o palabras. Está en la alería misma de hacer, amar yresponder. )a ratitud está presente cada vez que sabemos reconocer lo valioso que hay ennosotros o en los demás, en todos los actos y pensamientos positivos, en la capacidad deinteresarse en las personas, en el cuidado inteliente hacia uno mismo y los demás. )aratitud promueve la capacidad de amar, del mismo modo que nos enseña a saberaradecer, porque nos intera en el mundo de lo valioso. En la emoción que acompaña todoaradecimiento verdadero ya es evidente cuanto uno valora lo recibido? nos hace sentirnosmás ricos, y despierta el deseo de devolver amor y atención. Con la capacidad de aradecer loramos restablecer el vínculo con las fuerzas deluniverso y con nuestras propias enerías positivas, porque nos reconciliamos profundamente con la vida, y nos otoramos el permiso de ozar de lo que estransitoriamente nuestro.



Capítulo -$UE ES PARA $UE SIR-E EL DINERO

:""" no todo es oro lo que brilla"@ 2C64 K';412(4 E 32 -'1E

:mone! maes the Gorld turn around, the Gorld turn around"""@ ES(12&2))4 E )' C'/C2P/ E )' -E)QC5)' C'&'1E(

)a palabra dinero, eneralizada por los trovadores de la Edad 3edia, deriva de la palabra denarius, que era una moneda de plata equivalente a G> ases que se usaba con

anterioridad en la ciudad de 1oma, en 2talia. 'simismo, se"n alunos autores, la palabra moneda deriva del verbo latino moneo que

sinifica advertir. )a moneda, por lo tanto, advierte su valor y lo que se puede conseuircon ella. /o está claro en su orien histórico si el dinero fue creado espontáneamente en latransición desde el trueque al intercambio monetario, o fue inventado ba#o la presión de lasfuerzas del mercado, para fle!ibilizar las transacciones comerciales. 'ntes de inventarse unmedio circulante, se requería una plena con#unción de intereses entre un vendedor y uncomprador, para el intercambio de bienes y servicios, mientras que despu$s de la e!istenciadel dinero no necesariamente el comprador debía tener un bien intercambiable de valorequivalente y de inter$s para el vendedor. Con el dinero recibido, producto de la venta, elvendedor podía conseuir lueo el bien necesitado con aluien que tuviera dicho biendisponible a la venta. HSi el dinero fue un invento, es uno de los más e!traordinariosI

-ara alunos historiadores, en el orien e!istió la armonía dentro de las economíastribales, reidas por leyes claras y comprensibles para todos. )ueo, con la invencióndel dinero provino el caos, la abstracción total de su sinificado, la acumulación privada, lae!plotación de unos por otros y la p$rdida de la transparencia en las relaciones deintercambio. e lo que no cabe duda es que nosotros hemos creado el dinero yreproducimos, e!tendemos y consaramos su uso día a día. esde que se echó a irar la rueda del dinero, no ha cesado la pol$mica en torno a $l, susconsideraciones morales, su impacto en las personas, su influencia en las relacionesinterpersonales, o sus efectos interadores en la economía. e lo que tampoco cabe ninuna duda es que el comple#o mundo de hoy es impensablesin un medio circulante, y se duda que sin $l la economía de los países hubiese alcanzado el

actual desarrollo. Como producto propio de una sociedad mercantil, el dinero, siempre es de propiedad dealuien. Como materia inconsistente ha de satisfacerse a sí mismo apuntando haciaalo que está fuera de $l. Si el dinero tuviera vida propia, podríamos describirlo como unanimal en b"squeda constante de dueño y de ob#etos o servicios en los cualesmetamorfosearse, al acecho de un propietario y de un sentido en la vida. -ero el dinero notiene esa vida? quien la tiene es su poseedor, y es $l, en definitiva, quien debe buscar unsentido para su dinero.



El dinero puede ser definido en forma simple como un medio simbólico de valor que permite facilitar el intercambio de bienes y servicios. -ero en realidad es mucho más queeso. Como dice 3artín 6openhayn en un ensayo sobre el dinero* El dinero es una especiede nin%una cosa capa& de conertirse en cualquier cosa"

El valor del dinero es mucho mayor de lo que está escrito en un billete o en una moneda.

El dinero nos permite hacer cosas que no se pueden comprar con $l. Es uno de los mediosque el hombre tiene para entrar en contacto con la abundancia del universo, y al mismotiempo, nos enseña a tratar con ella. Es el vehículo que nos transporta hacia la abundancia.El dinero simboliza el fruto del esfuerzo humano. El dinero es enería que puede serutilizada por las personas para desarrollarse como seres humanos interales, compartiendocon quienes los rodean, y, por sobre todo, para dar libertad. )ibertad económica sinificano hacer nada que no se quiera, por dinero, y tampoco de#ar de hacer alo que se quiera, por falta de $l. -or e#emplo, si uno no puede ale#arse de su luar de traba#o, aunque sea paratomarse un descanso, entonces no se es libre. Si las obliaciones son tales que ocupan lamayor parte de su actividad emocional, entonces no se es realmente libre. Si se tienedificultades en sostener su posición o su estilo de vida, entonces ha caído en su propiatrampa y ha perdido su libertad. El dinero es un medio a nuestra disposición para me#orar lacalidad de nuestra vida, aseurar al individuo mayor protección frente a la inseuridad básica, y otorarle a su vez mayor libertad. El tener libertad e independencia para anarse el sustento diario es el lu#o más rande alcual se puede aspirar. El verdadero millonario es aquel cuyo capital o renta no depende denadie, y es suficiente para cubrir sus necesidades y aspiraciones. esde el punto de vista práctico, en el plano físico de nuestra realidad, es imposiblearrelárselas sin dinero. En el mundo en que nos desenvolvemos, el dinero es el símbolo dela supervivencia. -ero tambi$n es el símbolo clave del eo. El dinero puede ser mal usado,como instrumento de poder, o para ufanarse del triunfo frente a los demás. 3uchos eval"ansu valer de acuerdo a sus posesiones, o al standard de vida que tienen. Con frecuencia encontraremos que el tema predilecto de las películas del cine es acercade un malvado persona#e que busca apoderarse de dinero para tener mucho poder ysubyuar a los demás, o robos ineniosos de dinero... pero en ficción o realidad... @para qu$el hombre se da tanto afán por conseuir dinero si, al final de cuentas, el conseuirlo no esarantía en absoluto de lorar el ob#etivo principal en la vidaA )a vocación del ser humano es lorar la felicidad, como di#o el filósofo franc$s)acordaire? pero lamentablemente, en nuestra sociedad occidental frecuentemente seconfunde la felicidad con el tener cosas materiales. -roducto de lo anterior, e!iste una ran cantidad de personas infelices, ya que no todos poseen el dinero suficiente para satisfacer los impulsos de tener cosas. )a publicidad nos incita a una b"squeda insaciable de nuevos bienes, de nuevase!periencias, de nuevos símbolos de status y $!ito. /os bombardea con avisos intentandoconvencernos de que no tener lo "ltimo, lo más avanzado, es equivalente a ser desraciado.0ue la felicidad está en las cosas nuevas que se adquieren, y que para mantenerla hay queestar al día, deshaci$ndose de lo vie#o y comprando lo nuevo. (odo se basa en modasfuaces, y solamente lo "ltimo y más sofisticado permite mantener el status. Se nos inducea pensar que tener $!ito en la vida consiste en poder seuir esa marcha fren$tica, siemprecambiante que nos acosa en forma permanente. )a obtención de $!ito, fama, dinero o poder, tienen en com"n la propiedad de noarantizar una enuina satisfacción. El placer que otoran tiene corta duración. )a



felicidad que producen las cosas materiales dura el tiempo que toma acostumbrarse a ellas.5na vez que eso ocurre, la nueva situación material, como la nueva casa, el nuevoautomóvil, las nuevas cosas en eneral, se hacen rápidamente habituales y, al perder sunovedad, dan la sensación de haber estado allí desde siempre, de ser parte normal de lavida. -ero en realidad, cada cosa que poseemos nos posee a su vez. Cada ob#eto que

incorporamos a nuestra propiedad, area una preocupación adicional por su posibledestrucción, y e!ie dedicarles enería y atención. Como la enería de que disponemos noes ilimitada para cuidar y apreciar los bienes, entonces fácilmente se puede llear alderroche y el despilfarro in"til. -ara ozar la vida a costa de estas cosas habría que dedicar la e!istencia a tener más ymás. 6abría que correr y correr, como si la vida fuera un desafío por vencer. Si hubiera unamontaña, habría que escalarla y llear a su cumbre, para vencerla. Como reza una frase queme realara mi esposa, hace alunos años* :*a +elicidad se encuentra a lo lar%o del

camino, no sólo al +inal"@

)a filosofía oriental nos aconse#aría no preocuparnos de llear a la cumbre de lamontaña, sino ozar de su camino mirando a su alrededor, para disfrutarlo sin metas. Cadamomento es todo lo que hay, y se debe aprovechar espontáneamente, tal como se nos presenta, nada más. (ransformarlo en una competencia, es perderlo. E!isten personas que no ozan de ran bienestar e!terno y, no obstante, loran una vida plena. -ero tambi$n hay casos de personas a quienes la falta de comodidades las vuelveresentidas y les produce ran amarura, en tanto que a otros las comodidades a que se hanacostumbrado, les producen tedio. )o que parece estar claro es que la felicidad depende dealo interior al hombre, de su visión amable de la realidad y de la aceptación de sí mismo yde sus circunstancias. 3ientras más sentido se le encuentre a la vida que lleva cada uno, asu familia y a su traba#o, esa vida tiene más calidad y nos lleva más cerca de la felicidad. El poseer cosas materiales no pasa de ser un espe#ismo. &asta ver las caras tensas detantos que viven para poseer cosas, sus aobios, sus enredos, sus urencias, sudesconfianza, sus reproches, su mal humor a flor de piel. Eso, definitivamente, no es lafelicidad. El problema es que no e!iste cantidad de dinero que lo haa sentir a usto, si nose está a usto con uno mismo. Es cierto que en la vida no se da con frecuencia eso de queel hombre feliz era el que no tenía camisa, pero lo importante es poner el dinero en nuestrasvidas, en su verdadero conte!to. El ob#etivo principal es lorar la paz y la felicidad. El afán por conseuir acumular dinero sólo tendrá sentido si contribuye a lorar estos ob#etivos. eotro modo, se puede convertir en nuestro peor verduo. E!iste el ran peliro de quedaratrapado en el dinero y desconectarse de la realidad, volvi$ndose insensible frente a lasnecesidades de los demás. Es muy posible que la felicidad sea una sensación unida a cosas muy simples como unavida libre de obliaciones que nos disusten, un traba#o espiritualmente enriquecedor, unafamilia unida, un fácil acceso a la satisfacción de las necesidades básicas, la capacidad dedisfrutar un paisa#e, estar libre de envidia, de codicia, de ambición por tener más de lonecesario, y, por sobre todo, no percibir la vida como una lucha. )a prosperidad es mucho más que anar dinero. )a prosperidad no es tan sólo la riquezaeconómica, ya que la acumulación de dinero por sí sola no resuelve el problema de fondo.6ay que ozar de buena salud para disfrutarla y para lorar que contin"e produciendo másriqueza. Es la prosperidad la que trae consio el dinero. Es com"n encontrar a personasadineradas que act"an como si fueran pobres, y a personas pobres que se comportan como



si fuesen ricas. Si aluien es adinerado pero no próspero cuando se le acabe el dinero,nunca más volverá a tenerlo. )a prosperidad es un estado interior. El acumular dinero tambi$n puede ser una e!periencia de crecimiento interior, ya que puede permitir entender las sutilezas de la vida y conocer aspectos escondidos de unomismo. )a meta es lorar un desarrollo armónicamente centrado en el +ser, y no solamente

en el +tener. El tener debe estar al servicio del ser. -ero, a pesar de todo lo dicho, recordemos que el tema principal de este libro es doble*aO cómo acumular dinero, por esa misma razón era muy necesario tener claridad sobre losriesos que encierra el dinero, y bO cómo obtener de $ste beneficios reales, paradesarrollarnos como individuos interales. El deseo de ser rico, entendi$ndose como eldeseo de tener una vida más abundante y plena, es perfectamente normal, y no tiene nadade condenable. Es fundamental que sepamos qu$ es lo que deseamos en la vida, para poderfi#ar las metas. )os seres humanos desarrollamos nuestra vida en tres planos* El plano físico, el planointelectual, y el plano emocional. e los tres planos anteriores se enera un cuarto, el planoespiritual. /inuno de $stos es me#or o más noble que el otro, son todos importantes ydeseables. /inuno de $stos puede desarrollarse plenamente, si los otros no están en plenae!presión de vida. (odos sabemos acerca de las serias consecuencias de vivir solamente para el cuerpo físico, olvidándose del desarrollo intelectual y del alma. (ampoco es másnoble vivir solamente para el alma y near la mente o el cuerpo, como tampoco esrecomendable vivir solamente para el intelecto, de#ando de lado el desarrollo del alma y elcuerpo. Es necesario llear al balance perfecto de estos tres aspectos de la vida para lorar una buena armonía. )a vida verdadera es la e!presión má!ima de nuestra entrea, a trav$s denuestro cuerpo, mente y alma. /o se puede ser realmente feliz o estar satisfecho, a menos que nuestro cuerpo est$viviendo en pleno todas sus funciones, así como tambi$n nuestro intelecto y nuestra alma. En el plano físico, el uso de las cosas materiales puede contribuir a lorar la plenitud denuestros cuerpos, desarrollo de nuestra mente y desplieue de nuestra alma. e ahí laimportancia de disponer de dinero para proveerlas. ;ivir plenamente en el cuerpo sinifica disponer de buena comida, ropa confortable ycálido abrio, así como de necesario descanso y recreación. -oder beber, comer y estaralere, cuando es oportuno, no sinifica vivir solamente para la ratificación de los deseos,sino permitir el desarrollo pleno de todas las funciones e impulsos del cuerpo, como partede la e!presión normal de la vida, siempre que se enmarque dentro de la $tica de no dañar alos demás. En el plano intelectual, vivir plenamente sinifica tener acceso a la cultura, disponer de buenos libros y de tiempo para estudiarlos, oportunidades para via#ar a tierras le#anas,observar otras culturas, conocer a otras personas y, lo más importante, tener una compañíaintelectual. El mundo intelectual tambi$n se desarrolla en la pare#a, en los proyectos de vida para sí mismos y su descendencia. -ara vivir plenamente lo intelectual se debe disponer,además, de recreaciones, y rodearse con todos los ob#etos de arte y belleza que uno seaaut$nticamente capaz de apreciar. -ara vivir plenamente el plano espiritual, es necesario tener mucho amor. Es necesarioaprender a sentir el mundo e!terior y a sentirse uno mismo. )a mayor felicidad reside enentrearnos y en el dar a los que amamos. El amor encuentra su e!presión espontánea ynatural en el acto de dar. Si la persona no tiene nada que ofrecer, ni material ni



espiritualmente, es difícil que pueda cumplir su papel de marido o padre, esposa o madre, ocomo ciudadano, hombre o mu#er. Compartir con los que nos rodean y ser capaz de contribuir, en luar de depredar ennuestro transitar por este mundo, es lo que da sentido a la vida, mientras continuamos comoespecie cumpliendo el plan trazado que a"n no terminamos de develar. escubrir cuál es la

finalidad en la vida, sinifica llear a conocer la razón de nuestra e!istencia en este planeta.Si todos los seres humanos procurasen saber cuál es su misión, ciertamente la humanidad seencontraría hoy en me#ores condiciones.



(E1CE1' -'1(EC434 K413'1 5/ C'-2(')

Capítulo -ICA0INOS PARA !OR0AR UN CAPITAL

:'adie lo%rar ser rico con lo que %ana, sino con lo que ahorra"@

&E/B'3Q/ K1'/R)2/

-or donde comenzar, es sin duda la preunta que primero se nos viene a la mente,cuando uno desea formar un capital. )a relación con el dinero suele no ser fácil. )aeducación que recibimos, la sociedad en que nos desenvolvemos, y nuestro propio

acondicionamiento intelectual, nos inclinan a creer que la riqueza y la buena vida son sólo para los demás, o que sólo pueden lorarse por predestinación. El individuo que tiene un capital a su disposición tiene randes posibilidades porque sele abre un horizonte de opciones que puede evaluar, para lueo eleir la más conveniente. e todas las formas que e!isten para acumular dinero, tales como* asaltar un banco,estafar a otras personas, e!plotar el traba#o de otros paando sueldos ba#os, traficar droas,contraer matrimonio con una persona rica, recibir una herencia, anarse la lotería, o traba#ar y ahorrar? sólo la "ltima es una opción que está al alcance de todos, porque depende con plena seuridad de nosotros mismos. )a "nica fuente leítima de que dispone un individuo es su capacidad de traba#o, y enfunción de $ste, su capacidad de ahorro. )a capacidad de enerar inresos mediante el

traba#o es una condición propia de las personas, y es el vehículo de su realización. 5ntraba#o realizado con diliencia y entusiasmo, por simple que sea, produce un efecto positivo en la persona misma y en el rupo laboral en donde se desarrolla. El tener traba#oes una de las cosas más randes que puede ocurrirle a un individuo. 3as a"n, el traba#ar en lo que le uste, Hes lo me#or que puede a aluien sucederleI El traba#o es el esfuerzo aplicado, es aquello a lo cual consaramos nuestras enerías para lorar alo "til. En este sentido, el traba#o no es tan sólo la tarea con la cual nosanamos el sustento, sino aquello que hacemos de nuestra vida. 'ristóteles señalaba* :*a

+elicidad reside en la actiidad tanto +#sica como mental@" 1eside en hacer cosas de las que pueda uno enorullecerse, y de las que, por lo tanto, disfrute realizándolas. )as mayoresalerías de la vida no son las que se apartan de nuestro traba#o, sino las que se avienen con

dicha labor. )os que se pierden la alería del traba#o, de la labor bien realizada, se pierdenuna parte muy importante del disfrute de su vida. -or supuesto, uno podría +hacerse rico robando o estafando el dinero de otros, con locual se loraría el ob#etivo de acumular dinero. -ero si se procediera de esa forma, la persona se e!pone a consecuencias muy raves que pueden finalmente causarle un dañoirreparable. -or "ltimo, podría caer en la trampa emocional y sicolóica de estar siempresintiendo pasos tras de sí, o estará siempre esperando el momento en que será atrapado por



la #usticia. Estas formas de acumular dinero no cumplen el ob#etivo de ayudar al desarrollo personal, y, por lo tanto, no parecen ser el camino más recomendable. -or "ltimo, está el camino de la buena fortuna que, sinluar a dudas, e!iste. -ero basar la formación de un capitalen la probabilidad de obtener un premio de azar, es sólo un

romanticismo. El conse#o más sabio es estudiar, ya que en alunos casos permite acceder a empleosme#or remunerados, pero, sobre todo abre una puerta a la cultura, a mayor inquietudintelectual y acceso a campos modernos del conocimiento. El estudio, el traba#o y el ahorroestán al alcance de todos. )o que se requiere es perseverar.



Capítulo -IILA TRA0PA DEL CONSU0O LAS DEUDAS

:nlesss !ou hae unlimited resources, !ou cannot hae eer!thin%@ 1 4/ &)5E

5na de las tareas más arduas que enfrenta el #oven profesional, cuando entra almundo laboral, es desarrollar una disciplina para no de#arse atrapar por la maquinaria delconsumo descontrolado, y terminar astando más de lo que ana, o peor a"n, no ahorrar. Si eleimos vivir ba#o las relas del sistema económico establecido dentro de lasociedad, hay sólo una alternativa* anar intereses o paar intereses. )as deudas son loopuesto al ahorro, con la diferencia que el ahorro es voluntario. En el caso de las deudas,

hay que paar obliatoriamente, Haunque no podamosI Cuando se tiene un monto ahorrado, $ste se servirá del sistema para anar intereses ycrecer. El sistema financiero y comercial de la sociedad donde desempeñamos nuestro traba#oestá diseñado para facilitar el endeudamiento a trav$s del consumo. Será muy frecuenteencontrar todo tipo de ofertas de tar#etas de cr$dito entreadas sin costo a domicilio, sincaro anual, y absolutamente ratis. )as tar#etas de cr$dito son el :%enio en la botella@ quenos hace entrar máicamente en el mundo del :h%alo realidad@, permiti$ndonos comprartodo aquello que no podemos tener. (ambi$n será usual encontrarse cotidianamente con propaanda machacándonos losoídos, tratando de convencernos de que todos los problemas se pueden solucionar

acudiendo a la financiera de turno, a retirar dinero en tan sólo MN horas. En los spots de losavisos en televisión se muestran imáenes de ente feliz recibiendo dinero como si se lorealaran. 4bviamente, la publicidad en este caso es más en beneficio del que avisa, que delusuario. 'demás, las tasas de inter$s que cobran las financieras o las casas comerciales sonmuy superiores a las del sistema bancario. 5na vez que el individuo está +inresado, debe comenzar a paar intereses al sistema,en vez de hacer traba#ar al sistema para sí mismo. -or otra parte, las ofertas que uno encuentra en la mayoría de las campañas publicitariasno son para que usted ahorre, sino para hacerle más eficiente el consumo. 1ara vez esedinero lorará separarse para ser depositado en una cuenta de ahorro. 3e atrevería a decir que cualquiera que sea el nivel de inreso, la mayoría de las

personas asta más de lo que ana, tiene poco o nin"n dinero ahorrado, tiene deudas a plazos, y carece de un plan económico de laro plazo. )a mala costumbre de astar más de lo que se ana para vivir, es independiente del nivelde inresos. Cualquiera que sea la cantidad de dinero que se ane, siempre se asta todo, yaun más. )os astos +necesarios siempre crecen, a menos que protestemos. /unca essuficiente... porque si se ana más, Hse asta másI Se podría afirmar que nuestra eneración no ha desarrollado el hábito de ahorrar para planificar la compra de un bien, dado que lo puede conseuir en forma inmediata a cr$dito.



:aste ahora, ! pa%ue ma.ana@" -ero rápidamente el cr$dito disponible puede convertirseen un problema cuando no se tienen predeterminados los límites de los astos. /o se tratade no incurrir en deudas, pero debe tenerse presente que el endeudamiento indiscriminado puede producir randes dolores de cabeza. /o se trata de paar todo al contado, sólo se hace la advertencia de que el uso indebido

de las deudas nos imposibilitará hacer un buen mane#o de nuestro dinero. 5no habrá e!perimentado que, independientemente del nivel de inresos, a medida quefueron pasando los años, las cuentas fueron creciendo hasta parecernos abrumadoras.Kinalmente, la meta de todos los meses se transformó en lorar paar las cuentas. -erosiempre mantuvimos la noble intención de que si al final del mes sobraba al"n dinero, $stese destinaría a ahorro. -ero infaliblemente, cada mes terminaba, si no +ras ras, con unsaldo en contra. Con ese estado de deudas es muy difícil pensar en los sueños que realmente nos interesarealizar, y nos diremos que cuando se terminen las deudas, entonces sí que los realizaremos.Cada mes dedicamos la mayor cantidad de dinero y enería a paar cuentas. 2ncluso sellea a conseuir traba#ar horas e!tras sólo para reducir o eliminar las deudas. En elesfuerzo por dominar el monstruo de las deudas, perdemos la calidad de nuestra vida, y lareducimos tan sólo a dos hechos* traba#ar y paar cuentas. Esta es la trampa en que lamayoría caemos? de#amos nuestra vida en suspenso mientras esperamos, y confiamos enque nuestras finanzas me#oren. 3ientras tanto, las cuentas siuen creciendo, aumenta laansiedad y se siente que la vida está en vilo. Si la persona quiere mantenerse dentro del sistema establecido, no tiene alternativa, yaque es muy importante el comportarse como una persona responsable y cumplidora, parareforzar su auto%imaen. -ero, por otro lado, el sistema no le dará treua, conminándolo amantener al día los paos de los compromisos adquiridos, o de otra manera será e!pulsadofuera del sistema como persona :non %rata@. Esto hace que uno est$ proramadoinconscientemente a paar en primer luar las deudas, al momento de recibir el sueldo, afin de mes. Cuesta mucho llear a entender que, mientras estemos vivos, es natural que haya cuentasque paar, y que los sueños deben ser incorporados al presente y no ser posteradosindefinidamente, ya que la vida que tenemos hoy es lo "nico que poseemos. Kinalmente entendí que las cuentas deben ocupar ladimensión apropiada en la vida, así como una de lasmuchas responsabilidades que debemos asumir, perociertamente no una responsabilidad "nica, abrumadora yavasalladora. )a solución de más corto plazo no es conseuir más dinero, sino aprender a mane#ar eldinero de que disponemos hoy. )os problemas económicos se deben resolver no tan sólocon más dinero, sino tambi$n con imainación.

To1ando el control de #u# deuda#

El primer sentimiento que se nos produce es que odiamos las cuentas, y, si pudi$ramos,lo primero que haríamos si tuvi$ramos dinero e!tra, sería saldarlas cuanto antes. e ahí enadelante, nos diríamos, vamos a comprar todo al contado, y nunca más volveríamos aendeudarnos. -ero la vida en el mundo real no es así. @Cuantas veces no hemos reba#ado el



saldo de deudas en las tar#etas de cr$dito para, al corto tiempo, estar nuevamente en lomismoA )o más sensato que he encontrado, despu$s de pasar laros años paando cuentas, es la proposición de la autora Carol Reeffe, quien nos propone tomar el control de las deudasmirando hacia adelante. El sistema propuesto se basa en abonar el mínimo requerido,

aunque suene e!traño. )a mayoría de las personas dedica desesperadamente todo su esfuerzo a saldar cuantoantes todas las deudas a cr$dito. El problema es que pueden transcurrir años, y no podremosarantizar haberlas saldado todas. )o más rave es que durante este período incierto detiempo estaremos sacrificando la calidad y el oce de la vida diaria. )o más difícil de aceptar de este sistema es la contradicción que conlleva en sí mismo,ya que para toda persona que sabe de cálculos financieros dirá que mientras más pronto sesalde la deuda, más rentable es la operación. El problema es que no se puede arantizar que esa diferencia de dinero seráefectivamente ahorrada, sino que nuevamente se trasladará a mayor asto. El punto cruciales que, mientras tanto, con el afán de salir eficientemente de dichas deudas en el menor plazo posible, se comienza a posterar la calidad de vida. Si uno optara por abonar el mínimo al pao de las deudas, la preunta inevitable es* @...yqu$ pasa con los intereses que estamos paando durante tan laro plazoA espu$s de muchos años de astar casi todo el sueldo tratando de saldar las deudas, paraahorrarnos los elevados paos de intereses, probablemente no habremos lorado ahorrarabsolutamente nada. (ampoco esta vez la teoría predicada por los e!pertos financierosfunciona en la vida real, porque si no somos capaces de materializar realmente esacapacidad de pao disponible en ahorro, Hmal podemos esperar tenerloI 'l maren de losintereses paados, lo que importa es lo que sí funciona. El sistema propuesto resulta porque toma en cuenta la naturaleza humana y susdebilidades y por otra parte libera un e!cedente para ser destinado a ahorro y permite preservar la calidad de vida dentro de los límites que nos haa sentir recompensados lueodel esfuerzo despleado. 'bonar el mínimo a las tar#etas de cr$dito o a las deudas, es encarar de frente el problema emocional. Estamos actuando y no reaccionando, en el supuesto que hayamosdetenido el uso de las tar#etas, para ir e!tinuiendo en el tiempo la deuda. Cuando hacemos un abono a la tar#eta de cr$dito, estamos tomando dinero de hoy ydestinándolo a paar cosas que compramos en al"n momento en el pasado. peor a"n,utilizando las tar#etas de cr$dito, permanecemos en la urencia de paarlas en primer luar,y empezar a vivir despu$s. Cada vez que utilicemos las tar#etas de cr$dito, estaremos posterando nuestra decisión de vivir y ser libres. 4bviamente, la "nica manera de que el sistema de abonar el mínimo funcione, esde#ando de utilizar las tar#etas de cr$dito. 'bandonar su uso es más fácil de decir que dehacer. Sobre todo si uno está acostumbrado a astar más de lo que ana, entonces le va atomar más tiempo y cierta cantidad de enería cambiar la tendencia. -ara conseuir alodiferente, tiene que empezar a hacer alo diferente. /o loraremos la libertad mientras elmonstruo de las deudas controle nuestras vidas. El plan de acción debería ser reestructurar los pasivos con una buena entidad crediticia,que le cobre una tasa de inter$s razonable, a un plazo suficientemente laro de modo que suactual situación de pao de deudas mensuales se vea reducido, y el e!cedente pueda serdestinado a ahorro.



El individuo que ha lorado formar un capital, tiene randes posibilidades, porque se leabre un horizonte de opciones que puede evaluar. )a ausencia de deudas nunca podrácompararse con la posibilidad de tener opciones para evaluar, si se tiene dinero ahorrado.Cuando se dispone de un capital ahorrado se tiene la libertad de eleir accediendo a lasopciones que automáticamente acompañan al hecho de tener dinero disponible.

(ener las cuentas paadas no equivale a la :+elicidad@. (ener control sobre el dinero ytener un plan que haa realidad los sueños y cumpla metas, sí equivale a la :+elicidad@. El$!ito en el mane#o del dinero reside en descubrir qu$ es lo que se desea en forma ob#etiva, ytratar de conseuirlo. Este es el secreto que atilla la motivación por el ahorro. Cuando elahorro no tiene un ob#etivo tanible, se vuelve aburrido y se pierde el entusiasmo parallevarlo a cabo. Cuando estamos haciendo planes o haciendo alo que realmente deseamos,nos sentimos revitalizados, productivos y motivados. )a estrateia es lanzarse a la acción para rescatar la libertad y empezar a planificar desde hoy sus sueños, #unto con paar lasdeudas.



Capítulo -IIIACERCA DEL A2ORRO

:Con relación a la prctica del ahorro, ha! dos clases de

indiiduosB

*os que saben su si%ni+icado ! lo llean a caboH ! los que a pesar de saberlo, no lo%ran llearlo a cabo

jams"@ B. 3E)2

Cuando a uno le hablan de ahorrar, inmediatamente piensa en las deudas que tiene, y parece absurdo pretender hacerlo si puede destinar esos fondos a saldar dichas deudas. -ero

de todos modos, nos decimos* +si a fines de mes, lueo de paar riurosamente todas lascuentas, los astos del mes para la casa, y si no hay ninuna emerencia, sólo entonces, sisobra alo, lo destinar$ a ahorro. En mi e!periencia, este m$todo #amás ha funcionado porque siempre surirán situaciones atractivas u +obliatorias para astarlo todo, y elresultado a fines de mes es Hincluso neativoI Es muy com"n actuar de esa manera. El ran problema es que así se puede pasar la vidaentera esperando terminar de paar las deudas, ya que siempre aparecerán nuevas, mientrasestemos vivos. Como dice la autora Carol Reeffe, +ni siquiera despu$s de muertosterminaremos de enerar deudas. urante muchos años quizás habremos intentado diferentes m$todos y sistemas con elob#etivo de controlar los astos, para lorar un e!cedente destinado al ahorro. 2ncluso nosería raro que hubi$ramos intentado llevar las cuentas con el computador, para sóloconseuir saber al final de mes, con una e!actitud impresionante, cómo se había astadohasta el "ltimo centavo, pero nunca loramos que ese sistema nos ayudara a enerar unsaldo para ahorro. 5n sistema que da resultado en la práctica consiste en apartar la cantidad que se deseaahorrar al comienzo del mes, ya que de esta forma enfrentaremos la debilidad de nuestranaturaleza humana, que intentará traicionar el ob#etivo propuesto, traspasando a consumolos e!cedentes destinados a ahorro. 5no está proramado mentalmente para paar en primer luar las deudas, al momento de recibir el sueldo de fin de mes, ya que el +sistemano le dará treua, conminándolo a mantener al día los paos de los compromisosadquiridos, o de otra manera, será e!pulsado fuera de $l. Este temor hace que cuandorecibimos el sueldo, uno termine paándoles a todos, menos a uno mismo, que es quientraba#ó para anar aquel dinero. 1ecuerde que es leítimo que una parte de lo que ustedana sea para que la ahorre. ;encer la inercia para tomar la decisión de paarnos a nosotros mismos, antes de paarlas deudas, es realmente difícil. Si lo de#amos para fines de mes, lo más probable es que noestemos dispuesto a hacerlo porque el valor marinal de los "ltimos pesos que nos quedanen los bolsillos para terminar el mes, tienen un valor altísimo para nosotros por la sencillarazón que Hes todo lo que nos quedaI



-or eso es que cuando la persona se inicia al mundo laboral, tomando en cuenta lo difícilque es poner en práctica el ahorro, y, por otra parte, considerando que en esa etapa de lavida los #óvenes suelen formar un hoar y necesitan dedicar su atención a consolidar larelación de pare#a, es recomendable eleir una opción automática de ahorro. Esto permitirá,además de lorar el ob#etivo de formar un capital, disponer de mayor tranquilidad para

dedicar toda la enería para desarrollarse en el plano laboral y familiar, durante los primeros diez años. 5na alternativa de ahorro automático es solicitar a su empleador que ledescuente por planilla mensualmente un monto que usted determine, y se lo deposite ainter$s en una cuenta de ahorro. -ara poder ahorrar, no se debería vulnerar la proporción de deudas versus inresos. 6ayque mantener ciertas relaciones estudiadas. ependiendo de los inresos, hábitos y el nivelde vida de cada rupo familiar, varía, pero se puede establecer con un buen sentido com"n,una proporción como la siuiente* 1) G>: ahorro. I) M9: dividendo hipotecario o arriendo. ) M>: intereses, cuotas pr$stamos y emerencias. J) N9: astos de mantención del hoar. )a clave del $!ito de este sistema reside en que, una vez que se distribuyen los dineros yse asina un monto para los astos de mantención del hoar, todos los astos, desde el #abón hasta la comida del perro, tendrán que provenir de la cantidad que quede, porque nohabrá más dinero hasta el mes siuiente. HHEse es todo el dinero de que se dispone parallear hasta el pró!imo fin de mesII Cuando haamos esto, loraremos una sensación de alivio y control. Se acabaron losautoenaños y los #ueos. )o que tenemos como inresos menos las cuentas, incluido elahorro, constituye el saldo automático y límite de nuestros astos hasta fin de mes.5na de las razones por la cual muchos no ahorran, es que act"an desmereciendo las pequeñas cantidades y se proponen metas muy altas, o nada. En el caso de que usted sea de las personas que no ha aprendido a ahorrar, lo más probable es que el sentimiento que le sobrevena, cuando tome conciencia del verdadero potencial que encierra el ahorro, y mire retrospectivamente su vida laboral, sea deimpotencia. )e cabrá íntimamente la certeza de que pudimos haberlo llevado a cabo, mas ladesidia y el hábito del consumo, nos la anó. Como #ustificación y consuelo nos diremosque nunca nos sobró ni un solo peso al final del mes, para ser ahorrado. H(odo lo contrario,muchas veces terminamos el mes con un saldo en contraI Es difícil mirar hacia atrás y vertantos años transcurridos de amortizaciones de deudas y posteraciones de sueños, Hsólo para descubrir que estamos? en el mismo luar donde empezamos, respecto al ahorroI )o más importante es empear a paarse a usted mismo, es decir, a ahorrar. Estoyabsolutamente convencido de que cualquiera podría seuir viviendo casi e!actamente iualsi su inreso fuera 9 ó G>: inferior a su inreso actual, y destinar ese monto al ahorro.6aa cualquier cosa que funcione para realmente empezar, pero Hháalo yaI 3uchas personas están tan ocupadas traba#ando, que no tienen tiempo para anar dinero. Comoveremos a continuación, el traba#o por sí mismo no produce ran acumulación de dinero, pero sí puede hacerlo el hábito del ahorro sistemático.



Capítulo I3EL PODER ESCONDIDO DEL A2ORRO:El ahorro, como el rbol,

crece a partir de una peque.a semilla"@B. 3E)2:El tiempo es oro"@S'&24 -14;E1&24

En este capítulo analizaremos las diferentes formas deahorro que es posible desarrollar dentro del sistemafinanciero establecido.Cuando nos refiramos al ahorro lo haremos pensandoque el ob#etivo es formar un capital en el laro plazo, cuyomonto sea tan importante que pueda otorarnos incluso lalibertad de vivir de $l. -or lo tanto, para el ahorro de corto plazo con el ob#etivo de darnos pequeños ustos, muchasde las afirmaciones serán válidas, pero no serán analizadas.Como nos lo enseñaran, sin mucho entusiasmo en elcoleio cuando pequeños, hay dos formas de producir elahorro, para que crezca en el tiempo.0onto f*4o *n*c*al5 por una #ola 6e'Este sistema se refiere a destinar un monto inicial ymantenerlo durante un tiempo de laro plazo colocado enel +sistema, a una tasa de inter$s conveniente. Este

sistema no considera aportes de ahorro en forma mensual,sino que es el caso típico de la persona que recibe unacantidad importante de dinero y desea hacer alo más conella que astársela en el consumo de tantas cosas atractivas publicitadas.)a presentación del resultado de este sistema se haráen forma ráfica, ya que el lenua#e visual es mucho másclaro y rato para hacer simulaciones. 6a sidocomprobado que los resultados presentados en forma detablas num$ricas requieren un doble esfuerzo para el lector para asimilar su mensa#e, y muchas veces no lora elob#etivo de transmitir adecuadamente la información.)a fórmula y nomenclatura utilizada para laconstrucción del 7ráfico / G es la siuiente*0 7 3onto 2nicial, e!presado en 5F.! 7 ;alor Kuturo, e!presado en 5F.r 7 (asa de inter$s mensual, e!presada en :.n 7 /"mero de años.! T 0 8 9 : ; r < :== > ? 9 n 8 :@ >

Como se puede observar, el valor futuro es



directamente proporcional a la cuota inicial de ahorro. -aracomodidad del lector, el monto inicial invertido queaparece en el 7ráfico / G es G 5F, de manera que puedamultiplicarse el resultado obtenido por el equivalente delmonto inicial de cada persona en particular, que desee

hacer su propio e#ercicio.

Co1entar*o del r"f*co-ara efectos de análisis, y en consideración a aquellosque llevamos ya unos cuantos años de vida laboraltranscurrida, me permitir$ tomar para el e#emplo un período de laro plazo de M> años. -ara los #óvenes, pensar en un período de M> años hacia adelante podrá parecerles toda una vida? pero en cambio para un adulto deN> años o más, mirar hacia atrás es como cerrar los o#os, y

darse cuenta de que fue casi ayer cuando tenía veinte.Seuramente debe ser porque mirar el camino cuando yase ha transitado es mucho más fácil, que para un #oven, aquien la incertidumbre natural del futuro lo hace evadirse enlas entretenidas actividades del presente, con todo unmundo por delante por e!plorar.En el ráfico, la tasa de inter$s mensual aparece parametrizada en líneas que van desde >.9: hasta M.9:.ependiendo de la capacidad de la persona para tomar rieso con sus ahorros, e!isten diferentes opciones que vandesde las muy seuras hasta otras +menos seuras.-or e#emplo, se considera opción seura los depósitosa plazo en cuentas de ahorro del sistema bancario, lascuales han dado en promedio, en los "ltimos G9 años,alrededor de una tasa de inter$s de >.9: real mensual.Se considera como opción de mediano rieso, por lacomposición de renta fi#a y renta variable, la opción de lascuentas de ahorro de los Kondos de -ensión, cuyarentabilidad promedio, desde que se inició el sistema enChile en G8UG, ha sido alrededor de una tasa de inter$s deG.>: real mensual.Se considera como alternativa de mayor rieso la deahorrar en cuotas de Kondos 3utuos 'ccionarios, loscuales han tenido en los "ltimos G9 años una rentabilidad promedio de alrededor G.V: de inter$s real mensual.Re#ultado#-ara la opción de mínimo rieso, >.9: como tasa realmensual, el monto inicial de G 5F hace veinte años se hatransformado en =.9 5F. Si suponemos que la cantidadinicial fuera 5F G>,>>>, entonces al t$rmino del período



habremos obtenido 5F =9,>>>.)a rentabilidad promedio anual del período fue GM.9:.Si bien en t$rminos de rentabilidad, la cifra no es tan ba#a,debemos admitir que no impresiona a nadie.-ara la opción de rieso medio, G.>: como tasa real

mensual, el monto inicial de G 5F se ha transformado en GG5F. Si suponemos que la cantidad inicial fuera 5F G>,>>>,entonces al t$rmino del período habremos obtenido 5FGG>,>>>.)a rentabilidad promedio anual del período fue 9>:.H)a cifra obtenida no está nada de malI-ero si analizamos la opción de rieso mayor, G.V:como tasa real mensual, el monto inicial de G 5F se hatransformado en N9 5F. Si suponemos que la cantidadinicial fue 5F G>,>>>, entonces al t$rmino del períodohabremos obtenido 5F N9>,>>>.)a rentabilidad promedio anual del período fue MM>:.HH)a cifra obtenida es realmente increíbleII)a rentabilidad promedio mensual alcanza estosincreíbles niveles debido al efecto e!ponencial deincremento del capital en los "ltimos años del período.)a conclusión más interesante a"n es que optar por laopción de +mayor rieso en un período de M> años, noinvolucra tal rieso. -robablemente la rentabilidad de cadaaño tendrá sus oscilaciones a lo laro del período, perocomo se trata de plazos laros, las posibles fluctuacionesque se presenten, no lorarán afectar la rentabilidad al finaldel período. Siempre se comete el error de trasladar elconcepto de rieso de los Kondos 3utuos 'ccionarios enel corto plazo a ob#etivos de laro plazo, lo cual no esaplicable.0onto de a/orro en cuota# 1en#uale#Este sistema se refiere al ahorro sistemático llevado a caboen forma mensual, el cual será mantenido acumulativamenteen el +sistema, a una tasa de inter$s conveniente. Estesistema no considera aporte al inicio del período, sino quees el caso típico de la persona que, de la "nica fuente deinreso mensual, lora desviar una suma destinada a

ahorro.'l iual que en el caso anterior, la presentación de estesistema se hará en forma ráfica, por las venta#as querepresenta.P 7 Cuota 3ensual de 'horro, e!presada en 5F.! 7 ;alor Kuturo, e!presado en 5F.r 7 (asa de inter$s mensual, e!presada en :.n 7 /"mero de años.



! 7 P 8 :== < r 8 9 9 : ; r < :== > ? 9 n 8 :@ > : >

Como se puede observar, el valor futuro esdirectamente proporcional a la cuota mensual de ahorro.-ara comodidad del lector, el monto mensual de ahorroque aparece en el 7ráfico / M es de G 5F, de manera que

el resultado pueda multiplicarse por el equivalente delmonto mensual ahorrado por cada persona en particular,que desee hacer su propio e#ercicio.

Co1entar*o del r"f*co-ara efectos de análisis, al iual que en el casoanterior, el período será un plazo laro de M> años.Se desarrollará el análisis de las tres alternativas detasa de inter$s que ofrece el mercado, en función del+rieso que la persona desee tomar.Re#ultado#

-ara la opción de mínimo rieso, >.9: como tasa realmensual, el monto mensualmente ahorrado de G 5F duranteveinte años se ha transformado en 5F NVM. Si suponemosque la cantidad total ahorrada en cuotas fue de 5F MN>, alt$rmino del período habremos obtenido una rentabilidadlobal de casi 8>:.Si el ahorro mensual, en vez de haber sido de G 5F,hubiese sido por e#emplo 5F =>> Lapro!imadamente G>5K.O, entonces la cifra obtenida al final del período hubierasido equivalente a 5F G=U,V>>.ebemos admitir que la cifra no impresiona mucho.

-ara la opción de rieso medio, G.>: como tasa realmensual, el monto mensualmente ahorrado de G 5F se hatransformado en 5F 8U8. Si suponemos que la cantidadtotal ahorrada fue de 5F MN>, al t$rmino del períodohubi$ramos obtenido una rentabilidad lobal de casi =>9:.Si el ahorro mensual, en vez de haber sido de G 5F,hubiese sido por e#emplo 5F =>> Lapro!imadamente G>5K.O, entonces la cifra obtenida al final del período hubierasido equivalente a 5F M8W,>>>.H)a cifra obtenida comienza a ser atractivaI-ero si analizamos la opción de +rieso mayor, G.V:

como tasa real mensual, el monto inicial de G 5F se habrátransformado en 5F M,W9U. Si suponemos que la cantidadtotal ahorrada fue de 5F MN>, al t$rmino del períodohabremos obtenido una rentabilidad lobal de casi G.>=>:.Si el ahorro mensual, en vez de haber sido de G 5F,hubiese sido por e#emplo 5F =>> Lapro!imadamente G>5K.O, entonces la cifra obtenida al final del período hubierasido equivalente a 5F UMW,>>>.



H)a cifra obtenida es realmente impresionanteIEs importante destacar, al iual que en el caso anterior,que la conclusión más interesante es que optar por laopción de +mayor rieso en un período de M> años, noinvolucra tal rieso y, por otra parte, rinde los resultados

espectaculares calculados.'unque durante los pró!imos M> años no se obtuvierauna rentabilidad tan espectacular de G.V: real mensualconsiderada en el e#ercicio, de todos modos debería ser $sta la senda correcta que deberíamos intentar para hacer crecer, en forma acelerada y cómoda, nuestros ahorros.@Cuántas veces no hemos soñado con sacarnos laloteríaA Con el sistema descrito, cada persona tiene en susmanos la fórmula para fabricarse su propio premio de lalotería Hsólo se requiere perseverar en el ahorrosistemáticoIComo comentario final es importante no olvidar elhecho indiscutible de que el valor intrínseco de un G 5Fahorrado es equivalente a enerar un inreso mucho mayor,dependiendo de su nivel de sueldo, por el efecto de losimpuestos y leyes sociales. En otras palabras, G 5Fahorrado equivale a más de G 5F de inreso.5n e#emplo actual que nos demuestra lo acertado delahorro sistemático lo podemos observar en el caso deChile y el capital acumulado por el sistema de ahorro previsional, en viencia desde hace G9 años. El capitalacumulado en este período alcanza apro!imadamente a los5F MU,>>> millones, lo cual ha constituido un factor muyimportante para la consolidación de una estructurafinanciera viorosa para el desarrollo del país.ebe destacarse que toda la arumentación planteadaacerca del $!ito del ahorro e!ie un país con una economíaestable que permita tener horizontes de laro plazo.Como ha podido demostrarse, el poder escondido delahorro se encuentra en la combinación de la tasa de inter$sy el laro plazo, siendo ambos factores muy importantes para lorar el crecimiento e!ponencial del capital, pero conla diferencia de que el tiempo transcurre sin esfuerzo,aunque sí se requiere afán para buscar la me#or alternativa para incrementar la tasa de inter$s. Cuando el tiempo ya hatranscurrido habremos perdido el potencial de nuestroaliado natural, y ya poco se puede hacer para recuperar esa venta#a. /o necesariamente sinifica transformarse en un avaro,ni que su vida se convierta en una tortura por conseuirlo,sino que en forma lenta y pausada, mediante el ahorrosistemático, paando las deudas, pero cuidando la calidad



de vida del presente, se puede lorar el poder escondidodel ahorro.Co1prar ca#a o arrendarCuando se trata de evaluar los pro y los contras de ser propietario o arrendatario es un asunto muy delicado,

porque involucra evaluar económicamente una decisión quemuchas veces es emocional. Siempre en las cosas delmatrimonio y la familia habremos de#ado de lado el aplicar los criterios netamente económicos, de#ándolos sólo paralas evaluaciones de oficina. e las puertas de la casa haciaadentro no corren más que las decisiones que otoruenmás felicidad, aunque no sean financieramente muyrentables. -ero a pesar de lo dicho, me voy a permitir impunar lo planteado, y si el lector no está de acuerdo, loentender$ de todo corazón, porque siempre he estado ensu luar.

Suponamos que hace G9 años atrás usted comprómediante un cr$dito hipotecario su casa avaluada en 5FG9>,>>>, y para ello el banco le e!iió como aporte propioel M9: del valor de la casa, es decir 5F =W,9>>. Si estecapital hubiera sido colocado en la cuenta de ahorro de losKondos de -ensión, a una tasa de G: real mensual, promedio de los "ltimos G9 años, del 7ráfico / G podemos observar que el capital se habría multiplicado por V veces, es decir, el capital que dispondríamos hoy seríade 5F MM9,>>>.Si estimáramos que la plusvalía de aquella propiedad

hubiera tenido un incremento de 9>: en estos "ltimos G9años, entonces hoy una casa equivalente tendría un valor de 5F MM9,>>>. )o increíble es que con el capital inicialahorrado Hpodríamos comprarla hoy día al contadoI-or supuesto que durante el período analizadohabremos estado paando mensualmente un arriendoequivalente al dividendo de una propiedad de esacateoría, lo cual permite comparar en forma #usta estaalternativa.Es inneable que la decisión financiera ese!traordinaria. -ero @por qu$ tan pocas personas la

tomanA )a e!plicación tiene relación con la valoración quehacen las personas del sentimiento de estar viviendo +en lo propio, arumento que es indiscutible, respetable, y tienesu precio. HEl usto de hacer un arrelo o modificación enla casa que es propia, es +impaableI @A )o importante estomar la decisión, en uno u otro sentido, estandoconsciente del sinificado de los cálculos.5no de los errores más frecuentes que nos toca



observar es el de personas que abonan a la deudahipotecaria para sentirse viviendo +más en lo propio, locual no produce ninuna diferencia en la práctica.Ciertamente, abonar más hará que la deuda quede saldadamás rápido, y posiblemente pueda reducir los paos de

intereses en alunos miles, pero... @qu$ le ocurre a lacalidad de vida, en el intertanto, si la restrinimos con aquel propósitoA )a respuesta es muy personal y dependerá delas necesidades de la familia dependiendo en qu$ etapa seencuentre.Acerca del endeuda1*ento@ebe uno solicitar cr$dito o noA /o es una preunta fácilde responder. )a cuestión de los pr$stamos es muydelicada. -ara alunas personas, un pr$stamo, sobre todosi es un monto importante, puede revelarse catastrófico. )afluctuación de las tasas de inter$s suele reservar sorpresas

desaradables. -or otra parte, sin ciertos pr$stamoscontraídos en el momento oportuno, muchas empresas nohabrían podido e!pandirse o no se habrían salvado desituaciones difíciles. 5na cosa es seura* si la persona escuidadosa en su análisis, sabrá si debe servirse o no deldinero de otros. )a prudencia pareciera ser en este caso buena conse#era. 6ay personas que no se atreven en suvida a pedir un pr$stamo, pero tambi$n de este modo se pierden buenas oportunidades. (odas las que han triunfadose han servido en al"n momento del dinero prestado. 6ayque hacerlo de manera inteliente. 5na vez que haya

evaluado su capacidad de devolverlo, confíe en ustedmismo, y no olvide que la fortuna suele sonreir a losaudaces. )a opción del endeudamiento es aconse#able,siempre y cuando se dispona de una rentabilidadalternativa me#or que la tasa de inter$s carada por laentidad crediticia. )a evaluación del rieso es el puntocrítico en este tipo de análisis.)o "nico que no tiene sentido y está altamentecontraindicado, es el endeudamiento para destinarlo alconsumo.Capítulo 3

CO0O ACELERAR LA RENTABILIDAD DE SUCAPITAL:*a ima%inación es ms importante que el conocimiento"@')&E1( E2/S(E2/

-ara acelerar la rentabilidad de un capital e!isten doscaminos, asociados al rieso que estemos dispuestos atomar* desarrollar un proyecto propio o poner el capital enrenta variable en el mercado bursátil? pero mane#ado por





Co1entar*o#Si la persona de nuestro e#emplo tiene N9 años, elhorizonte razonable para el e#ercicio será un plazo a futurode G> años. -ara este e#emplo se tomará la tasa realmensual de =:.e acuerdo a los resultados del ráfico se puedeobservar que en un plazo de G> años, el poder multiplicativo del capital sería de =9 veces. Es decir, si el

capital inicial de la persona de nuestro e#emplo fuera de 5FG>>,>>>, al cabo de G> años obtendría un capital de 5F=,9>>,>>>.Sólo por curiosidad calculemos como variaría elcapital inicial si se lorara una tasa real mensual de =.9: envez de =:. e acuerdo a los resultados del ráfico se puede observar que en un plazo de G> años el poder multiplicativo del capital sería de V> veces en vez de =9veces. -or lo tanto, en este caso el capital al final del período sería 5F V,>>>,>>>.Cuando ya se dispona de un voluminoso capital comoel del e#emplo, $ste en promedio podrá rendir, a renta fi#a ovariable en el sistema, como para vivir sobradamente de $l.)o anterior ha sido sólo un e#emplo matemático deficción, pero es absolutamente correcto. 0uizás en larealidad los resultados sean mucho menores, pero loimportante es comprender que es totalmente factible y puede ser realizado por cualquiera que se lo propona.

C5'1(' -'1(E)' &4)S'Capítulo 3I

$UE ES LA BOLSA:Duien entra aqu#, deja atrs toda esperan&a"""@)' 2;2/' C43E2' E '/(E ')2762E12

)a &olsa es el punto de encuentro entre la oferta y lademanda de capitales. )a oferta es e#ercida por losinversionistas cuyo ob#etivo es obtener rentabilidad de susdineros. -or otra parte, la demanda de capitales provienede las sociedades emisoras de títulos de propiedad y de



títulos de cr$dito, creadas con el ob#eto de captar financiamiento para proyectos rentables de inversión.El financiamiento de inversiones que tienen un períodode maduración relativamente prolonado, requiere obtener capitales a laro plazo mediante la emisión de valores de

laro plazo, como bonos o debentures. 'simismo, lacreación o ampliación de una empresa requiere el aportede capitales a plazo definido, no e!iibles, a trav$s de laemisión de acciones. 'mbas formas de captación derecursos necesitan la e!istencia de ahorrantes dispuestos acomprometer su capital por un plazo relativamente laro.Sin embaro, pocos son los dispuestos a adquirir talesinstrumentos, si no se les aseura previamente su liquidez a precios convenientes, ante la eventual necesidad derecuperar los dineros aportados. Esta liquidez sólo la puede aseurar un mercado eficiente, donde concurranlibremente vendedores y compradores, y en el cual los precios establecidos correspondan a un #usto equilibrioentre la oferta y la demanda.)a reulación del mercado es una de las funciones másimportantes que debe desarrollar la Superintendencia de;alores, y tiene como ob#etivo fundamental el mantener unmercado ordenado, evitando manipulaciones de precios, yaseurar la plena confiabilidad del sistema, impidiendoirreularidades y otorando total iualdad de oportunidadesa todos los que deseen participar en $l.esde el punto de vista práctico, la &olsa cumple un papel sumamente "til, al proveer a compradores yvendedores de acciones un luar físico de reunión para que puedan efectuar sus transacciones, a trav$s de los serviciosque prestan los corredores de la &olsa.)a &olsa es complementaria del sistema bancario, elcual otora cr$ditos de corto, mediano y laro plazo.e ser un simple mecanismo de financiamiento, la&olsa se ha convertido hoy en un instrumento de estrateiafundamental al servicio del poder económico del país.)a &olsa es considerada tambi$n como una instituciónque ayuda a estionar la liquidez del ahorro. )aconfrontación entre las órdenes de compra y las órdenesde venta de acciones, como en un remate, e!presa ladiversidad de las opiniones que se materializan finalmenteen las transacciones.)a &olsa, por otra parte, tiene un papel social alaseurar la difusión de los títulos de propiedad entre losm"ltiples inversionistas. )a &olsa favorece la movilidad delcapital permitiendo que el dinero colocado en títulosaccionarios sea fácilmente transferible. )os productos son



móviles y líquidos, pudiendo ser utilizados incluso comomedio de pao en transacciones, como por e#emplo, la participación en la propiedad de una empresa. El mercado participa así en la reestructuración del capital de lassociedades y en los cambios que se producen en las

estructuras industriales y comerciales.(odas las acciones de una empresa forman lo que sedenomina, la sociedad anónima LS.'.O.Con su adquisición, los inversionistas colocan su dineroa disposición de las randes empresas para la realizaciónde nuevos proyectos rentables. -ero tambi$n entre ellos seencuentran quienes desean dinamizar su capital, cambiandosus acciones de acuerdo a la coyuntura y fluctuaciones que presentan las cotizaciones, es decir, los llamados+especuladores.)a &olsa es el remate de e!pectativas futuras delcomportamiento de las empresas. -ara muchos, la &olsa esun 3ontecarlo sin m"sica, un casino de #ueo en el cualuno se puede #uar, en una tarde, una importante suma dedinero, en medio del a#etreo de las ruedas. -ero para los+especuladores concienzudos, no es un #ueo de azar.Entretanto, con el avance de las comunicaciones y lalobalización de los mercados, todas las &olsas del mundofuncionan cada vez más intercomunicadas. )osacontecimientos en cualquier parte del mundo puedenconmover los mercados bursátiles y hacer tambalear por unmomento el mundo financiero.etrás de todo ese movimiento fren$tico de la &olsa,ahora y siempre, ha estado la ambición de poder y el deseode anar dinero. Esto se realiza con inteliencia, perotambi$n con ideas, inventos, informaciones secretas, ytambi$n aprovechándose de la inenuidad de los demás.Ese mundo nunca descansa, irando noche y día sin parar. (ras el cierre de la &olsa de /eD or, la ente seaolpa en la &olsa de (oio, para lueo seuir en 3ilán,Kranfort y )ondres. cuando llea el final de la #ornadaen -arís, ya hay miles de aentes norteamericanos preparándose para un nuevo día de confrontación bursátilen Xall Street.Capítulo 3IIBRE-E 2ISTORIA DE LA BOLSA

)a &olsa de valores es una institución muy antiua la cual parece tener sus oríenes en 1oma, en el muy c$lebre!ollegium "ercatorium, evocado por el historiador (ito)ivio, como luar de especulación financiera. Esta práctica





autorizó la primera orden de una emisión de 5F U> millonesen bonos del obierno, para absorber el costo de la uerra.os años más tarde, se adicionaron a los bonos delobierno las acciones de bancos cuando 'le!ander 6amilton, secretario del (esoro, fundó el primer &anco de

la nación, llamado &anco de los Estados 5nidos, y ofreciólas acciones al p"blico. )os empresarios de Xall Street pronto empezaron a proramar remates de acciones y bonos, tal como lo realizaban para los productos arícolasy, finalmente, formalizaron esta oranización fundando )a&olsa de ;alores de /eD or L /SEO.)a edad de oro de la &olsa comienza a finales delsilo <2< y llea hasta la primera uerra mundial.En G8GN, la City situada al este de )ondres, seconvierte en el centro financiero del mundo, seuido decerca por la plaza de -arís.)a fuerte inflación de los períodos entre la primerauerra, la crisis de G8M8 y lueo la seunda uerra mundial, propinan duros olpes a los mercados europeos, lo que permite a /eD or ocupar el primer puesto, luar quemantiene hasta hoy.La Bol#a en C/*le)os primeros intentos de crear una &olsa en Chile serealizaron en GUN>, con muy poco $!ito, debido al ba#odesarrollo económico del país, en aquellos años.6acia GUUN se empieza a consolidar el desarrollo delas sociedades anónimas, por lo que ya se #ustifica la

creación de un mercado de valores que permitiera transar las acciones de las sociedades anónimas que habían sidorelamentadas por ley en GU9N. Kinalmente, el MW denoviembre de GU8=, se fundó la &olsa de Comercio deSantiao, cuyo edificio centenario se ubica en la esquina delas calles 3oneda y &andera, en la ciudad de Santiao.Este fue un paso trascendental para inyectar vitalidad ydinamismo a la economía nacional. En esos años, yae!istían =M8 sociedades anónimas, la mayoría dedicadas ala minería, además de NN sociedades e!tran#eras que, si bien eran pocas en n"mero, representaban el UG: del

capital nominal de las sociedades nacionales.6oy en día, Chile cuenta con una &olsa muy modernay áil en donde se transan títulos de más de =V> empresas.'demás, en los "ltimos años se ha dotado de una &olsaElectrónica a la altura de los centros bursátiles másdesarrollados, en cuanto a sus sistemas informáticos.La# pr*nc*pale# pla'a# f*nanc*era#

1und*ale#



El espectacular desarrollo de los mercados financierosdurante los años ochenta, respecto a vol"menes deactividad e incremento de las cotizaciones, así como ladesaparición de las barreras relamentarias, han favorecidola lobalización de las redes financieras entre los randes

mercados.'ctualmente e!isten tres &olsas realmenteinternacionales* /eD or, (oio y )ondres. )os demásmercados act"an en función de estas plazas.Nue6a orF Esta es la plaza financiera más importante del mundo, por el ran volumen transado y su influencia en las demás&olsas. Este importante centro financiero está ubicado en lafamosa calle all Street, y en $l se mane#an variosmercados.El más importante es el NeH orF StocF Ec/ane

9NSE>, en el cual son admitidas apro!imadamente G9>>sociedades de primer orden. 'rupa al W>: de lastransacciones realizadas en ese país.El seundo mercado es el A1er*can StocF

Ec/ane 9A0E3>, donde se transan títulos de más deM.>>> sociedades.Kinalmente, la Nat*onal A##oc*at*on of Secur*t*e#

Dealer# Auto1ated $uotat*on# S+#te1 9NASDA$>, quees una &olsa electrónica en la que son cotizadas de formacontinua más de =.>>> sociedades no admitidas en losrandes mercados, aunque esto "ltimo está cambiando y se pueden encontrar hoy en día acciones de empresas de prestiio tales como 3icrosoft y otras.ToF*o)a &olsa de (oio, denominada abutoc/o, es elseundo centro mundial de capitalización. ' pesar de quecada vez inresan más inversionistas e!tran#eros, de lasG.V>> sociedades transadas, muy pocas no son #aponesas.Londre#El )ondon Stoc E!chane, situado en la City, es la primera plaza financiera de Europa. En ella se transanalrededor de M.>>> sociedades. e todas las &olsas del

mundo, )ondres es la plaza que cuenta con mássociedades internacionales inscritas en su cotización.Ale1an*a)as &olsas de Krancfort y usseldorf, al iual que elsistema financiero, se encuentran en manos de los bancos,los cuales poseen los títulos de las sociedades y estánfacultados para recibir órdenes de compra y venta por parte de los inversionistas. En G88G se inauuró un sistema



informático muy moderno para operar las transaccionesdenominado 2&2S. Kranfort pretende llear al nivel de la&olsa de )ondres, y debe para ello dotarse de losinstrumentos necesarios. ' pesar de todo, la clientelafinanciera europea siue prefiriendo la plaza de )ondres.

Su*'a' pesar de contar este pequeño país con siete &olsas,las transacciones principales se efect"an en tres mercados*Yurich, 7inebra y &asilea.esde 3ayo de G8UU, e!iste un ran mercadoelectrónico de opciones y futuros denominado S4KKE<, deran eficiencia.BJl*ca)a &olsa de &ruselas está en una etapa demodernización total, al iual que la &olsa de -arís. En G88Glanzó un nuevo indicador de tendencia a tiempo real,

denominado &E) N>. )a &olsa de &ruselas comparte con lade )ondres el privileio de tener un alto n"mero desociedades internacionales en sus transacciones.Lue1buroEste mercado es famoso por las venta#as fiscales que proporciona. )os oranismos de inversiones colectivasestablecidos en )u!emburo no paan impuestos sobreanancias y capital. 'demás, no se aplica ninuna retenciónsobre los dividendos distribuidos.2olanda'msterdam es una de las plazas financieras más

antiuas. 6asta G8N9 se encontraba situada en el tercer luar mundial, detrás de /eD or y )ondres.La# Bol#a# de Etre1o Or*ente

+ A1Jr*ca Lat*naurante la d$cada de los años noventa han surido en laesfera financiera internacional plazas muy interesantes,desde el punto de vista de sus altas rentabilidades, perocon mercados más inestables y de mayor volatilidad, lascuales son afectadas directamente por los acontecimientos políticos de esos países. -ero a pesar de ello, muchosinversionistas arriesan su fortuna especulando en $stos,

tras las prometedoras anancias.Entre los países de estos continentes se destacan las&olsas de 6on Ron, Se"l, y &ano, en E!tremo4riente? y Chile, &rasil, -er", 'rentina y 3$!ico, en'm$rica )atina.Capítulo 3IIICO0O !UNCIONA LA BOLSA:*os precios de las acciones de la $olsa



se asemejan a las olas del marB

adquieren +uer&a, se leantan en la espuma

para lue%o desanecerse en la orilla de la pla!a"""@B. 3E)2

)a primera impresión que obtiene un observador

principiante de la &olsa es que se trata de un +#ueo delmás puro azar y buena suerte.'fortunadamente, este +#ueo social está obernado por la naturaleza del comportamiento humano, por decisiones tomadas en base a las emociones que se producen frente a la ambición por anar muchorápidamente, o frente al pánico de sufrir randes p$rdidasen forma inesperada. )o anterior hace que definitivamenteno sea un #ueo de azar, y est$ obernado por el equilibriode la oferta y la demanda, a lo laro de las evoluciones del precio durante los ciclos.

)a rentabilidad histórica de la &olsa, como puededemostrarse, es mucho mayor que la rentabilidad delsistema financiero, pero tiene el inconveniente de estar caracterizada por ciclos formados por momentos de ranaue, seuidos lueo de randes catástrofes. #oom ycrash, bullish y bearish son t$rminos inseparables. Eluno no puede e!istir sin el otro. 'mparado ba#o elambiente del aue va creciendo cómodamente el boom. aal final del período, la situación parece un lobo a punto dereventar, y bastará cualquier acontecimiento para desatar,de modo fatal, el crash, la catástrofe esperada por todos.

5na de las leyes de la historia de la &olsa es que no se produce nunca una catástrofe bursátil de ran nivel que nohaya sido precedida de un período de un aue e!cepcional,y que no e!iste boom que no termine en un crash.-ara comprender la &olsa en su con#unto hay queconocer el mecanismo de los movimientos al alza y a la ba#a, los bulls and bears, cómo se producen los ciclos,cómo se desarrollan y cómo llean a su maduración. eacuerdo a la lóica de la &olsa, no puede considerarsecomo un a!ioma que las acciones buenas suben y las queno lo son ba#an. (ampoco puede considerarse como

a!ioma el que todas las acciones ba#an de precio cuando lasituación económica es mala, y que, cuando es buena,tienden a subir.El +#ueo de la &olsa es un remate de e!pectativasfuturas del comportamiento de las empresas, y el precio dela acción no es más que el refle#o, entre otros factores, delvalor esperado de las empresas que ellas representan.-or lo tanto, el valor de las acciones estará afectado



por la apreciación y el sentimiento que tena el p"blico, elcual muchas veces no es estrictamente racional y se de#allevar por euforias y depresiones típicas delcomportamiento humano.)a &olsa es un fenómeno social en el cual participan

fuertemente las emociones al momento del remate de lasacciones. )os individuos se sumarán a la euforia del alza,impulsándolas más arriba a"n de su verdadero valor, o sesumarán al pánico de venta, para ponerse a salvo frente auna caída del precio, acelerando a"n más su caída.Siempre tras la euforia llea el desencanto.)os socióloos han realizado intentos ineniosos dereproducir las condiciones del comportamiento de unamultitud en un laboratorio, con fines de investiación, perodifícilmente ha podido ser lorado. ' pesar de ello, la&olsa es quizás el me#or laboratorio que se puedaencontrar en forma natural, para observar elcomportamiento colectivo humano.)os socióloos 3ilram y (och definen elcomportamiento colectivo como aquel que se oriinaespontáneamente, es relativamente poco oranizado, bastante impredecible, sin plan en su curso de desarrollo ydepende de la estimulación mutua de los participantes.5na de las formulaciones teóricas acerca delcomportamiento colectivo es la 3eor#a de la

Coner%encia, la cual se centra en las característicasculturales y de personalidad de los miembros de unacolectividad, señalando cómo estas similitudes alientan unarespuesta colectiva a una situación dada. Esta teoríaconsidera el comportamiento colectivo como alo más queun impulso insensato, y admite que el comportamientocolectivo puede ser racional y diriido hacia una meta.-or otra parte, la 3eor#a del Conta%io, acerca delcomportamiento colectivo, define el contaio como +unadiseminación relativamente rápida, involuntaria y noracional de un estado de ánimo, impulso o forma deconducta... Esta teoría hace hincapi$ en forma e!aeradaen los aspectos no racionales del comportamientocolectivo. En esto se basa lo que se conoce como “efecto

manada” .)a forma de reaccionar de los individuos ha sidosiempre predecible frente a la ambición y al miedo a la bancarrota. El mercado asume que el p"blico o la masaseuirá comportándose de la misma forma, como lo hahecho siempre, de acuerdo a su naturaleza intrínseca.)a &olsa debe analizarse, a pesar de su nombre, nocomo una bolsa o con#unto de acciones sino a partir de



cada acción en particular. -or esta razón, los indicadoresenerales de evolución de rentabilidad bursátil, tales comoel 2-S' para la &olsa chilena o el oD Bones para XallStreet, no tienen sinificado práctico para los pequeñosinversionistas que desean especular.

El indicador eneral es un índice que mide solamente elvalor del con#unto de acciones que se transan en la &olsade Comercio, y permite observar sus variaciones como untodo.Sin per#uicio de lo dicho anteriormente, sucede confrecuencia que, cuando el indicador eneral refle#a unincremento se produce una especie de euforia colectiva quearrastra como en una marea al alza a +todas aquellasacciones que a"n no se encuentran sobrecompradas ocaras. )as acciones que est$n ya en la condición desobrecompradas, a pesar del incremento del indicador, pueden incluso descender, para a#ustar su precio a valoresrazonables de mercado.'l contrario, cuando el indicador refle#a una ba#a, se producirá una estampida, acelerando la caída de precio detodas las acciones que se encuentran sobrecompradas. )asacciones que no est$n en esa condición, pueden inclusosubir, a pesar del descenso del indicador eneral.Capítulo 3I-EL DESA!IO DEL 0ERCADO:Duien adora peque.eces, no merece %rande&as"@' /1Z R 4S(4)'/

El mercado bursátil, con las numerosas empresas quetransan acciones en la &olsa, puede ser muy poco claro para el principiante que desee inresar a $l. 'demás de loscientos de acciones para eleir, e!isten demasiadose!pertos, analistas, corredores y recomendaciones en losmedios de comunicación que bombardean al pobreinversionista desorientándolo con diferentes puntos devista, muchas veces, contradictorios entre sí. )o más probable es que el lector haya e!perimentado con más dealuno de los siuientes m$todos, para intentar tener $!itoen la contienda bursátil*

K Co1prar acc*one# de e1pre#a# de#t*nada# a larande'a-robablemente usted ha escuchado las historias deacciones que valían centavos alunos años atrás y ahora secotizan en varias decenas de veces su valor oriinal. Kuerade ser casos anecdóticos, la probabilidad de descubrir unade esas acciones y perseverar en mantenerlas hasta quedesplieuen su potencial valor, es realmente mínima. En



cada nueva área de neocios pronto habrá varias empresascompitiendo, pero finalmente sólo una o má!imo dos seránlas líderes, y el resto resultarán como el promedio de losotros sectores, si es que no son peores. )as estadísticas, por otra parte, muestran que durante los primeros cinco

años, el W9: de los nuevos neocios no resultan.K Co1prar acc*one# de ran popular*dadComo inversionista principiante uno desea acciones seurasy de rentabilidad moderada. Es muy fácil de#arse tentar por las acciones que compra la mayoría de las personas. El problema es que las acciones tan populares eneralmenteestán sobrecompradas o caras, debido a la ran demandadel p"blico y de los inversionistas institucionales. -or otra parte, ocurrirá que, cuando para el p"blico de#e de ser lafavorita, su precio declinará rápidamente en la medida enque se e!tinue su demanda y se esfuma su popularidad.

)as acciones ba#an de precio mucho más rápido de lo quetardan en subir. )a predilección del p"blico por unadeterminada acción cambia frecuentemente y, por lo tanto,este m$todo eneralmente resulta un fracaso.K Co1prar acc*one# dateada#)a pasada de información +a firme es casi un deporte enlas reuniones donde se toca el tema bursátil, ya que a todosnos usta presumir de e!pertos en asuntos de acciones.7eneralmente los datos que uno escucha no puedenser +chequeados para comprobar su validez. )ainformación puede ser sesada, e!aerada, o lo peor de

todo, completamente falsa. 'unque la historia fuera cierta,nunca se sabrá cuántas personas antes que usted laescucharon ya. En el caso que nos encontremos al final dela cadena de la información, la probabilidad que el precioya tena refle#ado el impacto de este dato es mayor, y puede que se termine comprando cuando ya la acción seencuentra madura y lista para comenzar su descenso dea#uste de precio. -or "ltimo, la persona que pasa el dato puede estar interesada en causar un movimiento de preciode esa acción para sacar venta#a personal.-or lo tanto, actuar en función de los datos

escuchados, rara vez da los resultados que uno espera, yno constituye un m$todo para aseurarse anancias en elmercado.K Co1prar acc*one# en #u prec*o 1"# ba4oEste m$todo en sí mismo es muy presuntuoso, ya queimplica que el especulador sabría de antemano cuál será el punto donde se invertirá la tendencia, y comenzará el cicloal alza. El concepto de la estrateia es válido, pero hay que



tener en cuenta que cuando comienza el desplome de precio de una acción, lueo de haber estado cara,usualmente se llea a profundidades in#ustificadas. El pánico de la caída de precio atilla nuevas ventas quearrastran nuevas caídas de precio. En este tipo de

situaciones es muy difícil predecir cuál será el preciomínimo para comprar. -or "ltimo, este sistema es válido sise tuviera la certeza de que, lueo de una caída de proporciones, dicha empresa se volverá a recuperar aniveles de precio interesantes. El m$tpunto de infle!ión es muy difícil de lorar y pertenecea las proezas que cuentan los mentirosos bursátiles.K Co1prar acc*one# + 1antenerla# *ndef*n*da1enteEl $!ito de esta estrateia se basa en que las acciones quese eli#an, deben ser de una empresa cuyos resultados dehoy se mantenan en el tiempo y, por supuesto, que sean

mayores a la inflación. Casi todas las empresas proresan atrav$s de ciclos de alta rentabilidad inicial, e!pansión,madurez y declinación. &astaría sólo con analizar elcomportamiento de las empresas liadas al neocio de lacelulosa, el cual, por definición estructural, tiene uncomportamiento cíclico. -or esta razón el comprar ymantener acciones sin observar el comportamiento de susciclos, tampoco es una muy buena estrateia.Una apro*1ac*n d*ferente al 1ercado

El an"l*#*# tJcn*co bur#"t*l(odas las estrateias descritas anteriormente tienden a

fallar, porque se basan en información poco confiable, o en premisas erradas. (odos sabemos lo difícil que es obtener información acerca de una compañía y más a"n de sus planes futuros. -or supuesto que los prospectos p"blicoscontienen información que ya ha sido internalizada en el precio, y carece de todo valor. -or lo demás, laSuperintendencia de ;alores impide que se utiliceinformación privileiada, sancionando drásticamente aquienes profitan de ella.odo de comprar en el'fortunadamente e!iste una estrateia de inversión

bursátil que se basa en el análisis t$cnico, el cual permite,mediante el análisis de series de tiempo, rastrear eldesarrollo de los ciclos del precio de las acciones y, con laayuda de indicadores estadísticos, tomar decisiones conrieso controlado.e esta manera, el especulador moderno tendrá laopción de seuir las evoluciones de los precios de cadaacción en particular, para llevar a la práctica las decisiones



de compra y venta que le permitan marinar la diferencialde precio a su favor.Capítulo 3-DOS ESCUELAS PARA ANALI%AR EL

0ERCADO

:*a $olsa no es un jue%o, pero s# es un arte ms que una ciencia"@1 4&E1(4 E ' /1'C'

En lo relacionado con los diferentes actores del +#ueode la &olsa, se pueden diferenciar dos rupos.5no, es el rupo de inversionistas que han desarrolladoun análisis profundo y han lleado a una conclusióndefinitiva, y además tienen los medios para e#ecutar maniobras que causarán un movimiento en el mercado. 'este mismo rupo pertenecen tambi$n aquellos que poseeninformación privileiada que a"n no se divula, porque la

operación se está frauando, y pueden causar randesmovimientos del mercado, con los consiuientes pin[es beneficios para los e#ecutores del movimiento.El otro, es el de los +especuladores comunes, comola mayoría, que desarrollan la habilidad para detectar losmovimientos que ellos no han causado, pero que les permite comprar a precios convenientes y lueo vender lasacciones con un maren a su favor. ' este rupo pertenecetambi$n la ran masa de operadores de las oficinas decorredores de bolsa, los cuales por la naturaleza de sutraba#o loran captar el flu#o de información, al materializar

las transacciones de los que causan movimientos en elmercado.'simismo, e!isten dos escuelas de análisis bursátil que,a lo laro de la historia de la &olsa, han tomado posicionesantaónicas cuando se trata de analizar el comportamientodel mercado* la $undamentalista y la %ecnicista.El An"l*#*# !unda1ental Bur#"t*l)a paternidad de este tipo de análisis le es atribuida a&en#amín 7raham. Esta distinción le fue otorada porque araíz de su contribución se comenzó un análisis financieromás serio de las empresas. 7raham nació en GU8N y, a los

M> años, recibió el rado de bachiller en ciencias de la5niversidad de Columbia, destacándose siempre como unamante de las matemáticas y la filosofía. ' pesar de notener instrucción en materias financieras, comenzó sucarrera en Xall Street, en la firma 6enderson \ )oeb,como mensa#ero, y despu$s siuió ascendiendo posicioneshasta llear a ser socio de la firma.entro de la obra realizada por este iante de la



historia bursátil de 5S', se encuentran los famosos libros/ecurit! nal!sis, publicado en con#unto con avidodd, en G8=N, inmediatamente despu$s de la randepresión del mercado norteamericano de G8M8, y 3he

Antelli%ent Anestor , publicado en G8N8.

El análisis fundamental tiene como ob#etivo laevaluación lobal de las condiciones financieras de unaempresa en particular, para ser usada en la determinaciónde su valor intrínseco y en la proyección de sus utilidadesfuturas. )os fundamentalistas sostienen que cualquier cambio en sus resultados se verá refle#ado en losdividendos y, por lo tanto, en los precios de sus acciones.Si las utilidades se perfilan sin e!pectativas, losespeculadores venderán esos títulos, porque se presumeque la compañía anunciará ba#os dividendos. )ueo, laventa de acciones aumenta la oferta y el precio de esaacción tiende a caer.Si las utilidades se perfilan como una buenae!pectativa, muchos especuladores querrán tener esaacción. Se presume que el valor de la empresa y susdividendos se incrementarán y como resultado delincremento de la demanda, el precio de las acciones subirá.-ara predecir si una empresa tendrá un desarrollocompetente, en relación con sus metas de ventas,utilidades, crecimiento y a cómo $stos afectarán su preciofuturo, se requiere de la tarea de un analista profesional.-ara ser un buen analista fundamental se requiere ser una especie de profeta, pero sin el beneficio de lainspiración divina. Como pobre sustituto, el analistafundamental debe revisar el pasado de la empresa, revisar sus planes de inversión e interiorizarse de las habilidadesdel rupo de e#ecutivos claves.-ara los inversionistas principiantes que deseenadoptar el enfoque fundamental bastará con entender, a lomenos, cierta información esencial y sus implicancias en lasdecisiones de compra y venta de las acciones*a. Relac*n Prec*o < Ut*l*dadEste índice es de ran importancia para losfundamentalistas y dice relación con el n"mero de vecesque las utilidades por acción están contenidas en el precio.E!presado de otra manera, el precio transado para unadeterminada acción equivale a un m"ltiplo de las utilidadesanuales por acción.1-5 T -recio de mercado por acción5tilidades 'nuales por acción3uchas personas suelen interpretar este índice comoel n"mero de años que demorarían en recuperar su



inversión. 3irado de esta forma, tambi$n podríainterpretarse que el valor inverso del 1-5 sería como unacierta rentabilidad nominal anual. -or e#emplo, para una1-5 de GM, equivaldría a una rentabilidad nominal anual deU.==:.

En la prensa normalmente aparece este índice, pero escalculado en base a las utilidades reportadas para el período anterior, con respecto al precio actual, por lo que,no se puede considerar un índice realista.En t$rminos prácticos, se puede interpretar que unaacción está cara cuando presenta una 1-5 alta, y por elcontrario, está barata cuando presenta una 1-5 ba#a.6istóricamente se puede considerar que un valor razonable para este índice es alrededor de G=, aunque depende delsector que se est$ analizando. Sin embaro, en períodos deaue bursátil, los valores de referencia tienden a subir. -or e#emplo, en Chile, durante el período del aue bursátilG88N%G889, el valor promedio se encontraba alrededor deM>.-ara que este indicador cumpla realmente con sufunción instrumental, debería utilizarse en su cálculo losflu#os futuros de la empresa.b. Rend*1*ento en D*6*dendo#Este índice se refiere al porcenta#e de retorno querepresentan los dividendos respecto al precio actual demercado de una acción*1endimiento en ividendos T ividendos por acción LanualO ] G>>-recio de mercado por acción)a importancia que se asina a este indicador dependede la importancia que el inversionista le otorue al pao dedividendos. 3uchos inversionistas piensan que dividendosestables en el tiempo son una indicación de fortalezafinanciera de la empresa. -ero este razonamiento no esnecesariamente correcto, ya que los dividendos paadosson el refle#o de la política de reparto de utilidadesaprobada por el directorio de la empresa. 3uchas vecesocurre que, aunque las utilidades hayan disminuido, eldirectorio puede decidir mantener estable el monto de losdividendos paados, a cuenta de utilidades futuras, con elob#etivo de proyectar una imaen de solidez a susinversionistas. (ambi$n puede suceder que, aunque lasutilidades se hayan incrementado, el directorio decidamantener el monto de dividendos.'l iual que la 1-5, no e!iste una e!acta correlaciónentre este indicador y la calidad de la inversión.c. -alor Bol#a < -alor L*broEn t$rminos simples, el ;alor )ibro de una acción es la



cantidad de dinero que un accionista puede aspirar arecibir, si los activos tanibles de la compañía fueranvendidos al valor que aparecen en los balances, despu$s de paar todos sus pasivos.El precio de una acción en el mercado es comparado

con su ;alor )ibro para determinar su posición conrespecto a su +valor real.'lunas veces puede ocurrir que el precio de unaacción est$ por deba#o del ;alor )ibro. El análisisfundamental interpreta esta situación como una señal decompra, ya que la empresa se estaría transando por unvalor inferior al valor neto de sus activos. 'l invertir en unaacción de este tipo y manteni$ndola por un tiempo, elinversionista eventualmente podrá tener una anancia si el precio sube para a#ustar el índice de ese determinadosector. 3uchas empresas nuevas o de alto crecimientotienden a tener alto ;alor )ibro. 'lunas de estasempresas que no tienen un flu#o de ca#a estable,comparado con empresas de lara tradición, debenreinvertir sus utilidades al no tener facilidades de cr$dito, envez de paarlas como dividendos. -or lo tanto, se puedemal interpretar este incremento de su ;alor )ibro como sifuera un incremento de sus activos.Como se puede observar, la tarea del analistafundamental no es del todo seura ni fácil, y los esfuerzosque debe desplear para captar en su verdadera esencia lareal situación de una empresa, son muy randes.

El An"l*#*# TJcn*co Bur#"t*le acuerdo a la definición del prestiiado autor 3artin-rin, el análisis t$cnico es el arte de identificar los cambiosde tendencias de los precios de las acciones en sucomienzo, y de mantener una posición en el mercado hastaque el peso de las evidencias indiquen que dicha tendenciase ha revertido.En t$rminos prácticos, este análisis es el arte derastrear en el mercado el movimiento causado por otros,siuiendo las huellas de#adas a su paso, mediante elseuimiento de la evolución del precio de las acciones y sus

vol"menes transados.)a paternidad de este tipo de análisis se le atribuye aCharles oD, quien inició estos estudios estadísticos enG8>= y demostró el comportamiento cíclico de los preciosde las acciones, basándose en el concepto del equilibrio perfecto de la oferta y la demanda. El a!ioma principal enque se basa esta teoría es que el mercado internaliza en el precio toda la información relativa a la acción de la



empresa analizada, y establecerá tendencias al alza o a la ba#a, perfectamente definidas. )a contribución de CharlesoD al análisis t$cnico moderno es inneable. Su enfoqueaportó un m$todo totalmente nuevo en la historia delanálisis de los mercados bursátiles.

El precio y los vol"menes transados son el lenua#e delmercado. Es la "nica forma real en que el mercado e!presalo que está haciendo o intenta hacer. El análisis t$cnico letoma la delantera a otro tipo de estudios tales comofinancieros, macroeconómicos, políticos, etc., en t$rminosde que es el más puro refle#o de la inteliencia delmercado, en sí mismo.Como se trata de un remate entre compradores yvendedores de acciones, este tipo de análisis distinue dosflu#os de dinero, se"n el rado de acierto para obtener undiferencial de precio positivo en las transacciones* El Dinero &stuto y el Dinero 'ngenuo.El inero 'stuto podrá disimular sus intenciones en elmercado de muchas formas, pero no puede finalmenteesconderlas. El mercado refle#ará todos sus movimientos,en t$rminos de variaciones de precio, cambios en losvol"menes transados, y todo tipo de indicador estadísticodefinido mediante el análisis t$cnico.0uienes están detrás del inero 'stuto no son entemisteriosa. Son, simplemente, todo el rupo de ente queinterpreta correctamente el mercado. )a conformación delrupo de los stutos está continuamente cambiando, yrealmente no tiene importancia aluna conocer su identidad para el desarrollo de este +#ueo.En sus oríenes, en los años G8M> a G8=>, el análisisestadístico y la confección de las cartas con series de precios eran hechas a mano por los seuidores de esteestilo de análisis. )amentablemente, rara vez loraban estar al día con sus estadísticas y cálculo de indicadores. Sucredibilidad era relativa y se les llamaba despectivamente,+cartistas. Con la irrupción de los computadores, enG89>, se crearon t$cnicas estadísticas modernas para elanálisis bursátil, llevado a cabo por instituciones.Kinalmente, al t$rmino de la d$cada de G8W>, se puso adisposición del p"blico los computadores personales,abri$ndose de esta manera un nuevo horizonte de análisist$cnico al alcance del inversionista com"n.)os tecnicistas, hoy en día, han alcanzado su madurez,racias a la computación y a softDares amiables, quedespliean con un mínimo de esfuerzo, toda clase deindicadores y diaramas que permiten hacer a tiempo losanálisis requeridos para tomar decisiones bursátiles. Es de



mencionar que el solo hecho de usar la ayuda de uncomputador le confiere un aura de +misterio inmerecida.)os avances tecnolóicos en herramientascomputacionales amiables están abriendo un nuevohorizonte a la ciencia bursátil y terminarán por conferirle

una nueva dinámica a esta área de neocios, permitiendo la participación activa de un ran n"mero de especuladores+modernos.6oy en día, el análisis t$cnico es ya aceptado comouna área de estudios bursátiles en la mayoría de lasuniversidades norteamericanas y firmas de corredores de&olsa. En los mercados desarrollados, rara vez se realizanrandes inversiones sin revisar antes el ambiente queampara el análisis t$cnico. 'un así, a pesar de estaaceptación sin discusión de su validez, el n"mero de personas que lleva a cabo con $!ito el tipo de análisist$cnico permanece relativamente ba#o.Capítulo 3-IEL ANALISIS !UNDA0ENTAL -ERSUS

EL ANALISIS TECNICO:"""! despu2s de un combate sin consecuencias, se sentaron a

conersar" El cru&ado, un europeo del norte, comentó que en el pa#s donde i#a, en el inierno, la super+icie de los la%os se

hac#a tan dura que se pod#a cabal%ar sobre ella" El sarraceno lo

miró con descon+ian&a, ! con+irmó al%o que siempre hab#a

escuchadoB los cristianos eran unos mentirosos"@X')(E1 SC4((

El análisis fundamental es un m$todo leítimo de análisisde las empresas y, por lo tanto, de la proyección del preciode las acciones? pero se basa en antecedentes contablescon por lo menos seis meses de retraso, y por otra parte,estará liado indefectiblemente a la materialización de los planes de la empresa en el tiempo futuro. Esto hace queeste tipo de análisis sea utilizado por los inversionistas delaro plazo. /o debe restarse valor al hecho de que losacontecimientos futuros pueden trastocar este tipo deanálisis en forma impredecible, ya que no se dispone deuna bola de cristal para predecir el futuro, en nin"nsentido. ' veces, incluso, se derrumban ramas enteras deun sector, como consecuencia de nuevos descubrimientost$cnicos. -ara preverlos, habría que ser futuróloo en vezde especialista en la &olsa. 'unque se conozca a fondo unarama determinada, no se puede saber de donde surirá lacompetencia de todo el sector, o de una empresa en particular.-ero esas evoluciones o cambios estructurales a laro



plazo, no tienen realmente mucho que ver con losaut$nticos movimientos cíclicos de la &olsa.)a ran mayoría de los inversionistas en el mercado bursátil siue el tipo de análisis fundamental, el cual se basaen los análisis de los balances, utilidades, relación

precioJutilidad, valor libro, informaciones o noticias acercade toma de control de la empresa, fusiones, divisiones,nuevas tecnoloías y productos. -ero, además, estáinfluenciado por el dato del amio o del corredor, datoincomprobable, pero que constituye la ran tentación detomarlo como cierto.El análisis t$cnico, por su parte, utiliza como "nicafuente de información la evolución de los precios de lasacciones y los vol"menes transados. 4tro factor que esconsiderado casi como un a!ioma, en este tipo de análisis,es que el mercado internaliza en forma casi instantánea lasinformaciones relacionadas con cada empresa, como por e#emplo fusiones, divisiones, quiebras, etc., refle#ándolas enel precio casi inmediatamente, mucho antes que sean dedominio p"blico. 3uchas veces se podrá observar que,cuando se entrean noticias al p"blico, los precios de lasacciones no varían. Esto se debe al hecho de que estabanya refle#adas en el precio.)a verdadera información fundamental que causamovimientos de mercado tiene su orien en la fuente internade la empresa, e involuntariamente otora a los :insiders@la venta#a de conocerla y actuar en consecuencia, a pesar de los esfuerzos de la Superintendencia de ;alores paracontrolarlos. )ueo, los profesionales descubren la noticiay las randes instituciones toman importantes posiciones ensus carteras. Kinalmente, la información llea a los inenuosinversionistas comunes y corrientes, quienes empiezan acomprar atraídos por el bullicio de la fiesta, lo que impulsael precio a"n más arriba. )os tecnicistas plantean que,aunque ellos no tenan acceso a esta información privileiada, mediante la observación cuidadosa delcomportamiento del precio se puede detectar el +perfumedel dinero astuto, y sin saber detalles mayores de losacontecimientos en particular, pueden tomar posiciones decompra, mucho antes que el p"blico en eneral.El análisis t$cnico no intenta predecir elcomportamiento del precio de las acciones, sino que siuelas evoluciones del mercado y saca sus conclusiones enconsecuencia, ayudándose de indicadores estadísticos, que permitirán hacer un #uicio ob#etivo, evitando de esta formatomar malas decisiones emocionales.El análisis t$cnico, que analiza los ciclos que



desarrollan las acciones, desde estar “baratas” hasta ponerse “caras” , se aplica preferentemente a plazosmedianos, desde una semana hasta alunos meses, adiferencia del análisis fundamental, que se aplica a máslaro plazo.

)a especulación a laro plazo o a mediano plazoimplica terrenos fundamentalmente distintos. )as relas del #ueo de esos dos campos son distintas, y las de uno deellos no pueden ser aplicadas al otro. Cuando uno se pasade un campo al otro, no tendrá $!ito en ninuno de los dos.C1o #e conc*l*a el An"l*#*# !unda1ental

con el An"l*#*# TJcn*co)a diferencia de apreciación de la realidad de ambascorrientes hace que el #ueo de la &olsa sea posible yeterno, ya que #amás e!istirá un consenso en el análisis delmercado bursátil.

)a controversia entre las dos corrientes de análisis, lafundamental y la t$cnica, está centrada en que no puedenambas tener la razón al mismo tiempo. Este fenómeno podría ocurrir en espacios de tiempo muy cortos? pero, a lalara, no pueden coe!istir. El autor 'ndr$ Rostolanydescribía que la lóica de la aritm$tica de la &olsa es* dosmás dos es iual a cinco menos uno, queriendo e!presar así, que en el plazo inmediato el mercado no refle#a elresultado del análisis fundamental? pero lueo, al correr deltiempo, se concilia con las predicciones.)os que causan los verdaderos movimientos del

mercado son los profesionales fundamentalistas, y quienessiuen esos movimientos que ellos no han causado, son lostecnicistas.El ran n"mero de inversionistas de laro plazo queutiliza con $!ito el análisis fundamental atestiua los m$ritosde dicho enfoque. Sin embaro, el análisis t$cnico tambi$ntiene un m$rito considerable, aunque a"n no todos losinversionistas crean en $l.-or "ltimo, dentro de las mismas corrientes defundamentalistas y tecnicistas, es com"n encontrar diferentes interpretaciones y conclusiones a partir del

análisis de la misma información. HEsa es la verdaderaracia del #ueoI5n observador inteliente di#o +...si todo el mundo pudiera comprar al precio mínimo y vender al preciomá!imo, el mínimo se volvería el má!imo y el má!imo elmínimo.4tro hecho importante que colabora a la e!istencia dedos bandos de #uadores, unos comprando y otros



vendiendo acciones, radica en que los inversionistas pueden, sólo en principio, definir si serán #uadores delaro plazo o de mediano plazo, pero en la práctica lamayoría cambiará su parecer en función delcomportamiento del mercado y sus emociones, o en

función de los imprevistos de urencia económica que leocurran. Esto hace que en todo momento sea posibleconcretar las transacciones de compra venta de acciones,independiente de la posición del precio en el ciclo. /o obstante todo lo anterior, el mercado será elárbitro final, tanto para fundamentalistas como tecnicistas, eindependiente de cómo percibamos las noticias ointerpretemos como bullish o bearish las situaciones, elmercado se comportará e!actamente como $l quierahacerlo, y no como nosotros desearíamos.Capítulo 3-II

EL (UEGO DE LOS ASTUTOS LOS INGENUOS:Chi pecora si +, il lupo se lo man%ia"@2C64 S2C2)2'/4 E 32 '&5E)4

El #ueo de la &olsa es el equilibrio perfecto de la oferta yla demanda. En todo #ueo se requieren dos oponentes y, por lo tanto, nadie puede comprar una acción a menos quealuien la venda y, por otra parte, nadie puede vender unaacción a menos que otra persona desee comprarla.'sí entonces, una acción subirá de precio alrestrinirse su oferta o aumentar su demanda, lleandohasta un má!imo de precio al cual ya el p"blico considere

que está cara o “sobrecomprada” , y ya nadie más tenainter$s en adquirirla. En ese momento, quienes compraron barato desearán venderlas para materializar su ananciavirtual, aumentando de este modo la oferta al mercado.Este aumento de oferta producirá una ba#a del precio de laacción hasta un precio tal que el mercado considere queestá barata o “sobrevendida” , y muchos vean con inter$ssu adquisición. Este aumento de la demanda hará volver arepetir el ciclo anteriormente descrito.Esto se puede comprobar en todo mercado bursátil yen cualquier acción. -or supuesto que no se puede

pretender que la serie de precios describa una curvaascendente o descendente, en forma perfecta, continua ysin oscilaciones, ya que estará afectada por muchoseventos e!ternos e información del sector, las cuales producirán perturbaciones a su periplo entre los puntosmá!imos y mínimos, todo lo cual no lorará alterar mayormente su órbita central.)as vibraciones que se observan son la e!presión de la



sobrerreacción del mercado frente a los acontecimientos, yde +ruidos en el sistema. -or supuesto que si las series detiempo se realizaran en base semanal, las vibraciones casidesaparecerían, permaneciendo solamente la tendenciacentral.

)as oscilaciones diarias de corto plazo sonmovimientos impredecibles, incalculables y muchas vecescontradictorios. Esto hace que el #ueo bursátil de corto plazo sea alo muy parecido al #ueo de azar neto, lo cualestá fuera del alcance de este libro.-or lo tanto, el meollo del #ueo residirá en la habilidad para rastrear buenas oportunidades de compra y, una vezevolucionado el precio, en proceder a su venta marinandola diferencia a su favor.En este conte!to, el +#ueo de la &olsa consistirá enintentar traspasar la anancia virtual refle#ada al otro ladodel espe#o, hacia el mundo físico tanible. 3ientras eso nose lore, todas las anancias virtuales que se puedancalcular son imainarias, y para todos los efectos prácticos,no cuentan. Sólo tendrán validez cuando se hayan tomadolas decisiones necesarias para traspasarlas al plano físicoconcreto. 'ntes de lorar esto, sólo serán ilusionesespeculativas.Entonces, en este #ueo habrá dos rupos de entes*los “astutos” y los “ingenuos” .)os astutos tienen dinero como capital propio, tienen paciencia y nervios lo suficientemente templados para noreaccionar con e!aerada e!citación ante cualquier acontecimiento de menor importancia, y tienen ideas propias, es decir, saben actuar de manera cerebralutilizando la mente de modo refle!ivo y conceptual.)os inenuos, por su parte, son aquellos que tienen poco dinero como capital propio y eneralmente superado por sus deudas, tienen poca paciencia, sus nervios sond$biles y no alcanzan a comprender que la &olsa noreacciona automáticamente ante cada uno de losacontecimientos que se producen, como podría pensarseque debería hacerlo de acuerdo con la lóica. El inenuocarece de capacidad de análisis conceptual y act"a demanera puramente emocional. Si los otros compran, $lcompra tambi$n? si los otros venden, $l hace lo mismo. Setrata de una mol$cula más de la masa y act"a con ella.En la &olsa, consecuentemente, todo dependerá enqu$ manos se encuentren las acciones. Si son los astutosquienes poseen la mayor parte de ellas, la &olsa estará biendispuesta para un movimiento al alza interesante, auncuando las noticias no sean en absoluto favorables.



Si por el contrario, la mayor parte de las accionesestán en manos de los inenuos, cualquier noticia pesimista, por poco importante que sea, puede provocar el desastre.Es muy fácil comprar una acción en el fondo del ciclo,ya que habrá muchas personas deseosas de deshacerse de

ellas para ponerse a salvo, pero es muy difícil hacerlo, porque, sicolóicamente, el miedo a que sian ba#ando serála fuerza que se nos opona. 'simismo, es muy fácil vender una acción en el tope má!imo de su ciclo, ya que muchas personas desearán sumarse a la fiesta del alza, pero es muydifícil hacerlo, porque la ambición será la fuerza que se nosopona, haci$ndonos creer que seuirán subiendo, a pesar de que las indicaciones t$cnicas muestren que el ciclo está por e!pirar.'sí, como podemos apreciar, dependerá de nosotrosmismos el pasar a formar parte del rupo de los astutos ode los inenuos.(ambi$n es muy com"n que ocurra que lueo de unran análisis fundamental o t$cnico tomemos una posiciónen el mercado que resulte equivocada. 6emos actuadocomo +astutos, pero involuntariamente pasaremos aformar parte del rupo de los +inenuos.Capítulo 3-IIIDESARROLLO DE LOS CICLOS:Como en la naturale&a, en lo burstil tambi2n se producenciclos con oscilaciones entre mimos ! m#nimos" 3odo lo que

sube, ha de bajarH ! lo que baja, ha de subir"@B. 3E)2

El mercado es un oponente de cuidado que usará todassus arucias para confundirnos, pero al final no podrá evitar de#ar plasmadas sus huellas en el precio, develando así susintenciones. 2ntentará confundirnos en el desarrollo de susciclos, e!tendiendo los cambios de tendencias al final del período, efectuando confusas oscilaciones? pero,finalmente, no podrá eludir pasar por cada una de lasetapas de su ciclo ine!orable* nacimiento, desarrollo,maduración, e!piración y desplome.El desarrollo de los ciclos siue la siuiente dinámica*

Suponamos que la &olsa se encuentre deprimida y lascotizaciones hayan descendido profundamente, tras un período de aue anterior. )a causa pudiera deberse a unsobrecalentamiento de la economía y la autoridadeconómica hubiera determinado controlar el crecimientodesmedido mediante el alza de los intereses como medidaantinflacionaria, ya que siempre, detrás del crecimientoe!cesivo, estará aazapada la inflación. 6ay poco dinero



disponible en el sistema para comprar acciones, y entre losinversionistas domina el pesimismo respecto al desarrollode la economía del país y las actividades de las empresas.)as acciones, a causa de su caída, han sido ahorarecoidas a precio de liquidación por los astutos. En esta

situación, si se difundieran noticias neativas y el precio delas acciones no decayera, sinificaría que ya prácticamentetodas las acciones se encuentran en manos astutas. )ueo,el mercado podría entrar en un letaro a ese nivel duranteun determinado tiempo, e!ceptuando pequeñosmovimientos sin importancia, causados por noticias dedividendos, que, como ya estaban previstos, no tendríanmayor influencia.'l cabo de cierto tiempo, cuando las autoridadeseconómicas del obierno evaluaran que la economía se haa#ustado e incluso ha frenado su crecimiento, entonces el banco emisor reba#aría la tasa de inter$s, para encauzar nuevamente el crecimiento que se encontraba reulado acausa de los altos intereses. ' partir de ese momento,habría más dinero disponible y la &olsa se volveríanuevamente una alternativa atractiva. )learían así los primeros especuladores, los más duros profesionales, los pioneros, que comenzarían a comprar, como es natural, a precios ya en alza, ya que de otro modo no habrían salidoa la venta de las firmes manos de los astutos en que seencontraban.'l principio se compraría poco y despacio, a preciostímidamente en alza para atenuar la tendencia pesimista. eesta manera llearían nuevos interesados, las cotizacionessubirían un poco más y, paulatinamente se atillaría unareacción en cadena* menos pesimismo, nuevas compras, precios altos, optimismo, precios más altos, etc. 'sí sedesarrollaría la primera fase del movimiento al alza.&a#o la influencia de la reba#a de la tasa de inter$s sevolvería a enderezar el curso de la economía y llearíannuevas noticias sobre utilidades de las empresas.)os precios de las acciones acompañarían este nuevodesarrollo optimista, fundamentado económicamente ycomenzarían su carrera al alza de manera paralela.'l mercado acudirían cada vez más interesados,especuladores, y pequeños inversionistas. En un momentodado, racias al optimismo eneral, al tipo de intereses y alas crecientes utilidades de las empresas, se llearía casi ala euforia. )learían cada vez más compradores que haríanelevar a randes alturas los precios. /o se vería riesoaluno y predominaría tan sólo un ilimitado optimismo. Estafase es una sobrerreacción del mercado.



' esta altura del #ueo, los astutos que habíancomprado a precios muy ba#os al inicio del ciclo, ya hanterminado de distribuir sus acciones vendi$ndolas a muchosinenuos, que se han unido a la fiesta del alza a "ltima hora.2ncluso, muchos de ellos serán capaces de conseuir

cr$ditos para comprar acciones aprovechando los ba#osintereses.5n mercado sobrecomprado o caro, y carado decr$ditos es e!traordinariamente peliroso? e!iste el riesocierto de que se derrumbe en cualquier momento, aunqueno tena motivos reales para ello. Es el típico caso de unran n"mero de poseedores de acciones ine!pertos ytemerosos, los que desearían salirse rápidamente, aunquefuera con una anancia mínima, o incluso con una p$rdidamínima. e#ando de lado que no tienen e!periencia, y dadasu situación financiera, no deberían haberse permitidocomprar acciones, quizás porque han empleado dinero quedebían tener en reserva para otros fines, o lo han hechoconsiuiendo cr$dito.Como esta euforia tiene efectos inflacionarios, el bancoemisor comienza a hacerse más prudente y empieza aelevar nuevamente la tasa de inter$s y a restrinir laliquidez. )os inenuos que compraron en plena euforia a"nesperarán que venan otros, más inenuos que ellos, acomprarles sus acciones a más altos precios. -ero aconsecuencia del alza de los intereses, el flu#o de dinerocomienza a disminuir y los precios de las acciones frenan sualza. Como alunos especuladores no pueden ya vender más alto, deciden abandonar el mercado y venden. 'l principio lo hacen despacio y en poco volumen. Esta es la primera fase del movimiento de caída. -oco a poco vanlleando las malas noticias económicas, y ello se acompañade un descenso del precio de las acciones. )ascotizaciones descendentes y las malas noticias vuelvenasustadizos a los demás, y comienza así otra vez lareacción en cadena, pero en dirección contraria. )as ventascausan caídas de precios y aumentan más a"n las ventas, produci$ndose finalmente un pánico que terminará con unadesbandada eneral. Esta tambi$n es otra fase desobrerreacción del mercado, pero el período de caída esmucho más corto que el de ascenso.En el caso de una ba#a de las cotizaciones, son losastutos los que compran en su ran mayoría, dado que sesienten mucho menos afectados por el pánico producido por la ba#a, y además disponen de dinero, de paciencia yde ideas. En la mayoría de los casos en que ocurre esta ba#a, se trata de una caída que alcanza una profundidad



in#ustificada, de la que sólo es culpable la histeria del p"blico y las ventas eneralizadas por parte de los poseedores de las acciones. -uede llear a ocurrir que losinenuos ya lo hubieran vendido todo y las accionesquedaran en manos de los astutos por un tiempo,

esperando que comience nuevamente el ciclo de alza de precio.1esulta paradó#ico que en el caso de subida de los precios de las acciones, los vol"menes de las transaccionesson pequeños, cosa que indica la continuación de latendencia ascendente, hasta que se alcanza el momento enque se produce un aumento eneral del p"blico que acudea comprar como hipnotizado por las acciones. Está claroque el p"blico reacciona ba#o presión sicolóica. En el punto más ba#o se trata de una acumulación en manos delos astutos, unos pocos tan sólo. En el punto más alto delas cotizaciones, de un reparto en muchas manos deinenuos.-aralelamente a estos movimientos, las randesinstituciones financieras podrían utilizar la maquinaria de la publicidad para hacer al p"blico sensible a la &olsa. )asnuevas emisiones de acciones se ofrecerían aresivamenteal p"blico, a trav$s de los bancos y se ofrecerían, además,cr$ditos blandos. espu$s que los inenuos hubierancomprado sus acciones, llea el momento en que eso nocontin"a. )os precios se estancan o ba#an alo. 3uchos poseedores de acciones comienzan a perder su paciencia.-ara ellos es una sorpresa desaradable. Cuandoadquirieron las acciones tenían el convencimiento, tras las promesas de los promotores de la maniobra, de que lascotizaciones subirían con toda seuridad. Si la &olsa ba#ara, considerarían aquello como un aravio personal yuna alta traición. )a mayoría del p"blico que acude al boom bursátil está poco adiestrado, y en absolutovacunado contra las p$rdidas y ni siquiera puede pensar que, a pesar de las recomendaciones de los promotores,las cotizaciones puedan ba#ar o llear a veces a profundidades insospechadas.'lunos años atrás, 1ichard 1ussell, uno de los másrandes seuidores de la teoría oD, estableció un principio muy importante. emostró que durante los primeros dos tercios del ciclo ascendente, el p"blicoeneral o inenuos, se comporta temeroso y durante eltercio final se vuelve confiado y optimista. Esa confianzadura los dos primeros tercios del ciclo descendente y seconvierte en temor hacia la fase final del ciclo a la ba#a.-or otro lado, los astutos se comportan confiados



durante los dos primeros tercios del ciclo ascendente, y sevuelven temerosos al llear el tercio final del ciclo. Suactitud temerosa dura los dos primeros tercios del ciclo a la ba#a y se convierte en actitud confiada y optimista al llear el "ltimo tercio del ciclo.

'sí ha quedado establecido el mapa de la batalla.3ientras los astutos están comprando acciones durante losdos primeros tercios del mercado al alza, los inenuos selas están vendiendo. El ran cambio se produce al llear al"ltimo tramo. 'hora, los astutos distribuirán las accionescompradas previamente, y que los inenuos en formaozosa les arrebatarán de sus manos. )os astutoscontinuarán descarándose de sus acciones durante los dostercios del mercado a la ba#a, y el p"blico seuirácomprándolas confiando cieamente en que el preciorepuntará. 5na vez que se llea al tercio final del ciclo a la ba#a, se percata de que en realidad alo anda mal, ycomienza a vender sus posiciones, las cuales sonnuevamente compradas por los fríos y calculadoresastutos, que no olvidan el desarrollo de los ciclos.'l maren de la teoría de 1ussell, el especulador cuidadoso debiera comenzar a comprar reci$n en la primera fase de alza, cuando ya se ha confirmado latendencia alcista. )ueo debe de#ar correr losacontecimientos, comenzar a vender cuando el movimientodel alza parece eufórico, y terminar de vender cuando los precios ya han confirmado la e!piración de su ciclo alcista.)o anterior aparece como un proceso muy simple, pero en la realidad no lo es. Sin la ayuda del análisist$cnico, esta actitud es e!traordinariamente difícil de lorar.)a mayor parte de los asistentes a la &olsa piensa siempreen la misma dirección, y por eso es difícil apartarse de laopinión eneral. 1esulta duro ser optimista cuando todosestán afliidos, y ser pesimista cuando todos ritan dealería. -or esta razón, la clave está en actuar de maneraanalítica y no uardar consideración aluna a la opinión del p"blico bursátil.Capítulo 3I3

ACERCA DE LOS ESPECULADORES:/i la especulación burstil +uera tan +cil,

no habr#an mineros, le.adores,ni otros trabajadores en labores pesadas"

/er#an todos especuladores"@' /1Z R 4S(4)'/

Siempre escuch$ de mis mayores, cuando era pequeño,que debía tenerse mucho cuidado con la &olsa, porque el



abuelo no le había hecho un buen favor a su reputación,especulando en ella. Efectivamente, y sin razón ob#etiva, ennuestra cultura el t$rmino +especulador tiene unaconnotación de desprestiio. (anto es así, que en ladefinición para este t$rmino dada en el iccionario de la

1eal 'cademia Española, se refiere a la especulacióncomo la acción de efectuar operaciones comerciales ofinancieras con la esperanza de obtener beneficios, basadosen las variaciones de precios, y acota que es usadofrecuentemente con sentido peyorativo. -or supuesto quee!iste una $tica para especular.El verbo especular, etimolóicamente proviene del latín (peculari , derivado de speculum o espe#o y specere omirar, que sinifica la imaen refle#ada en un espe#o.Combinando ambas acepciones, la literal y la etimolóicade esta palabra, se podría pensar que la acción deespecular es como asomarse al mundo de la realidad virtualrefle#ada en un espe#o en busca de información futura que permitirá tomar decisiones en nuestro mundo real del presente, para emular la imaen proyectada.' la familia de los especuladores pertenecen muchos persona#es famosos de la historia. El primer especulador podemos ya encontrarlo en la &iblia* Bos$ de Eipto, quiense dedicó a especulaciones verdaderamente arriesadas.Este hábil conse#ero de finanzas del faraón supo sacar atiempo las consecuencias de los sueños de su señor con lassiete vacas ordas y las siete vacas flacas. urante los sieteaños de abundancia decidió almacenar los e!cedentes delas cosechas, acumulando así randes cantidades decereales que, durante los años de escasez, volvió a poner en el mercado.-ero no todo el que está relacionado con la &olsa esun especulador. En el mundo debe haber miles de aentesde &olsa, asesores de inversiones, administradores decarteras, empleados de las distintas &olsas que cantan losresultados, y millones de personas que han convertido el+#ueo de la &olsa en una profesión.E!isten, además, los inversionistas que llevan a caboenormes transacciones en las que se #uean millones. -erolos conceptos inversionista y especulador no debenconfundirse.El inversionista o financista se interesa por su neocio,trata de aseurar mayorías en los directorios de susempresas, planea fusiones, consiue en la &olsa el capitalnecesario para lanzar nuevos proyectos y, por medio de la&olsa, lora controlar las sociedades que quiere dominar,causando randes movimientos de ventas y compras de



acciones, que tienen consecuencias importantes en los precios de las acciones de toda la &olsa.El especulador, por su parte, es un espectador pasivode los movimientos que $l no ha causado, pero de loscuales intenta beneficiarse. )e#os del bullicio, libre de las

confrontaciones de las ruedas, el especulador refle!ionasumido en sí mismo, y medita sus movimientos ale#ado delmundanal ruido. El especulador normalmente traba#a solo,no tiene #efe ni empleados y puede disponer de su tiempocon total libertad? pero, a su vez, tiene que habituarse aestar en un permanente estado de alerta, para saber interpretar correctamente las tendencias del mercado.Siempre e!istirá la pol$mica acerca de si la persona esun +especulador, t$rmino peyorativo, o es un+inversionista, t$rmino socialmente aceptado. )aespeculación implica tomar rieso en situaciones que siresultan como pensamos, podemos obtener venta#osasrentabilidades. &a#o esta definición, una persona querealice un análisis riuroso, fundamental o t$cnico, con elob#etivo de minimizar el rieso al comprar una acción, noes un especulador sino un inversionista, de laro o corto plazo.En la &olsa entonces, no hay tan sólo inversionistas delaro plazo, sino tambi$n +especuladores, quienescompran acciones solamente por un breve espacio detiempo. 5nicamente desean actuar por un período muy breve, a veces de veinticuatro horas o de unos cuantosmeses, y su propósito no es invertir realmente su dinero enlas empresas, sino obtener un diferencial de precio entre lacompra y la venta de una acción.El rupo de los especuladores es e!traordinariamenteimportante para el buen funcionamiento de la &olsa. e noe!istir, habría que inventarlos, ya que mediante sustransacciones, elevan la cifra de las operaciones. Esto esmuy importante, ya que mientras mayor es la cifra, mayor es la arantía de liquidez para los inversionistas, cuandodesean convertir sus acciones en dinero. En una &olsa conran volumen de transacciones es posible comprar ovender un importante volumen de acciones, sin alterar esencialmente el mercado.En una &olsa con pequeñas transacciones esto nosería posible, ya que con la compra o venta de un ranvolumen, se afectaría inmediatamente la tendencia delmercado.El especulador es criticado porque toma de otros susanancias. -ero analizando la situación, y a modo dereivindicar su fama, sólo +per#udica a los que tienen que



vender sus acciones, habi$ndolas comprado a precios másaltos. 'quellos especuladores que desarrollan su estrateiaen los tramos del mercado al alza, pueden obtener susanancias al comprar y vender sus acciones a otros sin per#udicarlos. -or otro lado, deberá tenerse presente que

las relas son iuales para todos y el especulador, astuto oinenuo, paará sus errores otorándole anancias a losdemás. HEsto lo hace un #ueo #ustoI -or lo tanto, elaspecto fascinante de la &olsa es aprender a minimizar loserrores.En la actualidad, el ciudadano orientado de manera proresista debe tener al menos un mínimo deconocimientos financieros y acerca de la &olsa, o dicho deotro modo, sobre la +especulación. )a forma que cadauno elie para ahorrar es asunto personal, y cada unoeleirá una u otra forma de inversión, evaluando el riesoque está dispuesto a sostener. 'l especular, no e!iste protección absoluta contra el rieso, pero a lo menos se puede intentar un sistema que lo minimice, aunque no e!isteuna ciencia teórica que pueda aprenderse sin la ayuda de lae!periencia.'ntes de llear a comprender acertadamente la+especulación bursátil y, más a"n, antes de dominarla,aunque sea tan sólo un poco, hay que paar caro elaprendiza#e. -uede decirse que el dinero anado en la&olsa es el salario del dolor. -rimero llean lossufrimientos, y sólo despu$s se ana el dinero. Se puedeafirmar que quienes no especulan, o que al menos nocolocan su dinero en inversiones con cierta fantasía, nolorarán multiplicar fácilmente sus recursos.En una oportunidad le preuntaron a 'ndr$ Rostolany,uno de los bolsistas más famosos del mundo, si estaríadispuesto a aconse#ar a su hi#o que se dedicara a laespeculación bursátil. +H-or supuesto que noI, fue surespuesta, +Si yo tuviera un hi#o, debería ser compositor.El seundo, pintor? y el tercero, periodista o escritor. añadió* +-ero el cuarto, debería ser necesariamente^especulador_, Hpara poder socorrer a sus otroshermanosI.)a especulación en la &olsa es lo que para otros es el #ueo de la ruleta en el casino. )a especulación es un #ueointelectual que, para aquellos que apasiona, produce mássatisfacción que el propio dinero.Enfrentado al mercado, el especulador tiene sólo dos posibilidades* el precio de la acción que ha comprado puede subir, o puede ba#ar. Cuando de las dos posibilidades se ha optado por la buena, todavía no es ello



causa suficiente para presumir, ya que puede ser un olpede suerte, como cualquier #ueo de azar.Cuando el especulador lora tener $!ito, tiene quecomportarse modestamente, y en nin"n caso hacer alardede ello, ya que incluso el más torpe podría lorar $!ito en

la &olsa, sobre todo porque la tendencia del mercado,como se verá más adelante, la forman los inenuos que sonlas mol$culas interantes de la multitud que mueve elmercado bursátil.Cuando el especulador principiante no lora tener $!ito, no debe lamentarse. Como decía un colea detraba#o, siempre cuando las cosas no resultan comoesperamos, no podemos evitar pensar que la otra opciónque teníamos era la que debimos haber tomado.4bviamente esto sucede porque conocemos el resultadode la que no fue lo suficientemente buena. Si la opcióneleida fuera la que da los buenos resultados, Hno nosdetendríamos siquiera a cuestionarloISólo una ran e!periencia concede al especulador esoque se llama sensibilidad y tacto para apreciar unadeterminada situación. 6asta el especulador con máse!periencia y acostumbrado a desenvolverse incluso en lasmás difíciles circunstancias puede equivocarse, y yo meatrevería a decir a"n más* tiene que equivocarse para poder reunir las e!periencias suficientes. 5n +especuladorde &olsa que en su vida no se haya arruinado aluna vez,no merece ese nombre.5na antiua rela de oro de los especuladoresaconse#a que* cuando uno se pase toda una noche sindormir, a causa de una inversión en la &olsa, debedeshacerse inmediatamente de ella.)a me#or definición del especulador de &olsa que heencontrado es la siuiente* El especulador es como el buen #uador de póer, el cual ana mucho cuando tiene buenascartas, y cuando tiene malas, pierde poco.Acerca de la# caracterí#t*ca#

,ue debe tener un buen e#peculador-ara triunfar en la contienda bursátil, el +especulador que

siue los m$todos tradicionales debe ser casi un ser e!cepcional.'parte de ser un erudito en finanzas, debe tener desarrollada la perspicacia, es decir la capacidad decomprender la coherencia de las situaciones y poder distinuir entre lo lóico y lo ilóico de las noticias de la prensa.ebe tener desarrollado el se!to sentido de la



intuición. /ormalmente los laros años de e!periencia leayudarán en forma natural a tener esta lóicasubconsciente.ebe tener paciencia y nervios templados, para saber esperar a que se haan realidad sus planes.

ebe tener seuridad en las propias convicciones, pero en el momento preciso en que descubre el propioerror, debe saber ser consecuente y salirse de esa posición.Como corolario de las características anteriores, laobstinación y tozudez son las peores. -or desracia, losespeculadores no tienen a menudo el temple y el dinerosuficientes para resistir. Como consecuencia, al final sóloconservan la razón de su lóica, pero ya no pueden beneficiarse de ella.En suma, como puede verse, el especulador que seenfrenta al mercado con los medios tradicionales, aparte deser un erudito para comprender las finanzas de lasempresas, leer las noticias y recoer los rumores, debe ser perspicaz, intuitivo, paciente y decidido, es decir, casi unsuperhombre para triunfar.'fortunadamente, las herramientas del análisis t$cnico bursátil permiten cambiar las características que debe tener el especulador y simplifican el perfil del +#uadorhaci$ndolo más seme#ante al individuo normal.El +especulador moderno, el que utiliza el análisist$cnico bursátil, tiene la tranquilidad de que no requiereanalizar afanosamente los balances ni estados financierosde las empresas ni visitar a su corredor para saber los"ltimos rumores, porque le asiste el convencimiento quecualquier movimiento subterráneo, más pronto que tarde,se verá refle#ado en el precio de las acciones y, enconsecuencia, a trav$s de indicadores estadísticos podrádetectarlo, y finalmente determinar si es momento decomprar o de vender.-or lo tanto, el +especulador moderno debe ser unindividuo informado, para mantener al día su cultura eneralde los acontecimientos que ocurren, pero en estricto rior,sólo se le e!ie como má!imo, que rescate de la prensa los precios de cierre y vol"menes de transacciones de lasempresas que componen su base de datos.)a característica fundamental que debe tener elespeculador moderno es la perseverancia y riurosidad para seuir un procedimiento en forma sistemática y noviolar las relas establecidas, con impulsos emocionales ocorazonadas de "ltimo momento.)a otra característica que adquiere importancia capitales la paciencia, ya que cuando se está raficando día a día



la curva de precio de una acción, debe permitir que laevolución del precio de#e plasmada, en la pantalla delcomputador, la orden de compra o de venta basándose enindicadores estadísticos conservadoramente establecidos.Este proceso pareciera que dura una eternidad para el

impaciente, pero no se deberá cometer el error deapresurarse a interpretar las situaciones como quisiera quefueran, sino como realmente son. )a aplicación riurosa deun procedimiento previamente establecido y consistente enel tiempo será la "nica forma para minimizar el rieso.-ara no caer en la euforia colectiva y cambiar laopinión formada por su m$todo de análisis riuroso, esme#or que el +especulador no acuda personalmente a la&olsa, y evite el peliro de contaiarse con ese ambientecaprichoso y variable. En caso que desee hacerlo, tieneque mostrarse e!tremadamente firme y convencido de lacerteza de sus puntos de vista, de modo que las opinionesde los que piensan distinto a $l no le influyan en absoluto.En lo que a mi respecta, casi he perdido la costumbrede visitar la rueda de la &olsa. -refiero decidir a solas enmi oficina, lo más le#os de aquel ambiente bullicioso movido por reacciones emocionales.Capítulo 33LA TRA0PA DEL EGO:Es +cil detenerse cuando uno a de subida,

! di+#cil hacerlo de bajada"@ /'-4)EP/

En el #ueo de la &olsa e!iste un con#unto de relas básicas que todo especulador o inversionista debieraseuir, en t$rminos de la más pura racionalidad, para tener $!ito en el mercado bursátil*:. Comprar acciones a precio ba#o, venderlas a precio más alto.@. e#ar correr las utilidades, pero cortar las p$rdidasrápidamente.M. 'dherirse a posiciones anadoras, pero nunca a posiciones perdedoras.. 2r con la tendencia.

-ara el especulador que sia estas relas tan simplesde entender, debería ser imposible no vencer al mercado.)a preunta es* @-or qu$ se hace tan difícil seuirlasAEl problema reside en nosotros mismos, y no en lasrelas en sí.-or e#emplo, ocurrirá con frecuencia que actuamosapresuradamente al comprar acciones a precios altos, paralueo Hvenderlas a precios más ba#osI @@CómoAA... )as



causas de este actuar son muchas, y muchas tambi$n lase!cusas para #ustificarse uno mismo*...que no pudo resistirse a la tentación de aprovechar eldato +a firme que le dio el corredor de &olsa, o... el datode aquel amio que traba#a en aquella empresa y tenía

información privileiada que a"n no había sido publicada,o... como todos estaban comprando determinada acción,cierra los o#os y ordena comprar esperando unirse tambi$na la fiesta, o... simplemente como los resultados publicadosdel "ltimo trimestre de dicha empresa estaban e!celentes...Serán muchas las razones por las cuales nos veremosinvolucrados en decisiones equivocadas, y tambi$n seránmuy humanas las e!cusas que encontraremos para poder conformarnos de haber sido tan inenuos.' menudo ocurrirá tambi$n que #uzamos que el precio de una determinada acción ya lleó a su fondo ycompramos. Comprar en un mercado a la ba#a es presuntuoso, ya que implica que tenemos el poder deadivinar dónde se producirá el cambio de tendencia.)ueo, empezamos a esperar ansiosamente que el mercadonos demuestre que teníamos razón y nos recompensecambiando la dirección de su tendencia descendente. -or supuesto que esto no ocurrirá tan fácilmente, y nosmantendremos +estoicamente resistiendo el espectáculode ver deslizarse hacia aba#o, día tras día, el precio denuestra acción que considerábamos barata, en eseentonces. Cuando ya las p$rdidas sean demasiadocuantiosas, recordaremos que nos habíamoscomprometido a cortar las p$rdidas rápidamente, y nosconvenceremos, reci$n entonces, de que sería me#or venderlas haciendo la p$rdida, dici$ndonos que más valdríarecuperarla comprando otra acción, la cual esta vez sí quesubiría. )a preunta es* @qu$ hace que sea tan difícil hacer la p$rdida en el momento oportunoA4tro error peor, que con frecuencia se comete, esintentar componer la mala decisión de haber comprado unaacción en descenso, mediante la compra de más acciones a precios más ba#os a"n, para así me#orar el precio promedio de compra.)o que se lora con esto es quizás componer el error cometido al haber eleido esa acción descendente, pero nohemos realmente correido la mala decisión. )a preuntaes* @-or qu$ estaremos siempre más dispuestos a arrelar nuestros errores para que no se noten, que a correirlosrealmenteA-ara colmo de males, ocurrirá con frecuencia que lasveces que acertamos al haber comprado una acción



ascendente, apenas #uzamos que nos ha dado unos pocos puntos de rentabilidad, la rematamos rápidamente paratraer esa anancia virtual a nuestro mundo físico real +de billetes. En ese momento sentiremos que lo hemos hechoastutamente, felicitándonos a nosotros mismos. '

continuación miraremos atónitos cómo, día tras día, aquellaacción, ante nuestros o#os, continuó su carrera ascendentemultiplicando las utilidades hipot$ticas que hubi$ramosobtenido. (ampoco seremos capaces de seuir comprandomás acciones de $sta que había demostrado su cicloascendente. 5n #uador efectivo y con práctica debierade#ar que contin"e la racha cuando va anando, y retirarseen cuanto comienza a perder. El error imperdonable quecomete la mayor parte de los #uadores de la &olsaconsiste en limitar las anancias y, como contraparte, de#ar que las p$rdidas aumenten.Estas relas son continuamente rotas, tanto por aficionados como por profesionales. Sabemos de sobracuáles son las relas para anar en este #ueo, pero alo ennuestro interior nos impide lorarlo. @0u$ nos empu#a aviolarlas y e!poner nuestro capital a un ran riesoA)a fuerza misteriosa que se opone es nuestro propioego.;eamos, desde el punto de vista de nuestro ego, cómonos hace reaccionar en las transacciones bursátiles*'penas escuchamos una noticia o un dato, nosformamos una opinión, e inmediatamente e!trapolamos susconsecuencias. Si fu$ramos sabios y prudentes,esperaríamos a que el mercado confirmara nuestra opinión.-ero, al contrario, lo que frecuentemente hacemos es tomar posición de compra en forma inmediata, sin considerar loque indica el mercado, y lueo esperaremos a que elcomportamiento del precio en el tiempo, nos d$ la razón.Cuando no le acertamos, entonces comienzan lasdificultades. /uestro ego comienza a sabotear nuestrahabilidad para tomar las decisiones correctas. En formacasi tanible será como tener adentro un “)tro *o” , con personalidad propia que nos susurra continuamente susfantasías. /os inventará las más rebuscadas razones paramantener posiciones perdedoras.)a rela nos dice que debemos salirnos cuanto antesde una acción que emprenda su rumbo descendente, peronuestro ego se interpondrá entre nosotros y las relas, para poder preservar su autoestima y no reconocer suequivocación. En vez de permitir traarnos nuestro orullo por habernos equivocado, impedirá correir radicalmenteel error cometido, antes que las p$rdidas sean demasiado



randes.4tro arumento com"n que nos susurrará el ego esque la p$rdida no es real hasta que no se realizamaterialmente, a trav$s de concretar la venta. e estemodo, el ego nos empu#ará a soportar el calvario de ver

descender hasta las profundidades más insólitas el preciode nuestras acciones, esperando que al"n día se reviertala tendencia, y lueo suba lentamente acercándose, consuerte, al precio de compra oriinal. En ese momentonuestra alería será inmensa y sentiremos que teníamosrazón al no vender. -ero... @vale la pena toda esa eneríaderrochada y esas noches de insomnio durante todo eltiempo que se demoró esa acción en recuperar la posiciónoriinalA /uestra ob#etividad nos indicaba que estábamosequivocados y debíamos vender, pero el ego se impuso por sobre la decisión correcta, para salvar su imaen y suautoestima.Cuando alunas veces damos en el clavo, nos invadeuna sensación de superioridad enorme y nos sentimosanadores imbatibles, por haber sido tan astutos. En estasituación nuestro ego nos empu#ará a tomar las utilidadesrápidamente porque necesita ratificarse por haber acertado. El ego es infantil, y requiere ratificacióninstantánea, empu#ándonos a tomar prontamente lasutilidades, por pequeñas que sean? pero será esa larecompensa que necesita. )e encanta pavonearse y, por elcontrario, detesta estar equivocado, y lo neará cuando sele enfrenta a la realidad. -or eso es que uno siempreescuchará de las proezas y randes hazañas de losespeculadores en el mercado, pero rara vez ellos contaránlas muchas veces que se han equivocado.)o primero que debemos hacer para liberarnos de latrampa del ego es tomar conciencia de que nuestranaturaleza humana nos induce a actuar de una maneracontraria a nuestros intereses.(omar control de nuestro enemio interno puede ser una de las tareas más difíciles de lorar. -ara vencerlo serequiere de un esfuerzo permanente.-ara convertirnos en especuladores sin ego se requierede una nueva forma de mirar el mercado. 5na persona sinego apreciará las cosas como son y no por lo que al ego leustaría que fueran, sin distorsiones, y actuará de acuerdoa lo que ve, no a lo que quisiera ver. El dominio del ego

afectará positivamente no tan sólo su capacidad paradesempeñarse en el mercado bursátil, sino todas las áreasde su vida personal.En realidad la &olsa nos enfrenta en una contienda con





ascendente.)a verdadera clave del $!ito estará en la compra deentrada, ya que si efectivamente dicha acción tiene undesarrollo ascendente, la decisión de vender se convierteen un deporte entretenido. ebido a que en ese momento

uno ya se encuentra con un maren a favor, esta actividadno es crítica, ya que supone estar intentando acertar aobtener el maren má!imo o, en el peor de los casos,obtener un maren de todos modos positivo, pero un pocomenor.El sistema, además, dará señales precisas para salirsedel mercado en caso que ocurran debacles inesperadas,actuando como una +Stop loss alarm L'larma de p$rdidaO.El sistema se basa en las cifras de cierre de cada día.Este es el verdadero lenua#e del mercado. )as cifrasob#etivas no mienten. )a serie de tiempo, compuesta conindicadores, muestra hacia dónde va el mercado. )eer lascifras de cierre, a diferencia del análisis fundamental, es unatarea fácil que puede ser realizada por cualquiera. Con elsistema propuesto será fácil entender su sinificado. -ero latarea realmente difícil será responder y actuar de acuerdo alas órdenes dadas por el sistema, para plasmarlas entransacciones concretas. Si el sistema le ordena que eshora de entrar, HentreI Si el inreso de la "ltima informaciónde cierre le indica salirse, HsálaseI El actuar enconsecuencia marcará la diferencia entre ser un anador que ha vencido a su ego y al mercado, o ser uno más de lamasa de perdedores que permiten que este #ueo notermine #amás.Capítulo 33IACERCA DE LA LE DE 0URP2:A+ an!thin% can %o Gron%, it Gill"@)E 5 /2;E1S') E 351-6

Seuro que al lector tambi$n le habrá sucedido, que alenfrentarse al estante de su biblioteca para encontrar enforma urente su libro favorito, comienza a revisar libro por libro, empezando desde uno de los e!tremos de la repisa.

-or e#emplo, si parte desde la izquierda hacia la derecha,en la medida en que avanza revisando el estante, el libroaqu$l no aparece por ninuna parte. 2nevitablemente lesure la duda* +@/o se habrá perdido el libroA HBuraría quelo de#$ en el estanteI. a a esta altura de la situación,usted ha avanzado hasta llear casi al final del estante, y ellibro a"n no aparece, pero de pronto... Hahí estáI... HH#ustoera el "ltimoII



-ero a la vez siuiente, cuando nuevamente necesite unlibro, recordará lo que pasó anteriormente y piensa queesta vez no le volverá a suceder.Enfrentado al estante de libros, lo mira con los o#osentrecerrados como calculando y lo divide en dos. Esta vez

comenzó revisando desde el centro hacia la derecha, peroel libro buscado en aquella mitad del estante no apareció.Como le queda por revisar la otra mitad, usted no sabe sicomenzar su b"squeda del centro hacia la izquierda o alrev$s. -ara resolverlo entonces, saca una moneda y decideque la suerte lo defina* si sale cara, partirá por la izquierda?si sale sello, partirá por el centro. así, revisando libro por libro, y mascullando que quizás esta vez de verdad aluienle sacó el libro del estante, ya que a"n no aparece, lleafinalmente al e!tremo de esa mitad del estante, dondequedaba el "ltimo libro... HHBusto el que usted buscabaIIe esto se trata la )ey de 3urphy. HEs la ley de lae!cepciónI)a comprobación más simpática de esta ine!orable leyse puede observar en aquella situación que ocurre cuandouna persona está parada sobre una alfombra, comiendo un pan con mucha mayonesa. En el caso que ocurriera un percance y se le resbalara el pan de sus manos, la )ey de3urphy postula que la probabilidad de que dicho pan caia boca aba#o será directamente proporcional al precio de laalfombra. -or supuesto que, si el individuo está paradosobre un cubrepiso ordinario, de seuro el pan caerá bocaarriba, y no manchará la alfombra. -ero... HayI que est$ parado sobre una alfombra persa porque ine!orablementese encontrará con el pan aplastando en su caída, lamayonesa contra el fino te#ido de la alfombra.'cerca de la )ey de 3urphy se han escrito muchoslibros, cada cual más simpático que el otro. En lo personalme divierte cuando ocurre esta ley y he aprendido atomarla con humor.'plicada al #ueo de la &olsa, se parece a un demonioreoci#ándose con los especuladores. Es ahí donde see!presa plenamente la )ey de 3urphy.-ara combatirlo, no se debe dar la oportunidad a estaley, ya que ine!orablemente ella se alineará para producir elmayor per#uicio posible al especulador. -or e#emplo,ocurrirá frecuentemente que el precio ba#ará #usto en elmomento que usted compró, y como probablemente ustedlo hizo con fondos que necesitaba dentro de un plazodeterminado, el precio se mantendrá descendiendo hastaque se cumpla el plazo límite en que necesita disponer deldinero. Cuando ya no pueda esperar más, y haciendo de



tripas corazón tome la decisión de venta, el precio en formaalere y caprichosa comenzará su carrera ascendente.)os mortales comunes como nosotros no podremosevitar preuntarnos* @Será posible que la decisión decompra o de venta de una persona como yo afecte el

mercadoA si les sucede a todos... @cómo es posible quee!ista una trampa para cada unoAEstá fuera de todo razonamiento lóico, pero los quese atrevan a este #ueo, invariablemente tendrán esasensación.5sando el sistema propuesto, el cual se basa en elanálisis t$cnico bursátil, y con fondos que no se necesitencon fecha fi#a en el corto plazo, se puede sortear perfectamente la )ey de 3urphy, otorándole espacio alsistema, tiempo necesario sin urencias, y todos los radosde libertad para que act"en los sucesos, pero sin provocar daños mayores.En todo caso, para aquellos que no crean en la )ey de3urphy y tenan un pensamiento riurosamente científico,la e!plicación de su e!istencia reside en la naturalezahumana. Siempre, cuando las cosas no resultan comoesperamos, no podemos evitar pensar que la otra opciónque teníamos era la que deberíamos haber tomado.4bviamente esto sucede porque conocemos el resultadode la que no fue lo suficientemente buena. Si la opcióneleida fuera la que da los buenos resultados esperados,seuiríamos adelante, sin cuestionar absolutamente nada.En lo que a mi respecta, de una o de otra forma, Hestoyconvencido de que la )ey de 3urphy e!isteICapítulo 33IIACERCA DEL -ALOR DE LAS NOTICIAS:El pol#tico debe ser capa& de predecir lo que a a ocurrir

ma.ana, el mes próimo ! el a.o que iene, ! de poder eplicar

despu2s, por qu2 eso no ha ocurrido@"X2/S(4/ C651C62))

El principal motivo por el cual las personas que se atrevenal #ueo de la &olsa toman decisiones equivocadas, es quetoman en cuenta las noticias al pie de la letra. )a mayoría

de las personas, influenciadas por $stas, se confunden y no pueden ver los verdaderos movimientos de los +astutos.)as noticias son para los +inenuos. 2nfunden temoresa destiempo, los cuales provocan ventas a precios deanas o crean falsas e!pectativas, las cuales inducen acomprar acciones que ya están caras.)a razón por la cual las noticias son de escaso valor, para estos efectos, reside en que el mercado se mueve con



las noticias de los días futuros.icho de otro modo, es la demostración de que elmercado internaliza casi instantáneamente las informaciones pertinentes mucho antes que estas salan publicadas en la prensa. Cuando la noticia se hace p"blica, ya carece de

todo valor, para efectos del mercado.Si fuera posible reportear hoy las noticias del futuro,habría más coherencia entre el contenido de ellas y lareacción del mercado. Si eso ocurriera, el #ueo delmercado adquiriría un viso diferente, y los ciclos de los precios serían mucho más amplios.Si las noticias fueran malas, habría muchos másvendedores que compradores y, por lo tanto, los precioscaerían drásticamente, antes que las transacciones fuerane#ecutadas. -or el contrario, si las noticias fueran buenas,habría muchos más compradores que vendedores y, por lotanto, los precios subirían a má!imos muy altos, antes quelas transacciones fueran e#ecutadas. Es #ustamente eldesfase entre las noticias y la respuesta del mercado lo que permite que se lleve a cabo el #ueo con $!ito por parte delos +astutos, quienes confían en la sobrerreacción del p"blico, la que se basa en las noticias como pronóstico decómo va a reaccionar el mercado frente a los sucesos.-odrá parecer e!traño para los principiantes, pero si buscan una uía para invertir, es me#or que no lean lasnoticias de los diarios.Esto no debe interpretarse como un pre#uicio en contrade los diarios o los periodistas, sino como una advertencia para el novato, acerca del tiempo de respuesta que tienenlas noticias en el mercado bursátil. )o que es noticia en losdiarios, ya de#ó de serlo, al momento de salir publicada. )a"nica información valiosa es la información t$cnica relativaal mercado mismo, es decir, cómo se comportaron los precios de las acciones y los respectivos vol"menestransados. Esta es toda la información necesaria que serequiere, la cual por supuesto, no será titular de primera páina de los diarios o noticia de su revista favorita.)as noticias son importantes para los profesionales del #ueo o +astutos, porque ellos sí entienden el papel que #uean $stas en el mercado, y así pueden actuar en formamás eficiente, amparados por la confusión. Ellos saben quelas noticias confunden a los +inenuos haci$ndolos vender sus acciones cuando los +astutos quieren comprar o, deotro modo, haci$ndolos comprar acciones cuando los+astutos han decidido que ya es tiempo de cosechar lasanancias, por diferencial de precio a su favor.El p"blico, en eneral, tiende a permanecer pesimista y



cauteloso hacia el t$rmino de un período “bearish” , permitiendo a los astutos comprar acciones a precios muyatractivos, ba#o el amparo de las malas noticias a"n prevalecientes. -or otra parte, ocurrirá que, una vez que el p"blico se vuelve optimista y e!citado, prevalecerá ese

ánimo durante un tiempo, a pesar de que el ciclo de alza“bullish” haya e!pirado, permitiendo así a los astutosvender o distribuir a buenos precios sus acciones al p"blicoinenuo. e esto se trata el #ueo, el cual ocurriráinvariablemente cuando se revierte la tendencia en las partes e!tremas de los ciclos.)a reacción del mercado ante las malas o las buenasno%ticias dependerá de su constitución t$cnica, es decir, desi se encuentra sobrecomprado o “caro” , osobrevendido o “barato” .Es al rev$s de lo que intuitivamente se puede pensar.)as noticias no uían al mercado, sino que es el mercado,el cual, al estar sobrecomprado o sobrevendido, usará lasnoticias para e!presarse, haciendo subir o ba#ar los preciosde las acciones, para a#ustar su precio cuando seencuentran en los e!tremos de los ciclos.Si las acciones estuvieran en manos de los inenuos,una noticia especialmente buena no produce ya un ranefecto, pero una mala noticia desencadenaría unacatástrofe bursátil. Si, por el contrario, fueran los astutosquienes poseyeran la mayoría de las acciones, las buenasnoticias provocarían una reacción de euforia, mientras quelas malas noticias no producirían reacción aluna.' veces uno se preuntará por qu$ la bolsa no sube, pese al retroceso de la coyuntura desfavorable, y por qu$desciende en un período favorable. )a e!plicación radicaen que, si bien la tendencia de la bolsa y la tendencia de lacoyuntura son, en cierto modo, interdependientes y estánsu#etas a las mismas leyes, no transcurren de modo paralelo, sino desfasadas en el tiempo.El devenir de los acontecimientos de la vida no puede predecirse ni acotarse con predicciones ríidas. )a vidae!ie los má!imos rados de libertad para e!presarse. 'sí,los acontecimientos ocurrirán libremente y el mercadoresponderá con las oscilaciones propias dentro de su canal, pero siempre uiado por una conciencia colectiva que lollevará hacia las posiciones e!tremas de sus ciclos. )a&olsa se comporta desarrollando movimientos fractalessimilares a los planteados en la teoría del caos. ' simplevista parecen movimientos caóticos, pero responden a un patrón de oscilaciones +ordenadas, para lorar elrecorrido de las etapas típicas de los ciclos.



-or supuesto que las afirmaciones acerca del efecto delas noticias en el mercado tienen varias e!cepciones. Como podrá observarse en la práctica, una noticia que siempresurte un efecto alentador en el mercado es cuando unacompañía hace el anuncio de que se dividirá en varias

empresas y que los poseedores de acciones pasarán atener automáticamente acciones en cada una de las nuevasempresas. Es curioso el efecto, Hpero no fallaI En la práctica se produce un fenómeno muy interesante uiado por la reacción que produce en las personas el solo hechoque en forma casi +máica sus acciones se multipliquen encantidad, lo que se traduce en una especie de alucinación por estas acciones +multiplicadoras, que terminandesatando una fiebre de demanda muy rande, impulsandosu precio a valores altísimos.)a lóica indicaría que el valor de las acciones de laempresa madre se debería dividir inicialmente en lasacciones de las nuevas empresas reci$n formadas, y lueomantener sus oscilaciones propias de acuerdo a laevolución de los resultados de cada empresa en formaindividual. -ero, en la práctica, la mayoría de las veces lasnuevas acciones tienden a evolucionar a precios muy por encima del precio de su emisión.4tra de las e!cepciones en la reacción del mercado esla respuesta en forma casi instantánea al alza de losintereses, pero, a poco andar, retoma las oscilaciones yciclos ineludibles.4tra de las e!cepciones en la reacción del mercadocon las noticias, la constituye la colocación de 'mericanepositary 1eceipt L'1O en el e!tran#ero. Estamodalidad de financiamiento es mirada con muy buenoso#os por los aentes locales del mercado. En este sentido,la colocación de acciones en el e!terior enera importantes beneficios, como ser* dar a conocer la empresa y el país enlos mercados foráneos y recoer recursos frescos parafinanciar los nuevos proyectos de la empresa.5na señal preocupante es cuando los diarios citan,como e!plicación del buen comportamiento de la &olsa, lascompras de +Kondos E!tran#eros. (odo dependerá de lascualidades, virtudes y defectos de los compradorese!tran#eros. Entre ellos tambi$n se dan +astutos e+inenuos, cuyas motivaciones son a menor plazo que lasde los inversionistas institucionales internos. )a mayor partede los especuladores e!tran#eros desean, incluso cuando setrata de fondos de pensión, efectuarlas en el corto plazo.Saltan al mercado cuando advierten una oportunidad, pero por otra parte desean apartarse en cuanto ven un peliro, o



han hecho ya sus beneficios. (odos querrán comprar ovender al mismo tiempo. En el momento en que compran,se produce un momento favorable, porque estimulan lascotizaciones? pero tambi$n provocarán una situacióndesfavorable cuando vendan los papeles, porque se

produce la estrechez típica del +cuello de botella paravender.Cuando los movimientos se desarrollan en ausencia denoticias, esto se considera un buen síntoma. )os alzasanunciadas de los mercados son mucho menosespectaculares que aquellas que ocurren+inadvertidamente. /o hay que fiarse en nin"n caso de las noticias que provienen de la misma &olsa. En la mayoría de los casostales noticias no determinan las cotizaciones, sino por elcontrario, son las cotizaciones las que hacen las noticias.(ras el cierre de la &olsa, todos tratan de e!plicar lasvariaciones del cambio o modificación de la tendencia.Cada uno cree aquello que me#or se acomoda a susintereses. El fanático del #ueo siempre encontraráarumentos para e!plicar las razones de los movimientos alalza, y lo mismo hará para #ustificar la caída de precios.

Kinalmente, el inversionista debe estar alerta paraencontrar las oportunidades e!cepcionales, ya que se pueden citar muchos e#emplos de cómo hechos sorpresivos pueden afectar el precio de las acciones, ya que, por definición, no pueden predecirse, pero alunas veces presentan oportunidades de compra o venta de acciones,obteniendo randes utilidades, contra las emociones de lamultitud.



052/(' -'1(E5/ S2S(E3' E '/')2S2SCapítulo 33IIICONCEPTOS 2ERRA0IENTAS

ESTADISTICAS

PARA EL ANALISIS TECNICO:En lo burstil, nin%8n acontecimiento +uturo tiene certe&a

absoluta,

solamente puede tener altas probabilidades de ocurrir"@B. 3E)2

El análisis t$cnico%bursátil consta de m"ltiplesfórmulas estadísticas aplicadas a series de tiempo del precio de las acciones y sus respectivos vol"menestransados, y cada día se incorporan nuevas t$cnicas deanálisis. Como el propósito de este libro no es aotar eltema ni hacer un compendio de las diferentes formas deanalizar el mercado de manera estadística, lo cualaburriría al lector, se describirán solamente las

herramientas principales que usa el sistema de análisis propuesto, las cuales, combinadas, permitirán obtener una visión lobal de la tendencia de cada acción delmercado bursátil.-ara el análisis de las herramientas estadísticas nose pondrá ran $nfasis en las fórmulas matemáticas, yaque pueden ser encontradas en cualquier libro de'nálisis ($cnico o de estadísticas. El alcance de estecapítulo cubrirá la aplicación práctica de losindicadores principales, y los comentarios acerca de sucomportamiento ráfico.

-ara el lector será realmente apasionante ver plasmados estos comple#os conceptos matemáticos enun amiable lenua#e visual, el cual transforma losáridos n"meros en simpáticas curvas dinámicas, que loayudarán a la toma de decisiones bursátiles.Considerando el inter$s del principiante com"n,quien mayoritariamente optará por la cara manual dedatos de cierre del mercado obtenidos desde el diario,



por e#emplo, se han seleccionado los indicadores másrepresentativos y que requieren solamente del precio decierre y volumen de las acciones transadas. Estoahorrará tiempo y esfuerzo en la mantención de la basede datos necesaria para operar el sistema.

)os usuarios que accedan a la cara automática dedatos desde al"n servicio de información por víaelectrónica, obtendrán, diariamente, para cada acción,el precio mayor, el precio menor, el precio de cierre ylos vol"menes transados. Con esta informaciónquedarán en condiciones de aplicar todos losindicadores que ofrece el prorama 0etaStocF , peroesto no sinifica necesariamente que me#orarán susistema de análisis.espu$s de intentar por laro tiempo diferentesm$todos estadísticos y complicadas combinaciones deindicadores para el análisis, he reresado a losconceptos más simples que tienen relación con laobservación ob#etiva de la evolución de las series detiempo, y que utilizan el mínimo de datos. )a verdad delmercado se encontrará en la simpleza, y es esto lo quefinalmente nos permitirá fluir con sus tendencias, sinoponerle resistencia. Si el mercado comienza a moverseal alza, tomaremos una posición? si el mercado detuvosu ascenso e inicia la ba#a, liquidaremos esa posición. /o debe olvidarse nunca que el mercado hará loque quiere hacer, sin importarle las e!pectativas quetenan los inversionistas y especuladores. -or lo tanto,el "nico secreto del 'nálisis ($cnico residirá enaprender a fluir en la dirección del mercado.-or supuesto que el campo del análisis t$cnicoestadístico es tan amplio que cada persona tiene casi laobliación de desarrollar sus m$todos propios, yrecorrer su propio camino.)a "nica advertencia que me atrevería a hacer escuidarse de no caer en la trampa de sobreanalizar estadísticamente el mercado. Son tantos los indicadoresque se encuentran disponibles para ser aplicados que,al final, en vez de orientar al reci$n iniciado, puedendesviarlo hacia la total confusión y contradicción de unm$todo con otro.-asemos a continuación a describir los conceptos yherramientas básicas para este tipo de análisis*:. Gr"f*co# de Ser*e# de Prec*o)a base del análisis t$cnico es un ráfico que permitever la evolución del precio y el volumen de las accionestransadas, en el tiempo. El precio y los vol"menes son



indicados en los e#es verticales y las fechas detransacción en el e#e horizontal. Con mucha razónescucharemos que una ráfica habla más que mil palabras. Ver 6i%ura I-1"

E!isten otros tipos de ráficos utilizados en análisis

t$cnico tales como los Candlestic de orien #apon$s,-oint \ Kiure, etc., los cuales no serán cubiertosdentro del alcance de este libro, y que pueden ser encontrados en cualquier te!to de 'nálisis ($cnico.@. Canal 1adre de e6oluc*n)os precios de las acciones raramente e!presan susvalores reales intrínsecos y eneralmente se limitan arefle#ar la relación entre la oferta y la demanda. /oimporta de dónde provena la oferta o la demanda,cuando $sta es viorosa, los precios ba#an o suben. -or e#emplo, suponamos que el precio de una acción ha

alcanzado un valor estimado de antemano como caro por el p"blico. ' partir de ese instante dicho precio noe#erce el mismo poder de atracción sobre losespeculadores. Sólo habrá unos pocos inenuosinteresados en comprar, y aquellos que tienen lasacciones en su poder tratarán de deshacerse de ellasahora que alcanzó el precio má!imo esperado, paraaseurarse así sus márenes de beneficios. Con elaumento de la oferta, como es natural, se presenta la ba#a. Cuando el precio haya descendido hasta un nivelque es unánime para el p"blico que es una ana, sedetendrá su descenso porque ya nadie estará dispuestoa vender sus acciones a precio tan vil.En esta situación, los analistas llearán a laconclusión de que en realidad está barata y es un buenmomento de invertir. Cuando un poder comprador comienza a acumular acciones del mercado, se produceuna restricción de la oferta y el precio comenzará asubir. Krente a la subida inicial de precio comienza laeuforia de compra del p"blico, aumentando sudemanda, lo que la hará desplearse hacia su nivelmá!imo de precio, es decir hasta su maduración.El fenómeno descrito anteriormente es más fuerteque la lóica de los hechos fundamentales,demostrando que las compras y las ventas no serealizan "nicamente a impulsos de refle!ionesfundamentales. Consecuentemente, las cotizacionesoscilan ba#o la presión de la oferta y la demanda,definiendo un canal ancho de avance al alza o a la ba#a,claramente establecido.-ara definir el canal madre de evolución se



requerirá del desplieue de los datos de precio de un período de tiempo de a lo menos un año.Si el canal madre es descendente, para definir sutrazado, se unirán sus precios m+imos mediante unalínea recta, y se trazará una paralela que abrazará los

precios mínimos. Ver 6i%ura I-I"Si el canal madre es ascendente, para definir sutrazado, se unirán sus precios mínimos mediante unalínea recta, y se trazará una paralela que abrazará los precios má!imos. Ver 6i%ura I-"

M. Soporte# + Re#*#tenc*a#e acuerdo a lo anterior, las líneas que definen el canalmadre por el cual se despliea el precio de unadeterminada acción son, como límite inferior la líneade soporte, y como límite superior la línea deresistencia.

El precio de una acción denominado -ivel de (oporte, es un precio al cual la mayoría de losinversionistas y especuladores creen que ya no puededescender más, por encontrarse demasiado barata, ylleado un momento dado comenzará a subir, a partir de ese nivel, para a#ustar su precio. Ver 6i%ura I-J"-or otra parte, el precio de una acción,denominado -ivel de esistencia, es un precio al cualla mayoría de los inversionistas y especuladores creenque ya no puede seuir subiendo más por estimar queestá cara, y lleado un momento dado, comenzará adescender para a#ustar su precio. Ver 6i%ura I-5"El orien de los niveles de soporte y resistenciaestá en el hábito que tienen los especuladores derecordar el precio paado por una acción. -or e#emplo,si se produce una ba#a, apenas suba, ellos estarándeseosos de vender la acción al precio que la habíancomprado, para no perder en la transacción. 'sícomienza a formarse una línea de resistencia sicolóica.Cada vez que se alcanza dicha resistencia y el precio ba#a, se vuelve más difícil de romper, ya que losespeculadores reforzarán la idea de que es imposibleque el precio suba más allá.-or otro lado, si se produce un alza, apenas ba#ede precio, ellos estarán deseosos de inresar paracomprar a buen precio. Cada vez que se alcanza dicho precio soporte y el precio sube, se vuelve más difícil deromper, ya que los especuladores reforzarán la idea deque es imposible que el precio ba#e más allá.-ero lo que debe tenerse siempre presente es quelas e!pectativas de los inversionistas y especuladores



cambian con el tiempo, influidas por los rumores otambi$n por la filtración de información privileiada.Cuando esto ocurre, se producen cambios muyabruptos de los niveles de precio de soporte oresistencia. Ver 6i%ura I-L " 5na vez que el p"blico

admite que aquella acción puede ser transada a un precio diferente al de resistencia o de soporte,comienza un flu#o de actividad de transacciones que loimpulsará hasta otro nivel de equilibrio. 2ncluso los quevendieron sus acciones al precio de resistencia, estarándispuestos a comprarlas nuevamente para aprovechar la racha al alza de dicha acción.Como dice Steve 'chelis, autor del softDare0etaStocF , la formación de niveles de (oporte y esistencia es probablemente uno de los eventos másnotables, curiosos y recurrentes que aparecen en elestudio de los ráficos de precios, sobre todo porqueson determinados en forma colectiva y se basan encreencias sub#etivas. )a ruptura de los niveles desoporte o resistencia puede ser atillada por cambiosfundamentales que pueden provocar e!pectativas muydiferentes a las de los inversionistas. 5na vez que estose produce, las nuevas e!pectativas producirán nuevosniveles de precio.. E,u*l*br*o# de Oferta + De1andaEl comportamiento de los niveles de precio soportes oresistencias, planteados en los párrafos anteriores, seencuentra reido y e!plicado por la ráfica típica deoferta y demanda. Ver 6i%ura I-M "En el ráfico se muestran las líneas de oferta ydemanda para cada nivel de precio dado.)a línea de )ferta muestra la cantidad de accionesque los poseedores de dichas acciones están dispuestosa vender a un determinado precio. -or e#emplo, cuandoel precio sube, la cantidad de poseedores de accionesdispuestos a vender, aumenta.-or otra parte, la línea de Demanda muestra lacantidad de acciones que los inversionistas estándispuestos a comprar a un determinado precio. -or e#emplo, cuando el precio sube, la cantidad decompradores disminuye.-ara cada nivel de precio, el ráfico del e#emplomuestra cuántas acciones el mercado quiere comprar ycuántas quiere vender. -or e#emplo, en el ráfico dele#emplo, a F U>> por acción hay una oferta de V>> yuna demanda de G=N.El -ivel de (oporte ocurre al precio donde la



línea de oferta corta el e#e vertical izquierdo. El preciono puede descender más aba#o de M>> F J acción, yaque a este precio tan vil no habrá nadie dispuesto adeshacerse de sus acciones.El -ivel de esistencia ocurre al precio donde la

línea de demanda corta el e#e vertical izquierdo. El precio no puede seuir subiendo de 8>> F J acción, yaque no habrá compradores dispuestos a adquirir esasacciones a tan elevados precios.En un mercado libre, estas líneas estáncontinuamente cambiando, de acuerdo a lase!pectativas de los inversionistas y especuladores, asícomo tambi$n los niveles de precios, los cuales deben ir siendo aceptados tanto por compradores como por vendedores.5na ruptura hacia arriba del nivel de resistencia esevidencia de un desplazamiento hacia arriba de la líneade demanda. el mismo modo, un quiebre hacia aba#odel nivel de soporte indica que la línea de oferta hatenido un desplazamiento hacia aba#o.)a mayoría de las herramientas del 'nálisis($cnico se basan en el concepto del equilibrio de laoferta y la demanda. )os ráficos de series de precioen el tiempo nos dan una manífica panorámica deestas fuerzas en acción.. Subcanale# de tendenc*a#' diferencia de los conceptos de niveles de precio desoporte y resistencia, los cuales representan barreras decambio de precio, una tendencia se define como uncambio de los precios en forma sistemática, producida por un cambio de las e!pectativas del p"blico. -or lotanto, el precio de una acción se trasladará vibrandodesde la línea de soporte del canal madre hasta la líneade resistencia de dicho canal, y viceversa, a trav$s desubcanales denominados tendencias al alza o a la ba#a.-ara trazar un subcanal de tendencia, el autor 7ilbert 1aff recomienda utilizar la metodoloía de unareresión lineal aplicada a un cierto período de datos,en el cual se aprecie claramente una secuencia de variasoscilaciones marcando precios mínimos y má!imos con pendiente al alza o a la ba#a. 5na vez dibu#ada la líneade reresión, se trasladarán dos paralelas queabrazarán tanto los peas de precio má!imo, como losde precio mínimo. Ver +i%ura I-N"

'l iual que en el canal madre, la línea superior delsubcanal será su nivel de resistencia y la línea inferior de dicho subcanal será su nivel de soporte.



-ara el lector reci$n iniciado, debo aclarar que enel softDare 0etaStocF , el trazar la reresión linealtoma tan sólo un par de seundos para apretar lasteclas correspondientes.'l iual que en los fractales de la teoría del caos,

se observa en este tipo de ráficos el fenómeno de lainvariabilidad de la escala. esde una perspectiva microhasta una perspectiva macro se observa la e!istencia decanales de evolución siempre respondiendo a la mismadinámica invariable. En otras palabras, se observaránciclos de precios diarios dentro de ciclos de preciossemanales, los cuales, a su vez, forman parte de ciclosmensuales que, por su parte forman parte de ciclos de precios anuales.. Acerca de la %rampa del %oro + la %rampa

del )so

Como el fenómeno que se produce en la rueda de la&olsa es un fenómeno de contaio colectivo, a vecessuele suceder que cuando se producen las rupturas delos niveles de precio de soporte o resistencia, losoperadores cuestionan la validez de esos nuevos nivelesde precios. En esta situación de remordimiento por haber roto el límite, el comportamiento del precio de laacción será crucial. -ueden ocurrir dos situaciones.5na* si estos niveles de precio no son respaldados por el mercado, el precio reresará a los niveles de precioanteriores. 4tra* si el mercado respalda o acepta los

nuevos niveles de precio, $stos continuarán movi$ndoseen la dirección de la ruptura del precio límite.e acuerdo a lo anterior, la %rampa del %oro se produce cuando una ruptura del nivel de precio deresistencia no es confirmada por el mercado y el precioreresa a su nivel anterior. Cuando esto ocurre y uno escazado por esta trampa, la situación es muy rave. Enla práctica, sinifica que nos hemos apresurado ainterpretar el mercado y, al comprar, lo habremoshecho en el peak má!imo de precio. )ueo, nosenfrentaremos a altas probabilidades de que el precio

ba#e para a#ustarse hacia aba#o, pudiendo incluso llear a su nivel de precio de soporte, produci$ndonos la p$rdida má!ima en el corto plazo. Si no se desea hacer la p$rdida, se deberá soportar la aonía de resistir emocionalmente todo el tiempo que se demore enascender nuevamente al precio de resistencia, pararecuperar, reci$n entonces, el precio en el cual fuimossorprendidos por esta trampa. Ver 6i%ura I-9"



En forma contraria, la %rampa del )so se producecuando una ruptura del nivel de precio de soporte no esconfirmada por el mercado y el precio reresa a sunivel anterior. Cuando esto ocurre, y uno es cazado por esta trampa, la situación es menos rave, si no estamos

apostando a la ba#a del mercado con una operación deenta en corto. En la práctica, sinifica que nos hemosapresurado a interpretar el mercado, y habremosvendido baratas nuestras acciones en su mínimo precio.Ver 6i%ura I-10"

)a operación enta en corto consiste en pedir prestada una acción para ser vendida al precio actual,apostando que su precio ba#ará y podrá entoncescomprarla a un precio menor para devolverla,marinando la diferencia a su favor, deducido el costofinanciero cobrado por el corredor.En ambos casos, el análisis de los vol"menes deacciones transadas, asociado a la ruptura de nivel de precio, ayudará a reconocer si se está en presencia deuna de estas trampas. Si los vol"menes transados sonelevados en la ruptura del nivel de resistencia o desoporte, y en el período inmediatamente siuiente, losvol"menes transados son ba#os, entonces, la probabilidad de que sea una trampa es ba#a.-or otro lado, si los vol"menes transados son ba#os en la ruptura del nivel de resistencia o de soporte,y en el período siuiente los vol"menes transados sonaltos, ello sinifica que estaremos en presencia delfenómeno del remordimiento de los operadores, por haber quebrado los límites sin respaldo del mercado.En esta situación, con altas probabilidades, el precioreresará al cauce del subcanal, dentro de sus límitesde resistencia y soporte.Q. Pro1ed*o# 16*le#)os indicadores se definen como el resultado decálculos matemáticos que, a partir de datos de preciosy vol"menes, permiten obtener una señal para anticipar futuros cambios de precios.)os promedios móviles caen dentro de la definiciónanterior y son una de las herramientas más antiuas ymás populares del análisis t$cnico.ebido a que en el análisis de los preciosraficados en forma directa $stos pueden tener fluctuaciones muy randes para ser interpretadoscorrectamente, se ha desarrollado la t$cnica desuavizarlas mediante el cálculo de promedios móviles,de modo que las distorsiones se reduzcan al mínimo.



E!isten tres tipos de promedios móviles* simple, ponderado y e!ponencial. En este caso abordaremos amodo e!plicativo del concepto, solamente el promediomóvil simple, el cual, a su vez, es el más utilizado.El promedio móvil simple se define como el precio

promedio de una acción para un determinado período+n de días. L-or e#emplo M9 díasO. Este cálculo esrealizado sucesivamente areando un nuevo "ltimodato y eliminando el primero del rupo de datosanterior para cada período de +n días. 7raficando elresultado de este cálculo se obtiene una curvasuavizada, como se puede apreciar en la 6i%ura I-11"En t$rminos prácticos, este indicador representa elconsenso de las e!pectativas del p"blico.Si el precio de la acción cruza por sobre su promedio móvil, sinifica que las actuales e!pectativasestán por encima de las e!pectativas promedio de los"ltimos M9 días, lo cual se interpretará como que el p"blico ha comenzado su ciclo de euforia al alza de esaacción.Contrariamente, si el precio cae por deba#o de su promedio móvil, sinifica que las actuales e!pectativasestán por deba#o de las e!pectativas promedio de los"ltimos M9 días, lo cual se interpretará como que el p"blico ha comenzado su ciclo de venta en estampida.e acuerdo a lo anterior, la interpretación clásicaserá comprar cuando el precio cruza hacia arriba su promedio móvil, y vender cuando lo cruza hacia aba#o.El n"mero de días +n puede ser optimizado parama!imizar las anancias en los ciclos de cada acción en particular.. Banda en6ol6ente)a banda envolvente se compone de dos líneastrazadas por sobre y por deba#o del promedio móvilcalculado para una acción determinada. El porcenta#ede desplazamiento de las bandas que normalmente seutiliza es entre 9 a G9:.En todo caso, el porcenta#e óptimo estarárelacionado con la capacidad de variación del precio enel tiempo para esa acción, denominada tambi$nvolatilidad. 3ientras más volátil es la acción, mayor porcenta#e se le deberá aplicar.El porcenta#e de variación del promedio móvil puede ser optimizado para ma!imizar las anancias enlos ciclos de cada acción en particular.)a interpretación práctica de este indicador esconsiderar orden de venta de la acción cuando el



precio alcance la banda superior. el mismo modo, seconsiderará orden de compra cuando el precio toque la banda inferior. Ver +i%ura I-1I"

. Banda Boll*nerEsta herramienta de análisis fue creada por Bohn

&olliner y es similar a la banda envolvente? pero con ladiferencia de que en vez de ser trazadas las líneas a porcenta#es fi#os, por arriba y por deba#o del promediomóvil, son trazadas a un determinado nivel dedesviación estándar del promedio móvil. )a desviaciónestándar es una medida de como los valores se ale#ande su promedio. Si se aplicara por e#emplo Mdesviaciones estándar y se supusiera que la distribuciónde los valores para el período de +n días es /ormal,en t$rminos estadísticos, se podría afirmar que si el precio sale fuera de las bandas, la probabilidad de que

rerese hacia su valor promedio es 8U: contra M:, aque sia fuera de la banda. ado que la desviaciónestándar es una medida de la volatilidad, las bandas seensancharán durante los períodos turbulentos delmercado y se contraerán cuando el mercado se aquiete.)a interpretación más clásica es que a un períodode estrechez le siue un período de e!pansión de precio. Ver 6i%ura I-1"

:=. Ind*cador O#c*lador E#toc"#t*coEste indicador fue creado por 7eore )ane y es uno delos más populares. Este indicador se basa en la teoría

de que el precio tiende a cerrar cercano al límitesuperior del rano de precio dado por el preciomá!imo y mínimo del día, durante el comienzo de unatendencia al alza. ' medida que la tendencia vaalcanzando su madurez, el precio de cierre se comienzaa ale#ar del límite superior. En las tendencias a la ba#ase produce el comportamiento contrario.El indicador estocástico es despleado en doslíneas. )a línea principal es denominada :R y estrazada normalmente en línea sólida. )a seunda línea,denominada :, es el promedio móvil de :R, y es

trazada en línea punteada.-or definición, los valores de este indicador oscilanentre >: y G>>:.)a fórmula para calcular :R es la siuiente*7 :== 8 9 9 C L > < 9 2 L > >

en la cual C es el "ltimo precio de cierre, )9 es elmenor valor de los "ltimos 9 períodos, y 69 es elmayor valor para los mismos "ltimos 9 períodos.



)a interpretación más com"n de este indicador esconsiderar señal de compra cuando la línea :R cruzahacia arriba la línea :, y señal de venta cuando lalínea :R cruza hacia aba#o la línea :.)a otra forma de interpretarlo es utilizar como

señal de compra si ambas líneas del indicador están en>: ascendiendo y, señal de venta, si ambas líneas delindicador están en G>>: descendiendo. Ver 6i%ura

I-1J"5na de las deficiencias que presenta el utilizar esteindicador se produce cuando llea a sus e!tremossobre 8>: o ba#o G>:. En estos casos pierde sucondición de indicador, ya que puede permanecer peado en esos valores, mientras la acción tiene unaascensión muy rande o cae a randes profundidades.En otras palabras, que el indicador est$ sobre 8>: oen G>>: no sinifica que la acción no seuirá subiendo.Contrariamente, que el indicador est$ ba#o G>: o en>:, no sinifica que la acción no seuirá ba#ando.D*6erenc*a

3erece destacar como comentario aparte, elhecho de que cuando se produzca una diverenciaentre la tendencia del indicador y la tendencia del precio, nos enfrentaremos a una situación clásica en lacual se anticipa con altas probabilidades de ocurrencia,un cambio de tendencia para el precio.:=. Ind*cador de !uer'a Relat*6a 9RSI>Este indicador fue creado por el autor Xelles Xilder,en G8WU, y es uno de los más populares en los "ltimostiempos. Su sila proviene de su nombre oriinal*1elative Strenht 2nde!.)a fórmula es la siuiente*RSI 7 :== 9 :== < 9 : ; RS > >

en la cual 1S es el promedio de los cierres sobre el precio promedio de +n días, dividido por el promediode los cierres ba#o el precio promedio de +n días.El 1S2 es un indicador que por definición oscilaentre > y G>>, y puede ser aplicado a períodos de díasque van entre 8 y M9 días. El más popular es elaplicado a GN días, pero se suiere determinar por e!perimentación cual es el +n que me#or enca#a para elmercado en particular que se está analizando.)a interpretación más com"n es aquella queconsidera que el precio de una acción está barato si el1S2 se encuentra por deba#o de =>, y por otro lado,que el precio de una acción está caro si se encuentra por sobre W>. Ver 6i%ura I-15"



5na de las deficiencias que presenta el utilizar esteindicador se produce cuando llea a sus e!tremossobre U> o ba#o M>. En estos casos pierde su condiciónde indicador, ya que puede permanecer peado en esevalor mientras la acción tiene una ascensión muy rande

o cae a randes profundidades. En otras palabras, queel indicador est$ sobre U> o en G>> no sinifica que laacción no seuirá subiendo. Contrariamente, que elindicador est$ ba#o M> o en >, no sinifica que la acciónno seuirá ba#ando.D*6erenc*a

'l iual que en el caso del indicador oscilador estocástico, merece destacar como comentario elhecho de que cuando se produzca una diverenciaentre la tendencia del indicador y la tendencia del precio, nos enfrentaremos a una situación clásica en lacual se anticipa con altas probabilidades de ocurrencia,un cambio de tendencia para el precio.::. 0o6*1*ento D*recc*onalEl movimiento direccional fue desarrollado tambi$n por Xelles Xilder y es un indicador oscilante que permitedeterminar si el precio de una acción se encuentra contendencia al alza o a la ba#a. -or su comple#idad, elm$todo de cálculo del 3ovimiento ireccional no estádentro del alcance de este libro y puede encontrarse enel libro 'eG Concepts in 3echnical 3radin% , delmismo autor. e todos modos, la formulaciónmatemática está incorporada en el softDare0etaStocF y puede ser aplicada a las series detiempo.Se suiere raficar la diferencia del direccional positivo ` 2 menos el direccional neativo % 2, paraun ciclo de GN días.D 7 9 ; DI > 9 DI >

Como resultado de lo anterior se obtendrá unindicador que oscilará en ciclos de valores positivos yciclos de valores neativos.)a interpretación de este indicador es considerar que, cuando el precio comienza a mostrar valores positivos, nos encontramos frente a un período de precios con inercia al alza, el cual despleará un puntomá!imo positivo del indicador, para lueo ir e!pirandoa cero. -or otro lado, se interpretará que, cuando el precio comienza a mostrar valores neativos, nosencontraremos frente a un desplome de precio hasta unmínimo neativo del indicador, el cual volveránuevamente a cero. Ver 6i%ura I-1L"



Capítulo 33I-SISTE0A DE INTERPRETACION

PROCEDI0IENTOS:'ada en el mundo puede rempla&ar a la persistencia" 'i

siquiera el talento, !a que es mu! com8n encontrar hombres

+racasados pero con talento" 'i siquiera la %enialidad, !a que los %enios no reconocidos abundan" 'i siquiera la educación, !a que

el mundo est lleno de pela+ustanes educados" /olamente la

persistencia ! la determinación son omnipotentes para resoler

los problemas"@C');2/ C44)27E

Cuando por primera vez tuve en mis manos el softDare0etaStocF y aprendí a conocer el potencial que encierrael 'nálisis ($cnico &ursátil, mediante el uso tan amiablede esta herramienta computacional, la primera reacción queme invadió fue atesorarlo y desear que o#alá no lo poseyeranadie más, para que, de ese modo, no se divulara estaherramienta para analizar el mercado, ya que podía ocurrir que, finalmente, terminaran todos los inversionistastomando las mismas decisiones de compra y de venta, conlo cual se acabaría el #ueo. -osteriormente comprendí queel +#ueo de la &olsa es un +#ueo que no terminará #amás, aunque se divulue toda la información e!istente.isponer del softDare 0etaStocF es el equivalente atener en las manos un violín (tradivarius, incluyendo un perfecto manual de como tocar todas las notas de la escalamusical, con sus diferentes matices y tonalidades. -ero para lorar tocar melodías afinadas y finalmente un ranconcierto de -aanini se requerirá de laras horas deentrenamiento, hasta llear a comprender realmente elinstrumento, y aprender a fluir en las partituras delconcierto.Es com"n observar que los analistas no siempre lleana las mismas conclusiones a partir de la misma informaciónanalizada, porque este tipo de análisis se aseme#a al arte detocar el violín? mucha ente lo hace, pero pocos loran ser virtuosos. 'un cuando puede variar la calidad de losint$rpretes de la partitura del mercado bursátil, la diferenciade interpretación radica en el rado de entendimiento del

mercado, el cual se irá desarrollando en la medida en quese practique.-or otra parte, la naturaleza humana se encarará deque, aunque el individuo posea el conocimiento de lo quedebe hacer, finalmente tendrá que librar una lucha consiomismo para no de#arse arrastrar por sus emociones, lascuales pueden impedir lorar el $!ito bursátil.De#arrollo de un #*#te1a



En este capítulo se e!pondrá un sistema que se basa en elconocimiento obtenido a partir de la e!perimentación. El procedimiento de análisis ha sido desarrollado aplicando laobservación sistemática y ob#etiva a m"ltiples casosdurante laro tiempo. )a ob#etividad no sure fácilmente,

pero puede aprenderse. 5no puede hacerse más ob#etivoconforme se va haciendo consciente de los pre#uicios personales y los toma en cuenta. 3ediante un riurosoadiestramiento, y mediante la observación de numerososcasos, se puede plantear un sistema de análisis apoyado en bases estadísticamente conservadoras.'l comienzo, el principiante disfrutará al detectar cómoel tránsito del precio de una acción por los subcanales es,alunas veces, casi perfecto, rebotando aba#o en la línea desoporte, para lueo ascender a su línea de resistencia, y asívarias veces. Cuando esto sea descubierto por $l, entoncesla tentación de esperar el pró!imo rebote en la línea desoporte, para comprar, será irresistible. -ero... HcuidadoI /o e!iste ninuna arantía que el precio no rompa la líneade soporte y se precipite hacia aba#o, ante sus incr$duloso#os. Salvo que tracemos otras líneas de referencia que nosayuden a estimar la probabilidad que el precio se diri#a enla dirección que estamos esperando.En lo personal, inicialmente me sucedió varias veces.En una oportunidad, pensando que rebotarían en el nivel desoporte de un subcanal perfecto, puse parte importante delcapital en aquella transacción, para lueo ver atónito comose rompía dicha línea de soporte y se precipitaba en unacaída durante laruísimos meses.Con mucho humor, un aboado, colea de traba#o, meacotó que eso me había sucedido por usar una línea detrazos en vez de línea sólida, para dibu#ar los subcanales, yque el precio Hse me había escurrido por entre los trazosI-or lo tanto, la clave del sistema consistirá en apoyar con puntos de referencia el paisa#e bursátil de cada acciónque aparece a la vista del analista principiante, al construir una serie de tiempo del precio de una acción. El ráfico, en principio, aparecerá como una curva febril, conoscilaciones nerviosas, suspendida en el plano, pero no se podrá saber, a primera vista, en qu$ dirección más probable diriirá su evolución.)os pasos que deben seuirse para trazar líneas dereferencia a la serie de precio dibu#ada, y que serán deran ayuda, son los siuientes*aO (razar el canal madre de la acción, para un período de a lo menos un año de datos diarios. bO (razar el subcanal por el cual se encuentra



transitando la acción en el "ltimo período.cO (razar las bandas &olliner, las cuales fi#arán loslímites de las oscilaciones de los ciclos.5n buen procedimiento de análisis deberá contemplar las siuientes fases*

aO etección de una acción que presente inercia alalza, para materializar su compra. bO Establecimiento del comportamiento probable desu ciclo.cO eterminación del momento óptimo de venta.dO -lan de emerencia si la señal de compra ha sidoequivocada.)os +especuladores en eneral astan una ran partedel tiempo analizando el mercado, tratando de obtener laseñal correcta de entrada, pero no le dedican tiempo alanálisis de qu$ hacer si su análisis ha sido equivocado.(ampoco, por lo eneral, se predetermina el punto de tomade utilidades.' continuación se describe el procedimiento de análisis para uiar en forma ob#etiva las decisiones de compra y deventa de acciones, de manera que no se vean interferidas por la trampa de las emociones humanas.Se&ale# de Entrada o Co1pra)a entrada correcta es la fase más importante quedetermina en ran medida el $!ito de la transacción decompra y venta de una acción.:. Ruptura de línea de re#*#tenc*a de un #ubcanal

Como dicen los e!pertos con años en estas lides, +el estar ale#ado del mercado en las tendencias a la ba#a, es la clavedel $!ito. -ero, utilizando esta misma sabiduría, podemosarear, que la clave será intentar detectar en qu$ momentoesta tendencia a la ba#a finaliza, y comienza a revertirse.Cuando el ráfico de la serie de precios muestrasucesivos peas, los cuales son de valores descendentescon respecto al anterior, estaremos en presencia de unatendencia a la ba#a y deberemos trazar el subcanalcorrespondiente. 5na vez que esta tendencia se haestablecido, las fuerzas de la oferta, que son más fuertes

que las de la demanda, harán que por un período detiempo se mantena dicha tendencia.)a señal más seura de entrada o compra de unaacción estará dada cuando el precio rompa la línea deresistencia de un subcanal descendente, por más de 9: delvalor del límite. Ver 6i%ura IJ-1"En los subcanales ascendentes a veces ocurre que laruptura de la línea de resistencia da la señal de inreso con



el precio encima de la banda superior, y se tiende a pensar que no es conveniente tomar posición de entrada. )asroturas de subcanal ascendente eneralmente involucranalzas sustanciosas para alcanzar otro peldaño de equilibrio,y si no se toma posición, se privará de esa alza. 'nte este

tipo de alzas de precio, la banda de referencia reaccionarácurvándose hacia arriba para acoer esos nuevos valorestan ale#ados de su promedio.El otro punto de ran importancia es que la mayor seuridad de inreso correcto se lora al inicio del ciclo, porque no se puede predecir la manitud de la inercia,siendo imposible predecir ni cuánto durará ni a qu$ preciolleará. -uede ocurrir que si uno inresa más tarde, ya est$en proceso de reversión hacia una indicación de salida.@. Con4unc*n de oro)a otra "nica señal de compra, pero más especulativa, está

dada cuando el precio cae al piso de soporte del canalmadre en coincidencia con la banda &olliner inferior. Ver

6i%ura IJ-I"'l ser más especulativa, tiene mayor rieso, pudiendoocurrir a veces que no sea $se el punto mínimo inferior, ycontin"e ba#ando el precio hasta desplear un nuevomínimo inferior.-or lo tanto, si se opta por este criterio, debeacompañarse de una :/top *oss <rder@, a un porcenta#edeterminado, inferior al precio de compra, el cual proteerála inversión en caso de ocurrir un quiebre imprevisto de latendencia. 7eneralmente se recomienda usar un porcenta#etal que, incluidas las comisiones, alcance un total de G>:.El ob#etivo de la :/top *oss <rder@ es limitar la p$rdida en caso de haber interpretado mal el mercado. Siel precio cae y la situación se vuelve en contra, debe salirsede esa posición a toda costa. /o es hora de #uarse al precio, sino a la posición. Si el precio oriinal de entradafue errado, sálase y vuelva en otra ocasión a un preciocorrecto, pero no se e!pona a sostener una p$rdida que puede ser lara y costosa de recuperar.Como se puede apreciar, la entrada en buena forma esel paso crítico más importante porque define la mayoría delas veces el resultado de la operación.-ara los criterios descritos, lo que vale son los preciosde cierre del día. 'l iual que un escalador de alta montañaque tantea el luar preciso donde fi#ar el clavo en la roca, elcual será el punto de apoyo para su pró!imo paso en laruta de su ascenso, en la evolución del precio durante el díahay veces en que el precio llea a valores tales que, si setomaran en cuenta, podría obtenerse una señal de entrada



y lueo, al momento del cierre, esta se ha esfumado y novuelve a aparecer hasta mucho tiempo más, de#ándolocazado en la Tra1pa del Toro.)o que marca la sicoloía del rupo de operadores delas ruedas es, principalmente, el precio de cierre del día

anterior, y no el precio má!imo alcanzado durante el día.Se&ale# de Sal*da o -enta:. Co#ec/a 1adura5na vez despleada la evolución del precio, la señal desalida estará dada cuando la cotización de la acción hayaalcanzado o superado la banda &olliner superior. Cuandose ha lleado a esta posición, debe observarse en qu$momento se produce una reversión del precio, indicando lae!piración del ciclo al alza, o tambi$n cuando rompe lalínea de soporte trazada en los puntos de mínimo precio deese "ltimo período, o subcanal ascendente. Ver 6i%ura

IJ-"3uchas veces sucede que el precio de la acción, unavez alcanzada la banda superior, permanece vibrando enforma horizontal durante varios días o semanas,despeándose de la banda. Esto es considerado como latrampa del ambicioso, ya que no se ha obtenido mayor rentabilidad pero, en su per#uicio, ha inmovilizado el capitaldurante ese tiempo. Ver 6i%ura IJ-J"ebe tenerse en cuenta que, en alunos casos, la líneade resistencia del canal madre puede encontrarse por sobrela posición Co#ec/a 1adura. En estos casos particulares

se recomienda observar la evolución del precio antes dedar la orden de venta, ya que el precio puede tender aseuir subiendo para alcanzar su clíma! en la línea deresistencia superior del canal, por sobre la banda superior.En estos casos es conveniente ayudarse con el indicador de3ovimiento ireccional, interpretando no vender hasta queno e!pire el ciclo positivo y cruce a neativo.El #uzar cuándo es el momento óptimo de venta,respetando el criterio anterior, es la actividad másentretenida de este +#ueo. ebido a que el inversionistaya se encuentra virtualmente con un maren a favor, esta

actividad no es crítica, ya que supone estar intentandoacertar a obtener el maren óptimo o, en el peor de loscasos, a obtener un maren de todos modos positivo, peroalo menor.)a me#or manera de #uzar el momento óptimo desalida es esperar con paciencia a que el precio describa sumá!imo e inicie su descenso. e esta manera tendremos la posibilidad de aprovechar en toda su e!tensión la inercia





prisión debe encontrarse allí donde la luz es más viva, yact"an en consecuencia, obstinándose en esa accióndemasiado lóica. -ara ellas, el vidrio es un misteriosobrenatural que nunca han encontrado en la naturaleza, ycomo no tienen e!periencia aluna de esa atmósfera

impenetrable, y su inteliencia está más desarrollada, másinadmisible e incomprensible les resulta aquel obstáculo.3ientras que las inorantes moscas, indiferentes tanto a lalóica como al enima del vidrio, indiferentes a la atracciónde la luz, vuelan fren$ticamente en todos los sentidos yencuentran allí su buena fortuna que sonríe siempre a lossimples que encuentran su dicha allí donde los sabios perecen y terminan necesariamente por descubrir laabertura que les devuelve su libertad.El proceso de decisión debe acomodarse, pese a sufirmeza, en una suerte de readaptación constante. 5nanueva decisión rápida, un cambio de rumbo, a menudo puede salvar una situación. 'l final, no es una ciencia, Hesun arteI El arte del buen #uador de &olsa consiste en saber reconocer cuál es el momento oportuno para actuar de unmodo u otro.' pesar de todo lo dicho, es de esperar que iualocurran errores. -ero la me#or actitud que debe tenersefrente a los errores es tener horror a equivocarse, acometer un error antes de hacerlo. -ero hay que aceptar elerror despu$s de haberlo cometido, aunque lo más difícilde todo es aceptar una p$rdida en la &olsa.Cuando se sufre una p$rdida, hay que hacer tabla rasa,aceptarla, olvidarla y volver a empezar de nuevo desdecero. Es alo así como una intervención quir"rica. Serequiere amputar el miembro infectado antes que seademasiado tarde. 5no debe librarse como de la pestemisma del querer recuperar a toda costa el dinero perdido.Esto es difícil de aceptar y son muy pocos losespeculadores que consiuen actuar de este modo.5na de las facultades indispensables para el $!ito escultivar el sutil arte de olvidar los fracasos y mirar resueltamente el futuro. )os que no aprenden a dar vueltala páina suelen quedar atrapados por el espectro de susantiuos errores. Cada fracaso contiene una preciosaenseñanza. 'demás, se aprende más de un fracaso que deun $!ito si uno se plantea sanamente cuál fue la razón delfracaso y analiza sus ideas, sus m$todos, y sus conceptos.Si se tiene una concepción #usta del error y si se hananalizado bien los motivos de un fracaso, me#or secomprenderá el camino al $!ito. /unca se debería comprar el mismo día que se remata



una posición madura, ya que probablemente se comprarácaro al hacer #H*tc/ offV o cambio de unas acciones por otras.e las tres fases* selección, e#ecución y administración,el sistema propuesto las cubre interalmente.

Estadísticamente se determina la inercia y se da el pase decompra. En la medida en que evoluciona el precio y seapro!ima a la banda superior del precio promedio móvil, seapronta el zarpe. Con ayuda del direccional, y la posicióndentro de su canal, se puede determinar si ya es hora desalirse.)a me#or receta para salirse es, una vez alcanzada laseñal de venta de su m$todo, vender el 9>:. 3ediante laobservación del direccional positivo y su posición dentrodel canal se observa la evolución para confirmar si sevende el otro 9>: o se de#a hasta que e!piredefinitivamente el ciclo cuando se produzca la ruptura de lalínea de soporte del subcanal ascendente.Cuando se detecta una tendencia al alza confirmada, laforma recomendada es hacer la inversión de compra enforma piramidal. ado que el precio irá marcando peas ya#ustes, se suiere que en los descensos de a#ustes serefuerce la compra con una secuencia piramidal delsiuiente tipo* 9>:, =>: y M>:.El procedimiento propuesto casi siempre da cuenta dela (rampa del toro y la (rampa del oso, aunque a veces produce falsas señales, las cuales se deben a ruidos delsistema y deberán ser dilucidadas con el análisis de losotros indicadores.



Capítulo 33-ACERCA DE LOS CORREDORES:3oma para ti los consejos que das a otros"@

(')ES E 32)E(4

El mundo bursátil aparece como un apasionante luar desconocido para el com"n de la ente, donde a diario #óvenes e#ecutivos ritan en la rueda para transar miles demillones de pesos en distintos neocios y, aparentemente,decidir el futuro de anónimos inversionistas.En Chile, los corredores de la &olsa de Comerciocada vez se ale#an más del tradicional persona#e quetraba#aba en el neocio con su familia, que concurría personalmente a ritar en la rueda, que administraba todoslos detalles de su oficina, y que en cien años no habíaevolucionado mayormente.El mundo bursátil chileno se vio obliado a renovarseante la necesidad de crecimiento que e!perimentó elmercado durante los años ochenta. )os corredores localeshan debido adaptarse al c"mulo de cambios tecnolóicos, profesionales y competitivos, para insertarse con $!ito en elcreciente proceso de modernización del mercado de

valores, pero sin de#ar la tradición centenaria de la &olsaChilena.-ara que el inversionista o el especulador pueda llevar a cabo la conclusión del análisis bursátil y materializarla enla rueda como una orden de compra o de venta de unadeterminada acción, es preciso hacerlo a trav$s de uncorredor de &olsa.)a selección de un corredor de &olsa es muyimportante porque será el colaborador que lo acompañaráa trav$s de una relación personal muy estrecha, a lo larode la aventura de su estrateia bursátil. (odo el traba#o de

análisis brillante que pueda llevarse a cabo para determinar una compra o venta de una acción en un momentoespecífico, no valdrá de nada si no es plasmadooportunamente en una transacción en el mercado. El tener un corredor áil y confiable es fundamental para tener $!ito. /ormalmente se recibirá la recomendación de lafamilia o de amios, pero lo me#or es iniciar la b"squeda



con una lista de dos o tres candidatos. )a selección sedeberá hacer despu$s de realizar entrevistas personales,realmente nada diferentes a conversaciones amistosas. )a persona seleccionada debe ser empleado de una firmaimportante de corredores y tener e!periencia y acceso áil

a ella. 'demás de ser de una buena firma, es importante lacalidad humana de la persona que estará encarada deatendernos, ya que $sta será una relación frecuente y personalizada.En eneral, todo corredor entrevistado probablementeaparecerá como una persona amable en un ambiente demuchas preocupaciones, casi de ran aitación. /o es raroque un corredor tena alrededor de doscientos o másclientes, aunque no más de diez sean bastantes activos. 5ncorredor obviamente se pasa en el tel$fono la mayor partedel día, y no puede dedicarle mucho tiempo a un sólocliente, por lo tanto, la entrevista deberá ser breve.)a firma de corredores cobra una pequeña comisióncada vez que se compran o se venden acciones. Ele#ecutivo que lo atienda, como empleado de la firma,recibirá una parte de esta comisión.)as relas y el códio de $tica son estrictos. Entre lasnumerosas normas establecidas, al corredor se le prohíbearantizar al cliente que no tendrá p$rdidas, ni puede participar de las utilidades o p$rdidas de la cuenta de uncliente.4tro aspecto de importancia que debe ser considerado es el tipo de mane#o e informes de control deque dispona la firma y su oranización administrativa paradar la información requerida por el cliente, ya que unsistema lento o defectuoso, puede producir randesinconvenientes a ambas partes y terminar afectando larelación.Es indispensable de todas maneras que el inversionistadesarrolle un sistema independiente de control de saldos dee!istencias y rentabilidad. Esto le permitirá, además dellevar un control de las e!istencias en custodia en la oficinade la corredora, disponer de información oportuna paraindicar en forma precisa sus instrucciones de compra oventa.)as órdenes al corredor deben ser dadas a precio demercado y para ello se requiere mucha confianza en $l.(odo aquel que #uea en la bolsa sabe que una palabradada, un acuerdo de compra o venta oral, es aloinviolable.)os corredores se encuentran en el medio del flu#o dela información real y de esa manera, pueden tomar muy



buenas posiciones de compra y de venta para sus clientes.Son como personas en medio de un temporal, quesaben e!actamente hacia dónde está soplando el viento porque la bufanda les flamea en esa dirección.3uchas veces no requieren de mayores análisis para

saber qu$ ocurrirá en el mercado, ya que será a trav$s deellos que los astutos materializarán una posición causandola correspondiente reacción del mercado, es decir,afectando la relación de la oferta y la demanda.-ara utilizar en forma eficiente al corredor de bolsa, elinversionista debería ser prudente y llamar por tel$fonoe!clusivamente cuando sea necesario y no para calmar susansiedades requiriendo información intrascendente ydándole su opinión al corredor acerca del comportamientodel mercado. -ara ser #ustos, un cliente que paa unacomisión ba#a no debería demandar ran parte del tiempodel corredor.Cuando se coloca una orden o cuando se daninstrucciones se debe ser absolutamente e!plícitos, parareducir al mínimo los malentendidos. Como los neocios oinstrucciones se dan eneralmente por tel$fono, serecomienda confirmar la instrucción mediante unacomunicación por fa!. 'l final del día, se recomiendatambi$n verificar telefónicamente si la transacción fuerealizada. Este con#unto mínimo de relas ayudará a evitar errores que pueden ser muy +costosos.Si por omisión o malentendido se de#aran sin efecto lasinstrucciones laramente maduradas por el especulador, yocurriera el cambio de precio previsto no habi$ndosematerializado la instrucción, será inevitable la molestia y lae!asperación y, finalmente, podría verse afectada larelación. ebe cuidarse la relación con el corredor comoun verdadero activo.)a institución de los corredores está interesada eneducar al p"blico para que sia a diario las noticias de la bolsa, a fin de que pueda aprovechar las oscilaciones de lacurva de precios de manera positiva. El que se compre y sevenda, se vuelva a comprar y a vender, sinifica un mayor inversión de capital en &olsa y, por lo tanto, aumentantambi$n sus comisiones.-or esta razón, es lóico su inter$s de que el p"blicose haa sensible a las noticias diarias. Estasupersensibilización hace que se tena que observar día adía, semana a semana, la marcha de los neocios de unaempresa.En lo que a mí respecta, casi he perdido por completola costumbre de visitar la oficina del corredor, sobre todo



cuando ya he tomado previamente una decisión. Sinembaro, cuando me de#o arrastrar por la curiosidad yacudo a su oficina o a la &olsa, me esfuerzo por mantenerme al maren del tumulto, de los comentarios, delos rumores e, incluso, de los informes de las oscilaciones

de los precios, para no de#arme influir en absoluto.Capítulo 33-IDIE% RECO0ENDACIONES UTILES:n +ilóso+o que no pod#a caminar

porque pisaba su barba, se cortó los pies@')EB'/14 B4414XSR

:. 0Jtodo 6er#u# #*#te1aSiempre se podrán desarrollar nuevos sistemas de análisis,unos me#ores que otros, pero el $!ito en el mercado sedeberá más a la aplicación sistemática y riurosa de unm$todo de análisis eleido racionalmente, que al sistemaaplicado en sí mismo.@. Independenc*a de pen#a1*ento-ara permanecer en el ambiente bursátil, lo másrecomendable es aprender a anar dinero analizando elmercado en forma independiente, mediante las habilidades propias que usted pueda desarrollar. e este modo podrátransformarse en el dueño de su propio destino, sindepender de otras personas. 'l aprender a leer en formacorrecta las señales del mercado, su habilidad serátrasladable, y podrá via#ar a cualquier mercado del mundosin tener que requerir de contactos tortuosos, ni confiar endatos obtenidos a trav$s de una red de informacióne!traña. )os buenos datos sólo son dados a unos pocos, pero los malos datos son dados a cualquiera.M. Apro6ec/ar la *nerc*a5na acción que inicialmente muestra un alza sistemática de precio, tendrá la tendencia a continuar en esa dirección,hasta alcanzar su madurez. 5na vez que comprobamos queel mercado ha confirmado la tendencia del cambio de precio, se deben materializar las transacciones en esamisma dirección. El mercado mantendrá el rumbo hastaaotar su inercia. (oda la ciencia residirá, entonces, enacertar el momento adecuado de compra. )o que sí esimpredecible es cuánto durará la inercia, y a qu$ precioalcanzará su madurez. e ahí la importancia de entrar en posición apenas se obtena la señal de compra.. No #obretran#ar5no de los errores más comunes es la sobretransacción.Como lo comentáramos anteriormente, e!iste el peliro decaer en un análisis de muy corto plazo al utilizar indicadoresque dan señales de compra y de venta muy seuido. El



mercado chileno se caracteriza por su alta volatilidad, y esfácil caer en un ritmo de compras y ventas demasiadofrecuente, lo que a la lara, hará anar mayoritariamente aquienes les paamos comisiones para operar. Cuidado concrear nuestro propio monstruo, procesar e!ceso de

información y calcular más herramientas estadísticas que lasnecesarias. )os principios básicos no se deben perder devista, ya que, finalmente, el #ueo de la &olsa siue siendoen su esencia muy simple* comprar a un determinado precioy vender a otro precio más alto. Cualquiera puede usar elanálisis t$cnico, pero pocos llean a entenderlo cabalmente.. De#arrollar la 6*rtud de la pac*enc*a)a virtud de la paciencia todos la conocen, pero pocosaprenden a practicarla. 'plicar realmente la paciencia es la parte más dura, pero sin duda, la más importante. 5no puede estudiar libros completos y asistir a conferencias

acerca de cómo ser un inversionista con $!ito, pero es en laespera paciente donde se materializan las mayoresutilidades. /adie puede enseñar la paciencia, y solamenteuno puede ser su propio instructor a este respecto.. No cortar lo# botone# de #u 4ardín ante# ,ue

flore'can)a "nica manera de anar buenas rentabilidades es cultivar posiciones anadoras. Si se cortan en forma prematura,nunca podrá tener la oportunidad de verlas dar el má!imode rentabilidad. )a estrateia de rematar una posiciónanadora para ir en busca de otra, implica un rieso

adicional al salir al encuentro de ella en el mercado. Siusted ya tiene una acción anadora, cultívela, y le darámayores resultados que desecharla por otra. 5na estrateiaastuta sería entonces cortar las malezas, o accionesestancadas, y abonar las que están llenas de botones deflores. Si cortamos siempre las flores de nuestro #ardín,terminaremos cultivando sólo malezas.Q. No l*1*tar lo# prec*o#5 n* en la co1pra n* en la

6enta(odas las órdenes, tanto de compra como de venta, debenser dadas a precio de mercado. 5na vez que se determina

que una acción está en condiciones de ser comprada, porque iniciará su ciclo ascendente, lo importante escomprarla al precio de ese momento, sin ponerle límites.)o mismo ocurrirá si queremos liquidar una posición? debehacerse a precio de mercado. Es más importante lorar una posición, que quedarse fuera, porque no se dio el precioesperado o salirse de una posición, si el precio sedesploma, que quedarse adentro, porque no pudo vender



al precio esperado.3uchas personas son partidarias de poner límites a los precios, pero la verdad es que, esto implicaría que el+especulador conoce de antemano cómo se moverá elmercado, lo cual es absurdo. El mercado hará siempre lo

que debe hacer, sin importarle a quien deba aplastar. Sólose requiere tener confianza en el corredor de &olsa que nosatiende, y dar órdenes a precio de mercado. Si se disponede información continua se puede saber a qu$ precio se diola orden, y lueo comprobar que el precio al cual se hizonuestra transacción sea cercano al de esa hora. En todocaso, la relación con el corredor de &olsa debe ser básicamente de confianza.. Otorar#e una reco1pen#a tan*ble5 #* tr*unfaCuando se hacen bien las cosas, es importante otorarseuna recompensa. -ero dicha recompensa debe ser

traducida a cosas tanibles. 3ás dinero en la cuenta detransacciones no es un ítem tanible. (omar una merecidasvacaciones, comprarse al"n ob#eto añorado, o cambiar elauto, sí es una recompensa tanible. /o se considera unarecompensa el tomar más rieso transando ese dinero enacciones. 1ecuerde que la "nica forma de no estar e!puesto al rieso, es no estar posicionado.Se suiere que cuando lore anar en una transacción,separe una porción de las anancias, G>: por e#emplo y pónala en una cuenta separada.)a ironía de este neocio hace que el peor especulador, que ha fracasado en el mercado, parareponerse se tome vacaciones que no puede costear. Conesto no hace sino acelerar su bancarrota.. No #obred*6er#*f*car la carteraSe han realizado varios estudios de diversificación de lascarteras para minimizar el rieso, y todos concluyen que eln"mero mínimo razonable, que es cercano al rieso de un portfolio e!tremadamente diversificado, es de 9 títulos.Bac 7aumitz, en su tesis de doctorado en la 5niversidadde Stanford, en G8VW, concluyó que el rieso de un portfolio diversificado de acciones llea a valores

asintóticos en un n"mero de GU acciones. 4tro estudiorealizado por Bohn Evans, de la 5niversidad deXashinton, en G8VU, concluyó que un porfolio de 9acciones, tenía el mismo rieso que porfolios de hasta V>acciones.En el seminario entreado por la Xharton School, enSantiao, en Bulio de G889, por el profesor Beffrey K. Baffe,se demostró que el rieso de un portfolio de 9 acciones es



M9, medido como desviación standard, y para G>>>acciones era M>. Es decir, el rieso sólo se disminuía en unM>: al aumentar la diversificación en M>> veces. -or lotanto, se concluye que es preferible diversificar el portfolioen pocas acciones eleidas en diferentes áreas de neocios,

pero bien pastoreadas.'ctualmente, con la tecnoloía de softDare disponible para la administración de carteras, es fácil caer en latentación de invertir en un n"mero elevado de diferentesacciones, lo cual al final de cuentas, es innecesario si sequiere diversificar el rieso. Si se siuen todas las favoritas, pero se invierte en tan sólo un n"mero fi#o de ellas, por e#emplo G>, no podrá evitarse que más de aluna que nohayamos eleido para nuestro portfolio saltarárepentinamente hacia un precio má!imo impredecible.6umanamente darán anas de estar en todas las accionesque el procedimiento que estemos aplicando nos indique, puesto que no podremos saber cuál de todas ellas serácaballito de oro? pero, por otra parte, sabremosracionalmente que no es necesario estar en todas. Serecomienda entonces mane#arse tratando de tener encartera las acciones más atractivas en torno a un n"meroentre 9 a G> má!imo, eleidas en distintos sectores deactividad.:=. No de#e#perar5 #*e1pre /abr"n nue6a#

oportun*dade#3uchas veces nos habrá ocurrido que por las más distintas

razones nos quedamos fuera del mercado y no alcanzamosa tomar una posición de compra, #usto en aquella acciónque era seuro que evolucionaría al alza. /os diremosentonces que una vez más la )ey de 3urphy se haensañado con nosotros, mientras vemos amurrados comotodos los demás que compraron, celebran su decisión.(ambi$n sentiremos que nos hemos perdido la "ltimaoportunidad de subirnos al carro del triunfo. En verdad,todo lo anterior no es más que la e!presión de la trampa delas emociones, ya que siempre habrá en el mercado nuevasoportunidades iuales o me#ores que las que no pudimos

aprovechar. (odos los días nacen nuevos ciclos deacciones con inercia al alza, y aunque el desempeñoeneral de la &olsa sea boyante o escuálido, nunca de#aránde e!istir ciclos ya que, debido a su naturaleza,definitivamente $ste es un #ueo que no podrá terminar #amás.

SE<(' -'1(EC4/C)5S24/ES



Capítulo 33-IIRESU0EN CONCLUSIONES

Como lo habremos e!perimentado, si optamos por vivir dentro de la oranización de la sociedad y sus relas, nos

veremos ineludiblemente involucrados con el tema deldinero, y siempre requeriremos finalmente de $ste, comomedio de intercambio de bienes y servicios. e acuerdo alo anterior, más vale intentar desarrollar nuestra relacióncon el dinero de la manera más provechosa e inteliente posible.En nuestra cultura se encuentra arraiado un concepto peyorativo sobre la acumulación de dinero y más a"n,acerca de la especulación. Este concepto tiene su orien enla influencia de la tradición bíblica. -ero podemos observar que si bien las palabras de Bes"s contienen muchas

afirmaciones de crítica sobre la riqueza y las posesionesmateriales, El no condenaba la riqueza ni a los ricos comotales, sino que condenaba el apeo desmedido a la riqueza,que hacía que las personas se olvidaran de todo principio$tico con sus seme#antes. )a renuncia a la riqueza no es elmandato, sino ponerla al servicio de las necesidades de losdemás.)a riqueza se suele e!presar como la acumulación dedinero o bienes equivalentes. El dinero simboliza el fruto delesfuerzo humano. /os puede permitir hacer cosas que nose pueden comprar con $l, como por e#emplo otorarnos

libertad. El tener la libertad e independencia para anar elsustento diario es el lu#o más rande al cual se puedeaspirar. El verdadero millonario es aqu$l cuyo capital orenta no depende de nadie, y es suficiente para satisfacer sus necesidades y aspiraciones.El $!ito, la fama, el dinero o el poder, tienen en com"nla propiedad de no arantizar una enuina satisfacción. Elafán por conseuir acumular dinero sólo tendrá sentido si$ste contribuye a lorar la paz y la felicidad.El dinero tiene la e!traña cualidad de cambiar su valor para las personas. 6abrá veces que perdemos el sentidode su cantidad y consideramos que 5FG>>> puede ser unacantidad poco importante, como tambi$n puede ocurrir otras veces que consideremos que es una suma enorme. Entodo caso siempre es aconse#able tener el debido respeto por el dinero, porque es traba#o y enería condensada enesa forma.)a capacidad de enerar inresos mediante el traba#oes una condición propia de todas las personas y es el



vehículo de su realización. )a "nica fuente leítima de quedispone un individuo para acumular dinero es su capacidadde traba#o y, en función de $ste, su capacidad de ahorro.-ero lo más interesante es darnos cuenta de que paralorarlo debemos hacerlo a trav$s de la utilización de

nuestro cuerpo. Sin duda el capital más importante, quetenemos a nuestra disposición, es $ste. Sólo a trav$s de $l podremos desarrollar la capacidad de traba#o, lacapacidad conoscitiva de nuestra mente, y el desarrolloespiritual para la realización de nuestro ser, en todos sus planos.-ara la persona que haya comprendido el poder multiplicador del ahorro, pero se contenta conrentabilidades razonables, la me#or opción de ahorro delaro plazo, sin luar a dudas, es colocar el dinero en unKondo 3utuo 'ccionario, el cual posiblemente tendrá susoscilaciones a trav$s del período? pero como se trata de plazos laros, las posibles fluctuaciones que se presenten,no lorarán afectar la rentabilidad al final del período.Siempre se comete el error de trasladar el concepto derieso de los Kondos 3utuos 'ccionarios en el corto plazoa ob#etivos de laro plazo, lo cual no es aplicable.Sería muy recomendable que en los coleios seenseñara a nuestros hi#os los conceptos acerca del dinero yel ahorro, respetando una visión interal del real sinificado para el ser humano. (eno la esperanza de que a lo menosmis hi#os tomen conciencia del valor del ahorro, porque lacomponente del tiempo tanto como la tasa de inter$s sonimportantes, con la diferencia de que el tiempo transcurresin esfuerzo, pero sí que se requiere de afán paraincrementar la tasa de inter$s. Cuando el tiempo se ha ido,hemos desperdiciado el potencial de nuestro aliado natural,y ya poco se puede hacer para recuperarlo.Como quiera que sea, los #óvenes no deberían de#ar pasar el tiempo y no ahorrar, salvo que decidan no hacerloen forma plenamente consciente de la trascendencia quetendrá esta decisión en su futuro.)a persona que quiera optar con su capital arentabilidades mayores y se apasione administrando sus propios ahorros, debe atreverse a +#uar a la &olsa, perocon rieso controlado.)a &olsa #amás debería considerarse como una opciónde obtener anancias fáciles confiando en la suerte. -araesos propósitos e!isten otros luares llamados Casinos deBueo. Si uno considerara la &olsa como un casino,entonces estaríamos enfrente a un evento probabilístico deobtener cara o cruz, como sucede en el lanzamiento de una



moneda. Si especulamos en una acción sin tener suficienteinformación, ya sea fundamental o t$cnica, estaremostransformando la &olsa en un #ueo de azar al iual que ellanzamiento de la moneda. )a acción podrá subir o podrá ba#ar, es decir las probabilidades de perder son iuales a

las de anar. e lo que se trata, entonces, es de desplazar las probabilidades a nuestro favor mediante el uso deinformación estadística acerca de la acción que deseamoscomprar, de modo que, a partir del momento de suadquisición, $sta tena una inercia al alza que nos permitavenderla a un precio mayor, otorándonos anancias.Contrariamente a la creencia popular, para obtener anancias no es necesario conocer el precio que tendrá unaacción en el futuro, sólo interesa determinar su inercia alalza, nada más.Como hemos visto, el análisis t$cnico es el arte derastrear en el mercado los movimientos causados por otros, siuiendo las huellas que de#an a su paso, medianteel seuimiento de la evolución del precio de las acciones ysus vol"menes transados. )os que causan los verdaderosmovimientos del mercado son los profesionalesfundamentalistas, y quienes siuen esos movimientos queellos nos han causado, son los tecnicistas.)a &olsa es un fenómeno social en el cual participanfuertemente las emociones, al momento del remate de lasacciones. )os individuos se sumarán a la euforia del alzaimpulsándolas más arriba a"n de su verdadero valor, o sesumarán al pánico de venta, para ponerse a salvo frente auna caída del precio, acelerando a"n más su caída.-ero a pesar de su nombre, la &olsa no debeanalizarse como una bolsa o con#unto de acciones sino a partir de cada acción en particular. /o e!iste m$todo aluno para predecir el futuro de los precios de la &olsa, porque nada puede impedir que elmercado pulse y oscile, pero sí e!iste un m$todo que permite seuir al mercado con altas probabilidades demarinar a favor.El 'nálisis ($cnico provee información en formaeficiente, por el solo hecho de basarse en que losacontecimientos relevantes y planes de las empresas serefle#an más temprano que tarde en el precio de susacciones. )a observación cuidadosa del comportamientodel precio permitirá tomar decisiones de compraestudiadas, y con mayores probabilidades de obtener anancias. Este tipo de análisis no es especulativo.El precio al cual un inversionista desea comprar ovender una acción dependerá de las e!pectativas que $l



tena del comportamiento de esa acción en particular. Estesimple hecho hace que la predicción del precio de unaacción sea un desafío enorme, ya que estará dependiendode las e!pectativas humanas, que, por supuesto, no son lasmismas para todos los inversionistas y especuladores.

Considerando que el mercado bursátil es el equilibrio perfecto de la oferta y la demanda, los ciclos son unarealidad indesmentible. 5na de las leyes de la historia de la&olsa es que no se produce nunca una catástrofe bursátilde ran nivel que no haya sido precedida de un período deun aue e!cepcional. )a "nica forma de descubrir tales períodos es desarrollando una serie de tiempo.)a clave para triunfar reside en establecer un procedimiento estable en el tiempo y aplicarlo en formariurosa, para de esta forma aplacar el más feroz enemiode uno, sus propias emociones. El +especuladorcuidadoso debiera comenzar a comprar reci$n en la primera fase de alza, cuando ya se ha confirmado latendencia alcista. )ueo de#a correr los acontecimientos ycomienza a vender cuando el movimiento de alza pareceeufórico, terminando de vender cuando los precios hayanconfirmado la e!piración de su ciclo alcista. )o anterior aparece como un proceso muy simple, pero en la realidadno lo es. Sin la ayuda del análisis t$cnico, esta actitud esmuy difícil de lorar.En este conte!to, el #ueo de la &olsa consistirá entraspasar la anancia virtual hacia el mundo físico tanible.3ientras eso no se lore, todas las anancias que se puedan calcular son imainarias, y para todos los efectos prácticos, no cuentan.)as herramientas del análisis t$cnico bursátil han permitido cambiar las características que debe tener elespeculador y simplifica su perfil, haci$ndolo másseme#ante al individuo normal.El especulador moderno, el que utiliza el análisist$cnico bursátil, tiene la tranquilidad de que no requiereanalizar los balances ni estados financieros de las empresas,ni visitar a su corredor para saber los "ltimos rumores, porque estará convencido de que cualquier movimientosubterráneo, más pronto que tarde, se verá refle#ado en el precio de las acciones y, en consecuencia, a trav$s deindicadores estadísticos podrá detectarlo, y finalmentedeterminar si es momento de comprar o de vender.)a característica fundamental que debe tener elespeculador moderno es la perseverancia y riurosidad para seuir un procedimiento en forma sistemática y noviolar las relas establecidas, con impulsos emocionales.



e acuerdo a mi e!periencia, sólo una minoría deanalistas t$cnicos lora determinar los precios futuros enforma consistente y clara. Sin embaro, en cualquier situación, el análisis t$cnico puede ser utilizado para reducir el rieso al invertir en la &olsa y me#orar las probabilidades

de obtener anancias.)os tecnicistas, hoy en día, han alcanzado su madurez,racias a la computación y a softDares amiables quedespliean con un mínimo de esfuerzo, toda clase deindicadores que permiten hacer a tiempo los análisisrequeridos para tomar decisiones bursátiles.)os avances tecnolóicos en herramientascomputacionales amiables están abriendo un nuevohorizonte a la ciencia bursátil y terminarán por conferir unanueva dinámica a esta área de neocios, permitiendo la participación activa de un ran n"mero de +especuladoresmodernos.Sin per#uicio de lo anterior, la e!istencia de loscomputadores ha creado una e!traña parado#a deconocimiento. -or una parte, los softDares y hardDaresdisponibles para el #ueo de la &olsa hacen muy fácil latarea de mane#ar estadísticamente los datos, pero, por otra parte, el p"blico eneral podría atemorizarse frente a estasherramientas, y a menos que sea especialista en estasmaterias, encontrarse desorientado respecto a cómoutilizarlas efectivamente para hacer transacciones con $!ito.El propósito de este libro es acercar al inversionista al usoeficiente de los conceptos y herramientas del análisist$cnico bursátil, que aquí hemos procurado aclarar.Cuidado con el softDare 0etaStocF porque produce+adicción. 5na vez que se comienza a formar la base dedatos no se puede interrumpir, como tampoco se puedeuno sustraer a la tentación de saber cómo vaevolucionando la curva febril de cada acción. (ambi$n escierto que para el iniciado que se atreva a poner su capitalen una decisión obtenida lueo de sus primeros análisis,sentirá alo muy parecido al v$rtio. Esta sensación irá pasando en la medida en que descubra el secreto de lainercia del mercado y aprenda a fluir con $l.Estoy consciente de que al escribir este libro mee!pono a la preunta obvia* +@Si habla tanto acerca deldinero, podríamos pensar que usted ha acumulado ya unafortunaA. )a respuesta es no a"n, porque he estado en lamisma condición de inconciencia, sumerido en la marañacotidiana y ocupado traba#ando, como la ran mayoría delas personas. H6e estado tan ocupado traba#ando, que nohe tenido tiempo de anar dineroI 3e tomó casi G9 años



madurar los conceptos aquí e!puestos, a trav$s devivencias personales. -refiero compartirlos para que seanutilizados desde ya por quienes deseen ponerlos en práctica, y no esperar a acumular una ran cantidad dedinero para demostrar que los planteamientos entreados

en este libro son leítimos. 0ue el propio lector #uzue ysaque sus conclusiones.(al como se e!puso, la ambición ciea por el dinero notiene sentido si no se enmarca dentro de una $tica y con el propósito de compartir las anancias especialmenteobtenidas por especulación, en el desenvolvimiento denuestras actividades diarias. )a especulación es unaactividad que por sí misma produce beneficios marinales para la sociedad, ya que permite obtener venta#a de las posiciones de precios de las acciones, +sin producir en laforma tradicional un bien físico o un servicio tanible. -or supuesto, no podemos de#ar de reconocer que laespeculación aporta un capital olondrina al sistema permitiendo el financiamiento y crecimiento de las empresasde las que se compran acciones, lo cual es beneficioso y, por otra parte, tambi$n le otora mayor liquidez al sistema.5na manera de conciliar esta forma de acumular dinerocon la $tica social, podría ser por e#emplo comprometerseen forma enerosa y activa en compartir el G>: de lasanancias obtenidas mediante la especulación, ydistribuirlas al sistema a trav$s de las diferentes situacionesque nos toca vivir a diario de acuerdo a la sensibilidad decada cual.El desafío está lanzado. 'quí tiene el lector unaherramienta en sus manos con la cual, si se esmera y persevera, puede vencer en la contienda bursátil y acumular dinero. 1ecuerde la diferencia entre ser rico y tener dinero.Esta es una invitación para comprometerse en formavoluntaria a devolver una parte al sistema. 5na de las leyesmás misteriosas del $!ito consiste en dar a los otros una parte de las propias anancias. )os hombres más ricos delmundo se han convertido, tarde o temprano en filántropos,como lo muestra la historia de sus vidas. El dinero por definición debe circular, ser redistribuido.ebo arear, finalmente, que, si tan sólo una personade todos los que triunfen en la contienda bursátil, secompromete con el desafío de compartir, entonces el propósito de este libro habrá tenido plenamente sentido.)o "ltimo que me queda por decir, es alo que debeser evidente para cualquier lector. )o que he escrito, en sumayor parte no ha salido de mi mente sino de muchasfuentes. 'parte de alunos comentarios por los cuales



asumo la responsabilidad correspondiente, todo lo demás proviene de otros intelectos que han sido los que realmentetienen el m$rito, siendo mi principal labor la de haber dadocoherencia a esta presentación. 0uiero reconocer mi deudaintelectual con las siuientes personas* 'ndr$ Rostolany,

6$ctor 4rreo )., 1obert 7nuse, &ob y Emily &arnes,1oberto de 'ndraca &., Steve 'chelis, Boseph 7ranville,3artin -rin, Xilliam En, /icolas arvas, Carol Reeffe,7eore (rench, y Bos$ 3anuel Carvallo.

Libro Mercado Bursatil Wall Street

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