우려보다 견조할 2분기 실적. 성장의 초점은 18년 하반기와 2019년 스마트폰 산업은 부진하나 이노텍은 카메라 업그레이드 향후 수년간 성장 전망 목표주가 200,000원으로 14% 상향, 투자의견 매수 유지 우려보다 견조할 2분기 실적. 성장의 초점은 18년 하반기와 2019년 18년 2분기 실적은 매출액 1.4조원(+6%, 이하 YoY), 영업이익 12억원(- 96%)이 전망된다. 당초 북미 고객사의 스마트폰 부품 재고조정으로 2분기에는 적자 전환이 예상됐다. 그러나 광학솔루션에서의 비용 감소로 우려보다 견조한 실적이 가능하다. 2분기 매출액은 고객사의 재고조정으로 부품 출하량이 줄어 1분기에 이어 QoQ 감소가 불가피하다. 그러나 7월부터는 고객사의 신규 스마 트폰 생산 효과가 기대된다. 18년 하반기와 2019년 실적 성장을 주목하자. 스마트폰 산업은 부진, 그러나 이노텍은 카메라 업그레이드 향후 수년간 성장 전망 스마트폰 출하량이 전년대비 감소해도, 성장이 유력하다. 2018년 글로벌 스마 트폰 출하량은 전년대비 2% 줄어들 전망이다. 북미 고객사의 18년 스마트폰 출하량 증감률도 5%로 가정했다. 그러나 LG이노텍은 전방 산업과는 다르게 다 수의 성장동력을 보유 중이다. 3D 센싱 출하량 증가는 18년 하반기의 실적 개 선을 견인할 모멘텀이다. 2019년과 2020년에는 트리플 카메라와 3D 카메라 (ToF)시장의 개화가 기대된다. LG이노텍은 글로벌 카메라 모듈 시장 내 1위 기업이다. 모바일 카메라 진화의 최대 수혜주다. 목표주가 200,000원으로 14% 상향, 투자의견 매수 유지 목표주가를 200,000원으로 상향한다. 12M F. EPS(3Q18~2Q19) 11,306원에 동종 업계 평균 PER 17.6배를 적용했다. ① 3D 센싱의 출하량은 18년 하반기 에 전년대비 100% 이상 늘어날 전망이다. 전년 대비 생산 수율의 개선으로 수 익성 향상도 가능하다. ② 2019년에는 트리플 카메라 시장의 개화가 예상된다. 스마트폰에서 싱글 카메라가 듀얼로, 듀얼 카메라가 트리플로 업그레이드 될 경 우, 북미 고객사는 19년 하반기에 싱글 기준 1억개의 추가 캐파(생산능력)가 필요하다. 듀얼에서 트리플로 카메라로 바뀔 경우 ASP 상승 효과는 50%~ 100%로 추산된다. ③ 스마트폰 후면에 증강현실, 동작인식, 3D 스캐닝 기능 등을 구현할 3D 카메라가 채용된다면 카메라 포트폴리오는 다변화 될 수 있다. 매수 (유지) 주가 (7 월 10 일) 157,500 원 목표주가 200,000 원 ( 상향) 상승여력 27.0% 박형우 ☎ (02) 3772-2184 [email protected]김현욱 ☎ (02) 3772-1545 [email protected]KOSPI 2,294.16p KOSDAQ 813.19p 시가총액 3,727.6 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 23.7 백만주 유동주식수 14.0 백만주(59.2%) 52 주 최고가/ 최저가 184,500 원/116,500 원 일평균 거래량 (60 일) 277,220 주 일평균 거래액 (60 일) 37,927 백만원 외국인 지분율 24.65% 주요주주 LG 전자 외 2 인 40.79% 국민연금 12.82% 절대수익률 3 개월 32.4% 6 개월 5.7% 12 개월 0.3% KOSPI 대비 3 개월 41.4% 상대수익률 6 개월 15.2% 12 개월 4.2% Daily News 2018년 7월 11일 LG이노텍 (011070) 멀티플 카메라와 모바일 증강현실 수혜 기업 12월 결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (원) (배) (배) (배) (%) (%) 2016 5,754.6 104.8 10.7 5.0 209 (94.8) 75,145 422.4 6.2 1.2 0.3 41.6 2017 7,641.4 296.5 238.7 174.8 7,385 3,428.8 82,426 19.5 7.0 1.7 9.4 58.1 2018F 8,156.9 289.7 219.8 174.5 7,375 (0.1) 89,781 21.8 5.5 1.8 8.6 46.8 2019F 9,034.4 499.4 435.4 348.3 14,718 99.6 104,249 10.9 4.0 1.5 15.2 29.3 2020F 10,125.5 642.0 587.2 469.7 19,848 34.9 123,847 8.1 3.1 1.3 17.4 (0.9) 자료: 회사 자료, 신한금융투자 추정
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LG이노텍 (011070)file.mk.co.kr/imss/write/20180711103908__00.pdf · 스마트폰에서 싱글 카메라가 듀얼로, 듀얼 카메라가 트리플로 업그레이드 될 경 우,
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우려보다 견조할 2분기 실적. 성장의 초점은 18년 하반기와 2019년
스마트폰 산업은 부진하나 이노텍은 카메라 업그레이드 향후 수년간 성장 전망
목표주가 200,000원으로 14% 상향, 투자의견 매수 유지
우려보다 견조할 2분기 실적. 성장의 초점은 18년 하반기와 2019년
18년 2분기 실적은 매출액 1.4조원(+6%, 이하 YoY), 영업이익 12억원(-
96%)이 전망된다. 당초 북미 고객사의 스마트폰 부품 재고조정으로 2분기에는
적자 전환이 예상됐다. 그러나 광학솔루션에서의 비용 감소로 우려보다 견조한
실적이 가능하다. 2분기 매출액은 고객사의 재고조정으로 부품 출하량이 줄어
1분기에 이어 QoQ 감소가 불가피하다. 그러나 7월부터는 고객사의 신규 스마
트폰 생산 효과가 기대된다. 18년 하반기와 2019년 실적 성장을 주목하자.
스마트폰 산업은 부진, 그러나 이노텍은 카메라 업그레이드 향후 수년간 성장 전망
스마트폰 출하량이 전년대비 감소해도, 성장이 유력하다. 2018년 글로벌 스마
트폰 출하량은 전년대비 2% 줄어들 전망이다. 북미 고객사의 18년 스마트폰
출하량 증감률도 5%로 가정했다. 그러나 LG이노텍은 전방 산업과는 다르게 다
수의 성장동력을 보유 중이다. 3D 센싱 출하량 증가는 18년 하반기의 실적 개
선을 견인할 모멘텀이다. 2019년과 2020년에는 트리플 카메라와 3D 카메라
(ToF)시장의 개화가 기대된다. LG이노텍은 글로벌 카메라 모듈 시장 내 1위
기업이다. 모바일 카메라 진화의 최대 수혜주다.
목표주가 200,000원으로 14% 상향, 투자의견 매수 유지
목표주가를 200,000원으로 상향한다. 12M F. EPS(3Q18~2Q19) 11,306원에