LES ATOUTS DE L’ASSOCIE FINANCIER Verviers, 22 avril 2010 Olivier WITMEUR
LES ATOUTS DE L’ASSOCIE FINANCIER
Verviers, 22 avril 2010Olivier WITMEUR
Agenda
• First seek to understand, then be understood
S. Covey, The Seven Habits of Highly Effective People.
– De quoi parlons nous ?– Avant la rencontre– Pendant l’aventure– Et après
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DE QUOI PARLONS-NOUS ?
Without entrepreneurs, the world would still be an idea.
George DORIOT(1899-1987)
•Fondateur de American Research & Development Corporation (ARDC) en 1946•Investit 70.000 $ dans Digital en 1957 et les valorise 355.000.000 $ en 1968 lors d’une IPO.•Foundateur de l’INSEAD.
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Maturité de l’entreprise
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BUSINESS ANGELS
BUSINESS ANGELS
VENTURE CAPITAL
BoursesBourses
BanquesBanques
Jeune Mature
Un mode de financement typique des jeunes entreprises à fort potentiel.
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Définition
• Le capital risque est un financement en vrais fonds propres, c’est-à-dire exposé aux risques de l’entreprise;
• Sans garantie, ni de l’entrepreneur ni de la société;
• Qui prend la forme d’une prise de participation en capital, – le plus souvent minoritaire, – pour une durée limitée (5 à 7 ans le plus souvent),
• Pour un projet qui doit avoir un fort potentiel de croissance.
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VC = Risque et attente de retour sur investissement élevés
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Risque
Return
Crédit bancaires
VC
Prêts subordonnés
Leasing
Facteurd’appréciation
Retour sur investissement allant de 40 à 100% par an quand tout va bien !
AVANT LA RENCONTRE
Un financement pour la croissance … pas pour les ‘lifestyle entrepreneurs’
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Soyez ambitieux
Un filtre très sélectif
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100 Contacts / BP reçus (DEAL FLOW)
80 Premiers entretiens
20 Analyses détaillées(DUE DILIGENCE)
2 Propositions(TERM SHEET)
Un investissement !
Une préparation (assez longue et) minutieuse.
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Les principaux critères de sélection
1. La stratégie du fonds
2. La qualité du management
3. L’avantage compétitif durable
4. Le plan de croissance
5. Le focus
6. La stratégie de sortie
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Un processus de décision très caractéristique
Premières rencontres
individuelles
Analyse approfondie
Due diligence + Closing
Recevabilité Décision de principe
Présélection
Envoi du business
plan
Négo-ciation Forum
Envoi des documents complémentaires
Investissement
Term Sheet
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PENDANT L’AVENTURE
Le contrat de mariage (la convention d’actionnaires), séparation (exit) comprise !
– Les conditions de l’investissement– Les modalités de gestion de l’entreprise; CA, droit de
veto, …– Reporting– Contrat avec les entrepreneurs, incluant rémunération et
des clauses de « good leaver/bad leaver »– Droits liés à l’achat et à la vente des actions– Des « milestones », objectifs à atteindre– SOP (Stock Option Plan)– Non concurrence et confidentialité– Règlement des litiges
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Un code de conduite (BVA)
1. Renforcer durablement la valeur des sociétés.
2. Un rôle actif dans l’intérêt des sociétés.
3. Pas d’argent d’origine non-spécifiée
4. Pas d’investissement dans des activités jugés incompatibles par la BVA.
5. Respect de l’intégrité et établissement d’un climat de confiance mutuelle.
6. Respect des lois et des réglementations.
7. Respect de la confidentialité.
8. Participation à la mise en place de mécanismes de surveillance et de contrôle internes et externes dans les fonds.
9. Organisation d’une communication ouverte et régulière quant aux investissements
10.Respect de l’image du secteur.
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ET APRES ?
Les différentes formes de sortie
• Introduction en bourse / IPO
• Vente stratégique à une autre entreprise / Tradesales
• Revente financière / institutionnelle
• Revente partielle / Buy back / Buy Out
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ET DONC …
Smart Money … ou l’associé capital.
• Bonnes pratiques• Réseaux
– Spécialistes– Partenaires
• Plus d’argent si nécessaire• « Second opinion »• « Helicopter view »• Préparation de la sortie
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Répondez à cette question « existentielle »
Préférez-vous prendre uneplus petite part d’un plus grand gâteau
que le contraire ?
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Le Guide du Venture Capital en Belgique
Sophie Manigart
Olivier Witmeur
Avec le soutien de :
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Merci pour votre attention
www.olivier-witmeur.net
Guide et Q&R sur www.venture-capital.be
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