2 LAPORAN PERTANGGUNGJAWABAN PENGELOLAAN SURAT UTANG NEGARA TAHUN 2004 DISAMPAIKAN SEBAGAI BAGIAN DARI PERTANGGUNGJAWABAN PELAKSANAAN APBN TAHUN 2004
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
2
LAPORAN PERTANGGUNGJAWABANPENGELOLAAN SURAT UTANG NEGARA
TAHUN 2004
DISAMPAIKAN SEBAGAI BAGIAN DARIPERTANGGUNGJAWABAN PELAKSANAAN APBN
TAHUN 2004
3
DAFTAR ISI
DAFTAR TABEL.............................................................................................................5
DAFTAR GRAFIK ..........................................................................................................6
I. PENDAHULUAN .....................................................................................................7
II. UMUM.......................................................................................................................7
A. Profil Surat Utang Negara .........................................................................................71. Obligasi Negara Berdenominasi Rupiah ............................................................8
a) Obligasi berbunga tetap (fixed rate bonds – FR)...........................................8b) Obligasi berbunga mengambang (variable rate bonds – VR).......................8c) Obligasi lindung nilai (hedge bonds – HB)...................................................8d) Surat utang kepada BI (SU) ..........................................................................9e) SRBI (Special Rate Bank Indonesia) ..........................................................10
2. Obligasi Negara Berdenominasi Mata Uang Asing..........................................10B. Mekanisme Penerbitan Surat Utang Negara ............................................................11
III. POSISI SURAT UTANG NEGARA .....................................................................12
A. Perubahan Posisi Nominal Surat Utang Negara ......................................................12B. Penyebab Perubahan Posisi Nominal Surat Utang Negara ......................................14C. Struktur Jatuh Tempo Surat Utang Negara..............................................................15
IV. KEGIATAN TERKAIT DENGAN PENGELOLAAN SURAT UTANGNEGARA.................................................................................................................17
A. Penerbitan Surat Utang Negara Melalui Lelang dan atau Tanpa Lelang .................171. Penerbitan Melalui Lelang ...............................................................................17
a) Realisasi Penerbitan Melalui Lelang ...........................................................17b) Diskon dan Bunga Berjalan (Accrued Interest)...........................................18c) Struktur SUN yang Diterbitkan...................................................................19d) Antusiasme Masyarakat ..............................................................................19
2. Penerbitan Tanpa Melalui Lelang.....................................................................20a) Penerbitan International Bonds ...................................................................20b) Penerbitan Obligasi Negara Pengganti Hedge Bonds Jatuh Tempo............21
3. Total Realisasi Tunai Penerbitan Surat Utang Negara Melalui Lelang danatau Tanpa Lelang ............................................................................................22
B. Pemenuhan Kewajiban (Debt Service Cost) dan Pembelian Kembali.....................231. Pembayaran Bunga, Utang Bunga dan Biaya Penerbitan.................................23
a) Bunga ON Berdenominasi Rupiah..............................................................23b) Bunga dan Biaya Penerbitan ON Berdenominasi USD (RI0014) ...............24c) Pembayaran Utang Bunga...........................................................................24
2. Pembayaran/Pelunasan Pokok ..........................................................................25a) Buyback Program........................................................................................25b) Divestasi BPD .............................................................................................26
C. Kegiatan Lainnya Terkait dengan Pengelolaan Surat Utang Negara.......................271. Restrukturisasi Surat Utang (SU) dengan Bank Indonesia ...............................272. Pengembangan Pasar SUN ...............................................................................293. Memantau Rekening Terkait dengan Pengelolaan SUN ..................................31
4
V. ANGGARAN DAN REALISASI ANGGARAN ..................................................31
A. Anggaran Pengeluaran.............................................................................................311. Pembayaran Pokok SUN..................................................................................32
a) Kelebihan atas pembayaran pokok jatuh tempo sebesarRp845.469,00. .............................................................................................32
b) Kelebihan atas pembayaran pokok obligasi dibeli kembali (buybackprogram) sebesar Rp869.970.000.000,00. ..................................................32
c) Belum dianggarkannya pembayaran utang bunga untuk tahun 2004,sebesar Rp510.958.199.745,00. ..................................................................33
2. Pembayaran Bunga SUN..................................................................................33B. Anggaran Penerimaan Pembiayaan .........................................................................34
VI. PENUTUP ...............................................................................................................34
5
DAFTAR TABEL
Tabel 1: Ringkasan Perubahan Posisi Nominal SUN Tahun 2004 ...................................12
Tabel 2: Pelunasan Hedge Bonds Jatuh Tempo................................................................21
Tabel 3: Penerimaan Tunai Penerbitan SUN....................................................................22
Tabel 4: Biaya Penerbitan RI0014....................................................................................24
Tabel 5: Pembayaran/Pelunasan Pokok Obligasi Negara .................................................25
Tabel 6: Hasil Pembelian Kembali (Buyback) Obligasi Negara .......................................26
Tabel 7: Saldo Utang Pemerintah Kepada Bank Indonesia per 1 Januari 2005................28
Tabel 8: Rata-rata Perdagangan Harian Obligasi Negara .................................................29
Tabel 9: Realisasi APBN Untuk Pos Pembayaran Pokok dan Bunga SUN......................32
6
DAFTAR GRAFIK
Grafik 1: Perbandingan Komposisi Obligasi Berbunga Tetap Dengan ObligasiBerbunga Mengambang .....................................................................................13
Grafik 2: Saldo Surat Utang Negara Akhir Tahun 2000-2004..........................................15
Grafik 3: Struktur Jatuh Tempo SUN yang Dapat Diperdagangkan (FR dan VR) ...........16
Grafik 4: Struktur Jatuh Tempo SUN yang Dapat Diperdagangkan (FR, VR danInternational Bonds*) ........................................................................................16
Grafik 5: Pembayaran Bunga Surat Utang Negara 2000 – 2004 ......................................23
Grafik 6: Rata-rata Perdagangan Harian Obligasi Negara di Pasar Sekunder Januari2003 – Desember 2004......................................................................................30
7
I. PENDAHULUAN
Laporan pertanggungjawaban pengelolaan Surat Utang Negara (SUN) ini disusun
dalam rangka pemenuhan amanat pasal 16 Undang-Undang Nomor 24 Tahun 2002
tentang Surat Utang Negara, sebagai berikut:
Pasal 16
(1) Menteri wajib menyelenggarakan penatausahaan dan membuat
pertanggungjawaban atas pengelolaan Surat Utang Negara dan dana yang
dikelola.
(2) Pertanggungjawaban sebagaimana dimaksud dalam ayat (1) disampaikan sebagai
bagian dari pertanggungjawaban pelaksanaan Anggaran Pendapatan dan Belanja
Negara.
Selain itu, dengan disampaikannya laporan ini sebagai bagian dari pertanggungjawaban
pelaksanaan Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara (APBN), masyarakat
berkesempatan mengetahui secara jelas dan transparan informasi terkait dengan
pengelolaan Surat Utang Negara. Hal ini sejalan dengan komitmen Pemerintah untuk
mengelola sektor keuangan yang transparan, profesional dan bertanggung jawab. Seluruh
angka dan data yang digunakan dalam laporan ini meliputi data selama setahun selama
periode anggaran 1 Januari 2004 sampai 31 Desember 2004, kecuali secara jelas
dinyatakan lain.
II. UMUM
Profil Surat Utang Negara
Surat Utang Negara berdasarkan Undang-Undang Nomor 24 Tahun 2004 adalah
surat berharga yang berupa surat pengakuan utang dalam mata uang Rupiah maupun
valuta asing yang dijamin pembayaran bunga dan pokoknya oleh Negara Republik
Indonesia, sesuai dengan masa berlakunya. Tujuan penerbitan SUN ialah untuk: (1)
membiayai defisit APBN, (2) menutup kekurangan kas jangka pendek, dan (3) mengelola
portofolio utang negara.
Secara umum SUN dapat dibedakan atas Surat Perbendaharaan Negara (SPN)
yang berjangka waktu sampai dengan 12 bulan dan Obligasi Negara (ON) yang berjangka
8
waktu lebih dari 12 bulan. Sampai akhir tahun 2004, Pemerintah baru menerbitkan ON
dan belum pernah menerbitkan SPN.
Menurut denominasi mata uangnya, ON yang telah diterbitkan Pemerintah dapat
dikelompokkan ke dalam dua kelompok, yaitu ON berdenominasi Rupiah dan ON
berdenominasi valuta asing.
1. Obligasi Negara Berdenominasi Rupiah
Obligasi negara berdenominasi Rupiah dapat dipisahkan ke dalam beberapa jenis, yaitu:
a) Obligasi berbunga tetap (fixed rate bonds – FR)
Obligasi jenis ini memiliki tingkat kupon yang ditetapkan pada saat penerbitan,
dan dibayarkan secara periodik setiap 6 (enam) bulan. Berdasarkan posisi akhir
tahun 2004, tingkat kupon obligasi jenis FR berkisar antara 10% sampai 16,5%,
yang terdiri dari 23 seri, dengan masa jatuh temponya berkisar antara tahun 2005
sampai 2014. Obligasi jenis FR dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan
kepemilikannya di pasar sekunder.
b) Obligasi berbunga mengambang (variable rate bonds – VR)
Obligasi berbunga mengambang memiliki tingkat kupon yang ditetapkan secara
periodik berdasarkan referensi tertentu. Dalam hal ini referensi yang digunakan
ialah tingkat bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) berjangka 3 bulan. Kupon
dibayarkan secara periodik setiap 3 (tiga) bulan. Sampai akhir tahun 2004,
terdapat 25 seri VR yang jatuh temponya berkisar antara tahun 2005 sampai
dengan 2020. Obligasi jenis VR dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan
kepemilikannya di pasar sekunder.
c) Obligasi lindung nilai (hedge bonds – HB)
Obligasi lindung nilai (HB) diterbitkan untuk menutup net open position (NOP)
beberapa bank, saat bank-bank tersebut dalam proses rekapitalisasi perbankan.
Secara umum NOP ialah suatu ukuran yang membandingkan antara aktiva valas
dengan kewajiban valas perbankan. Semakin besar selisih antara aktiva valas
dengan kewajiban valas, akan menyebabkan semakin meningkatnya NOP
sehingga semakin besar pula risiko valas yang dihadapi bank yang bersangkutan.
Bank Indonesia menetapkan aturan besarnya NOP yang harus dipatuhi oleh
perbankan. Pokok obligasi jenis hedge bonds diterbitkan dalam denominasi
Rupiah dengan memperhatikan NOP bank rekap pada saat pelaksanaan
9
rekapitalisasi. Pada saat jatuh tempo pembayaran baik pokok maupun kupon, nilai
nominalnya akan disesuaikan terlebih dahulu terhadap nilai tukar Rp/USD yang
berlaku. Apabila nilai tukar Rupiah terhadap USD pada saat jatuh tempo
pembayaran melemah dibanding nilai tukar pada saat penerbitan, maka nilai
nominal HB setelah indeksasi akan meningkat sehingga meningkatkan jumlah
pembayaran pokok dan bunga yang jatuh tempo, dan sebaliknya. Tingkat kupon
HB ditetapkan secara periodik berdasarkan referensi tertentu, yaitu SIBOR +
margin 2%. Kupon dibayarkan secara periodik setiap 3 (tiga) bulan sekali. Pada
akhir tahun 2004 terdapat 6 seri HB yang masih belum jatuh tempo, dan dimiliki
oleh satu bank rekap. Obligasi jenis HB ini tidak dapat diperdagangkan.
d) Surat utang kepada BI (SU)
Dalam rangka program penjaminan perbankan dan BLBI (Bantuan Likuiditas
Bank Indonesia) pada tahun 1998 dan 1999 Pemerintah menerbitkan empat seri
SU, yaitu SU-001, SU-002, SU-003 dan SU-004, dengan total nominal sebesar
Rp218,3 triliun. SU-001 dan SU-003 merupakan SU yang diterbitkan dalam
rangka BLBI yang dikucurkan oleh Bank Indonesia saat krisis moneter tahun
1998/1999. SU-002 merupakan penyertaan modal negara pada Bank Ekspor
Impor Indonesia. Sementara SU-004 merupakan surat utang yang diterbitkan
dalam rangka program penjaminan Pemerintah.
Sesuai dengan terms & conditions awalnya, Obligasi jenis ini memiliki tingkat
bunga tetap sebesar 3% yang diperhitungkan atas pokok yang diindeks
berdasarkan inflasi. Kupon dibayarkan secara periodik setiap 6 (enam) bulan
sekali. Sementara pokok utang diamortisasi (dicicil) setiap enam bulan sekali
secara proporsional atas dasar pokok yang telah diindeks. Pembayaran cicilan
pokok dilakukan bersamaan dengan pembayaran bunga, dan dimulai setelah masa
tenggang (grace period) berakhir.
Sebagai bagian dari penyelesaian BLBI, Pemerintah dan BI telah sepakat untuk
mengganti SU-001 dan SU-003 dengan menerbitkan surat utang jenis baru yaitu
SRBI (Special Rate Bank Indonesia) pada tanggal 7 Agustus 2003. Adanya
kesepakatan tersebut telah mengubah terms & conditions awal yang secara lebih
rinci dijelaskan pada bagian tersendiri di bawah ini.
10
Selain SU-001, SU-002, SU-003 dan SU-004, Pemerintah juga menerbitkan SU-
005 untuk pembiayaan kredit program. Obligasi ini jatuh tempo tahun 2009, dan
memiliki tingkat kupon yang ditetapkan berdasarkan tingkat bunga SBI berjangka
3 bulan. SU-005 memiliki plafon sebesar Rp9,97 triliun, namun demikian jumlah
realisasi yang menjadi utang pemerintah hanyalah jumlah dana yang sudah
disalurkan dalam rangka pembiayaan beberapa skim kredit program, yang per
posisi akhir tahun 2004 berjumlah Rp1,36 triliun.
Pada tanggal 6 September 2001, Pemerintah juga telah menerbitkan SU-006
sebesar nominal Rp40.000.000.000.000. Jumlah nominal atas SU-006 ini
merupakan jumlah maksimum, sehingga baru akan menjadi utang jika memang
sudah ditarik. Namun sampai 31 Desember 2004 belum terpakai sama sekali,
sehingga nilai utang Pemerintah atas SU-006 ini per tanggal 31 Desember 2004
adalah nol. Dana yang dapat ditarik atas SU-006 ini sedianya akan digunakan
untuk program penjaminan perbankan.
e) SRBI (Special Rate Bank Indonesia)
SRBI, yang lengkapnya SRBI-01/MK/2003, adalah surat utang yang diterbitkan
oleh Pemerintah pada tanggal 7 Agustus 2003 sebagai pengganti SU-001 dan SU-
003, dalam rangka penyelesaian bantuan likuiditas BI. Nilai nominal penerbitan
SRBI adalah sebesar Rp144.536.094.294.530,00 atau sama dengan jumlah
nominal SU-001 dan SU-003. SRBI jatuh tempo tahun 2033 dengan tingkat
kupon 0,1% setahun dihitung dari sisa pokok terutang yang dibayarkan secara
periodik 2 (dua) kali setahun. Pelunasan SRBI akan bersumber dari surplus Bank
Indonesia yang menjadi bagian Pemerintah dan akan dilakukan apabila rasio
modal terhadap kewajiban moneter BI telah mencapai di atas 10%. Dalam hal
rasio modal terhadap kewajiban moneter Bank Indonesia kurang dari 3%, maka
Pemerintah akan membayar charge kepada Bank Indonesia sebesar kekurangan
dana yang diperlukan untuk mencapai rasio modal tersebut.
2. Obligasi Negara Berdenominasi Mata Uang Asing
Pada tanggal 10 Maret 2004, Pemerintah menerbitkan ON berdenominasi USD
(Dollar Amerika), selanjutnya disebut RI0014, dengan nominal penerbitan sebesar
USD1.000.000.000,00. Obligasi ini jatuh tempo pada tanggal 10 Maret 2014 dengan
tingkat kupon tetap sebesar 6,75% setahun, yang dibayar secara periodik dua kali setahun
11
(semiannual). Obligasi RI0014 dapat diperdagangkan dan dipindahtangankan
kepemilikannya di pasar sekunder.
Mekanisme Penerbitan Surat Utang Negara
Pada dasarnya SUN dapat diterbitkan dengan dua cara yaitu melalui lelang atau
tanpa lelang. Penerbitan yang dilakukan melalui lelang memiliki beberapa metode yaitu:
(1) lelang dengan metode Harga Beragam (multiple price), dan (2) lelang dengan metode
Harga Seragam (uniform price). Pada lelang dengan metode harga beragam, pemenang
lelang membayar kepada Pemerintah sesuai harga penawarannya masing-masing.
Sementara untuk lelang dengan metode harga seragam, seluruh pemenang lelang
membayar pada harga yang sama, yang dapat ditetapkan atas dasar harga terendah dari
penawaran yang dimenangkan. Sampai dengan akhir tahun 2004, dalam setiap kali
kesempatan lelang penerbitan SUN, Pemerintah selalu menggunakan metode lelang
dengan harga beragam (multiple price auction).
Untuk penerbitan tanpa lelang, metode yang dipakai Pemerintah ialah (1)
bookbuilding, dan (2) private placement . Secara ringkas yang dimaksud dengan proses
bookbuilding ialah proses pengumpulan dan pemutakhiran data pemesanan pembelian
pada volume dan harga tertentu oleh investor, atas surat utang yang ditawarkan. Proses
pemesanan ini berlangsung selama periode tertentu (masa penawaran) dimana dalam
masa tersebut pemesan/investor dapat mengubah baik volume maupun harga surat utang
yang akan dibeli, sesuai dengan perkembangan terakhir. Setelah masa penawaran
berakhir, Pemerintah beserta agen penjual akan menentukan harga akhir yang optimal,
dan melakukan penjatahan/alokasi perolehan atas surat utang yang ditawarkan. Hingga
akhir tahun 2004, Pemerintah telah dua kali melakukan penerbitan secara bookbuilding,
yaitu pada saat penerbitan FR0021 pada bulan Desember tahun 2002, dan saat penerbitan
RI0014 pada bulan Maret 2004. Pada saat penerbitan FR0021 pemesan/investor
membayar dengan harga beragam, sementara pada saat penerbitan RI0014,
pemesan/investor membayar pada harga yang seragam. Untuk metode private placement,
Pemerintah melakukan penempatan langsung kepada investor tertentu sesuai
kesepakatan. Terbitnya SUN pada saat rekapitalisasi perbankan dahulu dan penerbitan
ON baru pengganti HB yang jatuh tempo merupakan contoh penerbitan SUN tanpa lelang
dengan metode private placement.
12
III.POSISI SURAT UTANG NEGARA
Perubahan Posisi Nominal Surat Utang Negara
Sebagaimana telah dikemukakan sebelumnya, SUN terdiri dari beberapa seri: (1)
seri fixed rate/FR, yaitu SUN berdenominasi Rupiah dengan tingkat kupon tetap, (2) seri
variable rate/VR, yaitu SUN berdenominasi Rupiah dengan tingkat kupon mengambang,
(3) seri hedge bonds/HB, yaitu SUN berdenominasi Rupiah yang diindeks dengan
perubahan nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika (USD), (4) seri SU, yaitu SUN
dalam rangka program penjaminan dan kredit program, (5) SRBI, yaitu SUN terkait
dengan penyelesaian BLBI, dan (6) international bonds/RI0014, yaitu SUN
berdenominasi USD dengan tingkat kupon tetap. Adapun ringkasan posisi nominal SUN
per 1 Januari 2004 dan 1 Januari 2005 adalah sebagai berikut (rincian pada Lampiran 1
dan 2).
Tabel 1: Ringkasan Perubahan Posisi Nominal SUN Tahun 2004
Obligasi Negara 1 Januari 2004
(Juta Rp)
1 Januari 2005
(Juta Rp)
Selisih
(Juta Rp)
Seri Fixed Rate 159.038.750,00 178.733.094,00 19.694.344,00
Total ON berbunga
tetap
159.038.750,00 178.733.094,00 19.694.344,00
Seri Variable Rate 231.443.491,00 220.571.106,00 -10.872.385,00
Seri Hedge Bonds 14.292.717,00 2.711.595,00 -11.581.122,00
Total ON berbunga
mengambang
245.736.208,00 223.282.701,00 -22.453.507,00
SU 74.629.500,00 75.140.834,00 511.334,00
SRBI 144.536.094,29 144.536.094,29 -
International Bonds* - 9.290.000,00 9.290.000,00
Total 623.940.552,29 630.982.723,29 7.042.171,00
*Nominal USD1.000.000.000,00 dengan kurs pada tanggal 31 Desember 2004 sebesar Rp9.290/USD.
Memperhatikan saldo ON berbunga tetap (fixed rate) dan yang berbunga
mengambang (variable rate dan hedge bonds) pada Tabel 1 di atas, dapat dilihat bahwa
terdapat perubahan yang cukup signifikan komposisi ON berbunga tetap dengan yang
berbunga mengambang. Pada tanggal 1 Januari 2004, perbandingan komposisi ON
13
1-Jan-04
VR & HB61%
FR39%
1-Jan-05
FR44%
VR & HB56%
berbunga tetap dengan yang berbunga mengambang adalah sebesar 39:61. Sedangkan
perbandingan komposisi ON berbunga tetap dengan yang berbunga mengambang pada
tanggal 1 Januari 2005 adalah sebesar 44:56.
Grafik 1: Perbandingan Komposisi Obligasi Berbunga Tetap Dengan Obligasi
Berbunga Mengambang
Tingginya komposisi ON berbunga mengambang meningkatkan risiko tingkat
bunga (interest rate risk) yang dihadapi Pemerintah. Artinya, jika tingkat bunga yang
dijadikan referensi bergerak ke arah yang tidak menguntungkan (misalnya naiknya
tingkat bunga SBI 3-bulan), maka beban pembayaran bunga Pemerintah akan semakin
besar mengingat tingginya porsi ON berbunga mengambang. Sebagai ilustrasi,
berdasarkan posisi SUN per tanggal 1 Januari 2004, kenaikan 1% tingkat bunga SBI 3-
bulan meningkatkan pembayaran kupon SUN sebesar + Rp2,31 triliun.
Pemerintah berupaya untuk menurunkan risiko tingkat bunga dengan cara
menurunkan komposisi ON berbunga mengambang melalui program penerbitan fixed
rate bonds dan pelunasan variable rate bonds. Pada awal tahun 2005 dapat dilihat adanya
penurunan yang signifikan atas posisi nominal ON berbunga mengambang (variable rate
dan hedge bonds) dan peningkatan signifikan posisi nominal ON berbunga tetap (fixed
rate bonds). Perbandingan komposisi ON berbunga mengambang (variable rate dan
hedge bonds) dengan yang berbunga tetap (fixed rate bonds) pada tanggal 1 Januari 2005
menjadi 56:44.
14
Penyebab Perubahan Posisi Nominal Surat Utang Negara
Sepanjang tahun 2004, telah terjadi peningkatan posisi ON sebesar Rp7.042,2
miliar. Peningkatan ini disebabkan oleh adanya penambahan/penerbitan ON baru sebesar
(nominal) Rp45.063,3 miliar, yang terdiri dari penerbitan melalui lelang dan tanpa lelang
sebesar Rp32.864,0 miliar, penambahan SU-005 sebesar Rp511,3 miliar, dan penerbitan
ON pengganti HB jatuh tempo sebesar Rp11.687,9 miliar. Selain penambahan/penerbitan
ON baru, terdapat pula pelunasan/pembayaran ON sebesar Rp38.021,1 miliar. Secara
rinci, penyebab perubahan posisi tersebut adalah sebagai berikut:
Saldo Awal (1 Januari 2004) Rp623.940.552.294.530,00
Penerbitan (nominal):
Lelang ON domestik Rp23.574.000.000.000,00
Penerbitan RI0014 Rp9.290.000.000.000,00
Penambahan SU-005 Rp511.334.000.000,00
Penerbitan ON pengganti HB jatuh tempo Rp11.687.989.000.000,00
Total Penerbitan Rp45.063.323.000.000,00
Pelunasan/pembayaran pokok:
ON seri FR jatuh tempo (Rp3.679.477.000.000,00)
ON seri VR jatuh tempo (Rp19.396.015.000.000,00)
ON seri HB jatuh tempo (nominal) (Rp12.353.600.000.000,00)
Pembelian kembali (buyback) (Rp1.962.000.000.000,00)
Program divestasi BPD (Rp630.060.000.000,00)
Total Pelunasan (Rp38.021.152.000.000,00)
Netto (Penerbitan-Pelunasan ON) Tahun 2004 Rp7.042.171.000.000,00
Saldo akhir (1 Januari 2005) Rp630.982.723.294.530,00
15
610,000.00
620,000.00
630,000.00
640,000.00
650,000.00
Akhir Tahun
Mili
arRp
Saldo SUN 644,701.25 649,902.67 641,313.31 623,940.55 630,982.72
2000 2001 2002 2003 2004
Perkembangan saldo SUN setiap akhir tahun, dapat dilihat pada Grafik 2 di bawah ini.
Grafik 2: Saldo Surat Utang Negara Akhir Tahun 2000-2004
Struktur Jatuh Tempo Surat Utang Negara
Sebagai instrumen keuangan, SUN dapat dikelompokkan ke dalam SUN yang
dapat diperdagangkan dan yang tidak dapat diperdagangkan. Surat Utang Negara yang
dapat diperdagangkan meliputi seri-seri FR, VR dan international bonds, sementara seri
lainnya, yaitu HB, SU dan SRBI merupakan SUN yang tidak dapat diperdagangkan.
Obligasi negara yang dapat diperdagangkan memiliki jatuh tempo yang berbeda-beda,
mulai tahun 2005 sampai dengan tahun 2020.
Struktur jatuh tempo ON diupayakan merata dan tidak terkonsentrasi pada tahun-
tahun tertentu. Jika jatuh tempo ON terkonsentrasi pada tahun-tahun tertentu, maka hal
itu akan meningkatkan tekanan fiskal pada tahun-tahun yang bersangkutan mengingat
besarnya beban pembayaran pokok utang yang harus ditanggung.
Perbandingan struktur jatuh tempo ON yang dapat diperdagangkan per 1 Januari
2004 dan 1 Januari 2005 dapat dilihat pada Grafik 3 dan 4 di bawah ini.
16
-
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tri
liun
Rp
1-Jan-04
1-Jan-05
-
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tri
liun
Rp
1-Jan-04
1-Jan-05
Grafik 3: Struktur Jatuh Tempo SUN yang Dapat Diperdagangkan (FR dan VR)
Grafik 4: Struktur Jatuh Tempo SUN yang Dapat Diperdagangkan (FR, VR dan
International Bonds*)
*International Bonds atau RI0014 jatuh tempo tahun 2014.
17
Berdasarkan grafik tersebut nampak bahwa secara umum jatuh tempo ON akan mencapai
puncak pada tahun 2007 sampai 2009. Lebih jauh dapat dilihat bahwa pembiayaan atas
ON yang jatuh tempo tahun 2004 dilakukan terutama dengan menerbitkan ON baru yang
jatuh temponya setelah tahun 2010, yaitu ON yang jatuh tempo tahun 2011, 2012, dan
2014. Strategi ini dilakukan oleh Pemerintah sebagai upaya untuk mewujudkan struktur
jatuh tempo yang lebih manageable dan untuk mengurangi risiko gagal bayar (default
risk) terutama untuk tahun-tahun 2007 sampai 2009, serta untuk menerbitkan ON yang
menjadi acuan baru (new benchmark) terutama untuk tahun-tahun 2011, 2012, dan 2014.
Dengan menghindari penerbitan ON yang berjangka waktu pendek (yaitu yang jatuh
tempo sebelum tahun 2010), Pemerintah berupaya meningkatkan kebertahanan
kemampuan pembayaran utang (debt sustainability) pada tahun-tahun tersebut.
Struktur jatuh tempo pada Grafik 3 dan 4 tidak menyertakan ON yang tidak dapat
diperdagangkan, yaitu SU, SRBI, dan Hedge Bonds, dengan pertimbangan: (1) SU
sedang dalam proses restrukturisasi dengan Bank Indonesia, (2) SRBI jatuh tempo pada
tahun 2033, dan (3) sesuai dengan terms & conditions-nya (ketentuan dan persyaratan),
Hedge Bonds dapat dilunasi dengan ON jenis lain, tidak harus dengan uang tunai.
IV.KEGIATAN TERKAIT DENGAN PENGELOLAAN SURAT UTANG
NEGARA
Kegiatan yang terkait dengan pengelolaan SUN tahun 2004, umumnya dapat
dibagi kedalam tiga kelompok besar, yaitu: (1) penerbitan SUN baik melalui lelang
maupun tanpa lelang, (2) pemenuhan kewajiban yang meliputi pembayaran kupon,
pelunasan ON jatuh tempo (debt service cost) dan pembelian kembali ON sebelum jatuh
tempo, dan (3) kegiatan lainnya terkait dengan pengelolaan SUN.
Penerbitan Surat Utang Negara Melalui Lelang dan atau Tanpa Lelang
1. Penerbitan Melalui Lelang
a) Realisasi Penerbitan Melalui Lelang
Untuk memenuhi pembiayaan defisit APBN tahun 2004 sebagaimana
diamanatkan dalam UU Nomor 35 Tahun 2004 tentang APBN-P 2004,
Pemerintah menghimpun dana melalui penerbitan Obligasi Negara (ON) melalui
lelang. Lelang ON tahun 2004 diselenggarakan melalui sistem yang dimiliki oleh
Bank Indonesia (BI) dan terbuka untuk masyarakat luas melalui peserta lelang
18
yang telah ditunjuk. Dalam menentukan komposisi jatuh tempo dan tingkat kupon
ON yang akan dilelang serta dalam menentukan hasil lelang, Pemerintah
berprinsip pada optimalisasi portofolio SUN dengan titik berat pada minimalisasi
default/refinancing risk, pencapaian borrowing cost yang optimal, dan
pemenuhan jumlah yang diperlukan untuk pembiayaan defisit APBN.
Mengingat jumlah kebutuhan pembiayaan defisit APBN melalui penerbitan SUN
yang cukup besar, sedangkan daya serap pasar terbatas, maka pada tahun 2004
Pemerintah menempuh strategi penerbitan yang dilakukan secara bulanan dengan
tetap memperhatikan kondisi pasar. Sepanjang tahun 2004, Pemerintah telah
melaksanakan lelang ON di pasar domestik sebanyak 9 (sembilan) kali, dimana
satu di antaranya Pemerintah memutuskan tidak ada penawaran yang
dimenangkan. Melalui lelang tersebut Pemerintah menerbitkan ON dengan nilai
nominal total sebesar Rp23.574.000.000.000,00 (dua puluh tiga triliun lima ratus
tujuh puluh empat miliar rupiah) dengan total penerimaan tunai sebesar
Rp23.323.495.365.400,00 (dua puluh tiga triliun tiga ratus dua puluh tiga miliar
empat ratus sembilan puluh lima juta tiga ratus enam puluh lima ribu empat ratus
rupiah) yang terdiri dari penerimaan pokok (clean price) sebesar
Rp22.806.608.217.400,00 (dua puluh dua triliun delapan ratus enam miliar enam
ratus delapan juta dua ratus tujuh belas ribu empat ratus rupiah) dan penerimaan
bunga berjalan/utang bunga (accrued interest) sebesar Rp516.887.148.000,00
(lima ratus enam belas miliar delapan ratus delapan puluh tujuh juta seratus empat
puluh delapan ribu rupiah). Rincian hasil lelang ON tahun 2004 dapat dilihat pada
Lampiran 3.
b) Diskon dan Bunga Berjalan (Accrued Interest)
Penerimaan pokok (clean price) yang lebih kecil daripada nominal ON yang
diterbitkan menunjukkan adanya diskon pada saat penerbitan. Diskon timbul
karena tingkat kupon ON yang dilelang lebih kecil daripada tingkat bunga yang
diharapkan oleh masyarakat, sehingga sebagai kompensasi, Pemerintah menerima
dana dalam jumlah yang lebih kecil daripada nominalnya. Dasar pertimbangan
utama Pemerintah menetapkan tingkat kupon yang lebih kecil daripada tingkat
bunga yang diharapkan ialah untuk menstimulasi perdagangan ON tersebut di
pasar sekunder serta memberi ruang bagi Pemerintah untuk melakukan reopening
19
(penerbitan tambahan) terhadap ON dimaksud di masa mendatang. Bunga
berjalan/utang bunga (accrued interest) adalah dana yang diterima Pemerintah
sebagai akibat adanya perbedaan antara tanggal penerbitan ON hasil lelang
dengan tanggal awal periode pembayaran kuponnya. Bunga berjalan dihitung dari
tanggal pembayaran kupon terakhir sampai dengan tanggal penerbitan ON. Dana
tersebut sifatnya hanya titipan, yang akan dibayarkan kembali pada saat
pembayaran kupon pertama ON dimaksud. Dengan demikian, pada saat
pembayaran kupon pertama, seluruh pemegang ON akan menerima secara penuh
pembayaran kupon pertama (full first coupon payment).
c) Struktur SUN yang Diterbitkan
Obligasi Negara yang diterbitkan melalui lelang tahun 2004 memiliki umur yang
relatif panjang, dengan jatuh tempo berkisar antara tahun 2011 sampai dengan
2014. Hal ini dipandang penting untuk dilakukan dalam rangka mengurangi risiko
gagal bayar (default risk) atas pokok yang jatuh tempo, terutama untuk tahun-
tahun 2007 sampai dengan 2009. Sebagaimana diketahui pada tahun-tahun
tersebut rata-rata pokok yang jatuh tempo berkisar kurang lebih antara Rp35 –
Rp40 triliun. Jika Pemerintah menerbitkan ON yang jatuh tempo pada tahun-
tahun tersebut, maka risiko gagal bayar Pemerintah akan meningkat.
Tingkat kupon dari ON yang diterbitkan tahun 2004 berkisar antara 10-11% (fixed
rate bonds). Tingkat kupon ini lebih rendah dibandingkan tingkat kupon ON yang
diterbitkan pada tahun-tahun sebelumnya (11-12% pada tahun 2003, dan 14,5%
pada tahun 2002). Tingkat kupon yang lebih rendah ini terjadi seiring dengan
kecenderungan menurunnya tingkat bunga dan tingkat imbal hasil (yield) yang
diharapkan oleh masyarakat atas investasinya serta meningkatnya kepercayaan
masyarakat kepada Pemerintah.
d) Antusiasme Masyarakat
Secara umum masyarakat luas (terutama institusi keuangan) sangat antusias
menyambut lelang ON tahun 2004. Hal itu dapat dilihat dari relatif besarnya
tawaran pembelian yang masuk dibandingkan dengan target indikatif yang
ditetapkan Pemerintah pada setiap kali lelang. Dengan pengecualian pada bulan
Mei dan Juni, rata-rata jumlah penawaran yang masuk mencapai kisaran 1,8
sampai 4,3 kali target indikatif. Hal ini menunjukkan tingginya likuiditas di pasar
20
yang hendak ditempatkan pada ON dan juga tingginya kepercayaan masyarakat
kepada Pemerintah dalam pengelolaan portofolio utangnya, yang pada akhirnya
berdampak pada penurunan biaya utang (cost of borrowings). Pada lelang ON
bulan Mei, Pemerintah memutuskan tidak ada penawaran yang dimenangkan
dengan pertimbangan harga penawaran yang masuk tidak sesuai dengan patokan
harga yang dianggap layak oleh Pemerintah. Sementara pada bulan Juni,
Pemerintah memutuskan untuk tidak mengadakan lelang ON dengan
pertimbangan ketidakpastian kondisi pasar akibat beberapa peristiwa (events)
ekonomi dan politik baik dalam maupun luar negeri, yaitu antara lain berkaitan
dengan penetapan tingkat suku bunga Bank Sentral Amerika/Federal Reserve
(Fed Fund Rate) dan pelaksanaan pemilihan Presiden dan Wakil Presiden RI.
2. Penerbitan Tanpa Melalui Lelang
a) Penerbitan International Bonds
Pada tanggal 10 Maret 2004, Pemerintah menerbitkan ON berdenominasi USD
(RI0014), dengan nominal penerbitan sebesar USD1.000.000.000,00. Obligasi ini
jatuh tempo pada tanggal 10 Maret 2014 dengan tingkat kupon 6,75% setahun
(fixed rate). RI0014 diterbitkan melalui proses bookbuilding, dengan
menggunakan jasa penjamin emisi/underwriter beberapa institusi keuangan
terkemuka, yaitu: Deutsche Bank Securities dan JPMorgan sebagai Joint
Bookrunners dan Joint Lead Managers serta Bahana Securities, Citigroup, HSBC,
dan PT Mandiri Sekuritas sebagai Co-Managers. Pemilihan institusi keuangan di
atas telah melalui proses seleksi oleh tim yang dibentuk oleh Menteri Keuangan.
Obligasi Internasional RI0014 dicatatkan (listing) di Luxembourg Stock
Exchange, dan diterbitkan dengan format 144A/Reg S. Bertindak sebagai fiscal,
paying agent & trustee ialah Bank of New York (BONY). Sedangkan bertindak
sebagai kustodian ialah The Depository Trust Company (DTC).
Harga yang diperoleh Pemerintah dari penerbitan RI0014 ini adalah sebesar
99,285%, yang mencerminkan adanya diskon sebesar 0,715% dari nominal
penerbitan. Biaya penerbitan yang dikenakan oleh underwriter adalah sebesar
USD2.087.130,00 (18 basis points dari nilai penerbitan ditambah Out of Pocket
Expenses USD300.000) dan dipotong langsung dari penerimaan dana hasil
penerbitan. Dengan demikian, jumlah dana hasil penerbitan RI0014 adalah
21
sebesar USD990.762.870,00. Namun demikian dalam pencatatannya, penerimaan
dari penerbitan RI0014 dicatat secara net setelah diskon yaitu sebesar
USD992.850.000,00. Sedangkan biaya underwriter sebesar USD2.087.130,00
dibebankan pada belanja negara. Realisasi penerbitan setelah dipotong discount
tersebut dicatat di APBN dalam Rupiah sebesar Rp8.961.109.911.780,00 (dengan
kurs konversi Rp9.025,00/USD untuk dana sebesar USD990.762.870,00 dan
Rp9.331,00/USD untuk dana sebesar USD2.087.130). Dalam penerbitan RI0014
tidak ada penerimaan utang bunga/bunga berjalan (accrued interest), mengingat
tanggal penerbitan RI0014 bersamaan dengan tanggal awal periode pembayaran
kuponnya.
b) Penerbitan Obligasi Negara Pengganti Hedge Bonds Jatuh Tempo
Selain dengan cara lelang Pemerintah juga menerbitkan ON dengan cara tanpa
lelang melalui proses private placement. Dalam hal ini Pemerintah menerbitkan
ON baru sebagai pengganti hedge bonds (HB) yang jatuh tempo. Sepanjang tahun
2004, pelunasan HB jatuh tempo dapat dilihat pada Tabel 2 berikut.
Tabel 2: Pelunasan Hedge Bonds Jatuh Tempo
Keterangan Jumlah
Nominal HB jatuh tempo tahun 2004 Rp12.353.600.000.000,00
Nilai jatuh tempo setelah disesuaikan dengan
perubahan kurs Rp/USD
Rp11.687.997.845.469,00
Dilunasi dengan:
- Penerbitan ON baru Rp11.687.989.000.000,00
- Pembayaran tunai Rp8.845.469,00
Total Rp11.687.997.845.469,00
Nilai jatuh tempo HB yang lebih kecil daripada nilai nominalnya adalah sebagai
akibat dari nilai tukar Rupiah terhadap USD pada saat HB jatuh tempo lebih kuat
dibandingkan saat HB diterbitkan. Penerbitan ON baru sebagai pengganti HB
jatuh tempo sebesar Rp11.687.989.000.000,00 terdiri dari penerbitan ON jenis
variable rate (VR) sebesar Rp10.915.511.000.000,00 dan ON jenis HB (baru)
sebesar Rp772.478.000.000,00. Obligasi negara jenis VR dipilih untuk
menggantikan sebagian besar HB yang jatuh tempo terutama disebabkan oleh
22
lebih rendahnya biaya kupon VR (SBI 3 bulan) yang harus ditanggung
Pemerintah daripada jika diganti dengan ON jenis fixed rate. Selain itu mengingat
ON jenis FR yang telah ada dan memiliki tenor terpanjang jatuh tempo pada
tahun 2014 sedangkan ON jenis VR tahun 2020, maka untuk mengurangi default
risk, opsi penerbitan ON jenis VR dianggap lebih baik. Dalam realisasinya ON
jenis VR yang diterbitkan untuk mengganti HB jatuh tempo tahun 2004 memiliki
jatuh tempo antara tahun 2018 – 2020. Atas penerbitan ON jenis VR tersebut,
Pemerintah mencatat penerimaan bunga berjalan/utang bunga (accrued interest)
sebesar Rp42.177.239.913,00.
3. Total Realisasi Tunai Penerbitan Surat Utang Negara Melalui Lelang dan
atau Tanpa Lelang
Berdasarkan data-data di atas, dapat disimpulkan bahwa total realisasi tunai
penerbitan SUN tahun 2004 melalui lelang dan atau tanpa lelang ialah sebesar
Rp32.326.782.517.093,00 (tiga puluh dua triliun tiga ratus dua puluh enam miliar
tujuh ratus delapan puluh dua juta lima ratus tujuh belas ribu sembilan puluh tiga
rupiah), yang terdiri dari penerimaan pokok (clean price) sebesar
Rp31.767.718.129.180,00 (tiga puluh satu triliun tujuh ratus enam puluh tujuh
miliar tujuh ratus delapan belas juta seratus dua puluh sembilan ribu seratus
delapan puluh rupiah), dan penerimaan utang bunga/bunga berjalan (accrued
interest) sebesar Rp559.064.387.913,00 (lima ratus lima puluh sembilan miliar
enam puluh empat juta tiga ratus delapan puluh tujuh ribu sembilan ratus tiga
belas rupiah). Adapun perincian penerimaan tunai penerbitan SUN tahun 2004
dapat dilihat pada Tabel 3 berikut.
Tabel 3: Penerimaan Tunai Penerbitan SUN
Penerimaan Pokok Bunga Berjalan
(Accrued Interest)
Total
Lelang Rp22.806.608.217.400,00 Rp516.887.148.000,00 Rp 23.323.495.365.400,00
Tanpa
Lelang
Rp8.961.109.911.780,00
(RI0014)
Rp42.177.239.913,00
(VR pengganti HB)
Rp 9.003.287.151.693,00
Total Rp31.767.718.129.180,00 Rp 559.064.387.913,00 Rp32.326.782.517.093,00
Secara lebih mendetail, penerimaan tunai penerbitan SUN dapat dilihat pada
Lampiran 4.
23
-
10,000.00
20,000.00
30,000.00
40,000.00
50,000.00
60,000.00
70,000.00
Tahun
Mil
iar
Rp
Bunga 31,237.85 58,196.98 62,260.58 46,355.95 39,553.58
2000 2001 2002 2003 2004
Pemenuhan Kewajiban (Debt Service Cost) dan Pembelian Kembali
Pemenuhan kewajiban terkait dengan Surat Utang Negara meliputi: (a) pembayaran
bunga, utang bunga dan biaya penerbitan, dan (b) pembayaran pokok (termasuk
pembelian kembali).
4. Pembayaran Bunga, Utang Bunga dan Biaya Penerbitan
a) Bunga ON Berdenominasi Rupiah
Sepanjang tahun 2004, Pemerintah telah menyelesaikan seluruh kewajiban
pembayaran bunga ON berdenominasi Rupiah sebesar Rp39.553.587.093.462,00
(tiga puluh sembilan triliun lima ratus lima puluh tiga miliar lima ratus delapan
puluh tujuh juta sembilan puluh tiga ribu empat ratus enam puluh dua rupiah),
dengan perincian sebagai berikut:
Bunga ON jenis fixed rate (FR) Rp21.839.326.446.136,00
Bunga ON jenis variable rate (VR) Rp17.254.721.821.006,00
Bunga ON jenis hedge bonds (HB) Rp315.002.732.026,00
Bunga ON SRBI Rp144.536.094.294,00
Total Rp39.553.587.093.462,00
Pembayaran bunga SUN lima tahun terakhir dapat dilihat pada Grafik 5 di bawah
ini.
Grafik 5: Pembayaran Bunga Surat Utang Negara 2000 – 2004
24
Walaupun jumlah bunga yang harus dibayarkan masih relatif tinggi, namun
apabila dibandingkan dengan tahun anggaran sebelumnya, jumlah tersebut telah
menunjukkan kecenderungan menurun. Hal ini dapat dilihat pada grafik
pembayaran bunga SUN lima tahun terakhir di atas.
b) Bunga dan Biaya Penerbitan ON Berdenominasi USD (RI0014)
RI0014 yang diterbitkan pada tanggal 10 Maret 2004 memiliki jadwal
pembayaran kupon setiap tanggal 10 Maret dan 10 September setiap tahunnya.
Untuk tahun 2004, telah dilakukan pembayaran kupon pertama RI0014 pada
tanggal 10 September 2004 sebesar USD33.750.000,00 (tiga puluh tiga juta tujuh
ratus lima puluh ribu dollar amerika). Biaya penerbitan yang timbul pada saat
penerbitan RI0014 juga telah dibayar, dan secara rinci dapat dilihat pada Tabel 4
di bawah ini.
Tabel 4: Biaya Penerbitan RI0014
No Jenis Jumlah (USD) Keterangan
1 Underwriting’s Fee 1.787.130,00
2 Underwriter’s OPE (Out
of Pocket Expenses)
300.000,00
Dipotong langsung dari hasil
penerbitan RI0014
3 Pajak atas
Underwriting’s Fee
446.782,50 Disetor kembali ke kas negara sbg.
penerimaan pajak.
4 Local Legal Counsel Fee 17.500,00
5 Rating Fee 30.000,00
Total 2.581.412,50
c) Pembayaran Utang Bunga
Sebagaimana telah dijelaskan pada bagian sebelumnya, utang bunga yang
diterima pada saat penerbitan ON (baik melalui lelang atau tanpa lelang)
merupakan dana titipan yang sifatnya sementara, dan akan dibayarkan kembali
pada saat pembayaran kupon pertama ON yang diterbitkan dimaksud. Utang
bunga yang diterima akan dibayarkan kembali pada saat pembayaran kupon
pertama bersamaan dengan pembayaran bunga yang memang menjadi beban
Pemerintah. Dari total penerimaan utang bunga tahun 2004 sebesar
Rp559.064.387.913,00, Pemerintah telah membayar kembali utang bunga tersebut
25
Jumlah dalam RupiahNominal dilunasi/
dibayar Tunai ON baru (Nominal) Lainnya*
1 Fixed Rate &Variable Rate 23,075,492,000,000.00 23,075,492,000,000.00
2 Hedge Bonds 12,353,600,000,000.00 8,845,469.00 11,687,989,000,000.00
35,429,092,000,000.00 23,075,500,845,469.00 11,687,989,000,000.00
1 Melalui programbuyback
1,962,000,000,000.00 1,869,970,000,000.00
2 Melalui programdivestasi BPD 630,060,000,000.00 630,060,000,000.00
2,592,060,000,000.00 1,869,970,000,000.00 - 630,060,000,000.00
38,021,152,000,000.00 24,945,470,845,469.00 11,687,989,000,000.00 630,060,000,000.00
Total
Grand Total
Dilunasi dengan:
Jenis
Pelunasan ON JatuhTempo:
Pembayaran ONSebelum Jatuh Tempo:
Total
pada tahun yang sama, sebesar Rp510.958.199.745,00 (lima ratus sepuluh miliar
sembilan ratus lima puluh delapan juta seratus sembilan puluh sembilan ribu tujuh
ratus empat puluh lima rupiah). Sedangkan sisanya sebesar Rp48.106.188.168,00
akan dibayarkan pada tahun 2005. Sisa yang akan dibayarkan pada tahun 2005
terutama akibat adanya penerbitan ON pada kuartal keempat tahun 2004,
sehingga pembayaran kupon pertamanya jatuh pada tahun 2005. Realisasi
pembayaran bunga dan utang bunga ON berdenominasi Rupiah dapat dilihat pada
Lampiran 5.
5. Pembayaran/Pelunasan Pokok
Pada tahun 2004, Pemerintah telah melakukan pembayaran/pelunasan ON dengan
total nominal sebesar Rp38.021.152.000.000,00. Pembayaran pokok tersebut
dilakukan dengan pembayaran tunai sebesar Rp24.945.470.845.469,00,
menerbitkan ON baru sebesar Rp11.687.989.000.000,00, dengan perincian pada
Tabel 5 di bawah ini.
Tabel 5: Pembayaran/Pelunasan Pokok Obligasi Negara
(*lihat keterangan pada Divestasi BPD di bawah)
a) Buyback Program
Pada tanggal 25 Maret 2004, Pemerintah melakukan pembelian kembali ON
melalui lelang. Prioritas seri-seri ON yang dibeli kembali ialah yang jatuh tempo
antara tahun 2004 sampai 2010. Tujuan dilakukannya program buyback
(pembelian kembali sebelum jatuh tempo) ialah: (1) memperpanjang rata-rata
jatuh tempo portofolio ON (sehingga mengurangi default risk terutama antara
26
Seri Jatuh TempoHarga
per Unit Nominal Obligasi (Rp) Pembayaran Pokok Accrued Interest TotalFR0005 15-Jul-07 107.50 5,000,000,000.00 5,375,000,000.00 126,200,000.00 5,501,200,000.00
5,000,000,000.00 5,375,000,000.00 126,200,000.00 5,501,200,000.00
VR0013 25-Jan-08 96.00 50,000,000,000.00 48,000,000,000.00 727,350,000.00 48,727,350,000.0096.00 115,000,000,000.00 110,400,000,000.00 1,672,905,000.00 112,072,905,000.0096.25 50,000,000,000.00 48,125,000,000.00 727,350,000.00 48,852,350,000.0096.50 150,000,000,000.00 144,750,000,000.00 2,182,050,000.00 146,932,050,000.00
365,000,000,000.00 351,275,000,000.00 5,309,655,000.00 356,584,655,000.00
VR0014 25-Agust-08 96.00 6,000,000,000.00 5,760,000,000.00 43,626,000.00 5,803,626,000.006,000,000,000.00 5,760,000,000.00 43,626,000.00 5,803,626,000.00
VR0015 25-Des-08 96.00 86,000,000,000.00 82,560,000,000.00 85,570,000.00 82,645,570,000.0086,000,000,000.00 82,560,000,000.00 85,570,000.00 82,645,570,000.00
VR0016 25-Jul-09 95.00 1,500,000,000,000.00 1,425,000,000,000.00 21,820,500,000.00 1,446,820,500,000.001,500,000,000,000.00 1,425,000,000,000.00 21,820,500,000.00 1,446,820,500,000.00
1,962,000,000,000.00 1,869,970,000,000.00 27,385,551,000.00 1,897,355,551,000.00
Jumlah Pembayaran (dalam Rp)
GRAND TOTAL
tahun 2004 - 2009), (2) mengurangi volatilitas harga ON di pasar, dan (3)
meningkatkan kepercayaan pasar terhadap kemampuan Pemerintah mengelola
portofolio ON. Dari total penawaran sebesar Rp7.406.000.000.000,00, Pemerintah
memutuskan untuk membeli beberapa seri Obligasi Negara dengan total nilai
nominal sebesar Rp1.962.000.000.000,00, dengan pertimbangan harga yang
paling menguntungkan sesuai dengan kisaran harga referensi yang dimiliki
Pemerintah. Uang tunai yang dibayarkan oleh Pemerintah untuk pembelian
kembali ON tersebut adalah sebesar Rp1.897.355.551.000,00, yang terdiri dari
pembayaran pokok sebesar Rp1.869.970.000.000,00 dan pembayaran bunga
sebesar Rp27.385.551.000,00. Adapun seri ON yang dibeli kembali terdiri dari 1
seri FR dan 4 seri VR yang jatuh tempo 2007 sampai 2009. Rincian hasil
pembelian kembali ON tersebut dapat dilihat pada Tabel 6.
Tabel 6: Hasil Pembelian Kembali (Buyback) Obligasi Negara
b) Divestasi BPD
Pelunasan ON melalui program divestasi BPD adalah mengacu pada Keputusan
Menteri Keuangan Nomor 543/KMK.06/2003 tanggal 18 desember 2003 tentang
Divestasi Saham Negara dalam Rangka Penyertaan Modal Negara dan Pelunasan
Obligasi Negara pada Bank Pembangunan Daerah Peserta Program
27
Rekapitalisasi. Sebagai akibat dari rekapitalisasi BPD, Pemerintah memiliki
saham pada BPD. Seiring dengan perbaikan kondisi keuangan BPD peserta
program rekapitalisasi, BPD yang diwakili oleh pemegang saham pengendali dan
Pemerintah sepakat untuk melakukan divestasi penyertaan modal negara pada
BPD dimaksud. Divestasi tersebut dilakukan melalui proses penyetoran dana oleh
pemegang saham pengendali BPD ke rekening Pemerintah (Rekening
502.000.001). Dana tersebut digunakan oleh Pemerintah untuk membeli kembali
ON yang telah ditempatkan pada BPD saat rekapitalisasi perbankan. Sepanjang
tahun 2004, telah dilakukan divestasi terhadap 7 (tujuh) BPD, yaitu: BPD
Lampung, Jateng, Sulut, NTT, Bengkulu, Kalbar dan Sumut (divestasi sebagian).
Dari BPD-BPD tersebut Pemerintah memperoleh dana divestasi sebesar
Rp721.197.564.507,87 yang disetor ke rekening 502.000.001. Selanjutnya
Pemerintah membeli kembali ON dari BPD dimaksud sebesar nominal
Rp630.060.000.000,00 dengan pembayaran tunai dalam jumlah yang sama.
Adapun sisa dana sebesar Rp91.137.564.507,87, yang merupakan premi divestasi,
disetorkan ke kas negara sebagai penerimaan non-RDI sisa dana cash bond swap
dalam Rupiah. Sebelumnya, yaitu pada tahun 2003, telah dilakukan divestasi
terhadap 3 BPD yaitu BPD DKI Jaya, Jatim, dan NTB. Dengan demikian, dari 12
BPD yang direkapitalisasi, hingga akhir tahun 2004 telah dilakukan divestasi
penuh terhadap 9 BPD dan divestasi sebagian terhadap 1 BPD (yaitu BPD
Sumut). Sisa BPD yang belum didivestasi penuh ialah: BPD Aceh, Maluku, dan
Sumut.
Kegiatan Lainnya Terkait dengan Pengelolaan Surat Utang Negara
Kegiatan lain yang terkait dengan pengelolaan SUN meliputi: (a) restrukturisasi Surat
Utang dengan Bank Indonesia, (b) pengembangan pasar SUN, dan (c) memantau
rekening terkait dengan pengelolaan SUN.
6. Restrukturisasi Surat Utang (SU) dengan Bank Indonesia
Dalam rangka program penjaminan perbankan, pada tahun 1998 dan 1999
Pemerintah menerbitkan SU kepada Bank Indonesia, yaitu seri-seri SU-001, SU-
002, SU-003 dan SU-004 dengan total nominal sebesar
Rp218.315.594.294.530,00. Sebagai bagian dari penyelesaian Bantuan Likuiditas
Bank Indonesia (BLBI), pada tanggal 7 Agustus 2003 seri-seri SU-001 dan SU-
28
003 dengan total nilai nominal Rp144.536.094.294.530,00 diganti dengan seri
baru yaitu seri SRBI-01/MK/2003 (SRBI) dengan jumlah nominal yang sama.
Sementara untuk seri-seri SU yang lain yaitu SU-002 dan SU-004, saat ini tengah
diupayakan proses restrukturisasi terhadap ketentuan dan persyaratannya. Saldo
utang Pemerintah kepada Bank Indonesia, per posisi 1 Januari 2005 adalah
sebagai berikut (dalam Rupiah):
Tabel 7: Saldo Utang Pemerintah Kepada Bank Indonesia per 1 Januari 2005
Jenis Pokok Indeksasi Pokok* Pokok Stlh. Diindeks
Pokok Surat Utang dan SRBI:
SU-002 20.000.000.000.000,0 11.231.072.464.568,9 31.231.072.464.568,9
SU-004 53.779.500.000.000,0 26.701.607.763.086,1 80.481.107.763.086,2
SRBI-01 144.536.094.294.530,0 0 144.536.094.294.530,0
SU-005 1.361.334.000.000,0 0 1.361.334.000.000,0
Total Pokok Surat Utang dan SRBI 257.609.608.522.185,1
Utang Tunggakan Bunga SU-002 dan SU-004:*
Tunggakan bungaSU-002
3.478.699.122.292,0
Tunggakan bungaSU-004
9.684.728.505.886,0
Utang Tunggakan Bunga SU-002 dan SU-004: 13.163.427.628.178,0
Saldo Utang Pemerintah kepada Bank Indonesia 270.773.036.150.363,1
*Utang tunggakan bunga dan indeksasi pokok atas SU-002 dan SU-004 ini merupakanperhitungan internal Pemerintah, dan masih akan diverifikasi lebih lanjut dengan pihak BI.
Pada awal terbitnya SU-002 (23 Oktober 1998) dan SU-004 (28 Mei 1999),
nominal penerbitannya masing-masing sebesar Rp20 triliun dan Rp53,78 triliun.
Mengingat SU-002 dan SU-004 diindeks terhadap inflasi, maka nilai utang
Pemerintah atas SU-002 dan SU-004 per posisi 1 Januari 2005 meningkat menjadi
masing-masing sebesar Rp31,23 triliun (naik 56%) dan Rp80,48 triliun (naik
50%). Dengan memperhatikan perkembangan tersebut, sasaran utama
restrukturisasi yang tengah diupayakan Pemerintah ialah menghilangkan
indeksasi dan memperpanjang jatuh tempo, dengan memperhatikan kondisi
keuangan Pemerintah dan juga Bank Indonesia. Selain itu, Pemerintah juga
29
memiliki utang berupa tunggakan bunga atas SU-002 dan SU-004 sebesar
Rp13,16 triliun. Tunggakan bunga ini juga menjadi bagian dalam proses
restrukturisasi surat utang Pemerintah kepada BI. Jumlah utang Pemerintah
berupa Pokok SU dan SRBI Setelah Indeksasi dan Tunggakan Bunga SU-002
dan SU-004 sebagaimana disebutkan di atas, merupakan perhitungan internal
Pemerintah dan masih akan diverifikasi lebih lanjut bersama dengan Bank
Indonesia.
7. Pengembangan Pasar SUN
Sebagaimana diketahui, ON seri FR, VR dan International Bonds dapat
diperdagangkan di pasar sekunder sebagai instrumen keuangan. Perdagangan ON
di pasar sekunder memberikan manfaat baik bagi Pemerintah maupun masyarakat.
Bagi Pemerintah, perdagangan ON yang semakin likuid mendorong semakin
rendahnya biaya pinjaman yang harus ditanggung Pemerintah pada penerbitan
ON di masa mendatang. Bagi masyarakat, khususnya institusi keuangan, ON
dapat menjadi alternatif investasi yang relatif bebas risiko gagal bayar (karena
pembayaran bunga dan pokoknya dijamin oleh Undang-Undang), dan juga dapat
menjadi acuan (benchmark) bagi penilaian instrumen investasi lainnya.
Perdagangan ON pada tahun 2004 mengalami peningkatan yang signifikan
dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Untuk tahun 2004, rata-rata perdagangan
harian ON di pasar sekunder naik sebesar 53% dari tahun 2003, yaitu dari Rp1,39
triliun per hari pada tahun 2003, menjadi Rp2,14 triliun per hari pada tahun 2004.
Perkembangan rata-rata perdagangan harian ON dapat dilihat pada Tabel 8,
sementara rata-rata perdagangan harian ON di pasar sekunder selama dua tahun
terakhir dapat dilihat pada Grafik 6.
Tabel 8: Rata-rata Perdagangan Harian Obligasi Negara
Rata-rata Perdagangan Harian Obligasi Negara Tahun 2000 - 2004
2000 2001 2002 2003 2004
Obligasi Negara
Volume (Milliar Rp) 126 268 522 1.395 2.140
Frekuensi 1 5 16 51 113
30
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agt Sep Okt Nov Des Jan Feb Mar Apr Mei Jun Jul Agt Sep Okt Nov Des
2003 2004
(miliar rupiah)
0
25
50
75
100
125
150
175(frekuensi)
Volume
Frekuensi
Grafik 6: Rata-rata Perdagangan Harian Obligasi Negara di Pasar Sekunder
Januari 2003 – Desember 2004
Upaya pengembangan pasar sekunder SUN yang dilakukan Pemerintah meliputi:
menerbitkan ON secara periodik setiap bulan, untuk menjamin kepastian
kepada investor,
menerbitkan ON yang menjadi acuan baru (new benchmark), dengan terms
and conditions yang sesuai dengan kebutuhan investor dan tidak bertentangan
dengan kebijakan Pemerintah,
menyelenggarakan pertemuan secara periodik dengan pelaku pasar termasuk
dana pensiun, reksadana, perusahaan asuransi, dan perbankan, untuk
mengevaluasi dan memahami ekspektasi pasar terhadap SUN, serta
memperluas basis investor,
mengembangkan pasar repo (repurchase agreement),
Melakukan pengkajian pengembangan obligasi retail,
mengembangkan kerjasama dengan institusi lain seperti WorldBank, Nomura
Research Institute, dll.,
mengembangkan kerangka hukum yang transparan dan efisien, dengan
menerbitkan peraturan-peraturan operasional yang menunjang pelaksanaan
UU Nomor 24 tahun 2002 tentang SUN.
31
8. Memantau Rekening Terkait dengan Pengelolaan SUN
Dalam pengelolaan SUN, Pemerintah membuka dua rekening di Bank Indonesia,
yaitu rekening 500.000.003 untuk menampung dana setoran hasil lelang SUN,
dan rekening 502.000.001 untuk menampung dana pemenuhan kewajiban yang
terkait dengan pengelolaan SUN (debt service cost). Kedua rekening tersebut
pada hakekatnya hanyalah rekening antara sebelum dana masuk ke rekening
Bendahara Umum Negara (untuk hasil penerbitan) dan sebelum dana dibayarkan
kepada investor SUN (untuk pemenuhan kewajiban). Rekening 500.000.003
sebagai rekening sementara penampung setoran hasil lelang SUN diperlukan
untuk memastikan bahwa seluruh dana hasil penerbitan SUN telah sesuai dengan
keputusan hasil lelang yang telah ditetapkan oleh Menteri Keuangan. Setelah
sesuai, dana pada rekening tersebut segera disetorkan ke rekening Bendahara
Umum Negara sebagai realisasi pembiayaan yang berasal dari penerbitan SUN.
Sedangkan rekening 502.000.001 sebagai rekening sementara penampung dana
pemenuhan kewajiban juga diperlukan untuk hal yang sama, yaitu memastikan
bahwa telah tersedia dana yang cukup untuk pemenuhan kewajiban sebelum
dibayarkan kepada investor SUN. Pemerintah selalu melakukan pemantauan
terhadap kedua rekening tersebut. Khusus untuk rekening 502.000.001, pada masa
lampau rekening ini juga digunakan untuk menampung dana setoran BPPN
sebagai pengganti asset bonds swap, dan juga setoran BPD dalam rangka program
divestasi saham negara di BPD. Pada akhir tahun 2004, seluruh dana pada
rekening tersebut sebesar Rp2.976.680.502.166,12 telah disetorkan ke rekening
Bendahara Umum Negara, dan dilaporkan sebagai penerimaan non-RDI sisa
dana cash bond swap dalam Rupiah, sebagaimana diamanatkan dalam UU
APBN-P 2004.
V. ANGGARAN DAN REALISASI ANGGARAN
Anggaran Pengeluaran
Berdasarkan UU Nomor 35 Tahun 2004 tentang APBN-P 2004, pagu untuk
pembayaran pokok SUN (termasuk buyback) ditetapkan sebesar
Rp24.075.500.000.000,00, dan pagu untuk pembayaran bunga SUN ditetapkan sebesar
32
Pagu Anggaran Realisasi Selisih Penghematan (%)
Pembayaran pokok SUN 24,075,500,000,000.00 25,456,429,045,214.00 (1,380,929,045,214.00) -5.74%
Pokok jatuh tempo 23,075,500,000,000.00 23,075,500,845,469.00 (845,469.00) 0.00%Pokok dibeli kembali(sebelum jatuh tempo)
1,000,000,000,000.00 1,869,970,000,000.00 (869,970,000,000.00) -87.00%
Pembayaran utang bunga - 510,958,199,745.00 (510,958,199,745.00) n.a.
Pembayaran bunga SUN 39,814,600,000,000.00 39,553,587,093,462.00 261,012,906,538.00 0.66%
Pos
Rp39.814.600.000.000,00. Adapun realisasi penggunaan dana yang disediakan dalam
APBN tahun 2004 dapat dilihat pada Tabel 9.
Tabel 9: Realisasi APBN Untuk Pos Pembayaran Pokok dan Bunga SUN
1. Pembayaran Pokok SUN
Realisasi pembayaran pokok SUN meningkat 5,74% dari pagu anggaran yang
telah ditetapkan, atau melebihi anggaran sebesar Rp1.380.929.045.214,00 (satu
triliun tiga ratus delapan puluh miliar sembilan ratus dua puluh sembilan juta
empat puluh lima ribu dua ratus empat belas rupiah). Kelebihan atas pagu
anggaran ini terutama diakibatkan oleh:
a) Kelebihan atas pembayaran pokok jatuh tempo sebesar Rp845.469,00.
Kelebihan atas pembayaran pokok jatuh tempo sebesar Rp845.469,00 terjadi
karena tidak sesuainya perkiraan kurs Rupiah terhadap USD pada APBN-P
2004 dengan realisasi, terutama pada akhir tahun 2004. Kelebihan
pembayaran pokok tersebut diatribusikan pada pembayaran sisa pokok hedge
bonds yang jatuh tempo, dimana pada saat jatuh tempo, nominalnya akan
disesuaikan terlebih dulu dengan perubahan kurs Rupiah terhadap USD.
Disebut sisa pokok karena sebagian besar hedge bonds jatuh tempo dibayar
dengan menerbitkan SUN baru (lihat Pembayaran Tunai Hedge Bonds pada
Tabel 2).
b) Kelebihan atas pembayaran pokok obligasi dibeli kembali (buyback
program) sebesar Rp869.970.000.000,00.
Pada tanggal 25 Maret 2004 Pemerintah memutuskan untuk membeli kembali
ON dengan nominal sebesar Rp1.962.000.000.000,00, dengan pembayaran
tunai atas pokok sebesar Rp1.869.970.000.000,00. Pembayaran tersebut Rp1
triliun diantaranya dibiayai dengan pagu dari APBN, selebihnya sebesar
33
Rp869,97 miliar dibiayai dengan dana setoran hasil penjualan asset yang
dikelola BPPN, yang disimpan di rekening 502.000.001.
Dalam rangka tertib administrasi APBN, penerimaan dana setoran hasil
penjualan asset yang dikelola BPPN sebesar Rp869,97 miliar dicatat di APBN
2004 sebagai Pendapatan Anggaran Lainnya. Sementara di sisi lain,
penggunaan dana tersebut untuk kegiatan pembelian kembali ON dicatat pada
pos pembayaran pokok SUN (pembelian kembali) dalam jumlah yang sama.
Keuntungan jangka panjang yang diperoleh dari dibelinya kembali ON adalah
Pemerintah dapat memperoleh ON pada harga yang baik karena sebagian
besar dibeli dengan harga discount, dan Pemerintah tidak lagi perlu
melakukan pembayaran bunga di masa mendatang atas ON yang dibeli
kembali, yang pada akhirnya dapat mengurangi beban Pemerintah di masa
mendatang.
c) Belum dianggarkannya pembayaran utang bunga untuk tahun 2004,
sebesar Rp510.958.199.745,00.
Hal ini disebabkan oleh belum diputuskannya perlakuan terhadap utang bunga
pada saat penyusunan APBN-P 2004. Sebagaimana diketahui, utang bunga
yang timbul saat penerbitan ON diterima oleh Pemerintah sebagai dana
titipan, yang akan dibayarkan kembali pada saat pembayaran kupon pertama
ON yang diterbitkan dimaksud, bersamaan dengan pembayaran bunga yang
memang merupakan kewajiban Pemerintah. Praktik pada tahun sebelumnya
terhadap pengeluaran utang bunga ialah dengan mencatatnya secara off-
budget. Artinya, pada saat Pemerintah menerima utang bunga, Pemerintah
menampungnya di rekening antara (rekening 502.000.001) dan pada saat
pembayaran Pemerintah mendebit rekening tersebut bersamaan dengan
pembayaran bunga yang benar-benar menjadi kewajiban Pemerintah yang
dibiayai melalui APBN. Untuk tahun 2004 diputuskan bahwa dana-dana
tersebut harus dicatat secara on-budget melalui APBN, baik pada saat diterima
maupun pada saat dikeluarkan.
2. Pembayaran Bunga SUN
Dari jumlah yang dianggarkan sebesar Rp39.814.600.000.000,00, realisasi
pembayaran bunga SUN mencapai Rp39.553.587.093.462,00 (tiga puluh
34
sembilan triliun lima ratus lima puluh tiga miliar lima ratus delapan puluh tujuh
juta sembilan puluh tiga ribu empat ratus enam puluh dua rupiah), atau terdapat
selisih penghematan sebesar Rp261.012.906.538,00 (dua ratus enam puluh satu
miliar dua belas juta sembilan ratus enam ribu lima ratus tiga puluh delapan
rupiah). Penghematan ini terjadi karena kombinasi beberapa faktor yaitu adanya
trend penurunan tingkat bunga SBI dan juga program pembelian kembali.
Anggaran Penerimaan Pembiayaan
Berdasarkan APBN-P 2004, pagu untuk penerimaan pembiayaan SUN ditetapkan
sebesar Rp32.300.800.000.000,00. Realisasi penerimaan penerbitan SUN untuk tahun
2004 mencapai Rp32.326.782.517.093,00 (tiga puluh dua triliun tiga ratus dua puluh
enam miliar tujuh ratus delapan puluh dua juta lima ratus tujuh belas ribu sembilan puluh
tiga rupiah), yang terdiri dari:
Penerimaan pokok penerbitan ON Rupiah Rp22.806.608.217.400,00
Penerimaan utang bunga ON Rupiah Rp559.064.387.913,00
Penerimaan pokok penerbitan ON valas Rp8.961.109.911.780,00
Total Realisasi Tunai Rp32.326.782.517.093,00
Dengan demikian terdapat selisih positif realisasi penerbitan tunai SUN dibandingkan
dengan yang dianggarkan sebesar Rp25.982.517.093,00 (dua puluh lima miliar sembilan
ratus delapan puluh dua juta lima ratus tujuh belas ribu sembilan puluh tiga rupiah).
VI.PENUTUP
Demikianlah laporan pertanggungjawaban pengelolaan SUN ini dibuat dalam
rangka pemenuhan amanat sebagaimana dituangkan pada pasal 16 Undang-Undang
Nomor 24 Tahun 2002 tentang Surat Utang Negara, dan dilampirkan sebagai bagian dari
pertanggungjawaban pelaksanaan APBN. Besar harapan Pemerintah agar masyarakat
juga dapat mengetahui secara jelas dan transparan informasi terkait dengan pengelolaan
Surat Utang Negara, sesuai komitmen Pemerintah untuk mengelola sektor keuangan yang
transparan, profesional dan bertanggung jawab.
Related Documents
