LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL Cámara Colombiana de Infraestructura Cartagena, Noviembre 23, 2012 José Antonio Ocampo Universidad de Columbia
LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN
EL CONTEXTO INTERNACIONAL
Cámara Colombiana de Infraestructura
Cartagena, Noviembre 23, 2012
José Antonio Ocampo Universidad de Columbia
EL CONTEXTO INTERNACIONAL:
INCERTIDUMBE…
… PERO NO HAY NUEVAS
NOTICIAS NEGATIVAS
CINCO ELEMENTOS ESENCIALES
DE LA CRISIS EUROPEA
El lento proceso decisorio: ha evitado el colapso pero ha prolongado la crisis
Ausencia de instrumentos de reactivación + asimetrías fiscales y salariales.
BCE: proporciona liquidez de los bancos + programa reciente para gobiernos (no ha sido usado pero ha calmado los mercados).
Lento proceso decisorio sobre “unión bancaria” + concepto peculiar de “unión fiscal”
Lo más candente: la crisis no resuelta de Grecia y el manejo de su eventual salida, en condiciones de debilidad de otros países.
ASIMETRÍAS EUROPEAS:
SU REFLEJO EN LA CUENTA CORRIENTE
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Superávit o déficit en cuenta corriente de los países de la eurozona (% del PIB)
Alemania
Holanda
Francia
Italia
Irlanda
España
Portugal
Grecia
LOS PROBLEMAS ADICIONALES
DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
Estados Unidos:
Desacuerdos políticos profundos, en medio de una situación fiscal no resuelta
El “precipicio fiscal” de comienzos de 2013: ajuste de en torno al 5% del PIB, que puede generar una nueva recesión.
China:
Necesidad de cambiar de una estrategia basada en la inversión…
… a una basada en el consumo
La transición puede reducir el crecimiento
EL “PRECIPICIO FISCAL”
DE LOS ESTADOS UNIDOS
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2012 2013 2014 2015 2016
Efectos sobre el déficit del gobierno federal
Con ajustes legales previstos Sin ajustes -1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
Efecto sobre el crecimiento económico
EL ESCENARIO INTERNACIONAL BÁSICO:
DESACELERACIÓN 2012,
RECUPERACIÓN LEVE 2013
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento económico mundial, 2001-2013
Mundo (ONU)
Países desarrollados
Países en desarrollo
Miundo (FMI)
CASI NINGUNA REGIÓN HA RECUPERADO
LOS RITMOS DE CRECIMIENTO DE 2003-2007
0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0%
Mundo
Países desarrollados
China
Asia Oriental, excl. China
Asia del Sur
Asia Occidental
África
Sudamérica
México y Centroamérica
Economías en transición
Crecimiento económico mundial
2003-07
2009-12
LOS REFLEJOS DE LA CRISIS EN
AMÉRICA LATINA
LOS CANALES DE TRANSMISIÓN
DE LA CRISIS
Permanecen dos factores favorable:
Acceso en buenas condiciones al financiamiento externo (pese a la crisis del euro)
El auge de precios de productos básicos … pero puede terminar pronto.
Han desaparecido (quizás permanentemente) dos:
La fuerte migración de mano de obra y el aumento dinámico de las remesas
El auge del comercio internacional
LA CRISIS EUROPEA HA IMPACTADO
TEMPORALMENTE EL COSTO DE
FINANCIAMIENTO …
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1-J
an-0
7
1-M
ay-0
7
1-S
ep
-07
1-J
an-0
8
1-M
ay-0
8
1-S
ep
-08
1-J
an-0
9
1-M
ay-0
9
1-S
ep
-09
1-J
an-1
0
1-M
ay-1
0
1-S
ep
-10
1-J
an-1
1
1-M
ay-1
1
1-S
ep
-11
1-J
an-1
2
1-M
ay-1
2
1-S
ep
-12
Márgenes de riesgo: América Latina vs. España e Italia
Latin America
Spain
Italy
… PERO EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO
HA CONTINUADO SIENDO BAJO...
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0
EMBI
AL
Brasil
Chile
Colombia
México
Panamá
Perú
Argentina
Ecuador
Venezuela
Rendimiento de los bonos: situación actual vs. antes de crisis subprime
Jan-Jun 2007
Mayo-Oct 2012
… Y EL ACCESO, FLUIDO
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
Jan
-03
Jul-
03
Jan
-04
Jul-
04
Jan
-05
Jul-
05
Jan
-06
Jul-
06
Jan
-07
Jul-
07
Jan
-08
Jul-
08
Jan
-09
Jul-
09
Jan
-10
Jul-
10
Jan
-11
Jul-
11
Jan
-12
Emisiones de bonos latinoamericanos, 2003-12(miles de millones de dólares mensuales)
Emisiones Promedio móvil de cinco meses
LAS ECONOMÍAS QUE EXPORTAN PRODUCTOS
ENERGÉTICO-MINEROS HAN SIDO GANADORAS
-40 0 40 80 120 160
Costa Rica
Panamá
El Salvador
Honduras
Uruguay
Nicaragua
Guatemala
R. Dominicana
Paraguay
México
Argentina
Brasil
Ecuador
Colombia
Perú
Bolivia
Chile
Venezuela
Ganancia o pérdida de términos de intercambio
2003-2008
2003-2010
EL AUGE DE PRECIOS DE PRODUCTOS
BÁSICOS PUEDE HABER LLEGADO A SU FIN
50
100
150
200
250
0
50
100
150
200
250
300
20
03
M0
1
20
03
M0
7
20
04
M0
1
20
04
M0
7
20
05
M0
1
20
05
M0
7
20
06
M0
1
20
06
M0
7
20
07
M0
1
20
07
M0
7
20
08
M0
1
20
08
M0
7
20
09
M0
1
20
09
M0
7
20
10
M0
1
20
10
M0
7
20
11
M0
1
20
11
M0
7
20
12
M0
1
Precios de productos básicos (2005=100)
Energía
No energéticos
TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS:
PRODUCTOS BÁSICOS NO PETROLEROS
-0.5
-0.4
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
4.0
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
1875 1900 1925 1950 1975 2000
Real Price Trend
Non Trend Super Cycle
Real Non-oil Commodity Price Components, Total Index, 1865-2010
(Log Scaling)
TENDENCIAS Y SUPERCICLOS DE PRECIOS
DE PRODUCTOS BÁSICOS: PETRÓLEO
-1.2
-0.8
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
1875 1900 1925 1950 1975 2000
Real price Trend
Non-trend Super Cycle
Real Crude Oil Price Components
(Log scaling)
LA GRAN INCERTIDUMBRE:
EL COMERCIO INTERNACIONAL (1)
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
1950-74 1974-86 1986-2007 2007-12
Crecimiento del comercio y el PIB mundial
Exportaciones mundiales
PIB mundial
LA GRAN INCERTIDUMBRE:
EL COMERCIO INTERNACIONAL (2)
60
70
80
90
100
110
120
Ja
n-0
6
Ap
r-0
6
Ju
l-0
6
Oct-
06
Ja
n-0
7
Ap
r-0
7
Ju
l-0
7
Oct-
07
Ja
n-0
8
Ap
r-0
8
Ju
l-0
8
Oct-
08
Ja
n-0
9
Ap
r-0
9
Ju
l-0
9
Oct-
09
Ja
n-1
0
Ap
r-1
0
Ju
l-1
0
Oct-
10
Ja
n-1
1
Ap
r-1
1
Jul-1
1
Oct-
11
Ja
n-1
2
Ap
r-1
2
Exportaciones mundiales (1er semestre 2008=100)
Volumen
Valor
EL RESULTADO: AUGE, RECESIÓN,
RECUPERACIÓN FUERTE,
DESACELERACIÓN
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
América Latina: Crecimiento del PIB, 1950-2012
FUERTE DESACELERACIÓN
RECIENTE…
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Crecimiento trimestral, 2007-12
Total
Sin Brasil
Colombia
… PERO EXPECTATIVAS DE
RECUPERACIÓN
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2010 2011 2012 2013
Crecimiento económico de América Latina, 2010-13
CEPAL
FMI
JPMorgan
LA ECONOMÍA COLOMBIANA:
LUCES
LAS LUCES
Un crecimiento económico satisfactorio y superior al latinoamericano, aunque inferior a nuestros mejores desempeños pasados.
Control de la inflación
Un fuerte recuperación de la inversión, a algunos niveles más altos de la historia
Un buen ambiente de negocios
Aunque algo inferior al promedio regional, reducción de los niveles de endeudamiento
CRECIMIENTO ECONÓMICO
SUPERIOR AL PROMEDIO REGIONAL
5.4
3.1
4.1
5.9
3.9
4.8
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2003-07 2007-12 2003-12
Crecimiento del PIB: Colombia vs. América Latina
América Latina
Colombia
RECESIÓN MENOS SEVERA Y
DESACELERACIÓN MODERADA
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
PIB: crecimiento anual
América Latina y el Caribe Colombia
MEJOR QUE EL PROMEDIO EN
CONTROL DE LA INFLACIÓN
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Inflación (precios al consumidor)
América Latina y El Caribe Colombia
RECUPERACIÓN MÁS VIGOROSA
DE LA INVERSIÓN
15.0
17.0
19.0
21.0
23.0
25.0
27.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Formación bruta de capital fijo (% del PIB)
América Latina y El Caribe Colombia
COMPITE EN CUATRO PRIMEROS
LUGARES DE AMÉRICA LATINA
EN AMBIENTE DE NEGOCIOS
1
4
38
53
41
46
1
4
39
43
35
36
1
4
45
37
48
43
0 10 20 30 40 50 60
Singapur
EstadosUnidos
Colombia
Chile
México
Perú
Facilidad para hacer negocios
2010
2011
2012
ALGO MENOS BIEN EN CONTROL
AL ENDEUDAMIENTO
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
60.0
65.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Deuda pública (% del PIB)
América Latina y el Caribe Colombia
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Deuda externa neta(% del PIB)
América Latina y El Caribe Colombia
LA ECONOMÍA COLOMBIANA:
SOMBRAS
LAS SOMBRAS
Un atraso notorio en infraestructura
El auge reciente está excesivamente sesgado hacia la minería.
Esto es un reflejo de una sobrevaluación, una de las peores de América Latina
Déficit en cuenta corriente, pese a auge de términos de intercambio
Somos, por lo tanto, muy sensibles a un cambio en la tendencia de los precios de productos básicos.
UN ATRASO NOTORIO EN
INFRAESTRUCTURA
0
1
2
3
4
5
6
Colombia América Latina y Caribe OECD
Infraestrutura, 2011, según reporte de competitividad global
Infraestructura de Transporte
Calidad General de la Infraestructura
Calidad de las carreteras
Calidad de las ferrovias
Calidad de la infraestrucutra portuaria
Calidad del transporte aéreo
LA “MINERALIZACIÓN” DEL
CRECIMIENTO ECONÓMICO
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Patrón de crecimiento económico, 2003-2012
PIB
Agricultura
Industria
Mineria
ESTO ES UN REFLEJO DE UN AUGE
MINERO, PERO TAMBIÉN DE UN REZAGO
DE OTROS RENGLONES EXPORTADORES
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Composición de las exportaciones
Café Minería tradicional Exportaciones no tradicionales
LA EXPLICACIÓN OBVIA:
TENDENCIA A LA SOBREVALUACION
70
80
90
100
110
120
130
140
Tasa de cambio real (con IPC, 1994=100)
LA SOBREVALUACIÓN ES UNA
DE LAS PEORES DE LA REGIÓN
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
Brasil Chile Colombia Perú México
Tasa de cambio real vs. pomedio 1990-2009
2011
2012-1er sem
PESE AL AUGE EXPORTADOR,
DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Balanza en Cuenta Corriente (% del PIB)
América Latina y El Caribe Colombia
ESTO ES PREOCUPANTE, PORQUE
HAY UNA GANANCIA ENORME POR
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
-14.0%
-12.0%
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Cuenta corriente ajustada por términos de intercambio (% del PIB vs. 2003)
Precios corrientes Ajustada por términos de intercambio
MENOR INTERVENCIÓN EN LOS
MERCADOS CAMBIARIOS
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Reservas Internacionales (Como porcentaje del PIB)
América Latina y el Caribe Colombia
LAS SOMBRAS MÁS IMPORTANTES
SE DAN EN EL TERRENO SOCIAL
Ha habido, sin duda progresos: mayor gasto social, mayores coberturas de servicios, subsidios condicionados, etc.
Pero no hemos hecho parte de la tendencia a la mejoría de la distribución del ingreso de América Latina.
Por eso, la reducción de la pobreza ha sido algo más lenta
Altos grados de desempleo e informalidad laboral
NO HEMOS SIDO PARTE DE LA
MEJORÍA DISTRIBUTIVA DE
AMÉRICA LATINA
-0.100
-0.080
-0.060
-0.040
-0.020
0.000
0.020
0.040
0.060
Cambio Coeficiente GINI 1996-2010
1996-2010
2003-2010
POR ESO HEMOS TERMINADO
CON LOS PEORES NIVELES DE
DESIGUALDAD
0.400
0.450
0.500
0.550
0.600Coeficiente de Gini, 2003 y 2010 2003
2010
LA REDUCCIÓN DE LA POBREZA
HA SIDO, POR ELLO, MENOR
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
60.0
1991 1994 1997 1999 2002 2003 2005 2008 2010
Población en Situación de Pobreza (%)
Colombia
América Latina
ALTOS NIVELES DE
INFORMALIDAD
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0Informalidad, 2010
Productiva
Legal
LA ECONOMÍA COLOMBIANA EN
EL CONTEXTO INTERNACIONAL
Cámara Colombiana de Infraestructura
Cartagena, Noviembre 23, 2012
José Antonio Ocampo Universidad de Columbia