Kingsway Automobile Inc.

Kingsway Automobile Inc.

KPC ConsultantsPascale Beaudin

Catherine Lévesque-RousselKarine Paradis

Agenda

1. Présentation des mandats

2. Analyse de l’entreprise et de la politique de placement

3. Gestion des titres à revenu fixe

4. Gestion des titres à revenu variable

5. Éléments à considérer

6. Conclusion

Mandats

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

1. Déterminer la politique de placement optimale du fonds de pension

2. Déterminer la stratégie de gestion des titres obligataires

3. Déterminer la stratégie de gestion des titres à revenu variable

Analyse de l’entreprise

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

• Croissance annuelle: 12%• Léger recul à prévoir

• Peu d’endettement

• Âge moyen: 39 ans

• Ratio retraités/salariés: 17,67%

• Surplus actuariel de 22M$

Objectifs de la politique de placement

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

1. Objectif: rendement total • Plus de croissance

2. Niveau de tolérance au risque: moyen• Volonté: plutôt averse au risque• Capacité: en mesure de prendre du risque

3. Horizon de placement (2)A)Moyen terme (5 à 10 ans)B) Long terme

Prestations

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

• Surplus actuariel: 22 M$• Prestation actuelles: 4,84 M$/année

Actifs (110 M$) – VA des prestations futures (au taux de 5,5%) = surplus (22M$)

• Avec le rendement actuel (6,53%):Prestations maximales: 7,183 M$/année

• Réduction potentielle des cotisations de 2,34M$/année• Augmentation des prestations avec réallocation à 8,305

M$/année

Allocation d’actifs optimale

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

Catégorie d’actifs Pondération actuelle Rendement espéré

Marché monétaire 10% 3%Obligations moyen terme 30% 5%Obligations long terme 10% 6%Actions canadiennes 45% 8%Actions américaines 3% 9%Actions internationales 1% 12%Actions marchés émergents 1% 14%Portefeuille 100% 6,53%

Allocation d’actifs optimale

Mandats

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

Catégorie d’actifs Pondération actuelle

Rendement espéré

Pondération proposée

Marché monétaire 10% 3% 5%Obligations moyen terme 30% 5% 12%Obligations long terme 10% 6% 18%Actions canadiennes 45% 8% 48%Actions américaines 3% 9% 8%Actions internationales 1% 12% 5%Actions marchés émergents 1% 14% 4%Portefeuille 100% 6,53% 7,55%

Première stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

Portefeuille obligataire neutre par rapport à l’allocation d’actifs originale- Couverture des risques de réinvestissement et de prix

Stratégie

1) Calcul de la durée de l’allocation d’actifs originales

2) Calcul des pondérations et de la durée du portefeuille actuelle

3) Achat/Vente obligation pour rendre les durées équivalentes

4) Fourchette de repondération (± 10%)

5) Suivi et repondération (Horizon de trois mois)

Première stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

1) Calcul de la durée des passifs anticipées

Obligation/Allocation d’actifs originale

Durée Pondération

Obligation moyen terme 4 75%

Obligation long terme 15 25%

Durée portefeuille total 6,75 100%

Première stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

2) Calcul des pondérations et de la durée du portefeuille actuellePondération calculée à la valeur au marché

Obligation/Allocation d’actifs actuelle

Durée Pondération

Obligation moyen terme 3,20 75,08%Québec – 2 ans 1,9 40,95%

Canada – 5 ans 4,75 34,13%

Obligation long terme 15,80 24,92%Ontario 10 ans 8,5 11,59%

Canadien 30 ans 24,2 13,33%

Durée portefeuille total 6,61 100%

Court terme: Risque de réinvestissement 3,20 < 4Long terme: Risque de prix 15,80 > 15Risque du portefeuille : 6,61 < 6,75 Risque de réinvestissement qui domine

Première stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

3) Achat/Vente obligation pour rendre les durées équivalentesObligation/Allocation d’actifs actuel

Pondération actuelle

Pondération désirée

# actions à acheter ou (vendre)

Total

Actif moyen terme 33 000 000Québec – 2 ans 40,95% 19,74% (9 300) 8 700 000

Canada – 5 ans 34,13% 55,24% 9 300 24 300 000

Actif long terme 10 954 00Ontario 10 ans 11,59% 14,65% 1 350 6 419 000

Canadien 30 ans 13.33% 10,35% (1 310) 4 535 000

Durée portefeuille total

43 954 600

Prix Obl. Ont 10 ans: 980$Prix Obl. Canadien 30 ans: 1 010$

Deuxième stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

Positionner les obligations de façon à profiter des variations du marché

- Profiter de l’expertise du gestionnaire- Optimisation du rendement- Prestation déterminée limite la latitude - Stratégie de rend. Total basée sur les investissements en actif

Stratégie

1) Anticipation des taux d’intérêts

2) Repondération des obligations

3) Suivi des obligations et repondération

Deuxième stratégie de gestion

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

1) Anticipation des taux d’intérêts2) Repondération

Baisse des taux d’intérêts à court terme = hausse de prix• Augmentation de la durée• Durée maximale de 6 ans• 100% dans les obligations canadiennes 5 ans

Hausse des taux d’intérêts à long terme = baisse de prix• Diminution de la durée• Durée minimale de 13 ans• ONT 10 ans: 71%• CAD 30 ans: 29%

Durée du portefeuille obligataire: 6,78

Recommandation

Mandats

Obligations

Politique

Actions

Éléments à considérer

Conclusion

• Actuellement: structure à terme des taux d’intérêt croissante 60% du temps• Anticipations acceptables• Légère proportion obligations 2 ans (10% des titres court terme) pour

diversification

• Durée du portefeuille obligataire: 6,62

Allocation d’actifs

Mandats

Actions

Politique

Obligations

Éléments à considérer

Conclusion

Catégorie PF sous gestion PF référence

Actions canadiennes 80% 90%Actions américaines 4% 6%Actions internationales 8% 2%Action marché émergents 8% 2%Rendement total 8,52% 8,06%

• Proportion plus élevée dans des actifs risqués:• Meilleur rendement • Perspective de rendement total cohérente

Allocation d’actifs

Mandats

Actions

Politique

Obligations

Éléments à considérer

Conclusion

• Peu de gain en rendement pour plus de risque donc l’allocation proposée est encore meilleure

Catégorie Allocation actuelle Allocation proposée

Actions canadiennes 80% 73,8%

Actions américaines 4% 12,3%

Actions internationales 8% 7,7%

Action marché émergents 8% 6,2%

Proportion du portefeuille total 50% 65%

Rendement portefeuille total 7,56% 7,55%

Sélection de titres

Mandats

Actions

Politique

Obligations

Éléments à considérer

Conclusion

Catégorie PF sous gestion

PF réf.

Actions canadiennes 8% 8%Actions américaines 5% 7%

Actions internationales 9% 10%

Action marché émergents 15% 12%

Correcte

Mauvaise

Rendement annuel

Mauvaise

Bonne

• Mauvaise sélection de titre en général puisque ne permet pas de générer du rendement supplémentaire dans une même catégorie d’actif

• Exception: marchés émergents donc conserver la sélection de titres pour cette catégorie

Risque

Mandats

Actions

Politique

Obligations

Éléments à considérer

Conclusion

Mesure PF sous gestion

PF référence

Rendement annuel 8,52% 8,06%Volatilité 12% 14%Rendement excédentaire 0,335 0,254

• Rendement supérieur pour un risque moindre: excellent• Rendement supplémentaire provient de la proportion dans les

titres émergents• Tenter de maintenir le niveau de risque actuel

Appréciation générale

Mandats

Actions

Politique

Obligations

Éléments à considérer

Conclusion

• Rendement supérieur• Bonne allocation d’actifs• Bonne gestion du risque

• Mauvaise sélection de titres• Même rendement possible avec

un risque moindre

Rendement potentiel plus élevé avec une meilleure sélection de titres, mais appréciation générale positive

+ -

Éléments à considérer

Mandats

Éléments à considérer

Politique

Obligations

Actions

Conclusion

• Une seule entreprise de gestion de portefeuille

• Taux de change

• Gestion active

• Fonds à cotisations déterminées• Ne pas supporter le risque au moment de la retraite

• Règle de l’expert prudent: respectée

Conclusion

Mandats

Conclusion

Politique

Obligations

Actions

Éléments à considérer

• Objectif de rendement total

• Nouveau rendement de portefeuille: 7,55%

• Plus d’actifs à meilleur rendement

• Meilleure sélection de titres