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. Introduccin

La previsin es una de las funcionesfinancieras fundamentales, un sistemafinanciero puede tomar diversas formas.No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa.Por ejemplo,laempresaque prev tener un incremento en susventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero deeste aumento! Por otro lado, su endeudamiento es provec"oso! Los banqueros que deben tomar decisiones enel otorgamiento de crditosa las empresas,cmo pueden sustentar sus decisiones!

#lobjetivode este trabajo, es e$poner las ventajas y aplicaciones delanlisisde los estados financieros con losratios o %ndices. #stos %ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes& el 'alance (eneral yel#stadode (anancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de laempresa. )asi siempre son preparados, al final del periodo de operacionesy en los cuales se eval*a la capacidadde la empresa para generar flujos favorables seg*n la recopilacin de los datoscontables derivados de los "ec"oseconmicos.Para e$plicar muestro esquema, utilizaremos comomodelolosestados financierosde la #mpresa +-/'0+1/23241/-2 +# 5#/L62N#- 4P/1+0)1-703)1- +#LP#/0+-325#/70 -2)., en el periodo899: ; 899

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2. Los Ratios

3atemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos n*meros. -on un conjunto de %ndices,resultado de relacionar dos cuentasdel 'alance o del estadode (anancias y Prdidas. Los ratiosproveen informacinque permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stossus due=os, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corrientecon el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder porlas obligacionescontra%das con terceros.-irven para determinar la magnitud ydireccinde los cambios sufridos en la empresa durante un periodo detiempo.5undamentalmente los ratios estn divididos en < grandes grupos&8.>. ?ndices de liquidez. #val*an la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.

8.8. ?ndices de (estino actividad. 3iden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, elinmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.8.:. ?ndices de -olvencia, endeudamiento o apalancamiento. /atios que relacionanrecursosy compromisos.8.

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corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde apro$imadamentealvencimientode las deudas.

Para +-325#/70 -2) el ratio de liquidez general, en el 899< es&

#sto quiere decir que el activo corriente es 8.B8 veces ms grande que el pasivo corrienteC o que por cada 03 dedeuda, la empresa cuenta con 03 8.B8 para pagarla. )uanto mayor sea elvalorde esta razn, mayor ser lacapacidad de la empresa de pagar sus deudas.2a) Ratio prueba cida

#s aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona unamedida ms e$igente de la capacidad de pago deuna empresaen el corto plazo. #s algo ms severa que la anteriory es calculada restando elinventariodel activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Losinventarios son e$cluidos del anlisis porque son los activos menos l%quidos y los ms sujetos a prdidas en casodequiebra.

La prueba cida para el 899

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Para +-325#/70 -2)., este ratio es&

#l %ndice nos esta se=alando, que las cuentas por cobrarestn circulando E> d%as, es decir, nos indica el tiempopromedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para +-325#/70 -2)., este ratio es&

Las razones @D y EA son rec%procas entre s%. -i dividimos el per%odo promedio de cobranzas entre :E9 d%as que tieneel a=o comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar D.GH veces al a=o. 2simismo, eln*mero de d%as del a=o dividido entre el %ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el per%odo promedio decobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.$. Anlisis de la %estin o actiidad

3iden la efectividad y eficienciade la gestin, en laadministracindel capital de trabajo, e$presan los efectos dedecisiones y pol%ticasseguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. #videncian cmo semanej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. #stos ratios implicanuna comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que e$iste unapropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.#$presan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. -on un complementode las razones de liquidez, ya que permiten precisar apro$imadamente el per%odo de tiempo que la cuenta respectiva@cuenta por cobrar, inventarioA, necesita para convertirse en dinero. 3iden la capacidad que tiene la gerenciaparagenerar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. 2s% tenemos enestegrupolos siguientes ratios&1b) Ratio rotacin de cartera &cuentas por cobrar)

3iden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. #l propsito de este ratio es medir el plazo promediode crditos otorgados a losclientesy, evaluar la pol%ticadecrditoy cobranza. #l saldo en cuentas por cobrar nodebe superar el volumende ventas. )uando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin totalde fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.#s deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no

implique costosfinancieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategiade ventas.Per%odo de cobros o rotacin anual'Puede ser calculado e$presando los d%as promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o se=alandoel n*mero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el n*mero de d%as en n*mero de veces que lascuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por :E9 d%as que tiene un a=o.Per%odo de cobranzas&

Para +-325#/70 -2) en el 899< tenemos&

/otacin anual&

#sto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en E:.HB d%as o rotan D.E: veces en elper%odo.La rotacin de la cartera un alto n*mero de veces, es indicador de una acertada pol%tica de crdito que impide lainmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentraen cifras de E a >8 veces al a=o, E9 a :9 d%as de per%odo de cobro.2b) Rotacin de los Inentarios

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)uantifica el tiempo que demora la inversinen inventarios "asta convertirse en efectivo y permite saber el n*merode veces que esta inversin va al mercado, en un a=o y cuntas veces se repone.#$isten varios tipos de inventarios. 0naindustriaque transforma materiaprima, tendr tres tipos de inventarios& el demateria prima, el de productos en procesoy el de productos terminados. -i la empresa se dedica al comercio,e$istir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercanc%as.Per%odo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual&

#l numero de d%as que permanecen inmovilizados o el n*mero de veces que rotan los inventarios en el a=o. Paraconvertir el n*mero de d%as en n*mero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado,dividimos por :E9 d%as que tiene un a=o.Per%odo de inmovilizacin de inventarios&

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo +-325#/70 -2) en el 899B8 d%as, lo que demuestra una baja rotacin de estainversin, en nuestro caso 8.9H veces al a=o. 2 mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios yms rpida recuperacin de la utilidadque tiene cada unidad deproductoterminado. Para calcular la rotacin delinventario de materia prima,producto terminado y en proceso se procede de igual forma.Podemos tambin calcular la /12)1N +# NI#N2/1-, como una indicacin de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. 3ientras ms altasea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.3b) (erodo pro*edio de pago a proeedores

#ste es otro indicador que permite obtener indicios del comportamientodel capital de trabajo. 3ide espec%ficamenteel n*mero de d%as que la f irma, tarda en pagar los crditos que losproveedoresle "an otorgado.0na prctica usual es buscar que el n*mero de d%as de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectarsu imagen de Jbuena pagaK con sus proveedores de materia prima. #n pocas inflacionarias debe descargarseparte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.Per%odo de pagos o rotacin anual'#n forma similar a los ratios anteriores, este %ndice puede ser calculado comod%as promedio o rotaciones al a=o para pagar las deudas.

/otacin anual&

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Loideal es obtener una razn lenta @es decir >, 8 < veces al a=oA ya que significa que estamos aprovec"ando alm$imo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.!b) Rotacin de ca"a + bancos

+an una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir d%as de venta. Lo obtenemos multiplicando el totalde )aja y 'ancos por :E9 @d%as del a=oA y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

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Para +-325#/70 -2) en el 899E d%as de venta.

#b) Rotacin de Actios ,otales/atio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. 1 sea, cuntas veces la empresa puede colocarentre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales&

Para +-325#/70 -2) en el 899.8: veces el valor de la inversin efectuada.#sta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando deventas por cada 03 invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuntoms vendemos por cada 03 invertido.

-b) Rotacin del Actio i"o

#sta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capitalenactivos fijos. 3ide la actividad de ventas de la empresa. +ice, cuntas veces podemos colocar entre los clientesun valor igual a la inversin realizada en activo fijo.

Para +-325#/70 -2) en el 899< resulta&

#s decir, estamos colocando en el mercado D. centavos o el G>F aportado por losacreedores.

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2c) Endeuda*iento

/epresenta el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en losactivos. #n este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados porlos acreedores.

lustrando el caso de +-325#/70 -2) en el 899

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Para +-325#/70 -2) en el 8998.:9F por cada 03 invertido en sus activos!d) tilidad entas

#ste ratio e$presa la utilidad obtenida por la empresa, por cada 03 de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidadentes de intereses e impuestos por el valor de activos.

#s decir que por cada 03 vendida "emos obtenido como utilidad el >9.9>F en el 899

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/entabilidad ms espec%fico que el anterior. /elaciona la utilidad l%quida con el nivel de las ventas netas. 3ide elporcentaje de cada 03 de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, "an sidodeducidos.)uanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para +-325#/70 -2) en el 899.

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E"ercicios esarrollados

/aso 1 &Ealuando el rendi*iento sobre la inersin)

Para una empresa con ventas por 03 >M899,999 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el a=ode D y utilidades netas de 03 8

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0L+2+#- N#2- @>M899,9999.9:A :E,999/12)1N +# 2)I1- 12L#- D

2)I1 12L @8O 2plicando el ratio @>EA calculamos el rendimiento sobre la inversin&

Respuesta &b)La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de >9F a >8F en el a=o./aso 2&Ealuando el dese*pe8ofinanciero de la %erencia)0na empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los *ltimos : a=os&

#valuar el desempe=o financiero de la (erencia utilizando el anlisis de ratios.0olucin'

Procedemos a evaluar el desempe=o aplicando los principales ratios de (estin o 2ctividad&

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Ealuacin'

@DA 3uy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable ser%a una rotacin de E >8 veces al a=o. No se esta utilizandoel crdito como estrategia de ventas. 0na mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa yconsecuentemente disminuyen los costos financieros.@EA 3uy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. 2 mayor rotacin mayor movilidad del capital invertidoen inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.@GA La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir d%as de venta. 2gudizado ello en los dos *ltimos a=os.

@HA 3uy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas./aso 3 &Aplicacin de los ratios fiancieros)0na empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas&

)on esta informacin, determinar&aA Liquidez (eneral, bA la prueba cida, cA la rotacin de cartera, dA rotacin de inventarios, eA razn delendeudamiento, fA margen de utilidad neta, gA ratio +upontQ2. y "A la rentabilidad verdadera&

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Ealuacin'

@>A 3uy buen nivel de liquidez para "acer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada 03 de deuda disponemosde 03 8.8E para pagarla.@8A -igue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.@DA 3uy bien la rotacin de cartera H.BD veces al a=o. #stn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Pocoendeudamiento.@EA 3uy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. 2 mayor rotacin mayor movilidad del capital invertidoen inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.@>8A -eg*n este ratio el D>.EHF de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. #n proceso deliquidacin nos quedar%a el F.@>BA #l margen neto de utilidad es de D.8GF. +esde luego este margen ser significativo si la empresa produce o

vende en grandes vol*menes.@>G2A#l margen neto ajustado que nos proporciona +0P1N mejora el %ndice del ratio anterior.@>HA #l margen de rentabilidad con este ratio es 88.E>F da una posicin ms certera al evaluador./aso ! &Ealuando la rotacin de inentarios + cuentas por cobrar)

0na empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por 03 H99,999 y un margen de utilidad bruta de89F. -us activos y pasivos corrientes son 03 >G9,999 y 03 >:D,999 respectivamenteC sus inventarios son 03EB,999 y el efectivo 03 8D,999.a. +eterminar el importe del inventario promedio si la (erencia desea que su rotacin de inventarios sea D.

b. )alcular en cuntos d%as deben cobrarse las cuentas por cobrar si la (erencia (eneral espera mantener unpromedio de 03 >>8,D99 invertidos en las cuentas por cobrar.

Para los clculos considerar el a=o bancario o comercial de :E9 d%as.0olucin

Ientas H99,9993argen de ut. bruta 9.89

2ctivo )orriente >G9,999Pasivo )orriente >:D,999nventarios EB,999)aja 8D,9990olucin &a)

>O )alculamos el )osto de Ientas @)IA, aplicando el ratio @>B2A&

8O 2plicando el ratio @EA /12)1N +# NI#N2/1-, calculamos el inventario ejercicio anterior @$A&

/eemplazado $ en la frmula @>EA, tenemos&

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/esultado que cumple con las e$pectativas de la (erencia.Respuesta' &a)

#l inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de D es 03 >9,999 de @EB,999 R @;