Page 1
KEF-2016: Реформы для вовлекающего роста3–4 ноября 2016 г.
Экономический прогноз для региона
Центральной, Восточной и Юго-Восточной
ЕвропыД-р Бас Баккер, старший региональный постоянный представитель, регион Центральной Восточной Европы, Европейский департамент МВФ
2016 © KEFhttp://kef.by/
Page 2
Минск, 3 ноября 2016 года
Бас Б. Баккер
Старший региональный представитель МВФ
для Центральной и Восточной Европы
Экономический прогноз для региона
Центральной, Восточной и Юго-Восточной
Европы
Page 3
Устойчивый рост экономик ЦВЕ и Юго-Восточной
Европы (без учета СНГ). Стремительное падение
безработицы…
3
Болгария
Хорватия
Чехия
Эстония
Венгрия
Латвия
Литва
Польша
Румыния
Словакия
Словения
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0 1 2 3 4 5 6
Изм
ен
ен
ие у
ро
вн
я б
езр
аб
оти
цы
2015-1
6
(в п
ро
цен
тны
х п
ун
кта
х)
Рост ВВП в 2016
(в %)
Рост ВВП и изменение уровня безработицы
2015-16
Ускорение роста
Сни
жени
е б
езр
аб
оти
цы
Page 4
16
18
20
22
24
26
2005 2007 2009 2011 2013 2015
4
6
8
10
12
14
2005 2007 2009 2011 2013 2015
…до предкризисного минимума.
4
ЦВЕ и Юго-
Восточная
Европа – ЕС
Юго-Восточная
Европа – не ЕС
Уровень безработицы
(в %)
Page 5
В то время как инфляция все еще
остается низкой…
5
CPI Inflation
(percent, weighted averages)
-5
0
5
10
15
20
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
ЦВЮВЕ без СНГ max
min
Инфляция по ИПЦ
(%, средневзвешенная)
Page 6
-5
0
5
10
15
20
HRV CZE SRB LVA ALB POL HUN LTU BGR ROU
Рост реальной заработной платы
ускорился
6
Q2’2015
Q2’2016
Рост реальной заработной платы
(в % к предыдущему году)
Page 7
ЭстонияЛатвия
Словакия
Словения
Хорватия
ЧехияВенгрия
Польша
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
Что привело к увеличению доли заработной
платы и снижению прибыли и сбережений
корпоративного сектора
7
Изменение сбережений организаций и доли заработной платы в доходе,
2014-16
Изменение в скорректированной доле заработной платы
(% от ВВП)
Изм
ен
ен
ие в
ало
вы
х сб
ер
еж
ен
ий
ко
рп
ор
ати
вн
ого
секто
ра
(%вало
во
й д
об
авлен
но
й с
тои
мо
сти
ко
рп
ор
ати
вн
ого
секто
ра)
Увеличение доли заработной платы
Увел
ичени
есб
ереж
ени
й
Page 8
СНГ пострадало от рецессии в
2014/15
Обвал цен на сырье
Внезапное
прекращение потоков
капитала в Россию из-
за санкций
Конфликт в Украине
8
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Ukraine Belarus RussiaБеларусь Россия
Изменение в ВВП
(в %)
За 2013-15
За 2013-16
Украина
Page 9
Гибкость валютного курса помогла
абсорбировать шок…
9
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
RUS
UKRBLR
2013
2014 2014
2014
2015
2015
2015
2016
2016
2016
Золотовалютные резервы и снижение обменного курса
(шестимесячное скользящее среднее)
Обменный курс USD (индекс, H1’2013=100)
Зо
ло
товалю
тны
е р
езе
рвы
(до
ллар
овы
й и
ндекс,
H1’2
013=
100)
Обесценение наци. валюты
Сокр
ащ
ени
е р
езе
рвов
Page 10
…хотя и ценой высокой инфляции.
10
CPI Inflation
(percent, weighted averages)
-5
0
5
10
15
20
25
30
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Европейская часть
СНГ
max
minЦВЮВЕ без СНГ
Инфляция по ИПЦ
(%, средневзвешенная)
Page 11
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
2013 2014 2015 2016
Цены на нефть «отскочили» …
11
Энергия
Сельскохозяйственные
сырьевые товары
Металлы
Продовольствие
Индекс цен на сырьевые товары
(2013=100)
Page 12
…Притоки капитала увеличились…
12
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16
Россия и
Украина
Другие страны ЦВЕ и
Юго-Восточной Европы
Потоки в биржевые инвестиционные фонды и фонды коллективного
инвестирования на основе данных EPFR, нарастающим итогом
(долговые инструменты и акционерный капитал, млрд USD)
Page 13
Экономика стран СНГ в настоящее
время восстанавливается…
13
-15
-10
-5
0
5
10
15
2005 2007 2009 2011 2013 2015
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-15
-10
-5
0
5
10
15
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Другие
страны СНГ
Россия
Цены на
нефть
(правая
ось)
Рост ВВП в России, других странах СНГ и изменение цен на нефть
(в % к предыдущему году)
Россия
Page 14
-12
-9
-6
-3
0
3
Demand Supply
-12
-9
-6
-3
0
3
Demand Supply
Статистическое
расхождение
-12
-9
-6
-3
0
3
Demand Supply
Пока нет признаков восстановления в Беларуси;
рецессия обусловлена резким падением
внутреннего спроса
14
Беларусь Россия Украина
Внутренний
спрос
Экспорт
Рост
ВВП
Составляющие спроса и предложения: вклад в прирост ВВП в 2016 году
(в %)
Импорт
Спрос Предложение Спрос Предложение Спрос Предложение
Page 15
3
5
7
9
2005 2007 2009 2011 2013 2015
Несмотря на рецессию, безработица
остается на низком уровне…
15
Уровень безработицы в европейских странах СНГ
(в %)
Page 16
0
200
400
600
800
1000
Mar-10 Jun-11 Sep-12 Dec-13 Mar-15 Jun-16
поскольку обесценение валютного курса
уменьшило реальную заработную плату.
16
Россия
Украина
Беларусь
Средняя месячная заработная плата
(USD)
0
2
4
6
8
10
12
Mar-10 Jun-11 Sep-12 Dec-13 Mar-15 Jun-16
Россия
Беларусь
Украина
Уровень безработицы
(в %)
Page 17
Прогноз на 2017 г.: вне СНГ – так же, как и в
2016 г.; подъем в странах СНГ; Беларусь все
еще в рецессии
17
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
BLR RUS SVN HRV HUN EST UKR CZE BGR SRB LTU MDA BIH SVK UVK POL LVA MKD MNE ALB ROM
2016
2017
Рост ВВП
(в %)
Прим.: Страны СНГ выделены красным цветом.
Page 18
В прогнозе по-прежнему преобладают
риски пессимистичного сценария
1
8
Более жесткие и изменчивые финансовые условия
(Структурно) слабый рост в Еврозоне
Замедление роста в Китае или неудача ввосстановлении основных развивающихся рынков
Шоки неэкономического характера:
Политическая фрагментация
Проблема беженцев
Терроризм
Page 19
Долгосрочный вызов: рост потенциального
выпуска замедлился во многих странах…
19
0
1
2
3
4
5
6
7
8
HRV SVN CZE HUN BGR LTU EST LVA SVK ROU POL
Рост потенциального выпуска в 2006 и 2016
(в %)
2016
2006
Page 20
…из-за замедления роста
производительности.
20
Средние темпы прироста совокупной производительности факторов производства
(в %)
Page 21
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Замедление роста производительности является
проблемой: именно низкая производительность
делает регион ЦВЮВЕ относительно бедным
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
21
Ур
овен
ь з
ан
ято
сти
(в п
ро
цен
тах)
Производительность труда
(в ценах 2014 г., тыс. USD по ППС)
Использование рабочей силы и производительность
21
19952015
Размер флага соответствует ВВП по ППС на душу населения в 2015.
Страны СНГ выделены голубым.
Использование рабочей силы и производительность
Page 22
Старение принесет новые «встречные
ветры»...
22
Рост населения трудоспособного возраста (15-64)
%