Jurnal Akuntansi Volume 2 – Nomor 1, Februari 2012 Market Reaction – PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP KINERJA OPERASI DAN RETURN SAHAM OBLIGASI Fitri Widiastuti dan Eddy Suranta – PENGARUH INFORMASI LABA, ARUS KAS DAN KOMPONEN ARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAM Yopi Oktapiana dan Ridwan Nurazi – REAKSI PASAR ATAS KINERJA FINANSIAL DAN KETEPATAN PUBLIKASI LAPORAN KEUANGAN Suratini dan Nikmah – REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUNAN KENAIKAN DAN PENURUNAN DIVIDEN Terry Astelia Destayani dan Ridwan Nurazi – PENGARUH FREE CASH FLOW TERHADAP RETURN: DIMODERASI KESEMPATAN INVESTASI DAN SIKLUS HIDUP Jefry Farama dan Pratana Puspa Mediastuty – PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAM Septi Ariani dan Ridwan Nurazi ISSN 2303-0356
34
Embed
Jurnal Akuntansi - core.ac.uk · – Perpajakan JA menerima kiriman artikel hasil penelitian dan pemikiran akuntansi yang ditulis dalam Bahasa Indonesia atau Bahasa Inggris. Penulis
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Jurnal Akuntansi
Volume 2 – Nomor 1, Februari 2012
Market Reaction
– PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP KINERJA OPERASI DANRETURN SAHAM OBLIGASIFitri Widiastuti dan Eddy Suranta
– PENGARUH INFORMASI LABA, ARUS KAS DAN KOMPONEN ARUSKAS TERHADAP HARGA SAHAMYopi Oktapiana dan Ridwan Nurazi
– REAKSI PASAR ATAS KINERJA FINANSIAL DAN KETEPATANPUBLIKASI LAPORAN KEUANGANSuratini dan Nikmah
– REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUNAN KENAIKAN DANPENURUNAN DIVIDENTerry Astelia Destayani dan Ridwan Nurazi
– PENGARUH FREE CASH FLOW TERHADAP RETURN: DIMODERASIKESEMPATAN INVESTASI DAN SIKLUS HIDUPJefry Farama dan Pratana Puspa Mediastuty
– PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAMSepti Ariani dan Ridwan Nurazi
ISSN 2303-0356
Jurnal AkuntansiVolume 2, Nomor 1, Februari 2012
Terbit 3 kali dalam setahun pada bulan Februari, Juni, dan Oktober. Berisi tulisan yangdiangkat dari hasil penelitian atau pemikiran akuntansi akademisi, praktisi, mahasiswa dan lainyang relevan bagi pengembangan profesi dan praktek akuntansi di Indonesia.
Penyunting (Editors)
Eddy Suranta (Chief Editor)
Rini Indriani (Chief Managing Editor)
Fachruzzaman
Irwansyah
Fadli
Mitra Bebestari/Penelaah (Reviewers)
Sylvia Veronica N. P. Siregar UIDwi Martani UIErsa Tri Wahyuni UNPADSoekrisno Agoes UNTARAbdul Rohman UNDIPTarjo UTMJoni Pambelum UNPAR
Jurnal Akuntansi, penerbitan perdana “Februari 2011”
Oleh Jurusan Akuntansi FE-UNIB
Redaksi menerima sumbangan tulisan hasil penelitian yang belum pernah diterbitkan dalam media lain. Naskahdiketik di atas kertas HVS A4 spasi 1 dengan jumlah 20-25 halaman kerta A4, dengan format seperti yang
tercantum pada Kebijakan Editorial
Jurnal AkuntansiVolume 2, Nomor 1, Februari 2012
Market Reaction
PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP KINERJA OPERASIDAN RETURN SAHAM OBLIGASIFitri Widiastuti dan Eddy Suranta
1 – 26
PENGARUH INFORMASI LABA, ARUS KAS DAN KOMPONENARUS KAS TERHADAP HARGA SAHAMYopi Oktapiana dan Ridwan Nurazi
27 – 44
REAKSI PASAR ATAS KINERJA FINANSIAL DAN KETEPATANPUBLIKASI LAPORAN KEUANGANSuratini dan Nikmah
45 – 59
REAKSI PASAR TERHADAP PENGUMUNAN KENAIKAN DANPENURUNAN DIVIDENTerry Astelia Destayani dan Ridwan Nurazi
60 – 77
PENGARUH FREE CASH FLOW TERHADAP RETURN:DIMODERASI KESEMPATAN INVESTASI DAN SIKLUS HIDUPJefry Farama dan Pratana Puspa Mediastuty
78 – 105
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP HARGA SAHAMSepti Ariani dan Ridwan Nurazi
106 – 124
Jurnal AkuntansiVolume 2, Nomor 1, Februari 2012
Kebijakan Editorial dan Pedoman Penulisan Artikel
Kebijakan Editorial
Jurnal Akuntansi, JA diterbitkan oleh Jurusan Akuntansi Fakultas EkonomiUniversitas Bengkulu secara berkala (setiap empat bulan) dengan tujuan untukmempublikasikan hasil penelitian dan pemikiran akuntansi yang relevan bagi pengembanganprofesi dan praktek akuntansi di Indonesia. Sesuai dengan tujuannya, jurnal ini diharapkandibaca oleh para akademisi, praktisi, penelitia, regulator, mahasiswa, dan pihak lain yangtertarik dengan pengembangan dan praktek akuntansi di Indonesia umum.
Lingkup tulisan hasil penelitian dan pemikiran akuntansi yang dimuat dalam JAberkaitan dengan aspek-aspek yang dikaji dalam akuntansi, secara garisbesar meliputi bidang:
– Akuntansi Keuangan dan PasarModal
– Akuntansi Manajemen– Akuntansi Sektor Publik
– Sistem Informasi– Etika dan Akuntansi– Profesi Akuntansi– Perpajakan
JA menerima kiriman artikel hasil penelitian dan pemikiran akuntansi yang ditulisdalam Bahasa Indonesia atau Bahasa Inggris. Penulis harus menyatakan bahwa artikel yangdikirim ke JA tidak dikirimkan atau telah dipublikasi dalam jurnal yang lain. Untuk penelitiandengan pendekatan survei atau eksperimental, penulis harus melampirkan instrumentpenelitian (kuisioner, kasus, daftar wawancara, dan lain-lain).
Penentuan artikel yang dimuat dalam JA melalui proses blind review oleh editor JAdengan mempertimbangan antara lain: relevansi artikel terhadap pengembangan profesi,praktek dan pendidikan akuntansi; dan terpenuhinya persyaratan baku publikasi jurnal. Editorbertanggungjawab untuk memberikan masukan yang konstruktif dan jika dipandang perlumenyampaikan hasil evaluasi terhadap kepada penulis artikel.
Pedoman Penulisan Artikel
Berikut ini adalah pedoman penulisan artikel dalam JA yang dapat menjadi acuanpertimbangan bagi penyumbang artikel:
1) Artikel yang sedang dipertimbangkan untuk dipublikasikan di jurnal lain atau penerbit laintidak dapat dikrim ke JA. Penulis harus menyatakan bahwa artikel tidak dikirim ataudipulikasikan di media lainnya.
2) Artikel diserahjab selambat-lambatnya pada tenggad waktu setiap edisi JA yangdiumumkan sebelumnya.
3) Formata) Artikel diketik dengan huruf Times New Roman ukuran 12 point dengan jarak baris
1 spasi pada kertas A4 (8,27” x 11,69”). Kutipan langsung yang panjang (lebih daritiga setengah baris) diketik dengan jarak baris satu dengan indented style (bentukberinden).
b) Artikel ditulis seefesien mungkin sesuai dengan kebutuhan, dengan panjang artikelberkisar 25-30 halaman.
c) Batas atas, bawah, sisi kiri dan kanan sekurang-kurangnya 2.5 cmd) Halaman muka (cover) setidaknya menyebutkan judul artikel dan identitas penulis.e) Semua halaman, termasuk tabel, lampiran, dan referensi harus diberi nomor urut
halamanf) Penulisan judul (headings) suatu bagian di artikel adalah sebagai berikut:g) Tabel/gambar sebaiknya disajikan pada halaman terpisah dari badan tulisan
(umumnya di bagian akhir naskah). Penulis cukup menyebutkan pada bagian di dalamteks, tempat pencantuman tabel atau gambar.– Judul utama (sebelum isi artikel) di tengah, dicetak tebal, huruf besar, ukuran 14.– Judul tingkat satu di tengah, dicetak tebal, huruf besar.– Judul tingkat dua dan tiga di margin kiri, dicetak tebal, huruf besar di awal kata.Contoh:
h) Setiap tabel atau gambar diberi nomor urut, judul yang sesuai dengan isi tabel ataugambar, dan sumber kutipan (bila relevan).
i) Kutipan dalam teks sebaiknya ditulis di antara kurung buka dan kurang tutup yangmenyebutkan nama akhir penulis, tahun tanpa koma, dan nomor halaman jika perlu.
j) Setiap artikel harus memuat daftar referensi (hanya yang menjadi sumber kutipan)mengacu penyusunan daftar pustaka yang menggunakan sistem Harvard.
JUDUL ARTIKEL
Fachra HerdianiFakultas Ekonomi Universitas Bengkulu
4) Sistematika PenulisanAbstrak/Sinopsis bagian ini memuat ringkasan hasil penelitian atau pemikiran
akuntansi, antara lain mengenai: masalah, tujuan, metode/pembahasan, temuan, dankontribusi hasil penelitian/artikel. Abstrak disajikan di awal teks dan terdiri antara100-200 kata (sebaiknya disajikan dalam bahasa Inggris). Abstrak diikuti dengansedikitnya empat kata kunci (keywords) untuk memudahkan penyusunan indeksartikel.
Pendahuluan menguraikan latar belakang (motivasi), rumusan masalah, pernyataantujuan, dan (jika dipandang perlu) organisasi penulisan artikel.
Kerangka Teoritis dan Pengembangan Hipotesis (jika ada) memaparkankerangka teoritis berdasarkan telaah literature yang menjadi landasan logis untukmengembangkan hipotesis atau proposisi riset dan model riset (jika dipandangperlu).
Metode Riset memuat metode seleksi dan pengumpulan data, pengukuran dan definsioperasional variable, dan metode analisis data.
Analisis Data menguraikan analisis data riset dan deskriptif statistik yang diperlukan.Pembahasan dan Kesimpulan berisi pembahasan mengenai temuan dan kesimpulan
riset.Implikasi dan Keterbatasan menjelaskan implikasi temuan dan keterbatasan riset,
serta jika perlu saran yang dikemukan peneliti untuk riset yang akan dating.Daftar Referensi memuat sumber-sumber yang dikutip dalam penulisan artikel. Hanya
sumber yang diacu yang dimuat di daftar referensi ini.Lampiran memuat table, gambar, dan instrument riset yang digunakan.
Sistematika penulisan artikel berupa pemikiran akutansi, terdiri dari: abstrak,pendahuluan (dapat berupa alinia pembuka) yang mengungkap latarbelakang dantujuan, pembahasan, pemikiran, dan kesimpulan.
5) Biografi Penulis, pada bagian akhir artikel ditulis biografi atau CV singkat penulis yangminimal berisi:– Pekerjaan dan Profesi saat ini– Pekerjaan atau profesi sebelumnya yang dianggap penting– Pendidikan formal terakhir
6) Kebijakan ReproduksiArtikel yang telah dipublikasi di JA menjadi hak cipta Jurusan Akuntansi FE-UNIB. Untuktujuan edukatif, isi dari JA dapat dikopi atau direproduksi selama menyebut sumber dariartiket tersebut. Permintaan tertulis harus diajukan kepada Editor untuk memperolehijin mereproduksi ini dari JA untuk tujaun lainnya selain tujuan edukatif.
7) Kebijakan atas Ketersediaan DataKosisten dengan tujuan dari JA, penulis artikel diharapkan dapat memberikan data yangdimiliki kepada yang memerlukannya dan memberikan informasi cara memperoleh datatersebut.
78Jurnal Akuntansi Vol. 2 No. 1 (2011) 78-104
PENGARUH FREE CASH FLOW TERHADAP RETURN: DIMODERASIKESEMPATAN INVESTASI DAN SIKLUS HIDUP
ABSTRACTThe aims of this research is to find empirical evidence about the influence of free cash
flow to return with moderation by investment opportunity set and life cycle of firm. Thisstudy tested the influence of free cash flow (either positiveFCF and negative FCF). At eachof IOS level, either high or low and was related to the life cycle of firm phases.
Sample used in this study are selected using purposive sampling from non financialcompanies and have listed in Indonesian Stock Exchange (IDX) during period 2003 up to2006. the obtained samples were 131 companies with 524 observations.
Overall the result of the study (H1), showing that positive FCF has a positive andsignificant to the return rater than the negative FCF. For H2 testing result showed thet FCF(either positive FCF and negative FCF) have unsignificant effect when company with highIOS. Then, for H3 testing result showed an unsignificant effect as well, so conclude that,the present and exiting FCF doesn’t show that the firm is at start-up – mature phase yetcertainly, which indicates that the phase, the companies has a high IOS level. FCF of thestart-up – mature phase may be caused by a highleverage, because the firm tend to use anyexternal fund. This external fund usage is possible bacause the lack of internal fund todonate the whole of investment.Keywords : Signalling Theory, Agency Theory, Free Cash Flow, Investment Opportunity
Set, Life Cycle Of Firm.
1. Pendahuluan1.1 Latar Belakang
Terkait keputusan manajemen untuk tidak mengambil langkah kebijakan membagikan
free cash flow tersebut dalam bentuk peningkatan pembayaran dividen, hal ini cenderung
akan memancing masalah keagenan (agency problem) antara manajemen (agent) dan
pemegang saham (principal). Adapun pemegang saham berharap hal tersebut dibagikan
dalam bentuk peningkatan pembayaran dividen sehingga akan menambah kesejahteraan
mereka. De Jong (1999) memberikan argumen bahwa konflik keagenan berkaitan dengan
overinvestment problem dan underinvestment problem.
Adanya FCF sebagai sumber dana internal banyak dimanfaatkan oleh perusahaan
dalam merealisasikan proyek-proyek yang memiliki kesempatan investasi yang tinggi.
Jika perusahaan memiliki set kesempatan investasi yang tinggi dan memiliki FCF yang
tinggi, maka investor akan memandang bahwa perusahaan tersebut akan mampu mendanai
Sumber : Gup dan Agrawal (1996) dalam Puspita Sari dan Gumanti (2005)Variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan (SIZE)
dan earnings per share (EPS). Ukuran perusahaan dapat menunjukkan seberapa besar
asset/kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan. dalam penelitian ini disimbolkan dengan
SIZE. Adapun nilai SIZE ditentukan dengan rumus :
Size = Log dari Total Aktiva i
Laba per lembar saham atau earnings per share (EPS) merupakan informasi yang
menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang
saham perusahaan.
EPS = Laba bersih pemegang saham biasa untuk suatu periode waktuRata - rata jumlah saham biasa yang beredar dalam periode waktu
3.4 Metode Analisis Data
3.4.1 Uji Asumsi
1) Pengujian Normalitas Data
Pengujian normalitas data dalam penelitian ini menggunakan uji Kolmogororv-Smirnov (K-S). Jika nilai signifikansi dari pengujian Kolmogorv- Smirnov Test lebih dari0,05 berarti data terdistribusi normal (Ghozali, 2005).
Amelia, Kiki Rejeki. 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham terhadap NilaiPerusahaan. Skripsi. Universitas Brawijaya. Malang.
Amirya, Mirna. 2006. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan yang imediasioleh Leverage Perusahaan sebagai Variabel Intervening: Sebuah PerspektifPecking Order Theory. Skripsi. Universitas Brawijaya. Malang.
Brailsford, T. E., Barry R. O dan Sandra L. H. Pua. 2002. Theory and Evidence on theRelationship between Ownership Structure and Capital Structure. Accounting andFinance. 1-26.
De Jong, Abe. 1999. An Empirical Test of The Relationship between Leverage, Tobins’Q,and Corporate Governance. Ph.D Research on Capital structure Decision in DutchFirm et the Departement of Finance of Tilburg Universit., Chapter 3.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analis Multivariate dengan Program SPSS. Badan PenerbitUniversitas Diponegoro. Semarang.
Jogiyanto, H.M. 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga. BPFE UGM.Yogyakarta.
Juniarti, dan Riri Limanjaya. 2005. Mana yang Lebih Memilih Value-Elevant: Net Incomeatau Cash Flows. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 7, No. 1, Mei:22-42.
Kartikasari, Dewa Ayu Surya. 2005.Pengaruh Pemoderasi FCF terhadap Hubungan antaraSet Peluang Investasi dengan Return Saham. Skripsi. Universitas Udayana.Denpasar.
Mardiyah, Aida Ainul. 2003. Pengaruh Struktur Kepemilikan Manajerial, EarningsManagement, dan Free cash flow terhadap Utang dan Kinerja. ProcedingKonferensi Nasional Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Trisakti. Jakarta.
Puspitasari, Novi dan Tatang Ary Gumanti. 2005. Investment Opportunity Set, Risiko danKinerja Finansial dalam Tahapan Siklus Kehidupan Perusahaan Publik diIndonesia Tahun 1999-2003. Simposium Riset Ekonomi II. Surabaya (23-24November) : 1-18.
Subekti dan Kusuma. 2000. Asosiasi antara Set Kesempatan Investasi dengan KebijakanPendanaan dan Dividen Perusahaan, Serta Implikasinya pada Perubahan HargaSaham. Simposium Nasional Akuntansi III. Depok . 820- 840.
Suranta, Eddy, Pratana P. M., dan Fitrawati Ilyas. 2005. Analisis Pengaruh StrukturKepemilikan terhadap Struktur Modal. Jurnal Akuntansi Bisnis Manajemen. Vol.
Yenaldi, Marfrial. 2007. Pengaruh Kebijakan Investasi Terhadap Kebijakan Kompensasi.Skripsi. Universitas Bengkulu. Bengkulu.
Yudianti, F. Ninik. 2004. The Effect of Investment Opportunity Set and EarningsManagement to the Relationship between Free cash flow and ShareholderValue.Universitas Sanata Dharma.