-
Swedbank Research
Produced and published: 20/01/2021 21:22
Januar 2021
Seniorrådgiver Bengt Kirkøen
Tlf 97748843
[email protected]
Marketing CommunicationThis material should be regarded as
marketing communication since it has been produced in conjunction
with non-independent units within Swedbank that can trade as
principal in the instruments mentioned herein.
-
PublicInformation class
Rapport egenkapitalavkastning
2
Bankene har i stor grad opprettholdt 1.linjeforsvaret så
langtgjennom krisen
-
PublicInformation class
Rapportert uvektet kjernekapital pr 30.09.2020
3
9,8 %
9,0 % 8,9 % 8,9 % 8,8 %8,6 %
8,4 % 8,2 % 8,2 %7,9 % 7,9 % 7,9 %
7,5 %7,1 % 7,1 %
6,9 % 6,9 % 6,7 %
5,3 %
4,8 %4,6 % 4,6 %
Og, norske banker er solide - meget høy uvektet
kapitaldekning
-
PublicInformation class 4
Bankpakken: Noen viktige momenter med markedsimplikasjoner
• Pilar 2 krav: Grunnlag for automatiske restriksjoner,
sammensetning og transparens
• MREL: Markedet, prising og uavklarte spørsmål
• MREL: Effekter og markedets «funksjon»
-
PublicInformation class 5
Pilar 2: Vil inngå i krav vedrørende restriksjoner på utbytte,
hybrid kupong,mv (MDA)
• I dag inngår ikke pilar 2 kravet i grunnlaget for vurdering
knyttet til utbytterestriksjoner
Forventetkapitalkravsmargin
Pilar 2-krav
Pilar 1-krav
Tilsynsmessig dialog dersom forventning til margin ikke er
oppnådd
Automatisk restriksjoner på utbytte og kupong på
fondsobligasjoner
Gjeldende regelverk: Pilar 2-krav inngår ikke i vurdering av når
automatiske restriksjoner inntrer
CRD V: Pilar 2-krav skal inngå i vurdering av når automatiske
restriksjoner inntrer
Kombinerte bufferkrav
-
PublicInformation class
Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger
6
Dagens (MDA) triggernivå for utbytte, kupong på
hybridkapital
21,9 %
12,5 %
18,9 %
12,8 %
18,7 %
11,0 %
18,7 %
11,0 %
18,5 %
11,0 %
18,3 %
12,5 %
18,2 %
11,0 %
17,8 %
11,0 %
17,8 %
12,5 %
17,6 %
11,0 %
17,6 %
12,5 %
17,5 %
12,5 %
17,3 %
12,5 %
17,2 %
12,5 %
17,0 %
11,0 %
16,9 %
11,0 %
16,8 %
11,0 %
16,4 %
11,0 %
15,7 %
11,0 %
0%
5%
10%
15%
20%
25%
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG
SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR
CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB-banker
-
PublicInformation class
Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger
7
Bankene har fortsatt en god buffer til triggernivå etter
inkludering avpilar 2
21,9 %
14,1 %
18,9 %
14,8 %
18,7 %
12,9 %
18,7 %
13,2 %
18,5 %
12,8 %
18,3 %
14,2 %
18,2 %
12,7 %
17,8 %
13,2 %
17,8 %
14,2 %
17,6 %
13,5 %
17,6 %
14,4 %
17,5 %
14,2 %
17,3 %
14,3 %
17,2 %
14,0 %
17,0 %
13,1 %
16,9 %
13,3 %
16,8 %
12,5 %
16,4 %
12,6 %
15,7 %
13,0 %
0%
5%
10%
15%
20%
25%
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG
SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR
CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB-banker
Pilar 2
-
PublicInformation class
Rapport CET1 3Q20 mot MDA-trigger etter økt systemrisikobuffer
for standardbankene
8
I 2022 vil systemrisikobufferen øke også for standardbankene,
vildelvis motvirkes av SMB-rabatt del 2
21,9 %
14,1 %
18,9 %
14,8 %
18,7 %
14,4 %
18,7 %
14,7 %
18,5 %
14,3 %
18,3 %
14,2 %
18,2 %
14,2 %
17,8 %
14,7 %
17,8 %
14,2 %
17,6 %
15,0 %
17,6 %
14,4 %
17,5 %
14,2 %
17,3 %
14,3 %
17,2 %
14,0 %
17,0 %
14,6 %
16,9 %
14,8 %
16,8 %
14,0 %
16,4 %
14,1 %
15,7 %
14,5 %
0%
5%
10%
15%
20%
25%
CE
T1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CE
T1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CET
1
MD
A
CE
T1
MD
A
BNBANK DNB SBVG Jæren SPOG SRBANK RING HELG SVEG Fana MING MORG
SPOL NONG SADG MELG SBANK TOTG SOR
CET1 MDA-trigger 2020 Økning sys temrisikobuffer IRB/st
andard-banker Pilar 2
-
PublicInformation class 9
Pilar 2 sammensetning: Kan det frigjøres egenkapital?
• I dag: I Norge skal Pilar 2 kravet dekkes av ren
kjernekapital• For de største bankene er kravet rundt 1,8% av
RWA
• Fra Høringsnotat om bankpakken: «I CRD5 presiseres det at
kapital som skal dekke pilar 2-kravet skal bestå av minimum 56
prosent ren kjernekapital og 75 prosent kjernekapital, jf. artikkel
104a nr. 4. Tilsynsmyndigheten kan, ut fra foretaksspesifikke
forhold, fastsette at kravet må dekkes av en høyere andel
kjernekapital eller ren kjernekapital.»
• Det innebærer at pilar 2 i utgangspunktet skal dekkes
forholdsmessig av ren kjernekapital, fondsobligasjonskapital og
ansvarlig lån på samme måte som minimumskravet til kapitaldekning
(4,5% + 1,5% +2,0%)
• Vil kunne bety at de største bankene kan bytte ut rundt
0,8%-poeng (eller ca 5%) ren kjernekapital med fonds og ansvarlig
kapital
• Spørsmålet blir hvordan Finanstilsynet vil håndtere dette?• «
…det gjøres en konkret vurdering av risikoen i det enkelte foretak,
og at bruk av tilsynsmessige virkemidler anpasses
foretaket En gruppebasert tilnærming som nevnt over, vil
imidlertid utløse krav om notifisering til den europeiske
banktilsynsmyndigheten»
• Men, tror nok at Finanstilsynet vil nok sørge for at andel ren
kjernekapital opprettholdes på dagens nivå…..
• Transparens ved fastsettelse av Pilar2: Finansdepartementets
brev fra 8.des.2020 . Prosessen inn i lov og forskrift (?)
-
PublicInformation class 10
MREL: Blir tak på krav til etterstillelse gjennomført i
Norge?
• I dag: Finanstilsynet har fastsatt at MREL i sin helhet skal
oppfylles med etterstilt gjeld innen 1. januar 2024. Foretakene må
i tiden som kommer i økende grad oppfylle dette
etterstillelseskravet. (I desember 2020 presisert til lineær
opptrapping)
• Det innføres et tak for etterstillelse i EU. Artikkel 45b nr.
7 og nr. 8 åpner for at krav til etterstillelse kan fastsettes til
det høyeste av åtte prosent av samlet gjeld og ansvarlig kapital på
den ene siden og på den andre siden et beløpet beregnet etter
formelen Ax2+Bx2+C (der A er pilar 1, B er pilar 2 og C er det
kombinerte bufferkravet). Der åtte prosent av samlet gjeld og
ansvarlig kapital utgjør mer enn 27 prosent av samlet risikovektet
engasjementsbeløp, er hovedregelen etter artikkel 45b nr. 4 annet
underavsnitt at etterstillelseskravet for europeiske systemkritiske
krisehåndteringsenheter skal begrenses til 27 prosent av samlet
risikovektet engasjementsbeløp.
• Danske Finanstilsyn annonserte førtidig (mai 2020) at de ville
hensynta taket i bankenes oppbygging av SNP
• Det er skapt betydelig usikkerhet mht til tak på
etterstillelse i Norge: • Finanstilsynets høringsuttalelse:
«Finanstilsynet har som krisehåndteringsmyndighet vurdert at det
bør stilles krav om at
MREL-kravet oppfylles fullt ut med etterstilte instrumenter.
BRRD2 angir øvre grenser (tak) for krav til etterstillelse av
MREL-instrumenter. Etter at BRRD2 ble vedtatt, har det imidlertid
vist seg å være ulike oppfatninger av hvordan regelverket skal
forstås»
-
PublicInformation class
Uten tak er basert på bankenes kommuniserte behov. Med tak er
Swedbank estimater
11
Betydelig forskjell i behov for SNP uten og med tak
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
I dag m/tak
NOKm
-
PublicInformation class 12
Utenlandske banker åpnet SNP markedet i Norge
-
2 ,0
4 ,0
6 ,0
8 ,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
2017 2018 2019 2020 2021
NO
K b
n
Denmark Norway France Sweden United Kingdom Finland Spain
-
PublicInformation class
De norske bankene startet i midten av 2020
13
0 ,0
2 ,0
4 ,0
6 ,0
8 ,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
2020 2021
NO
K b
n
USD NOK
-
PublicInformation class
Uten tak er basert på bankenes kommuniserte behov. Med tak er
Swedbank estimater
14
Hvor mye har bankene utstedt?
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
I dag m/tak Utstedt
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Utstedt % full
-
PublicInformation class 15
Prising: Effekter av tak på etterstilt del
• Innføring av tak vil redusere behovet for etterstilt gjeld med
rundt 50%
• SNP-transjen blir tynnere – økt risiko – høyere spread på
SNP
• SNP gir en meravkastning – lavere tilbud – lavere spread
SNP
• Senior: Innføring av SNP som er en gjeldsklasse med lavere
prioritet enn senior – lavere spread på senior
• Innføring av tak tydeliggjør at også senior er «utsatt» –
høyere spread på senior
-
PublicInformation class
Nordea SNP vs Nordea Senior
16
Prising: Differansen til ordinær senior er blitt gradvis
mindre
-
PublicInformation class
SNP Bank 2 vs ordinær senior
17
Norske utstedelser: Et betydelig fall i spreader siden de
førsteutstedelsene midt-2020
-
PublicInformation class 18
MREL: Marginal effekt på bankenes inntjening
• Krav til etterstilt gjeld utgjør (uten tak):• Rundt 5% av
bankenes totale funding• Fra 25% til 3X dagens utestående
seniorgjeld
• Svært marginal effekt på inntjening:• Forutsetter at SNP
koster 20bp mer enn ordinær senior gjeld• Reduksjon i ROE på
0.10-0.15%-poeng
• Men, med fortsatt press på rentemarginen…..
-
PublicInformation class 19
Bankpakken: Begrensninger på bankers beholdning av SNP etc.
• Bankers beholdning av egne og andre banker’s
SNP-obligasjoner
• Beholdning av egen SNP: Trekkes fra fullt ut fra egne
utstedelser
• Beholdning av andre banker’s SNP: Fradrag, men unntak for
handelsportefølje• Inntil 5% av egen ren kjernekapital og posisjon
kan holdes i max 10 dager • Rapportering til Finanstilsynet?
• Betyr at bankene i mindre grad kan ta emisjoner/posisjoner på
egne bøker – mandaterte emisjoner
• Fullmakt til å oppta etterstilt gjeld: GF vedtak eller
tilstrekkelig med vedtekter ?
• Det foreslås fritak for samtykke fra Finanstilsynet for
førtidig innfrielse og tilbakekjøp
• Krav til uvektet kjernekapitalkrav-buffer bortfaller – 3%
+buffer• Men, Finanstilsynet kan ilegge tilleggskrav i Pilar 2•
Norske banker har i dag en uvektet kjernekapital på vesentlig mer
enn krav + buffer
• Finanstilsynet ønsker at det stilles «forhøyede MREL-krav til
mer enn 30% av bankene»
-
PublicInformation class 20
Takk for oppmerksomheten !
-
PublicInformation class
VIKTIG INFORMASJON
• Betingelser: Ved å delta på et møte der dette materialet blir
presentert, eller gjennom å lese denne presentasjonen
("Materialet"), aksepterer du de følgende betingelser og
underretninger.
• Bruken av Materialet: Materialet er utarbeidet av Swedbank
Norge, filial av Swedbank AB (publ.) ("Swedbank") og kun ment for
informasjonsformål i forbindelse med seminar avholdt av Swedbank.
Ingen del av Materialet får på noen måte reproduseres, videresendes
eller benyttes på annen måte enn hva som er forventet, uten
forutgående skriftlig tillatelse fra Swedbank. Materialet utgjør
ikke, og kan ikke anses som, et tilbud om kjøp, tegning, eller
invitasjon til å kjøpe eller tegne, verdipapirer. Materialet skal
heller ikke, hverken helt eller delvis, utgjøre underlag for noen
form for kontrakt eller forpliktelse.
• Informasjonskilder: Informasjonen i dette Materialet er
innhentet fra offentlige kilder eller kilder som anses pålitelige.
Swedbank kan ikke holdes ansvarlig for riktigheten eller
nøyaktigheten av informasjonen, og informasjonen bør vurderes på
bakgrunn av dette.
• Ikke rådgivning: Ved å overlate dette Materialet til
mottakeren, yter ikke Swedbank noen form av investeringsrådgivning
eller rådgivning av noen annen karakter til mottakeren. Eventuell
investeringsrådgivning krever forutgående skriftlig avtale.
• •Ansvarsbegrensning: Swedbank påtar seg ikke ansvar, hverken
direkte eller indirekte, for tap som påføres som følge av bruken av
dette Materialet eller informasjonen det inneholder.
• Aktualitet: Opplysningene og oppfatningene presentert i dette
Materialet er representative for det tidspunkt da Materialet ble
utarbeidet. Swedbank kan ikke garantere at det ikke kan ha oppstått
endringer i ettertid, og har ingen forpliktelse til å oppdatere
eller rette informasjon i Materialet i tråd med slike
endringer.
• Interessekonflikter: Swedbank, klienter av Swedbank og/eller
ansatte i Swedbank kan besitte aksjer, opsjoner eller andre
verdipapirer tilknyttet en utsteder nevnt i Materialet og kan, som
prinsipal eller agent, kjøpe eller selge slike verdipapirer, og kan
videre ha andre interesser enn de som kommuniseres i dette
Materialet.
• Distribusjon: Informasjonen i dette dokumentet er ikke ment
for utgivelse, publisering eller distribusjon, hverken direkte
eller indirekte, i eller til USA eller noen annen jurisdiksjon der
slik distribusjon ville være ulovlig eller ville kreve
underretning, registrering eller andre tiltak.
21
-
Disclaimer
This document was prepared exclusively for the benefit and
internal use of selected parties in order to evaluate the
feasibilityof a possible transaction or transactions and does not
carry any right of publication or disclosure to any other party.
This document is incomplete without reference to, and should be
viewed solely in conjunction with, the oral briefing provided by
Swedbank. This presentation may not be used for any other purposes
without the prior written consent of Swedbank. This presentation is
not prepared in accordance with the requirements applying to
investment research. This document does not constitute or form part
of an offer or invitation or recommendation to subscribe for or
purchase any securities. The distribution of this document may be
restricted by law in certain jurisdictions, and persons into whose
possession this document comes should inform themselves about, and
observe, any such restriction. Any failure to comply with these
restrictions may constitute a violation of the laws of any such
jurisdiction. Swedbank shall not have any responsibility for any
such violations. Any decision to purchase or subscribe for
securities in any offering must be made solely on the basis of the
information contained in the prospectus or other offering circular
issued in connection with such offering. In preparing this document
we have relied upon and assumed, without independent verification,
the accuracy and completeness of all information available from
public sources or which was otherwise provided to us. The
information contained in this document has been taken from sources
deemed to be reliable. We do not represent that such information is
accurate or complete and it should not be relied on as such. Any
opinions expressed herein reflect our judgement at this date, all
of which are accordingly subject to change. Swedbank accepts no
liability whatsoever for any direct, indirect or consequential loss
rising from the use of this document or its contents. Swedbank
and/or its employees may hold shares, options or other securities
of any issuer referred to in this document and may, as principal or
agent, buy or sell such securities. Swedbank may have other
financial interests in transactions involving these securities.
22In cooperation withRestricted access
ConfidentialInformation class
22