Procena vrednosti kapitala podrazumeva skup složenih i sofisticiranih postupaka vrednovanja imovine i obaveza preduzeća sa ciljem da se formira i iskaže ekspertno mišljenje o njihovoj procenjenoj vrednosti.
Prema Međunarodnim standardima za procenjivanje u zavisnosti od predmeta procene, moguće je definisati sledeće tri vrste procene:
procena vrednosti materijalne imovineprocena vrednosti kapitalaprocena vrednosti lične imovine
Pojam „vrednost“ može se tumačiti i koristiti na različite načine. Najčešće se koriste sledeće definicije:
Fer tržišna vrednost (Fair market value)Fer vrednost (Fair value) Investiciona vrednost (Investment value) Inherentna vrednost (Intrinsic value) Likvidaciona vrednost (Liquidation value) „Going concern“ vrednost (Going concern value)Knjigovodstvena vrednost (Book value)
IZBOR METODA PROCENE Pristup Metod Varijante metoda
Prinosni metod
Kapitalizovanje ostvarenih rezultata
Kapitalizovanje dobiti
Kapitalizovanje neto novčanog toka
Kapitalizovanje bruto novčanog toka
Diskontovanje budućih rezultata
Diskontovanje neto novčanog toka
Diskontovanje dobiti
Tržišni Multiplikatori ili transakcije
Cena akcije / dobit
Cena akcije / dividende
Cena akcije / bruto neto novčani tok
Cena akcije / akcijski kapital
Cena akcije / prihod
Cena akcije / neto imovina
Triškovni ili supstitucionalni
Uložena sredstvaVrednost imovine i neto imovine
Likvidaciona vrednost
Ostali
Višak prinosa
Formula grane
Novčani tok prodavca
Specifični postupci
PRIMENA INFORMACIONE OSNOVE ZA PROCENU VREDNOSTI KAPITALA
Prvi koraci u pripremi informacija za postupak procene u pripremi informacija za postupak procene po prinosnom pristupu. Obuhvata prikupljanje podataka i informacija o sl:privredigranipreduzećuposlovnom okruženju i tržišnom položajupravnom moložajufinansijskom položaju
PRILAGOĐAVANJE FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA ZA POTREBE PROCENE
Osnovni test kroz koji se u proceni mora proći je provera po metodi COVED.
C - predstavlja proveru kompleksnostiO - simboliše vlasništvoV - predstavlja vrednovanje ili procenjivanjeE - simboliše postojanje nekog realiteta u bilansu (nešto što
se u knjigovodstvu vodi, a u realnosti nema)D - objavljivanje neke pozicije u bilansu privrednog društva
KOREKCIJA BILANSA STANJA
obrtnih sredstavamaterijalnih ulaganjafinansijskih plasmananematerujalni ulaganjatekućih obavezakreditne obavezeosnovni kapitalvanposlovna imovina i obavezevanbilansna evidencija
KOREKCIJA BILANSA USPEHA
poslovnih prihoda i rashodafinansijskih prihoda i rashodavanrednih prihoda i rashodaznačajne odscilacijenaknade isplaćene vlasnicima
FINANSIJSKA ANALIZA POSLOVANJAObuhvata:
strukturu aktive i pasive tabelarna struktura bilansa uspeha struktura finansijskog rezultata rizik ostvarivanja finansijskog rezultata tokove obrtnog fonda zaduženost i realna vrednost neto aktive dugoročnu finansijsku ravnotežu pokrivenost zaliha neto obrtnim fondom akumulativna i reprodukrivna sposobnost pokazatelji kreditne sposobnosti , i Du Pont analizu
Dupont analizaRedni Redni brojbroj PokazateljiPokazatelji
KoeficijentiKoeficijenti
20022002 20012001 20002000 19991999 19981998
1 Neto rezultat / Ukupan prihod -8.71% -26.52% 0.43% -12.84% -35.90%
2 Neto rezultat / Poslovni prihodi -8.91% -27.41% 0.45% -17.35% -41.50%
3 Poslovni prihodi / Poslovna aktiva 31.86% 33.64% 29.23% 15.32% 23.17%
4 Poslovni prihodi / Kapital 34.40% 35.61% 31.62% 16.92% 26.99%
5 Poslovna aktiva / Kapital 107.96% 105.88% 108.16% 110.42% 116.49%
6 Neto rezultat / Kapital -3.07% -9.76% 0.14% -2.94% -11.20%
Racija Du Pont analize govore da se na bazi zapažanja može zaključiti sledeće:
privredno društvo ima loše rezultate poslovanja, koje je generisao nizak stepen korišćnja kapaciteta
ima lošu finansijsku strukturu i ugrožava likvidnostoprema i građevinski objekti su skoro u potpunosti otpisani ima usporen tok vrednosti (spor obrt poslovne imovine)
PRINOSNI PRISTUP
Osnove prinosnog pristupaFaze prinosnog pristupaIzračunavanje diskontne stope
Metod CAPM (Capital Asset Princig Model)Metod „zidanja“ Izračunavanje ponderisane prosečne cene kapitala
Metod diskontovanja budućih rezultata Metod kapitalizovanja ostvarenih rezultataZakonska ograničenja
TRŽIŠNI PRISTUP U PROCENIVREDNOSTI KAPITALA
Metod cena uporedivih kompanijaMetod uporedivih transakcija
TROŠKOVNI PRISTUP
Metod reproduktivne vrednostiMetod likvidacione vrednosti
OSTALI METODI PROCENE
Metod viška prinosaMetod diskrecionog novčanog toka prodavca
(vlasnika)Metod granske formuleSpecifični metodi procene
ULOGA PROCENJIVAČA I POSTUPAK PROCENE VREDNOSTI KAPITALA
Uloga procenjivača i standardi u SrbijiFaze procene: 1. priprema za procenu2. priprema propisanih metoda3. provera dobijenih rezultata4. utvrđivanje i iskazivanje konaćnog rezultata
Međunarodni standardi