Isagen Estados Financieros (2)

Isagen SA ESP (ISAGEN CX) - Estandarizado

En Millones de COP excepto por acción FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013

12 meses fin 12/31/2010 12/31/2011 12/31/2012 12/31/2013

Ingreso 1,465,300.0 1,682,700.0 1,731,539.0 2,002,814.0

- Coste de ingreso 799,413.0 989,504.0 1,106,249.0 1,305,374.0

Beneficio bruto 665,887.0 693,196.0 625,290.0 697,440.0

- Gastos operativos 88,220.0 94,112.0 123,835.0 116,426.0

Ingreso operativo 577,667.0 599,084.0 501,455.0 581,014.0

- Gastos de intereses 90,040.0 46,241.0 41,872.0 34,281.0

- Pérdida cambiaria 408.0 1,317.0 -4,535.0 1,670.0

- Pérdida neta no operacional -55,872.0 -48,051.0 -45,467.0 -19,090.0

Ingreso antes de impuestos 543,091.0 599,577.0 509,585.0 564,153.0

- Gasto de impuesto al ingreso 133,315.0 120,465.0 48,682.0 130,187.0

- P/G de inflacción -- -- -- --

Ingreso antes de PE 409,776.0 479,112.0 460,903.0 433,966.0

- Pérdida extraordinaria neta antes de imp 0.0 -- 0.0 0.0

- Intereses minoritarios 0.0 0.0 0.0 0.0

Ben neto 409,776.0 479,112.0 460,903.0 433,966.0

- Efectivo dividendos preferentes 0.0 0.0 0.0 0.0

Ingreso neto disponible a accionistas c 409,776.0 479,112.0 460,903.0 433,966.0

Pérdida anormal -- -- -- 0.0

Efecto de impuesto en PE -- -- -- 0.0

Ingreso normalizado 409,776.0 479,112.0 460,903.0 433,966.0

BPA antes de PE 150.32 175.75 169.07 159.19

BPA base antes de PE 150.32 175.75 169.07 159.19

BPA básicos 150.32 175.75 169.07 159.19

Acciones promedio básicas pond 2,726.1 2,726.1 2,726.1 2,726.1

BPA diluidos antes de PE 150.32 -- -- 159.19

BPA diluidos antes de PE -- -- -- 159.19

BPA diluidos -- -- -- 159.19

Acciones diluidas promedio pond 2,726.1 -- -- 2,726.1

Referencia

Estándar contable CO GAAP CO GAAP CO GAAP CO GAAP

EBITDA 686,364.0 709,368.0 611,652.0 695,293.0

Margen EBITDA (U12M) 46.84 42.16 35.32 34.72

Margen bruto 45.44 41.20 36.11 34.82

Margen operacional 39.42 35.60 28.96 29.01

Margen de beneficio 27.97 28.47 26.62 21.67

Dividendo por acción -- -- -- 74.00

Efectivo dividendos ordinarios -- -- -- 201,728.1

Ingreso de intereses 26,402.0 34,485.0 32,536.0 17,908.0

Gasto en investigación y desarrollo -- -- -- 0.0

Gasto de personal 42,570.0 41,662.0 -- 115,839.0

Gasto de depreciación 103,186.0 102,575.0 -- 103,904.0

Gasto de renta 1,275.0 1,739.0 -- --

Source: Bloomberg

FY 2014

12/31/2014

2,329,345.3

1,587,100.0

742,245.3

269,725.1

472,520.2

52,307.0

3,407.9

-19,778.0

436,583.3

-- 184650.94--

436,583.3

0.0

0.0

436,583.3

0.0

436,583.3

--

--

436,583.3

160.15

160.15

160.15

2,726.1

160.15

160.15

160.15

2,726.1

IAS/IFRS

628,389.8

26.98

31.87

20.29

18.74

81.40

221,902.3

25,791.5

0.0

--

155,869.6

--



12 meses fin 12/31/2010 12/31/2011 12/31/2012 12/31/2013

Activos

+ Efectivo y equivalentes 521,897.0 561,342.0 178,326.0 229,155.0

+ Inversiones a corto plazo 507,225.0 7,550.0 65.0 20,335.0

+ Cuentas y pagarés por cobrar 282,583.0 307,313.0 373,286.0 282,205.0

+ Inventarios 23,366.0 45,320.0 84,591.0 89,434.0

+ Otros activos corrientes 33,929.0 26,774.0 145,805.0 31,502.0

Activos totales actuales 1,369,000.0 948,299.0 782,073.0 652,631.0

+ Inversiones LP 226,676.0 312,425.0 202,432.0 77,523.0

+ Activos fijos netos 3,172,003.0 3,862,998.0 4,968,707.0 5,838,541.0

+ Activos fijos brutos 4,762,990.0 5,551,859.0 -- 7,702,045.0

- Depreciación acumulada 1,590,987.0 1,688,861.0 -- 1,863,504.0

+ Otros activos a largo plazo 727,646.0 758,725.0 789,053.0 986,646.0

Activos totales LP 4,126,325.0 4,934,148.0 5,960,192.0 6,902,710.0

Activo total 5,495,325.0 5,882,447.0 6,742,265.0 7,555,341.0

Pasivo y capital social

+ Cuentas por pagar 172,413.0 205,241.0 350,575.0 234,473.0

+ Préstamos a corto plazo 23,812.0 23,812.0 49,884.0 35,176.0

+ Otro pasivo a corto plazo 90,952.0 139,213.0 92,382.0 129,013.0

Pasivos totales corrientes 287,177.0 368,266.0 492,841.0 398,662.0

+ Préstamos a largo plazo 1,483,322.0 1,650,970.0 2,168,404.0 2,603,357.0

+ Otros pasivos a largo plazo 543,904.0 488,333.0 449,962.0 523,872.0

Pasivo total a largo plazo 2,027,226.0 2,139,303.0 2,618,366.0 3,127,229.0

Pasivos totales 2,314,403.0 2,507,569.0 3,111,207.0 3,525,891.0

+ Capital preferente total 0.0 0.0 0.0 0.0

+ Interés minoritario 0.0 0.0 0.0 0.0

+ Capital en acciones y APIC -- -- 68,152.0 117,496.0

+ Beneficios retenidos y otro capital 3,180,922.0 3,374,878.0 3,562,906.0 3,911,954.0

Patrimonio total 3,180,922.0 3,374,878.0 3,631,058.0 4,029,450.0

Pasivo y capital totales 5,495,325.0 5,882,447.0 6,742,265.0 7,555,341.0

Referencia

Estándar contable CO GAAP CO GAAP CO GAAP CO GAAP

Acciones en circulación: 2,726.1 2,726.1 2,726.1 2,726.1

Núm de acciones de Tesorería -- -- -- 0.0

Monto de acciones de Tesorería -- -- -- 0.0

Obligaciones de pensión 70,478.0 11,058.0 -- --

Arrendamientos operativos -- -- -- 0.0

Arrend capital - Corto plazo -- -- -- 0.0

Arrend capital - Largo plazo 10,136.0 -- -- 0.0

Arrend capital - Total 10,136.0 -- -- 0.0

Opciones dadas en el periodo 0.0 0.0 0.0 --

Opciones en circulación al fin del period 0.0 0.0 0.0 --

Deuda neta 478,012.0 1,105,890.0 2,039,897.0 2,389,043.0

Deuda neta a capital 15.03 32.77 56.18 59.29

Ratio de capital común tangible -- -- -- 53.29

Ratio corriente 4.77 2.58 1.59 1.64

Ciclo de conversión de efectivo -3.84 8.51 4.63 2.57

Inventario - Materiales básicos 4,335.0 33,234.0 -- 73,594.0

Inventario - Bienes terminados -- -- -- 950.0

Otro inventario 19,031.0 12,086.0 -- 14,890.0

Beneficios retenidos puros -- -- 460,903.0 433,966.0

Ajuste inflación acumulada -- -- -- --

Fondo de comercio -- -- -- 0.0

Inversiones en sociedades anónimas -- -- -- 0.0

Source: Bloomberg

FY 2014

12/31/2014

244,300.6

84,522.1

322,095.4

95,427.2

48,717.3

795,062.5

54,153.7

6,688,431.4

--

--

1,022,582.1

7,765,167.2

8,560,229.7

386,712.6

51,044.3 10%86,515.2

524,272.1

3,282,424.1 15%505,233.6

3,787,657.7

4,311,929.8

0.0

0.0

--

4,248,300.0

4,248,300.0 18%8,560,229.7

IAS/IFRS

2,726.1

--

--

--

--

--

--

--

0.0

0.0

3,004,645.8

70.73

--

1.52

-2.56

--

--

--

--

--

--

--



12 meses fin 12/31/2010 12/31/2011 12/31/2012 12/31/2013

Efectivo de actividades operacionales

+ Ben neto 409,776.0 479,112.0 460,903.0 433,966.0

+ Depreciación + amortización 108,697.0 110,284.0 110,197.0 114,279.0

+ Otros ajustes de elementos no líquidos 53,964.0 34,989.0 19,505.0 22,878.0

+ Cambios en capital no en efectivo 41,109.0 27,264.0 -250,304.0 86,397.0

Efectivo de operaciones 613,546.0 651,649.0 340,301.0 657,520.0

Flujos de caja de inversión

+ Despojo de activos fijos 715.0 601.0 -- --

+ Gastos de capital -897,873.0 -896,546.0 -1,112,633.0 -893,251.0

+ Incremento de las inversiones -- -84.0 -- --

+ Disminución de las inversiones -- -- -- --

+ Otras actividades de inversión -32,588.0 -28,474.0 6,304.0 -500.0

Flujos de caja de inversión -929,746.0 -924,503.0 -1,106,329.0 -893,751.0

Efectivo de actividades de financiación

+ Dividendos pagados -152,709.0 -163,564.0 -209,907.0 -188,918.0

+ Cambio en préstamos a corto plazo 131,543.0 -- -- --

+ Aumento en préstanos a LP -- -- 609,246.0 549,137.0

+ Disminución en préstamos a largo plazo -- -23,812.0 -23,812.0 -52,889.0

+ Incremento en acciones -- -- -- --

+ Disminución en acciones -- -- -- --

+ Otras actividades de financiación 460,642.0 -- -- --

Efectivo de actividades de financiación 439,476.0 -187,376.0 375,527.0 307,330.0

Cambios netos en el efectivo 123,276.0 -460,230.0 -390,501.0 71,099.0

Referencia

EBITDA 686,364.0 709,368.0 611,652.0 695,293.0

Margen EBITDA últimos 12M 46.84 42.16 35.32 34.72

Flujo de caja libre -284,327.0 -244,897.0 -772,332.0 -235,731.0

Flujo de caja libre a empresa -216,389.5 -207,946.6 -734,460.1 -209,360.9

Flujo libre de caja a capital -- -268,108.0 -186,898.0 260,517.0

Flujo libre de caja por acción -104.30 -89.84 -283.31 -86.47

Precio a flujo de caja libre -- -- -- --

Flujo de caja a beneficio neto 1.50 1.36 0.74 1.52

Método directo de flujos de caja

Source: Bloomberg

FY 2014

12/31/2014

436,583.3

155,869.6

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

--

628,389.8

26.98

--

--

--

--

--

--

Administración de capital de trabajoEn Millones de COP

Año 2010 $ 1,369,000 Año 2011 $ 948,299 Año 2012 $ 782,073 Año 2013 $ 652,631 Año 2014 $ 795,063

Año 2010 $ 1,081,823 Año 2011 $ 580,033 Año 2012 $ 289,232 Año 2013 $ 253,969 Año 2014 $ 270,790

Año 2010 $ 305,949 Año 2011 $ 352,633 Año 2012 $ 457,877 Año 2013 $ 371,639 Año 2014 $ 417,523

Año 2010 $ 133,536 Año 2011 $ 147,392 Año 2012 $ 107,302 Año 2013 $ 137,166 Año 2014 $ 30,810

Año 2010 9.11Año 2011 8.76Año 2012 6.20Año 2013 6.85Año 2014 1.32

EBITDA

Año 2010 $ 686,364 Año 2010 46.84Año 2011 $ 709,368 Año 2011 42.16

Capital de Trabajo (KT) = ∑ activos corrientes

Capital de trabajo Neto (KTN) = Activo corriente - Pasivo corriente

Capital de trabajo operativo (KTO) = Cartera + Inventarios

Capital de trabajo neto operativo (KTNO) = KTO - Proveedores

Productividad del capital de trabajo (PKT) = (KTNO/Ventas)*100

Margen EBITDA = EBITDA / Ventas

Año 2012 $ 611,652 Año 2012 35.32Año 2013 $ 695,293 Año 2013 34.72Año 2014 $ 628,390 Año 2014 26.98

Año 2010 5Año 2011 5Año 2012 6Año 2013 5Año 2014 20

Año 2010 $ 5 Año 2011 $ 3 Año 2012 $ 2 Año 2013 $ 2

Año 2014 $ 2

Año 2010 $ 0.25 Año 2011 $ 0.16 Año 2012 $ 0.12 Año 2013 $ 0.09 Año 2014 $ 0.09

Año 2010 $ 0.05 Año 2011 $ 0.06 Año 2012 $ 0.07 Año 2013 $ 0.05 Año 2014 $ 0.06

El Margen EBITDA cada año es mayor que la PKT, lo que demuestra que el crecimiento genera caja en vez de demandarla

Palanca de crecimiento (PDC) = Margen EBITDA/PKT

Este indicador nos muestra que es muy atractivo para ISAGEN crecer. Lo ideal es que sea mayor que 1 y todos los años ha estado por encima de 5, con un repunte en el último año.

Indice de solvencia = Activo circulante / Pasivo circulante

Por cada peso de pasivo circulante, ISAGEN cuenta con 2 pesos de activo circulante para respaldar.

Razón activos circulantes a totales = Activo circulante / Activos totales

Razón pasivo circulante a Activo total = Pasivo circulante / Activo total

Mes Activo circulante Activos fijos

Diciembre $ 795,063 $ 6,688,951 $ 7,484,014 $ 6,704,726 $ 779,288 Noviembre $ 894,044 $ 6,573,580 $ 7,467,624 $ 6,704,726 $ 762,898 Octubre $ 901,250 $ 6,508,173 $ 7,409,423 $ 6,704,726 $ 704,697 Septiembre $ 886,553 $ 6,452,847 $ 7,339,400 $ 6,704,726 $ 634,674 Agosto $ 942,934 $ 6,377,775 $ 7,320,709 $ 6,704,726 $ 615,983 Julio $ 982,509 $ 6,327,361 $ 7,309,870 $ 6,704,726 $ 605,144 Junio $ 1,043,529 $ 6,257,994 $ 7,301,523 $ 6,704,726 $ 596,797 Mayo $ 850,820 $ 6,175,010 $ 7,025,830 $ 6,704,726 $ 321,104 Abril $ 591,358 $ 6,113,368 $ 6,704,726 $ 6,704,726 $ - Marzo $ 784,965 $ 6,001,622 $ 6,786,587 $ 6,704,726 $ 81,861 Febrero $ 698,130 $ 5,945,836 $ 6,643,966 $ 6,704,726 $ -60,760 Enero $ 682,582 $ 5,864,084 $ 6,546,666 $ 6,704,726 $ -158,060 Totales $ 10,053,737 $ 75,286,601 $ 85,340,338 $ 80,456,712 $ 4,883,626

Costo de la fuente de financiamiento a corto plazo- Para obligaciones financieras de corto plazo el 12,4 % EA

Año 2014 $ 50,464

Costo de fondos a largo plazo- Para obligaciones financieras de largo plazo el 18,6 % EA.

Año 2014 $ 1,247,079

Costo total de los fondos

Año 2014 $ 1,297,543

Costo de la deuda= Gasto por interés x (1-tasa de impuestos)/ Cant. De deuda- costos de adquisiciones – descuentos

Costo del stock preferencial = Intereses / Cantidad del stock preferencial

Costo de acción = (Dividendos por acción + crecimiento de dividendos) / Valor del mercado

Requerimiento promedio anual de fondos a corto plazo = ∑ requerimiento fondos temporales mensuales / 12

Esta información no esta en el archivo enviado por el laboratorio financiero, pero de la página web de isagen tomamos el balance general mensual del 2014. Se adjunta archivo.

Activos totales

Requerimiento permanente

Requerimientos estacionales

Requerimiento promedio anual de fondos a corto plazo = $4.883.626 / 12

Requerimiento promedio anual de fondos a corto plazo = $406.969

K = Ra = Rf + Be* (Rm - Rf) + Rp + SCF Donde: Be*: Es el Beta económico, se obtiene desde el Beta patrimonial promedio ponderado del sector de negocios, tomando como peso la capitalización bursátil de cada empresa, Este beta es ajustado por la relación D/C de la empresa local para obtener el Be.

Margen Operativo = (Utilidad operativa/ventas)*100

Costo de la deuda= Gasto por interés x (1-tasa de impuestos)/ Cant. De deuda- costos de adquisiciones – descuentos



Gerencia del valorEn Millones de COP

FCO 2010 2011 2012 2013 2014Ventas $1,465,300 $1,682,700 $1,731,539 $2,002,814 $2,329,345- Costos y gastos operativos $887,633 $1,083,616 $1,230,084 $1,421,800 $1,856,825= EBIT $577,667 $599,084 $501,455 $581,014 $472,520- Impuestos operacionales $133,315 $120,465 $48,682 $130,187 $147,155+ Depreciación $1,590,987 $1,688,861 $0 $1,863,504 $0+ Amortización $0 $0 $0 $0 $0= FCB $2,035,339 $2,167,480 $452,773 $2,314,331 $325,365- KTNO $133,536 $147,392 $107,302 $137,166 $30,810- Crecimiento en activos fijos $0 $0 $0 $0 $0= FCO $1,901,803 $2,020,088 $345,471 $2,177,165 $294,555

VALOR EMPRESARIAL 10%

VPN(FCO) $5,860,681

VALOR DE LA COMPAÑÍA

$5,999,357

VALOR PATRIMONIAL

$4,492,223

Este es el valor empresarial que la empresa va a generar en el transcurso de los 5 años

Valor de la compañía = Valor Empresarial + Activos no operativos

Este seria el valor de la empresa teniendo en cuenta los activos no operativos

Valor de la compañía - Valor de los pasivos o obligaciones fcieras del año inicial

Este valor sirve para que los accionistas sepan si su patrimonio esta aumentando o disminuyendo

VALORACION VIA EVAUODI = UOAII - IMPTOS 34%

2010 2011 2012 2013 2014UOAII 543091 599577 509585 564153 436583IMPTOS 184650.94 203856.18 173258.9 191812.02 148438.334UODI 358440.06 395720.82 336326.1 372340.98 288145

ANOP 3305539 4010390 5076009 5975707 6719241.45

CAPM 0.141484 0.141484 0.141484 0.141484 0.141484Ci 0.17010152182 0.16981435 0.16819649 0.16786518 0.16647331CK 0.12917901308 0.12894859 0.12351764 0.12716034 0.1255607

EVA AÑO 2010 -68566.20571 -121413.31 -290650.55 -387532 -555527.68

DATOS ADICIONALESRf 9% TASA SIN RIESGORm 14% TASA CON RIESGObeta (Riesgo 1.02968 RIESGO SECTORIMPTOS 34%

UODI UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS

UODI - CK(ANOP)CK COSTO DE CAPITAL Ci (PT/AT)(1-IMP)+CAPM(PATR/AT)ANOP ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓNANOP CXC+INV-CXP+FIJOSCAPM RF+B(Rm-Rf)EVA UODI-CK*ANOP

Patrimonio 18%

Suponiendo que para las obligaciones financieras a CP se esta pagando un interes del 10%

Suponiendo que para las obligaciones financieras a LP se esta pagando un interes del 15%

Ci (PT/AT)(1-IMP)+CAPM(PATR/AT)

Isagen Estados Financieros (2)

Documents