www.fixscr.com 12 de marzo de 2018 Instituciones Financieras Servicios Financieros / Argentina Tarshop S.A. Informe Integral Perfil Tarshop S.A. (TS) es una entidad no bancaria que se dedica a la comercialización de productos de financiamiento al consumo. Su capital accionario es un 80% propiedad de Banco Hipotecario S.A. (BH) y el 20% restante es de IRSA Propiedades Comerciales SA (continuadora por cambio de denominación de Alto Palermo S.A. (APSA) – IRSA PC). Factores relevantes de la calificación Soporte de su accionista: La calificación de TS se sustenta en la capacidad y predisposición de soporte de los accionistas. FIX considera como estratégicamente importante a Tarshop S.A. De acuerdo al criterio de calificación para entidades financieras, la evaluación del soporte institucional para aquellas subsidiarias estratégicamente importantes, pueden diferenciarse hasta dos notches (escalones) respecto de su accionista mayoritario. En este sentido, la calificación de TS se diferencia dos notches respecto de la calificación de largo plazo de BH (‘AA(arg)’) y refleja la alta dependencia al soporte del Grupo al que pertenece, para la viabilidad de su negocio en comparación a otras entidades financieras no bancarias también calificadas por soporte y consideradas estratégicamente importantes para sus accionistas. Alta dependencia del Grupo: El magro desempeño de la entidad erosionó su posición patrimonial, por lo que TS depende del Grupo al que pertenece para fondear sus necesidades de capital. A dic’17, más del 30% de la deuda financiera provenía de entidades vinculadas, que se suma a los aportes irrevocables de capital por $355 millones entre 2015 y 2016, los cuales fueron capitalizados en su totalidad. Muy baja capitalización: A dic’17 el capital tangible representaba el 2,84% de los activos tangibles y el apalancamiento ascendía a 12,9 veces el patrimonio. Dada la dificultad para generar resultados positivos, Fix estima que TS continuará operando con niveles de apalancamiento muy por encima de la media del mercado de entidades financieras no bancarias. Persistencia del déficit operativo: La tendencia del resultado operativo aún registra una marcada volatilidad producto del incremento de la morosidad que impacta sobre el costo económico de la cartera y continúa presionando sobre el flujo de ingresos de la compañía a pesar de observarse una mejora en el margen por intereses y por servicios. Estos factores aún afectan negativamente la recuperación en el resultado operativo de TS, que se ubica muy por debajo del escenario base de resultados positivos para el ejercicio 2017. FIX estima que le llevara tiempo estabilizar su desempeño ajustado a riesgo y la calidad crediticia de su cartera. Deterioro de la calidad de activos: La calidad de los activos se ha deteriorado, registrando una desacoplada relación riesgo retorno que no es acorde al modelo de negocio que explota, orientado a personas con relativo alto riesgo de incobrabilidad. A dic’17 la cartera con mora mayor a 90 días representase el 17,0% de las financiaciones promedio (11,6% dic’16). Sensibilidad de la calificación Soporte: Una disminución en la calidad crediticia de su principal accionista y/o un cambio en su visión estratégica respecto de TS, provocaría una baja en las calificaciones. Desempeño: Una recuperación sostenida en su generación de resultados a mediano plazo, podría llevar a una mejora en las calificaciones de la compañía. Calificaciones Nacional Obligaciones Negociables Clase II A+(arg) Obligaciones Negociables Clase IV A+(arg) Obligaciones Negociables Clase V A+(arg) Obligaciones Negociables Clase VII A+(arg) Obligaciones Negociables Clase VIII A+(arg) Obligaciones Negociables Clase IX A+(arg) Obligaciones Negociables Clase X A+(arg) Obligaciones Negociables Clase XI A+(arg) Obligaciones Negociables Clase XIII A+(arg) Obligaciones Negociables Clase XV A+(arg) Obligaciones Negociables Clase XVI A+(arg) Calificación Nacional de Largo Plazo Estable Resumen Financiero Criterios relacionados Metodología de Calificación de Entidades Financieras, registrado ante la Comisión Nacional de Valores. Analistas: Analista Principal Darío Logiodice Director 5411 – 5235 - 8136 [email protected]Analista Secundaria María Luisa Duarte Director 5411 – 5235 - 8100 [email protected]Responsable del Sector María Fernanda Lopez 5411 – 5235 - 8100 [email protected]Miles 31/12/2017 31/12/2016 Activos (USD) 314.354 337.022 Activos (Pesos) 5.901.744 5.341.872 Patrimonio Neto (Pesos) 424.696 469.320 Resultado Neto (Pesos) -44.625 -4.090 ROA (%) -0,78 -0,09 ROE (%) -10,17 -1,27 PN / Activos (%) 7,2 8,8 Tipo de cambio de referencia del BCRA, 12/2017=18,7742 y 12/2016=15,8502
19
Embed
Instituciones Financieras - tarjetashopping.com.ar · 12 de marzo de 2018 Instituciones Financieras Servicios Financieros / Argentina Tarshop S.A. Informe Integral Perfil Tarshop
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
www.fixscr.com 12 de marzo de 2018
Instituciones Financieras
Servicios Financieros / Argentina
Tarshop S.A. Informe Integral
Perfil
Tarshop S.A. (TS) es una entidad no bancaria que se dedica a la comercialización de productos de
financiamiento al consumo. Su capital accionario es un 80% propiedad de Banco Hipotecario S.A.
(BH) y el 20% restante es de IRSA Propiedades Comerciales SA (continuadora por cambio de
denominación de Alto Palermo S.A. (APSA) – IRSA PC).
Factores relevantes de la calificación
Soporte de su accionista: La calificación de TS se sustenta en la capacidad y predisposición de
soporte de los accionistas. FIX considera como estratégicamente importante a Tarshop S.A. De
acuerdo al criterio de calificación para entidades financieras, la evaluación del soporte institucional
para aquellas subsidiarias estratégicamente importantes, pueden diferenciarse hasta dos notches
(escalones) respecto de su accionista mayoritario. En este sentido, la calificación de TS se diferencia
dos notches respecto de la calificación de largo plazo de BH (‘AA(arg)’) y refleja la alta dependencia
al soporte del Grupo al que pertenece, para la viabilidad de su negocio en comparación a otras
entidades financieras no bancarias también calificadas por soporte y consideradas estratégicamente
importantes para sus accionistas.
Alta dependencia del Grupo: El magro desempeño de la entidad erosionó su posición patrimonial,
por lo que TS depende del Grupo al que pertenece para fondear sus necesidades de capital. A
dic’17, más del 30% de la deuda financiera provenía de entidades vinculadas, que se suma a los
aportes irrevocables de capital por $355 millones entre 2015 y 2016, los cuales fueron capitalizados
en su totalidad.
Muy baja capitalización: A dic’17 el capital tangible representaba el 2,84% de los activos tangibles y
el apalancamiento ascendía a 12,9 veces el patrimonio. Dada la dificultad para generar resultados
positivos, Fix estima que TS continuará operando con niveles de apalancamiento muy por encima de
la media del mercado de entidades financieras no bancarias.
Persistencia del déficit operativo: La tendencia del resultado operativo aún registra una marcada
volatilidad producto del incremento de la morosidad que impacta sobre el costo económico de la
cartera y continúa presionando sobre el flujo de ingresos de la compañía a pesar de observarse una
mejora en el margen por intereses y por servicios. Estos factores aún afectan negativamente la
recuperación en el resultado operativo de TS, que se ubica muy por debajo del escenario base de
resultados positivos para el ejercicio 2017. FIX estima que le llevara tiempo estabilizar su desempeño
ajustado a riesgo y la calidad crediticia de su cartera.
Deterioro de la calidad de activos: La calidad de los activos se ha deteriorado, registrando una
desacoplada relación riesgo retorno que no es acorde al modelo de negocio que explota, orientado a
personas con relativo alto riesgo de incobrabilidad. A dic’17 la cartera con mora mayor a 90 días
representase el 17,0% de las financiaciones promedio (11,6% dic’16).
Sensibilidad de la calificación
Soporte: Una disminución en la calidad crediticia de su principal accionista y/o un cambio en su
visión estratégica respecto de TS, provocaría una baja en las calificaciones.
Desempeño: Una recuperación sostenida en su generación de resultados a mediano plazo, podría
llevar a una mejora en las calificaciones de la compañía.
Calificaciones
Nacional
Obligaciones Negociables Clase II A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase IV A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase V A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase VII A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase VIII A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase IX A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase X A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase XI A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase XIII A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase XV A+(arg)
Obligaciones Negociables Clase XVI A+(arg)
Calificación Nacional de Largo Plazo Estable
Resumen Financiero
Criterios relacionados Metodología de Calificación de Entidades Financieras, registrado ante la Comisión Nacional de Valores.
Analistas: Analista Principal Darío Logiodice Director 5411 – 5235 - 8136 [email protected]
Analista Secundaria María Luisa Duarte Director 5411 – 5235 - 8100 [email protected]
Responsable del Sector María Fernanda Lopez 5411 – 5235 - 8100 [email protected]
Miles 31/12/2017 31/12/2016
Activos (USD) 314.354 337.022
Activos (Pesos) 5.901.744 5.341.872
Patrimonio Neto (Pesos) 424.696 469.320
Resultado Neto (Pesos) -44.625 -4.090
ROA (%) -0,78 -0,09
ROE (%) -10,17 -1,27
PN / Activos (%) 7,2 8,8
Tipo de cambio de referencia del BCRA, 12/2017=18,7742 y 12/2016=15,8502
6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -
7. Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo 3.953.465,2 66,99 3.609.883,7 67,58 1.981.846,8 59,74 985.520,1 63,77 832.183,1 55,79
8. Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fondeo de Corto Plazo4.239.943,5 71,84 4.062.289,2 76,05 2.306.065,4 69,51 1.195.448,0 77,35 1.064.979,9 71,40
9. Pasivos Financieros de Largo Plazo 1.039.507,3 17,61 672.901,6 12,60 600.937,0 18,11 85.478,0 5,53 130.311,5 8,74
Obligaciones Negociables Clase II por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $300
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase I, Clase II y Clase III, en
forma conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $300 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase II tienen un vencimiento a los 30 meses contados desde la
fecha de emisión, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la suma
de la tasa de referencia de la Clase I (Badlar Privada), más un margen de corte licitado al finalizar el
período de colocación, estableciéndose que para los dos primeros períodos de devengamiento de
intereses (primeros dos trimestres), la tasa de Interés no puede ser inferior al 27,50% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase II fueron emitidas el 07/09/2016 por $67.360.000 con
vencimiento el 7 de marzo de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 499 puntos básicos.
La emisión de las Obligaciones Negociables Clase III fue declarada desierta.
Obligaciones Negociables Clase IV por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $300
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase IV, Clase V y Clase VI,
en forma conjunta, no podían superar en ningún momento el monto total máximo de $300 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase IV tienen un vencimiento a los 18 meses contados desde la
fecha de emisión, y devengan un interés nominal anual a tasa variable, compuesta por la suma de la
tasa de referencia de la Clase IV (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase IV licitado al
finalizar el período de colocación, estableciéndose que para el primer período de devengamiento de
intereses (primer trimestre), la tasa de Interés no puede ser inferior al 26,75% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase IV fueron emitidas el 04/11/2016 por $213.031.426 con
vencimiento el 4 de mayo de 2018. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 400 puntos básicos.
La emisión de las Obligaciones Negociables Clase VI fue declarada desierta.
Obligaciones Negociables Clase V por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $300
millones)
Tarshop S.A. 14
Marzo 2018
Instituciones Financieras
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase IV, Clase V y Clase VI,
en forma conjunta, no podían superar en ningún momento el monto total máximo de $300 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase V tienen un vencimiento a los 30 meses contados desde la
fecha de emisión, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la suma
de la tasa de referencia de la Clase V (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase V licitado
al finalizar el período de colocación, estableciéndose que para los dos primeros períodos de
devengamiento de intereses (primeros dos trimestres), la tasa de Interés no puede ser inferior al
26,75% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase V fueron emitidas el 04/11/2016 por $77.818.181 con
vencimiento el 4 de mayo de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 425 puntos básicos.
La emisión de las Obligaciones Negociables Clase VI fue declarada desierta.
Obligaciones Negociables Clase VII por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase VII y Clase VIII, en forma
conjunta, no podían superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase VII tienen un plazo de 18 meses contados desde la fecha de
emisión, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la suma de la tasa
de referencia de la Clase VII (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase VII, licitado al
finalizar el período de colocación, siendo que para el primer período de devengamiento de intereses
(primer trimestre), la tasa de Interés no puede ser inferior al 24,50% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase VII fueron emitidas el 24/01/2017 por $229.000.000 con
vencimiento el 24 de julio de 2018. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 400 puntos básicos.
Obligaciones Negociables Clase VIII por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase VII y Clase VIII, en forma
conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Tarshop S.A. 15
Marzo, 2018
Instituciones Financieras
Las Obligaciones Negociables Clase VIII tienen un plazo de 30 meses contados desde la fecha de
emisión, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la suma de la tasa
de referencia de la Clase VIII (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase VIII, licitado al
finalizar el período de colocación, estableciéndose que para los primeros dos períodos de
devengamiento de intereses (primeros dos trimestres), la tasa de Interés no puede ser inferior al
24,50% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina
Las Obligaciones Negociables Clase VIII fueron emitidas el 24/01/2017 por $53.237.500 con
vencimiento el 24 de julio de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 469 puntos básicos.
Obligaciones Negociables Clase IX por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase IX y Clase X, en forma
conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase IX tienen un plazo de 18 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase IX (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase IX,
licitado en el período de colocación, estableciéndose que para el primer período de devengamiento
de intereses (primer trimestre), la tasa de interés tendrá un mínimo de 24,25% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase IX fueron emitidas el 20/04/2017 por $288.444.445 con
vencimiento el 20 de octubre de 2018. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 400 puntos básicos.
Obligaciones Negociables Clase X por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase IX y Clase X, en forma
conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase X tienen un plazo de 30 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase X (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase X,
licitado en el período de colocación, estableciéndose que para los dos primeros períodos de
devengamiento de intereses (primeros dos trimestres), la tasa de Interés tendrá un mínimo de
24,25% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
Tarshop S.A. 16
Marzo 2018
Instituciones Financieras
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina
Las Obligaciones Negociables Clase X fueron emitidas el 20/04/2017 por $211.555.555 con
vencimiento el 20 de octubre de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 474 puntos básicos.
Obligaciones Negociables Clase XI por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase XI y Clase XII, en forma
conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase XI tienen un plazo de 18 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase XI (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase XI,
licitado en el período de colocación, estableciéndose que para el primer período de devengamiento
de intereses (primer trimestre), la tasa de interés tendrá un mínimo de 25,50% nominal anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase XI fueron emitidas el 12/07/2017 por $346.995.624 con
vencimiento el 12 de enero de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 500 puntos básicos.
La emisión de las Obligaciones Negociables Clase XII fue declarada desierta.
Obligaciones Negociables Clase XIII por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituyen obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase XIII y Clase XIV, en
forma conjunta, no podía superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase XIII tienen un plazo de 18 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengan un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase XIII (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase
XIII, que fue licitado en el período de colocación, estableciéndose que para el primer período de
devengamiento de intereses (primer trimestre), la tasa de interés tiene un mínimo de 29% nominal
anual.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Las Obligaciones Negociables Clase XIII fueron emitidas el 10/11/2017 por $250.000.000 con
vencimiento el 10 de mayo de 2019. Las obligaciones devengarán una tasa de interés variable
nominal anual que será igual a una tasa de referencia (Badlar privada) más 650 puntos básicos.
La emisión de las Obligaciones Negociables Clase XIV fue declarada desierta.
Tarshop S.A. 17
Marzo, 2018
Instituciones Financieras
Obligaciones Negociables Clase XV por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase XV y Clase XVI, en forma
conjunta, no podrá superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase XV tendrán un plazo de 18 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengarán un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase XV (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase
XV, licitado en el período de colocación, estableciéndose que para el primer período de
devengamiento de intereses (primer trimestre), la tasa de interés podrá tener un mínimo que será
informado en un aviso complementario al aviso de suscripción.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Obligaciones Negociables Clase XVI por un valor nominal de $20 millones (ampliable a $500
millones)
Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones directas, incondicionales, no garantizadas y
no subordinadas de la entidad, con al menos igual prioridad de pago que todo otro endeudamiento
no garantizado y no subordinado, presente y futuro de la compañía.
La sumatoria del monto de emisión de las Obligaciones Negociables Clase XV y Clase XVI, en forma
conjunta, no podrá superar en ningún momento el monto total máximo de $500 millones.
Las Obligaciones Negociables Clase XVI tendrán un plazo de 36 meses contados desde la fecha de
emisión y liquidación, y devengarán un interés nominal anual a una tasa variable, compuesta por la
suma de la tasa de referencia de la Clase XVI (Badlar Privada), más el margen de corte de la Clase
XVI, licitado en el período de colocación, estableciéndose que para los primeros dos períodos de
devengamiento de intereses (primeros dos trimestres), la tasa de interés podrá tener un mínimo que
será informado en un aviso complementario al aviso de suscripción.
La amortización del capital se efectuará en un solo pago a la fecha de vencimiento.
El destino de los fondos se dedicará a la integración de capital de trabajo en la República Argentina.
Tarshop S.A. 18
Marzo 2018
Instituciones Financieras
Anexo IV
Glosario
PN: Patrimonio neto.
ROA: Retorno sobre Activo.
ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto.
Capital Ajustado: Es el Patrimonio Neto (incluido participaciones de terceros en sociedades
controladas) de la entidad al que se le deducen intangibles; impuestos diferidos; activos netos en
compañías de seguro; y certificados de participación en fideicomisos.
Tarshop S.A. 19
Marzo, 2018
Instituciones Financieras
Las calificaciones incluidas en este informe fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, FIX SCR S.A.AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FIX SCR S.A. ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
HTTP://WWW.FIXSCR.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FIX SCR S.A. PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.
Este informe no debe considerarse una publicidad, propaganda, difusión o recomendación de la entidad para adquirir, vender o negociar valores negociables o del instrumento objeto de la calificación.
La reproducción o distribución total o parcial de este informe por terceros está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, FIX SCR S.A. se basa en información fáctica que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que FIX SCR S.A. considera creíbles. FIX SCR S.A. lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que FIX SCR S.A. lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga, variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independientes y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de FIX SCR S.A. deben entender que ni una investigación mayor de hechos, ni la verificación por terceros, puede asegurar que toda la información en la que FIX SCR S.A.se basa en relación con una calificación será exacta y completa. El emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a FIX SCR S.A. y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, FIX SCR S.A. debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes, con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos que pueden suceder y que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmó una calificación.
La información contenida en este informe, recibida del emisor, se proporciona sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de FIX SCR S.A. es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que FIX SCR S.A. evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de FIX SCR S.A. y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente como ser riesgo de precio o de mercado, FIX SCR S.A. no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de FIX SCR S.A. son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de FIX SCR S.A. estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactados. Un informe con una calificación de FIX SCR S.A. no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de FIX SCR S.A. FIX SCR S.A. no proporciona asesoramiento de inversión de ningún tipo.
Las calificaciones representan una opinión y no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. FIX SCR S.A. recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD 1.000 a USD 200.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, FIX SCR S.A. calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD 1.000 y USD 200.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el consentimiento de FIX SCR S.A. a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de cualquier jurisdicción, incluyendo, no de modo excluyente, las leyes del mercado de títulos y valores de Estados Unidos de América y la “Financial Services and Markets Act of 2000” del Reino Unido. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de FIX SCR S.A. pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.