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1. El FMI revisa a la baja el crecimiento mundial por el debilita-
miento de las economías emergentes
2. La Eurozona aguanta por el momento la incertidumbre interna-
cional
3. El BCE prepara medidas de política monetaria para marzo
4. El IPI creció con mayor fuerza en 2015
5. El número de parados se redujo en 680.000 personas en 2015
6. El déficit público tres décimas por debajo del objetivo a falta de
un mes para cerrar el año
7. Revisión a la baja en el crecimiento de los precios para 2016
8. Mayor optimismo y expectativas en las empresas exportadoras
9. Estancamiento del crecimiento económico de Portugal a medio
plazo
10. La bolsa española se tiñe de rojo casi todos los días de 2016
Titulares del mes
FEBRERO 2016
Capítulos:
1. Internacional 2
2. Zona euro 4
3. Tipos de interés y
tipos de cambio
6
4. Crecimiento 8
5. Empleo 10
6. Sector Público 12
7. Precios y Salarios 14
8. Sector Exterior 16
9. Portugal 18
10. Sector Financiero 20
Este informe se encarga de resumir la evolución de las principales magnitudes macroeco-nómicas mes a mes. Además incorpora estimaciones sobre la evolución y comportamiento de variables económicas que permiten prever la situación coyuntural adyacente.
Autores: Guillermo García y Juan Pardo
Dirección: Julián Pérez
Fecha de cierre del informe: 11 de febrero de 2015
Informe mensual de
predicción económica
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1. INTERNACIONAL
El crecimiento económico de Estados Unidos se frenó bruscamente en el cuarto trimestre debido a que
las empresas incrementaron los esfuerzos para reducir un exceso de inventarios, mientras que la
fortaleza del dólar y la debilidad de la demanda global pesaron sobre las exportaciones . El banco
central estadounidense subió las tasas de interés en diciembre por primera vez desde junio del 2006.
Aunque la FED no ha descartado otra alza de tasas en marzo, la volatilidad de los mercados financieros
podría hacer que eso se aplace hasta junio.
Página 2 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
La economía estadounidense echa el freno y la FED se mantienen a la espera
0,7
0,2
0,8
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
USA JAPON OCDE
Evolución de precios
15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
3,2
6,6
4,9
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
USA JAPON OCDE
Tasa de Paro
15.II 15.III 15.IV ene-16
0,1
-1,8 -1,6
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
USA JAPON OCDE
Índice de Producción industrial (CVE)
15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
en
e.-
09
ago
.-09
mar
.-10
oct
.-1
0
may
.-1
1
dic
.-1
1
jul.
-12
feb
.-1
3
sep
.-1
3
abr.
-14
no
v.-1
4
jun
.-1
5
en
e.-
16
Tipos de interés a corto plazo
USA JAPON UEM
% cto. PIB Tasa de paro
III-15 IV-15 UDD 1 mes 2 meses 2016 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 2016
EEUU 2,1 1,8 ene.-16 4,9 4,8 4,8 4,6 0,5 0,7 1,3 1,3 1,2
Japón 1,7 - dic.-15 3,3 3,1 3,2 3,1 0,3 0,2 0,3 0,5 0,0
OCDE 2,2 - dic.-15 6,6 6,6 6,5 6,5 0,7 0,8 1,3 1,2 1,3
China 6,9 6,8 III-15 4,1 - - 4,1 1,5 1,6 1,9 1,8 1,2
PrediccionesInflaciónPredicciones
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 3
Página 3
Evolución a medio y largo plazo
El FMI revisa a la baja el crecimiento mundial por el debilitamiento de las
economías emergentes
La incertidumbre que se cierne sobre China, sobre la evolución del petróleo o la política monetaria
que marcará este 2016 en Estados Unidos y Europa, han hecho que el FMI haya revisado a la baja las
previsiones de crecimiento mundial para 2016 y 2017; concretamente la revisión ha sido de dos
décimas hasta el 3,4% y el 3,6% respectivamente. En su informe justifican que la revisión viene
motivada por un menor crecimiento de las economías emergentes, como son el caso de China y Rusia
donde la revisión ha sido bastante acusada.
Fuente: Consensus Forecast (Enero 2016)
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017
PIB 2,4 2,5 1,2 0,6 1,8 1,6 1,4 1,6 2,3 2,3
C. Privado 2,8 2,6 1,2 0,1 2,0 1,6 1,4 1,6 2,7 2,3
Prod. Industr. 1,4 2,5 1,6 1,6 1,3 1,9 1,8 2,0 1,3 1,8
IPC 1,5 2,3 0,6 2,0 1,1 1,8 0,8 1,4 1,0 1,8
Costes labor. 2,4 2,9 1,3 1,2 2,8 2,8 1,4 1,6 3,0 3,6
T. paro 4,8 4,6 3,2 3,1 6,4 6,7 10,0 9,7 5,1 4,9
EEUU Japón Alemania Francia R. Unido
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
% Cto. PIB real
Mundo USA JAPON
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Precios
USA JAPON OCDE
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Tipos de Interés
U.E. USA JAPON
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Tipos de cambio
Euro / $ USA Yen / $ USA
1. INTERNACIONAL
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 4
2. ZONA EURO
El índice compuesto PMI de la zona euro
marca su mínimo en once meses y muestra
un frenazo de la recuperación. En
concreto, este indicador se ha situado en
enero en los 53,5 puntos, frente a los 54,3
puntos de diciembre. Por su parte, la
creación de empleo ha mantenido el nivel
de diciembre, que es su cota más alta de
creación de empleo en cuatro años y
medio.
Página 4 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
La recuperación de la Eurozona se estanca
20
30
40
50
60
70Indices PMI
Industria manufacturea Actividad servicios
1,1 0,2
10,4
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
IPI (CVE) IPC Armonizado Tasa de Paro
Indicadores Económicos de la Zona Euro
15.I 15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
Exp
an
sió
nC
on
tracció
nR
ecesió
n
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
en
e.-
07
jul.
-07
en
e.-
08
jul.
-08
en
e.-
09
jul.
-09
en
e.-
10
jul.
-10
en
e.-
11
jul.
-11
en
e.-
12
jul.
-12
en
e.-
13
jul.
-13
en
e.-
14
jul.
-14
en
e.-
15
jul.
-15
en
e.-
16
jul.
-16
Indicador CEPREDE de cto. UEM
PIB trimestral Estimación mensual
3,4
1,6
-2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
Irlanda*
Malta
Eslovaquia
España
Letonia
Luxemburgo*
Chipre
Eslovenia
Países Bajos
Alemania
Lituania
Zona Euro
Portugal
Bélgica
Francia
Austria
Italia
Estonia
Finlandia
Grecia
PIB 3º trimestre 2015 Variación anual
Variación trimestral
UDD Cto. A 1 mes A 3 meses 2015
ClimaUEM dic-15 3,3 3,8 5,6 1,3
Industria dic-15 -3,2 -2,9 -3,3 -3,2
Construcción dic-15 -17,8 -18,6 -18,7 -23,0
Ventas dic-15 5,8 5,9 5,2 1,8
Consumo dic-15 -5,9 -5,9 -6,3 -6,2
Servicios dic-15 12,8 13,3 12,1 9,1
Tasa paro dic-15 10,4% 10,4% 10,4% 10,9%
Parados nov-15 -8,5 -7,7 -8,0 -6,2
IPI nov-15 1,5 1,9 1,9 1,7
M. turismos dic-15 15,9 9,5 12,1 10,3
Indicador de Sentimiento Económico
Alemania dic-15 3,4 4,5 3,9 0,1
España dic-15 6,4 7,1 6,7 6,3
Francia dic-15 6,9 6,5 2,9 3,5
Italia dic-15 11,0 11,6 9,1 5,7
PrediccionesIndicadores
*Datos del 2º trimestre de 2015
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 5
Página 5
Evolución a medio y largo plazo
La Eurozona aguanta por el momento la incertidumbre internacional
Fuente: Elaboración propia a partir de estimaciones de organismos internacionales (F.M.I, Comisión Europea, FocusEconomics)
La recuperación de la Eurozona continúa apoyada por la demanda doméstica y sin un gran
impacto por las turbulencia que existen fuera de sus fronteras. En este sentido, el FMI ha revisado
una décima al alza su previsión de crecimiento para la eurozona en 2016, hasta el 1,7%, dato que
mantiene para 2017. La situación del Euro, el bajo precio del petróleo y una inflación que todavía
está muy baja y lejos del objetivo del BCE, puede hacer que el BCE de una vuelta de tuerca más a
su política monetaria.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
PIB (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Consumo (% anual)
Consumo Privado (% anual) Gasto Público (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Inversión (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Sector Exterior (% anual)
Exportaciones (% anual) Importaciones (% anual)
UDD 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017
ene.-16 1,7 1,7 0,8 1,5 - - 10,5 10,0
dic.-15 1,7 1,0 - - 10,5
ene.-16 1,7 0,9 2,7 -
dic.-15 1,6 1,1 2,8 -
inv-16 1,7 1,7 1,0 3,0 10,5
oto-15 1,6 1,0 3,0 10,5
inv-16 1,7 1,9 0,5 1,5 3,0 2,8 10,5 10,2
oto-15 1,8 1,9 1,0 1,6 3,0 2,8 10,6 10,3
oto-15 1,8 1,9 0,9 1,3 3,7 10,4 9,8
pri-15 2,1 1,3 4,1 10,5
FMI
C. Europea
OCDE
Consensus Forecast
The Economist
Balanza cc Tasa paroPreciosPIB
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
2. ZONA EURO
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3. TIPOS DE INTERÉS Y TIPOS DE CAMBIO
El Euro mostró una significativa apreciación respecto a la libra esterlina, concretamente el tipo de
cambio libra/euro paso del 0,73 al 0,76, su nivel más alto desde hace más de un año, rompiendo así con
la tendencia de depreciación que registró durante 2015. En cuanto a los tipos, tanto a largo (deuda 10
años) como a corto (Euribor a tres meses), continúan en niveles bajos, 1,2% y –0,2% respectivamente.
Página 6 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
Los tipos de interés aún no han tocado mínimos
dic-15 ene-16 ∆% mes A 3 mes A 6 meses Fin 2016
1,09 1,09 0,30% 1,09 1,09 1,09
1,31 1,32 0,90% 1,31 1,28 1,27
0,73 0,76 4,11% 0,73 0,74 0,73
1,08 1,11 2,85% 1,09 1,09 1,08
7,06 7,18 1,70% 7,21 7,22 7,19
$ / Euro
Predicciones
100Y / Euro
Libra E. / Euro
Franco Suizo / Euro
Yuan chino / Euro
Tipos de cambio
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
0,00,20,40,60,81,01,21,41,6 Tipos de cambio y Euribor
$/€ Euribor a 3 meses
1,2
2,1
-0,2-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
Euribor 3m. Deuda 10 a. Hipotecario
Tipos interés
15.I 15.II 15.III 15.IV ene-16
-3,4
-0,6
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
$/Euro YEN/Euro
Variación interanual tipos de cambio
15.I 15.II 15.III 15.IV ene-16
dic-15 ene-16 cto. mes PB A 3 mes A 6 meses Fin 2016
-0,1 -0,2 -3 -0,1 0,0 0,2
0,0 -0,1 -4 0,1 0,2 0,2
1,2 - - 1,2 1,3 1,6
2,1 - - 2,5 2,5 2,6
1,3 - - 1,3 1,3 1,4
Deuda 10 años
Hipotecario*
Difer. TL-TC**
Predicciones
Interbancario 3 meses
Letras 1 año
Tipos de interés
*Tipo del conjunto de bancos y cajas, del mes anterior ** Diferencial tipo interbancario 3meses y deuda a 10 años
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Página 7
Evolución a medio y largo plazo
El BCE prepara medidas de política monetaria para marzo
La pasada reunión de diciembre del BCE no
cambió nada, pero si dejó en las palabras de
Draghi, que es muy probable que, en breve,
veamos mover ficha al BCE. Eso puede
suponer desde ampliar el volumen de compra
de activos, o activar nuevas QE, o rebajar un
poco más los tipos, aunque ahí ya el margen
es muy pequeño y el efecto también.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0 1,0 1,0
0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,2
- - - - 0,0 - - - - 0,2
1,4 1,8 1,8 1,9 1,7 2,1 2,1 2,2 2,3 2,2
- - - - 3,9 - - - - 4,8
TC Euro/$
Euribor 3 meses
Letras un año
Rto. Deuda a 10 años
Crto. Bancario
2017 2018 2019 2020 2021
0,9 0,9 0,9 0,9 0,9
0,7 1,2 1,4 1,2 1,5
0,7 1,1 1,3 1,1 1,4
2,7 3,1 2,8 2,7 2,7
5,4 5,4 4,7 4,1 3,8
Rto. Deuda a 10 años
Crto. Bancario
TC Euro/$
Euribor 3 meses
Letras a 1 año
0,00
10 ,0 0
20 ,0 0
30 ,0 0
40 ,0 0
50 ,0 0
60 ,0 0
70 ,0 0
80 ,0 0
90 ,0 0
10 0,00
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10
.I
10
.III
11
.I
11
.III
12
.I
12
.III
13
.I
13
.III
14
.I
14
.III
15
.I
15
.III
16
.I
16
.III
Tipos interés España
Corto Plazo Largo Plazo (España)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
03 05 07 09 11 13 15 17 19 21
Tipo cambio €/$
Fuente abr-16 ene-17 abr-16 ene-17
CEPREDE 0,1 0,5 2,1 2,3
FUNCAS -0,1 0,0 1,7 1,8
BBVA -0,1 - 1,4 -
G. Santander -0,1 0,0 - -
La Caixa -0,1 0,0 1,6 2,5
Consensus -0,1 0,0 1,8 2,2
AFI -0,1 -0,1 2,0 2,3
Media -0,1 0,1 1,8 2,2
Tipos CP Tipos LP
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
3. TIPOS DE INTERÉS Y TIPOS DE CAMBIO
Page 8
4. CRECIMIENTO
El IPI creció en el mes de noviembre a un
ritmo interanual del 4,2%. A falta de un dato
para cerrar el año 2015 este será el segundo
año en positivo cerrando en torno al 3,2%,
mientras que en 2014 fue del 1,3%, la tasa es
la mas elevada del periodo post-crisis.
Página 8 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
El IPI creció con mayor fuerza en 2015
< 3,1%
3,1%-3,2%
3,2%-3,7%
> 3,7%
0102030405060708090100
-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,0
en
e.-
07
jul.
-07
en
e.-
08
jul.
-08
en
e.-
09
jul.
-09
en
e.-
10
jul.
-10
en
e.-
11
jul.
-11
en
e.-
12
jul.
-12
en
e.-
13
jul.
-13
en
e.-
14
jul.
-14
en
e.-
15
jul.
-15
en
e.-
16
jul.
-16
Indicador CEPREDE de crecimiento
PIB Trimestral Estimación Mensual
20
30
40
50
60
70Indices PMI
Industria manufacturea Actividad servicios
Exp
an
sió
nC
on
tracció
nR
ecesió
n
Indicador CEPREDE de crecimiento regional (PIB 2015)
UDD Cto. AA A un mes A 3 meses 2015
ene-16 1,5 1,5 2,8 1,4 6,3
ene-16 -5,0 -5,0 -2,2 2,6 1,8
ene-16 -15,3 -15,3 -22,8 -23,9 1,2
dic-15 3,1 3,0 3,2 3,0 3,0
ene-16 16,6 16,6 10,9 17,8 21,1
dic-15 5,3 5,0 4,7 4,6 5,0
dic-15 4,4 4,8 4,9 4,9 4,8
dic-15 7,5 5,6 4,2 2,2 5,7
oct-15 -2,9 -3,8 -2,6 -1,8 -3,5
dic-15 6,6 7,1 3,6 6,0 7,1
dic-15 13,7 14,8 14,4 13,6 14,9
ene-16 -1,7 -1,7 -2,0 -2,3 -1,0
nov-15 4,2 3,1 4,2 3,8 3,2
ene-16 18,7 18,7 19,2 18,3 19,4
Predicciones
I.P.I
I. confianza servicios
I.Renta salarial real
Consumo cemento
Finan. a fam. y emp.
I.S. Construción. Ajust.
I.S. equipo ajust.
Indice clima industrial
Ind. Clima econó.
Consumo electricidad
IBEX-35
I.Sintético corregido
Matri. Turismos
I.S.Consumo ajustado
Indicadores
Page 9
Página 9
Evolución a medio y largo plazo
El FMI mejora las previsiones de crecimiento de la economía española
El Fondo Monetario Internacional ha
revisado en general a la baja las previsiones
de los economías mundiales, sobre todo de
las emergentes, pero en el caso de España ha
revisado al alza su crecimiento. Ahora, el FMI
anticipa para España un crecimiento del 2,7%
este año y del 2,3% en 2017, dos y una
décima más que lo que estimaba hace tres
meses.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
% cto. 15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
2,7 3,1 3,3 3,2 3,1 2,9 2,4 2,2 2,0 2,4
3,5 3,5 3,6 3,5 3,5 3,4 3,0 2,6 2,2 2,8
0,2 1,0 1,2 1,2 0,9 0,8 0,9 1,1 1,1 1,0
6,1 6,1 6,2 6,2 6,2 6,0 5,3 5,2 5,1 5,4
5,0 6,0 6,0 5,8 5,7 5,4 5,4 5,4 5,6 5,4
7,0 7,2 7,3 7,9 7,3 7,7 7,5 7,1 7,5 7,4
Expor. BB y SS
PIB
Cons. Final Priv
Cons. Fin. AAPP
FBCF
Impor. BB y SS
% cto. 2017 2018 2019 2020 2021
2,0 2,2 2,2 2,3 2,0
2,0 1,9 1,7 1,4 1,0
1,0 1,5 1,9 2,0 2,1
5,2 4,6 4,7 4,3 4,1
5,2 5,6 6,0 6,3 5,8
7,0 6,0 6,4 6,1 5,9Impor. BB y SS
PIB
Cons. Final Priv
Cons. Fin. AAPP
FBCF
Expor. BB y SS
UDD 2016 2017
ene-16 2,4 2,0
ene-16 2,8 2,5
ene-16 2,7 -
jul-15 3,3 3,0
ene-16 2,7 2,1
ene-16 2,7 2,3
ene-16 2,9 2,3
feb-16 2,8 2,5
ene-16 2,7 2,3
ene-16 2,7 -
ene-16 2,7 -
nov-15 3,2 2,7
2,8 2,4
La Caixa
FMI
Fuente
CEPREDE
FUNCAS
CEOE
Gobierno
Santander
C. Europea
Consensus
BBVA
AFI
OCDE
MEDIA
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
08.I 08.III 09.I 09.III 10.I 10.III 11.I 11.III 12.I 12.III 13.I 13.III 14.I 14.III 15.I 15.III 16.I 16.III
% Cto. PIB real y evolución de la demanda
Dem.Interna Dem.Exterior PIB (nov-15) may-15
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
4. CRECIMIENTO
Page 10
5. EMPLEO
Los nuevos datos de la EPA, que nos ofrecen el último dato del año 2015, nos han traído una nueva
reducción de la tasa de paro, concretamente se sitúa en el 20,9%, es decir, se ha reducido tres
décimas más respecto al trimestre anterior y casi tres puntos respecto al mismo trimestre del año
anterior. Eso se traduce en una reducción del paro en 2015 de unas 680.000 personas.
Página 10 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
El número de parados se redujo en 680.000 personas en 2015
UDD Cto. % AA Miles pers. feb.-16 mar.-16 2016
Paro (CVE) ene-16 -8,4 -8,4 4.043,6 -8,3 -8,1 -6,2
Contratos ene-16 2,1 2,1 1.396,9 13,8 10,7 12,5
Afili. S.S. (CVE) ene-16 3,1 3,1 17.300,1 3,1 3,3 3,5
PrediccionesSEPE
EPA
Contabilidad Nacional
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
-8,00
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
05.I 05.III 06.I 06.III 07.I 07.III 08.I 08.III 09.I 09.III 10.I 10.III 11.I 11.III 12.I 12.III 13.I 13.III 14.I 14.III 15.I 15.III
Generación Neta de Empleo % cto. Interanual ocupados
2,1 3,1
-8,4-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
Contratos Afili. S.S. Paro Registrado
15.I 15.II 15.III 15.IV ene.-16
-8,4%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
% Cto. paro
2015 2016 Predicción 2016
UDD Cto. % AA Miles pers. 16-I 16.II 2015
Ocupados 15-IV 3,0 3,0 18.094,2 2,9 2,2 3,0
Parados 15-IV -12,4 -9,9 4.779,5 -9,7 -6,4 -9,2
Tasa paro 15-IV -11,8 -9,8 20,9% 21,7% 21,0% 22,1%
UDD Cto. % AA Miles pers. 15-IV 16-I 2015
Ocupados 15-III 2,9 2,8 19.225,9 - - -
Asalariados 15-III 3,3 3,1 16.696,2 - - -
Puestos equivalentes 15-III 3,1 3,0 16.922,6 2,6 2,2 2,8
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 11
Página 11
Evolución a medio y largo plazo
La reducción del paro en 2015 será algo excepcional
Con el dato de empleo de 2015
cerrado, hemos visto cómo este año
pasado se ha convertido en un año
con una gran reducción del paro.
Los próximos años es difícil que
veamos reducciones del paro tan
acusadas, en términos absolutos.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
(Crecimiento del empleo)
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
% cto. 15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
Ocupados EPA 3,0 3,0 3,1 2,9 3,0 2,2 1,4 1,1 0,9 1,4
Ocupados CN 2,8 2,9 2,8 2,6 2,8 2,2 1,7 1,5 1,2 1,6
Genr. Neta 504 514 544 513 519 383 250 207 169 252
Activos 0,1 0,2 -0,1 -0,1 0,0 0,2 0,3 0,5 0,5 0,4
Parados -8,2 -8,4 -10,6 -9,7 -9,2 -6,4 -3,4 -1,9 -1,0 -3,2
Tasa Paro 23,8% 22,4% 21,2% 21,4% 22,2% 22,2% 21,5% 20,7% 21,1% 21,4%
Tasa act. - - - - 59% - - - - 59%
Hombres - - - - 65% - - - - 64%
Mujeres - - - - 54% - - - - 55%
% cto. 2017 2018 2019 2020 2021
Ocupados EPA 1,2 1,9 1,9 2,0 1,9
Ocupados CN 1,3 1,4 1,5 1,6 1,5
Genr. Neta 214 341 360 387 364
Activos 0,6 0,8 0,7 0,7 0,7
Parados -1,4 -3,1 -4,1 -5,1 -4,5
Tasa Paro 21,0% 20,1% 19,2% 18,1% 17,2%
Tasa act. 60% 60% 60% 61% 61%
Hombres 64% 64% 64% 64% 64%
Mujeres 56% 57% 57% 58% 59%
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE ene-15 2,8 1,6
La Caixa ene-15 3,0 2,5
Gobierno sep-15 3,0 3,0
Santander ene-15 3,0 2,4
Bankia ene-15 2,9 2,4
FUNCAS ene-15 3,0 2,4
BBVA ene-15 3,0 2,5
C. Europea feb-16 3,0 2,6
Banco de España jun-15 2,9 2,6
FMI sep-15 3,0 2,0
MEDIA 3,0 2,4
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Generación Neta empleo
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21
Evolución Tasa de Paro
nov-14 may-15 nov-15
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
5. EMPLEO
Page 12
Datos acumulados al final del periodo. En porcentaje sobre el PIB * Datos trimestrales
6. SECTOR PÚBLICO
Las Comunidades Autónomas ya sobrepasan con creces su objetivo para 2015, registrando hasta
noviembre un –1,3%, muy por encima del –0,7% que se fija como objetivo para todo el 2015.
Página 12 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo El déficit público tres décimas por debajo del objetivo a falta de un mes para
cerrar el año
Variación anual del déficit autonómico (nov-15 vs nov-14)
2014 oct-14 nov-14 oct-15 nov-15 Objetivo 2015
-5,7% -3,8% -4,4% -3,4% -3,9% -4,2%
-3,7% -2,7% -3,2% -2,0% -2,3% -2,9%
-1,7% -1,2% -1,3% -1,2% -1,3% -0,7%
-1,1% 0,0% -0,1% -0,3% -0,3% -0,6%
0,5% - - - - 0,0%Corporaciones Locales*
TOTAL AA.PP
Admon. Central
Comunidades Autónomas
Seguridad Social
Déficit Público
31,0
35,5
31,6
35,5
28,0
29,0
30,0
31,0
32,0
33,0
34,0
35,0
36,0
Ingresos Gastos
Ingresos y gastos del total de las Administraciones Públicas (% sobre el PIB)
nov.-14 nov.-15
-3,9
-4,2
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Déficit público
2014 2015 Objetivo 2015
Incrementan su déficit
Reducen su déficit
-1,31
-1,61
-0,58
-0,36
-0,31
-0,81
-1,17
-1,03
-2,21
-1,88
-0,50
-1,11
-2,21
-0,72
-0,97
-1,92
-0,27
-4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00
Andalucia
Aragón
Asturias
Baleares
Canarias
Cantabria
Castilla La Mancha
Castilla León
Cataluña
Extremadura
Galicia
Madrid
Murcia
Navarra
La Rioja
Com. Valenciana
País Vasco
Superávit/Déficit Autonómico
nov-14 nov-15
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
2014 oct-14 nov-14 oct-15 nov-15
97,7% 96,1% 96,7% 97,2% 98,2%Deuda Pública (% /PIB)
Page 13
Página 13
Evolución a medio y largo plazo
El déficit público cerrará el año cerca del 5% (4,2% es el objetivo)
Todo parece indicar que no se cumplirá
con el objetivo de déficit, pues a falta
de un mes, solo faltan tres décimas para
sobrepasarlo. En los últimos dos años en
diciembre el déficit aumento en más de
un punto. Suponiendo que este año se
comportase de manera similar, con una
subida superior al punto, cerraría el año
en torno al 5% (objetivo: 4,2%).
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
En % sobre el PIB
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
35,8% 35,2% 35,6% 35,9% 36,1% 36,5% 36,5% 36,7%
41,6% 40,1% 39,2% 38,8% 38,7% 38,6% 38,4% 38,5%
-5,8% -4,9% -3,6% -2,9% -2,5% -2,1% -1,9% -1,8%
97,7% 99,8% 100,4% 101,2% 100,8% 99,4% 98,1% 97,4%
Déficit
Deuda Pública
Ingresos Totales
Gastos Totales
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE ene-16 -4,9 -3,6
Gobierno sep-15 -4,2 -2,8
BBVA ene-16 -4,5 -3,0
C. Europea feb-16 -4,8 -3,6
FMI oct-15 -4,4 -3,2
FUNCAS ene-16 -5,0 -3,9
La Caixa ene-16 -4,8 -3,3
OCDE jun-15 -4,4 -3,0
Media -4,6 -3,3
0
20
40
60
80
100
120
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Deuda en % de PIB
nov-15 may-15
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Proporción de ingresos y gastos
Total Ingresos Total Gastos Déficit Público
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
6. SECTOR PÚBLICO
Page 14
7. PRECIOS Y SALARIOS
La inflación anual estimada del IPC en enero de 2016 es del –0,3%, de acuerdo con el indicador
adelantado elaborado por el INE. En caso de confirmarse, supondría una disminución de tres
décimas en su tasa anual, ya que en el mes de diciembre esta variación fue del 0,0%. Este
descenso se explica, principalmente, por la bajada de los precios de la electricidad. La variación
mensual del indicador fue del –1,9%, la mayor caída en un mes de enero de este siglo.
Página 14 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
El IPC habría vuelto a la senda de las tasas negativas
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
en
e.-
08
ab
r.-0
8
jul.
-08
oct
.-0
8
en
e.-
09
ab
r.-0
9
jul.
-09
oct
.-0
9
en
e.-
10
ab
r.-1
0
jul.
-10
oct
.-1
0
en
e.-
11
ab
r.-1
1
jul.
-11
oct
.-1
1
en
e.-
12
ab
r.-1
2
jul.
-12
oct
.-1
2
en
e.-
13
ab
r.-1
3
jul.
-13
oct
.-1
3
en
e.-
14
ab
r.-1
4
jul.
-14
oct
.-1
4
en
e.-
15
ab
r.-1
5
jul.
-15
oct
.-1
5
% cto. IPC mensual
Diferencial España UE
UDD Cto. AA. ene-16 feb-16 2016
IPC General dic-15 0,0 -0,7 -0,3 -0,2 0,8
Predicciones
UDD Cto. AA.
Subyacente dic-15 0,9 0,9
Alimentación dic-15 1,8 1,8
Energía dic-15 -7,5 -7,5
Transportes dic-15 -2,8 -2,8
Servicios dic-15 1,0 1,0
Vivienda dic-15 -2,3 -2,3
UDD Cto. AA.
Salario Pactado dic-15 0,7 0,7
IPRI General dic-15 -2,2 -2,1
IPRI Energía dic-15 -7,9 -8,8
Petróleo ($) ene-16 -35,0 -35,0
0,01,8
-7,5
1,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
General Alimentos Energía Servicios
cto. interanual IPC
15.I 15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
-2,2-7,9
-39,1
-70,0
-50,0
-30,0
-10,0
10,0
IPRI General IPRI Energía Precio Petróleo
cto. interanual
15.I 15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 15
Página 15
Evolución a medio y largo plazo
Revisión a la baja en el crecimiento de los precios para 2016
En las últimas semanas hemos visto cómo se está
produciendo una revisión a la baja en las previsiones
de crecimiento del IPC para 2016. Hace unos meses
el retorno a tasas positivas cercanas al 1% parecía
posible, pero a día de hoy tras conocer el primer dato
del año y con el precio del petróleo tan bajo cada vez
es más probable que los precios no suban tanto como
se esperaba en este 2016, y ronden el 0% estos
primeros meses del año.
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
0,5 0,6 0,7 0,9 0,7 1,1 1,0 1,0 1,0 1,0
-1,1 -0,3 -0,3 0,2 -0,4 0,9 0,7 1,0 1,3 1,0
1,1 1,0 0,5 0,5 0,8 0,2 0,2 0,5 0,8 0,4
0,6 1,2 0,9 1,1 1,0 1,6 1,5 1,8 2,0 1,7
0,4 0,9 1,0 1,3 0,9 1,2 0,5 0,6 0,6 0,7
-2,4 -0,3 -0,6 -0,1 -0,8 0,6 -0,1 0,7 1,9 0,8
0,8 0,2 0,4 0,4 0,4 0,7 1,0 1,2 1,4 1,1
1,9 0,5 0,6 0,2 0,8 -0,2 0,3 0,2 0,0 0,1
Deflactor Importaciones
Cto. salarios/asalariados
Cto. sal. real/asalariados
Deflactor PIB
Deflactor C. Privado
Deflactor C. Público
Deflactor Inversión
Deflactor Exportaciones
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
2017 2018 2019 2020 2021
1,5 2,2 2,5 2,4 2,2
1,5 2,2 2,4 2,5 2,6
1,1 2,1 2,5 2,6 2,8
1,9 2,1 2,0 2,1 1,5
1,2 1,3 1,1 1,3 1,3
1,2 1,5 0,7 1,3 1,7Defla. Importaciones
Deflactor PIB
Deflactor C. Privado
Deflactor C. Público
Deflactor Inversión
Defla. Exportaciones
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Salarios Salario real
Precios Productividad
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Convergencia de precios
Diferencial España (nov-15)
Eurozona España (may-15)
Fuente UDD 2016 2017
CEPREDE ene-16 0,8 1,5
AFI ene-16 1,0 -
FMI oct-15 0,9 -
La Caixa ene-16 1,2 1,5
Santander ene-16 0,2 1,4
Consensus ene-16 0,7 1,4
BBVA ene-16 1,2 -
CEOE ene-16 0,4 -
C. Europea feb-16 0,1 1,5
OCDE nov-15 0,3 0,9
FUNCAS ene-16 0,8 1,6
Media 0,7 1,4
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
7. PRECIOS Y SALARIOS
Page 16
8. SECTOR EXTERIOR
Según los datos estimados de avance, el superávit por cuenta corriente en noviembre de 2015 se
situó en 2,1 miles de millones (mm) de euros, frente a 2,6 mm en el mismo mes de 2014. Esta
evolución se explica, sobre todo, por el menor saldo de la balanza de rentas primarias y secundarias
y, en mucha menor medida, por la disminución del superávit de bienes y servicios.
Página 16 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
Una segunda mitad del año 2015 muy positiva para el sector exterior
Balanza de Pagos. Saldo anual acumulado (Enero-Noviembre 2015)
-8000
-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
Saldo balanza por cuenta corriente
-20,00
-10,00
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00% cto. Exportaciones Vs Importaciones
Exportaciones Importaciones
Datos en millones de euros
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
2015 2015-2014 % cto. Ing. % cto. Gas.
Cuenta Corriente 12.218 6.565 5,7% 4,0%
Bienes y Servicios 26.836 1.360 5,7% 5,8%
Turismo 33.806 -155 3,7% 14,9%
Rentas -14.618 5.205 5,8% -3,2%
Cuenta de Capital 4.657 690 17,8% 20,0%
C. Corriente + C. de Capital 16.875 7.255 5,9% 3,8%
Aduanas -22.382 269 4,3% 75,4%
Mes Acumulado
Saldo Comercial (% PIB) Noviembre -0,2% -2,9%
Dicembre -0,2% -3,1%
Enero 16 -0,4% -0,4%
Febrero 16 -0,4% -0,8%
Predicciones
Page 17
Página 17
Evolución a medio y largo plazo
Mayor optimismo y expectativas en las empresas exportadoras
El Indicador Sintético de Actividad Exportadora
(ISAE) subió casi 4 puntos en el cuarto trimestre
de 2015, hasta situarse en 20,9 puntos, su valor
más alto en un cuarto trimestre desde 2007, según
la Encuesta de Coyuntura de la Exportación que
elabora el Ministerio de Economía y
Competitividad. Esta mejora del ISAE se debe,
tanto al mayor optimismo de las empresas
exportadoras. como a la mejora de sus
expectativas a corto y largo plazo.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS DE DÉFICIT
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
% Cto.. Saldos en millones de euros
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Saldo Balanza Cuenta Corriente (nov-15)
may.-15 nov.-14
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ingr. Mercancías 3,8 4,6 7,9 6,2 7,4 7,5 8,1 7,7
Ingr. Turismo 3,9 3,7 6,6 5,8 6,1 6,3 7,1 6,6
Ingr. Otros SS 2,1 10,1 7,0 8,0 6,1 6,4 6,5 5,9
Ingr. Inv. Extranjera -1,8 -50,7 43,9 41,4 28,5 -2,3 1,5 6,3
Pagos Mercancias 4,3 7,1 5,9 8,2 7,7 6,8 6,8 6,4
Pagos Turismo 9,8 16,0 10,9 5,2 6,2 5,7 5,3 4,4
Pagos Otros SS 9,2 6,0 5,3 5,2 7,2 9,5 13,0 16,1
Pagos Inv. Extranjera 7,8 -47,6 76,3 21,6 16,4 -4,3 0,5 4,5
Saldo Mercancias -14.300 -22.696 -18.306 -24.944 -27.275 -27.131 -24.806 -21.983
Saldo Servicios 46.667 49.087 52.415 57.163 60.125 62.505 63.634 61.884
Saldo Inv Extranjera -12.345 -7.829 -20.703 -19.105 -16.997 -15.169 -14.679 -14.323
Saldo Transferencias -11.592 -14.835 -15.763 -16.819 -18.029 -19.326 -20.694 -22.157
B.C.C. % del PIB 0,8% 1,3% -0,2% -0,3% -0,2% 0,1% 0,3% 0,2%
Fuente UDD 2016 2017
CEPREDE ene-16 -0,2 -0,3
BBVA ene-16 1,9 -
Santander ene-16 1,1 0,9
FMI oct-15 1,1 -
CONSENSUS ene-16 1,1 1,0
AFI ene-16 0,9 -
C. EUROPEA feb-16 1,4 1,3
La Caixa ene-16 1,7 1,8
FUNCAS ene-16 1,4 1,1
Gobierno jul-15 1,6 -
OCDE nov-15 1,3 1,2
Media 1,2 1,0
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
8. SECTOR EXTERIOR
Page 18
9. PORTUGAL
La tasa de paro en Portugal se situó en el 12,2 en el último trimestre del año 2015, es decir, tres
décimas por encima de la tasa del trimestre anterior, pero 1,3 puntos por debajo de la del mismo
trimestre del año anterior. El número de parado se redujo hasta los 633.900 desempleados, es decir,
unas 64.400 personas menos que hace justo un año.
Página 18 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
La tasa de paro de Portugal a su nivel más bajo desde 2010
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0Indicador clima económico
España Portugal
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00Inflación
Portugal UEM
10,2
1,9
-5,1
3,5
-10
0
10
20
30
40
Matri.Turismos
IPI Cons.Electricidad
Cemento
Indicadores consumo (cto. interanual)
15.I 15.II 15.III oct-15 nov-15 dic-15
12,2
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
08
.I
08
.III
09
.I
09
.III
10
.I1
0.I
II1
1.I
11
.III
12
.I
12
.III
13
.I
13
.III
14
.I
14
.III
15
.I
15
.III
Mercado Laboral
Ocupados Tasa de Paro
2014 I-15 II-15 III-15 IV-15 2015
0,9 1,6 1,6 1,4 1,4 1,5
2,1 2,5 3,2 2,4 2,4 2,6
-0,3 -0,5 0,6 0,4 0,7 0,3
2,5 8,7 5,3 2,3 1,2 4,4
3,4 7,0 7,3 3,8 2,1 5,1
6,4 7,1 12,0 5,1 2,9 6,8
13,9% 13,7% 11,9% 11,9% 12,2% 12,4%
Exportaciones
Importaciones
Tasa de paro
PIB
Consumo Privado
Consumo Público
FBCF
PrediccionesCONTABILIDAD NACIONAL
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 19
Página 19
Evolución a medio y largo plazo
Estancamiento del crecimiento económico de Portugal a medio plazo
Ligeras revisiones a la baja para el crecimiento del PIB de Portugal para 2016. El FMI en sus
previsiones de invierno ha reducido una décima su pronóstico de crecimiento económico,
quedándose ahora en el 1,6%. Consensus Forecast también lo ha reducido una décima hasta el
1,5%, idéntico valor con el que se espera que cierre el año 2015. Las primeras previsiones para 2017
apuntan a que el crecimiento será muy parecido también entre el 1,6% y el 1,8%.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0Cto. PIB
Portugal España
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-9,0
-4,0
1,0
6,0Consumo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0Inversión
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0Sector Exterior
Exportaciones Importaciones
UDD 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017
ene.-16 1,5 1,6 0,9 1,3 0,5 0,4 - -
dic.-15 1,6 0,9 0,8 - -
ene.-16 1,6 1,7 0,9 1,3 0,4 - 11,8 11,3
dic.-15 1,7 1,0 0,4 11,8
oto-15 1,5 1,3 1,6 11,3
pri-15 1,5 1,3 1,0 12,6
inv-16 1,6 1,8 0,7 1,1 1,1 1,1 11,7 10,8
oto-15 1,7 1,8 1,1 1,3 0,5 0,3 11,7 10,8
Tasa paro
Consensus Forecast
Economist Intelligence
Unit
FMI
C. Europea
Balanza por c/cPreciosPIB
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
9. PORTUGAL
Page 20
10. SECTOR FINANCIERO
En noviembre de 2015 el IBEX-35 superaba los 10.000 puntos y nada hacia esperar que tres meses
después se situaría otra vez por debajo de los 8.000 puntos. Comenzó el año ligeramente por encima
de los 9.000 puntos pero la incertidumbre y el sobrevaloramiento para muchos analista de algunos
valores está haciendo caer la bolsa de manera continuada. Aunque la caída es general en todo los
valores, la banca es la que más a la baja está arrastrando al IBEX-35.
Página 20 Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Evolución a corto plazo
La bolsa española se tiñe de rojo casi todos los días de 2016
Las cifras son las correspondientes al dato disponible más reciente
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
ene.
-11
mar
.-11
may
.-11
jul.-
11
sep.
-11
nov.
-11
ene.
-12
mar
.-12
may
.-12
jul.-
12
sep.
-12
nov.
-12
ene.
-13
mar
.-13
may
.-13
jul.-
13
sep.
-13
nov.
-13
ene.
-14
mar
.-14
may
.-14
jul.-
14
sep.
-14
nov.
-14
ene.
-15
mar
.-15
may
.-15
jul.-
15
sep.
-15
nov.
-15
% cto de la financiación en España
Financiación a empresas Financiación a familias e ISFL
16,2
6,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
08.I
08.II
I
09.I
09.II
I
10.I
10.II
I
11.I
11.II
I
12.I
12.II
I
13.I
13.II
I
14.I
14.II
I
15.I
Tasas de mora
Act. Productivas Hogares
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
Cto. interanual del IBEX-35
129
110
228
130
41
España
Italia
PortugalR. Unido
Francia
Primas de riesgo
ene.-16 ene.-15
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
Page 21
Página 21
Evolución a medio y largo plazo
El nuevo crédito a empresas y familias crece
Importante mejora del crédito en 2015, ya que el crédito nuevo a las familias lleva ya tres años
seguidos de crecimiento. En el caso de las empresas, 2015 fue el segundo ejercicio consecutivo en
el que se incrementaron los préstamos nuevos. Este hecho no hace más que corroborar que la
confianza de empresas y hogares, en términos agregados, continúa mejorando, lo que invita de
nuevo a financiar sus grandes decisiones de consumo e inversión apelando a la financiación ajena.
**miles de viviendas * miles de millones
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
128% 128% 137% 141% 144% 146% 149% 153%
224% 219% 226% 228% 228% 228% 227% 228%
-4,7 1,3 3,9 3,1 4,4 4,2 4,6 5,1
-3,1 1,4 3,5 2,3 3,4 3,3 3,6 4,1
-6,3 1,2 4,2 3,9 5,3 5,2 5,6 6,1
12,5% 11,5% 10,7% 9,9% 9,0% 8,2% 7,4% 6,6%
6,8% 6,0% 6,1% 5,7% 5,0% 4,4% 3,8% 3,3%
18,5% 17,2% 15,5% 14,1% 13,0% 11,9% 10,8% 9,8%
25.369 25.420 25.480 25.548 25.625 25.708 25.797 25.891
9,7 6,2 7,0 7,0 7,6 7,4 7,4 7,4
182,6 219,4 194,9 199,1 204,5 219,6 233,3 244,1
Empresas
Activos Financieros (% s/PIB)
Pasivos Financieros (% s/PIB)
Crédito Total
Hogares
Ahorro Bruto Empresas (**)
Tasa de Mora
Hogares
Empresas
Parque Tot. de Viviendas(*)
Proporcion ahorro/renta
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(NOVIEMBRE 2015)
0%
50%
100%
150%
200%
250%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%Cuentas Financieras del Total de la Economía (% s/PIB)
Pas. Financieros Act. Financieros Variación Neta
0
100
200
300
400
500
600
23.000
23.500
24.000
24.500
25.000
25.500
26.000Sector Inmobiliario (En miles de viviendas)
Nuevas Viviendas Parque total de viviendas
Informe mensual de predicción económica (Febrero 2016)
10. SECTOR FINANCIERO
Page 22
Notas
CEPREDE Centro de Predic-ción Económica
Facultad CC. EE. y EE. Módulo E-XIV UAM
28049 Cantoblanco - Madrid
Teléfono y fax: 914978670
www.ceprede.es e-mail: [email protected]
ISSN 2340-2164
Abreviaturas empleadas: AA: tasa de crecimiento acumulada del año. Calculada como media de los períodos disponibles hasta la fecha sobre la media de los mismos períodos del año anterior. FBKF.: Formación bruta de capital fijo. Cto.: crecimiento interanual (mes o trimestre actual sobre mismo período del año anterior). UDD: fecha del último dato disponible.
Fuentes de datos básicas: Boletín Estadístico del Banco de España
Boletín Informativo Seguridad Social Boletines de Información Comercial Española (ICE) Boletín Mensual del Banco Central Europeo
Consensus Forecast
Dirección General de Aduanas
I.G.A.E. (Ministerio de Economía) Informe semestral de la Comisión Europea
Informes mensuales de recaudación de la Agencia Tributaria
Instituto Nacional de Estadística
Intervención General de la Administración del Estado
Ministerio de Trabajo e inmigración
Modelo Wharton UAM y trimestral del Instituto L.R.Klein
Modelo de alta frecuencia de la Eurozona de CEPREDE
Modelo de alta frecuencia de España de CEPREDE Pérspectives économiques de l´OCDE
Presentación del proyecto de los presupuestos generales del estado
Servicio Público de Empleo Estatal Síntesis mensual y actualización semanal de indicadores de la DGPC (M. Economía)
The Economist Inteligence Unit
World Economic Outlook (FMI)
Eurostat (European Commission) National Bureau of Statistics (China)
15 Enero
12 Febrero
11 Marzo
15 Abril
13 Mayo
10 Junio
15 Julio
16 Septiembre
14 Octubre
11 Noviembre
16 Diciembre
Fecha publicación en 2016 CEPREDE, Centro de Predicción Económica, es hoy un Centro permanente de investigación económica, una realidad creada y compartida por todos, por Patronos, Fundadores, Asociados y el grupo de profesores e investigadores universitarios.
Una experiencia de predicción económica y empresarial con conexión internacional, tres décadas de trabajo en equipo y más de 60 juntas semestrales. Esta realidad cuenta con un modelo macro econométrico Whar-
ton‐UAM, que analiza de manera continuada unas 1.000 variables macroeconómicas y 500 ecuaciones, se apoya en 200 indicadores de coyuntura, informes de predicción y, un modelo Sectorial CEPREDE que tam-bién cuenta con el apoyo de un centenar de directivos (panel de expertos).
Asociación Centro de Predicción Económica, CEPREDE T. +34 91 497 86 70
La programación de las publi-
caciones del Informe mensual
de predicción para este año
2016 se recoge en la siguiente