Inflazione, Disinflazione e Disoccupazione Inflazione, Produzione e Disoccupazione: – La curva di Phillips (Inflazione - Disoccupazione) – La Legge di.

Inflazione, Disinflazione e Disoccupazione

• Inflazione, Produzione e Disoccupazione:– La curva di Phillips (Inflazione - Disoccupazione)– La Legge di Okun (Produzione - Disoccupazione)– Domanda Aggregata “Dinamica” (Inflazione - Produzione)

• Equilibrio di Lungo Periodo

• Analisi della Disinflazione

Lezione 20

• Curva di Phillips: t – te = -(ut – un)

• L’inflazione aumenta quando ut va al di sotto del suo livello naturale (un)

• Assumiamo che te = t-1

• US 1970-98: t – t-1 = 6.5% - 1.0

ut un = 6.5%

Curva di Phillips (Inflazione - Disoccupazione)Curva di Phillips (Inflazione - Disoccupazione)

1.Fino ad ora abbiamo ipotizzato:1.Funzione di produzione: Yt = Nt

2.Forza lavoro a produttività costante

3.Forza lavoro constante: variazioni dell’occupazione si traducono in variazioni della disoccupazione.

2.La relazione tra crescita della produzione e disoccupazione dovrebbe essere:

yttt guu 1

gyt = Tasso di crescita della produzione

• Una variazione percentuale della produzione dovrebbe modificare la disoccupazione dello stesso ammontare

Legge di Okun (Produzione - Disoccupazione)Legge di Okun (Produzione - Disoccupazione)

Empiricamente qual è la Relazione Produzione - Disoccupazione?

Empiricamente qual è la Relazione Produzione - Disoccupazione?

US 1960-98 ut-ut-1 = -0.4(gyt-3%)

anziché ut-ut-1 = -gyt

Ci sono due differenze dalla relazione ipotizzata:

1) Esiste un livello minimo di crescita della produzione che deve essere mantenuto per non aumentare il livello di occupazione (in USA: 3%): tasso normale di crescita

2) Il coefficiente della crescita della produzione è maggiore di - 1

• Perché se la crescita della produzione non è almeno uguale al tasso normale la disoccupazione non diminuisce?

• Ipotizziamo che:• La forza lavoro cresce al 1.7% annuo • La produttività cresce del 1.3% annuo

• Funzione di Produzione: Y=f(AN) • (A=produttività & N=lavoratore)

• La produzione deve crescere almeno del 3% (= 1.3+1.7) grazie all’aumento della produttività e della forza lavoro.

• Se aumenta ulteriormente (gyt>3%) consente di assumere dei disoccupati e quindi di ridurre il tasso di disoccupazione

Tasso Normale di CrescitaTasso Normale di Crescita

Perché il coefficiente della crescita > -1 ?Perché il coefficiente della crescita > -1 ?

• Ovvero perché la crescita della produzione al di sopra del suo tasso normale non riduce la disoccupazione proporzionalmente?

• Ricordiamo che:

ut-ut-1 = - 0.4(gYT-3%)

• Due Spiegazioni:• Alcuni lavoratori effettuano degli straordinari• Alcuni nuovi occupati non appartenevano alla

forza lavoro e dunque non erano disoccupati

)(1 yyttt gguu

1 ttyyt uugg

Formulazione Generale della Legge di OkunFormulazione Generale della Legge di Okun

Paese 1960-1980 1981-1998

USA 0.39 0.42Regno Unito 0.15 0.51Germania 0.20 0.32Giappone 0.10 0.20

tt

t

tt TG

P

MYY ,, :AD

• Concentriamoci sulla politica monetaria

• La Domanda Aggregata dipende positivamente dai

Saldi Reali, perché (M/P) i Y• Rappresentiamo il reddito come una funzione

proporzionale di (M/P):

t

t

P

MY

Domanda Aggregata DinamicaDomanda Aggregata Dinamica

tmtyt gg

mtg Tasso di crescita dell’offerta nominale di moneta

t Tasso d’inflazione

0 ytmt gg La relazione di domanda aggregata implica che:

• Per costruire la versione dinamica consideriamo la domanda aggregata in tassi di crescita

• Otteniamo:

t

t

P

MY

1. Legge di Okun

1 tt uu )( yyt gg =

• Curva di Phillips:

1 tt )( nt uu =

• Domanda Aggregata Dinamica

ytg tmtg =

3 relazioni tra Disoccupazione, Inflazione e Produzione3 relazioni tra Disoccupazione, Inflazione e Produzione

Cosa accade al tasso d’inflazione, alla disoccupazione e alla produzione nel lungo periodo?

• Ipotizziamo che il tasso di crescita dell’offerta di moneta sia costante:

)( mg

• Dalla Legge di Okun yy gg

ym gg

Equilibrio di Lungo PeriodoEquilibrio di Lungo Periodo

• Dalla Domanda Aggregata:

nuu • Dalla Curva di Phillips:

• Superneutralità della moneta: Se aumenta gm, il tasso d’inflazione aumenta in misura proporzionale

• Nel lungo periodo l’inflazione è un fenomeno esclusivamente monetario (M. Friedman)

ym gg • Concentriamoci sull’Inflazione:

= Crescita Aggiustata dello Stock Nominale di Moneta

• Consideriamo un equilibrio di lungo periodo in cui:

nuu yy gg

Analisi della Disinflazione Analisi della Disinflazione

• Ma il Tasso di inflazione è troppo alto e c’è consenso per ridurla

• Come? Attraverso una riduzione del tasso di crescita della offerta di moneta

• Gradualmente o Immediatamente?

• Nel lungo periodo, l’unico effetto è ridurre l’inflazione

• Nel breve periodo, effetti reali sulla crescita e la disoccupazione

Consideriamo la Curva di Phillips

1 tt )( nt uu =

• Questa relazione ci dice il costo in termini di disoccupazione di ottenere una disinflazione

• Il “costo totale” della disinflazione non dipende dalla velocità con cui è ottenuta e può essere definito da

• i “punti annuali di eccesso di disoccupazione”

• oppure dal “sacrifice ratio” = numero di punti annuali di eccesso di disoccupazione per ridurre l’inflazione dell’1% = 1/

MetodologiaMetodologia

• Si vuole ridurre l’inflazione dal 14 al 4% = 1

1 tt )( nt uu =

Sono necessari 10 punti annuali di eccesso di disoccupazioneSono necessari 10 punti annuali di eccesso di disoccupazione

• 1 anno: con disoccupazione 10% oltre un

• 2 anni: con disoccupazione 5% oltre un ogni anno

• 5 anni: con disoccupazione 2% oltre un ogni anno

• 10 anni: con disoccupazione 1% oltre un ogni anno

Un esempioUn esempio

Sentiero di disinflazione in 5 anniSentiero di disinflazione in 5 anni

Year 1

Year 2

Year 4

B

Year 5

Year 0

A

CYear 6+

Year 3

10.5

16

14

2

4

6

8

10

12

2.5 4.5 6.5 8.5

Tas

so d

i In

fla

zio

ne

Tasso di disoccupazione

GraficamenteGraficamente

In un annoIn un anno

• E’ necessario che sia ut > un di 10% un = 6.5%, ut = 16.5%

• Legge di Okun:

%3&4.0 yg

)(1 yyttt gguu

16.5% - 6.5% = - 0.4%(gyt-3%)

!%22%34.0/%)0.10( ytg

- 15% in 1931 — E’ stata la maggiore recessione del secolo.

- 15% in 1931 — E’ stata la maggiore recessione del secolo.

Qual è il Costo di una Disinflazione Rapida?Qual è il Costo di una Disinflazione Rapida?

Per ridurre l’inflazione la Banca Centrale controlla il tasso di crescita della monetaPer ridurre l’inflazione la Banca Centrale controlla il tasso di crescita della moneta

Ridurre l’inflazione da 14% a 4% in 5 anni4.0,1%,5.6%,3 nu ug

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Inflazione (%) 14 12 10 8 6 4 4 4 4

Disoccupazione (%) 6.5 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5 6.5 6.5 6.5

Crescita (%) 3 -2 3 3 3 3 8 3 3

Crescita della

moneta (%) 17 10 13 11 9 7 12 7 7

Annoprima Disinflazione dopo

Analizziamo una Disinflazione GradualeAnalizziamo una Disinflazione Graduale

• La transizione e’ caratterizzata da una minor crescita della moneta, da disoccupazione e da bassa crescita della produzione

• Approccio Tradizionale: A prescindere dal sentiero il totale di disoccupazione che si deve accettare è lo stesso

• Nel lungo periodo:

• disoccupazione e crescita tornano al loro livello normale

• Inflazione e crescita della moneta diminuiscono

RiassumendoRiassumendo

• E’ possibile rendere meno dolorosa la disinflazione, agendo sulle aspettative?

• Ci sono due elementi importanti:• Aspettative e Credibilità• Rigidità Nominali e Contratti

Il Problema della CredibilitàIl Problema della Credibilità

• Prima abbiamo ipotizzato che: te = t-1

• Ma se te e’ basato sulle aspettative che la

Banca Centrale riduca l’inflazione da 14% a 4%. Allora:

)( nte

tt uu 4% = 4% - 0%

• In tal caso solo le aspettative si riducono e non si ha la recessione. Poiché nella contrattazione salariale si utilizzano le aspettative d’inflazione, anziché l’inflazione passata.

Aspettative razionali: la Critica di LucasAspettative razionali: la Critica di Lucas

•S. Fischer: Alcuni contratti sono fissati per un periodo superiore ad un anno

• Tali rigidità impediscono ai prezzi di aggiustarsi

• In tal caso, la disinflazione sarà costosa anche se è attesa, ma dovrebbe essere annunciata prima

•Taylor: Poiché i contratti di lavoro sono duraturi e rinnovati in periodi diversi (sulla base di salari “relativi”):

• Tali rigidità impediscono un veloce aggiustamento anche se le persone hanno aspettative razionali

• La disinflazione deve essere graduali

Rigidità Nominali e ContrattiRigidità Nominali e Contratti

• Entrambi enfatizzano le aspettative ma per Taylor ci sono rigidità che impediscono un immediato aggiustamento dei prezzi

• Lucas ritiene che una forte e credibile disinflazione sia efficace, Taylor preferisce gradualismo

Modelli di Lucas e TaylorModelli di Lucas e Taylor