Top Banner
32

Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

May 16, 2023

Download

Documents

Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Page 1: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

������������ ��������������������������

�������������������� ����������� ������������

�����������������

���������������

��� ������������

����������������

��������

���������������

����������������

����������������

������������������������������������ ���� �

Page 2: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

������������������ ������������������������������������

����������������

� !"!##$%�$&''( ) �*+)#�$&,$#-$'( )

���������� � ��� ��� �������������� ������ ��� ��

����������������� ��������� !"! ��

�����������#�$%&'"( !"! � ��� ��������� � ���������(������ )

�(�� �*�� ��+� �,����� - �.������/���

�� "%'$�������� 0��������

� ��� ��������� � ���������(������ ) ������ )����� � ��$"-%'

1�0�"%'��.������/��� �(�� �*�� ���)�+� ��,����

"%'$�������� 0�������� 2���*�3"(%"4(% ($- &

������ )����� � ��$"-%' 5�0*�3"(%"4(% ($!$!

2���*�3"(%"4(%$!('-4'�

5�0*�3"(%"4(% ($$4-

�� �������6� ������������������0�� ������������������������� ��� � ���� ������������

6����,��� )������� ��������������))�)�����������(��))�)����������������7 ��� �������

��� ������� � ��������������������(�����)��� ������������������ �������� ��� ������������������

���������������������������������� ��������,���� ����������� � ���������� ���� �� ��� ��

������������������������ ���������7� ���������� ���� ���� �������))�)����������

� ��������,�6���� ��� ������������ � �����7���������������� ������ ����� ���� �� ���))�)���

�����(� ������� ���� �,������� ����� � ���� ����)���������� �������������������� ��� ����

������� � 8�������������7 ���� �����������������,

��*.',/0��

���� � 8�� ��2�� ���(�6����

����� �(������������������9������ ��6��� ���

6����(���������� �������������

��������� ��(�6���������))�)���������������))�)���������

6 ����� ���������

1�����:"���%:��5 "���:%

�$,0#2�,0$'%�������%$��%''"

�"$02�,0$'%���� ��%4��%''"

Page 3: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%

�3�%#,'/)-#$'%

6���6�� ���������������������)�������� )�������� ����� ���� �� �����������7�

�������,�������)�������������)�7�������������������������� ��)�7���������������� ��

������������ �� ���� � ���������������������������������("&-'��� ��,����� ������

���������������� � 8������������������������ � 8�� �������������������������������,������

�0����� ������ ���� ��� ��������"&4'�� ������;"<�� )������ ����������� � ���;�����������)

������� )�������� ���)��������0��� ���������������� ����� � �����0��� ���������� ��

������������=���������������� ������� ��� �� ��� ����������� ���������������7��

���� ���<��;%<����� 8�� ��������� ����������� � ����;:<� ������� �� ���������=�� ������

�����;��� ������������(� ��� ���<��; <� ���� ��������������� � )��0���)�������� �

������� �� ������� �������)������;!<���� ����� ���� �����0������ ����������� ���)���,

/ )�������� ����� ���� ������������������������)�������� )�����=��� ���� ��� ����

���������7��� )�������� ������ �� ��� ��� ������ �� ������������� ������ � � �����

������ ��������)������������������� � )������� )�� ���� �������,

6������������������ )���� ���� ������������������������ ���� ����������������7�

�������� �6�������������������)���������������� ����������� ��������������������� )

������������������������������ �� ������ ������,�6����� ���=��� �������� ������� ����

�0�� ������������������������ ��� � ���� ������������ �6�������������������7���������,

6�����������7��������������������))�)������������))�)���������������������������

>����������)��� ���;>�?<�������������� ���� ��������������������� ��������

��� ������������ ��� ����������������������������������������������������������,��

������)�������������� ������� ��������������������������� ������� � ������������� ����

Page 4: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

:

��� ������� � ������6����,��������������7 )�@�������>�����;"&&!<��7����� ��������

���� ����� ���� ��� �������))�)����������������� ��������������,�6��� ����� ��)����

������ �� ���� �� ��� ������������������������� ���� �������� ��� ��������������

)������������ ����������)�� �������� )������������������ � 8�� ����)��,�5 ������ �� �

���� ������������������������ ������������� ��������� �����������,�6�������� )

�������� � ��������� ����� ��������������������������� � ���� �,�6����� �7�����������

���� �� ���� ���� ���������������������������������7� ���������� ���������� �����

�������������,������������������ ������ ����� ���� �� �������(� ���A���� ���� �B���

����������������� � ���� ������ � ���,

���� ��%����������������� �����=����������� ��������������� ���"&4',����� ��:

��������������� ���������������������6�� ��� ���� �,������� �� ��7���������������� �

������������))�)�����������(��))�)����������������7 ��� ����������� ������� � �����

��� ����� ������������� ��������,����� ��!��������������� ������������������

�� ������������ � ������ ������������������ ��������� ����������A���� ���� �B,�6��

��������� ���������������� )������,

�3�%�4�,4$�.'5�!6',�!-,'�-'%'7$-��4� '87�%#0$%�),+�*

��� �� ���� �� �6����� ��������� ����������� ����������)�7��,�C��(��(���

���)��� ��������� �����������������������D�����"&4'����5������%''"��������

���(�� �������)����������������� ���� �������������7� �5 )���",�������� ������ )���

6������0�� �������=���������� ��� � ���� �� �"&4'("&4"��"&4:��"&4!("&4$��"&44("&4-�

"&4&("&-'��"&- ��"&-4("&--��"&& ����"&&4,���=������������� �����7 �����������������=����

Page 5: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

� ���� �������������������������� ���������6�� ���� �� �"&4'��� �(� ���������������

"&4:("&4 ���� �"&4-("&4&����������(��(��������� � �� �"&44("&-'������������ �

�������� �� �D�����"&-'�� ���� )����� ����������� � ��������� ����� 8�� ����� ������

������ ���������������"&-'�������2�� ��E����� � �� �"&&'("&&"������"&& �� �� ���� � �

�����7 )�������������� ���������6�� ���� �����������"&-&���� ������������ ���� 8�� ������

?��� ��� � �� ���)����"&&-� ����7����=������F������ �"&&&�������� ����,

9�������$(),�������������:

5 )���%����7������)�7�����������)���������� ���������;E�2<��������6�� ��

������,�G �(� ���������� �����"&4'������������������(��(������������������� �����

������� �������������������� ������� ���������� � ���������� ���� � �� ������"&4'�,���������

������ ���������������� � 8�� ������ ���� 8�� ����)��� �D�����"&-'������)������

���������������� � �����) ��� ����������"&-'�7�������������7�� ���� ������7� '������

������������������������� ��)�7��� ����������7 )���������,�/�7����������"&-:�����

����� � �����������E�2�)�7�������� �������������� ����,�G����������������������"&&'(

"&&"�2�� ��E����� � �������"&& �6�� ���� �� ���� � �������"&&-�?��� ��� � ������7�

����F������ �"&&&���� ��������� � )������������� � ��� �����������,

9������$(),������������:

G����� �� ��� ���������� ���� ����6���������������������� )���������������

�����"&4&,���"&-'�� ����������������)�������(��(��������� � ��������� ������������

����� ���������������� ���� ���6������������� ��� 7��(� ���������������������)�

���)������������������ ����������(�����������������,�6���E�������������������

6�� ���� ������� � ���� ����0�������������� ��� ������������ ����������� ���������������

Page 6: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

!

��������������� �� ��������� �� �����������,�6���� �������������0������ ���� 8�� �

������������������������������ ��,�6���"&-'����� � 8�� ������ ���� 8�� ����)��

7���� ������������������ )� ���� ������������� )��������)�7��������������������

� ���� 8��������� ����������� �����������������,��������������7������������������������ � ��

=���� ���������� ���� ����������"''H� �"&-',

������"&-"������E����������������� ������������� 0�����������)�������� )(

�0���)�(����������,���"&- �������� ��� � 8���7�������7������������� )��0���)������� �

;5��<��������� �6�� �������, ���"&-&������E�������������� �������������� ���� 8�����"

��� ����������,�5����7 )����� ������ ���������� � � ����������������� ���������6�� ���� �

���� )�������� �� �������������)�������������������������(������� ���� ���7��������

�����,�6������)�� �������� � ��� �� )������������������� ����������������(�������(

� �������� )� �"&-$�������������������� � 8�������0���)������������������� ���� ���

����������� � )��0���)�������������� ��� �������� ������� �� �������� �����7 �� �������

�� ������� ��,�6� �����������A�0���)�(���B�� � �� ������ �����������"&& �7 ��������A������(

��(�������B�� � ����� �����������"&4'�,���"&& ����������� ���� �������0�������"''H����

"&-',

6�� ���)�������� ���������7�� � ���� ����������������� � 8�����������������

����"&& �� �� ���� � �,�/�7������������������ �"&&!��"&&-����%'''��� ����������������

���� ��������������������7�%!H������������ ���������� ����������"&4'�,�6������������(

����� � ���� ���������� ��������� )���)��������7������� ������������D�����"��%'''�

����������������������������������������5������%''",�6� ���0���)�(���(���������� � 8�� �

��)����������7��������� ���� F� � ������ �����(����� ���9�� ��� �I�������%'''��������

Page 7: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

$

�5������%''",�6���)������� ���������7�� )�����������)���7� ��� ���0���������

��������������� )�������� )���������� ��� 8�� �����������������7������� �������

�0���)���������)�����7 �� ������,

;3�!-,'�-'%'7$-��#�,7$%!%#0'5�%5 !#$'%$%�),+�*�� � �-#$4� ),4�*

6���� ������)����������� ������������ )������� � �����������������("&4&� ���� ��

6����,�6�������� �������� ���� ���� ���� ���������� �������������)���������������

������ ��,��� )�����������������"&-"(-4��G �����G8�����;"&&'<��0����� ���� ���

���� ��� �6����,�6�����������=������������������0����� ����� ���� ������������>�?

������ �����������F��� �������,�������)�������� ���������� ����������6�� ���� �����������

���)� �������������� �� ���� ���������(� ������������������������ ) � �������������

���� �,�

�� )�����������������7 �����������F���������������� �;"&&!<�� ��������� ����

�0��� ����� �����6�� ��� ���� ������"&!'����"&--,��� ��� ��� �� �������� �������

������ ���� ����������������)������������������ � �������� ����������� � ��,��������

�������� ������������� ���� �����������,������ ������������������������ �� ����������� �

�������������� ��� �������������������. =��)��;"&&4<��# �����2�� �;"&&4<���

�)������/����� ����;"&&4<,�6���� �����7����������� ������ ���� ��� )�� )�������

��������������� � 8 )������0���)������ ����������� ����� ������� � ��� �6����,

��� �������������� � � �������������������������� ��� ������������������(� ��

�������;2�� ��E����� � �������F���������,<���� ���� �,�J � �� �)������J � �� �)���;"&&&<

��������"&&'� ���(���������������� ���� )�������� ���� ���������������� ��� ���� �6����,�6���

Page 8: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

4

�������������������� ����%'������� ������ ������������ ������ �����������(� ������������

������� ��� ������ �����)������ ����������������","�������7 �� ������ ������������ 0���

��������,�5�����������%'��������������� ���������6�� ���� ����� ������������%,-

��������� ���� ��7 �� ����������� �������,�6��������������� ������ � ����� ���������

������� �� ��� ���������������� � ������������� ���� �� �6����������"&-',

?��������# �����2�� �;"&&4<���������������;"&&-<�����1���������,�;"&&&<

������ 8������ ���� )���������������� ��������������� ���� �� �6����,������;%''"<����

�0�����������������������������7���������� ��� ��0��� �6������������� ) � ������)(�

�������������,�6� ��������)����������� � 8�� ������������ �� �����) �������������

�� ������������� � ���� ����������������,�G�������=����������� ���� ���� �� �� ���

���� �������F���������������� ����� ���� �����0������ ���������������������)������

��� � � �����������7������� )��0������ ��� ������������7�)������������������,� ����

������,

9�������!& �������������:

6�����"������������������������(�� ������)��� ��������� ��� ��0������E�2�

�0���)�����������(� �� ������ ����������������������� �����������7 )��F� �����

����"&4&(%'''��� ��,�6���� )���� �������7�����������������������������������������(

������� ���� ���7�����) ������������������������(�� �������)��� �� �� ���������������,

����� )��������������(�� ���� )����������������� ��� ��0� �������%-4�� ���� ����

"&&'(%'''��� ������� ��� �����������!:�� ��������"&4&����"&-&,�6���������������� ����

���� �� �����"&&'��������������������������� �����������7���7� ��������)�7��,

����� �� ���������6�� ���� ��������������������������������� �����"&&'�,������������

Page 9: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

-

��7�������������� �� ���������6�� ���� �� �����"&-'�� �������7���������� )�������� �� ��

����"&&'�� ��7�� )������)��� ���� )��� ���������� ������������ ��,�6� ������������

���)�7 ��� ������� ����������� �� ����������������"&-&��0��� ����� ��� �����(���

��� ���� ���7�� �����"&&'���������� �������������������6�����",������������������ �(� ��

��������������"&4'�������(� ��� ������)��� �����"&-"("&&-��� ������������������������� �

���)����������������������)� )�� )�� ���� �� �6����,

�5���"&4&����%'''������������������������%����� �������������� �����7� ����� ��

��������������� )����������� ��,������������������%������������������������������

"""��������7� ������� ������ ����������(�����;������5���� � �<�7���� � ������������

-H� ������������ ��,�6������7 )��F� ������������6�� ������� ��������;2�1?<

������� ��� ������7�������������������� ������� ������ ���������������"&&'�,�6���������

������ �2�1?� ��������������"&4&����%'''� ��������"!$������,�6���� ����� ���������

���� 8�� ��������� ����������� � ��������������������������������� ��� � ���������(� �� )

� ���"&-$� �6�����;�������������"&&-<,����������������1������ �������������� �

�������������������������� )�� ���"&&-,�/�7���������� ����������)�7��� ��������

� �������� �������� � �� )������������ 8�� �����)���������� � ���� � ����������� ���� �

�6����������� ������������������������������������ )���� ��������;J 8 ����� ��"&&&<,

6������)� )�� ����� ��� )�� )�������� ����������� ��� �� )������� � )� ���� �

������������ �������������������� ����������������� �� ��������������� ��A������B

��������������������������,�� �� ���� ��� ���������������)�� ����������������K�.���� �����

� ) � ��������� ��� ���������� �� � )� ���� �K������������������������������������������

���� ����� ���� ����������K�.���� ��������������))�)���������� ���������������

Page 10: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

&

�������� ����� ���� ��������K������������7 )��7�����������7���������������F���� ��

�� )������� ���))�)������������))�)��������������� ,�.������� ������������������%

���� ������������ ��������������������� ��� ������� 8�� ����������������,�6�������� )

�������� � ����������������� ���7������ 8�������� ���� ��� ���� ����,� ���� ������������

��������� ���� ����,���� ����������� ����������������������������������� � ���� �,

<3 '),-�0'5�%5 !#$'%��%� )0#,!#$4�� (���'/�

������������ ������������ �� ������������ ��������������>�?����������� ����

���� ��������������))�)����������(��))�)����������������7 ���� ������ ������� � ��*

� �L�� �3�� G ��� ��� ;"<� �(" ��

� �L�� �(���� � �))�)����������� ;%<� � ��

� �L�� �3�� ������ ���������� ���������� ;:<� �(" ��

��M �(� N�3�;� � �(�� <�(�� O�3� ;� (� <�(�� � �3�� �L�'��� 1���������2�������;1G2< ; <� � � �3" � � " � � % � �

�L�;� � �(�� <�(�;� P�<��;� (� <�3�;� P�<�� �3�M N�3�� (�;"P�<� O�� ; Q<� � �3" � " � � % � � �� �

8 �L�M N�3�� (�;"P�<� O � ;!Q<� � �� �

8 �L�8 �3�� A1G2B������� ;!<� �(" �8

� �L�� �(��M (�� ;� (� <O�3�� ;� (� <�(�� � � �))�)���������P��� ;$<� � � � �3" � " � � % ��

� �L�� �3�� �))�)��������������� ;4<� �(" ��

� �L��� �3�� �(��� �(�R8 ����������� ;-<� � � � ��

� �L�� �3�� ������������ ;&<� �(" �� � �

� �L�� �L�� E������������F� � � ��� ;"'<� � �� �

� �L�� �L�� ������������F� � � ��� ;""<� � �� �

Page 11: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

"'

7������ ����������7����� ��� ������ �������� ������������ ������� ����������� � �������� �

�� ��� ����������� N� ��������� )� ������������� �������0���)�������0�������������

������ ��������� ��������� )���������� ������������ ��� ������������ �����������������

�� �������������))�)������������� ���� ������ ����������� ��������������������

�0�)������� ��� �����0�������������,),�������)�� ������� � �������8����������0�)����

�������� ������������������������F��� ���� � �������0������ ������������� � ������

����� ����� ���������� ������������ �������0����� �������������� ���)� ������������

����������������������� � ��,�

�F��� ��;"<� ������������ ���������7����� ��� ����7� ��� �����������������0�)����,

�F��� ��;%<� �����))�)������������F��� ���7�����))�)������������������������� ���������

�������7����� ��� ��,������ ���������� ��F��� ��;:<� �������� ��������������� �������� ��

��������������;�,),����� ����������������������<��������� ��� � ���� �����������������

�����7����������,�

��� �� )� �� )��������������������� ��������������� ������ ��������������������

�������� ���������������,�6������ ����������� ����������������������� �������� ��������

��������� ���������������=����������� ������ ��,�I����������������������������������

��)��������� ������� � ��������)�������������� � ������ )���������������� ������� � ��,�6��

������������ �������� ��������������0���)����� �;� �(�� <���������� ��������,������������:� �

����0�)��������)��� ���������������� ����������0�)����� ������� �����0����,�

������)����F��� ��; <������������� ��������8���������������������������0 ��������������� ��

����� ���� ����������)��������� � ��� �,�5���0�������������� �7�� �������0�)����� �

������������������������������,��F��� ��; Q<��7 �����F��� ��; <� ������������������� �

Page 12: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

""

�� ��� ����������7� ����F��� ��;!Q<����������������0�)������������� ��������������

���������F��� �������� ��8 ,��F��� ��;!<����� � ������������� �����8 �������(���� ���� �

�������� �������� ,�

�F��� ��;$<� �����))�)����������;��<��F��� ��7�����))�)�������� )���������

�����0����������� �������������������������������,�6���������������� ������))�)���

�������� �� ������������������7��������7���� ��F��� ��;4<,��F��� ��;-<� ��������� ����

������������F��� ��7 ������ ���� ���������� � ��,������������ ������������� ��������

�0�)������������� ����������������������,�6� ������ � ��� ������7���������� ���

�����������7������������0�)������� ���� �����������������������7� �������� ������

����� �� ����������� �������,�6����0�)�����1G2������� ������������ ���������

����7��������������� ��� �,���� ����7����������������� ��� �� ���������� � ���� ���

�� �����,���������7�������� ���� ������ �������� �����7 ��������� ���������

����(���� �� )������ ��0���)�������0������ ����8 �7 ��������� � ��,��������������������

������ ������������R8 ,�

�F��� ��;&<� ������������ ������������������7� ������� ��� � ���� ������������������7

�������7���,�5 �����7����������������������������� )�)��������������������F� � � ��

���� ��� ���;�F��� ���"'����""<��������������������������������������� �����0������ ��

�F� � � ��,

���������������������������������� �����0������ ����F� � � ����7���� � �������

���������������F��� ���;$<����;-<��� )��F��� ��; Q<�������� ����������7 )�������*

Page 13: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

�������������

�������������

�;"��"

�< "�

��"

�;"��"

�<��

"��;"�

�"

�<��

"

����������

��

��

� ��������

� '

� �������

����� ����"

����"

�������������

�������������

���;��

%

��"<�

�� ;R��<�

;"��%�

�%�

�<�

���

����

����"

� � ��

��"

�� ��

����"

����

�� M

�";���<

�%

�"

O ���

��

�";���<

���

�";���<

��

����

��

"���

%���

:��

"�

%��%���

� ;���<�" 9

%�

��

����R 9

:��

���9

��� �

��

"���

%���

:��

"%

;"%<

6����������������7 ������������������C �L�1�� �C �3�. ����C �L���� �C �3�. �7������L� � �3" � � � �3" �

� �����L�� 1,�6���� )������������������ 0������S"P;"3�<9����P�;���3���� 3�� �<T,�6��(" ("" "

� )����������������7 �� ������ ��� �������� ��������������������������������������7��(

���� )������ �� ������)��,�6�����7��(���� )������ ���������������� �;"%<� �

;":<

E ��������������� �������������������0�)������� ������� �� ���� ���������� �. �L�. ���� �L� �3 �

"��%��,,,�6������������ ���������������0���)��������������������������������� ���������

�������������0�)������� ��������*

;" <

;"!<

;"$<

6�������������������� ���������������� ������= �L�M� �� �;� (� <�;� (� <�� OU������������ ��# � � � � � � �

Page 14: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

�;����

�<�M

�";���<

�%

�"

O ;��

� ����

� < ���

�";���<

��

� ��

�";���<

��

":

�������������������A��������B��������7 ���� ����� ������� �L�M� �� �� �� � O,�6�������# � � � � � �� � 8 � �

� ��� ������������ ���))�)�������������������� ��1G2���������� ��������������������� ����� � � �� � 8 �

������������������ ��� ,�! ��

������������7������������)��� ��������������������������������������)����

�� ����������������� ���������,�������������7�������)������������������������������� ���#

= �7���0�������������� ��������������� �� ���� �������*#

�� �L�� � ;"4<� ��

�� �L�(���� �3�� � ;"-<� � �� �

�;� (� <�L�� �;� �(���� �<�3�� � �3�� �� � ;"&<� � " � � %� � : �� � 8 �

;%'<

�� �L�� ���� �(�� �� �(�� � �(�� �� �3�� � ;%"<� " � " � %� � : � �� � 8 � �

I���������F��� ���;"!<����;%"<������������)���������������1G2�������������� ��

���������������������)��������� ������� � ��������������� �����) ��������������� ( �����

����� � ���������������,���������� � �����������������7 ���������������1G2����� ��� ���R,

����� )��� ������ � �������)������������ � ���� � ��F��� ��;%"<������������(R,�.���R�V��%

;R�W��<��������� �����������������1G2�������������� ��������� ����� � ���;�)�� ��<,

����F�������������)���������������1G2�������������� ��������� ������� ����F���� �,

� � ������������)����������������������������������� ������������������� ����� ),�

Page 15: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

���� � �

�����

� �;�<��

"

;%%<

����������������� 8����������)��������� ������� � �������������� ������� ������ )

�������� �����������������������,���� ���������������������������������������������

��� ������� � ��,�. ������������� ������� � ������������ �������� �������������������

���,����� ���������������������������������������������� ���������,������������������

)���������������������� ������������� ����� ��� ��������������� ��� ����������������

���������0���)����������� ����,�6� ����������������� � ������������������0�������

� )��������))�)������������� ���� ) ��������,�����F��������������������� ������� � ���

��������������������������)����������������� ����������������� ������������������,

I�� ��������������)���������)������� ���������� �������������� ���������������

������= � ��� ����������� ���,�5 ������������)��� ����������������������������������#

���)������� ������ ��A��(� �)���B��7� ���7�����7� ������0������ �,

<3�3�/�%#$5$-!#$'%'5#"� "'-+0

��������������= � ������ �������� ����� ��������7 ��������� � ������ )�����)�#

������� ��������������������*

7�����9�:� ������� 0�7���������������������� ���� �������)��������#,����������

������������9�:����! 9�:,�6���� ���������������������������������� �� ����� �������������$6 �

�� ������������������ ���,�.��������������������� �������������9�:� ��������� 0������)����

��������7������������������������ ;"<9�������������) ��������������� ��������������������� =

� ����� ������������ ��,�� � ������� � ��������� 0��������������������� ����������������� �

Page 16: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

����������������������

����������������������

���

���

�;����

�<

�;����

�<

���

����������������������

����������������������

�"";"< ' ' ' '

�%";"< �

%%;"< ' ' '

�:";"< �

:%;"< �

::;"< �

: ;"< '

� ";"< �

%;"< �

:;"< �

;"< '

�!";"< �

!%;"< �

!:;"< �

! ;"< �

!!;"<

��������������������������

��������������������������

��

��

��

��

��

"!

;%:<

��� �������w ���,�6�����=��� ������ ��� � ��� �� ������ ��������%!������������� ,�E �������� �

���������������������������)����������������������������������)������� ���������) ��

��

I���������������� 0������)����������� ����7��� �)�����0����������� ;"<� �����8��,:

6���������� �;%:<���� ����&���� �� �����7��� ��� � ��� �,�E �������"!���� �� ��

��������� ������� �������� ������� 0������� � ������� �� �� ����������� ��� ������

������,�6�����)��������� ������� � ������������������� ���������� )���� �� �,�.��

��� ������� � ��� ������ � ������ )����������������� ����)������������)����������������

�))�)������������������������������������ ��� ���,�6� ������������������� ����� �

���� �L�(��P;�3�<� ��F��� ���;"!<����;"&<,���� ������� ���������������� ( ����������� � �����:

��������������������������������������������,�6� �� ��� ������������ )����� ������� � ���

� ;"<� ��F��� ��;%:<�7 ���������������8��,������� � � )����������������� ������� � ��� ��� ��:

� ;"<�L'���� ������ � ��������������������)����������,���������� ����������� �� ���� ��:

��� )����7�������(��� �������������������(8�������������� ;"<�������� )������7:

��� ������� � ��,�6� ����������������������������� � � ����������������������� )���)������

��� ������� � ��,

Page 17: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

"$

>3�78$,$-! ��0) #0

G������������������� ������������������ �;%:<�7 ���A� )����� ������� � ��B�7���

� ;"<�L�',��������� ��� )������������7���������� ������������ � ������ ������:

������������ ����� �������>�?�,�.������������ ����� ������������ ��� ������� 8�� �����

��������)������������������������� ���������A���B� ���� �,�6�����������F����������

"&-'@"�����)��%'''@%,�6�������������������� ��������*�� �L����������� ��� ������������ ��

;.����6�0��������� ������������������� ���������� )��� �������)���0���)������������

����������������������������7���������� ��� ��0<��� �L�E�2��F �L���?��0���)��������������� �

��������2���� �L��������� ��� ��0������ �L��",������������������������7�*��"���2������ �

��?��0���)��������������������?G���� � ������������������������������� ��������9�E�2

������������������� ������������ �� ������"&-'("&-$������������������1����������?����� �

���6�������������,�.����6�0��������� ��� ��� ����������5������?������1���������#�� �

5?��X���������������7���������� ��� ��0� ������������1����������?����� �����6��������

��� �������� ������ �������)���0���)���������������������,�������������������������=�����

�� )�����������Y(""���� � ���������,

�������������������� �������>�?���� ��������)�������������������� ������,�.�����

����J2���������7� ������������� �� ���������������������� ������������)������� ����(5����

;��5<������7 ������ ������������������ �,�6�����0 ������)� �������5������ ������� �����

�� )���7��������������� )�7 �������0 ������)����-������� )���7������������0 ���

��)������ � ��� ��� ) � �����������"'H�� ) � ����������,�6������������������������ ������

����������� ���� �����������) ��� �6�����%,

9�������!& �������������:

Page 18: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

"4

���� �� ������ ����� ������������� ����������� ������ ������ �������,�6���J2�������

�=��������������������� ��������� �� ������������ �������������!�������� ) � �������������

������5�������������������� ���������������=��������������� ������ �������,�������� ��

� ����������������� �������������������� �����0��������� ���� �����,�������)��������5�����

� ��������������� ���� ������ ������������� �������� ������������������J2��������������

�� ���������(���� ���� ���� �����,�5��������� �����������7���������7 ������

������� ������������� ���������� ����������� �����0������������ ���� �������7� ��� ����� �

����������������������������= �L�M�� ��� ��;� (� <��F �� � O� ������ ���,# � � � � � �%

.��������� ���������>�?�7 ��� ���)��;� ��� ������� �������� � ����������������������

����� �����7���� ���)�<���� ������������ ��� � ��� �������)������ ��������,���������

��������������� ������������������������7�������� ������������������ �������� ���

�������� � ��,

>3�3�78) 0���08'%0��)%-#$'%0

5 )���:������������������� ���� ��������������������������;����� ��� �����������

���������������������������������������<,�.��������������� ����� �����������&'

��������� �������������������������� )�7 ���"'''���7��������� �������������

���� ��,�5 )���:�� � ����������� �������������� ��� ���������� ���� �� �������������

������������)��������������� ���� ���������������� ) � ���,�6��� ���� ������������ �������

�����������������9��)� ������������ ��������� �� ������� ) � ���,�6���1G2���������������

��������)�� ������� ) � ���� �������� ���� ���������������������������� �� � ) � ���,

6��� ������������������������������������ ���� �� ���)�� ������� � ) � ���,�����0�������

Page 19: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

"-

������)����������������������������������� ���� �� ����� � ������� ) � ���,�5 ������

���� ������������ � ��������� ) � �����������������������,��0������������� �������

F����������� ���� ������������������������������������������������ ��� � ��,�I�� ��

������������ �������������������������������������� )����������� ���� �,�6� ���� �����

���� �� �� ��7� �������������������7������� )� ���� �����0������ ���7� ������������

������������������� � � ������)�����������������0 �������������7������� )��0������ ��

������������7�)������������������,� �����������,

9�������$(),�;�����������:

G������������������� ��������������) ��� �5 )���:�,�6����������������������� �

� ����������������� ��������F������ ���������������� ) � ��������� �� �������9����

������������������ ��������� �� ������� ) � ���,�G���������������� � ��������� ) � ��������

������������������������� �����)(��������7 �� ��������������,�1���� ���� �����������

����� ����������������������������������� ��� �9������������ ������ ) � �����0�������

���� �������������,���� ������������������ )�������������������������������� ��� �������

������������ ������������� ���� �����������,�������)��������������������������������

��������� )����7��������� ������0��� �������������� ������ ) � ���,�� � ��������

�������������������������������� ������ ) � ���,�6� �� �� ��������7 ����)�����

/����� ����;"&&4<�7��������������������������������� ) � �����0��� ������������

���������������,�G���������������������� ���� ���������������������������� �� �������

����� �����))�)�����������(��))�)��������������7��,

Page 20: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

"&

>3�32!,$!%-���-'78'0$#$'%0

6�����:�������������������� � ���������������������� ������� ���� �����������

������������� 8���������� 0�����,�6����������� ��������������� ��������������������7 ��

���������� ������� � ��,���� ���� ��������6�����:������ ���� �� �6����� ����������� ��

����������������� ������������,�G��7���� ���������G �����G8�����;"&&'<� �����

������(� ������������������������)� ) �������������� ���� �,�I�� ����������������������

���������J � �� �)������J � �� �)���;"&&&<��)�� )������ � ���� ���� ������������ �

� ���������� �6����,�������)��������������������������������������������������������(

F������������ )��� 8���!-,!���������������� �� �� � ���� �� ���0�� ������ ��������

�����������������������"4������� �������������������������,���������)(������������

��������������������������������&'��������������������������� ���� � ���� �,�G�

�����=����������������������������������������� )������ ����������� � ���7� ���������

���� ����� �������� ���� ���� �����0������ ��,����������������� ����������� �

��������������� ������������ �� ����� ������� �����0������������ ���� )����

�))�)���������,�� ��� ���� ��������������������� ���� �� �� �����������������

� �� �� )���� ����������� ���������� ���� ����� � 8 )�����������,

9�������!& �;�����������:

6��� )�������� ������6�����:�) ���������� ������������ � �����������,�5���������

�� 8������������������������ �� ���������������� ��� ����������������0��������������

��������� ��������,������� ��������)������������ )��� 8����������� ���� ���� �����

�������� ���������,�I�� ���������������������0����������7������))�)���������� �������

�� � )�������,���������� ��� ���� ������ ����������������� ���� ����������������

Page 21: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%'

��� �������� �����7 ������ ��� �����))�)������������� � ��� �������,��������� ���� ���

�0������ ���� � �� ) � � ��������������������� ����7 ����0��� �����))�)���������

�������,�6��������������� ) � ���������������))�)����������������������������� ���

��� � ����� ������������� � ���� ������)���������� ������� ) � �����������������,���

������������������))�)���������� ��������� ��� ��������� ��������������� � �������������;��,

5 )���%<,�

>3;3�"��' �'5�!8$#! �'&$ $#*

6��� ��� � ��� ���������������������������������������� ������� � ����7� ���������

������������������������ )�������� ���6����,����� ������ ���7����� ���������������7 ��

� � ������� ������� � ���������� )�����(8���������������������� � ���� ,�?������������ �L�(: :

�P;�3�<������ ���������)(�������������))�)���������� ��������������������������

������������,�.��)��)����������������� � ������� ������� � ��������� ��� )���������������

� ����,�.������������)(�������������))�)����������������������������������������

������������ ;"<�L�(','%����������� �� �� ,�6��������������� ���������������� 8���������: $

��7����� �����6�����:,

# � ������� ������� � ����� ��������������� )����������� ��� ���������������� �

� ���������������������������� ��0��� )� ���� ����������,�6�������� � �������������

� � ������� ������� � ��� ������� � ����� ����������������������������������� ������

�������������������������������� ��0��� )� ���� �,�6� �������� ������������������*

����� � ������� ������� � ����������������������0��� ���� )�������� ����������������

����� �������������������������������������������0��� �����7������� ������� ����

Page 22: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%"

�������F��������������� 8�,�5����)������������ 8������� ������� � ������������������

��������������� ������������ � �����������,

>3<3�',��%5 !#$'%

5����7 )�@�������>�����;"&&!<��7����������A���� ���� �B������ � �� )�������

� ��� ��������;� ��� ��������������������������<,�6������ )�A�))�)����������� ��

���� �B���������� ��� ������� 8�� ������������(��(���������������������������������

�����������������) ������ ���������������0���������� ��( ������ ���� �, ��������� ) ��4

���� ���� ��� �� �� �������������� ����� ������������������ ���� )��������

;����� �� �����<�������� ������������ �������� ���� �,�6�������� �� �������������� �������

���� �� �� ������� ������������ ����,������������� ������ ������������ ���� �� �������(

� �����A���� ���� �B������� �������������������������� � 8�� ����)������� )���7

���� �,

9�������$(),�<�����������:

���������� � ����� ���� ����������� ��� ������� 8�� ����������������� ��) ���

5 )��� ,�6� ��� )����������������� ����� )����������������� )�� ���� ���� ��� �6����,

5 ��������� ���������� )���������������������������� ������������������ ���� �����7��

"&-%("&-4�����"&& ("&&4,�6����������� ����������� ������������������� ��� ���������,�5�

�0�������� ��� �������������Z:!P������������������"&-"����Z"!P������������������"&-$,

� � ������7�������������� )������������� ��� ���� �"&&'�,���������������� �����������

���� ��7��������������7������� ���� ���� )������� ����������� ��,�5 ������������ ���

���� ���� ������ �"&& ��������������������������� ��������A���B� ������,�

Page 23: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%%

E ��������)� ) �����(���� ���� ���������� ���������� )��������� ��� �������

�� ���� �������� ��� ������������ � ����� ���� ������ ���������� ��� ��� ��� ��,�� ��

6����� ��������������� ������ ����� ���� �������� ����������������� �������������� ����

������A� ��� ���B��������� )������� ��� ���� �,����7������������������ ���� �� ��������

���������� ���� ������������� � ����5 )��� ���������� ����������,�G������ )���� �������

����������� �� ��������� ���� ��7 ���������������� ���� �� ��� ������������� �������� ����

����� ������������ ������ ���������������� )����� ���� ������������� � ��������

)����������������� � 8 )�����������,

?3�'%- )0$'%0

����� ��������������=�������� � 8 )������ �����6�� ���������� ����������7�

�������,������������������������=��� ���� ��� �������������������������� )�� ���

����������������� ��������� ��� ��������� �����7 ���7��� )�������� ������ �� ��� �,

G����� ��������� ��������������6�� ��� ���� �� ��� �������� ����������0 �� )����� ���

����� ������� ����������)������������������ ��,�.���������������� ����� ����������

���������� ���� �������������������� ��� ������ )�( ���� ���� ��� �6����� �����������7�

�������,��� )������� ���))�)���������������))�)����������������7 ���� � ������� ���

��� � ���������������>�?���7������������ ���� ��������������������� ��������

��� ���������������� ��� ������������������(��(������������������������������������,�

��� ������������������������������ �7����������=������������� ���� ���������

�))�)���������(� �����A���B� ���� �,������������������������ ������0��� �������

��������9�������� ���� ���� �������������������,����������������))�)���������� �������

Page 24: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%:

����� �������������0��� ������������������� ������� ) � ������������������ � ������������,�G�

����������7��������������������������� ���� ������������������)����7� �������)(�

7� ��������� ����� ���� �� �� �,���� ������ ��������� ���� ���� �� �� �������� �� ����

��7��(���� )� ���� �����0������ ���7� �������������������������������� � � �����

)����������������7��(���� )��0������ ��� ���������� ����������������7�)����������

�������,� �����������,�. �������0�� � ����������� �� �� ����� �������� �����������������

�� �� � ���� �,

G�������=����������������� �� � )��������� ���))�)���������� �������� ���

���� �� ��������� )������ ����������� � �������������� ���������������� ������)��� ����

�����0���)�������������������)��� ������))�)���������,�6��������������� ���� ���

� ������������ ���7 ���������������� � ��������� �� ���������������������������������

����������� ���� �����0������ ��,������������ �������6�� ������������ ����� � ��� ����

"&-'�����"&&'�����������������������7����0��� ������� � �����������0��������� ��

���� � ��,�.���)�������� �6���������������� ������7�������� )�������� ���� ���

����������� ����� ������������������������������� �������)(��)�7�����������������

����� �������F� ������ ��������6��������������������7����� ��� �� ���������������� )�

����� ��� ���� �������������� ���� ��������������7���������,�6��������������� ) � ���

�����������))�)����������������������������� ������� � ����� ��������������� ���

� � ���� ����)���7 ��������� ���������������������,

6�����������������=������������� ���� �� ��������� ���� )�� )�������� �������

������������������������ �������� ���������� ������������� �� ���� ������� ���,�6�

�����0��������������)���������)������������������ �������� �����������������

������� ������������������������������� )������ )�� ���� ��������������������� � 8�

����������,

Page 25: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

�������

2 ���

����� ��

;H<

?����E�2�

E�7���

;H<

���)�� �

I�� ���

6#P��Z�

�0���)��

?����;H<

���)�� �

�2�(

���������

6#P��Z�

�0���)��

?����;H<

���)�� �

����)��

�����G ��

������

2 ��� �

��Z�;H<

���)�� �

I�� ���

�����

��������%�

;H<

���)�� �

?����

�����

�������

�%�;H<

I�� ���

���)�� �

2��� ��������

1��7 )�

?�F� �����

;H<NNN

?�������)��

�2��� ��

������

1��7 )�

?�F� �����

;H<

�����

�������

1������

;� �� ���

�����Z<

����(6���

��� ����

����7�

;� �� ������

��Z<

"&-' ""',% (%, "%-,' -,! 4$,$ 4 ,! ("4,' "%!,' 4," (: '- (%

"&-" :$,$ ,& $",% "-,' "&,% -!,' :!, (:", ( &,- ("&:$ "%"

"&-% :',- :,$ :4," ,- (&,% !$,4 "&,- "4,% ("', (&!% &-

"&-: :", !,' :-,4 !,$ ("",% %&,- (",% - ," '," ("&%: 4&-

"&- -, $,4 $%,! &,! ( ,' !-,' $,! 4:, "$,& (" :& ($!%

"&-! !,' ,% %," (%,' (",$ !!,! 4,: $,' (%$,- ("'": " 4&

"&-$ : ,$ 4,' %&,! (:,- ( -,! %,! !,& 4,$ &,$ (" $! &!-

"&-4 :',' &,! %4,% (%," % ,- !,' "",! " ," -4,- (-'$ ::%

"&-- 44,4 %," $$,- ($," ("-,4 ! ," (":,: :$,$ (%:," "!&$ (""':

"&-& $:,: ',: -," (&,: "&," 4:,: $,% &4,' %',4 &$" -'%

"&&' $',: &,: %%,- (%:, :',! !",- (!,: ":&,$ &,! (%$%! :! 4

"&&" $$,' ',& $',% (:,! ("&,4 $:,$ (", ""&," :%,' %!' (%:&4

"&&% 4'," $,' $ ,$ (:,% (",4 $%,& ( ,% -",' $, (&4 :-'4

"&&: $$," -,' $',! (:,: (" ,% -," ("',- "'!,! %:,4 ($ :: $&4"

"&& "'$,: (!,! "$&,& :',& (%,4 "%:,% -,% %-,' (:4,& %$:" (:&$&

"&&! &:,$ 4,% !:,4 (%',$ -," &&, :,' ::,' (:",: (%::& :&!'

"&&$ 4&, 4,' 4-,' (',- %", ":%,- %&,4 %%-, -:," (% :4 $!"!

"&&4 -!,' 4,! -$,- ",' (&,' &:,! ,$ $4,$ (&, (%$:- ::&!

"&&- -:,$ :," 4",4 ($,! (:!,: "'",& &,& "" ,! "$,- "&- ( ""'

"&&& $:,! ( ,4 $',& (",$ ",$ &%,! "4,- " -,& !%,% (":$ "--

%''' ! ,: 4,' -,! (:,4 ! ,$ %$,! ("-,' &, (%&,' (&4$! !'!4

�"&4&("&-& �!�%-- �� - �$� $ ��%% (',% �-�4&- ��$! �!�- : ��"' (�"�'4: ��"$$

�"&&'(%''' �%-�$4! �� % �%:�-$ (��"4 "",: �:-�4-% ��:! � �!'- ��!! (�%�"!! �%� !'

�"&4&("&-- �:�%'' �� - � �::% ��: (��"$ �!�':: ��!$ �%�&"4 (��& (�"�%4$ ��"':

�"&--("&& N �%� :" ��%' �"�&4& (��"- ��% �%�%"- (��- � �-%: ��& (�"�':% �"� $'

�"&& (%'''NN �%�-4$ ��:' �"�&&4 (��:' ��$& � �:"! �� - � �"44 �� (�%�4$' �:�"$$

�"&4&(%''' %� -!� $% ��":' "�&:%�''- (��%% ! !�%!%�4!% ��""" $�:!"�-% ��"!$ (�"�$" �"�:'-

�����*���������� ������������ �� ����������1������6��������������2�� )�G)� 8�� �9������������ ��,

N�������������������������������������� ���� ���7�� )���������������������"&-&("&& ,

NNN�6���� )������%'''�������������� � ������ ��� �,

�!& ��� � �-#�/�!-,'�-'%'7$-�%/$-!#',05',�),+�*9��@������:

NN������������������������������������ ���� ���7�� )���������������������"&&!(%''',

%

�!& �0!%/�$(),�0

Page 26: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

%!

�!& ��3�� !%/��� #!#$0#$-0

F � � (� � �� � � � � �

!" �� � �������#

#����� ',& ",4' ", $ ",$& ","4

5 ���� ������� ',"% ',&% ',' ','! ',"$

�$��� � �������#

#����� (",%:�; < ",4$�;:< (',4 �;4< (","!�; < (",$:�;-<

5 ���� ������� (:,-:�;:< (%,4&�;%< (!,!'�;$< (!,44�;:< (:,$$�;4<

I����*��� � ������������������J2���� �������������!�H�� ) � ����������� ��', $:,�6���� � ���R

���������������5� �������������!�H�� ) � ����������� ��(%,-&,��#�)������ ���������J2�������R

�����������L� ,�6�����0 ������)����������5������ ��) ��� �������� �,

�!& �;32!,$!%-���-'78'0$#$'%'5�%5 !#$'%!%/�)#8)#

����� � G�����

� � � � � � � � � �� � 8 � � � � 8 � �

� %�&����������'(�����

" !,! ,& "$, " ,4 !-,! %-,& 4,$ %",& ",$ ',"

:,4 :,$ &, %,: ",' "4, 4!,: ,& ",$ ',-

- ," ,- 4, ',% :,! "",- -%,- :,4 "," ',4

"% ,% :,& $," ',- !," "",4 - ,% %,- ',- ',!

% :,& :,% :,- ", 4,4 &,$ --,% ",! ', ',:

� �)���������'(�����

" !,! ,& :'," ",' !-, %&,' 4,! "', ":,' ',"

:,4 :,$ %:,4 %-,' ",' "4,! 4!,% :,- %,$ ',-

- ," ,- %",4 %!,& :,! "",- -%,4 %,& ",- ',4

"% ," :,& %',: %$,$ !," "",4 - ," %,% ", ',!

% :,& :,% "-," %4,% 4,4 &,$ --," ",% ',- ',:

Page 27: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

�$(),�������%5 !#$'%$%�),+�*9$%A �1!%3��@����&3����:

'!"'"!%'%!:':! ' !!'!!$'$!4'4!-'-!&'&!"''"'!""'""!"%'"%!":'":!" '" !

"&4','"

"&4",'"

"&4%,'"

"&4:,'"

"&4 ,'"

"&4!,'"

"&4$,'"

"&44,'"

"&4-,'"

"&4&,'"

"&-','"

"&-",'"

"&-%,'"

"&-:,'"

"&- ,'"

"&-!,'"

"&-$,'"

"&-4,'"

"&--,'"

"&-&,'"

"&&','"

"&&",'"

"&&%,'"

"&&:,'"

"&& ,'"

"&&!,'"

"&&$,'"

"&&4,'"

"&&-,'"

"&&&,'"

%''','"

%''",'"

����������*���������� ������������ �� ��9������������ ��,

%$

Page 28: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

�$(),�����! ����,'.#"�!#�0$%�),+�*9$%A���@������:

($

(!

(

(:

(%

("

'

"

%

:

!

$

4

-

&

"'

""

"&4'

"&4"

"&4%

"&4:

"&4

"&4!

"&4$

"&44

"&4-

"&4&

"&-'

"&-"

"&-%

"&-:

"&-

"&-!

"&-$

"&-4

"&--

"&-&

"&&'

"&&"

"&&%

"&&:

"&&

"&&!

"&&$

"&&4

"&&-

"&&&

%'''

����������*���������� ������������ �� ��9������������ ��,

%4

Page 29: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

Figure 3: Responses of Inflation and Output to Various Shocks a) Response of Inflation b) Output Responses

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02real oil price

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02supply

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02 BOP

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02 demand

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02monetary

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02real oil price

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02supply

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02BOP

14

710

1316

1922

25

quarters

-0.02

-0.01

0

0.01

0.02demand

1 4 7 10 13 16 19 22 25

quarters

-0.01

-0.005

0

0.005

0.01

0.015

0.02monetary

%-

Page 30: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

1982:01 1984:02 1986:03 1988:04 1991:01 1993:02 1995:03 1997:04 2000:01

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

���������F����

total core non-core

�$(),�<��',�!%/�'%��',��%5 !#$'%

%&

Page 31: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

:'

��5�,�%-�0

�)����2,(?,�����,�.,�/����� ����;"&&4<,�������.�)����������� �� �� ����(�����

������� )����� ��,���5�.�� )�2����I�,�.2P&4P"4 ,

�������,��,�����,�����;"&&-<,������G������ �����6�� �������� �*���A?�����.���B

��7�����2����������,�*&�����+,������"%�;"<*�4(:-,

�����)����/,��,�����,�/,������7����;"&&!<,�������G���������2 ���� �6����,��������

�������������%�;%<*�:-( ",

1������,�5,��D,�6,�1������������,���)�����;"&&&<,�2�� ������ ������ ��������� �

?����,� ,������ ����+,������$!�; <*�&''(&":,

������/,�;%''"<,�#�)������� �6�� �������� ��?����,�2�������������������%" �������

���������������� ��������������� �������� �� ���I�7�G������D�����!(4��%''",

�����6,�����,�>��. =��)��;"&&4<,�?�����0���)��?����6�)�� )��������� �� �6����*

����� ��������� ��7 ���2�� ������ � � ��,������$�-���������%!�;"'<*�"4"4("4:',

J � �� �)�����,����1,�J � �� �)���;"&&&<,�%���"�����-������������.�,�,�������������������

/,�����0����� �1��������� �������,�����*�/�8 ���������� ) ����E������I�,�%",

J 8 ����� ��/,�;"&&&<,�6�� ��U������������I��� *�"&&4����"&&-Q�����������[������ 8���

J������ 8�C���� ��� � � �B�����������������-���������$��&����"$!*�$("',

# ����,�/,����#,�2�� �;"&&4<,���������� ������� �������������� ������������ ��

6����,��'�������&�"�����I�,�.2P&4P"4',

��� ��J,�;"&&!<,������)���������� �����6�� �������� �,�231���*,�������1� ��������

����������!4�; <*�!":(!:",

G ���[,�����,�G8�����;"&&'<,��0���)��?����������� ����������������� �6����*

6��� )�����> � ����� ����/������� �,�+,�����1�$�-�������� ������:%�;"<*

"::("! ,

@������,�����,�2,�>�����;"&&!<,������ )���������� �K� ����+,�����"'!�; :%<*�"":'

("" ,

.������,��,�;"&&4<,�����������2����� )�2�7��� ��� � ������7�������E:������ ��,�

+,�����1�����+������������������������� �������""�; <*�! -(!-:,�

.�� )���E,��,�;%'''<,���������������� �� ������������� ��������������D���*�����

#����������� �� )�2 ������� � ��� ������������������������>�?��������,

������4�%4�;"<*�-:("'4,

Page 32: Inflation, Output, and Stabilization in a High Inflation Economy: Turkey, 1980-2000

:"

",�6��������F���� ������ �5���������� �������������)���� � ��� ����� � )������

����� ��� �� �6����,

%,�� � �������������������������������.����;"&&4<����.�� )��;%'''<,

:,�5��� ��� � ������� )�� ����������� 8������� ��,�E �������� )�� ���� �� �6����

���� ������������ )���������������������� �� �� ����������0���)������ ������������)���

�� ����0���)���������������� ��� ���,

,�������)��� � ������������A�����������������������B�� �� ���� ��������� ������������� )�8

������������������ ������ ���������������0�)����������� � ������������,�. �������

�������� ������������� �� �� ����� �������� ����)���� � ��� ������� ���������,�6�����������8

� ��� ����������>�?������������ �7 �������������� ���A1G2������B,�8

!,�� ���7���������� )������������������������� ���� � �� ��������������������������

�����,�/�7����� ������������� �������������� �7 ���������������������������������1��

�����������������,

$,�6� �� ��� )��� �������������������������)(���������������������������� �5 )���:,

4,������(� ��� ���� �� ������������0 ��� �������� ��� ������ ���� �����������

���������� ���������������������� ���������,

�������