Indicador Mensual de Confianza Empresarial |IMCE Informe Mayo 2017 Resumen Ejecutivo El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó este mes un nivel de 44,93 puntos; 0,82 puntos sobre el mes pasado, ubicando a las expectativas empresariales globales en un nivel pesimista. Comercio, Construcción e Industria presentan signos de pesimismo. Construcción, Industria y Minería presentan un aumento respecto del mes anterior. En frecuencia anual todos los sectores presentan un nivel superior a los de un año atrás. Las presiones de salarios disminuyen respecto al mes anterior, mientras el empleo aumenta respecto del mes anterior. Disminuyen las inversiones planeadas (0,5 puntos), y la producción esperada aumenta en 2,4 puntos. El uso de la capacidad instalada se ubica en 80,9% de uso. La inflación esperada se ubica en 3,2%, igual al mes anterior. La demanda actual se ve contractiva (mayor al mes anterior), los inventarios por sobre el nivel deseado, las presiones de costos disminuyen, la situación general del negocio se encuentra en niveles pesimistas (48,4), mayor que el mes pasado, y la apreciación general sobre la economía chilena se ubica en niveles pesimistas, con 46,2 puntos. 2 Comercio Construcción Industria Minería IMCE May-11 66,09 59,02 53,73 65,77 60,10 May-15 48,13 34,29 41,04 66,81 46,45 Jun-15 46,93 39,93 41,72 65,21 47,14 Jul-15 43,84 30,19 37,95 62,40 42,62 Aug-15 44,92 27,46 35,97 51,85 39,66 Sep-15 49,07 31,99 39,38 64,90 45,28 Oct-15 47,58 35,00 40,07 50,46 42,99 Nov-15 45,73 35,81 39,37 51,01 42,51 Dec-15 46,70 37,69 37,79 52,86 42,86 Jan-16 47,12 33,33 40,07 63,28 44,99 Feb-16 49,82 29,85 44,11 62,61 46,41 Mar-16 50,00 31,16 41,55 46,84 42,76 Apr-16 47,38 25,70 39,50 62,68 43,32 May-16 45,49 20,95 38,10 64,16 41,72 Jun-16 46,72 19,59 38,62 49,67 39,24 Jul-16 48,99 16,57 37,86 52,47 39,50 Aug-16 47,07 20,25 39,93 50,95 40,18 Sep-16 47,80 20,57 42,34 63,15 43,63 Oct-16 49,53 18,35 44,04 54,87 42,73 Nov-16 50,35 21,15 39,90 49,94 40,97 Dec-16 48,99 23,26 40,05 52,15 41,49 Jan-17 50,34 25,00 41,61 63,51 44,88 Feb-17 51,05 23,99 45,56 61,55 45,98 Mar-17 50,00 25,32 43,41 61,36 45,12 Apr-17 51,09 22,14 41,09 62,24 44,11 May-17 48,57 24,21 42,32 65,49 44,93 15,00 25,00 35,00 45,00 55,00 65,00 75,00 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 MINERÍA COMERCIO CONSTRUCCIÓN INDUSTRIA
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Indicador Mensual de Confianza EmpresarialFeb-14 IMCE · Informe Mayo 2017 Resumen Ejecutivo El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó este mes un nivel de 44,93
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ResumenEjecutivoEl Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó estemes un nivel de 44,93 puntos; 0,82 puntos sobre el mes pasado,ubicando a las expectativas empresariales globales en un nivelpesimista. Comercio, Construcción e Industria presentan signos depesimismo. Construcción, Industria y Minería presentan un aumentorespecto del mes anterior. En frecuencia anual todos los sectorespresentanunnivelsuperioralosdeunañoatrás.Las presiones de salarios disminuyen respecto al mes anterior,mientraselempleoaumentarespectodelmesanterior.Disminuyenlasinversionesplaneadas(0,5puntos),ylaproducciónesperadaaumentaen2,4puntos. El usode la capacidad instalada seubicaen80,9%deuso.Lainflaciónesperadaseubicaen3,2%,igualalmesanterior.La demanda actual se ve contractiva (mayor al mes anterior), losinventarios por sobre el nivel deseado, las presiones de costosdisminuyen, la situación general del negocio se encuentra en nivelespesimistas (48,4),mayor que elmes pasado, y la apreciación generalsobre la economía chilena se ubica en niveles pesimistas, con 46,2puntos.
2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4). Enmateriadeexpectativas sectoriales, sóloMineríapresentaunniveloptimista. Los sectoresComercio, Industria yMinería son los que presentan una menor volatilidad (inferior a 8 puntos) mientras que Construcción presenta unadesviaciónestándarde14,6puntos,presentandojuntoalsectormanufacturerounpromediohistóricodelíndicesectorialmenoraldelosotrossectores.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)
Figura2b.
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EvolucióndelosIndicadoresSectorialesen12Meses
2.1ComercioElsectorcomercioseubicabajoelumbralneutralcon48,6puntos,2,5puntosbajoelmespasadoyaumentando3,1puntosrespectodelmismoniveldelañopasado.Lademandaactualaumentóllegandoa53,2puntos(5puntossobreelmesanterior).Lasituaciónactualdelaempresadisminuyóen5,7puntos(46,4),bajoelumbraldeneutralidad.Lospreciosesperadosdelosproductosvendidosseesperaquedisminuyanrespectodelmesanterior(0,4puntos)ydisminuyenrespectodeigualmesdelañoanterior(2,5puntos).Loscostosesperadossectorialessepresentansuperioresalosdelmespasadoen2puntos(59,6puntos).Lageneracióndeempleosepresentapesimistacon40,7puntos,menoralmesanterior. Las inversionesplaneadas soncontractivasalcanzando48,2puntos (menoralmespasado)y lasperspectivasde la situacióneconómicadelpaísalcanzanunnivelpesimistade38,6puntos,aumentandoen16,9puntosrespectodelañopasadoy1,6puntossobreelniveldelmespasado.Lasituacióngeneralesperadadelnegociodisminuyóen1,5puntosrespectoalmesanterior(53,6puntos).Lasventasesperadasdisminuyenen2,5puntosrespectoalmesanterior(50).CuadroN°1IndicadordeDifusiónSectorial:Comercio
2.2ConstrucciónConstruccióntieneexpectativaspesimistas,superioralasdelmespasadoen2,1puntos.Elindicadorsectorialseubicóen24,2puntos,muypordebajode sunivelpromediohistórico.Tal comosemencionó,este sectoreselquepresentaunmenorIMCEsectorialpromediohistórico(juntoconIndustriaManufacturera)asícomounrangodevariaciónmedidoporladesviaciónestándarmayoratodoslosdemássectores(14,6).Lademandaactualaparecepesimistacon16,7puntos(superioralmesanterior).Elniveldeactividadsepresentaenunnivelpesimista(2,6puntossobreelmesanterior)ylasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónespesimistacon36,5puntos(menorqueelmesanterior).Entérminosdeexpectativas,elindicadordecostosdeproducciónessuperioralneutral,mayorqueelmesanterior(57,1).Las presiones salariales aumentan respecto delmes anterior (46), y el empleo sectorial a futuro es contractivo (31,7)mayoralmesanterior.Lasituaciónfinancieraesperadadelaempresaespesimista(aumentando3,9puntosrespectoalmesanterior) y lasexpectativasqueel sector tiene sobre laeconomía chilena seubicanenun rangopesimista con27puntos,presentandounincrementorespectodelmespasadode7puntosyunaumentorespectodelañopasadode18,9puntos.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción
Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Mes 12 MesesSituación Actua l
2.3IndustriaManufactureraElsectormanufactureropresentaparaestemesuníndicepordebajodelneutralde42,3puntos,mayorqueelañopasadoen1,2puntos. Laproducciónactualaumentó respectodelmesanterior (5,8puntos),ubicándoseenunniveloptimista(51,2),mientrasqueelniveldelsub-índicedeinventariosestáporencimadelniveladecuado(55,9).Lademandaactualsepresentapordebajodelnivelneutral(31,6),mayorqueelmesanterior.Enelrangodeexpectativas,laproducciónesperadaseposicionasobreelnivelneutral(51,2),mayoralmesanterior.Lasexpectativasdepreciosdisminuyenrespectoalmesanterioren3,1puntos(49,2).Laspresionessalarialesaumentan(0,1).Los costos de producción aumentan respecto delmes anterior (64,1). La generación esperada de empleo sectorial sepresenta en un nivel contractivo, mayor al mes anterior (39,8). La situación económica del país se ve pesimistapresentandounnivel inferioralpromediohistórico(38,7)conunaumentode4,7puntosrespectodelmespasadoyunalza de 18,7 puntos respecto delmismomes del año pasado. Los encuestados se posicionan en un nivel de inflaciónesperadade3,1%,inferioralmespasado.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera
2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrenteashocksdedemandayoferta,demaneraquesepuededeterminarlacapacidadociosaexistentey,porende,lasposibilidadesdealzasdepreciosyvariacióndeempleoyproducciónquelasempresaspuedanimplementarcomomanerademanejareficientementesustockdeinventarios.Elusodelacapacidadinstaladadelsectoraumentórespectodelmespasadoalcanzandoaun68,8%deuso.Elsectorestábajo su capacidad promedio histórica de 71,9%, fuera de los márgenes de variabilidad (al presentar una desviaciónestándarhistóricade2,9%enelusodecapacidad).
2.4MineríaEl indicadorsectorialalcanzólos65,5puntos,aumentandorespectodelmespasado(3,2puntos)yubicándosesobresupromediohistórico,presentandounniveldevariabilidadde7,5puntos.Elsub-índicedeproducciónactualalcanzóunnivelsuperioralneutralde90,1puntos,aumentando(7,6puntos)respectodel mes anterior y 2,2 puntos sobre su nivel del mismo mes del año pasado. Dentro de los indicadores de minería,producciónactualesunsub-índicequepresentaunaltoniveldevolatilidadalcanzandounadesviaciónhistóricade24,8puntos.Por suparteel sub-índicede inventariospresentóunnivelde51,3puntos,que seentiendecomovolumendeinventariossuperioraldeseado.Elíndicededemandaqueenfrentóelsectorseñalaunnivelsuperioralneutralcon59,1
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puntos,mayoralmesanterior.Lasituacióngeneralactualdelaempresaestásobreelnivelneutral(80,4),inferioralmesanterior.En la sub-sección de expectativas, la producción esperada para los próximosmeses presenta un indicador superior alneutral con 88,6 puntos (6,9 puntos sobre el mes anterior), mayor que su promedio histórico de 72,9 puntos ymanteniendo una fuerte variabilidad de 19,1 puntos de desviación estándar. Las expectativas de costos de insumosdisminuyen(8puntos),conuníndiceinferioralneutralde47,2.ElsectorseencuentrasobreelnivelneutralrespectodelaEconomíachilenaconunniveldeexpectativasde80,8puntos.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería
3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub-índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la situación esperada de la empresa se presentan pesimistas alcanzando 48,4 puntos. La situacióneconómicadelpaísesperadapresentaunnivelpesimistade46,2puntos.SiexcluimosalsectorMineríalasexpectativasdelaeconomíachilenaaúnpresentanunaaltacorrelación:lasperspectivaseconómicassonpesimistas(ver12.b)alcanzandounnivelde34,7puntosversuslos46,2puntosquealcanzaelindicadoranivelagregado(incluyendoMinería).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa
3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComo una forma de evaluar la dinámica de la inflación esperada, las Figuras 15a y 15b pueden ser utilizadas paramonitorear las presiones inflacionarias y para correlacionarlas con la pregunta de costos. Se observa una correlaciónpositivadeambos índices,durante lamayorpartedel tiempo.Duranteestemes los sub índicesdecostosyprecios seubican en 57 y 47,1 puntos respectivamente, es decir, sólo las expectativas de costos en la región de expansión. EsteanálisissigueunadinámicasimilarsiseexcluyeelsectorMinería,talcomoseobservaenlafigura15b.Figura15ay15b.ÍndicedePreciosyCostosEsperadosSectoriales(FigurainferiorexcluyesectorMinería)
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InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdela encuesta se observa una distribución estadística con sesgo y curtosis. Hacia septiembre de 2011 la inflación seencontrabaenrangodel3,5%.Posteriormente,yaennoviembredelmismoaño laspresionesde inflacióncomienzanaaumentar, ubicándose en 3,8%.A partir de abril de 2012, comienzan nuevamente a caer hasta junio de 2013, cuandocrecennuevamente.Duranteel2014continúalatendenciaalalza,alcanzandoendiciembrede2014expectativasde4,1%deinflación.EnEnerodel2015lasexpectativasdeinflaciónvuelvenadisminuir,ubicándoseen3,7%.EnAbrildelmismoañolasexpectativasdeinflaciónvuelvenaelevarsehasta3,9%,manteniéndosealrededordedichovalorhastaJulioconun valor de 3,9%. En el mes de Agosto del año 2015 las expectativas de inflación vuelven a aumentar hasta 4,2%,alcanzando un nivel de 4,4% entre Septiembre y Octubre para luego comenzar a disminuir. La inflación esperada hacontinuadodisminuyendohastaEnerodel2017,dondesehamantenidohastaMayodelmismoañoen3,2%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioeIndustriaalcanzaron3,2%y3,1%paraComercioeIndustriarespectivamente.Lamedianaseubica3%paraambossectores(Figuras16y17ycuadro6). Estadísticamente se observan niveles significativos de curtosis (especialmente del sector comercio) y sesgo paraambossectores.Figura16.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios
Si finalmenteobservamos lasFigura16derecha(empleo)e inferior (inventariosyempleo),podemosverporotraparteque la generación de empleo sectorial aumentó respecto delmes pasado, alcanzando un indicador promedio de 37,4puntos(excluyendoMinería).