Indicador Mensual de Confianza Empresarial |IMCE Informe Marzo 2016 Resumen Ejecutivo 1 El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó este mes un nivel de 42,76 puntos; 3,65 puntos por debajo del mes pasado, ubicando a las expectativas empresariales globales en un nivel pesimista. Construcción, Industria y Minería presentan signos de pesimismo. Comercio y Construcción muestran un aumento respecto del mes anterior. En frecuencia anual todos los sectores presentan un nivel inferior a los de un año atrás. Las presiones de salarios aumentan respecto al mes anterior, con un aumento en el empleo respecto del mes anterior. Aumentan las inversiones planeadas (1,1 puntos), y la producción esperada disminuye en 12,2 puntos. El uso de la capacidad instalada se ubica en 82,4% de uso. La inflación esperada se ubica en 4,1%, igual al mes anterior. La demanda actual se ve contractiva (mayor que el mes anterior), los inventarios por sobre el nivel deseado, las presiones de costos disminuyen, la situación general del negocio se encuentra en niveles pesimistas (46,7), mayor que el mes pasado, y la apreciación general sobre la economía chilena se ubica en niveles pesimistas, con 25,9 puntos. 2 Comercio Construcción Industria Minería IMCE Nov-03 65,92 41,91 53,01 65,08 56,50 Mar-14 53,69 44,48 47,60 65,16 51,88 Apr-14 52,45 37,00 44,02 65,48 48,90 May-14 49,88 35,00 42,93 64,86 47,36 Jun-14 48,43 32,77 40,71 54,23 43,74 Jul-14 46,88 29,49 40,10 52,44 42,18 Aug-14 46,54 24,65 39,75 53,38 41,25 Sep-14 45,08 26,03 39,50 64,62 43,16 Oct-14 46,26 29,39 39,28 51,36 41,50 Nov-14 46,41 29,79 37,96 48,44 40,56 Dec-14 45,43 26,45 39,07 48,98 40,22 Jan-15 48,56 26,33 43,02 62,87 45,08 Feb-15 49,86 34,47 43,43 35,33 41,87 Mar-15 50,45 35,51 45,12 66,05 48,64 Apr-15 48,29 37,66 44,82 66,55 48,48 May-15 48,13 34,29 41,04 66,81 46,45 Jun-15 46,93 39,93 41,72 65,21 47,14 Jul-15 43,84 30,19 37,95 62,40 42,62 Aug-15 44,92 27,46 35,97 51,85 39,66 Sep-15 49,07 31,99 39,38 64,90 45,28 Oct-15 47,58 35,00 40,07 50,46 42,99 Nov-15 45,73 35,81 39,37 51,01 42,51 Dec-15 46,70 37,69 37,79 52,86 42,86 Jan-16 47,12 33,33 40,07 63,28 44,99 Feb-16 49,82 29,85 44,11 62,61 46,41 Mar-16 50,00 31,16 41,55 46,84 42,76 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 MINERÍA COMERCIO CONSTRUCCIÓN INDUSTRIA
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Indicador Mensual de Confianza EmpresarialFeb-13 IMCE · Resumen Ejecutivo 1 El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó este mes un nivel de 42,76 puntos; 3,65
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ResumenEjecutivo1El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó estemesunnivelde42,76puntos;3,65puntospordebajodelmespasado,ubicando a las expectativas empresariales globales en un nivelpesimista. Construcción, Industria y Minería presentan signos depesimismo. Comercio y Construcciónmuestran un aumento respectodelmesanterior.Enfrecuenciaanualtodoslossectorespresentanunnivelinferioralosdeunañoatrás.Las presiones de salarios aumentan respecto almes anterior, con unaumento en el empleo respecto del mes anterior. Aumentan lasinversiones planeadas (1,1 puntos), y la producción esperadadisminuyeen12,2puntos.Elusodelacapacidadinstaladaseubicaen82,4% de uso. La inflación esperada se ubica en 4,1%, igual al mesanterior.Lademandaactual sevecontractiva (mayorqueelmesanterior), losinventarios por sobre el nivel deseado, las presiones de costosdisminuyen, la situación general del negocio se encuentra en nivelespesimistas (46,7),mayor que elmes pasado, y la apreciación generalsobre la economía chilena se ubica en niveles pesimistas, con 25,9puntos.
2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4). Enmateria de expectativas sectoriales, Construcción, Industria yMinería presentan índicespesimistas. Los sectoresComercio, Industria y Minería son los que presentan una menor volatilidad (inferior a 8 puntos) mientras queConstrucciónpresentaunadesviaciónestándarde13puntos,presentando juntoal sectormanufacturerounpromediohistóricodelíndicesectorialmenoraldelosotrossectores.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)
2.2ConstrucciónConstruccióntieneexpectativaspesimistas,superioresalasdelmespasadoen1,3puntos.Elindicadorsectorialseubicóen31,2puntos,muypordebajodesunivelpromediohistórico.Talcomosemencionó,estesectoreselquepresentaunmenorIMCEsectorialpromediohistórico(juntoconIndustriaManufacturera)asícomounrangodevariaciónmedidoporladesviaciónestándarmayoratodoslosdemássectores(13).Lademandaactualaparecepesimistacon28,8puntos(1,2puntossobreelmesanterior).Elniveldeactividadsepresentaenunnivelpesimista(3,1puntossobreelmesanterior)ylasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónespesimistacon44,5puntos(mayorqueelmesanterior).En términosdeexpectativas,el indicadordecostosdeproducciónesexpansivo,menorqueelmesanterior (52,1). Laspresiones salariales aumentan respecto del mes anterior (47,9), y el empleo sectorial a futuro es contractivo (33,6)aumentando respecto al mes anterior en 1,5 puntos. La situación financiera esperada de la empresa es pesimista(aumentando 4,5 puntos respecto almes anterior) y las expectativas que el sector tiene sobre la economía chilena seubicanenunrangopesimistacon15,8puntos,presentandounadisminuciónrespectodelmespasadode2,2puntosyunadisminuciónrespectodelañopasadode11,1puntos.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción
2.3IndustriaManufactureraEl sectormanufacturero presenta para estemes un índice por debajo del neutral de 41,5 puntos, menor que el añopasadoen3,6puntos.Laproducciónactualaumentórespectodelmesanterior(19,6puntospuntos), lograndounniveloptimista (58,7), mientras que el nivel del sub-índice de inventarios está por encima del nivel adecuado (59,1). Lademandaactualsepresentapordebajodelnivelneutral(30,8),mayoralmesanterior.Enelrangodeexpectativas,laproducciónesperadaseposicionasobreelnivelneutral(52,9),inferioralmesanterior.Lasexpectativasdepreciosaumentanrespectoalmesanterioren0,4puntos(49,3).Laspresionessalarialesaumentan(4,5).Los costosdeproduccióndisminuyen respectodelmes anterior (58,3). La generaciónesperadade empleo sectorial sepresenta en un nivel contractivo, menor al mes anterior (33,7). La situación económica del país se ve pesimistapresentandounnivelinferioralpromediohistórico(17,8)conunadisminuciónde4,8puntosrespectodelmespasadoyunabajade23,4puntosrespectodelmismomesdelañopasado.Losencuestadosseposicionanenunniveldeinflaciónesperadade4,1%,igualaladelmespasado.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera
2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrenteashocksdedemandayoferta,demaneraquesepuededeterminarlacapacidadociosaexistentey,porende,lasposibilidadesdealzasdepreciosyvariacióndeempleoyproducciónquelasempresaspuedanimplementarcomomanerademanejareficientementesustockdeinventarios.Elusodelacapacidadinstaladadelsectoraumentórespectodelmespasadoalcanzandoaun69,7%deuso.Elsectorestábajo su capacidad promedio histórica de 72,3%, dentro de los márgenes de variabilidad (al presentar una desviaciónestándarhistóricade2,6%enelusodecapacidad).Figura6.UsodeCapacidadInstalada3y12MesesyPromediosMóviles(figurainferior)
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2.4MineríaElindicadorsectorialalcanzólos46,8puntos,disminuyendorespectodelmespasado(15,8puntos)yubicándosebajosupromediohistórico,presentandounniveldevariabilidadde7,5puntos.Elsub-índicedeproducciónactualalcanzóunnivelpesimistade44,4puntos,disminuyendo(2,4puntos)respectodelmesanterior y 48,8puntosbajo sunivel delmismomesdel añopasado.Dentrode los indicadoresdeminería, producciónactualesunsub-índicequepresentaunaltoniveldevolatilidadalcanzandounadesviaciónhistóricade24,5puntos.Porsuparte el sub-índicede inventarios presentóunnivel de 56,4 puntos, que se entiende comovolumende inventariossuperioraldeseado.Elíndicededemandaqueenfrentóelsectorseñalaunnivelsuperioralneutralcon54,1puntos,4,5puntosbajoelmesanterior.Lasituacióngeneralactualde laempresaestásobredelnivelneutral (84,6),mayoralmesanterior.En la sub-sección de expectativas, la producción esperada para los próximos meses presenta un indicador inferior alneutral con 42,8 puntos (37,2 puntos bajo el mes anterior), menor que su promedio histórico de 73,3 puntos ymanteniendo una fuerte variabilidad de 19,1 puntos de desviación estándar. Las expectativas de costos de insumosdisminuyen,conuníndiceinferioralneutralde43,6.ElsectorseencuentrabajoelnivelneutralrespectodelaEconomíachilenaconunniveldeexpectativasde45,9puntos.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería
3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub-índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la situación esperada de la empresa se presentan pesimistas alcanzando 46,7 puntos. La situacióneconómicadelpaísesperadapresentaunnivelpesimistade25,9puntos.SiexcluimosalsectorMineríalasexpectativasdelaeconomíachilenaaúnpresentanunaaltacorrelación:lasperspectivaseconómicassonpesimistas(ver12.b)alcanzandounnivelde19,2puntosversuslos25,9puntosquealcanzaelindicadoranivelagregado(incluyendoMinería).EnelmesdeMayoaumentósustancialmenteelnúmerodeempresasminerasconexpectativasfavorables,especialmentelaCorporaciónNacionaldelCobre(CODELCO), loquegeneróunadivergenciaenaquelmes.Sinembargo,enelúltimomeslasexpectativasdelsectorminerovolvieronadisminuir.EnelmesdeAgostonuevamentevemosquelasexpectativasdelaeconomíachilenaaumentanalincluiralsectorminero,loquesedebealasexpectativasfavorablesdelaCorporaciónNacionaldelCobre(CODELCO).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa
3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComo una forma de evaluar la dinámica de la inflación esperada, las Figuras 15a y 15b pueden ser utilizadas paramonitorear las presiones inflacionarias y para correlacionarlas con la pregunta de costos. Se observa una correlaciónpositivadeambos índices,durante lamayorpartedel tiempo.Duranteestemes los sub índicesdecostosyprecios seubicanen54,6y49,9puntosrespectivamente,esdecir, sólo lasexpectativasdecostosen la regióndeexpansión.EsteanálisissigueunadinámicasimilarsiseexcluyeelsectorMinería,talcomoseobservaenlafigura15b.Figura15ay15b.ÍndicedePreciosyCostosEsperadosSectoriales(FigurainferiorexcluyesectorMinería)
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InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdela encuesta se observa una distribución estadística con sesgo y curtosis. Hacia septiembre de 2011 la inflación seencontrabaenrangodel3,5%.Posteriormente,yaennoviembredelmismoaño laspresionesde inflacióncomienzanaaumentar, ubicándose en 3,8%.A partir de abril de 2012, comienzan nuevamente a caer hasta junio de 2013, cuandocrecennuevamente.Duranteel2014continúalatendenciaalalza,alcanzandoendiciembrede2014expectativasde4,1%deinflación.EnEnerodel2015lasexpectativasdeinflaciónvuelvenadisminuir,ubicándoseen3,7%.EnAbrildelmismoañolasexpectativasdeinflaciónvuelvenaelevarsehasta3,9%,manteniéndosealrededordedichovalorhastaJulioconunvalorde3,9%.EnelmesdeAgostolasexpectativasdeinflaciónvuelvenaaumentarhasta4,2%,alcanzandounnivelde4,4%entreSeptiembreyOctubreparaluegocomenzaradisminuir.EnMarzodel2016alcanzanunnivelde4,1%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioeIndustriaalcanzaron4,2%y4,1%paraComercioeIndustriarespectivamente.Lamedianaseubica4%paraambossectores(Figuras16y17ycuadro6) y estadísticamente se observan niveles significativos de curtosis (especialmente del sector comercio) y sesgo paraambossectores.Figura16.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios
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Si finalmenteobservamos lasFigura16derecha(empleo)e inferior (inventariosyempleo),podemosverporotraparteque la generación de empleo sectorial aumentó respecto delmes pasado, alcanzando un indicador promedio de 35,3puntos(excluyendoMinería).Figura17.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales