Indicador Mensual de Confianza Empresarial IMCE Informe ... · Informe Enero 2017 Comercio Resumen Ejecutivo Jun-04 El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó este
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ResumenEjecutivoEl Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó estemes un nivel de 44,88 puntos; 3,39 puntos sobre el mes pasado,ubicando a las expectativas empresariales globales en un nivelpesimista. Construcción e Industria presentan signos de pesimismo.Todoslossectoresmuestranunaumentorespectodelmesanterior.Enfrecuenciaanual soloConstrucciónpresentaunnivel inferiora losdeunañoatrás.Las presiones de salarios disminuyen respecto al mes anterior,mientraselempleoaumentarespectodelmesanterior.Aumentanlasinversiones planeadas (12,3 puntos), y la producción esperadaaumentaen14,1puntos.Elusode lacapacidad instaladaseubicaen80,1% de uso. La inflación esperada se ubica en 3,2%,menor almesanterior.La demanda actual se ve contractiva (menor al el mes anterior), losinventarios por sobre el nivel deseado, las presiones de costosaumentan, la situación general del negocio se encuentra en nivelespesimistas (48,1),mayor que elmes pasado, y la apreciación generalsobre la economía chilena se ubica en niveles pesimistas, con 43,7puntos.
2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4). En materia de expectativas sectoriales, Comercio y Minería presentan un nivel optimista. Los sectores Comercio,IndustriayMineríasonlosquepresentanunamenorvolatilidad(inferiora8puntos)mientrasqueConstrucciónpresentauna desviación estándar de 14,3 puntos, presentando junto al sectormanufacturero un promedio histórico del índicesectorialmenoraldelosotrossectores.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)
2.2ConstrucciónConstruccióntieneexpectativaspesimistas,superioralasdelmespasadoen1,7puntos.Elindicadorsectorialseubicóen25 puntos,muy por debajo de su nivel promedio histórico. Tal como semencionó, este sector es el que presenta unmenorIMCEsectorialpromediohistórico(juntoconIndustriaManufacturera)asícomounrangodevariaciónmedidoporladesviaciónestándarmayoratodoslosdemássectores(14,3).Lademandaactualaparecepesimistacon19,7puntos(superioralmesanterior).Elniveldeactividadsepresentaenunnivelpesimista(0,4puntosbajoelmesanterior)ylasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónespesimistacon38,2puntos(mayorqueelmesanterior).Entérminosdeexpectativas,elindicadordecostosdeproducciónessuperioralneutral,mayorqueelmesanterior(56,2).Laspresionessalarialesdisminuyenrespectodelmesanterior(47,2),yelempleosectorialafuturoescontractivo(30,3)mayoralmesanterior.Lasituaciónfinancieraesperadadelaempresaespesimista(aumentando6,1puntosrespectoalmesanterior)ylasexpectativasqueelsectortienesobrelaeconomíachilenaseubicanenunrangopesimistacon23,6puntos,presentandounaumentorespectodelmespasadode1,4puntosyunaumentorespectodelañopasadode11,3puntos.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción
Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Mes 12 MesesSituación Actua l
2.3IndustriaManufactureraElsectormanufactureropresentaparaestemesuníndicepordebajodelneutralde41,6puntos,mayorqueelañopasadoen1,5puntos.Laproducciónactualdisminuyórespectodelmesanterior(4,5puntos),ubicándoseenunnivelpesimista(44,1),mientrasqueelniveldelsub-índicedeinventariosestáporencimadelniveladecuado(55,6).Lademandaactualsepresentapordebajodelnivelneutral(29,7),menorqueelmesanterior.Enelrangodeexpectativas,laproducciónesperadaseposicionasobreelnivelneutral(50,7),mayoralmesanterior.Lasexpectativasdepreciosaumentanrespectoalmesanterioren2,9puntos(50,7).Laspresionessalarialesaumentan(0,1).Los costos de producción aumentan respecto del mes anterior (65). La generación esperada de empleo sectorial sepresenta en un nivel contractivo, mayor al mes anterior (40,9). La situación económica del país se ve pesimistapresentandounnivel inferioralpromediohistórico(36,4)conunaumentode2,2puntosrespectodelmespasadoyunalza de 14,7 puntos respecto delmismomes del año pasado. Los encuestados se posicionan en un nivel de inflaciónesperadade3,2%,inferioralmespasado.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera
2.4MineríaEl indicadorsectorialalcanzólos63,5puntos,aumentandorespectodelmespasado(11,4puntos)yubicándosebajosupromediohistórico,presentandounniveldevariabilidadde7,6puntos.El sub-índice de producción actual alcanzó un nivel inferior al neutral de 14,4 puntos, disminuyendo (30,5 puntos)respecto del mes anterior y 33,2 puntos bajo su nivel del mismo mes del año pasado. Dentro de los indicadores deminería,producciónactualesunsub-índicequepresentaunaltoniveldevolatilidadalcanzandounadesviaciónhistóricade24,9puntos.Porsuparteelsub-índicedeinventariospresentóunnivelde49,8puntos,queseentiendecomovolumendeinventariosinferioraldeseado.Elíndicededemandaqueenfrentóelsectorseñalaunnivelsuperioralneutralcon58,5puntos,igualalmesanterior.Lasituacióngeneralactualdelaempresaestásobreelnivelneutral(80,1),superioralmesanterior.En la sub-sección de expectativas, la producción esperada para los próximosmeses presenta un indicador superior al
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neutral con 81,8 puntos (33,3 puntos sobre el mes anterior), mayor que su promedio histórico de 72,6 puntos ymanteniendouna fuerte variabilidadde19,2puntosdedesviaciónestándar. Las expectativasde costosde insumos semantienenconstantes,conuníndicesuperioralneutralde51,5.ElsectorseencuentrasobreelnivelneutralrespectodelaEconomíachilenaconunniveldeexpectativasde79puntos.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería
Analizando la dinámica de los sub-índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la situación esperada de la empresa se presentan pesimistas alcanzando 48,1 puntos. La situacióneconómicadelpaísesperadapresentaunnivelpesimistade43,7puntos.SiexcluimosalsectorMineríalasexpectativasdelaeconomíachilenaaúnpresentanunaaltacorrelación:lasperspectivaseconómicassonpesimistas(ver12.b)alcanzandounnivelde32puntosversuslos43,7puntosquealcanzaelindicadoranivelagregado(incluyendoMinería).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa
Como una forma de evaluar la dinámica de la inflación esperada, las Figuras 15a y 15b pueden ser utilizadas paramonitorear las presiones inflacionarias y para correlacionarlas con la pregunta de costos. Se observa una correlaciónpositivadeambos índices,durante lamayorpartedel tiempo.Duranteestemes los sub índicesdecostosyprecios seubicanen59,1y48,6puntosrespectivamente,esdecir, sólo lasexpectativasdecostosen la regióndeexpansión.EsteanálisissigueunadinámicasimilarsiseexcluyeelsectorMinería,talcomoseobservaenlafigura15b.Figura15ay15b.ÍndicedePreciosyCostosEsperadosSectoriales(FigurainferiorexcluyesectorMinería)
la encuesta se observa una distribución estadística con sesgo y curtosis. Hacia septiembre de 2011 la inflación seencontrabaenrangodel3,5%.Posteriormente,yaennoviembredelmismoaño laspresionesde inflacióncomienzanaaumentar, ubicándose en 3,8%.A partir de abril de 2012, comienzan nuevamente a caer hasta junio de 2013, cuandocrecennuevamente.Duranteel2014continúalatendenciaalalza,alcanzandoendiciembrede2014expectativasde4,1%deinflación.EnEnerodel2015lasexpectativasdeinflaciónvuelvenadisminuir,ubicándoseen3,7%.EnAbrildelmismoañolasexpectativasdeinflaciónvuelvenaelevarsehasta3,9%,manteniéndosealrededordedichovalorhastaJulioconun valor de 3,9%. En el mes de Agosto del año 2015 las expectativas de inflación vuelven a aumentar hasta 4,2%,alcanzando un nivel de 4,4% entre Septiembre y Octubre para luego comenzar a disminuir. La inflación esperada hacontinuadodisminuyendohastaEnerodel2017,conunnivelde3,2%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioeIndustriaalcanzaron3,2%para ambos sectores. Lamediana se ubica 3%para ambos sectores (Figuras 16 y 17 y cuadro 6). Estadísticamente seobservannivelessignificativosdecurtosis(especialmentedelsectorcomercio)ysesgoparaambossectores.Figura16.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios
Si finalmenteobservamos lasFigura16derecha(empleo)e inferior (inventariosyempleo),podemosverporotraparteque la generación de empleo sectorial aumentó respecto delmes pasado, alcanzando un indicador promedio de 37,9puntos(excluyendoMinería).Figura17.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales