Inadéquation du Inadéquation du financement du BFR par le financement du BFR par le FR FR Mise en évidence fin 70 : contexte de Mise en évidence fin 70 : contexte de forte inflation + économie forte inflation + économie d’endettement d’endettement Développement du crédit revolving => Développement du crédit revolving => crédits de trésorerie plus crédits de trésorerie plus exceptionnels = ressources permanentes exceptionnels = ressources permanentes Croissance des formules de Croissance des formules de globalisation des crédits bancaires globalisation des crédits bancaires (crédit global d’exploitation) ou (crédit global d’exploitation) ou possibilités offertes par la loi possibilités offertes par la loi Dailly. Dailly. Diagnostic financier Diagnostic financier approfondi 2007/2008 approfondi 2007/2008 VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1
Inadéquation du financement du BFR par le FR. Mise en évidence fin 70 : contexte de forte inflation + économie d’endettement Développement du crédit revolving => crédits de trésorerie plus exceptionnels = ressources permanentes - PowerPoint PPT Presentation
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Inadéquation du financement du Inadéquation du financement du BFR par le FRBFR par le FR
Mise en évidence fin 70 : contexte de forte Mise en évidence fin 70 : contexte de forte inflation + économie d’endettementinflation + économie d’endettement
Développement du crédit revolving => Développement du crédit revolving => crédits de trésorerie plus exceptionnels = crédits de trésorerie plus exceptionnels = ressources permanentesressources permanentes
Croissance des formules de globalisation Croissance des formules de globalisation des crédits bancaires (crédit global des crédits bancaires (crédit global d’exploitation) ou possibilités offertes par d’exploitation) ou possibilités offertes par la loi Dailly.la loi Dailly.
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Les critiques concernant les Les critiques concernant les agrégatsagrégats
La pratique des grandes entreprisesLa pratique des grandes entreprises=> Inadaptation à ces entreprises = décisions => Inadaptation à ces entreprises = décisions
d’investissements et de financement = décisions d’investissements et de financement = décisions d’arbitrages rentabilité/risqued’arbitrages rentabilité/risque
La spécificité de certains secteurs d’activitéLa spécificité de certains secteurs d’activité Secteurs BTP ou aéronautique : cycle Secteurs BTP ou aéronautique : cycle
cycle d’investissementcycle d’investissement Impossibilité de définir un BFRE normatifImpossibilité de définir un BFRE normatif Hypothèse du renouvellement automatique Hypothèse du renouvellement automatique
du crédit fournisseurdu crédit fournisseur=> Pas toujours assuré=> Pas toujours assuré
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C) Pool de fondsC) Pool de fonds Couverture du coût du financement par le Couverture du coût du financement par le
rendement du portefeuille d’actifsrendement du portefeuille d’actifs Bases de l’approche patrimoniale & Bases de l’approche patrimoniale &
fonctionnelle : solvabilité et analyse du fonctionnelle : solvabilité et analyse du risque de failliterisque de faillite
Maintenant : arbitrage rentabilité/risque Maintenant : arbitrage rentabilité/risque =>maximiser la richesse de l’actionnaire=>maximiser la richesse de l’actionnaire
Équilibre rentabilité /risque des actifs = Équilibre rentabilité /risque des actifs = rentabilité/risque des bailleursrentabilité/risque des bailleurs
Base = unité de caisse : ensemble des Base = unité de caisse : ensemble des ressources finance ensemble des emploisressources finance ensemble des emplois
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InterprétationInterprétation
2 choix stratégiques fondamentaux :2 choix stratégiques fondamentaux : Choix de la structure du portefeuille Choix de la structure du portefeuille
d’actifsd’actifs : type de croissance & de : type de croissance & de développement souhaité : industrielle développement souhaité : industrielle et/ou financièreet/ou financière
Choix de la structure du pool de Choix de la structure du pool de ressourcesressources : détermination de la capacité : détermination de la capacité optimale d’endettement : lié au risque de optimale d’endettement : lié au risque de faillite, fonction variabilité de ses résultats faillite, fonction variabilité de ses résultats économiques et importance de ses fonds économiques et importance de ses fonds proprespropres
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L’approche de la Centrale des L’approche de la Centrale des Bilans de la Banque de FranceBilans de la Banque de France
Spécificités du tableau de capital engagéSpécificités du tableau de capital engagé Contenu du tableauContenu du tableau La composition du capital engagéLa composition du capital engagé
1) les actifs immobilisés1) les actifs immobilisés2) les capitaux investis2) les capitaux investis3) les capitaux engagés3) les capitaux engagés
Le financement du capital engagéLe financement du capital engagé1) le financement propre1) le financement propre2) le financement externe2) le financement externe
L’interprétation du tableau de capital engagéL’interprétation du tableau de capital engagé
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Spécificités du tableau de capital Spécificités du tableau de capital engagéengagé
Mise en place en 1988Mise en place en 1988 Lecture verticale du bilan: Lecture verticale du bilan: Regroupement & classement des actifs selon Regroupement & classement des actifs selon
logique économiquelogique économique Regroupement des ressources dont dispose Regroupement des ressources dont dispose
l’entreprisel’entreprise Rejet en annexe de bilan des agrégats de la Rejet en annexe de bilan des agrégats de la
relation fondamentale de la trésorerie (FR, relation fondamentale de la trésorerie (FR, BFR,TR)BFR,TR)
Maintien de la pratique d’affectation des Maintien de la pratique d’affectation des ressources stables aux emplois stables = ressources stables aux emplois stables = interprétation de l’équilibre financierinterprétation de l’équilibre financier
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEUVOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1414
La composition du capital engagéLa composition du capital engagé
Les actifs immobilisésLes actifs immobilisés Regroupement des moyens => optique purement Regroupement des moyens => optique purement
fonctionnellefonctionnelle Valeur brute des immobilisations corporelles + Valeur brute des immobilisations corporelles +
valeur comptable brute des immobilisations valeur comptable brute des immobilisations acquises en crédit-bailacquises en crédit-bail
Participations & titres immobilisés = opération de Participations & titres immobilisés = opération de croissance => relèvent de la fonction financièrecroissance => relèvent de la fonction financière
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEUVOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1616
L’interprétation du tableau de L’interprétation du tableau de capital engagécapital engagé
Appréciation de l’équilibre financierAppréciation de l’équilibre financier 1) Adéquation de la structure des 1) Adéquation de la structure des
financements à la nature des emploisfinancements à la nature des emplois 2) Indépendance financière2) Indépendance financière 1) Équilibre du financement = ratio 1) Équilibre du financement = ratio
d’endettement =endettement +dettes d’endettement =endettement +dettes financières auprès du groupe & des financières auprès du groupe & des associés / financement propreassociés / financement propre
La structure financière de La structure financière de l’entreprise : son endettement, ses l’entreprise : son endettement, ses immobilisationsimmobilisations
La solvabilité de l’entrepriseLa solvabilité de l’entreprise
L’entreprise est-elle rentable ?L’entreprise est-elle rentable ? La croissance de l’entrepriseLa croissance de l’entreprise La rentabilité de l’entrepriseLa rentabilité de l’entreprise L’exploitation de l’entrepriseL’exploitation de l’entreprise Les moyens mis en œuvreLes moyens mis en œuvre
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Les ratios d’endettement et de Les ratios d’endettement et de liquidité / solvabilitéliquidité / solvabilité
Les ratios d’endettementLes ratios d’endettement DéfinitionDéfinition InterprétationInterprétation Les ratios de liquidité ou solvabilitéLes ratios de liquidité ou solvabilité DéfinitionDéfinition InterprétationInterprétation
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEUVOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 2121
Mesurent l’indépendance financière de l’entreprise => capacité d’endettement
Ratio d’endettement global= Dettes totales
Capitaux propres
Ratio d’endettement à terme= Dettes à long & moyen terme
Capitaux propres
InterprétationInterprétation
Selon norme bancaire : ratio Selon norme bancaire : ratio endettement global > 2 => capacité endettement global > 2 => capacité d’endettement saturéed’endettement saturée
Selon norme bancaire : ratio Selon norme bancaire : ratio endettement à terme > 1 => endettement à terme > 1 => capacité d’endettement saturéecapacité d’endettement saturée
Volonté des banquiers de ne pas Volonté des banquiers de ne pas prendre plus de risque que les prendre plus de risque que les actionnairesactionnaires
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEUVOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 2828
Autofinancement des investissements
= Autofinancement Investissements + variation des BFRE
•Ratio proche de 100% = Autofinancement total de la croissance•Ratio > 50% = Priorité à l’autofinancement puis recours à l’emprunt ou aux augmentations de K.•Si hausse du ratio = a) Accroissement de la rentabilité de l’entreprise, ou b) Dividendes distribués plus faibles, ou c) Investissements peu importants
•Ratio proche de 100% = Autofinancement total de la croissance•Ratio > 50% = Priorité à l’autofinancement puis recours à l’emprunt ou aux augmentations de K.•Si hausse du ratio = a) Accroissement de la rentabilité de l’entreprise, ou b) Dividendes distribués plus faibles, ou c) Investissements peu importants