Türkiye San Alma Yönecileri Endeksi (PMI) verisi Nisan ayında sert bir şekilde gerileyerek 48,9 değerini aldı ve sektörde 13 ay kesinsiz süren büyü- menin ardından akvitenin daraldığına işaret e. Mart ayında yavaşlamakla birlikte endeks senenin ilk çeyreğinde 54,4 değerini alarak iksadi akvi- tede canlılığın sürdüğünü göstermiş. İkinci çeyreklik döneme zayıf bir öncü gösterge ile başlanmış oldu. Yeni siparişler ve ishdam daralma kaydederken, ürem ve ihracat siparişlerinde ise büyüme sürdü. Bu durum akvitedeki yavaşlamanın iç piyasadan kaynaklandığını düşündürtmektedir. TL'deki değer kaybı nedeniyle girdi maliyetleri bir önceki aya göre güçlü arş kaydederken, fabrika çıkış fiyatlarının da yükselmiş olması hem yurçi ÜFE hem de TÜFE üzerindeki yukarı yönlü baskının devam eğini göstermektedir. Geçen ayki raporda, kuvvetli ilk çeyrek sonrası sanayide bir miktar yavaşlama olabileceğine dair sinyal aldığımızı yazmışk; Nisan ayı PMI verileri ile bunun gerçekleşmeye başladığını görmekteyiz. Yılın ilk üç ayında imalat sanayi akvitesinde genişlemeye işaret eden PMI verileri Nisan ayında bir gerileme yaşadı (50 krik seviyesinin alnda kalın- dı). Benzer şekilde, TCMB’nin yayınladığı Reel Kesim Güven Endeksi de Mart ve Nisan aylarında ivme kaybına işaret etmiş (aşağıda). Anket kalımcıları sektördeki ılımlı yavaşlamanın büyük ölçüde piyasalardaki dalgalanmalardan kaynaklandığını belir. Piyasa koşullarının olumsuz etkisi daha çok yurçi siparişler taranda görüldü. Firmalar Nisan ayında işe alım ve san alma faaliyetlerini yavaşla. Markit firması tarandan anekdot temelli olarak yapılan açıklamada ürem büyümesinin büyük ölçüde yeni yarımlardan kaynaklandığı ifade edildi. Bu durumu olumlu görmekteyiz. Yine firmadan paylaşılan nota göre, global ekonomideki güçlü büyüme dış pazarlardan alınan siparişlerin genişlemeye devam etmesinde etkili oldu. Bunu ihracan yarısından fazlasını yapğımız Euro Bölgesi genelindeki kuvvetli PMI verilerinden de görebilmekteyiz (yukarıdaki grafik). İmalat sektöründeki enflasyonist baskılar Nisan’da güçlü düzeyde devam e. Mart ayında olduğu gibi Nisan’ da da döviz kurunda yaşanan olumsuz gelişmeler hammadde maliyetlerini arrarak imalat sanayi nihai ürün fiyatlarını da yukarı çek. Türk lirasındaki değer kaybının etkisiyle girdi fiyatlarındaki yükselişin yansımasıyla, firmalar ortalama saş fiyatlarını ikinci çeyreğin başında arrmaya devam e. Yarın açıklanacak Nisan ayı enflasyon verisinde bizim beklenmiz %1,5’lik bir arş yönünde. Yıl sonu enflas- yon beklenmiz ise %9,68 seviyesinde. Tahminimizdeki riskleri ise yukarı yönlü görmekteyiz. 92 96 100 104 108 112 116 120 46 48 50 52 54 56 58 60 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 İmalat Sanayi PMI ve Reel Sektör Güven Endeksi İmalat Sanayi PMI (sol eksen) Reel Sektör Güven Endeksi (sağ eksen) 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 İmalat Sanayi Sipariş PMI Verileri Yeni Siparişler (m.a.) Yeni İhracat Siparişleri (m.a.) 44 46 48 50 52 54 56 58 60 62 64 May 15 Tem 15 Eyl 15 Kas 15 Oca 16 Mar 16 May 16 Tem 16 Eyl 16 Kas 16 Oca 17 Mar 17 May 17 Tem 17 Eyl 17 Kas 17 Oca 18 Mar 18 Avrupa'da İmalat Sanayi PMI Değerleri Türkiye Euro Bölgesi Almanya Polonya Rusya Çekya 1.8% -6.0% -4.5% -3.0% -1.5% 0.0% 1.5% 3.0% 4.5% 6.0% 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 İmalat Sanayi Toplam PMI ve Büyüme PMI (m.e.a.) Büyüme (m.e.a., sağ eksen) Kaynak: Markit, TSKB Kaynak: Markit, Thomson Reuters, TSKB Kaynak: Markit, TSKB Kaynak: Markit, TCMB, TSKB