i b - Sacombank · phù hợp với các yếu tố căn bản. Nỗ lực trên có thể được bổ trợ bằng các biện pháp cẩn trọng vĩ mô nhằm ngăn ngừa tình

1

hoav

BẢNG CHỈ SỐ

Chứng khoán (ngày 17/10)

VN - Index 971,60 0,85%

HNX - Index 109,39 0,73%

D.JONES CK Mỹ 25.706,68 0,36%

STOXX CK C.Âu 3.243,08 0,44%

CSI 300 CK TQ 3.118,25 0,56%

Vàng (SJC cập nhật 08h30 ngày 18/10)

SJC Ng.đ/L 36.640 0,05%

Quốc tế USD/Oz 1223.70 0,29%

Tỷ giá

USD/VND BQ LNH 22.717 0,01%

EUR/USD 1,1499 0,70%

Dầu

WTI USD/th 69,78 3,35%

6

Lãnh đạo cao cấp Vụ Tín dụng các

ngành kinh tế, NHNN cho biết, tính đến

ngày 27/09, tăng trưởng tín dụng toàn

ngành đạt 10,08%. Nhìn vào mục tiêu tăng

trưởng tín dụng năm nay là 17 - 18%, thị

trường chung nhận định, ngành ngân hàng

khó hoàn thành, khi chỉ còn chưa đầy 3

tháng nữa là hết năm. Dù mức tăng trưởng

tín dụng của ngành ngân hàng còn cách

khá xa mục tiêu và một số ngân hàng đã

“tiêu” gần hết room tín dụng trong 6th/2018,

nhưng quan điểm của NHNN là sẽ không

nới room cho vay để đam bao chất lương

tín dụng, giữ vững ôn định vi mô.

Tin nổi bật

Tăng trưởng tín dụng khó đạt mục tiêu

VND mất giá ít hơn so với nhiều nước châu

Á nhờ sự vững chắc của nền tang vi mô

CIEM: Tăng trưởng kinh tế năm 2018 có thể

đạt mức 6,88%

Việt Nam có thể xuất siêu trên 2 tỷ USD

trong năm 2018

Mỹ giành lại vị trí là nền kinh tế cạnh tranh

nhất thế giới

Phố Wall suy yếu sau biên ban họp từ FED

Thứ Năm, ngày 18/10/2018

BP.NGHIÊN CỨU & PHÁT TRIỂN – PHÒNG KẾ HOẠCH

[a] 266-268 Nam Kỳ Khởi Nghia, Phường 8, Quận 3, TP.HCM

[t] (028) 38 469 516 (1813/1819) – [e] [email protected]

2

Tăng trưởng tín dụng khó đạt

mục tiêu

NHNN cho biết, đến ngày 27/09, TTTD toàn ngành đạt 10,08%. Nhìn

vào mục tiêu TTTD đươc đặt ra hồi đầu năm nay là 17 - 18% nhằm bao

đam hỗ trơ tăng trưởng KT, thị trường chung nhận định, ngành NH khó

hoàn thành, khi chỉ còn chưa đầy 3 tháng nữa là hết năm. Ông Phạm

Hồng Hai, TGĐ HSBC VN nhận định, với tình hình hiện tại, TTTD khó

đạt đươc mức 17%. Một mặt, các NH vẫn đang hỗ trơ tối đa các DN tốt;

mặt khác, lại lựa chọn rất kỹ DN để cho vay vì các NH đều chịu mức

trần tín dụng rất hạn chế. Đặc biệt, trong bối canh hiện nay, việc xin nới

“room” TTTD là rất khó. Trong khi đó, TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia

KT nêu quan điểm, TTTD trong năm 2018 khoang 15% là đủ. Lý do là,

tăng trưởng GDP trong 3 quý đầu năm khá tốt, nền KT có thể đạt đươc

mức 6,7% mà không nhất định phai dùng công cụ TTTD. Khi TTTD

đã kha quan, Nhà nước nên quan tâm đến việc ôn định tiền đồng, kiểm

soát lạm phát. Ông Sebastian Eckardt, chuyên gia KT trưởng NH Thế

giới tại VN cho rằng, CSTT cần điều chỉnh lương thanh khoan trong KV

NH sao cho LS liên NH gắn với LS chính sách và đưa TTTD về mức

phù hơp với các yếu tố căn ban. Nỗ lực trên có thể đươc bô trơ bằng

các biện pháp cẩn trọng vi mô nhằm ngăn ngừa tình trạng dành tín

dụng quá mức cho các linh vực rủi ro cao như BĐS hoặc tiêu dùng cá

nhân. Điều này sẽ làm tăng tỷ lệ dùng đòn bẩy vốn. Việc chấp nhận rủi

ro quá mức có kha năng dẫn đến chất lương tín dụng hay các TSĐB có

thể xấu đi”, ông Sebastian Eckardt khuyến cáo. Cũng theo ông

Sebastian Eckardt, TTTD nhìn về dài hạn có thể sẽ trên mức tiềm năng,

trong khi tín dụng cần dựa vào yếu tố căn ban của nền KT, cần đam

bao phan ánh đươc các chỉ tiêu đã đề ra, đam bao nhu cầu đầu tư hay

hành vi người đi vay. Dù mức TTTD của ngành NH còn cách khá xa

mục tiêu và một số NH đã “tiêu” gần hết room tín dụng trong 6th/2018,

nhưng quan điểm của NHNN là sẽ không nới room tín dụng.

VND mất giá ít hơn so với nhiều

nước châu Á nhờ sự vững chắc

của nền tang vi mô

Trong 9th/2018, tỷ giá trung tâm đã 1,2%, trong khi đó tỷ giá tại các

NHTM đã 2,6%. Xu hướng tăng của tỷ giá đươc duy trì trong phần lớn

thời gian của Q.III. Mức tăng của tỷ giá giao dịch tại các NHTM kể từ

Tài chính – Ngân hàng

3

đầu năm đến nay (2,6%) cũng vươt xa so với mức tăng của tỷ giá trung

tâm (1,2%). Tính riêng trong Q.III thì tỷ giá trung tâm 0,3% còn tỷ giá

tại các NHTM 1,5%. Yếu tố khách quan gây áp lực lên tỷ giá trong

quý vừa qua, theo CK Bao Việt thì vẫn chủ yếu đến từ xu hướng mạnh

lên của đồng USD và sự yếu đi của đồng CNY (hai đối tác thương mại lớn

nhất của VN). Các chuyên gia của BVSC cho rằng việc tăng tỷ giá trung

tâm của NHNN là hơp lý khi thuận theo xu hướng khách quan của TG,

tuy nhiên so sánh tương quan thì mức tăng của tỷ giá trung tâm trong

nước (1,2%) thấp hơn hẳn so với mức tăng của USD Index (3,7%) trên thị

trường TG. Điều này là dễ hiểu khi VND hiện đươc điều hành theo cơ

chế tỷ giá trung tâm, tức gắn với rô tiền tệ gồm 8 đồng tiền chứ không

chỉ duy nhất là đồng USD. Trong số 8 đồng tiền trong rô tham chiếu tỷ

giá trung tâm thì trong 3 quý đầu năm, VND giam giá so với 2 đồng tiền

là USD (-2,6%); JPY (-3%) và lên giá so với 6 đồng tiền còn lại là EUR

(+2,4%); SGD (+1,4%); THB (+1,3%); TWD (+0,3%); KRW (+3%); CNY

(+6%). Thêm vào đó, cơ chế điều hành tỷ giá của NHNN vẫn là linh hoạt

có kiểm soát chứ không phai hoàn toàn tha nôi. Ngoài ra, việc chủ động

điều tiết giam giá VND của NHNN cũng phần nào duy trì lơi thế cạnh

tranh của hàng XK VN (khi đồng ban tệ của nhiều nước có mặt hàng XK

cạnh tranh với VN cũng suy yếu so với đồng USD). Trong suốt Q.III, đồng

nội tệ của các nước mới nôi đã chịu áp lực giam giá lớn do rủi ro chiến

tranh thương mại Mỹ-Trung, giá dầu tăng và tình trạng thâm hụt kép

(thâm hụt cán cân vãng lai và thâm hụt ngân sách) của các nước này. Ở KV

châu Á, các nước có đồng tiền mất giá mạnh nhất là Ấn Độ (-14,5%),

Indonesia (-11,3%), Philippin (-9%), Trung Quốc (-6%)... Mức mất giá của

VND nhìn chung vẫn tương đối ít so với các nước trên, phần nào thể

hiện sự vững chắc trong nền tang vi mô cơ ban của VN (thặng dư cán

cân vãng lai, cán cân vốn và thâm hụt ngân sách ở mức không quá cao).

Trong 3th cuối năm, áp lực đối với tỷ giá vẫn còn, nhất là trong bối canh

cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung còn tiềm ẩn nhiều rủi ro khó lường và

nhu cầu ngoại tệ trong nước có thể tăng cao do yếu tố mùa vụ cuối

năm. BVSC dự báo tỷ giá VND/USD có thể 0,3-0,5% trong Q.IV. Về

tông thể, mức mất giá của VND cho ca năm 2018 sẽ quanh mức 3%.

Các nước đang quan lý cho vay

ngang hàng như thế nào?

Các nước Đông Nam Á có xu hướng xem cho vay ngang hàng như hoạt

động cho vay thực sự và cần quan lý tương tự như hoạt động tín dụng

của các TCTD. Trong khi đó, TQ lại coi cho vay ngang hàng là hệ thống

4

trao đôi thông tin khoan vay, chính điều này cũng đã tạo ra nhiều kẽ hở

dẫn tới các vi phạm và biến tướng. Cho vay ngang hàng là cụm từ đươc

nhắc đến trong thời gian qua tại VN với sự phát triển hết sức nhanh

chóng, tuy giúp cho việc tiếp cận vốn phí chính thức của người dân trở

nên dễ dàng hơn thì cũng kéo theo không ít hệ lụy đi kèm như lừa đao,

tín dụng đen,… TS. Cấn Văn Lực và Trung tâm nghiên cứu BIDV cho

biết, thực tế mô hình cho vay này đã xuất hiện đươc hơn 10 năm. Năm

2012, tông dư nơ cho vay qua kênh P2P trên toàn cầu đạt khoang 1,2 tỷ

USD, năm 2015 con số này lên tới 64 tỷ USD, và dự báo có thể lên đến

hơn 1.000 tỷ USD đến năm 2025. Tại các thị trường phát triển như Mỹ

và Anh Quốc, cho vay trực tuyến vận hành gần giống như hoạt động

đầu tư trái phiếu; theo đó, các khoan đầu tư đươc chia nhỏ dưới dạng

chứng chỉ đầu tư và phát hành cho nhiều NĐT nhỏ lẻ nắm giữ. Mục

đích loại hình cho vay này thường tập trung vào cho vay thế chấp (mua

nhà, ô tô…), tái cho vay thẻ tín dụng, cho vay tiêu dùng, cho vay DN nhỏ

và siêu nhỏ, cho vay khởi nghiệp... Theo trung tâm nghiên cứu BIDV chỉ

ra rằng quy định quan lý đối với hoạt động cho vay ngang hàng tại các

quốc gia tập trung vào 3 vấn đề chính gồm: (i) quy định về giới hạn đầu

tư/cho vay của NĐT, (ii) quy định về tiêu chuẩn cấp phép, hoạt động và

giám sát đối với tô chức cung cấp nền tang công nghệ, và (iii) quy định

và hoạt động giám sát công bố thông tin. Trong khi đó tại VN cho vay

ngang hàng mới xuất hiện trong vài năm qua nhưng đến nay đã có

khoang 10 công ty cho vay theo mô hình này và đang phát triển nhanh

chóng. Cũng như tại nhiều quốc gia đang phát triển khác, tại VN, xu thế

phát triển cho vay ngang hàng diễn ra nhanh. Một mặt là hỗ trơ đáp ứng

nhu cầu vốn phi chính thức, đa dạng hóa kênh đầu tư. Mặt khác, do các

công ty P2P và NĐT chưa hiểu đúng tính chất của cho vay ngang hàng,

hoặc hoạt động biến tướng nên tiềm ẩn nhiều rủi ro, hệ lụy. Tại VN

cũng đã xuất hiện một số công ty P2P cho vay trực tuyến với lãi suất

đươc phan ánh lên đến trên 100%/năm. Hiện tương biến tướng, lừa

đao, trà trộn lẫn tín dụng đen… diễn biến rất phức tạp. Tuy vậy, giống

như một số nước đang phát triển khác, hiện nay VN chưa có hành lang

pháp lý đối với cho vay ngang hàng, nên các công ty hoạt động trong

linh vực này thường đăng ký là công ty tư vấn đầu tư, quan hệ cho vay

vẫn đươc hiểu là quan hệ dân sự. Thực tế này tiềm ẩn nhiều rủi ro, hệ

lụy về ca khía cạnh KT cũng như xã hội đối với VN.

5

BVSC: TTCK cuối năm sẽ diễn

biến không tích cực như Q.III

CTCK Bao Việt (BVSC) vừa có báo cáo chiến lươc đánh giá về diễn biến

TTCK Q.IV. BVSC cho rằng, thị trường sẽ diễn biến không đươc tích

cực như Q.III, chỉ số VN-Index có thể đóng cửa ở mức điểm thấp hơn.

CTCK nhận định, TTCK VN trong 3th cuối năm sẽ đối diện nhiều yếu tố

mang tính rủi ro hiện hữu như biến động của đồng USD, NDT, rủi ro

lạm phát khiến NHNN sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thận trọng.

Bên cạnh đó, việc Fed tăng LS theo đúng lộ trình sẽ tiếp tục mang đến

rủi ro cho đồng tiền các nước mới nôi, khiến NHTW nhiều nước phai

nâng LS. Một mặt bằng LS cao hơn ở nhiều nước đang đươc hình

thành, đây cũng là một sức ép với mặt bằng LS trong nước, và LS tăng

thì luôn là thông tin không tích cực đối với thị trường CK. Rủi ro lạm

phát cũng có thể tiềm ẩn từ việc giá dầu tăng khi Mỹ tiếp tục áp dụng

lệnh trừng phạt với Iran. Dù vậy, vẫn có những yếu tố tích cực tác động

lên thị trường. BVSC cho rằng các chỉ số vi mô của VN năm 2018 nhiều

kha năng sẽ đạt đươc mục tiêu Chính phủ đặt ra đầu năm. Bên cạnh

đó, kết qua KD Q.III của các DN niêm yết sẽ tiếp tục có cai thiện, đặc

biệt ở các nhóm ngành NH, dầu khí, dệt may và thủy san. Bên cạnh đó,

BVSC đề cập đến các giai pháp của Chính phủ tiếp tục hỗ trơ thị

trường. (i) Việc hoàn thiện dự thao luật CK sửa đôi và công bố rộng rãi

sẽ giúp cho nhà đầu tư tự đánh giá đươc kha năng VN sẽ đươc MSCI

và FTSE xem xét nâng hạng lên thị trường mới nôi trong thời gian sắp

tới. (ii) Việc Quốc hội có kha năng sẽ thông qua CPTPP trong kỳ họp

tháng 10 này. Nếu CPTPP đươc thông qua thì đây cũng sẽ là 1 tin tốt

tác động tích cực đến tâm lý thị trường. (iii) Chính phủ đang có những

bước đi mạnh mẽ nhằm thúc đẩy việc thông qua EVFTA. P/E của VN

đã ở mức khá cao dù vẫn đươc hỗ trơ bởi tăng trưởng EPS ở mức cao

xét về chỉ số P/E, thị trường VN hiện đang nằm trong nhóm có chỉ số

cao của khu vực, sau 2 năm tăng trưởng liên tiếp từ mức thấp trong khu

vực, hiện chỉ số P/E của HSX đã lên mức khá cao.

Sàn chứng khoán Hà Nội kéo dài

thời gian giao dịch buôi chiều

thêm 15 phút

Ngày 12/10, Sở giao dịch CK Hà Nội (HNX) vừa có Quyết định số

653/QĐ-SGDHN về ban hành Quy chế giao dịch CK niêm yết của sở

này nhằm đáp ứng nhu cầu của thành viên và góp phần gia tăng thanh

khoan thị trường. Quy chế giao dịch mới sẽ có hiệu lực từ ngày

05/11/2018 và thay thế cho Quy chế đã đươc ban hành tại Quyết định

số 529/QĐ-SGDHN ngày 25/8/2016. Theo đó, Quy chế giao dịch CK

niêm yết mới của HNX có 4 điểm thay đôi cơ ban: (i) Bô sung phiên giao

6

dịch sau giờ. Theo Quy chế giao dịch mới, ngoài phiên khớp lệnh liên

tục và phiên khớp lệnh định kỳ đóng cửa như hiện nay, Sở GDCK Hà

Nội bô sung phiên giao dịch sau giờ, thời gian từ 14h45-15h00 nhằm

giúp gia tăng tính thanh khoan cho thị trường, đồng thời gia tăng cơ hội

giao dịch cho nhà đầu tư tại thời điểm cuối ngày giao dịch. (ii) Bô sung

lệnh giao dịch khớp lệnh sau giờ (PLO). Theo đó, lệnh PLO là lệnh mua

hoặc lệnh bán CK tại mức giá đóng cửa sau khi kết thúc phiên khớp

lệnh định kỳ đóng cửa. (iii) Sửa quy định về giá đóng cửa và lệnh giao

dịch khớp lệnh LO. "Giá đóng cửa là mức giá thực hiện tại lần khớp lệnh

cuối cùng trong ngày giao dịch (không tính các lệnh khớp trong phiên giao

dịch sau giờ). Việc sửa đôi quy định về giá đóng cửa và lệnh giao dịch

LO là nhằm phù hơp với sự thay đôi trong kết cấu phiên giao dịch. (iv)

Bô sung quy định giao dịch lô lẻ không dùng để xác định giá đóng cửa.

Chỉnh sửa, bô sung quy định: Các lệnh giao dịch lô lẻ không đươc sử

dụng để xác định giá đóng cửa, giá tham chiếu, giá tính chỉ số. Việc bô

sung nội dung "giá đóng cửa" nhằm đưa ra quy định chặt chẽ hơn đối

với việc xác định giá đóng cửa trong ngày. Thống kê cho thấy, bình

quân khối lương giao dịch trong tháng 9 trên HNX đạt 53,5 triệu cô

phiếu/phiên, 26,5% so với tháng trước, giá trị giao dịch đạt hơn 717 tỷ

đồng/phiên, 15,6% so với tháng trước.

7

CIEM: Tăng trưởng kinh tế năm

2018 có thể đạt mức 6,88%

Theo nhận định của Viện Nghiên cứu quan lý KT Trung ương (CIEM)

đưa ra tại Hội thao “KT VN: Tiếp tục khơi dòng cai cách và củng cố

niềm tin đầu tư”, tốc độ tăng GDP đạt 6,88% trong Q.III và 6,98% trong

9th/2018, cao hơn cùng kỳ nhiều năm trước đó. Nhờ đó, áp lực thực hiện

mục tiêu tăng trưởng KT trong Q.IV giam đáng kể. Trong đó, KV nông,

lâm nghiệp và thủy san tiếp tục duy trì đà phục hồi, 3,46% so với

cùng kỳ nhờ một số yếu tố như giá bán san phẩm ôn định, thị trường

XK đươc mở rộng, hiệu qua từ chuyển đôi cơ cấu ngành và việc triển

khai nhiều hoạt động thúc đẩy nông nghiệp sáng tạo và đôi mới. KV

công nghiệp - xây dựng lấy lại đà tăng trưởng vững chắc hơn, đạt

8,61%. Tốc độ tăng GDP chung có thể cao hơn nếu đóng góp (điểm %)

của phân ngành khai khoáng tương đương với mức trung bình của giai

đoạn 2011 - 2015. Tốc độ tăng trưởng của KV dịch vụ đạt 6,87%, giam

so với cùng kỳ các năm 2016-2017. Q.III chứng kiến những diễn biến

phức tạp hơn của chỉ số giá tiêu dùng, 0,09% trong tháng 7, sau đó

lần lươt 0,45% và 0,59% trong các tháng 8 và 9. CPI BQ 4,14%

trong quý và 3,57% trong 9th/2018. Báo cáo của CIEM cho thấy xu

hướng gia tăng đầu tư tiếp diễn trong quý. Tông vốn đầu tư toàn xã hội

12,5% so với cùng kỳ 2017 và 21,6% so với Q.II. Tỷ lệ đầu tư so với

GDP đạt 35,9% trong Q.III và 34,0% trong 9th/2018. Giai ngân vốn

TPCP trong 9th/2018 89,1%. KV ngoài nhà nước tiếp tục đóng góp

chủ yếu vào mở rộng đầu tư, với mức tăng nhanh nhất và tỷ trọng lớn

nhất. Trong khi đó, tốc độ tăng đầu tư của KV có vốn đầu tư nước ngoài

thấp hơn so với KV nhà nước và KV ngoài nhà nước. Kết qua dự báo

của CIEM cho thấy, tăng trưởng KT năm 2018 có thể đạt mức 6,88%.

Tăng trưởng XK ca năm dự báo ở mức 13,34%. Thặng dư thương mại

dự báo ở mức 5,1 tỷ USD. Lạm phát BQ năm 2018 đạt 3,97%...

Lo ngại lạm phát trước những

diễn biến phức tạp

Lạm phát cơ ban tương đối ôn định nhưng giá các mặt hàng tiêu dùng,

đặc biệt là việc điều chỉnh thuế bao vệ môi trường đối với mặt hàng

xăng dầu sẽ anh hưởng tới lạm phát, làm giam dư địa cho CSTT. Dù có

lo ngại về rủi ro lạm phát tại một số thời điểm, tuy nhiên, theo CIEM có

Kinh tế Việt Nam

8

kha năng đạt mục tiêu lạm phát BQ 4% ca năm 2018. Lạm phát cơ ban

hiện tương đối ôn định ở mức thấp. BQ 9th, lạm phát cơ ban ở mức

1,41% so với cùng kỳ năm trước, tăng rất ít so với BQ 6th và BQ

3th/2018. Như vậy, điều hành CSTT và tín dụng không làm tăng áp lực

đối với lạm phát. Theo phân tích của CIEM, CPI trong 9th/2018 chủ yếu

chịu tác động từ việc tăng giá nhóm hàng lương thực - thực phẩm, DV y

tế và xu hướng tăng giá xăng dầu trên thị trường TG dẫn tới điều chỉnh

xăng dầu trong nước. Bên cạnh đó, kỳ vọng lạm phát đươc điều chỉnh

khi Chính phủ quyết định tăng lương tối thiểu vùng năm 2019. Trong khi

đó, mặc dù có nhiều khó khăn hơn trong điều hành tỷ giá, tác động

truyền tai từ giá TG đối với mặt bằng giá VN dường như chưa nhiều.

Việt Nam có thể xuất siêu trên 2

tỷ USD trong năm 2018

Thứ trưởng Bộ Công Thương Đỗ Thắng Hai cho biết: “Dự kiến kim

ngạch XK 11,2%, cao hơn so với chỉ tiêu 10% của Quốc hội giao cho

Bộ. Về cán cân thương mại, dự kiến VN có thể xuất siêu >2 tỷ USD.

Tông mức bán lẻ hàng hóa, DV >10%”. Thứ trưởng cho hay kim

ngạch hàng hóa XK 9th/2018 ước tính đạt 178,91 tỷ USD, 15,4% so

với cùng kỳ 2017. Trong đó, kim ngạch XK của khối FDI chiếm tỷ trọng

khoang 71% trong tông kim ngạch XK của ca nước. Trong 9th, có 26

mặt hàng đạt kim ngạch XK >1 tỷ USD, #90,3% tông kim ngạch XK của

ca nước, trong đó có 5 mặt hàng đạt >10 tỷ USD, #58,2%. Ở chiều

ngươc lại, kim ngạch hàng hoá NK Q.III đạt 62,70 tỷ USD, 16%. Tính

chung 9th ước tính đạt 173,52 tỷ USD, 11,8% so với cùng kỳ 2017.

Như vậy, cán cân thương mại hàng hóa 9th/2018 tiếp tục xuất siêu 5,39

tỷ USD, trong đó KV KT trong nước nhập siêu 18,26 tỷ USD; KV có vốn

đầu tư nước ngoài (kể ca dầu thô) xuất siêu 23,65 tỷ USD.

9

Mỹ giành lại vị trí là nền kinh tế

cạnh tranh nhất thế giới

Tô chức Diễn đàn KT thế giới công bố vừa báo cáo khao sát cạnh tranh

toàn cầu 2018. Theo đó, Mỹ đã lần đầu tiên giành lại vị trí là nền KT

cạnh tranh nhất thế giới kể từ cuộc khủng hoang tài chính 2007-2009.

Mỹ là nước gần nhất với ranh giới cạnh tranh, một chỉ số đánh giá san

lương cạnh tranh với thang điểm từ 0 đến 100. Với 86,5/100 điểm, Mỹ

vươt qua Đức, Nhật.. để trở thành nền KT cạnh tranh nhất thế giới với

các yếu tố nôi trội về thị trường lao động, hệ thống tài chính mạnh mẽ…

Trung Quốc bán ròng trái phiếu

kho bạc Mỹ tháng thứ 3 liên tiếp

Lương nắm giữ trái phiếu, tín phiếu và hối phiếu kho bạc Mỹ trong tay

TQ 6 tỷ USD trong tháng 8, còn 1.165 tỷ USD. Đây là tháng thứ 3 liên

tiếp TQ bán ròng nơ Mỹ, đánh dấu mức nắm giữ thấp hơn nhiều sv con

số 1.200 tỷ USD cách đây 1 năm… Gần đây, có một số ý kiến lo ngại

v/v TQ có thể bán ròng nơ Mỹ một cách có chủ đích nhằm tra đũa Mỹ

trong chiến thương mại song phương nhưng nhiều chuyên gia không

cho rằng mức giam nắm giữ trái phiếu kho bạc (TPKB) Mỹ của TQ mấy

tháng qua là lớn. Chưa kể, sự giam đó diễn ra vào thời điểm tỷ giá các

đồng tiền biến động mạnh trong mùa hè. Việc TQ bán ròng TPKB Mỹ là

điều khiến mọi người chú ý bởi kha năng anh hưởng lớn của hành động

đó đối với thị trường". Tuy nhiên, không thể so sánh đơt bán này với

những đơt TQ xa mạnh TPKB Mỹ vào 2015, 2016, vì mức giam hiện

nay "nhẹ nhàng" và chậm rãi hơn nhiều. "Thị trường TPKB Mỹ đang gia

tăng về quy mô, Chính phủ Mỹ đang phát hành nhiều nơ hơn. NĐTNN

vẫn là một đối tương quan trọng trên thị trường nhưng nhìn chung, tỷ

trọng nắm giữ của họ đã trong xu hướng giam trong vài năm trở lại đây".

Phố Wall suy yếu sau biên ban

họp từ FED

Bất chấp những chỉ trích gay gắt từ Tông thống Donald Trump, các nhà

hoạch định chính sách cho thấy sự đồng thuận v/v nâng LS hồi tháng 9

và dự đoán chung rằng việc nâng LS một cách từ từ sẽ phù hơp với sự

mở rộng của nền KT, sức mạnh của thị trường lao động và lạm phát ôn

định. GĐ đầu tư Commonwealth Financial Network nhận định: “Cam

giác cuộc họp hướng theo quan điểm ‘diều hâu’ nhiều hơn sv suy nghi

của NĐT”. Việc FED theo quan điểm “diều hâu” nhiều hơn đang làm

trầm trọng thêm nỗi lo ngại của NĐT về tình trạng không chắc chắn từ

Kinh tế Quốc tế

10

cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung và sự suy yếu trong thị trường nhà

đất đến triển vọng LN. Ngay ca trước khi biên ban họp của FED công

bố, giao dịch cũng đã biến động và S&P 500 gặp khó khăn trong việc

giữ vững đà tăng của phiên ngày hôm trước sau khi dữ liệu nhà ở đáng

thất vọng gây sức ép lên các cô phiếu như Home Depot và những công

ty xây dựng nhà ở khác. Kết thúc phiên giao dịch, Dow Jones 91,74

điểm (#0,36%) xuống 25.706,68 điểm, S&P 500 0,71 điểm (#0,03%)

xuống 2.809,21 điểm và Nasdaq Composite 2,79 điểm (#0,04%) còn

7.642,70 điểm. Số cô phiếu giam vươt số cô phiếu tăng trên sàn New

York theo tỷ lệ 1.70:1. Trên sàn Nasdaq, tỷ lệ này là 1.39:1.

Standard & Poor’s canh báo về

khối nơ “chìm” 6.000 tỷ USD của

Trung Quốc

Trong báo cáo phân tích ra ngày 16/10, S&P nhận định, những khoan

nơ không đươc báo cáo của chính quyền các địa phương ở TQ có thể

lên tới hàng ngàn tỷ USD, đồng nghia với tỷ lệ nơ sv GDP của nước này

đã lên tới ngưỡng "báo động". Phân tích trên đã nhấn mạnh chênh lệch

lớn giữa vốn đầu tư CSHT đươc báo cáo tại các địa phương và lương

vốn đầu tư thực tế. Việc tồn tại chênh lệch như vậy nằm trong sự cho

phép của Chính phủ TQ. Kết qua là mức nơ thực tế có thể lớn gấp vài

lần sv con số đươc công bố. Các khoan nơ không đươc báo cáo có thể

lên tới 30.000-40.000 tỷ CNY, # 4-6 tỷ USD. "Đó là một tang băng nơ

với rủi ro tín dụng không lồ", ước tính rằng tỷ lệ của tông nơ công sv

GDP của TQ phai lên tới 60% trong 2017. Số liệu chính thức do TQ

công bố cho thấy các chính quyền địa phương nơ tông cộng 17.700 tỷ

CNY, #2.500 tỷ USD vào thời điểm cuối tháng 8. Tuy vậy, TQ cũng đã

thừa thừa nhận sự tồn tại của những khoan nơ không đươc báo cáo và

đã nỗ lực giam bớt tình trạng vay nơ ngoài báo cáo của các chính

quyền địa phương. Để khuyến khích tăng trưởng KT địa phương, các

chính quyền tỉnh thành nhiều năm qua đã đầu tư mạnh vào CSHT. Các

địa phương thường sử dụng cấu trúc tài chính đươc gọi là "công cụ cấp

vốn chính quyền địa phương" (local government financial vehicle - LGFV).

Chi tiết về quy mô hay ban chất của những công cụ này thường không

rõ ràng và phần lớn những khoan nơ bị che đậy nằm trong những công

cụ như vậy. TQ đến nay đã có nhiều cố gắng để giam bớt việc các địa

phương vay nơ không báo cáo nhưng không đạt đươc nhiều kết qua.

Trong tương lai, TQ sẽ cho phép nhiều vụ vỡ nơ hơn trong các LGFV.

11

Tài liệu tham khao:

Bang chỉ số https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/b6d10da6-7c26-40d8-b720-20e298a4ed06

https://hnx.vn/

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

http://www.sjc.com.vn/

https://goldprice.org/vi/index.html

https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/tg?_afrLoop=515501331129000

Tin Tài chính - NH http://cafef.vn/vnd-mat-gia-it-hon-so-voi-nhieu-nuoc-chau-a-nho-su-vung-chac-cua-nen-tang-vi-

mo-2018101708322746.chn

http://ndh.vn/bvsc-ttck-cuoi-nam-se-dien-bien-khong-tich-cuc-nhu-quy-iii-

20181017102819501p4c146.news

https://tinnhanhchungkhoan.vn/tien-te/tang-truong-tin-dung-kho-dat-muc-tieu-245776.html

https://bizlive.vn/chung-khoan/san-chung-khoan-ha-noi-keo-dai-thoi-gian-giao-dich-buoi-chieu-

them-15-phut-3475533.html

http://cafef.vn/cac-nuoc-dang-quan-ly-cho-vay-ngang-hang-nhu-the-nao-20181017145953393.chn

Tin KT vi mô https://vietnambiz.vn/ciem-tang-truong-kinh-te-nam-2018-co-the-dat-muc-688-100180.html

http://ndh.vn/lo-ngai-lam-phat-truoc-nhung-dien-bien-phuc-tap-

20181017020256305p145c152.news

https://vietnambiz.vn/viet-nam-co-the-xuat-sieu-tren-2-ty-usd-trong-nam-2018-100052.html

Tin KT Quốc tế https://vietnambiz.vn/my-gianh-lai-vi-tri-la-nen-kinh-te-canh-tranh-nhat-the-gioi-sau-10-nam-

100164.html

https://vietstock.vn/2018/10/pho-wall-suy-yeu-sau-bien-ban-hop-tu-fed-773-633671.htm

https://vietstock.vn/2018/10/trung-quoc-ban-rong-trai-phieu-kho-bac-my-thang-thu-ba-lien-tiep-

775-633512.htm

https://vietstock.vn/2018/10/standard-poor8217s-canh-bao-ve-khoi-no-chim-6-nghin-ty-usd-cua-

trung-quoc-775-633601.htm

12

Danh mục viết tắt

Bao hiểm tiền gửi BHTG Lãi suất LS

Bao hiểm y tế BHYT Liên ngân hàng LNH

Bao hiểm thất nghiệp BHTN Lơi nhuận trước thuế LNTT

Bao hiểm xã hội BHXH Lơi nhuận sau thuế LNST

Bao hiểm nhân thọ BHNT Mua bán, sáp nhập M&A

Bất động san BĐS Ngân hàng NH

Chi nhánh/phòng giao dịch CN/PGD Ngân hàng trung ương NHTW

Chỉ số giá tiêu dùng CPI Ngân hàng Nhà nước NHNN

Chính sách tiền tệ CSTT Ngân hàng thương mại cô phần NHTM CP

Cơ sở hạ tầng CSHT Ngân hàng thương mại Nhà nước NHTM NN

Doanh nghiệp nhà nước DNNN Ngân hàng nước ngoài NHNNg

Doanh nghiệp tư nhân DNTN NSNN NSNN

Doanh nghiệp vừa và nhỏ DNVVN Ngân sách trung ương NSTW

Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài DN FDI Tài chính - ngân hàng TC-NH

Khách hàng doanh nghiệp KHDN Tài san bao đam/ Tài san đam bao TSBĐ/ TSĐB

Khách hàng cá nhân KHCN Tăng trưởng tín dụng TTTD

Dự trữ bắt buộc DTBB Tô chức tín dụng TCTD

Nhà đầu tư nước ngoài/ Nhà đầu tư NĐTNN/ NĐT Tông tài san TTS

Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Tông san phẩm quốc nội GDP

Giấy chứng nhận GCN Việt Nam VN

Giá trị gia tăng GTGT Trung Quốc TQ

Thu nhập cá nhân/ Thu nhập doanh nghiệp TNCN/ TNDN TPCP TPCP

KT vi mô KTVM Trái phiếu doanh nghiệp TPDN

KT KT Thị trường chứng khoán/ Chứng khoán TTCK/ CK

Xã hội XH Vốn điều lệ VĐL

Khu vực KV Vốn tự có VTC

Thế giới TG Xuất nhập khẩu/ Xuất khẩu/ Nhập khẩu XNK/ XK/ NK

Kho bạc Nhà nước KBNN San xuất kinh doanh SXKD

Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia UBGSTCQT Dịch vụ DV

Cục dự trữ liên bang Mỹ FED Hiệp hội Chế biến và XK thuỷ san VN VASEP

Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF Hiệp hội Lương thực VN VFA

Ngân hàng Thế giới World Bank Hiệp hội Cà phê - Ca cao VN VICOFA

Ngân hàng Phát triển châu Á ADB Hiệp hội Thép VN VSA

Ngân hàng trung ương châu Âu ECB Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX

Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á ASEAN Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM HOSE

Khu vực sử dụng đồng Euro EUROZONE Tô chức Nông Lương Liên Hơp Quốc FAO

Liên minh châu Âu EU Tông cục thống kê GSO