Hovedstyremøte 31. oktober 2007

Norges Bank

1

Hovedstyremøte31. oktober 2007

Norges Bank

2

Inflasjon og intervall for underliggende prisvekst1) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – september 2007

-2

0

2

4

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007

-2

0

2

4

6

Høyeste indikator

Laveste indikator

KPI

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

1) Høyeste og laveste indikator av KPI-JAE, en vektet median og et trimmet gjennomsnitt av delindeksene i KPI

Norges Bank

-6

-3

0

3

6

2002 2004 2006 2008 2010

-6

-3

0

3

6

Norskproduserte varer og tjenester

KPI-JAE

Importerte konsumvarer

KPI-JAE1) Totalt og fordelt etter importerte og innenlandsk produserte varer og

tjenester.2) Anslag fra PPR 3/07 (stiplet). Tolvmånedersvekst. Prosent

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank1) KPI justert for avgifter og uten energivarer. Det er i tillegg justert for beregnet virkning av reduserte maksimalpriser i barnehager i 2006 2) Norges Banks beregninger

3

Norges Bank

1

2

3

4

5

6

jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 jan.09 jan.10

1

2

3

4

5

6

Norge

USA

Euroområdet

29. oktober 2007

Etter forrige rentemøte (27. september 2007)

Storbritannia

Styringsrenter og terminrenter 27. september og 29. oktober 2007

Kilder: Reuters (EcoWin), Bloomberg og Norges Bank 4

Norges Bank

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

apr.07 jun.07 aug.07 okt.07

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

Differanse mellom pengemarkedsrente og forventet styringsrente1)

Tremåneders løpetid. Prosentenheter. 1. april – 29. oktober 2007

1) Forventet styringsrente er målt ved Overnight indexed swap (OIS)2) Norges Banks anslag

StorbritanniaEuroområdet

USA

Norge2)

Kilder: Bloomberg og Norges Bank 5

Norges Bank

0

1

2

3

4

5

6

jan.04 jul.04 jan.05 jul.05 jan.06 jul.06 jan.07 jul.07

0

1

2

3

4

5

6

Kredittpåslag i rentene på foretaksobligasjoner gradert BBB og obligasjoner i fremvoksende økonomier 5 års løpetid. Prosentenheter. 1. januar 2004 – 29. oktober 2007

Kilde: Reuters (EcoWin)

USA

Europa

6

Fremvoksende økonomier

Norges Bank

Markedsverdi på indekser av kredittforsikringer (CDSer)1) for ulike transjer av verdipapirer med sikkerhet i subprimelån

19. juli 2006 – 15. oktober 2007

Kilde: JPMorgan Chase 7

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

jul. 06 sep. 06 nov. 06 jan. 07 mar. 07 mai. 07 jul. 07 sep. 07

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110AAA

BBB

AA

A

BBB-

1) Utstedt i andre halvår 2006

Norges Bank

85

88

91

94

97

100

103

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

-1

0

1

2

3

4

5

Kilder: Bloomberg, Reuters (EcoWin) og Norges Bank

I-44 (venstre akse)

Veid rentedifferanse (høyre akse)

29. oktober 2007

1) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs

Tremåneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44)1)

Januar 2002 – desember 2010

Gjennomsnitt 1. - 29. oktober 2007

Etter forrige rentemøte (27. september 2007)

8

Norges Bank

0

2

4

6

8

10

12

September

Oktober

0

2

4

6

8

10

12September

Oktober

Kilde: IMF World Economic Outlook

2007 2008

Vekstanslag fra IMF BNP. Prosentvis vekst fra året før

9

Norges Bank

80

90

100

110

120

130

140

150

jan.07 mar.07 mai.07 jul.07 sep.07

80

90

100

110

120

130

140

150

Kilde: Reuters (EcoWin)

USAJapan

Fremvoksende økonomier

Norge

Euroområdet

AksjerIndekser, 1. januar 2007 = 100. 1. januar 2007 – 29. oktober 2007

10

Norges Bank

Gjennomsnittlige priser på råolje og naturgass 1. kvartal 1997 – 3. kvartal 2007

0

100

200

300

400

500

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Kilder: Reuters (EcoWin), Statistisk sentralbyrå, Statoil og Norsk Hydro

Norsk gass, venstre akse

Vektet gjennomsnittlig gasspris Statoil/Hydro, venstre akse

Brent Blend, USD/fat , høyre akse1)

Gasspris Storbritannia, venstre akse1)

GassprisUSD/1000Sm3

OljeprisUSD/fat

1) Gjennomsnittlig dagstall så langt i 4. kv 2007

11

Norges Bank

Internasjonale råvarepriser i dollarIndekser, 2000 = 100. Uke 1 2000 – uke 43 2007

50

100

150

200

250

300

350

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

50

100

150

200

250

300

350

Kilder: Reuters (EcoWin) og Economist

Industrivarer

Metaller

Råvareindeks

Jordbruksprodukter utenom matvarer

Matvarer

12

Norges Bank

Priser på aluminiumPris per kg. Målt i NOK og USD. Uke 1 2000 – uke 43 2007

0

1

2

3

4

5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

5

10

15

20

Kilde: Reuters (EcoWin)

USD, venstre akse

NOK, høyre akse

13

Norges Bank

Pris på fersk laks1) Kroner per kilo. Uke 1 2000 – uke 42 2007

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank1) Eksport 14

10

20

30

40

jan.00 jan.01 jan.02 jan.03 jan.04 jan.05 jan.06 jan.07

10

20

30

40

Norges Bank

Statistiske modeller for BNP F-NFaktisk og anslag for 3. kv. – 4. kv. 2007. Kvartalsvekst

Sesongjustert. Uten kraft. Prosent. 1. kvartal 2006 – 4. kvartal 2007

0

0,5

1

1,5

2

1. kv. 06 3. kv. 06 1. kv. 07 3. kv. 07

0

0,5

1

1,5

2

BNP Fastlands-Norge Månedsindikator BVAR

VAR ARIMA Regionalt Nettverk

Gjennomsnitt PPR 3/07

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 15

Norges Bank

Foretakenes kreditt1) og likvide midler2) Tolvmånedersvekst3). Prosent. Januar 2000 – august 2007 (K3 til juli)

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Kilde: Statistisk sentralbyrå

Samlet kreditt (K3)

Pengemengde (M2)

1) Ikke-finansielle foretak i Fastlands-Norge (K3) 2) Ikke-finansielle foretaks pengemengde (M2)3) Transaksjonsbasert vekstberegning

16

Norges Bank

Nasjonalregnskap

Husholdningenes nettofinansinvesteringer Sum fire siste kvartal. Milliarder kroner. 4. kvartal 2002 – 2. kvartal 2007

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

des.02 des.03 des.04 des.05 des.06

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

Finansielle sektorregnskap (FINSE)

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Nasjonalregnskap, eksklusiv reinvestert utbytte 2002-2005

17

Norges Bank

Innenlandsk kreditt husholdninger (K2) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2000 – august 2007

0

4

8

12

16

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

4

8

12

16

Kilde: Statistisk sentralbyrå 18

Norges Bank

Tolvmånedersvekst i boligpriser Etter fylker og regioner. Prosent. Januar 2006 – september 2007

0

5

10

15

20

25

30

jan.06 jul.06 jan.07 jul.07

0

5

10

15

20

25

30

Hedmark

Agder-fylkene

Hele landet

Oslo

Rogaland

Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN.no, ECON Pöyry , Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

19

Norges Bank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

des.01 des.02 des.03 des.04 des.05 des.06

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Salgstakt for nye boliger på Østlandet Prosent. Desember 2001 – oktober 2007

Kilder: Statistisk sentralbyrå, ECON Pöyry og Norges Bank

Salgstakt 22)

Salgstakt 11)

1) Salgstakt 1 er definert som antall solgte boliger som andel av totalt antall boliger i de registrerte prosjektene2) Salgstakt 2 er definert som antall solgte boliger over en periode som andel av antall ledige boliger ved utgangen av

forrige periode og antall boliger som har kommet til i løpet av de siste to månedene

20

Norges Bank

Statsbudsjettets underliggende utgiftsvekst og verdivekst i BNP Fastlands-Norge

Prosent. 1985 – 20081)

0

5

10

15

1985 1990 1995 2000 2005

0

5

10

15

Kilder: Finansdepartementet (Nasjonalbudsjettet 2008) og Statistisk sentralbyrå

Underliggende utgiftsvekst

Verdivekst i BNP Fastlands-Norge

1) Anslag for 2007 og 2008 fra Finansdepartementet 21

Norges Bank

Forventet realavkastning av Statens pensjonsfond – Utland

Milliarder 2008-kroner. 2002 – 2010

0

30

60

90

120

2002 2004 2006 2008 2010

0

30

60

90

120Forventet realavkastning (NB 2008)

Strukturelt, oljekorrigert underskudd

Kilde: Finansdepartementet (Nasjonalbudsjettet 2008) 22

Norges Bank

0

2

4

6

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010

0

2

4

6

8

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

-2

-1

0

1

2

3

4

2005 2006 2007 2008 2009 2010

-2

-1

0

1

2

3

4

Referansebanene i PPR 2/07 og PPR 3/07

PPR 2/07

PPR 2/07

Produksjonsgap Styringsrente

PPR 3/07

PPR 3/07

0

1

2

3

4

2005 2006 2007 2008 2009 2010

0

1

2

3

4

PPR 2/07

KPI-JAE

PPR 3/07

0

1

2

3

4

2005 2006 2007 2008 2009 2010

0

1

2

3

4

PPR 3/07

PPR 2/07

KPI

23

Norges Bank

Rentebanen i ulike rapporterUsikkerhetsvifte fra IR 2/06

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2004 2005 2006 2007 2008 2009

0

1

2

3

4

5

6

7

830% 50% 70% 90%

Kilde: Norges Bank

IR 1/06

IR 2/06

IR 3/06

PPR 2/07PPR 3/07

IR 3/05

PPR 1/07

24

Norges Bank

Kilder: Reuters og Norges Bank

4

4,5

5

5,5

6

4.kv.07 2.kv.08 4.kv.08 2.kv.09 4.kv.09 2.kv.10 4.kv.10

4

4,5

5

5,5

6

Markedet 29. oktober 2007

Styringsrenten i referansebanen og beregnede terminrenter1)

Prosent. Per 29. oktober 2007

1) I beregningen er det trukket fra en kredittrisikopremie samt en beregningsteknisk differanse på 0,20 prosentpoeng for å gjøre terminrentene sammenliknbare med styringsrenten

25

Markedet 27. september 2007

Referansebane PPR 3/07

Norges Bank

26

Hovedstyremøte31. oktober 2007