HAFTALIK RAPOR Kasım 2014...28.11.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -6.9 Milyar Dolar -6.4 Milyar Dolar Euro ölgesi İşsizlik Oranı (Ekim) %11.5 %11.5 Almanya Perakende

HAFTALIK RAPOR 24 Kasım 2014

TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı toplantısında da beklentiler doğrultusunda faiz

oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak, TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı nottaki

söylemlerinde bir önceki toplantı notlarından bir miktar ayrıştığını görmekteyiz. Bu haftaki raporumuzda

TCMB’nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım

ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasa

beklentilerine paralel olarak faiz oranlarında

herhangi bir değişikliğe gitmedi. Politika faiz oranı

olarak anılan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını

%8.25’de, marjinal fonlama oranını %11.25’de, açık

piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı

bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma

imkanı faiz oranını %10.75’de ve merkez bankası

borçlanma faiz oranını ise %7.5 seviyesinde olmak

üzere sabit bıraktı. Geç likidite penceresi faiz

oranlarına baktığımızda ise, TCMB’nin Bankalararası

Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik

vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını %0 ve borç verme faiz oranını da %12.75 seviyesinde

sabit bıraktığını görüyoruz. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında da

herhangi bir değişikliğe gitmedi. Piyasadaki genel beklenti de faiz oranlarının sabit bırakılması yönündeydi.

Ancak son günlerde tahvil ve bono piyasasındaki aşağı yönlü hareketler, piyasanın politika faiz oranında olmasa

bile bizim de beklediğimiz gibi TCMB’nin alt ve üst bantlarda indirim yapmasına dair beklentileri fiyatladığına

işaret ediyordu. Enflasyon beklentilerindeki yükseliş ve Türkiye ile birlikte takip edilen Rusya, Endonezya ve

Brezilya gibi diğer gelişmekte olan ülke merkez bankalarının son dönemde faiz artırımlarına gitmiş olması

nedeniyle, TCMB’nin böyle bir ortamda faiz indirimi algısı yaratmamak için bantları da sabit bıraktığını

düşünüyoruz.

TCMB’nin toplantının ardından yayımlandığı notta, bir önceki toplantıya göre bazı noktalarda belirgin

değişikliklere gittiği görülüyor. Geçen ayki notta zayıflayan küresel talebe rağmen ihracatın dengeli büyümeyi

desteklemeye devam ettiği belirtilirken, bu ayki notta iç talebin büyümeye daha fazla katkı vermeye başladığı

ifadesi kullanıldı. Bununla birlikte TCMB, tüketici kredilerinin ılımlı seyri ve dış ticaret hadlerindeki olumlu

gelişmelerin cari dengedeki iyileşmeyi destekleyebileceğini de ekledi. İç talebin büyümeye katkısının artmaya

başladığının belirtilmesi, önümüzdeki dönemde ithalatın yeniden artmaya başlayacağını düşündürse de

TCMB’nin bu cümlenin ardından kullandığı ifade başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüşün

katkısıyla dış ticaretteki dengenin bozulmasını beklemediğini bir başka ifade ile emtia fiyatlarındaki düşüşün, iç

talepteki yükselişin cari denge üzerinde oluşturabileceği olumsuz etkileri kompanse edebileceğini düşündüğünü

gösteriyor. TCMB bu ayki notta da emtia fiyatlarındaki düşüşün 2015 yılında enflasyonu aşağı yönlü

destekleyeceğinin değerlendirildiğini tekrarladı. Geçen ayki nottan farklı olarak ise TCMB, 2015 yılında

enflasyonun son Enflasyon Raporunda belirtilen görünümle uyumlu bir düşüş sergilemesinin beklendiğini

belirtti. TCMB’nin 2015 yılı için enflasyon beklentisi orta noktası %6.1 olmak üzere %4.6-%7.6 aralığında

bulunuyor.

3

5

7

9

11

13

11

.20

11

01

.20

12

03

.20

12

05

.20

12

07

.20

12

09

.20

12

11

.20

12

01

.20

13

03

.20

13

05

.20

13

07

.20

13

09

.20

13

11

.20

13

01

.20

14

03

.20

14

05

.20

14

07

.20

14

09

.20

14

11

.20

14

TCMB Faiz Oranları (%)

Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti

Borç Verme

Borç Alma

1 Hafta Vadeli Repo İhaleKaynak: TCMB

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

TCMB, para politikasında önemli bir rol oynayan

enflasyonun yakından takip edilmesi gerektiğini ifade

ediyor. Bu bağlamda da enflasyonun görünümünde

belirgin bir iyileşme olana kadar getiri eğrisini yataya

yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı

duruşunu sürdürme çabasında. Dikleşmiş olan getiri

eğrisinin toplantının ardından tekrar yataya

döndüğünü görüyoruz. Azalan bir eğime sahip olan

24 Ekim tarihli getiri eğrisi, vade uzadıkça düşen faiz

oranları ile yatırımcıların uzun vadede azalacak bir

enflasyon beklentilerinin olduğunu gösterirken, uzun

vadeye göre daha sert bir düşüş kaydeden kısa vadeli

faiz oranları ise, TCMB’nin faiz indiriminin fiyatlanmaya başlandığını gösteriyor.

Türkiye gibi gelişmekte olan diğer ülkelerin faiz oranlarına baktığımızda, Türkiye’nin en yüksek politika faiz

oranına sahip 3. ülke olduğunu görüyoruz. Söz konusu ülkelerin politika faizlerini, 2015 yılsonu enflasyon

beklentileri ile reelleştirdiğimizde ise Türkiye’nin politika faiz oranındaki sıralaması ile aynı sırada olmadığını,

yüksek seyreden enflasyon beklentilerinin etkisi ile reel faizde en yüksek 5. ülke olduğunu görüyoruz.

Sonuç olarak TCMB, bu ayki toplantısında da piyasadaki genel beklentiye paralel olarak faiz oranlarında

herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB’nin yayımladığı notta Ekim ayından farklı olarak bu ay iç talebin

büyümeye katkısından ve cari açıktan söz ettiğini görüyoruz. Ayrıca, enflasyona ilişkin söylemlerine ek yapan

TCMB’nin, 2015 yılında enflasyondaki seyrin son yayımlanan enflasyon raporundaki ile uyumlu olacağını ifade

ettiği görülüyor. Yıllık enflasyondaki yükseliş devam ederken, Kasım ayı beklenti anketine göre 12 ay sonrası

enflasyon beklentilerinin de arttığını görüyoruz. Enflasyon beklentilerinde bir düzelme yaşanması halinde yıllık

enflasyonun da Ocak ayından itibaren baz etkisi ile düşmeye başlayacağı düşünüldüğünde, TCMB Şubat ayı

itibarıyla politika faizinde indirime başlayabilir. Öte yandan küresel likidite koşullarının olumlu seyrinin devamı

halinde TCMB’nin politika faizinde değil ama alt ve üst bantlarda faiz indirimine daha erken bir tarihte gitmesi

söz konusu olabilir. TCMB Başkanı Erdem Başçı reel faizin Türkiye için %1.5 - %2 seviyelerinde bulunmasının

yeterli olacağını belirtmişti. 2015 yıl sonu enflasyon beklentisinin %6.1 seviyesinde olduğu göz önünde

bulundurulduğunda, küresel likidite koşullarında da herhangi bir değişiklik olmaması durumunda hali hazırda

%8.25 seviyesindeki politika faiz oranının 2015 yılında %7.50-%7.25 seviyelerine kadar çekilmesi olası

görünüyor.

11.25

9.5

8.25

7.75

7

5.75

4.5

3.25

3

3

2.75

2.1

2

2

2

0.25

Brezilya

Rusya

Türkiye

Endonezya

Hindistan

Güney…

Kolombiya

Malezya

Şili

Meksika

Romonya

Macaristan

Polonya

Kore

Tayland

İsrail

Politika Faiz Oranı (%)

Kaynak: Bloomberg

4.46

2.72

2.52

1.46

1.36

0.56

0.39

0.14

0.00

-0.24

-0.24

-0.29

-0.68

-0.77

-0.78

-1.33

Brezilya

Rusya

Endonezya

Kolombiya

Türkiye

Hindistan

Polonya

Güney Afrika

Şili

Meksika

Romonya

Kore

Tayland

Malezya

Macaristan

İsrail

Reel Faiz (%)

Kaynak: Bloomberg, VakıfBank Not: Reelleştirme yapılırken ülkelerin 2015 yılsonu enflasyon beklentileri kullanılmıştır.

7.8

8

8.2

8.4

8.6

8.8

9

1Y 2Y 3Y 5Y 10Y

F

A

İ

Z

VADE

Getiri Eğrisi

20 Kasım 2014

24 Ekim 2014

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

3

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

24.11.2014 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Kasım) 74.9 74.5 (Açıklandı)

Reel Kesim Güven Endeksi (Kasım) 106.9 102.7 (Açıklandı)

ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Ekim) 0.47 --

PMI Hizmet Endeksi (Kasım) 57.1 57.3

Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 103.2 103.0

25.11.2014 ABD GSYH (yıllıklandırılmış, 3. çeyrek, ç-ç, %) %3.5 %3.3

Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3. çeyrek, ç-ç, %) %1.8 %1.9

Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Eylül, a-a) 173.66 --

Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 94.5 95.8

Richmond FED İmalat Endeksi (Kasım) 20 16

Almanya GSYH (3. çeyrek, y-y, %) %1.2 %1.2

Fransa İş Dünyası Görünüm Endeksi (Kasım) 91 92

İtalya Perakende Satışlar (Eylül, a-a) -%0.1 --

26.11.2014 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) -%1.1 -%0.6

Haftalık İşsizlik Başvuruları 291 bin kişi --

Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ekim, y-y, %) %1.5 %1.5

Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 89.4 90.0

Yeni Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.2 %0.6

Bekleyen Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.3 %0.8

Fransa Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 86 85

İtalya Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 101.5 101.4

İngiltere GSYH (3. çeyrek, ç-ç, %) %0.7 %0.7

27.11.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 70.3 --

Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ekim, y-y) %2.6 %2.5

Tüketici Güven Endeksi (Kasım) -11.6 -11.6

Almanya İşsizlik Oranı (Kasım) %6.7 %6.7

TÜFE (Kasım, a-a, öncül) %0.6 %0.8

İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 95.6 96.6

28.11.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -6.9 Milyar Dolar -6.4 Milyar Dolar

Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ekim) %11.5 %11.5

Almanya Perakende Satışlar (Ekim, a-a) %1.5 -%2.8

Fransa ÜFE (Ekim, y-y) -%1.4 -%1.4

İtalya İşsizlik Oranı (Ekim, öncül) %12.6 %12.6

TÜFE (Kasım, y-y, öncül) %0.1 %0.2

ÜFE (Ekim, y-y) -- -%2.0

Japonya İşsizlik Oranı (Ekim) %3.6 %3.6

TÜFE (Ekim, y-y) %3.0 %3.2

Perakende Satışlar (Ekim, a-a) -%1.1 %2.8

Sanayi Üretimi (Ekim, a-a, öncül) -%0.5 %2.9

Haftalık Veri Takvimi (24-28 Kasım 2014)

4

TÜRKİYE

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-5

-3

-1

1

3

5

7

-5

0

5

10

15

20

Eyl.1

1

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Oca

.13

May

.13

Eyl.1

3

Oca

.14

May

.14

Eyl.1

4

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

0

20000

40000

60000

80000

100000

Eki.0

1N

is.0

2Ek

i.02

Nis

.03

Eki.0

3N

is.0

4Ek

i.04

Nis

.05

Eki.0

5N

is.0

6Ek

i.06

Nis

.07

Eki.0

7N

is.0

8Ek

i.08

Nis

.09

Eki.0

9N

is.1

0Ek

i.10

Nis

.11

Eki.1

1N

is.1

2Ek

i.12

Nis

.13

Eki.1

3N

is.1

4Ek

i.14

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Sanayi Ciro Endeksi

188.8

70

90

110

130

150

170

190

210

Haz

.09

Eyl.0

9A

ra.0

9M

ar.1

0H

az.1

0Ey

l.10

Ara

.10

Mar

.11

Haz

.11

Eyl.1

1A

ra.1

1M

ar.1

2H

az.1

2Ey

l.12

Ara

.12

Mar

.13

Haz

.13

Eyl.1

3A

ra.1

3M

ar.1

4H

az.1

4Ey

l.14

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

2.1

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

19

99Ç

42

000

Ç2

20

00Ç

42

001

Ç2

20

01Ç

42

002

Ç2

20

02Ç

42

003

Ç2

20

03Ç

42

004

Ç2

20

04Ç

42

005

Ç2

20

05Ç

42

006

Ç2

20

06Ç

42

007

Ç2

20

07Ç

42

008

Ç2

20

08Ç

42

009

Ç2

20

09Ç

42

010

Ç2

20

10Ç

42

011

Ç2

20

11Ç

42

012

Ç2

20

12Ç

42

013

Ç2

20

13Ç

42

014

Ç2

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-10

0

10

20

30

40

50

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

20

13-I

II

20

13-I

V

20

14-I

20

14-I

I

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-5

0

5

10

15

20

20

11-I

20

11-I

I

20

11-I

II

20

11-I

V

20

12-I

20

12-I

I

20

12-I

II

20

12-I

V

20

13-I

20

13-I

I

20

13-I

II

20

13-I

V

20

14-I

20

14-I

I

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

5

Kapasite Kullanım Oranı

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

2500000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30

35

40

45

50

55

60

Eki.0

5

Nis

.06

Eki.0

6

Nis

.07

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Nis

.14

Eki.1

4

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

6

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

100120140160180200220240260

28

.09

.200

7

29

.02

.200

8

31

.07

.200

8

31

.12

.200

8

29

.05

.200

9

30

.10

.200

9

31

.03

.201

0

31

.08

.201

0

31

.01

.201

1

30

.06

.201

1

30

.11

.201

1

30

.04

.201

2

30

.09

.201

2

28

.02

.201

3

31

.07

.201

3

31

.12

.201

3

31

.05

.201

4

31

.10

.201

4

5007009001100130015001700190021002300

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

Kaynak: Bloomberg

9.04

8.96

0

2

4

6

8

10

12

14

Eki.0

4N

is.0

5Ek

i.05

Nis

.06

Eki.0

6N

is.0

7Ek

i.07

Nis

.08

Eki.0

8N

is.0

9Ek

i.09

Nis

.10

Eki.1

0N

is.1

1Ek

i.11

Nis

.12

Eki.1

2N

is.1

3Ek

i.13

Nis

.14

Eki.1

4

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

10.10

-05

00

05

10

15

20

25

Eki.0

4N

is.0

5Ek

i.05

Nis

.06

Eki.0

6N

is.0

7Ek

i.07

Nis

.08

Eki.0

8N

is.0

9Ek

i.09

Nis

.10

Eki.1

0N

is.1

1Ek

i.11

Nis

.12

Eki.1

2N

is.1

3Ek

i.13

Nis

.14

Eki.1

4

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

02468

101214161820

Tem

.09

Eki.0

9O

ca.1

0N

is.1

0Te

m.1

0Ek

i.10

Oca

.11

Nis

.11

Tem

.11

Eki.1

1O

ca.1

2N

is.1

2Te

m.1

2Ek

i.12

Oca

.13

Nis

.13

Tem

.13

Eki.1

3O

ca.1

4N

is.1

4Te

m.1

4Ek

i.14

Gıda Enerji TÜFE

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

7.50

6.87

5,5

6

6,5

7

7,5

8

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

Reel Efektif Döviz Kuru

100

105

110

115

120

125

130

135

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Nis

.14

Eki.1

4

TÜFE Bazlı (2003=100)

Kaynak: TCMB

110.43

TÜFE ve Çekirdek Enflasyon

ÜFE

7

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

35373941434547495153

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ağu

.13

Şub

.14

Ağu

.14

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

0708091011121314151617

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

700

1.200

1.700

2.200

2.700

3.200

3.700

4.200

4.700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

İşsizlik Oranı

8

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

İthalat-İhracat

Dış Ticaret Dengesi

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni

0

5000

10000

15000

20000

25000

Eyl.0

4M

ar.0

5Ey

l.05

Mar

.06

Eyl.0

6M

ar.0

7Ey

l.07

Mar

.08

Eyl.0

8M

ar.0

9Ey

l.09

Mar

.10

Eyl.1

0M

ar.1

1Ey

l.11

Mar

.12

Eyl.1

2M

ar.1

3Ey

l.13

Mar

.14

Eyl.1

4

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

Cari İşlemler Dengesi

Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)

Kaynak: TCMB

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55

65

75

85

95

105

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Eyl.0

4M

ar.0

5Ey

l.05

Mar

.06

Eyl.0

6M

ar.0

7Ey

l.07

Mar

.08

Eyl.0

8M

ar.0

9Ey

l.09

Mar

.10

Eyl.1

0M

ar.1

1Ey

l.11

Mar

.12

Eyl.1

2M

ar.1

3Ey

l.13

Mar

.14

Eyl.1

4

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000-10000

0100002000030000400005000060000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)

Kaynak: TCMB

9

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

Eki.0

7

Nis

.08

Eki.0

8

Nis

.09

Eki.0

9

Nis

.10

Eki.1

0

Nis

.11

Eki.1

1

Nis

.12

Eki.1

2

Nis

.13

Eki.1

3

Nis

.14

Eki.1

4

Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak: TCMB

Bütçe Dengesi

28,1

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku

İç ve Dış Borç Stoku

Faiz Dışı Denge

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

60

80

100

120

140

160

180

200

220

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

10

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Kas

.04

May

.05

Kas

.05

May

.06

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Kas

.14

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 2.3 1.7 -2.26 0.25 94.48

Euro Bölgesi 0.8 0.4 2.88 0.05 -11.60

Almanya 1.2 0.70 7.52 0.05 99

Fransa 0.40 0.50 -1.61 0.05 -23.80

İtalya -0.60 0.20 -1.99 0.05 101.40

Macaristan 3.20 -0.40 1.05** 2.10 -19.40

Portekiz 1.00 0.10 -2.02** 0.05 -22.20

İspanya 1.60 -0.10 0.70 0.05 -10.00

Yunanistan 1.40 -1.80 0.68 0.05 -50.90

İngiltere 3.00 1.30 -3.34 0.50 -2.00

Japonya -1.20 3.20 0.70 0.10 38.90

Çin 7.30 1.60 2.35** 6.00 105.40

Rusya 0.70 8.30 1.56 8.25 --

Hindistan 5.70 6.30 -1.99 8.00 --

Brezilya -0.87 6.59 -3.63 11.25 112.00

G.Afrika 1.00 5.90 -5.24** 5.75 -1.00

Türkiye 2.10 8.96 -7.9 8.25 70.30

Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir. **: 2012 verisi.

TCMB Faiz Oranı

Reel ve Nominal Faiz

0

5

10

15

20

25

Kas

.06

May

.07

Kas

.07

May

.08

Kas

.08

May

.09

Kas

.09

May

.10

Kas

.10

May

.11

Kas

.11

May

.12

Kas

.12

May

.13

Kas

.13

May

.14

Kas

.14

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

11

2012 2013 En Son Yayımlanan

2014 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 423 920 (2014 2Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 2.1 (2014 2Ç) 3.3

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 2.2 (Eylül 2014) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.5 (Kasım 2014) --

İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.1 (Ağustos 2014) 9.6

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 8.96 (Ekim 2014) 9.3

ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 9.04 (Ekim 2014) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 167,404 225,331 244,816 (14.11.2014) --

M2 731,770 910,052 992,786 (14.11.2014) --

M3 774,651 950,979 1,037,056 (14.11.2014) --

Emisyon 54,565 67,756 75,978 (14.11.2014) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 113,108 (14.11.2014) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (21.11.2014) --

TRLIBOR O/N 5.78 8.05 9.69 (21.11.2014) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 2,224 (Eylül 2014) 44,000

İthalat 236,545 252,140 20,584 (Eylül 2014) --

İhracat 152,462 152,803 13,660 (Eylül 2014) --

Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 6,924 (Eylül 2014) 82,600

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 411.1 (Ekim 2014) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 188.6 (Ekim 2014) --

Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 186.5 (2014 2Ç) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2012 Ekim 2013 Ekim

Bütçe Gelirleri 27,345 30,018 34,175 (Ekim 2014) --

Bütçe Giderleri 31,749 33,188 37,185 (Ekim 2014) --

Bütçe Dengesi 4,404 -3,170 -3,010 (Ekim 2014) --

Faiz Dışı Denge -681 -761 3,994 (Ekim 2014) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı

Buket Alk

Fatma Öz

Sinem Ul

Elif Engin

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu 

lıç 

kan 

zlem Kanbur 

lusoy 

n 

 Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar  k.com.tr

Müdür 

Müdür Yard

Uzman 

Uzman  

Uzman Yard

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

dımcısı 

dımcısı 

dımcısı 

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

buket.alkan@va

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

elif.engin@vaki

nilir olduğuna  inauğu hakkında heracak  zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr  

kifbank.com.tr  

akifbank.com.tr

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

fbank.com.tr 

nılan kaynaklardrhangi bir garantdolayı  sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

.com.tr 

r 

an sağlanan bilgi vermemekte veuk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

giler kullanılarak he bu rapor ve içinektedir. Bu  rapor Bankası T.A.O. bptir.  

mik Araştırmalar

2‐398 18 98 

2‐398 19 02 

2‐398 19 03 

2‐398 18 91 

2‐398 19 05 

2‐398 18 92 

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or  sadece bilgi bu raporda yer 

r