¿Hacia donde va el ¿Hacia donde va el Sistema de AFP? Sistema de AFP? Guillermo Arthur Errázuriz Guillermo Arthur Errázuriz Presidente Presidente Asociación de AFP A.G. Asociación de AFP A.G.
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¿Hacia donde va el ¿Hacia donde va el Sistema de AFP?Sistema de AFP?
Guillermo Arthur ErrázurizGuillermo Arthur ErrázurizPresidentePresidente
Asociación de AFP A.G.Asociación de AFP A.G.
AgendaAgenda
1.1. Sistema de pensiones chileno.Sistema de pensiones chileno.
2.2. Panorama Mundial.Panorama Mundial.
3.3. Principales resultados del sistema Principales resultados del sistema de AFP.de AFP.
4.4. Últimos perfeccionamientos.Últimos perfeccionamientos.
5.5. Desafíos.Desafíos.
1. Sistema de pensiones 1. Sistema de pensiones chilenochileno
ANTIGUO ANTIGUO SISTEMASISTEMA
SISTEMA SISTEMA DE AFPDE AFP
FINANCIAMIENTFINANCIAMIENTOO
RepartoReparto Capitalización Capitalización IndividualIndividual
ADMINISTRACIÓADMINISTRACIÓNN
EstatalEstatal PrivadaPrivada
BENEFICIOSBENEFICIOS DiscriminaciónDiscriminación UniformidadUniformidad
AFILIACIÓNAFILIACIÓN RigidezRigidez Libertad Libertad IndividualIndividual
Factores Demográficos: Expectativas de Vida Tasa de Natalidad
1. Sistema de pensiones 1. Sistema de pensiones chilenochileno
Financiamiento:Financiamiento:
Beneficios:Beneficios:- Pensiones de Vejez (Edad Legal y Anticip.)
- Pensión de Invalidez (Total y Parcial)
- Pensión de Sobrevivencia
- Ahorro: Obligatorio 10% Salario Bruto
- Seguro Invalidez y Sobrevivencia
- Bono de Reconocimiento
2. 2. Panorama mundial de las Panorama mundial de las
pensionespensiones Reformas en América LatinaReformas en América Latina
Chile (1981)Chile (1981) Perú (1993)Perú (1993)
Argentina (1994)Argentina (1994) Colombia (1994)Colombia (1994)
Uruguay (1995)Uruguay (1995) Bolivia (1997)Bolivia (1997)
México (1997)México (1997) El Salvador (1998)El Salvador (1998)
Costa Rica (2000)Costa Rica (2000) R. Dominicana (2003)R. Dominicana (2003)
Ecuador (*)Ecuador (*) Nicaragua (*)Nicaragua (*)
(*) Todavía no implementadas(*) Todavía no implementadas
2. Panorama mundial de las 2. Panorama mundial de las
pensionespensiones Reformas en Europa Central, Reformas en Europa Central,
Europa del Este y AsiaEuropa del Este y AsiaHungría (1998)Hungría (1998) Kazajstán (1998)Kazajstán (1998)
Polonia (1999)Polonia (1999) Letonia (2001)Letonia (2001)
Estonia (2002)Estonia (2002) Bulgaria (2002)Bulgaria (2002)
Croacia (2002)Croacia (2002) Macedonia (2003)Macedonia (2003)
Lituania (*)Lituania (*) República Eslovaca (*)República Eslovaca (*)
Ucrania (*)Ucrania (*)
(*) En proceso de reforma(*) En proceso de reforma
3. Principales resultados del 3. Principales resultados del Sistema de AFPSistema de AFP
Impacto en las Pensiones
Impacto en el Mercado de
Capitales
ImpactoImpacto
En las Pensiones En las Pensiones
1,11,2
1,4
1,6
1,8
2
2,22,3 2,3
2,5
2,72,8
2,93
3,1
3,3
3,1
3,33,2
3,4 3,4
3,6
0
1
2
3
4
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 '00 '01 '02 '03
Cotizantes
Evolución Número de Evolución Número de
CotizantesCotizantes(Diciembre de cada año)(Diciembre de cada año)Millones
9 1655 72
100132
159 198244319
455503
643781830
881963
1.0021.208
1.3031.428
1.511
1.760
1.890
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 '00 '01 '02 '03 '04Agosto
Evolución de los Fondos de Evolución de los Fondos de PensionesPensiones
(En Millones de UF a Diciembre de Cada (En Millones de UF a Diciembre de Cada Año)Año)
LOS FONDOS ACUMULADOS PERTENECEN A 7 MILLONES DE
CHILENOS
Mill. U.F.
US $ 51.483,89 Millones
12,9
28,5
21,2
3,6
13,4
5,46,5 6,9
15,6
29,7
3,0
16,218,2
3,54,7
-1,1
16,3
4,46,7
3,0
11,9*
10,34
12,3
-2,5-5
0
5
10
15
20
25
30
35
81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 '00 '01 '02 '03 *
%
Rentabilidad Real Anual de losRentabilidad Real Anual de losFondos de PensionesFondos de Pensiones
4%
*Rentabilidad Promedio AnualAcumulada jul. 81– dic. 03
*: Promedio ponderado multifondos
2,96%2,75%
2,57% 2,50% 2,45% 2,44% 2,42%
0,58% 0,68% 0,82% 0,88% 0,86% 0,86% 0,97%
0,81%0,89%0,96%1,15%
1,48%
1,70%
0,63%
Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03
Comisión Costo SIS Comisiones/Fondo
VARIACION 1997-2003:VARIACION 1997-2003:COMISIONES.................................... – 18,2% COMISIONES.................................... – 18,2% PRIMA DEL SEGURO (*).................. + 67,2%PRIMA DEL SEGURO (*).................. + 67,2%MARGEN NETO................................ – 39,1%MARGEN NETO................................ – 39,1%
Prima del Seguro Presiona el Prima del Seguro Presiona el Margen Neto de ComisionesMargen Neto de Comisiones
Las tasas de retorno de los fondos superan al Las tasas de retorno de los fondos superan al crecimiento de los salarios reales y del ingreso crecimiento de los salarios reales y del ingreso per-cápita. per-cápita.
Fuente: Robert Palacios; Banco Mundial.
PaísRetorno de
Fondos
Crecimiento de los
Salarios Reales
Diferencia Retorno Fondos-
Crecimiento Salarios
Razón Retornos
Máximos a Retornos Mínimos
Crecimiento Ingresos
reales per capita
Diferencia Retorno Fondos-
Crecimiento Ingresos per
capita
Argentina 11,70% -0,80% 12,50% 1,17 -0,40% 12,10%
Bolivia 16,20% 8,80% 7,60% n.d. 0,40% 15,80%
Colombia 11,80% 1,40% 10,40% 1,13 -0,30% 12,10%
Chile 10,50% 1,80% 8,70% 1,05 4,50% 6,00%
El Salvador 11,30% -0,20% 11,50% 1,3 0,50% 10,80%
México 10,60% 0,00% 10,60% n.d. 2,80% 7,80%
Perú 5,70% 1,80% 3,90% 1,06 2,40% 3,30%
Uruguay 9,50% 3,60% 5,90% 1,06 -0,30% 9,80%
MEJORAMIENTO DE LAS MEJORAMIENTO DE LAS PENSIONESPENSIONES
ImpactoImpacto
En el Mercado de En el Mercado de
CapitalesCapitales
Investigación economistas Investigación economistas Vittorio Vittorio Corbo y Klaus Schmidt-HebbelCorbo y Klaus Schmidt-Hebbel..
Mide el aporte de la reforma previsional al Mide el aporte de la reforma previsional al crecimiento económico a través de 3 crecimiento económico a través de 3 canales: canales:
A.A. Desarrollo mercados de capitales, Desarrollo mercados de capitales, B.B. Aumento del ahorro e inversiónAumento del ahorro e inversión,, e e C.C. incremento del empleo y su incremento del empleo y su
formalización.formalización.
Crecimiento económico y Crecimiento económico y Sistema de PensionesSistema de Pensiones
Aporte al Crecimiento Económico de la Reforma
PrevisionalG rá fic o N ° 7
R e fo rm a y C re c im ie n to d e l P IB
3,1 3,1
1,0
33,3% 0,5
0
1
2
3
4
5
Tasa de crecimientopromedio 1960-1980 (%)
Tasa de crecimientopromedio 1981-2001 (%)
Inicial No explicado Aporte Reforma Previsional
4,6
G rá fic o N ° 7
R e fo rm a y C re c im ie n to d e l P IB
3,1 3,1
1,0
33,3% 0,5
0
1
2
3
4
5
Tasa de crecimientopromedio 1960-1980 (%)
Tasa de crecimientopromedio 1981-2001 (%)
Inicial No explicado Aporte Reforma Previsional
4,6
Los Fondos de Los Fondos de Pensiones se Pensiones se encuentran invertidos encuentran invertidos en distintos sectores en distintos sectores de nuestra Economíade nuestra Economía
Los Fondos de Los Fondos de Pensiones se Pensiones se encuentran invertidos encuentran invertidos en distintos sectores en distintos sectores de nuestra Economíade nuestra Economía
Debentures o Bonos de Empresas (MM de US$ de 2003)
8.856
71,40
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
1981 2003
Participación Fondos Previsionales 2003
53,5%Cías. Seg.
35,2%AFP
11,3 %Otros
Bonos de EmpresasBonos de Empresas
Patrimonio Bursátil(Millones de US$ de 2003)
85.534
6600
10.000
20.000
30.000
40.00050.000
60.000
70.000
80.000
90.000
1985 2003
Participación Fondos Previsionales 2003
0,6%Cías.Seg.
8,4%AFP
91,0%Otros
AccionesAcciones
Contribución al Desarrollo Contribución al Desarrollo Económico del PaísEconómico del País
LHF y Bonos Bancarios(Millones de US$ de 2003)
10.393
513
-1.000
1.000
3.000
5.000
7.000
9.000
11.000
1981 2003
Participación Fondos Previsionales 2003
41,2%Cías.Seg.
48,3%AFP
10,5 % Otros
N° Operaciones PréstamoLHF Vivienda
529.321
31.918
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
1980 2002
Stock de Viviendas Stock de Viviendas Financiadas con LHFFinanciadas con LHF
Letras y Bonos BancariosLetras y Bonos Bancarios
Contribución al Desarrollo Contribución al Desarrollo Económico del PaísEconómico del País
INVERSIÓN FONDO DE PENSIONESINVERSIÓN FONDO DE PENSIONES(Incluye inversiones Fondos A, B, C, D y E a Agosto de (Incluye inversiones Fondos A, B, C, D y E a Agosto de
2004)2004) INVERSIÓN FONDO DE PENSIONESINVERSIÓN FONDO DE PENSIONES
(Incluye inversiones Fondos A, B, C, D y E a Agosto de (Incluye inversiones Fondos A, B, C, D y E a Agosto de 2004)2004)
SECTOR MMUS$ % F.P. EléctricoEléctrico 2.5272.527 4,9% 4,9% TelecomunicacionesTelecomunicaciones 1.0901.090 2,1% 2,1% SanitarioSanitario 586 586 1,1% 1,1% Recursos NaturalesRecursos Naturales 2.6972.697 5,2% 5,2% InmobiliarioInmobiliario 4.2814.281 8,3% 8,3% InfraestructuraInfraestructura 1.1151.115 2,2% 2,2% ServiciosServicios 1.140 2,2% 1.140 2,2% Fondos de Inversión 1.553 3,0%Fondos de Inversión 1.553 3,0% FinancieroFinanciero 11.061 11.061 21,5%21,5% ExtranjeroExtranjero 13.532 13.532 26,3%26,3% EstatalEstatal 10.473 10.473
20,3%20,3% Industrias variasIndustrias varias 1.4301.430 2,8% 2,8%
TOTAL 51.483,89 100%
4.4. Últimos Últimos PerfeccionamientoPerfeccionamiento
s s
MULTIFONDOSMULTIFONDOSLímites de inversión máximos y Límites de inversión máximos y
mínimos en instrumentos de renta mínimos en instrumentos de renta
variablevariable
Límite máximo permitido
Límite mínimo obligatorio
Fondo A 80% 40%
Fondo B 60% 25%
Fondo C 40% 15%
Fondo D 20% 5%
Fondo E No autorizado No autorizado
MULTIFONDOSMULTIFONDOSInversión en instrumentos de renta variableInversión en instrumentos de renta variable
(Agosto de 2004)(Agosto de 2004)
78,1%
54,0%
39,7%
20,0%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
FondosA
FondosB
FondosC
FondosD
FondosE
0%
8%
20%
54%
15%3%
AED B
C
US $ 51.483,89 millones *
* : Agosto 2004
Participación por Tipo de Participación por Tipo de
FondoFondo(como porcentaje sobre el total)(como porcentaje sobre el total)
Tipo de Fondo
Rentabilidad
Anualpromedio
Rentabilidad
peor mes
Rentabilidad
mejor mes
Número de mesesnegativo
s
Número de
mesespositivos
A 10,6%10,6% -14,0%-14,0% 10,7%10,7% 4040 104104
B 9,7%9,7% -9,9%-9,9% 8,2%8,2% 3737 107107
C 8,8%8,8% -4,9%-4,9% 5,5%5,5% 2525 119119
D 8,5%8,5% -3,5%-3,5% 5,3%5,3% 1818 126126
E 7,9%7,9% -2,9%-2,9% 7,0%7,0% 1111 133133
Simulación de Retornos Históricos
de MultifondosPeríodo (enero 1990 a diciembre 2001)
Fuente: AFP Summa Bansander
– Tiene beneficios tributarios y se Tiene beneficios tributarios y se extienden a los trabajadores extienden a los trabajadores Independientes.Independientes.
– Permite retirar el APV para fines distintos Permite retirar el APV para fines distintos a los previsionales, pagando impuestos.a los previsionales, pagando impuestos.
– Autoriza a Bancos, Cías. de Seguros, Autoriza a Bancos, Cías. de Seguros, Administradoras de Fondos Mutuos, y Administradoras de Fondos Mutuos, y otras instituciones para administrar el otras instituciones para administrar el APV.APV.
Ahorro Previsional Ahorro Previsional VoluntarioVoluntario
Ventajas de las AFP en el APV:Ventajas de las AFP en el APV:
– Costos:Costos: Los más bajos del mercado Los más bajos del mercado (0,5% anual sobre el ahorro)(0,5% anual sobre el ahorro)
– Rentabilidad:Rentabilidad: 5 alternativas de Fondos. 5 alternativas de Fondos. Fondo A año 2003: UF + 26,9%Fondo A año 2003: UF + 26,9%
– Seguridad:Seguridad: Solvencia de las AFP, Solvencia de las AFP, resguardos legales, fondos resguardos legales, fondos diversificados.diversificados.
Ahorro Previsional Ahorro Previsional VoluntarioVoluntario
5.5. Desafíos Desafíos
1.1. Aumentar la cobertura Aumentar la cobertura
previsionalprevisional
2.2. Mejorar la eficiencia y calidad de Mejorar la eficiencia y calidad de
los servicios previsionaleslos servicios previsionales
3.3. Perfeccionamientos en el área de Perfeccionamientos en el área de
inversionesinversiones
1.1. DesafíosDesafíos
AÑO INP AFP TOTAL (%)1980 51,6 51,61981 30,6 21,4 52,01982 16,7 36,0 52,71983 14,9 38,3 53,21984 13,9 41,8 55,71985 13,0 44,1 57,01986 11,4 45,9 57,31987 10,9 50,6 61,51988 9,8 50,6 60,41989 8,7 50,8 59,51990 7,8 50,6 58,41991 7,6 53,7 61,31992 6,9 55,3 62,21993 6,0 54,7 60,71994 5,5 56,2 61,71995 5,5 57,2 62,71996 4,9 58,9 63,81997 4,3 61,3 65,51998 4,1 58,0 62,01999 3,8 60,4 64,22000 3,8 59,4 63,22001 3,3 63,0 66,32002 3,1 61,9 65,02003 2,8 63,8 66,6
Evolución Cobertura PrevisionalEvolución Cobertura Previsional(Cotizantes a diciembre / Ocupados trimestre (Cotizantes a diciembre / Ocupados trimestre
Oct.-Dic.)Oct.-Dic.)Fu
ente
: D
epart
am
ento
de E
studio
s, A
soci
aci
ón d
e A
FP
1.1. Aumentar la cobertura Aumentar la cobertura
previsionalprevisional
2.2. Mejorar la eficiencia y calidad de Mejorar la eficiencia y calidad de
los servicios previsionaleslos servicios previsionales
3.3. Perfeccionamientos en el área de Perfeccionamientos en el área de
inversionesinversiones
6. Desafíos6. Desafíos
FINFIN
Guillermo Arthur ErrázurizGuillermo Arthur ErrázurizPresidentePresidente
Asociación de AFP A.G.Asociación de AFP A.G.
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