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2015/5/23

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ローソク足チャートを使った株価変動予測モデルの研究動向について

東京工芸大学工学部コンピュータ応用学科

宇田川佳久

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目次

1. 研究の背景

2. テクニカル分析について

3. ローソク足チャートパターンについて

4. これまでの研究概要

5. 研究方法について

6. おわりに

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1.研究の背景と概要

株価の予測は，金融業界における重大な関心事である。

1953年に Kendall は、過去の株価変動を観察しても，株価を予測するパターンを見出すことができなかったと結論。

1970年に Eugene F. Famaが効率的市場仮説（EMH: Efficient Market Hypothesis）を提唱した。

3出展： https://en.wikipedia.org/wiki/Eugene_Fama

University of ChicagoNobel Memorial Prize in Economics (2013)

効率的市場仮説

現在の株価は、将来に対するあらゆる情報を織り込んだ上で形成されており、世間にある情報をもとに恒常的に利益を上げることはできないという考え方。

株価は，現時点で利用可能なすべての新たな情報が直ちに織り込まれており，投資家が取るリスクに見合うリターンを得ることはできない。

反論

• 新たな情報が，どの程度の株価変動を生じるかは投資家によって判断が分かれる．

• 新たな情報の伝わり方に時間的な差がある．

• 株バブルの説明ができない。4

1. 研究の背景と概要


株価予測の方法• ファンダメンタル分析

–企業としての価値、市場環境などに基づいて株価の割高・割安を評価する分析手法

• テクニカル分析–過去に発生した価格や出来高等の時系列パターンから、将来の価格変動を予測する分析手法

–ローソク足チャートパターンは、テクニカル分析手法の一つ。

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ローソク足チャートの有効性については、賛否がある

• 有効とする研究– 1991年 Nison（ローソク足チャートを欧米に伝える）– 1998年 Caginalp-Laurent（米国S&P 500市場）– 2007年 Goo-Chen-Chang （台湾市場）– 2016年 Chen-Bao-Zhou （中国市場）– 2017年 Martinsson-Liljeqvist （ストックホルム市場）

• 有効ではないとする研究– 2006年 Marshall-Young-Rose（米国DJIA市場）– 2017年 Tharavanij氏など（タイ市場）

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調査の結果、株価モデル、トレンド、市場、保有期間などに違いがある。本文では、研究方法と結果の違いを論じる。

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２．テクニカル分析について

• テクニカル分析の歴史– 1688年オランダ Joseph de la Vega の著作

–明治初期「酒田罫線法」（酒田五法）＝ローソク足チャートパターン

– 19世紀後半 Dow理論

– 1930年代 Elliottの波動理論

– 1960年グランビルの法則

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世界的にも有名

ローソク足について• ローソク足とは、ヒゲとロウソク本体で表現される。

• 白抜きの陽線と黒塗りの陰線がある。

• ローソク足本体の属性としては、上ヒゲ、ロウソク本体、下ヒゲ。

陽線陰線

３．ローソク足チャートパターンについて

ローソク足チャートパターン

–数日間の株価変動から、将来を予測する手法。

–明治以降に出版されたチャート分析の解説書に記載がある。

–本間宗久（1718-1803）とする説は、僭称と考えられている。

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出展 https://www.cloudtrader.jp/skata5method/


ローソク足１本での予測パターン


http://kabu-psychology.com/wp/?page_id=537

http://kabu-psychology.com/wp/?page_id=537

かぶせ線上げから下げへの反転

切り込み線下げから上げへの反転

ローソク足２本での予測パターン


ローソク足３本での予測パターン（酒田五法）

三川明けの明星三川宵の明星


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赤三兵三羽烏

ローソク足３本での予測パターン（酒田五法）


• 他に、三空、三法、三山に対し、上昇パターンと下降パターンがある（計１０パターン）。

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https://www.investing.com/indices/japan-225-futures-candlestick

４．これまでの研究概要

Caginalp-Laurent （1998）[5] 米国 Pittsburgh大– 市場：米国S&P 500 – パターン：３本のローソク足８パターン

– 方法：・パターンを不等式で表記・上昇下降トレンドを、直近3日間の単純株価平均値の不等式で定義

– 売買い：買った次の日からの 3日間で、1/3ずつ売る– 結論：約55%～73%の確率で株価予測が有効

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• Goo-Chen-Chang (2007) [6] 台北大–市場：台湾市場（25社）–パターン：１本から３本のローソク足２６パターン

–方法： Caginalp-Laurent と同様–売買い：１日から 10日間での利益・損益を計算– Stop Loss: -5%, -7%, -10%–結論：上昇パターンの方が下落より有効

上昇パターンでは 9から 10日が良好

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• Chen-Bao-Zhou （2016）[9]East China Normal University (華東師範大), 上海–市場： CSI 500 Index（Shanghai and Shenzhen）–パターン：２本のローソク足８パターン

–方法： Caginalp-Laurent と同様（一部独自）–売買い：１日から 10日間での利益・損益を計算–結論：上下ハラミなどが有効

包み足は、2日以下しか有効でない、など

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• Marshall-Young-Rose（2006） [11] Massy Univ. New Zealand–市場：米国DJIA（34社）–パターン：１本から３本のローソク足２８パターン

–方法： Caginalp-Laurent と同様不等式（独自）–売買い：売買いの価格、保有期間、トレンド判定

を組み合わせた９シナリオ

–結論：米国DJIAでは有効性が認められない

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• Tharavanij氏ら（2017） [13] Mahidol Univ., Bangkok, Thailand–市場： SET50 index タイ市場–パターン：１本から３本のローソク足３２パターン

（1本１４、2本１０、3本８パターン）

–方法： Caginalp-Laurent と同様不等式–売買い：トレンド判定はオシレータ（％D, RSI, MFI）

１日から 10日間での利益・損益を計算–結論： SET50では有効性が認められない

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５．研究方法について

1. ローソク足チャートパターンの定義• 言葉と図で表現していて、主観的• 不等式に変換する場合でも、主観的

2. 株価トレンドの定義• これも主観的• ３日間の単純移動平均の６平均値で判定• オシレータ（％D, RSI, MFI）

3. 株の保有期間(売戻し方針)• 買った次の日から、1/3ずつ売る• １日から１０日間で計算

4. マーケットの特性• パターンが適合し易い、難いがある

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5. 1 ローソク足チャートパターンの定義

• Caginalp-Laurent [5]

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本体が黒O t-2 – C t-2 > 0

本体が白、前日を完全に包み込むC t-1 > O t-2 > C t-2 > O t-1| C t-1 – O t-1 | > | C t-2 – O t-2 |

本体が白、前日よりも高値C t – O t > 0C t > C t-1

t – 2 t – 1

t

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Color (co) Real body (rb)

white (w); black (b); no definition (nd) small (s); medium (m); long (lo)

uptrend (ut); downtrend (dt)

• Goo-Chen-Chang [6]基本的には Caginalp-Laurent と同様

• Chen-Bao-Zhou [9]陽線が“長い”ことを表現する数式

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• Martinsson-Liljeqvist [10]ローソク足の長さが高値－低値の60％以上

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• Marshall-Young-Rose [11] There outside up の定義は、２つのスカラー値を使った10個の不等式．

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5.2 株価トレンドの定義

• Caginalp-Laurent [5]３日間の単純移動平均が６日間保持されることで株価トレンドの判定

• Goo-Chen-Chang [6]，Shiu-Lu [7]，Horton[12]も採用

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３日間の単純移動平均

下降トレンド：６日間、３日間の単純移動平均が下落する

• Chen-Bao-Zhou [9]，Marshall-Young-Rose [11]EMA10 (t) > EMA10 (t–1) であれば上昇トレンド，逆の不等式が成り立てば下降トレンドと定義した。

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１０日間の指数移動平均(EMA) 当日の終値


トレンド判定にオシレータを使用した研究• Martinsson-Liljeqvist [10] は、 RSI と Parabolic SAR を採用した。

• Tharavanij-Siraprapasiri-Rajchamaha [13] は，Stochastics %D, RSI, MFI を採用した。

5.3 株の保有期間 (売戻し方針)

• Caginalp-Laurent [5]は、買った次の日からの 3日間で、1/3 ずつ売る

• Goo-Chen-Chang [6]，Horton [12]，Tharavanij氏らは、1日から10日間の株の保有期間について検証

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5.4 マーケットの特性• 今までの研究の多くは、異なる市場で評価していた。

• 一方、チャートパターンの適合性は、市場や銘柄で異なる[18]。 Handsomeチャートを対象とすべき。

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Handsomeチャートの例 Uglyチャートの例

• Udagawa [17] の提案（８パラメータモデル）

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1日分（上げ、下げ、変わらず）： 3^8= 6561パターン2日分： 6561 ｘ 6561 = 4300万パターン3日分： 6561 ｘ 6561ｘ 6561 = 2820億パターン

６．おわりにこれまでの研究

• ローソク足チャートパターンが自然言語と図で示されていて，チャートパターン識別基準が研究者ごとに違う。

• 必ず連続して発生することを前提にしている。

• トレンドの定義、株の戻しの基準、市場や銘柄の違いも影響する。

今後、研究として留意すべき点• 発生位置を含めたチャートパターンの識別が必要である。

• パターンに適合した市場データで研究する。

• チャートの属性値も、細かく設定し、傾向を分析する。

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謝辞

本研究は，JSPS科研費基盤研究(C)一般 JP16K00161 の助成を受けたものです．

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• ご清聴ありがとうございました。

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