www.ratingspcr.com 1 0 “ FONDO DE DESARROLLO DE VIVIENDA (FODEVI) – W CAPITAL SAFI S.A. Informe con EEFF 1 al 30 de junio 2017 Fecha de comité: 14 de diciembre del 2017 Periodicidad de actualización: Semestral Sector Financiero – Fondos de Inversión, Perú Equipo de Análisis Adrian Coello [email protected]Daicy Peña [email protected](511) 208.2530 HISTORIAL DE CALIFICACIONES Fecha de información dic-14 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 Fecha de comité 30/06/2015 30/05/2016 14/03/2017 31/05/2017 14/12/2017 Riesgo Integral PEnM2f PEnM2f PEnM2f PEnM2f PEnM2f Riesgo Fundamental PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ Riesgo de Mercado PEn2 PEn2 PEn2 PEn2 PEn2 Riesgo Fiduciario PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ PEnAf+ Perspectivas Estable Estable Estable Estable Estable Significado de la clasificación Perfil del Fondo. M: Estos fondos están dirigidos a los inversionistas que tienen un perfil de inversión caracterizado por asumir un riesgo moderado, obteniendo una rentabilidad mayor con una probabilidad baja de pérdidas inesperadas o con bajos niveles de severidad. Riesgo Integral. 2f: Dentro de su perfil, corresponde a fondos con una moderada vulnerabilidad a sufrir pérdidas en el valor. Riesgo Fundamental. Categoría Af: Los factores de protección, que se desprenden de la evaluación de la calidad y diversificación de los activos del portafolio son buenos. Los Fondos agrupados en este nivel poseen carteras balanceadas cuyas emisiones y/o calidad de activos fluctúan entre niveles de calidad crediticia sobresalientes hasta satisfactorias, con el objeto de tratar de aprovechar oportunidades de rendimientos mayores. Riesgo de Mercado. Categoría 2: Dentro de su perfil, corresponde a fondos con una moderada volatilidad ante variaciones en las condiciones de mercado. Riesgo Fiduciario. Categoría Af: La administración del fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una buena gestión de los recursos a su cargo. El riesgo fiduciario es bajo como resultado de al menos la concurrencia de la capacidad profesional de los administradores, el buen diseño organizacional y de procesos, la adecuada ejecución de dichos procesos, así como por el uso de sistemas de información de alta calidad. Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada. Es importante señalar que bajo ninguna circunstancia estas clasificaciones se pueden hacer comparables a las de instrumentos de deuda. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.” La clasificación otorgada o emitida por PCR no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de PCR (http://www.ratingspcr.com/informes-peruacute.html), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.” Racionalidad El Comité de Clasificación decidió ratificar las notas de Riesgo Integral, Riesgo Fundamental, Riesgo de Mercado y Riesgo Fiduciario. Esta decisión se sustenta en la experiencia de los desarrolladores de los proyectos. Asimismo, la calificación considera el contexto de recuperación del sector inmobiliario, con perspectivas positivas para el segundo semestre del 2017 y el 2018, alineado a un mayor dinamismo de la demanda interna. Finalmente, se ha observado una reestructuración organizacional, liderada por la división de facultades y el fortalecimiento de procesos internos lo cual complementa una sólida estructura operacional. Perspectiva u observación Estable. PCR se mantendrá atento a la evolución de los proyectos así como de la implementación de los nuevos procesos organizacionales. 1 EEFF Auditados
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www.ratingspcr.com 1
0
“
FONDO DE DESARROLLO DE VIVIENDA (FODEVI) – W CAPITAL SAFI S.A.
Informe con EEFF1 al 30 de junio 2017 Fecha de comité: 14 de diciembre del 2017
Periodicidad de actualización: Semestral Sector Financiero – Fondos de Inversión, Perú
Perfil del Fondo. M: Estos fondos están dirigidos a los inversionistas que tienen un perfil de inversión caracterizado por asumir un riesgo moderado,
obteniendo una rentabilidad mayor con una probabilidad baja de pérdidas inesperadas o con bajos niveles de severidad.
Riesgo Integral. 2f: Dentro de su perfil, corresponde a fondos con una moderada vulnerabilidad a sufrir pérdidas en el valor.
Riesgo Fundamental. Categoría Af: Los factores de protección, que se desprenden de la evaluación de la calidad y diversificación de los activos
del portafolio son buenos. Los Fondos agrupados en este nivel poseen carteras balanceadas cuyas emisiones y/o calidad de activos fluctúan entre
niveles de calidad crediticia sobresalientes hasta satisfactorias, con el objeto de tratar de aprovechar oportunidades de rendimientos mayores.
Riesgo de Mercado. Categoría 2: Dentro de su perfil, corresponde a fondos con una moderada volatilidad ante variaciones en las condiciones de
mercado.
Riesgo Fiduciario. Categoría Af: La administración del fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una buena gestión de los recursos a su
cargo. El riesgo fiduciario es bajo como resultado de al menos la concurrencia de la capacidad profesional de los administradores, el buen diseño
organizacional y de procesos, la adecuada ejecución de dichos procesos, así como por el uso de sistemas de información de alta calidad.
Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación
alcanzada. Es importante señalar que bajo ninguna circunstancia estas clasificaciones se pueden hacer comparables a las de instrumentos de deuda. “La
información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo
que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la
calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”
La clasificación otorgada o emitida por PCR no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización
en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El
presente informe se encuentra publicado en la página web de PCR (http://www.ratingspcr.com/informes-peruacute.html), donde se puede consultar
adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.”
Racionalidad
El Comité de Clasificación decidió ratificar las notas de Riesgo Integral, Riesgo Fundamental, Riesgo de Mercado y Riesgo
Fiduciario. Esta decisión se sustenta en la experiencia de los desarrolladores de los proyectos. Asimismo, la calificación
considera el contexto de recuperación del sector inmobiliario, con perspectivas positivas para el segundo semestre del 2017
y el 2018, alineado a un mayor dinamismo de la demanda interna. Finalmente, se ha observado una reestructuración
organizacional, liderada por la división de facultades y el fortalecimiento de procesos internos lo cual complementa una
sólida estructura operacional.
Perspectiva u observación
Estable. PCR se mantendrá atento a la evolución de los proyectos así como de la implementación de los nuevos procesos
El 9 de marzo de 2017, en Junta General de Accionistas, se acordó gestionar el Fondo de Inversión Pública “Fondo Público
Talento II” por un capital de S/ 20.00MM a un plazo de 13 años.
El 14 de diciembre de 2016, en Sesión de Directorio se designó como Director a Kaellin Lizarraga, Gustavo.
Con fecha 13 de diciembre 2016 en JGA se acordó gestionar el Fondo de Inversión “Fondo Inmobiliario de Desarrollo de
Vivienda Social II – Fondo de Inversión (FIVIS) II” por un capital autorizado de S/ 150.00 MM a un plazo de 5 años.
Con fecha 17 de agosto 2016 en JGA se acordó gestionar el Fondo de Inversión “W Capital Cold Chain” por un capital
autorizado de S/ 100.00 MM a un plazo de 25 años.
El día 11 de agosto de 2016, en Junta General de Accionista, se nombra al Sr. Jose Antonio Roca Voto Bernales como
Director Titular y Presidente del Directorio.
Con fecha 22 de junio 2015 en JGA se acordó gestionar los Fondos de Inversión “Fondo de Desarrollo de Vivienda –
Fondo de Inversión (FODEVI)” y “W Capital Partners II” por un capital autorizado de S/ 350.00 MM y S/ 50.00 MM, a 8 y
10 años respectivamente.
Con fecha 18 de setiembre 2014 en JGA se acordó gestionar los Fondos de Inversión de Oferta Privada “Fondo de Deuda
GW I” y “Fondo de Deuda Pipo” por un capital autorizado de US$ 25.00 MM y US$ 16.00 MM, respectivamente, ambos a
15 años.
Con fecha 08 de marzo del 2012 W-Capital DAFI obtiene la autorización de funcionamiento requerida para dar inicio a sus
actividades como Sociedad Administradora de Fondos de Inversión.
Descripción del fondo
Fondo de Desarrollo de Vivienda - FODEVI (el Fondo) es un fondo de inversión cerrado con un número fijo de cuotas. El
fondo estará dirigido exclusivamente a inversionistas institucionales acreditados por el Reglamento de Oferta Pública
primaria (Resolución CONASEV No. 079-2008-EF/94.01.1). En especial, está dirigido a los fondos previsionales (AFP y
ONP) y compañías de seguro. PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DEL FONDO (Al 30.06.2017)
Tipo de Fondo Fondo de inversión Inmobiliario Sociedad Administradora W Capital SAFI S.A.
Inicio de operaciones 01/07/2015 Custodio Banco de Crédito del Perú
Capital autorizado S/ 350.00 MM Patrimonio S/ 107.72 MM
Número de cuotas 108,730,013 Valor cuota S/ 0.991
Número de partícipes 6 Valor cuota inicial S/ 1.00
Duración 8 años (5 años de inversión) Comisión a SAFI (1.75% x capital comprometido* + IGV) + Retribución Variable *Hasta que el capital comprometido alcance los S/ 150’000,000. Por encima de este monto la retribución fija será de 1.50% del capital comprometido.
El objetivo principal de FODEVI es invertir sus recursos en desarrollos inmobiliarios en el segmento de vivienda social2, en
especial, en proyectos orientadas a los NSE AB y B. Las inversiones inmobiliarias serán mayoritariamente de mediano
plazo, se ubicarán en el Perú y deberán presentar un requerimiento de inversión total (equity)3 superior a S/ 15 MM
4.
Política de inversiones
El Fondo especifica en su Reglamento de Participación que es posible invertir a través de modalidades como i) adquisición
directa de bienes raíces; ii) inversiones por medio de asociaciones en participación, consorcios, joint-ventures, patrimonios
autónomos, así como contratando desarrolladores especializados para cada inversión inmobiliaria; iii) originación o
adquisición de deuda convertible, iv) adquisición o suscripción de acciones y v) adquisición de derechos sobre una
inversión inmobiliaria.
Respecto al periodo de las inversiones inmobiliarias, estas no deben exceder el plazo de duración del Fondo (8 años),
prorrogables a sugerencia del Gestor, con al menos seis (6) meses de anticipación, por un (1) año adicional con aprobación
de la Asamblea General, hasta por dos (2) veces consecutivas.
Co-inversión
En caso el fondo no pueda participar individualmente en una empresa o proyecto, ya sea por la insuficiencia de fondos o la
dimensión de inversión requerida, dicha inversión podrá ser realizada conjuntamente con el aporte de terceros
inversionistas (coinversión). Esta coinversión debe realizarse cumpliendo la igualdad de condiciones entre el fondo y los
terceros inversionistas. En caso las condiciones aplicables al Fondo sean menos favorables que aquellas de los terceros
inversionistas, la coinversión deberá ser informada y aprobada por la Asamblea General. Esta última delegará al Comité de
Vigilancia su ejecución.
2 Vivienda que puede recibir financiamiento de los programas del Fondo MiVivienda, y que a la fecha tiene un valor máximo de 70 UIT (a la fecha equivalentes
a aproximadamente S/276,500). Vigente hasta marzo 2017. 3 Equity total = terreno + gastos pre operativos.
4 Este límite solo es aplicable hasta que el Fondo alcance una inversión comprometida equivalente al 80% del capital suscrito por los partícipes. Al cierre de junio este límite ya ha sido superado.
Edificaciones Inmobiliarias es una empresa inmobiliaria y constructora que inicia operaciones en el año 2005. A lo largo de
su trayectoria, ha entregado más de 46 edificios. Actualmente, vienen desarrollando 12 proyectos.
Cartera de Proyectos
MET (Senda)
El proyecto es la primera inversión del Fondo, ubicado en el distrito de la Victoria, por un total de S/ 17.5 MM, otorgando
una participación sobre el negocio del 70%. El ingreso del Fondo se efectuó en diciembre de 2015 (S/ 4.91 MM). Los
aportes se efectuaron en enero 2016 (S/ 7.1 MM), abril 2016 (S/ 0.7 MM), setiembre 2016 (S/. 0.98 MM), octubre 2016 (S/.
1.0 MM) y a lo largo del 1S2017 (S/ 0.98 MM), con lo que hasta la fecha se ha aportado un total de S/ 15.66MM.
MET es un conjunto residencial que comprende 348 departamentos con áreas entre 57m2, 52m
2, 73m
2, (actualmente en
etapa de preventa) dirigidos a los segmentos AB (57%) y B (43%), con un 7.5% de avance en ventas a la fecha de corte. El
retorno inicial esperado para el Fondo fue de 17.99%, al cierre de junio 2017 la TIR se ubica en 12.43%. La reducción de la
TIR ha estado asociada a una menor velocidad de ventas del proyecto con respecto a lo proyectado inicialmente.
Las Palmeras del Chipe & Garden 360 (Edifica)
La inversión se ubica en el distrito de Los Ejidos en el departamento de Piura. Se trata de dos proyectos multifamiliares que
componen un total de 786 unidades dirigidas al segmento B (Palmeras del Chipe con 450 departamentos y Garden con 336
departamentos).
Palmeras del Chipe, comprende 3 etapas (155 unidades en la primera, 140 unidades en la segunda y 155 unidades en
tercera. Al 1S2017 la primera etapa se encuentra en entrega, con lo que se han vendido 93 unidades (60.0% de la primera
etapa). Garden, que comprende 2 etapas (180 unidades en la primera y 156 unidades en la segunda). Al 1S2017 se han
vendido 53 unidades, lo que representa el 29.4% del total de unidades de la primera etapa.
La inversión del fondo es S/ 32.9 MM (S/ 31.2 MM de aporte y S/ 1.7 MM de prima de ingreso) representa el 70% del total
de inversión. Al cierre de junio 2017 el Fondo ha aportado S/ 23.55 MM. El retorno inicial esperado para el Fondo fue de
17.83%. Al 1S2017 la TIR se ubicó en 14.41%; en este caso la reducción de la TIR está asociada a una menor velocidad de
ventas del proyecto con respecto a lo proyectado inicialmente, a la par de un menor dinamismo generalizada en la región
norte del país, la cual se vio golpeada por el Fenómeno El Niño Costero durante el 1S2017.
TriBeCa (JJC Edificaciones)
TriBeCa se trata de un proyecto de uso mixto (vivienda, oficinas y retail) ubicado en el distrito de Miraflores. Su distribución
cuenta con 3,669 m2 de oficinas repartidas en 3 pisos mientras que el área de vivienda comprende 2,485 m
2 y el área
comercial 2,004 m2.
La inversión del Fondo es S/ 10.51MM (total aportes) representando el 70% del total de inversión. El retorno inicial
esperado para el Fondo fue de 17.62%; a junio 2017 la TIR fue de 11.94% y registra un monto de inversión de S/ 8.94MM.
A junio de 2017 el proyecto se encuentra paralizado debido a las dificultades de acceso al crédito que enfrenta el
desarrollador (JJC Edificaciones) tras las investigaciones al grupo JJC en el caso Lava Jato, lo que se ha visto reflejado en
la disminución de la TIR con respecto a la proyección inicial6.
Mirtos (Enacorp)
El proyecto Conjunto Residencial “Los Mirtos” está ubicado en la intersección de la calle Los Mirtos con las orquídeas, en el
distrito de Lince; el diseño aprobado comprende el desarrollo de 274 departamentos de 49 m2, 69 m
2 y 79 m
2.
La inversión comprometida del Fondo es S/ 14.86MM que representa el 50% del total de inversión y al cierre del periodo de
análisis se ha aportado el integro de la inversión comprometida. El retorno inicial esperado para el Fondo fue de 18.35% y a
junio 2017 se tiene proyectado una TIR de 16.53%. Esta disminución está asociada a las demoras en trámites municipales
y en la obtención del anteproyecto, lo que a su vez retrasa el inicio de las ventas. Actualmente, se están tomando acciones
con el equipo de venta para superar el retraso ocasionado
Fly (Echevarría Izquierdo)
El proyecto “Fly” se encuentra ubicado en la Avenida San Felipe en el distrito de Jesús María. Está dirigido a los segmentos
A (5 unidades de 150m2), B (85 unidades de 78m2) y AB (22 unidades de 36 m2 y 44 unidades de 64 m
2). Al cierre de junio
2017, se han vendido 39 unidades, lo que constituye un 25% de avance.
6 A la fecha de análisis (dic-17) se están llevando a cabo planes concretos por parte de la SAFI para redireccionar el proyecto ante estas eventualidades y efectuar una salida ordenada.
1. Riesgo oferta-demanda: La rentabilidad del Fondo depende estrechamente del dinamismo del sector inmobiliario,
especialmente en los NSE de interés (A, AB, B). Para evaluar las perspectivas de este rubro se deben considerar tanto
la dinámica por el lado de la oferta como de la demanda. Por el lado de la oferta, se presenta un encarecimiento de los
terrenos urbanos ante la menor disponibilidad de los mismos lo que conlleva a un mayor costo de adjudicación,
reduciendo los márgenes para los desarrolladores; una reciente y ligera contracción de la oferta en los sectores de
interés de FODEVI (1S2016: 12,059 vs. 1S2017: 11,407 viviendas disponibles; -5.41%) 7, lo que ayuda a mitigar el
riesgo de una posible deterioración de los precios de las viviendas. Con respecto a la demanda, se observa una
estabilización en la emisión de créditos hipotecarios durante los últimos meses del año, los cuales habían venido
decreciendo de manera consistente a la par del sector; asimismo, este mayor dinamismo se refleja en la mayor
cantidad de unidades vendidas (en los NSE: A, AB y B) durante el 2T017 con respecto al mismo periodo del año
anterior (1S2016: 2,612 vs. 1S2017: 2,710 viviendas disponibles; +3.75%) 8, en línea con una recuperación de la
demanda interna, impulsada por el crecimiento sostenido del sector construcción y el consumo privado. Para el 2018,
se debería reforzar esta tendencia, alineada a un mayor dinamismo generalizado de la economía y sobre todo de la
inversión privada y sus encadenamientos sobre el empleo y el consumo. Adicionalmente, existen riesgos asociados a
la oferta, que parten de demoras en el otorgamiento de permisos de construcción, lo cual podría impactar
negativamente en el retorno de las inversiones inmobiliarias dado el aplazamiento de los flujos asociados al retorno de
capital; riesgo por pérdidas potenciales al ser sancionado u obligado a indemnizar daños como resultado del
incumplimiento de obligaciones contractuales; y riesgos operacionales y de construcción, por no finalizar con el
desarrollo y construcción de proyectos inmobiliarios en los plazos inicialmente acordados o en las condiciones
inicialmente previstas.
2. Riesgo de liquidez: Según lo estipulado en el Reglamento de Participación de FODEVI, el plazo de duración de una
inversión inmobiliaria es evaluada por la SAFI de manera que no exceda el plazo del Fondo. Sin embargo, FODEVI
contempla la posibilidad de que una inversión exceda el plazo siempre y cuando esta haya sido aprobada por el Comité
de Inversiones en la etapa inicial o, en el caso de una inversión que ya se encuentra en ejecución, si se produce un
incremento en el periodo de ejecución de la misma. Así mismo, al tratarse de un Fondo cerrado, los partícipes sólo
podrán redimir la totalidad de sus derechos al final del plazo de duración del Fondo. Esto implica que las necesidades
de liquidez sólo se podrían satisfacer a través de la venta de las cuotas y no por retiro anticipado.
Así mismo, siempre está latente el riesgo por incumplimiento en los capital calls, que reduciría el nivel de liquidez del
fondo para cumplir con sus obligaciones contractuales a terceros, de alguna manera este riesgo es mitigado con el establecimiento de sanciones pecuniarias y el empoderamiento de la participación del participe moroso en beneficio del Fondo. Respecto a esto el fondo presenta como fuentes de financiamiento a sus 6 participes, los cuales a la fecha del informe han hecho efectivo el vigésimo segundo capital call y se ha establecido el lunes 8 de mayo el cumplimiento del vigésimo tercer capital call.
3. Riesgo de tipo de cambio: Con el objetivo de reducir el riesgo cambiario, tanto las salidas como las entradas de
dinero se denominan en nuevos soles.
7 Informe de Coyuntura Inmobiliaria 2T2017 - TINSA 8 Informe de Coyuntura Inmobiliaria 2T2017 - TINSA
0 30 60 90 120 150
Blue Pacific
Novo II
Salaverry
Navarrete
Arequipa
El Sol
Fly
Mirthos
TriBeCa
P & G
MET
Plazo de ejecución inicial Plazo de ejecución a jun-17
Un hecho relevante dentro de la administración de la SAFI es el plan de reestructuración organizacional que se gestó en el
planeamiento estratégico y se ha estado llevando a cabo a lo largo del 1S2017. Esto ha contemplado una segregación
especializada para todas las funciones de soporte y una mejor gestión de facultades administrativas y de recursos; así, de
manera concreta, la Gerencia de Operaciones (que agrupaba funciones operativas, de cumplimiento y legales) ha sido
reemplazada por una Gerencia de Administración y Operaciones, Gerencia Legal, a la par de verse complementada con la
Gerencia de Contabilidad y Gerencia de Estrategia y Desarrollo De Negocios. Adicionalmente, se creó la Gerencia de
Riesgos para la incorporación de las mejores prácticas de gestión integral de riesgos, lavado de activos, anticorrupción y
control interno. Finalmente, con la creación de un nuevo fondo de capital privado se incorporó a WCAPITAL la Gerencia de
Estrategia y Desarrollo de Negocios.
Al cierre de junio, esta nueva estrategia ha derivado en la entrada de 7 nuevos miembros a la plana gerencial;
puntualmente en 5 nuevas incorporaciones (Gerencia de Riesgos, Legal, Contabilidad y Estrategia y Desarrollo de Negocio
) y 2 sustituciones (Gerente de Administración y Operaciones y Gerente General) para operar en el marco de la nueva
estructura organizacional, en la que se ha priorizado la experiencia en la gestión de riesgos, control, cumplimiento y
operación de fondos de los nuevos miembros de la gerencia. Cabe mencionar que en medio de la implementación de estos
cambios se evidenciaron algunas deficiencias derivadas de la estructura anterior de la SAFI. Este hecho acentúa aún más
la importancia de fortalecer el monitoreo interno y la correcta realización de estos cambios; por este motivo, PCR se
mantendrá alerta e implementando un monitoreo continuo de estos aspectos.
DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL - W CAPITAL SAFI (AL 30 DE JUNIO 2017)
Directorio Gerencia
José Antonio Roca Voto Presidente José Antonio Roca Voto Gerente General
Lorena Wiese Moreyra Director Oscar Uribe Gerente de Administración y Operaciones
Juan Pedro de Osma Berckemeyer Director Mónica Miranda Gerente de Riesgos
José de Bernardis Cuglievan° Director Luis Guillermo Rodríguez Gerente de Contabilidad
Kaelin Lizarraga, Guillermo Gustavo Director Arabella Gonzales Gerente Legal
Stefano Susfalich
Jorge Luis Rodríguez
Estrategia y Desarrollo de Negocios
Estrategia y Desarrollo de Negocios
Eduardo Ricketts Gerente de Control Financiero Fuente: SMV / Elaboración: PCR
A la fecha de análisis (dic-17) se ha incorporado Rodrigo Arróspide como Socio Gestor Inmobiliario y Erika Pastor como Gerente de la División Vivienda.
°Desde el 27 de Octubre de 2017, nombramiento del Sr. Harold Gardener como nuevo director.
Comité de inversiones
El comité de inversiones es el órgano responsable de adoptar las decisiones de inversión del Fondo, así como de la
valorización de las inversiones y de otras funciones establecidas en el Reglamento de Participación. Sus funciones son
indelegables. Este Comité está integrado por el Gerente General y profesionales no vinculados a la SAFI ni a las empresas
del Grupo económico de la misma. Asimismo, los miembros que lo conforman son designados por el Directorio y pueden
ser removidos por este organismo o por la Asamblea General de Accionistas.
Entre los requisitos para la elección de los miembros que conforman el comité, se tiene que estos deben poseer un periodo
de experiencia mínima de 5 años en finanzas corporativas, gestión de inversiones (incluye inversiones inmobiliarias), y/o en
la gestión de operaciones de fusiones o adquisiciones. El comité está conformado por:
MIEMBROS DEL COMITÉ DE INVERSIONES
Ricardo del Águila Herrera
Ricardo Aguirre Arriz
Diego de la Torre de la Piedra
Rudy Wong Barrantes
Situación financiera de la SAFI
Al cierre del 1S2017, los ingresos operativos de W Capital SAFI acumularon S/ 2.28MM, siendo mayor en 3.5% a lo
obtenido durante el mismo periodo del año anterior (S/ 2.29MM). No obstante, se observa un aumento considerable en los
gastos operativos de la SAFI, pasando de S/ 2.32 MM en el 1S2016 a S/ 4.63 MM en el 1S2017 (+99.3%), principalmente
en respuesta a un aumento en los gastos de administración (+ S/ 1.88 MM con respecto al 1S2016). Esto repercutió de
manera significativa en el resultado operativo neto, lo que situó, al cierre del 1S2017, la utilidad neta de W Capital SAFI en
S/ -1.90 MM, siendo esta S/ 1.81 MM menor a la registrada en el mismo periodo del año pasado (S/ -0.09 MM). Respecto a
los indicadores de rentabilidad, el ROE anualizado terminó en -29.2% (junio 2016: -0.4%), el ROA 23.6% (-0.3%) y el
margen neto disminuyó a -34.7% (-0.3%).
Por su parte, el patrimonio de la SAFI fue de S/ 5.64MM (diciembre 2016: S/ 3.84MM) cuya variación obedece al incremento
del capital social, que pasó de S/ 7.70MM en diciembre 2016 a S/ 11.40MM en junio 2017; no obstante, se vio compensado
a la baja por los resultados acumulados desfavorables (S/ 5.76 MM al cierre del 1S2017) Es de indicar que el patrimonio se
encuentra en línea con lo estipulado en el art. 31 del Decreto Legislativo N° 862-Ley de Fondos de Inversión y sus