DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_03152016_e.pdf Flash México México México D.F., 16 de marzo de 2016, Mercados, Equity Noticias corporativas IEnova: Gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara: Resultados técnicos Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 08/03/2016 Conglomerados: 2016: Mostrando resistencia 07/03/2016 Consumo: Buen 2015 pero con expectativas de un 2016 más modesto 29/02/2016 Financieros: Bancos mexicanos: Exposición que vale la pena 17/02/2016 Infraestructura: Buenos reportes a la vista, con un sostenido crecimiento orgánico y expansión de márgenes 16/02/2016 Rassini: Concluye un año récord 16/02/2016 Elementia: Mantiene una inercia positiva 16/02/2016 IEnova: 2016: Año crucial en puerta 15/02/2016 Aeropuertos: De regreso a la normalidad Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 44,210.4 -1.1% 3.0% 2.9% Dow Jones 17,251.5 0.1% -1.6% -1.6% S&P 500 2,015.9 -0.2% -1.3% -1.9% Bovespa (BR) 47,130.0 -3.6% 5.0% 8.7% Ipsa (CH) 3,851.3 -0.1% 7.9% 4.6% Igbvl (PER) 10,030.6 0.0% 0.0% 0.0% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ELEKTRA 333.63 5.1 -6.8 -12.0 GFNORTE 94.88 1.6 4.1 -0.1 OHLMEX 25.26 1.2 29.8 40.0 ALSEA 64.48 1.1 12.0 7.7 GCARSO 77.69 1.1 9.1 9.5 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD PE&OLES 219.34 -3.7 19.6 23.8 LIVEPOL 193.74 -2.9 -9.0 -7.8 AMX 12.96 -2.7 0.7 6.9 FEMSA 160.15 -2.6 -1.4 -0.9 MEXCHEM 41.16 -2.3 2.7 6.9 Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD SORIANA 41.50 1.8 7.3 5.1 CHDRAUI 51.86 1.7 13.2 12.9 AZTECA 2.45 1.7 -4.3 1.7 CYDSASA 23.07 1.2 -4.2 -6.1 GFAMSA 14.81 1.2 8.7 5.6 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD MAXCOM 0.80 -4.6 -25.0 -16.9 HERDEZ 37.21 -2.3 -17.3 -16.9 AXTEL 8.22 -2.1 -2.5 -5.5 HOMEX 3.76 -2.1 -16.6 -12.8 SARE 0.21 -1.8 -22.0 -22.5 Fuente: BBVA GMR México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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Flash Mexico 20160316 e - bbvaassetmanagement.com€¦ · Precio de cierre al 15/03/2016 MXN71.60. Gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara: Resultados técnicos Después de presentar
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IEnova (Superior al Mercado) PO: MXN89.00. Precio de cierre al 15/03/2016 MXN71.60.
Gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara: Resultados técnicos
Después de presentar la oferta más competitiva para el proyecto La Laguna-Aguascalientes (anunciado el 7 de marzo), Fermaca repitió el éxito con el proyecto del gasoducto Villa de Reyes-Guadalajara, con una oferta de USD294mn, muy inferior a la propuesta de los otros 3 competidores, incluyendo a IEnova, que llegó a segundo lugar. En este sentido, nuestra conclusión sobre IEnova permanece vigente, con una impresión inicial negativa del anuncio de la CFE, pero mantenemos nuestra tesis de inversión con una valuación actual menor al valor del negocio en marcha (en MXN77.00/acción BBVAe) más USD10,000mn de proyectos a licitarse antes de fin de año, de los cuales IEnova podría aprovechar algunos. Nuestra recomendación para la emisora es Superior al Mercado y PO de MXN89.00.
El evento: Fermaca en posición clave. La compañía privada mexicana quedó como el mejor postor en la licitación del proyecto de construir y poner en operación el ducto de 389km para gas natural entre Villa de Reyes y Guadalajara, con una inversión estimada de USD293.5mn, 35% menor a la oferta presentada por IEnova, de USD447.1mn, por TransCanada en USD488.2mn (que estuvo mejor posicionada, en nuestra opinión, considerando su red actual) o Enagás (USD579.3mn). Fermaca está construyendo un sólido portafolio de activos con el proyecto El Encino-La Laguna, otorgado en 2014, y probablemente el proyecto La Laguna-Aguascalientes (que se anunciará hoy), y Villa de Reyes-Guadalajara (29 de marzo).
Impacto en IEnova. Congruente con la conclusión que derivamos de los resultados técnicos del proyecto La Laguna-Aguascalientes, consideramos la lectura como negativa para la emisora, pero mantenemos nuestra tesis de inversión: i) de hecho, la tesis de inversión sobre IEnova se basa en parte en el otorgamiento de proyectos de la CFE para fomentar su crecimiento futuro, y nuestro análisis de sensibilidad estima que por cada USD100mn de proyectos ganados el precio de la acción tendrá un impacto de MXN0.90; ii) actualmente, nuestra valuación considera proyectos por c.USD1,000mn, y reconocemos que durante los últimos 12 meses IEnova solamente ha ganado el proyecto San Isidro-Samalayuca, en USD106mn. Esto es bueno, pero no suficiente. No obstante, creemos que la racha perdedora de IEnova podría terminar antes, con proyectos por USD6,000mn a licitarse por la CFE en los próximos 6 meses, mientras que el entorno competitivo se ve menos saturado (con solo 2 participantes para los proyectos restantes); y iii) la compañía también busca aprovechar los “nuevos” proyectos de energía que se asignarán en la segunda parte del año, e incluyen la línea de transmisión en Oaxaca por USD1,000mn y proyectos renovables por USD2,500mn.
El próximo proyecto relevante a licitarse por la CFE es el gasoducto Tula-Villa de Reyes (los resultados técnicos se anunciarán el 30 de marzo), con una inversión estimada ligeramente menor a USD1,000mn. Después sigue el gasoducto submarino Tuxpan-Texas, de USD3,100mn, en abril. Considerando el actual entorno competitivo, no descartamos que pronto termine la racha negativa de IEnova. Fuente: La compañía, Bloomberg, CFE y estimados BBVA GMR
El IPC comenzó a obedecer las lecturas de adelanto de corto plazo y ligó una 2ª sesión de baja al retroceder -1.1% (-481pts), aunque mantuvo un volumen discreto al solo operar 261mn de acciones. A diferencia de otras bajas, en esta ocasión el cierre fue prácticamente en el mínimo del día, lo cual nos hace pensar que puede mantener la baja rumbo a la zona que hemos señalado como soporte, alrededor de los 43,700pts donde se juntan los promedios móviles de 30 y de 200 días y que significaría un ajuste de poco más de 1%.
Rec. anterior (15/03/2016): Mantenemos nuestra perspectiva de ajuste de corto plazo ante la cercanía de la zona de resistencia y el adelanto de los osciladores de corto plazo.
En EE.UU., el Dow y el S&P mantuvieron un movimiento estrecho con balances marginales de +0.1% y -0.2%. Mientras que el Dow continuó por arriba del promedio móvil de 200 días, el S&P no logró rebasar este importante nivel técnico. Los osciladores se mantuvieron adelantados y muy cerca de sobrecompra, aunque no podemos descartar que estos índices todavía busquen la parte alta de las regresiones de 60 días: los 17,500pts del Dow y los 2,075pts del S&P, pero creemos que será muy complicado que mantengan el alza más allá de estos niveles.
Rec. anterior (15/03/2016): Con el RSI de estos índices operando en 65pts, creemos conveniente reducir posiciones en este mercado y esperar un regreso a la zona del promedio móvil de 50 días, que se colocó en los 16,468pts del Dow y en los 1,930pts del S&P.
El Eurostoxx retrocedió pero, mientras no rompa a la baja el promedio móvil de 10 días, no cerraremos posiciones largas ante la lectura del RSI que apenas es de 58pts y que en ningún momento se ha colocado en zona de sobrecompra a pesar del alza de las semanas recientes.
Rec. anterior (15/03/2016): Aunque todavía puede buscar la zona de 3,180pts, recomendaríamos aprovechar un movimiento de esta naturaleza para cerrar posiciones.
FX Dólar/Peso: MXN17.8869 (+0.8%); Euro/Dólar: USD1.1112 (+0.1%)
El dólar rebotó en 2 sesiones consecutivas, recuperando poco más de 1%. Con el último movimiento se colocó ya por arriba del promedio móvil de 10 días, primera señal de que el ajuste puede comenzar a perder fuerza. Solo cerraríamos posiciones cortas si llega a romper la referencia de MXN18.00.
Rec. anterior (15/03/2016): Con el RSI en 40pts, seguimos esperando que busque los MXN17.50, donde ya se colocó también la parte baja de la banda de regresión de 60 días.
El euro se mantuvo por arriba de los promedios móviles de 10 y 30 días, por lo que no hemos cerrado nuestras posiciones largas.
Rec. anterior (15/03/2016): Conservamos posiciones largas con objetivo en USD1.13, mientras no rompa a la baja el piso colocado en USD1.10.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.