マンガ LTCM -巨大ヘッジファンド崩壊の軌跡 · 第1部 危機 ltcm 巨大ヘッジファンド崩壊の軌跡 11 46億ドルあった 1000運用資産は...

第1部 危機 ................................................................................................................... 3

コラム1 ―金融システム ...................................................................... 19

第2部 ドリームチーム .................................................................... 21

コラム2 ―バフェットとLTCM .................................................... 35コラム3 ―相場の動きは予測可能か…? .................. 61コラム4 ―LTCM戦略の前提 .................................................. 86コラム5 ―前提の崩壊 ......................................................................107コラム6 ―歪み ............................................................................................ 117

第3部 破綻 .......................................................................................................... 119

あとがき ............................................................................................................................. 183

CONTENTS

第1部 危機

4

第1部 危機

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98年9月15日（火）

「世界経済の同時危機」に関する

公聴会

アメリカ下院・財政委員会

株式を中心に

世界の金融市場が

不安定な動きと

なっています

ヘッジファンドの

仕業という批判も

聞かれますが…?

昨年のアジア通貨危機

そして今回の

ロシア危機では

ヘッジファンドも大きな

損益を被っています

お言葉ですが

委員長…

委員長

ジョージ・ソロス

6

LTCM 巨大ヘッジファンド崩壊の軌跡第1部 危機

7

私は投資家の一人として

世界の金融市場が

一日も早く

安定を取り戻すことを

願っています

金融危機の

事態収拾のためにのために

活動しているIMF

（国際通貨基金）などの

国際機関は…

現地の政府に

乱暴な政策を押しつけ

反感を買っている

始末です

新興国への救済策は

混迷を極めています

このことが

世界の金融市場を

不安定にしているのです

タイや

マレーシアなどの

アジア各国で

自国通貨が

大幅下落した

アジア危機では

ヘッジファンドが

大儲けをしたとも

言われていますね?

とんでも

ありません

申し上げましたとおり

ヘッジファンドは

被害者です

新興市場の

バブル崩壊は

それぞれの国の

金融政策の結果です

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LTCM 巨大ヘッジファンド崩壊の軌跡第1部 危機

9

現在の状況を

喜んでいる投資家は

いないでしょう

98年9月19日（土）

LTCM

…取引口座を

管理している

ベア・スターンズ

から

決済資金が

5億ドルを

下回ったと

通告されています

現状では

28日の月曜日までに

LTCMは

破綻します

その後も

損失が

続いています

破綻!?

規模は

どれくらい

なのかね?

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LTCM 巨大ヘッジファンド崩壊の軌跡第1部 危機

11

46億ドルあった

自己資本は

すでに

枯渇しています

運用資産は

1000億ドル…

ほとんどが

借入です

抱えている

取引の想定元本は

1兆4000億ドルに

達しています

ディリバティブ

取引の数は

およそ7000件

…わかった

明日

そちらへ人を送る

取引の詳細を

見せていただきたい

LTCMは

40億ドルを

必要としています

それがなければ

28日まで

もたないかも

しれません…

40億ドル…

マクドナーと

銀行団との会話

NYK連銀総裁ウィリアム・マクドナー

金融機関は

自己取引部門で

負け込んでいます

銀行株が

大きく値下がり

しているとおりです

ここで

大型ヘッジファンドが

破綻すれば

金融機関の

経営には

大きな打撃です

金融機関CEO（A）

自己取引部門は

縮小する方針です

現在の金融市場は

リスクがあまりに

高すぎます

金融機関CEO（B）

LTCMの

経営悪化は

周知の事実です

取引の一件にでも

支障が出れば…

金融機関CEO（D）

借りた証券を

貸し出して

資金を回収する…

これが

市場を圧迫して

いるのです

誰もが

LTCMからの

預かり資産を凍結

するでしょう

同じ資金で

同じことを

繰り返している

LTCMが

実際に資産を

預けているところが

何社あるでしょう?

金融機関CEO（E）

金融機関CEO（C）

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第1部 危機

15

LTCMが

破綻したら

終わりです

資金を回収

できなければ

7－9月期の決算は

大きな赤字となります

株主に対して

説明できませんね

破綻が確実なのに

追加貸し出し

ですか?

LTCM救済?

金融機関CEO（F）

金融機関CEO（G）

ピーター

週末は

グリニッジまで

ドライブなんて

どうかね?

LTCM

ですか?