Page 1
PENGARUH TINGKAT HUTANG DAN STRUKTUR ASET
PERUSAHAAN TERHADAP PEMBAYARAN DIVIDEN
PADA PERUSAHAAN SEMEN PERIODE
2005-2014 (Studi Pada Perusahaan Semen yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh :
DESY KURNIAWATI
201210160311173
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
Page 2
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat serta hidayah dan karunianya sehingga penulis dapat
menyelesaikan penyusunan skripsi ini. Shalawat dan salam selalu terlimpah
curahkan kepada Nabi Muhammad SAW yang telah memberikan bimbingannya
kepada agama Allah yakni agama Islam.
Penulisan skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Manajemen, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang dengan mengangkat judul
“Pengaruh Tingkat Hutang dan Aset Perusahaan terhadap Pembayaran Dividen
Perusahaan Semen Periode 2005-2014”.
Penyusunan dan penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan serta
dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu dalam kesempatan ini penulis
dengan senang hati menyampaikan terimakasih yang terhormat:
1. Bapak Prof. Dr. Muhadjir Effendi, MAP selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah mengesahkan secara resmi judul
penelitian sebagai bahan penulisan skripsi sehingga penulisan skripsi
berjalan dengan lancar
2. Bapak Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Program Studi Manajemen,
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang
selalu memberikan dukungan selama penulisan skripsi sehingga dapat
berjalan dengan lancar
Page 3
3. Bapak Drs. Wiyono, M.M selaku pembimbing I yang selalu bijaksana
memberikan bimbingan, nasehat serta waktu selama penelitian dan
penulisan skripsi ini
4. Ibunda Dra. Erna Retna Rahadjeng, M.M selaku pembimbing II yang
telah mencurahkan perhatian, bimbingan, nasehat dan kepercayaan yang
sangat berarti bagi penulis
5. Staff Dosen Program Studi Manajemen yang telah membekali penulis
dengan berbagai ilmu yang bermanfaat selama mengikuti perkuliahan
sampai akhir penulisan skripsi.
6. Kedua orang tua atas cinta, kasih sayang, pengorbanan, do’a, kesabaran,
serta jasa-jasanya yang tidak pernah lelah dalam mendidik dan memberi
cinta yang tulus dan ikhlas kepada penulis.
7. Semua pihak yang telah membantu penulis menyelesaikan skripsi ini
Semoga Allah SWT memberikan balasan yang berlimpah kepada semuanya.
Demi perbaikan selanjutnya, saran dan kritik yang membangun akan penulis
terima dengan senang hati.
Malang, 26 Januari 2015
Penulis
Page 4
DAFTAR ISI
Halaman judul ........................................................................................ i
Halaman Pengesahan ............................................................................. ii
Kata Pengantar ....................................................................................... iii
Daftar Isi ................................................................................................ iv
Daftar Tabel ........................................................................................... v
Daftar Gambar ......................................................................................... vi
Daftar Lampiran ...................................................................................... vii
Abstraksi ................................................................................................ viii
BAB I : PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian .......................................................... 1
B. Rumusan Penelitian .................................................................... 12
C. Batasan Penelitian ....................................................................... 13
D. Tujuan Penelitian ........................................................................ 13
E. Manfaat Penelitian ...................................................................... 13
1. Bagi Perusahaan ................................................................... 14
2. Bagi Kreditur ......................................................................... 14
3. Bagi Peneliti Selanjutnya ..................................................... 14
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA
A. Penelitian Terdahulu ................................................................... 15
B. Tinjauan Teori ............................................................................. 18
1. Teori Kebijakan Dividen ....................................................... 19
2. Pecking Order Theory .......................................................... 21
3. Irrelevant Dividend .............................................................. 22
4. Birth In The Hand Theory .................................................... 23
5. Tax Differential Theory ........................................................ 24
6. Information Content of Dividend ......................................... 24
7. Clientele Effects ................................................................... 25
8. Teori Kebijakan Dividen Residual ....................................... 26
9. Agency Theory ..................................................................... 26
Page 5
10. Signaling Theory .................................................................. 27
11. Prosedur Pembayaran Dividen ............................................. 27
12. Pola Pembayaran .................................................................. 29
a. Stable and Occasionally Increasing Dividend per-share 29
b. Stable Dividend per-share .............................................. 30
c. Stable Payout Ratio ........................................................ 30
d. Reguler Dividend Plus Extras ........................................ 30
e. Fluctuating Dividens and Payout Ratio ......................... 31
13. Bentuk-bentuk Dividen ........................................................ 31
a. Dividen Kas .................................................................... 31
b. Dividen Saham ............................................................... 31
c. Dividen Hutang .............................................................. 32
d. Dividen Aset ................................................................... 32
e. Dividen Likuiditas .......................................................... 32
14. Faktor-faktor yang Berpengaruh pada Pembayaran Dividen 32
a. Tingkat Hutang (Leverage) ............................................. 33
b. Struktur Aset Perusahaan (Assets) .................................. 35
C. Kerangka Pikir ........................................................................... 38
D. Hipotesis ..................................................................................... 38
BAB III : METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian ............................................................................ 40
B. Definisi Operasional Variabel ..................................................... 40
1. Variabel Dependen ............................................................... 41
a. Tingkat Hutang (𝑋1) ........................................................ 41
b. Struktur Aset Perusahaan 𝑋2).......................................... 41
2. Variabel Independen ............................................................. 41
a. Pembayaran Dividen (Y)................................................. 41
C. Jenis dan Sumber Data ............................................................... 42
D. Populasi dan Sampel ................................................................... 42
E. Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 43
Page 6
F. Teknik Analisis Data dan Uji Hipotesis ...................................... 43
1. Uji Asumsi Klasik ................................................................. 44
a. Uji Normalitas ................................................................. 44
b. Uji Heteroskedastisitas ................................................... 45
c. Uji Autokorelasi ............................................................. 46
d. Uji Multikolinieritas ...................................................... 46
2. Uji Hipotesis ......................................................................... 47
a. Uji T ................................................................................ 47
b. Uji F ................................................................................ 48
3. Koefisien Determinasi ........................................................... 49
BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Hasil Penelitian .......................................................................... 51
1. Tinjauan Umum Perusahaan ................................................ 51
B. Analisis Data .............................................................................. 55
1. Statistik Deskriptif................................................................ 55
2. Analisis Regresi Berganda ................................................... 56
3. Uji Asumsi Klasik ................................................................ 57
a. Uji Normalitas ................................................................ 58
b. Uji Heteroskedastisitas .................................................. 59
c. Uji Autokorelasi ............................................................ 60
d. Uji Multikolinieritas ..................................................... . 60
4. Hasil Pengujian Hipotesis .................................................... 61
a. Pengujian Hipotesis I .................................................... 61
b. Pengujian Hipotesis II ................................................... 63
5. Koefisien Determinasi .......................................................... 64
C. Pembahasan ................................................................................ 65
1. Tingkat Hutang (𝑋1) .............................................................. 66
2. Aset Perusahaan (𝑋2) ............................................................ 68
Page 7
3. Variabel yang Paling Berpengaruh terhadap Pembayaran
Dividen .................................................................................. 69
BAB V : SIMPULAN DAN IMPLIKASI
A. Kesimpulan ................................................................................ 71
B. Implikasi ..................................................................................... 73
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 75
Lampiran ................................................................................................ 79
Page 8
DAFTAR TABEL
Tabel 1: Dividen dan Harga Saham Perusahaan Semen yang Telah Go
Public (2010-2014) .................................................................. 7
Tabel 2: Data EPS, DPS dan DPR Perusahaan Semen yang Go Public
(2010-2014) .............................................................................. 9
Tabel 3: Pengambilan Keputsan Uji Autokorelasi ................................. 46
Tabel 4: Pedoman Inteeprestasi Koefisien Korelasi ............................... 50
Tabel 5: Daftar Sampel Penelitian Perusahaan Semen yang Tercatat di
Bursa Efek Indonesia (BEI) ..................................................... 51
Tabel 6: Daftar Sampel Penelitian Perusahaan yang Menjadi Sampel
Penelitian Selama Periode 2005-2014 ..................................... 52
Tabel 7: Total Hutang, Total Ekuitas, Penjualan, Total Aset, Dividen
dan Earning Per Share (EPS) Perusahaan Semen yang
Menjadi Sampel Penelitian Periode 2005-2014 ........................ 53
Tabel 8: Statistik Deskriptif Variabel Penelitian ................................... 55
Tabel 9: Ringkasan Hasil Perhitungan ................................................... 56
Tabel 10: Hasil Pengujian One Sample Kolmogorov Smirnov Test ...... 58
Tabel 11: Hasil Uji Glejser .................................................................... 59
Tabel 12: Hasil Pengujian Autokorelasi ................................................ 60
Tabel 13: Hasil Pengujian Multikolinearitas ......................................... 61
Tabel 14: Hasil Uji F .............................................................................. 61
Tabel 15: Hasil Uji T .............................................................................. 63
Tabel 16: Koefisien Determinasi ........................................................... 64
Page 9
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1: Kerangka Pikir Penelitian .................................................... 37
Gambar 2: Kurva Uji T ........................................................................... 48
Gambar 3: Kurva Uji F ........................................................................... 49
Page 10
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1: Total Hutang, Total Aset Tetap, Harga Saham, Total Aset,
Dividen, Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share
(DPS) Perusahaan Semen yang Menjadi Sampel Penelitian
Periode 2005-2014 ............................................................. 79
Lampiran 2: Total Debt Ratio (DR), Total Collateraliable Assets (CA)
dan Total Dividend Payout Ratio (DPR) .......................... 80
Lampiran 3: Analisis Statistik Linear Berganda .................................... 81
Lampiran 4: Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................................... 82
Page 11
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh tingkat hutang
(DR) dan aset (CA) perusahaan terhadap pembayaran dividen serta untuk
mengetahui variabel mana yang paling berpengaruh terhadap pembayaran dividen
pada Perusahaan Semen yang Tercatat di BEI periode 2005-2014.
Sampel dari penelitian ini sebanyak 3 perusahaan yang sesuai dengan
kriteria yang telah ditentukan pada periode 2005-2014. Data didapatkan dari
Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Annual Report perusahaan. Alat analisis yang
digunakan dalam penelitian ini adalah Regresi Linear Berganda.
Hasil analisis menunjukkan bahwa variabel tingkat hutang dan aset
perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap pembayaran dividen. Kemudian
secara parsial tingkat hutang (DR) berpengaruh positif terhadap pembayaran
dividen, sedangkan aset (CA) berpengaruh negatif terhadap pembayaran dividen.
Dari hasil penelitian menunjukkan bahwa tingkat hutang merupakan variabel yang
paling berpengaruh terhadap pembayaran dividen.
Hasil estimasi regresi menunjukkan bahwa kemampuan dari 2 variabel
bebas tersebut terhadap Pembayaran Dividen (DPR) sebesar 40,5%, sedangkan
59,5% dipengaruhi faktor-faktor lain.
Kata Kunci: tingkat hutang, aset, pembayaran dividen
Page 12
ABSTRACT
The purpose of this research is to determine the effect of leverage (DR)
and Assets (CA) both simultaneous or partially has influence to Dividend Payout
Ratio in Cement Company which is listed in The Indonesia Stock Exchange (BEI)
for the period 2005 to 2014.
Sample from this study were as many three companies in accordance with
the criteria set in the period from 2005 to 2014. Data obtained from the Indonesia
Stok Exchange (BEI) and the Annual Report of the company. The method of
analysis in this research is linear multiple regression.
The analysis result of this research are leverage (DR) and assets (CA)
simultaneously effect on dividend payout ratio. And then, partially positive effect
of leverage (DR) on dividend payout ratio. While partially negative effect of
assets (CA) on dividend payout ratio. The result showed leverage (DR) is the most
influential variable on dividend payout ratio.
Regression estimation results indicate that the capability of two variabels
on Dividend Payout Ratio (DPR) amounted 40,5%, while 59,5% influenced by
other factors.
Keywords: leverage, assets, dividend payout ratio
Page 13
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tetulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 1 Februari 2016
Mahasiswa
Desy Kurniawati
201210160311173
Page 14
DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati, Sri D.A. 2010. Manajemen Keuangan Lanjut. Edisi Pertama.
Yogjakarta. Graha Ilmu.
Apriatni dan Susanta. 2013. Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga (SBI), Nilai
Tukar (Kurs) Rupiah, Inflasi, dan Indeks Bursa Internasional Terhadap
IHSG (Studi pada IHSG di BEI periode 2008-2012). Diponegoro Journal
of Social and Politic of Science Tahun 2013. Hal. 1-8. Semarang.
Arief B. 2012. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to Total Assets Ratio, Debt
Equity Ratio, Return on Assets, dan Net Profit Margin terhadap Dividend
Payout Ratio. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Semarang.
Arthur, dkk. 2000. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku 2. Edisi 1. Salemba
Empat. Jakarta.
Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Edisi 11, Buku 1. Jakarta: Erlangga.
Eugene F. Brigham dan Joel F. Houston 2011. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Edisi 11, Buku 2. Jakarta: Erlangga.
Eva R. 2011. Pengaruh Current Ratio, ROA, Kebijakan Hutang dan Ukuran
Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen dengan Menggunakan Regresi
Logistik. Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri
Syarif Hidayatullah, Jakarta.
Gede A. M. dan Ni Gusti P.W. 2014. Pengaruh Faktor Keuangan dan Ukuran
Perusahaan pada Dividend Payout Ratio Perusahaan Perbankan. Skripsi
Akuntansi Universitas Udayana. Bali
Habib D. S. 2012. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2007-2009). Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Diponegoro, Semarang.
Hani D. L. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode
2005-2009). Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 5, No. 1.
Hussainey K, Simon J, dan Aly D. 2011. Determinants of Corporate Internet
Reporting: Evidence from Egypt. Managerial Auditing Journal, Vol. 25 No.
2, pp 182-202.
Page 15
Ismiyanti F, dan M. M. Hanafi. 2003. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional, Risiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen: Analisis
Persamaan Simultan. Prosiding Simposium Nasional Akuntansi VI,
Surabaya, 16-17 Oktober, hlm. 260-277.
Jensen, M. C dan Meckling, W.H. 1976. Theory of The Firm: Managerial
Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial
Economics, Oktober, 1976, Vol. 3, No. 4, pp. 305-360.
Juliana K. 2013. Prediksi Laba bErsih dan Arus Kas Operasi Terhadap Dividen
Badan Usaha Sektor Manufaktur di BEI Periode 2008-2011. Jurnal Ilmiah
Mahasiswa Universitas Surabaya Vol. 2 No.1 (2013).
Jossie B, Rustam H, dan Achmad H. 2013. Pengaruh Return on Asset, Debt to
Equity ratio, Asset Growth dan Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio.
Jurnal Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya Malang.
Lisa M, dan Clara D. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity Ratio
dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Manajemen
Bisnis, Volume 2, Nomor 1, Januari 2009: 1 – 6
Made W. S. 2014. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend
Payout Ratio yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). e-Journal S1
Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi Program S1
(Volume 2 No: 1 Tahun 2014).
Maulan I. 2012. Pengaruh Dividend Per Share (DPS dan Earnings Per Share (EPS)
Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi.
Mudrajad Kuncoro, Ph.D. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi. Edisi 3.
Erlangga. Jakarta
Murni S. dan Andriana. 2007. Pengaruh Insider Ownership, Institusional Investor,
Dividen Payments, dan Firm Growth Terhadap Kebijakan Hutang
Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Februari 2007, Vol. 7, No. 1, Hlm.
15-24.
Nur Imam Arifanto. 2010. Analisis Pengaruh Agency Cost Terhadap Dividend
Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan yang Listing
di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2005-2009). Jurnal S1 Jurusan
Ekonomi Universitas Brawijaya. Malang.
Nuringsih K. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang,
ROA dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen: Studi 1995-
Page 16
1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Juli-Desember, Vol. 2,
hlm. 103-123.
Pujiastuti, Triani. 2008. Biaya Agensi terhadap Kebijakan Dividen pada
Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.
12 No.2.
Rahma C. 2014. Analisis Dividend Discounted Model (DDM) untuk Penilaian
Harga Saham dalam Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal Administrasi
Bisnis (JAB)|Vol. 17 No. 2 Desember 2014.
RB Atok R. 2007. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to Total Asset, Asset
Growth, Firm Size, dan Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio.
Jurnal Studi Magister Manajemen Universitas Diponegoro. Semarang.
Rizka P.P. 2013. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran
Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Jurusan Akuntasi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah. Jakarta.
Ross, Westerfield, Jordan. 2009. Pengantar Keuangan Perusahaan (Corporate
Finance Fundamentals). Edisi 8. Bukuk 2. Salemba Empat. Jakarta.
Septi dkk. 2014. Pengaruh Rasio-rasio Keuangan Terhadap Dividend Payout Ratio
(DPR) (Studi pada Perusahaan yang Listing di BEI Tahun 2009-2011).
Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol 7 No. 2. Januari 2014. Universitas
Brawijaya. Malang.
Sisca C. D. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional,
Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap
Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi.
Sri Yona. 2006. Penyusunan Studi Kasus. Jurnal Keperawatan Indonesia, Volume
10, No. 2. September, 2006; hal 76-80.
Siti Nur R. 2008. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi
Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode
2000-2004). Jurnal Muamalah Syariah Universitas Islam Negeri Sunan
Kalijaga. Yogjakarta.
Yulli K. 2014. Pengaruh Return On Investment (ROI), Earning Per Share (EPS)
dan Dividen Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan
Otomotive Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun
2008-2011. Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Dian
Nuswantoro, Semarang.
Page 17
www.idx.co.id
www.infovesta.com/infovesta/umum/readnews/.jsp?id=648. 14 November 2015