8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
1/26
Cuprins
1. Descrierea companiei
2. Diagnosticul pentru evaluarea societatii
2.1.Diagnosticul juridic2.2.Diagnosticul tehnologic
2.3.Diagnosticul comercial
2.4.Diagnosticul de mediu
2.5.Diagnosticul resurselor umane
2.6.Diagnosticul financiar
a. Analiza pe baza de bilant (FR,NFR,TN)
b. Analiza pe baza CPP (SIG,VA,EBIT,EBITDA)
c. Cash-flow (de investitie, exploatare, finantare)
d. Rate financiare
d.1. Rate de rentabilitate (ROE,ROA)
d.2. Rate de risc (de lichiditate, solvabilitate, indatorare, efect de
levier)
3. Investiii
a. Estimare de cash-flow: disponibil si marginal
b. Rata de actualizare
b.1 CAMP-Modelul activelor financiare
b.2 BUILD-UP
c. Analiza in mediul cert ( VAN, RIR, IP, TRA)
d. Analiza in mediul incert (analiza de sensibilitate)e. Tehnica scenariilor
e.1 Scenariul de baza (most likely)
e.2 Scenariul optimist
e.3 Scenariul pesimist (simulare scenarii model Monte Carlo)
f. Luarea deciziei
4. Decizia de finanare(sursa de finaare, ce costuri am, CMPC, VANA)
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
2/26
1. PREZENTAREA GENERALA A SOCIETATII
BIOFARM este unul dintre primii producatori romani de medicamente si
suplimente alimentare. De peste 80 de ani BIOFARM este alaturi de specialistii din
Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii
oamenilor.
Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si
comercializarea atat a unor branduri puternice, cat si a unor produse generice.
In anul 1936, firma GEDEON-RICHTER din Timisoara, care fuzionase in 1924
cu firma Gea Krayer, se uneste cu alte laboratoare existente si cu alti actionari in cadrul
"Societatii Romane pe Actiuni" si incepe productia pe teritoriul sediului central al societatii
in strada Logofat Taut nr.99, Bucuresti, si pe platforma din Bd. Iancu de Hunedoara iar in
anul 1956 se infiinteaza o noua sectie in str.Tineretului nr.1 in scopul de a produce, pentru
prima prima data in tara, extracte din plante, tincturi, substante pure, produse uz veterinar,
care in 1957 ia denumirea de Fabrica de Medicamente Galenica.
Anul 1996 anunta unirea fabricilor de medicamente Galenca si BIOFARM, acest
lucru tinand numai pana in 1997 cand procentul de 40% din capitalul social al BIOFARM
SA, detinut de F.P.S., a fost achizitionat de firma Shapiro Bancorp LLC . Astfel SC
BIOFARM SA devine o companie cu capital privat 100%.
In prezent, BIOFARM este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe
piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este
certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului
privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. De asemenea,
actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
3/26
2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA SOCIETATII
2.1.DIAGNOSTICUL JURIDIC
Firma S.C. BIOFARM S.A., cu sediul social in Bucuresti , str. Logofatul Tautu, nr 99,
sector 3, a fost infiintata ca societate pe actiuni in anul 1921 si s-a numarat printre primii
producatori romani de medicamente. Codul unic de inregistrare la Oficiul Registrului Comertului
este RO 341563 si numarul de ordine in Registrul Comertului J40/199/1991. Piata reglementata
pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare emise de S.C. BIOFARM S.A. este Bursa de
Valori Bucuresti, categoria I de tranzactionare. Deoarece tipul activitatii sale principale este
fabricarea de medicamente si produse farmaceutice, societatea se incadreaza in grup CAEN
2120.
Societatea nu a avut litigii cu parti terte. Compania SC BIOFARM SA are incheiate
contracte de vanzare anuale cu cei mai puternici distribuitori de pe piata farmaceutica, care au o
buna putere de desfacere a produselor in farmacii. Astfel, in anul 2011 distributia s-a desfasurat
preponderent cu primii 10 distribuitori, conform clasificarii pietei farmaceutice, dintr-un total de
aproximativ 150, distribuitori care detin o cota de piata de aproximativ 70%. In ceea ce priveste
capitalul social, in anul 2011 nu s-au inregistrat variatii ale acestuia, valoarea sa fiind de
109.486.150 lei cu o valoare nominala pe actiune de 0.1 RON.
Biofarm ii incadreaza activitatea in cerinele legale de mediu si sanatate publica prin:
- Monitorizarea impactului asupra factorilor de mediu prin analize lunare pe apele uzate si
semestriale pentru emisiile atmosferice, inclusiv zgomot periuzinal;
- Eliminarea controlata a deseurilor periculoase;
- Efectuarea lucrarilor periodice de intretinere a elementelor filtrante;
- Achizitionarea consumabile pentru instalatiile de preepurare;
- Achizitionarea consumabilelor pentru apa utilizata la instalatia de tip ciller;
- Executarea lucrarilor de intretinere/reparatii la reteaua interna de canalizare;
-
Executarea lucrarilor de intretinere pentru foraj si reteaua de distributie de apa;
- Angajarea de personal pentru intretinerea si operarea statiei de epurare;
- Eliminarea unor neconformitati identificate la receptia statiei de epurare;
- Obtinerea Autorizatiei de Mediu;
- Obtinerea Acceptului de Evacuare a apelor uzate.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
4/26
2.2.DIAGNOSTICUL TEHNOLOGIC
Produsele farmaceutice, prin natura lor, nglobeaza un grad nalt de tehnologie.
Complexitatea proceselor implicate n productia de medicamente (fizice, chimice sau biologice)
si pun amprenta asupra calitatii produselor si, implicit, asupra succesului acestora pe piata. De
aceea, tehnologia constituie un element definitoriu al industriei farmaceutice si pentru societatea
Biofarm.
Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel si linii de productie moderne Biofarm
se regaseste in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare
orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai
mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania.
Capacitati de productie in cadrul Biofarm:
Sectia Comprimate. In aceasta sectie s-a continuat perfectionarea tehnologiilor de
obtinere a comprimatelor prin metoda granularii umede,prin includerea circuitului tehnologic a
echipamentelor nou achizitionate.
Sectia Produse Parenterale. In aceasta sectie se realizeaza atat pulberi pentru solutii si
suspensii injectabile,cat si substante active din clasa cefalosporinelor,solicitate de clinicieni,cu
pondere mare in cifra de afaceri.
Sectia Biosinteza. In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei
active Nystatium,fabricat printr-un process de biosinteza urmat de separarea prin extractie si
purificare a principiului active.
Sectia dermato-cosmetice. Preventia si ingredientii activi din produsele dermo-cosmetice
au un rol esential .In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei active
Glucan. Glucanul este o substanta obtinuta din drojdia de bere care de-a lungul timpului a
fost folosita ca agent imunostimulator. El stimuleaza formarea de colagen si elastina, reduce
adancimearidurilor si o protejeaza impotriva radiatiilor UV.
Sectia Unguente-Supozitoare. Fabricatia unguentelor,cremelor si gelulilor are loc pe 2fluxuri:de uz uman si un flux de uz veterinar.Pentru distribuirea amestecului in tuburi sunt
folosite echipamentele COMADIS C 970 si C 135.Pentru obtinerea supozitoarelor sunt utilizate
echipamentele pentru distribuirea amestecului in plachete:SARONG SAAS\15 si SARONG SG
12.
http://www.helpnet.ro/?pid=51http://www.helpnet.ro/?pid=51http://www.helpnet.ro/?pid=51http://www.helpnet.ro/?pid=518/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
5/26
Forme solide.Capacitatea de productie a formelor farmaceutice solide este cuprinsa intre
25 si 250 kg pe serie.
Echipamente:
moara cu ciocanele G FSJ 16 A pentru granulare uscata
mixer granulator tip HLSG cu capacitate de 220 l
uscator in pat fluidizant tip FL capacitate 120 l
omogenizator tip GHJ 1000 capacitate 200 kg
sita vibratoare tip ZS 515 capacitate 60-130 kg/h
Forme semisolide.Capacitatea de productie a formelor farmaceutice semisolide variaza
intre 75 si 150 kg per serie.
Echipamente:
vas pentru baza apaosa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri
vas pentru baza grasa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri
turboemulsificator HB-ZJZR-1228 cu moara coloidala
Forme lichide.Capacitatea de productie a formelor farmaceutice este cuprinsa intre 50 si
300 litri pe serie.
Echipamente:
2 vase transportabile din otel inoxidabil pentru prepararea substantei cu capacitate de 50
litri si 150 litri.
Cel mai mare impact pe care l are progresul tehnologic n activitatea producatorilor de
medicamente se observa la nivelul procesului de productie, datorita rigurozitatii conditiilor de
desfasurare a acestuia. Din acest motiv, companiile farmaceutice aloca resurse financiare
substantiale reconditionarilor, dezvoltarii si modernizarii liniilor de productie. De asemenea, n
planurile de investitii anuale figureaza, de cele mai multe ori ca avnd o pondere semnificativa,
fondurile banesti alocate activitatii de cercetare si dezvoltare de noi produse, care sa raspunda
unor nevoi ale consumatorilor.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
6/26
2.3 DIAGNOSTICUL COMERCIAL
In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata
farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva.
Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o
puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in
topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai
important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de
comprimate si drajeuri din Romania.
S.C. Biofarm S.A. are un portofoliu generos de 167 de produse care acopera
aproximativ 45 de arii terapeutice. Multe dintre produsele Biofarm au o traditie de minim 40 de
ani pe piata romaneasca: Anghirol, Carmol, Cavit, Clorocalcin, Colebil, Inhalant, Mecopar,
Romazulan, Romergan, Sirop expectorant, Sirop patlagina si Triferment, iar altele, mai noi, cum
ar fi Vermigal Novo,Loperamid, Hepatoprotect, Bioflu, Devaricid si Difebiom cu Luteina, vor
deveni produse de marca datorita capacitatilor lor terapeutice si a promovarii sustinute de o
echipa de reprezentanti bine pregatiti.
Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, Biofarm urmareste sa isi
imbunatateasca pozitia si pe arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta in 7
tari si extinderea continua.
Lansarea de noi produse si imbunatatirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei de
dezvoltare a companiei. In contextul unei piete farmaceutice extrem de dinamice si competitive,
Biofarm si-a imbunatatit si diversificat permanent gama de produse, lansand intre anii 2005 si
2009 aproximativ 90 de produse noi. Cu toate ca in conditiile de piata existente lansarea unui
produs presupune investitii semnificative, Biofarm a reusit sa mentina trendul ascendent al
profitabilitatii, castigand cote de piata in zone terapeutice noi. In prezent, produsele companiei
acopera peste 50 de arii terapeutice, pe 11 dintre acestea Biofarm fiind lider, iar pe alte 5
detinand cote semnificative de piata, cu sanse reale de a deveni lider.
Pentru cele mai importante marci ale sale, Biofarm a facut extensii de linii pentru a
raspunde cat mai bine cerintelor pietei si nevoilor pacientilor.
De asemenea, Biofarm are peste 150 marci verbale, marci grafice si sloganuri proprii
inregistrate la OSIM, multe dintre ele fiind prezente pe piata farmaceutica romaneasca de peste
40 de ani.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
7/26
In cursul anului 2011, compania Biofarm a inregistrat o crestere a vanzarilor in valoare
de 7.36%. In unitati cresterea este de 0.61%, comparativ cu scaderea de 0.20% in unitati
inregistrata de piata totala farmaceutica din Romania. Piata locala farmaceutica a inregistrat, in
aceeasi perioada de timp, o crestere de 5.31% in valoare si o scadere de 9.99% in unitati.
Vanzarile inregistrate de BIOFARM au continuat sa creasca si in anul 2012. Astfel, in
anul 2012 comparativ cu 2011, vanzarile in unitati comerciale au crescut cu aproximativ 10%, iar
vanzarile in valoare au inregistrat o crestere de aproximativ 13%. In aceeasi perioada de timp,
piata totala farmaceutica a inregistrat o crestere mai mica a vanzarilor in unitati, de aproximativ
7%, ceea ce a dus la atingerea de catre Biofarm a unei cote de piata in unitati de 3.51% in 2012.
In ceea ce priveste vanzarile inregistrate la export, acestea au inregistrat in 2012 fata de
2011 o crestere de aproximativ 3% in unitati si o crestere de aproximativ 21% in valoare. De
asemenea, in 2013 au continuat investitiile facute pentru inregistrarea de dosare noi atat pe
pietele existente cat si pe piete noi.
Rezultatele obinute in cursul anului 2012 dovedesc faptul ca Biofarm este recunoscut in
randul consumatorilor ca fiind producatorul unor medicamente si suplimente alimentare de foarte
buna calitate, cu efecte terapeutice apreciate de generatii intregi de pacienti si preturi accesibile.
Produsele BIOFARM sunt comercializate in toata tara datorita unei echipe specializate de
marketing si vanzari si a strategiilor de distributie si promovare.
Pentru a creste gradul de cunoastere a produselor sale in randul consumatorilor,
BIOFARM isi promoveaza produsele atat in cele mai importante lanturi farmaceutice cat si in
farmaciile independente si coopereaza cu cei mai puternici distribuitori de pe piata farmaceutica,
care au o buna putere de desfacere a produselor in farmacii. Astfel, in 2011 distributia s-a
desfasurat preponderent cu primii 10 distribuitori, conform clasificarii pietei farmaceutice, dintr-
un total de aproximativ 75. Distribuitorii cu care lucreaza compania S.C. Biofarm S.A. detin o
cota de piata de 64%. De asemenea, organizeaza in mod constant campanii de marketing,
comerciale si media cu scopul de a imbunatati gradul de recunoastere al produselor BIOFARM.
Printre clientii cu care Biofarm colaboreaza amintim:
- DITA Import-Export SRL Bucuresti - Biosfarm SRL Piatra Neamt
- Montero SRL Bucuresti - Fildas Bucuresti
- ChPM SRL Bucuresti - A.D.M. Bucuresti
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
8/26
- Farmacom S.A. Brasov - Arochim Ploiesti
- Farmexpert D.C.I. SRL Bucurest - Deltafarm Suceava
- Geranium SRL Timisoara - Pharma Distribution Group Cluj Napoca
- Mediplus Bucuresti - Iassyfarm Iasi
Totodata, BIOFARM isi imbunatateste permanent pozitia si pe piata externa. In perioada
20052009 compania a patruns pe 8 noi piete de desfacere si expansiunea continua. In prezent,
exportul reprezinta aproximativ 4-5% din vanzarile totale ale companiei.
TOPUL CELOR MAI MARI PRODUCATORI LOCALI DE MEDICAMENTE
NR
CRT PRODUCATOR
Vanzari(mil
euro)2012
1 Terapia Rambaxy 80,5
2 Antibiotice 64,5
3 LaborMed 53,7
4 Zentiva SA 50,3
5 Biofarm 23,2
6 Gedeon Richter 15,8
7 Infomed Fluids 5,8
8 Europharm 4,1
9 Arena 3,4
10 Helcor 3,1
TOTAL 304,4
2.4.DIAGNOSTICUL DE MEDIU
Implementarea acestui sistem dovedeste preocuparea continua a organizatiei pentru
activitatile conexe, protectiei mediului, constituindu-si astfel intr-un instrument care permite sa
identifice si sa controleze impactul asupra mediului activitatilor, produselor sau serviciilor
prestate.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
9/26
Societatea BIOFARM SA functioneaza in baza urmatoarelor documente:
- Autorizatia de Gospodarire a Apelor pentru sediul central si punctele de
lucru: au fost respectate in totalitate cerinte impuse de aceasta autorizatie,
atat cele cantitative cat si cele calitative.
- Acordul de preluare a Apelor uzate: este valabil pana la data modificarii
datelor de la momentul emiterii, cerintele prevazute in acesta fiind
respectate permanent, in acest sens existand monitorizari permanente.
- Planul de prevenire a poluarilor accidentale: a fost intocmit pentru situatii
exceptionale, iar prevederile sale implica masuri care sa limiteze posibilele
efecte nocive asupra mediului, a poluarilor accidentale.
- Declaratii lunare la Administratia Fondului de Mediu: au fost intocmite si
depuse lunar, iar pe baza acestora au fost platite sumele aferente.
- Contract de transfer de responsabilitate pentru recuperarea de pe piata a
ambalajelor (deseurilor de ambalaje).
2.5. DIAGNOSTICUL DE RESURSE UMANE
Marii producatori ai pietei farmaceutice s-au vazut nevoiti a opera restructurari ale fortei
de munca, datorita implementarii treptate a normelor GMP. La baza deciziei de reducere a
personalului a stat pe de o parte, cresterea gradului de automatizare a liniilor de productie, iar pe
de cealalta parte, rationalizarea costurilor aferente factorului uman (implementarea GMP
presupunnd semnificative eforturi financiare).
Specificul activitatii BIOFARM impune apelarea la un personal calificat, care sa
corespunda cerintelor in continua schimbare ce intervin in procesul productiei de medicamente,
specializarea angajatilor constituindu-se intr-un factor determinant al calitatii produselor oferite
de organizatie si, implicit, al succesului acesteia pe piata de referinta.
Numarul mediu de salariati pentru anul 2012 este de 340. Din totalul de angajati 51% fac partedin Sindicatul Independent al Societatii, sindicat inregistrat la Confederatia Sindicatelor
Democratice din Romania, 37% din total sunt angajati cu studii superioare, 32% sunt angajati cu
studii medii, iar restul sunt la nivel de scoala profesionala / gimnaziu.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
10/26
Indicatori 2011 2012 2013
Numar de salariati 362 340 360
Numarul mediu de zile lucrate de un salariat intr-un
an
225 220 222
Numarul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat 7,8 7,7 8
Numar de utilaje 240 290 350
Numar de schimburi 1 1 1
La nivel organizatoric, BIOFARM are constituite departamentele traditionale specifice
fiecarui agent economic aflat in calitate de producator: de personal, financiar-contabil, de
marketing si vnzari, de aprovizionare, de IT, de managementul calitatii, de cercetare-
dezvoltare, deprotectia muncii.
La nivel operativ, de o importanta cruciala sunt laboratoarele locul de testare a
formulele medicamentoase. De asemenea, desfasurarea tuturor proceselor ce intervin in cadrul
productiei necesita o atenta organizare si coordonare, astfel inct o buna pregatire a personalului
direct implicat se impune ca o conditie absolut necesara. Nu trebuie neglijata nici importanta
angajatilor cu rol de supraveghere, intretinere si reparatie a echipamentelor de productie.In prezent Biofarm este condusa de Danut Vasile in calitate de Presedinte si Director
General. La buna functionare a societatii mai contribuie si Daniela Tolea-director de vanzari,
Gabriela Carp-manager de marketing si dezvoltarea afacerilor, Tufaru Camelia-director de
productie si intretinere, Stanescu Carmen-director de aprovizionare, Morosanu Dragos
Constantin-director IT, Cristescu Mihai-manager administrativ.
2.6. DIAGNOSTICUL FINANCIAR
Diagnosticarea financiar a ntreprinderii prin rentabilitate i risc presupune o analiz
financiar complex. Analiza poziiei i a performanei financiare s-a realizat prin calculul
indicatorilor de structur, evoluie i eficien .
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
11/26
Datele pe baza crora s-a efectuat o astfel de analiz financiar sunt bilanurile entitii i
conturile de profit i pierdere. n cadrul analizei societatii BIOFARM.SA am luat n considerare
bilanurile i conturile de profit i pierdere aferente exerciiilor financiare ale anilor 2011, 2012,
respectiv 2013.
a. ANALIZA FINANCIAR
Analiza bilantului
Bilanurile contabile pe cei 3 ani de activitate a ntreprinderii luai n discuie au fost
sintetizate n valori nominale i se prezint astfel:
CTIV 2011 2012 2013 PASIV 2011 2012 201
MOBILIZARI72,793,864 67,513,449 68,660,609
I. CAPITAL
PROPRIU136,052,862 145,761,009 153,95
ecorporale 1,248,135 1,164,957 866,695
orporale 58,506,779 53,612,816 56,689,637
II.PROVIZIOANE PENTRU
RISCURI SI
CHELTUIELI
4,885,558 3,358,457 4,01
nanciare 13,038,950 12,735,676 11,104,277
III.DATORII
PE TERMEN
LUNG
850,654 844,330 40
. ACTIVE
IRCULANTE 81,121,037 100,503,352 115,969,010
tocuri 11,283,810 13,553,634 15,231,010IV. DATORIICURENTE
12,290,964 18,260,308 26,54
reante 32,430,634 19,780,459 26,509,629 Furnizori 9,875,569 15,507,022 23,06
isponibilitati 28,048,592 920,826 736,337 Salariati+Stat 2,412,106 2,749,950 3,47
nvestitii
nanciare permen scurt
9,358,001 66,248,433 73,492,034
Avansuriincasate in
contul
comenzilor
3,288 3,336
I.
HELTUIELI
N AVANS
165,863 215,368 288,892 V. VENITURIIN AVANS
726 8,065
OTAL
CTIV154,080,764 168,232,169 184,918,511
TOTAL
PASIV154,080,764 168,232,169 184,91
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
12/26
Valorile concretizate n tabelul de mai sus relev o majorare progresiv a activului
bilanier, de la an la an. Aceasta este pus pe seama majorrii activelor circulante, nsa n vederea
determinrii sustenabilitii acestei creteri, se necesit o analiz a unor indicatori specifici,
prezentatn continuare, n coninutul prezentei lucrri. n dinamic, se observ, de asemenea,
majorarea capitalului propriu cu influen direct asupra pasivului total. Semnificative n cadrul
analizei patrimoniale, dar i mult mai relevante, sunt ponderile stucturale ale bilanului pe
elemente de activ, respectiv pasiv, care arat astfel:
ACTIV 2011 2012 2013 PASIV 2011 2012 2013
I. IMOBILIZARI 47.24% 40.13% 37.13%I. CAPITALPROPRIU
88.30% 86.64% 83.26%
Necorporale 0.81% 0.69% 0.47%
Corporale 37.97% 31.87% 30.66%II.PROVIZIOANE
PENTRU RISCURI SI
CHELTUIELI
3.17% 2.00% 2.17%
Financiare 8.46% 7.57% 6.00%
III.DATORII PE
TERMEN LUNG0.55% 0.50% 0.22%
II. ACTIVE
CIRCULANTE52.65% 59.74% 62.71%
Stocuri 7.32% 8.06% 8.24%IV. DATORII
CURENTE
7.98% 10.85% 14.36%
Creante 21.05% 11.76% 14.34% Furnizori 6.41% 9.22% 12.47%
Disponibilitati 18.20% 0.55% 0.40% Salariati+Stat 1.57% 1.63% 1.88%
Investitii financiarepe termen scurt
6.07% 39.38% 39.74%Avansuri incasate incontul comenzilor
0.00% 0.00% 0.00%
III. CHELTUIELI
IN AVANS0.11% 0.13% 0.16%
V. VENITURI IN
AVANS0.00% 0.00% 0.00%
TOTAL ACTIV 100.00% 100.00% 100.00% TOTAL PASIV 100.00%100.00
%100.00
%
Structural, de-a lungul celor 3 ani analizai, s-au produs modificri importante la nivelul
imobilizrilor n sensul scaderii ponderii in total active, n favoarea creterii in pondere a
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
13/26
activelor circulante. Ponderea ridicat a celor dou elemente n total active reflect concentrarea
ntreprinderii pe activitatea de producie i comercializare .
La nivelul investitiilor financiare pe termen scurt, se observ o modificare semnificativa
intre anii 2011-2012, reprezentata de omajorare cu peste 30 de puncte procentuale. In acelasi
timp insa, disponibilitatile cunosc o evolutie descrescatoare atat in valori absolute cat si in valori
relative, ponderea disponibilitatilor in total activ ajungand de la 18% in 2011 la 0.4%.Situatia
este explicata de faptul ca, din anul 2012, s-a facut reclasificarea depozitelor banesti detinute de
SC BIOFARM SA la banci, din pozitia de conturi bancare la pozitia investitii pe termen scurt
unde este corect sa fie prezentate conform OMF 3055/2009. De asemenea, conform raportului de
audit pentru anul 2012, la pozitia investitii pe termen scurt in bilant, sunt operate si biletele la
ordin primite de la clienti de catre SC BIOFARM SA. De exemplu, la 31.12.2012, soldul
acestora era de peste 34 de milioane de lei, astfel incat valoarile investitiilor pe termen scurt
prezentate in bilant incepand cu anul 2012 sunt, evident, justificate.
Cert este ca la nivelul anului 2011, cadrul macroeconomic a influentat nefavorabil
cerintele pietelor de orice fel, iar acest lucru ar fi putut afecta productia, respectiv vanzarea la
nivelul entitatii. Totusi, stocurile inregistreaza o tendinta constanta, astfel ca pe parcursul
perioadei de referinta lipsa mijloacelor fixe direct productive a fost probabil compensata cu un
surplus de resurse umane.
Creantele fluctueaza atat ca valoari relative, cat si ca ponderi , iar valoarea cea mai
scazuta din anul 2012 scade riscul neincasarii lor si a survenit probabil ca urmare a schimbarii
unor politici si luarii unor masuri de eliminare a acestui risc in contextul crizei economice.
Totusi, nu se poate inregistra o tendinta exacta.
In structura pasivului, cea mai mare pondere o are capitalul propriu, care inregistreaza o
usoara tendinta de scadere pe ultimii 2 ani analizat, in medie cu 2.5 procente de la un an la altul.
Datoriile curente sunt in crestere in total pasive, exclusiv datorita majorarii datoriilor
comerciale, iar influenta nu este nefavorabila daca tendinta s-a stabilit pe fondul cresterii
portofoliului de produse de la un an la celalalt, contractarii de noi furnizori in vederea obtinerii
materiilor prime cu valori procentuale mici necesare conceperii de noi produse, in concordanta
cu evolutia in acelasi sens a stocurilor de produse finite.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
14/26
Analiza echilibrului firmei: FR-NFR-TN
Echilibrul firmei este caracterizat pe baza indicatorilor prezentati in tabelul de mai jos:
Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta poziia financiar a
companiei pe termen lung. n cazul bilanului contabil al societatii BIOFARM SA, ntlnim att
nevoi (nregistrate n partea de activ), ct i resurse (nregistrate n partea de pasiv), att pe
termen lung ct i pe termen scurt.Fondul de rulment este definit c diferena dintre pasivele
permanente i activele permanente:
FR = Pasive permanenteActive permanente = CPR + DatTLIMOnete
Fondul de rulment este un indicator de echilibru financiar pe termen lung care compara
sursele permanente de finantare cu nevoile permanente, reprezentand nivelul surselor stabile
utilizate pentru finantarea activelor circulante. In aceasta situatie, fondul de rulment creste
progresiv anual, iar in dinamica, situatia se apreciaza favorabil, deoarece o parte tot mai
insemnata din fondul de rulment va finanta activele circulante.
Din analiza fondului de rulment pe cele doua tipuri ale sale, respectiv propriu si
imprumutat, deducem ca majorarea nu este pusa pe seama cresterii gradului de indatorare al
intreprinderii, deoarece nu s-au contractat imprumuturi bancare pe termen mediu sau lung in
decursul perioadei analizate, si astfel nu a fost afectat rezultatul exercitiului si implicit nici
capitalul propriu, prin cresterea cheltuielilor financiare care ar fi survenit astfel.
INDICATORI 2011 2012 2013 2012/2011 2013/2012 2013/2011
Fondul de
rulment68,995,210 82,450,347 89,710,440 13,455,137 7,260,093 20,715,230
Fondul de
rulment propriu63,258,998 78,247,560 85,297,387 14,988,562 7,049,827 22,038,389
Fondul de
rulment
imprumutat
5,736,212 4,202,787 4,413,053 (1,533,425) 210,266 (1,323,159)
Nevoia de fond
de rulment 31,588,617 15,281,088 15,482,069 (16,307,529) 200,981 (16,106,548)
Trezoreria neta 50,603,657 5,194,263 4,180,453 (45,409,394) (1,013,810) (46,423,204)
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
15/26
Nevoia de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, artnd
msura n care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen scurt (fr a lua n
considerare disponibilitile i creditele bancare pe termen scurt).
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii
prime,produse finite, semifabricate) a cror valoare incorporeaz cheltuielile de fabricaie i, pe
de alt parte, creanele.
NFR = Stocuri+ Creante+ Cheltuieli in avans- DatoriiTS- Venituri in avans
Nevoia de fond de rulment, ca si indicator de echilibru financiar pe termen scurt,
reprezinta partea din activele ciclice ce trebuie finantate din surse stabile, respectiv activele cu
termen de lichiditate sub un an care urmeaza sa fie finantate din surse cu exigibilitate de peste un
an.
Suntem in situatia in care este asigurata finantarea activelor circulante din resurse stabile,
care reprezinta partea din fondul de rulment pozitiv neutilizata pentru finantarea nevoilor
permanente. In cei 3 ani analizati, nevoia de fond de rulment este pozitiva, ceea ce semnifica
existenta unui deficit de surse temporare ca urmare a unor nevoi temporare peste sursele ciclice
posibil de mobilizat. Totusi, daca avem in vedere valorile mari ale stocurilor cu o rotatie rapida,
putem considera situatia ca fiind normala, pe fondul expansiunii activitatii intreprinderii.
Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate
i eficiente. Ea releva calitatea echilibrului general al ntreprinderii att pe termen lung ct i pe
termen scurt, fapt cepoate fi dedus i din formula de calcul:
a) TN = FRNFR = ATzPTz
Trezoreria neta ca si indicator al echilibrului financiar curent reflecta imaginea
disponibilitatilor monetare si a plasamentului pe termen scurt, aparute din evolutia curenta a
incasarilor si platilor sau a plasarii excedentului monetar.Trezoreria neta pozitiva reflecta o buna realizare a echilibrului financiar,respectarea
regulii de finantare si degajarea unor disponibilitati monetare regasite intr-o trezorerie
excedentara.In acesta situatie se urmareste plasarea trezoreriei in conditii de eficienta,lichiditate
si securitate.In ambele perioade analizate se observa ca TN are o valoare pozitiva ,in aceste
conditii creste capacitatea de autofinantare a intreprinderii,precum si valoarea averii actionarilor.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
16/26
b. Analiza pe baza de CPP
2011 2012 2013
Venituri din vanzare de marfuri-costul marfurilor vandute
2 997 9061 696 692
2 686 0361 776 120
2 017 6511 721 396
=Marja comerciala (MC) 1 301 214 909 916 296 255
+productia stocata+productia imobilizata
105 510 561 119 727 744 136 741 409
=Productia Exercitiului (PE) 106 811 775 120 637 660 137 037 664
-consumuri provenite de la terti(cheltuieli materiale)
25 365 226 27 128 516 30 552 404
=VA (valoarea adaugata) 81 446 549 93 509 144 106 485 260
-Cheltuieli cu personalul
+impozite taxe si varsaminte
14 383 314
1 599 239
16 432 143
2 634 071
18 018 323
2 037 100
=EBE (excedent brut din
exploatare)
65 463 996 74 442 930 90 504 037
+alte venituri din exploatare-alte cheltuieli de exploatare
-amortizari si provizioane dinexploatare
312 53029 057 144
643 816
98 78535 262 182
5 841
156 81936 182 466
851 099
=RE (rezultatul exploatarii 36 075 566 39 273 692 53 627 291
+venituri financiare
-cheltuieli financiare
5 259 480
3 580 742
5 305 262
-1 891 338
4 963 682
-1 563 755
=RC (rezultat curent) 37 754 304 46 470 292 60 154 728
+rezultatul extraordinar-impozit pe profit 2 698 975 2 954 600 4 090 568
=RN (rezultat net) 35 005 329 43 515 692 56 064 160
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
17/26
c. Cashflow
Cash-flow = ncasri Pli
Cash flow-ul sintetizeaz finalitatea unui proces economic, prin obinerea unui flux de
numerar prin intermediul cruia se recupereaz capitalul investit n activitatea economic
respectiv.
c.1. De exploatare
c.2. De investiii
uxuri din activitati de exploatare 31-Dec-13 31-Dec-12 31-Dec-11
ofit inainte de impozitare 29.115.342 23.613.457 16.925.796
ustari pentru:mortizari si provizioane 5.985.908 5.661.507 4.940.311
odificare valorii investitiilor (3.042.101) (3.229.785) 1.631.444
odificarea valorii investitiilor imobiliare - 61.102 -
erdere / (profit) din cedarea activelor (24.939) 23.538 (155.952)
caderea / (cresterea) altor provizioane 851.099 5.841 643.816
enituri din investitii (1.156.572) (1.366.732) (798.415)
lte venituri financiare (2.623.447) (3.007.691) (2.874.659)
osturi financiare 20.514 62.797 112.995
ofit inainte de modificarea capitalului de
cru
29.126.350 21.824.034 20.425.336
caderea / (cresterea) creantelor (9.771.574) (4.897.507) 5.574.674
caderea / (cresterea) stocurilor (1.371.760) (760.045) (1.361.288)
restere / (scaderea) datoriilor 325.100 3.822.535 7.081.523
umerar din activitati de exploatare 18.308.116 19.989.017 31.720.245
osturi financiare platite (20.514) (62.797) (122.771)
mpozit pe profit platit (2.632.948) (3.912.832) (3.042.225)
umerar net din activitati de exploatare 15.654.654 16.013.388 28.555.249
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
18/26
luxuri din activitati de investiii 31-Dec-13 31-Dec-12 31-Dec-11
chiziii de imobilizri corporale (8.808.585) (6.668.963) (7.414.135)
nzri de alte instrumente de capital 184.733 - -
ncasari din vnzarea de imobilizri 29.981 - 155.952
obnda ncasat 2.509.740 3.337.065 2.433.271
enituri din investiii 1.156.52 1.366.732 798.415
luxuri nete din activiti de investiii (4.927.560) (1.965.166) (4.026.497)
c.3. De finantare
luxuri din activitati de finantare 31-Dec-13 31-Dec-12 31-Dec-11
lati aferente leasing financiar (701.079) (1.262.952) (1.249.124)
ividende platite (13.628.971) (10.314.844) (5.390.921)
luxuri nete din activitati de finantare (14.330.050) (11.577.796) (6.640.045)
d. Rate financiare
d.1. Rate de risc
In vederea determinarii riscului intreprinderii, realizam diagnosticul de risc si realizam
analiza lichiditatii, pe baza urmatorilor indicatori:
Analiza riscului
Rata de
solvabilitate2011
2012 2013
GI 8.53% 11.36% 14.57%
Levier 0.63% 0.58% 0.26%
Rata de lichiditate 20112012 2013
Lichiditate generala 6.60 5.50 4.37
Lichiditate partiala 5.68 4.76 3.79
Lichiditate imediata 3.04 3.68 2.80
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
19/26
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i asuma obligaiile pe termen
lung. Aceasta se apreciaz prin gradul de ndatorare i levier.
Gradul de indatorare =
AT
DAT Levier=
CPR
DAT
Gradul de ndatorare a crescut n perioada 2010-2012, ca urmare a cresterii datoriilor
comerciale.
Lichiditatea reprezint capacitatea companiei de a-i achita obligaiile pe termen scurt sau
cele care vor deveni scadente n termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciat prin calcularea
ratelor de lichiditate (generala, partiala sau imediat).
Lichiditatea generala=100*
DCR
ACR
Lichididatea partiala= 100*100*DCR
DisponibClienti
DCR
StoACR
Lichididatea imediata= 100*100*DCR
Disponib
DCR
ClientiStoACR
Lichiditatea generala a societatii BIOFARM.SA a scazut n intervalul 2010-2012,
datorndu-se n principal cresterii datoriilor pe termen scurt de la un an la altul. Pe orizontulanalizat, lichiditatea generala este cu mult peste valoarea 2, recomandata si acceptabila, astfel
incat cu atat mai mult situatia entitatii este mai buna.
Lichiditatea partiala a sczut n intevalul 2011-2013, din cauza scderii creantelor si
disponibilitatilor coroborata cu scaderea datoriilor curente. Valoarea recomandata ca minima
pentru lichiditatea partiala este de 1, iar depasirea acestei valori in toti cei 3 ani indica o situatie
favorabila pentru intreprindere, crescandu-se activitatea economica si alti indicatori de
performanta economico-financiara.
Lichiditatea imediat a crescut n intevalul 2011-2013 datorit devansarii indicelui
datoriilor curente de catre cel al disponibilitatilor, desi ambii sunt mai mici decat 100%. Ulterior
lichiditatea imediata a scazut in concordanta cu diminuarea accentuata a disponibilitatilor ca
urmare a reclasificarii lor. Valoarea optima pentru acest indicator este in general 1, activele cu
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
20/26
lichiditate mare fiind in aceasta situatie suficiente pentru a acoperi datoriile pe termen scurt,
indiferent de valoarea reala a stocurilor.
d.2. Rate de rentabilitate
Rentabilitatea unei ntreprinderi este caracterizat pe baza indicatorilor prezentati in celece urmeaza.
Ratele de rentabilitate financiar exprima eficienta utilizrii capitalurilor puse la
dispoziia ntreprinderii de ctre proprietarii acesteia. Remunereaz proprietarii ntreprinderii
prin distribuirea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor (a averii proprietarilor). In
acest caz, pentru o investiie de 100 de lei n activul economic al ntreprinderii acionarii i
creditorii au nregistrat un ctig net de 8.57 lei n 2012, iar la o invesie de 100 lei n capitalul
companiei ctigul este de 9,89 lei, rentabilitatea capitalurilor proprii fiind si ea in scadere de la
an la an.
a) Rata rentabilitatii economice a activului (ROA)
Modelul de analiza factoriala utilizat este urmatorul:
*100
Datele necesare in realizarea calculului sunt urmatoarele:
Indicatori 2011 2012 2013
Profit brut 22,586,541 17,844,926 16,919,762
Activ total 154,080,764 168,232,169 184,918,511
Rate de rentabilitate 2011 2012 2013
Rentabilitatea activelor 0 8.57% 7.69%
Rentabilitatea capitalurilor proprii 0 9.89% 9.24%
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
21/26
Rentabilitatea economica a activelor 14.659 10.607 9.150
Rezultatele calculului influentei factorilor asupra fenomenului
2012/2011 2013/2012
Modificarea
rentabilitatii
economice a activelor
(4.05) (1.46)
Influenta modificarii
activului total(1.233) (0.957)
Influenta modificarii
profitului brut(2.818) (0.500)
In 2012, rentabilitatea a scazut cu 4,05 procente, fiind influentata negativ de ambii
factori. Astfel, diminuarea profitului brut cu cu aproximativ 21% a avut ca efect reducerea
rentabilitatii cu 2,82 puncte procentuale. Activul total a cunoscut o crestere in perioada analizata
cu 9 procente, insa cresterea nu a fost sustinuta de realizarea profitului, acest lucru resimtindu-se
prin scaderea rentabilitatii cu 1,23 procente.In 2013 trendul se mentine, ambele influente fiind
negative asupra fenomenului.
b) Rata rentabilitatii financiare a capitalurilor proprii(ROE)
Modelul de analiza factoriala utilizat este urmatorul:
100
V
Pn
Kpr
A
A
V
Kpr
Pn
Datele necesare in realizarea calculului sunt urmatoarele:
Indicatori 2011 2012 2013
Profit net/Capitaluri proprii14.43 9.89 9.24
Viteza de rotatie a activelor(V/A)
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
22/26
0.48 0.52 0.53
Parghia financiara(A/KPR) 1.13 1.15 1.20
Rentabilitatea neta a
veniturilor(Pn/V)0.27 0.16 0.14
Rezultatele calculului influentei factorilor asupra fenomenului
2012/2011 2013/2012
Modificarea rentabilitatii
financiare a capitalurilor
proprii
(4.54) (0.65)
Influenta modificarii
vitezei de rotatie a activului1.37 0.24
Influenta modificariiparghiei financiare
0.30 0.41
Influenta modificarii
rentabilitatii nete a
veniturilor
-6.22 -1.30
In prima perioada analizata se constata o diminuare a rentabilitatii cu 4,54 puncte
procentuale, pusa exclusiv pe seama modificarii rentabilitatii nete a veniturilor. Aceasta a scazut
deoarece indicele profitului a fost devansat de cel al veniturilor si a avut ca efect implicit
diminuarea cu 6,22 procente a rentabilitatii financiare. Trendul se mentine si in 2013, cand
rentabilitatea scade insa cu un procent inferior. Cauzele si explicatia analog cu perioada
precedenta.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
23/26
3.
Investitia
3.1 Prezentarea investitiei
Investitia consta in achizitionarea unor utilaje pentru producerea vaccinului impotriva hepatitei,
la care s-au inregistrat vanzari mari in perioadele anterioare. Utilajele au capacitate de productie
de 120.000 bucati anual si sunt cumparate de la firma Desan SRL.
Investitia initiala este de 380.000 lei, iar durata de viata a proiectului este de 5 ani (2015-2019).
Proiectul de investitii este finantat in totalitate din capitaluri proprii.
Pret de vanzare al vaccinului impotriva hepatitei este de 35 lei/bucata. Vanzarile pe piata, in anul
2014, au fost aproximativ 380.000 bucati, astfel valoarea pietei este de 13.300.000 lei.
3.2 Ipoteze de lucru
Ipotezele de lucru pentru analiza proiectului sunt urmatoarele:
a) Rata de crestere a pietei: 5% in primii doi ani, 8% in al treilea an si 13% in ultimii doi
ani.
b)
Cota de piata: 8% in 2015, 11% in 2016, 25% in 2017, 28% in ultimii doi ani.
c) Preturile de vanzare: in primii doi ani se vor mentine contante, in 2017 va creste cu 5%,
in 2018 cu 6%, iar in ultimul an va scade cu 4%.
d) Costurile variabile unitare: sunt estimate 60% din cifra de afaceri in fiecare an.
e) Cheltuielile fixe: sunt in termeni nominali in valoare de 130.000 lei/an.
f) Cheltuielile cu amortizarea sunt estimate la 38.000 lei/an, amortizare liniara pe 10 ani
conform catalogului privind clasificarea si durata de viata a mijloacelor fixe, in termeni
nominali
g) Rata inflatiei: 3,5% pe an.
h) Cota de impozit pe profit este estimata la 16% in fiecare an.
i) Cresterea economica: durata de rotatie a activelor curente nete este de 28 zile, iar in
imobilizari nu se fac investitii de modernizare.
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
24/26
j) Rata de actualizare: 17%
k) Valoarea reziduala: 145.000 lei la sfarsitul proiectului de investitii.
3.3 Analiza investitiei in mediul cert
Anul 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Valoare
piata (buc)
380.000 399000 418950 452466 511287 577754
Rata de
crestere a
pietei
5% 5% 8% 13% 13%
Cota de
piata
8% 11% 25% 28% 28%
Cantitate
vanduta
31920 46085 113117 143160 161771
Pretul unitar
real
35 35 35 36,75 38,96 37,4
Rata de
crestere pret
0% 0% 5% 6% -4%
Rata
inflatiei
3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5%
103,5% 107,2% 115% 132,3% 175,1%
Pret unitar
nominal
36,23 37,52 42,26 51,54 65,49
CA estimat 1156461,6 1729109,2 4780324,42 7378466,4 10594382,79
Pondere CV
in CA
60% 60% 60% 60% 60%
Cost
variabil real
21 21 22,05 23,38 22,44
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
25/26
Cost
variabil
nominal
21,74 22,51 25,36 30,92 39,29
CV Total 693876,96 1037465,52 2868194,65 4427079,84 6356629,67
Cfixe
nominal
130000 130000 130000 130000 130000
EBITDA 332584,64 561643,68 1782129,77 2821386,56 4107753,12
Valore
investitie
380000
Ch
amortizarea
38000 38000 38000 38000 38000
EBIT 294584,64 523643,68 1744129,77 2783386,56 4069753,12
Cota
imp/profit
16% 16% 16% 16% 16%
Imp/profit 47133,54 83782,99 279060,76 445341,85 651160,5
Profitul Net 247451,1 439860,69 1465069,01 2338044,71 3418592,62
Imob 0 0 0 0 0
DR ACN 28 28 28 28 28
ACR nete 89947,01 134486,27 371803,01 573880,72 824007,55
Active
curente nete
44539,26 237316,74 202077,71 250126,83
Recuperarea
capitalului
de lucru
824007,55
Valorea
reziduala
145000
CFD -
469947,01
240911,84 240543,95 1300991,3 2125917,88 4425600,17
Costul
capitalului
17% 17% 17% 17% 17%
8/10/2019 Evaluarea BIOFARM SA
26/26
Factor
actualizare
117% 136,9% 160,17% 187,39% 318,57%
CFD
actualizate
205907,56 175720,62 812300,67 1134496,18 2018565,6
VAN = -469947,01+205907,56+175720,62+812300,67+1134496,18+2018565,6= 3877043,62
-469947,01 = 240911,84/(1+RIR) + 240543,95/(1+RIR)2 + 1300991,3/(1+RIR)
3 +
2125917,88/(1+RIR)4+ 4425600,17/(1+RIR)
5
RIR = 118% Sa mai incerce cineva sa faca formula de mai sus...nu sunt sigura de rezultat
IP = 1+ (3877043,62/469947,01) = 9,25
Proiectul este acceptabil deoarece VAN este mai mare decat 0, RIR este mai mare decat Rata de
acutalizare iar IP este supraunitar.