Eva

EVAEconomic Value Added

Introducción• se centra en el análisis de la perspectiva

financiera y particularmente en el Valor Económico Añadido (EVA), en una primera parte se describe brevemente la fundamentación de este enfoque, para luego proceder a su aplicación con un caso real de una empresa ecuatoriana, finalmente se comunican los resultados obtenidos en esta investigación.

Concepto• El EVA es una forma de medir el rendimiento y es

simplemente el dinero ganado por una compañía menos el costo de capital necesario para conseguir estas ganancias. El EVA es también un conjunto de herramientas administrativas (management) que tiene muy en cuenta la cantidad de ganancia que se debe obtener para recuperar el costo de capital empleado.

• Es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera.

• Es un indicador orientado a la integración, puesto que considera los objetivos principales de la empresa.

Características

• Pretende cubrir los huecos que dejan los demás indicadores:

• Calcularse para cualquier empresa, no importando su actividad y tamaño.

• Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocio.

• Considerar todos los costos que se generan en la empresa.

• Considerar el riesgo con el que opera la empresa.

• -Desanimar prácticas que perjudiquen a la empresa, tanto a corto como a largo plazo.

• -Reducir el impacto de la contabilidad creativa, ajustando la información a los requerimientos para su cálculo.

• Es fácil su comprensión y rápido de calcular.• -No está limitado por los principios de

contabilidad.

Ventajas

• 1. Reconoce la importancia de la utilización del capital (activos operativos) y su costo asociado correspondiente (costo de capital).

• 2. Muestra claramente la relación entre el margen de operación y la intensidad en el uso del capital, de tal manera que puede utilizarse para señalar oportunidades de mejora y los niveles de inversión apropiados para lograrlos.

• 3. Relaciona claramente los factores de creación de valor, como los son el precio y la mezcla de ventas con el valor creado.

• 4. Es consistente con las técnicas utilizadas para valuar las inversiones como los son el valor presente neto y el flujo de efectivo descontado.

• 5. Evalúa el desempeño de la administración por lo que puede ser utilizado como mecanismo de compensación.

Desventajas

• 1. No considera las expectativas de futuro de la empresa.

• 2. Utilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa, teniendo con ello que incluir el costo accionario que está dado por el riesgo de las acciones (Beta) y el comportamiento mismo del precio de la acción. Esta situación se complica para México, dada la escasa información pública existente en el mercado y el número tan bajo de empresas que cotizan en Bolsa.

• 3. Una gran cantidad de ajustes a la información financiera, para transformarla de base devengado a base económica. Estos ajustes deben ser transparentes y tener impacto en las decisiones administrativas.

• 4. Debe existir un intercambio entre exactitud y simplicidad del cálculo, ya que ajustes muy complicados ocasionarán una falta de credibilidad en los resultados.

Estrategias para

incrementar el EVA

• 1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales, es decir se trata de aumentar el rendimiento de los activos sin invertir más.

• 2. Reducir la carga fiscal mediante una planeación fiscal y tomando decisiones que maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.

• 3. Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo.

• 4. Desinversión en activos, manteniendo la utilidad antes de intereses pero después de impuestos.

• 5. Reducir el costo de capital para que sea menor la deducción que se hace a la utilidad antes de intereses pero después de impuestos por concepto del costo financiero.

Ejercicio

PASO 1• Cálculo de la Utilidad Neta Operativa:• Se debe recalcular la utilidad neta operativa

después de impuestos, no se toman en cuenta los gastos financieros, tampoco otros ingresos y gastos ya que no corresponden al giro normal del negocio.

PASO 2• El pasivo con costo es de $15,824.98 que corresponde

a la sumatoria del crédito bancario y documentos por pagar, es necesario además calcular la tasa de interés neta pagada, ya que existe un escudo fiscal, producto de la deducción de gastos financieros para el pago de impuestos y participación laboral.

• Tasa de interés nominal después de impuestos = i – (1-t)

• Tasa de interés nominal después de impuestos = 0.18 – • (1-0.3625) • Tasa de interés nominal después de impuestos =

0.1148 • 11.48%

• El pasivo sin costo o financiación automática es de $8,283.5 incluye a impuestos por pagar, aportes por pagar y proveedores.

• El costo ponderado del capital (WAAC) es de 18.41%, su cálculo se presenta en el siguiente cuadro:

• Paso III: Cálculo del EVA

• Como puede observarse la importadora de repuestos automotrices durante el año 2002 generó un EVA positivo con un costo de oportunidad para los accionistas del 20%, si los accionistas desearan una mayor rentabilidad el EVA disminuiría hasta ser negativo.

Conclusión• El objetivo de una empresa con fines de lucro es

maximizar el valor de la riqueza para los accionistas, en ese sentido se sugiere la utilización del enfoque del EVA junto con la aplicación del Cuadro de Mando Integral que permite identificar las relaciones causa-efecto entre los diferentes factores críticos de éxito, empezando desde la perspectiva del empleado, siguiendo los procesos, cliente externo y terminando con la perspectiva financiera.