E E A A R R L L Y Y B B I I R R D D E A R L Y B I R D V A N - D E R - S M I S S E N - S T R A S S E 3 · 22767 H A M B U R G · T E L +49-40-432941-0 · F A X +49-40-432941-29 M A X I M I L I A N S T R A S S E 14 · 80539 M U N I C H · T E L +49-89-290702-0 · F A X +49-89-290702-22 2 0 6 1 A V Y A V E N U E S U I T E 201 · M E N L O P A R K · CA 9 4 0 2 5 · T E L +1-650 - 4 6 1 - 8 0 5 0 · F A X + 1 - 6 5 0 - 4 6 1 - 8 0 5 1 W W W . E A R L Y B I R D . C O M Europäische VC-Industrie: Vom hässlichen Entlein zum schönen Schwan… Venture Capital-Stammtisch München, 20. Juni 2007 – Dr. Hendrik Brandis
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Europäische VC-Industrie: Vom hässlichen Entlein zum ... · zusätzliches Venture-Kapital * 70% of M&A volume, 70% of IPO pre-money valuation ** Google effect Quelle: Dow Jones
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E A R L Y B I R D
V A N - D E R - S M I S S E N - S T R A S S E 3 · 2 2 7 6 7 H A M B U R G · T E L + 4 9 - 4 0 - 4 3 2 9 4 1 - 0 · F A X + 4 9 - 4 0 - 4 3 2 9 4 1 - 2 9
M A X I M I L I A N S T R A S S E 1 4 · 8 0 5 3 9 M U N I C H · T E L + 4 9 - 8 9 - 2 9 0 7 0 2 - 0 · F A X + 4 9 - 8 9 - 2 9 0 7 0 2 - 2 2
2 0 6 1 A V Y A V E N U E S U I T E 201 · M E N L O P A R K · C A 9 4 0 2 5 · T E L + 1 - 6 5 0 - 4 6 1 - 8 0 5 0 · F A X + 1 - 6 5 0 - 4 6 1 - 8 0 5 1
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Europäische VC-Industrie: Vom hässlichen Entlein zum schönen Schwan…
Venture Capital-Stammtisch
München, 20. Juni 2007 – Dr. Hendrik Brandis
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E A R L Y B I R D
Deutsche VC-Industrie ist sehr viel attraktiver als ihreallgemeine Wahrnehmung
“Das hässliche Entlein”
* Financial Times, Nov. 15, 2006
** The Wall Street Journal, Dec. 6, 2006
Quelle: Earlybird
"Robust Eurozone growth continues to outpace US"
"Europe Is Giving Global Economy A Surprise Boost Amid U.S. Lull"
• "Robust Eurozone growth continues to outpace US"*
• "Europe Is Giving Global Economy A SurpriseBoost Amid U.S. Lull"**
• Europe is on par with US in terms of technology innovation and deal flow
• While the established VCs enjoy attractive terms at almost no competition
• "The European Economy is a laggard"
• "Europe behind the US in technology innovation"
• "Returns of European VC funds underperforming"
“Der schöne Schwan”
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Kaum Wettbewerb unter den VC-Gesellschaften um Start-ups sondern Wettbewerb der Start-ups um Venture-Kapital
* Hier beispielhaft gemessen in Anzahl wissenschaftlicher Veröffentlichungen pro Million Einwohner 2000
** Global Entrepreneurship Monitor Report 2005: Anzahl Personen die über das Starten eines eigenen Unternehmens nachdenken pro 100
*** EVCA Frühphaseninvestition (Seed + Startup) in Prozent des BIP 2003
Quelle: OECD, Global Entrepreneurship Monitor
Report 2005, EVCA
Verfügbarkeit der Basisfaktoren technologieorientierter Start-ups
594
454Technologie*
8.8
3.1Management**
0.16
0.014Kapital***
In etwa die gleichetechnologische Basis…
Kapital nur fürjede 10. Technologie und jeden 4. Unternehmer
… wenigerunternehmerische Teams
dennoch:
100%
x1.3
x2.8
x11.4
aber
USA
Deutschland
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E A R L Y B I R D
20.6
25
16
10 10
13
15.9
18.5
5.5
9.27.5
6.55.4 5.3 4.8
7.4
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Median Pre-Money Valuations USA vs. Europa
Der Kapitalmangel führt zu deutlich geringeren Bewertungen imVergleich mit den USA
in $ M
Quelle: Ernst & Young, Venture One, Venture Source 2006
USA
Europa
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Wesentlich mehr VC-finanzierte IPOs in Europa als in den USA seit 2005
Quelle: Dow Jones Venture One/Ernst & Young,Earlybird Analysis
56
22
41
67
9
60
91
35
IPOs VC-finanzierter Unternehmen#
USA
Europa
2003 2004 2005 2006
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Auf Basis der stark verbesserten Rahmenbedingungen werden in Europa erstmalig deutlich höhere VC-Multiples erzielt als in den USA
56
2241
67
9
60
91
35
2003 2004 2005 2006
4.4
2.6 2.72.8
3.2
3.6
5.6
3.3
2003 2004 2005 2006
1.2
0.7
1.82.22.2
2.2 3.12.6
2003 2004 2005 2006
VC-Industrie USA/Europa im Vergleich
Einstiegsbewertungen
Börsengänge Venture-finanzierter Unternehmen
Ausstieg Multiples
Median M&A
18.5
10
15.913
5.4 4.87.4
5.3
2003 2004 2005 2006
USA
Europa
Quelle: Ernst & Young, Venture One, Venture Source
Median IPO
Median in USD Mio.
Anzahl
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E A R L Y B I R D
1.7 2.0
0.6
4.5
5.5
1.6
4.6
9.8
24.5
11.5
18.3
9.4
21.613.3
11.9
36.6
Europäische Fonds-Ausschüttungen lassen noch viel Raum fürzusätzliches Venture-Kapital
* 70% of M&A volume, 70% of IPO pre-money valuation
** Google effect
Quelle: Dow Jones Venture One/Ernst & Young
US
2003 2004 2005 1. HY2006
2003 2004 2005 1. HY2006
Exit Liquidity vs. New Fund Commitments USD bn Capital Raised
Liquidity from Exits*
EU**
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Weniger als 10 in Deutschland aktive VC-Gesellschaften sind groß genug, um international wettbewerbsfähige Technologie-Start-ups zu finanzieren
5) Wahlweise Anfangsbesteuerung bei Aktienoptionsprogrammen
Quelle: BVK, Earlybird Analyse
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Ziel ist die Stärkung der Kapitalbasis für technologieorientierte Start-ups als limitierender Faktor für eine bessere Kommerzialisierung der an sich guten deutschen Technologie-Basis
Verfügbarkeit der Basisfaktoren technologieorientierter Start-ups