elEconomista · Boris’, pero no con Irlanda del Norte, sino con Irlanda. Todo después de la anexión de Esco-cia a Irlanda, tras la indepencia de Escocia y para permanecer en la

elEconomista .es EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019AÑO XIV. Nº 4.251elSuperLunes Precio: 1,70€

La ralentización, la incertidumbre política y la nueva ley, un freno para las hipotecas PÁG. 13

Bolivia acusa a Pedro Sánchez de intentar limpiar el rastro del dinero de Podemos PÁG. 28

Caixabank, Bankia, Bankinter, y Sabadell tienen la mayor dispari-dad entre la estimación más posi-tiva y la media del mercado. Las valoraciones esotéricas crecen en la banca, sector que hasta ahora penaliza la bolsa española. PÁG. 17

¿Son los bancos la próxima palanca para impulsar la bolsa?Hasta ahora el sector ha penalizado el mercadoCree que es un sistema similar al de Deliveroo y busca en ellas falsos autónomos

La Inspección de Trabajo redobla sus esfuerzos en la búsqueda de fal-sos autónomos y, tras la batalla abier-ta contra firmas como Deliveroo o Glovo, investiga ahora las platafor-mas online de ayuda a domicilio.

Los inspectores están mirando fir-mas como Cuideo o Joyners, que realizan una labor de intermedia-rias a través de Internet entre cui-dadores que buscan trabajo en la atención a ancianos y personas que

requieren de este servicio. Por ahora, las investigaciones se centran, fun-damentalmente, en Barcelona y su área metropolitana, aunque la inves-tigación se irá ampliando, poco a poco, a otras ciudades como Madrid.

La Inspección considera que en este caso puede haber también com-pañías que estén operando como agencias de colocación, sin tener licencia para esta actividad, entre las plataformas online. PÁG. 8

Las plataformas ‘online’ de ayuda a domicilio, investigadas por Trabajo

La aerolínea abre ahora todo el año su base de Gerona, tras convertir a los empleados de su plantilla en temporales PÁG. 9

EL GRAN ENGAÑO DE RYANAIR

BBVA no solo limpia su balance en España para mejorar su rentabilidad, también lleva cabo un saneamiento en Turquía, el otro mercado donde la morosidad supone un lastre. Su

filial Garanti ha acordado la venta de una nueva cartera de préstamos falli-dos, por unos 50 millones de euros, para intentar cumplir con los objeti-vos previstos para todo 2019. PÁG. 12

BBVA vende más ‘activos tóxicos’ en Turquía para cumplir los objetivosSe deshace de impagos por casi 50 millones

EE

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Generali se adjudica un seguro de la CNMV Garantía de inmuebles por 32 millones PÁG. 11

Tarba extraerá gas tras comprar activos a Naturgy Tiene también un proyecto gasista en Cádiz PÁG. 16

Iberdrola concluye la mayor solar de Europa La inversión para la planta es de 300 millones PÁG. 16

Casado lleva la congelación de las pensiones ante el Constitucional PÁG. 22

Francisco Igea, además de criticar la estrategia de Sánchez en su inves-tidura, lanza una clara advertencia a Inés Arrimadas: o incluye cam-bios en la organización y estrate-gia del partido, o se enfrentará a ella por el liderazgo”. PÁGS. 20 y 21

“No me planteo competir con Arrimadas en Cs, pero en política no descarto nada”

Francisco Igea Vicepresidente de Castilla y León

Ofertas por 20.000 millones en renovables PÁG. 24

ANDALUCÍA

LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Opinión

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“importantes noticias sobre nue-vos fichajes” en Cataluña, Extre-madura e incluso en Andalucía, donde los dos partidos gobiernan en coalición. Comentan que estos “éxitos” están dando muchos áni-mos a los populares, hasta el pun-to de que son optimistas sobre las posibilidades de conseguir atraer, en un periodo de tiempo razona-

¿Prepara el Gobierno otro guiño al sector público? La prolongación de la interinidad institucional se lo está poniendo difícil al Ejecutivo para materiali-zar los guiños que, en el constante clima de precampaña electoral de 2019, hizo al personal de las Ad-ministraciones. Fuentes cercanas al Gobierno reconocen que la su-bida salarial de los empleados pú-blicos para 2020 no podrá entrar en vigor el 1 de enero y tendrá que esperar todavía “semanas”. La oferta de nuevas plazas para ampliar plantillas no resulta tam-poco nada fácil. De hecho, existen convocatorias pendientes de po-nerse en marcha desde 2018 y esa demora afecta a las oposiciones que se pretendían activar a finales de 2019. Sin embargo, fuentes sin-dicales aseguran que el Ejecutivo no se va a resignar a empezar 2020 sin hacer un nuevo gesto al personal de las Administraciones, un colectivo cuyo apoyo electoral tiene en alta estima. Dicen que el Ministerio de Función Pública, dirigido en funciones por Luis Planas, ve una salida en la estabi-lización de los empleos tempora-les. “Ahora la promesa que nos hacen pasa por acabar con la inte-rinidad de cerca de 6.600 plazas. Nos aseguran que iniciarán el proceso de inmediato, con inde-pendencia de cuánto tiempo más vaya a tardar la investidura”, explican desde un sindicato en el que, sin embargo, no tienen tan claro que un Ejecutivo en funcio-nes pueda cumplir esta promesa.

El PP acelera el ‘fichaje’ de figuras de Ciudadanos

Cuentan en el PP que los discre-tos contactos que mantienen pa-rar atraer a sus filas a dirigentes de Ciudadanos están dando im-portantes frutos. De hecho, en Génova hay quien comenta que, nada más comenzar 2020, habrá

ble, a la persona que constituiría el verdadero fichaje estrella: Inés Arrimadas.

Riesgo de plantones periodísticos en Moncloa

El mutismo que el Gobierno mantiene mientras se desarrolla la negociación de la investidura irrita a los periodistas. “Es normal que se reserven información, pero el modo en que muchos miembros del Gobierno, incluido Pedro Sánchez, huyen de la pren-sa no tiene justificación”. Es por ello que en el sector se plantean protestas, como un plantón simbó-lico en la primera convocatoria del Consejo de Ministros de 2020.

El Tsunami

Michael O’Leary CONSEJERO DELG. DE RYANAIR

Abuso sobre su plantilla Ryanair anuncia ahora que su ba-se de Gerona operará todo el año. Abandona así su proyecto de cerrarla en invierno, una vez que consigue convertir a toda la plan-tilla en temporal, valiéndose de la coacción, según los afectados.

Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

José Manuel Villarejo EXCOMISARIO DE POLICÍA

Cobros irregulares El expolicía admite en una graba-ción que se sirvió de la compra de caballos en España como coarta-da para traer a nuestro país el di-nero que cobró en el extranjero del Mossad israelí. Una acción inaceptable en un funcionario.

Gonzalo Gortázar CONS. DELEGADO DE CAIXABANK

Un muy alto potencial Los analistas llegan a situar el precio objetivo de Caixabank casi un 70 por ciento por encima de la media del sector en 2020. Los expertos tienen claro que merece la pena conservar las ac-ciones de la entidad en cartera.

José M. Moreno Bonilla PRESIDENTE DE ANDALUCÍA

Atrae inversiones El sector de las renovables de An-dalucía acumula inversiones por valor de 17.000 millones. El equi-po de Moreno Bonilla contribuye a mantener ese interés, gracias a medidas como reducir la buro-cracia para estas operaciones.

Francisco Igea VICEPRESIDENTE CASTILLA Y LEÓN

Adecuada advertencia El también consejero de Transpa-rencia de Castilla y León se mues-tra claro ante los riesgos que implican los contactos de Pedro Sánchez con Quim Torra. Las concesiones al todavía president tendrán un alto precio.

Protagonistas

El pulso de los lectoresUn país con tres millones y medio de parados y solo ayu-dan a funcionarios y jubilados. @ JUNÍPERO

Equiparacion entre cuerpos de seguridad, que ya les han subi-do varios cientos de euros al mes tanto a Guardia Civil co-mo a Policia Nacional. Y a los militares no les han devuelto lo de la bajada de 2008 cuando la crisis... @ HERMES

Yo voto por el “Spexit”, es de-cir, España fuera de la Unión Europea. Prefiero la disolución del Tratado de Maastricht y volver a los orígenes, es decir, a la Comunidad Económica Eu-ropea (CEE). No puede ser que la UE y sus tribunales se metan en nuestros asuntos internos. @ PEDRO

Soy funcionario, casi que pre-fiero que no me suban nada, porque también soy padre y sé que mis hijos van a tener que pagar multiplicado varias veces todos estas compras de votos. @ PEDRILLO

Futurible: se hará el ‘puente, Boris’, pero no con Irlanda del Norte, sino con Irlanda. Todo después de la anexión de Esco-cia a Irlanda, tras la indepencia de Escocia y para permanecer en la Unión Europea. @ CUIDADO CON TUS DESEOS

Yo quiero un túnel que una Madrid y New York, pero que lo pague Reino Unido. @ YO QUIERO

Pues mi pueblo también quiere la independencia de la Comu-nidad Autónoma. @ ANÓNIMO

QuioscoEL TIEMPO (COLOMBIA)

El salario mínino repite aumento

El incremento del salario míni-mo para el 2020 se fija sin acuerdo, y, según anunció el presdiente Iván Duque, el au-mento será del 6 por ciento, es decir, igual al que tuvieron en el 2019 quienes devengan este sueldo. Aunque el aumento se aleja en 2,1 puntos porcentua-les de lo pedían las centrales obreras (8,1 por ciento), los empresarios destacaron que es el doble de la inflación proyec-tada para el próximo año por el Banco de la República (3 por ciento). El reto es lograr mayor crecimiento en el 2020 para que se minimice cualquier efecto que pueda haber en tér-minos de desempleo e infor-malidad.

I KATHIMERINI (GRECIA)

Aceptación de cheques bancarios el 30 y 31

El Administrador de la Oficina de Ingresos Públicos Indepen-dientes (ADAD), George Pitsi-lis, dio instrucciones a las auto-ridades fiscales para aceptar cheques bancarios para el pago de impuestos de transferencia durante los dos días del 30 y 31 de diciembre. De esta manera, AADE facilita a los contribu-yentes que corren estos días a las oficinas de transferencia de bienes raíces antes de la llega-da de 2020. El cheque banca-rio asegurará que el impuesto de transferencia se pague en 2019. Fuentes de HRAD seña-lan que la directiva de Pitsilis fue derogadade la circular ac-tual y se relaciona con los últi-mos dos días del año en trans-ferencia de bienes y raíces.

Los ‘populares’ esperan nuevas incorporaciones en Cataluña y también en Andalucía

El ministro de Política Territorial y Función Pública, Luis Planas. NACHO MARTIN

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 3

Opinión

presidente fundador Alfonso de Salas Fundado en 2006 EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M-7853-2006

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En clave empresarial

Potencial aún bajo amenaza de la bancaLas estimaciones sobre los precios objetivos de varios de los principales bancos españoles cotizados alcan-zan cifras de dos dígitos. Hay quien puede conside-rar esotérico un cálculo de este tipo que otorga un potencial tan enorme a las entidades. Ahora bien, no se trata de una evaluación tan desorbitada, si se tiene en cuenta el excesivo castigo al que han sido sometidas unas firmas que han superado la grave crisis financiera que se desató en España a partir de 2009 y que han acometido importantes saneamien-tos. Con todo, conviene tomar estas evaluaciones con prudencia. Todos los bancos europeos afrontan aún problemas cuya solución no depende de ellos, como la persistencia de los tipos en mínimos, que todavía sigue frenando su rentabilidad.

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El sentimiento empresarial se estabilizaNivel

elEconomistaFuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

Eurozona Francia Alemania

ExpansiónContracción

Un nuevo tipo de plataformas digitales se encuentra actualmente en el radar de los inspectores del Minis-terio de Trabajo. Se trata de las firmas online que ofre-cen cuidadores a domicilio, como Cuideo o Joyners. Las sospechas que los inspectores quieren aclarar son semejantes a las que despertaron, hace años, firmas dedicadas a la entrega a particulares de comida y otros productos. La existencia de repartidores que trabaja-ban para Deliveroo o Glovo en condiciones de falsos autónomos ya ha llegado incluso a los tribunales y es posible que esa irregularidad se esté repitiendo en otros ámbitos de los servicios online. No obstante, la situación puede ser incluso más grave en el caso de los cuidadores de ancianos y otras personas dependien-tes. No en vano, existe el riesgo de que estén ofrecien-do estos servicios empresas que carecen de permisos administrativos para desempeñar una labor claramen-te regulada por la normativa sanitaria. Las nuevas pla-

taformas surgidas de la econo-mía colaborativa no pueden per-mitirse traspasar estas líneas rojas. La evidente aceptación con la que cuentan entre miles de con-sumidores, y la flexibidad que su modo de operar demanda, no constituye una patente de corso que las exima del cumplimiento

de la normativa vigente y de competir en igualdad de condiciones que las empresas tradicionales. El abuso del estatus del trabajador autónomo no es más que un subterfugio para evitar reconocer una relación labo-ral estable, sometida a mayores cargas fiscales. Si hacer frente a estos gastos les supone un problema para su modelo de negocio, basado en una operativa de muy bajo coste, no tienen más remedio que reinventarse para ganar en eficiencia.

Economía digital sometida a la ley

El gráfico

La morosidad aún pesará en Garanti La filial de BBVA en Turquía, Garanti, continúa en este trimestre deshaciéndose de carteras de créditos impagados, tanto en tarjetas como en préstamos al consumo. No debe sorprender esta constante labor de saneamiento de la entidad, a pesar de las recientes mejoras que los indicadores macroeconómicos turcos presentan. Sin embar-go, existe un desequilibrio que continúa sin corregirse: el muy alto endeudamiento de su sector privado. Esta situación golpea directa-mente a Garanti, por su muy alta exposición a sectores muy apalan-cados. De hecho, la crisis de la mayor teleco del país le salpicó de lleno, hasta el punto de que tuvo que tomar una participación en ella del 12 por ciento, de la que busca desprenderse. No es el único caso: los problemas del holding Dogus también le afectan. Con estos fren-tes abiertos queda claro el alto riesgo que BBVA asumió al perseguir una presencia dominante en Garanti.

Auge en renovables que debe explotarse Es conocido el gran atractivo del sector energético español para los fondos internacionales. No lo es tanto el gran protagonismo de An-dalucía en ese fenómeno, con proyectos inversores que acumulan cerca de 17.000 millones. Sin embargo, existe un serio riesgo de que todo ese potencial se desperdicie, debido al retraso en el desarrollo de redes eléctricas que presenta esta comunidad autónoma. No se puede acusar al Gobierno regional de quedarse parado ante esta situación. Allí donde llegan sus competencias, especialmente en el ámbito de los trámites burocráticos, está propiciando avances. Ahora bien, nada se conseguirá respecto al problema principal, las redes, si el Gobierno principal no presta su ayuda.

La ‘sequía’ de los planes de pensiones El patrimonio total gestionado por planes de pensiones en nuestro pa-ís sube un 1 por ciento hasta rozar los 76.000 millones. Se trata de un magro avance que se ofrece como reflejo directo de la difícil realidad de estos vehículos financieros en los últimos años. Lo cierto es que las aportaciones anuales de los partícipes no llegan ni a los 300 millones, cuando hace una década sumaban cerca de 4.000 millones. La perni-ciosa conjunción de baja rentabilidad, nula competencia y falta de incentivos fiscales condenan al ostracismo esta forma de ahorro.

PMI SERVICIOS MEJORA Y RESISTE LA DESACELERACIÓN GLOBAL. El PMI compuesto se mantuvo sin cambios en diciembre (50,6 puntos), gracias a la leve mejora del PMI servicios, que compensó el deterioro de manufacturas que sigue emplazado en terreno recesivo. Así, de momento, los servicios siguen resistiendo de forma considerable este contexto de desaceleración global.

El servicio de cuidadores que ofrecen las plata-formas ‘online’ no puede abusar de la figura labo-ral del autónomo

Múltiples cabos sueltos en el ‘Brexit’La contundente victoria de Boris Johnson en las elec-ciones de diciembre le permite afirmar con orgullo que el Brexit comenzará el 31 de enero. Ahora bien, su plan de tener el proceso culminado en tiempo récord choca con la realidad que presentan ámbitos tan importantes como el laboral. El reconocimiento de las cotizaciones pagadas en Reino Unido por las personas que han trabajado en ese territorio, y luego vuelven a su lugar de origen, está en tela de juicio. No es un tema menor, dado que una persona puede ver notablemente mermada su pensión por el hecho de que su país natal no tiene firmado un acuerdo de reco-nocimiento laboral con Reino Unido. Tramitaciones así, Estado por Estado, llevarán mucho más tiempo del que Johnson reconoce ahora.

La imagen

EL ALCALDE DE LEÓN INSISTE EN INDEPENDIZARSE DE CASTILLA. El primer edil insiste en la moción aprobada con apoyo de PSOE y Podemos, a iniciativa de UPL, para que las provincias de León, Zamora y Salamanca se independicen y constituyan una nueva autonomía: “Somos una comunidad ficticia, León no tiene nada que ver con Castilla”.

LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA4

Opinión

Desde el cuento del Rey Midas en la antigua Grecia a la leyenda de El Dora-do durante los tiempos de los con-

quistadores, el oro siempre ha fascinado a la humanidad. Ni siquiera los inversores han podido escapar de su embrujo. Pero las his-torias sobre los milagros de una cartera cha-pada de oro son tan mitológicas como la alquimia: para un inversor orientado al largo plazo es más probable que desluzca sus resul-tados que no que les saque brillo.

A menudo se habla del oro como si goza-ra de propiedades de inversión mágicas, como si su lustre lo distinguiera de otros activos tan básicos como las acciones o los bonos. Se dice que representa una cobertu-ra frente a la inflación, una reserva de valor estable, un seguro durante las vacas flacas y la opción ideal ante un apocalipsis zombi. Me recuerda a los comentarios sobre el bit-cóin de hace unos años: la criptomoneda y la tecnología en que se apoya, denominada cadena de bloques (blockchain), en aquel momento se dijo que era la cura de todos los males y que sería el motor de todo el comercio en un futuro próximo. Cuando un activo se convierte en objeto de adoración, desconfíe.

El oro no es milagroso, sino otra materia prima cuya cotización es similar al petróleo, el aluminio o incluso la panceta, ni más ni

Presidente del Consejo de Administración de Fisher Investments Europe

Ken Fisher

EL PELIGRO DE LA NUEVA FIEBRE DEL OROmenos. Y como materia prima, el precio del metal depende de la oferta y la demanda. Los cambios en la oferta son pequeños y bas-tante regulares: según el Consejo Mundial del Oro (The World Gold Council), cada año se extraen entre 2.500 toneladas y 3.000 toneladas del metal que se incorporan al mercado, lo que solo representa entre el 1 y el 2 por ciento del total de la oferta mundial.

Su escaso uso industrial limita su deman-da física, la cual procede principalmente de los bancos centrales y el sector joyero (e ima-gino que también de los que se preparan para el fin del mundo). Los pre-cios varían principalmen-te por su demanda finan-ciera, influida por el sen-timiento inversor, es decir, un factor ostensiblemen-te volátil e impredecible. Por ello, pese a que en épo-cas de auge atrae inverso-res, también sufre gran-des batacazos.

La sabiduría popular dice que la demanda del oro crece en momentos de pánico, pero no es así. Durante el mercado bajista mundial que tuvo lugar entre 1980 y 1982 el oro se desplomó el 46 por ciento (en términos de dólares estadounidenses, su denominación habitual). Durante el mercado bajista de 2007-2009, si bien el oro superó el rendi-miento de la renta variable, también dejó mucho que desear y, desde luego, su des-censo del 25 por ciento no ofreció ni mucho menos una red de seguridad durante las fuertes bajadas de la crisis financiera (marzo-

octubre de 2008). La fluctuación de los tipos de cambio influyó en las rentabilidades de los inversores españoles, pero el oro como subyacente de la inversión no dejó de regis-trar una fuerte caída.

La mera lógica desmiente todas las supues-tas propiedades mágicas del oro. ¿Un acti-vo seguro o una reserva de valor estable sufrirían tales bandazos, sobre todo cuan-do se resiente la renta variable? ¿Una cober-tura frente a la inflación avanzaría a menor ritmo que la propia inflación durante lar-gos períodos de tiempo? Claro, en los años

70, el activo dorado re-puntó en pleno contexto inflacionario internacio-nal -pero del mismo modo que la mayoría de las materias primas en ese momento-. No obstante, cuando la tasa de infla-ción mundial escaló desde niveles inferiores al 6 por ciento en 1986 hasta más del 10 por ciento en 1990, su cotización permane-

ció prácticamente plana (en dólares de Esta-dos Unidos). Durante el incremento de la inflación del 7,3 por ciento anual de media en la década de los 90, el oro respondió con un descenso del 2,7 por ciento.

El rendimiento a largo plazo del oro es pobre. Desde 1975, año en que los inverso-res estadounidenses pudieron empezar a adquirirlo legalmente, ha promediado una rentabilidad anualizada del 4,7 por ciento (en dólares), cifra que queda por debajo de los aburridos bonos del Tesoro (7,5 por cien-

to) y de la renta variable (10,9 por ciento). Mientras que las acciones se revalorizan mucho más que caen, las tristes plusvalías doradas aparecen a ráfagas. Por tanto, para cosechar buenos resultados invirtiendo en oro debe poseerse una precisión extraordi-naria para entrar y salir a corto plazo del activo.

Si cree que puede tomarle el pulso a cual-quier mercado en un período de tiempo tan corto, ¡enhorabuena! Es usted un auténti-co gurú. Desafortunadamente, en estudios como el Análisis Cuantitativo del Compor-tamiento de los Inversores (QAIB, por sus siglas en inglés) realizado por Dalbar, se expone que el inversor medio entra y sale del mercado demasiado a menudo y en los momentos equivocados. Si los inversores difícilmente pueden acertar estas entradas y salidas en los mercados bursátiles, mucho más negro lo tienen con el oro.

Aun así, si usted prevé un aumento de la demanda del metal amarillo y no puede evi-tar invertir en él, las compañías mineras son una alternativa más favorable. Como empre-sas, pueden adaptarse a diferentes contex-tos y recortar costes para potenciar los bene-ficios, además de que remuneran al accio-nista mediante dividendos o recompras. Por el contrario, el oro no paga dividendos, sim-plemente se sienta allí, esperando, confian-do en que los inversores cambien de humor y ocurra otro rally. Así que no se deje des-lumbrar por mitos y fantasías sobre el pre-ciado metal. Véalo por lo que realmente es: una materia prima cuya capacidad de reva-lorización a largo plazo deja mucho que desear.

Si no puede evitar la tentación de este metal, es preferible inclinarse por invertir en mineras

H ace ya diecisiete siglos desde que San Nicolás se conmoviera ante la pobre-za de una familia de padre y tres hijas,

y dejara caer unas monedas de oro por una chimenea que se depositaron en los calceti-nes de las niñas. Este santo, hoy conocido como Papá Noel, es el responsable de que exista la costumbre de dejar calcetines la noche de Navidad a la espera de los regalos.

Es imposible no pensar en esta figura en unas fechas en las que la campaña navideña marca los hábitos de compra. El Black Friday ya ha hecho sus estragos en muchos bolsillos, aunque seguro que la mayoría todavía tene-mos algún regalo por comprar. De hecho, según nuestros estudios, si bien un tercio de los espa-ñoles adelanta un mes las compras, aún queda una cuarta parte que espera a la última sema-na.

Hoy, San Nicolás se sorprendería de que ya no se utilicen dinares, doblones o florines en las compras, sino wallets y pagos electrónicos, y que cada vez más se utilice el canal online para ello. Este año hay más españoles que pre-

Vicepresidente del sector Retail e Industria de Capgemini España

David Luengo

vén comprar algunos regalos navideños por Internet (50 por ciento) que en un local físi-co (46 por ciento), una tendencia cada vez más acentuada no sólo en los más jóvenes, sino especialmente en el colectivo de personas entre los 35 y 44 años.

Según expresan los consumidores, uno de los factores que más va a condicionar que su experiencia de compra onli-ne sea satisfactoria es la posibilidad de entrega a domicilio en el mismo día de la adquisición. Precisa-mente, la eficiencia y agili-dad en la última milla es uno de los rompecabezas de los retailers, al que dan soluciones cada vez más diversas y multimodales; algunas de ellas bastante creativas. H&M, por ejem-plo, ha anunciado en Países Bajos que inicia pruebas de reparto en bicicleta, mientras que como Amazon o Walmart han puesto en mar-cha sus servicios de entrega colaborativa a tra-vés de sus programas Amazon Fleck y Spark Delivery, que permiten que particulares ads-critos a una red realicen entregas rápidas de manera puntual.

En este mismo ámbito, uno de los mayores hándicaps es la conveniencia en la entrega,

bien para coincidir con el horario en el que el consumidor está en casa o bien para facilitar-le lo máximo posible la entrega en su ámbito cercano. Y en fechas como estas, la presión sobre la última milla se multiplica. Para ello, se están intensificando diferentes opciones de entrega. Cada vez son más familiares para el consumidor los dark stores (locales únicamen-

te dedicados a la recepción de paquetes) o las taquillas inteligentes, que ya ofrece, por ejemplo, Correos con su Citypack, e incluso los pequeños establecimien-tos que hacen de punto de entrega para servicios como MRW o Zalando. También hay otras estrategias más atrevidas que están tantean-do compañías como John Lewis y Amazon, que ensa-

yan sistemas que dan acceso al vehículo de los clientes para dejar ahí el paquete. Mientras que algunos supermercados en Reino Unido y Países Bajos están probando con el acceso al domicilio del cliente para realizar la entre-ga incluso cuando no se encuentra allí.

Sea como fuere, queda claro que las com-pras navideñas siguen aumentando y es que un 40 por ciento de españoles prevé aumen-tar su gasto este año. Los factores clave apun-

tados por los consumidores para elegir dónde realizar la compra y, por lo tanto, aquellos a los que los retailers deben atender para cap-tar sus adquisiciones, son las ofertas y precios, así como la calidad, seguido por la variedad y el abanico de productos. Tal vez sea por esto por lo que una buena parte (34 por ciento) de los consumidores apunta que realizará sus compras por Internet a operadores multimar-ca como AliExpress, Amazon o Asos, frente a las tiendas de marcas específicas.

Cabe preguntarse qué pasa con otro de los grandes protagonistas de las tendencias del último año: el asistente de voz. Si atendemos a los datos de iab Spain, la mitad de los espa-ñoles ya lo utiliza, pero lo hace, principalmen-te, para llamar o enviar mensajes de voz. El mayor obstáculo al que apuntan los consumi-dores a la hora de comprar con estos sistemas es su desconfianza en su seguridad. Esto no sorprende, tras varios años en los que han abundado las noticias de mal uso de datos per-sonales y brechas de seguridad.

Con todo, no cabe duda de que los asisten-tes de voz se erigen como un nuevo canal para el retail, que tendrá que integrar en su estra-tegia omnicanal. De hecho, más allá de las cuestiones de seguridad, el segundo factor que más se valora es que den ofertas específicas para este canal y que sea una experiencia de compra sencilla y atractiva.

Las compras siguen al alza y se espera que un 40% de los españoles gaste más en Navidad

PAPÁ NOEL VS. TENDENCIA DE COMPRA NAVIDEÑA



Opinión

Cartas al directorPedro Sánchez, el minusvalorado

Hace días quedé con una amiga, que es una impor-tante política regional del PP. Como era previsible la moción de censura, la llegada de Pablo Casado a Génova y las medidas que el nuevo Gobierno socia-lista quiere promover es-tuvieron encima de la me-sa. Pero me llamó podero-samente la atención que nada más salir el nombre de Pedro Sánchez a la pa-lestra mi amiga se empe-ñara en contarme una anécdota que tuvo lugar cuando este político irrumpió en el PSOE madrileño. Por lo visto, en aquel tiempo las compa-ñeras de partido del presi-dente del Gobierno decían al resto de diputadas de las otras formaciones, con las que mantenían una buena relación, que se fijaran en “lo guapo” que era el nue-vo fichaje. Resulta eviden-te que mi amiga me recor-dó lo de “guapo” con el objetivo de minusvalorar a Sánchez. Yo creo que eso es un grave error que mu-chos cometen con el actual inquilino de La Moncloa. La primera que lo hizo fue Susana Díaz,

que pensó que Sánchez era solo “guapo” y salió derrotada en el proceso de primarias de los socialis-tas. El PP también sigue pensando que solo es “guapo”. Y eso que este se-ñor ha sabido aprovechar el resquicio de la moción de censura para expulsar a Rajoy. Por mucho que pese, Sánchez lleva tiem-po demostrando que es bastante más listo que guapo. Quizá no lo parez-ca en los debates televisa-dos (su discurso monote-mático aburre al más pin-tado). Pero fuera de las ondas catódicas, este se-ñor es una ardilla. A pesar de ello, la oposición sigue hablando de lo bien pare-cido que es, mientras Sán-chez aprovecha para ade-lantarles por la derecha y por la izquierda. Ellos sa-brán, pero seguro que Sánchez está muy feliz viendo que sus rivales le siguen minusvalorando y afirmando que no le que-dará más remedio que adelantar elecciones. Yo creo que el “guapo”, como siempre, esconde ases en la manga y que le está co-giendo el gusto a vivir en el Palacio de La Moncloa. M. C. M.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

Lunes, 30

■ El INE publica el IPC adelan-tado de diciembre.

■ El INE publica el dato defini-tivo de la Contabilidad Nacio-nal Trimestral (CNTR) relativa al tercer trimestre.

■ El Ministerio de Industria, Comercio y Turismo publica datos de la balanza de pagos del sector turístico del Banco de España correspondientes a septiembre.

■ El INE publica las cuentas tri-mestrales no financieras de los sectores institucionales relati-vas al tercer trimestre.

■ El Ministerio de Industria, Comercio y Turismo publica datos de la balanza de pagos del sector turístico del Banco de España correspondientes a octubre.

Martes, 31

■ Sesión bursátil hasta las 14h.

Jueves, 2

■ Las asociaciones de fabrican-tes (Anfac), de vendedores (Ganvam) y de concesionarios

(Faconauto) comunican los datos de matriculaciones de vehículos del mes de diciem-bre y del acumulado del año.

■ La consultora Markit publi-ca el PMI del sector manufac-turero en España.

Viernes, 3

■ El Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social publica los datos de afiliación y paro registrado de diciembre.

■ Finaliza el plazo para que los grupos parlamentarios del Sena-do designen a sus representan-tes en la Diputación Permanen-te de la Cámara Alta que se constituirá el 8 de enero.

Lunes, 30

■ Eurozona. Posiciones netas especulativas en el EUR de la CFTC.

■ EEUU. Posiciones netas especulativas en el petróleo y el oro de la CFTC.

■ EEUU. Venta de viviendas pendientes de noviembre.

■ EEUU. Balanza comercial de bienes correspondiente a noviembre.

■ EEUU. PMI de Chicago correspondiente a diciembre.

■ Alemania. Ventas minoris-tas de noviembre.

■ Reino Unido. Posiciones netas especulativas en el GBP de la CFTC.

■ México. El Gobierno difun-de la situación del déficit de las finanzas públicas y la deuda a 30 de noviembre.

Martes, 31

■ La Oficina Nacional de Esta-dística (ONE) de China hace público el índice gerente de compras (PMI), principal indi-cador de la industria manu-

facturera del país asiático, del mes de diciembre.

Jueves, 2

■ Eurozona. PMI de diciem-bre.

■ EEUU. PMI de diciembre.

■ Alemania. PMI de diciem-bre.

■ Reino Unido. PMI de diciem-bre.

■ Italia. PMI de diciembre.

■ Francia. PMI de diciembre.

Viernes, 3

■ Eurozona. Préstamos a socie-dades no financieras corres-pondientes a noviembre.

■ Eurozona. Masa monetaria M3 de noviembre.

■ Francia. Datos provisiona-les de la inflación de diciem-bre.

■ Alemania. IPC de diciem-bre.

■ Alemania. Tasa de desem-pleo de diciembre.

Agenda

Ministerio de Trabajo. EE

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2019: el año del cambio que nadie esperaba en Andalucía

Entrevista a Javier Sánchez Rojas, presidente del Consejo Andaluz de Cámaras de Comercio

Las empresas ofrecen inversiones por 20.000 millones en renovables

La artesanía andaluza se reivindica en Navidad frente a las franquicias globales

Revista digital1 elEconomista

elEconomista Revista mensual

25 de noviembre de 2019 | Nº 58

AndalucíaAndalucía

EL PARÓN DEL CONSUMO AFECTA A LA CAMPAÑA NAVIDEÑALos comerciantes creen que la actual incertidumbre daña a un sector de 85.000 millones en Andalucía | P6

La Justicia condena a Chaves y Griñán en

el Caso ERE por su gestión en la Junta

| P18

El sector hortofrutícola

de Almería se moviliza contra los bajos precios

| P22

Eusebio Olmedo Presidente de la IGP de

Polvorones y Mantecados de Estepa

“Fabricamos 800 millones de ‘unidades de Navidad” | P12

1 AndalucíaelEconomista

elEconomista Revista mensual

30 de diciembre de 2019 | Nº 59

AndalucíaAndalucía

2019: EL AÑO DEL CAMBIO QUE NADIE ESPERABALa nueva Junta de PP y Cs, y la condena a Chaves y Griñán por el Caso ERE, claves políticas de un año marcado en lo económico por la desaceleración y la incertidumbre internacional | P6

Las empresas ofrecen inversiones por 20.000

millones en renovables | P24

La artesanía andaluza se reivindica en Navidad frente a las franquicias globales | P44

Javier Sánchez Rojas Presidente del Consejo Andaluz

de Cámaras de Comercio

“La estabilidad política de Andalucía es una ventaja” | P10


Economía

Tressis Cartera Eco30 FI es un fondo de inversión de Renta Variable Internacional inscrito en el Registro de la CNMV con nº xxxxxxx.Entidad Gestora: Tressis Gestión SGIICEntidad depositaria: Banco InversisAuditor: E&Y

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3Tressis Cartera FIEl fondo invierte en 30 valores de renta variable internacional de forma equiponderada incluidos en la cesta de valores “Eco30” publicada por

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Javier Romera / África Semprún MADRID.

La Inspección de Trabajo ha redo-blado sus esfuerzos en la búsque-da de falsos autónomos y, tras la batalla abierta contra firmas como Deliveroo o Glovo, está investigan-do ahora a las plataformas online de ayuda a domicilio. Los inspec-tores están así mirando firmas como Cuideo o Joyners, que realizan una labor de intermediarias a través de Internet entre cuidadores que bus-can trabajo atendiendo a ancianos y personas que requieren de este servicio.

Por ahora, las investigaciones se están centrando, fundamentalmen-te, en Barcelona y su área metropo-litana, aunque, según apuntan fuen-tes del sector, la investigación se irá ampliando poco a poco a otras ciu-dades como Madrid.

Al contrario de lo que ocurre con las firmas de reparto a domicilio, la Inspección considera que en este caso puede haber también empre-sas que estén operando como agen-cias de colocación, sin tener licen-cia para ello, entre las plataformas online que ofrecen empleadas del hogar. En Internet han prolifera-do en los últimos años múltiples

compañías que ofrecen trabajado-res de servicio doméstico. Entre ellas hay firmas que operan den-tro de la legalidad, como, por ejem-plo, Alma Domestic Service, en Bar-celona, que muestra en su web de forma clara el número de autori-zación del Sistema Catalán de Ocu-pación, o de Home Staff, que ofre-ce toda una serie de garantías en las contrataciones, al margen de formación y servicios de apoyo legal en la contratación, pero también de muchas otras firmas que podrían estar compitiendo sin tener las licencias correspondientes, según las primeras investigaciones lleva-das a cabo.

El Plan Director Fuentes del Ministerio de Trabajo han confirmado que “desde la Ins-pección se están realizando distin-tas actuaciones en materia de pla-taformas digitales, tal y como se establece en el Plan Director, y entre ellas, alguna se dedica al cuidado de personas, fundamentalmente en Barcelona”. El Ministerio aclara, no obstante, que “estas actuaciones tienen como objetivo valorar el correcto encuadramiento en la Segu-ridad Social de los cuidadores, pero todavía no están concluidas”. Y es

que los inspectores han puesto la lupa en este tipo de plataformas, que se dedican a ofrecer cuidado-ras de ancianos o de enfermos por horas, para las noches o para momentos puntuales de urgencias, ya que “presentan las mismas simi-litudes en el modelo de contrata-ción que otras plataformas de otros sectores”, según las fuentes las con-sultadas por este diario. Así, la idea es que estas plaformas que inter-median no tendrían contratadas a las cuidadoras ni dadas de alta en la Seguridad Social si no que las ten-drían como autónomos a pesar de que ellas no controlan sus horarios ni tienen acceso al cliente final. El objetivo sería regularizar el sector.

En el caso de las plataformas de reparto de comida a domicilio Deli-veroo y Glovo, tanto la Inspección de Trabajo como el Tribunal Supe-rior de Justicia de Madrid y Astu-rias han señalado que los reparti-dores son falsos autónomos, por-que la herramienta de trabajo prin-cipal es la plataforma, al ser la que fija los precios y consigue los clien-tes y los proveedores del servicio de transporte. “Es impensable que el actor pudiera desempeñar su tra-bajo transportando comidas entre los restaurantes y los clientes, en

calidad de trabajador autónomo, al margen de la plataforma y con sus solos medios, con su vehículo y con su móvil”, apunta por ejemplo el Tribunal asturiano.

Otros jueces de primera instan-cia, por su parte, alegan que son autónomos, porque aseguran que la herramienta de trabajo es la bici-cleta o la moto y tienen total liber-tad para elegir horarios, pedidos y trabajar para la competencia.

Derechos laborales Desde el Ministerio de Trabajo han manifestado ya en reiteradas oca-siones su preocupación por este nuevo modelo laboral. “Esto es un movimiento global que ha llegado para quedarse”, señaló Irene Marín Luengo, subdirectora general para la coordinación de la Inspección del Sistema de Relaciones Labora-les. “Sin embargo, nos hemos encon-trado con que estas plataformas han supuesto en muchos casos una merma en los derechos de los tra-bajadores”, subrayó. Y esa es la razón, precisamente, por la que la Inspección está redoblando los pro-cesos abiertos en búsqueda de fal-sos autónomos que, en realidad, deberían mantener una relación laboral.

La Inspección de Trabajo investiga a las plataformas ‘online’ de ayuda a domicilioCree que es un modelo similar al de Deliveroo y busca falsos autónomos en Cuideo o Joyners

Los inspectores apuntan a que es posible que haya firmas operando incluso sin licencia

Una cuidadora atiende a una persona mayor. ISTOCK

Críticas a la judicialización del modelo

La Asociación Española de la Economía Digital (Adigital), ha criticado en las últimas se-manas la judicialización del modelo de las plataformas, que ha convertido a España en el único país europeo con tantos frentes judiciales abiertos y que, según dice esta organización, “deja a las empresas en una situación de desprotección a la espera de lo que dictamine finalmente el Tribunal Supremo. “El pro-blema de fondo es que no hay un criterio fijo y se están dic-tando sentencias en un senti-do y en otro”, dice Adigital.

500 POR CIENTO

Es el incremento del empleo aflorado este año frente al ejercicio pasado.


Empresas & Finanzas

190.000 viajeros mensuales en julio o agosto, época del año en la que tiene hasta un máximo de cinco aviones basados. “No se aprecian cambios ni en la capacidad ni en la demanda de Gerona desde el año 2016”, explican los sindicatos.

Así, con estos nuevos contratos, que han sido denunciados por los sindicatos, Ryanair puede mandar al paro tres meses a toda su planti-lla en función de las necesidades de producción que tenga, en vez de tener que seguir pagando sus nómi-nas, aunque vuelen menos o pro-gramarles desde otros aeropuertos.

El ajuste llevado a cabo en Gero-na, que la firma busca replicar en otras bases de España de forma par-cial después de aceptar la legisla-ción española y contratar a través de la matriz a muchos de los traba-jadores de Crewlink y Workforce, ha sido denunciado ante la Audien-cia Nacional y la Inspección de Tra-bajo por los sindicatos de los pilo-tos y los tripulantes de cabina (TCP), por “el chantaje al que han sido sometidos para firmarlos” y por incluir una serie de cláusulas de dudosa legalidad.

No en vano, la letra pequeña de los contrato nuevos contemplan una nueva antigüedad, un régimen ilimitado de movilidad, la extinción obligatoria a las 65 años, la obliga-ción de realizar horas extra sin remuneración adicional, la posibi-lidad de la empresa de modificar las vacaciones y la modificación de categoría y funciones. Cláusulas que la Inspección de Trabajo de Cata-luña ha considerado “ilegales”.

Y es que, según informa el sindi-cato Sepla, los inspectores han “cons-tatado” en un informe que las nue-vas condiciones de los trabajado-res “no se ajustan a la legislación vigente” ya que se aprecian distin-tas irregularidades que “afectan gra-vemente a los aspectos laborales de la compañía”. En concreto, la Ins-

pección catalana señala que la com-pañía irlandesa pretende que los pilotos de la base de Gerona se con-viertan en “trabajadores itineran-tes”, gracias a las “abusivas cláusu-las de movilidad y ubicación” que recogen los nuevos contratos que

les han obligado a firmar, a cambio de no despedirles en el ERE plan-teado por el cierre de las bases.

“Ryanair obligó a los pilotos a fir-mar este tipo de contratos, aprove-chando que los representantes de los trabajadores no eran conocedo-

África Semprún MADRID.

El culebrón de Ryanair en Gerona tiene un nuevo capítulo. La aerolínea de bajo coste ha decidido mantener abierta la base todo el año, después de haber conseguido convertir en temporal (fijo discontinuo) a todos los empleados de la plantilla bajo amenaza de despido. Durante la nego-ciación del Expediente de Regula-ción de Empleo (ERE) por el cierre de cuatro bases en nuestro país, inclui-da la catalana, la compañía irlande-sa planteó la opción de mantener el centro abierto como “base de tem-porada”, a cambio de que los tripu-lantes de cabina (TCP) y los pilotos firmaran un nuevo contrato, en el que reducían su jornada y su salario un 25 por ciento. “Se requerirá que todos los empleados firmen un contrato parcial con efectos del 1 de diciem-bre de 2019 (...) debido a la tempora-lidad de la base”, aseguraba Ryanair en la medidas sociales de acompaña-miento que planteó a los trabajado-res para reducir los despidos.

Tras lograr con “coacciones” y “chantajes”, según denuncian los sin-dicatos, que la gran mayoría de los tripulantes firmara la novación del contrato, renunciando a un 25 por ciento de salario y de jornada, entre otras cosas, la compañía ha decidi-do mantener la base abierta todo el año y seguir operando como hasta ahora. “Confirmamos que sí, la base estará abierta todo el año y en invier-no tendrá menos aviones, uno efec-tivamente, aunque en verano llega-rá a tener hasta cinco algunos meses”, aseguran fuentes oficiales de la com-pañía a este diario. Así, a lo largo del invierno habrá tripulaciones basa-das en Gerona, pese a que la aerolí-nea anunció de forma oficial que la cerraría entre noviembre y febrero.

En este sentido, fuentes sindica-les explican que en los últimos cinco años Ryanair, que recibe unos 3,5 millones de euros al año de la Gene-ralitat, ha dejado la base de la Costa Brava en mínimos en la temporada de invierno (uno o dos aviones como máximo) y a la plantilla que sobra-ba le programa los vuelos desde Bar-celona, aeropuerto al que se tenían que desplazar cada día, ya que no se realizaba un cambio de centro de trabajo de forma oficial. Un des-censo de la actividad tradicional para la low cost que preside Michael O’Leary, que se ve reflejado en las estadísticas de Aena de los últimos años. Según publica el gestor aero-portuario, Ryanair mueve entre noviembre y marzo unos 30.000 o 35.000 pasajeros al mes en Gerona, cifra que sube por encima de los

res de estas modificaciones contrac-tuales, con el objetivo de sacar par-tido al estado de presión al que estos estaban siendo sometidos”, expli-can desde el sindicato de pilotos.

Las primeras condenas Paralelamente, la política laboral de Ryanair ha tropezado en los tribu-nales españoles. Tres juzgados de los social de Madrid y Málaga han condenado a la aerolínea de bajo coste por imponer de forma unila-teral las vacaciones a los pilotos. Pese a que el Estatuto de los Traba-jadores recoge que los empleados tienen derecho a elegir cuándo dis-frutar del 50 por ciento de sus días libres, Ryanair se negaba a aprobar los descansos elegidos y obligaba a coger las vacaciones en los meses de menos actividad.

“La sentencia estima abusivo este comportamiento por parte de la

aerolínea, y anula estas actuacio-nes, ya que la compañía no podía probar que su negativa a conceder cualquiera de los periodos solicita-dos por el piloto en cuestión estu-viese justificado”, explican fuentes de Sepla, que esperan que enero vengan decenas de condenas a la compañía por su política vacacio-nal y que se le obligue a cambiarla.

Ryanair tiene en España varios procesos pendientes en los tribu-nales y en la Inspección de Traba-jo. Por ejemplo, ha sido denuncia-da por despedir a miembros del comité de huelga y por no aplicar bien las reducciones de jornada y las bajas de paternidad.

En cuanto al futuro del convenio colectivo, fuentes del sindicato de pilotos explican que Ryanair está aprovechando la crisis del 737 MAX par forzar cláusulas a la baja y recor-tar los salarios de los trabajadores un 25 por ciento, pese a que siguen publicando beneficios millonarios.

Tendrá un avión basado durante el invierno, igual que ha hecho en los últimos cinco años

La Justicia condena a la compañía por su política laboral y la Inspección ve “ilegalidades”

ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT. NOV. DIC.

Reino Unido22,3%

Italia18,7%

España13,1%

Alemania10%

Irlanda6,9%

Otros paíseseuropeos

29%

Fuente: Ryanair. elEconomista

Resultado de Ryanair de su primer semestreAbril-septiembre

Abril-septiembre

Distribución por países (%)

Ingresos anuales por país (mill. €)

Evolución en bolsa (euros)

Personal de vuelo (personas)

Ingresos

Billetes

Extra

Gastos operativos

Personal

Combustible

Resultado operativo

Beneficio neto

CONCEPTO

REINOUNIDO

ITALIA ESPAÑA ALEMANIA IRLANDA OTROSPAÍSES

EUROPEOS

TOTAL

2018

4.838

3.547,5

1.290,5

3.533,5

495,4

1.298,3

1.304,5

1.150,7

2019

5.389,6

3.735

1.654,6

4.101,3

583,3

1.586,9

1.288,3

1.152,7

VARIACIÓN (%)

11,4

5,3

28,2

16,1

17,7

22,2

-1,2

0,2

PASAJEROSTRANSPORTADOS

85,7

FACTOR DEOCUPACIÓN (%)

96,00

TARIFAS(%)

-5,00

1.715,3 1.440,8 1.005,6 773,2 529,82.232,7

7.697,4

15

14

13

12

11

10

9

8

12,8%

2018

12.334

2019

13.911

14,59

Ryanair abrirá todo el año la base de Gerona tras convertir a toda su plantilla en temporal La aerolínea dijo que iba a cerrarla en invierno para mandar tres meses al paro a la tripulación

-25

POR CIENTO

La aerolínea ha llevado a los trabajadores de Gerona a no-var sus contratos para que renuncien a un 25 por ciento de su sueldo y de su jornada. Una opción que ha planteado en las bases de Canarias a algunos trabajadores. Les ha salvado del ERE a cambio de ir a Málaga o Alicante, con el 75 por ciento de su jornada.


Empresas & Finanzas

compañías aéreas ingresos por las actividades desarrolladas más allá de los billetes que venden a los via-jeros. Se trata de cobrar una cierta

cantidad por las maletas, la comi-da a bordo, el tener tal o cual asien-to, o la plaza reservada, pagar el billete con una tarjeta y mejor a tra-

vés de la página web, la fidelización con la venta de millas al viajero que lo hace con frecuencia en la com-pañía, Internet a bordo, merchan-dise, etc.; o ya, incluso en los últi-mos años son numerosas las líneas que ofrecen reservas de vehículos de alquiler, hoteles, excursiones en los destinos, el acceso a la sala vip de los aeropuertos, etc.

Necesidades de los pasajeros Según el director comercial de la consultora, Aileen McCormack, el estudio subraya “la importancia que está teniendo la sofisticada gama de productos que ofrecen las aero-líneas”, y que, “en pocas palabras, la industria ha sido transformada y los transportistas deben ahora adop-tar una amplia gama de servicios para satisfacer las necesidades indi-viduales de los pasajeros”.

En el análisis se lleva a cabo una división en cuatro categorías, como son las aerolíneas tradicionales; las compañías del área estadouniden-se; las que se denominan champion, por ser las que generan una mayor actividad con este tipo de servicios; y, las low cost, que marcaron el cami-no a las otras aerolíneas.

Las aerolíneas tradicionales repre-sentan la categoría general que impli-ca el mayor número de transportis-tas. Su actividad de ingresos auxi-liares suele basarse en las tarifas aso-ciadas a las maletas, como puede ser el exceso de equipaje o el mayor peso de alguna de ellas; la mejora de asien-tos; los menú que se sirven a bordo, sobre todo en los vuelos de corto y medio radio; las compras de mer-chandise que se ofrecen; el alquiler de vehículos, reservas de hoteles; puntos de fidelización, etc. Su pro-yección apunta a unos ingresos en

Las firmas cada vez ingresan más por cobrar las maletas, la elección de asiento o las ventas a bordo

LAS AEROLÍNEAS CAPTAN CON SERVICIOS EXTRA 98.000 MILLONES

Felipe Alonso MADRID.

Lo que en un principio fue una idea puesta en marcha por las low cost para complementar los ingresos deri-vados de sus billetes, ya que estos eran, teóricamente, mucho más bara-tos que los de las líneas aéreas tradi-cionales, ha sido adoptado por todas, de forma que, en los trayectos de corto y medio radio, salvo excepciones, ya hay que rascarse el bolsillo y pagar por algunos de los servicios que hasta el año 2000 eran gratuitos.

De acuerdo con el estudio que realiza anualmente la empresa tec-nológica de análisis CarTrawler, por décimo año, y para el que se tienen en cuenta los usos de estos servi-cios prestados por 160 aerolíneas, la previsión de ingresos que van a obtener todas las líneas aéreas en el año 2019 se va a aproximar a los 98.100 millones de euros, (109.500 millones de dólares), lo que, frente a los 83.610 millones del año ante-rior, supone un 18 por ciento de cre-cimiento. De ellos, las tajetas de los clientes frecuentes (fidelidad) supo-nen 30.510 millones de euros, el 31,1 por ciento del total; mientras que las actividad a la carta -incluye todos los servicios que ya se han comen-tado antes- llegan a los 68.040 millo-nes, es decir, el 68,9 por ciento.

La estimación que realiza Car-Trawel, supone que en el año 2019 se van a multiplicar por cinco los ingresos por “ancillarys” alcanza-dos desde el año 2010, cuando lle-garon hasta los 20.340 millones. Los ingresos adicionales son de casi 22 euros por pasajero, cuando en el año 2010, eran de 7,57 euros.

Y ¿cuáles son esos servicios que se llaman complementarios? Pues todos aquellos que generan a las

Venta de Millas(tarjetas de fidelización) 1%

Ventas menores (hoteles, coches...)

3%

Otros serviciosa la carta15%

Elección de asientos 12%

Servicios a bordo(comida, ‘duty free’...)

9%

Cobro por maletas60%

El otro negocio de las líneas aéreasEvolución de las ventas y la facturación

elEconomistaFuente: CarTrawler y elaboración propia.

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019 *

AÑO

22.600

32.500

36.100

42.600

49.900

59.200

67.400

82.200

92.200

109.500

VENTAS(MILL. $)

4,8

5,6

5,4

6,0

6,7

7,8

9,1

10,6

10,7

18,0

FACTURACIÓNTOTAL (%)

Ingresos por categoria de línea aérea (2019, millones de euros)

Distribución de ingresos por los diferentes servicios

Líneas Aéreas Tradicionales

Líneas Estados Unidos

Líneas “champion”* *

Líneas bajo coste

TOTAL

TIPO AEROLÍNEAS

44.000

29.100

23.200

13.200

109.500

TOTAL DE INGRESOS

31.700

9.300

22.000

12.600

75.600

POR ACTIVIDAD A LA CARTA

12.300

19.800

1.200

600

33.900

POR FIDELIDAD

(*) Previsión anual. (**) Las que más servicios ofrecen y cobran.

el año de 39.600 millones de euros, de los que 11.880 millones vendrían de la fidelización, y 28.530 millones de las actividades a la carta. El por-centaje de los ingresos promedio de estas compañías ha aumentado un 8,2 por ciento, frente al 6,2 por cien-to del año anterior.

En cuanto a la categoría de las principales aerolíneas estadouni-denses, se apunta que continúan generando fuertes ingresos auxilia-res a través de una combinación de ventas de millas de viajero frecuen-te, con las tarifas de los equipajes y asignación de asientos. El porcen-taje de ingresos para este grupo aumentó un punto, pasando del 14,2 por ciento del 2018 al 15,2 por cien-to en el presente ejercicio. Por ejem-plo, American Airlines, Alaska, Delta, Southwest y United han superado los 16.470 millones.

El tercer grupo o categoría, es la que se denomina champion, y que es la que corresponde a las líneas aéreas que generan la mayor acti-vidad de los ingresos operativos por este tipo de servicios. Se prevé que van a facturar del orden de los 20.880 millones ; de los que 1.080 millones provienen de la fidelidad, y los 19.800 millones restantes a la actividad a la carta. En el porcen-taje de crecimiento, se apunta a que ha pasado del 33,9 por ciento en 2018 a 36,1 por ciento en el presen-te. Destacan los operadores AirA-sia, Jet2, Pegasus, Viva Aerobus y Volaris. Y también se suele incluir en esta relación a Ryanair.

Pasajeros en el interior de un avión de Ryanair. EE

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elEconomista MADRID.

La Comisión Nacional del Merca-do de Valores (CNMV) ha adjudi-cado a Generali España el seguro de daños patrimoniales sobre el conjunto de los bienes del organis-

mo, tal y como se refleja en la Pla-taforma de Contratación del Esta-do. La CNMV aprobó en octubre un expediente de contratación para el seguro de daños patrimoniales sobre el conjunto de los bienes del organismo que preside Sebastián Albella y para el seguro de sus vehí-culos oficiales.

Estos dos lotes contaban con un presupuesto total base de 26.200 euros que ascendía a 52.400 euros teniendo si se tenía en cuenta la pró-

rroga prevista. El segundo lote, que es el que se refiere a los vehículos del organismo, se declaró desierto al no recibirse ninguna oferta, mien-tras que el seguro de daños patri-moniales se lo disputaban dos com-pañías: Generali y MGS Seguros y Reaseguros.

Finalmente, la oferta de Genera-li España, de 14.720 euros, ha sido mejor considerada que la formula-da por MGS, que ascendió a 15.434 euros, por lo que se ha adjudicado

el contrato a dicha compañía ase-guradora por ese importe.

El valor total de los bienes a ase-gurar supera los 32 millones de euros. Se trata del edificio de la calle Edison 4 de Madrid, el de la calle Oquendo 12 de Madrid, las oficinas alquiladas en el Paseo de Gracia 19 de Barcelona y las oficinas alquila-das en la calle Valgrande 6 de Alco-bendas (Madrid).

El grupo italiano Generali obtu-vo un beneficio neto de 2.163 millo-

nes de euros en los primeros nueve meses del 2019, un 16,6 por ciento más que en el mismo periodo del año anterior.

El resultado operativo fue de 3.943 millones de euros hasta sep-tiembre, un 9,1 por ciento más, gra-cias al aumento de todos los secto-res de negocio. En los primeros nueve meses de 2019 las primas aumentaron un 3,2 por ciento en términos interanuales, hasta los 51.379 millones.

Generali se adjudica uno de los seguros de la CNMVLa compañía asegurará bienes inmuebles por valor de 32 millones

WiZink completa la fusión con su operador de banca segurosLa operación se ha hecho sin necesidad de ampliar capital

Agencias MADRID.

WiZink Bank ha completado la fusión por absorción de WiZink Mediador Operador De Banca Seguros Vinculados privados, según consta en el Boletín Ofi-cial del Registro Mercantil (BORME).

Hace algo más de seis meses, el banco online anunció el pro-yecto común de fusión de su ope-rador de banca seguros vincula-do, momento en el que explicó que no haría falta ni aumentar capital ni calcular el tipo de canje

de las acciones. También hizo constar que sus estatutos no sufri-rían modificación alguna, al tiem-po que aseguró que los seis con-sejeros del órgano de adminis-tración de WiZink Bank perma-necerían desempeñando sus respectivos puestos, si bien no precisó qué pasaría con los tres miembros del consejo de la socie-dad absorbida.

WiZink obtuvo un beneficio neto de 387,5 millones de euros al cierre del ejercicio 2018, lo que supuso más que triplicar las ganancias alcanzadas el año pre-vio. El banco online formaba parte del Popular, entidad que fue resuelta y comprada por el San-tander. Tras esta operación, el banco presidido por Ana Botín vendió a Värde su 49 por ciento en WiZink, fondo que ahora con-trola el 100 por cien.

387,5 MILLONES DE EUROS

Fue el beneficio de WiZink en 2018, tres veces más que en el ejercicio anterior.

sedad documental, extorsión y encu-brimiento. La Sala Tercera de lo Penal de la Audiencia Nacional deci-dió a mediados de diciembre pro-rrogar su estancia en prisión dos años más (hasta cuatro, el máximo

permitido sin que haya juicio), ale-gando riesgos de fuga por sus cone-xiones en el extranjero y su capa-cidad económica. La Justicia busca evitar la ocultación de pruebas -al haber aún diligencias pendientes-

y asegura que aún se está analizan-do el material encriptado que se le intervino. Villarejo respondió con un comunicado a la decisión de la Audiencia Nacional asegurando que el material ya está desencriptado puesto que todo tenía la misma clave.

El excomisario acusó al CNI de utilizar programas de clonación de voz para atribuirle declaraciones falsas en las grabaciones. Así, ase-guró que si sale de prisión demos-trará la verdad, pero acusa al juez del caso Tándem, José Manuel Gar-cía Castellón, de querer mantener-le en la cárcel para evitarlo. Según el exinspector, se está seleccionan-do la información que sale a la luz, poniendo a determinadas empre-sas en la picota (como BBVA o Iberdrola) y protegiendo a otras (en presunta referencia a la prohibición del juez de publicar la información que Villarejo atesoraba sobre ACS).

Eva Díaz MADRID.

El excomisario de policía, José Manuel Villarejo, reconoció en una conversación -que él mismo grabó- con José Luis Olivera, entonces jefe de la Udef (Unidad de Delincuen-cia Económica y Fiscal), que reci-bió pagos en el extranjero. El exins-pector mantuvo una comida infor-mal a mediados de 2009 con Olive-ra de la que dejó constancia a través de una grabación, que le fue inter-venida en el marco del caso Tán-dem, la investigación judicial que se lleva a cabo contra él.

En el encuentro, Villarejo relató al entonces jefe de la Udef que había cobrado en Suiza varios trabajos que realizó para El Mosad, el servi-cio de inteligencia israelí. El expo-licía explicó que le pagaron 40 millo-nes de pesetas (hoy, unos 240.000 euros), de los que lamentó que al final se quedó con unos 30 millo-nes de euros porque el resto se lo quedaron “los suizos”. Villarejo mos-traba así su malestar a su interlocu-tor al que acabó confesando que, “al final”, se le “cruzaron los cables”, se fue a Suiza y se trajo “la pasta en crudo”.

Según la historia que relató el excomisario, Villarejo cobró estos trabajos del servicio de inteligencia israelí en la década de los noventa. El expolicía, aseguró que entonces tenía caballos y destinó el dinero a hacerse con más porque los caba-llos “se compran en crudo”. Olive-ra siguió con normalidad la conver-sación con Villarejo comentando el sistema de banca suizo.

Más años en prisión Villarejo permanece en prisión pro-visional desde finales de 2017 por delitos contra la Hacienda Pública, blanqueo de capitales, organización criminal, revelación de secretos, cohecho, tráfico de influencias, fal-

Villarejo admitió al jefe de la Udef que cobró en Suiza y repatrió el dineroEl expolició usó el pago del servicio de inteligencia israelí para comprar caballos

Olivera, de director policial a cargo en la Federación de FútbolJosé Luis Olivera, con más de 40 años en la Policía, fichó el pasa-do noviembre como director de riesgos de la Federación Espa-ñola de Fútbol (RFEF). Hasta en-tonces, formaba parte del con-sejo asesor de la Policía después de que el Gobierno socialista le destituyera como director del Centro de Inteligencia contra el Terrorismo y el Crimen Organi-

zado (CITCO) en 2018, en pleno foco ya de los escándalos de Vi-llarejo y su cercana relación con éste. De hecho, Olivera, que fue jefe de la Udef entre 2006 y 2012 y llevó la investigación del caso Gürtel, defendió en no-viembre de 2017, en una comi-sión de investigación en el Con-greso sobre la financiación ‘b’ del PP, el trabajo de Villarejo.

Imagen de archivo del excomisario José Manuel Villarejo en una visita a los juzgados. EFE


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Sede de Garanti, filial turca de BBVA. EE

F. Tadeo MADRID.

BBVA no solo está limpiando su balance en España para mejorar su rentabilidad, también está llevan-do a cabo un proceso de saneamien-to en Turquía, el otro mercado donde la morosidad supone un lastre. Su filial Garanti ha acordado la venta de una nueva cartera de préstamos fallidos para intentar cumplir con los objetivos previstos para el con-junto de 2019 después de que en el tercer trimestre la tasa de impagos se disparara por la entrada de insol-vencias.

El banco ha cerrado la cuarta desinversión de relevancia de este tipo de activos recientemente. Ha traspasado financiación derivada de tarjetas de crédito, préstamos generales y de sobre giro de un valor nominal de 323,29 millones de liras (49 millones de euros, aproxima-damente). El importe de la opera-ción ha alcanzado los 25,11 millo-nes de liras (3,8 millones) y el com-prador ha sido la firma Gelecek Var-lik Yönetim.

El objetivo que se habría fijado la franquicia de BBVA era cerrar el ejercicio con una morosidad por debajo del 7 por ciento, una empre-sa difícil de conseguir después de que en verano los impagos se mul-tiplicaran y la tasa alcanzara el 6,7 por ciento. En 2018, el ratio se situa-ba en el 5,2 por ciento.

La incorporación de nuevos moro-sos en Garanti se duplicó en el ter-cer trimestre con respecto a los dos trimestres anteriores, según sus pro-pios datos, de los 1.700 millones de

BBVA vende más créditos ‘tóxicos’ en Turquía para cumplir objetivos Se deshace de una cartera de impagos de tarjetas y consumo de 49 millones

liras (267 millones de euros) y 1.523 millones de liras (238 millones de euros) a los 3.579 millones de liras (560 millones de euros). Además, el nivel de recuperación de antiguos impagos se ralentizó, de los 825 millones de liras (129 millones de euros) a los 646 millones de liras (101 millones de euros).

Gracias a las ventas de carteras de estos activos y a un efecto posi-tivo de los tipos de cambio por la mejora de la lira frente al dólar, prin-cipalmente, la cuantía se pudo reba-jar hasta los 2.642 millones de liras (413 millones de euros), diez veces por encima del importe de los meses de verano, cuando apenas se situó en 281 millones de liras (44 millo-nes de euros).

La entrada de morosos que está padeciendo Garanti y que le está provocando un mayor ritmo de pro-visiones contra la cuenta de pérdi-das y ganancias, es superior inclu-so a la del cuarto trimestre del ejer-cicio pasado, cuando el país vivía una auténtica convulsión tras un verano de colapso. Entonces, se tuvo que anotar unas insolvencias de unos 350 millones de euros por el impago y reestructuración del dueño de la principal operadora de tele-comunicaciones.

Como consecuencia, la filial de BBVA controla el 12 por ciento de Turk Telekom. En los últimos meses está intentado desprenderse de esta participación tras haber contrata-do a un banco de inversión, junto a otros bancos.

En los dos primeros trimestres Garanti logró contener el aumento

de los créditos dudosos, ya que el ratio había subido solo hasta el 5,7 por ciento. Esta retención fue posi-ble en parte por ventas de carteras. En abril se desprendió de una car-tera con un nominal de 365 millo-nes (59 millones de euros), que fue adquirida por Sümer Varlýk Yöne-tim. Ya en julio, se deshizo de otra de mayor volumen, de 259,9 millo-nes de liras (43 millones de euros) a Gelecek Varlýk Yönetim

A pesar del incremento en los nuevos morosos el banco confía en el buen desempeño en cuanto a resultados y aportación al grupo. Algo que también ven los analistas. Se espera que Garanti y el resto de negocios que tiene la entidad espa-ñola en Turquía ganen práctica-mente el doble de los previsto.

F. T. MADRID.

BBVA, a través de su área Open Innovation, ha explorado vías de colaboración con 310 startups a lo largo de 2019 y ha llevado a cabo 16 proyectos pilotos, de los que un ter-cio está en fase de comercialización. Además, según destaca el banco, otras 38 iniciativas se encuentran en proceso de definición y puesta en marcha. Desde que se formó en 2016, el equipo de Open Innovation

ha analizado más de 3.000 compa-ñías, ha generado 537 interacciones con firmas tecnológicas y ha lanza-do 68 pruebas.

Las conexiones entre emprende-dores y áreas de negocio las ha lle-vado a cabo a través de iniciativas como Open Marketplace, la plata-forma que facilita la identificación de empresas emergentes de tecno-logía financiera, consiguiendo en un año de vida la inscripción de más de 2.000 startups y el registro de

más de 170 unidades de negocio. Asimismo, la entidad informa que el programa Fast Track, diseñado para facilitar el trabajo entre las empresas identificadas en el eco-sistema y las unidades de negocio, ha realizado este año siete pruebas piloto. A lo largo de sus 13 edicio-nes han participado cinco países, 17 áreas de negocio del banco y 45 startups.

La responsable global de Open Innovation, Ainhoa Campo, relata

en una nota la necesidad de que la entidad apoye el emprendimiento en los países donde tiene presencia “para poder seguir el ritmo marca-do por la cuarta revolución indus-trial y ser sostenibles en el tiempo”.

Para lograr sus objetivos, el depar-tamento de innovación del banco ha apostado este año por generar impacto en el negocio del banco, apoyar el emprendimiento local y estar en contacto con los ecosiste-mas fintech más innovadores.

La entidad prueba 16 proyectos con ‘startups’

El Banco de España revisa la delegación de sus competenciasAdapta el régimen a distintas normativas recientes


La comisión ejecutiva del Banco de España ha decidido revisar de manera integral su régimen de delegación de competencias para adaptarlo a la nueva nor-mativa de servicios de pago y otras medidas urgentes en mate-ria financiera y a la ley regulado-ra de los contratos de crédito inmobiliario.

El Banco de España también considera que “determinados desarrollos recientes” aconsejan abordar todas las decisiones de política macroprudencial de manera no diferenciada por parte de la comisión ejecutiva, por lo que ve aconsejable establecer un régimen en el que no se contem-plen determinadas delegaciones existentes hasta la fecha en esta materia a favor del director gene-ral de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución.

Asimismo, ha introducido modificaciones en las delegacio-

nes relacionadas con la tramita-ción de las solicitudes de acceso a la información pública para agi-lizar los procedimientos y faci-litar el cumplimiento de los pla-zos establecidos en la ley.

El Banco de España también ha estimado conveniente con-templar una nueva delegación relativa a las nuevas funciones asumidas por el organismo como consecuencia del real decreto sobre accesibilidad de los sitios web y aplicaciones para disposi-tivos móviles del sector público.

Por último, se han introduci-do actualizaciones terminológi-cas y otras adaptaciones relacio-nadas con cambios organizati-vos en el Banco de España.

El régimen de delegación de competencias de la comisión eje-cutiva del Banco de España vigen-te hasta ahora se publicó en el BOE el 2 de junio de 2015 y fue posteriormente modificado en cuatro ocasiones (la última el pasado mes de septiembre), con el fin de mejorarlo y adaptarlo a la organización interna. Las nue-vas reglas entraron en vigor el sábado.

2015

AÑO

Es el momento en que se inició el régimen actual de delegación de competencias del supervisor.

270

MILLONES DE EUROS

Es el crédito que ha obtenido de China la filial de BBVA en Turquía hace unos días. Según el acuerdo alcanzado, Garan-to dedicará unos 300 millo-nes de dólares para prestar proyectos para la importación y exportación del Banco de China, con el objetivo de au-mentar las relaciones comer-ciales de ambos países. La franquicia del grupo español tendrá que realizar la devolu-ción de esta financiación en los próximos tres años.


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La firma de créditos inmobiliarios se estanca en 2019 con un exiguo crecimiento del 0,1%

RALENTIZACIÓN, GOBIERNO Y NUEVA LEY: EL FRENO DE LAS HIPOTECAS

Eva Díaz MADRID.

La entrada en vigor de la nueva ley hipotecaria, la desaceleración de la economía y la incertidumbre por la falta de Gobierno han estancado la firma de hipotecas en España este 2019. Hasta octubre, último mes del que hay datos, se han firmado 298.289 créditos para la adquisición de viviendas, tan solo 423 más de los que se conformaron los 10 diez primeros meses del ejercicio ante-rior. Es decir, el crecimiento de la firma de hipotecas este año ha sido de un escaso 0,1 por ciento.

La entrada en vigor de la nueva ley hipotecaria, que empezó a apli-carse en junio, tiene culpa de gran parte de la caída de estos présta-mos, según apuntan a este diario relevantes ejecutivos del sector ban-carios español, patronales y nota-rios. La normativa obligó a la pues-ta en marcha de una nueva plata-forma informática que serviría como vía común de intercambio y acce-so de datos entre bancos y notarios. Sin embargo, su entrada en funcio-namiento fue convulsa y hasta coger el ritmo normal de este nuevo pro-tocolo para la firma de hipotecas provocó un efecto embudo de la información que retrasó la confor-mación de los contratos.

Desde enero de 2019 hasta junio, la venta de créditos para la adqui-sición de vivienda creció cinco meses consecutivos. En enero la confor-mación de hipotecas se elevó un 22 por ciento frente a un año antes; en febrero un 9 por ciento; en marzo, un 15 por ciento; en abril hasta un 44 por ciento y en mayo, un 11 por ciento. Sin embargo, tras la entra-da en vigor de la nueva ley, la cons-titución de hipotecas cayó un 2,52 por ciento en junio. Un mes más tarde creció un 13 por ciento, hasta situarse este crecimiento en terre-no negativo a partir de agosto, con una caída de las firmas del 30 por ciento; septiembre, con un descen-so del 31 por ciento y octubre, con una merma del 2 por ciento.

Menos riesgo en la economía Sin embargo, la puesta en marcha de la normativa bancaria no llegó sola y desde el sector financiero apuntan a que la desaceleración económica también ha influido en este descenso. Cabe recordar que el BCE ya alertó a finales de 2018 de la llegada de una desaceleración de la economía europea para 2019 por el impacto de un posible Brexit sin diálogo y la guerra comercial

Aragón y Castilla y León, donde más se encarece la vivienda

ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT.

CCAA Nº HIPOTECAS

6.053

711

440

799

1.330

331

1.031

1.098

5.132

3.203

416

876

5.205

908

409

1.503

186

29.691

CAPITAL PRESTADO (MILL. DE €)

600,6

75,5

39,4

130,1

145,1

33,6

102,8

101,4

787,8

326,5

34,4

82,4

935,7

75,2

49,6

235,01

15,5

3.837

Andalucía

Aragón

Asturias

Islas Baleares

Canarias

Cantabria

Castilla y León

Castilla-La Mancha

Catalula

C. Valenciana

Extremadura

Galicia

Madrid

Murcia

Navarra

País Vasco

La Rioja

Total

Fuente: INE. elEconomista

Evolución de la venta de hipotecasPor comunidades autónomas Número de viviendas hipotecadas en 2019

40.000

35.000

30.000

25.000

20.000


Importe medio hipotecado sobre vivienda (euros)

Tipo de interés medio (%)

150.000

120.000

90.000

600000

30.000

0


2,57 2,62 2,62 2,59 2,62 2,57 2,56 2,55 2,51 2,5

pra de vivienda hasta junio fue de 288.526, un 2,8 por ciento menos. Esta caída en la venta de viviendas es la primera desde que se inició la fase de recuperación y evidencia “ciertos síntomas de agotamiento tras varios años de crecimientos constantes”, según la AHE.

Un alto ejecutivo bancario recuer-da que la confianza del consumi-dor es clave a la hora de tomar sus decisiones de inversión y, que por tanto, un aviso de desaceleración o la incertidumbre que provoca una falta de gobierno puede afectar a las decisiones de compra de vivien-da. Asimismo, el frenazo del desem-pleo tampoco ayuda a fortalecer la confianza, que, todo lo contrario, fomenta el ahorro.

No obstante, tanto la presidenta del BCE, Christine Lagarde, como su vicepresidente, el español Luis de Guindos, aseveraron la semana previa a navidad que la desacelera-ción de la economía europea ha tocado fondo, puesto que los ries-gos asociados al Brexit y la guerra comercial no se han materializado y, apuntan a un crecimiento econó-mico de cara a 2020.

Del mismo modo, desde el sec-tor financiero también señalan que la venta de hipotecas se está esta-

bilizando tras el escollo de la nueva ley de crédito inmobiliario y las fir-mas comienzan a fluir con norma-lidad.

Importe medio prestado En la actualidad, el importe medio prestado en octubre por las entida-des para la compra de una vivien-da se sitúa en 129.200 euros, según el INE. La media del importe hipo-tecado sobre un inmueble en los diez primeros meses de 2019 fue de 125.370 euros.

Por otro lado, el tipo de interés medio al que se conformaron las hipotecas en octubre fue del 2,5 por ciento, secundando la tendencia media del año que fue del 2,57 por ciento. Por CCAA, en Andalucía fue donde más hipotecas se comercia-lizaron en octubre (hasta 6.053) con un capital prestado de 600 millo-nes. Le siguió Madrid, con 5.205 hipotecas firmadas por 935 millo-nes de euros; Cataluña, con 5.132 créditos inmobiliarios por valor de 787 millones de euros y, la Comu-nidad Valenciana, con 3.203 prés-tamos para la adquisición de vivien-da por 326 millones. En el lado con-trario, la CCAA en la que menos hipotecas se firmaron fue La Rioja con 186 contratos por 15,5 millones.

El precio de la vivienda se ha si-tuado en los 1.406 euros por me-tro cuadrado en el último trimes-tre del año, lo que supone un in-cremento del 5,1 por ciento en comparación con el mismo tri-mestre del año anterior, según el informe de vivienda de Ges-valt. En el último trimestre del año, todas las comunidades au-tónomas, a excepción de Extre-madura (-0,6 por ciento) y la Co-munidad Valenciana (-0,5 por ciento), presentan un crecimien-to sostenido. Los mayores incre-mentos se han dado en Aragón (+7,9 por ciento), Castilla y León

(+6,7 por ciento) y Asturias (6,1 por ciento). Al igual que en tri-mestres anteriores, Baleares, con un precio medio por metro cua-drado de 2.368 euros, sigue sien-do la comunidad con los precios más elevados. Por detrás, le si-guen Madrid (2.244 euros por metro cuadrado) y País Vasco (2.163 euros). En Madrid se ha vuelto a manifestar un incremen-to de precios en barrios periféri-cos, “motivado por el desplaza-miento de la demanda a causa de la escasez de stock a precios ra-zonables en ubicaciones más céntricas”, según Gesvalt.

iniciada por el Gobierno estadou-nidense de Donald Trump. Así, en 2019, la ralentización también llegó y en España se notó ya el segundo mes del año con el primer frenazo de la caída del paro y su peor febre-ro desde la crisis.

A esta situación que ha vivido la zona euro, se suma la particulari-dad de España: dos elecciones en

seis meses. La falta de Gobierno también ha provocado una incerti-dumbre en la economía que se ha denotado por la menor actividad de los fondos de inversión en el mer-cado inmobiliario.

Según el Boletín del primer semestre del año de la Asociación Hipotecaria Española (AHE), el número de operaciones por la com-


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David Martínez BARCELONA.

España no pasará a la historia este año por liderar en Europa las sali-das a bolsa (OPV). Estas operacio-nes planificadas como método de desinversión por parte de las ges-toras de capital privado han caído especialmente por la volatilidad de los mercados financieros interna-cionales, pero también ha influido -según los expertos- en que sean la alternativa menos deseada por los fondos por los contratos de lock-up. Es decir, los documentos por los que los fondos no pueden hacer nin-gún movimiento con las acciones que han colocado recientemente en bolsa con el objetivo de transmitir seguridad y facilitar así la coloca-ción entre el público, así como evi-tar la especulación y el derrumbe de precios que habría si un accio-nista importante decidiera vender sus acciones.

La situación de volatilidad de los mercados ha provocado así que casi todas las operaciones de desinver-sión se planteen bajo el formato del dual track –la doble vía que plantea de forma paralela una colocación en bolsa y la venta a un tercero–. Este fue el caso, por ejemplo, de

El blindaje de los fondos dificulta sus desinversiones vía salida a bolsaLos ‘lock-ups’ animan a las gestoras a salir de sus participadas vía venta a tercero

incertidumbre en cuanto a cuál será el retorno de la inversión, en la medi-da en que no sabe cuándo va a con-seguir la desinversión plena ni a qué precio”. Y añade: “El único caso que somos capaces de recordar es el de la salida a bolsa de Euskaltel, en la que el ejercicio del green shoe -una cláusula por la que se permite a los colocadores vender más acciones de las previstas (hasta un 10 por ciento adicional aproximadamen-te), en los casos que la demanda lle-gue a ser mucho mayor de lo pre-visto- por parte de los bancos colo-cadores permitió a Trilantic y a Investindustrial vender la totalidad de su participación”.

En cuanto al porcentaje, depen-de del apetito que se perciba por las acciones y de la distribución de su capital –participación del equipo directivo, si hay o no núcleo esta-ble de accionistas–. Según el res-ponsable de Mercantil de DLA Piper en España, “el porcentaje de la par-ticipación que debe retenerse y el

plazo se negocian caso por caso, pero el plazo se suele situar entre los habituales 180 días y un año desde la salida a bolsa; éste suele duplicarse hasta el año desde la sali-da a bolsa para aquellos miembros del equipo directivo y del consejo de administración cuyos planes retri-butivos incluyen una salida a bolsa”.

Entonces, ¿por qué puede justi-ficarse el lock-up? Según afirma Jesús Palencia, of councel del grupo de Mercantil, Fusiones y Adquisi-ciones, Gobierno Corporativo y Mer-cado de Valores de DLA Piper en Madrid, “estos mecanismos sirven, por una parte, para trasladar a los potenciales compradores de accio-nes de la compañía que va a salir a bolsa un mensaje de estabilidad (porque saben que el que ha veni-do siendo el accionista de referen-cia)”.

También -asegura Palencia- da estabilidad en cuanto al precio, por cuanto “durante este período el accionista de referencia no puede inundar el mercado de acciones deprimiendo el precio de las mis-mas. E incentiva la comunicación al mercado de toda aquella infor-mación que puede tener un impac-to negativo en la cotización, ya que elimina la posibilidad de que el accio-nista de referencia quiera retrasar el compartir esa información a un momento posterior a la desinver-sión”.

Mubadala con Cepsa: en un primer momento, el fondo soberano del Emirato de Abu Dhabi planteó una desinversión parcial a través de una salida a bolsa, lo que supondría el regreso al parqué de la petroquími-ca española siete años después de su exclusión. Sin embargo, la ines-tabilidad del mercado provocó que Mubadala reactivara la venta par-cial en un proceso competitivo que

acabó ganando el fondo de inver-sión estadounidense Carlyle. Los planes del fondo soberano, no obs-tante, pasan por una colocación en bolsa de Cepsa dentro de un par de años, según publicó elEconomista.

Lo cierto es que, en los últimos años, las desinversiones bursátiles de los grandes fondos no han sido del todo exitosas: de las nueve desin-versiones a través de colocaciones

de grandes fondos de capital ries-go en la bolsa española, ocho están en pérdidas. Y sufrieron quebran-tos de entre el 10 y el 70 por ciento con respecto a los precios de los debuts.

Los expertos señalan además que esto no se debe en general a que el inversor minorista no entienda los planes de negocio de la compañía –algo que ocurre en ocasiones–, sino a la importancia de escoger el mejor momento para la salida en función de la situación del merca-do. “Una bolsa deprimida con valo-raciones bajas o con elevada vola-tilidad que genera incertidumbre sobre la viabilidad y valoración de la desinversión, desincentivan esta alternativa en favor de otras”, seña-la a elEconomista Capital Privado Miguel Zurita, presidente de la patronal del sector (Ascri) y mana-ging partner de Altamar Capital.

Pero también existen otras con-sideraciones a favor y en contra independientemente del momen-to de mercado para planificar o desistir del hecho de acudir al mer-cado como herramienta de desin-versión. A favor de la bolsa está el hecho de que puede absorber gran-des cantidades de capital y para

compañías de muy gran tamaño puede ser la única vía de venta y además permite compatibilizar la venta de la participación con la cap-tación de recursos adicionales para la compañía.

Pros y contras Tal y como deja claro el presiden-te de Ascri a esta publicación, “en contra de acudir al mercado está el compromiso de lock-up, es decir, de mantener la participación en la com-pañía durante un plazo de meses y que puede llegar al año, una vez que la compañía ha empezado a coti-zar”. Pero incluso más allá de las obligaciones contractuales asumi-das por el fondo hay una realidad de mercado. La venta masiva de acciones por un accionista de refe-rencia deprime la cotización. Por tanto, la salida a bolsa se convierte en un mecanismo de desinversión solo a medio plazo.

El socio responsable de Mercan-til de DLA Piper, José María Gil-Robles, explica que el problema que plantea el lock-up para cualquier operador de capital privado es “que no permite la desinversión total en el momento de la salida a bolsa e introduce además una importante

Para el vendedor, supone que no sabrá el precio al que venderá el 100% en un futuro

GETTY

Estos mecanismos dan seguridad a los minoristas y facilitan la colocación


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to, cuya licencia expira en 2024, pero puede prorrogarse por dos períodos de 10 años, hasta 2044.

Se basan en un estudio de la con-sultora Netherland Sewell & Asso-

ciates (NSAI), que ha evaluado las reservas probables de los tres pozos en producción en 0,3 Bcf (miles de millones de pies cúbicos), a los que se pueden añadir dos pozos con

recursos identificados aún por explo-tar, evaluados en 5 Bcf, y otros 11 emplazamientos de bajo riesgo que la empresa pretende desarrollar, con unos recursos de 90 Bcf.

Actualmente, el gas de El Rome-ral alimenta una pequeña central eléctrica de 8,1 MW que opera al 22 por ciento de su capacidad y gene-ra unos 800.000 euros anuales. Pero Prospex señala que ese nivel de pro-ducción responde a que no tiene suficiente gas, y recuerda que la planta ha llegado a generar 60.000 MWh anuales, que hoy en día le proporcionarían más de 4,2 millo-nes por la venta de la electricidad.

Tarba empezará a tramitar los permisos para perforar con el cam-bio de año.

Válvulas de una instalación de gas natural. ISTOCK

Tomás Díaz MADRID.

Tarba, filial de la australiana Warre-go y de la británica Prospex, quie-re aumentar la extracción de gas del yacimiento sevillano de El Rome-ral, tras haberle comprado a Naturgy los derechos del campo y varios acti-vos, entre los que destaca una peque-ña central eléctrica. Con el cambio de año empezará a tramitar los per-misos para abrir tres pozos adicio-nales a los tres que ya hay en pro-ducción.

El Romeral, uno de los cinco yaci-mientos españoles de hidrocarbu-ros, se remonta a la década de 1950. A partir de 1983, Chrevron y Rep-sol empezaron a explotarlo y abrie-ron siete pozos, de los que cinco lle-garon a producir gas; todavía hoy siguen tres activos: El Ciervo-1, Santa Clara-1 y Sevilla-1. El campo llegó a manos de Naturgy en 2006, cuan-do adquirió Petroleum Oil and Gas España, firma titular de varias con-cesiones y activos de hidrocarbu-ros en el territorio nacional, por 30 millones de euros.

Sin embargo, a mediados de mes, la firma presidida por Francisco Reynés cerró la venta de El Rome-ral a Tarba Energía por 750.000 euros, dentro de su actual política de desprenderse de los activos con-siderados no estratégicos, según confirman fuentes de la empresa. Ese capital lo ha adelantado uno de los dos accionistas de Tarba, Warre-go Energy Limited –firma cotizada en Australia–, mientras que el otro, Prospex Oil and Gas –que cotiza en Londres– tiene tres meses de plazo para hacerse con el 49 por ciento del yacimiento.

Licencia hasta 2044 De acuerdo con la documentación de Prospex, los nuevos dueños de El Romeral tienen intención de ampliar la producción del yacimien-

Tarba extraerá gas en Sevilla tras adquirir activos y derechos a NaturgyCon matrices británica y australiana, tiene otro proyecto gasista en Cádiz

A la busca de gas en El Tesorillo, en las sierras de La Plata y El Retín Tarba también tiene los derechos de exploración del yacimiento de El Tesorillo, en las gaditanas sierras de La Plata y El Retín. Allí, en la década de 1950, un consorcio de empresas españolas y norteameri-canas perforaron varios pozos exploratorios con éxito, pero la com-plejidad geológica era demasiado grande para los medios de la épo-ca y no se pudo explotar. Tarba se hizo con los permisos de explora-ción en 2010 –incluye también otro yacimiento, Ruedalabola– y calcula que puede haber 830 Bcf.

Agencias MADRID.

Seat recordará 2019 como el año de los récords, ya que cerrará un año redondo con plusmarcas en ventas y en producción, con alrededor de 505.000 vehículos ensamblados,

pese al bache que supuso la inte-rrupción de la producción en noviembre por el problema de un proveedor, según informó Efe.

A nivel de ventas, la marca auto-movilística entregó hasta noviem-bre 542.800 coches, un 10,3 por ciento más que en el mismo perío-do de 2018, el mayor volumen de su historia a falta de un mes para acabar el año. En 2018, la filial espa-ñola de Volkswagen vendió 517.000 coches, una cifra con la que rom-

pió el récord establecido el año 2000. La firma acabará 2019con una

producción récord de unos 505.000 automóviles en la planta de Marto-rell, en Barcelona, según estimacio-nes del presidente del comité de empresa de Seat, Matías Carnero.

Esta cifra se alcanzará pese a que en noviembre la fábrica tuvo que cerrar varios días por los proble-mas de suministro ocasionados por el incendio de la fábrica de un pro-veedor. El parón en la producción

supuso que se dejaran de fabricar aquellos días entre 13.000 y 15.000 vehículos, según fuentes sindica-les, aunque una parte se han recu-perado, al abrir la planta tres días de diciembre que inicialmente eran considerados festivos.

El récord en producción y en ven-tas traerá los beneficios más altos conseguidos por Seat, que ganó en 2018 casi 294 millones de euros, lo que llevó a los trabajadores de la compañía a percibir una paga extra

de 1.068 euros. Carnero ha explica-do que el nuevo récord de ventas, producción y beneficios que se espe-ra para 2019 le supondrá a la plan-tilla una paga extra también de récord, de alrededor de 1.300 euros, la cantidad máxima que establece el convenio colectivo.

De cara a 2020, Carnero apunta ya que una de sus demandas a la empresa será “destopar” la canti-dad máxima establecida para la paga de beneficios de la plantilla.

Seat cerrará este año con récord de ventas y beneficiosTambién batirá su nivel de producción más elevado de la historia

Iberdrola concluye la mayor planta solar de Europa La inversión para el proyecto se acerca a los 300 millones

eE MADRID.

Iberdrola ha concluido en tan solo un año la construcción de su proyecto Núñez de Balboa, la mayor planta fotovoltaica de Europa y que acaba de obtener el permiso de puesta en marcha por parte del Ministerio para la Transición Ecológica y para el que se han iniciado las pruebas de energización por parte de Red Eléctrica de España (REE), infor-mó la energética, que estimó que, de acuerdo con estos procesos, las previsiones apuntan a que la planta entrará en operación en el primer trimestre de 2020.

Con la finalización de Núñez de Balboa, que cuenta con una

potencia instalada de 500 MW y una inversión cercana a los 300 millones de euros, Iberdrola avan-za en su plan de relanzamiento de energía verde en España, que prevé la instalación de 3.000 MW a 2022, en la que ha colocado a Extremadura en el centro de su estrategia. La planta se extiende sobre una superficie de 1.000 hectáreas entre los municipios pacenses de Usagre, Hinojosa del Valle y Bienvenida. Ha con-tado para su desarrollo con finan-ciación verde del Banco Euro-peo de Inversiones (BEI) y el Ins-tituto de Crédito Oficial (ICO), generará energía limpia para abastecer las necesidades de 250.000 personas al año.

250.000 PERSONAS AL AÑO

Es el número de personas que podrán abastecer sus necesidades con esta planta

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019

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entonces sí que goza de potencial, se revalorizaría un 62 por ciento el próximo año.

Bankinter es otra de las compa-ñías del selectivo que peor 2019 ha llevado, ya que se ha dejado un 5,1 por ciento. Y también es una de las entidades del índice que mayor dis-paridad tiene entre la estimación más positiva y la otorgada por la media del mercado. La mayoría de los analistas estima que Bankinter alcanzará los 6,72 euros y el exper-to más positivo, que vuelve a ser GVC gaesco, estima que lograría los 10,2 euros en los doce siguientes meses, lo supone una diferencia del 51 por ciento en la previsión. Así, mientras la media de los analistas no confía en que la firma consegui-rá elevar su cotización en el próxi-mo año, según la estimación más positiva, Bankinter tiene un poten-cial del 50 por ciento para 2020.

Que la mayoría del mercado deje sin potencial a la entidad bancaria hace que el 39 por ciento de los ana-listas que sigue su cotización reco-miende mantener sus acciones si se tienen en cartera. A diferencia

de las entidades mencionadas, Saba-dell ha conseguido elevar su coti-zación este 2019, un 10 por ciento.

Sin embargo, sí comparte con las anteriores que es una de las entida-des que mayor divergencia tiene entre el precio objetivo más positi-vo y el que le otorga la media del mercado. El analista más optimis-ta, Keefe Bruyette y Woods, estima que en doce meses la firma valdrá 1,57 euros, lo que supone un poten-cial al alza del 44 por ciento, mien-tras la media de los expertos prevé que solo alcanzaría los 1,07 euros, lo que significa que la firma no tiene potencial alguno para el siguiente ejercicio. Con estas perspectivas de mercado, el 40 por ciento de los analistas recomienda mantener en cartera sus títulos.

Meliá, la única no bancaria Entre tanta entidad financiera, solo Meliá hoteles se hace un hueco y es una de las cinco compañías del índice con mayor disparidad entre el precio objetivo más positivo y el asignado por el consenso.

La diferencia entre la estimación

Letizia Aragüés Cortés MADRID.

En un año en el que el Ibex 35 ha conseguido recuperar la mayor parte de lo que se dejo el pasado 2018, ya que sube un 13,4 por ciento desde el 1 de enero, se esperan más alzas para el próximo 2020. Del conjun-to de firmas que componen el selec-tivo español, 23 de ellas gozan de potencial para el próximo curso que está a punto de comenzar. Pero el consenso entre los expertos no siem-pre es unánime, y los precios obje-tivos otorgados son dispares.

Caixabank, Bankia, Bankinter, y Sabadell son las firmas que tienen mayor disparidad entre la estima-ción más positiva y la otorgada por la media del mercado. Las valora-ciones esotéricas crecen dentro del sector, que claramente penaliza la bolsa española.

Caixabank es la compañía que mayor disparidad muestra, Banco Sabadell le otorga un precio objeti-vo para este 2020 de 5,26 euros, –mientras la media del mercado le da poco más de 3 euros por acción–, este precio objetivo está un 68 por ciento por encima del que le asig-na la mayoría de los expertos. Según la estimación más optimista, la firma tiene un potencial del 83 por cien-to. Mientras tanto, el consenso espe-ra que el próximo año solo se reva-lorice poco más de un 8 por ciento.

La mayoría de los expertos que siguen a la entidad comandada por Jaime Gortázar recomienda man-tener sus acciones en cartera des-pués de un año en el que su cotiza-ción ha sido una de las que más ha lastrado el ibex 35, se deja casi un 10 por ciento desde el primero de enero.

Pero si un valor ha salido perju-dicado este año ha sido Bankia, la segunda firma que peor comporta-miento ha tenido en el índice selec-tivo español, solo por detrás de Ence. Su acción se ha dejado un 24 por ciento durante este ejercicio.

La mayoría de los expertos que sigue su cotización estima que la firma no conseguirá revalorizarse en 2020, con esta perspectiva de mercado los analistas cuelgan el cartel de vender en la entidad. Sin embargo, hay analistas que aún tie-nen esperanzas depositadas en Ban-kia. GVC Gaesco protagoniza la esti-mación más optimista con un pre-cio objetivo de 3,15 euros, un 64 por ciento más que el 1,92 que le esti-ma la media del mercado. Si con-fiamos en esta previsión, la firma

Fuente: FactSet. (*) Sin potencial. elEconomista

GVC es el que ve más allá

3,15 1,92

62,7*

POTENCIALSEGÚN EL

P. OBJETIVOMEDIO (%)

POTENCIALSEGÚN EL

P. OBJETIVOMÁS POSITIVO (%)

PRECIOOBJETIVOMEDIO (€)

PRECIOOBJETIVO

MÁS ALTO (€)

10,206,74

50,6*

POTENCIAL

SEGÚN EL

P. OBJETIVO

MEDIO (%)POTENCIAL

SEGÚN EL

P. OBJETIVO

MÁS POSITIVO (%)

PRECIO

OBJETIVO

MEDIO (€)PRECIO

OBJETIVO

MÁS ALTO (€)

5,263,10

83,28,13

POTENCIALSEGÚN ELP. OBJETIVOMEDIO (%)

POTENCIALSEGÚN ELP. OBJETIVOMÁS POSITIVO (%)

PRECIOOBJETIVOMEDIO (€)

PRECIOOBJETIVOMÁS ALTO (€)

1,571,07

44,8*

POTENCIAL

SEGÚN EL

P. OBJETIVO

MEDIO (%)POTENCIAL

SEGÚN EL

P. OBJETIVO

MÁS POSITIVO (%)

PRECIO

OBJETIVO

MEDIO (€)

PRECIO

OBJETIVO

MÁS ALTO (€)Banco sabadell

GVC Gaesco

GVC Gaesco

Keefe Bruyette

y Woods

más positiva que viene de la mano de Bryan Garnier y Co, y la que le otorga el consenso de mercado es del 47 por ciento. Y es que el ana-lista que mayor confianza deposi-ta en la firma considera que esta alcanzará los 13,9 euros, lo que supo-ne que la hotelera tiene un poten-cial del 74 por ciento para 2020. Sin embargo, el consenso del mercado espera que solo alcance los 9,43 euros, lo que eqjuivale a otorgarle un potencial del 18 por ciento. La hotelera comenzó el año luciendo el cartel de compra, pero ahora el 35 por ciento de los analistas que siguen la cotización de Meliá acon-sejan ahora mantener sus títulos. Es la novena firma del Ibex 35 que más se ha dejado en el parqué, sus acciones caen un 2,38 por ciento desde el 1 de enero.

Aunque el sector bancario sea el que mayor disparidad muestre entre el precio objetivo más positivo y el otorgado por la media del merca-do, la mayoría de las empresas que conforman el selectivo muestra divergencia, la media es del 27 por ciento.

Los bancos poseen las valoraciones objetivas más esotéricas del Ibex 35En CaixaBank, el analista más optimista le da un precio objetivo un 68% por encima de la media

Bankia tiene un potencial del 64% para el próximo 2020 según la estimación más positiva

En Enagás está la menor discrepancia

En un año en el que la gasista se ha dejado un 3 por ciento, el analista más optimista que sigue a la firma solo le otorga un precio objetivo un 11,7 por ciento más elevado que el que le da la media del mercado. La mayoría de los expertos deja a la firma sin potencial y cree que dentro de doce meses sus títulos cotizaran a 21,83 euros. Mientras tanto, CaixaBank sí le otorga poten-cial, del 5,7 por ciento. Así es-pera que la firma alcance el próximo año los 24,4 euros por acción. Con estas pers-pectivas de mercado, el 45 por ciento de los expertos recomienda deshacerse de las acciones de la firma si se tienen en cartera.


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Los avances acerca de las negocia-ciones comerciales entre las admi-nistraciones de China y EEUU pare-cen seguir alimentando el conocido como rally de Navidad. Gracias a él, los principales índices norteameri-canos han seguido marcando nuevos máximos históricos. El Nasdaq Com-posite, que acumula una subida del

35 por ciento en el año, cerró por pri-mera vez por encima de los 9.000 puntos el jueves. Mucho tuvo que ver la revalorización del gigante del comercio electrónico, Amazon, que se disparó más de un 4 por ciento en dicha jornada, tras publicar que había batido niveles récords en la tempo-rada de ventas navideñas.

EEUU alimenta el ‘rally de Navidad’

El bono de referencia norteamerica-no y el alemán van camino de cerrar el año en zonas cercanas a los máxi-mos marcados en noviembre. Con un diferencial entre uno y otro de 215 puntos básicos, tendríamos por un lado al treasury estadounidense coti-zando cerca del 1,90 por ciento, muy por encima de los niveles de septiem-

bre, en 1,46. El rango en el que se ha movido este 2019, 1,46-2,78 por cien-to, ha sido el cuarto más amplio desde 2010. La deuda alemana parece haber-se estabilizado alrededor del -0,25 por ciento, lejos ya del -0,71 que llegó tocar durante el tercer trimestre del año, las cotas más bajas de estos doce meses.

Los bonos cierran el año en máximos

Las elucubraciones acerca de una posible disminución de la oferta en el mercado del petróleo están llevan-do al precio del Brent a niveles máxi-mos de los últimos 3 meses, llegan-do a cotizar por encima de los 67 dóla-res. Si terminase el mes en esta zona, sería la mayor ganancia mensual desde enero, cuando subió más de

un 15 por ciento. De esta manera, el precio del barril acumula ya una subi-da cercana al 36 por ciento en 2019. La caída de las reservas hasta los 7,9 millones de barriles en Estados Uni-dos, junto con el anuncio del recor-te de la producción por parte de Rusia, están favoreciendo su revalorización en el tramo final del año.

El petróleo gana en diciembre más del 9%

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

0,66

3,50

0,73

2,39

1,53

6,31

0,25

5,31

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

NB Capital Plus S FI

BGF Euro Bond A2

Tikehau Taux Variables P

PIMCO GIS Income E EUR Hedged Acc

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2017 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

0,64 14,19 13,45 4,25

1,66 30,95 16,59 3,12

0,64 25,76 15,73 2,90

1,35 23,69 19,38 2,25

0,12 34,49 13,37 2,36

4,07 37,14 16,13 2,77

0,09 18,73 18,42 1,88


Fondos recomendados

Amundi IS S&P 500 AE-C

Robeco Global Consumer Trends Eqs D €

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs H EUR

MFS Meridian European Value A1 EUR


18,28

15,98

15,40

9,96

38,88

41,13

18,72

30,54

Renta FijaLETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 -0,40 0,41 1,27

-0,68 -0,63 -0,24 0,29

0,80 0,56 0,76 1,27

1,59 1,62 1,89 2,32

-0,14 -0,12 0,00 0,44

4,35 4,98 6,88 -


Fondos recomendados

DWS Invest Global Cmdts Blnd NC

BNP Paribas Commodities Cl C

JPM Global Natural Resources D (acc) EUR

Carmignac Pf Commodities A EUR Acc


11,71

13,91

15,93

18,99

6,08

-2,70

16,97

19,23

PRECIO CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

FUTURO

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

El interés en las estrategias de hedge funds ha decrecido durante 2019. Según la consultora eVestments, a pesar de la entrada de 4.500 millo-nes de dólares en noviembre, la indus-tria había registrado salidas netas por valor de 81.500 millones. A falta de los datos de diciembre, los fondos long/short mantienen todavía bajo

gestión un total de 764.000 millones, aunque no dejan de ser los que mayo-res reembolsos han sufrido en el año. Por el contrario, las estrategias de event-driven y de MBS han tenido captaciones relevantes y ya sitúan el total de entradas en estos 11 meses en cerca de 15.000 y 9.700 millones de dólares, respectivamente.

Cae el interés por los ‘hedge funds’


Fondos recomendados

Renta 4 Pegasus R FI

Candriam Bds Crdt Opps N EUR Cap

Threadneedle (Lux) Credit Opps 1E

BMO Real Estate Eq Mkt Netrl A Acc EUR


2,75

1,45

1,63

1,28

5,13

2,63

2,75

3,35

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX ED Multi Strategy (puntos)

HFRX Global Hedge Fund (puntos)

2.200

2.100

2.000

1.900

1.800

1.7002014 2015 2016 2017 2018 2019

E/19 F M A M J J A S O N DD

2.123,83

1.2801.2601.2401.2201.2001.1801.160

1.290,61

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

67,97 2,15 30,31

61,78 0,91 38,49

1.509,30 2,49 18,92

285,50 0,83 7,03

14.290,00 2,61 32,00

1.798,00 2,96 -3,84

13,57 0,15 10,78

2.461,00 1,07 3,71

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,12 1,50 1,46 1,44 1,47

0,85 0,90 0,88 0,85 0,83

122,12 134,00 137,00 143,00 152,00

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020

1,09 1,51 1,54 1,56 1,57

1,31 1,64 1,67 1,68 1,66

109,51 90,00 93,00 101,00 104,00

ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020

7,00 6,82 6,72 6,39 6,12

4,05 1,70 1,70 1,73 1,73

0,98 1,01 1,03 1,03 1,04

Parrillas


Bolsa & Inversión

1 Pharma Mar 219,27 3,50 1,07 775 13.452 - - - - 2 Abengoa B 176,47 0,01 0,00 192 1.270 - - - 2,54 3 Grenergy 168,38 20,00 4,70 382 1.524 24,92 13,65 - 1,52 4 Urbas 111,76 0,01 0,00 27 66 - - 0,00 20,02 5 Cellnex 98,68 42,01 18,93 15.074 54.342 365,61 128,26 - 8,33

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

7.000

27 diciembre 201930 nov. 2012

9.700,5010.500

14.000

Deoleo 20,00 Nyesa 8,74 Ercros 8,13 Pharma Mar 6,36 Biosearch 5,16 Clínica Baviera 5,08

Santander 135.036.100 265.336.500 Inditex 96.963.300 161.434.100 Iberdrola 95.080.610 148.371.000 Telefónica 94.537.840 163.112.700 Cellnex 54.341.580 35.101.270 BBVA 50.724.780 141.895.100

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2019 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO 2019 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20193

PER 20203

PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20199.700,50 m 38,70 0,40% 13,59%

Madrid 964,45 0,35 11,81 París Cac 40 6.037,39 0,13 27,62 Fráncfort Dax 30 13.337,11 0,27 26,31 EuroStoxx 50 3.782,27 0,21 26,02 Stoxx 50 3.435,54 0,17 24,47

Ibex 35

Los más negociados del día

Vertice 360º -8,33 Service Point -4,24 Dogi -2,86 NH -2,76 Urbas -2,70 Dominion -2,37

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2019 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2020 (%)

PER 20203

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2019 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2020 (%)

PER 20203

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2019

Londres Ftse 100 7.644,90 0,17 13,63 Nueva York Dow Jones 28.645,26 0,08 22,80 Nasdaq 100 8.770,98 -0,08 38,56 Standard and Poor's 500 3.240,02 0,00 29,25

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019

140,48 m 1,40 1,01% 15,04%

Puntos

100

27 diciembre 201930 nov. 2012

200

140,48

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019

1.889,84 q -6,52 -0,34% 20,93%

Puntos

1.000

30 nov. 2012 27 diciembre 2019

1.889,57

1.500

2.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.

Eco103

Eco303

Datos a media sesión

q Abengoa 0,01 -1,05 235,71 176,47 1.270 - - - - q Adolfo Domínguez 6,98 -1,69 7,06 1,16 35 - - - - k Adveo - - - - - - 0,54 - - q Aedas Homes 20,60 -1,44 -2,37 -7,04 529 0,00 17,44 - - q Airbus 133,02 -0,15 63,25 58,83 1.346 1,55 21,97 141,75 c q Airtificial 0,08 -1,98 -44,16 -43,12 80 - - - - m Alantra Partners 15,50 0,32 24,50 11,51 84 - - - - m Alba 48,65 1,04 22,39 14,47 311 2,06 16,27 56,73 c q Almirall 14,89 -0,07 15,25 11,37 4.718 1,39 19,77 17,78 c k Amper 0,28 0,00 16,94 18,41 1.161 - - - - m Applus+ 11,46 0,97 22,57 18,27 1.396 1,39 15,06 13,89 c m Atresmedia 3,52 0,34 -12,39 -14,76 1.468 11,95 6,68 5,14 m m Audax Renovables 2,03 1,45 53,06 57,82 758 - - - - q Azkoyen 6,72 -0,30 2,44 2,75 89 18,01 10,34 8,33 c k Barón de Ley 109,00 0,00 0,00 0,00 23 0,00 18,46 116,57 m k Bayer - - - - - - 9,21 - - m Biosearch 1,00 5,16 -4,40 0,71 333 - - - - q Bodegas Riojanas 4,32 -0,46 -21,45 -18,49 6 - - - - k BME 34,30 0,00 39,20 41,04 2.880 4,22 22,91 25,07 v q Borges 3,04 -1,94 -24,38 -23,23 4 - - - - m CAF 40,35 0,25 15,78 11,46 662 1,97 21,51 47,75 c q Cata. Occidente 31,40 -0,63 -3,24 -3,68 501 2,78 9,89 41,13 c m Clínica Baviera 13,45 5,08 -0,74 -0,74 79 3,79 16,60 14,33 c q Coca-Cola European P. 45,50 -0,87 14,49 12,79 28 2,75 17,96 - - q Codere 2,64 -1,12 -24,36 -18,77 73 - - - - m Coemac 2,51 0,40 -10,04 -4,20 91 - - - - m Deoleo 0,03 20,00 -51,22 -46,90 1.813 - - 0,11 v q Dia 0,11 -1,03 -18,30 -22,11 1.221 0,00 - 0,65 v q Dogi 0,88 -2,86 16,52 22,93 56 - - - - m DF 0,30 1,35 -45,95 -47,83 330 - - - - q Ebro Foods 19,60 -0,41 14,22 12,39 421 3,18 18,61 20,21 m m eDreams Odigeo 4,18 2,58 82,53 76,00 93 - 10,45 4,93 m m Elecnor 10,65 2,90 -11,40 -19,32 489 3,00 11,58 - - m Ercros 2,69 8,13 -12,28 -13,74 2.947 - - - - m Euskaltel 8,78 0,34 30,65 25,61 427 3,76 22,12 8,62 m q Faes Farma 5,12 -1,35 75,95 72,39 1.806 0,64 21,16 4,46 c m FCC 11,16 1,82 -2,45 -4,62 732 3,70 14,29 12,79 m q Fluidra 11,94 -0,33 27,70 21,96 516 0,94 27,01 13,10 c q GAM 1,56 -0,96 50,90 56,79 104 - - - - k Gen. Inversión 1,91 0,00 6,70 6,70 - - - - - q Gestamp 4,20 -0,85 -15,25 -15,49 2.451 2,95 10,58 6,47 c q Global Dominion 3,51 -2,37 -14,72 -18,49 2.894 1,71 14,67 5,55 c q Grupo Ezentis 0,40 -0,37 -16,13 -15,77 555 - 22,25 0,69 c k Iberpapel 25,00 0,00 -22,84 -24,24 215 2,29 13,12 31,65 v k Inm. Sur 10,05 0,00 0,50 -2,43 23 2,24 12,18 15,10 c k Lab. Reig Jofre 2,52 0,00 10,04 10,53 76 - 28,00 3,60 - q Lab. Rovi 24,20 -0,41 38,29 38,68 198 0,59 39,87 19,30 m m Lar España 7,25 2,55 0,65 -1,78 1.143 9,20 21,32 10,29 c m Liberbank 0,32 0,37 -20,83 -26,59 1.302 3,10 8,28 0,49 c q Lingotes 13,80 -2,13 25,23 25,45 62 - - - - q Logista 20,30 -0,10 -5,14 -7,14 2.445 5,98 14,08 25,07 c m Metrovacesa 8,70 0,58 -18,11 -19,07 782 4,78 790,91 - - m Miquel y Costas 16,06 0,38 6,78 -5,42 106 2,77 12,90 20,10 c m Montebalito 1,56 3,32 27,46 18,70 25 - - - - k Natra - - - - - - - - - q Naturhouse 2,01 -1,23 27,38 27,38 137 11,44 8,74 - - m Neinor Homes 10,90 1,02 -10,95 -16,15 817 0,00 13,71 12,88 m q NH Hoteles 4,65 -2,76 19,97 14,65 157 3,61 17,95 5,99 c m Nicolás Correa 4,60 3,84 37,31 41,54 505 - - - - m Nyesa 0,01 8,74 -34,12 -32,93 252 - - - - q OHL 1,05 -0,10 53,97 60,58 1.653 0,00 - 0,98 v q Oryzon 2,86 -1,72 37,83 32,10 677 - - - - k Parques Reunidos - - - - - - 14,22 13,05 m q Pescanova 0,41 -0,98 22,25 -27,66 78 - - - - m Pharma Mar 3,48 6,36 201,30 219,27 13.452 0,00 - 2,00 v q Prim 11,35 -0,44 6,57 8,10 23 - - - - q Prisa 1,43 -0,97 -11,96 -14,36 731 0,00 20,97 1,93 m m Prosegur 3,71 0,82 -15,57 -16,15 1.614 3,53 17,49 5,37 m m Quabit 0,98 4,35 -25,57 -24,31 466 - - 1,70 c m Realia 0,94 0,97 5,74 3,30 162 - 3,62 1,03 m m Reno de Médici 0,81 0,74 29,09 35,33 28 0,00 4,39 - - q Renta 4 6,88 -0,29 -9,95 -12,24 24 - - - - m Renta Corp 3,17 0,32 0,00 -0,63 105 3,31 5,87 - - q Sanjose 6,23 -2,04 38,14 35,43 664 - - - - m Sacyr 2,64 0,53 58,27 51,38 3.848 3,37 7,59 2,95 c q Service Point 0,54 -4,24 26,34 35,67 36 - - - - m Sniace 0,06 1,79 -22,97 -18,57 147 - - - - m Solaria 6,94 1,99 73,59 74,91 2.599 - 53,35 6,98 c q Talgo 6,05 -0,49 13,72 12,87 458 2,45 18,73 6,50 c m Técnicas Reunidas 22,40 2,19 6,46 4,97 5.475 2,66 25,34 26,95 v k Telepizza - - - - - - - 5,33 c q Vértice 360º 0,00 -8,33 35,67 31,43 904 - - - - q Tubacex 2,81 -2,09 10,63 12,40 547 1,74 28,38 3,77 c q Tubos Reunidos 0,19 -0,84 21,15 32,17 143 0,00 - 0,17 v m Unicaja 0,94 0,27 -14,59 -18,30 831 5,64 7,40 1,17 c q Urbas 0,01 -2,70 125,00 111,76 66 - - - - m Vidrala 93,30 2,41 40,15 32,56 1.630 1,24 18,37 85,83 v q Vocento 1,24 -1,98 23,75 12,27 29 1,94 16,69 1,73 c m Zardoya Otis 6,99 0,14 18,03 13,94 2.875 4,58 22,12 7,75 c

m Acciona 94,50 1,83 30,38 27,88 4.880 3,95 18,41 96,97 v m Acerinox 9,97 0,32 25,88 22,19 9.452 4,92 17,81 10,30 m q ACS 35,19 -0,54 9,97 4,02 16.126 5,48 10,87 43,05 c m Aena 175,05 0,69 30,98 28,95 17.338 4,26 18,63 163,79 v q Amadeus 73,64 -0,08 22,28 21,04 38.697 1,74 26,54 69,39 v q ArcelorMittal 15,68 -1,12 -12,01 -13,74 9.680 1,27 114,63 21,41 c k Banco Sabadell 1,05 0,00 10,65 6,28 12.319 5,16 7,82 1,20 m m Santander 3,76 0,04 -2,73 -5,45 135.036 5,51 8,18 5,05 c q Bankia 1,89 -1,97 -24,04 -26,27 9.680 6,73 9,83 2,44 v q Bankinter 6,58 -0,18 -2,40 -6,18 9.036 4,53 11,22 7,16 v q BBVA 5,04 -0,43 10,87 8,70 50.726 5,34 7,67 5,75 m q CaixaBank 2,82 -0,14 -7,84 -10,84 20.484 4,89 7,97 3,36 m m Cellnex 39,12 1,88 103,78 98,68 54.342 0,23 365,61 32,70 m m Cie Automotive 21,62 0,56 3,94 0,84 2.433 3,27 9,76 29,25 c q Enagás 23,38 -0,09 0,65 -0,97 20.334 6,86 12,82 20,79 v m Ence 3,71 2,48 -28,48 -32,32 4.443 1,51 39,07 6,04 c m Endesa 25,49 1,15 24,83 26,63 50.483 5,70 17,38 22,21 v q Ferrovial 27,14 -0,15 57,11 53,38 26.579 2,72 63,71 23,83 c m Grifols 32,08 0,31 42,83 40,09 8.577 1,14 31,33 27,18 m m Iberdrola 9,32 0,82 36,65 32,83 95.081 4,09 17,62 8,57 m m Inditex 32,15 1,20 46,02 44,98 96.963 3,32 26,22 28,49 m m Indra 10,30 1,78 30,46 25,08 5.807 0,59 13,48 11,02 m m Inm. Colonial 11,53 1,77 43,41 41,73 4.864 1,84 43,67 9,98 m m IAG 7,37 0,44 17,76 14,12 6.352 3,99 6,68 7,29 c m Mapfre 2,42 0,79 5,58 4,31 30.585 6,24 10,39 2,79 v m MásMóvil 20,18 1,71 9,67 3,49 9.104 0,03 27,99 27,26 c m Mediaset 5,58 1,16 3,95 1,71 1.492 7,68 9,11 6,92 m m Meliá Hotels 8,03 0,25 0,88 -2,19 1.949 1,99 16,83 10,67 c m Merlin Prop. 12,90 0,86 22,63 20,59 7.362 4,05 20,61 13,31 c m Naturgy 22,87 0,26 5,68 2,74 16.546 6,02 16,78 22,50 v m Red Eléctrica 18,18 0,97 -5,80 -6,77 14.896 5,79 13,71 18,70 v m Repsol 14,20 0,32 3,39 0,85 41.863 6,82 9,35 17,88 c m Siemens Gamesa 15,72 0,22 48,39 47,70 13.282 0,45 25,02 15,69 m m Telefónica 6,41 0,03 -12,26 -12,60 94.538 6,27 10,89 8,80 m m Viscofan 48,38 1,04 4,09 0,54 2.152 3,22 22,19 53,59 v


Economía

Francisco Igea Vicepresidente y Consejero de Transparencia de Castilla y LeónANA RODRÍGUEZ

Rafael Daniel VALLADOLID

Francisco Igea ha forjado su carre-ra política plantando cara al sta-blishment. Lo hizo cuando se enfren-tó a la candidata de Albert Rivera para elegir al cabeza de lista en Cas-tilla y León y ganó las conocidas como “primarias del pucherazo”. Ahora, en pleno proceso de reno-vación de su partido, lanza una clara advertencia a Inés Arrimadas. O incluye cambios en la organización y estrategia del partido, o se enfren-tará a ella por el liderazgo de la for-mación. La posibilidad de formar Gobierno se ha complicado, tras la sentencia del Tribunal de Justicia Europeo. ¿Estamos abocados a otras elec-

ciones o más cerca de un pacto entre constitucionalistas? Si en este momento Pedro Sánchez no entiende la necesidad de un pacto entre los constitucionalistas no sé a cuándo vamos a esperar. Si ha habido un momento en el que se necesitaba ese pacto es éste. Esta-mos en una situación de urgencia. Creo que hay un amplísimo con-senso para hacer algo importante, algo que pase a la historia. Es el momento de buscar un acuerdo y no de encamarse con quienes quie-ren cargarse el país. Y de producirse, ¿tendría repercu-siones en Castilla y León? La última vez que dije eso (risas)… Lo que creo es que para llegar a ese

acuerdo todos tenemos que ser generosos. En política a veces el tiempo es suficiente. Torra ha sido condenado. ¿Puede Sánchez seguir teniéndole como interlocutor? Es la primera vez que un presiden-te autonómico condenado por un Tribunal Superior por prevaricar, por dictar y mantener una resolu-ción injusta a sabiendas no solo está condicionando la formación de gobierno, sino que está hablando con nuestro presidente, que lo es de todos los españoles, algo que Sán-chez no puede olvidar. Si el presi-dente se humilla ante un delincuen-te, desprecia a todos los españoles. Es absolutamente intolerable.

¿Se sentaría Castilla y León con Torra en una Conferencia de Presi-dentes autonómicos?> Yo recomendaría al presidente que no lo hiciera. La dimisión de Albert Rivera ha dejado a Ciudadanos sin líder. ¿Usted apoya a Arrimadas? Hemos encontrado al líder desde el primer momento que dimitió Rivera. En Ciudadanos hay una líder natural, que es Inés Arrimadas, la persona que concita de manera espontánea el mayor número de apoyos. Ninguno hemos cuestiona-do su capacidad de liderazgo, su empatía, su oratoria… todas las capa-cidades que debe tener un líder y ella las tiene en alto grado. Pero hay

“Si Sánchez se humilla ante Torra, desprecia a todos los españoles”

Acción política: “Es momento de un pacto de partidos constitucionalistas que pase a la historia”

Pedro Sánchez: “Es el presidente más adolescente e inconsciente que ha tenido España desde 1977”

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected] 21

Economíatra capacidad normativa, la trans-parencia, tener una Comunidad más rentable, más productiva, que cree más trabajo… Y luego hay cosas e inercias que queremos cambiar. ¿Se refiere a que los agentes socia-les no participen en la redacción de las convocatorias de los cursos de formación? El informe de la Inspección era claro y nuestra postura es que hay que estimular la libre competencia para mejorar las cosas. Una de las cosas importantes ha sido llegar a un acuerdo con Airef para que nos eva-lúe nuestras políticas públicas, tam-bién las de Empleo. Y eso va a mar-car nuestras decisiones, la eficacia porque el dinero que se dedica a esto es para insertar a los parados no para tener contento a nadie. El PSOE se ha puesto en pie de gue-rra contra el modelo de sanidad rural. ¿Garantiza que no se cerra-rán consultorios en Castilla y León? No vamos a cerrar consultorios, pri-mero, porque no podríamos ya que son de los ayuntamientos. Segun-do, nunca lo hemos dicho. Lo que hemos dicho es que nuestros médi-cos estén mejor viendo pacientes que estar de un sitio para otro para ver si hay pacientes. Para ello vamos a establecer un sistema de cita pre-via para saber que esos días que vamos a los consultorios hay gente. Hay personas que dicen que es imposible, porque pintan a Castilla y León como una especie de mundo de Neanderthal en donde la gente se comunica con señales de humo y no puede llamar por teléfono para concertar una cita previa. Eso empie-za a resultar ridículo. Pero, además, en vez de proporcionar consulta un día a la semana, vamos a facilitar que sean cinco días. Y además mayor cercanía a los medios de diagnós-ticos En el PSOE han salido a correr una carrera de 5.000 metros como si fuesen 100 metros valla. La Junta pide cárcel para dos exvi-ceconsejeros de Economía. ¿Esta decisión hubiese sido la misma sin Ciudadanos en el Gobierno? A mí no me gusta que se piense que hemos venido aquí a derrotar a nues-tro socio de gobierno, sino a cam-biar las cosas. Y tengo que decir que nuestro socio de gobierno se está comportando lealmente con noso-tros, al igual que nosotros con ellos. Y desde esa lealtad estamos consi-guiendo cambiar las cosas. Es evi-dente que el motor del cambio es la pérdida de la mayoría del PP y la llegada de nuestro partido. No es bueno salir diciendo que hemos for-zado al PP. El Gobierno ha tomado una decisión y la ha tomado cons-cientemente y era la de presentar cargos, porque tiene que represen-tar a los ciudadanos, no a los parti-dos y defender sus intereses. Que es una novedad, desgraciadamen-te lo es, no ha ocurrido con ningún otro gobierno, no ha ocurrido con la Junta de Andalucía hace unos meses.

que hacer muchas más cosas que tener un líder. Lo difícil es tener un partido con organización y una estra-tegia que evite repetir los errores que nos llevaron a la catástrofe elec-toral. ¿Se le ha pasado por la cabeza con-currir como candidato? Me han hecho mucho esa pregun-ta últimamente y siempre digo lo mismo. Yo ahora mismo no estoy en ese asunto, pero nunca descar-to nada en política. Hace un año estaba en la cena de Navidad del Congreso, y no se me pasaba por la cabeza ser candidato en Castilla y León, pero todo ha dado la vuelta. Esto es la política, donde hay que hacer es jugar cada día y no hacer promesas que uno no puede cum-plir. Hablaba de errores. ¿Cuáles son los que no debe repetir el nuevo presidente del partido? Pese a que teníamos un programa que siempre hemos mantenido, de repente nos vimos colocados por la sociedad en otro lado. No es un error programático. sino de estrategia y comunicación. En la pasada legis-latura. debíamos haber ofrecido una posibilidad real de un pacto con esos 180 escaños que sumábamos con el PSOE, sabiendo que era muy poco probable. porque el candida-to ha demostrado su incapacidad para el acuerdo, para pensar más allá de su interés. Pedro Sánchez es el político más adolescente y más inconsciente que ha tenido Espa-ña desde 1977, una persona que ha deslegitimado la actividad política de una manera increíble. Después de las autonómicas. nuestra estra-tegia de pactos se vio muy condi-cionada. Es verdad que nosotros no podemos ni ahora ni entonces hacer pactos con quienes cuestionan la Constitución. pero nuestra estrate-gia hizo que la población nos viera en una parte del espectro político. Luego nuestras estrategias de comu-nicación no fueron muy acertadas. Teníamos el mejor mensaje, pero al segmentarlo tanto no hemos teni-do capacidad de transmitirlo a la sociedad. También hemos tenido errores de organización. porque nos hemos convertido en un partido muy jerárquico. en el que los car-gos autonómicos no son elegidos de manera democrática. sino que penden de la Ejecutiva Nacional. Si los afiliados no participan de la elec-ción de sus líderes territoriales, se desvinculan del partido y creas un nuevo tipo de clientelismo, la gente que quiere ser simpática a los que le pueden nombrar. Y ahí ¿concurriría a una elección como líder en Castilla y León? La gente no entendería que no lo hiciera. Ya lo hice para ser candi-dato y creo que es lo que correspon-dería si se hiciese ese cambio. Me siento muy a gusto en la Comuni-dad y muy respaldado por el parti-do y nuestra tarea ahora es acabar estos cuatro años de gobierno que

están siendo duros y se necesita el respaldo de la organización. Se cumplen seis meses de gobier-no de coalición con el PP. ¿Ha cum-plido sus expectativas? ¿Qué es lo que no se ha hecho y se debería haber hecho? No solo creo que se han cumplido sino que, permítame la inmodestia, las hemos superado. Al principio, mucha gente se vio muy frustrada, porque creía que la permanencia del PP iba a hacer que las cosas no cambiaran y ahora no hay nadie que dude de eso. Ha sido un gobierno de cambio, otra cosa es que el cam-bio no te guste. Hemos trabajado además a gran velocidad. Ninguna de nuestras políticas ha permane-cido indiferente. Ampollas sí se han levantado… Claro. Llevábamos 30 años ancla-dos en el mismo sitio y cuando entra un gobierno nuevo es normal que se levanten ampollas. Siempre dije que, si durante el primer año no teníamos una intensa bronca mediá-tica, no estábamos haciendo nada. Y al parecer, estamos haciendo muchas cosas. Pero los sindicatos hablan de para-lización del Gobierno regional... Se nos puede acusar de ciertas cosas, pero no de parálisis. Tenemos 18 proyectos de ley para el próximo año. Pero es verdad que hemos cam-biado un poco el foco y la manera de entender la política y los agen-tes sociales tienen cierto grado de inquietud ,que yo creo que no corres-ponde con la realidad y les quiero tranquilizar, porque seguimos cre-yendo en el Diálogo Social como un arma esencial. Pero como una herra-mienta, porque no debe ser un fin en sí mismo, sino que tiene que ser-virnos para mejor las condiciones de nuestros ciudadanos, de nues-

Ciudadanos: “No me planteo competir con Arrimadas, pero en política no descarto nada”

Castilla y León: “Desde la lealtad con el PP, estamos consiguiendo cambiar las cosas en la región”

Corrupción: “La Junta ha pedido cárcel para ex altos cargos, algo que no ha hecho ningún gobierno regional”


Economía

Pedro Sánchez, aspirante a la Presidencia del Gobierno. EFE

Carmen Obregón MADRID.

Con el mes de diciembre agotado, PSOE y ERC se enfrentan desde este lunes a una semana clave para que Pedro Sánchez sea investido presi-dente del Gobierno. Ya lo dijo Isa-bel Celáa el pasado viernes, admi-tiendo que hay tiempo suficiente si la Abogacía se pronuncia este lunes. De otra manera, la previsión pasa-ba de nuevo a la siguiente semana e incluso a mitad del mes de enero.

De momento, las informaciones adelantadas por la Cadena Ser apun-tan a que el acuerdo entre PSOE y ERC está cerrado, aunque falta cono-cer las fechas de la investidura. Según informó la emisora, Esquerra cono-ce los planteamientos de la Aboga-cía del Estado sobre la situación de Junqueras –que habrían sido filtra-dos por el Gobierno, según ABC– y le parecen aceptables, por lo que la formación independentista estaría dispuesta a que sus 13 diputados se abstuvieran y permitieran la inves-tidura de Pedro Sánchez.

Según este planteamiento, el esce-nario presidencial se sitúa entre los días 2 y 3 de enero para la primera sesión de investidura, y el 5 de enero en el caso de que ERC vote ‘no’ en primera instancia, y se abstenga en la segunda y última posibilidad. Sin embargo, ERC ha enfriado las pri-sas del Gobierno al recordar que el acuerdo no será definitivo hasta que lo vote el Consell nacional y, según informa El País, este no se celebra-rá antes de acabar el año, lo que difi-culta que la investidura sea el 5 de enero.

A falta de conocer si la Abogacía del Estado se situará en sintonía con lo que defiende ERC –es decir, que Oriol Junqueras tenía que haber recibido el permiso para recoger su acta de eurodiputado, lo que le otor-gaba inmunidad–, la Asociación de Abogados del Estado difundió este

PSOE y ERC afrontan una semana clave para la investidura de Pedro SánchezLa fecha dependerá de cuándo se celebre el Consell Nacional de los republicanos

nos tienen hacia los socialistas, tam-bién de cara a un nuevo Govern de la Generalitat, en el que Esquerra necesitaría los votos del PSC para recuperar la presidencia.

El devenir de los acontecimien-tos podría trastocar este calenda-rio, si bien todo depende de la for-taleza de los compromisos entre PSOE y ERC, compromisos que este domingo fueron denunciados por el Partido Popular y por Ciudada-nos. Miquel Iceta aseguró el pasa-do fin de semana que ve “muy posi-tivo que ERC quiera llegar a acuer-dos sin renunciar a sus ideas inde-pendentistas”, adelantando quizás los términos del acuerdo. El socia-lista catalán hacía estas declaracio-nes mientras el histórico dirigente Nicolás Redondo aseveraba que “el PSOE ha sido colonizado por el PSC” que dirige Iceta.

domingo un comunicado en el que rechaza “cualquier intento de inje-rencia o presión” hacia la Abogacía del Estado (ver información en esta página) en relación a su futuro pro-nunciamiento sobre la decisión del Tribunal de Justicia de la UE.

Tanto en el PSOE como en Esque-

rra Republicana consideran que lo mejor es que la investidura se cele-bre cuanto antes. Unas conclusio-nes del Supremo poco favorables para el ambiente de “diálogo” que quiere promover Sánchez con el exvicepresident, distorsionaría la predisposición que los republica-

Abogados del Estado rechazan cualquier intento “de presión”Aseguran que se rigen por criterios técnico-jurídicos

Agencias MADRID.

Los abogados del Estado han rechazado “cualquier intento de injerencia o presión” y “especial-mente de amenaza” en el caso de Oriol Junqueras, y han sub-rayado que son “profesionales del Derecho” que actúan “con estricta sujeción a criterios téc-nico-jurídicos”, según informa Europa Press.

El consejo directivo de la Aso-ciación de Abogados del Estado emitió ayer domingo un comu-nicado “ante las recientes infor-maciones publicadas”, en el que “rechaza cualquier intento de injerencia o presión y especial-mente de amenaza que tenga por finalidad desvirtuar o condicio-nar el ejercicio de las funciones de la Abogacía del Estado”.

Los abogados del Estado sub-rayan que deben actuar en sus escritos procesales e informes “con estricta sujeción a criterios técnico-jurídicos”. “Somos pro-fesionales del Derecho y servi-dores públicos por oposición que garantizamos desde 1881 el some-timiento a la Ley y al Derecho. Eso es lo que nos une”, conclu-ye el comunicado.

Se prevé que las alegaciones de la Abogacía del Estado a la sentencia del Tribunal de Justi-cia de la UE sobre la inmunidad del líder de ERC, Oriol Junque-ras, como eurodiputado se pre-senten este lunes 30 de diciem-bre. El pasado 19 de diciembre, el Tribunal de Justicia de la UE dictaminó que el exvicepresi-dente de la Generalitat y líder de ERC debió ser reconocido como eurodiputado desde la procla-mación oficial de los resultados de las elecciones al Parlamento europeo del pasado mes de mayo.

La JEC podría adelantarse al Alto Tribunal

Este viernes, la Junta Electoral Central debatirá dos temas mollares, a propuesta del PP y de Cs. El primero de ellos es no otorgar el acta de eurodi-putado a Oriol Junqueras, por encontrarse en la cárcel condenado por sentencia fir-me por un delito de sedición y malversación de caudales pú-blicos. Una actuación en este sentido, se adelantaría al pre-visible posicionamiento del Tribunal Supremo. El segundo asunto que tratará la JEC será la inhabilitación inmediata de Quim Torra, lo que podría ocasionar una crisis inminen-te en el ‘Govern’ catalán.

En la rueda de prensa del pasado viernes, posterior al Consejo de Ministros, su porta-voz negó que el Partido Socialista tenga un ‘Plan B’ para formar Gobierno. Por un mo-

mento, mezcló partido con Ejecutivo. Pero así es la peculiar política española en la que se mezclan poderes, planos institucionales y un totum revolutum, donde el país está pendien-te del traje que la Abogacía del Estado le haga a la sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea. Una sentencia en la que es-trictamente se dice que Oriol Junqueras ten-dría que haber salido de la cárcel para recoger sus credenciales de europarlamentario, sin

entrar en más interpretaciones, como quieren hacernos creer los independentistas. Pues bien, mientras los Servicios Jurídicos del Esta-do -servicios que pagamos todos- discuten la fórmula o quién tiene el cuajo de firmarla, España sigue paralizada por ese informe, con un presidente del Gobierno escondido, mien-tras congela las pensiones, y su partido y ERC -el de los presos políticos por delito de sedi-ción al país-, por detrás, arreglan unos “fle-cos” para apañarle la investidura a un candi-dato que prefiere estar en la orilla de los que no creen en la Constitución.

El borrado físico denota que Sánchez no tiene plan B, pero tampoco tenía plan A, porque es esclavo de sus palabras y también de sus silencios. Sin la batería suficiente para

aprender tantos guiones y tantos cambios de rumbo en tan poco tiempo, el aspirante a ali-catar de nuevo la Moncloa ha optado por un recurso ,que en su caso empieza a ser infantil: el escondite inglés.

Sin sosia que valga, a Sánchez no se le pue-de preguntar por el insomnio que le provoca-ba pactar con Pablo Iglesias. Tampoco se le puede preguntar por su compadreo con unos socios a los que hasta hace poco reprochaba por no querer dialogar, y por “engañar a los elementos más radicales” de su partido afirmando que en Cataluña se podía vivir al margen de la Constitución. ¿Cómo explicar ahora que el principal tema de un Gobierno es actualizar las pensiones?

¿Alguien sabe dónde está el presidente?

Periodista de Economía y Política

Desde la platea

Carmen Obregón García

¿Dónde se esconde el presidente de España?


Economía


El presidente del Partido Popular, Pablo Casado, ha anunciado ayer domingo que su formación políti-ca recurrirá ante el Tribunal Cons-titucional la “congelación” de las pensiones. “Los pensionistas no pueden ser rehenes de las nego-ciaciones con los independentis-tas”, ha criticado el líder popular en una publicación en su cuenta de Twitter.

En este sentido, ha añadido tam-bién que el presidente del Gobier-no en funciones, Pedro Sánchez, ha congelado las pensiones “como en 2010 y ya las quebraron en 1996”. “No permitiremos que vuelvan a hacerlo”, ha sentenciado.

Asimismo, el Partido Popular ha asegurado en su cuenta oficial de Twitter que Pedro Sánchez “utili-za a los pensionistas como un chan-taje para conseguir su investidu-ra”.

“No contentos con congelar las pensiones en 2011, el PSOE vuel-ve a hacerlo en 2020”, ha lamen-tado esta formación política. Asi-mismo, el Partido Popular insiste en que la medida adoptada por

Pedro Sánchez es un verdadero chantaje a los pensionistas en su carrera hacia la investidura”.

Pos poner la subida Por su parte, el Gobierno socialis-ta en funciones aclaraba este pasa-do fin de semana que “no renun-cia en absoluto” a subir las pensio-

nes, pero que considera “razona-ble” posponer la aplicación del incremento del 0,9 por ciento con efectos retroactivos del 1 de enero hasta que el Ejecutivo se halle en pleno uso de su capacidad propo-sitiva y normativa.

El Consejo de Ministros aplazó el pasado viernes la subida de las

Pablo Casado, presidente del PP. EFE

El PP recurrirá ante el Constitucional la congelación de las pensionesEl Gobierno en funciones suspendió la subida mínima establecida en el 0,25%

pensiones hasta el momento en el que se constituya el nuevo Gobier-no, cuando se prevé una revalori-zación de un 0,9 por ciento con efecto retroactivo desde el 1 de enero de 2020, según explicó la ministra portavoz en funciones, Isabel Celaá.

La cuestión es que las dos últi-mas subidas de pensiones efectua-das por el Gobierno de Pedro Sán-chez en 2018 y 2019m del 1,6 por ciento –previstas en el Presupues-to acordado en marzo de hace dos años por el PP y el PNV– solo esti-pulaba los incrementos de las pagas conforme al IPC para esos dos años, de modo que para este ejercicio que ahora se inicia se volvía a la fórmula del 0,25 por ciento.

El Consejo del pasado viernes suspendió la aplicación de la subi-da mínima del 0,25 por ciento esta-blecida por el Ejecutivo del PP en la reforma de las pensiones de 2013 porque consideró que es mejor aplicar la revalorización del 0,9 por ciento de una vez, para evitar duplicar costes y procedimientos.

“Contra los que afirman que el Gobierno va a congelar las pensio-nes en 2020, una mentira muchas veces repetida no se convierte en verdad”, señaló el pasadosábado a Efe la ministra de Trabajo en fun-ciones, Magdalena Valerio.

Se trataí, de la primera vez que los pensionistas iniciarán el año con la nómina congelada desde que el PSOE del expresidente Rodrí-guez Zapatero se viera obligado a una medida similar ante la delica-da situación de las Cuentas públi-cas en el año 2011.

“Los pensionistas no pueden ser rehenes de las negociaciones con independentistas”

¿Cómo está el mercado de alquiler en España?

¿Qué capitales tienen precios que se acercan a los del 'boom'?

Análisis de los principales indicadores del sector residencial

No se pierda el próximo sábado 4 de enero con el

especial ‘La vivienda a fondo’


Economía

porte de gran capacidad (400 kV) para la conexión de la región con el resto de España, que se invierta en grandes ejes interiores para la eva-cuación de los recursos renovables y la construcción de 15 nuevas subes-taciones de 220 y 400 kV, así como la ampliación de las existentes, entre otros aspectos.

Por su parte, la Junta se muestra dispuesta a eliminar trabas buro-cráticas y administrativas para atraer la inversión de las empresas a Anda-lucía y pone como ejemplo la polí-tica de la administración socialista extremeña, una región que vive un ‘boom’ inversor en renovables. Allí, Enel Green Power España (EGPE), la filial de energías renovables de Endesa, ha conectado a la red el pasado mes seis nuevas plantas sola-res fotovoltaicas de 42 megavatios cada una (252 MW en total) que han supuesto una inversión de 200 millones de euros. Los seis nuevos proyectos solares se suman a los que ya tiene Endesa de la subasta de 2017 (339 MW). También Iber-dola tiene en marcha proyectos por otros 2.000 megawatios en Extre-madura hasta el año 2022 por valor de más de 600 millones de euros.

Para acelerar las inversiones en Andalucía, la Junta está poniendo

en marcha la figura de los projects manager, que monitorizarán las pro-puestas declaradas de interés estra-tégico para que solventen trabas y culminen su instalación en el menor tiempo posible. Además, compare-cerán en el Consejo de Gobierno cada dos meses para tener la capa-cidad de señalar a una Consejería que esté retrasando un proyecto.

Todas esas inversiones pueden suponer una revolución verde en la energía en la comunidad, además de una clara oportunidad económica para un sector que cuenta con unas 1.800 empresas en la región y emplea a más de 43.000 personas.

por parte de los inversores en los tribunales internacionales.

La mayor parte de las propues-tas que la Junta tiene sobre la mesa se refiere a inversiones en plantas de energía solar fotovoltáica, segui-das de lejos por las eólicas, las tér-micas y la biomasa. La mayor parte de las inversiones previstas se ubi-can en la parte occidental de Anda-lucía, tanto en el corredor de Cádiz-Sevilla-Córdoba como en la ruta hacia Huelva. Esto es debido, en cierta medida, a la facilidad de acce-so a la red de transporte de energía existente, competencia de la empre-sa pública Red Eléctrica Española (REE), mucho menos desarrollada en las provincias orientales, lo que supone un freno al desarrollo ener-gético de esa zona.

De hecho, Andalucía ha solicita-do al Gobierno central un impor-tante desarrollo en ejes de trans-

José Luis Losa SEVILLA.

Andalucía vive un momento sin pre-cedente en torno a las energías reno-vables. Tras años de parón e incer-tidumbre por los cambios legislati-vos y recortes en las ayudas al sec-tor -que han llevado al Gobierno a multitud de litigios internaciona-les-, las principales compañías mun-diales de energía y fondos de inver-sión han vuelto de nuevo su mira-da a la comunidad para poner en marcha proyectos que pueden supo-ner una revolución económica, industrial y medioambiental en Andalucía.

El pasado mes de octubre, el con-sejero de Hacienda, Industria y Energía de la Junta, Juan Bravo, anunciaba que la administración andaluza tiene encima de la mesa proyectos de inversión privada en plantas renovables que superan los 17.000 millones de euros, aunque para poder desarrollarlos sería nece-saria una red de transporte que per-mita su evacuación.

Según explicó, la aspiración de Andalucía es tener el 45 % de los objetivos que marca el Plan Nacio-nal Integrado de Energía y Clima (Pniec), es decir, por aportar 25.650 megavatios de los 57.000 que con-templa el citado Plan en el horizon-te de 2030. Esto supondría cuadru-plicar los 7.200 megawatios actua-les, cifra realista teniendo en cuen-ta la existencia de proyectos ya concedidos por otros 19.410 mega-watios. De hecho, el consejero anda-luz cifró el potencial de la región, es decir, las posibilidades de insta-lación de plantas de energías reno-vables, en unos 300.000 kilowatios.

El interés inversor internacional por las energías renovables en Anda-lucía ha seguido creciendo desde el anuncio hecho por el consejero este otoño y, a cierre de año, las propues-tas encima de la mesa superan un valor de 20.000 millones de euros, según ha confirmado a elEconomis-ta el director de la Agencia Anda-luza de la Energía, Jorge Jiménez.

A ello también ha contribuido que el Gobierno haya aprobado en noviembre un real decreto ley por el que blinda la rentabilidad de las renovables, al establecer la nueva retribución a estas energías para el próximo periodo regulatorio (2020-2025) en el 7,09%, frente al 7,39% actual. Ha ofrecido, además, man-tener la tasa de rentabilidad actual hasta 2031 incluido a las instalacio-nes anteriores al recorte a las reno-vables de 2013, con el fin de poner fin a la litigiosidad, especialmente

Andalucía cuenta con 1.800 empresas y 43.000 empleos en el sector de las energías renovables


Las energías limpias van ganando terreno frente a las más contaminantes. MARIOGUTI

Las empresas presentan sus proyectos a la Junta, que pide al Gobierno redes para poder desarrollarlas

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Economía

Cumbre COP25 y previsión social complementaria: es la hora

Durante la primera quincena de este mes de di-ciembre todas las miradas del mundo se han diri-gido a la conferencia COP25 en Madrid. Resulta especialmente relevante puesto que es la última oportunidad para lanzar el Acuerdo de París, que tiene que entrar en vigor en enero de 2020. En 2015 en el COP21 se estableció un plan para limi-tar el calentamiento global con el objetivo de que éste no supere 1,5 grados.

Asumiendo que es prioritario tan ambicioso objetivo, ¿cómo financiar la transición energética del modelo productivo?, ¿Quién pondrá los re-cursos económicos que para Europa se estiman en 1,3 billones de euros hasta 2030, de los que aproximadamente una décima parte le corres-ponden a España?

Hay que recordar que, a nivel mundial, parti-mos de una situación desfavorable de genera-ción de energía en la que el 37 por ciento se ge-nera por carbón, mientras que solo el 7 por cien-to se produce por eólica y solar.

Transformar e invertir este mix implica multi-plicar por cinco el volumen de energías renova-bles. ¿Cómo financiar esto? Solo resultará posi-ble si se implica a la inversión privada.

En Europa la capacidad de financiar la transi-ción hacia una economía de bajo carbono desde los estados es limitada. En efecto, los estados miembros de la Eurozona son conscientes que su objetivo primordial es reducir la deuda pública sobre PIB para regresar a la situación estable precrisis del 60 por ciento de deuda sobre PIB por lo que existe poco margen de actuación. En España, con deuda rozando el cien por cien del PIB, existe menos margen aún.

Por consiguiente, habrá que movilizar masiva y necesariamente recursos privados de inversión hacia inversiones sostenibles. A primeros de este siglo, hubiera sido imposible puesto que la inver-sión que tiene en cuenta los aspectos ambienta-les, sociales y de buen gobierno (ASG) se veía como una utopía remota y académica en España.

Hace diez años se creó el Foro de Inversión So-cial de España, Spainsif, que agrupa a bancos, gestoras de activos, proveedores de servicio, ONG y sindicatos dispuestos a fomentar la Inver-sión Socialmente Responsable (ISR). En la actua-lidad, una buena parte de los gestores de activos más importantes de España se han implicado en impulsar la ISR de forma notoria.

Ocopen, como asociación de consultores de pensiones, se adhirió a esta asociación de forma natural ya que nuestros asociados desarrollan un papel fundamental asesorando y concienciando a empresas y comisiones de control de fondos de pensiones sobre la necesidad de invertir sabien-do el impacto de Ambiental, Social y de Buen Gobierno. Y no es casual que en España haya prosperado la ISR especialmente en el ámbito de los fondos de empleo y, en parte, se debe a el asesoramiento de consultores de pensiones.

Ahora bien, cabe preguntarse si este creci-miento sostenido de la ISR de la última década perderá impulso.

En mi opinión, no solo mantendrá su vigor, sino

que debe crecer y fortalecerse por dos razones: 1. A corto plazo existe una oportunidad eviden-

te. En España, actualmente, los planes de pensio-nes solo representan el cinco por ciento de los activos financieros de las familias mientras que los depósitos suponen un 36 por ciento. Y los de-pósitos pierden fuelle, en un entorno de tipos de interés cero y comisiones bancarias crecientes. Solo una pequeña alteración del mix entre depó-sitos (a la baja) y fondos de inversión y de pen-siones (19 por ciento conjuntamente y al alza) podrían hacer crecer un 20-25 por ciento los ac-tivos financieros de las fami-lias con criterios ASG.

2. Pensando a largo plazo, ISR y fondos de pensiones van de la mano. Sabemos que necesitamos afrontar el reto del envejecimiento. Los fon-dos de pensiones de los paí-ses de la OCDE en media su-ponen un 50 por ciento de su PIB mientras que en España apenas un 12,5 por ciento. Por tanto, en la medida en que se impulse la previsión social complementaria es-pecialmente a través de empresas y para situar-nos en la media OCDE, deberíamos multiplicar por cuatro los activos en fondos de pensiones y, consiguientemente, multiplicar la ISR y con ello contribuir a financiar la transición energética a una economía de bajo carbono.

Además, el Plan de Acción de Finanzas Soste-nibles de la Unión Europea plantea como ineludi-

ble la necesaria implicación de la inversión priva-da, además de la pública, en infraestructuras pa-ra ayudar a la transición hacia una economía baja en carbono. Especialmente los fondos de pensio-nes y compañías de seguros que invierten pen-sando en el largo plazo, de forma recurrente y sin ánimo especulativo.

¿Qué se requiere para activar la inversión pri-vada? Recomiendo leer detenidamente el docu-mento de septiembre de este año (2019) del Cli-mate Finance Leadership Initiative sobre la finan-ciación de la economía en bajo carbono.

Se requieren estándares de medición del impacto de la in-versión en el clima y que haya incentivos claros y estables para dirigir la inversión hacia la consecución de los mis-mos.

Los Gobiernos pueden ayu-dar las finanzas sostenibles dando avales, manteniendo marcos estables fiscales y ga-rantizando un suelo de renta-bilidad que haga atractivo in-

vertir en nuevos proyectos a largo plazo. Yhabrá que proteger a las personas, a los sectores y a las regiones que actualmente viven de trabajar en sectores con alta intensidad de carbono para que modifiquen su actividad, de forma gradual y no traumática.

Bajo estas premisas, no solo lograremos un fu-turo mejor sino también pensiones complemen-tarias más adecuadas. It’s time for action.

Secretario General de OCOPEN

Análisis

Manuel Álvarez

Recinto de la Cumbre del Clima 2019 en Madrid. EFE

La inversión pública y privada en infraestructura, clave al financiar la transición ecológica

El patrimonio de fondos crece el 7% y marca un nuevo récordEl rendimiento de las carteras, principal causante de la subida

Agencias MADRID.

El patrimonio de los fondos de inversión aumentó un 7,1 por ciento en 2019, lo que equivale a 18.176 millones de euros y sitúa el volumen total en 275.690 millo-nes de euros, un nuevo récord histórico, según los datos provi-sionales publicados por la patro-nal del sector, Inverco. Sólo en diciembre, los fondos aumenta-ron en 2.409 millones, una evo-lución en la que influyó la buena marcha de los mercados, que mantuvieron la tendencia de los meses anteriores e hicieron que los partícipes tuvieran menos reticencias ante los posibles ries-gos, según informó EFE.

Y esto, unido a los crecimien-tos de valor de las carteras, per-mitió a algunas de las categorías con exposición a bolsa registrar grandes crecimientos. Así, los fondos de renta variable inter-nacional fueron los que más cre-cieron en términos porcentua-les en 2019, casi un 30 por cien-to, lo que equivale a 8.800 millo-nes de euros, en tanto que en diciembre el incremento fue del 3,8 por ciento, algo más de 1.418 millones.

Los fondos de renta fija mixta

registraron flujos netos de entra-da positivos, lo que unido a la revalorización por la evolución del mercado permite a esta cate-goría elevar su volumen de acti-vos un 1,3 por ciento respecto al mes anterior, casi 500 millones de euros.

Los planes de pensiones Por su parte, el patrimonio bajo gestión de los planes de pensio-nes del sistema individual aumen-tó en noviembre un 1,05 por cien-to, hasta un total de 75.853 millo-nes, según datos de Vdos. Este incremento viene principalmen-te derivado por el rendimiento positivo de las carteras por valor de 565 millones de euros, a las que hay que sumar captaciones netas de 223 millones de euros, una cifra muy alejada de los 4.000 millones que se llegaba a captar hace una década.

275.690

MILLONES DE EUROS

El patrimonio bajo gestión de los fondos de inversión, según datos de Inverco


Economía

Yolanda García MADRID.

Qué barrios son los más ricos y cuá-les los más pobres de nuestro país? ¿Dónde hay más tasa de paro? ¿Dónde nacen más niños y dónde es mayor la esperanza de vida? Las tres ciudades con mayor renta neta media anual per cápita de España en el año 2016 fueron Pozuelo de Alarcón (25.957 euros), Boadilla del Monte (19.702 euros) y Las Rozas (19.340 euros), las tres de Comuni-dad de Madrid. Por el contrario, las ciudades con menor renta por habi-tante fueron Níjar (Almería), con 6.253 euros, Los Palacios y Villa-franca (Sevilla), con 6.550 euros, y Alhaurín el Grande (Málaga), con 6.629 euros.

Tasas de paro En 2018, las menores tasas de paro se dieron en Sant Cugat del Vallès (6,2 por ciento), Pozuelo de Alar-cón (6,4 por ciento), Las Rozas de Madrid y Donostia/San Sebastián (ambas con un 7,2 por ciento). Ade-más, otras diez ciudades tuvieron tasas inferiores al 10 por ciento. Por el contrario, Linares (32,8 por cien-to), La Línea de la Concepción (29,9 por ciento) y Sanlúcar de Barrame-da (29 por ciento) presentaron las tasas de paro más elevadas.

En cuanto a tasas de actividad, las ciudades con las más elevadas en 2018 fueron Rivas-Vaciamadrid (70,9 por ciento), Valdemoro (70,2 por ciento) y Parla (68,3 por cien-to). En el lado opuesto, la única ciu-dad que presentó una tasa de acti-vidad inferior al 50 por ciento fue León (49,9 por ciento), seguido de Gijón (50,8 por ciento), Cádiz y Sala-manca.

Sin embargo, ¿de dónde saca el INE estas cifras? Para elaborar estos Indicadores Urbanos, el organismo construye tasas estimadas de paro y actividad para las 126 principales ciudades de España utilizando valo-res medios del año, a partir de un modelo que combina los datos de la Encuesta de Población Activa (EPA) que da el propio INE y del paro registrado que publica el Minis-terio de Trabajo cada mes.

Según el barrio En cuanto a los barrios, los cuatro más ricos de España están en Madrid y el quinto en Barcelona. Y en el lado contrario, tres de los cua-tro barrios más pobres son de Sevi-lla. Por orden, y según los datos pro-porcionados por el INE, los barrios más pobres de España son Polígo-no Sur de Sevilla (con 4.897 euros de renta per cápita), Los Pajari-

Madrid y Barcelona reúnen los diez barrios con mayor renta de EspañaPozuelo de Alarcón, Boadilla del Monte y Las Rozas, lideran los primeros puestos

En 2020, subidas de precio en tren, vivienda, peajes y banca

Fuente: INE. Edición 2019. elEconomista

Indicadores urbanosMunicipios con mayor renta per cápita de España Municipios con menor renta per cápita de España

Pozuelo de Alarcón

Boadilla del Monte

Rozas de Madrid, Las

Sant Cugat del Vallès

Majadahonda

Getxo

Torrelodones

Alcobendas

Tres Cantos

Donostia/San Sebastian

25.957

19.702

19.340

19.151

18.624

18.599

18.253

18.118

18.056

17.203

EUROS

Níjar

Palacios y Villafranca, Los

Alhaurín el Grande

Vícar

Isla Cristina

Barbate

Sanlúcar de Barrameda

Mazarrón

Arcos de la Frontera

Adra

6.253

6.550

6.629

6.634

6.823

6.894

7.032

7.056

7.063

7.112

EUROS

Ciudades según su tasa de paro. Año 2018

MAYOR TASA DE PARO MENOR TASA DE PARO

Linares

Linea de la Concepción

Sanlúcar de Barrameda

Jerez de la Frontera

Córdoba

Ceuta

Chiclana de la Frontera

Alcalá de Guadaíra

Talavera de la Reina

Mérida

Granada

Huelva

Almería

Cádiz

Melilla

32,8

29,9

29,0

28,7

28,5

27,4

27,2

27,2

27,2

27,1

26,5

26,3

26,3

26,0

26,0

EUROS

Sant Cugat del Vallès

Pozuelo de Alarcón

Rozas de Madrid, Las

Donostia/San Sebastian

Majadahonda

Castelldefels

Getxo

Alcobendas

Cerdenyola del Vallès

Vitoria-Gasteiz

Irun

Barcelona

Rivas-Vaciamadrid

San Sebastián de los Reyes

Lugo

6,2

6,4

7,2

7,2

7,3

8,4

8,7

9,5

9,5

9,5

9,6

9,6

9,9

10,2

10,8

EUROS

residente en un municipio en caso de mantener la misma intensidad fecunda por edad que la observada en un año concreto en ese munici-pio.

En 2016, el número medio de hijos por mujer en España fue de 1,34. Por ciudades, las que presentaron las mayores medias de hijos por mujer fueron Melilla (2,34), Ceuta (1,81) y Lorca (1,68). Por el contra-rio, los promedios más bajos se die-ron en San Cristóbal de la Laguna (con 0,97 hijos por mujer), Gijón (0,99) y Las Palmas de Gran Cana-ria y Torrelavega (ambas con 1,01).

Desciende la natalidad Asimismo, el problema se recude-ce, ya que entre enero y junio de este año en España solo han naci-do 170.074 niños, la cifra más baja registrada desde 1941, primer año del que hay datos, y un 6,2 por cien-to menos de los que nacieron un año antes.

Este problema afecta a toda Espa-ña y, salvo en La Rioja, dónde ha aumentado un 5,9 por ciento en los primeros seis meses del año, todas las comunidades han visto cómo se reducían los nacimientos, de los que el 21,5 por ciento son de madre extranjera, según los datos difun-didos por Estadística.

En España solo el 15,7 por ciento de la población tiene menos de 16 años, mientras que el 19,3 por cien-to, es decir, casi uno de cada cuatro habitantes, es mayor de 65 años. El deterioro demográfico que sufre España se agravó poco después de 2008, cuando comenzó la crisis eco-nómica que hizo que gran parte de los inmigrantes, en su mayoría una población joven con una tasa de natalidad superior a la española, regresase a sus países de origen o emigrasen a otras zonas en búsque-

da de mejores oportunidades. En cuanto a la esperanza de vida,

el número medio de años que se espera que una persona viva desde el momento de su nacimiento, se ha calculado como media de tres años, siendo 2016 el año central de referencia. Dos municipios madri-leños superaron los 85 años: Pozue-lo de Alarcón (85,9 años) y Maja-dahonda (85,3 años). Alcorcón se situó en tercer lugar, con 84,9 años. En el extremo opuesto, La Línea de la Concepción fue la única de las 126 ciudades estudiadas con una esperanza de vida al nacimiento inferior a 80 años.

De esta forma, las consecuencias son evidentes: menos nacimientos y una población que cada vez es más vieja, porque la esperanza de vida aumenta año a año.

tos/Amate de Sevilla (con 5.389 euros), Juan XXIII de Alicante (5.447 euros), Colores/Entrepar-ques de Sevilla (5.710) y los cordo-beses Azahara-Palmeras (6.207) y Polígono Guadalquivir (6.275).

En el lado opuesto estarían los barrios más ricos de nuestro país, empezando por El Viso de Madrid (con 42.819 euros de renta per cápi-ta), y los también madrileños barrios de Recoletos (40.681 euros), Caste-llana (35.816) y Piovera (35.680). Le siguen Pedralbes de Barcelona (33.417) y Nueva España en Madrid (33.201).

Demografía Este indicador, que se introduce por primera vez, se define como el número medio de hijos que tendría a lo largo de su vida fértil una mujer

El año 2020 se inicia con subidas en los billetes de tren, las auto-pistas de peaje, salvo las resca-tadas, y las comisiones de varios bancos, al tiempo que volverá a encarecerse el precio de la vi-vienda y el alza del IBI no supera-rá el 5 por ciento, mientras que bajará el gas natural en una me-dia del 4 por ciento y se manten-drán las tasas aeroportuarias. Estas variaciones van acompa-ñadas del mantenimiento de las pensiones, el SMI y el salario de los empleados públicos, según ha decidido el Gobierno en fun-

ciones a la espera de la investi-dura. Una vez se conforme un nuevo Gobierno, el salario de los funcionarios subirá un 2 por ciento, a lo que se podrá sumar otro 0,3 por ciento por fondos adicionales; mientras que las pensiones se revalorizarán un 0,9 por ciento y las pensiones mínimas un 3 por ciento, junto a un nuevo alza del SMI aún por determinar. En el capítulo de im-puestos, el nuevo Gobierno po-dría retomar algunas de las me-didas acordadas para los fallidos Presupuestos de 2019.

Linares y La Línea de la Concepción presentan las tasas de paro más elevadas


Economía

Javier Santacruz MADRID.

La salida de Reino Unido de la Unión Europea que, a la luz de los resul-tados electorales del pasado 13 de diciembre, se efectuará con casi toda seguridad el próximo 31 de enero de 2020, deja numerosas incerti-dumbres en las relaciones econó-micas entre Reino Unido y el resto de los Estados que quedan dentro de la Unión. Uno de los casos más evidentes es el de la Seguridad Social, sobre la cual pesa el riesgo de que existan problemas de medio plazo en el reconocimiento de cotizacio-nes para el cobro de pensiones una vez que el trabajador vuelve a su lugar de origen después de haber trabajado y aportado cotizaciones en Reino Unido, o viceversa.

Ante esta incertidumbre, sería necesario renovar los acuerdos exis-tentes, tanto a nivel europeo como a nivel español, con Reino Unido –tal como algunos Estados miem-bros ya han hecho en los últimos meses– para reconfirmar las con-diciones y los procedimientos en términos laborales –contratos, resi-dencia o estatus laboral, de cotiza-ciones y, por ende, de pensiones–.

A día de hoy, antes de que se pro-duzca el Brexit, el marco es claro: existe un reconocimiento automá-tico de las cotizaciones realizadas en el país o países donde el traba-jador haya estado ejerciendo su puesto de trabajo. Por ejemplo, si un trabajador español ha residido en Reino Unido 20 años, y desea volver a España a continuar su carre-ra laboral, las cotizaciones pagadas al sistema público en los 20 años que ha estado en Reino Unido se reconocen automáticamente por parte de la Seguridad Social, de manera que este trabajador cuan-do se jubile no sufrirá merma algu-na ni perderá años de cotización.

Sin embargo, la cuestión es ver cuál será el régimen de residencia de los trabajadores europeos en Reino Unido y, por consiguiente, su derecho a cotizar en el sistema bri-tánico. Dado que partir de la fecha de retirada, el Reino Unido perde-rá su condición de Estado miem-bro de la UE y será considerado un tercer país, las reglas a aplicar son en teoría las de un tercer país.

Quien sí lo ha hecho es la Unión Europea, aunque solo sobre cotiza-ciones y prestaciones devengadas antes de la fecha de salida –aquel que haya estado trabajando en Reino Unido o territorio británico dentro de Europa–. Las autoridades comu-nitarias confirman que, tras el Bre-xit, se respetarán los derechos adqui-

El primer ministro de Reino Unido, Borish Johnson. EFE

Las pensiones de los empleados en Reino Unido, en el aire por el divorcio con la UEAlgunos países de la UE ya han fimado el convenio de reconocimiento de condiciones laborales

Adopción de medidas de protección para los trabajadores hasta resolver el conflicto

desprotegidos que si fueran expa-triados. Al fin y al cabo, un trabaja-dor desplazado por su empresa a Reino Unido conserva durante cinco años el régimen de trabajo y fiscal como si siguiera residiendo en Espa-ña. A partir de los cinco años es cuando tiene la obligación de darse de alta en la Seguridad Social bri-tánica y empezar a cotizar allí.

Para los españoles que marcha-ron por voluntad propia, desde el primer momento deben cotizar en el sistema británico, el cual ade-más adscribe por defecto al perso-nal laboral al sistema de pensiones privado de empleo. A falta de un acuerdo explícito surge un doble problema cuando dichos trabaja-dores vuelven a España a jubilar-se: por un lado, el intercambio de información necesario para reali-zar los cálculos de la pensión que corresponde –qué parte de la pen-sión será española y qué parte será inglesa– y, por otro lado, las parti-cularidades fiscales de rescatar lo aportado en el fondo de pensiones al que estuviera adscrita la perso-na y la repercusión que tendrá esto sobre la declaración fiscal del con-tribuyente.

ridos de aquellas personas que estén trabajando en territorio británico o europeo que o bien se hayan ido voluntariamente o que hayan sido desplazados por sus empresas.

Al mismo tiempo, igualmente, se garantizan los futuros derechos que puedan adquirirse en base a los tra-bajos realizados con anterioridad a dicha fecha, es decir, reconocimien-to de pensiones por parte del Esta-do donde el empleado se retire.

Tampoco está claro cuál será el papel de Bruselas post-Brexit y menos aún si en un horizonte de medio plazo se desarrollan refor-mas como el seguro de desempleo único en Europa o políticas labora-les comunes que afecten a los ingre-sos por cotizaciones de los Estados.

Cuantitativamente para España éste es el principal problema: la cuestión relativa a los derechos labo-rales de los ciudadanos españoles

residentes en Reino Unido, dado que un número importante de espa-ñoles han trabajado o trabajan allí en la actualidad, y una comunidad especialmente afectada sería la de los trabajadores fronterizos que rea-lizan su actividad en Gibraltar. Son entre 170.000 y 200.000 los que se verían afectados, de los cuales la mayor parte son trabajadores que marcharon voluntariamente para Reino Unido, lo cual les deja más

Mientras que se aprueba un Convenio Bilateral, es necesario tomar medidas que protejan la si-tuación de los españoles residen-tes en Reino Unido. Si el trabaja-dor cotiza en el sistema británico, tendrá derecho a futuro a percibir una pensión del sistema británico, pero no del español. Éste es el matiz: lo que se contribuya a par-tir del 30 de enero en Reino Unido generará una pensión británica;

mientras que antes lo que se coti-zaba en Reino Unido generaba una pensión española. Ser resi-dente permanente -llevar más de cinco años en Reino Unido- puede ser una buena herramienta de protección de la persona, aunque tenga que depender exclusiva-mente del sistema británico a la hora de jubilarse. Lo que queda sobre todo en el aire es el estatus de los europeos que trabajan y re-

siden en Gran Bretaña, cosa que al revés es poco significativo. La masa más importante de británi-cos residentes en Europa –en particular España– son jubilados, los cuales pueden ver mermado su nivel de vida no por problemas en el cobro de las pensiones, sino por la caída del poder adquisitivo de la libra frente al euro o las revalorizaciones de sus pensiones privadas.


Economía

Agencias MADRID.

El Ministerio de Asuntos Exterio-res, UE y Cooperación ha negado que el incidente ocurrido el pasa-do viernes en la Embajada de Méxi-co en Bolivia, en el que estuvo invo-

lucrada la encargada de negocios ad interim de España, Cristina Borre-guero, tuviera “como objeto facili-tar la salida de personas” que se encuentran asiladas allí, tal como han sospechado las autoridades bolivianas, informó Europa Press.

La ministra de Defensa en fun-ciones del Gobierno de Pedro Sán-chez, Margarita Robles, compare-cerá en el Congreso para dar expli-caciones una vez se aclaren los hechos. Mientras el Gobierno de

Bolivia ya ha anunciado que pedi-rá a su presidenta en funciones la expulsión de todos los diplomáti-cos españoles.

El Ministerio de Asuntos Exte-riores ha confirmado la apertura de una investigación sobre los hechos acaecidos durante la visita de la encargada de Negocios ad interim de España en Bolivia, Cristina Borre-guero, a la embajadora de México en ese país, Teresa Mercado.

Del mismo modo, ha precisado

que enviará, en los próximos días, una misión con este propósito enca-bezada por un funcionario de la Ins-pección General de Servicios.

Una visita de “cortesía” En cualquier caso, el Ministerio ha subrayado que el objeto de la visi-ta realizada por la encargada de negocios de España “era exclusiva-mente de cortesía” y ha negado “rotundamente” que “pudiera tener como objeto facilitar la salida de las

personas que se encuentran asila-das en aquellas dependencias”.

El Ministerio español no ha dado detalles sobre el desplazamiento de los diplomáticos, pero es frecuen-te que en los países donde hay pro-blemas de inestabilidad la seguri-dad de la Embajada española sea asumida por miembros del Grupo Especial de Operaciones (GEO) de la Policía Nacional, cosa que se hace con conocimiento de las autorida-des locales.

Exteriores niega que quisiese sacar asilados de la embajadaLa ministra de Defensa comparecerá para dar explicaciones


El extraño incidente que tuvo lugar en las inmediaciones de la Emba-jada de México en la capital de Boli-via, donde varios agentes españo-les encapuchados y armados inten-taron acceder de modo clandesti-no, ha provocado una inflamación diplomática de consecuencias aún imprevisibles. Bolivia ha acusado al Gobierno español de violar su soberanía nacional y Exteriores ha reaccionado abriendo una investi-gación, de la que informará la minis-tra Margarita Robles en el Congre-so una vez se esclarezca lo ocurri-do. Frente a la “visita de cortesía” que describió el Ejecutivo, el expre-sidente de Bolivia, Tuto Quiroga, ofreció otra versión que apunta a una operación destinada a blanquear a Podemos, futuro socio de Sánchez.

“Sánchez y Podemos deben de estar muertos de miedo de que salga toda la información que disponen personas del entramado chavista, como el señor Quintana y Héctor Arce, que pagó decenas de miles de euros de plata venezolana y boli-viana a los socios de Pedro Sánchez”, denunció Quiroga en una compa-recencia pública en las últimas horas. Éste ha señalado a Héctor Arce como “el operador chavista” que transfería dinero a la formación polí-tica española liderada por Pablo Iglesias.

El que fuera presidente de Boli-via entre los años 2001-2002, y que ahora ostenta el cargo de delegado ante la comunidad internacional del Gobierno interino boliviano, ha calificado a los políticos de Pode-mos de “agitadores académicos” y ha pedido a Sánchez que asuma su responsabilidad por el incidente en La Paz. “Que asuma su responsabi-lidad, porque no fue un desliz de la ministra consejera, llevar agentes

Policias a la entrada de la residencia de la embajadora mexicana en La Paz, Bolivia. REUTERS

Bolivia acusa a Sánchez de intentar limpiar el rastro del dinero de PodemosCree que se podrían descubrir las conexiones del partido morado con Venezuela

cionadas con la financiación de Podemos, y que podrían suponer un problema para el futuro Gobier-no que quiere sacar adelante en los próximos días: “Quieren llevarse a los que tienen la información”. “Para gobernar, Sánchez requiere a los señores de Podemos, unos agitado-res académicos universitarios”, ha esgrimido.

“Practican el colonialismo de cri-minalidad para librarse de proble-mas de acusaciones”, señaló tam-bién, insistiendo en que el Gobier-no español en funciones se ha deja-do llevar por el miedo “de que desde Bolivia y Venezuela se denuncie la enorme cantidad de dinero que le robaron a nuestros países”.

En España, PP y Vox se han suma-do a las denuncias que cuestionan los auténticos motivos del Gobier-no español. Ambas formaciones políticas anunciaron que solicita-rán al Gobierno que explique en el Congreso de los Diputados los hechos ocurridos durante la visita de Borreguero a la embajadora de México en Bolivia.

El líder de Vox, Santiago Abascal, aseguró a través de su cuenta de Twitter que exigirán “respuestas” en el Parlamento, tras calificar el incidente de “gravísimo”. “Lo que ha pasado en La Paz es gravísimo. A la espera de más detalles, todo indica que Zapatero nos ha metido ya en el Foro de Sao Paulo. ¿Trata-ba la embajada de España de ayu-dar a huir a asesinos y narcos cóm-plices de Morales? Exigiremos res-puestas en el parlamento”, tuiteó.

Por su parte, el Ministerio de Exte-riores confirmó la apertura de una investigación sobre los hechos acae-cidos. Además ha precisado que enviará, en los próximos días, una misión con este propósito, encabe-zada por un funcionario de la Ins-pección General de Servicios.

México, el tercer país en discor-dia, avanzóo que denunciará a Boli-via ante la Corte Internacional de Justicia por lo que considera un ase-dio de la seguridad boliviana a su Embajada en la Paz, un paso más en la tensión entre ambos países, después de que México diese asilo al expresidente Evo Morales el pasa-do noviembre y, posteriormente, acogiese en la Embajada a nueve funcionarios leales a exmandatario.

armados y encapuchados no lo hace una ministra consejera”, aseguró.

La ministra de Exteriores de Boli-via, Karen Longaric, denunció que “personas que han sido identifica-

das como funcionarios de la Emba-jada de España en Bolivia, acom-pañadas por personas con el rostro cubierto, intentaron ingresar de forma subrepticia y clandestina a la residencia diplomática de Méxi-co en La Paz”.

Horas después, el Ministerio de Exteriores español negó que el inci-dente ocurrido, en el que estuvo involucrada la encargada de nego-cios ad interim de España, Cristina Borreguero, tuviera “como objeto facilitar la salida de personas” que se encuentran asiladas allí, tal como

han sospechado las autoridades bolivianas.

La ministra de Defensa en fun-ciones, Margarita Robles, compa-recerá para dar explicaciones una vez se aclaren los hechos. El Gobier-no de Bolivia ya ha anunciado que pedirá a su presidenta en funcio-nes la expulsión de todos los diplo-máticos españoles. E

l expresidente Quiroga ha insis-tido en que todo el suceso respon-de a una operación lanzada por el presidente en funciones Pedro Sán-chez para encubrir a personas rela-

“Sánchez y Podemos deben estar muertos de miedo de que salga la información”

Normas & Tributos


Un pacto entre particulares elimina el estudio de solvencia

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

El banco no tiene las obligación de realizar el estudio previo de solven-cia y el resto de obligaciones de transparencia formales sobre el cré-dito hipotecario al adquirente de una vivienda, cuando ésta se reali-za mediante un pacto entre parti-culares por el que el comprador retiene el importe pendiente del préstamo, asume la deuda del ven-dedor, e incluso se obliga a intentar obtener la subrogación en el prés-tamo con liberación del deudor pri-mitivo.

En estos supuestos, además, no es preciso que la entidad financie-ra otorgue el acta previa de infor-mación, al ser esta entidad consi-derada como un tercero que no ha intervenido en modo alguno en la operación ni en su negociación.

Así lo interpreta la Dirección General de los Registros y del Nota-riado (DGRN), en su Instrucción sobre las dudas planteadas por el Colegio de Registradores de la Pro-piedad y Mercantiles de España y el Consejo General del Notariado sobre la Ley de Contratos de Cré-dito Inmobiliario (LCCI), de 20 de diciembre de 2019.

Sí queda en cambio la entidad prestamista, haya o no consentido el cambio de deudor, sujeta al deber de proporcionar al nuevo obligado, cuando éste lo solicite, toda la infor-mación relativa al préstamo y sus condiciones, para permitirle un correcto ejercicio de sus derechos, cumplimiento de sus obligaciones y defensa de sus intereses.

Operación con consentimiento Distinto es el supuesto de la subro-gación pasiva pactada entre parti-culares (no siendo por tanto empre-sario el transmitente) en la cual con-curre la entidad acreedora a pres-tar su consentimiento a dicha subrogación, y a la liberación del primitivo deudor.

La LCCI y su tratamiento privi-legiado para los consumidores es aplicable a los préstamos suscritos antes de su entrada en vigor, cuan-do tras la misma sean objeto de sub-rogación o novación, por lo que for-malizada una subrogación con inter-vención del acreedor es claro que éste debería previamente haber cumplido esas obligaciones infor-mativas.

Por ello, estará obligado a otor-gar el acta notarial de transparen-cia material, especialmente a la vista del carácter eminentemente impe-

Cuando el banco no participa en la operación, su posición es la de un tercero ante la compraventa de la vivienda

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rativo de la LCCI, con afán de pro-teger al prestatario, fiador o garan-te que sea persona física.

De esta forma, la entidad acree-dora, que pasa a aceptar como único deudor y responsable al subroga-do, queda sujeta a la responsabili-dad de realizar previamente el estu-dio de solvencia del mismo, consi-derando su finalidad protectora del deudor.

En todo caso -dice la DGRN-, el nuevo deudor tiene derecho a obte-ner, y la entidad acreedora está obli-gada a suministrarle, toda la infor-

LEY DE CONTRATOS DE CRÉDITO INMOBILIARIO

Ignacio Faes MADRID.

El Tribunal Supremo ha recono-cido la prestación por desempleo a un joven que trabajaba para su padre autónomo, en virtud de un contrato de trabajo, pero no con-vivía con él. La ley establece que los trabajadores autónomos podrán contratar a los hijos menores de 30 años, aunque convivan con ellos. y que, en este caso, del ámbito de la acción protectora dispensada a los familiares contratados queda-rá excluida la cobertura por desem-pleo. Según la sentencia, de 12 de noviembre de 2019, esta normati-va se refiere a los hijos menores de 30 años que convivan con el trabajador autónomo.

“La interpretación contraria conduciría a establecer un trato desigual entre los hijos menores y mayores de 30 años, contrata-dos por el trabajador autónomo como trabajadores por cuenta ajena, ya que los primeros no ten-drían derecho a protección por desempleo, en tanto a los segun-dos se les dispensaría dicha pro-tección”, explica la magistrada Segoviano, ponente del fallo.

“No puede considerarse que constituya una razón objetiva que justifique el trato desigual el que el hijo sea mayor o menor de 30 años”, señala el fallo. “Por el con-trario, sí que es un dato relevante, que permite justificar la diferen-cia de trato, el que el hijo conviva o no con su progenitor emplea-dor, ya que tal dato no es baladí, pues puede constituir un indicio de dependencia económica”, expli-ca en este sentido la sentencia del Tribunal Supremo.

“En la regulación anterior a la introducida por la Ley 20/2007 de 11 de julio, si bien se establecía en el artículo 1.3 e) del Estauto de los Trabajadores (ET), que no esta-ban incluidos en el ET, los traba-jos familiares, se admitía la excep-ción de que estaban incluidos en el Estatuto de los Trabajadores, si se demuestra la condición de asa-lariado de quienes lo llevan a cabo, considerándose familiares a estos efectos, siempre que convivan con el empresario, el cónyuge, los des-cendientes, ascendientes y demás parientes por consanguinidad o afinidad hasta el segundo grado inclusive y, en su caso, por adop-ción”, apunta el Tribunal Supre-mo en su fallo.

“Por lo tanto, un hijo no convi-viente, aunque haya sido contra-tado por su progenitor, no está excluido del ámbito de aplicación del ET, supuesto en el que se en-cuentra el recurrente”, añade la sentencia.

La Sala invoca un fallo del Tri-bunal Supremo del año 1997. “La sentencia, aplicando la regulación anterior a la ahora vigente, reco-nocía ya la cualidad de trabajador por cuenta ajena y el derecho a la prestación de desempleo al hijo contratado por su progenitor, administrador de la sociedad, lle-gando más lejos que la vigente regulación ya que reconoce el derecho a la prestación, aunque el hijo convivía con sus padres”, concluye el Alto Tribunal en esta materia.

El Supremo reconoce el paro a un joven que trabajaba para su padreEl fallo avala que cobre la prestación por desempleo si no vive con su progenitor

La figura del diputado no adscrito es constitucional X. G. P. MADRID.

El Pleno del Tribunal Constitu-cional ha declarado, en sentencia de 12 de diciembre de 2019, que la figura del diputado no adscrito cumple con las exigencias cons-titucionales derivadas del dere-cho fundamental de participación política en condiciones de igual-dad y acceso a cargos públicos, establecido en el artículo 23 del

texto de la Constitución Españo-la. El ponente, el magistrado Gon-zález Rivas, señala que “no es cons-titucionalmente ilegítimo el trato diferente entre representantes políticos cuando se orienta a impe-dir una posición preponderante de unos sobre otros, lo que avala la constitucionalidad del artículo 39 del Reglamento de la Asamblea de Extremadura”. El fallo cuenta con un voto particular.

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mación sobre el préstamo que se dio, o se debe dar, al deudor primi-tivo, ya que es esencial para que pueda conocer los derechos, obli-gaciones y responsabilidades en la ejecución del contrato que asume con la subrogación.

Por lo que se refiere a los supues-tos de novación del préstamo, la res-puesta a la necesidad de proporcio-nar la información previa y forma-lizar el acta de transparencia mate-rial dependerá del alcance de esa modificación.

Las formalidades informativas exigidas por la LCCI deberán refe-rirse tanto al importe de las nuevas cuotas como a los diferentes esce-narios de los tipos de referencia, que se verán afectados por la modi-ficación del plazo.

En los casos en que la entidad otorga su consentimiento sí es obligada toda la transparencia formal

Establece que estos empleados no están excluidos del Estatuto de los Trabajadores


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La alta demanda de perfiles tecno-lógicos y la escasez de este tipo de profesionales hacen que muchas empresas, nacionales e internacio-nales, aumenten los salarios en el área tecnológico con el objetivo de captar talento. “Los sueldos por encima de la media y la seguridad laboral siguen siendo algunas de las razones de peso que tienen muchos profesionales para formar-se en conocimientos tecnológicos especializados, como el Big Data o blockchain”, señalan desde IEBS, escuela de negocios online especia-lizada en la formación de profesio-nales tecnológicos.

No obstante y, aunque la mayo-ría de las profesiones tecnológicas mejoran progresivamente sus sala-rios, no todas lo hacen de la misma manera. Por ello, IEBS, ha querido destacar las cinco profesiones tec-nológicas que más van a incremen-tar sus salarios aproximadamente un 2,3 por ciento de cara al próxi-mo año.

■ ‘UX Design’ La necesidad de las empresas por ofrecer a sus clientes una experien-cia de usuario óptima de un pro-ducto digital de una manera más intuitiva y eficiente hace que surja una demanda cada vez mayor de contar con expertos en UX Design en sus plantillas.

De hecho, según una encuesta recogida por IEBS, el 73 por ciento de directores y profesionales rela-cionados con el sector UX apuntó que la demanda de este perfil aumentará durante los próximos cinco años. Su salario medio actual, se encuentra entorno a los 36.000 euros, una cifra que desde la escue-la estiman que crecerá, en 2020, hasta los 45.000 euros anuales.

Los perfiles tecnológicos verán aumentar sus salarios en 2020A los especialistas en ‘blockchain’ o ‘big data’ se les incrementará hasta un 2,3%

cuando hoy en día se encuentra en torno a los 36.000 euros.

■ ‘Blockchain’ Esta tecnología se define como una tendencia que va a marcar la trans-formación digital de los nuevos modelos de negocio. En este senti-do, las empresas necesitan de éstos consultores tecnológicos con un perfil económico-financiero para afrontar los nuevos retos y entor-nos digitales que afectan a sus empresas. La industria fintech, fun-cionamiento blockchain o el uso de criptomonedas son alguna de las funciones que realizan estos exper-tos cuyo salario alcanzará en 2020, hasta los 90.000 euros anuales.

■ ‘Big Data’ En los últimos años el salario medio de un especialista en análisis de datos y Big Data se ha situado en torno a los 55.000 euros anuales, una cifra que continuará crecien-do por la necesidad de este tipo de profesionales por parte de las empre-sas y por la escasez de estos exper-tos en el mercado laboral. Habili-dades como la planificación y ges-tión de estrategias y campañas de marketing mediante el análisis de datos proporcionan grandes bene-ficios a las empresas como la fide-lización y captación de clientes, desarrollo de algoritmos predicti-vos como solucionador de proble-mas y, en definitiva, para el incre-mento de ventas. Desde la escuela de negocios consideran que, el pró-ximo año, el salario medio de este profesional se situará en 70.000 euros anuales.

Presencia femenina Por otro lado, las mujeres se encuen-tran en minoría en el empleo de media y alta tecnología, ya que ape-nas suponen un 26 por ciento del total, lo que implica que poco más de uno de cada cuatro de esos pues-tos es para la población femenina, según el informe Mujeres e Innova-ción.

Sin embargo, como dato positivo el estudio destaca que en España una mujer figura como primera inventora en el 16,7 por ciento de las patentes, muy por encima del 9,1 por ciento de mujeres de la media de los países de la UE-28.

■ ‘Growth Hacking’ Con un salario medio, actualmen-te, de 35.000 euros anuales, este perfil profesional está especializa-do en aplicar técnicas de marketing

a través de estrategias creativas, con menos costes y más impactos. La necesidad de innovación y capta-ción de clientes por parte de las empresas harán que el sueldo de este perfil profesional con habili-dades en diseño de estrategias de Marketing Data Driven, Técnicas de Crecimiento y Embudo de Con-versión crezca hasta 50.000 euros anuales, según IEBS.

■ ‘Project Management’ Los promotores de negocios capa-ces de mejorar la competitividad y

productividad de una empresa se han convertido en expertos funda-mentales en materia de organiza-ción y gestión de cualquier nego-cio. A través de la aplicación de metodologías ágiles y entornos de trabajo altamente eficientes se con-sigue generar un crecimiento posi-tivo que promueve la integración de equipos de trabajo a través del procedimiento del manifiesto agile. Directores y altos cargos del sector empresarial estiman que el salario medio de estos profesionales se situará en torno a los 45.000 euros,

Uno de cada cuatro empleos de media y alta tecnología está ocupado por mujeres

eE MADRID.

Un año más, el 72,3 por ciento de los trabajadores afirma que un incre-mento salarial sería lo mejor que podría traerles 2020. Le siguen las facilidades para conciliar con un 42,5 por ciento, una mayor forma-ción (31,7 por ciento) y un ascenso (20,7 por ciento), según la XIII Encuesta Adecco Los Propósitos de empresas y trabajadores para 2020.

Preguntados por el peor regalo

que podrían tener este año (y sin contar con la posibilidad del despi-do), los trabajadores españoles lo tienen claro: sería una bajada sala-rial, tal y como ha señalado el 71,2 por ciento.

En menor medida, los encuesta-dos han indicado un cambio de ubi-cación o traslado, la modificación del turno de trabajo, un cambio de puesto o de tareas asignadas y la reducción o eliminación de alguno de los salarios en especie.

Por otro lado, cuando se acerca el final de año suele ser el momen-to de negociar las subidas salaria-les entre empresa y trabajador. Pre-guntados por si creen que su sala-rio se verá incrementado en 2020, solo el 32,9 por ciento de los tra-bajadores españoles ha respondi-do que sí. Y no todos tienen la misma percepción: un 27,3 por cien-to afirma que le subirán el equiva-lente al IPC y un 5,6 por ciento espera que la subida sea algo mayor.

En cambio, el 40,3 por ciento opina que no tendrá ninguna subida sala-rial.

Medidas de coste cero En cuanto a las medidas de coste cero que les gustaría que se aplica-ran en su empresa, disponer de fle-xibilidad horaria es la que más valo-rarían los trabajadores españoles (43,5 por ciento), seguido de tener una jornada intensiva (27,2 por cien-to). El teletrabajo se queda con el

17,6 por ciento de los votos mientras que disfrutar de una jornada de cua-tro días, como ya han propuesto algu-nas empresas, sería la opción favo-rita de un 11,7 por ciento de los con-sultados. Por último, en relación con el mercado laboral, la mayoría cree que durante 2020 las empresas se mantendrán igual en materia de con-tratación (44,6 por ciento), un 31,2 por ciento piensa que aumentarán plantilla y un 24,2 por ciento pien-sa que la reducirá.

Conciliación y formación, propósitos laborales de fin de año

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Gestión Empresarial

Crece en 104.851 el número de autónomos en diez años


El número de autónomos ha creci-do en 104.851 trabajadores por cuen-ta propia en los últimos diez años, hasta alcanzar los más de 3,2 millo-nes, según se desprende de un estu-dio realizado por la Federación Nacional de Asociaciones de Tra-bajadores Autónomos (ATA) a par-tir de datos del Ministerio de Tra-bajo, Migraciones y Seguridad Social.

Por comunidades autónomas, el comportamiento es “muy desigual”, puesto que en los últimos diez años hay nueve comunidades autóno-mas que no han logrado sumar tra-bajadores por cuenta propia y han registrado “importantes” descen-sos.

El presidente de ATA, Lorenzo Amor, ha señalado que las comuni-dades en las que desciende el núme-ro de actividades realizadas por un autónomo se corresponden con las que están sufriendo la despobla-ción. “Cuando en un pueblo se cie-rra un pequeño negocio o se dejan de ofrecer servicios profesionales el pueblo muere, y cuando no se dan oportunidades reales de empren-dimiento, los jóvenes se marchan y las actividades y negocios pierden toda la posibilidad de clientes”, ha remarcado.

Sectores En los últimos diez años, Baleares y Canarias son las dos comunida-des donde más ha crecido el núme-ro de autónomos, con crecimientos del 21 por ciento y del 13,6 por cien-to, respectivamente, lo que supone un crecimiento de 22.388 y de 10.959 personas.

También destacan los crecimien-tos registrados en Andalucía o Comunidad de Madrid, con creci-mientos del 13,5 por ciento y del 12,7 por ciento. En términos absolutos, estas dos comunidades son las que lideran el crecimiento del colecti-vo en la última década, ya que han sumado 63.959 y 45.809 personas, respectivamente.

Por detrás, también se han regis-trado incrementos en Comunidad Valenciana y en Murcia, Castilla-La Mancha, Extremadura, Catalu-ña, Navarra, La Rioja y Aragón. En el lado opuesto, destaca la caída registrada en Galicia, Asturias, País Vasco, Cantabria y Asturias.

Por otro lado, teniendo en cuen-ta el género, en los últimos diez años, el Régimen Especial de Trabajado-res Autónomos (RETA) ha perdi-do 10.992 cotizantes varones, mien-

Baleares y Canarias, las comunidades que regristran un mayor incremento en la última década

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tras que las mujeres han registrado un incremento de 115.843 personas.

Teniendo en cuenta los sectores, la construcción ha sido el que más autónomos ha perdido en la última década, tras registrar un descenso de 77.778 autónomos. Destacan tam-bién las pérdidas de industria (31.704), agricultura (25.311), trans-porte (6.458 autónomos) y comer-cio, que tiene 3.959 autónomos menos.

Por último, ATA también desta-ca la reducción significativa que se ha producido en los autónomos que cotizan por la base mínima. Se ha reducido desde el 81 por ciento que lo hacían en septiembre de 2009 al 64,8 por ciento de autónomos que han cotizado por esta base en sep-tiembre de 2019.

TRABAJO POR CUENTA PROPIA

Suben los de mayor edad Por edad, el crecimiento de los autónomos mayores de 55 años es, según ATA, el res-ponsable del aumento de co-tizantes autónomos. En con-creto, España cuenta con un total de 191.286 autónomos mayores de 55 años más que en noviembre de 2009. Por el contrario, los que tienen entre 25 y 54 años no han remonta-do aún los niveles previos a la crisis. En comparación con hace diez años hay 78.240 autónomos menos de esta edad. Asimismo, el colectivo más joven, entre 16 y 19 años, han sumado 7.771 autónomos en los últimos diez años. Más información en

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En una sociedad en la que todo avanza a una velocidad que, en la mayoría de los casos no podemos percibir con consciencia, el trabajo se convierte en muchas ocasiones en una parte estresante de nues-tra vida que acaba por quitarnos más energía de la que debería y de la que nos gustaría. Cuando esto pasa, algo estamos haciendo mal.

En la mayoría de los casos, esto no solo depende la actitud de ca-da uno, sino que los equipos direc-tivos y de RRHH de cada empresa tienen el poder de hacer que sus empleados disfruten de su traba-jo, creando un ambiente lo más perfecto posible, dentro de las po-sibilidades.

De esta forma, ¿qué tal si tam-bién buscamos destacar por ofre-cer a nuestros trabajadores una serie de condiciones que hagan su día a día un poco más feliz? Hacer que los empleados estén felices con sus puestos de trabajo solo se va a traducir en más implicación en sus labores y, por tanto, en ven-tajas para el negocio.

Cada vez son más las empresas o entidades que se preocupan por cubrir esta parte tan necesaria que influye directamente en la vi-da personal o el estado de ánimo de cada empleado, así como en su bienestar, bien sea mediante es-pacios de relajación adaptados, espacios con juegos para los ratos de ocio, etc. Asimismo, hay otras que, además, van un paso más allá y crean proyectos destinados ex-clusivamente a fomentar el amor propio y la lucha por alcanzar ob-jetivos, como hemos hecho en Hug&Clau con la Escuela de la Fe-licidad. Ahora bien, ¿qué pautas debemos seguir para conseguir que nuestros trabajadores estén implicados al cien por cien con ilu-sión en sus puestos de trabajo?

1. Conocer los intereses perso-nales. Qué objetivos tienen, qué buscan dentro de la empresa, a dónde les gustaría llegar. Apoyar sus inquietudes y buscar la forma de que encuentren su espacio dentro de la empresa, será un punto a favor para que todo salga, incluso, mejor de lo esperado.

2. Reconocer los logros indivi-duales. Está genial que podamos ayudar a nuestros empleados a corregir errores y, mediante críti-cas constructivas, conseguir que mejoren su trabajo cada día. Pero, además de esto, es igual de im-

portante que reconozcamos el tra-bajo bien hecho.

3. Visión/ expectativas de futu-ro. Aspiramos a seguir creciendo día a día como profesionales y buscamos la forma de alcanzar nuestras metas, por ello también es importante ofrecer a nuestros empleados nuevos retos o forma-ciones para que puedan superarse y sentir que la compañía realmen-te cuenta con ellos.

4. Dar uso de las fortalezas de cada uno. Conozcamos en qué campos se mueve con más soltura cada uno de nuestros empleados y exprimamos eso al máximo. Po-drá llevar a que la compañía avan-ce a pasos agigantados. 5. Flexibilidad en el horario -posi-bilidad de teletrabajar-. Démosles la posibilidad de que puedan orga-nizar adecuadamente su horario y se acomoden a sus necesidades, impulsará todavía más a un traba-jo eficiente. 6. Proyectos ambiciosos. De la mano con el punto en el que ha-blamos de valorar al empleado en vista de futuro, los proyectos su-geridos deberán de ser atractivos y sugerentes. Procuremos no caer en una monotonía y ofrezcamos novedad. 7. Lugar de trabajo agradable y

atractivo. No separemos a los em-pleados con altas paredes y orde-nadores que no nos permitan ver más allá de nuestra pantalla. Ofrezcamos un lugar de trabajo en el que se puedan sentir cómodos cuidando todos los detalles: luz, decoración, olor, etc. 8. Tener en cuenta opiniones, su-gerencias y propuestas. Demos a los empleados la oportunidad de poder expresarse, así obtendre-mos nuevos puntos de vista con los que ambas partes podemos salir beneficiadas y se sentirán más reconocidos y valorados. 9. Fomentar las relaciones sociales en la compañía. Organicemos ac-tividades en las que los emplea-dos puedan conocerse más. 10. Ofrecer cursos de formación. Los empleados estarán motivados por formarse en más ámbitos y por tener la oportunidad de seguir creciendo profesionalmente.

Directora y fundadora de Hug&Clau

Análisis

Carolina García

Las claves para lograr la motivación de tus empleados en el trabajo

Hacer que los trabajadores estén felices se va a traducir en una mayor implicación

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FIN DE AÑO

publica su edición diaria

Vuelve . Retomamos el calendario

habitual de publicaciones

MARTES 31 DE DICIEMBRE:

J U E V E S 2 D E E N E R O :

no publica su edición diaria MIÉRCOLES 1 DE ENERO:

“Generamos en un solo rodaje y un único desarrollo hasta 44 billones de spots publicitarios”Ignacio Camuñas MADRID.

Snippet es una startup de capital cien por cien español, que desarro-lla experiencias audiovisuales indi-vidualizadas para cada usuario. Tra-bajan con grandes empresas, para lograr una nueva vía de comunica-ción para sus clientes finales.

¿En qué consiste Snippet? Queremos revolucionar la forma de comunicar. Ante el bombardeo de información y publicidad, noso-tros defendemos una comunicación completamente individual, porque la gente quiere ver en un vídeo lo que necesitan y ya está. Por eso no hacemos personalización, sino indi-vidualización. Es tecnología audio-visual, porque utilizamos fragmen-tos de vídeo y programamos con eso. Con ello generamos en un solo rodaje y un único desarrollo hasta 44 billones de spots publicitarios.

¿Por qué dicen que hacen indivi-dualización y no personalización? Cuando la gente habla de persona-lización, lo que se hace es incluir datos de algún usuario, sin tener en

Fundador de SnippetCarlos Sánchez cuenta intereses o el modelo. Noso-

tros individualizamos, y dependien-do de cada variable de cada usua-rio, reciben un contenido u otro cuando quieren. Hacemos un men-saje único para cada persona.

¿Cómo surge la idea? Mi mujer es una presentadora cono-cida y le preguntaban que si podía mandar un mensaje de felicitación a una persona en concreto y cosas por el estilo. Entonces decidí crear una empresa, en la que contábamos con 35 artistas y podías comprar un mensaje para una boda, cumplea-ños, etc. Después dimos un gran salto, que fue trabajar con el Real Madrid. Nos sentamos con Floren-tino Pérez y, cuando le enseñamos cómo funcionaba Snippet, dijo que lo quería y ser el primero en utili-zarlo a nivel mundial. A partir de ahí el crecimiento fue brutal.

¿Cómo funciona? En un primer momento, nuestros clientes nos dicen las necesidades que tienen. Luego identificamos cuántos vídeos tendríamos que gene-rar con ellos, y a partir de ahí pasa-mos a la parte del rodaje. Genera-mos un listado de nombres, que incluimos en un software y éste nos genera unas posiciones de boca y

NACHO MARTÍN

una serie de nombres que si se con-catenan llegamos al 96-98 por cien-to de una base de datos, y así no es necesario rodar todos los nombres. El resultado final no es un vídeo en formato mp4, sino una URL.

¿No hay competencia? Ahora mismo, no. Existen empre-sas que hacen algo parecido, pero con muñecos o con voz en off. Snippet ha dado un paso adelante, al hacerlo con personas reales, lo que transmite cercanía y proximi-dad de la marca, y en eso somos úni-cos en el mundo.

¿Qué ocurre con las pymes? Snippet es un traje a medida, la empresa nos dice lo que quiere y nosotros se lo hacemos a su gusto. Sin embargo, la producción y el tra-bajo conlleva una serie de costes, y en su momento nos dimos cuenta que ahí había un nicho de merca-do para pymes y minipymes, por lo que dimos el salto a un producto nuevo que se llama Myme. Con este producto ayudamos a las pymes, que no tienen grandes estrategias de marketing como las grandes.

¿Y la protección de datos? En realidad, no almacenamos datos. Trabajamos mucho en la encripta-ción, porque intentamos que nadie pueda acceder a ningún vídeo de los clientes. Las empresas no nos dan bases de datos, sino que lo que tenemos son identificadores, que es lo que devolvemos junto con una URL encriptada para cada cliente.

¿Qué objetivo tienen en un futuro? Queremos que de aquí a 10 años todo el mundo pueda generar su propia publicidad. Nuestro objeti-vo es internacionalizar nuestro pro-ducto, seguir generando ilusiones y crear, si no la hemos creado ya, una nueva vía de comunicación.

Trayectoria: Con 18 años de experiencia en el mundo empresarial, en el año 2000 fue el director de marketing del portal libredirecto.com. Después fundó Vanditevents, compañía que organizaba eventos y conciertos como los de Operación Triunfo, Elton John o Rolling Stones. Más adelante viajó a Los Ángeles y Nueva York, donde permanecería cuatro años.

Producción industrial Octubre 2019 Tasa interanual 1,1%

PIB III Trimestre 2019

0,43%

IPC Noviembre 2019

0,4%

Ventas minoristas Octubre 2019 Tasa anual 2,4%

Interés legal del dinero 2019

3%

Paro EPA III Trimestre 2019

13,9%

Déficit Comercial Hasta septiembre 2019. En millones

25.446

Euribor 12 meses

-0,262

Euro / Dólar Dólares

1,1181

Petróleo Brent Dólares 68,15

Coste Laboral III Trimestre 2019

2,5%

Oro Dólares por onza

1.509,30

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

A&G FONDOS SGIIC

A&G Rta Fija CP 5,54 -0,17 -0,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 21,95

Gbl Mngers Funds 8,40 12,46 4,99 Alt - Multistrat 23,88

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC

Abante Asesores Gbl 16,66 14,05 3,45 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 110,90

Abante Blsa Absolut A 14,50 6,63 1,07 Alt - Multistrat 256,43

Abante Blsa 17,29 24,40 7,27 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 150,19

Abante Patrim Gbl A 17,67 9,94 1,53 Alt - Multistrat 59,27

Abante Rta 11,92 2,67 0,08 ★★ € Cautious Allocation 83,80

Abante Rta Fija CP 12,10 -0,46 -0,41 € Mny Mk 23,28

Abante Selección 14,59 12,80 3,34 ★★★ € Moderate Allocation - 500,75

Abante Valor 12,92 5,66 0,71 ★★ € Cautious Allocation - 93,85

Okavango Delta A 14,77 3,11 -1,60 ★ Spain Eq 66,28

ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE

Acatis Aktien Gbl Fonds A 358,93 27,92 8,97 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 317,20

AFFM SA

Alken Eurp Opport R 249,48 15,99 6,96 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.476,52

Alken S C Eurp R 212,45 10,31 4,68 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 211,72

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Eq Ptf A Acc 18,11 24,13 6,62 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 660,79

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH

Allianz Actions € C 272,30 31,94 8,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 149,21

Allianz FinanzPlan 2050 A 154,17 21,16 6,07 ★★ Tget Date 2046+ 107,86

Allianz Pfandbrieffonds AT 148,43 2,56 0,87 ★★ € Corporate Bond 129,26

Allianz Valeurs Durables 764,05 26,66 6,97 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 798,32

Best-in-One Balanc A € 42,59 18,63 4,51 ★★★★ € Moderate Allocation - 138,72

MetallRente Fonds Portfoli 104,02 21,63 6,27 ★★ $ Aggressive Allocation 342,28

OLB-FondsConceptPlus Chanc 199,98 16,62 3,33 ★★ € Moderate Allocation - 24,01

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Cartera Óptima Decidida B 136,60 11,16 2,23 ★★★ € Moderate Allocation - 323,02

Cartera Óptima Dinam B 193,38 24,93 6,67 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 390,61

Cartera Óptima Flex B 132,47 10,65 2,03 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 52,19

Cartera Óptima Moder B 129,24 6,90 0,94 ★★★ € Cautious Allocation - 1.233,15

Cartera Óptima Prud B 112,06 4,10 0,07 ★★ € Cautious Allocation - 1.383,84

Eurovalor Ahorro Dólar 133,80 5,31 -0,94 $ Mny Mk 19,97

Eurovalor Ahorro € B 1.801,24 0,38 -0,80 ★★ € Ultra Short-Term Bond 256,19

Eurovalor Ahorro Top 2019 123,87 -0,25 -0,14 Fixed Term Bond 55,17

Eurovalor Asia 310,62 21,11 9,14 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 16,56

Eurovalor Blsa Española 368,52 18,86 3,48 ★★★ Spain Eq 73,37

Eurovalor Blsa Eurp 76,96 28,38 5,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,91

Eurovalor Blsa 320,86 20,62 2,71 ★★ Spain Eq 57,08

Eurovalor Bonos Alto Rend 186,35 8,37 2,07 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 19,44

Eurovalor Bonos € LP 151,58 4,40 1,27 ★★★ € Dvsifid Bond 46,51

Eurovalor Cons Dinam B 120,42 1,57 -0,32 Alt - Long/Short Credit 216,08

Eurovalor Divdo Europ 170,22 18,79 4,81 ★★ Eurp Equity-Income 50,70

Eurovalor Estados Unidos 201,32 28,64 8,93 ★★ US Large-Cap Blend Eq 58,92

Eurovalor Europ 157,58 25,38 5,22 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,97

Eurovalor Gar Acc III 160,36 0,37 0,38 Guaranteed Funds 263,24

Eurovalor Gar Estrategia 133,05 5,42 0,99 Guaranteed Funds 40,32

Eurovalor Gar Europ II 84,21 -0,04 0,10 Guaranteed Funds 82,07

Eurovalor Mixto-15 93,93 3,71 0,01 ★★ € Cautious Allocation 146,47

Eurovalor Mixto-30 89,48 5,32 0,19 ★ € Cautious Allocation 49,72

Eurovalor Mixto-50 85,67 7,60 0,65 ★ € Moderate Allocation 25,03

Eurovalor Mixto-70 3,95 17,34 3,18 ★★ € Aggressive Allocation 40,76

Eurovalor Rta Fija Corto 94,51 1,10 -0,26 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 92,75

Eurovalor Rta Fija 7,32 2,18 -0,31 ★ € Dvsifid Bond 43,64

Optima Rta Fija Flex 117,72 2,90 0,43 ★★★ € Flex Bond 72,68

AMIRAL GESTION

Sextant Autour du Monde A 235,04 18,38 6,29 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 105,21

Sextant Grand Large A 451,82 4,52 1,43 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.079,60

Sextant PEA A 929,67 11,46 1,56 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 245,12

Sextant PME A 190,21 12,08 0,90 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 81,80

AMISTRA SGIIC

Amistra Gbl 0,82 -0,42 -4,07 ★ € Flex Allocation - Gbl 23,90

AMUNDI ASSET MANAGEMENT

Amundi 3 M I - -0,28 -0,26 € Mny Mk 21.212,98

Amundi 6 M I A/I 22.491,61 0,22 -0,11 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 9.612,21

Amundi ABS IC 244.406,22 0,82 0,77 Other Bond 1.843,95

Amundi Cash Institutions S 218.162,91 -0,31 -0,28 € Mny Mk 19.432,24

Amundi Crédit 1-3 € IC 31.035,08 1,90 0,73 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 69,91

Amundi Gbl Macro 2 IC 3.290,24 3,47 -0,23 Alt - Gbl Macro 39,54

Amundi Rendement Plus I C 16.557,23 8,14 2,53 ★★★★ € Cautious Allocation 1.095,56

Amundi Volatil Risk Premia 6.142,03 0,69 -0,15 Alt - Volatil 28,79

Hymnos P C/D 480,75 12,84 3,20 ★★★★ € Moderate Allocation 41,29

AMUNDI IBERIA SGIIC

Amundi CP 12.348,96 0,40 -0,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 29,90

Best Manager Cons 676,85 2,51 0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 42,18

ING Direct FN Cons 12,20 6,27 0,94 ★★ € Cautious Allocation - 152,43

ING Direct FN Dinam 15,32 18,58 4,60 ★★★ € Moderate Allocation - 272,60

ING Direct FN € Stoxx 50 15,55 29,12 7,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 274,76

ING Direct FN Ibex 35 16,92 16,62 3,83 ★★★ Spain Eq 269,17

ING Direct FN Mod 13,40 11,01 2,62 ★★★ € Cautious Allocation - 400,19

ING Direct FN S&P 500 19,05 33,55 10,85 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 445,81

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 182,56 26,03 6,64 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 808,47

Amundi F Glb Ecology ESG A 305,59 25,10 7,87 ★★★ Sector Eq Ecology 1.704,99

Amundi F Pioneer Gbl Eq A 111,72 24,76 6,30 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 717,91

Amundi F Pioneer US Bd A2 95,83 11,47 1,69 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.857,04

Amundi SF € Commodities A 22,47 2,00 -3,94 Commodities - Broad Bas 184,31

Amundi SF € Curve 10+year 10,15 15,56 4,67 ★★ € Bond - Long Term 76,33

Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,79 -0,28 -0,95 ★ € Gov Bond - Sh Term 53,33

Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,66 1,02 -0,48 ★ € Gov Bond 76,85

Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,66 5,96 2,07 ★★★★ € Gov Bond 130,25

Amundi Total Rtrn A € DA 45,78 6,37 1,04 Alt - Multistrat 238,71

ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC

Merchfondo 106,35 44,58 13,24 ★ US Large-Cap Gw Eq 106,04

Merch-Fontemar 25,45 7,32 1,38 ★★ € Cautious Allocation - 52,12

Merch-Universal 49,94 18,22 5,67 ★★★★ € Moderate Allocation - 51,24

PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 27 de diciembre según últimos datos disponibles.


Fondos

Bankia Mix RV 75 Universal 7,58 15,00 2,78 ★★ € Aggressive Allocation 18,29

Bankia Rta Fija LP Univers 17,22 3,16 0,16 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,71

Bankia Rta Variable Gbl Un 114,71 24,81 3,39 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 901,36

Bankia S & Mid Caps España 366,77 12,10 3,58 ★★★★ Spain Eq 180,49

Bankia Soy Así Cauto Unive 131,96 5,81 0,72 ★★ € Cautious Allocation - 5.270,20

Bankia Soy Así Dinam Unive 129,51 16,83 2,47 ★★ € Aggressive Allocation 176,18

Bankia Soy Así Flex Univer 121,49 11,48 1,72 ★★ € Moderate Allocation - 1.553,08

BMN Intres Gar 11 14,87 -0,59 -0,58 Guaranteed Funds 20,89

Liberty € Stock Mk 11,87 26,99 5,79 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 22,05

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

Bankinter Ahorro Activos € 847,74 -0,25 -0,55 € Mny Mk 498,08

Bankinter Blsa España R 1.364,79 12,40 3,19 ★★★ Spain Eq 179,67

Bankinter Capital 1 707,92 -0,73 -0,80 € Mny Mk 69,84

Bankinter Capital 2 875,16 -0,60 -0,66 € Mny Mk 90,54

Bankinter Capital Plus 1.746,66 -0,67 -0,74 € Mny Mk 19,75

Bankinter Cesta Consold Ga 858,71 2,32 1,30 Guaranteed Funds 15,09

Bankinter Divdo Europ R 1.557,57 24,31 3,81 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 295,13

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 2.259,06 34,10 16,82 ★★★ Sector Eq Tech 59,13

Bankinter España 2020 II G 984,87 -0,87 -0,79 Guaranteed Funds 23,23

Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.019,99 3,20 1,43 Guaranteed Funds 59,45

Bankinter Eurobolsa Gar 1.756,81 8,30 1,30 Guaranteed Funds 24,89

Bankinter Europ 2021 Gar 169,70 3,18 0,47 Guaranteed Funds 26,06

Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.375,63 9,15 2,97 Guaranteed Funds 33,76

Bankinter Eurozona Gar 833,29 2,85 1,53 Guaranteed Funds 30,30

Bankinter Futur Ibex R 114,01 16,14 3,62 ★★★ Spain Eq 109,20

Bankinter G. Emp Españolas 677,72 3,14 0,72 Guaranteed Funds 16,24

Bankinter Gest Abierta R 29,40 2,07 -0,81 ★★ € Dvsifid Bond 75,54

Bankinter Ibex 2026 Plus I 90,89 7,51 1,83 Guaranteed Funds 33,35

Bankinter Ind América R 1.349,81 26,51 10,41 ★ US Large-Cap Blend Eq 281,84

Bankinter Indice España 20 86,25 5,34 1,23 Guaranteed Funds 22,68

Bankinter Ind Europ Gar 808,06 6,99 2,01 Guaranteed Funds 21,19

Bankinter Ind Europeo 50 R 745,67 29,18 7,07 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,49

Bankinter Ind Japón R 763,73 16,94 3,94 ★ Jpn Large-Cap Eq 39,54

Bankinter Media Europ 2024 115,87 5,30 1,33 Guaranteed Funds 28,94

Bankinter Mercado Europeo 1.639,99 11,69 1,78 Guaranteed Funds 17,86

Bankinter Mix Flex R 1.167,16 16,76 1,33 ★★★ € Moderate Allocation 94,48

Bankinter Mix Rta Fija R 98,77 6,52 0,66 ★★★ € Cautious Allocation 196,60

Bankinter Multiestrategia 1.191,46 2,13 -0,76 Alt - Multistrat 109,67

Bankinter Multiselección C 71,05 5,47 0,48 ★★★ € Cautious Allocation - 98,99

Bankinter Multiselección D 1.085,38 15,24 3,07 ★★★ € Moderate Allocation - 56,27

Bankinter Pequeñas Compañí 310,68 7,66 0,70 ★ Eurp Mid-Cap Eq 30,46

Bankinter Rta Fija LP R 1.334,33 2,11 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 187,16

Bankinter Rta Fija Marfil 1.492,88 4,86 1,24 Guaranteed Funds 17,81

Bankinter Rta Variable € R 68,80 18,51 1,97 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 37,23

Bankinter RF Amatista Gar 74,30 6,36 1,94 Guaranteed Funds 17,56

Bankinter RF Coral Gar 1.137,59 5,33 1,69 Guaranteed Funds 17,07

Bankinter Sostenibilidad R 131,58 24,45 5,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 76,12

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC

BBVA Blsa Asia MF 27,56 19,46 7,14 ★★ Asia ex Jpn Eq 46,71

BBVA Blsa Desarrollo Soste 19,68 28,57 6,28 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 181,32

BBVA Blsa Emerg MF 14,47 19,04 6,69 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 35,37

BBVA Blsa € 8,99 24,79 5,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 94,21

BBVA Blsa Europ A 88,16 25,20 5,55 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 273,57

BBVA Blsa Europ Finanzas 257,75 12,51 -3,25 ★ Sector Eq Financial Ser 18,60

BBVA Blsa 22,69 9,77 0,95 ★ Spain Eq 139,12

BBVA Blsa Ind € 10,37 28,47 6,87 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 102,31

BBVA Blsa Ind 23,69 16,31 3,64 ★★★ Spain Eq 129,14

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 6,34 18,65 6,49 ★ Jpn Large-Cap Eq 22,44

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 20,32 25,29 9,91 Other Eq 39,72

ARQUIA GESTIÓN SGIIC

Arquiuno 22,76 9,27 1,16 ★★★ € Cautious Allocation 42,11

FAV-Arquitectos 7,20 4,99 0,92 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,02

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC

Atl Capital Cartera Patrim 12,17 6,17 1,27 ★★★ € Cautious Allocation 53,13

atl Capital Cartera Táctic 9,36 9,59 2,62 ★★ € Moderate Allocation 30,59

atl Capital CP A 11,97 -0,39 -0,28 € Mny Mk 35,89

Fongrum Valor 16,05 5,55 0,08 ★★ € Flex Allocation - Gbl 24,19

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors EM Lcl Ccy 16,18 15,29 3,19 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.667,57

Aviva Investors Eurp Eq A 14,72 27,25 5,19 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 138,80

Aviva Investors Eurp Corp 3,69 6,44 1,52 ★★★ € Corporate Bond 52,70

Aviva Investors Eurp Eq In 13,22 13,09 1,83 ★ Eurp ex-UK Eq 2.047,42

Aviva Investors Eurp RlEst 15,90 24,41 9,00 ★★ Prpty - Indirect Eurp 42,08

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXAWF Defensive Optimal In 80,57 5,05 2,31 ★★★★ € Cautious Allocation - 431,43

AXAWF € Bonds A C € 61,22 6,32 1,65 ★★★ € Dvsifid Bond 615,29

AXAWF € Credit Plus A C € 19,48 7,45 2,42 ★★★ € Corporate Bond 708,54

AXAWF Fram Eurp Microcap F 283,48 22,06 8,46 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 185,74

AXAWF Fram Eurp Opps A C € 76,58 26,52 5,55 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 454,47

AXAWF Fram Eurp S C F Dis 196,27 26,84 8,86 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 807,30

AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 235,23 27,93 10,11 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 712,22

AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 176,79 24,97 6,68 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 273,78

AXAWF Fram Human Capital F 164,08 22,76 4,31 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 239,69

AXAWF Fram Italy F C € 258,89 27,94 7,77 ★★★ Italy Eq 357,93

AXAWF Fram Talents Gbl F C 530,73 25,66 7,88 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 137,74

AXAWF Framlington € Opport 77,54 27,83 6,12 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 224,81

AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 111,24 13,07 3,54 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 214,12

AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 35,90 9,35 2,98 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 1.056,57

AXAWF Optimal Income F C € 215,35 12,58 3,71 ★★★★ € Flex Allocation 761,95

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi AD 414,35 22,91 10,80 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 772,31

AXA Court Terme AD 1.547,19 -0,31 -0,34 € Mny Mk - Sh Term 1.109,85

AXA Trésor Court Terme C 2.427,67 -0,40 -0,42 € Mny Mk - Sh Term 217,84

BANKIA FONDOS SGIIC

Bankia Banca Privada RF € 1.354,21 1,16 -0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 243,46

Bankia Banca Privada Selec 13,47 9,84 0,94 ★★ € Aggressive Allocation 46,45

Bankia Blsa Española Unive 926,80 12,77 2,12 ★ Spain Eq 45,61

Bankia Blsa USA Universal 8,58 31,55 8,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 72,52

Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,30 0,33 -0,37 € Ultra Short-Term Bond 188,54

Bankia Bonos Duración Flex 11,56 3,01 0,13 ★★ € Dvsifid Bond 25,85

Bankia Bonos Int Universal 10,25 4,81 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 913,12

Bankia Divdo España Univer 18,93 13,61 3,99 ★★★★ Spain Eq 56,34

Bankia Divdo Europ Univers 20,12 21,66 4,02 ★ Eurp Equity-Income 83,82

Bankia Dólar Universal 8,36 5,74 -0,99 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 56,05

Bankia Duración Flex 0-2 U 10,62 1,06 -0,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.579,33

Bankia Emerg Universal 14,96 22,78 8,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 38,55

Bankia € Top Ideas Univers 8,68 23,64 4,74 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 93,30

Bankia Evolución Decidido 120,06 17,06 3,06 Alt - Multistrat 45,55

Bankia Evolución Mod Unive 111,83 8,20 0,64 Alt - Multistrat 147,94

Bankia Evolución Prud Univ 128,11 4,19 -0,09 Alt - Multistrat 1.321,03

Bankia Fondtes LP Universa 173,04 2,69 0,55 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 34,35

Bankia Fonduxo Universal 1.780,40 10,88 -3,47 ★★ € Moderate Allocation 117,39

Bankia Gar Blsa 5 11,39 -0,05 -0,29 Guaranteed Funds 105,08

Bankia Gobiernos € LP Univ 11,33 2,59 -0,22 ★★ € Gov Bond 21,98

Bankia Ind Eurostoxx Unive 88,15 28,60 7,10 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,68

Bankia Ind Ibex Universal 160,89 16,59 3,83 ★★★ Spain Eq 84,65

Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,83 3,33 -0,04 ★★ € Cautious Allocation 569,84

Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 11,12 4,97 0,64 ★★ € Cautious Allocation 78,93

Bankia Mix RV 50 Universal 15,63 8,59 1,33 ★★ € Moderate Allocation 22,21

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO


Fondos

BNP Paribas € Md Term Bd C 185,42 1,07 0,04 ★★ € Dvsifid Bond 483,84

BNP Paribas € Mny Mk C C 207,49 -0,35 -0,36 € Mny Mk 995,12

BNP Paribas € S/T Corp Bd 50,31 2,16 0,23 ★★★ € Flex Bond 496,01

BNP Paribas Eurp Dividend 99,77 21,54 3,28 ★★ Eurp Equity-Income 273,07

BNP Paribas Eurp Vle Cl C 170,18 19,82 1,84 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 372,84

BNP Paribas Funds € Mid Ca 872,27 23,73 6,78 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 55,04

BNP Paribas Gbl Envir N C 207,27 28,36 6,99 ★★★ Sector Eq Ecology 1.189,02

BNP Paribas Sust € Corp Bd 153,10 5,63 1,60 ★★★ € Corporate Bond 1.504,45

BNP Paribas Tget Risk Bala 274,59 16,62 5,34 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.837,05

BNPP L1 Bond € Pre Classic 144,58 0,90 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 64,22

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC

BNP Paribas Blsa Española 20,85 12,62 2,44 ★★★★ Spain Eq 31,56

BNP Paribas Caap Dinam A 12,81 16,32 4,30 ★★★ € Aggressive Allocation 18,16

BNP Paribas Caap Equilibra 17,82 11,29 2,68 ★★★ € Moderate Allocation - 70,58

BNP Paribas Caap Mod A 11,31 5,02 0,61 ★★ € Cautious Allocation 75,98

BNP PARIBAS Flex Max 30 A 8,34 -0,19 -1,09 ★ € Cautious Allocation - 108,27

BNP Paribas Gest Moder A 13,61 5,09 0,68 ★★★ € Cautious Allocation - 35,37

BNP Paribas Gbl Ass Alloca 12,01 9,91 2,58 ★★★ € Moderate Allocation 61,17

BNP Paribas Gbl Dinver 13,50 12,61 3,33 ★★★ € Moderate Allocation - 35,80

BNP Paribas Portfolio Max 11,68 8,39 1,08 ★★★ € Cautious Allocation - 25,69

BNP Paribas Portfolio Max 11,69 12,44 2,85 ★★★ € Moderate Allocation 53,58

BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,79 7,08 1,59 ★★★ € Cautious Allocation - 17,21

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,64 18,11 3,85 ★★★ Gbl H Yld Bond 109,28

BNY Mellon S C Euroland € 5,67 29,86 8,36 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 75,12

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC

Caixabank Blsa All Caps Es 15,87 5,91 1,67 ★★★ Spain Eq 80,29

Caixabank Blsa Div. Europ 7,47 21,90 5,03 ★★ Eurp Equity-Income 151,06

Caixabank Blsa España 150 6,23 25,08 4,63 ★ Spain Eq 65,52

Caixabank Blsa España 2019 7,77 -0,74 -0,54 Other 17,58

Caixabank Blsa Gest España 39,79 19,09 4,37 ★★★ Spain Eq 107,95

Caixabank Blsa Gest € Está 25,06 16,56 2,38 ★ Eurozone Large-Cap Eq 76,87

Caixabank Blsa Gest Europ 6,35 13,42 0,85 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 87,64

Caixabank Blsa Ind € Están 36,66 28,27 6,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 415,65

Caixabank Blsa Ind Esp. Es 8,65 16,47 3,64 ★★★ Spain Eq 270,12

Caixabank Blsa Sel. Asia E 12,02 22,73 8,46 ★★★ Asia ex Jpn Eq 22,05

Caixabank Blsa Sel. Emerg. 9,69 23,73 7,29 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 54,54

Caixabank Blsa Sel. Europ 12,95 23,05 3,15 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 132,47

Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 12,80 26,81 5,31 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 215,16

Caixabank Blsa Sel. Japón 6,87 21,84 3,45 ★★ Jpn Large-Cap Eq 23,54

Caixabank Blsa Sel. USA Es 17,57 31,05 8,25 ★★ US Large-Cap Blend Eq 56,40

Caixabank Blsa S Caps € Es 14,19 17,40 2,69 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 61,22

Caixabank Blsa USA Estánda 16,50 33,24 9,71 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 49,78

Caixabank Comunicaciones E 21,75 39,55 18,38 ★★★ Sector Eq Tech 413,71

Caixabank Divers. Dinam Es 6,40 3,91 -0,21 Alt - Multistrat 57,75

Caixabank España Rta Fija 7,22 -0,66 -0,62 Fixed Term Bond 32,34

Caixabank España Rta Fija 8,60 0,56 0,53 Fixed Term Bond 28,20

Caixabank Multisalud Estan 21,13 21,99 7,03 ★★★ Sector Eq Healthcare 490,40

Caixabank Rta Fija Dólar E 0,44 5,43 -0,94 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 106,92

Caixabank RF Alta Calidad 9,56 2,08 0,29 ★★ € Dvsifid Bond 41,55

Caixabank RF Corporativa E 8,28 5,77 1,92 ★★★ € Corporate Bond 154,96

Caixabank Sel Futur Sosten 10,20 14,29 3,57 € Flex Allocation - Gbl 129,59

Microbank Fondo Ético Está 8,55 11,75 2,90 ★★★ € Moderate Allocation - 91,27

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC

Caja Ingenieros Blsa € Plu 7,43 17,65 4,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 31,69

Caja Ingenieros Blsa USA A 12,55 25,30 6,22 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,74

Caja Ingenieros Emerg A 14,81 25,29 7,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,63

Caja Ingenieros Fondtes CP 892,09 0,09 -0,49 ★★ € Ultra Short-Term Bond 23,77

Caja Ingenieros Gest Alter 6,13 7,66 0,54 Alt - Multistrat 17,12

Caja Ingenieros Gbl A 8,90 31,50 8,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 111,48

Caja Ingenieros Iberian Eq 9,86 10,61 5,68 ★★★★ Spain Eq 33,14

BBVA Blsa Japón 6,83 24,03 4,40 ★★ Jpn Large-Cap Eq 19,47

BBVA Blsa Latam 1.562,18 21,04 9,55 ★★★ Latan Eq 24,85

BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 22,03 43,89 15,02 ★★★ Sector Eq Tech 379,32

BBVA Blsa USA (Cubierto) 16,89 21,14 6,79 ★ US Large-Cap Blend Eq 113,72

BBVA Blsa USA A 25,07 28,86 7,65 ★★ US Large-Cap Blend Eq 748,04

BBVA Bonos Corpor LP 13,60 6,12 1,25 ★ € Corporate Bond 68,94

BBVA Bonos Dólar CP 76,01 5,42 -1,29 $ Mny Mk 79,83

BBVA Bonos Int Flex Eur 14,37 1,14 -1,16 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,39

BBVA Bonos Int Flex 15,52 2,61 -0,52 ★★ Gbl Bond - € Biased 315,04

BBVA Bonos Plus 15,50 0,05 -1,14 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,82

BBVA Fondtes CP 1.435,30 -0,59 -0,62 ★★ € Ultra Short-Term Bond 76,40

BBVA Futur Sostenible ISR 919,95 5,96 0,90 ★★ € Cautious Allocation 950,57

BBVA Gest Conserv 10,71 3,94 -0,15 ★ € Cautious Allocation 517,95

BBVA Gest Decidida 8,18 14,89 4,27 ★★★ € Aggressive Allocation 85,88

BBVA Gest Moder 6,40 8,77 2,26 ★★★ € Moderate Allocation - 235,65

BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,74 -0,08 0,21 Guaranteed Funds 27,55

BBVA Mejores Ideas (Cubier 8,78 21,68 6,80 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 65,39

BBVA Rentab Ahorro CP 882,24 -0,32 -0,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 522,92

BBVA Retorno Absoluto 3,20 -7,26 -3,23 ★ € Flex Allocation - Gbl 180,59

CX Evoluciò Rendes 5 13,43 0,08 0,30 Fixed Term Bond 32,30

Multiactivo Mix Rta Fija 800,81 5,25 0,90 ★★★ € Cautious Allocation - 15,29

Quality Inver Conserv 11,12 3,53 1,12 ★★ € Cautious Allocation - 11.184,27

Quality Inver Decidida 12,76 14,70 5,37 ★★★ € Aggressive Allocation 1.122,17

Quality Inver Moder 12,82 8,65 3,37 ★★ € Moderate Allocation - 8.325,17

Quality Mejores Ideas 11,19 25,70 7,77 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 917,11

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B € 329,05 24,78 6,16 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 59,77

BESTINVER GESTIÓN SGIIC

Bestinfond 220,32 21,40 5,57 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.833,99

Bestinver Blsa 63,12 9,96 3,90 ★★★★★ Spain Eq 247,83

Bestinver Int 47,94 24,08 6,04 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.576,13

Bestinver Mix 32,50 17,64 4,83 ★★★ € Aggressive Allocation 60,31

Bestinver Patrim 10,39 8,15 2,99 ★★★★★ € Cautious Allocation 125,57

Bestinver Rta 12,44 4,96 1,29 ★★★ € Dvsifid Bond 221,67

BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S

BL- Gbl Bond Opport B € Ac 686,34 0,69 -0,36 ★★ Gbl Bond - € Hedged 400,30

BL-Bond € B € 1.100,11 0,90 -0,41 ★★ € Dvsifid Bond 37,85

BL-Corporate Bond Opps A € 235,96 4,20 0,48 ★ € Corporate Bond 175,58

BL-Emerging Markets A € 140,42 14,91 4,04 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 492,49

BL-Equities Dividend A € 151,72 24,95 9,18 ★★ Gbl Equity-Income 482,37

BL-Equities Eurp B € 8.508,53 26,64 12,05 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.340,28

BL-Fund Selection 50-100 B 198,25 16,36 4,75 ★★★ € Aggressive Allocation 108,41

BL-Fund Selection Eq B 228,24 25,02 7,16 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,78

BL-Global 30 A € 700,43 7,99 1,80 ★★★ € Cautious Allocation - 112,72

BL-Global 50 A € 1.026,31 14,36 4,62 ★★★★ € Moderate Allocation - 345,89

BL-Global 75 B € 2.804,92 19,47 6,71 ★★★★ € Aggressive Allocation 611,84

BL-Global Eq B € 986,86 24,26 8,38 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 300,24

BL-Global Flex € A 139,71 22,70 8,15 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.353,64

BL-Sustainable Horizon B € 1.265,68 20,46 7,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,57

BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED

BMO Eurp Smaller Coms A In 28,99 23,67 6,03 ★★ Eurp Small-Cap Eq 18,56

BMO Gbl Convert Bd A Inc € 21,40 13,43 2,17 ★★★ Convert Bond - Gbl 198,80

BMO Stainble Opps Eurp Eq 21,85 29,52 7,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,95

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM

BNPP B Strategy Gbl Defens 281,74 9,79 2,30 ★★★ € Cautious Allocation - 1.064,41

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE

BNP Paribas Moné Etat Priv 1.057,36 -0,41 -0,44 € Mny Mk 22,52

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG

BNP Paribas € Bond C C 228,43 4,10 1,11 ★★★ € Dvsifid Bond 862,25

BNP Paribas € Corporate Bd 195,00 6,16 2,13 ★★★ € Corporate Bond 2.259,38

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO


Fondos

CapitalatWork Sh Duration 156,48 1,37 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 310,17

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.713,64 -0,40 -0,41 € Mny Mk - Sh Term 441,02

Carmignac Emergents A € Ac 971,72 25,62 6,87 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 646,39

Carmignac Euro-Entrepreneu 396,16 25,88 10,00 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 219,79

Carmignac Investissement A 1.305,68 26,10 3,91 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.324,68

Carmignac L-S Eurp Eqs A € 370,08 -0,77 6,00 Alt - Long/Short Eq - E 304,99

Carmignac Patrim A € Acc 639,10 10,88 -0,77 ★★ € Moderate Allocation - 11.485,63

Carmignac Profil Réactif 1 218,94 8,49 2,79 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 89,38

Carmignac Profil Réactif 5 189,51 6,13 1,62 ★★ € Moderate Allocation - 177,15

Carmignac Profil Réactif 7 235,70 7,33 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 98,25

Carmignac Sécurité A € Acc 1.760,01 3,61 0,17 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 8.310,85

CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A.

Carmignac Pf Commodities A 292,25 15,05 -0,24 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 341,67

Carmignac Pf Emerg Discv A 1.546,20 10,73 6,22 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 262,40

Carmignac Pf Grande Eurp A 243,30 35,66 10,82 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 411,00

Carmignac Pf Uncons €A € A 1.192,91 5,06 1,05 € Flex Bond 883,47

Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.468,52 8,74 1,54 ★★★ Gbl Bond 856,98

CARTESIO INVERSIONES SGIIC

Cartesio X 1.893,70 4,60 1,62 ★★★★ € Cautious Allocation 427,64

Cartesio Y 2.358,13 10,30 3,98 ★★★★ € Flex Allocation 315,34

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD

Comgest Gw Ch € Acc 76,98 27,47 11,03 ★★★★ Greater Ch Eq 303,48

Comgest Gw Eurp € Acc 29,55 34,93 13,26 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.484,01

Comgest Gw Eurp Smlr Coms 37,18 38,99 18,84 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 451,33

Comgest Gw GEM Promis Coms 13,38 7,64 -2,06 ★★ Gbl Emerg Markets Small 93,18

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 14.346,96 6,81 3,28 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 105,42

CPR Focus Inflation US P 423,47 -2,28 -3,62 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 280,01

CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC

Bankoa-Ahorro Fondo 114,30 1,60 0,10 € Mny Mk 59,10

CA Seleccion Estrategia IS 16,77 4,76 1,20 ★★★ € Cautious Allocation 26,81

Credit Agricole Selección 6,81 2,63 0,09 Alt - Multistrat 35,31

Fondgeskoa 247,43 6,38 1,62 ★ € Moderate Allocation 18,13

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS (Lux) Corporate Sh Dur 82,24 1,81 0,18 ★★ € Corporate Bond - Sh T 608,30

CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 12,46 18,10 3,59 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 192,52

CS (Lux) Italy Eq B € 484,68 29,83 8,20 ★★★ Italy Eq 60,41

CS (Lux) Portfolio Balanc 187,98 14,16 2,73 ★★★ € Moderate Allocation - 448,64

CS (Lux) Portfolio Gw € B 187,65 18,59 3,62 ★★★ € Aggressive Allocation 121,64

CS (Lux) Portfolio Reddito 86,35 9,41 2,21 ★★★★ € Cautious Allocation - 215,32

CS (Lux) Portfolio Yld € A 127,56 10,47 1,88 ★★★★ € Cautious Allocation - 504,37

CS (Lux) Sm and Md Cp Germ 3.113,11 28,89 13,63 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 357,67

CS (Lux) S and Mid Cp Eurp 3.144,24 24,41 7,47 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 84,00

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC

Credit Suisse Blsa B 165,74 11,63 0,66 € Aggressive Allocation 30,01

CS CP B 13,03 1,63 0,24 € Mny Mk 923,36

CS Director Flex 14,53 0,10 -2,30 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,95

CS Duración 0-2 B 1.162,64 5,62 1,92 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 449,35

CS Family Business 7,06 13,61 1,68 ★ € Moderate Allocation - 16,35

CS Gbl AFI 5,41 8,32 1,77 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,28

CS Rta Fija 0-5 B 957,69 7,03 2,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 266,38

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.

DPAM Capital B Bonds € M/T 496,26 3,17 1,07 ★★★ € Dvsifid Bond 359,10

DPAM Capital B Eqs EMU Beh 111,16 25,18 5,64 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 704,73

DPAM Capital B Eqs US Idx 155,57 33,97 11,43 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.232,76

DPAM Capital B Eqs USBehvr 129,73 28,93 5,40 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 858,71

DPAM Capital B Real State 87,29 21,74 10,20 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 218,36

DPAM Capital B Rl Ett EMU 126,35 23,87 9,42 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 87,46

DPAM INVEST B Bonds Eur A 53,95 9,26 3,36 ★★★★ € Gov Bond 458,49

Caja Ingenieros Prem A 719,06 3,48 0,44 ★★ € Flex Bond 99,43

Caja Ingenieros Rta A 14,59 14,85 3,13 ★★★ € Aggressive Allocation 25,72

Fonengin ISR A 12,87 5,94 0,87 ★★★ € Cautious Allocation - 180,87

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC

Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,52 2,03 -0,01 Guaranteed Funds 27,86

Caja Laboral Patrim 13,82 2,54 -0,63 ★ € Cautious Allocation 16,54

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,80 -0,62 -0,19 Guaranteed Funds 22,76

Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,58 -0,65 -0,22 Guaranteed Funds 36,96

Caja Laboral Rta Fija Gar 7,86 5,21 1,07 Guaranteed Funds 38,98

Laboral Kutxa Ahorro 10,58 -0,20 -0,45 ★★ € Ultra Short-Term Bond 27,25

Laboral Kutxa Avant 7,62 6,06 1,05 ★★★ € Flex Bond 406,44

Laboral Kutxa Blsa Gar VI 10,25 4,02 2,49 Guaranteed Funds 38,67

Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,67 0,12 0,38 Guaranteed Funds 36,91

Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,74 -0,35 -0,26 Guaranteed Funds 112,24

Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,18 -0,15 -0,14 Guaranteed Funds 35,89

Laboral Kutxa Blsa Univers 8,11 22,44 5,72 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,63

Laboral Kutxa Bolsas Eurp 8,56 24,74 4,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,27

Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,74 2,41 1,96 Guaranteed Funds 21,48

Laboral Kutxa Eurib Gar II 11,07 3,22 1,99 Guaranteed Funds 56,58

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,63 -0,53 -0,20 Guaranteed Funds 70,02

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,26 -0,08 0,19 Guaranteed Funds 21,18

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,31 5,36 0,79 Guaranteed Funds 39,30

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,04 5,37 1,60 Guaranteed Funds 28,53

Laboral Kutxa RF Gar III 12,07 1,12 1,16 Guaranteed Funds 62,56

Laboral Kutxa RF Gar V 11,23 2,38 1,62 Guaranteed Funds 74,04

Laboral Kutxa RF Gar XX 13,08 2,44 0,22 Guaranteed Funds 29,67

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Corporate 491,15 5,91 1,85 ★★★ € Corporate Bond 43,87

Candriam Sust € Shrt Trm B 252,11 0,12 -0,42 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,60

Candriam Sust Eurp C C 31,18 31,28 9,18 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,75

Candriam Sust High C C 459,73 20,97 5,19 ★★★ € Aggressive Allocation 62,35

Candriam Sust Low C C 4,86 9,43 1,82 ★★★★ € Cautious Allocation 57,01

Candriam Sust Md C C 7,59 14,55 3,55 ★★★★ € Moderate Allocation 536,73

Candriam Sust Wrd C € C 35,23 29,09 6,55 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 40,07

Candriam Stainble € Bonds 279,33 5,81 1,60 ★★★ € Dvsifid Bond 169,32

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb Classiq 1.365,30 -0,16 -0,09 Alt - Relative Vle Arb 445,97

Candriam Risk Arb C 2.522,05 0,78 0,03 Alt - Event Driven 798,48

CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A.

Candriam Bds € C € Dis 289,43 6,56 2,00 ★★★★ € Dvsifid Bond 471,54

Candriam Bds € Gov C € C 2.468,52 6,73 2,14 ★★★ € Gov Bond 915,33

Candriam Bds € High Yld C 1.207,59 10,21 4,12 ★★★★★ € H Yld Bond 2.883,96

Candriam Bds € Long Term C 9.447,50 12,49 4,42 ★★ € Bond - Long Term 71,10

Candriam Bds € Sh Term C € 2.088,72 0,51 -0,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.885,76

Candriam Bds Glb Infl Shrt 137,46 0,70 - Gbl Inflation-Linked Bo 223,99

Candriam Bds Gbl Gov C € C 148,32 7,67 1,18 ★★★ Gbl Bond 197,23

Candriam Bds International 1.019,70 5,40 0,71 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 272,43

Candriam Bonds € Divers C 1.032,99 3,80 0,72 € Dvsifid Bond 471,79

Candriam Eqs L Em Mkts C € 892,41 24,89 9,16 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.604,19

Candriam Eqs L Eurp C € C 1.107,56 22,36 6,16 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 250,47

Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.491,14 31,65 12,16 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 891,71

Candriam Eqs L Eurp Optm Q 156,28 19,77 9,01 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.051,02

Candriam Mny Mk € C Acc 520,11 -0,70 -0,74 € Mny Mk 1.127,98

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A.

CapitalatWork As Eq at Wor 237,43 24,62 7,28 ★★★ Asia-Pacific Eq 37,60

CapitalatWork Contrarian E 771,40 38,77 11,37 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.084,95

CapitalatWork Corporate Bo 295,01 7,08 1,51 ★★★★ Gbl Corporate Bond - € 212,96

CapitalatWork Eurp Eqs at 648,29 31,16 5,20 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 62,39

CapitalatWork Inflation at 193,08 4,75 0,30 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 110,68

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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RENTAB. 2018

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO


Fondos

DWS Concept DJE Alpha Rent 126,72 7,06 1,24 ★★★★ € Cautious Allocation - 561,71

DWS Covered Bond Fund LD 55,04 2,52 0,80 ★★ € Corporate Bond 388,03

DWS Emerg Markets Typ O 124,00 24,06 10,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 129,62

DWS ESG Convert LD 128,45 7,40 0,46 Convert Bond - Other 126,06

DWS € Rsve 132,85 -0,29 -0,43 ★★ € Ultra Short-Term Bond 350,06

DWS €renta 57,68 7,05 2,03 ★★★ Eurp Bond 488,17

DWS Floating Rate Notes LC 84,04 0,86 -0,06 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 7.795,70

DWS Gbl Gw LD 140,40 36,41 12,08 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 565,73

DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 40,47 12,99 5,42 ★★★★ € Subordinated Bond 269,18

DWS Health Care Typ O 292,33 26,97 11,12 ★★★ Sector Eq Healthcare 304,26

DWS India 2.532,07 12,58 10,65 ★★★ India Eq 149,05

DWS Osteuropa 677,75 28,37 7,45 ★★ Emerg Eurp Eq 136,87

DWS Qi Eurozone Eq 101,52 28,23 7,83 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 184,79

DWS Russia LC € Acc 295,10 42,03 8,75 ★★★ Russia Eq 160,78

DWS SDG Gbl Eq LD 84,56 33,61 8,18 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 262,18

DWS Smart Industrial Techn 132,05 33,85 8,59 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 817,92

DWS Stiftungsfonds LD 49,91 10,42 2,76 ★★★★ € Cautious Allocation 1.866,12

DWS Telemedia Typ O 181,61 27,83 5,59 ★★★★★ Sector Eq Communication 310,97

DWS Top Eurp LD 157,49 31,59 6,84 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.204,80

DWS Türkei 135,03 13,27 -6,11 ★★★ Turkey Eq 31,19

DWS Ultra Sh Fixed Income 76,58 -0,07 -0,23 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 703,64

DWS US Gw 246,38 37,82 13,74 ★★★ US Large-Cap Gw Eq 532,13

VP DWS Internationale Rent 133,55 9,38 1,88 ★★★ Gbl Bond 237,15

EDM GESTIÓN SGIIC

EDM Rta 10,39 0,63 -0,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,19

EDM-Ahorro R 26,57 4,41 0,94 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 297,69

EDM-Inversión R 67,52 11,42 3,57 ★★★★ Spain Eq 441,31

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F

EdR Credit Very Sh Term C 125,88 -0,25 -0,29 € Mny Mk 893,00

EdR India A 361,09 12,32 11,71 ★★★ India Eq 80,65

EdR Patrim A 226,84 7,01 1,63 ★★★ € Cautious Allocation 100,50

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L

EdRF Bond Allocation B € I 141,75 2,73 1,28 ★★★ € Flex Bond 2.482,91

EdRF Premium Brands A € 205,77 23,56 9,71 ★★ Sector Eq Consumer Good 55,73

EGERIA ACTIVOS SGIIC

Egeria Coyuntura 310,17 21,36 5,24 ★★★★ € Flex Allocation 30,45

ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH

ERSTE BOND CORPORATE BB A 122,40 9,05 2,84 ★★ € H Yld Bond 158,75

ERSTE BOND EM CORPORATE € 110,40 9,22 3,67 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 436,00

ERSTE Responsible Bond € R 176,34 5,24 1,59 ★★★ € Dvsifid Bond 112,60

ERSTE Responsible Stock Gb 310,95 32,37 9,37 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 224,69

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV A 132,78 10,24 2,81 ★★★ € Cautious Allocation - 3.448,13

Ethna-DEFENSIV T 165,85 7,35 1,62 ★★★ € Cautious Allocation - 454,23

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon Absolut Active R € 115,24 -3,35 -1,07 Alt - Multistrat 271,30

Eurizon Absolut Prudent R 117,80 -1,47 -0,35 Alt - Multistrat 651,50

Eurizon Bond Corporate € S 67,37 0,66 -0,46 ★★ € Corporate Bond - Sh T 916,78

Eurizon Bond Emerg Markets 391,62 16,78 2,52 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 2.086,04

Eurizon Bond € Long Term L 261,50 10,44 3,56 ★ € Bond - Long Term 3.071,95

Eurizon Bond € Md Term LTE 340,15 1,50 -0,10 ★ € Gov Bond 1.066,40

Eurizon Bond € Sh Term LTE 139,95 0,04 -0,67 ★★ € Gov Bond - Sh Term 840,79

Eurizon Bond GBP LTE R Acc 176,40 13,52 2,98 ★★ GBP Gov Bond 86,55

Eurizon Bond H Yld R € Acc 234,75 9,49 2,51 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 3.122,86

Eurizon Bond Inflation Lin 140,63 5,49 1,10 ★★ € Inflation-Linked Bond 280,85

Eurizon Bond JPY LTE R Acc 116,51 4,47 0,44 ★★ JPY Bond 348,45

Eurizon Bond $ LTE R Acc 188,37 9,67 0,49 ★★ $ Gov Bond 1.008,51

Eurizon Bond $ Sh Term LTE 116,27 5,21 -1,06 $ Gov Bond 133,96

Eurizon Cash € R Acc 110,41 -0,63 -0,70 € Mny Mk 2.433,00

Eurizon Eq Ch Smart Vol R 135,59 16,49 8,31 ★★ Ch Eq 88,40

Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 213,33 13,82 5,43 Gbl Emerg Markets Eq 215,19

DPAM INVEST B Eqs NewGems 149,76 32,93 14,49 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 339,07

DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 143,27 22,09 5,20 ★★★★ Sector Eq Agriculture 82,73

DPAM INVEST B Eq Euroland 167,91 30,95 10,33 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.853,61

DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 119,37 31,44 10,30 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 121,17

DPAM INVEST B Eq Eurp Div 170,89 21,30 5,62 ★★★ Eurp Equity-Income 676,53

DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 309,65 33,42 11,16 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 291,61

DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 201,34 25,48 10,00 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 265,58

DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 179,87 36,31 15,26 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 927,13

DPAM INVEST B Real State E 551,58 26,34 10,21 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 587,29

DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.

DP Gbl Strategy L High A 57,40 21,22 6,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 1.285,70

DP Gbl Strategy L Low A 33,94 7,80 2,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 841,06

DP Gbl Strategy L Md A 54,71 14,68 4,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 6.060,67

DPAM Bonds L Corporate € A 81,87 5,24 2,07 ★★★ € Corporate Bond 798,97

DPAM Bonds L EMU Quants A 83,33 5,98 2,01 ★★★ € Gov Bond 17,52

DPAM Eq L EMU Dividend B 111,46 18,64 2,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 88,19

DPAM Eq L Eurp Behavioral 48,38 20,50 3,72 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 120,74

DPAM L Bonds € Quality Sta 592,79 6,96 2,17 ★★★ € Corporate Bond 1.100,88

DPAM L Bonds Higher Yld B 278,90 12,44 3,86 ★★★★ € H Yld Bond 181,21

DPAM L Bonds Universalis U 178,23 14,43 4,26 ★★★★ Gbl Bond 955,97

DPAM L Liq EUR&FRN A 118,58 1,29 -0,35 Other Bond 22,60

LT Funds - Eurp General A 328,95 27,32 5,73 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 333,65

Ulysses Gbl 817,91 9,64 2,30 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 33,62

DEGROOF PETERCAM SGIIC

DP Ahorro A 12,52 1,58 0,33 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 162,30

DP Flex Gbl 19,25 8,26 -0,01 ★★ € Flex Allocation - Gbl 20,19

DP Fd RV Gbl A 15,60 21,63 6,07 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,11

DP Fonglobal 14,10 22,50 5,78 ★★★ € Moderate Allocation - 16,25

DP Fonselección 4,15 6,76 0,40 Other Allocation 43,58

DP Rta Fija A 19,07 4,59 0,35 ★★ € Dvsifid Bond 53,61

DEKA INTERNATIONAL SA

Deka-ConvergenceAktien CF 191,18 34,23 11,23 ★★★★ Emerg Eurp Eq 212,95

Deka-ConvergenceRenten CF 44,97 9,14 1,55 ★★★ Emerg Eurp Bond 180,05

Deka-Global ConvergenceAkt 122,27 21,18 8,71 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,69

Deka-Global ConvergenceRen 39,77 15,59 3,59 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 180,43

DekaLux-Deutschland TF (A) 130,64 24,72 4,99 ★★★ Germany Eq 573,72

DELUBAC ASSET MANAGEMENT

Delubac Pricing Power P 167,21 19,48 -0,11 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 76,22

DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC

Deutsche Wealth Crec A 12,95 14,86 4,61 ★★★ € Moderate Allocation - 138,29

DWS Acc Españolas A 39,83 14,97 6,56 ★★★★ Spain Eq 48,55

DWS Ahorro 1.316,35 -0,50 -0,55 ★★ € Ultra Short-Term Bond 35,06

DWS Foncreativo 10,32 5,17 1,37 ★★★ € Cautious Allocation 24,48

DWS Fondepósito Plus A 7,85 -0,41 -0,40 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 97,40

DJE INVESTMENT SA

DWS Concept DJE Responsibl 208,00 7,56 4,06 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 43,19

DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Dunas Valor Prud I 240,33 1,80 0,57 Alt - Multistrat 64,52

DUX INVERSORES SGIIC, S.A.

Dux Rentinver Rta Fija 13,02 2,22 0,26 ★★ € Dvsifid Bond 15,45

Selector Gbl Acc 23,63 16,46 4,17 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 19,93

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Deutschland LC 233,06 24,30 3,92 ★★★★ Germany Eq 5.020,22

DWS Tech Typ O 231,92 43,77 18,12 ★★★★ Sector Eq Tech 269,10

DWS Top Dividende LD 132,28 21,17 5,45 ★★★ Gbl Equity-Income 20.797,97

DWS INVESTMENT S.A.

DWS Akkumula LC 1.304,42 32,71 10,38 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 5.299,74

DWS Aktien Strategie Deuts 438,71 32,17 7,90 ★★★★★ Germany Eq 4.056,14

DWS Biotech LC 238,14 50,14 11,55 ★★★ Sector Eq Biotechnology 371,34

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO


Fondos

Rural Mix 25 845,77 2,54 -0,37 ★ € Cautious Allocation 512,33

Rural Mix 50 1.406,28 4,74 -0,16 ★ € Moderate Allocation 42,17

Rural Mix Int 15 804,27 4,71 0,51 ★★ € Cautious Allocation - 114,03

Rural Mix Int 25 911,78 7,46 1,05 ★★★ € Cautious Allocation - 198,76

Rural Multifondo 75 1.003,03 18,31 4,40 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 43,62

Rural Perfil Cons 754,62 2,59 -0,07 ★★ € Cautious Allocation 287,11

Rural Perfil Decidido 1.016,04 17,98 2,99 ★★★ € Moderate Allocation - 33,38

Rural Rend 8.283,84 -0,07 -0,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 24,18

Rural Rta Fija 1 Estandar 1.247,84 0,07 -0,50 ★★ € Ultra Short-Term Bond 210,52

Rural Rta Fija 3 Estandar 1.304,86 0,72 -0,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 94,66

Rural Rta Fija 5 Estándar 930,86 2,11 0,11 ★★ € Dvsifid Bond 18,81

Rural Rta Variable España 589,83 10,14 0,03 ★★ Spain Eq 112,07

Rural RV Int Estándar 740,41 32,38 6,16 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 35,51

Rural Tecnológico RV Están 616,51 38,37 14,77 ★★★ Sector Eq Tech 56,40

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

Catalana Occidente Blsa Es 31,19 9,31 3,01 ★★★ Spain Eq 33,68

Catalana Occidente Blsa Mu 14,37 22,51 7,21 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 20,36

Catalana Occidente Patrim 17,37 8,91 2,25 ★★★ € Flex Allocation 22,25

Gesiuris Fixed Income 12,78 0,76 0,24 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,62

Gesiuris Patrimonial 20,02 9,00 4,24 ★★★★ € Flex Allocation 51,34

GESNORTE SGIIC

Fondonorte Eurobolsa 7,88 22,39 6,37 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 136,06

Fondonorte 4,49 6,99 1,65 ★★★ € Cautious Allocation 498,74

GESPROFIT SGIIC

Fonprofit 2.126,50 7,68 1,73 ★★ € Moderate Allocation - 276,95

Profit CP 1.671,25 2,20 0,28 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,92

GESTIFONSA SGIIC

Gestifonsa Mix 10 A 836,56 2,34 0,10 ★★★ € Cautious Allocation 34,45

Gestifonsa Mix 30 A 15,51 3,67 0,50 ★★★ € Cautious Allocation 105,76

Gestifonsa Rta Fija A 9,50 1,40 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond 34,31

Gestifonsa Rta Fija CP A 1.255,29 0,09 0,00 € Ultra Short-Term Bond 66,99

Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.958,09 2,24 0,69 ★★★ € Dvsifid Bond 65,13

Gestifonsa RV España Minor 71,97 8,35 2,44 ★★★ Spain Eq 15,09

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

NB Corporate € A 925,12 5,31 1,79 ★★★ € Corporate Bond 39,07

NB Momentum 144,88 26,46 7,68 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 31,93

NB Opportunity Fund 167,14 11,37 3,83 ★★★★★ € Flex Bond 36,17

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT FUND SERV

GS Eurp CORE® Eq Base Inc 17,32 24,41 6,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.140,88

GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 15,15 6,39 1,08 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.335,02

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Groupama Trésorerie IC 40.181,10 -0,20 -0,22 € Mny Mk 4.327,38

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Gco Acc 64,53 15,56 3,83 ★★★ Spain Eq 164,19

GCO Ahorro 22,88 1,08 0,07 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 41,69

Gco Eurobolsa 7,17 23,96 6,02 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,10

Gco Gbl 50 8,79 11,82 3,33 ★★★ € Moderate Allocation - 20,06

Gco Int 11,21 27,42 8,95 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,81

GCO Rta Fija 8,76 1,50 0,02 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,58

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

Bona-Renda 12,58 13,08 8,92 ★★★★ € Aggressive Allocation 26,11

Fondguissona 13,34 2,80 0,94 ★★★ € Cautious Allocation 20,09

Fondguissona Gbl Blsa 24,82 21,47 4,76 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 58,81

GVC Gaesco Constantfons 9,16 -0,10 -0,02 € Mny Mk 143,84

GVC Gaesco Emergentfond 215,45 13,52 4,57 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 19,82

GVC Gaesco Europ 4,25 18,67 1,63 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 27,19

GVC Gaesco Fondo de Fd 14,48 23,40 4,88 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 32,51

GVC Gaesco Multinacional 72,98 22,86 2,61 ★ Gbl Large-Cap Vle Eq 16,16

GVC Gaesco Patrimonialista 12,34 3,39 0,61 ★★ € Flex Allocation - Gbl 57,77

GVC Gaesco Retorno Absolut 158,05 8,76 2,09 Alt - Multistrat 79,42

GVC Gaesco S Caps A 12,63 12,90 2,27 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 39,43

Eurizon Eq Italy Smart Vol 102,55 31,37 9,04 ★★★ Italy Eq 16,87

Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 106,05 25,67 8,46 Gbl Large-Cap Blend Eq 752,97

Eurizon Gbl Bond LTE R Acc 165,23 8,05 1,02 ★★★ Gbl Bond 124,30

Eurizon Manager Selection 161,11 10,53 2,24 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.353,33

EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY

Evli Sh Corporate Bond A 15,89 3,44 1,26 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.766,04

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity Asia Pac Opps Y-A 26,42 32,36 15,43 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 637,76

Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,90 2,76 0,57 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.231,35

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

Fonditel Albatros A 9,88 5,69 1,15 ★★ € Moderate Allocation - 216,51

Fonditel Rta Fija Mixta In 8,03 3,48 0,34 ★★ € Cautious Allocation 33,88

FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.

LTIF Classic € 436,20 25,27 3,13 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 138,65

LTIF Natural Rsces € 106,00 13,27 -3,13 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 21,58

G.I.I.C. FINECO SGIIC

Fon Fineco Base 945,85 -0,49 -0,41 € Mny Mk 62,40

Fon Fineco Eurolíder 14,23 12,70 5,77 Other 16,69

Fon Fineco Gest 20,26 1,66 0,89 ★★★ € Flex Allocation 377,35

Fon Fineco Gest II 7,85 3,43 0,56 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 120,20

Fon Fineco I 13,20 7,33 0,30 ★★ € Moderate Allocation 16,41

Fon Fineco Patrim Gbl A 19,03 9,12 2,56 ★★★ € Moderate Allocation - 434,44

Fon Fineco Rta Fija Plus 16,11 1,84 0,34 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 310,87

Fon Fineco Valor 10,80 17,45 1,69 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,88

Millenium Fund 19,12 11,54 2,62 Other 302,72

Multifondo América A 22,38 25,74 9,54 Other Eq 82,71

Multifondo Europ A 21,91 26,49 7,36 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 92,42

GAM (LUXEMBOURG) SA

GAM Multibond ABS € A 72,22 0,61 0,14 Other Bond 15,22

GAM Multibond Total Rtrn B 38,08 2,69 0,02 ★★ € Flex Bond 146,42

GAM Multicash Mny Mk € B 1.991,39 -0,86 -0,85 € Mny Mk 78,72

GAM Multistock Euroland Vl 246,20 25,45 4,10 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,23

GAM Multistock German Focu 262,00 22,75 5,07 ★★★★ Germany Eq 102,69

JB Strategy Balanc € A 124,20 15,34 3,14 ★★★ € Moderate Allocation - 240,99

JB Strategy Gw € A 107,33 20,19 3,98 ★★★ € Aggressive Allocation 26,56

JB Strategy Income € A 115,74 10,32 1,81 ★★★ € Cautious Allocation - 240,01

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA

Generali IS AR Credit Stra 105,64 4,07 -0,25 Alt - Long/Short Credit 341,08

Generali IS € Corporate Bo 156,69 6,39 1,09 ★★ € Corporate Bond 104,89

Generali IS Total Rtrn € H 200,51 1,97 -0,61 ★★ € H Yld Bond 64,55

GESALCALÁ SGIIC

Alcalá Acc 23,65 16,88 3,11 Gbl Equity-Income 16,26

Alcalá Gbl 11,49 9,40 3,07 ★★ € Moderate Allocation - 33,05

GESBUSA SGIIC

Fonbusa Fd 79,91 13,09 1,63 ★★ € Aggressive Allocation 27,68

Fonbusa Mix 115,64 9,20 0,92 ★★ € Moderate Allocation 29,07

GESCONSULT, S.A., SGIIC

Gesconsult CP 705,48 0,70 -0,17 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 137,71

Gesconsult León Valores Mi 25,45 0,38 1,44 ★★ € Moderate Allocation 73,25

Gesconsult Rta Fija Flex A 27,32 0,23 0,20 ★★ € Cautious Allocation 70,67

Gesconsult Rta Variable A 47,31 6,10 6,30 ★★★★ Spain Eq 68,78

Rural Seleccion Conserv 83,32 2,09 0,39 ★★ € Cautious Allocation 74,98

GESCOOPERATIVO SGIIC

Rural Bonos 2 Años Estánda 1.132,01 0,31 -0,30 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 40,78

Rural Bonos Corpor Est 543,15 2,22 0,07 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 39,06

Rural Deuda Soberana € 646,10 -0,98 -0,92 € Mny Mk 43,32

Rural Emerg RV Estándar 835,46 20,17 6,04 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,13

Rural € Rta Variable Están 654,75 23,05 2,44 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 52,13

Rural Mix 15 775,68 1,94 0,00 ★★ € Cautious Allocation 655,30

Rural Mix 20 722,10 2,28 -0,20 ★★ € Cautious Allocation 280,33

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIO


Fondos

JSS Quant Port Glbl € P € 131,82 1,13 -1,24 ★ € Moderate Allocation - 25,08

JSS Stainble Bd € Corp P € 164,73 5,91 1,48 ★★ € Corporate Bond 82,14

JSS Stainble Bond € P € di 122,16 8,80 2,51 ★★★★ € Dvsifid Bond 76,85

JSS Stainble Eq Glb Thmtc 235,32 34,25 12,55 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 357,86

JSS Stainble Eq RE Glbl P 173,04 15,79 1,83 ★★ Prpty - Indirect Gbl 35,68

JSS Stainble Eq Eurp P € d 103,78 24,51 5,00 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 44,38

JSS Stainble Eq Glbl P € d 184,06 29,66 7,13 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,39

JSS Stainble Green Bd Glb 141,37 5,73 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond 20,81

JSS Stainble Port Bal € P 208,70 14,69 2,25 ★★★ € Moderate Allocation - 192,93

JSS Stainble Water P € dis 203,87 27,19 4,42 ★★ Sector Eq Water 207,33

JSS Thematic Eq Glb Real R 206,83 21,59 8,36 ★★★ € Aggressive Allocation 117,83

JSS Thematic Eq Gbl P € di 279,79 33,21 10,18 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,15

J.CHAHINE CAPITAL

Digital Stars Eurp Acc 983,86 31,53 9,74 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 439,03

JANUS HENDERSON INVESTORS

Janus Henderson Emerg Mark 13,34 9,68 2,85 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 45,44

Janus Henderson Hrzn Eurol 51,53 23,87 3,98 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.259,85

Janus Henderson Hrzn Pan E 31,24 28,09 5,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 552,59

Janus Henderson Hrzn PanEu 58,07 34,51 15,09 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 464,27

Janus Henderson Hrzn PanEu 54,38 33,87 9,03 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 608,59

Janus Henderson Pan Eurp R 7,38 30,09 7,05 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 654,21

Janus Henderson PanEurp Sm 14,83 34,74 7,90 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 131,73

JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.À R

JPM € Mny Mk VNAV D (acc) 106,74 -0,51 -0,52 € Mny Mk - Sh Term 164,14

JPMORGAN GESTIÓN SGIIC

Breixo Inversiones IICIICI 1,48 4,71 1,30 Alt - Multistrat 266,70

JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S

Jupiter Eurp Gw L € Acc 40,62 30,86 14,19 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.994,57

Jupiter Eurp Opps L € Acc 25,95 26,40 5,87 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 128,82

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Balanc Strate 158,92 11,37 2,45 ★★★ € Moderate Allocation - 142,09

Jyske Invest Dynam Strateg 193,57 14,83 2,86 ★★★ € Moderate Allocation - 25,27

Jyske Invest Emerg Local M 181,24 13,95 3,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 16,50

Jyske Invest Emerg Mk Bond 304,59 11,35 3,39 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 24,71

Jyske Invest Favourite Eq 147,58 31,72 5,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 122,59

Jyske Invest German Eq CL 155,11 21,81 3,61 ★★★ Germany Eq 16,31

Jyske Invest H Yld Corp Bo 217,24 12,29 4,28 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 92,28

Jyske Invest Stable Strate 185,46 8,61 2,25 ★★★★ € Cautious Allocation - 265,14

KAMES CAPITAL PLC

Kames H Yld Gbl Bd A Inc € 6,99 11,11 3,50 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 125,65

KBC ASSET MANAGEMENT SA

KBC Bonds Capital Acc 1.026,32 7,19 1,57 ★★★ Gbl Bond 62,22

KBC Bonds Convert Acc 915,95 14,17 1,70 ★★★ Convert Bond - Gbl 54,42

KBC Bonds Corporates € Acc 940,95 5,96 2,15 ★★★ € Corporate Bond 1.108,01

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 911,15 11,09 0,27 ★★ Emerg Eurp Bond 24,30

KBC Bonds High Interest Ac 2.110,77 8,01 0,15 ★ Gbl Bond 684,93

KBC Bonds Inflation-Linked 1.050,82 6,18 1,61 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 209,48

KBC Rta €renta B Acc 3.095,37 6,19 1,90 ★★★ € Gov Bond 483,16

KBC Rta Sh € B Acc 711,51 -0,21 -0,59 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 428,46

KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V.

Kempen Non-Directional Par 17,28 -0,75 1,69 Alt - Other 80,43

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Kutxabank Blsa EEUU Estánd 10,55 17,94 7,07 ★ US Large-Cap Blend Eq 454,44

Kutxabank Blsa Emerg Están 12,21 19,23 6,53 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 350,99

Kutxabank Blsa Estándar 18,60 9,67 1,20 ★★★ Spain Eq 123,97

Kutxabank Blsa Eurozona Es 6,30 27,96 4,33 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 802,95

Kutxabank Blsa Int. Estánd 10,18 23,85 6,63 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 379,72

Kutxabank Blsa Japón Están 4,25 18,25 5,73 ★ Jpn Large-Cap Eq 251,31

Kutxabank Blsa Nueva Eco. 5,83 28,86 15,52 ★★ Sector Eq Tech 331,79

Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 7,16 25,42 3,46 Alt - Multistrat 140,72

GVC Gaesco T.F.T. 13,73 23,63 8,73 ★★ Sector Eq Tech 40,08

Robust RV Mixta Int 9,39 10,67 2,76 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,59

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.

HSBC GIF € H Yld Bond AD 23,20 9,18 3,62 ★★★★ € H Yld Bond 1.976,46

HSBC GIF Euroland Eq Smlr 86,03 30,29 8,75 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 380,85

HSBC GIF Euroland Eq AC 44,23 22,66 4,07 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 526,95

HSBC GIF Euroland Gw M1C 20,14 32,40 9,15 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 238,36

HSBC GIF Turkey Eq AC 20,84 19,01 2,52 ★★★★★ Turkey Eq 56,70

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC

Ibercaja Best Ideas A 12,30 24,29 6,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 113,53

Ibercaja Blsa España A 22,41 12,98 1,81 ★★ Spain Eq 60,17

Ibercaja Blsa Europ A 7,79 19,35 4,24 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 182,66

Ibercaja Blsa Int A 12,46 27,07 7,03 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 47,30

Ibercaja Blsa USA A 14,31 29,78 7,99 ★★ US Large-Cap Blend Eq 32,11

Ibercaja BP Rta Fija A 7,08 1,88 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.839,79

Ibercaja Capital Gar 5 6,48 0,18 0,42 Guaranteed Funds 40,23

Ibercaja Crec Dinam A 7,34 2,55 0,19 Alt - Multistrat 1.557,52

Ibercaja Dólar A 7,09 5,09 -1,00 $ Mny Mk 260,40

Ibercaja Emerg A 15,07 17,90 6,49 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 71,31

Ibercaja Emerg Bonds A 7,12 8,18 1,37 Gbl Emerg Markets Bond 251,82

Ibercaja Finan A 4,36 23,99 1,84 ★★ Sector Eq Financial Ser 23,81

Ibercaja Flex Europ 10-40 8,14 8,42 1,22 ★★ € Moderate Allocation 239,51

Ibercaja Flex Europ 50-80 10,45 15,94 2,02 ★★ € Aggressive Allocation 74,60

Ibercaja Fondtes CP 1.269,10 -0,67 -1,05 ★ € Ultra Short-Term Bond 54,90

Ibercaja Gest Audaz A 11,83 20,15 4,58 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 54,12

Ibercaja Gest Crec 10,40 11,80 2,88 ★★★ € Aggressive Allocation 356,71

Ibercaja Gest Evolución 9,45 7,45 1,33 ★★★ € Cautious Allocation 1.413,56

Ibercaja Gest Gar 5 7,24 1,36 -0,71 Guaranteed Funds 26,62

Ibercaja H Yld A 7,33 4,15 0,82 ★ € H Yld Bond 157,01

Ibercaja Horiz 11,18 4,13 0,88 ★★★ € Dvsifid Bond 235,17

Ibercaja Petro q A 14,19 12,91 1,55 ★★★★★ Sector Eq Energy 42,94

Ibercaja Rta Fija 2021 7,62 2,28 0,45 Fixed Term Bond 24,86

Ibercaja Sanidad A 12,36 25,41 8,94 ★★★ Sector Eq Healthcare 344,56

Ibercaja Sector Inmob A 26,45 23,48 5,78 ★★ Prpty - Indirect Gbl 71,32

Ibercaja Selección Rta Fij 12,55 3,84 0,59 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 283,53

Ibercaja S Caps A 12,93 13,96 0,60 ★ Eurp Small-Cap Eq 260,67

Ibercaja Sostenible Y Soli 7,89 12,95 1,67 ★★★★ € Cautious Allocation - 130,47

Ibercaja Tecnológico A 4,18 32,87 10,92 ★★ Sector Eq Tech 309,59

Ibercaja Util A 16,89 25,97 9,77 ★★ Sector Eq Util 36,10

IMANTIA CAPITAL SGIIC

Abanca Rta Fija Flex 12,29 2,99 0,93 ★★★ € Dvsifid Bond 613,27

Abanca Rta Fija Patrim 12,01 0,30 0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 650,35

Abanca Rta Variable Mixta 659,90 12,27 1,49 ★★ € Moderate Allocation - 15,99

Imantia Deuda Subordinada 15,73 12,29 4,14 ★★ € Subordinated Bond 15,46

Imantia Fondepósito Minori 11,97 -0,66 -0,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 246,51

Imantia Futur 22,64 20,26 3,87 Gbl Large-Cap Blend Eq 15,87

Imantia Futur Healthy 57,12 18,97 2,90 Sector Eq Healthcare 21,57

Imantia Gbl Cons 11,97 2,98 0,36 Alt - Multistrat 19,53

Imantia Rta Fija Duración 6,85 0,17 -0,19 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 184,72

Imantia Rta Fija Flex Mino 1.840,39 3,10 1,08 ★★★ € Dvsifid Bond 85,38

Imantia RV Iberia 22,62 10,05 1,42 ★★ Spain Eq 25,09

INVESCO MANAGEMENT S.A.

Invesco € Bond A € Acc 8,02 8,74 3,01 ★★★★★ € Dvsifid Bond 886,78

Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 20,99 18,39 2,87 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.671,77

Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,66 12,50 3,70 ★★★★★ € Cautious Allocation 9.501,46

Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 24,18 15,80 3,77 ★★ Eurp Small-Cap Eq 80,09

Invesco US Structured Eq E 22,81 18,13 3,95 ★★ US Large-Cap Vle Eq 47,57

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

JSS GlobalSar Balanc € P € 392,95 14,79 4,94 ★★★★ € Moderate Allocation - 60,47

JSS GlobalSar Gw € P € acc 204,38 20,65 7,12 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,83

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO


Fondos

Man GLG Gbl Convert DL H € 136,96 8,04 1,54 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 187,32

MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fondmapfre Blsa América 15,09 28,87 8,24 ★★ US Large-Cap Blend Eq 309,20

Fondmapfre Blsa Europ 70,78 27,31 4,54 Eurp Large-Cap Blend Eq 153,13

Fondmapfre Blsa Iberia 21,23 13,55 1,54 ★★★ Spain Eq 46,79

Fondmapfre Blsa Mix 30,73 16,01 2,16 € Aggressive Allocation 302,31

Fondmapfre Gbl 10,87 25,23 7,77 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 197,34

Fondmapfre Rta Corto 12,88 0,09 -0,72 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 90,02

Fondmapfre Rta Larg 12,72 2,31 0,11 ★★★ € Dvsifid Bond 40,09

Fondmapfre Rta Medio 19,14 1,27 -0,39 ★★ € Dvsifid Bond 46,17

Fondmapfre Rta Mix 9,92 5,78 0,16 ★★ € Cautious Allocation 358,82

Mapfre Fondtes Plus 15,73 0,43 -0,38 € Cautious Allocation 324,81

MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fonmarch A 30,22 2,13 0,61 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 160,23

March Cartera Conserv 5,69 5,92 0,73 ★★ € Cautious Allocation - 321,63

March Cartera Decidida 1.031,53 14,68 3,50 ★★ € Aggressive Allocation 24,04

March Cartera Moder 5,39 10,13 1,83 ★★ € Moderate Allocation - 150,88

March Europ A 10,20 5,50 -1,54 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 27,57

March Gbl A 964,60 26,77 4,32 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 51,06

March Patrim Defensivo 11,24 2,19 -0,55 Alt - Multistrat 130,52

MDEF GESTEFIN SGIIC

Fonmaster 1 18,95 9,15 2,05 ★★★ € Cautious Allocation - 27,43

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.

EDM Intern. Credit Portfol 290,68 10,74 2,91 ★★ € H Yld Bond 147,82

EDM Intern. Strategy R € 432,87 29,45 6,68 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 266,23

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC

Mediolanum Activo S-A 11,04 3,47 1,02 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 742,11

Mediolanum Crec S-A 18,56 9,63 0,46 ★★ € Moderate Allocation 62,21

Mediolanum Europ R.V. S 8,37 16,93 1,57 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,62

Mediolanum Fondcuenta S 2.605,21 1,37 -0,18 € Mny Mk 109,21

Mediolanum Mercados Emerg 15,64 8,84 1,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 43,64

Mediolanum Rta S-A 32,40 5,81 2,16 ★★★★ € Dvsifid Bond 173,26

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Gamax Asia Pac A 20,12 19,62 6,05 ★★ Asia-Pacific Eq 148,89

Gamax Funds Junior A 17,46 22,70 8,66 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 463,80

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,28 2,81 0,01 ★★ € Gov Bond 536,26

Mediolanum BB Dynam Collec 12,89 14,87 2,23 ★★★ € Moderate Allocation - 274,79

Mediolanum BB Emerg Mkts C 12,33 22,32 6,40 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 510,72

Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 12,16 22,55 3,25 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 790,30

Mediolanum BB Eurp Collect 7,14 19,35 2,75 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 524,40

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,80 13,22 0,77 ★★ Gbl H Yld Bond 2.588,61

Mediolanum BB MS Glbl Sel 10,65 24,41 8,42 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.722,39

Mediolanum BB Pac Collecti 8,22 22,95 6,12 ★★ Asia-Pacific Eq 191,46

Mediolanum BB US Collectio 7,71 29,06 7,34 ★ US Large-Cap Blend Eq 318,86

Mediolanum Ch Counter Cycl 6,21 20,03 5,08 Other Eq 679,34

Mediolanum Ch Cyclical Eq 8,41 28,25 6,50 Other Eq 792,58

Mediolanum Ch Emerg Mark E 9,34 17,17 5,12 ★ Gbl Emerg Markets Eq 581,89

Mediolanum Ch Energy Eq L 6,63 9,95 -4,22 ★★★ Sector Eq Energy 202,29

Mediolanum Ch € Bond L B 6,73 5,59 0,74 ★★ € Gov Bond 525,97

Mediolanum Ch € Income L B 4,63 -0,66 -1,27 ★ € Gov Bond - Sh Term 599,19

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,86 20,00 2,70 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 958,16

Mediolanum Ch Financial Eq 4,18 23,04 2,07 ★★★ Sector Eq Financial Ser 494,86

Mediolanum Ch Germany Eq L 6,46 21,60 1,36 ★★ Germany Eq 155,34

Mediolanum Ch Internationa 8,50 3,75 -0,42 ★ Gbl Bond - € Hedged 589,92

Mediolanum Ch Internationa 12,11 23,13 3,72 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.218,49

Mediolanum Ch Internationa 6,29 -1,15 -2,09 ★ Gbl Bond - € Hedged 173,21

Mediolanum Ch Italian Eq L 5,18 24,35 5,32 ★★ Italy Eq 263,42

Mediolanum Ch Liquity € L 6,77 0,03 -0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.058,37

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,86 4,58 -1,43 Mny Mk - Other 64,65

Mediolanum Ch North Americ 11,31 27,47 6,42 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.738,62

Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,43 19,89 2,11 ★★ Asia-Pacific Eq 543,77

Kutxabank Blsa Sectorial E 6,83 28,19 6,87 ★ Sector Eq Private Eq 324,92

Kutxabank Bono Estándar 10,26 0,81 -0,41 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.334,92

Kutxabank Divdo Estándar 10,54 21,40 3,19 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 979,35

Kutxabank Fondo Solidario 7,84 5,51 0,59 ★★★ € Cautious Allocation 22,66

Kutxabank Gest Atva Inv. E 10,40 20,01 4,38 ★★★ € Aggressive Allocation 89,88

Kutxabank Gest Atva Patri. 9,82 4,62 0,11 ★★ € Cautious Allocation - 689,52

Kutxabank Gest Atva Rend. 22,36 11,96 2,03 ★★ € Moderate Allocation - 501,13

Kutxabank Rta Fija Corto 9,57 -0,26 -0,40 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 256,17

Kutxabank Rta Fija LP Está 986,01 4,04 0,73 ★★★ € Dvsifid Bond 676,77

Kutxabank Rta Gbl Estándar 21,85 7,28 0,35 ★★★ € Cautious Allocation - 515,78

Kutxabank Tránsito 7,24 -0,63 -0,65 € Mny Mk 31,22

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Echiquier Agenor Mid C Eur 414,59 34,34 14,54 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.338,26

Echiquier Agressor A 1.832,65 19,21 -0,69 ★ Eurp Flex-Cap Eq 683,86

Echiquier Convexité Eurp A 1.341,03 7,35 0,77 ★★★ Convert Bond - Eurp 171,85

Echiquier Major SRI Gw Eur 295,79 40,91 12,47 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 695,18

Echiquier Patrim A 875,35 1,06 -0,90 ★★ € Cautious Allocation 402,21

LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT

La Française Trésorerie R 86.195,98 -0,25 -0,29 € Mny Mk 3.978,77

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Alpha Eurp A 563,61 23,67 2,78 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,71

Lazard Convert Gbl IC € 1.514,39 16,88 8,27 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 2.917,98

Lazard Credit Fi PVC € 15.810,97 11,65 4,70 ★★★ € Subordinated Bond 976,58

Lazard Dividendes Min VaR 331,87 20,57 7,41 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 160,10

Lazard Eq SRI C 1.854,92 24,24 6,28 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 193,32

Lazard Patrim Croissance C 416,73 20,86 6,78 ★★★★★ € Aggressive Allocation 701,02

Lazard S Caps € I A/I 743,84 16,72 -0,70 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 586,36

Norden 204,22 18,11 2,93 ★★ Nordic Eq 582,45

LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED

Legg Mason QS MV Eurp Eq G 171,86 18,61 4,62 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,32

Legg Mason WA € Core+ Bd A 110,90 6,55 1,75 ★★★ € Dvsifid Bond 121,99

LGT CAPITAL PARTNERS (FL) AG

LGT Mny Mk Fund (EUR) B 696,30 -0,32 -0,39 € Mny Mk 287,72

LGT Stainble BF Glb Infl. 1.142,90 0,84 -0,69 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 804,37

LIBERBANK GESTIÓN SGIIC

Liberbank Ahorro A 9,73 1,96 -0,50 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 95,37

Liberbank Capital Finan A 846,96 -0,17 -0,52 € Subordinated Bond 40,45

Liberbank Cartera Conserv 7,15 5,37 -0,26 ★ € Cautious Allocation - 371,29

Liberbank Cartera Dinam A 8,47 21,04 6,36 € Aggressive Allocation 46,64

Liberbank Cartera Moder A 7,77 13,54 3,39 ★★ € Moderate Allocation - 282,06

Liberbank Gbl A 7,85 5,97 -0,93 ★★ € Flex Allocation - Gbl 76,43

Liberbank Mix-Renta Fija A 9,09 2,38 -1,22 ★★ € Cautious Allocation 35,34

Liberbank Rend Gar 8,69 1,67 1,01 Guaranteed Funds 58,75

Liberbank Rend Gar II 8,46 4,78 2,34 Guaranteed Funds 130,97

Liberbank Rend Gar IV 10,55 5,34 1,35 Guaranteed Funds 212,73

Liberbank Rend Gar V 8,81 5,32 1,81 Guaranteed Funds 145,56

Liberbank Rta Fija Flex A 7,60 1,62 -0,41 Alt - Multistrat 48,71

Liberbank Rta Variable Esp 10,03 7,16 0,41 ★★ Spain Eq 17,33

Liberbank Rta Variable € A 6,63 14,85 0,74 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,03

Liberbank Rentas A 9,42 1,07 -0,59 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 100,64

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds Emerg Rspnb Eq En 9,17 10,06 3,75 ★ Gbl Emerg Markets Eq 41,73

LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 19,54 6,11 1,49 ★★ € Corporate Bond 76,90

LO Funds Golden Age Syst. 17,89 18,33 10,10 Other Eq 779,90

LO Funds Short-Term Mny Mk 110,17 -0,51 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 415,73

LUMYNA INVESTMENTS LIMITED

Marshall Wce Tps MN UCITS 127,20 -1,39 -1,85 Alt - Mk Neutral - Eq 1.634,78

MAN GROUP PLC

Man Convert Eurp D € Acc 170,43 4,28 -2,30 ★ Convert Bond - Eurp 27,14

Man Convert Gbl D € Acc 158,89 8,69 2,10 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 282,55

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF


RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO


Fondos

NEF Gbl Bond R Acc 17,24 12,90 2,91 ★★★ Gbl Bond 268,04

NEF Gbl Eq R Acc 11,61 31,48 8,94 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,38

NORDEA INVESTMENT FUNDS SA

Nordea 1 - Eurp Corporate 50,24 6,37 2,28 ★★★ € Corporate Bond 572,01

Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,32 5,13 2,47 ★★★★ € Corporate Bond 5.673,79

Nordea 1 - Eurp Vle BP € 62,41 16,81 3,11 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 936,16

Nordea 1 - Gbl Bond BP € 18,45 8,34 1,45 ★★★ Gbl Bond 86,42

Nordea 1 - Nordic Eq BP € 91,38 22,71 7,15 ★★ Nordic Eq 221,50

Nordea 1 - Stable Rtrn BP 17,16 8,54 1,71 ★★★ € Moderate Allocation - 10.000,72

NOTZ, STUCKI EUROPE SA

DGC Bond A € Acc 170,32 4,69 0,59 ★★ Gbl Bond - € Hedged 103,02

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC

Fondibas 11,22 3,33 -0,82 ★ € Cautious Allocation 17,64

Gescafondo 17,94 14,11 3,57 Other Allocation 15,13

Gesdivisa 20,28 5,76 0,74 Other Allocation 37,09

NB Blsa Selección 13,83 12,98 2,40 ★★ Spain Eq 15,38

NB Capital Plus S 1.913,86 1,55 0,38 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 157,77

NB Gbl Flex 0-100 12,76 13,46 3,28 ★★ € Flex Allocation - Gbl 17,88

NB Gbl Flex 0-35 12,80 4,94 1,26 ★ € Moderate Allocation - 42,00

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH

ODDO BHF Algo Eurp CRW 327,40 26,71 7,35 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 292,56

ODDO BHF Polaris Moderate 68,42 8,88 2,92 ★★★★ € Cautious Allocation 767,38

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX

ODDO BHF Polaris Balanc DR 78,65 17,82 6,09 ★★★★★ € Moderate Allocation - 708,72

ODDO BHF Polaris Dynam DRW 80,15 25,08 6,85 ★★★★★ € Aggressive Allocation 353,34

ODDO BHF Polaris Flex DRW 77,50 19,71 5,23 ★★★★ € Flex Allocation 356,86

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS

Oddo BHF Avenir CR-EUR 4.134,13 32,85 8,22 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 837,62

Oddo BHF Avenir € CR-EUR 318,56 31,60 9,99 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 530,99

Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 636,34 30,34 10,90 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 3.265,56

Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 145,47 17,76 -2,56 ★ Sector Eq Financial Ser 73,31

Oddo BHF Eurp Convert Mod 161,75 6,51 -0,44 ★★★ Convert Bond - Eurp 87,73

Oddo BHF Immobilier DR-EUR 941,21 22,47 10,11 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 384,64

Oddo BHF ProActif Eurp CR- 197,21 5,49 0,44 ★★★ € Flex Allocation 542,13

PATRIVALOR SGIIC

Patribond 18,63 9,68 5,06 ★★ € Aggressive Allocation 67,23

Patrival 11,43 12,97 6,58 ★★ € Aggressive Allocation 42,89

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Pictet - Emerg Eurp P € 428,79 42,50 10,14 ★★★ Emerg Eurp Eq 109,71

Pictet-EUR Bonds P 595,72 8,62 3,00 ★★★★★ € Dvsifid Bond 592,77

Pictet-EUR Corporate Bonds 205,14 5,96 1,84 ★★★ € Corporate Bond 872,07

Pictet-EUR Gov Bonds P dy 111,38 7,02 2,45 ★★★★ € Gov Bond 728,70

Pictet-Europe Index P € 213,75 26,86 7,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.568,46

Pictet-European Eq Sel P € 739,63 26,38 7,61 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 546,88

Pictet-European Stainble E 293,28 26,97 8,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 538,59

Pictet-Short-Term Mny Mk € 135,02 -0,52 -0,51 € Mny Mk - Sh Term 1.942,22

Pictet-Small C Eurp P € 1.314,33 29,68 8,38 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 155,40

PREVAL

Entprenurs 465,88 22,40 0,97 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 105,14

QUAERO CAPITAL SA

Quaero Capital Argonaut H- 703,66 14,41 5,88 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 229,71

Quaero Capital Internation 167,38 15,05 5,50 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,60

Quaero Capital Smaller Eur 139,48 15,37 5,01 ★★ Eurp Small-Cap Eq 83,43

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 229,48 19,48 5,86 ★ Gbl Emerg Markets Eq 234,13

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 203,93 21,82 9,18 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 476,24

Raiffeisen-Euro-Corporates 122,96 7,06 2,45 ★★★★ € Corporate Bond 213,36

Raiffeisen-Europa-HighYiel 85,00 10,13 3,34 ★★★★ € H Yld Bond 627,41

Raiffeisen-Europa-SmallCap 268,58 30,36 7,36 ★★ Eurp Small-Cap Eq 79,42

Raiffeisen-Euro-Rent 87,41 5,36 1,88 ★★★★ € Dvsifid Bond 639,23

Raiffeisen-Nachhaltigkeit- 6,93 2,49 0,11 ★★ Eurp Bond 466,65

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 268,33 32,70 8,69 ★★★ Emerg Eurp Eq 302,46

Mediolanum Ch Solidity & R 11,65 6,57 0,80 Other 573,77

Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,27 5,26 -0,28 ★★ Spain Eq 89,53

Mediolanum Ch Tech Eq L A 6,06 35,59 14,65 ★★★ Sector Eq Tech 892,44

MERIAN GLOBAL INVESTORS (EUROPE) LIMITED

Merian Eurp Eq A € Acc 0,94 24,20 2,84 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 49,76

METAGESTIÓN SGIIC

Metavalor 557,30 4,25 1,11 ★★★★ Spain Eq 51,87

Metavalor Gbl 97,60 18,58 5,22 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 508,39

Metavalor Int 69,08 14,23 3,15 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 30,07

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Avenir Eurp A 664,02 19,81 1,07 ★ Eurp Mid-Cap Eq 50,76

Metropole Selection A 605,77 16,38 0,85 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 739,37

METZLER IRELAND LTD

Metzler Eastern Eurp A 108,38 29,60 3,36 ★ Emerg Eurp Eq 42,87

Metzler Eurp Gw A 198,04 27,51 9,17 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 192,09

Metzler Eurp Smaller Compa 337,66 30,00 10,25 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 595,09

Metzler International Gw A 85,36 39,21 11,90 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 69,28

Metzler Jap Eq A 56,50 17,42 3,49 ★★ Jpn Flex-Cap Eq 17,70

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Eurp Core Eq 43,66 28,90 11,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 131,05

MFS Meridian Eurp Research 42,26 30,39 9,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.467,85

MFS Meridian Eurp Smlr Com 69,50 31,50 10,35 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 697,81

MFS Meridian Eurp Vle A1 € 50,56 28,52 11,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.859,13

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC

Mirabaud Sh Term 12,20 0,37 -0,41 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,90

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq France A € 270,36 29,27 7,33 ★★★ France Eq 72,12

Mirabaud Eq Spain A € 23,91 5,84 -3,97 ★★ Spain Eq 15,48

MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED

MS INVF EMEA Eq A 86,35 23,39 6,95 Other Eq 95,93

MS INVF € Bond I 18,88 6,61 2,41 ★★★★ € Dvsifid Bond 793,32

MS INVF € Corporate Bond A 53,43 8,22 2,80 ★★★★ € Corporate Bond 4.254,51

MS INVF € Strategic Bond I 54,76 8,80 3,56 ★★★★★ € Flex Bond 1.393,09

MS INVF Eurp HY Bd I 28,52 10,41 3,94 ★★★★ € H Yld Bond 956,77

MS INVF Eurp Prpty I 46,89 27,91 7,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 71,71

MS INVF Eurozone Eq Alpha 16,12 29,79 6,75 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 340,56

MS INVF Sh Maturity € Bond 22,26 1,04 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.255,47

MUTUACTIVOS SGIIC

Mutuafondo Gest Óptima Mod 169,93 4,86 2,08 ★★ € Moderate Allocation - 157,23

NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA

Ostrum Souverains € 563,64 6,44 1,89 ★★★★ € Gov Bond 673,00

NN INVESTMENT PARTNERS BV

NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 289,12 13,40 5,14 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 225,50

NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 80,53 37,14 12,50 ★★★★ Emerg Eurp Eq 51,34

NN (L) EURO Eq P C € 170,74 23,20 5,02 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 427,15

NN (L) € High Dividend P C 590,17 22,77 6,09 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 840,71

NN (L) € Income P C € 357,40 20,04 5,89 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 49,93

NN (L) Eurp High Div P C € 436,80 22,15 4,65 ★★ Eurp Equity-Income 309,11

NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 485,36 28,46 10,32 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 314,91

NN (L) Gbl High Div P C € 507,34 25,26 4,59 ★★ Gbl Equity-Income 466,20

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 397,48 36,69 10,79 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.185,48

NN (L) Health & Well-being 1.027,57 28,79 14,61 ★★★ Sector Eq Consumer Good 135,03

NN (L) Pat Aggressive P C 950,16 22,11 5,63 ★★★★ € Aggressive Allocation 365,48

NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 793,27 17,59 4,58 ★★★★ € Moderate Allocation 432,05

NN (L) Pat Balanc P C € 1.629,20 16,11 4,07 ★★★★★ € Moderate Allocation - 1.141,96

NN (L) Pat Defensive P C € 671,32 9,87 2,20 ★★★★ € Cautious Allocation - 747,50

NORD EST ASSET MANAGEMENT

NEF Emerg Mk Bond R Acc 28,17 12,19 3,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 299,38

NEF Emerg Mk Eq R Acc 55,65 21,11 7,95 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 295,61

NEF € Bond R Acc 19,20 3,90 0,92 ★★★ € Dvsifid Bond 166,93

NEF € Eq R Acc 17,43 26,95 5,20 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 435,07

NEF € Sh Term Bond R Acc 13,61 0,74 -0,49 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 490,10

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIO


Fondos

Sabadell Japón Blsa Base 2,75 21,27 4,74 ★★ Jpn Large-Cap Eq 75,22

Sabadell Rend Base 9,27 -0,04 -0,21 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.170,73

Sabadell Rentas 9,31 4,73 1,02 ★★ € H Yld Bond 49,56

SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD

High Rate 21,95 15,76 5,25 Other Allocation 22,85

SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Santalucía Fonvalor € B 15,30 7,45 -0,42 ★★★ € Moderate Allocation 158,01

Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,76 1,37 -0,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 225,12

Santalucía Rta Fija B 18,17 3,00 0,16 ★★★ € Dvsifid Bond 210,93

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inverbanser 39,32 11,99 2,92 ★★★ € Flex Allocation 78,75

Openbank Ahorro 0,18 0,53 -0,18 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,69

Santander Acc Españolas A 21,29 8,32 3,02 ★★★ Spain Eq 1.109,30

Santander Acc € A 4,09 21,76 4,14 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 531,41

Santander Acc Latinoameric 27,52 17,87 8,03 ★★ Latan Eq 35,39

Santander CP Dólar A 65,48 4,63 -1,74 $ Mny Mk 57,79

Santander Divdo Europ A 9,59 19,47 3,79 ★★ Eurp Equity-Income 665,72

Santander Indice España Op 107,19 16,48 3,83 ★★★ Spain Eq 354,12

Santander Indice € Openban 178,35 28,57 7,04 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 361,01

Santander Inver Flex A 63,14 -0,39 -1,81 ★ € Flex Allocation - Gbl 108,78

Santander PB Cartera 0-40 9,81 5,64 0,56 ★★ € Cautious Allocation 822,70

Santander PB Cartera 0-90 293,95 12,58 2,55 ★★ € Moderate Allocation 53,72

Santander Rta Fija Privada 107,51 4,98 1,17 ★★ € Corporate Bond 571,71

Santander Responsabilidad 137,56 3,19 0,08 ★★ € Cautious Allocation 641,00

Santander Retorno Absoluto 61,99 -1,61 -1,25 Alt - Multistrat 31,33

Santander RF Convert A 972,19 6,58 0,74 ★★★ Convert Bond - Eurp 129,98

Santander Selección RV Asi 303,99 17,87 7,39 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,58

Santander Selección RV Eme 121,70 17,11 6,70 ★ Gbl Emerg Markets Eq 41,69

Santander Selección RV Jap 41,02 18,23 3,08 ★ Jpn Large-Cap Eq 17,60

Santander Selección RV Nor 85,70 30,68 8,62 ★★ US Large-Cap Blend Eq 351,28

Santander S Caps España A 223,32 5,66 5,87 ★★★★★ Spain Eq 662,30

Santander S Caps Europ A 132,06 18,39 1,81 ★ Eurp Mid-Cap Eq 248,53

Santander Tándem 20-60 44,16 10,10 1,65 ★★ € Moderate Allocation 575,91

SANTANDER PRIVATE BANKING GESTIÓN SGIIC

PBP Ahorro CP A 8,37 -0,61 -0,56 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,27

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 11,10 10,51 2,17 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,38

PBP Gest Flex A 6,72 8,01 2,40 ★★★ € Flex Allocation 37,93

PBP Rta Fija Flex A 1.737,26 2,67 -0,19 Alt - Long/Short Credit 27,74

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)

Schroder ISF Emerg Eurp C 43,32 36,89 13,59 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 940,29

Schroder ISF EURO Bond C D 12,41 7,19 2,60 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.576,14

Schroder ISF EURO Corp Bd 25,84 9,45 3,96 ★★★★★ € Corporate Bond 9.632,99

Schroder ISF EURO Eq C Dis 33,09 24,77 6,45 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 3.387,98

Schroder ISF EURO Govt Bd 6,99 6,75 2,13 ★★★★ € Gov Bond 1.072,20

Schroder ISF EURO Liq C Ac 124,17 -0,59 -0,59 Mny Mk - Other 279,38

Schroder ISF EURO S/T Bd A 4,01 0,66 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 661,79

Schroder ISF Eurp Lrg C C 153,42 23,76 5,98 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 424,59

Schroder ISF Eurp Vle C Ac 75,83 19,12 3,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 452,54

Schroder ISF Eurp Div Mxms 135,50 16,44 5,11 ★★★ Eurp Equity-Income 695,85

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,95 15,82 5,37 ★★★★ Eurp Equity-Income 119,45

Schroder ISF Eurp Smlr Com 34,04 12,76 1,98 ★★ Eurp Small-Cap Eq 146,93

Schroder ISF Eurp Spec Sit 185,18 36,24 9,90 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 558,14

Schroder ISF Glb InflLnkdB 34,20 6,47 1,30 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 879,55

Schroder ISF Italian Eq A 26,71 28,79 7,72 ★★★ Italy Eq 173,04

Schroder ISF Wealth Presv 21,37 7,73 0,67 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,36

STANWAHR S.À.R.L.

Indépendance et Expansion 500,04 18,91 2,96 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 227,17

SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA

SWC (LU) BF Vision € AA 71,71 6,43 1,36 ★★★ € Dvsifid Bond 238,67

SWC (LU) EF Gbl Energy AT 762,39 12,06 -4,86 ★★★ Sector Eq Energy 19,32

SWC (LU) EF Gbl Innovation 362,83 30,81 9,32 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 45,23

SWC (LU) PF Resp Ambition 147,60 16,66 5,52 ★★★★★ € Moderate Allocation - 52,45

SWC (LU) PF Resp Balance ( 186,02 12,49 4,00 ★★★★ € Moderate Allocation - 162,09

SWC (LU) PF Resp Select (E 120,98 8,11 2,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 187,48

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 106,05 12,35 2,36 ★★★ Emerg Eurp Bond 141,28

Raiffeisen-Russland-Aktien 100,97 44,09 11,22 ★★★ Russia Eq 80,15

RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A.

ING Direct FN Rta Fija 13,48 1,95 0,60 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.276,25

Rta 4 Activos Globales I 7,16 11,03 4,00 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 34,24

Rta 4 Blsa R 35,89 14,93 7,01 ★★★★★ Spain Eq 77,18

Rta 4 Pegasus R 15,62 5,11 0,51 Alt - Multistrat 415,52

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco Sust Glbl Stars Eqs 46,04 33,48 12,52 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.823,63

ROBECO LUXEMBOURG SA

Robeco All Strategy € Bond 95,21 5,57 1,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 344,71

Robeco Asia-Pacific Eq D € 168,61 19,19 4,60 ★★★ Asia-Pacific Eq 611,69

Robeco BP Gbl Premium Eq B 173,60 22,73 4,58 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.965,40

Robeco Chinese Eq D € 103,19 31,42 11,39 ★★★ Ch Eq 210,76

Robeco Emerg Markets Eq D 215,58 28,51 10,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 875,22

Robeco Emerg Stars Eq D € 251,10 28,99 9,46 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.134,63

Robeco € Credit Bonds DH € 149,39 6,39 2,32 ★★★★ € Corporate Bond 865,61

Robeco € Gov Bonds DH € 167,90 6,90 2,04 ★★★ € Gov Bond 513,73

Robeco Eurp H Yld Bonds DH 230,03 10,50 3,93 ★★★★ € H Yld Bond 394,24

Robeco Gbl Consumer Trends 262,94 38,16 18,66 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.035,41

Robeco Gbl Total Rtrn Bond 58,02 4,65 0,26 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 725,42

Robeco H Yld Bonds DH € 154,15 11,09 3,70 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 9.567,86

Robeco New Wrd Financial E 78,95 33,50 11,57 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 875,49

Robeco QI Gbl Dynam Durati 147,29 4,27 1,47 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.331,66

Robeco Stainble Eurp Stars 62,71 25,90 8,08 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 852,31

Robeco Stainble Prpty Eqs 188,58 25,59 6,74 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 389,63

ROBECOSAM AG

RobecoSAM Smart Energy B € 31,97 44,14 13,86 ★★★★★ Sector Eq Alternative E 783,46

RobecoSAM Smart Materials 252,45 18,55 6,61 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 730,78

RobecoSAM Stainble Water B 367,97 33,21 10,74 ★★★ Sector Eq Water 1.399,19

ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE

Martin Maurel Pierre Capit 973,82 21,00 10,45 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 519,32

R-co Club C € 165,66 13,85 2,93 ★★★★ € Flex Allocation 451,67

R-co Conviction Convert Eu 283,58 8,78 1,03 ★★ Convert Bond - Eurp 174,96

R-co Conviction € C € 189,93 18,94 3,68 ★ Eurozone Large-Cap Eq 421,95

R-co Conviction Eurp C € 52,19 18,72 4,43 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 43,14

R-co € Crédit C € 456,53 5,20 1,95 ★★★★ € Corporate Bond 1.012,15

R-co Families and Entprenu 1.254,94 22,79 5,64 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 55,77

R-co Valor C € 2.392,31 29,87 7,00 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.425,36

SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inversabadell 10 Base 10,86 2,74 -0,35 ★★ € Cautious Allocation - 196,15

Inversabadell 25 Base 11,51 5,00 0,28 ★★ € Cautious Allocation - 877,90

Inversabadell 50 Base 9,88 10,84 1,45 ★★ € Moderate Allocation - 170,45

Inversabadell 70 Base 10,20 15,11 2,53 ★★ € Aggressive Allocation 57,42

Sabadell América Latina Bl 9,11 19,96 6,27 ★ Latan Eq 24,16

Sabadell Asia Emergente Bl 14,11 15,63 8,46 ★★ Asia ex Jpn Eq 86,83

Sabadell Bonos Emerg Base 16,84 12,52 1,66 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 67,76

Sabadell Bonos España Base 20,15 5,16 2,46 ★★★★ € Dvsifid Bond 22,17

Sabadell Bonos € Base 10,70 3,32 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 50,29

Sabadell Dólar Fijo Base 16,70 8,90 0,21 ★★ $ Dvsifid Bond 31,56

Sabadell Emergente Mix. Fl 13,54 15,95 3,91 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 74,32

Sabadell España Blsa Base 9,16 5,05 -2,35 ★★ Spain Eq 71,84

Sabadell España Divdo Base 17,10 9,50 2,97 ★★★ Spain Eq 141,89

Sabadell Estados Unidos Bl 17,54 29,19 9,43 ★★ US Large-Cap Blend Eq 340,77

Sabadell € Yld Base 20,71 6,78 1,86 ★★ € H Yld Bond 208,92

Sabadell Euroacción Base 15,18 22,91 0,84 ★ Eurozone Large-Cap Eq 184,77

Sabadell Europ Blsa Base 4,68 26,09 4,31 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 182,02

Sabadell Europ Valor Base 10,79 23,00 2,62 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 146,11

Sabadell Financial Capital 12,61 7,81 2,39 ★ € Subordinated Bond 17,99

Sabadell Fondtes LP 8,36 -0,58 -0,60 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 45,45

Sabadell Gar Extra 17 9,36 5,30 2,18 Guaranteed Funds 140,89

Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,40 Guaranteed Funds 259,87

Sabadell Gar Extra 20 11,00 0,58 -0,54 Guaranteed Funds 94,38

Sabadell Gar Extra 21 13,07 0,33 -0,35 Guaranteed Funds 116,63

Sabadell Intres € Base 9,38 0,08 -0,31 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.878,37

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO


Fondos

Dalmatian 9,33 6,40 1,47 ★★★ € Cautious Allocation - 30,23

Principium P 14,92 11,38 4,62 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 37,11

Tarfondo 14,21 1,04 0,23 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,59

UBS Capital 2 Plus 6,82 10,34 3,68 ★★★ € Flex Allocation 78,75

UBS España Gest Atva P 13,18 17,07 3,01 ★★★★ Spain Eq 19,06

UBS Retorno Activo P 6,56 7,63 2,60 ★★★ € Cautious Allocation - 198,37

UBS Valor P 6,11 -0,42 -0,50 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 69,55

UNIGEST SGIIC

Fondespaña-Duero Gar. Blsa 386,88 -0,85 -0,44 Guaranteed Funds 57,19

Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,49 0,02 0,24 Guaranteed Funds 89,97

Unifond 2020-II 9,89 -0,61 -0,21 Guaranteed Funds 31,14

Unifond 2020-III 11,70 -1,06 -0,70 Guaranteed Funds 31,45

Unifond 2021-I 10,54 -0,20 0,05 Guaranteed Funds 49,88

Unifond 2024-IV 10,93 4,05 1,86 Guaranteed Funds 378,51

Unifond Audaz 60,59 14,40 1,50 ★★ € Flex Allocation 45,62

Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,39 1,02 -0,28 Guaranteed Funds 77,13

Unifond Blsa Gar 2023-X 90,48 1,56 0,70 Guaranteed Funds 135,95

Unifond Cons 69,11 2,88 -0,32 Alt - Multistrat 1.016,70

Unifond Emerg A 149,68 22,35 5,62 ★ Gbl Emerg Markets Eq 16,40

Unifond Emprendedor 63,23 9,83 0,40 ★★ € Moderate Allocation 107,87

Unifond Fondtes LP A 98,99 -0,85 -0,71 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 45,81

Unifond Mix Rta Fija A 13,55 2,63 -0,87 ★ € Cautious Allocation 72,11

Unifond Mix Rta Variable A 65,19 11,57 0,04 ★ € Aggressive Allocation 20,70

Unifond Mod 67,39 5,47 -0,21 ★ € Cautious Allocation 549,81

Unifond Rta Fija CP A 7,22 -0,58 -0,64 € Ultra Short-Term Bond 140,84

Unifond Rta Fija € A 1.248,28 -0,27 -0,66 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,27

Unifond Rta Variable Españ 369,82 9,65 1,56 ★★ Spain Eq 47,82

Unifond Rta Variable € A 11,51 19,32 3,41 ★ Eurozone Large-Cap Eq 32,27

Unifond RF LP A 105,52 1,19 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 62,05

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 3.529,61 20,62 7,31 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.012,76

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.598,63 5,66 -1,57 ★★ Convert Bond - Eurp 34,27

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA

UniAsiaPacific A 139,89 23,33 9,35 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 505,71

UniEM Fernost A 1.769,79 16,70 5,65 ★★★ Asia ex Jpn Eq 133,32

UniEM Osteuropa A 2.212,82 27,75 8,14 ★★★ Emerg Eurp Eq 116,99

UniEuropa Mid&Small Caps 55,31 28,26 7,48 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 249,32

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 161,09 25,59 10,29 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.677,98

UniKapital 109,99 1,25 -0,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 285,44

UniNordamerika 354,07 34,33 12,68 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 297,17

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Leonardo UI G 158,35 15,66 6,32 ★★★★★ € Flex Allocation 62,65

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA

Berenberg Aktien Strategie 87,58 32,02 5,48 Germany Eq 83,44

FPM F Stockp Germany All C 345,91 19,71 1,48 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 45,74

FPM F Stockp Germany Small 293,51 12,67 -0,61 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 55,21

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.

Vector Navigator C1 Acc 2.323,00 23,60 7,79 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 205,27

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.

Variopartner Tareno GlbWat 223,64 31,55 8,64 ★★★ Sector Eq Water 135,30

Vontobel Absolut Ret Bd (E 95,04 7,05 2,18 Alt - Long/Short Credit 111,51

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 110,22 8,36 2,75 ★★★★★ € Corporate Bond 2.199,84

Vontobel € Bond A € 154,31 7,64 2,73 ★★★★ € Dvsifid Bond 56,25

Vontobel Eurp Eq A € 299,53 28,35 7,04 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 365,77

VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG

CS Mny Mk Fund € B 1.028,26 -0,68 -0,67 € Mny Mk 252,07

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

Welzia Ahorro 5 11,11 5,58 -0,35 ★★ € Cautious Allocation - 80,71

Welzia Gbl Opport 12,33 19,94 1,58 € Flex Allocation - Gbl 36,76

Welzia Wrd Eq 13,21 21,14 5,21 Gbl Large-Cap Gw Eq 50,03

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Sycomore Allocation Patrim 138,21 6,64 1,38 ★★ € Moderate Allocation - 584,84

Sycomore L/S Opport A 363,86 8,93 1,77 Alt - Long/Short Eq - E 495,19

Sycomore Partners I 1.679,59 3,51 -0,09 ★★★ € Flex Allocation 654,01

Sycomore Shared Gw A 436,28 20,87 7,81 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 437,62

Synergy Smaller Cies A 737,90 14,23 4,85 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 142,83

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA

OYSTER € Fixed Income C € 274,09 8,12 2,17 ★★★★ € Dvsifid Bond 75,91

OYSTER Eurp Corporate Bds 278,82 5,20 1,43 ★★★ € Corporate Bond 87,34

OYSTER Eurp Opps C € 2 458,76 21,72 2,48 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 216,16

OYSTER Gbl Dvsifid Inc C € 306,69 10,40 -0,07 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 100,84

OYSTER Italian Opport C € 42,43 26,96 6,94 ★★★ Italy Eq 26,78

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Pan Eur 45,68 37,09 14,34 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 632,17

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT

Tikehau Credit Plus A 138,08 4,70 2,11 ★★★★ € Flex Bond 523,76

TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Trea Cajamar CP 1.225,80 1,66 0,28 € Mny Mk 528,58

Trea Cajamar Crec 1.292,69 9,53 0,72 ★★ € Moderate Allocation 151,81

Trea Cajamar Patrim 1.282,80 5,09 1,19 ★★★ € Cautious Allocation 520,61

TREETOP ASSET MANAGEMENT SA

TreeTop Convert Internatio 278,08 16,29 0,49 ★★ Convert Bond - Gbl € He 124,04

TRESSIS GESTIÓN SGIIC

Adriza Gbl R 12,59 14,87 2,67 ★★ € Flex Allocation - Gbl 33,61

Adriza Neutral 16,02 15,54 4,06 ★★★★ € Moderate Allocation - 88,03

Boreas Cartera Crec R 88,99 23,65 6,01 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 46,11

Harmatan Cartera Conserv 11,88 5,59 0,40 ★★ € Cautious Allocation - 42,64

Mistral Cartera Equilibrad 819,75 15,30 3,89 ★★★ € Moderate Allocation - 143,08

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V.

Triodos € Bond Impact € R 36,19 3,67 0,88 ★★★ € Dvsifid Bond 310,09

Triodos Pioneer Impact € R 45,68 36,28 9,58 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 358,02

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

UBAM Corporate € Bond AC € 202,74 5,39 2,07 ★★★ € Corporate Bond 83,76

UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.788,84 14,87 3,63 ★★★ Germany Eq 25,20

UBAM Dynam € Bond AC € 252,02 0,23 -0,36 ★ € Corporate Bond - Sh T 458,60

UBAM € Bond AC € 1.074,55 6,30 2,06 ★★★ € Gov Bond 127,01

UBAM Eurp Eq AC € 477,99 24,91 5,97 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 315,86

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF € Flex P acc 435,97 9,50 3,17 ★★★★ € Dvsifid Bond 207,55

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 216,45 10,02 3,83 ★★★★ € H Yld Bond 2.106,11

UBS (Lux) BFConvert Eurp € 155,90 7,70 1,25 ★★★★ Convert Bond - Eurp 536,60

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 15,70 12,54 4,19 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.934,86

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,85 6,09 1,79 ★★★ € Corporate Bond 964,36

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,27 0,55 -0,32 ★ € Corporate Bond - Sh T 532,36

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 108,00 22,14 6,87 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 563,56

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 932,61 25,13 8,46 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 436,91

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.251,55 33,23 11,53 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 187,48

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 424,90 34,16 11,08 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 246,44

UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 21,41 17,32 6,71 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 101,08

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 15,10 14,92 5,69 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 334,96

UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 13,02 14,92 4,65 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 48,86

UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 26,72 35,63 8,50 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 67,79

UBS (Lux) Md Term BF € P A 203,93 0,65 -0,34 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 159,44

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 823,48 -0,40 -0,45 € Mny Mk 1.597,12

UBS (Lux) Mny Mk Invest € 433,94 -0,47 -0,50 € Mny Mk 157,75

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.784,58 12,19 3,58 ★★★ € Moderate Allocation - 660,98

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 507,91 19,54 6,33 Other Eq 82,12

UBS (Lux) SF Fixed Income 1.034,78 2,96 0,30 ★★ Gbl Bond - € Hedged 118,22

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.607,40 15,71 4,93 ★★★ € Aggressive Allocation 152,78

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.460,71 9,12 2,40 ★★★ € Cautious Allocation - 977,19

UBS (Lux) SS Fixed Income 222,55 2,75 0,30 ★★ Gbl Bond - € Hedged 54,70

UBS GESTIÓN SGIIC

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO


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