RAPPORT ANNUEL 31.12.21 ELAN PARTICIPATIONS SICAV Société d'Investissement à Capital Variable publique de droit belge à compartiments multiples Société Anonyme OPC ayant opté pour des placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus et du document « Informations clés pour l’investisseur ».
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RAPPORT ANNUEL
31.12.21
ELAN PARTICIPATIONS
SICAVSociété d'Investissement à Capital Variable
publique de droit belge à compartiments multiplesSociété Anonyme
OPC ayant opté pour des placementsrépondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE
Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après laremise à titre gratuit du prospectus et du document « Informations clés pour l’investisseur ».
ELAN PARTICIPATIONS
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SOMMAIRE
5INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT1.ORGANISATION DE LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT1.1. 5RAPPORT DE GESTION1.2. 7
Informations aux actionnaires 71.2.1.Vue d'ensemble des marchés 161.2.2.
RAPPORT DU COMMISSAIRE AU 31.12.211.3. 17BILAN GLOBALISE1.4. 22COMPTE DE RESULTATS GLOBALISE1.5. 23RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION1.6. 24
Résumé des règles 241.6.1.Taux de change 251.6.2.
26INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT VALOREL2.RAPPORT DE GESTION2.1. 26
Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 262.1.1.Cotation en bourse 262.1.2.Objectif et lignes de force de la politique de placement 262.1.3.Gestion financière du portefeuille 272.1.4.Distributeurs 272.1.5.Indice et benchmark 272.1.6.Politique suivie pendant l'exercice 282.1.7.Politique future 282.1.8.Indicateur synthétique de risque et de rendement 282.1.9.Affectation des résultats 292.1.10.
BILAN2.2. 30COMPTE DE RESULTATS2.3. 31COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES2.4. 32
Composition des actifs au 31.12.21 322.4.1.Répartition des actifs (en % du portefeuille) 352.4.2.Changement dans la composition des actifs (en EUR) 362.4.3.Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 362.4.4.Performances 372.4.5.Frais 382.4.6.Notes aux états financiers et autres informations 382.4.7.
40INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT EOLE3.RAPPORT DE GESTION3.1. 40
Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 403.1.1.Cotation en bourse 403.1.2.Objectif et lignes de force de la politique de placement 403.1.3.Gestion financière du portefeuille 413.1.4.Distributeurs 413.1.5.Indice et benchmark 413.1.6.Politique suivie pendant l'exercice 413.1.7.Politique future 423.1.8.
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Indicateur synthétique de risque et de rendement 423.1.9.BILAN3.2. 43COMPTE DE RESULTATS3.3. 44COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES3.4. 45
Composition des actifs au 31.12.21 453.4.1.Répartition des actifs (en % du portefeuille) 473.4.2.Changement dans la composition des actifs (en EUR) 483.4.3.Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 483.4.4.Performances 493.4.5.Frais 503.4.6.Notes aux états financiers et autres informations 503.4.7.
51INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT CEPHALE4.RAPPORT DE GESTION4.1. 51
Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 514.1.1.Cotation en bourse 514.1.2.Objectif et lignes de force de la politique de placement 514.1.3.Gestion financière du portefeuille 524.1.4.Distributeurs 524.1.5.Indice et benchmark 524.1.6.Politique suivie pendant l'exercice 524.1.7.Politique future 534.1.8.Indicateur synthétique de risque et de rendement 534.1.9.
BILAN4.2. 54COMPTE DE RESULTATS4.3. 55COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES4.4. 56
Composition des actifs au 31.12.21 564.4.1.Répartition des actifs (en % du portefeuille) 584.4.2.Changement dans la composition des actifs (en EUR) 594.4.3.Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 594.4.4.Performances 604.4.5.Frais 614.4.6.Notes aux états financiers et autres informations 624.4.7.
64INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT ANBRI5.RAPPORT DE GESTION5.1. 64
Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 645.1.1.Cotation en bourse 645.1.2.Objectif et lignes de force de la politique de placement 645.1.3.Gestion financière du portefeuille 655.1.4.Distributeurs 655.1.5.Indice et benchmark 655.1.6.Politique suivie pendant l'exercice 665.1.7.Politique future 665.1.8.Indicateur synthétique de risque et de rendement 665.1.9.Affectation des résultats 675.1.10.
BILAN5.2. 68COMPTE DE RESULTATS5.3. 69
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COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES5.4. 70Composition des actifs au 31.12.21 705.4.1.Répartition des actifs (en % du portefeuille) 725.4.2.Changement dans la composition des actifs (en EUR) 735.4.3.Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 735.4.4.Performances 745.4.5.Frais 755.4.6.Notes aux états financiers et autres informations 755.4.7.
77INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT COLOMBEY PARTICIPATIONS6.RAPPORT DE GESTION6.1. 77
Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 776.1.1.Cotation en bourse 776.1.2.Objectif et lignes de force de la politique de placement 776.1.3.Gestion financière du portefeuille 786.1.4.Distributeurs 786.1.5.Indice et benchmark 796.1.6.Politique suivie pendant l'exercice 796.1.7.Politique future 796.1.8.Indicateur synthétique de risque et de rendement 806.1.9.
BILAN6.2. 81COMPTE DE RESULTATS6.3. 82COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES6.4. 83
Composition des actifs au 31.12.21 836.4.1.Répartition des actifs (en % du portefeuille) 856.4.2.Changement dans la composition des actifs (en EUR) 866.4.3.Montant des engagements relatifs aux positions sur instruments financiers dérivés 866.4.4.Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire 876.4.5.Performances 876.4.6.Frais 886.4.7.Notes aux états financiers et autres informations 896.4.8.
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1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D’INVESTISSEMENT 1.1. ORGANISATION DE LA SOCIETE D’INVESTISSEMENT Siège de la SICAV Avenue du Port, 86C bte 320, 1000 Bruxelles, Belgique. Date de constitution de la SICAV 22 décembre 2005. Conseil d’administration de la SICAV Président Monsieur Jerry Delacroix, Manager au sein de Rothschild & Co Wealth Management Belgium, la succursale à Bruxelles de Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français Administrateurs Monsieur Matthieu Paquier, Director au sein de Rothschild & Co Wealth Management Belgium, la succursale à Bruxelles de Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français Monsieur Jean-François Piraud, Managing Director, Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français Monsieur Jean van Caloen, gérant, Administrateur indépendant Monsieur Alexandre Dubois, Project Management Officer de Rothschild & Co Wealth Management Belgium, la succursale à Bruxelles de Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français Personnes physiques chargées de la direction effective Monsieur Jean-François Piraud, Managing Director, Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français Monsieur Alexandre Dubois, Project Management Officer de Rothschild & Co Wealth Management Belgium, la succursale à Bruxelles de Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français
Type de gestion
Sicav ayant désigné une société de gestion d’organismes de placement Dénomination : Rothschild & Co Asset Management Europe
Forme juridique : Société en commandite simple
Siège : 29, avenue de Messine - 75008 Paris - France
Constitution : 23.12.2016
Durée : 22.12.2115
Conseil d’Administration : RAM Gestion, SAS : Associé-Gérant Didier Bouvignies : Associé-Gérant Pierre Baudard : Associé-Gérant Pierre Lecce : Gérant
Commissaire : Cailliau Dedouit et Associés
Commissaire suppléant : KPMG SA
Capital souscrit et libéré : 1.818.181,89 euros entièrement libéré Commissaire Deloitte Réviseurs d’Entreprises SRL, ayant son siège Gateway Building, Luchthaven Brussel Nationaal 1 J, 1930 Zaventem, dont le représentant permanent est Monsieur Maurice Vrolix Promoteur Rothschild & Co Asset Management Europe, Avenue de Messine 29 , 75008 Paris Dépositaire CACEIS Bank est une société anonyme de droit français au capital de 1.273.376.994,56 euros, dont le siège est sis 1-3, place Valhubert, 75013 Paris, France, immatriculée sous le numéro RCS Paris 692 024 722, CACEIS Bank agit en Belgique par l'intermédiaire de sa succursale belge, CACEIS BANK, Belgium Branch, située Avenue du Port 86C b315 à 1000 Bruxelles et inscrite au Registre des personnes morales de Bruxelles sous le numéro d'entreprise BE0539.791.736. Gestion financière du portefeuille Rothschild & Co Asset Management Europe, Avenue de Messine 29, 75008 Paris Rothschild & Co Asset Management Europe a sous-délégué la gestion du portefeuille des compartiments Cephale et Colombey Participations à Rothschild Martin Maurel sis 29 Avenue de Messine, 75008 Paris
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Rothschild & Co Asset Management Europe a sous-délégué la gestion du portefeuille d’une partie du compartiment Valorel à UBS La Maison de Gestion, 4, Place Saint Thomas d’Aquin, 75007 Paris
Gestion administrative et comptable CACEIS Belgium SA, Avenue du Port, 86C bte 320, 1000 Bruxelles
Service financier CACEIS Belgium SA, Avenue du Port, 86C bte 320, 1000 Bruxelles
Distributeur(s) Rothschild & Co Wealth Management Belgium, la succursale à Bruxelles de Rothschild Martin Maurel SCS, établissement de crédit de droit français
Liste des compartiments et des classes d’action - VALOREL– Classe C – Classe I - EOLE – Classe C - CEPHALE – Classe C - ANBRI – Classe C - COLOMBEY PARTICIPATIONS – Classe C
La description des différentes classes est mentionnée au prospectus.
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1.2. RAPPORT DE GESTION 1.2.1. Informations aux actionnaires Sicav publique à compartiments multiples qui répond aux conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 3 août 2012 relative aux organismes de placement collectif qui répondent aux conditions de la Directive 2009/65/CE et aux organismes de placement en créances. Informations requises en vertu de l'article 3:6 du Code des sociétés et des associations Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les facteurs de risque, qui sont également décrits dans le prospectus, peuvent être détaillés comme suit :
Type de risque Définition concise du risque VALOREL EOLE CEPHALE
Risque de marché Risque de déclin du marché d’une catégorie d’actifs déterminée pouvant affecter les prix
et la valeur des actifs en portefeuille Moyen Moyen Moyen
Risque de crédit Risque de défaillance d’un émetteur ou
d’une contrepartie Moyen Faible Moyen
Risque de dénouement Risque que le dénouement d’une opération
ne s’effectue pas comme prévu dans un système de transfert donné
Faible Faible Faible
Risque de liquidité Risque qu’une position ne puisse être liquidée en temps opportun à un prix
raisonnable Faible Faible Faible
Risque de change Risque que la valeur de l’investissement
soit affectée par une variation des taux de change
Moyen Moyen Moyen
Risque de conservation Risque de perte des actifs détenus par un
dépositaire/sous-dépositaire Faible Faible Faible
Risque de concentration
Risque lié à une concentration importante des investissements sur une catégorie
d’actifs ou sur un marché déterminé Faible Faible Faible
Risque de capital
Risque pesant sur le capital, y compris les risques d’érosion consécutive aux rachats de parts et aux distributions dépassant le
rendement
(1) (1) (1)
Risque de performance Risque pesant sur la performance Moyen Moyen Moyen
Risque de flexibilité Manque de flexibilité du produit même et les restrictions limitant la possibilité de passer à
d’autres fournisseurs Faible Faible Faible
Risque d’inflation Risque lié à l’inflation Moyen Moyen Moyen
Risque lié à des facteurs externes
Incertitude quant à la pérennité de certains éléments de l’environnement, comme le
régime fiscal Faible Faible Faible
Risque de contrepartie
Risque de défaillance des contreparties lorsque le compartiment a recours à des instruments financiers à terme (dérivés
négociés de gré à gré)
Faible Faible Faible
ELAN PARTICIPATIONS
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Type de risque Définition concise du risque VALOREL EOLE CEPHALE
Risque de durabilité
Le risque de durabilité signifie la survenance
d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement
avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Les
risques de durabilité peuvent soit représenter un risque propre, soit avoir un
impact sur d'autres risques et peuvent contribuer de manière significative à des
risques tels que les risques de marché, les risques opérationnels, les risques de
liquidité ou les risques de contrepartie. Les risques de durabilité peuvent avoir un
impact sur les rendements à long terme ajustés en fonction des risques pour les
investisseurs.
Moyen Moyen Moyen
Type de risque Définition concise du risque ANBRI COLOMBEY
PARTICIPATIONS
Risque de marché Risque de déclin du marché d’une catégorie d’actifs déterminée pouvant affecter les prix
et la valeur des actifs en portefeuille Moyen Moyen
Risque de crédit Risque de défaillance d’un émetteur ou
d’une contrepartie Faible Faible
Risque de dénouement Risque que le dénouement d’une opération
ne s’effectue pas comme prévu dans un système de transfert donné
Faible Faible
Risque de liquidité Risque qu’une position ne puisse être liquidée en temps opportun à un prix
raisonnable Faible Faible
Risque de change Risque que la valeur de l’investissement soit
affectée par une variation des taux de change
Moyen Moyen
Risque de conservation Risque de perte des actifs détenus par un
dépositaire/sous-dépositaire Faible Faible
Risque de concentration
Risque lié à une concentration importante des investissements sur une catégorie
d’actifs ou sur un marché déterminé Faible Faible
Risque de capital
Risque pesant sur le capital, y compris les risques d’érosion consécutive aux rachats de parts et aux distributions dépasant le
rendement
(1) (1)
Risque de performance Risque pesant sur la performance Moyen Moyen
Risque de flexibilité Manque de flexibilité du produit même et les restrictions limitant la possibilité de passer à
d’autres fournisseurs Faible Faible
Risque d’inflation Risque lié à l’inflation Moyen Moyen
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Type de risque Définition concise du risque ANBRI COLOMBEY
PARTICIPATIONS
Risque lié à des facteurs externes
Incertitude quant à la pérennité de certains éléments de l’environnement, comme le
régime fiscal Faible Faible
Risque de contrepartie
Risque de défaillance des contreparties lorsque le compartiment a recours à des instruments financiers à terme (dérivés
négociés de gré à gré)
Faible Faible
Risque de durabilité
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui
pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Les
risques de durabilité peuvent soit représenter un risque propre, soit avoir un
impact sur d'autres risques et peuvent contribuer de manière significative à des
risques tels que les risques de marché, les risques opérationnels, les risques de
liquidité ou les risques de contrepartie. Les risques de durabilité peuvent avoir un
impact sur les rendements à long terme ajustés en fonction des risques pour les
investisseurs.
Moyen Moyen
(1) Le compartiment ne bénéficie pas d’une protection ou d’une garantie de capital.
Evénements importants survenus après la clôture de l’exercice
Flash marché : opération militaire russe en Ukraine
Les marchés depuis le 1er janvier
Après une progression historique en 2021 (+22% pour le marché mondial actions – MSCI World en devises locales), simultanément portée par la poursuite de la reprise économique, un reflux de la crise épidémique liée à la Covid-19, un environnement de taux d’intérêt bas et des résultats d’entreprises en forte hausse, les marchés financiers connaissent un début d’année 2022 plus chahuté, marqué par un regain de volatilité et un retour certain de l’aversion pour le risque.
Ainsi, à la clôture du 23 février 2022, l’indice de volatilité VIX est au plus haut depuis 12 mois et les marchés actions mondiaux (MSCI World) affichent une baisse de près de 10% depuis le début d’année (voir tableau ci-dessous), renouant avec les niveaux observés en mai dernier. Les marchés américains marquent des reculs encore plus prononcés (-11,3% pour SP500, -16.7% pour le Nasdaq). Les marchés dits « émergents », après une année 2021 de sous-performance, résistent mieux, en particulier les actions chinoises (MSCI China, -4.2%, en HKD). Enfin, les marchés obligataires ne jouent que très partiellement leur rôle d’actif « refuge » avec un recul général de près de 4%. Dans les faits, seul l’or tire son épingle du jeu et progresse de 4.4% depuis le 1er janvier.
Deux éléments majeurs expliquent ce retournement de tendance : après s’être engagées dans des politiques monétaires très expansionnistes afin de soutenir l’activité lors de la crise de la COVID 19, les banques centrales ont globalement adopté un discours moins accommodant fin 2021, face à une accélération de l’inflation et de la reprise de l’emploi, préparant ainsi le marché à une normalisation des conditions monétaires, via une réduction des achats d’actifs et une remontée progressive des taux directeurs. La remontée consécutive des taux long terme aux Etats-Unis (de 1,4% à 2,0% sur le taux souverain) a entraîné une rotation sectorielle, pénalisant les sociétés aux valorisations le plus élevées et les thématiques de croissance de long terme (valeurs technologiques, commerce à distance, paiement dématérialisé, transition écologique, cybersécurité, sociétés biotechnologiques…), au profit des thématiques dites « value » et cycliques (banques, services aux collectivités, matières premières, télécoms…). En Europe, l’écart entre les deux styles d’investissement atteint ainsi près de 15% depuis le début de l’année.
Deuxième facteur, plus récent, la remontée du risque géopolitique, avec l’attaque de l’Ukraine par la Russie, qui a constitué le principal catalyseur d’une baisse plus généralisée des indices au niveau mondial (cf infra).
Comportement de nos portefeuilles
Dans ce contexte chahuté, la performance de nos portefeuilles a été impactée par la baisse des prix sur certains thèmes de croissance long terme et, le cas échéant, par certaines réactions à des avertissements sur les résultats 2022.
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Néanmoins, les mêmes portefeuilles ont également bénéficié de nombreux facteurs de soutien depuis le début de cette année. Parmi ceux-ci retenons :
• la pondération en actions européennes, structurellement plus typées « value » que les actions américaines et en franche surperformance par rapport aux marchés mondiaux ;
• la hausse des matières premières auxquelles nous sommes exposés via une sélection de valeurs ; mais aussi la hausse des prix de l’or, via notre fonds thématique sur les mines d’or ;
• la thématique de retour de la mobilité dans le sillage de l’amélioration des conditions sanitaires ; • la sous-exposition obligataire, classe d’actif sous pression dans un contexte de remontée des taux d’intérêt, au
bénéfice d’une pondération en liquidités importantes ; • la bonne tenue du dollar ; • notre sélection de stratégies « alternatives », en territoire positif sur ce début d’année
Les faits de ces derniers jours Au niveau géopolitique, le conflit entre les séparatistes russes et l'armée ukrainienne, débuté en février 2014, connaît un nouveau regain de tensions depuis l'automne 2021. Après plusieurs mois de pourparlers et d’efforts diplomatiques vains, la Russie a lancé cette nuit une attaque militaire de grande ampleur contre l’Ukraine. Depuis novembre 2021, les craintes d’une offensive russe refont surface, d’un côté la Russie affirme se défendre contre toute expansion de l'OTAN à ses portes et exige des engagements des Occidentaux pour reprendre les négociations à ses conditions. De leur côté, l'Ukraine et les Etats-Unis accusent alors Moscou d'avoir massé 100 000 soldats à la frontière russo-ukrainienne en vue d'une possible invasion. Depuis décembre 2021, l’ensemble des efforts diplomatiques et les négociations menées par les États-Unis et l’Europe envers la Russie patinent, et ce, malgré les menaces répétées de "fortes sanctions" économiques en cas d'invasion de l'Ukraine. La première quinzaine de février est marquée par l’espoir d’un retour des discussions diplomatiques : Vladimir Poutine se dit prêt à des "compromis" et annonce même retirer ses troupes déployées à la frontière ukrainienne. Dans le même temps, la Maison Blanche affirme l’inverse, au contraire, et maintient qu'une invasion russe de l'Ukraine pourrait intervenir "à tout moment". Ce lundi 21 février, retournement de situation majeur par Vladimir Poutine, qui annonce reconnaître l'indépendance des séparatistes prorusses d'Ukraine et ordonne également à l'armée russe "de maintenir la paix" dans ces territoires. Enfin, ce jeudi 24 février, 4 heures du matin, la Russie lance une opération militaire massive en Ukraine. Vladimir Poutine promet "des conséquences que vous n'avez encore jamais connues" à ceux "qui tenteraient d'interférer avec nous". Les attaques s’accélèrent depuis ce matin, dépassant l’Est de l’Ukraine, et le bruit des bombes se fait entendre dans l’ensemble du pays. Moscou affirme avoir pris le contrôle de la totalité des sites militaires. Une entrée à Kiev, la capitale, est imminente. En représailles, le Président Biden a indiqué contacter ses homologues du G7 afin d’annoncer rapidement de nouvelles sanctions contre la Russie. L’Union Européenne va se réunir en urgence aujourd’hui jeudi 24 février pour échanger sur de nouvelles sanctions. Les ambassadeurs des 30 pays membres de l’OTAN se sont également réunis en urgence ce matin à Bruxelles. Répercussion sur les marchés financiers L’offensive russe de ce matin a visiblement poussé les investisseurs à alléger les actifs risqués au profit de l’or, du pétrole et des emprunts d’Etat. Les indices européens et américains accélèrent leur baisse. A la mi-séance de ce jeudi 24 février, le CAC 40 et le DAX chutent de -4,5%, revenant sur les niveaux d’octobre 2021. A Moscou, l’indice national russe Moex plonge de près de -30%. Exposées aux risques de sanctions contre le système financier russe, les banques européennes sont parmi les plus touchées. Les contrats « futures » sur Nasdaq 100 plient de -2,6%, pointant ainsi vers une configuration caractérisée de « baissière » puisque supérieure à 20% de repli depuis les derniers points hauts. La crainte de pénurie liée au conflit en Ukraine a donné lieu à une poussée journalière de +8% du prix du baril de Brent qui a touché 105 dollars, un pic de près de 8 ans. L’once d’or monte quant à lui à 1970 dollars l’once, touchant un pic de 13 mois. Enfin, le rendement de l’emprunt américain à 10 ans se détend de 13 points de base à 1,86%.1 Rappels sur la situation en 2014 et ses impacts sur les marchés financiers Sans sous-estimer la gravité de la crise actuelle, un parallèle avec l’annexion de la Crimée en 2014 permet de remettre les derniers évènements dans une certaine perspective.
1 Bloomberg – 24/02/2022
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En 2014, après la révolution proeuropéenne de Maïdan et le départ du président prorusse Viktor Ianoukovitch, des séparatistes se soulèvent dans le Donbass contre le nouveau régime ukrainien. Ils obtiennent alors le soutien de Moscou, qui rappelle que les 5 millions d'habitants de cette région (7 % du territoire national ukrainien), sont très majoritairement russophones et ethniquement liés à la Russie. Après avoir déployé des troupes le long de la frontière ukrainienne dès le 28 février, la Russie annexe la Crimée via un référendum (non reconnu par la communauté internationale) le 16 mars. À l'issue de ce vote, 96,6% des habitants s’étaient apparemment prononcés pour un rattachement de la région à la Russie. Comme on l’observe sur le graphique ci-dessous, reflet de l’incertitude et de la nervosité des marchés, la volatilité progressait fortement en début de crise pour revenir, dès la mi-mars, vers ses niveaux antérieurs. Après avoir subi une baisse de 5%, l’indice actions européennes EuroStoxx 50 retrouvait ses niveaux d’avant-crise dès la fin mars. Force est de constater qu’en 2014, avec un contexte assez comparable au niveau des prix de l’énergie (prix du pétrole autour de 100 dollars le baril), l’impact de l’annexion de la Crimée par la Russie a été assez limité sur les marchés financiers, en dépit des déclarations martiales des dirigeants occidentaux et des mesures de rétorsion alors décidées. Même si cela peut être moralement difficile à entendre, les périodes de tension géopolitique forte n’ont souvent eu, par le passé, que des effets transitoires et limités sur les placements financiers. L’explications principale tenant à l’évaluation froide et objective des impacts concrets de ces chocs sur les résultats effectifs des entreprises cotées, notamment américaines, ces dernières étant considérées comme le « pouls » des actifs cotés.
Perspectives Au cœur de la tempête diplomatique, à l’heure où le conflit militaire semble se matérialiser, il nous paraît difficile de bâtir un scenario crédible et assuré. En revanche nous pouvons tenter de discerner certains changements qui vont entrainer des modifications de point de vue sur les marchés financiers :
- l’amplitude de la reprise économique en cours va être questionnée à la baisse avec, à la clef, moins d’appétence à rechercher une indexation au cycle, ie des sociétés bénéficiant d’une accélération des perspectives. Cette tendance était pourtant à l’œuvre depuis le début de cette année, soutenue notamment par la « réouverture » de certaines économies consécutive à l’amélioration globale de la situation sanitaire. Face aux incertitudes nouvelles, les investisseurs devraient privilégier les sociétés et secteurs à plus forte visibilité
- le rythme et l’ampleur du cycle de remontée des taux directeurs par la Federal Reserve vont être vraisemblablement revus à la baisse du fait de l’approche pragmatique de ses Gouverneurs. En ce sens, la première remontée des taux directeurs qui interviendra lors de la prochaine réunion du FOMC à la mi-mars devrait se limiter à 25 points de base là où le marché s’inquiétait, il y encore quelques jours, d’une possible hausse de 50 points de base
- globalement, la tendance générale va s’orienter vers une révision en baisse des perspectives de croissance couplée à une révision à la hausse des perspectives d’inflation, ce qui devrait tempérer les banquiers centraux dans leurs velléités à « dominer » le cycle, effrayés à l’idée de commettre une erreur de politique monétaire
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Quelles incidences dans nos portefeuilles ?
Au sein de nos portefeuilles, du fait de notre approche très prudente du segment obligataire et d’une pondération raisonnable en actions, nous détenons des positions substantielles en monétaire, nous octroyant une certaine marge de manœuvre. La situation présente de forte remontée de la volatilité combinée à l’accélération du mouvement baissier sur les marchés actions nous encourage à déployer une partie de ces liquidités pour saisir des opportunités et profiter des niveaux actuels sur les indices, voire sur certaines valeurs.
Il nous semble pour autant prématuré de passer aux actes de façon prononcée, la durée et l’ampleur de cette crise ne pouvant être jaugée avec une quelconque précision.
Dans les faits, nous commençons à agir via des trackers indiciels, afin de capter des niveaux de marché et de maintenir une diversification conséquente. Comme les actions américaines ont davantage corrigé, notamment face aux places européennes, et qu’elles nous paraissent moins sensibles aux conséquences négatives de cette crise, nous actons un renforcement sur ce marché par un tracker indiciel S&P 500. Si la situation devait perdurer, nous continuerions ces renforcements disciplinés, par palier, sur des trackers mais aussi sur certaines valeurs qui se trouveraient alors, à notre sens, trop durement sanctionnées. Notre préférence se porte sur les dossiers de qualité, présentant une forte visibilité et une capacité à absorber un environnement inflationniste plus durable.
Circonstances susceptibles d’influencer significativement le développement de la société
Rien à signaler.
Politique de rémunération
Au niveau de la société de gestion
En tant que société de gestion de FIA et d’OPCVM, Rothschild & Co Asset Management Europe (ci-après « R&Co AM Europe ») est soumise au respect des directives AIFM (Alternative Investment Fund Manager) et UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities). La politique de rémunération de R&Co AM Europe a donc été élaborée dans le respect de ces directives AIFM et UCITS.
La politique de rémunération de R&Co AM Europe est définie dans un objectif de fidélisation du personnel, de gestion saine et efficace du risque et d’alignement des intérêts des collaborateurs et des clients.
L'ensemble du personnel est rémunéré sous la forme d'un salaire fixe et d’une éventuelle partie variable fondée sur des éléments d'appréciation qualitatifs et quantitatifs (selon les fonctions) sur la base de l’évaluation annuelle.
Un équilibre approprié est établi entre les composantes fixe et variable de la rémunération globale et la composante fixe représente une part suffisamment élevée de la rémunération globale pour qu’une politique souple puisse être exercée en matière de composantes variables de la rémunération, souplesse pouvant aller jusqu’à la réduction de la rémunération variable à zéro en cas de mauvaise performance et/ou de comportement contraire à l’éthique ou au bon respect des règles.
La rémunération du personnel de la conformité et de la filière risques est fixée indépendamment de celle des métiers dont ils contrôlent et valident les opérations, et à un niveau suffisant pour disposer de personnes qualifiées et expérimentées ; elle tient compte de la réalisation des objectifs associés à la fonction.
Pour les autres membres du personnel, outre le respect du dispositif de conformité, les critères de performance appliqués aux collaborateurs de R&Co AM Europe Gérants de fonds, Gestionnaires financiers et Commerciaux (institutionnels et distributeurs) sont spécifiquement adaptés à leurs fonctions. Pour ce que qui est des autres fonctions, les performances sont évaluées sur la base d’objectifs quantitatifs comme qualitatifs, fixés chaque année par les managers dans le cadre du process d’évaluation.
Le processus de détermination des rémunérations est itératif. Les dirigeants proposent au Comité des rémunérations de Rothschild Martin Maurel qui se tient début décembre, les enveloppes de bonus et d’augmentations individuelles ainsi que les modalités de rémunération de la population régulée.
La Population Régulée au titre des directives AIFM et UCITS regroupe les fonctions suivantes : Direction Générale (hors Associés Gérants (1))Gestionnaires de FIA ou d’OPCVMResponsables développement et marketingRCCI
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Fonction risques (opérationnel, de marché…)Responsables administratifsTout autre collaborateur ayant un impact significatif sur le profil de risque de la société ou des FIA/OPC gérés et dontle salaire de situe dans la même tranche que les autres preneurs de risques
(1) : Les Associés gérants sont exclus car de par leur statut, ils sont responsables de manière indéfinie sur leurs biens personnels. Par ailleurs, les dividendes qui leur sont versés par la société de gestion ne sont pas couverts par les Directives AIFM ou UCITS, et ceux-ci ne perçoivent aucun autre type de rémunération sur la société de gestion.
Des modalités spécifiques de rémunération variable différée leur sont appliquées.
La liste nominative de la Population Régulée ainsi que les modalités spécifiques de leur rémunération variable différée seront revues annuellement par le Comité de Surveillance de R&Co AM Europe et par le Comité des Nominations et des Rémunérations de Rothschild Martin Maurel.
L’intégralité de la politique de rémunération de R&Co AM Europe est disponible au 29, avenue de Messine, Paris 8ème, sur demande auprès du service des Ressources Humaines.
Au titre de l’année 2021, les montants de rémunérations attribuées par Rothschild & Co Asset Management Europe sont les suivants :
R&Co Asset Management EuropeExercice 2021
Nombre de collaborateurs
Rémunération Totale
Rémunération Fixe
Rémunération Variable
Population Totale 144 16,19 10,49 5,71
Population Régulée au titre de AIFM/UCITS
36 7,85
dont Gérants et Analystes 27 6,49
dont Autre Population Régulée 9 1,37
Données en millions d'Euros, bruts non chargés
Effectifs en ETP
Au niveau de la Sicav
Octroi des rémunérations et autres avantages (art. 213/3 de la loi)
Commissions et frais
Le tableau des « commission et frais » repris dans la fiche propre à chaque compartiment au sein du prospectus de la Sicav reprend les différentes rémunérations et frais applicables. Il y a lieu de distinguer :
o Les commissions et frais non récurrents supportés par l’investisseur.o Les commissions et frais récurrents supportés par chaque compartiment.o Les commissions et frais récurrents supportés par la Sicav.
Frais supportés par la Sicav
La Sicav supporte l’éventuelle rémunération octroyée aux administrateurs et aux personnes physiques chargées de la direction effective.
Actuellement, seul l’administrateur indépendant est rémunéré, cette rémunération étant fixe et s’élevant à 8.000 euros par an. En effet, les personnes chargées de la direction effective ainsi que les autres membres du Conseil d’Administration exercent leur mandat à titre gratuit.
Autres avantages
Aucun autre avantage n’est octroyé par la Sicav.
Commission de surperformance
Actuellement, seul le compartiment Colombey Participations supporte une commission de performance de 20% de la surperformance du compartiment par rapport à la performance du Benchmark du compartiment si, depuis la clôture du dernier exercice ayant donné lieu à prélèvement de commission de performance (ou le cas échéant depuis le lancement du compartiment), la performance du compartiment est positive.
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Ce frais de gestion variable est provisionné à chaque VNI et est acquis par le gestionnaire à la fin de chaque exercice. En cas de rachat, une quote-part de la provision pour frais de gestion variables sur l’encours constatée comptablement lors de la dernière valorisation est, au prorata du nombre de parts rachetées, affectée définitivement à un compte de tiers spécifique. Cette quote-part de frais de gestion variables est acquise au gestionnaire dès le rachat.
En cas de commission de surperformance, il n’y a pas de lien entre le montant de la commission de surperformance facturable et le montant de rémunération perçue par l’administrateur indépendant.
Principe de calcul de la rémunération
La rémunération fixe octroyée à l’administrateur indépendant est déterminée en lien avec l’exercice de leurs fonctions, indépendamment des performances du secteur (art. 213, alinéa 1, 5° de la loi).
Aucune rémunération variable n’est versée à ce jour aux membres du Conseil d’Administration. Si le Conseil d’Administration devait décider de l’octroi d’une rémunération variable, celle-ci serait fixée conformément à l’article 213/2, alinéa 1 de la loi.
Autres règles applicables
La Sicav ne dispose pas de collaborateurs utilisant des stratégies de couverture personnelle ou des assurances liées à la rémunération ou à la responsabilité pour contrecarrer l'incidence de l'alignement sur le risque incorporé dans ses conventions de rémunération (art. 213/2, alinéa 1, 17° de la loi).
Etant donné la structure actuelle de la Sicav, aucun régime particulier n’est applicable dans les cas suivants : - En cas de résiliation anticipée d’un contrat (art. 213/2, alinéa 1, 11° de la loi). - En matière de pension (art. 213/2, alinéa 1, 16° de la loi).
Mise à disposition de la politique de rémunération
Un exemplaire papier de la politique de rémunération est mis gratuitement à disposition des participants de la Sicav sur simple demande au siège de la Sicav.
Règlement EU 2015/2365 du Parlement Européen et du conseil du 25 novembre 2015 : transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation
Non applicable
Mécanisme de gestion du risque de liquidité : Redemption gates
La Sicav peut recourir pour l’ensemble des compartiments de la Sicav à des procédés spécifiques lui permettant de faire face de manière adéquate au risque de liquidité. En particulier, la Sicav pourra, en application de l’article 198/1 de l’Arrêté Royal du 12 novembre 2012, décider de n’exécuter que partiellement des ordres des actionnaires sortants lorsque la variation négative du solde du passif du compartiment pour un jour donné dépasse pour le jour concerné 10% de la valeur nette d'inventaire.
La suspension concerne uniquement la partie des demandes de rachat qui excède ce seuil et sera appliquée dans la même proportion à toutes les demandes de sortie affectées par le mécanisme. La mesure de suspension de l'exécution des demandes de rachat a un caractère provisoire et se décide jour par jour.
Les participants concernés sont informés individuellement dans les plus brefs délais de la suspension de l'exécution des demandes de rachat, le cas échéant par l'intermédiaire de leur distributeur. A cette occasion, la Sicav communique également les informations utiles pour permettre aux participants, le cas échéant, de révoquer l'ordre concerné.
L’exécution des rachats suspendus est, sauf révocation de l’ordre par le participant, reporté à la première valeur nette d’inventaire après la suspension.
Cette décision de suspension sera publiée sur le site de l’association belge des asset managers : http://www.beama.be/fr.
Une politique d’application de ce mécanisme est disponible sur demande au siège de la Société de Gestion. Dans le cas d’application de ce mécanisme pour la période sous revue, l’information sera reprise dans chaque compartiment concerné sous le point « Notes aux états financiers et autres informations ».
Droit de vote
Dans la mesure où il n’est pas autrement disposé par la loi ou les statuts, les décisions au cours d’une Assemblée Générale des actionnaires de la Sicav dûment convoquée sont prises à la majorité simple des actionnaires présents ou représentés et votant. Les décisions relatives au compartiment seront également prises, dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou les statuts, à la majorité simple des actionnaires du compartiment concerné présents ou représentés et votant.
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D’une manière générale, des assemblées générales peuvent se tenir pour chaque compartiment, dans les mêmes conditions que pour les autres Assemblées Générales.
Lorsque les actions sont de valeur égale, toute action entière donne droit à une voix. Lorsque les actions sont de valeur inégale, toute action entière confère de plein droit un nombre de voix proportionnel à la partie du capital qu'elle représente, en comptant pour une voix l'action représentant la quotité la plus faible; il n'est pas tenu compte des fractions de voix.
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1.2.2. Vue d’ensemble des marchés
Au tournant de l’année 2021, la menace des différents variants contraint de nombreux pays à se reconfiner et nourrit les craintes au niveau macro-économique. Cependant, aux US, la proposition par Mr. Biden d’un plan de relance de $1.9bn et les propos toujours rassurants de Mr. Powell soutiennent les marchés. A cela s’y ajoute l’accélération de la campagne de vaccination, relançant à la fois les espoirs de reprise économique et l’inflation. Cela se répercute ainsi dans les taux d’intérêt qui remontent sensiblement en un cours laps de temps et freinent en conséquence la hausse des principaux indices actions. La thématique inflationniste devient à cet effet prépondérante et alimente la poursuite d’une rotation sectorielle au profit des valeurs décotées et cycliques.
Au sujet des banques centrales, les interrogations sur l’évolution des différentes politiques monétaires restent au centre des attentions, en particulier sur les craintes de futures mesures de resserrement venant de la Federal Reserve (« Tapering »). Aux Etats-Unis, l’inflation s’envole à 5% et si la Fed décide de laisser sa politique monétaire inchangée en juin, les membres du Federal open market committee (FOMC) entrevoient néanmoins des premières hausses de taux plus rapide que prévu (dès 2023 contre 2024 auparavant). Du côté de la politique budgétaire, un groupe de 10 sénateurs s’accordent pour rédiger un plan d’investissement d'infrastructures d'environ 1 trilliard de dollars, avec le soutien du président Biden.
Les principaux marchés « actions » poursuivent leur marche en avant, tirés par une accalmie sur la remontée des taux obligataires souverains aux Etats-Unis, mais aussi par d’excellentes publications de résultats d’entreprises et par une campagne de vaccination qui s’accélère au niveau mondial.
Le second semestre 2021, quant à lui, s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal reserve et le premier pas vers une politique moins accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6,8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024.
Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface et fragilise lui aussi la dynamique haussière des « marchés actions ». En effet, l’annonce de la découverte du nouveau variant Omicron en Afrique du Sud a immédiatement poussé certains gouvernements à prendre des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc) et déclenché un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality).
Cependant, ces éléments d’incertitudes n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques !
A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive avec un gain de 20,1% (en devises locales). Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de 21% ; nous retiendrons que l’indice français CAC 40 performe le mieux au regard de ses homologues européens et engrange un gain de 28,9% ! Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, à +26,9% (en dollar) pour le S&P 500, ayant atteint 70 fois un record cette année ! Les valeurs dites « de croissance » s’octroient quant à elles 21,4% (Nasdaq en dollar) : la modeste remontée des taux longs sur l’année, de l’ordre de 60 points de base pour parvenir à près de 1,5% sur le 10 ans américain, n’aura que peu impacté la tendance haussière des titres « technologiques » !
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Elan Participations SA Sicav de droit belge, catégorie OPCVM
Rapport du commissaire à l’assemblée générale pour l’exercice clos le 31 décembre 2021 - Comptes annuels
Elan Participations SA Sicav de droit belge, catégorie OPCVM | 31 décembre 2021
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Rapport du commissaire à l’assemblée générale de Elan Participations SA pour l’exercice clos le 31 décembre 2021 - Comptes annuels Dans le cadre du contrôle légal des comptes annuels de Elan Participations SA (la « société »), nous vous présentons notre rapport du commissaire. Celui-ci inclut notre rapport sur les comptes annuels ainsi que les autres obligations légales et réglementaires. Le tout constitue un ensemble et est inséparable.
Nous avons été nommés en tant que commissaire par l’assemblée générale du 19 mars 2021, conformément à la proposition de l’organe d’administration. Notre mandat de commissaire vient à échéance à la date de l’assemblée générale délibérant sur les comptes annuels clôturés au 31 décembre 2023. Nous avons exercé le contrôle légal des comptes annuels de Elan Participations SA durant 16 exercices consécutifs.
Rapport sur les comptes annuels
Opinion sans réserve
Nous avons procédé au contrôle légal des comptes annuels de la société, comprenant le bilan au 31 décembre 2021, ainsi que le compte de résultats pour l’exercice clos à cette date et l’annexe, dont le total du bilan s’élève à 484 458 330,74 EUR et dont le compte de résultats se solde par un bénéfice de l’exercice de 36 290 507,24 EUR.
À notre avis, ces comptes annuels donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de la société au 31 décembre 2021, ainsi que de ses résultats pour l’exercice clos à cette date, conformément au référentiel comptable applicable en Belgique.
Un aperçu des fonds propres et du résultat par compartiment est mentionné dans le tableau ci-dessous.
Nom du compartiment Devise Fonds Propres Résultats
Nous avons effectué notre audit selon les Normes internationales d’audit (ISA), telles qu’applicables en Belgique. Par ailleurs, nous avons appliqué les normes internationales d’audit approuvées par l’IAASB applicables à la présente clôture et non encore approuvées au niveau national. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels » du présent rapport. Nous nous sommes conformés à toutes les exigences déontologiques qui s’appliquent à l’audit des comptes annuels en Belgique, en ce compris celles concernant l’indépendance.
Nous avons obtenu de l’organe d’administration et des préposés de la société, les explications et informations requises pour notre audit.
Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Elan Participations SA Sicav de droit belge, catégorie OPCVM | 31 décembre 2021
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Responsabilités de l’organe d’administration relatives à l’établissement des comptes annuels
L’organe d’administration est responsable de l'établissement des comptes annuels donnant une image fidèle conformément au référentiel comptable applicable en Belgique, ainsi que du contrôle interne qu’il estime nécessaire à l’établissement de comptes annuels ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.
Lors de l’établissement des comptes annuels, il incombe à l’organe d’administration d’évaluer la capacité de la société à poursuivre son exploitation, de fournir, le cas échéant, des informations relatives à la continuité d’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si l’organe d’administration a l’intention de mettre la société en liquidation ou de cesser ses activités ou s’il ne peut envisager une autre solution alternative réaliste.
Responsabilités du commissaire relatives à l’audit des comptes annuels
Nos objectifs sont d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes annuels pris dans leur ensemble ne comportent pas d'anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs, et d'émettre un rapport du commissaire contenant notre opinion. L'assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d'assurance, qui ne garantit toutefois pas qu'un audit réalisé conformément aux normes ISA permettra de toujours détecter toute anomalie significative existante. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d'erreurs et sont considérées comme significatives lorsque l'on peut raisonnablement s'attendre à ce qu'elles puissent, prises individuellement ou en cumulé, influencer les décisions économiques que les utilisateurs des comptes annuels prennent en se fondant sur ceux-ci.
Lors de l’exécution de notre contrôle, nous respectons le cadre légal, réglementaire et normatif qui s’applique à l’audit des comptes annuels en Belgique. L’étendue du contrôle légal des comptes ne comprend pas d’assurance quant à la viabilité future de la société ni quant à l’efficience ou l’efficacité avec laquelle l’organe d’administration a mené ou mènera les affaires de la société.
Dans le cadre d'un audit réalisé conformément aux normes ISA et tout au long de celui-ci, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d'esprit critique. En outre :
nous identifions et évaluons les risques que les comptes annuels comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d'erreurs, définissons et mettons en œuvre des procédures d'audit en réponse à ces risques, et recueillons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d'une anomalie significative provenant d'une fraude est plus élevé que celui d'une anomalie significative résultant d'une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ;
nous prenons connaissance du contrôle interne pertinent pour l'audit afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, mais non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité du contrôle interne de la société ;
nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par l'organe d’administration, de même que des informations les concernant fournies par ce dernier ;
nous concluons quant au caractère approprié de l'application par l'organe d’administration du principe comptable de continuité d'exploitation et, selon les éléments probants recueillis, quant à l'existence ou non d'une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité de la société à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l'existence d'une incertitude significative, nous sommes tenus d'attirer l'attention des lecteurs de notre rapport du commissaire sur les informations fournies dans les comptes annuels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d'exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s'appuient sur les éléments probants recueillis jusqu'à la date de notre rapport du commissaire. Cependant, des situations ou événements futurs pourraient conduire la société à cesser son exploitation ;
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nous apprécions la présentation d'ensemble, la structure et le contenu des comptes annuels et évaluons si les comptes annuels reflètent les opérations et événements sous-jacents d'une manière telle qu'ils en donnent une image fidèle.
Nous communiquons aux personnes constituant le gouvernement d’entreprise notamment l'étendue des travaux d'audit et le calendrier de réalisation prévus, ainsi que les observations importantes relevées lors de notre audit, y compris toute faiblesse significative dans le contrôle interne.
Autres obligations légales et réglementaires
Responsabilités de l’organe d’administration
L’organe d’administration est responsable de la préparation et du contenu du rapport de gestion, du respect des dispositions légales et réglementaires applicables à la tenue de la comptabilité ainsi que du respect du Code des sociétés et des associations et des statuts de la société.
Responsabilités du commissaire
Dans le cadre de notre mandat et conformément à la norme belge complémentaire aux normes internationales d’audit (ISA) telles qu’applicables en Belgique, notre responsabilité est de vérifier, dans ses aspects significatifs, le rapport de gestion, et le respect de certaines dispositions du Code des sociétés et des associations et des statuts, ainsi que de faire rapport sur ces éléments.
Aspects relatifs au rapport de gestion
A l’issue des vérifications spécifiques sur le rapport de gestion, nous sommes d’avis que celui-ci concorde avec les comptes annuels pour le même exercice et a été établi conformément aux articles 3:5 et 3:6 du Code des sociétés et des associations.
Dans le cadre de notre audit des comptes annuels, nous devons également apprécier, en particulier sur la base de notre connaissance acquise lors de l’audit, si le rapport de gestion comporte une anomalie significative, à savoir une information incorrectement formulée ou autrement trompeuse. Sur base de ces travaux, nous n’avons pas d’anomalie significative à vous communiquer.
Mentions relatives à l’indépendance
Notre cabinet de révision et notre réseau n’ont pas effectué de missions incompatibles avec le contrôle légal des comptes annuels et notre cabinet de révision est resté indépendant vis-à-vis de la société au cours de notre mandat.
Elan Participations SA Sicav de droit belge, catégorie OPCVM | 31 décembre 2021
Sans préjudice d'aspects formels d'importance mineure, la comptabilité est tenue conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables en Belgique.
La répartition des résultats proposée à l'assemblée générale est conforme aux dispositions légales et statutaires.
Nous n'avons pas à vous signaler d'opération conclue ou de décision prise en violation des statuts ou du Code des sociétés et des associations, à l’exception du fait que :
‒ Les dispositions légales prévues à l’article 3:74 du Code des sociétés et associations relatives aux délais prévus pour remettre au commissaire les pièces par l'organe d’administration de la société n’ont pas été respectées.
‒ Les dispositions légales prévues à l’article 7:127 du Code des sociétés et associations relatives aux délais prévus pour communiquer la convocation à l’assemblée générale n’ont pas été respectées.
‒ Les dispositions légales prévues à l'article 7:132 du Code des sociétés et associations relatives à la mise à disposition des documents légaux n’ont pas été respectées.
Signé à Zaventem.
Le commissaire
Deloitte Réviseurs d’Entreprises SRL Représentée par Maurice Vrolix
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BILAN GLOBALISE1.4.
TOTAL DE L'ACTIF NET 484.458.330,74 483.029.845,07
Actifs immobilisésI. -6.048,44Frais d'établissement et d'organisationA. -6.048,44
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 471.204.475,09 461.622.236,12
Obligations et autres titres de créanceA.Obligationsa. 54.275.232,86 76.223.686,75Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 45.079.749,20 56.796.113,50Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 107.174.546,88 86.509.618,97OPC à nombre variable de partsE. 264.818.700,37 242.197.391,60Instruments financiers dérivésF.
Sur devisesj.Contrats à terme (+/-)ii. -143.754,22 496.596,22
Sur indices financiersm.Contrats à terme (+/-)ii. -601.170,92
Créances et dettes à un an au plusIV. 7.293.498,23 668.898,66CréancesA.
Montants à recevoira. 9.666.734,41 10.689,28Avoirs fiscauxb. 74.536,60 62.203,51Collatéralc. 601.170,92
DettesB.Montants à payer (-)a. -2.418.726,94 -5.165,05Emprunts (-)c. -29.045,84
Dépôts et liquiditésV. 7.101.512,15 20.836.809,41Avoirs bancaires à vueA. 7.101.512,15 18.782.918,38AutresC. 2.053.891,03
Comptes de régularisationVI. -1.141.154,73 -92.050,68Produits acquisB. 554.180,93 808.553,40Charges à imputer (-)C. -1.695.335,66 -900.604,08
TOTAL CAPITAUX PROPRES 484.458.330,74 483.029.845,07CapitalA. 408.868.658,70 426.087.006,06Participations au résultatB. -855.819,72 -131.101,11Résultat reportéC. 40.154.984,52 37.150.303,60Résultat de l'exercice (du semestre)D. 36.290.507,24 19.923.636,52
Montants notionnels des contrats à terme (+)III. 6.809.111,78 40.297.072,37Contrats à terme achetésA. 6.809.111,78 12.396.707,68Contrats à terme vendusB. 27.900.364,69
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
ELAN PARTICIPATIONS
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COMPTE DE RESULTATS GLOBALISE1.5.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 35.232.329,85 18.265.840,69Obligations et autres titres de créanceA.
Obligationsa. -2.662.500,78 2.896.373,51Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 6.611.187,68 1.409.820,58Instruments du marché monétaireB. -521,50Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 16.797.911,29 8.966.165,66OPC à nombre variable de partsE. 11.131.643,28 8.081.914,40Instruments financiers dérivésF.
Sur actionse.Contrats d'optioni. 642.146,51 677.083,28
Sur taux d'intérêtj.Contrats à termeii. 601.170,92
Sur indices financiersl.Contrats d'optioni. 146.407,62 2.419.679,02Contrats à termeii. -3.632.546,53 -1.125.489,87
Positions et opérations de changeH.Instruments financiers dérivésa.
Contrats à termeii. -850.933,23 1.488.733,81Autres positions et opérations de changeb. 6.447.843,09 -6.547.918,20
Produits et charges des placementsII. 3.600.934,28 3.548.808,57DividendesA. 1.790.120,59 1.725.092,93IntérêtsB.
Valeurs mobilières/instruments du marché monétairea. 1.910.903,86 1.923.812,75Dépôts et liquiditésb. 186,55 15.240,67
D'origine étrangèreb. -106.362,78 -137.300,36Autres produits provenant des placementsF. 65.476,37 67.489,13
Autres produitsIII. 757,40 11.086,14AutresB. 757,40 11.086,14
Coûts d'exploitationIV. -2.543.514,29 -1.902.098,88Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -96.491,99 -242.899,59Rémunération due au dépositaire (-)C. -82.633,55 -73.506,43Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -2.169.623,52 -1.249.088,15Gestion administrative et comptableb. -100.374,06 -76.264,34
Frais administratifs (-)E. -18.965,83 -18.793,18Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -15.210,80 -16.962,67Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -7.999,97 -8.105,30Services et biens divers (-)H. -42.114,83 -45.930,64TaxesJ. 7.534,39 -51.168,29Autres charges (-)K. -17.634,13 -119.380,29
Produits et charges de l'exercice (du semestre) 1.058.177,39 1.657.795,83Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 36.290.507,24 19.923.636,52
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 36.290.507,24 19.923.636,52SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 75.589.672,04 56.942.839,01Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédenta. 40.154.984,52 37.150.303,60Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 36.290.507,24 19.923.636,52Participations au résultat perçues (participations au résultatversées)
c. -855.819,72 -131.101,11
(Affectations au) Prélèvements sur le capitalII. -23.354.164,03 -16.440.033,98
(Bénéfice à reporter) Perte à reporterIII. -51.753.910,39 -40.154.984,52
(Distribution des dividendes)IV. -481.597,62 -347.820,51
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
ELAN PARTICIPATIONS
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RESUME DES REGLES DE COMPTABILISATION ET D'EVALUATION1.6.
Résumé des règles1.6.1. Les règles d'évaluation ci-dessous ont été rédigées sur base de l'AR du 10 novembre 2006 relatif à la comptabilité, aux comptesannuels et aux rapports périodiques de certains organismes de placement collectif publics à nombre variable de parts. Plusparticulièrement, les dispositions des articles 7 à 19 sont d'application.
Frais
Afin d'éviter des variations importantes de la valeur nette d'inventaire au moment de leur paiement, les charges à caractère récurrentsont provisionnées prorata temporis. Ce sont principalement les commissions et frais récurrents tels que mentionnés dans leprospectus (par exemple, la rémunération pour la gestion du portefeuille d'investissement, l'administration, le dépositaire, lecommissaire, …).
Les frais de constitution sont amortis sur une ou plusieurs années avec un maximum de 5 ans, selon la méthode linéaire.
Comptabilisation des achats et des ventes
Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, parts d'organismes de placement collectif et instruments financiers dérivésqui sont évalués à leur juste valeur, sont, au moment de leur acquisition et de leur aliénation, enregistrés dans les comptesrespectivement à leur prix d'achat et à leur prix de vente. Les frais accessoires, tels que les frais de transaction et de livraison, sontimmédiatement mis à charge du compte de résultats.
Créances et dettes
Les créances et dettes à court terme ainsi que les placements à terme sont portés au bilan à leur valeur nominale.
Lorsque la politique d'investissement du compartiment est principalement axée sur le placement de ses actifs dans des dépôts, desliquidités ou des instruments du marché monétaire, les placements sont évalués à leur juste valeur.
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et instruments financiers dérivés
Les valeurs mobilières, les instruments du marché monétaire et les instruments financiers dérivés (contrats d'option, contrats à termeet contrats de swap) sont évalués à leur juste valeur en respectant la hiérarchie suivante:
- S'il s'agit d'éléments du patrimoine pour lesquels il existe un marché actif fonctionnant à l'intervention d'établissements financierstiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur actuels formés sur ce marché qui sont retenus. Dans des cas exceptionnels, cescours peuvent être indisponibles pour les obligations et pour d'autres titres de créance; le cours moyen sera alors utilisé et cetteprocédure sera mentionnée dans le rapport (semi-)annuel.
- S'il s'agit d'éléments du patrimoine qui sont négociés sur un marché actif en dehors de toute intervention d'établissements financierstiers, c'est le cours de clôture qui est retenu.
- Utilisation du prix de la transaction la plus récente, à condition que les circonstances économiques n'aient pas fondamentalementchangé depuis cette transaction.
- Utilisation d'autres techniques de valorisation qui doivent utiliser au maximum les données du marché, être conformes aux méthodeséconomiques habituellement utilisées et être régulièrement calibrées et testées quant à leur validité.
L'évaluation des parts d'organismes de placement collectif à nombre variable de parts non cotés est faite sur la base de la valeur netted'inventaire de ces parts.
Les réductions de valeur, moins-values et plus-values, qui proviennent des règles ci-dessus, sont imputées au compte de résultatsdans le sous-poste concerné de la rubrique «I. réductions de valeur, moins-values et plus-values».
Des variations de valeur relatives à des obligations et autres titres de créance qui résultent de la comptabilisation prorata temporis desintérêts courus, sont imputées au compte de résultats comme éléments constitutifs du poste «II. Produits et charges des placements -B. Intérêts».
La juste valeur des instruments financiers dérivés (contrats d'option, contrats à terme et contrats de swap) est portée dans lesdifférents postes du bilan et hors bilan en fonction de l'instrument sous-jacent.
Les valeurs sous-jacentes (des contrats d'option et des warrants) et les montants notionnels (des contrats à terme et des contrats deswap) sont portés dans les postes hors bilan sous les rubriques concernées.
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En cas d'exercice des contrats d'option et des warrants, les primes sont portées en majoration ou en réduction du prix d'achat ou devente des éléments du patrimoine sous-jacents. Les paiements et recettes intermédiaires résultant de contrats de swap sont portés aucompte de résultats dans le sous-poste «II. Produits et charges des placements - D. Contrats de swap».
Opérations en devises
Les éléments du patrimoine libellés en monnaies étrangères sont convertis dans la devise du compartiment sur base du cours moyendu marché et le solde des écarts positifs et négatifs résultant de la conversion est imputé au compte de résultats dans la rubrique«I.H. Positions et opérations de change».
2.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
Le compartiment VALOREL a été lancé le 26 avril 2013. La période de souscription initiale a été fixée du 22 avril 2013 au 26 avril 2013. Le prix initial de souscription a été fixé à 1.000,00 EUR à la date du 26 avril 2013 avec date valeur au 2 mai 2013.
2.1.2. Cotation en bourse
Non applicable.
2.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement
Objectifs du compartiment
L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire, sur une durée de placement recommandée de 5 ans minimum, de l’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuille mixte de produits de taux et d’actions de différents pays et secteurs économiques mondiaux sélectionnés par le gestionnaire sur la base de leur rentabilité attendue. Pour ce faire, le compartiment investit entre 0 et 100 % de son actif en actions et/ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple les obligations convertibles, certificats d’investissement, warrants), entre 0 et 100 % de son actif en produits de taux et/ou entre 0 et 100 % de son actif en parts d’OPC, la proportion des actifs investie directement ou indirectement en produits de taux pouvant être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers. Le gestionnaire tendra à surperformer l’indice de référence suivant: 30% MSCI AC World Index Daily Net TR EUR Return Invested + 10% MSCI Daily Net TR Europe Euro Return Invested + 50% Markit iBoxx ™ € Corporates All TR Coupon Invested + 10% EONIA Capitalisé.
Politique de placement du compartiment
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement le risque de change.
Aspects environnementaux, sociaux, et de gouvernance
Le règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers tel que modifié (SFDR), régit les exigences de transparence concernant l'intégration des risques en matière de durabilité dans les décisions d'investissement, la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité et la publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et relatives au développement durable.
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Ces événements ou situations pourraient, par exemple et sans être exhaustifs, avoir des impacts à court terme (ex : une amende occasionnelle pour non-respect de certains critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou à long terme (ex : atteinte à la réputation de sociétés cotées dans des pays développés).
Le compartiment est géré selon un processus d'investissement pouvant intégrer des facteurs ESG (au sens de l’article 8 de SFDR) mais ne promeut pas nécessairement les caractéristiques ESG ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques (au sens de l’article 9 SFDR). Le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel.
La politique relative au risque de durabilité est disponible sur le site internet de la société de gestion https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/.
Catégories d’actifs autorisés
Les actifs de ce compartiment seront investis principalement:(i.e. au minimum 50% de l’actif net du compartiment):
- Entre 0 et 100% de l’actif du compartiment en actions ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple obligations convertibles, parts d’OPCVM investissant en actions, certificats d’investissement, warrants), et - Entre 0 et 100% de l’actif du compartiment en parts d’organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert, y compris ceux spécialisés sur les ressources naturelles et/ou sur la gestion alternative, et, - Entre 0 et 100% de l’actif du compartiment en produits de taux (fixe ou variable) ou en valeurs assimilables.
VALOREL ELAN PARTICIPATIONS
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Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement (i.e. au maximum 10% de l’actif net du compartiment) au travers des autres catégories d’actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en dépôts et/ou liquidités.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits dérivés, comme par exemple des futures et options (sur actions, devises, taux ou indices), des swaps de taux d’intérêt, de devises et d’indices et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d’exposition que dans un but de couverture. L’investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents.
Néanmoins le compartiment ne recourra pas à des instruments dérivés portant sur un risque de crédit.
Stratégie particulière
Les actifs pourront être investis dans diverses régions du monde.
La proportion des actifs investie en obligations pourra être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers.
Les émetteurs des titres choisis dans la poche obligataire seront principalement (i.e. au minimum 50%) des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Ceux-ci auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les obligations pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas de rating ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 à hauteur de 10% maximum de l’actif net du compartiment.
Les actifs pourront également être placés en actions de sociétés cotées sur les marchés émergents, ainsi qu’en obligations émises par des Etats émergents ou des sociétés dont le siège social est situé dans des pays émergents. Ces investissements s’effectueront à concurrence de maximum 20% de l’actif net du compartiment.
Caractéristiques des obligations et des titres de créance
- Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable auront principalement (i.e. au minimum 50%) une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les investissements seront principalement (i.e. au minimum 50%) réalisés en valeurs émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé, des institutions supranationales. Les obligations à taux fixe ou variable pourront être émises par des états émergents ou des sociétés dont le siège social est situé dans des pays émergents. Elles pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas de rating ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- ou équivalent, à hauteur de 10% maximum de l’actif net du compartiment. Le gestionnaire pourra faire varier la sensibilité de -1 à 9 en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt.
- La politique d’investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours.
2.1.4. Gestion financière du portefeuille
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1. Organisation de la société d’investissement.
2.1.5. Distributeurs
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1. Organisation de la société d’investissement.
2.1.6. Indice et benchmark
30% MSCI AC World Index Daily Net TR EUR Return Invested + 10% MSCI Daily Net TR Europe Euro Return Invested + 50% Markit iBoxx ™ € Corporates All TR Coupon Invested + 10% EONIA Capitalisé. (Cet indice sert d’instrument pour l’investisseur afin de pouvoir comparer les prestations du compartiment avec celles de l’indice et ainsi de pouvoir apprécier les prestations du compartiment de manière informée). Le compartiment est géré de manière active : la Société de gestion dispose d’une certaine discrétion par rapport à la composition du portefeuille, dans le respect de la politique d’investissement.
Tracking error
La tracking-error est la volatilité annualisée des différences entre les rendements de la part de référence et de l'indice suivi.
Cet indicateur mesure le risque qu'ont les performances de la part de référence de s'éloigner de celles de son indice de référence.
- Part de distribution « I » (BE6251296347) : 4,23%.
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2.1.7. Politique suivie pendant l'exercice
Après un premier semestre marqué par une poursuite du rebond économique mondial, toujours aidé par des campagnes de vaccination efficaces et la levée progressive des contraintes sanitaires, le second semestre 2021 s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal reserve et le premier pas vers une politique accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6,8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024.
Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface et fragilise lui aussi la dynamique haussière des « marchés actions ». En effet, l’annonce de la découverte du nouveau variant Omicron en Afrique du Sud a immédiatement poussé certains gouvernements à prendre des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc) et déclenché un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality).
Cependant, ces éléments d’incertitudes n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques !
A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive avec un gain de 20.1% (en devises locales). Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de 21% ; nous retiendrons que l’indice français CAC 40 performe le mieux au regard de ses homologues européens et engrange un gain de 28,9% ! Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, à +26,9% (en dollar) pour le S&P 500, ayant atteint 70 fois un record cette année ! Les valeurs dites « de croissance » s’octroient quant à elles 21,4% (Nasdaq en dollar) : la modeste remontée des taux longs sur l’année, de l’ordre de 60 points de base pour parvenir à près de 1,5% sur le 10 ans américain, n’aura que peu impacté la tendance haussière des titres « technologiques » pour l’instant.
La politique de gestion sur le semestre n’a pas fait évoluer sensiblement l’exposition aux actions dans sa globalité. Pour autant nous avons effectué des arbitrages en prenant des bénéfices significatifs sur des titres cycliques et financiers qui ont eu des performances remarquables en 2021 de plus de 50% comme sur Morgan Stanley pour les bancaires américaines et de plus de 90 % sur les matières premières.
De même un titre comme Bombardier a été allégé deux fois, dégageant des plus- values significatives sur notre niveau d’entrée. Le titre a progressé de 280% cette année.
A l’inverse nous avons renforcé nos investissements sur la Chine en renforçant et initiant des positions dans Alibaba, Tencent, EDU qui ont largement corrigé tout au long du semestre.
Nous avons également renforcé Alstom et initié en fin de semestre une ligne dans Uber.
A la fin du Semestre les actions représentent 40% de l’allocation en incluant les thématiques les diversifiés 6% les obligations 24% et le monétaire 30%.
2.1.8. Politique future
Nous anticipons une année mouvementée, rythmée par la hausse des taux monétaires de la FED et la normalisation des bilans des Banques centrales. Ce retrait de liquidité va provoquer une hausse des rendements obligataires qui auront probablement une incidence marquée sur les valorisations des marchés actions et probablement des secteurs de croissance à valorisation tendue.
2.1.9. Indicateur synthétique de risque et de rendement
L'indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et les baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l'investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l'échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible.
VALOREL ELAN PARTICIPATIONS
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Les principales limites de l'indicateur sont les suivantes: l'indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l'évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l'investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n'est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 4.
2.1.10. Affectation des résultats
Le conseil d’administration a décidé de ne pas distribuer de dividende cette année.
VALORELELAN PARTICIPATIONS
30
BILAN2.2.
TOTAL DE L'ACTIF NET 28.119.864,87 22.598.936,80
Actifs immobilisésI. -1.210,56Frais d'établissement et d'organisationA. -1.210,56
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 26.159.540,62 21.325.528,53
Obligations et autres titres de créanceA.Obligationsa. 470.276,38Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 115.066,20Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 6.813.054,36 5.201.207,20OPC à nombre variable de partsE. 18.761.143,68 16.124.321,33
Créances et dettes à un an au plusIV. -143.822,29 1.377,52CréancesA.
Montants à recevoira. 980,04 1.377,52Avoirs fiscauxb. 233,53
DettesB.Montants à payer (-)a. -115.990,02Emprunts (-)c. -29.045,84
Dépôts et liquiditésV. 2.136.303,42 1.309.227,06Avoirs bancaires à vueA. 2.136.303,42 1.309.227,06
Comptes de régularisationVI. -32.156,88 -35.985,75Produits acquisB. 7.505,99Charges à imputer (-)C. -39.662,87 -35.985,75
TOTAL CAPITAUX PROPRES 28.119.864,87 22.598.936,80CapitalA. 18.860.760,21 16.080.838,77Participations au résultatB. 252.835,35Résultat reportéC. 6.518.098,03 5.592.481,28Résultat de l'exercice (du semestre)D. 2.488.171,28 925.616,75
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
VALOREL ELAN PARTICIPATIONS
31
COMPTE DE RESULTATS2.3.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 2.532.239,74 949.009,52Obligations et autres titres de créanceA.
Obligationsa. -2.061,87Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. -933,80Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 1.181.716,55 747.344,66OPC à nombre variable de partsE. 974.499,15 578.728,92Positions et opérations de changeH.
Autres positions et opérations de changeb. 379.019,71 -377.064,06
Produits et charges des placementsII. 71.189,83 69.002,15DividendesA. 79.473,79 75.393,01IntérêtsB.
Valeurs mobilières/instruments du marché monétairea. 2.606,32Dépôts et liquiditésb. 316,92
D'origine étrangèreb. -8.301,05 -9.442,76Autres produits provenant des placementsF. 5.333,65 5.006,21
Autres produitsIII. 26,10 6.445,77AutresB. 26,10 6.445,77
Coûts d'exploitationIV. -115.284,39 -98.840,69Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -6.295,93 -6.233,65Rémunération due au dépositaire (-)C. -4.289,34 -3.215,57Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -70.254,45 -60.954,23Gestion administrative et comptableb. -18.179,16 -6.201,16
Frais administratifs (-)E. -3.793,16 -3.533,64Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -1.967,14 -1.929,08Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -1.600,00 -1.887,72Services et biens divers (-)H. -6.059,64 -6.695,18TaxesJ. -3,50 -245,79Autres charges (-)K. -2.842,07 -7.944,67
Produits et charges de l'exercice (du semestre) -44.068,46 -23.392,77Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 2.488.171,28 925.616,75
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 2.488.171,28 925.616,75SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 9.259.104,66 6.518.098,03Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédenta. 6.518.098,03 5.592.481,28Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 2.488.171,28 925.616,75Participations au résultat perçues (participations au résultatversées)
c. 252.835,35
(Bénéfice à reporter) Perte à reporterIII. -9.259.104,66 -6.518.098,03
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
VALOREL ELAN PARTICIPATIONS
32
COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES2.4.
AFRICA OIL 150.000 0,71%CAD 0,66%1,79 186.549,02
VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DUMARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHEREGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE
6,63% 6,17%1.734.477,95Directive 2009/65/CE - Non inscrit auprès de la FSMA 1.734.477,95
AAMMF ARISTOTLE US EQUITIES RH CAP 644 0,38%EUR 0,36%155,36 100.048,62 0,01%BIT GLOBAL INTERNET LEADERS 30 10 0,01%EUR 0,01%367,79 3.677,90 0,00%L SELECT US GROWTH USD I C CAP 51 2,49%USD 2,31%14.443,75 650.389,59 0,01%LONGCHAMP DALTON JAPAN LONG ONLY 12H 118 0,50%EUR 0,47%1.116,13 131.703,34 0,06%OFI PRECIOUS METALS I 4 DEC 5 0,81%EUR 0,76%42.586,58 212.932,90 0,02%R-CO CONVICTION USA C 1.577 2,84%EUR 2,63%469,93 741.079,61 0,43%R-CO FAMILIES AND ENTREPRENEURS C EUR 294 1,84%EUR 1,71%1.639,14 481.239,21 0,85%R-CO THEMATIC GOLDMINES C EUR 7.767 2,47%EUR 2,30%83,23 646.447,41 0,34%R-CO VALOR BALANCED P EUR 5.786 2,80%EUR 2,59%126,15 729.903,90 0,14%ROBECO GLOBAL FINTECH EQUITIES D EUR 104 0,07%EUR 0,07%181,58 18.884,32 0,00%
14,21% 13,21%3.716.306,80Directive 2009/65/CE - Inscrit auprès de la FSMA 3.716.306,80
Par deviseCAD 6,22%CHF 0,12%EUR 78,29%GBP 1,25%HKD 2,05%USD 12,07%TOTAL 100,00%
Par secteurAssurances 1,40%Banques et institutions financières 1,38%Chimie 0,11%Construction de machines et appareils 0,86%Construction et matériaux de construction 0,21%Distribution et commerce de détail 0,11%Electrotechnique et électronique 0,84%Energie et eau 0,11%Fonds de Placement 35,03%Holdings et sociétés financières 38,73%Industrie aéronautique et astronautique 1,70%Industrie agro-alimentaire 0,12%Industrie automobile 0,11%Industrie minière 3,49%Industrie pharmaceutique et cosmétique 3,57%Internet et services d' Internet 3,91%Métaux et pierres précieuses 2,66%Pétrole 1,37%Restauration et industrie hôtelière 0,76%Services divers 1,75%Sociétés immobilières 0,11%Tabac et alcool 0,11%Télécommunications 0,52%Textile et habillement 0,11%Transports 0,93%TOTAL 100,00%
VALORELELAN PARTICIPATIONS
36
Changement dans la composition des actifs (en EUR)2.4.3.
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées,durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et lesremboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez CACEIS Belgium S.A., ayant son siège Avenue du port, 86C Bte 320, 1000Bruxelles, qui assure le service financier.
Taux de rotation
AchatsVentesTotal 1
SouscriptionsRemboursementsTotal 2
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation
2.081.817,182.800.100,444.881.917,62
1.489,29
1.489,29
23.977.247,87
20,35%
1er SEMESTRE1er SEMESTRE
4.642.195,691.561.514,146.203.709,83
3.032.760,001.492,50
3.034.252,50
26.181.542,86
12,11%
2ème SEMESTRE2ème SEMESTRE
6.724.012,874.361.614,58
11.085.627,45
3.034.249,291.492,50
3.035.741,79
25.140.625,78
32,02%
EXERCICECOMPLET
Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire2.4.4.
Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC (EUR)
* Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compted'éventuelles restructurations.
* Les rendements sont arrêtés à la fin de l'exercice comptable.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.
* Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 dernières années (en % et calculés en EUR):
Benchmark*
2021202020192018201720162015201420132012
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
6.7
6.1
3.4 3.7
-8.4
13.5
4.3
10.8
6.1
-0.2
4.9
9.4
-4.6
13.7
5.9
7.5
30% MSCI AC World Index Daily Net TR EUR + 10% MSCI Daily Net TR Europe Euro + 50% Markit iBoxx ™ € Corporates All TR + 10% EONIACapitalisé.
Rendement annuelClasse I
1 an 3 ans 5 ans
Part Benchmark Part Benchmark Part Benchmark
10,80%(en EUR)
7,49%(en EUR)
9,45%(en EUR)
8,88%(en EUR)
4,49%(en EUR)
6,01%(en EUR)
Distribution* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances présentés ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais liés aux émissions et rachats departs.
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de distribution. Nous avons pris comme hypothèse que le coupon est immédiatementréinvesti dans l'OPC à la valeur nette d'inventaire ex-coupon le jour du détachement.
Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnée est établi selon la formule suivante:
P (t; t+n) = ([ (1 + P t ) (1 + P t+1 ) … (1 + P t+n )] ^ (1/n)) - 1 avec P (t; t+n) la performance de t à t+n n le nombre d'année (périodes) P t = [α x (VNI t+1 / VNI t)] - 1
avec P t la performance annuelle pour la première période VNI t+1 la valeur nette d'inventaire par part en t+1 VNI t la valeur nette d'inventaire par part en t α l'opérateur algébrique suivant:
Dt, Dt2,…Dtn les montants du dividende distribué durant l'année t VNI ext…VNI extn la valeur nette d'inventaire par part ex-coupon le jour du détachement n le nombre de paiements de dividendes pendant la période t
Frais courants
Classe I
- Part de distribution : 0,94%
Le pourcentage calculé ci-dessus se base sur les frais supportés pendant les 12 derniers mois.
Ce chiffre peut varier d'un exercice à l'autre. Il ne comprend pas les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation,excepté dans le cas de frais d'entrée et/ou de sortie payés par le compartiment lorsqu'il achète ou vend des parts/actions d'un autrevéhicule de gestion collective.
Existence de certaines rémunérations, commissions ou d'avantages non-monétaires (soft commissions)
Non applicable
Existence de fee sharing agreements
Il peut exister des accords de rétrocession de rémunération. Lors de la conclusion d'un accord de rétrocession de rémunération,Rothschild & Co Asset Management Europe envisage de mettre tout en oeuvre pour éviter des conflits d'intérêts éventuels. Si toutefoisdes conflits d'intérêts surgissent, Rothschild & Co Asset Management Europe agira dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts de laSicav, dont elle assure la gestion.
Frais2.4.6.
Notes aux états financiers et autres informations2.4.7.
NOTE 1 - Produits et charges des placements
Le poste « II. F. Autres produits provenant des placements » du compte de résultats est composé des rétrocessions reçues sur lessous-jacents détenus en portefeuille.
NOTE 2 - Autres produits
Le poste « III. B. Autres » du compte de résultats est composé d'un remboursement de la FSMA pour l'année 2019.
NOTE 3 - Autres charges
Le poste « IV. K. Autres charges (-) » du compte de résultats est principalement composé de contributions payées à la FSMA pour sesfrais de fonctionnement.
NOTE 4 - Emoluments du commissaire
Conformément à l'article 3:65, § 2 et 4 du Code des sociétés et des associations, nous portons à votre connaissance que lecommissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honorairescomme mentionné ci-dessous:
Emoluments du (des) commissaire(s): 4.500,00 EUR HTVA.
Il n'existe pas d'émolument pour prestations exceptionnelles ou missions particulières accomplies au sein de la société par lecommissaire ou par des personnes avec lesquelles le commissaire est lié.
NOTE 5 - Politique ESG et Transition énergétique
Le fonds est géré selon un processus d'investissement intégrant les facteurs ESG mais n'a pas nécessairement promu les caractéristiques ESG, ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques, au sens de l'article 6 du SFDR. Les investissements sous-jacents à ce fonds n'ont pas pris en compte les critères de l'Union européenne en matière d'activités économiques durables sur le plan environnemental.
Le fonds respecte la politique ESG établie par Rothschild & Co Asset Management Europe, qui repose sur l'intégration des critères
VALOREL ELAN PARTICIPATIONS
39
ESG dans l'analyse fondamentale et la prise en compte des impacts de nos investissements, notamment sur le climat et la biodiversité.Des détails additionnels sont disponibles sur demande. L'intégralité de la politique ESG est disponible sur le site internet :https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/
ELAN PARTICIPATIONS EOLE
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3. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENTEOLE
3.1. RAPPORT DE GESTION
3.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
Le compartiment EOLE a été lancé le 14 septembre 2007. La période de souscription initiale a été fixée du 10 septembre 2007 au 14 septembre 2007. Le prix initial de souscription a été fixé à 100,00 EUR à la date du 14 septembre 2007 avec date valeur au 19 septembre 2007.
3.1.2. Cotation en bourse
Non applicable.
3.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement
Objectifs du compartiment
L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire de l’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuille mixte de produits de taux et d’actions de différents pays et secteurs économiques mondiaux sélectionnés par le gestionnaire sur la base de leur rentabilité attendue ; la partie investie en actions représentant toujours minimum vingt-cinq pour cent de l’actif net du compartiment. Pour ce faire, le compartiment investit en actions et/ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple les obligations convertibles, certificats d’investissement, warrants), ainsi qu’en produits de taux et/ou en parts d’OPC de même nature, la proportion des actifs investie directement ou indirectement en produits de taux pouvant être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers.
Politique de placement du compartiment
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement le risque de change.
Aspects environnementaux, sociaux, et de gouvernance
Le règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers tel que modifié (SFDR), régit les exigences de transparence concernant l'intégration des risques en matière de durabilité dans les décisions d'investissement, la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité et la publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et relatives au développement durable.
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Ces événements ou situations pourraient, par exemple et sans être exhaustifs, avoir des impacts à court terme (ex : une amende occasionnelle pour non-respect de certains critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou à long terme (ex : atteinte à la réputation de sociétés cotées dans des pays développés).
Le compartiment est géré selon un processus d'investissement pouvant intégrer des facteurs ESG (au sens de l’article 8 de SFDR) mais ne promeut pas nécessairement les caractéristiques ESG ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable (au sens de l’article 9 SFDR). Le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel.
La politique relative au risque de durabilité est disponible sur le site internet de la société de gestion https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/.
Catégories d’actifs autorisés
Les actifs de ce compartiment seront investis principalement:(i.e. au minimum 50% de l’actif net du compartiment) :
- en actions ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple obligations convertibles, parts d’OPCVM investissant en actions, certificats d’investissement, warrants), et
- en parts d’organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert et, - en produits de taux (fixe ou variable) ou en valeurs assimilables. Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement (i.e. au maximum 10% de l’actif net du compartiment) au travers des autres catégories d’actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en dépôts et/ou liquidités.
EOLE ELAN PARTICIPATIONS
41
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits dérivés, comme par exemple des futures et options (sur actions, devises, taux ou indices), des swaps de taux d’intérêt, de devises et d’indices et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d’exposition que dans un but de couverture. L’investisseur doit être conscient du fait que certains types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents.
Néanmoins le compartiment ne recourra pas à des instruments dérivés portant sur un risque de crédit.
Stratégie particulière
Les actifs pourront être investis au travers des diverses régions du monde.
La proportion des actifs investie en obligations pourra être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers. Néanmoins, la proportion des actifs investie en actions et/ou en parts d’OPC de même nature et/ou valeurs mobilières assimilables sera de minimum 25%.
Les émetteurs des titres choisis dans la poche obligataire seront des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Ceux-ci auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les obligations pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas d’un rating et/ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3, à hauteur de 20% maximum de l’actif net du compartiment.
Les actifs pourront également être placés en actions de sociétés cotées sur les marchés émergents, ainsi qu’en obligations émises par des Etats émergents. Ces investissements s’effectueront à concurrence de maximum 20% de l’actif net du compartiment.
Caractéristiques des obligations et des titres de créance
- Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable auront principalement (i.e. au minimum 50%) une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les investissements seront réalisés en valeurs émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé, des institutions supranationales. Les obligations à taux fixe ou variable pourront être émises par des états émergents. Elles pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas d’un rating et/ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3, à hauteur de 20% maximum de l’actif net du compartiment. Le gestionnaire pourra faire varier la sensibilité de -1 à 9 en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt.
- La politique d’investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours.
3.1.4. Gestion financière du portefeuille
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
3.1.5. Distributeurs
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
3.1.6. Indice et benchmark
Il n’y aura pas d’indice de référence suivi.
3.1.7. Politique suivie pendant l'exercice
Après un premier semestre marqué par une poursuite du rebond économique mondial, toujours aidé par des campagnes de vaccination efficaces et la levée progressive des contraintes sanitaires, le second semestre 2021 s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal reserve et le premier pas vers une politique accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6,8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024.
Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface et fragilise lui aussi la dynamique haussière des « marchés actions ». En effet, l’annonce de la découverte du nouveau variant Omicron en Afrique du Sud a immédiatement poussé certains gouvernements à prendre des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc) et déclenché un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality).
ELAN PARTICIPATIONS EOLE
42
Cependant, ces éléments d’incertitudes n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques !
A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive avec un gain de 20.1% (en devises locales). Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de 21% ; nous retiendrons que l’indice français CAC 40 performe le mieux au regard de ses homologues européens et engrange un gain de 28,9% ! Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, à +26,9% (en dollar) pour le S&P 500, ayant atteint 70 fois un record cette année ! Les valeurs dites « de croissance » s’octroient quant à elles 21,4% (Nasdaq en dollar) : la modeste remontée des taux longs sur l’année, de l’ordre de 60 points de base pour parvenir à près de 1,5% sur le 10 ans américain, n’aura que peu impacté la tendance haussière des titres « technologiques » !
La politique de gestion sur le semestre n’a pas fait évoluer sensiblement l’exposition aux actions dans sa globalité. Pour autant nous avons effectué des arbitrages en prenant des bénéfices significatifs sur des titres cycliques et financiers qui ont eu des performances remarquables en 2021 de plus de 50% comme sur Morgan Stanley pour les bancaires américaines et de plus de 90 % sur les matières premières.
De même un titre comme Bombardier a été allégé deux fois, dégageant des plus- values significatives sur notre niveau d’entrée. Le titre a progressé de 280% cette année.
A l’inverse nous avons renforcé nos investissements sur la Chine en renforçant et initiant des positions dans Alibaba, Tencent, EDU qui ont largement corrigé tout au long du semestre.
Nous avons également renforcé Alstom et initié en fin de semestre une ligne dans Uber. A la fin du Semestre les actions représentent 44% de l’allocation en incluant les thématiques les diversifiés 3% les obligations 40% et le monétaire 13%.
3.1.8. Politique future
Nous anticipons une année mouvementée, rythmée par la hausse des taux monétaires de la FED et la normalisation des bilans des Banques centrales. Ce retrait de liquidité va provoquer une hausse des rendements obligataires qui auront probablement une incidence marquée sur les valorisations des marchés actions et probablement des secteurs de croissance à valorisation tendue.
3.1.9. Indicateur synthétique de risque et de rendement
L'indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et les baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l'investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l'échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible.
Les principales limites de l'indicateur sont les suivantes: l'indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l'évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l'investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n'est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 4.
EOLE ELAN PARTICIPATIONS
43
BILAN3.2.
TOTAL DE L'ACTIF NET 17.726.444,84 15.903.032,01
Actifs immobilisésI. -1.210,56Frais d'établissement et d'organisationA. -1.210,56
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 17.390.216,48 15.417.358,64
Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.Actionsa. 5.756.974,14 5.003.513,07
OPC à nombre variable de partsE. 11.633.242,34 10.413.845,57
Créances et dettes à un an au plusIV. 7.871,51 8.951,58CréancesA.
Montants à recevoira. 545,23 1.239,02Avoirs fiscauxb. 7.326,28 7.712,56
Dépôts et liquiditésV. 357.869,84 506.924,93Avoirs bancaires à vueA. 357.869,84 506.924,93
Comptes de régularisationVI. -29.512,99 -28.992,58Charges à imputer (-)C. -29.512,99 -28.992,58
TOTAL CAPITAUX PROPRES 17.726.444,84 15.903.032,01CapitalA. 15.898.431,84 15.521.815,36Participations au résultatB. -431,04 -81,22Résultat de l'exercice (du semestre)D. 1.828.444,04 381.297,87
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
EOLEELAN PARTICIPATIONS
44
COMPTE DE RESULTATS3.3.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 1.788.325,40 365.167,83Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 1.073.374,21 270.992,97OPC à nombre variable de partsE. 527.909,47 257.104,72Positions et opérations de changeH.
Autres positions et opérations de changeb. 187.041,72 -162.929,86
Produits et charges des placementsII. 110.639,66 81.909,72DividendesA. 117.502,76 83.024,16IntérêtsB.
Dépôts et liquiditésb. 996,00Intérêts d'emprunts (-)C. -1.409,85 -1.243,69Précomptes mobiliers (-)E.
D'origine étrangèreb. -7.174,11 -5.541,42Autres produits provenant des placementsF. 1.720,86 4.674,67
Autres produitsIII. 18,89 1.034,97AutresB. 18,89 1.034,97
Coûts d'exploitationIV. -70.539,91 -66.814,65Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -2.752,00 -3.429,12Rémunération due au dépositaire (-)C. -2.935,49 -2.277,54Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -47.503,75 -38.756,87Gestion administrative et comptableb. -3.060,13 -2.303,57
Frais administratifs (-)E. -3.793,16 -3.533,64Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -1.864,65 -1.839,50Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -1.599,99 -1.554,40Services et biens divers (-)H. -5.800,60 -6.493,53TaxesJ. -7,24 -405,52Autres charges (-)K. -1.222,90 -6.220,96
Produits et charges de l'exercice (du semestre) 40.118,64 16.130,04Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 1.828.444,04 381.297,87
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 1.828.444,04 381.297,87SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 1.828.013,00 381.216,65Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 1.828.444,04 381.297,87Participations au résultat perçues (participations au résultatversées)
c. -431,04 -81,22
(Affectations au) Prélèvements sur le capitalII. -1.828.013,00 -381.216,65
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
EOLEELAN PARTICIPATIONS
45
COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES3.4.
ACCOR SA 3.091 0,51%EUR 0,50%28,45 87.938,95
VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DUMARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHEREGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE
AIR LIQUIDE SA 848 0,75%EUR 0,73%153,32 130.015,36ALSTOM SA 3.999 0,72%EUR 0,70%31,22 124.848,78AXA SA 5.480 0,83%EUR 0,81%26,19 143.493,80BNP PARIBAS SA 2.000 0,70%EUR 0,69%60,77 121.540,00CAPGEMINI SE 956 1,18%EUR 1,16%215,50 206.018,00CIE DE SAINT-GOBAIN 3.525 1,25%EUR 1,23%61,87 218.091,75DANONE SA 1.500 0,47%EUR 0,46%54,59 81.885,00PERNOD RICARD SA 621 0,76%EUR 0,74%211,50 131.341,50SANOFI 1.320 0,67%EUR 0,66%88,58 116.925,60SOCIETE GENERALE SA 3.477 0,60%EUR 0,59%30,21 105.022,79TOTALENERGIESSE 1.915 0,49%EUR 0,48%44,63 85.466,45VEOLIA ENVIRONNEMENT SA 7.135 1,33%EUR 1,30%32,26 230.175,10
ALLIANZ SE REG SHS 565 0,67%EUR 0,66%207,65 117.322,25BMW AG 1.757 0,89%EUR 0,88%88,49 155.476,93DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 7.720 0,72%EUR 0,71%16,30 125.836,00FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 1.773 0,58%EUR 0,57%57,14 101.309,22HEIDELBERGCEMENT AG 2.159 0,74%EUR 0,72%59,52 128.503,68SIEMENS AG REG 1.089 0,97%EUR 0,94%152,68 166.268,52
Par deviseCAD 5,88%EUR 85,11%GBP 0,60%HKD 0,99%USD 7,42%TOTAL 100,00%
Par secteurAssurances 2,21%Banques et institutions financières 1,94%Chimie 0,75%Construction de machines et appareils 0,91%Construction et matériaux de construction 1,99%Electrotechnique et électronique 1,67%Energie et eau 1,32%Fonds de Placement 41,09%Holdings et sociétés financières 27,35%Industrie aéronautique et astronautique 1,07%Industrie agro-alimentaire 0,47%Industrie automobile 2,02%Industrie minière 2,71%Industrie pharmaceutique et cosmétique 2,87%Internet et services d' Internet 2,20%Métaux et pierres précieuses 2,70%Pétrole 1,10%Restauration et industrie hôtelière 0,93%Services divers 1,55%Tabac et alcool 0,76%Télécommunications 1,29%Transports 1,10%TOTAL 100,00%
EOLEELAN PARTICIPATIONS
48
Changement dans la composition des actifs (en EUR)3.4.3.
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées,durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et lesremboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez CACEIS Belgium S.A., ayant son siège Avenue du port, 86C Bte 320, 1000Bruxelles, qui assure le service financier.
Taux de rotation
AchatsVentesTotal 1
SouscriptionsRemboursementsTotal 2
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation
1.401.653,951.311.086,772.712.740,72
16.861.751,28
16,09%
1er SEMESTRE1er SEMESTRE
404.110,35303.721,97707.832,32
5.031,215.031,21
17.440.333,65
4,03%
2ème SEMESTRE2ème SEMESTRE
1.805.764,301.614.808,743.420.573,04
5.031,215.031,21
17.159.307,93
19,90%
EXERCICECOMPLET
Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire3.4.4.
Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC (EUR)
* Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compted'éventuelles restructurations.
* Les rendements sont arrêtés à la fin de l'exercice comptable.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.
* Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 dernières années (en % et calculés en EUR):
Capitalisation
2021202020192018201720162015201420132012
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
10.8
12.4
5
5.8
5
4.2
-6.4
12.4
2.5
11.5
Rendement annuelClasse C
1 an 3 ans 5 ans 10 ans
11,50%(en EUR)
8,68%(en EUR)
4,58%(en EUR)
6,16%(en EUR)
Part Part Part Part
Capitalisation* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances présentés ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais liés aux émissions et rachats departs.
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de capitalisation. Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnéeest établi selon la formule suivante:
P (t; t+n) = ([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1avecP (t; t+n) la performance de t à t+nVNI t+n la valeur nette d'inventaire par part en t+nVNI t la valeur nette d'inventaire par part en tn la période sous revue
EOLEELAN PARTICIPATIONS
50
Frais courants
Classe C
- Part de capitalisation : 0,90%
Le pourcentage calculé ci-dessus se base sur les frais supportés pendant les 12 derniers mois.
Ce chiffre peut varier d'un exercice à l'autre. Il ne comprend pas les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation,excepté dans le cas de frais d'entrée et/ou de sortie payés par le compartiment lorsqu'il achète ou vend des parts/actions d'un autrevéhicule de gestion collective.
Existence de certaines rémunérations, commissions ou d'avantages non-monétaires (soft commissions)
Non applicable
Existence de fee sharing agreements
Il peut exister des accords de rétrocession de rémunération. Lors de la conclusion d'un accord de rétrocession de rémunération,Rothschild & Co Asset Management Europe envisage de mettre tout en oeuvre pour éviter des conflits d'intérêts éventuels. Si toutefoisdes conflits d'intérêts surgissent, Rothschild & Co Asset Management Europe agira dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts de laSicav, dont elle assure la gestion.
Frais3.4.6.
Notes aux états financiers et autres informations3.4.7.
NOTE 1 - Produits et charges des placements
Le poste « II. F. Autres produits provenant des placements » du compte de résultats est composé des rétrocessions reçues sur lessous-jacents détenus en portefeuille.
NOTE 2 - Autres produits
Le poste « III. B. Autres » du compte de résultats est composé d'un remboursement de la FSMA pour l'année 2019.
NOTE 3 - Autres charges
Le poste « IV. K. Autres charges (-) » du compte de résultats est principalement composé des frais de « Fund Registration Services »(2020-Q1-Q2-Q3 2021).
NOTE 4 - Emoluments du commissaire
Conformément à l'article 3:65, § 2 et 4 du Code des sociétés et des associations, nous portons à votre connaissance que lecommissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honorairescomme mentionné ci-dessous:
Emoluments du (des) commissaire(s): 4.500,00 EUR HTVA.
Il n'existe pas d'émolument pour prestations exceptionnelles ou missions particulières accomplies au sein de la société par lecommissaire ou par des personnes avec lesquelles le commissaire est lié.
NOTE 5 - Politique ESG et Transition énergétique
Le fonds est géré selon un processus d'investissement intégrant les facteurs ESG mais n'a pas nécessairement promu les caractéristiques ESG, ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques, au sens de l'article 6 du SFDR. Les investissements sous-jacents à ce fonds n'ont pas pris en compte les critères de l'Union européenne en matière d'activités économiques durables sur le plan environnemental.
Le fonds respecte la politique ESG établie par Rothschild & Co Asset Management Europe, qui repose sur l'intégration des critères ESG dans l'analyse fondamentale et la prise en compte des impacts de nos investissements, notamment sur le climat et la biodiversité. Des détails additionnels sont disponibles sur demande. L'intégralité de la politique ESG est disponible sur le site internet : https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/
CEPHALE ELAN PARTICIPATIONS
51
4. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENTCEPHALE
4.1. RAPPORT DE GESTION
4.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
Le compartiment CEPHALE a été lancé le 25 avril 2014. La période de souscription initiale a été fixée du 22 avril 2014 au 25 avril 2014. Le prix initial de souscription a été fixé à 1.000,00 EUR à la date du 25 avril 2014 avec date valeur au 30 avril 2014.
4.1.2. Cotation en bourse
Non applicable.
4.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement
Objectifs du compartiment
L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire, sur la durée de placement recommandée de 5 ans minimum, de l’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuille mixte de produits de taux et d’actions de différents pays et secteurs économiques mondiaux sélectionnés par le gestionnaire sur la base de leur rentabilité attendue; la partie investie en actions représentant toujours au maximum quarante pour cent de l’actif net du compartiment. Pour ce faire, le compartiment investit en actions et/ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple les obligations convertibles, certificats d’investissement, warrants), ainsi qu’en produits de taux et/ou en parts d’OPC de même nature, la proportion des actifs investie directement ou indirectement en produits de taux pouvant être comprise entre 60% et 100% de l’actif net du compartiment, selon les attentes d’évolution des marchés financiers.
Politique de placement du compartiment
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement le risque de change.
Aspects environnementaux, sociaux, et de gouvernance
Le règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers tel que modifié (SFDR), régit les exigences de transparence concernant l'intégration des risques en matière de durabilité dans les décisions d'investissement, la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité et la publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et relatives au développement durable.
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Ces événements ou situations pourraient, par exemple et sans être exhaustifs, avoir des impacts à court terme (ex : une amende occasionnelle pour non-respect de certains critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou à long terme (ex : atteinte à la réputation de sociétés cotées dans des pays développés).
Le compartiment est géré selon un processus d'investissement pouvant intégrer des facteurs ESG mais ne promeut pas nécessairement les caractéristiques ESG (au sens de l’article 8 de SFDR) ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques (au sens de l’article 9 SFDR). Le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel.
La politique relative au risque de durabilité est disponible sur le site internet de la société de gestion https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/.
Catégories d’actifs autorisés
Les actifs de ce compartiment seront investis principalement (i.e. au minimum 50% de l’actif net du compartiment) :
- en actions ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple obligations convertibles, parts d’OPC investissant en actions, certificats d’investissement, warrants), et
- en parts d’organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert, de tout type de classe d’actifs et de stratégies d’investissements, et,
ELAN PARTICIPATIONS CEPHALE
52
- en produits de taux (fixe ou variable) ou en valeurs assimilables ou en OPC de même nature.
Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement ((i.e. au maximum 10% de l’actif net du compartiment) au travers des autres catégories d’actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en dépôts et/ou liquidités.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits dérivés, comme par exemple des futures et options (sur actions, devises, taux ou indices), des swaps de taux d’intérêt, de devises et d’indices et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d’exposition que dans un but de couverture. L’investisseur doit être conscient du fait que certains types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents.
Néanmoins le compartiment ne recourra pas à des instruments dérivés portant sur un risque de crédit.
Stratégie particulière
Les actifs pourront être investis au travers des diverses régions du monde.
La proportion des actifs investie en produits de taux et/ou en parts d’OPC de même nature et/ou valeurs mobilières assimilables pourra être comprise entre 60% et 100% de l’actif net du compartiment, selon les attentes d’évolution des marchés financiers. Aussi, la proportion des actifs investie en actions et/ou en parts d’OPC de même nature et/ou valeurs mobilières assimilables sera au maximum de 40%.
Les émetteurs des titres choisis dans la poche obligataire seront des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Ceux-ci auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- ou équivalent. Les obligations pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas d’un rating ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- ou équivalent, à hauteur de 20% maximum de l’actif net du compartiment.
Les actifs pourront également être placés en actions de sociétés cotées sur les marchés émergents, ainsi qu’en obligations émises par des Etats émergents ou des sociétés dont le siège social est situé dans des pays émergents. Ces investissements s’effectueront à concurrence de maximum 20% de l’actif net du compartiment.
Caractéristiques des obligations et des titres de créance
- Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable auront principalement (i.e. au minimum 50%) une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- ou équivalent. Les investissements seront réalisés en valeurs émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé, des institutions supranationales. Les obligations à taux fixe ou variable pourront être émises par des états émergents ou des sociétés dont le siège social est situé dans des pays émergents. Elles pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés ne bénéficiant pas d’un rating et/ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- ou équivalent, à hauteur de 20% maximum de l’actif net du compartiment. Le gestionnaire pourra faire varier la sensibilité de -1 à 9 en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt.
- La politique d’investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours.
4.1.4. Gestion financière du portefeuille
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
4.1.5. Distributeurs
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
4.1.6. Indice et benchmark
Il n’y aura pas d’indice de référence suivi.
4.1.7. Politique suivie pendant l'exercice
Le second semestre 2021 s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal Reserve et le premier pas vers une politique moins accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6,8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette
CEPHALE ELAN PARTICIPATIONS
53
question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024. Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface en fin d’année avec le variant Omicron et fragilise la dynamique haussière des « marchés actions », certains gouvernements prenant des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc), déclenchant un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality). Ces éléments d’incertitudes n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques ! A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive. Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de forte, l’indice français CAC 40 performant le mieux au regard de ses homologues européens. Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, volant de records en records cette année.
Dans ce contexte, la politique d’investissement a continué à privilégier les obligations dans le portefeuille en ligne avec la stratégie d’investissement. Pour cette classe d’actifs, le second semestre 2021 aura été le théâtre d’un écartement spreads de crédit de 15 points de base sur l’Investment Grade et de près de 50 sur le High Yield. Ainsi, nous avons profité de cet épisode de tension pour renforcer la poche obligataire qui avoisine les 50% en fin d’année sur les investissements en lignes directes. Nous avons acheté des titres de maturités intermédiaires à des rendements compris entre 0,43% et 2,25%. La performance de cette poche est très légèrement négative entre juin et décembre (-3 points de base). Les investissements Actions ont conservé leur approche diversifiée dans les thèmes investis. Les actions américaines ont continué à tirer la performance alors que les marchés émergents montraient de signes de stabilisation en fin de période.
4.1.8. Politique future
Nous abordons 2022 avec un équilibre Obligations/ actions inchangé. En 2022, nous poursuivrons nos investissements au gré des opportunités de marché dans l’obligataire mais restons prudents sur la partie longue de la courbe des taux. Nous continuons de penser que le marché du crédit sera résilient sur la deuxième partie de l’année. La sélectivité va rester de mise, au regard de niveau de rendements historiquement faibles.
Les actions conservent leur intérêt dans l’allocation d’actifs, au regard de l’environnement économique qui devrait rester porteur, des perspectives bénéficiaires des entreprises et des rendements plus faibles sur les autres classes d’actifs. Tout mouvement de volatilité pourrait être à profit pour initier des mouvements tactiques en portefeuille. Une construction diversifiée des thèmes et géographies conserve tout son sens.
4.1.9. Indicateur synthétique de risque et de rendement
L'indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et les baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l'investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l'échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible.
Les principales limites de l'indicateur sont les suivantes: l'indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l'évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l'investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n'est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 3.
CEPHALEELAN PARTICIPATIONS
54
BILAN4.2.
TOTAL DE L'ACTIF NET 22.132.461,92 23.260.024,71
Actifs immobilisésI. -1.210,56Frais d'établissement et d'organisationA. -1.210,56
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 21.938.424,91 21.682.833,13
Obligations et autres titres de créanceA.Obligationsa. 10.140.454,25 9.606.319,25Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 1.043.810,00 1.019.125,00OPC à nombre variable de partsE. 10.754.160,66 11.057.388,88
Dépôts et liquiditésV. 77.019,28 1.465.006,13Avoirs bancaires à vueA. 77.019,28 1.465.006,13
Comptes de régularisationVI. 117.017,73 113.396,01Produits acquisB. 156.223,85 160.234,71Charges à imputer (-)C. -39.206,12 -46.838,70
TOTAL CAPITAUX PROPRES 22.132.461,92 23.260.024,71CapitalA. 21.460.410,32 23.854.286,18Participations au résultatB. -52.134,19 114.788,15Résultat de l'exercice (du semestre)D. 724.185,79 -709.049,62
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
CEPHALE ELAN PARTICIPATIONS
55
COMPTE DE RESULTATS4.3.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 515.951,00 -989.956,71Obligations et autres titres de créanceA.
Obligationsa. -238.209,53 -253.802,80Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 94.180,00 69.495,00OPC à nombre variable de partsE. 535.639,09 -666.810,44Positions et opérations de changeH.
Autres positions et opérations de changeb. 124.341,44 -138.838,47
Produits et charges des placementsII. 290.193,70 392.852,89IntérêtsB.
Valeurs mobilières/instruments du marché monétairea. 282.954,05 395.560,78Dépôts et liquiditésb. 1.315,99
Autres produitsIII. 126,77 1.066,88AutresB. 126,77 1.066,88
Coûts d'exploitationIV. -82.085,68 -113.012,68Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -1.246,55Rémunération due au dépositaire (-)C. -3.975,42 -3.791,20Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -63.548,06 -79.325,78Gestion administrative et comptableb. -4.181,59 -3.833,40
Frais administratifs (-)E. -3.793,17 -3.533,64Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -1.963,10 -1.977,93Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -1.599,99 -1.554,40Services et biens divers (-)H. -6.000,03 -6.824,74TaxesJ. 4.069,87 5.750,79Autres charges (-)K. -1.094,19 -16.675,83
Produits et charges de l'exercice (du semestre) 208.234,79 280.907,09Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 724.185,79 -709.049,62
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 724.185,79 -709.049,62SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 672.051,60 -594.261,47Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 724.185,79 -709.049,62Participations au résultat perçues (participations au résultatversées)
c. -52.134,19 114.788,15
(Affectations au) Prélèvements sur le capitalII. -672.051,60 594.261,47
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
CEPHALEELAN PARTICIPATIONS
56
COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES4.4.
UBS AG 0.00 19-29 19/12U 190.000 1,31%EUR 1,30%150,90% 286.710,00
VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DUMARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHEREGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE
UBS AG 0.00 20-30 10/07U 200.000 1,06%EUR 1,05%115,95% 231.900,00UBS SA 0.00 20-30 11/06U 400.000 2,39%EUR 2,37%131,30% 525.200,00
4,76% 4,72%1.043.810,00AUTRES TITRES DE CREANCE - Avec instruments financiersdérivés embedded
18,06% 17,91%3.962.879,24Directive 2009/65/CE - Inscrit auprès de la FSMA 3.962.879,24
BDL REMPART EUROPE FCP -I- 0 0,00%EUR 0,00%127,11 27,14 0,00%EDGEWOOD L SL US SEL GROWTH A USD AD CAP 2.150 3,00%USD 2,97%346,42 657.604,63 0,01%MSIF ASIA OPPORTUNITY FUND ICAP 7.000 1,81%USD 1,79%64,27 397.218,79 0,01%R CO THEMATIC SILVER PLUS CL 2.000 1,40%EUR 1,39%153,64 307.280,00 0,10%R-CO CONVICTION EQUITY VALUE EUROCL 4.100 4,06%EUR 4,03%217,29 890.889,00 0,12%R-CO CONVICTION MEQUITY MULTI CAPS EUROTALISATION 1.650 2,55%EUR 2,53%339,26 559.779,00 0,26%R-CO VALOR P EUR 550 5,00%EUR 4,95%1.991,51 1.095.330,50 0,03%
17,82% 17,66%3.908.129,06Directive 2009/65/CE - Inscrit auprès de la FSMA 3.908.129,06
ESSOR USA OPPORTUNITES U 140 1,43%USD 1,41%2.519,18 311.394,31 0,13%PHILEAS LS EUROPE FCP -RD- 0 0,00%EUR 0,00%119,06 23,98 0,00%PI P FR SM CAP -B- 3 DEC 0 0,00%EUR 0,00%157,84 9,15 0,00%R-CO THEMATIC NEW CONSUMER TRENDS P EUR 2.360 1,28%EUR 1,27%119,43 281.865,55 0,50%
20,53% 20,34%4.501.422,05OPC-ACTIONS 4.501.422,05
2,71% 2,68%593.292,99Directive 2009/65/CE - Non inscrit auprès de la FSMA 593.292,99
Par secteurArt graphique et maisons d'édition 0,92%Assurances 7,80%Banques et institutions financières 16,88%Construction et matériaux de construction 2,29%Distribution et commerce de détail 0,51%Fonds de Placement 40,28%Holdings et sociétés financières 15,69%Industrie aéronautique et astronautique 0,95%Industrie agro-alimentaire 1,42%Industrie pharmaceutique et cosmétique 0,97%Pétrole 2,80%Secteurs divers 0,90%Services de santé publique et service social 0,45%Services divers 1,41%Sociétés immobilières 3,18%Tabac et alcool 0,75%Télécommunications 2,80%TOTAL 100,00%
CEPHALE ELAN PARTICIPATIONS
59
Changement dans la composition des actifs (en EUR)4.4.3.
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées,durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et lesremboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez CACEIS Belgium S.A., ayant son siège Avenue du port, 86C Bte 320, 1000Bruxelles, qui assure le service financier.
Taux de rotation
AchatsVentesTotal 1
SouscriptionsRemboursementsTotal 2
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation
3.464.288,882.989.856,226.454.145,10
349.999,99349.999,99
23.369.654,09
26,12%
1er SEMESTRE1er SEMESTRE
1.157.834,001.880.491,843.038.325,84
1.501.748,591.501.748,59
22.850.094,66
6,72%
2ème SEMESTRE2ème SEMESTRE
4.622.122,884.870.348,069.492.470,94
1.851.748,581.851.748,58
23.102.452,10
33,07%
EXERCICECOMPLET
Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire4.4.4.
Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC (EUR)
* Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compted'éventuelles restructurations.
* Les rendements sont arrêtés à la fin de l'exercice comptable.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.
* Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 dernières années (en % et calculés en EUR):
Capitalisation
2021202020192018201720162015201420132012
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
2.3
5.8
6.9
-7.5
10.1
-2.5
3.1
Rendement annuelClasse C
1 an 3 ans 5 ans
3,13%(en EUR)
3,46%(en EUR)
1,84%(en EUR)
Part Part Part
Capitalisation* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances présentés ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais liés aux émissions et rachats departs.
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de capitalisation. Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnéeest établi selon la formule suivante:
P (t; t+n) = ([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1avecP (t; t+n) la performance de t à t+nVNI t+n la valeur nette d'inventaire par part en t+nVNI t la valeur nette d'inventaire par part en tn la période sous revue
CEPHALE ELAN PARTICIPATIONS
61
Frais courants
Classe C
- Part de capitalisation : 0,73%
Le pourcentage calculé ci-dessus se base sur les frais supportés pendant les 12 derniers mois.
Ce chiffre peut varier d'un exercice à l'autre. Il ne comprend pas les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation,excepté dans le cas de frais d'entrée et/ou de sortie payés par le compartiment lorsqu'il achète ou vend des parts/actions d'un autrevéhicule de gestion collective.
Existence de certaines rémunérations, commissions ou d'avantages non-monétaires (soft commissions)
Non applicable
Existence de fee sharing agreements
Il peut exister des accords de rétrocession de rémunération. Lors de la conclusion d'un accord de rétrocession de rémunération,Rothschild & Co Asset Management Europe envisage de mettre tout en oeuvre pour éviter des conflits d'intérêts éventuels. Si toutefoisdes conflits d'intérêts surgissent, Rothschild & Co Asset Management Europe agira dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts de laSicav, dont elle assure la gestion.
Frais4.4.6.
ELAN PARTICIPATIONS CEPHALE
62
4.4.7. Notes aux états financiers et autres informations
NOTE 1 - Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés
Le poste « II. A. a. Obligations » du bilan contient non seulement des obligations à long terme, mais aussi des obligations à court terme dont la date d'échéance est inférieure à 397 jours:
Code Isin Dénomination Date d'échéance
XS0802995166 ABN AMRO BANK 7.125 12-22 06/07A 06.07.22
XS2066058988 DELL BANK INTER 0.6250 19-22 17/10A 17.10.22
NOTE 2 - Produits et charges des placements
Le poste « II. F. Autres produits provenant des placements » du compte de résultats est composé des rétrocessions reçues sur les sous-jacents détenus en portefeuille.
NOTE 3 - Autres produits
Le poste « III. B. Autres » du compte de résultats est composé principalement d'un remboursement sur un frais GMEI payé deux fois en 2019.
NOTE 4 - Taxes
NOTE 5 - Autres charges
NOTE 6 - Emoluments du commissaire
Conformément à l'article 3:65, § 2 et 4 du Code des sociétés et des associations, nous portons à votre connaissance que le commissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honoraires comme mentionné ci-dessous:
Emoluments du (des) commissaire(s): 4.500,00 EUR HTVA.
Il n'existe pas d'émolument pour prestations exceptionnelles ou missions particulières accomplies au sein de la société par le commissaire ou par des personnes avec lesquelles le commissaire est lié.
NOTE 7 - Politique ESG et Transition énergétique
Le fonds est géré selon un processus d'investissement intégrant les facteurs ESG mais n'a pas nécessairement promu les caractéristiques ESG, ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques, au sens de l'article 6 du SFDR. Les investissements sous-jacents à ce fonds n'ont pas pris en compte les critères de l'Union européenne en matière d'activités économiques durables sur le plan environnemental.
Le fonds respecte la politique ESG établie par Rothschild & Co Asset Management Europe, qui repose sur l'intégration des critères ESG dans l'analyse fondamentale et la prise en compte des impacts de nos investissements, notamment sur le climat
Le poste « IV. J. Taxes » du compte de résultats est positif parce que la Taxe OPC pour l'année fiscale 2020, payée en 2021, était plus petite que le montant provisionné ; la différence a été extournée.
Le poste « IV. K. Autres charges (-) » du compte de résultats est principalement composé de contributions payées à la FSMA pour ses frais de « Fund Registration Services » (2020-Q1-Q2-Q3 2021).
ELAN PARTICIPATION
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et la biodiversité. Des détails additionnels sont disponibles sur demande. L'intégralité de la politique ESG est disponible sur le site internet : https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/
CEPHALE
ELAN PARTICIPATIONS ANBRI
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5. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENTANBRI
5.1. RAPPORT DE GESTION
5.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
Le compartiment ANBRI a été lancé le 24 août 2006. La période de souscription initiale a été fixée du 22 août 2006 au 24 août 2006. Le prix initial de souscription a été fixé à 100,00 EUR à la date du 25 août 2006 avec date valeur au 30 août 2006.
5.1.2. Cotation en bourse
Non applicable.
5.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement
Objectifs du compartiment
L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire de l’évolution des marchés financiers au travers d’un portefeuille mixte de produits de taux et d’actions de différents pays et secteurs économiques mondiaux sélectionnés par le gestionnaire sur la base de leur rentabilité attendue; la partie investie en actions représentant toujours minimum dix pour cent de l’actif net du compartiment. Pour ce faire, le compartiment investit en actions et/ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple les obligations convertibles, certificats d’investissement, warrants), ainsi qu’en produits de taux et/ou en parts d’OPC de même nature, la proportion des actifs investie directement ou indirectement en produits de taux pouvant être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers. Le gestionnaire tendra à surperformer l’évolution moyenne équilibrée des marchés d’actions et obligataires mondiaux.
Politique de placement du compartiment
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement le risque de change.
Aspects environnementaux, sociaux, et de gouvernance
Le règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers tel que modifié (SFDR), régit les exigences de transparence concernant l'intégration des risques en matière de durabilité dans les décisions d'investissement, la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité et la publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et relatives au développement durable.
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Ces événements ou situations pourraient, par exemple et sans être exhaustifs, avoir des impacts à court terme (ex : une amende occasionnelle pour non-respect de certains critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou à long terme (ex : atteinte à la réputation de sociétés cotées dans des pays développés).
Le compartiment est géré selon un processus d'investissement pouvant intégrer des facteurs ESG mais ne promeut pas nécessairement les caractéristiques ESG (au sens de l’article 8 de SFDR) ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques (au sens de l’article 9 SFDR). Le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel.
La politique relative au risque de durabilité est disponible sur le site internet de la société de gestion https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/.
Catégories d’actifs autorisés
Les actifs de ce compartiment seront investis principalement (i.e. au minimum 50% de l’actif net du compartiment) :
- en actions ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple obligations convertibles, parts d’OPCVM investissant en actions, certificats d’investissement, warrants), et
- en parts organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert et, - en produits de taux (fixe ou variable) ou en valeurs assimilables.
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
65
Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement (i.e. au maximum 10% de l’actif net du compartiment) au travers des autres catégories d’actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en dépôts et/ou liquidités.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits dérivés, comme par exemple des futures et options (sur actions, devises, taux ou indices), des swaps de taux d’intérêt, de devises et d’indices et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d’exposition que dans un but de couverture. L’investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents.
Néanmoins le compartiment ne recourra pas à des instruments dérivés portant sur un risque de crédit.
Stratégie particulière
Les actifs pourront être investis au travers des diverses régions du monde.
La proportion des actifs investie en obligations pourra être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers. Néanmoins, la proportion des actifs investie en actions et/ou en parts d’OPC de même nature et/ou valeurs mobilières assimilables sera de minimum 10%.
Les émetteurs des titres choisis dans la poche obligataire seront principalement (i.e. au minimum 50% des gouvernements, le secteur public, le secteur privé et/ou des institutions supranationales. Ceux-ci auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les obligations pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 à hauteur de 10% maximum de l’actif net du compartiment.
Les actifs pourront également être placés en actions de sociétés cotées sur les marchés émergents, ainsi qu’en obligations émises par des Etats émergents. Ces investissements s’effectueront à concurrence de maximum 20% de l’actif net du compartiment.
Caractéristiques des obligations et des titres de créance
- Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable auront principalement (i.e. au minimum 50%) une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les investissements seront principalement (i.e. au minimum 50%) réalisés en valeurs émises par des gouvernements, le secteur public, le secteur privé, des institutions supranationales. Les obligations à taux fixe ou variable pourront être émises par des états émergents. Elles pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 à hauteur de 10% maximum de l’actif net du compartiment. Le gestionnaire pourra faire varier la sensibilité de -1 à 9 en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt.
- La politique d’investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours.
5.1.4. Gestion financière du portefeuille
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
5.1.5. Distributeurs
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
5.1.6. Indice et benchmark
La performance du compartiment pourra être comparée a posteriori à l’indice de référence suivant, dont l’historique des performances est repris dans la rubrique « Performances passées » des informations clés pour l’investisseur : 40% euro Stoxx Return Invested + 30% FTSE MTS Coupon Invested + 30% EONIA. Le compartiment est géré de manière active : la Société de gestion dispose d’une certaine discrétion par rapport à la composition du portefeuille, dans le respect de la politique d’investissement.
Tracking error
La tracking-error est la volatilité annualisée des différences entre les rendements de la part de référence et de l'indice suivi.
Cet indicateur mesure le risque qu'ont les performances de la part de référence de s'éloigner de celles de son indice de référence.
- Part de capitalisation « C » (BE0946409779) : 3,33%.
ELAN PARTICIPATIONS ANBRI
66
5.1.7. Politique suivie pendant l'exercice
Après un premier semestre marqué par une poursuite du rebond économique mondial, toujours aidé par des campagnes de vaccination efficaces et la levée progressive des contraintes sanitaires, le second semestre 2021 s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal reserve et le premier pas vers une politique accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6.8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024.
Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface et fragilise lui aussi la dynamique haussière des « marchés actions ». En effet, l’annonce de la découverte du nouveau variant Omicron en Afrique du Sud a immédiatement poussé certains gouvernements à prendre des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc) et déclenché un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality).
Cependant, ces éléments d’incertitudes n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques !
A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive avec un gain de 20,1% (en devises locales). Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de 21% ; nous retiendrons que l’indice français CAC 40 performe le mieux au regard de ses homologues européens et engrange un gain de 28,9% ! Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, à +26,9% (en dollar) pour le S&P 500, ayant atteint 70 fois un record cette année ! Les valeurs dites « de croissance » s’octroient quant à elles 21,4% (Nasdaq en dollar) : la modeste remontée des taux longs sur l’année, de l’ordre de 60 points de base pour parvenir à près de 1,5% sur le 10 ans américain, n’aura que peu impacté la tendance haussière des titres « technologiques » pour l’instant.
La politique de gestion sur le semestre n’a pas fait évoluer sensiblement l’exposition aux actions dans sa globalité. Pour autant nous avons effectué des arbitrages en prenant des bénéfices significatifs sur des titres cycliques et financiers qui ont eu des performances remarquables en 2021 de plus de 50% comme sur Morgan Stanley pour les bancaires américaines et de plus de 90% sur les matières premières.
De même un titre comme Bombardier a été allégé deux fois, dégageant des plus- values significatives sur notre niveau d’entrée. Le titre a progressé de 280% cette année.
A l’inverse nous avons renforcé nos investissements sur la Chine en renforçant et initiant des positions dans Alibaba, Tencent, EDU qui ont largement corrigé tout au long du semestre.
Nous avons également renforcé Alstom et initié en fin de semestre une ligne dans Uber. A la fin du Semestre les actions représentent 44% de l’allocation en incluant les thématiques les diversifiés 3% les obligations 37,4 % et le monétaire 15,3 %.
5.1.8. Politique future
Nous anticipons une année mouvementée, rythmée par la hausse des taux monétaires de la FED et la normalisation des bilans des Banques centrales. Ce retrait de liquidité va provoquer une hausse des rendements obligataires qui auront probablement une incidence marquée sur les valorisations des marchés actions et probablement des secteurs de croissance à valorisation tendue.
5.1.9. Indicateur synthétique de risque et de rendement L'indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et les baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l'investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l'échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible.
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
67
Les principales limites de l'indicateur sont les suivantes: l'indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l'évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l'investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n'est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 4.
5.1.10. Affectation des résultats
Le Conseil d'Administration proposera à l'Assemblée générale des actionnaires de distribuer le dividende suivant : 0,90 EUR brut payable le 29 mars 2022.
ANBRIELAN PARTICIPATIONS
68
BILAN5.2.
TOTAL DE L'ACTIF NET 167.605.228,49 150.556.365,32
Actifs immobilisésI. -1.206,20Frais d'établissement et d'organisationA. -1.206,20
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 165.724.336,68 144.219.205,85
Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.Actionsa. 54.170.076,29 46.090.980,88
OPC à nombre variable de partsE. 111.554.260,39 98.128.224,97
Créances et dettes à un an au plusIV. 73.771,48 60.878,08CréancesA.
Montants à recevoira. 7.380,79 6.973,23Avoirs fiscauxb. 66.390,69 53.904,85
Dépôts et liquiditésV. 2.010.473,42 6.492.791,92Avoirs bancaires à vueA. 2.010.473,42 6.492.791,92
Comptes de régularisationVI. -203.353,09 -215.304,33Charges à imputer (-)C. -203.353,09 -215.304,33
TOTAL CAPITAUX PROPRES 167.605.228,49 150.556.365,32CapitalA. 116.571.658,33 114.391.306,81Résultat reportéC. 33.636.886,49 31.557.822,32Résultat de l'exercice (du semestre)D. 17.396.683,67 4.607.236,19
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
69
COMPTE DE RESULTATS5.3.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 16.903.062,79 4.341.780,75Instruments du marché monétaireB. -521,50Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 10.184.445,75 3.821.744,99OPC à nombre variable de partsE. 4.709.109,48 2.401.487,57Positions et opérations de changeH.
Instruments financiers dérivésa.Contrats à termeii. -4.047,72
Autres positions et opérations de changeb. 2.013.555,28 -1.880.930,31
Produits et charges des placementsII. 995.507,41 765.718,36DividendesA. 1.038.767,90 787.747,35IntérêtsB.
Valeurs mobilières/instruments du marché monétairea. 11.549,57Dépôts et liquiditésb. 1.193,41
D'origine étrangèreb. -57.488,05 -73.872,96Autres produits provenant des placementsF. 17.531,56 42.078,08
Autres produitsIII. 173,84 706,12AutresB. 173,84 706,12
Coûts d'exploitationIV. -502.060,37 -500.969,04Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -26.280,32 -37.011,13Rémunération due au dépositaire (-)C. -27.730,27 -21.525,13Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -308.034,17 -263.792,75Gestion administrative et comptableb. -28.900,98 -21.777,10
Frais administratifs (-)E. -3.793,17 -3.908,63Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -3.912,09 -3.671,51Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -1.599,99 -1.554,39Services et biens divers (-)H. -10.596,52 -10.639,21TaxesJ. -86.367,98 -88.167,20Autres charges (-)K. -4.844,88 -48.921,99
Produits et charges de l'exercice (du semestre) 493.620,88 265.455,44Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 17.396.683,67 4.607.236,19
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 17.396.683,67 4.607.236,19SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 51.033.570,16 36.165.058,51Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédenta. 33.636.886,49 31.557.822,32Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 17.396.683,67 4.607.236,19
(Affectations au) Prélèvements sur le capitalII. -8.057.166,81 -2.180.351,51
(Bénéfice à reporter) Perte à reporterIII. -42.494.805,73 -33.636.886,49
(Distribution des dividendes)IV. -481.597,62 -347.820,51
SECTION 3: SCHEMA DU COMPTE DE RÉSULTATS
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
70
COMPOSITION DES ACTIFS ET CHIFFRES-CLES5.4.
ACCOR SA 24.328 0,42%EUR 0,41%28,45 692.131,60
VALEURS MOBILIERES ET INSTRUMENTS DUMARCHE MONETAIRE NEGOCIES SUR UN MARCHEREGLEMENTE OU SUR UN MARCHE SIMILAIRE
AIR LIQUIDE SA 8.582 0,79%EUR 0,79%153,32 1.315.792,24ALSTOM SA 36.345 0,68%EUR 0,68%31,22 1.134.690,90AXA SA 35.928 0,57%EUR 0,56%26,19 940.774,68BNP PARIBAS SA 17.456 0,64%EUR 0,63%60,77 1.060.801,12CAPGEMINI SE 8.832 1,15%EUR 1,13%215,50 1.903.296,00CIE DE SAINT-GOBAIN 25.981 0,97%EUR 0,96%61,87 1.607.444,47GDF SUEZ 15.428 0,12%EUR 0,12%13,01 200.779,99PERNOD RICARD SA 7.111 0,91%EUR 0,90%211,50 1.503.976,50SOCIETE GENERALE SA 31.988 0,58%EUR 0,58%30,21 966.197,54TOTALENERGIESSE 24.723 0,67%EUR 0,66%44,63 1.103.387,49VEOLIA ENVIRONNEMENT SA 60.000 1,17%EUR 1,14%32,26 1.935.600,00
ALLIANZ SE REG SHS 3.250 0,41%EUR 0,40%207,65 674.862,50BMW AG 12.829 0,69%EUR 0,68%88,49 1.135.238,21DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 88.896 0,87%EUR 0,87%16,30 1.449.004,80FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 16.855 0,58%EUR 0,57%57,14 963.094,70RWE AG 33.556 0,72%EUR 0,72%35,72 1.198.620,32SIEMENS AG REG 8.283 0,76%EUR 0,75%152,68 1.264.648,44
MUZINICH FDS SH DUR HY FD -R HDG- CAP 23.617 1,77%EUR 1,75%124,50 2.940.316,50 0,12%R-CO EURO CREDIT C EUR 20.266 5,79%EUR 5,73%473,54 9.596.761,64 0,87%
Par deviseCAD 6,37%CHF 0,89%EUR 82,91%GBP 0,65%HKD 1,84%USD 7,34%TOTAL 100,00%
Par secteurAssurances 1,88%Banques et institutions financières 1,77%Chimie 0,79%Construction de machines et appareils 0,91%Construction et matériaux de construction 0,97%Electrotechnique et électronique 1,45%Energie et eau 2,01%Fonds de Placement 37,20%Holdings et sociétés financières 31,51%Industrie aéronautique et astronautique 0,98%Industrie agro-alimentaire 0,89%Industrie automobile 1,68%Industrie minière 2,46%Industrie pharmaceutique et cosmétique 2,42%Internet et services d' Internet 2,96%Métaux et pierres précieuses 3,14%Pétrole 1,36%Restauration et industrie hôtelière 0,92%Services divers 1,60%Tabac et alcool 0,91%Télécommunications 1,24%Transports 0,95%TOTAL 100,00%
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
73
Changement dans la composition des actifs (en EUR)5.4.3.
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées,durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et lesremboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez CACEIS Belgium S.A., ayant son siège Avenue du port, 86C Bte 320, 1000Bruxelles, qui assure le service financier.
Taux de rotation
AchatsVentesTotal 1
SouscriptionsRemboursementsTotal 2
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation
20.555.934,9516.708.560,6437.264.495,59
159.228.457,17
23,40%
1er SEMESTRE1er SEMESTRE
5.217.148,024.077.620,019.294.768,03
164.718.128,07
5,64%
2ème SEMESTRE2ème SEMESTRE
25.773.082,9720.786.180,6546.559.263,62
162.051.716,49
28,73%
EXERCICECOMPLET
Evolution des souscriptions et des remboursements ainsi que de la valeur nette d'inventaire5.4.4.
Classe C
Période Evolution du nombre d'actions en circulation Montants payés et reçus par l'OPC (EUR)
* Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compted'éventuelles restructurations.
* Les rendements sont arrêtés à la fin de l'exercice comptable.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.
* Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 dernières années (en % et calculés en EUR):
Part Benchmark Part Benchmark Part Benchmark Part Benchmark
11,57%(en EUR)
7,96%(en EUR)
9,05%(en EUR)
6,96%(en EUR)
4,91%(en EUR)
3,92%(en EUR)
5,94%(en EUR)
5,32%(en EUR)
Capitalisation* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances présentés ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais liés aux émissions et rachats departs.
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de capitalisation. Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnéeest établi selon la formule suivante:
P (t; t+n) = ([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1avecP (t; t+n) la performance de t à t+nVNI t+n la valeur nette d'inventaire par part en t+nVNI t la valeur nette d'inventaire par part en tn la période sous revue
ANBRI ELAN PARTICIPATIONS
75
Frais courants
Classe C
- Part de capitalisation : 0,77%- Part de distribution : 0,77%
Le pourcentage calculé ci-dessus se base sur les frais supportés pendant les 12 derniers mois.
Ce chiffre peut varier d'un exercice à l'autre. Il ne comprend pas les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation,excepté dans le cas de frais d'entrée et/ou de sortie payés par le compartiment lorsqu'il achète ou vend des parts/actions d'un autrevéhicule de gestion collective.
Existence de certaines rémunérations, commissions ou d'avantages non-monétaires (soft commissions)
Non applicable
Existence de fee sharing agreements
Il peut exister des accords de rétrocession de rémunération. Lors de la conclusion d'un accord de rétrocession de rémunération,Rothschild & Co Asset Management Europe envisage de mettre tout en oeuvre pour éviter des conflits d'intérêts éventuels. Si toutefoisdes conflits d'intérêts surgissent, Rothschild & Co Asset Management Europe agira dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts de laSicav, dont elle assure la gestion.
Frais5.4.6.
Notes aux états financiers et autres informations5.4.7.
NOTE 1 - Produits et charges des placements
Le poste « II. F. Autres produits provenant des placements » du compte de résultats est composé des rétrocessions reçues sur lessous-jacents détenus en portefeuille.
NOTE 2 - Autres produits
Le poste « III. B. Autres » du compte de résultats est composé d'un remboursement de la FSMA pour l'année 2019.
NOTE 3 - Autres charges
Le poste « IV. K. Autres charges (-) » du compte de résultats est principalement composé de contributions payées à la FSMA pour sesfrais de fonctionnement.
NOTE 4 - Emoluments du commissaire
Conformément à l'article 3:65, § 2 et 4 du Code des sociétés et des associations, nous portons à votre connaissance que lecommissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honorairescomme mentionné ci-dessous:
Emoluments du (des) commissaire(s): 4.500,00 EUR HTVA.
Il n'existe pas d'émolument pour prestations exceptionnelles ou missions particulières accomplies au sein de la société par lecommissaire ou par des personnes avec lesquelles le commissaire est lié.
ANBRIELAN PARTICIPATIONS
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NOTE 5 - Politique ESG et Transition énergétique
Le fonds est géré selon un processus d'investissement intégrant les facteurs ESG mais n'a pas nécessairement promu les caractéristiques ESG, ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques, au sens de l'article 6 du SFDR. Les investissements sous-jacents à ce fonds n'ont pas pris en compte les critères de l'Union européenne en matière d'activités économiques durables sur le plan environnemental.
Le fonds respecte la politique ESG établie par Rothschild & Co Asset Management Europe, qui repose sur l'intégration des critères ESG dans l'analyse fondamentale et la prise en compte des impacts de nos investissements, notamment sur le climat et la biodiversité. Des détails additionnels sont disponibles sur demande. L'intégralité de la politique ESG est disponible sur le site internet : https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/
COLOMBEY PARTICIPATIONS ELAN PARTICIPATIONS
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6. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENTCOLOMBEY PARTICIPATIONS
6.1. RAPPORT DE GESTION
6.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts
Le compartiment COLOMBEY PARTICIPATIONS a été lancé le 5 février 2016. La période de souscription initiale a été fixée du 4 février 2016 au 5 février 2016. Le prix initial de souscription a été fixé à 1.000,00 EUR à la date du 5 février 2016 avec date valeur au 5 février 2016.
6.1.2. Cotation en bourse
Non applicable.
6.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de placement
Objectifs du compartiment
Le compartiment « COLOMBEY PARTICIPATIONS » a pour objectif de faire bénéficier l'investisseur, sur une durée de placement recommandée de 5 ans minimum, de l'évolution des marchés financiers au travers d'un portefeuille diversifié d’actions de différents pays et secteurs économiques mondiaux, sélectionnés par le gestionnaire sur la base de leur rentabilité attendue, ainsi que de produits de taux.
Le gestionnaire tendra, sur la durée de placement recommandée, à surperformer son indice de référence (Euribor 3 mois (valeur minimale 0%) + 4%).
Pour ce faire, le compartiment investit en actions et/ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple les obligations convertibles, certificats d’investissement, bons de souscription, warrants), pour 65% maximum de l’actif net du compartiment, ainsi qu’en produits de taux et/ou en parts d’OPC de même nature, la proportion des actifs investie directement ou indirectement en produits de taux pouvant être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers.
Ce portefeuille mixte ne sera cependant jamais exposé à plus de 35% au risque de change.
Politique de placement du compartiment
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement le risque de change.
Aspects environnementaux, sociaux, et de gouvernance
Le règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers tel que modifié (SFDR), régit les exigences de transparence concernant l'intégration des risques en matière de durabilité dans les décisions d'investissement, la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité et la publication d'informations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) et relatives au développement durable.
Le risque de durabilité signifie la survenance d'un événement ou d'une situation ESG qui pourrait potentiellement ou effectivement avoir une incidence négative importante sur la valeur de l'investissement d'un fonds. Ces événements ou situations pourraient, par exemple et sans être exhaustifs, avoir des impacts à court terme (ex : une amende occasionnelle pour non-respect de certains critères environnementaux, sociaux et de gouvernance) ou à long terme (ex : atteinte à la réputation de sociétés cotées dans des pays développés).
Le compartiment est géré selon un processus d'investissement pouvant intégrer des facteurs ESG (au sens de l’article 8 de SFDR) mais ne promeut pas nécessairement les caractéristiques ESG ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques (au sens de l’article 9 SFDR).
Le compartiment n’investira pas dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel.
La politique relative au risque de durabilité est disponible sur le site internet de la société de gestion https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/. Catégories d’actifs autorisés Les actifs de ce compartiment seront investis :
ELAN PARTICIPATIONS COLOMBEY PARTICIPATIONS
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- en actions ou en valeurs mobilières assimilables (telles que par exemple obligations convertibles, parts d’OPC investissant en actions, certificats d’investissement, warrants), et
- en parts d’organismes de placement collectif (OPC) de type ouvert et, - en produits de taux (fixe ou variable) ou en valeurs assimilables.
Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement (i.e. au maximum 10% de l’actif net du compartiment) au travers des autres catégories d’actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en dépôts et/ou liquidités.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits dérivés, comme par exemple des futures et options (sur actions, devises, taux ou indices), des swaps de taux d’intérêt, de devises et d’indices et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d’exposition que dans un but de couverture. L’investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents.
Néanmoins le compartiment ne recourra pas à des instruments dérivés portant sur un risque de crédit.
Ces investissements se feront dans la limite d’une sensibilité du portefeuille comprise entre -1 à 9.
Stratégie particulière
Les actifs pourront être investis au travers des diverses régions du monde, le risque de change étant cependant limité à 35%.
L’exposition aux actions d’une capitalisation inférieure à 10Md€ ne dépassera pas 15%.
La proportion des actifs investie en obligations pourra être majoritaire ou minoritaire, selon les attentes d’évolution des marchés financiers.
La proportion des actifs investie en actions et/ou en parts d’OPC de même nature et/ou valeurs mobilières assimilables, ne dépassera pas 65%.
Les émetteurs des titres choisis dans la poche obligataire seront des gouvernements, des entreprises du secteur public et du secteur privé et/ou des institutions supranationales. Ceux-ci auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Les obligations pourront, le cas échéant, être émises par des sociétés bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 ou par des sociétés non notées à hauteur de 15% maximum de l’actif net du compartiment.
Les actifs pourront également être placés en actions de sociétés cotées sur les marchés hors OCDE, ainsi qu’éventuellement en obligations émises par des états ou des sociétés dont le siège social est situé en dehors de l’OCDE, à concurrence de maximum 20% de l’actif net du compartiment.
Caractéristiques des obligations et des titres de créance
- Les émetteurs des obligations et titres de créance à taux fixe ou variable auront une notation « investment grade », i.e. de minimum BBB- et/ou Baa3. Toutefois le compartiment pourra investir dans des émetteurs ne bénéficiant pas de rating ou bénéficiant d’un rating inférieur à BBB- et/ou Baa3 jusqu’à 15% maximum de l’actif net du compartiment. Les investissements seront réalisés en valeurs émises par des gouvernements, des entreprises du secteur public et/ou du secteur privé, des institutions supranationales. Les obligations à taux fixe ou variable pourront être émises par des états ou des sociétés dont le siège social est situé en dehors de l’OCDE. Le gestionnaire pourra faire varier la sensibilité de -1 à 9 en fonction de ses attentes vis-à-vis de l’évolution des taux d’intérêt.
- La politique d’investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours.
6.1.4. Gestion financière du portefeuille
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
6.1.5. Distributeurs
Voir 1. Informations générales sur la société d’investissement, 1.1 Organisation de la société d’investissement.
COLOMBEY PARTICIPATIONS ELAN PARTICIPATIONS
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6.1.6. Indice et benchmark
Euribor 3 mois (valeur minimale 0%) + 4%. (Cet indice sert d’instrument pour l’investisseur afin de pouvoir comparer les prestations du compartiment avec celles de l’indice et ainsi de pouvoir apprécier les prestations du compartiment de manière informée mais également afin de déterminer la commission de performance.). Le compartiment est géré de manière active : la Société de gestion dispose d’une certaine discrétion par rapport à la composition du portefeuille, dans le respect de la politique d’investissement.
Tracking error
La tracking-error est la volatilité annualisée des différences entre les rendements de la part de référence et de l'indice suivi.
Cet indicateur mesure le risque qu'ont les performances de la part de référence de s'éloigner de celles de son indice de référence.
- Part de capitalisation « C » (BE6283816591) : 3,71%.
6.1.7. Politique suivie pendant l'exercice
Après un premier semestre marqué par une poursuite du rebond économique mondial, toujours aidé par des campagnes de vaccination efficaces et la levée progressive des contraintes sanitaires, le second semestre 2021 s’ouvre sur la surprise apportée par la Federal Reserve et les premiers pas vers une politique moins accommodante. Esquissé en juin et annoncé en octobre, la Fed lance en novembre son processus de « tapering », soit une réduction de ses achats mensuels de 15 milliards de dollars, et ce jusqu’à mars 2022. Un processus justifié par l'amélioration conjointe de la conjoncture économique, du marché de l’emploi et du niveau des prix. De plus, certains de ses membres, tiraillés par la dynamique de l’inflation qui atteint un sommet en novembre à 6,8%, estiment même en accélérer le rythme. Cette question d'une politique plus restrictive, vers une normalisation, apporte une certaine incertitude sur le devenir de la politique monétaire américaine, les marchés financiers anticipant désormais trois hausses de taux dès 2022, trois en 2023 et deux en 2024.
Oublié un moment, le risque sanitaire refait surface et fragilise lui aussi la dynamique haussière des « marchés actions ». En effet, l’annonce de la découverte du nouveau variant Omicron en Afrique du Sud a immédiatement poussé certains gouvernements à prendre des mesures de restriction de déplacement fortes (Asie, Autriche, Grande Bretagne, Belgique etc) et déclenché un brusque mouvement de repli sur les places boursières (flight to quality).
Cependant, ces éléments d’incertitude n’ont pas eu raison de l’engouement des investisseurs pour les actions et c’est certain que nous nous souviendrons du cru 2021 comme d’une année exceptionnelle pour les places financières ! Ces dernières ont été notamment portées par (1) le redémarrage économique mondial, (2) des résultats d’entreprises largement supérieurs aux attentes, (3) une forte reprise de la consommation, (4) des Banques centrales toujours très accommodantes et (5) un moindre impact économique du risque sanitaire. Hormis le Japon et les pays dits « émergents », la plupart des principaux indices boursiers terminent ainsi l’année sur des plus hauts historiques !
A la clôture du mois de décembre 2021 et à l’heure du bilan annuel, les marchés internationaux (MSCI World) affichent une performance annuelle largement positive avec un gain de 20,1% (en devises locales). Géographiquement, les pays « émergents » ressortent très pénalisés par la refonte de la réglementation de plusieurs secteurs privés en Chine, par un accès aux vaccins plus lent et moins efficace (donc un risque sanitaire accru quant aux nouveaux variants) et des politiques monétaires moins accommodantes en relatif aux pays « occidentaux ». L’Europe, grâce à une dynamique cyclique forte, clôture l’année avec une hausse de 21% ; nous retiendrons que l’indice français CAC 40 performe le mieux au regard de ses homologues européens et engrange un gain de 28.9% ! Enfin, les actions américaines maintiennent des performances robustes, à +26,9% (en dollar) pour le S&P 500, ayant atteint 70 fois un record cette année ! Les valeurs dites « de croissance » s’octroient quant à elles 21,4% (Nasdaq en dollar) : la modeste remontée des taux longs sur l’année, de l’ordre de 60 points de base pour parvenir à près de 1,5% sur le 10 ans américain, n’aura que peu impacté la tendance haussière des titres « technologiques » !
La poche actions, autour d’un tiers des actifs de la SICAV, a été renforcée par la vente d’options put sur titres, qui permettrait de saisir des opportunités de faiblesse sur les marchés. La poche obligataire se stabilise aux alentours de 28% des encours. D’autre part, une partie des liquidités a été déployé au profit de produits structurés qui passent à près de 20% des encours de la SICAV.
6.1.8. Politique future
Nous réitérons notre préférence pour les « actifs risqués », autour de cinq axes de gestion : (1) TINA (There Is No Alternative), malgré des perspectives de redressement sur les taux, ceux-ci restent bas, entraînant de faibles rendements pour les actifs obligataires. Renforcées dans un contexte d’inflation soutenue, seules certaines classes d’actifs tels que les actions ou produits structurés permettent d’apporter du rendement. (2) TAPER (Tapering de la Fed), dans un contexte de reprise économique et des taux réels toujours en territoire négatif, une politique monétaire plus restrictive mais toujours accommodante semble cohérente et tout à fait absorbable par le « marché actions ». (3) GAFAM (Google, Apple, Meta, Amazon et Microsoft), acteurs de poids dans les indices et étendus dans le monde entier, ces géants du numérique, puissants générateurs de cash-flows, captent plus que jamais la croissance mondiale, renforçant leurs statuts d’incontournables. (4) ESG (Environnement, Social et
ELAN PARTICIPATIONS COLOMBEY PARTICIPATIONS
80
Gouvernance), la transition croissante des flux vers des fonds catégorisés « ESG » témoigne du vif intérêt pour les politiques responsables des entreprises et leurs profils de qualité qui en découle. (5) THEMAS (Approche thématique), se positionner sur les enjeux thématiques (cloud, semi-conducteurs, longévité, etc.) apparaît indispensable pour capter les opportunités qui façonnent le monde de demain.
6.1.9. Indicateur synthétique de risque et de rendement
L'indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010, sur la base de la volatilité (les hausses et les baisses de sa valeur) sur une période précédente de cinq ans. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l'investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l'échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible.
Les principales limites de l'indicateur sont les suivantes: l'indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l'évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l'investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n'est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 4.
COLOMBEY PARTICIPATIONS ELAN PARTICIPATIONS
81
BILAN6.2.
TOTAL DE L'ACTIF NET 248.874.330,62 270.711.486,23
Actifs immobilisésI. -1.210,56Frais d'établissement et d'organisationA. -1.210,56
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instrumentsfinanciers dérivés
II. 239.991.956,40 258.977.309,97
Obligations et autres titres de créanceA.Obligationsa. 43.664.502,23 66.617.367,50Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 43.920.873,00 55.776.988,50Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 40.434.442,09 30.213.917,82OPC à nombre variable de partsE. 112.115.893,30 106.473.610,85Instruments financiers dérivésF.
Sur devisesj.Contrats à terme (+/-)ii. -143.754,22 496.596,22
Sur indices financiersm.Contrats à terme (+/-)ii. -601.170,92
Créances et dettes à un an au plusIV. 7.355.677,53 597.691,48CréancesA.
Montants à recevoira. 9.657.828,35 1.099,51Avoirs fiscauxb. 586,10 586,10Collatéralc. 601.170,92
DettesB.Montants à payer (-)a. -2.302.736,92 -5.165,05
Dépôts et liquiditésV. 2.519.846,19 11.062.859,37Avoirs bancaires à vueA. 2.519.846,19 9.008.968,34AutresC. 2.053.891,03
Comptes de régularisationVI. -993.149,50 74.835,97Produits acquisB. 390.451,09 648.318,69Charges à imputer (-)C. -1.383.600,59 -573.482,72
TOTAL CAPITAUX PROPRES 248.874.330,62 270.711.486,23CapitalA. 236.077.398,00 256.238.758,94Participations au résultatB. -1.056.089,84 -245.808,04Résultat de l'exercice (du semestre)D. 13.853.022,46 14.718.535,33SECTION 2: POSTES HORS BILANSûretés réelles (+/-)I. 693.388,34Collatéral (+/-)A.
Liquidités/dépôtsb. 693.388,34
Montants notionnels des contrats à terme (+)III. 6.809.111,78 40.297.072,37Contrats à terme achetésA. 6.809.111,78 12.396.707,68Contrats à terme vendusB. 27.900.364,69
SECTION 1: SCHEMA DU BILAN
Au 31.12.21(en EUR)
Au 31.12.20(en EUR)
COLOMBEY PARTICIPATIONSELAN PARTICIPATIONS
82
COMPTE DE RESULTATS6.3.
Réductions de valeur, moins-values et plus-valuesI. 13.492.750,92 13.599.839,30Obligations et autres titres de créanceA.
Obligationsa. -2.422.229,38 3.150.176,31Autres titres de créanceb.
Avec instruments financiers dérivés « embedded »b.1. 6.517.941,48 1.340.325,58Actions et autres valeurs assimilables à des actionsC.
Actionsa. 4.358.374,78 4.126.083,04OPC à nombre variable de partsE. 4.384.486,09 5.511.403,63Instruments financiers dérivésF.
Sur actionse.Contrats d'optioni. 642.146,51 677.083,28
Sur taux d'intérêtj.Contrats à termeii. 601.170,92
Sur indices financiersl.Contrats d'optioni. 146.407,62 2.419.679,02Contrats à termeii. -3.632.546,53 -1.125.489,87
Positions et opérations de changeH.Instruments financiers dérivésa.
Contrats à termeii. -846.885,51 1.488.733,81Autres positions et opérations de changeb. 3.743.884,94 -3.988.155,50
Produits et charges des placementsII. 2.133.403,68 2.239.325,45DividendesA. 554.376,14 778.928,41IntérêtsB.
Valeurs mobilières/instruments du marché monétairea. 1.625.343,49 1.516.702,40Dépôts et liquiditésb. 186,55 11.418,35
D'origine étrangèreb. -33.399,57 -48.443,22Autres produits provenant des placementsF. 31.605,66 7.708,71
Autres produitsIII. 411,80 1.832,40AutresB. 411,80 1.832,40
Coûts d'exploitationIV. -1.773.543,94 -1.122.461,82Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-)A. -61.163,74 -194.979,14Rémunération due au dépositaire (-)C. -43.703,03 -42.696,99Rémunération due au gestionnaire (-)D.
Gestion financièrea. -1.680.283,09 -806.258,52Gestion administrative et comptableb. -46.052,20 -42.149,11
Frais administratifs (-)E. -3.793,17 -4.283,63Frais d'établissement et d'organisation (-)F. -5.503,82 -7.544,65Rémunérations, charges sociales et pensions (-)G. -1.600,00 -1.554,39Services et biens divers (-)H. -13.658,04 -15.277,98TaxesJ. 89.843,24 31.899,43Autres charges (-)K. -7.630,09 -39.616,84
Produits et charges de l'exercice (du semestre) 360.271,54 1.118.696,03Sous Total II + III + IV
Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultatV. 13.853.022,46 14.718.535,33
VII. Résultat de l'exercice (du semestre) 13.853.022,46 14.718.535,33SECTION 4: AFFECTATIONS ET PRÉLÈVEMENTSBénéfice (Perte) à affecterI. 12.796.932,62 14.472.727,29Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecterb. 13.853.022,46 14.718.535,33Participations au résultat perçues (participations au résultatversées)
c. -1.056.089,84 -245.808,04
(Affectations au) Prélèvements sur le capitalII. -12.796.932,62 -14.472.727,29
AIR LIQUIDE SA 14.715 0,93%EUR 0,92%153,32 2.256.103,80ALSTOM SA 58.861 0,77%EUR 0,74%31,22 1.837.640,42BNP PARIBAS SA 29.170 0,74%EUR 0,71%60,77 1.772.660,90CAPGEMINI SE 7.667 0,69%EUR 0,66%215,50 1.652.238,50KERING 2.035 0,60%EUR 0,58%706,90 1.438.541,50LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 2.528 0,76%EUR 0,74%727,00 1.837.856,00SAFRAN SA 10.660 0,48%EUR 0,46%107,66 1.147.655,60TOTALENERGIESSE 37.020 0,69%EUR 0,66%44,63 1.652.202,60VIVENDI SA 91.000 0,45%EUR 0,43%11,89 1.081.990,00
6,11% 5,90%14.676.889,32France 14.676.889,32
AIRBUS SE 14.460 0,68%EUR 0,65%112,36 1.624.725,600,68% 0,65%1.624.725,60Pays-Bas 1.624.725,60
16,82% 16,23%40.358.804,12Directive 2009/65/CE - Inscrit auprès de la FSMA 40.358.804,12
ABN AMRO FDS ARISTOTLE US EQUITIES R CAP 16.950 1,07%USD 1,03%170,95 2.558.303,64 0,18%HELIUM FUND BCL EUR CAP 4.140 1,90%EUR 1,83%1.101,62 4.560.723,36 0,54%MORGAN STANLEY INVEST FDS ASIA OPP Z 63.860 1,51%USD 1,46%64,42 3.632.227,79 0,06%R-CO THEMATIC GOLDMINES C EUR 56.265 1,95%EUR 1,88%83,23 4.682.935,95 2,43%R-CO THEMATIC SILVER PLUS 14 1,14%EUR 1,10%195.814,91 2.741.408,74 0,89%R-CO 4CHAN.GREEN BS IC SI 4DEC 5.000 2,10%EUR 2,02%1.005,67 5.028.350,00 4,13%
9,67% 9,32%23.203.949,48Directive 2009/65/CE - Inscrit auprès de la FSMA 23.203.949,48
RMM LUX BDL EUROPEAN EQUITY ALPHA I EUR 95.400 4,44%EUR 4,28%111,66 10.651.953,78 9,49%
Répartition des actifs (en % du portefeuille)6.4.2.
Par paysAllemagne 0,69%Belgique 0,48%Canada 0,60%Chine 0,52%Etats-Unis 9,69%France 53,32%Ile de Jersey 0,30%Iles Caïmans 0,66%Irlande 0,28%Italie 0,84%Luxembourg 8,92%Pays-Bas 10,32%Royaume-Uni 11,16%Suisse 2,22%TOTAL 100,00%
Par deviseEUR 76,20%HKD 0,52%USD 23,28%TOTAL 100,00%
COLOMBEY PARTICIPATIONSELAN PARTICIPATIONS
86
Par secteurArt graphique et maisons d'édition 0,94%Articles de bureau et ordinateurs 0,92%Assurances 2,21%Banques et institutions financières 25,62%Chimie 0,94%Distribution et commerce de détail 0,92%Electronique et semi-conducteurs 0,89%Electrotechnique et électronique 0,77%Fonds de Placement 25,35%Holdings et sociétés financières 29,00%Industrie aéronautique et astronautique 1,84%Industrie automobile 0,25%Internet et services d' Internet 4,39%Métaux non ferreux 0,46%Pétrole 1,46%Restauration et industrie hôtelière 0,29%Services divers 1,72%Sociétés immobilières 0,60%Télécommunications 0,21%Textile et habillement 0,77%Transports 0,45%TOTAL 100,00%
Changement dans la composition des actifs (en EUR)6.4.3.
Un chiffre proche de 0% montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées,durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et des remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et lesremboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.
La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice est disponible sans frais chez CACEIS Belgium S.A., ayant son siège Avenue du port, 86C Bte 320, 1000Bruxelles, qui assure le service financier.
Taux de rotation
AchatsVentesTotal 1
SouscriptionsRemboursementsTotal 2
Moyenne de référence de l'actif net total
Taux de rotation
96.856.498,21136.927.030,35233.783.528,56
250.037,6935.561.872,6635.811.910,35
261.370.606,58
75,74%
1er SEMESTRE1er SEMESTRE
91.837.288,5587.438.213,06
179.275.501,61
378.343,10378.343,10
247.269.868,63
72,35%
2ème SEMESTRE2ème SEMESTRE
188.693.786,76224.365.243,41413.059.030,17
250.037,6935.940.215,7636.190.253,45
254.179.792,01
148,27%
EXERCICECOMPLET
Contrepartie En EUR Evaluation du Forward Exchanges Date de réalisation de latransaction
* Il s'agit de chiffres du passé qui ne constituent pas un indicateur de performance future. Ces chiffres ne tiennent pas compted'éventuelles restructurations.
* Les rendements sont arrêtés à la fin de l'exercice comptable.
* Par rendement annuel, il faut entendre le rendement absolu obtenu sur une année.
* Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 5 dernières années (en % et calculés en EUR):
Benchmark* Capitalisation
20212020201920182017
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
4.7
-8.2
14.2
5.6
5.4
7
4.8
1.8
3.5 4
Euribor 3 mois (valeur minimale 0%) + 4%.
Rendement annuelClasse C
1 an 3 ans 5 ans
Part Benchmark Part Benchmark Part Benchmark
5,42%(en EUR)
4,04%(en EUR)
8,34%(en EUR)
3,13%(en EUR)
4,11%(en EUR)
4,22%(en EUR)
Capitalisation* Tableau des performances historiques (rendements actuariels) :
* Les chiffres de performances présentés ci-dessus ne tiennent pas compte des commissions et frais liés aux émissions et rachats departs.
* Il s'agit des chiffres de performances des parts de capitalisation. Le calcul de la performance annualisée sur une période n donnéeest établi selon la formule suivante:
P (t; t+n) = ([(VNI t+n) / (VNI t)] ^ (1/n)) - 1
COLOMBEY PARTICIPATIONSELAN PARTICIPATIONS
88
avecP (t; t+n) la performance de t à t+nVNI t+n la valeur nette d'inventaire par part en t+nVNI t la valeur nette d'inventaire par part en tn la période sous revue
Frais courants
Classe C
- Part de capitalisation : 0,68%
Le pourcentage calculé ci-dessus se base sur les frais supportés pendant les 12 derniers mois.
Ce chiffre peut varier d'un exercice à l'autre. Il ne comprend pas les commissions de surperformance et les frais d'intermédiation,excepté dans le cas de frais d'entrée et/ou de sortie payés par le compartiment lorsqu'il achète ou vend des parts/actions d'un autrevéhicule de gestion collective.
Existence de certaines rémunérations, commissions ou d'avantages non-monétaires (soft commissions)
Non applicable
Existence de fee sharing agreements
Il peut exister des accords de rétrocession de rémunération. Lors de la conclusion d'un accord de rétrocession de rémunération,Rothschild & Co Asset Management Europe envisage de mettre tout en oeuvre pour éviter des conflits d'intérêts éventuels. Si toutefoisdes conflits d'intérêts surgissent, Rothschild & Co Asset Management Europe agira dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts de laSicav, dont elle assure la gestion.
Frais6.4.7.
ELAN PARTICIPATION
89
6.4.8. Notes aux états financiers et autres informations
NOTE 1 - Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés
Le poste « II. A. a. Obligations » du bilan contient non seulement des obligations à long terme, mais aussi des obligations à court terme dont la date d'échéance est inférieure à 397 jours:
Code Isin Dénomination Date d'échéance
XS1169832810 TELECOM ITALIA 3.75 15-23 16/01A 16.01.23
Le poste « II. F. Autres produits provenant des placements » du compte de résultats est composé des rétrocessions reçues sur les sous-jacents détenus en portefeuille.
NOTE 3 - Autres produits
Le poste « III. B. Autres » du compte de résultats est composé d'un remboursement de la FSMA pour l'année 2019.
NOTE 4 - Performance fees
Le poste « IV.D.a. Gestion financière » du compte de résultats comprend un montant de 1.012.318,70 EUR pour les performance fees:
Classe C: 1.012.318,70 EUR (0,41% sur l'actif net total de cette classe)
NOTE 5 - Taxes
Le poste « IV. J. Taxes » du compte de résultats est positif parce que la Taxe OPC pour l'année fiscale 2020, payée en 2021, était plus petite que le montant provisionné ; la différence a été extournée.
NOTE 6 - Autres charges
Le poste « IV. K. Autres charges (-) » du compte de résultats est principalement composé de contributions payées à la FSMA pour ses frais de « Fund Registration Services » (2020-Q1-Q2-Q3 2021).
NOTE 7 - Emoluments du commissaire
Conformément à l'article 3:65, § 2 et 4 du Code des sociétés et des associations, nous portons à votre connaissance que le commissaire et les personnes avec lesquelles il a des liens de collaboration sur le plan professionnel, ont facturé des honoraires comme mentionné ci-dessous:
Emoluments du (des) commissaire(s): 4.500,00 EUR HTVA.
Il n'existe pas d'émolument pour prestations exceptionnelles ou missions particulières accomplies au sein de la société par le commissaire ou par des personnes avec lesquelles le commissaire est lié.
NOTE 8 - Politique ESG et Transition énergétique
Le fonds est géré selon un processus d'investissement intégrant les facteurs ESG mais n'a pas nécessairement promu les caractéristiques ESG, ou n'a pas d'objectifs d'investissement durable spécifiques, au sens de l'article 6 du SFDR. Les investissements sous-jacents à ce fonds n'ont pas pris en compte les critères de l'Union européenne en matière d'activités économiques durables sur le plan environnemental.
Le fonds respecte la politique ESG établie par Rothschild & Co Asset Management Europe, qui repose sur l'intégration des critères ESG dans l'analyse fondamentale et la prise en compte des impacts de nos investissements, notamment sur le climat et la biodiversité. Des détails additionnels sont disponibles sur demande. L'intégralité de la politique ESG est disponible sur le site internet : https://am.fr.rothschildandco.com/fr/investissement-responsable/documents-utiles/