EL DESARROLLO Y CONSOLIDACIÓN DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA El MERCADO DE DEUDA PÚBLICA ESPAÑOL. SISTEMA DE REGISTRO Y LIQUIDACIÓN DE RENTA FIJA EN ESPAÑA.
EL DESARROLLO Y CONSOLIDACIÓN DE LOS MERCADOS DE
RENTA FIJA
El MERCADO DE DEUDA PÚBLICA ESPAÑOL.
SISTEMA DE REGISTRO Y LIQUIDACIÓN DE RENTA FIJA EN
ESPAÑA.
ÍNDICE
Antecedentes y Normativa legal
Esquema de Registro de CADE
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Emisores valores incluidos
Participantes en la Central de Anotaciones
El Mercado Secundario de Deuda Pública
Unificación de los Sistemas de Registro y Liquidación
Servicio financiero y otras facilidades
Proceso de comunicación y liquidación en CADE
ANTECEDENTES Y NORMATIVA LEGAL
• Finales de los 70s: sistema de anotaciones en cuenta
• Posterior política de emisión de Deuda Pública
• Real Decreto 505/1987
• Orden Ministerial de 19 de junio de 1987
• Ley del Mercado de Valores de 1988
• Circulares del Banco de España
• Aplicaciones técnicas de la Central de Anotaciones
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EVOLUCIÓN NORMATIVA LEGAL
• Ley 1998 que modifica la L.M.V. De 1988 Traspone la Directiva de Servicios de Inversión y
la utilización del “pasaporte europeo”
• Modificación de la O.M. De 1987 Autoriza la participación con acceso remoto en el
Mercado de Deuda Pública
• Modificación del R.D. De 1987 Autoriza la conexión de la Central de Anotaciones
con Depositarios Centrales Europeos
• Ley 41/1999 de Sistemas de pagos y Liquidación de Valores
Se traspone la Directiva de Firmeza
• Ley /2002 de Medidas de Reforma del Sistema Financiero
Se crea la Sociedad de Sistemas IBERCLEAR
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PAPEL DEL BANCO DE ESPAÑA
Rector del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones
Gestor y Supervisor de la Central de Anotaciones en Cuenta (hasta la creación de Iberclear)
Supervisor del Mercado de Deuda Pública
Utiliza la Central de Anotaciones para canalizar sus operaciones de política monetaria
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UNIFICACIÓN DE LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN
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Situación anterior: Renta Variable Renta Fija privada Deuda Pública
Acuerdo Junio/2000 Convenio Banco de España / S.C.L.V.
Integración Renta Fija AIAF en CADE Integración IBERCLEAR en el HOLDING de
Mercados Ley de Medidas de Reforma del Sistema
Financiero Se regula la Sociedad de Sistemas IBERCLEAR CADE se integra con IBERCLEAR Banco de España deja de ser gestor de CADE
IBERCLEAR
MERCADO PRIMARIO
Letras del Tesoro: 12 y 18 mesesBonos del Estado: 3 y 5 añosObligaciones del Estado: 10, 15 y 30 añosCupones y principales de bonos y obligaciones segregadosEmisiones de Comunidades AutónomasEmisiones del Instituto de Crédito OficialEmisiones de entes públicosDeuda Pública extranjera
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EMISORES Y VALORES (Deuda Pública) (I)
MERCADO PRIMARIO
Calendario de subastas: DGT
Emisión por tramos o con refundición
Valor nominal Letras, Bonos y Obligaciones: 1000 €
Bonos y Obligaciones: pago intereses anual
Último pago de intereses: amortización
BdE actúa como agente del Tesoro en las subastas de Deuda del Estado
Peticiones de suscripción: competitivas o no competitivas
Adjudicación: precio marginal, precio medio ponderado
Creadores de Mercado7
EMISORES Y VALORES (Deuda Pública) (II)
MERCADO PRIMARIO
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EMISORES Y VALORES REGISTRADOS
DATOS AL 1/11/2002 (MILLONES DE €)
EMISORESNÚMERO DE REFERENCIAS
SALDO EN CIRCULACIÓN
% S/TOTAL
DEUDA DEL ESTADO
126 290.229,34 67,66
DEUDA AUTONÓMICA Y OTROS EMISORES PÚBLICOS
135 15.798,80 3,68
RENTA FIJA PRIVADA
2.158 121.370,59 28,30
DEUDA EXTRANJERA
18 1.542,50 0,36
TOTAL 2.437 428.941,23 100,00
SISTEMA DE REGISTRO DE LAS CUENTAS DE VALORES
• La Central de Anotaciones es el Registro Central:– Registro de Doble nivel
• Cuenta propia:– Titulares de Cuenta– Tenencias de los intermediarios financieros– Operaciones entre cuentas propias – SLBE
• Cuentas de terceros:– Entidades Gestoras– Cuentas de terceros con saldo global (cuenta
omnibus)– Separación de cuentas– Registro de Terceros– Movimientos netos– El desglose de los saldos netos de terceros se
comunican a CADE en ficheros, al cierre del día
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PARTICIPANTES EN LA CENTRAL DE ANOTACIONES (datos al 4/11/02)
• TITULARES DE CUENTA: 236
– De los cuales, con acceso remoto: 24
• ENTIDADES GESTORAS: 92
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MERCADO SECUNDARIO
Mercado Oficial (LMV)
Mercado descentralizado con información centralizada
Plataformas y sistemas de contratación:
SENAF (SON)
MTS España (SON)
Euro MTS y BrokerTec
Contratación bilateral de Titulares de Cuenta
Sistema de contratación electrónica de la Bolsa de Madrid
Negociación con participación de terceros “segmento minorista”
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DEUDA PÚBLICA (I)
MERCADO SECUNDARIO
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DEUDA PÚBLICA (II)
CLASES DE OPERACIONES
• Al contado
• A plazo
Compraventas simples Compraventas dobles
• Repo
• Simultánea
MERCADO SECUNDARIO
Mercado descentralizado con información centralizada
Segmento minorista
Ausencia de Plataformas de Negociación, si bien teóricamente podría ser una posibilidad
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AIAF
LOS DIFERENTES SUBSISTEMAS DE CADE
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COMUNICACIONES
CASE
REGISTRO DE ÓRDENES
LIQUIDACIÓN
ADMINISTRACIÓN
GESTIÓN DE RIESGOS
C
A
D
E
COMUNICACIONES DE CADE PARTICIPANTES:
Terminal con Host del BdE
• Red pública X25
• Información cifrada: De 7:00 a 18:00 horas en S-1
De 7:00 a 16:00 horas en S
Días hábiles: Calendario Target
• Para: Comunicación de operaciones
Consultas on-line: - Estado operaciones
- Saldos on-line
Intercambio de Archivos
• Editran
• Editran (SNCE)
• Archivos anexados a mensajes de correo público X.400
• Para: Comunicación detalle Registro de Terceros
Recepción diaria operaciones liquidadas y saldos al cierre
PLATAFORMAS:
SWIFT
X.25 (Senaf) 15
SISTEMA DE CASE
Movimientos entre Cuentas Propias S. Registro órdenes CASEMovimientos entre Cta. Propia y Cta. de Terceros Netos al S.Registro órdenesRegistro operaciones de Terceros Comunicación posterior CUADRE
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CUADRE CUADRE
CASE
P
T
P
T
Netos
Desglose
posterior
REGISTRO
ORDENES
Bruto o
agrupado
Netos
Desglose
posterior
SISTEMAS DE REGISTRO DE ÓRDENES
Irrevocabilidad de las órdenes: una vez casadas son irrevocables, salvo acuerdo de las partes y autorización de CADE
Con fecha de liquidación posterior al case: registro en la base de datos y comunicación en primer ciclo de fecha de liquidación
Procesos en tiempo real
• Admisión y validación• Case y registro• Estado de las órdenes y situación
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PROCESO DE LIQUIDACIÓN (I)
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LIQUIDACIÓN BRUTA
ENTREGA CONTRA PAGO
EN TIEMPO REAL
MOVIMIENTOS SIMULTÁNEOS DE VALORES Y DE EFECTIVOS
PROCESO DE LIQUIDACIÓN (II)
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CICLOS DE LIQUIDACIÓN
Primer ciclo: A partir de las 18.30 horas en S-1 Financiación intradía
Tiempo Real: Desde las 7.00 hasta las 16.00 Financiación / Devolución de Intradía
Segundo ciclo: A las 16.00 Simulación en Valores y Liquidación antes de las 17.00 horas
Devolución Financiación Intradía Sistema de Préstamo automático de valores Lombardos para efectivo
CaseCase
Base de DatosOrdenes
pendientes
Base de DatosOrdenes
pendientes
Misma Fecha Valor
Misma Fecha Valor
SISTEMASISTEMAREGISTROREGISTROSISTEMASISTEMAREGISTROREGISTRO
Participante BParticipante B
Participante AParticipante A
SI SIFecha contratación
TR
Overnight BatchNo
No
No
CASE DE OPERACIONES EN CADE
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FIRMEFIRMEVendedorVendedor
Fin del Tiempo
Real
Segundo Batch
SISICompradorComprador
Ordenes
Pendientes
No bloqueoNuevo intento
cada 5 min,No
No
LIQUIDACIÓN DE ÓRDENES EN CADE
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EFECTIVO
LIQUIDACIÓN DE ÓRDENES
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DATOS DE OCTUBRE 2002 (MILLONES DE €). MEDIA DIARIA
OPERACIONES LIQUIDADAS
NÚMERO DE OPERACIONES
NOMINAL EFECTIVO
Libres de pago 7.595 103.971 --------
Contra pago 2.506 93.784 96.749
PORCENTAJES DE LIQUIDACIÓN POR CICLOS
Primera sesión 58%
Tiempo real 32%
Conjunta 10%
OPERACIONES EN EL REGISTRO DE TERCEROS
NÚMERO DE OPERACIONES
NOMINAL
C/V a vto. 971 8.347
C/V repos 17.134 38.692
SERVICIO FINANCIERO: AMORTIZACIONES Y PAGOS DE CUPÓN
• Gestión automática
• Amortización:– Baja de los saldos en las cuentas de valores– Abono de efectivo en las cuentas de tesorería
• Cupones:– Abono de efectivo del saldo de valores al cierre del
día hábil anterior– Cupón neto. Retención
• Convenio Tesoro, Comunidades Autónomas y BdE: devolución automática de retenciones a cuenta
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GESTIÓN DE RIESGOS
• Préstamo centralizado de valores:– Para evitar descubiertos de valores
• Facilidades de crédito marginal:– Para evitar descubiertos de efectivo (SEBC)
• Acceso a través de la pantalla– Consulta estado de órdenes– Consulta de posiciones
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OTROSRepo intradía
Financiación saldo del Tesoro
Operaciones de política monetaria BCE
Enlaces FoP con otros Depositarios Europeos
Bloqueos e inmovilizaciones
Cuentas directas
Boletín de la Central de Anotaciones
Programas de subastas de emisión
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ENLACES
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Conexión bilateral:
Francia
Alemania
Holanda
Italia
Apertura mutua de cuentas de valores en cada Depositario Central
Enlaces indirectos DvP con Euroclear y Clearstream