10.4Beta del Capital Propio1.4Tasa Libre de Riesgo8%Prima por
Riesgo7%Tasa de Descuento=8% + 7% * 1,4Tasa de Descuento=17.80%
Para obtener la tasa de descuento se ha utilizado la ecuacin del
CAPM: R = Rf + (Rm - Rf) Donde Rf -Rm Es la prima por riesgo.
10.8012345678910Flujo-1000200220290370200480480480480480Inters
deuda11%Tasa de descuento del capital propio: 12%Periodo8
aosImpuesto15%VAN del proyecto$ 736.26Deuda60%Cuota116.59Saldo
DeudaCuotaInteresesAmortizacin600.00116.5966.0050.59549.41116.5960.4356.16493.25116.5954.2662.34430.91116.5947.4069.19361.72116.5939.7976.80284.92116.5931.3485.25199.67116.5921.9694.63105.04116.5911.55105.04Flujos
de la
Deuda012345678Intereses-66.00-60.43-54.26-47.40-39.79-31.34-21.96-11.55Impuesto9.909.078.147.115.974.703.291.73Interes
Neto-56.10-51.37-46.12-40.29-33.82-26.64-18.67-9.82Prestamo600.00Amortizacin-50.59-56.16-62.34-69.19-76.80-85.25-94.63-105.04Flujo600.00-106.69-107.53-108.45-109.48-110.62-111.89-113.30-114.86VAN
Deuda$ 35.31VAN Ajustado$ 771.57Deuda50%Cuota97.16Saldo
DeudaCuotaInteresesAmortizacin500.0097.1655.0042.16457.8497.1650.3646.80411.0497.1645.2151.95359.1097.1639.5057.66301.4497.1633.1664.00237.4397.1626.1271.04166.3997.1618.3078.8687.5397.169.6387.53Flujos
de la
Deuda012345678Intereses-55.00-50.36-45.21-39.50-33.16-26.12-18.30-9.63Impuesto8.257.556.785.934.973.922.751.44Interes
Neto-46.75-42.81-38.43-33.58-28.18-22.20-15.56-8.18Prestamo500.00Amortizacin-42.16-46.80-51.95-57.66-64.00-71.04-78.86-87.53Flujo500.00-88.91-89.61-90.38-91.24-92.19-93.24-94.42-95.72VAN
Deuda$ 26.51VAN Ajustado$ 762.77Deuda40%Cuota77.73Saldo
DeudaCuotaInteresesAmortizacin400.0077.7344.0033.73366.2777.7340.2937.44328.8377.7336.1741.56287.2877.7331.6046.13241.1577.7326.5351.20189.9577.7320.8956.83133.1177.7314.6463.0970.0377.737.7070.03Flujos
de la
Deuda012345678Intereses-44.00-40.29-36.17-31.60-26.53-20.89-14.64-7.70Impuesto6.606.045.434.743.983.132.201.16Interes
Neto-37.40-34.25-30.75-26.86-22.55-17.76-12.45-6.55Prestamo400.00Amortizacin-33.73-37.44-41.56-46.13-51.20-56.83-63.09-70.03Flujo400.00-71.13-71.68-72.30-72.99-73.75-74.59-75.53-76.57VAN
Deuda$ 23.54VAN Ajustado$ 759.80
Se determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Se
obtiene multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de
inters.Resulta de la resta entre el Servicio de Deuda y el
inters.Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.El clculo del VAN se
realiz a travs de la planilla de Excel.En el men Insertar se
selecciona la categora de funcin escogiendo, dentro de las
alternativas financiera, la del VNA.Se uso la tasa de descuento del
capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin inicial fue de
1.000 (con signo negativo debido a que es un desembolso realizado)
y se consideraron solo ocho flujos de los diez, ya que el periodo
relevante es de ocho aos.Se determina con la ecuacin:C = P * i
(1+i)^n ((1+i)^n )-1Se obtiene multiplicando el Saldo de la deuda
por la tasa de inters.Resulta de la resta entre el Servicio de
Deuda y el inters.Suma del VAN del proyecto ms VAN deuda.Se
determina con la ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Se obtiene
multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de
la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Suma del VAN del
proyecto ms VAN deuda.
10.14D:C1/4Impuestos15%Beta deuda0Beta capital1.3Beta de los
Activos =C * 1,30,25 C *(1-0,15) + CBeta de los Activos =1.07
El beta de la deuda es cero debido a que la deuda no presenta
riesgo.Deuda = 0,25 CapitalSe ha ocupado la siguiente frmula:
activos = C * capital D ( 1-t) + C
10.15Tasa libre de Riesgo6%Rentabilidad esperada de
mercado14%Beta de los Activos1.07Costo del Capital=6% + (14% - 6%)
* 1,07Costo del Capital=14.56%
Dato obtenido en el ejercicio 10.14.Se utiliz la frmula del
CAPM:R = Rf + (Rm-Rf)
10.18Nueva Estructura de Capital1/3Costo de Capital sin
Deuda16%Inters del prestamo10%Impuesto15%Costo del Capital
Apalancado=16% + 1/3 * (1 - 15%)* ( 16% - 10%)Costo del Capital
Apalancado=17.70%Costo Promedio Ponderado del Capital=0,75 * 17,70%
+ 0,25 *10% * (1 - 15%)Costo Promedio Ponderado del
Capital=15.40%
Se utiliz la frmula:Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)Se sabe que: D
= 1/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que C=0,75 y D=0,25Se
utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)
10.23Tasa de Costo de Capital Sin Deuda16%Nueva Estructura de
Capaital2/3Inters Deuda10%Inmpuestos15%Costo del Capital
Apalancado=16% + 2/3 (1 - 15%) * (16% - 10%)Costo del Capital
Apalancado=19.40%Costo Promedio Ponderado del Capital=0,6 * 19,40%
+ 0,4 * 10% * (1-15%)Costo Promedio Ponderado del
Capital=15.04%
Se sabe que: D = 2/3C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que
C=0,6 y D=0,4Se utiliz la frmula Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro - Rs)Se
utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 - t)
10.24012345678Flujo-10,0002,2002,2002,2002,2002,2002,2002,2002,200Costo
Capital Propio14%Tasa Inters8%Impuesto15%VAN del proyecto$
205.50Deuda40%Tabla Amortizacin DeudaSaldo DeudaServicio Deuda
(cuota)InteresesAmortizacin4000.00696.06320.00376.063623.94696.06289.92406.143217.80696.06257.42438.642779.16696.06222.33473.732305.44696.06184.43511.621793.81696.06143.50552.551241.26696.0699.30596.76644.50696.0651.56644.50Flujos
de la
Deuda012345678Intereses-320.00-289.92-257.42-222.33-184.43-143.50-99.30-51.56Impuesto48.0043.4938.6133.3527.6721.5314.907.73Interes
Neto-272.00-246.43-218.81-188.98-156.77-121.98-84.41-43.83Prestamo4000.00Amortizacin-376.06-406.14-438.64-473.73-511.62-552.55-596.76-644.50Flujo4000.00-648.06-652.57-657.45-662.71-668.39-674.53-681.16-688.33VAN
Deuda$ 182.16VAN Ajustado$ 387.66
El clculodel VAN se realiz a travs de la planilla de Excel.En el
men Insertar se selecciona la categora de funcin escogiendo dentro
de las alternativas financiera, la del VNA.Se uso la tasa de
descuento del capital propio ya que no se tiene deuda, la inversin
inicial fue de 10.000 (con signo negativo debido a que es un
desembolso realizado) y ocho flujos de 2.200 pesos.Se obtiene
multiplicando el Saldo de la deuda por la tasa de inters.Resulta de
la resta entre el Servicio de Deuda y el inters.Se determina con la
ecuacin:C = P * i (1+i)^n ((1+i)^n )-1Suma del VAN del proyecto ms
VAN deuda.
10.27Relacin Deuda Capital0.67Beta del Capital1.4Rentabilidad
esperada de mercado15%Tasa libre de mercado7%Impuesto15%Inters de
la deuda9%Costo del Capital de la Empresa=7% + (15% - 7%) *
1,4Costo del Capital de la Empresa=18.20%CPPC=0,598 * 18,2% + 0,401
* 9% * (1 - 15%)CPPC=ai
Se sabe que: D = 0,67C. Si D+C=1, reemplazando se obtiene que
C=0,598 y D=0,401Se utiliz la frmula:Rs = Ro + D/C (1 - t)(Ro -
Rs)Se utiliz la frmula:CPPC = C/(C+D) * Rs + D/(C+D) * Rd * (1 -
t)