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复合肥行业涅槃重生,新洋丰能否有投资机
会?
价值成长-强哥
前言:
俗话说“谷贱伤农”,农产品价格处于通缩阶段,农民种植积极性不高的情况之
下,上游复合肥行业的日子也不好过。加上复合肥行业处于产能过剩阶段,行业
正处于产品价格竞争处于白热化,甚至连复合肥行业龙头金正大,史丹利,新洋
丰也不好过。复合肥行业正处于涅槃重生阶段,投资机会在于行业集中度提高。
新洋丰则提出发展农业全产业链,往具有前景的设施农业,有机农业进军。新洋
丰在股权激励,大股东增持的情况下,投资机会日渐显现。
一.复合肥行业竞争分析:
复合肥行业状况 行业表现
行业竞争
1.国家对化肥行业的各项产业支持政策逐步取消;
2.磷复肥行业产能过剩矛盾突出,产品同质化严重,目前复合肥行业
产能 2亿吨,但实际产销量 5000-6000 万吨;
3.产业集中度仍然偏低,市场控制力较弱,目前国内复合肥生产企业
数量众多,约有 3500 家;
4.产品结构与农化服务不能适应现代农业发展的要求,农化服务投入
少水平低,技术创新能力不强;
5.竞争激烈:各种价格战、广告战等炒作、跟风,夸大宣传、以次充
好、假冒伪劣、市场混乱;
6.各类电商大举进军农村市场,给农资企业和传统经销商带来了新考
验。
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对供应商议价
1.资源环境的约束逐渐加剧,企业生产成本日益上升;
2煤炭和天然气资源的议价能力逐步丧失,高品位磷矿资源日益枯竭,
保障能力减弱;
3.硫、钾肥资源仍然需要大量进口,对外依存度高;
4.环保压力持续增大等因素也困扰着磷复肥行业的发展;
对客户议价能力1.产品结构与农化服务不能适应现代农业发展的要求,农化服务投入
少水平低,技术创新能力不强。
十三五政策要求
1.国家相继出台《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》、《到 2020
年化肥使用量零增长行动方案》及 2016 年中央一号文件等相关政策,
提出着力化解过剩产能、大力调整产品结构、加快提升科技创新能力、
着力推进绿色发展、积极推进两化深度融合、借力“一带一路”战略
拓展国际市场;
2.《磷复肥行业“十三五”发展指南》更是提出了去产能、调结构的具体
目标:到 2020 年,磷复肥总产能控制在 2200 万吨左右,淘汰产能 300万吨,高浓度磷复肥品种年平均产能利用率达到 80%。3.符合节水、省工、环保等生态农业发展需要的硝基肥、缓控释肥、水溶
肥等新型肥料越来越受到政策鼓励和企业青睐;
加大政策扶持力度等,发展现代农业,实现农业供给侧结构性改革的
战略,并强调市场在资源配置中发挥决定性作用;
4.优惠政策取消:优惠政策取消,成本增加。2015 年 2 月上调铁路货
物运价率,其中化肥和磷矿石超额上涨,不再执行优惠运价;2015 年
5.月全国各地启动了取消化肥生产优惠电价;2015 年 4 月我国天然气
价格正式并轨;2015 年 9月化肥增值税按 13%税率恢复征收。
二.行业排名:新洋丰处于农业前列
2015 年的排名还没有找到,以下只能从 2014 年行业市场占有率来分析。014 年
国内复合肥生产企业由 2013 年的 4000 多家减少至 3400 多家,2011 年前十名
复合肥企业合计市场占有率只有 26.76%,2014 年已经达到了 42.10%。其中行业
龙头金正大市占率由 4.32%上涨到 9.6%,金正大继续保持第一位,新洋丰有 3.4%
上涨到 5.9%,行业排名由第三位上升到第二名,与第二名中化化肥差距 1.6%。
2014 年我国复合肥前十名企业市场率情况
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资料来源:《中国化肥产业研究及投资前景分析报告》,海通证券研究所
三.行业增长空间:复合化率较低,长期来看未来提升空间
大
复合化率是衡量一个国家化肥工业发展水平和农业发展水平的重要标志。,2014
年我国复合肥施用折纯量 2115.81 万吨 2000 年的 22.14%提升至 2014 年的
35.29%,我国的肥料复合化率与发达国家 70%的复合化率相比仍有一定差距。
我国复合化率提升的三大驱动因素
资料来源:产业信息网,海通证券研究所
复合肥行业三大巨头优劣分析:
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资料来源:公司公告
复合肥行业三巨头净利润率 VS:NO.1 史丹利
资料来源:公司公告
复合肥行业三巨头净资产收益率 VS:NO.1 金正大