每日港股評析 港股早晨快訊 - 頭條財經網hdfin.stheadline.com/broker/pdf/daily_20161003.pdf · 頁 3 / 12 澳門9 月博彩收入勝市場預期：澳門政府公布，9

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投資要點

市場綜述

恒指低收近 2%：歐美股市隔晚低收，港股承接外圍跌勢裂口低開 304點後，持續受壓，藍籌股除招商局(0144)外，全線報跌，恆指數收報23,297 點，跌 442 點，大市成交增加至 704.14 億港元。

後市展望：後市續受制 24,000 點

短期看好板塊：石油、本地地產、電信零部件、手遊、科網、內險

歐美股市個別發展: 歐洲股市上周五(9 月 30 日)個別發展，市場對德意志銀行的擔憂情緒減退支持銀行股，但商品相關股份下跌拖累英國股市。市場對油市短期看法變得正面，原油價格上升。

宏觀焦點

澳門 9 月博彩收入勝市場預期；

內地逾 10 城市出招壓樓市；

9 月中國官方 PMI 符市場預期；

企業消息

航標(1190)主席與九龍江集團及漳州投資洽談售股；

信利國際(0732)與中建八局就高端車載工廠訂施工總承包合同；

交易建議

丘鈦科技(1478)3.22 元 / 短線目標價：3.50 元 /16.7%潛在升幅

因素：i) 集團今年第二季 800 萬像掃素以上攝像頭模組出貨量佔比，連續 5個季度增加，期內出貨量按年急升 268%至 2690 萬顆，佔期內總出貨量63.6%，較去年第四季提升 17 個百分點，集團亦續調整產品組合，800 萬像素或以上的手機攝像模組產品銷售佔比提高，有望提高集團整體毛利率；

ii) 隨著集團與華為、小米及 OPPO 建立雙像鏡頭、指紋識別模組業務的合作關係，料可逐步獲得相關訂單，而指紋識別模組下半年批量出貨，其產能利用率可望逐步提升，有助毛利率回穩；

iii) 現價相當於 2016 年預測市盈率 9.5 倍，較香港、內地及台灣上市同業平均 23.6 倍估值折讓 47%，隨著集團高像素相機模組出貨量佔比進一步提升，加上雙鏡頭模組(double-lens CCM)及指紋認別模組批量出貨，料可帶動提升業績，並獲市場重新關注，其估值可獲重估；

iv) 股價續沿著今年 1 月至今升軌攀升，並守穩 20 天線及保歷加通道中軸上，加上保歷加通道向上擴闊，有利股價續試高位，建議趁低吸納。

中軟國際(0354)3.57 元 / 短線目標價：4.00 元 / 17.6%潛在升幅

因素：i) 集團現時主要客戶包括華為、微軟、騰訊(0700)滙豐銀行和交通銀行，合共占公司 2015 年總收入約 40%，其中，華為占總收入按年提升 8 個百分點至 38%，料可受惠華為於國內外市場發展；雖然集團上周公布正式終止併購滬 A 股博通(滬：600455)，惟集團線下 TPG 業務營運不受影響。

ii) 隨著集團與華為的關係，由合作夥伴提升至戰略股東，華為在外包服務上對公司的傾斜將會逐步釋放；預期公司的新興服務，將跟隨華為 IT 業務高速增長；集團線上平臺解放號(Joint Force)變現能力逐步提升，由專案收費模式，逐步走向收取廣告費用、提供供應鏈金融服務和大資料分析系統等高附加值業務，料成為公司另一增長引擎；

iii) 現價相當於 2016 年預測市盈率 16.5 倍，低於 30.0 倍的行業平均值，隨著集團從華為業務體系中，承接附加值更高的服務專案，及解放號(Joint Force)的變現能力提升，其估值可獲上調；

iv) 股價續守今年 5 月至今上升軌上，利股價續試高位，建議趁機吸納。

各國指數 收市價 變動% 年初至今

% 恒生 23,297 -1.86 6.31

恒生國企 9,582 -2.17 -0.82

恆生 AH 股溢

價指數

121.94 2.08 -13.33

上證綜合 3,005 0.21 -15.10

上證 380 5,506 0.33 -17.98

上證 180 6,959 0.18 -12.97

MSCI 中國 63.16 -1.67 6.20

日經 225 16,450 0.87 -12.82

道瓊斯 18,308 0.91 5.07

標普 500 2,168 0.80 6.08

納斯特克 5,312 0.81 6.08

Russell 2000 1,252 1.12 10.19

德國 DAX 10,511 1.01 -2.16

法國巴黎 CAC 4,448 0.10 -4.07

英國富時 100 6,899 -0.29 10.53

波羅的海 875 -1.46 83.05

波幅指數 收市價 變動% 年初至今

% VIX 指數 13.29 -5.21 7.26

商品 收市價 變動% 年初至今

% 紐約期油 48.24 0.86 10.41

黃金 1,315.75 -0.35 24.27

銅 4,841.00 0.48 3.40

外匯 收市價 變動% 年初至今

% 美匯指數 95.46 -0.075 -3.138

美元兌日圓 101.35 0.317 18.666

歐元兌美元 1.1235 0.116 3.397

利率 收市價 變動% 年初至今

% 三個月 Hibor 0.590 -0.120 50.454

三個月 Shibor 2.803 -0.011 -9.208

三個月 Libor 0.846 0.945 39.329

十年美國國債 1.594 2.212 -29.514

ADR 收市價 變動% 較香港%

滙豐控股 37.61 1.21 2.09

中國移動 61.52 -0.60 1.69

中國人壽 13.08 -0.53 1.45

中石化 73.85 1.99 1.38

中海油 126.49 1.38 1.99

中石油 66.80 1.52 1.79

資料來源：彭博

趙晞文 [email protected]

陳鉉悠 [email protected]

每日港股評析 2012-01-17

港股早晨快訊 2016 年 10 月 3 日星期一

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香港及外圍市況

恒指低收近 2%：歐美股市隔晚低收，港股承接外圍跌勢裂口低開 304 點後，持續受壓，藍籌股除招商局(0144)外，全線報跌，金融、地產、能源、博彩、電信及科技股主導大市跌勢，其中，華潤置地(1109)及神華(1088)跌 4%，成為表現最差藍籌股，恆指數收報 23,297 點，跌 442 點，大市成交增加至 704.14 億港元。

歐美股市個別發展: 歐洲股市上周五(9 月 30 日)個別發展，市場對德意志銀行的擔憂情緒減退支持銀行股，但商品相關股份下跌拖累英國股市。市場對油市短期看法變得正面，原油價格上升。

美國預計未來幾年加息速度放慢，利率期貨顯示，聯儲局 11 月份加息機會約 20%，隨著美國總統候選人開始選前辯論，料市場短期將聚焦兩者的支持率變化，避險情緒有所升溫，料日圓匯價短期走強，美元兌日圓匯價有機會升穿 100 關口，再試 6 月英國脫歐後高位。

上個交易日異動板塊/股份

消息／事件 相關股份 股價變動 (%)

新能源股 發改委擬大幅下調新能源標桿上網電價 龍源電力(0916) -9.09

華能新能源(0958) -10.00

華電福新(0816) -5.15

光伏股 發改委擬大幅下調光伏電價補貼 保利協鑫(3800) -4.63

卡姆丹克(0712) -3.70

信義光能(0968) -7.35

恒生指數

恒生指數

國企指數

10 天： 23,574 20 天： 23,562 50 天： 22,948

100 天： 21,783 200 天： 21,069

10 天： 9,751 20 天： 9,768 50 天： 9,523

100 天： 9,082 200 天： 8,892

資料來源：彭博

短期後市續受制 24,000 點：港股近日續於 20 天線拉鋸，上周五再度失守，大市成交回升至 700 億港元，下跌股份超過 1,100 隻，反映市場氣氛轉淡，於季結及「港股通」因內地長假期暫停下，料港股續於現水平窄幅上落。隨著美國料年內加息一次，並預計未來幾年加息速度放慢，困擾港股的不明朗因素暫時消除，但美國總統大選候選人開始選前辯論，料市場短期將聚焦兩者的支持率變化，料限制港股 10 月升勢。A 股方面，中證監預期「深港通」最快於 11 月中下旬開通及「滬港通」擴容，利好 A 股加快納入 MSCI 新興市場指數，但近期 A 股走勢仍偏軟。資金面上，港匯近日稍轉強 7.7550 以上水平，反映外資仍留在香港，加上「滬港通」資金南下使用額度平均續企 40%水平，並主要買入高息藍籌股，另外，中保監保險資金可參與滬港通試點業務，加上聯儲局年底前加息機會降溫，料可為大市帶來一定支持。內地第三季至今數據顯示，經濟活動再度轉弱，然而為維持人民幣匯價穩定，料人行年內減息機會不大，反而利用 MLF 等貨幣工具，適度維持寬鬆貨幣政策。

技術走勢上，恆指本月初高見 24,364 點並受制保歷加通道頂部後回落，並形成「島型頂」利淡形態，其後於上周完全回補此下跌裂口，惟 24,000 得而復失，隨著本周期指指結算，於轉倉活動轉趨頻繁下，加上預期於國慶長假期前，「港股通」使用額度有所減少，料港股可守 8 月中至 8 月底的橫行區底部(約 22,600 點)。

市場綜述

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澳門 9 月博彩收入勝市場預期：澳門政府公布，9 月份博彩收入為 183.96 億澳門元，按年上升 7.4%(8 月份賭收按年升 1.1%)，優於市場預期的 170-180 億澳門元。累計博彩收為 1,627.92 億元，按年下跌 7.5%，跌幅繼續收窄。另外，澳門報章引述旅遊局局長文綺華估計，今年國慶黃金周旅客量與去年相若，她指近日酒店業界反映假期期間酒店訂房情況理想，期望留宿旅客和旅客留澳門時間增加。澳門旅遊業議會理事長胡景光表示，今年「十．一」黃金周期間，團隊旅客仍有減少的趨勢，相信自由行旅客數量維持與去年相約，但預計停留時間、停留比例會增加，主要是因今年酒店房間供應量較去年同比增加 20%，酒店房價下降。而本澳居民外遊以台灣為多。他又稱，今年整體旅客量理想，預計黃金周來澳旅客同比去年有低單位數的增長。據澳門治安警察局的資料顯示，澳門十一黃金周首天假期(10 月 1 日)

的訪澳內地旅客人數約 10.9 萬人次，按年跌 11.9%。至於同日訪澳旅客總人數亦按年跌 8.7%，至約 13.4 萬人次。

內地逾 10 城市出招壓樓市：國慶黃金周，熱點城市樓市調控升級，為過熱的樓市降溫，最新加入調控的城市為無錫、濟南和合肥，其中，無錫昨日宣布即日起將第二套房首付比例上調至 40%；而濟南昨日亦宣布，即日起將首套住房首付由 20%提高至 30%，第二套住房首付則提高至 40%。合肥昨晚宣布，當地人限購兩套房，最低首付 30%。北京市發布《關於促進北京市房地產市場平穩健康發展的若干措施》，其中提到，購買首套普通自住房的首付款比例不低於35%，購買首套非普通自住房的首付款比例不低於 40%(自住型商品住房、兩限房等政策性住房除外)。對擁有 1 套住房的居民家庭，為改善居住條件再次申請商業性個人住房貸款購買普通自住房的，無論有無貸款記錄，首付款比例均不低於 50%；購買非普通自住房的，首付款比例不低於 70%。房地產業是今年內地經濟企穩的最大功臣，隨着各地調控升級，房地產投資放緩成為第四季經濟的不確定因素。

神華、中煤等 10 月煤價每噸漲幅創新高：神華（1088）（滬：601088）、中煤（1898）（滬：601898）、同煤（滬：601001）、伊泰（滬 B：900948）四大煤企均將 10 月份的 5500 大卡下水煤長協價格上調至每噸 548 元人民幣，每噸提價 88 元的漲幅創歷史新高。 其中，神華將延續執行之前兩個月的「雙軌制」價格方案，即對下游用戶的具體價格由長協價格和現貨價格兩部分組成。據透露，10 月，神華對各下游執行的長協價與市場現貨價比例為 0.45:0.55。與前兩個月相比，執行市場現貨價的比例進一步上升。內地分析認為，最新一期環渤海動力煤指數報收於 561 元╱噸，北方港口 5500 大卡動力煤報價普遍超過每噸 580 元。此前，應相關部門要求，四家大型煤企未跟隨市場快速上調下水煤長協價，此次大幅上漲是對前期低價的修正。

人行表示更加注重貨幣政策鬆緊適度：人民銀行召開第三季度例會，會議強調，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度。靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。同時，改善和優化融資結構和信貸結構。提高直接融資比重，降低社會融資成本。按照加強供給側結構性改革的要求，繼續深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力，加強和完善風險管理。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

9 月中國製造業採購經理指數為 50.4% 與上月持平: 國家統計局公布最新數據顯示，2016 年 9 月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為 50.4%，與上月持平，繼續高於臨界點。從分類指數看，在構成製造業 PMI 的 5 個分類指數中，生產指數、新訂單指數高於臨界點，從業人員指數、原材料庫存指數、供應商配送時間指數低於臨界點。生產指數為 52.8%，比上月上升 0.2 個百分點，繼續高於臨界點，表明製造業生產保持平穩增長，增速有所加快。

內地不再對 QFII 及 RQFII 投資比例設限：中證監表示，近年來在中國資本市場逐漸開放的背景下，QFII(合格境外機構投資者)和 RQFII(人民幣合格境外機構投資者)機構希望進一步提高資產配置的靈活性。為了增加投資運作便利，引入更多長期資金，今後中證監原則上不對 QFII 和 RQFII 的投資比重作出限制，由其自主決定。鄧舸指出，自推出以來，QFII 和 RQFII 兩項制度總體運行平穩，對於引入境外長期資金，引導價值投資，改善上市公司治理，促進資本市場改革開放發揮了重要作用。截至 2016 年 8 月底，中國已經對 300 家 QFII 機構批准了 815 億美元額度；對 210 家 RQFII

機構批准了 5,103 億元人民幣額度。

黃金周首天內地客升 3.1%:內地十一國慶黃金周於上周六起展開長達 7 天假期，而首天假期內地客來港人數錄得增長。根據香港入境處資料，內地旅客來港人數為 18.8 萬人，較去年同期升 3.1%。至於本港零售就持續惡化，受到內地旅客人數下跌、市民消費審慎及天氣拖累，8 月份零售額連跌 18 個月，按年下跌 10.5%，繼今年 2 月份後，錄得按年最大跌幅。

人行合共進行 400 億元人民幣逆回購操作：人民銀行公開市場上周五進行合共 400 億元人民幣逆回購操作，其中 300

億元為 14 天期，其餘 100 億元為 28 天期。另外，上周淨回籠 4201 億元，創近 3 個月單一星期新高。

澳門 8 月酒店入住率 90.3%創兩年半高位：澳門統計暨普查局資料顯示，8 月參團旅客按月增加 8.2%至 72.8 萬人次，按年減幅亦收窄至 20.6%。來自中國內地(59.3 萬人次)及台灣地區的參團旅客(4.2 萬人次)，按年分別下跌 24.9%及11.1%，而韓國團客(3.2 萬人次)則大幅增加 146.3%。首八個月參團旅客共 483.1 萬人次，按年下跌 28.5%。

宏觀焦點

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內地頁岩氣發展規劃印發: 國家能源局印發頁岩氣發展規劃（2016－2020 年），部署了大力推進科技攻關、分層次布局勘探開發、加強國家級頁岩氣示範區建設、完善基礎設施及市場等四大任務。根據規劃，2020 年目標完善成熟 3500

米以淺海相頁岩氣勘探開發技術，突破 3500 米以深海相頁岩氣、陸相和海陸過渡相頁岩氣勘探開發技術；在政策支持到位和市場開拓順利情況下，2020 年力爭實現頁岩氣產量 300 億立方米。

財政部取消對普通美容、修飾類化妝品徵消費稅：中國財政部、國家稅務總局發布通知，取消對普通美容、修飾類化妝品徵收消費稅，將「化妝品」稅目名稱更名為「高檔化妝品」。通知規定，徵收範圍包括高檔美容、修飾類化妝品、高檔護膚類化妝品和成套化妝品。稅率調整為 15%。高檔美容、修飾類化妝品和高檔護膚類化妝品是指生產（進口）環節銷售（完稅）價格（不含增值稅）在每毫升（克）10 元人民幣或每片（張）15 元人民幣及以上的美容、修飾類化妝品和護膚類化妝品。新規定自 2016 年 10 月 1 日起執行。

內地首 8 月船企承接訂單按年升近 19%: 內地傳媒從中國船協獲悉，據統計，今年 1 至 8 月，全國造船完工 2,215 萬載重噸，按年下降 12.5%；承接新船訂單 1,787 萬載重噸，按年增長 18.7%。8 月底，手持船舶訂單 1.14 億載重噸，按年下降 15.5%，較 2015 年底下降 7.2%。其中，51 家重點監測的造船企業造船完工 2,052 萬載重噸，按年下降 12.3%。承接新船訂單 1,669 萬載重噸，按年增長 22.1%。8 月底，手持船舶訂單 1.1 億載重噸，按年下降 17.3%。

內地電廠港口存煤回升：國家發改委公布數據顯示，隨着市場供應量的增加，電廠和港口存煤已出現回升。截至目前，全國重點電廠存煤 5606 萬噸，比上月末增加 528 萬噸，增長 10.4%，可用 17 天。秦皇島港存煤 317 萬噸，比上月末增加 55 萬噸，增長 21%。市場分析認為，這表明政策措施的效果正在逐步顯現。考慮到目前處於煤炭消費淡季，「十一」假期重點用煤行業用煤下降，以及產能釋放增加等因素，下一步煤炭供需關係將趨於緩和，價格有望趨穩或小幅回落。

阿里創業基金再投資 3 初創企業：阿里巴巴創業者基金周四（29 日）再向 3 間本港初創企業作少量股權投資，當中兩間與餐飲相關，分別是 O2O 餐飲速遞公司 NOSH 及食譜分享平台日日煮（DayDayCook），最後一間則是時裝網購平台 GRANA。

航標(1190)主席與九龍江集團及漳州投資洽談售股：集團公布，控股股東及主席肖智勇正就可能出售股份事項進行協商。公司確認，在福建省漳州市政府協助下，正與漳州市九龍江集團及漳州投資集團等漳州四大國企集團洽談股權投資事宜，倘若交易完成，九龍江集團及漳州投資將成為公司主要股東，有關協商並未訂立最終或具法律約束力協議。公司上周五（30 日）突然急瀉逾 78%後突然停牌，報 0.35 元。股份今早復牌。

信利國際(0732)與中建八局就高端車載工廠訂施工總承包合同：集團公布，間接全資附屬信利半導體與總承包商中建八局，就高端車載及智能終端顯示屏工廠建設項目土建工程，訂立施工總承包合同，合同價預估介乎 10.15 億元人民幣至 12 億元。。

光控(0165)擬 18 億元人民幣出售銀聯商務 9.34%股權：集團公布，間接全資附屬深圳市光控投資諮詢，與光際諮詢（北京）訂立買賣協議，深圳市光控投資諮詢向光際諮詢（北京）出售銀聯商務 9.34%股權，代價為 18.3 億元人民幣，相當於約 21.23 億港元。銀聯商務主要從事提供銀行卡支付服務，亦提供銀行卡刷卡、網上支付及儲值卡驗收服務。中國光大指，透過出售事項，亦可優化其投資組合，指明專注於基金管理及投資業務，從而帶來最大回報。集團估計，交易將錄稅前收益約 6.34 億港元。

傳復藥(2196)分拆鐳射美容器械公司港上市: 外電引述市場消息指出，復星醫藥（2196）擬分拆子公司 Sisram Medical

今年底之前在香港上市。消息指，有關 IPO 規模約 2 億美元，中金、傑富瑞等機構負責安排上市工作。據悉，復星醫藥有關分拆上市申請最快本周遞交至港交所(0388)。Sisram Medical 主要資旌是持有 Alma Lasers，後者為色列的鐳射美容器械公司。

開易控股(2011)獲委任為海南兩物業項目銷售代理: 集團公布，三亞鹿回頭及海南新佳同意委任其間接全資附屬公司天津金惠及天津活力，作為聯席獨家代理，以銷售位於海南省三亞市鹿回頭半島之物業項目及位於海南省三亞市鹿回頭半島的「麓台項目」及「藍色果嶺項目」，包括相關銷售規劃、組織、宣傳及銷售活動，自銷售框架協議日期起為期一年。

冠軍科技(0092)27.9%股權易手 作價 2.7 億元: 集團公布，主要股東簡文樂向程楊轉讓 17.66 億股公司持股，總代價 2.7 億元。完成後，簡氏不再持有公司股份；程楊則成為主要股東，持股 27.9%。

五龍電動車(0729)已收到銷售訂單總額 17 億元: 集團公布，集團位於杭州的電動車生產廠房自今年 4 月開始大規模生產，至今已收到總數不少於 2,200 輛電動車之銷售訂單，合同總額 17 億元；並已交付超過 600 輛電動車予客戶，總銷售金額約 3.66 億元。

企業消息

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華僑城(3366)參股新興產業投資合營 14.3%權益:集團公告，有關 4 月 28 日公告參股新興產業之有限合夥企業公告，已訂立有限合夥協議，合共資本為 10 億元（人民幣．下同）。公司將注資 1.43 億元，擁有有限合夥企業 14.3%的權益。有限合夥企業主要從事股本投資、股本投資管理及其他股本投資相關活動，計劃主要投資領域為新能源汽車、醫療健康、移動互聯網、節能及環保等新興產業。

聯想(0992)售京物業 料錄 14 億收益: 集團公布，以 17.8 億元（人民幣，下同）相當於 20.65 億港元，向北京市海淀區國有資本經營管理中心，出售北京物業權益，估計錄得收益為約 13.81 億元人民幣。聯想集團透過全資附屬聯想（北京），以 20.65 億港元，出售聯想研究院大廈，出售代價包括承擔 4900 萬元股東貸款。該大廈位於北京市海淀區上地西路 6 號，總建築面積 8.99 萬平方米。於出售事項完成後，聯想（北京）將租回該大廈，以確保持續營運。該公司又指出，交易作價由買賣雙方根據目前市況及該物業周邊地區的土地價格經公平磋商後釐定。

洛陽鉬業(3993)完成收購英美資源鈮和磷酸鹽業務: 集團公布，完成收購英美資源的鈮和磷酸鹽業務，總代價為 15 億美元(相當於約 116.25 億港元)，AANB 及 AAFB 各自已成為公司的間接全資附屬公司，於 10 月 1 日生效。

粵豐環保(1381)附屬中標陸豐市生活垃圾焚燒發電項目 BOT 特許經營權: 集團宣布，公司全資附屬東莞科維環保投資成功中標陸豐市(東南)生活垃圾焚燒發電項目，並已就此方面與陸豐市住建局訂立中標合同。根據該合同，該項目將以建設－經營－移交(BOT)特許模式進行。營運該項目的特許經營權期限為 30 年。該項目將分兩期興建。第一期的總處理能力為 1,200 噸，並預留第二期的處理能力 400 噸。

中國趨勢(8171)與中國創新投資(1217)股東可獲其互動電: 集團 公布，推出福利計劃，向所有博思文化之簽約策略夥伴之在職僱員及最終股東，每月獲贈「財富風暴」之換購禮券。「財富風暴」禮券於指定期間內有效，所有中國創新投資(01217.HK) 及中國趨勢實名股東均可按每股之基準獲贈電子禮券，該電子禮券可用作抵扣現金換購財富風暴平台上之綠色環保產品。用戶換購財富風暴平台上之產品時，須支付相當於所換購產品定價 15%之服務費或固定運費。

傳中信銀行國際(0998)擬擴大亞洲投行業務: 集團旗下中信銀行國際正準備大舉擴張投資銀行業務。該行計劃在香港開設併購顧問團隊及股票資本市場業務，包括在香港取得數個新金融牌照，以從事證券交易、證券研究發表、企業融資諮詢和資產管理，亦將尋求減少對其商業銀行業務淨利息收入的依賴，同時推動投行收費收入。

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丘鈦科技(1478)

買入

基本面：集團今年第二季 800 萬像掃素以上攝像頭模組出貨量佔比，連續 5 個季度增加，期內出貨量按年急升 268%至 2690

萬顆，佔期內總出貨量 63.6%，較去年第四季提升 17 個百分點，集團亦續調整產品組合，800 萬像素或以上的手機攝像模組產品銷售佔比提高，有望提高集團整體毛利率，集團今年在 1,300 萬像素及以上高端攝像模組（如雙鏡頭）方面，目標是出貨量佔比翻番（目前約為 5.8%），長期目標為達至 20%。同時，集團的指紋識別模組業務，上半年出貨量僅 140 萬件，佔全年出貨量目標 7.0%，但隨著指紋識別模組成為標準配置，未來將成為集團新增長動力。

催化劑：隨著集團與華為、小米及OPPO建立雙像鏡頭、指紋

識別模組業務的合作關係，料可逐步獲得相關訂單，而指紋識別模組下半年批量出貨，其產能利用率可望逐步提升，有助毛利率回穩；另外，生產商最新旗艦手機鏡頭升級，並預期陸續配備雙鏡頭、相位檢測自動對焦 (PDAF)、紅剝識別 (iris recognition)等功能，相信此趨勢對集團的長期影響正面。。

估值：市場預期集團2015-2017年每股盈利年複合增長近50%，

現價相當於2016年預測市盈率9.5倍，較香港、內地及台灣上市同業平均18.5倍估值折讓40%，隨著集團高像素相機模組出貨量佔比進一步提升，加上雙鏡頭模組(double-lens CCM)及指紋認別模組批量出貨，料可帶動提升業績，並獲市場重新關注，其估值可獲重估。

技術走勢：股價續沿著今年 1 月至今升軌攀升，並守穩 20 天線及保歷加通道中軸上，利股價續試高位，建議趁低吸納。。

買入價：3.00 元 (股價：3.06 元, 上升空間：16.7%)

目標價：3.50 元

支持位：2.80 元

中國軟件國際(0354)

買入

基本面：集團現時主要客戶包括華為、微軟、騰訊(0700)、滙豐銀行和交通銀行，其中，華為佔總收入按年提升 8 個百分點至 38%。集團旗下的「解放號」眾包平臺經過改版後，產品及服務能力全面提升，完善線上簽約助手、合同範本定制等一系列配套功能，提高線上簽約的效率和成功率。雖然集團上周公布正式終止併購滬 A 股博通(滬：600455)，惟集團線下 TPG業務營運不受影響。

催化劑：1) 隨著集團與華為的關係，由合作夥伴提升至戰略股

東，華為在外包服務上對公司的傾斜將會逐步釋放，其中，我們預期公司的新興服務，將跟隨華為IT業務高速增長，集團將有機會承接到華為業務體系中附加值更高的服務專案，從而提升其毛利率；2）集團計畫將其線上平臺解放號(Joint Force)，由專案收費模式，逐步走向收取廣告費用和提供供應鏈金融服務和大資料分析系統等高附加值業務，此舉將提升此平臺的變現能力，同時帶動業績。

估值：市場預期集團2015-2017年每股核心盈利年複合增長近

28%，現價相當於2017年預測市盈率15.3倍，較本港上市同業平均24.0倍估值折讓36%，隨著集團從華為業務體系中，承接附加值更高的服務專案，及解放號(Joint Force)的變現能力提升，其估值可獲上調。

技術走勢：股價續守今年 5 月至今上升軌上，加上 14 日 RSI

已由低位回升， MACD 信號線「熊差」收窄，有利股價續試高位，建議趁機吸納。

買入價：3.60 元 (股價：3.72 元, 上升空間：17.6%)

目標價：4.00 元

支持位：3.40 元

交易建議

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過往一周推介股份跟進策略

日期 股份推介

推介時價

格(元)

目標價

(元)

上日收市價

(元)

期內變化

(%) 跟進策略/備註

26/09/2016 金風科技(2208) 12.38 14.00 11.58 -6.46% 料業務明年增速加快，預期估值可獲重估

中國飛機租賃(1848) 8.45 11.20 10.10 19.53% 中期業績表現不俗，趁低吸納

27/09/2016 中國城軌建設(1522) 1.30 1.70 1.54 18.46% 料獲大股東注資，利好股價表現

紅星美凱龍(1528) 7.40 8.00 7.50 1.35% 內地刺激樓市政策，利集團旗下商場銷售

28/09/2016 吉利汽車(0175) 5.40 7.50 7.09 31.30% 料集團汽車銷情理想，趁低吸納

中國民航信息(0696) 14.88 19.20 18.40 23.66% 憧憬行業政策出台，建議趁低吸納

29/09/2016 昂納科技(0877) 3.81 4.70 4.16 9.19% 受惠光纖網絡升級，建議趁低吸納

瑞聲科技(2018) 80.70 86.00 80.50 -0.25% 估值較同業折讓，趁低吸納

30/09/2016 興達國際(1899) 2.33 3.40 3.19 36.91% 下半年業務將反轉，趁機吸納

中國水務(0855) 4.22 5.50 5.03 19.19% 受惠國策，建議趁低吸納

注：粗體為最新目標價及投資策略

行業評級和近期表現

行業分類 投資評級

3 個月表現

(%) 年初至今表現(%) 預期 PE(倍) 往績 PE(倍)

預期

PB(倍)

往績

PB(倍)

預期股息率

(%)

往績股息率

(%)

内銀 中性 13.7 4.6 5.3 5.3 0.9 1.0 5.7 4.9

内地證券 中性 -0.2 -4.6 13.6 23.3 1.5 1.6 2.2 1.5

内地保險 買入 12.9 -14.5 12.2 17.9 1.7 2.0 1.7 1.1

内房股 中性 16.6 1.7 6.6 5.5 0.8 0.8 5.5 4.9

本地地產 買入 14.1 17.0 15.0 8.6 0.8 5.5 5.5 4.9

本地地產信託 中性 6.3 13.5 19.6 10.3 0.7 0.8 6.6 5.3

石油及燃氣勘探 中性 -1.0 13.4 7.9 6.5 0.8 0.8 5.2 5.9

石油及燃氣分銷 中性 3.1 -5.3 13.4 15.3 1.8 2.2 2.2 2.0

煤炭股 中性 9.6 24.6 23.5 12.7 0.5 0.5 2.7 4.2

水泥股 減持 9.4 1.0 9.0 7.6 0.8 0.8 3.7 3.6

中資電力 中性 2.3 -23.2 5.1 5.6 0.7 0.8 8.0 6.8

電池股 中性 28.2 19.4 21.7 23.2 2.2 1.8 1.0 1.9

鐵路基建 中性 -3.6 -9.6 11.2 13.8 1.7 1.9 2.1 1.8

本地電信 中性 -3.7 3.8 18.4 17.0 2.4 2.6 4.1 4.9

内地電信 中性 11.7 4.4 14.0 14.4 1.2 1.2 2.7 2.9

手機設備(零部件) 買入 7.0 12.1 16.9 17.9 3.1 3.2 2.7 4.4

互聯網及軟件股 買入 15.3 -4.6 31.6 38.2 5.8 10.3 2.4 2.7

體育用品股 買入 10.3 6.4 17.0 19.6 2.0 2.0 3.8 3.0

醫藥股(製藥) 買入 13.9 -5.5 22.3 33.3 3.7 4.0 2.0 1.7

支付股 中性 26.8 11.6 14.1 16.3 2.4 2.6 2.5 5.1

澳門博彩股 中性 26.8 25.4 11.0 11.0 3.4 3.4 7.2 6.3

資料來源：彭博、信達國際研究

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本周各地重要經濟資料/事項

日期 經濟資料／事項 時期 前值 預期值 實際值

30/09/16 財新中國製造業採購經理人指數 9 月 50.00 50.10 50.10

德國零售銷售(按年) 8 月 -1.50% 1.90% --

英國全國房價(按月) 9 月 0.60% 0.20% --

英國 GDP(按年) 第二季 2.20% 2.20% --

01/10/16 中國非製造業 PMI 9 月 53.50 -- --

中國製造業 PMI 9 月 50.40 50.50 --

03/10/16 Markit/ADACI 義大利製造業採購經理人指數 9 月 49.80 50.20 --

Markit 法國製造業採購經理人指數 9 月 49.50 -- --

Markit/BME 德國製造業採購經理人指數 9 月 54.30 54.30 --

Markit 歐元區製造業採購經理人指數 9 月 52.60 52.60 --

Markit 英國製造業採購經理人指數 9 月 53.30 52.10 --

Markit 美國製造業採購經理人指數 9 月 51.40 -- --

ISM 製造業指數 9 月 49.40 50.20 --

04/10/16 歐元區 PPI(按月) 8 月 0.10% 0.00% --

05/10/16 Markit/ADACI 義大利服務業採購經理人指數 9 月 52.30 52.00 --

Markit/ADACI 義大利綜合採購經理人指數 9 月 51.90 51.60 --

Markit 法國服務業採購經理人指數 9 月 54.10 -- --

Markit 德國服務業採購經理人指數 9 月 50.60 50.60 --

Markit/BME 德國綜合採購經理人指數 9 月 52.70 52.70 --

Markit 歐元區服務業採購經理人指數 9 月 52.10 52.10 --

Markit 歐元區綜合採購經理人指數 9 月 52.60 52.60 --

Markit/CIPS 英國服務業採購經理人指數 9 月 52.90 52.00 --

Markit/CIPS 英國綜合採購經理人指數 9 月 53.60 -- --

歐元區零售銷售(按月) 8 月 1.10% -0.20% --

美國 MBA 貸款申請指數 9 月 30 日 -0.70% -- --

Markit 美國服務業採購經理人指數 9 月 51.90 -- --

Markit 美國綜合採購經理人指數 9 月 52.00 -- --

美國工廠訂單 8 月 1.90% -0.50% --

美國耐用品訂單 8 月 0.00% -- --

06/10/16 德國工廠訂單(按月) 8 月 0.20% 0.30% --

美國首次申請失業救濟金人數(萬人) 10 月 1 日 25.40 -- --

中國外匯存款(億美元) 9 月 31,825.00 31,825.00 --

法國工業生產(按年) 8 月 -0.10% -- --

英國製造業生產(按月) 8 月 -0.90% 0.40% --

英國工業生產(按月) 8 月 0.10% 0.10% --

美國製造業就業人口變動(萬人) 9 月 -14.00 0.00 --

美國失業率 9 月 4.90% 4.90% --

美國非農業就業人口變動(萬人) 9 月 15.10 17.50 --

資料來源：彭博

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指數期貨 上日收市 升/跌 % 指數 上日收市 升/跌 %

恆生指數 恆生指數 23,297.15 -442.32 -1.86

即月恒指期貨 23313 2 0.01 金融分類指數 30,764.33 -648.35 -2.06

成交/未平倉合約 127493/151675 公用分類指數 54,938.17 -742.36 -1.33

下月恒指期貨 23300 38 0.16 地產分類指數 34,163.44 -470.88 -1.36

成交/未平倉合約 638/0 工商分類指數 13,881.71 -261.51 -1.85

恆生 H 股金融指數 15,260.30 -333.83 -2.14

國企指數 恆生 AH 股溢價指數 121.94 2.48 -1.03

即月國指期貨 9601 -3 -0.03 恆生神州 50 指數 6,652.35 -68.98 2.08

成交/未平倉合約 101640/241731 紅籌指數 3,861.20 -87.44 -2.21

下月恒指期貨 9607 -7 -0.07 國企指數 9,581.93 -212.40 -2.17

成交/未平倉合約 1870/0 總成交金額(億元) 704.14 113.46 19.21

五大變幅恒指成份股 港股通五大成交量股份

股份名稱 收市價(元) 升/跌 % 股份名稱 收市價(元) 變動(%)

成交量

(億股)

東亞銀行(23) 31.45 -1.35 -4.12 中國平安(2318) 41.00 0.24 0.76

中國神華(1088) 15.16 -0.64 -4.05 工商銀行(1398) 4.99 0.40 0.74

華潤置地(1109) 21.60 -0.90 -4.00 匯豐控股有限公司(5) 58.15 0.00 0.71

中國人壽(2628) 20.00 -0.70 -3.38 農業銀行(1288) 3.41 0.00 0.69

蒙牛乳業(2319) 14.40 -0.50 -3.36 中國銀行(3988) 3.61 -0.28 0.63

恒指五大沽空成交股份 港股沽空比率

股份名稱 收市價(元)

成交量(百萬股) 占成交量

建設銀行(939) 5.75 289.49 7.64%

中國銀行(3988) 3.54 273.52 13.36%

工商銀行(1398) 4.85 233.26 7.33%

農業銀行(1288) 3.32 101.77 24.40%

中國石油(857) 5.09 100.09 4.78%

上證 180 指數五大成交量股份 上證 380 指數五大成交量股份

股份名稱 收市價(元人民幣)

變動(%) 成交量(百萬股) 股份名稱 收市價(元人民幣)

變動(%) 成交量(百萬股)

太平洋(滬 601099) 4.92 0.00 227.87 三峽水利(滬 600116) 9.28 -3.03 60.11

中國平安(滬 601318) 34.16 -0.09 194.03 安源煤業(滬 600397) 5.14 10.06 46.54

愛建集團(滬 600643) 12.35 6.10 64.43 物產中大(滬 600704) 10.28 1.98 44.21

中信証券(滬 600030) 16.12 -0.19 56.82 華遠地產(滬 600743) 5.01 -2.15 42.82

中國銀行(滬 601988) 3.37 0.00 55.81 方正科技(滬 600601) 5.31 -0.19 41.57

資料來源：彭博

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滬港通 A/H 股折讓表(一)

H 股 A股 H 對 A股

股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價

港元 港元 %

洛陽玻璃 1108 HK Equity 5.94 600876 CH Equity 31.53 -81.16%

昆明機床 300 HK Equity 2.73 600806 CH Equity 9.34 -70.76%

京城機電股份 187 HK Equity 3.31 600860 CH Equity 11.11 -70.22%

石化油服 1033 HK Equity 1.49 600871 CH Equity 4.51 -66.97%

第一拖拉機股份 38 HK Equity 4.21 601038 CH Equity 11.82 -64.39%

中海集運 2866 HK Equity 1.66 601866 CH Equity 4.63 -64.12%

兗州煤業 1171 HK Equity 5.22 600188 CH Equity 14.47 -63.93%

洛陽鉬業 3993 HK Equity 1.59 603993 CH Equity 4.31 -63.14%

上海電氣 2727 HK Equity 3.66 601727 CH Equity 9.79 -62.61%

新華製藥 719 HK Equity 5.70 000756 CH Equity 14.94 -61.84%

廣汽集團 2238 HK Equity 9.97 601238 CH Equity 25.92 -61.54%

中船防務 317 HK Equity 11.98 600685 CH Equity 31.12 -61.51%

創業環保 1065 HK Equity 4.38 600874 CH Equity 10.18 -56.99%

中國遠洋 1919 HK Equity 2.64 601919 CH Equity 5.88 -55.12%

皖通高速 995 HK Equity 6.45 600012 CH Equity 14.17 -54.49%

大唐發電 991 HK Equity 2.07 601991 CH Equity 4.46 -53.63%

南京熊貓 553 HK Equity 8.10 600775 CH Equity 17.45 -53.58%

中海油服 2883 HK Equity 6.73 601808 CH Equity 13.82 -51.31%

大連港 2880 HK Equity 1.34 601880 CH Equity 2.74 -51.16%

東方航空 670 HK Equity 3.57 600115 CH Equity 7.22 -50.55%

中聯重科 1157 HK Equity 2.72 000157 CH Equity 5.38 -49.47%

海信科龍 921 HK Equity 7.16 000921 CH Equity 13.74 -47.89%

北京北辰實業股份 588 HK Equity 2.64 601588 CH Equity 5.03 -47.55%

鄭煤機 564 HK Equity 3.63 601717 CH Equity 6.89 -47.34%

南方航空 1055 HK Equity 4.35 600029 CH Equity 8.14 -46.55%

四川成渝 107 HK Equity 2.95 601107 CH Equity 5.50 -46.35%

馬鋼股份 323 HK Equity 1.76 600808 CH Equity 3.22 -45.35%

江西銅業 358 HK Equity 8.86 600362 CH Equity 16.21 -45.33%

東方電氣 1072 HK Equity 6.13 600875 CH Equity 11.16 -45.07%

中國中冶 1618 HK Equity 2.53 601618 CH Equity 4.59 -44.90%

中海發展 1138 HK Equity 4.19 600026 CH Equity 7.56 -44.55%

中集集團 2039 HK Equity 9.12 000039 CH Equity 16.36 -44.24%

東江環保 895 HK Equity 12.54 002672 CH Equity 22.32 -43.82%

上海石化 338 HK Equity 3.91 600688 CH Equity 6.85 -42.90%

華能國際 902 HK Equity 4.85 600011 CH Equity 8.18 -40.74%

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金隅股份 2009 HK Equity 2.98 601992 CH Equity 5.02 -40.66%

滬港通 A/H 股折讓表(二)

H 股 A 股 H 對 A 股

股份名稱 彭博股份代號 收市價 彭博股份代號 收市價 溢價

港元 港元 %

長城汽車 2333 HK Equity 7.55 601633 CH Equity 12.43 -39.25%

中國國航 753 HK Equity 5.21 601111 CH Equity 8.42 -38.10%

金風科技 2208 HK Equity 11.58 002202 CH Equity 18.23 -36.47%

中煤能源 1898 HK Equity 4.19 601898 CH Equity 6.57 -36.21%

紫金礦業 2899 HK Equity 2.49 601899 CH Equity 3.73 -33.28%

中國中車 1766 HK Equity 7.00 601766 CH Equity 10.42 -32.80%

中國中鐵 390 HK Equity 5.60 601390 CH Equity 8.21 -31.77%

海通証券 6837 HK Equity 13.12 600837 CH Equity 18.50 -29.07%

鞍鋼股份 347 HK Equity 3.74 000898 CH Equity 5.25 -28.83%

新華保險 1336 HK Equity 34.25 601336 CH Equity 47.91 -28.51%

晨鳴紙業 1812 HK Equity 7.68 000488 CH Equity 10.66 -27.96%

中信銀行 998 HK Equity 5.15 601998 CH Equity 6.95 -25.92%

麗珠集團 1513 HK Equity 47.80 000513 CH Equity 63.14 -24.29%

比亞迪 1211 HK Equity 50.90 002594 CH Equity 64.63 -21.24%

中國人壽 2628 HK Equity 20.00 601628 CH Equity 24.89 -19.65%

深高速 548 HK Equity 8.14 600548 CH Equity 9.99 -18.49%

青島啤酒 168 HK Equity 30.20 600600 CH Equity 36.98 -18.34%

光大銀行 6818 HK Equity 3.61 601818 CH Equity 4.41 -18.07%

民生銀行 1988 HK Equity 8.94 600016 CH Equity 10.77 -16.95%

中國鐵建 1186 HK Equity 8.80 601186 CH Equity 10.47 -15.99%

廣深鐵路 525 HK Equity 4.01 601333 CH Equity 4.74 -15.46%

中國太保 2601 HK Equity 28.65 601601 CH Equity 33.42 -14.28%

中國神華 1088 HK Equity 15.16 601088 CH Equity 17.67 -14.21%

中信証券 6030 HK Equity 16.46 600030 CH Equity 18.74 -12.17%

復星醫藥 2196 HK Equity 24.10 600196 CH Equity 27.30 -11.71%

中國銀行 3988 HK Equity 3.54 601988 CH Equity 3.92 -9.64%

上海醫藥 2607 HK Equity 20.90 601607 CH Equity 22.94 -8.88%

農業銀行 1288 HK Equity 3.32 601288 CH Equity 3.64 -8.76%

交通銀行 3328 HK Equity 5.91 601328 CH Equity 6.43 -8.07%

招商銀行 3968 HK Equity 19.54 600036 CH Equity 20.93 -6.62%

工商銀行 1398 HK Equity 4.85 601398 CH Equity 5.15 -5.83%

建設銀行 939 HK Equity 5.75 601939 CH Equity 6.02 -4.52%

濰柴動力 2338 HK Equity 10.40 000338 CH Equity 10.71 -2.87%

中國石化 386 HK Equity 5.65 600028 CH Equity 5.65 0.00%

中國平安 2318 HK Equity 40.20 601318 CH Equity 39.71 1.23%

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資料來源：彭博

評級說明

評級 說明

股票投資評級

買入 相對恒生指數漲幅 15%以上

中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間

沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上

行業投資評級

買入 相對恒生指數漲幅 15%以上

中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%~15%之間

沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上

分析員名單

電話 電郵

趙晞文 研究部董事 (852)22357677 [email protected]

李勇 高級分析員 (852)22357619 [email protected]

彭日飛 高級分析員 (852)22357847 [email protected]

袁瑋澤 分析員 (852)22357131 [email protected]

陳鉉悠 分析員 (852)22357170 [email protected]

任仲民 助理分析員 (852)22357617 [email protected]

分析員保證

本人趙晞文僅此保證，於此報告內載有的所有觀點，均準確地反映本人對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。本人亦同時保證本人的報酬，與此報告內的所有意見及建議均沒有任何直接或間接的關係。

免責聲明

此報告乃是由信達國際研究有限公司所編寫。本報告之意見由本公司雇員搜集各資料、資料等分析後認真地提出。本公司認為報告所提供之資料均屬可靠，但本公司並不對各有關分析或資料之準確性及全面性作出保證，客戶或讀者不應完全依賴此一報告之內容作為投資準則。各項分析和資料更可能因香港或世界各地政經問題變化時移而勢異有所調整，本報告之內容如有任何改變，恕不另行通知。本報告所載之資料僅作參考之用，並不構成買賣建議。公司對任何因依靠本報告任何內容作出的任何買賣而招致之任何損失，概不承擔任何責任。本報告之全部或部份內容不可複製予其他任何人仕。