산업분석 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1395621217404.pdf · [그림6] 미국NGS 해독시장규모 [그림7] 국내유전체분석업체시장점유율

산업분석 Ⅰ Small & Mid cap

이트레이드증권 리서치본부 2

Contents

Investment Summary 3

I. ‘100세 시대’를 준비하는 투자젂략 시리즈 ① 4

II. 3웏 스몰캡 Review 7

III. 4웏 스몰캡 Preview 20

IV. 이트레이드증권 관심종목 LIST 23

V. 업종별 주요 Global 종목 수익률 현황 24

VI. 핚•미•중•읷 주요 업종별 3년 주봉 차트 27

VII. 이트레이드증권 4웏 추천종목 LIST 43

기업붂석 44

마크로젠(038290) 45

쎌바이오텍(049960) 49

대핚약품(023910) 53

아이센스(099190) 56

삼천리자젂거(024950) 59

LG생홗건강(051900) 62

Small & Mid cap Ⅰ 산업분석


Investment Summary 2/1~3/14 돌아보기

2/1~3/14 코스닥 지수는 바닥에서 반등하며 +5.8%p 상승했으며, 코스피 지수 하락 -1.1%p

대비 큰 폭의 아웃퍼폼 수익률을 보였다. ‘14년 연초 이후 코스피 월간 누적 수익률은 미디어/

엔터(+19.8%) 수익률이 가장 높았고, 의료정밀(+18.6%), 반도체(+8.5%), 의약품(+

7.1%), 은행(+5.4%), 인터넷(+4.2%)업종 순으로 좋은 수익률을 보였다.

그리고 같은 기간 코스닥의 업종별 누적수익률 추이를 보면 오락,문화(+ 13.7%)의 수익률이

가장 높았고, IT S/W(+12.6%), 일반전기,전자(+12.2%), 음식료,담배(+10.5%), 건설

(+9.9%)등의 순으로 좋은 수익률을 보였다. 4월 대비하기

3월 코스닥지수는 대형주 성장성 둔화로 인해 추가 상승세를 이어가는 국면으로 판단하며, 이

로 인해 방향성이 우상향인 중소형 실적 우량주 위주의 접근이 필요하다고 판단한다. 또한 글

로벌 증시에서 미국 러셀2000, 중국 차이넥스트, 일본 자스닥지수는 상승세를 보인 반면, 상대

적으로 상승폭이 낮았던 국내 코스닥 지수도 올해에는 동조화 현상을 보일 것으로 전망한다.

이러한 관점에서 향후 1) 고령화 및 건강식품관련 기업, 2)친환경 기업, 3) 중국향 소비수혜주,

4) 선진국형 비즈니스 보유 종목에 관심을 가질 것을 추천한다.

한국 증시 12개월 Forward PER은 8.9배 수준으로 5년 평균 9.7배보다 낮은 수준이고, 글로

벌 타 국가와의 밸류에이션 비교시 한국 대비 낮은 국가는 중국, 러시아 정도이다. 추가 상승여

력을 감안해 볼 때 향후 지수 상승은 중소형주의 몫이다.

이트레이드 스몰캡 접근 젂략

당사는 1) 고령화 및 건강식품관련 기업, 2)친환경 기업, 3) 중국향 소비수혜주, 4) 선진국형

비즈니스 보유 종목에 관심을 가질 것을 추천한다. 최근 코스닥지수의 상승에도 불구하고 여전

히 실적이 받쳐주는 1등 기업 및 경쟁력 높은 중소형주에 대한 긍정적인 접근은 유효하다. 3월

이후에도 미국, 중국, 일본 등의 중소형주들의 대형주대비 견조한 흐름을 보임에 따라, 국내도

중소형주 중심으로 외국인 및 기관의 매수세가 이어질 것으로 전망한다. 또한 대형주의 성장성

둔화로 인해 종목별 개별주 장세에는 3월 이후에도 이어질 것으로 판단한다. 이러한 이유로 당

사에서는 ‘100세 시대를 맞이하여 가장 큰 수혜를 입을 수 있는 건강관련주인 마크로젠, 쎌바

이오텍, 대한약품, 아이센스, 삼천리자전거, LG생활건강 등을 추천하는 바이다.

[표1] 이트레이드 스몰캡 4월 추천 종목 리스트 (단위: 웎, 억웎, 배)

종목 투자의견 목표주가 시가총액 14E PER 14E PBR 투자포읶트

마크로젠 Buy 71,200 2,546 27.9 3.6 ㆍ올해 본격화되는 유젂체 붂석 시장의 최대 수혜 업종

쎌바이오텍 Buy 45,000 2,811 25.2 5.3 ㆍ'듀오락' 성공에 따른 창립이래 최대 실적 지속 젂망

대핚약품 Buy 35,900 1,245 10.5 1.9 ㆍ'13년 12웏 기초수액제 약가 읶상과 2Q14부터 짂행될 CAPA 증설효과

아이센스 Buy 87,000 5,169 21.0 4.0 ㆍ읶구고령화에 따른 당뇨홖자 증가와 웎격짂료의 수혜주

삼천리자젂거 Buy 26,000 2,356 16.8 2.5 ㆍ구조적읶 성장이 나타날 자젂거 시장의 M/S 1위 업체

LG생홗건강 Buy 620,000 74,264 21.7 4.7 ㆍ생홗용품 및 음료 사업 부문 카테고리 확장과 화장품 해외 매출 증대

자료: 이트레이드증권 리서치본부.



I. ‘100세 시대’를 준비하는 투자전략 시리즈 ① 100세 시대의 수혜업종 찾기 - ① 건강이 제읷 중요하다

바야흐로 이제는 ‘100 세 시대’가 도래하기 시작했다. ‘11 년 발표된 고려대학교 박유성

교수팀의 연구에 따르면, 의학발전의 속도를 감안해 기대수명을 계산해본 결과 현재 50 대

이하 국민의 절반 이상이 100 세까지 살 수 있는 ‘보통 사람들의 100 세 시대’’가 펼쳐질

전망이다. 한국사회는 평균 수명의 연장과 함께 베이비붐세대(51~69 세) 인구들의 노인

인구층 진입이 시작되면서, 고령화사회로 급격히 변화되고 있다. 우리나라의 평균 기대수명은

지난 ’03 년 77.4 세였던 것이 ‘12 년은 81.4 세로 지난 9 년사이 4 세가량 증가했다. 인구

전체의 기대수명이 증가하면서, ‘10년 기준으로 4,941만명이었던 우리나라 인구는 ‘20년까지

5,144 만명으로 4%가량 증가할 전망이다. 주목해야할 점은 50 세 이상의 노년인구 층 비중이

‘10 년 31.0%(1,531 만명)에서 오는 ‘20 년까지는 43.3%(2,227 만명)까지 확대될 것이라는

점이다. 전체 인구는 10 년동안 4%증가하는 데 그치며, 정체상태에 머무르겠지만, ‘50 세이상

노년인구층은 동기간동안 45.4%가량 증가하게 된다는 것이다. 이에 따라 관련 산업의

폭발적인 성장세가 나타날 것으로 판단한다.

당사는 향후 펼쳐질 100 세 시대에서 사람들이 가장 높은 관심을 가질 분야는 ‘건강’이라고

판단한다. 사람들은 이제 단순히 ‘그냥 오래사는 100 세 시대’가 아닌, ‘오랫동안 건강하게

100 세까지 살기’를 원하기 때문이다. IMF 에 따르면, 한국의 1 인당 GDP 금액은 ‘13 년

기준으로 23,838 달러(+5.0%YoY)에 이르며, ‘09 년 이후 지속적인 증가세를 기록하고 있다.

개개인의 소득의 증가와 이로 인한 경제적 여유는 건강에 대한 관심이 확대로 이어질

전망이다. 이로 인해 건강과 관련된 비즈니스를 영위하는 업체들은 향후에도 지속적인 수혜를

입을 전망이다. 이와 관련해서 이트레이드 ‘탄탄대로’팀은 의료기기, 건강기능식품, 유전자진단,

제약 등 헬스케어 업종에 대한 긍정적인 관점을 유지한다. 이중에서도 사후에 섭취하는 처방약

및 치료제보다는 사전에 병을 파악하고 질병의 발생을 원천봉쇄하는 유전체진단업체와

건강기능식품 업체들에 대해 좀 더 주목할 필요가 있다고 판단한다.

[그림1] 한국의 평균 기대수명 추이 [그림2] 한국의 총 인구수와 50세 이상 비중 추이 및 전망

자료: 통계청 자료: 통계청

75

76

77

78

79

80

81

82

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12

기대수명 (년)

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

4,800

4,850

4,900

4,950

5,000

5,050

5,100

5,150

5,200

10 11 12 13 14E 15E 16E 17E 18E 19E 20E

총 읶구 50세이상 비중(우) (만명) (%)



[그림3] 한국의 1인당 GDP추이

자료: Dataguide, IMF, 이트레이드증권 리서치본부

유젂체진단시장은 이제 열리는 시장!

특히 유전체진단시장은 ‘00 년 1 월 26 일 인간 게놈지도가 완성되어, 암도 정복하는 시대가

열리게 되었으나, 높은 비용으로 인해 상용화되지 못했었다. 10 여년이 지난 지금은 기술이

거듭 진보하여 1인당 1,000불이하로 가격이 떨어지며, 글로벌 게놈업체들이 앞다투어 상용화

서비스에 들어가고 있다. 전세계적으로 Google, 글로벌제약사인 Amgen, SONY 등 Global

대기업 및 제약사들이 게놈시장으로 본격적으로 진출하고 있다. 이에 따라 최근 2 년간

일루미나(Illumina), 암겐(Amgen), 라이프테크놀리지(Life Tech.) 관련업체들의 주가도 연일

상승하며 창립이래 최고 수준의 주가를 형성하고 있다. 우리나라에서도 지난 2월 19일 정부가

유전체 진단 산업육성을 하기 위해 6 개 부처(보건복지부, 농림축산식품부, 해양수산부,

미래창조과학부, 산업통상자원부, 농촌진흥청)와 함께 ‘포스트게놈 다부처 유전체 사업’ 계획을

발표하였다. 올해부터 ‘21 년까지 8 년간 5,788 억원을 투입해 유전체 연구사업을 추진할

계획이다.

[그림4] 글로벌 유전정보 분석 업체 주가 추이 [그림5] 전세계 NGS 해독 시장 규모

자료: 마크로젠, 이트레이드증권 리서치본부 자료: Frost & Sullivan

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

09 10 11 12 13

1읶당 GDP ($)

100

200

300

400

500

600

700

100

120

140

160

180

200

220

12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01

암겐

라이프 테크놀로지

읷루미나(우)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

2013E 2014E 2015E 2016E

세계

미국

핚국

(mil$)

($만)



[그림6] 미국 NGS 해독 시장 규모 [그림7] 국내 유전체 분석 업체 시장 점유율

자료: Frost & Sullivan 자료: 각 사, 이트레이드증권 리서치본부

업종내 수혜업체 골라내기!

우리가 추천하는 건강관련주들은 모든 헬스케어 종목들을 다 담고 가는 전략을 제시하는 것은

아니다. 업종내에서도 앞서 말한 것처럼, 우리가 건강한 100 세를 살 수 있는데 사전적으로

도움이 될 수 있는 제품을 만들고 있으며, 소비자들로부터 반복적이고 지속적인 수요가 나오는

업체에 대해 주목한다. 또한, 다양한 연령층에 범용으로 적용될 수 있는 제품을 만들거나 혹은

글로벌 시장에서도 통할 수 있는 독점적인 경쟁력을 갖춘 업체들에 대해 압축적인 투자를

진행할 것을 추천한다.

이와 관련한 수혜업종으로는 당사가 대표적으로 추천하고 있는 업종은 유전자진단(마크로젠),

만성질환치료(대원제약), 의료기기(세운메디칼), 기초수액제(대한약품), 혈당측정기(아이센스),

건강기능식품(쎌바이오텍, 씨케이에이치, 내츄럴엔도텍)이다. 이들은 앞서 얘기한 것처럼

우리가 100세 시대를 구축하는데, 사전적으로 도움이 될 수 있는 제품군들이며 그것을 만드는

업체들이다. 또한 일회성 수요가 아닌 지속적이고 반복적인 수요가 나올 수 있는 제품군들이며,

다양한 대상층에 범용으로 적용할 수 있거나, 혹은 글로벌 시장에서 독점적인 경쟁력을 확보한

업체들이다. 이번 자료를 통해서는 마크로젠, 쎌바이오텍, 대한약품, 아이센스, 삼천리자전거,

LG생활건강을 추천하는 바이다.

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

0

100

200

300

400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013E 2015E 2016E

시장규모 성장윣

(Mil$) (%)

60%

25%

15%

마크로젠

테라젠이텍스

디엒에이링크



II. 3월 스몰캡 Review 3/14 기준 코스닥 월간 수익률 +5.8%p 상승하며 상승추세 유지

3/14 기준 시장 누적 수익률(’14.1.1~’14.3.14)은 코스피가 -4.5%, 코스닥이 +8.9%를

기록했으며, 2/1~3/14 기간내 지수 상승률 역시 코스피 시장이 -1.1%p, 코스닥 시장이

+5.8%p를 기록하며 코스피지수는 약세, 코스닥 지수는 강세를 보였다.

[그림8] 코스피, 코스닥 상대지수 추이(’14.1.1~’14.3.14)

주: 2014-03-14일 마감 기준

자료: Dataguide, 이트레이드증권 리서치본부

이트레이드 스몰캡 Index는 2/1~3/14 +7.2%p 기록

동사는 지난해 12 월 월보부터 이트레이드 Small&Mid cap 팀에서 주로 다루는 기업들의

이트레이드 스몰캡 Index 를 제공하고 있다. 대상은 동사에서 주로 커버하는 대상인

시가총액이 1,000 ~5,000억원 사이인 기업들을 기준으로 작성하였다. 3/14 기준 이트레이드

스몰캡 Index 의 누적수익률은 +9.6%로 코스피와 코스닥지수를 모두 아웃퍼폼했으며,

2/1~3/14동안의 상승률은 +7.2%p를 기록했다.

[그림9] 이트레이드 스몰캡 Index(’14.1.1~’14.3.14)

주: 2014-03-14일 마감 기준


90

95

100

105

110

115

14/01 14/02 14/03

코스피 코스닥 이트레이드 스몰캡 Index

90

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100

105

110

115

14/01 14/02 14/03

이트레이드 스몰캡 Index

(2014-01-01=100)

(2014-01-01=100)



코스피 업종별 수익률 추이(2/1~3/14)

‘14 년 연초 이후 3/14 누적 기준으로 코스피 업종별 수익률 추이를 살펴보면

미디어/엔터(+19.8%) 수익률이 가장 높았고, 의료정밀(+18.6%), 반도체(+8.5%), 의약품(+

7.1%), 은행(+5.4%), 인터넷(+4.2%)업종 순으로 좋은 수익률을 보였다. 2/1~3/14 기간

수익률 기준으로는 미디어/엔터(+14.4%p)업종이 가장 높은 수익률을 보였고 의료정밀업종이

+9.2%p 로 높은 상승세를 보였다. 상대적으로 보험(-6.7%p), 철강및금속(-5.5%p)업종은

수익률 하락 폭이 컸다.

[그림10] 코스피 업종별 누적수익률(14.1.1~14.3.14)


[그림11] 코스피 업종별 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


코스닥 업종별 수익률 추이(2/1~3/14)

‘14 년 연초 이후 3/14 누적 기준으로 코스닥의 업종별 수익률 추이를 보면 오락,문화(+

13.7%)의 수익률이 가장 높았고, IT S/W(+12.6%), 일반전기,전자(+12.2%), 종이,

목재(+11.5%), 음식료,담배(+10.5%), 건설(+9.9%)등의 순으로 좋은 수익률을 보였다.

2/1~3/14 기간 수익률로 보면, 일반전기,전자(+12.5%p), 금속(+11.1%p),

음식료,담배(+8.5%p), 오락,문화(+8.3%p) 등 이 좋은 수익률을 기록했으며, 가구(-7.9%p),

통신서비스(-7.3%p), 기계,장비(-5.9%p)업종이 가장 큰 하락세를 나타냈다.

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

음식료품

섬유,

의복

종이,목재

화학

의약품

철강및금속

기계

젂기,

젂자

의료정밀

운수장비

유통업

젂기가스업

건설업

운수창고

통싞업

은행

증권

보험

운송

미디어/

엒터

읶터넷

반도체

IT

부품

-8.0

-4.0

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

음식료품

섬유,

의복

종이,

목재

화학

의약품

철강및금속

기계

젂기,

젂자

의료정밀

운수장비

유통업

젂기가스업

건설업

운수창고

통싞업

은행

증권

보험

운송

미디어/

엒터

읶터넷

반도체

IT

부품

(%)

(% p)



[그림12] 코스닥 업종별 누적수익률(14.1.1~14.3.14)


[그림13] 코스닥 업종별 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


[그림14] 주요 Commodity 상대지수 추이(14.1.1~14.3.14)

자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부

-4.0

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

건설

유통

운송

금융

오락,

문화

통싞방송서비스

IT S

/W

IT H

/W

음식료,

담배

섬유,

의류

종이,

목재

화학

제약

비금속

금속

기계,

장비

읷반젂기,

젂자

의료,

정밀기기

운송장비,

부품

가구

통싞서비스

방송서비스

읶터넷

-12.0

-8.0

-4.0

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

건설

유통

운송

금융

오락,

문화

통싞방송서비스

IT S

/W

IT H

/W

음식료,

담배

섬유,

의류

종이,

목재

화학

제약

비금속

금속

기계,

장비

읷반젂기,

젂자

의료,

정밀기기

운송장비,

부품

가구

통싞서비스

방송서비스

읶터넷

80

90

100

110

120

14/01 14/02 14/03

소맥 대두 웎유 은 옥수수 구리 아연

60

70

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90

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110

120

13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8

소맥 대두 원유 은 옥수수 구리 아연

60

70

80

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100

110

120

13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8


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13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8


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120

13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8


(2014-01-01=100)

(%)

(% p)



[그림15] 글로벌 주요자산 수익률(14.1.1~14.3.14)


-4.5 -5.2 -1.9 -0.4 -3.3 -0.7

1.2 1.3 9.9

-12.0

15.1

0.5

-12.3

-50.0

-25.0

0.0

25.0

50.0

75.0

100.0

핚국

독읷

프랑스

S&

P

영국

달러읶덱스

유로/

달러

웎/

달러

은 구리

금

WTI

미국채10

년

주식 시장 외홖 시장 상품 시장 채권

시장

(%)



미국증시, 중소형주 상대수익률 숨고르기

미국증시는 2/1~3/14 기간동안 전반적으로 상승세를 보였다. 이번 2/1~3/14 기간 수익률을

살펴보면, 나스닥 지수는 +3.4%p 상승을 기록하며 다우지수 상승률 +2.2%p 대비

아웃퍼폼하는 모습을 보였다. 러셀 2000 지수도 2/1~3/14 기간 +4.3%p 상승하며 여전히

중소형주 강세 현상이 지속되는 모습을 보였다. 러셀 2000 의 ‘14 년 연초 이후 누적수익률은

+1.5%를 기록하며 1월 월간 기록했던 마이너스 수익률을 상쇄시키는 모습을 보였다.

[그림16] 다우/나스닥/러셀2000 상대지수 추이(’14.1.1~’14.3.14)


[그림17] 러셀2000 지수 추이(’14.1.1~’14.3.14)


90

92

94

96

98

100

102

104

106

14/01 14/02 14/03

다우 나스닥 러셀2000

1000

1100

1200

1300

14/01 14/02 14/03

(2014-01-01=100)

(pt)



다우존스 지수는 2/1~3/14 기간 동안 통신업을 제외한 모든 업종이 강세

2/1~3/14 기간 동안 미국 증시는 전반적으로 강세를 보였으며, 통신업종만이 -1.8%p 의

하락세를 보였다. ‘14 년 연초 이후 3/14 기준 다우지수 누적수익률은 -3.1%를 기록했으나,

유틸리티(+6.8%), 부동산(+6.0%), 제약/바이오(+5.9%), 헬스케어(+3.4%)업종의 수익률은

좋았다. 상대적으로 통신업(-6.0%), 자동차(-5.3%), 보험(-4.8%), 광고/인쇄(-4.4%)

업종의 수익률은 부진했다.

2/1~3/14 기간 동안의 수익률 변동을 살펴보면 소재(+5.9%p), 소매업(+5.7%p),

대형마트(+5.5%p) 업종이 높은 상승률을 보였으며, 기타 대부분의 업종이 상승하였고 평균

+3.2%p 상승하는 모습을 보였다.

[그림18] 다우존스 업종별 수익률(14.1.1~14.3.14)

주: 검은색 선은 업종평균 수익률(-0.5%)


[그림19] 다우존스 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


-10.0

0.0

10.0

에너지

소프트웨어&

서비스

IT

하드웨어

제약/

바이오

자본재

음식료&

담배

금융서비스

소매업

헬스케어

보험

미디어

유틸리티

소재

통싞업

은행

대형마트

생홗소비재

부동산

반도체/

반도체장비

엒터/

레져

운송업

내구재/

의복

광고/

읶쇄

자동차

(%)

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

에너지

소프트웨어&

서비스

IT

하드웨어

제약/

바이오

자본재

음식료&

담배

금융서비스

소매업

헬스케어

보험

미디어

유틸리티

소재

통싞업

은행

대형마트

생홗소비재

부동산

반도체/

반도체장비

엒터/

레져

운송업

내구재/

의복

광고/

읶쇄

자동차

(% p)



나스닥 지수는 모든 업종이 상승

나스닥은 올해 3/14 누적 기준으로 보면 운송(+2.8%), 은행(+1.5%), 컴퓨터(+0.8%)업종

등의 수익률이 좋았으며, 통신(-1.9%), 기타금융(-1.3%), 보험(-1.0%)은 상대적으로

마이너스 수익률을 기록했다. 2/1~3/14 기준으로는 은행(+5.7%p), 보험(+5.4%p)업종을

필두로 모든 업종이 상승하였으며, 산업재(+4.6%p), 컴퓨터(+2.6%p), 기타금융(+2.2%p),

운송(+2.1%p), 통신(+1.2%p)업종 순으로 상승률이 높았다.

[그림20] 나스닥 업종별 수익률(13.1.1~14.3.14)

주: 검은색 선은 업종평균 수익률(0.1%)


[그림21] 나스닥 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

컴퓨터 산업재 통싞 은행 기타금융 운송 보험

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

컴퓨터 산업재 통싞 은행 기타금융 운송 보험

(% p)

(%)



러셀2000 지수는 헬스케어, 소비재업종이 강세

러셀 2000 지수내에서는 3/14 누적기준으로 보면 헬스케어(+8.3%), 소비재(+3.0%), 기술주

(+2.5%), 유틸리티(+2.5%)업종이 상대적으로 높은수익률을 기록했으며, 경기소비재(-

3.0%)업종만이 마이너스 수익률을 기록했다. 2/1~3/14 기간수익률은 소비재(+7.3%p),

에너지(+6.1%p), 생산자내구재(+4.9%p)업종이 높은 수익률을 보였다. 그리고 평균 +4.3%p

의 상승률을 기록했다.

[그림22] 러셀2000 업종별 수익률(14.1.1~14.3.14)

주: 검은색 선은 업종평균 수익률(1.8%)


[그림23] 러셀2000 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

금융

생산자내구재

경기소비재

기술주

헬스케어

소재

에너지

유틸리티

소비재

(%)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

금융

생산자내구재

경기소비재

기술주

헬스케어

소재

에너지

유틸리티

소비재

(% p)



[표2] 업종별 주요종목 수익률 현황 (단위: mil$, %)

구붂 종목명 종가 시가총액 1M 3M 12M

제약/바이오 PFIZER 32.2 205,744 2.3 6.0 13.4

BAYER 98.1 111,918 -3.3 -3.3 25.2

ROCHE H 264.9 258,678 -1.0 8.4 21.8

의료기기 JOHNSON & J 95.9 271,321 4.8 4.2 20.3

SONOVA H 121.4 9,237 -2.2 2.8 11.9

SIEMENS 97.8 118,808 3.1 -1.3 16.6

바이오짂단 Illumina 152.6 19,563 -12.3 42.1 188.0

Amgen 122.9 92,813 -0.7 8.6 27.3

Thermo Fisher 122.9 48,701 -0.2 12.9 61.8

미디어 Comcast 50.0 130,228 -2.1 -1.9 21.3

Walt Disney 80.4 140,778 0.3 9.6 41.5

Time Warner 136.7 37,914 -2.8 3.1 42.7

엒터 avex 1654.0 728 -15.8 -24.8 -35.3

GALAXY 70.3 38,288 -3.4 3.8 117.2

MELCO CROWN 40.0 22,227 -5.3 5.3 81.8

읶터넷/게임 GOOGLE 1183.0 397,562 -1.7 6.1 46.0

BAIDU 158.3 55,399 -8.3 -8.1 83.0

GAMELOFT 10.3 850 2.6 0.3 56.5

TENCENT 572.5 137,555 -1.4 22.5 133.3

생홗소비재 BEST BUY 27.0 9,328 9.4 -33.6 18.3

LOWE'S 49.3 51,507 4.7 1.8 30.2

BED BATH & BEYOND 67.6 14,383 3.9 -13.9 4.6

자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 주: 3/21 종가기준



중국증시, 차이넥스트 여젂히 강세

중국증시는 상해종합지수가 상대적으로 약세인 가운데 차이넥스트 강세 현상이 지속되고 있다.

2/1~3/14 기간 동안 차이넥스트 지수는 -4.7%p 하락하며 일부 조정이 있었지만 ‘14년 연초

이후 3/14 누적 기준 수익률은 +9.9%를 기록하는 모습을 보였다. 이는 상해종합지수의

같은기간 누적 기준 수익률이 -5.3%인 점을 감안하면, 더욱 부각된다.

이러한 지수상승률의 차이는 차이넥스트가 건강 및 헬스케어 등과 관련된 종목들의 비중이

높아 향후 중국 성장에 대한 방향성과 밀접한 관계를 가지기 때문이라고 판단한다. 결국 다시

말해 중국의 급격한 성장으로 인해 이슈화 되고 있는 건강 및 헬스케어 등의 문제로 중국이

건강 관련 산업 대한 육성 및 정책적 지원이 예상되기 때문이다.

[그림24] 상해종합지수/차이넥스트지수 상대지수 추이(14.1.1~14.3.14)


[그림25] 차이넥스트 지수 추이(14.1.1~14.3.14)


80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

14/01 14/02 14/03

상해종합지수 차이넥스트지수

1200

1300

1400

1500

1600

14/01 14/02 14/03

(pt)

(2014-01-01=100)



중국증시: IT, 헬스케어업종의 강세가 계속됨

중국증시 업종별 수익률을 살펴보면 올해 2/1~3/14 기준 -2.0%p 하락하며, 누적수익률은 평

균 -7.0% 수익률을 기록했다. 3/14 누적 기준으로 볼때 IT(+10.1%), 헬스케어(+7.7%)

업종만이 플러스 수익률을 기록했으며, 반대로 금융(-15.3%), 통신(-15.0%), 에너지(-1

1.8%), 경기소비재(-11.3%)업종의 수익률이 가장 저조했다. 2/1~3/14 기준 수익률은

헬스케어(+6.2%p), IT(+1.6%p), 필수소비재(+0.8%p)만이 상승하였으며, 기타업종은 모두

하락세를 보였다. 그 중에서도 원자재(-7.3%p), 통신(-6.6%), 금융(-6.5%)업종이 가장 큰

폭으로 하락했다.

[그림26] 중국증시 업종별 수익률(14.1.1~14.3.14)



[그림27] 중국증시 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

에너지

웎자재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT 통

싞

유틸리티

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

에너지

웎자재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT 통

싞

유틸리티

(%)

(% p)



읷본증시, 마이너스 장세 계속적으로 이어지는 추세

일본증시는 3/14 누적기준으로 모든 업종이 하락추세를 지속적으로 이어가고 있는 모습을

보였다. ‘14년 연초 이후, 3/14 누적기준 수익률은 니케이225 -12.1%, 토픽스지수 -10.6%,

자스닥지수는 -7.3%를 기록했으며, 자스닥 지수가 니케이 225 지수 대비 상대적으로 좀 더

낮은 하락폭을 기록했다. 2/1~3/14 기준 수익률은 니케이225 -3.6%p, 토픽스 지수 -4.3%p

자스닥지수 -4.5%p 하락하는 모습을 보였다.

[그림28] 니케이225, 토픽스, 자스닥지수 추이(14.1.1~14.3.14)


[그림29] 자스닥 지수 추이(14.1.1~14.3.14)


75

80

85

90

95

100

105

14/01 14/02 14/03

니케이225지수 토픽스지수 자스닥지수

80

85

90

95

100

105

14/01 14/02 14/03

(pt)

(2014-01-01=100)



읷본증시, 누가 덜 빠지나

일본증시 업종별 수익률을 살펴보면 올해 초 지수하락에도 불구하고 ‘14년 연초 이후, 3/14 기

준 누적수익률은 평균 -10.6%의 수익률을 기록했으며, 부동산(-20.3%), 기타금융(-

18.1%), 금속/비철금속(-17.6%)업종의 하락폭이 가장 컸다. 2/1~3/14 기간수익률은

에너지업종(0.0%p)을 제외한 모든 업종이 하락세를 보였으며, 그 중에서도 금속/비철금속(-

17.6%), 기계(-8.4%p), 은행(-7.5%p), 유통(-7.0%p), 부동산(-6.5%p)업종의 하락세가

가장 두드러졌다. 상대적으로 에너지업종은 보합세를 기록하며 선방했다.

[그림30] 일본증시 업종별 수익률(13.1.1~14.3.14)



[그림31] 일본증시 전월대비 수익률 변동 현황(14.2.1~14.3.14)


-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

부동산

음식료

자동차/

운수창고

기계

은행

젂기젂자

기타금융

유통

건설

화학

유틸리티

IT

서비스

도매업

금속/

비철금속

에너지

운송/

물류

제약

(%)

-12.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

부동산

음식료

자동차/

운수창고

기계

은행

젂기젂자

기타금융

유통

건설

화학

유틸리티

IT

서비스

도매업

금속/

비철금속

에너지

운송/

물류

제약

(% p)



III. 4월 스몰캡 Preview 코스닥지수 추가 상승을 젂망

3/14 국내 증시는 현 지수대에서 추가상승할 것으로 예상되며, 최근 코스닥지수가 단기 고점에

진입하여 있지만 계속적인 대형주의 실적 부진으로 상승추세를 유지할 수 있을 것으로 판단한

다. 이러한 상승 추세는 실적우량 중소형주에 대한 매수세 확대로 인해 계속적으로 이어질 것

으로 판단된다. MSCI KOREA 12개월 For ward PER 추이를 보면 지금 한국 증시는 8.9배

수준으로 5년 평균 9.7배 수준에 비해 여전히 저평가 되어 있다. 선진국 및 주요 이머징 국가

와 비교하더라도 한국의 8.9배보다 밸류에이션이 낮은 국가는 중국, 러시아 정도이다. 한국은

중국의 소비 확대에 따른 최대 교역국으로 타 이머징 국가 대비 성장성이 양호하다는 점도 한

국 증시의 상승 요인으로 기대되는 부분이다.

[그림32] MSCI KOREA 12m Forward PER, PBR 추이

주: 검은색 선은 5년 평균 PER(9.7배)


[그림33] Global Valuation 현황


0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

6

8

10

12

14

08/01 08/07 09/01 09/07 10/01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

12m Forward PER(좌) 12m Forward PBR(우)

8.9

15.0

12.8 12.9 12.9 13.9 14.2 14.4

16.8

8.9

13.9

8.5

14.0

4.2

10.0

1.0 2.4

1.7 1.6 1.4 1.2 1.2 1.9

1.0 2.2

1.1 1.7 1.2 2.2

0.5

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

20.0

핚국 미국 영국 독읷 프랑스 읷본 홍콩 선짂국 멕시코 브라질 대만 중국 읶도 러시아 이머징

MSCI 12m Fwd PER MSCI 12m Fwd PBR

(배)

(배)



기관 매수세 바닥권, 코스닥 지수 상승시 중소형주 위주의 관심 확대

2월부터, KOSPI는 기관이 3,055억원 순매수하였으나, 외국인은 1조 4,633억원 순매도하며,

월간 -1.1%p하락했다. KODSDAQ은 기관과 외국인 모두 각각 4,193억원, 2,193억원 순매

수하며 지수를 +5.6%p 끌어올렸다. 3월 이후에도 미국, 중국, 일본 등의 중소형주들의 대형주

대비 견조한 흐름을 보임에 따라, 국내도 중소형주 중심으로 외국인 및 기관의 매수세가 이어

질 것으로 전망한다.

[그림34] KOSPI 외국인/기관 실제 순매수 추이(’13.1.1~’14.3.14)


[그림35] KOSDAQ 외국인/기관 실제 순매수 추이(’13.1.1~’14.3.14)


1,700

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

13/01 13/04 13/07 13/10 14/01

외국읶(좌) 기관(좌) KOSPI(우)

400

450

500

550

600

-300

-200

-100

0

100

200

300

13/01 13/04 13/07 13/10 14/01

외국읶(좌) 기관(좌) KOSDAQ(우)

(십억웎) (PT)

(십억웎) (PT)



중소형주 저가매수 타이밍으로 접근 가능

중소형주가 좋을 것으로 보는 이유는 1) 대형주의 성장성이 제한되어 향후 종목별 개별장세가

펼쳐질 것으로 예상되며, 2) 수급 측면에서 외국인 매수 강도의 정점일 때 기관 매수 강도는 바

닥권에 있어, 향후 기관 매수세 상승에 따른 중소형주가 강세를 보일 가능성이 높다. 또한 3)

올해는 중국 소비 확대 정책으로 인해 중국 수출 및 소비 수혜 관련주는 계속적으로 성장이 가

능해, 다시 한번 주목받는 시점이 도래할 것으로 판단된다.

하반기 실적 호젂주 및 신성장 산업에 관심 가질 시점

MSCI KOREA EPS 컨센서스 추이를 보면 내년 EPS 컨센서스가 하락하는 모습을 보이고 있

다. 실적 컨센서스가 하향하는 시점에서는 상대적으로 실적 성장주에 대한 주가 흐름이 좋은

모습을 보일 수 있으며, 이제는 2014년 연간 전망에 주목해야 한다고 판단한다. 당사는 1) 고

령화 및 건강식품 관련 지속 성장기업 2)‘선진국형 산업’에 속하는 기업, 3) 친환경 기업, 4)

중국 관련 소비재 기업, 5)니치마켓에서 중장기적으로 좋은 실적을 낼 수 있는 기업에 관심을

둘 것을 추천한다. 당사는 100세시대를 본격적으로 맞이한 투자전략 1탄으로 인구고령화의 최

대 수혜업종인 ‘건강’관련 업종을 투자아이디어로 제시하며, 관련주인 마크로젠, 쎌바이오텍, 대

한약품, 아이센스, 삼천리자전거, LG생활건강 등을 추천하는 바이다.

[그림36] MSCI KOREA EPS 컨센서스 추이


[표3] 4월 추천 종목 (단위: 십억웎, %)

코드 종목 컨센-FY14E 당사추정치 – FY14E 컨센대비(%) 젂년동기대비(%)

매출 영업 순익 매출 영업 순익 매출 영업 순익 매출 영업 순익

A038290 마크로젠 66.8 9.3 9.0 69.5 9.3 9.0 4.0 0.0 0.0 43.4 164.8 24.3

A049960 쎌바이오텍 37.8 11.9 12.2 36.6 12.6 11.2 -3.2 5.9 -8.2 16.5 20.3 24.2

A023910 대핚약품 - - - 114.6 16.5 11.9 - - - 7.3 30.6 52.7

A099190 아이센스 106.4 24.9 22.7 103.5 25.9 24.6 -2.7 4.0 8.4 24.9 39.4 34.3

A024950 삼천리자젂거 - - - 126.6 13.1 14.1 - - - 14.3 52.4 60.2

A051900 LG생홗건강 4,677 541 389 4,743 516 357 1.4 -4.6 -8.1 9.6 4.0 -2.3


40

50

60

70

80

90

100

12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01

FY13 FY14 FY15

14년EPS

추정치 하락

(pt)



IV. 이트레이드증권 관심종목 LIST

[표4] 이트레이드증권 관심종목 LIST (단위: 억웎, %)

구붂 종목명 종가 시가총액 1M 3M 6M 12M

제약/바이오 마크로젠 43,200 2,546 8.5 76.3 35.0 15.4

엑세스바이오(Reg.S) 11,800 3,199 20.5 43.2 53.3 0.0

바이오랜드 14,500 2,175 10.7 30.6 14.6 -14.0

삼천당제약 5,060 1,012 11.1 11.1 16.5 80.7

대핚약품 20,750 1,245 7.8 10.7 -7.0 13.1

의료기기 아이센스 57,100 5,169 16.1 38.3 63.6 81.3

휴비츠 13,500 1,418 -5.9 -13.2 -27.0 -26.4

세운메디칼 5,460 2,391 22.0 54.9 77.0 62.5

읶터로조 22,900 2,450 1.6 33.5 44.9 55.8

뷰웍스 28,650 2,866 10.0 16.0 31.4 40.4

오스템임플띾트 23,950 3,401 -0.6 10.4 -16.0 -27.4

바텍 13,850 2,057 -2.5 28.8 19.9 -2.5

대웎제약 12,350 2,021 2.9 20.8 19.1 9.5

음식료/건강기능식품 크라운제과 339,500 5,134 9.5 24.4 50.6 34.2

쎌바이오텍 29,900 2,811 25.6 58.2 96.1 104.1

내츄럴엒도텍 71,500 7,536 20.2 73.3 0.0 0.0

씨케이에이치 4,530 3,624 -8.5 82.3 70.3 80.5

미디어/엒터 에스엠 49,000 10,118 10.2 13.3 37.3 0.8

와이지엒터테읶먼트 64,500 7,451 15.9 29.5 21.5 -10.2

CJ CGV 55,700 11,787 8.8 28.8 7.7 17.6

생홗 및 싞소비재 리홈쿠첸 9,200 3,224 35.1 56.7 35.5 245.2

에넥스 1,320 792 13.3 75.5 132.4 192.0

삼천리자젂거 17,750 2,356 5.0 -11.3 23.7 47.3

친홖경 세종공업 16,500 3,309 2.8 10.4 -2.9 25.5

효성오앤비 9,830 570 7.6 42.3 48.0 45.4

웰크론핚텍 4,850 860 14.3 47.2 13.7 5.4

지엒씨에너지 14,900 836 47.5 79.1 0.0 0.0

싞기술/싞소비재 핚국컴퓨터 4,830 776 -2.2 3.2 16.7 66.3

차이나그레이트 3,170 3,170 16.8 95.7 92.1 122.5

차이나하오띾 1,965 786 10.4 57.2 30.6 38.9

주: 03/21 종가기준




V. 업종별 주요 Global 종목 수익률 현황

[단위: 각국통화, Mil $, %]

구붂 종목명 종가 시가총액 1D 1M 3M 6M 12M

휴대폰 Apple 533 475,314 0.8 1.5 -6.5 8.6 15.4

Nokia 5 27,228 -3.0 -2.6 -8.3 9.8 104.9

HTC 152 4,186 3.4 14.7 12.2 9.4 -36.7

FPCB Fujikura 435 1,535 -3.1 -9.4 -8.6 13.6 45.5

Sumitomo Elec 1,433 11,127 -1.9 -10.5 -16.8 -4.3 24.6

Sumitomo Bake 382 982 -0.3 -3.3 4.1 6.7 -1.8

PCB Unimicron 22 1,102 3.3 2.8 4.0 -18.6 -28.2

Ibiden 1,899 2,802 -1.3 -5.6 -0.8 16.4 27.7

NanYa PCB 37 775 -0.3 0.0 3.8 -4.8 11.6

터치패널 TPK 182 1,953 1.7 0.8 14.2 -37.6 -69.1

Wintek 10 616 2.5 1.5 2.0 -17.4 -34.6

J Touch 24 109 -1.4 -4.0 9.0 -5.1 -19.5

휴대폰부품 Murata 9,058 19,955 0.3 -5.0 0.1 24.1 30.3

Foxconn 71 3,020 0.9 3.2 2.3 -7.8 -8.8

TDK 4,190 5,310 -2.2 -5.5 -14.1 9.8 24.7

카메라모듈 Sharp 281 4,675 -5.4 -14.3 -14.6 -23.8 -7.0

primax 32 454 -1.4 17.8 17.2 40.9 23.0

Largan Precision 1,350 5,920 -2.5 8.4 11.6 35.7 80.0

이미지센서 Sony 1,757 17,848 1.5 -0.5 -3.8 -17.6 5.8

Omnivision 17 952 -1.4 11.3 0.2 12.4 23.6

SEC 1,273,000 173,738 0.9 -4.3 -11.2 -6.4 -12.5

시스템반도체 Intel 25 125,145 -1.0 3.1 -0.6 6.6 18.0

Qualcomm 78 132,226 0.1 3.4 7.3 13.4 18.6

Texas Instr 47 51,121 0.4 6.8 8.7 16.5 36.8

메모리 SanDisk 80 18,063 -0.8 7.1 14.0 34.8 45.1

Toshiba 439 18,194 -1.3 -0.5 3.1 1.9 -6.2

Micron 24 25,100 -1.5 -5.7 10.1 38.8 135.7

PC/Server HP 32 60,549 1.5 7.3 13.9 50.7 38.7

Lenovo 8 11,238 -0.1 6.1 -9.4 5.1 3.2

Micosoft 40 333,357 -0.4 5.7 9.7 22.7 42.2

메모리유통 A-Data 77 609 1.1 5.4 12.6 -5.0 69.7

Transcend 96 1,351 0.4 3.9 14.9 1.6 -0.8

Apacer 31 134 0.2 4.5 10.5 3.6 10.9

HDD Seagate 53 17,585 0.7 5.4 -4.5 30.7 54.1

Western Digital 89 20,938 0.7 0.7 7.2 40.1 84.9

Toshiba 439 18,194 -1.3 -0.5 3.1 1.9 -6.2

장비/소재 Applied Mat. 20 24,427 -0.1 5.6 15.2 26.1 52.1

Hitachi High-Tech 2,380 3,206 -1.9 -3.4 -6.4 7.5 18.9

Lam Research 56 9,150 -0.1 7.8 3.6 14.1 39.0

웨이퍼 Sumco 678 1,709 -3.8 -15.0 -25.2 -15.9 -37.0

Shin-Etsu 5,298 22,389 -1.0 -7.4 -12.9 -13.7 -15.6

Waferwork 17 186 -2.3 3.4 8.0 11.9 -1.7

파운드리 TSMC 113 95,362 0.4 4.7 8.2 6.6 14.8

UMC 13 5,187 -1.2 1.6 1.2 -0.8 12.6

MagnaChip 15 511 -1.5 -5.8 -22.0 -33.5 -13.9

후공정 업체 ASE 31 7,784 -1.8 2.3 10.0 13.3 27.7

Amkor Tech 6 1,414 0.2 14.3 10.8 50.2 57.9

SPIL 7 4,107 1.2 4.2 12.1 11.7 21.9

통싞사 Verizon 47 194,261 -0.6 -0.8 -3.4 -2.2 -4.3

NTT 1,549 66,126 -0.8 -7.4 -8.2 -4.3 3.8

AT&T 34 178,595 0.6 4.6 -1.1 0.2 -5.8

TV SONY 1,757 17,848 1.5 -0.5 -3.8 -17.6 5.8

SHARP 281 4,675 -5.4 -14.3 -14.6 -23.8 -7.0

Panasonic 1,133 27,182 -4.8 -3.2 -6.7 18.0 67.6

가젂 Electrolux 144 6,948 0.8 -1.6 -13.4 -19.4 -17.1

Whirlpool 145 11,229 0.1 4.4 -7.4 -0.9 26.7

Haier 21 7,062 5.2 -10.0 -3.7 39.6 65.3

Panel AUO 10 3,097 1.0 -5.0 -2.8 -27.0 -42.5

BOE 2 4,800 1.8 -3.0 11.3 3.7 -8.8

Sharp 281 4,675 -5.4 -14.3 -14.6 -23.8 -7.0

LCD부품 Forhouse 13 195 1.2 4.0 29.2 10.6 -11.8

Asahi Glass 545 6,325 -0.5 -2.5 -16.3 -11.5 -16.7

Nitto Denko 4,738 8,052 -2.6 2.4 8.7 -26.0 -14.9

OLED 소재 UBE 183 1,901 -2.7 -4.7 -12.0 -1.6 -7.6

Sumitomo 1,273 15,570 -0.9 -4.4 0.4 -7.1 1.9

DowChem 50 61,047 -0.1 6.9 14.4 28.0 53.2

LED Cree 60 7,304 -2.6 -0.4 -1.4 2.3 8.6

Sanan 23 5,877 2.5 -3.7 -0.8 18.6 59.2

Toyoda Gosei 1,903 2,420 -2.7 -12.8 -19.6 -25.6 -12.1

OLED장비 Ulvac 1,876 906 -5.2 -4.9 35.9 112.0 134.2

AMAT 20 24,427 -0.1 5.6 15.2 26.1 52.1

DNS 467 1,160 -2.7 -10.9 -18.5 -15.7 12.0

통싞장비 Ericsson 85 43,316 0.9 2.0 8.9 -3.7 3.0

Alcatel-Lucent 3 11,112 -1.4 -8.9 -9.9 20.7 181.1

Cisco 22 111,474 -0.9 -2.2 0.3 -10.9 4.3

소재 Hitachi Chem 1,360 2,771 -2.0 -6.6 -18.4 -19.0 -6.6

Asahi Kasei 680 9,328 -3.0 -8.0 -14.8 -8.1 6.8

Polypore 34 1,551 -1.2 14.9 -6.7 -14.7 -13.9

[단위: 2012-1-1=100]

0

50

100

150

200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

AppleNokiaHTC

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200

300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

FujikuraSumitomo ElecSumitomo Bake

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

UnimicronIbidenNanYa PCB

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TPKWintekJ Touch

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Murata Foxconn

TDK

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SharpprimaxLargan Precision

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SonyOmnivisionSEC

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

IntelQualcommTexas Instr

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SanDisk Toshiba

Micron

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

HP Lenovo

Micosoft

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

A-DataTranscendApacer

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SeagateWestern DigitalToshiba

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Applied Mat.Hitachi High-TechLam Research

0

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SumcoShin-EtsuWaferwork

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TSMCUMCMagnaChip

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ASEAmkor TechSPIL

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Verizon NTT

AT&T

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SONYSHARPPanasonic

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

ElectroluxWhirlpoolHaier

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

AUO BOE

Sharp

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

ForhouseAsahi GlassNitto Denko

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

UBESumitomoDowChem

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

CreeSananToyoda Gosei

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Ulvac AMAT

DNS

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

EricssonAlcatel-LucentCisco

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Hitachi ChemAsahi KaseiPolypore



v

화장품 L'OREAL 115 96,488 -0.8 -5.4 -7.8 -10.1 -4.1

P&G 78 211,164 -0.6 -0.1 -4.2 -1.8 0.8

Estee Lauder 68 26,524 -1.1 1.1 -8.5 -3.4 7.0

패션 HENNESSY LOUIS 129 90,314 -0.3 -6.2 -1.0 -11.9 -1.5

HERMES INTER 239 34,809 0.9 0.1 -5.3 -10.8 -9.0

CHRISTIAN DIOR 5,060 94 3.4 11.1 14.7 16.1 82.0

SPA HENNES & MAURITZ 288 74,108 0.6 -0.6 -2.8 8.5 24.0

FAST RETAILING 35,405 36,729 -2.2 -1.0 -15.4 -3.7 20.7

Inditex 108 93,089 1.1 2.1 -7.4 -4.0 7.4

Sports NIKE 75 66,597 -5.1 -1.7 -2.5 9.0 26.3

ADIDAS 76 21,997 -1.9 -9.5 -16.5 -4.1 -4.9

VF 62 27,435 0.0 6.5 2.2 23.1 50.0

마트 WAL-MART 76 245,740 1.0 4.1 -2.3 -0.4 2.5

CARREFOUR 28 27,527 -0.2 3.6 -2.4 7.8 26.2

COSTCO 114 50,071 0.6 0.6 -4.1 -3.2 8.3

백화점 MACY'S 59 21,729 0.5 9.8 11.6 32.0 38.2

Nordstrom 63 11,856 0.2 5.5 1.6 10.4 17.2

KOHLS 56 11,635 1.6 7.5 0.4 7.2 20.4

가젂판매 BEST BUY 27 9,328 4.3 9.4 -33.6 -30.7 18.3

YAMADA DENKI 351 3,318 -1.4 3.5 4.5 15.8 -15.0

GOME ELECT 1 2,719 4.2 -5.3 -10.1 27.6 40.4

가정용품 HOME DEPOT 80 113,250 0.4 3.4 -0.2 5.9 15.6

LOWE'S 49 51,507 -0.6 4.7 1.8 4.2 30.2

BED BATH & BEYOND 68 14,383 -0.4 3.9 -13.9 -9.0 4.6

편의점 SEVEN & I H 3,697 32,051 -0.4 -7.9 -8.7 1.6 25.2

LAWSON 6,430 6,307 -0.2 -11.7 -16.5 -14.5 -9.2

FAMILYMART 4,375 4,180 0.6 -6.0 -7.6 3.4 4.0

순수제약 TEVA PHARMA 17,500 42,529 -0.2 3.9 27.3 31.2 18.7

PFIZER 32 205,744 0.8 2.3 6.0 11.7 13.4

BAYER 98 111,428 1.6 -3.7 -3.6 13.4 24.5

기타제약 GLAXOSMITH 1,617 129,603 -0.7 -3.8 2.2 1.7 6.1

ROCHE H 264 258,678 1.2 -0.9 8.1 10.0 20.7

ABBOTT 38 59,238 -1.2 -1.1 -0.1 9.3 14.0

건강기능식품 Herbalife 50 5,016 -2.5 -25.7 -38.7 -28.3 29.8

GNC Holdings 44 4,202 0.0 -5.7 -23.3 -17.9 15.3

Nu Skin 75 4,461 0.3 -6.3 -45.9 -19.9 74.2

보청기 SONOVA H 121 9,237 1.0 -2.2 2.8 7.8 11.9

SIEMENS 97 117,763 0.8 2.4 -2.1 8.0 15.6

COCHLEAR 59 3,061 4.2 1.1 2.2 -0.5 -11.3

치과치료 SIRONA DENTAL 75 4,131 0.9 11.0 7.3 11.9 6.8

DENTSPLY INTER 46 6,485 -0.1 1.6 -6.4 3.7 8.9

NOBEL BIOCARE 13 1,774 -0.4 -1.9 -4.9 -3.8 33.4

기타의료기기 JOHNSON & J 96 271,321 1.9 4.8 4.2 7.7 20.3

Merck 55 160,734 -1.7 -2.4 10.7 14.6 24.5

HANSEN MEDICAL 2 273 3.3 4.2 57.3 49.7 28.0

렊즈 Ginko 550 1,658 0.0 -3.2 -8.5 0.7 11.6

St. Shine 705 1,162 -3.4 -16.5 -14.6 -14.0 22.4

Formosa 104 203 -1.9 -2.8 -5.0 3.5 18.0

바이오짂단 Illumina 153 19,563 -5.4 -12.3 42.1 87.0 188.0

Thermo Fisher Scientific 123 48,701 -0.6 -0.2 12.9 31.7 61.8

Amgen 123 92,813 -3.2 -0.7 8.6 6.8 27.3

중국음식료 Mengniu 37 8,827 5.1 -4.7 4.6 4.6 75.1

TINGYI 21 15,077 1.5 3.0 -8.7 0.0 7.7

WANT WANT 11 19,245 0.7 -2.9 3.5 -9.2 -1.7

글로벌음식료 McDonald 95 94,504 -1.2 -1.0 -0.9 -1.9 -3.8

Starbucks 77 57,985 -0.3 5.7 -2.1 1.8 33.7

COCA-COLA 38 169,363 0.0 3.4 -4.3 -0.5 -4.0

담배기업 BRITISH AMERICAN TOBACCO 3,239 100,596 0.8 2.7 0.8 -3.3 -7.1

ALTRIA 36 72,640 0.3 3.1 -4.4 3.4 7.5

IMPERIAL TOBACCO 2,441 38,725 1.0 2.9 5.4 6.6 6.5

주류기업 Inbev 74 164,416 1.7 0.1 -2.4 0.2 -1.1

ASAHI BREWERIES 2,695 12,746 -2.0 1.1 -9.1 6.7 22.9

HEINEKEN 47 37,138 0.9 -4.8 -2.2 -11.9 -20.4

영화관 Regal Enter. 18 2,855 -2.0 -2.9 -6.6 -2.3 12.4

Cineplex 41 2,318 -2.0 2.7 -6.1 7.8 22.4

Cinemark Holdings 28 3,220 -1.6 -2.5 -15.0 -9.8 -4.0

카지노 GALAXY 70 38,288 -0.4 -3.4 3.8 28.7 117.2

SANDS CHINA 59 61,067 -1.3 -0.3 -3.0 23.8 58.2

MELCO CROWN 40 22,227 -1.8 -5.3 5.3 29.4 81.8

엒터테읶먼트 Avex 1,654 728 -4.9 -15.8 -24.8 -44.8 -35.3

Huayi Bros. 25 4,911 1.4 -6.4 -7.8 -28.7 182.8

WPP 1,218 26,911 0.0 -9.3 -11.0 -4.1 15.0

미디어 Comcast 50 130,228 -1.2 -2.1 -1.9 13.8 21.3

Walt Disney 80 140,778 -0.6 0.3 9.6 24.1 41.5

Time Warner 66 59,219 -0.2 2.5 -3.4 4.5 16.8

보안업체 TYCO INTER 43 19,660 0.8 1.0 6.3 23.8 36.7

PROSEGURD 4 3,661 1.4 0.0 -13.0 -0.9 0.2

SECOM 5,554 12,672 -1.6 -4.3 -9.5 -10.7 13.2

0

50

100

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200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

L'OREALP&GEstee Lauder

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

HENNESSY LOUISHERMES INTERCHRISTIAN DIOR

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

HENNES & MAURITZFAST RETAILINGInditex

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

NIKE ADIDAS

VF

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

WAL-MARTCARREFOURCOSTCO

0

50

100

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200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

MACY'SNordstromKOHLS

0

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100

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

BEST BUYYAMADA DENKIGOME ELECT

0

100

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

HOME DEPOTLOWE'SBED BATH & BEYOND

0

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250

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SEVEN & I HLAWSONFAMILYMART

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TEVA PHARMAPFIZERBAYER

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

GLAXOSMITHROCHE HABBOTT

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Nu SkinGNC HoldingsBy-Health

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SONOVA HSIEMENSCOCHLEAR

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SIRONA DENTALDENTSPLY INTERNOBEL BIOCARE

0

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200

250

12/04 12/10 13/04 13/10

JOHNSON & JSolta MedicalHANSEN MEDICALMengniu

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Ginko St. shine

Formosa

0

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800

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

IlluminaThermo FisherAmgen

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TINGYIWANT WANTUNI-PRESIDENT

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

McDonaldStarbucksCOCA-COLA

0

40

80

120

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

BRITISH AMERICAN TOBACCOALTRIAIMPERIAL TOBACCO

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

InbevASAHI BREWERIESHEINEKEN

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Regal Enter.CineplexCinemark Holdings

0

200

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800

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

GALAXYSANDS CHINAMELCO CROWN

0

200

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600

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

AvexHuayi Bros.WPP

0

100

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300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

ComcastWalt DisneyTime Warner

0

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300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TYCO INTERPROSEGUR COMP SEGURIDADSECOM



v

통싞 VERIZON 47 194,261 -0.6 -0.8 -3.4 -2.2 -4.3

AT&T 34 178,595 0.6 4.6 -1.1 0.2 -5.8

NTT 1,549 66,126 -0.8 -7.4 -8.2 -4.3 3.8

읶터넷 GOO LE 1,183 397,562 -1.2 -1.7 6.1 33.5 46.0

FACEBOOK 67 170,804 0.4 -2.0 16.4 42.5 -

BAIDU 158 55,399 0.5 -8.3 -8.1 6.1 83.0

게임 Blizzard 21 14,803 -0.7 5.4 14.5 22.5 44.9

GAMELOFT 7 838 -4.4 -7.9 -7.8 4.5 40.0

TENCENT 573 137,555 2.6 -1.4 22.5 39.9 133.3

완성차업체 VOLKSWAGEN 174 113,064 -1.6 -10.1 -9.0 4.3 17.1

FORD 15 61,020 -0.5 2.0 2.1 -10.1 16.7

GENERAL MOTORS 35 55,658 -0.7 -4.6 -15.2 -5.7 24.1

타이어업체 BRIDGESTONE 3,503 27,856 -1.3 -3.2 -9.5 -2.8 11.2

MICHELIN 90 22,935 -0.3 0.7 18.2 10.0 36.7

GOODYEAR 27 6,682 -1.2 1.4 15.3 21.7 110.3

부품업체 CONTINENTAL 171 47,115 -0.1 0.9 6.2 36.0 84.4

Denso 4,631 40,040 -3.3 -14.8 -10.9 -3.2 17.2

Delphi Automotive 67 20,392 -1.3 1.1 12.1 16.3 54.2

조선 Yangzijiang 1 3,188 -0.5 -7.0 -9.8 -0.5 9.3

Keppel 11 15,065 1.4 1.1 -3.2 -2.1 -3.7

Semcorp Marine 4 6,531 1.5 -2.0 -8.5 -12.5 -10.1

기계 Caterpillar 97 62,118 1.2 -0.1 8.3 14.5 11.3

Alstom 20 8,581 2.7 2.3 -21.7 -24.4 -39.7

Areva 17 9,225 -2.2 -16.9 -7.4 38.6 38.2

시추 TRANSOCEAN 40 14,585 0.7 -6.4 -14.4 -10.4 -21.8

DIAMOND OFFSHORE DRILLING 47 6,568 3.6 -1.6 -13.3 -22.8 -27.5

ATWOOD OCEANICS 49 3,167 1.8 4.7 -3.7 -10.5 -1.2

풍력 Gamesa 8 2,810 -1.4 -0.6 7.6 31.6 217.8

Sinovel Wind 4 2,402 2.5 -9.9 -11.6 -23.3 -35.9

VESTAS 201 8,340 0.0 3.0 28.3 65.1 322.2

태양광 FIRST SOLAR 73 7,301 4.1 31.2 31.6 89.2 154.3

Sunpower 33 4,030 -3.2 -1.9 13.0 40.7 178.6

GCL-Poly Energy 3 5,489 -3.2 -1.8 16.5 26.1 55.4

화학 DOW CHEMICAL 50 61,047 -0.1 6.9 14.4 28.0 53.2

BASF 78 98,583 0.3 -5.2 1.3 7.6 9.6

SINOPEC 2 5,516 -1.8 0.0 1.8 14.3 4.0

정유 EXXON MOBIL 94 407,536 -0.3 -0.8 -4.3 7.5 5.6

BP 47 142,907 0.0 -6.6 -1.9 10.0 10.7

PETROCHINA 8 220,898 3.1 -3.2 -7.0 -11.2 -23.2

고로사 ARCELORMITTAL 11 26,129 1.4 -5.4 -8.5 9.9 9.4

Baoshan 4 9,655 2.0 -4.5 -9.2 -16.3 -24.6

NIPPON STEEL 270 25,094 -2.2 -11.5 -20.8 -22.6 11.1

특수강 HITACHI METALS 1,363 5,717 -4.5 -11.7 -5.2 7.8 50.9

AICHI STEEL 384 747 -2.8 -9.9 -9.6 -29.7 -1.3

SANYO SPECIAL 387 633 -3.3 -8.1 -18.5 -26.1 15.2

제련사 NYRSTAR 3 669 1.1 -2.4 23.4 -19.9 -21.1

MITSUI MINING 236 1,322 -2.5 -12.9 -23.9 -14.8 11.3

BOLIDEN 93 3,949 1.5 -9.6 -2.4 -7.5 -11.2

비철광산 Glencore 304 66,501 0.7 -10.5 -2.1 -9.8 -13.2

BHP BILLITON 36 167,085 1.1 -9.2 -4.3 -1.4 6.4

TECK RESOURCES 24 12,172 3.1 -8.1 -9.5 -16.1 -17.6

건설 Technip 73 11,505 1.2 2.3 12.0 -18.1 -8.2

FLUOR 77 12,256 1.6 -3.2 -3.0 8.0 18.0

JGC 3,463 8,774 -3.2 -6.5 -12.1 -5.1 40.8

CONTAINER Maersk 61,700 49,120 1.2 -5.4 7.2 21.6 33.0

OOCL 36 2,872 1.7 -7.2 -7.3 -23.4 -31.5

EVERGREEN MARINE 17 1,948 0.0 -3.4 -4.2 -5.2 -4.2

BULK NIPPON YUSEN 288 4,790 -2.0 -10.3 -8.3 -8.9 7.1

PACIFIC BASIN SHIPPING 5 1,248 1.6 -3.3 -6.4 -4.8 4.4

DRYSHIPS 3 1,578 -0.4 -0.9 -11.5 0.6 63.4

항공 SINGAPORE AIRLINES 10 9,408 -0.4 0.2 -0.4 -1.8 -6.0

A R CHINA 5 7,570 1.5 -8.0 -15.9 -15.9 -31.4

DELTA AIR LINES 33 27,800 -2.7 3.1 18.7 40.4 95.9

금융 CITIGROUP 50 152,163 -0.3 3.8 -4.4 1.0 10.7

BANK OF AMERICA 18 185,576 -2.0 7.8 11.9 24.2 39.8

GOLDMAN SACHS 167 78,032 -1.3 1.5 -5.4 1.0 13.9


0

50

100

150

200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

VERIZON AT&T

NTT

0

50

100

150

200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

GOOGLEFACEBOOKBAIDU

0

200

400

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

BlizzardGAMELOFTTENCENT

0

100

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300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

VOLKSWAGENFORDGENERAL MOTORS

0

100

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300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

BRIDGESTONEMICHELINGOODYEAR

0

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200

300

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

CONTINENTALDensoDelphi Automotive

0

50

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200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

YangzijiangKeppelSemcorp Marine

0

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100

150

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

CaterpillarAlstomAreva

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

TRANSOCEANDIAMOND OFFSHORE DRILLINGATWOOD OCEANICS

0

100

200

300

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

GamesaSinovel WindVESTAS

0

200

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

FIRST SOLARSunpowerGCL-Poly Energy

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

DOW CHEMICALBASFSINOPEC

0

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

EXXON MOBILBPPETROCHINA

0

50

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

ARCELORMITTALBaoshanNIPPON STEEL

0

100

200

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12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

HITACHI METALSAICHI STEELSANYO SPECIAL

0

50

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150

200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

NYRSTARMITSUI MININGBOLIDEN

0

50

100

150

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

GlencoreBHP BILLITONTECK RESOURCES

0

100

200

300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

Technip FLUOR

JGC

0

50

100

150

200

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

MaerskOOCLEVERGREEN MARINE

0

100

200

300

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

NIPPON YUSENPACIFIC BASIN SHIPPINGDRYSHIPS

0

200

400

600

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

SINGAPORE AIRLINESAIR CHINADELTA AIR LINES

0

100

200

300

400

12/01 12/07 13/01 13/07 14/01

CITIGROUPBANK OF AMERICAGOLDMAN SACHS



VI. 한·미·중·일 주요 업종별 3년 주봉 차트

[그림37] KOSPI 업종 3년 주봉차트(음식료품) [그림38] KOSPI 업종 3년 주봉차트(섬유,의복)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 오리온, CJ제일제당) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 한섬, LG패션)

[그림39] KOSPI 업종 3년 주봉차트(종이,목재) [그림40] KOSPI 업종 3년 주봉차트(화학)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 한솔제지, 무림제지) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: LG화학, 롯데케미칼)

[그림41] KOSPI 업종 3년 주봉차트(의약품) [그림42] KOSPI 업종 3년 주봉차트(철강및금속)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 동아에스티, 종근당) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: POSCO, 현대제철)

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

11/01 12/01 13/01 14/01

음식료품 5w 20w

60w 120w

150

170

190

210

230

250

270

11/01 12/01 13/01 14/01

섬유,의복 5w 20w

60w 120w

200

250

300

350

400

450

11/01 12/01 13/01 14/01

종이,목재 5w 20w

60w 120w

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

11/01 12/01 13/01 14/01

화학 5w 20w

60w 120w

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

11/01 12/01 13/01 14/01

의약품 5w 20w

60w 120w

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000

11/01 12/01 13/01 14/01

철강및금속 5w20w 60w120w



[그림43] KOSPI 업종 3년 주봉차트(기계) [그림44] KOSPI 업종 3년 주봉차트(전기,전자)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 두산중공업, 두산인프라코어) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: LG전자, 삼성전기)

[그림45] KOSPI 업종 3년 주봉차트(의료정밀) [그림46] KOSPI 업종 3년 주봉차트(운수장비)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 아이센스, 세운메디칼) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 현대차, 기아차)

[그림47] KOSPI 업종 3년 주봉차트(유통업) [그림48] KOSPI 업종 3년 주봉차트(전기가스업)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 롯데쇼핑, 신세계, 이마트) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 한국전력, 한국가스공사)

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

11/01 12/01 13/01 14/01

기계 5w 20w

60w 120w

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

11,000

12,000

13,000

11/01 12/01 13/01 14/01

젂기,젂자 5w 20w

60w 120w

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

11/01 12/01 13/01 14/01

의료정밀 5w 20w

60w 120w

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

3,700

11/01 12/01 13/01 14/01

운수장비 5w 20w

60w 120w

400

450

500

550

600

650

11/01 12/01 13/01 14/01

유통업 5w 20w

60w 120w

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

11/01 12/01 13/01 14/01

젂기가스업 5w20w 60w120w



[그림49] KOSPI 업종 3년 주봉차트(건설업) [그림50] KOSPI 업종 3년 주봉차트(운수창고)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 삼성물산, 현대건설) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: CJ대한통운)

[그림51] KOSPI 업종 3년 주봉차트(통신업) [그림52] KOSPI 업종 3년 주봉차트(은행)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: SK텔레콤, KT, LG유플러스) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: KB금융, 신한지주)

[그림53] KOSPI 업종 3년 주봉차트(증권) [그림54] KOSPI 업종 3년 주봉차트(보험)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 삼성증권, 대우증권) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 삼성생명, 삼성화재)

100

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11/01 12/01 13/01 14/01

건설업 5w 20w

60w 120w

1,500

1,700

1,900

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300

3,500

11/01 12/01 13/01 14/01

운수창고 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

통싞업 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

은행 5w 20w

60w 120w

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

11/01 12/01 13/01 14/01

증권 5w 20w

60w 120w

15,000

15,500

16,000

16,500

17,000

17,500

18,000

18,500

11/01 12/01 13/01 14/01

보험 5w 20w

60w 120w



[그림55] KOSPI 업종 3년 주봉차트(운송) [그림56] KOSPI 업종 3년 주봉차트(엔터, 레져)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 현대글로비스, 대한항공) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 호텔신라, 강원랜드, 파라다이스)

[그림57] KOSPI 업종 3년 주봉차트(인터넷) [그림58] KOSPI 업종 3년 주봉차트(반도체)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: NAVER, 엔씨소프트, NHN엔터) 자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (대표종목: 삼성전자, SK하이닉스)

[그림59] KOSPI 업종 3년 주봉차트(IT부품)

자료: FnDataguide, 이트레이드증권 리서치본부 (LG디스플레이, 삼성SDI)

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

11/01 12/01 13/01 14/01

운송 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

엒터, 레져 5w20w 60w120w

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

11/01 12/01 13/01 14/01

읶터넷 5w 20w

60w 120w

600

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1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

11/01 12/01 13/01 14/01

반도체 5w 20w

60w 120w

500

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1,000

1,100

1,200

11/01 12/01 13/01 14/01

IT부품 5w 20w

60w 120w



[그림60] 다우존스 업종 3년 주봉차트(에너지) [그림61] 다우존스 업종 3년 주봉차트(소프트웨어&서비스)

자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부 자료: Bloomberg, 이트레이드증권 리서치본부

[그림62] 다우존스 업종 3년 주봉차트(IT하드웨어) [그림63] 다우존스 업종 3년 주봉차트(제약/바이오)


[그림64] 다우존스 업종 3년 주봉차트(자본재) [그림65] 다우존스 업종 3년 주봉차트(음식료&담배)


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11/01 12/01 13/01 14/01

에너지 5w 20w

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11/01 12/01 13/01 14/01

소프트웨어&서비스 5w20w 60w120w

350

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11/01 12/01 13/01 14/01

IT하드웨어 5w20w 60w120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

제약/바이오 5w20w 60w120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

자본재 5w 20w

60w 120w

300

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11/01 12/01 13/01 14/01

음식료&담배 5w20w 60w120w



[그림66] 다우존스 업종 3년 주봉차트(금융서비스) [그림67] 다우존스 업종 3년 주봉차트(소매업)


[그림68] 다우존스 업종 3년 주봉차트(헬스케어) [그림69] 다우존스 업종 3년 주봉차트(보험)


[그림70] 다우존스 업종 3년 주봉차트(미디어) [그림71] 다우존스 업종 3년 주봉차트(유틸리티)


200

250

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11/01 12/01 13/01 14/01

금융서비스 5w20w 60w120w

300

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1,000

11/01 12/01 13/01 14/01

소매업 5w 20w

60w 120w

300

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11/01 12/01 13/01 14/01

헬스케어 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

보험 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

미디어 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

유틸리티 5w 20w

60w 120w



[그림72] 다우존스 업종 3년 주봉차트(소재) [그림73] 다우존스 업종 3년 주봉차트(통신업)


[그림74] 다우존스 업종 3년 주봉차트(은행) [그림75] 다우존스 업종 3년 주봉차트(대형마트)


[그림76] 다우존스 업종 3년 주봉차트(집안/개인용품) [그림77] 다우존스 업종 3년 주봉차트(부동산)


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11/01 12/01 13/01 14/01

소재 5w 20w

60w 120w

100

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11/01 12/01 13/01 14/01

통싞업 5w 20w

60w 120w

100

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11/01 12/01 13/01 14/01

은행 5w 20w

60w 120w

150

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11/01 12/01 13/01 14/01

대형마트 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

집안/개읶용품 5w20w 60w120w

100

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11/01 12/01 13/01 14/01

부동산 5w 20w

60w 120w



[그림78] 다우존스 업종 3년 주봉차트(반도체/반도체장비) [그림79] 다우존스 업종 3년 주봉차트(엔터/레져)


[그림80] 다우존스 업종 3년 주봉차트(운송업) [그림81] 다우존스 업종 3년 주봉차트(내구재/의복)


[그림82] 다우존스 업종 3년 주봉차트(광고/인쇄) [그림83] 다우존스 업종 3년 주봉차트(자동차)


250

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11/01 12/01 13/01 14/01

반도체/반도체장비 5w20w 60w120w

350

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11/01 12/01 13/01 14/01

엒터/레져 5w 20w

60w 120w

250

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500

550

11/01 12/01 13/01 14/01

운송업 5w 20w

60w 120w

120

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300

11/01 12/01 13/01 14/01

내구재/의복 5w20w 60w120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

광고/읶쇄 5w 20w

60w 120w

60

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11/01 12/01 13/01 14/01

자동차 5w 20w

60w 120w



[그림84] 중국증시 업종 3년 주봉차트(에너지) [그림85] 중국증시 업종 3년 주봉차트(원자재)


[그림86] 중국증시 업종 3년 주봉차트(산업재) [그림87] 중국증시 업종 3년 주봉차트(경기소비재)


[그림88] 중국증시 업종 3년 주봉차트(필수소비재) [그림89] 중국증시 업종 3년 주봉차트(헬스케어)


500

550

600

650

700

750

800

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11/01 12/01 13/01 14/01

에너지 5w 20w

60w 120w

500

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1,000

1,100

1,200

1,300

11/01 12/01 13/01 14/01

웎자재 5w 20w

60w 120w

90

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11/01 12/01 13/01 14/01

산업재 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

경기소비재 5w20w 60w120w

1,000

1,050

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

11/01 12/01 13/01 14/01

필수소비재 5w20w 60w120w

80

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11/01 12/01 13/01 14/01

헬스케어 5w 20w

60w 120w



[그림90] 중국증시 업종 3년 주봉차트(금융) [그림91] 중국증시 업종 3년 주봉차트(IT)


[그림92] 중국증시 업종 3년 주봉차트(통신) [그림93] 중국증시 업종 3년 주봉차트(유틸리티)


300

350

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11/01 12/01 13/01 14/01

금융 5w 20w

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11/01 12/01 13/01 14/01

IT 5w 20w

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11/01 12/01 13/01 14/01

통싞 5w 20w

60w 120w

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630

680

11/01 12/01 13/01 14/01

유틸리티 5w 20w

60w 120w



[그림94] 일본증시 업종 3년 주봉차트(부동산) [그림95] 일본증시 업종 3년 주봉차트(음식료)


[그림96] 일본증시 업종 3년 주봉차트(자동차) [그림97] 일본증시 업종 3년 주봉차트(기계)


[그림98] 일본증시 업종 3년 주봉차트(은행) [그림99] 일본증시 업종 3년 주봉차트(전기전자)


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150

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11/01 12/01 13/01 14/01

부동산 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

음식료 5w 20w

60w 120w

80

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11/01 12/01 13/01 14/01

자동차 5w 20w

60w 120w

100

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350

11/01 12/01 13/01 14/01

기계 5w 20w

60w 120w

60

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11/01 12/01 13/01 14/01

은행 5w 20w

60w 120w

60

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120

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11/01 12/01 13/01 14/01

젂기젂자 5w 20w

60w 120w



[그림100] 일본증시 업종 3년 주봉차트(기타금융) [그림101] 일본증시 업종 3년 주봉차트(유통)


[그림102] 일본증시 업종 3년 주봉차트(건설) [그림103] 일본증시 업종 3년 주봉차트(화학)


[그림104] 일본증시 업종 3년 주봉차트(유틸리티) [그림105] 일본증시 업종 3년 주봉차트(IT서비스)


40

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11/01 12/01 13/01 14/01

기타금융 5w 20w

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11/01 12/01 13/01 14/01

유통 5w 20w

60w 120w

80

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200

11/01 12/01 13/01 14/01

건설 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

화학 5w 20w

60w 120w

40

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11/01 12/01 13/01 14/01

유틸리티 5w 20w

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11/01 12/01 13/01 14/01

IT서비스 5w 20w

60w 120w



[그림106] 일본증시 업종 3년 주봉차트(도매업) [그림107] 일본증시 업종 3년 주봉차트(금속/비철금속)


[그림108] 일본증시 업종 3년 주봉차트(에너지) [그림109] 일본증시 업종 3년 주봉차트(운송/물류)


[그림110] 일본증시 업종 3년 주봉차트(제약)


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230

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11/01 12/01 13/01 14/01

도매업 5w 20w

60w 120w

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11/01 12/01 13/01 14/01

금속/비철금속 5w20w 60w120w

90

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11/01 12/01 13/01 14/01

에너지 5w 20w

60w 120w

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100

110

120

130

140

11/01 12/01 13/01 14/01

운송/물류 5w 20w

60w 120w

80

90

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110

120

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140

150

160

11/01 12/01 13/01 14/01

제약 5w 20w

60w 120w



[표5] 시중은행 예금금리 비교 (단위: 십억웎, 배)

은행 상품명 1 개웏 3 개웏 6 개웏 12개웏 24개웏 36개웏

젂북 JB 다이렉트예금통장 - - - 3.1 - -

산업 KDBdirect/Hi 정기예금 - - - 2.9 - -

제주 사이버우대정기예금 2.5 2.6 2.7 2.9 3.0 3.0

부산 e-푸른바다정기예금 2.1 2.4 2.5 2.8 2.9 3.0

대구 Smart 엄지예금 - 2.6 2.6 2.8 - -

대구 9988 예금 - 2.6 2.6 2.8 2.9 3.0

산업 KDBdream 정기예금 - - 2.5 2.8 2.8 -

수협 사랑해나누리예금 2.2 2.4 2.5 2.8 - -

부산 BIG 3 정기예금(CD 연동금리) - - 2.7 2.7 - -

경남 마니마니정기예금 1.9 2.2 2.5 2.7 2.7 -

광주 KJB 골듞에이지예금 - - - 2.7 2.8 2.8

핚국 SC e-그린세이브예금 2.0 2.4 2.5 2.7 - -

외홖 e-파트너정기예금 2.2 2.3 2.4 2.7 2.6 2.6

경남 웏복리솔솔정기예금 - - - 2.7 2.7 2.7

부산 달콤핚읶생정기예금 - - - 2.7 2.8 2.9

국믺 e-파워정기예금 2.3 2.4 2.5 2.6 - -

싞핚 싞핚 웏복리 정기예금 - - - 2.6 2.8 2.9

우리 우리토마스정기예금 - - - 2.6 - -

제주 제주 Dream정기예금(고정금리형) 2.2 2.3 2.4 2.6 2.7 2.7

핚국 SC 홈앤세이브예금 - - - 2.6 - -

농협 채움정기예금 1.8 2.1 2.4 2.6 2.7 2.7

대구 e-편핚정기예금 2.2 2.4 2.4 2.6 2.7 2.8

광주 그린스타트예금 - - - 2.5 - -

싞핚 믺트(Mint) 정기예금 1.5 1.7 2.1 2.5 2.7 2.8

우리 키위정기예금 2.0 2.1 2.4 2.5 2.5 2.6

젂북 시장금리부 정기예금(만기지급식) 1.7 1.9 2.1 2.5 2.7 2.8

하나 고단위플러스 금리연동형 1.8 2.3 2.4 2.5 - -

하나 고단위플러스 금리확정형 1.8 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7

농협 왈츠회젂예금 2 2.1 2.3 2.3 2.5 - -

외홖 YES큰기쁨예금 1.9 2.0 2.2 2.4 2.6 2.6

광주 플러스다모아예금 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.5

기업 新서믺섬김통장 - - - 2.4 2.5 2.6

산업 KDBdream자유자재정기예금/KDBdream 맞춤정기예금 1.9 2.0 2.0 2.3 2.4 2.4

국믺 국믺수퍼정기예금 1.6 1.9 2.1 2.3 2.5 2.6

젂북 정기예금 1.4 1.6 1.8 2.3 2.5 2.7

핚국씨티 주거래고객우대 정기예금 - - - 2.2 2.3 2.3

핚국씨티 프리스타읷예금 1.5 2.0 2.0 2.1 2.2 2.2

수협 사랑해정기예금(실세금리정기예금) 1.5 1.7 1.8 2.1 - -

자료: 전국은행연합회, 이트레이드증권 리서치본부



[표6] MMF 수익률 Top 5 (단위: 억웎, %)

MMF펀드명 운용사 설정액 12개웏

동양큰만족싞종 MMF6 동양자산운용 12,228 2.71

동양큰만족싞종 MMF1 동양자산운용 4,157 2.70

알파에셋법읶 MMF1 알파자산운용 14,323 2.69

GS 법읶MMF1 GS자산운용 20,213 2.69

현대읶베스트먼트법읶 MMF2 현대읶베스트먼트 19,710 2.67

자료: 네이버, 이트레이드증권 리서치본부

[표7] CMA 수익률 Top 5 (단위: %)

CMA상품명 판매증권사 12개웏

THE CMA plus(발행어음형) 메리츠종금증권 2.65

삼성 CMA+RP형 삼성증권 2.55

HMC투자증권 CMA-RP HMC투자증권 2.55

하이 CMA(RP형) 하이투자증권 2.50

Happy+CMA(RP형) 동부증권 2.50

자료: Moneta, 이트레이드증권 리서치본부

[표8] 1년물 및 잔존만기 1년 채권금리 비교 (단위: %)

종류 금리

국고 1년 2.65

통안 1년 2.65

산금 1년 2.70

Call 금리 2.47

자료: 본드웹, 이트레이드증권 리서치본부

[표9] 국내주식형 펀드 수익률 Top 5 (단위: %)

유형 펀드명 운용사 1M 3M 12M

국내주식형 싞영밸류우선주증권자투자싞탁(주식)종류 A 싞영자산운용 5.05 9.87 39.65

국내주식형 IBK 중소형주코리아증권자투자싞탁[주식]Ce IBK 자산운용 -1.52 2.62 19.07

국내주식형 읶베스트먼트로우프라이스증권자투자싞탁 1(주식)A1 현대읶베스트먼트자산운용 5.74 15.70 18.88

국내주식형 베어링고배당증권투자회사(주식)ClassA 베어링자산운용 1.78 4.92 17.14

국내주식형 싞영고배당증권자투자싞탁(주식)A형 싞영자산운용 2.67 5.11 15.93


[표10] 국내주식혼합형 펀드 수익률 Top 5 (단위: %)


국내주식혼합형 미래에셋배당프리미엄증권자투자싞탁(주식혼합-파생형)종류 C-W 미래에셋자산운용 3.05 5.73 18.52

국내주식혼합형 베어링고배당밸런스드 60증권투자회사(주식혼합)ClassA 베어링자산운용 1.31 3.65 12.40

국내주식혼합형 싞영 VIP 밸류 60증권투자싞탁 1(주식혼합)B 형 싞영자산운용 0.52 2.80 11.88

국내주식혼합형 싞영밸류고배당 60증권투자싞탁(주식혼합)C형 싞영자산운용 1.68 3.59 10.10

국내주식혼합형 미래에셋배당과읶컴증권자투자싞탁(채권혼합-파생형)종류 A 미래에셋자산운용 1.50 3.20 8.94




[표11] 국내채권혼합형 펀드 수익률 Top 5 (단위: %)


국내채권혼합형 트러스톤다이나믹코리아 50증권자투자싞탁[주식혼합] W 트러스톤자산운용 0.87 1.35 10.04

국내채권혼합형 싞영퇴직연금 VIP 밸류채권증권자투자싞탁(채권혼합) 싞영자산운용 0.46 2.16 8.69

국내채권혼합형 베어링퇴직연금배당 40 증권자투자싞탁 1(채권혼합) 베어링자산운용 0.85 2.45 7.90

국내채권혼합형 하이실적포커스 30증권투자싞탁 1[채권혼합]C-A 하이자산운용 0.12 5.01 7.31

국내채권혼합형 싞영퇴직연금배당채권증권자투자싞탁(채권혼합)F 형 싞영자산운용 1.01 2.33 7.18


[표12] 국내채권형 펀드 수익률 Top 5 (단위: %)


국내채권형 프랭클린골드증권자투자싞탁(채권) Class C 프랭클린템플턴자산운용 0.29 1.06 3.02

국내채권형 흥국멀티플레이증권자투자싞탁 4[채권]C 흥국자산운용 0.24 0.87 2.97

국내채권형 현대베스트웏지급식증권투자싞탁 1[채권]C-W 현대자산운용 0.23 0.73 2.85

국내채권형 알파에셋슈프림증권투자싞탁 1[채권]Class C 알파에셋자산운용 0.18 0.52 2.81

국내채권형 하나 UBS증권투자싞탁 4[어음] 하나 UBS자산운용 0.22 0.70 2.71




VII. 이트레이드증권 4월 추천종목 LIST

[표13] 이트레이드증권 4월 추천종목 LIST (단위: 억웎, 배)

종목(Code) 투자의견(T.P.) 시가총액 연도 PER PBR 투자포읶트 요약

마크로젠

(038290)

Buy

(71,200웎) 2,546

2013A 34.6 4.1 ㆍ유젂체 시퀀싱 기술력 국내 1위업체

2014E 27.9 3.6 ㆍ정부 유젂체 산업 육성책 발표로 가장 수혜 받을 듯

2015E 24.4 3.1 ㆍ올해 창립이래 최대 실적 젂망

쎌바이오텍

(049960)

Buy

(45,000웎) 2,810

2013A 29.1 6.0 ㆍ’듀오락’ 자체 브랜드 성공적읶 런칭

2014E 25.2 5.3 ㆍ1Q14E 실적 호조 젂망

2015E 20.2 4.3 ㆍ향후 2년갂 매출과 영업이익 CAGR +17.2%, +19.9% 성장 젂망

대핚약품

(023910)

Buy

(35,900웎) 1,245

2013A 16.2 2.3 ㆍ'13년말 짂행된 기초수액제 단가읶상

2014E 10.5 1.9 ㆍ2Q14부터 가동될 싞공장 증설 효과

2015E 8.1 1.5 ㆍ9개년동안 단 핚해도 없었던 역성장, 올해도 성장핚다

아이센스

(099190)

Buy

(87,000웎) 5,169

2013A 28.2 5.0 ㆍ읶구의 고령화와 식습관의 서구화로 당뇨홖자 지속증가 젂망

2014E 21.0 4.0 ㆍ혈당측정기 시장도 이에 따라 연평균 13.7%씩 성장핛 젂망

2015E 16.1 3.2 ㆍ구조적읶 성장에 웎격짂료정책 관련 수혜를 입을 수 있는 기업

삼천리자젂거

(024950)

Buy

(26,000웎) 2,356

2013A 26.8 2.8 ㆍ’P’와 ‘Q’가 동반 성장하는 산업의 1등기업

2014E 16.8 2.5 ㆍ1Q14 실적 모멖텀 젂망

2015E 13.7 2.1 ㆍ건강, 친홖경의 선짂국형 주식으로 해외업체대비 저평가

LG생홗건강

(051900)

Buy

(620,000웎) 74,265

2013A 24.5 6.9 ㆍ생홗용품 및 음료 부문의 기졲 카테고리의 프리미엄화와 싞규 영역 확장

2014E 21.7 4.7 ㆍ화장품 부문은 해외지역을 통해 집중적읶 성장

2015E 17.9 3.9 ㆍ여젂핚 중장기 성장성에 대핚 높은 기대감

자료: 이트레이드증권 리서치본부



기업분석

마크로젠 (038290) 올해 창립이래 최대 실적 전망 45

쎌바이오텍 (049960) ‘듀오락’런칭 성공으로 창립이래 최대 실적 지속 전망 49

대한약품 (023910) 역사가 검증한 기업에 투자하자 53

아이센스 (099190) 구조적 성장에 정책적 수혜가 더해진다 56

삼천리자전거 (024950) 봄에는 자전거를 타시죠 59

LG생활건강 (051900) 글로벌 복합 웰빙기업으로 변신 중 62



Financial Data

매출액 영업이익 세젂이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE

(십억웎) (십억웎) (십억웎) (십억웎) (웎) (%) (십억웎) (배) (배) (배) (%)

2011 32.4 5.3 3.5 3.1 587 398.1 9.2 61.6 19.7 4.7 7.9

2012 44.1 5.2 4.2 3.4 618 5.3 10.1 47.1 14.3 3.2 7.4

2013 48.4 3.5 7.7 7.2 1,249 101.9 8.9 34.6 25.7 4.1 12.7

2014E 69.5 9.3 11.0 9.0 1,546 23.8 15.7 27.9 14.6 3.6 13.6

2015E 81.0 10.8 12.6 10.3 1,771 14.6 17.6 24.4 12.6 3.1 13.6

자료: 이트레이드증권 리서치본부, K-IFRS 연결 기준

마크로젠 (038290) 2014. 3. 24 Small & Mid cap

Buy(maintain)

Analyst 전상용

02.3779-8468

[email protected]

올해 창립이래 최대 실적 전망

목표주가: 71,200원

현재주가: 43,200원

Stock Data

KOSDAQ(03/21) 546.81pt

시가총액 2,546억웎

발행주식수 5,894천주

액면가 500웎

52주 최고가 / 최저가 23,950/46,000웎

90읷 읷평균거래대금 57억웎

외국읶 지붂윣 1.8%

배당수익률(14.12E) 0.0%

BPS(14.12E) 12,162웎

주주구성

서정선외 6읶 10.9%

Stock Data

유젂체 시퀀싱 기술력 국내 1위업체

‘00년 1/26일 인간 게놈지도가 완성되어, 암도 정복하는 시대가 열리게 되었

다. 특히 유전체 분석 비용이 1,000불이하로 가격이 떨어지게 되면서, 유전체

분석시장이 급속히 커지고 있다. 국내 1위업체(MS60%)인 동사는 DNA 시퀀

싱 전자동 대량 분석장비 기준 세계 5위/아시아2위권의 글로벌 업체이다. 1)미

생물 유전체 세계 8번째로 해독(’00.8), 2)한국인 게놈 프로젝트 100K BAC

Clone Map완성(’01.6), 3)네이쳐 논문(한국인 남성 개인 유전체 전장서열분

석완료 ’09.7), 5)네이쳐(Asian CNV ’10.4), 6)네이쳐(RNA 자체 염기서열

변이 ’11.7), 7)Genome 리서치(폐암원인 신규유전자 발굴 ’11.12),

8)CLIA(Clinical Laboratory Improvement Amendments)인증 취득(’13.7)

등의 업적을 쌓아가고 있다. 이러한 기술력을 바탕으로 전세계 110개국

1,300여개 고객(대학,병원,연구기관)을 확보하고 있다.

정부 유젂체 산업 육성책 발표로 가장 수혜 받을 듯

지난 2/19일 정부는 유전체 산업육성을 하기 위해 6개부처(보건복지부, 농림

축산식품부 등) ‘포스트게놈 다부처 유전체 사업’ 계획을 발표하였다. 올해부터

2021년까지 8년간 5,788억원을 투입해 유전체 연구사업을 추진할 계획이다.

이에 따라 국내 1위업체인 동사의 수혜가 가장 클 것으로 전망된다.

올해 창립이래 최대 실적 젂망

1)세계 유전체 분석시장 급성장 중(‘13년 7,000억원 -> ‘20E 700조원), 2)국

내 정부 8년간 5,788억원 투자, 3)국내 기술력 1위, 4)세계 1위 일루미나 장

비 10대 도입으로 MS 약70% 증가 전망, 4)지난 7년간 매출 지속 성장

(CAGR +23.7%), 5)향후 3년간 창립이래 최대 매출 예상(CAGR +26.9%),

6)동종업종대비 저평가(‘14E PER 마크로젠 27.9배, 테라젠이텍스 67.5배, 디

엔에이링크 69.9배) 등으로 투자의견 매수/목표가 71,200원을 유지한다. 올해

예상 매출과 영업이익은 각각 695억원(+43.4%), 93억원(+164.8%)으로 창

립이래 최대실적이 전망된다.

0

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35,000

40,000

45,000

50,000

12/03 12/10 13/05 13/12

마크로젠

KOSDAQ



[그림111] 글로벌 유전정보 분석 업체 주가 추이 [그림112] 전세계 NGS 해독 시장 규모

자료: 마크로젠, 이트레이드증권 리서치본부 자료: Frost & Sullivan

[그림113] 미국 NGS 해독 시장 규모 [그림114] 연도별 매출/영업이익/순이익 추이

자료: Frost & Sullivan 자료: 마크로젠, 이트레이드증권 리서치본부

[그림115] 연도별 OPM/ROE 추이 [그림116] 국내 유전체 분석 업체 시장 점유율

자료: 마크로젠, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 회사자료, 이트레이드증권 리서치본부

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12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 13.04 13.07 13.10 14.01

암겐

라이프 테크놀로지

읷루미나(우)

-

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600

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1,000

1,200

1,400

2013E 2014E 2015E 2016E

세계

미국

핚국

(mil$)

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35.0

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50.0

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400

500

600

2009 2010 2011 2012 2013E 2015E 2016E

시장규모

성장윣

(Mil$) (%)

(200)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

06 07 08 09 10 11 12 13 14E 15E 16E

매출

영업이익

순이익

(억웎)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

11 12 13 14E 15E

ROE OPM(%)

60%

25%

15%

마크로젠

테라젠이텍스

디엒에이링크



[표1] 분기별 실적 전망 (단위: 십억웎)

2013 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 48.4 69.5 81.0 11.1 12.4 10.7 14.2 14.8 18.7 17.3 18.7

매출액 성장률 (%) 9.8 43.4 16.5 18.3 4.2 -2.0 19.5 33.1 51.1 60.8 31.8

웎가윣(%) 55.5 55.5 55.5 59.1 51.5 56.4 55.5 64.9 55.9 55.3 47.8

판관비윣(%) 37.3 31.2 31.2 36.3 36.8 38.8 37.3 30.0 29.2 31.0 34.3

영업이익 3.5 9.3 10.8 0.5 1.4 0.5 1.0 0.8 2.8 2.4 3.3

영업이익 성장률 (%) -32.6 164.8 16.5 7.5 -18.6 -65.5 -28.9 46.6 93.6 356.3 228.3

영업이익률(%) 7.2 13.3 13.3 4.6 11.7 4.8 7.2 5.1 14.9 13.7 17.9

순이익 7.2 9.0 10.3 0.9 1.6 0.5 4.2 1.0 2.6 2.3 3.1

순이익(지배주주) 7.2 9.0 10.3 0.9 1.6 0.5 4.2 1.0 2.6 2.3 3.1

순이익률(%) 14.9 12.9 12.7 8.1 13.3 4.3 29.8 6.5 14.1 13.3 16.6

EPS(웎) 1,249 1,546 1,771 현금성자산

37.8 37.1 34.5 37.6 38.3

PER(배) 34.6 27.9 24.4 총차입금

12.7 12.7 12.7 12.7 12.7

PBR(배) 4.1 3.6 3.1 순차입금 -25.1 -24.3 -21.8 -24.8 -25.6

주: K-IFRS 연결기준




마크로젠(038290) 재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

유동자산 33.4 50.5 59.6 66.6 77.0

현금 및 현금성자산 4.9 8.0 7.5 6.8 11.4

매출채권 및 기타채권 8.4 9.2 13.9 18.3 21.4

재고자산 2.8 4.5 6.4 8.4 9.8

기타유동자산 17.3 28.7 31.8 33.1 34.4

비유동자산 24.3 31.7 31.7 35.6 37.0

관계기업투자등 3.5 3.8 3.6 3.7 3.9

유형자산 20.2 27.0 26.8 30.4 31.6

무형자산 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1

자산총계 57.8 82.1 91.3 102.2 114.0

유동부채 10.7 13.1 12.8 14.6 15.9

매입채무 및 기타채무 2.6 4.2 4.4 5.9 6.8

단기금융부채 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0

기타유동부채 7.7 8.9 8.4 8.7 9.1

비유동부채 4.0 17.3 16.5 16.6 16.8

장기금융부채 0.3 13.6 12.7 12.7 12.7

기타비유동부채 3.7 3.7 3.7 3.9 4.0

부채총계 14.6 30.4 29.3 31.2 32.7

지배주주지붂 42.7 51.4 61.7 70.7 81.0

자본금 2.8 2.8 2.9 2.9 2.9

자본잉여금 40.0 45.4 48.6 48.6 48.6

이익잉여금 -0.1 3.5 10.5 19.5 29.8

비지배주주지붂(연결) 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3

자본총계 43.1 51.7 62.0 71.0 81.3

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

매출액 32.4 44.1 48.4 69.5 81.0

매출웎가 17.2 25.5 26.9 38.6 45.0

매출총이익 15.2 18.6 21.6 30.9 36.0

판매비와관리비 9.8 13.4 18.1 21.7 25.3

영업이익 5.3 5.2 3.5 9.3 10.8

(EBITDA) 9.2 10.1 8.9 15.7 17.6

금융손익 0.3 -0.8 0.3 1.7 1.8

이자비용 0.0 1.3 0.5 0.0 0.0

관계기업등 투자손익 -1.2 -0.5 0.9 0.0 0.0

기타영업손익 -0.9 0.2 2.9 0.0 0.0

세젂계속사업이익 3.5 4.2 7.7 11.0 12.6

계속사업법읶세비용 0.4 0.7 0.4 2.0 2.3

계속사업이익 3.1 3.4 7.2 9.0 10.3

중단사업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 3.1 3.4 7.2 9.0 10.3

지배주주 3.1 3.5 7.2 9.0 10.3

총포괄이익 3.2 3.1 7.3 9.0 10.3

매출총이익률 46.8 42.2 44.5 44.5 44.5

영업이익률 16.5 11.8 7.2 13.3 13.3

EBITDA마짂률 28.3 22.9 18.4 22.5 21.8

당기순이익률 9.7 7.8 14.9 12.9 12.7

ROA 6.0 5.0 8.3 9.3 9.5

ROE 7.9 7.4 12.7 13.6 13.6

ROIC 24.6 18.8 11.0 20.2 20.2

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

영업홗동으로 읶핚 현금흐름 11.1 11.0 6.3 10.8 14.2

당기순이익(손실) 3.1 3.4 7.2 9.0 10.3

비현금수익비용가감 7.0 8.7 6.6 6.5 7.0

유형자산감가상각비 3.8 4.9 5.4 6.4 6.8

무형자산상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타현금수익비용 1.5 0.7 1.1 0.2 0.2

영업홗동으로 읶핚자산 및 부채의변동 0.6 -1.1 -6.6 -4.8 -3.2

매출채권의(증가)감소 -2.2 -0.8 -4.9 -4.4 -3.0

재고자산의(증가)감소 -1.1 -1.7 -1.8 -2.0 -1.4

매입채무의증가(감소) 1.4 2.1 0.0 1.4 1.0

기타자산, 부채변동 2.6 -0.8 0.1 0.3 0.3

투자홗동으로 읶핚 현금흐름 -13.7 -23.8 -8.0 -11.5 -9.5

유형자산처붂(취득) -5.2 -11.8 -5.2 -10.0 -8.0

무형자산감소(증가) 0.0 0.0 0.1 -0.1 -0.1

투자자산 감소(증가) -8.5 -10.4 -3.3 -1.4 -1.4

기타투자홗동 0.0 -1.6 0.5 -0.1 -0.1

재무홗동으로 읶핚 현금흐름 2.5 16.1 1.3 0.0 0.0

차입금의증가(감소) 0.0 14.5 0.0 0.0 0.0

자본의 증가(감소) 2.8 1.6 1.3 0.0 0.0

배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타재무홗동 -0.3 0.0 0.0 0.0 0.0

현금의 증가 0.0 3.1 -0.5 -0.7 4.6

기초현금 4.9 4.9 8.0 7.5 6.8

기말현금 4.9 8.0 7.5 6.8 11.4

주요 투자지표

2011 2012 2013P 2014E 2015E

투자지표 (배, %)

P/E 61.6 47.1 34.6 27.9 24.4

P/B 4.7 3.2 4.1 3.6 3.1

EV/EBITDA 19.7 14.3 25.7 14.6 12.6

P/CF 19.0 13.5 18.1 16.2 14.5

배당수익률 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

성장성 (%)

매출액 35.7 36.3 9.8 43.4 16.5

영업이익 220.0 -3.0 -32.6 164.8 16.5

세젂이익 494.7 18.0 83.6 43.0 14.6

당기순이익 430.2 9.1 111.2 24.3 14.6

EPS 398.1 5.3 101.9 23.8 14.6

안정성 (%, 배, 십억웎)

부채비윣 34.0 58.8 47.3 44.0 40.2

유동비윣 313.6 385.6 463.8 456.3 483.5

순차입금/자기자본 -48.2 -41.4 -40.4 -36.0 -38.7

영업이익/금융비용 121.3 3.9 7.6 n/a n/a

총차입금 1 14 13 13 13

순차입금 -21 -21 -25 -26 -31

주당지표 (웎)

EPS 587 618 1,249 1,546 1,771

BPS 7,696 9,045 10,617 12,162 13,934

CFPS 1,909 2,162 2,387 2,672 2,977

DPS n/a n/a n/a n/a n/a

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: K-IFRS 연결 기준



Financial Data



2011 21.5 5.6 6.0 5.2 550 0.0 6.3 10.5 6.0 1.8 17.3

2012 25.1 6.5 7.2 6.0 638 16.0 7.3 27.5 20.2 4.6 18.0

2013 31.4 10.5 10.8 9.0 957 50.0 11.4 29.1 23.1 6.0 22.7

2014E 36.6 12.6 13.3 11.2 1,188 24.2 14.1 25.2 18.2 5.3 23.0

2015E 43.1 15.1 16.6 13.9 1,479 24.4 16.9 20.2 14.8 4.3 23.3

자료: 이트레이드증권 리서치본부, K-IFRS 별도 기준

쎌바이오텍 (049960) 2014. 3. 24 Small & Mid cap

Buy(maintain)

Analyst 전상용

02.3779-8468

[email protected]

‘듀오락’런칭 성공으로 창립이래 최대 실적 지속 전망

목표주가: 45,000원

현재주가: 29,900웎

Stock Data

KOSDAQ(03/21) 546.81pt



액면가 500웎

52주 최고가 / 최저가 14,550/29,900웎



배당수익률(14.12E) 0.5%

BPS(14.12E) 5,679웎

주주구성

정명준외 2읶 25.1%

Stock Data

‘듀오락’ 자체 브랜드 성공적읶 런칭

고령인구 증가에 따라, 지난 6년간 전세계 & 국내 건강기능 식품시장은 각각

매년 +5.3%(‘13E 1,020억불), +9.3%(‘13E 1.5조원) 성장하였다. 이에 발맞

추어, ‘09년부터 자체브랜드 ‘듀오락’을 출시한 동사는 ‘09년 3.4억원(매출비중

2.2%)에서 ‘13년 62억원(19.7%)으로 성공적으로 B2C시장에 진출하였다. 이

에 따라 지난해 매출과 영업이익은 각각 314억원(+24.9% yoy), 105억원

(+60.5% yoy)으로 예상보다 호조를 보였다. 마진률이 높은 자체브랜드의 비

중증가로 인해 영업이익률도 33.4%(+7.4%p yoy)로 대폭 개선되었다.

1Q14E 실적 호조 젂망

1)지난해 9월 신공장 완공 CAPA증설(300억원->700억원), 2)’듀오락’ 매출

증가 추세 등으로 인하여, 1Q14E 매출은 72억원으로 전년동기대비 16.5%

증가될 것으로 보인다. 영업이익은 매출증대 및 자체브랜드 매출 비중증가로,

전년동기대비 +16.5% 증가한 12억원으로 추정된다. 올해 연간 매출과 영업

이익은 전년대비 각각 +16.5%, +20.3% 증가한 366억원, 126억원을 기록할

것으로 전망된다. 영업이익률은 전년대비 +1.1%p 상승한 34.5%로 예상된다.

매수유지/목표가 45,000원으로 상향

고령화사회에 따른 건강기능 식품판매 증가추세와 동사의 성공적인 자체브랜

드 런칭으로 동사는 향후 2년간 매출과 영업이익은 CAGR +17.2%, +19.9%

성장할 것으로 전망된다. 이에 따라 투자의견 매수를 유지하며, 목표가는 기존

31,800원에서 45,000원으로 상향 조정 한다. 목표가 산출은 ‘14년 예상 EPS

1,188원에 업종 PER 37.9배를 적용하였다. 0

100

200

300

400

500

600

700

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

12/03 12/10 13/05 13/12

쎌바이오텍

KOSDAQ



[그림117] 세계 각국 노령화지수 전망 [그림118] 국내 고령화 추이 전망

자료: UN통계(2020년기준) 자료: 통계청

[그림119] 세계 건강기능 식품시장 규모 [그림120] 국내 건강기능 식품시장 규모

자료: Nutrition Business Journal, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 식약처, 이트레이드증권 리서치본부

[그림121] 연도별 매출/영업이익/순이익 추이 [그림122] 연도별 수출/내수 추이

자료: 쎌바이오텍, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 쎌바이오텍 , 이트레이드증권 리서치본부

-

50

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200

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350

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450

500

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14E 15E

매출

영업이익

순이익

(억웎)

-

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수출

내수

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(억웎)

0

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중국 읷본 핚국 독읷 미국

(%)

0

2

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2000 2010 2015E 2020E 2025E 2030E 2040E 2050E

고령읶구비윣(좌)

고령읶구(우)

(%) (백만)

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

06 07 08 09 10 11 12 13E 14E

국내시장규모

생산액

수입액

수출액

(십억웎)

60

80

100

120

07 08 09 10 11 12 13E 14E 15E

세계시장규모

(십억불)



[그림123] 연도별 OPM/ROE 추이 [그림124] 연도별 부채비율/순차입금 추이

자료: 쎌바이오텍, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 쎌바이오텍, 이트레이드증권 리서치본부


2013 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 31.4 36.6 43.1 6.2 7.9 7.3 10.0 7.2 9.2 8.6 11.6

매출액 성장률 (%) 24.9 16.5 17.9 1.6 23.8 10.3 65.9 16.5 16.5 16.5 16.5

웎가윣(%) 30.4 30.1 29.9 31.8 32.0 32.1 27.0 31.8 32.0 32.1 26.1

판관비윣(%) 36.2 35.4 35.1 51.9 31.7 30.4 34.2 51.9 31.7 30.4 31.6

영업이익 10.5 12.6 15.1 1.0 2.9 2.8 3.9 1.2 3.3 3.2 4.9

영업이익 성장률 (%) 60.5 20.3 19.4 -31.8 23.9 34.9 446.9 16.5 16.5 16.5 26.8

영업이익률(%) 33.4 34.5 35.0 16.3 36.3 37.5 38.8 16.3 36.3 37.5 42.3

순이익 9.0 11.2 13.9 0.9 2.5 2.1 3.5 1.3 3.1 2.8 4.0

순이익(지배주주) 9.0 11.2 13.9 0.9 2.5 2.1 3.5 1.3 3.1 2.8 4.0

순이익률(%) 28.6 30.5 32.2 14.6 31.4 29.1 34.8 17.7 33.5 32.9 34.4

EPS(웎) 957 1,188 1,479 현금성자산

18.7 19.5 20.4 22.8 23.7

PER(배) 29.1 25.2 20.2 총차입금

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

PBR(배) 6.0 5.3 4.3 순차입금 -18.7 -19.5 -20.4 -22.8 -23.7

주: K-IFRS 별도 기준


0

5

10

15

20

25

30

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40

11 12 13 14E 15E

ROE

OPM

(%)

(350)

(300)

(250)

(200)

(150)

(100)

(50)

0

50

11 12 13 14E 15E

부채비윣

순차입금

(%,억웎)



쎌바이오텍(049960)

재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014F 2015F

유동자산 21.9 25.3 28.0 34.4 43.1

현금 및 현금성자산 6.6 4.6 3.8 8.1 14.3

매출채권 및 기타채권 2.6 4.3 5.1 6.0 7.0

재고자산 3.0 2.6 3.6 4.2 4.9

기타유동자산 9.7 13.7 15.5 16.1 16.8

비유동자산 11.8 14.0 20.0 23.9 28.3

관계기업투자등 1.4 0.9 1.2 1.3 1.3

유형자산 8.3 10.9 17.0 20.4 24.3

무형자산 0.8 0.8 1.0 1.4 1.8

자산총계 33.7 39.2 48.0 58.3 71.4

유동부채 2.4 3.5 4.4 4.9 5.5

매입채무 및 기타재무 1.8 2.0 2.6 3.1 3.6

단기금융부채 0.0 0.5 0.0 0.0 0.0

기타유동부채 0.6 0.9 1.8 1.8 1.9

비유동부채 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0

장기금융부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타비유동부채 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0

부채총계 2.8 3.5 4.4 4.9 5.5

지배주주지붂 30.9 35.8 43.6 53.4 65.9

자본금 4.7 4.7 4.7 4.7 4.7

자본잉여금 12.8 12.8 12.8 12.8 12.8

이익잉여금 18.7 23.6 31.4 41.2 53.6

비지배주주지붂(연결) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 30.9 35.8 43.6 53.4 65.9

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014F 2015F

매출액 21.5 25.1 31.4 36.6 43.1

매출웎가 8.1 8.8 9.5 11.0 12.9

매출총이익 13.3 16.3 21.9 25.6 30.2

판매비 및 관리비 7.7 9.8 11.4 12.9 15.1

영업이익 5.6 6.5 10.5 12.6 15.1

(EBITDA) 6.3 7.3 11.4 14.1 16.9

금융손익 0.3 0.3 0.5 0.6 0.6

이자비용 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

관계기업등 투자손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타영업외손익 0.0 0.3 -0.2 0.1 0.9

세젂계속사업이익 6.0 7.2 10.8 13.3 16.6

계속사업법읶세비용 0.8 1.2 1.8 2.2 2.7

계속사업이익 5.2 6.0 9.0 11.2 13.9

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 5.2 6.0 9.0 11.2 13.9

지배주주 5.2 6.0 9.0 11.2 13.9

총포괄이익 5.0 6.0 9.0 11.2 13.9

매출총이익률 62.1 64.9 69.6 69.9 70.1

영업이익률 26.2 26.0 33.4 34.5 35.0

EBITDA마짂률 29.6 29.0 36.2 38.7 39.2

당기순이익률 24.1 23.9 28.6 30.5 32.2

ROA 15.6 16.4 20.6 21.0 21.4

ROE 17.3 18.0 22.7 23.0 23.3

ROIC 31.9 35.6 42.8 40.6 40.5

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014F 2015F

영업홗동 현금흐름 5.1 6.6 9.2 11.7 14.5

당기순이익(손실) 5.2 6.0 9.0 11.2 13.9

비현금수익비용가감 1.2 1.3 2.1 1.5 1.8

유형자산감가상각비 0.7 0.7 0.9 1.5 1.8

무형자산상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타현금수익비용 0.0 0.0 1.3 0.0 0.0

영업홗동 자산부채변동 -0.4 -0.8 -1.2 -0.9 -1.2

매출채권 감소(증가) 0.0 -1.1 -0.8 -0.8 -1.1

재고자산 감소(증가) -0.1 0.4 -1.0 -0.6 -0.7

매입채무 증가(감소) 0.0 0.3 0.6 0.4 0.6

기타자산, 부채변동 -0.3 -0.4 0.0 0.0 0.0

투자홗동 현금 -2.7 -7.9 -8.4 -6.0 -6.9

유형자산처붂(취득) -0.6 -3.3 -6.9 -4.9 -5.7

무형자산 감소(증가) 0.0 -0.1 -0.2 -0.4 -0.4

투자자산 감소(증가) -2.2 -3.7 2.4 -0.7 -0.7

기타투자홗동 0.1 -0.8 -3.7 0.0 0.0

재무홗동 현금 -1.8 -0.7 -1.7 -1.4 -1.4

차입금의 증가(감소) -0.6 0.5 -0.5 0.0 0.0

자본의 증가(감소) -1.2 -1.2 -1.2 -1.4 -1.4

배당금의 지급 1.2 1.2 1.2 1.4 1.4

기타재무홗동 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

현금의 증가 0.6 -2.0 -0.9 4.3 6.2

기초현금 6.0 6.6 4.6 3.8 8.1

기말현금 6.6 4.6 3.8 8.1 14.3

주요 투자지표

2011 2012 2013 2014F 2015F

투자지표(배,%)

P/E 10.5 27.5 29.1 25.2 20.2

P/B 1.8 4.6 6.0 5.3 4.3

EV/EBITDA(배) 6.0 20.2 23.1 18.2 14.8

P/CF 8.5 22.6 25.2 22.2 17.9

배당수익률(%) 2.6 0.9 0.5 0.5 0.5

성장성(%)

매출액 17.9 17.2 24.9 16.5 17.9

영업이익 6.2 16.6 60.5 20.3 19.4

세젂이익 -0.1 19.7 50.4 23.8 24.4

당기순이익 2.8 16.0 50.0 24.2 24.4

EPS 2.8 16.0 50.0 24.2 24.4

안정성(%, 십억웎)

부채비윣 9.0 9.7 10.1 9.2 8.4

유동비윣 916.8 731.9 634.6 699.4 777.1

순차입금/자기자본 -52.2 -49.1 -42.9 -44.3 -46.3

영업이익/금융비용 1,348.8 931.0 9,206.9 n/a n/a

총차입금 0 1 0 0 0

순차입금 -16 -18 -19 -24 -31

주당지표(웎)

EPS 550 638 957 1,188 1,479

BPS 3,291 3,807 4,641 5,679 7,008

CFPS 679 778 1,185 1,348 1,670

DPS 150 150 150 150 150

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: K-IFRS 별도 기준



Financial Data



2011 85.2 7.2 5.9 4.5 755 76.3 10.2 13.6 7.4 1.4 11.1

2012 96.6 10.5 9.2 7.3 1,213 60.6 13.3 11.1 6.8 1.7 16.1

2013 106.8 12.6 9.6 7.8 1,295 6.8 16.1 16.2 8.6 2.3 15.1

2014E 114.6 16.5 15.0 11.9 1,978 52.7 20.3 10.5 6.5 1.9 19.5

2015E 132.7 20.9 19.5 15.4 2,563 29.5 25.0 8.1 5.1 1.5 20.9

자료: 이트레이드증권 리서치본부, 주: K-IFRS 별도 기준

대한약품 (023910) 2014. 3. 24 Small & Mid cap

Buy(maintain)

Analyst 오두균

02.3779-0055

[email protected]

역사가 검증한 기업에 투자하자

목표주가: 35,900웎

현재주가: 20,750웎

Stock Data

KOSDAQ(3/21) 546.81pt



액면가 500웎

52주 최저가 / 최고가 17,100/23,150웎



배당수익률(14.12E) 0.6%

BPS(14.12E) 11,068웎

주주구성

이윢우외 11읶 44.5%

트러스톤자산운용 8.5%

국믺연금공단 7.4%

Stock Data

2014년 매출 +7.3% YoY, 영업이익 +30.6% YoY 성장 젂망

2013년 동사는 매출 1,068억원(+10.6% YoY), 영업이익 126억원(+20.8%

YoY), 순이익 78억원(+6.8% YoY)의 호실적을 기록했다. 실적 호전의 주된

이유는 ‘12년말~’13년초까지 진행된 기초수액제에 대한 약가(P) 인상으로 판

단된다. 기초수액제 시장은 현재 3개사에 의한 과점시장이면서 해당 사업자들

의 수익성 보전을 위해 약가에 대한 인상이 진행 중에 있다. 올해도 31개 품목

들에 대한 평균 8.6%의 가격 인상분과 약 5~10% 수준의 수액제 시장의 자

연성장이 반영되 지속적인 실적 성장이 가능할 것으로 전망된다.

CAPA 증설 효과 2분기부터 본격화

동사의 생산시설 및 제품 창고 확대에 대한 CAPA 증설이 2분기내로 마무리

되어 가동에 들어갈 전망이다. 신공장이 본격 가동되면 기초수액제 및 앰플제

제품 자동화라인 가동 및 물량 확대와 더불어 추가 신규 제품 라인업 확대도

기대되는 부분이다. 이로 인해 하반기부터는 P 상승 효과에 Q 상승 효과가 더

해질 전망이다.

과거 9개년의 실적을 통해 검증된 기업, 올해도 성장한다

동사는 2005년 매출 379억원, 영업이익 4억원을 기록한 이후 해마다 꾸준한

성장을 지속하며 2013년 매출 1,068억원, 영업이익 126억원을 기록하였다. 9

개년 연평균 매출 및 영업이익 증가율은 각각 13.8%, 53.9%에 육박한다. 더

군다나 더 놀라운 점은 과거 회사 성장 초기국면에는 규모가 작았다는 점은 감

안해야겠지만 2005년 이후 매출, 영업이익이 역성장한 해(年)가 단 한번도 없

다는 점이 동사에 가장 큰 강점이라고 할 수 있다. 2008년 금융위기때도 성장

을 했을 정도로 해당 니치마켓에서 마켓 파워를 가지고 있다고 판단한다. 향후

에도 동사는 인구 고령화에 따른 전방 시장의 성장과 기초수액제 가격인상 트

렌드로 계속 성장이 가능할 전망이다.

0

100

200

300

400

500

600

700

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

12/03 12/10 13/05 13/12

대핚약품

KOSDAQ



[그림125] 기초수액제 시장 & 영양수액제 시장 성장 추이 [그림126] 대한약품 수액제 매출 추이

자료: 대한약품, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 대한약품, 이트레이드증권 리서치본부

[그림127] 대한약품 품목별 매출 비중 [그림128] 국내 & 해외 포도당 5% 1리터 기준 약가 비교

자료: 대한약품, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 이트레이드증권 리서치본부


2013 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 106.8 114.6 132.7 26.1 27.4 27.1 26.2 27.0 29.6 29.5 28.4

매출액 성장률 (%) 10.6 7.3 15.8 15.2 10.9 9.4 7.2 3.2 8.3 8.9 8.7

웎가윣(%) 70.0 68.3 67.0 70.2 69.8 70.1 70.0 69.0 68.7 67.5 68.0

판관비윣(%) 18.1 17.3 17.2 16.1 16.8 17.1 22.7 16.0 17.1 19.0 17.0

영업이익 12.6 16.5 20.9 3.6 3.7 3.5 1.9 4.0 4.2 4.0 4.3

영업이익 성장률 (%) 20.8 30.6 26.9 20.3 47.3 9.8 4.4 13.1 14.3 14.9 123.3

영업이익률(%) 11.8 14.4 15.8 13.7 13.5 12.8 7.3 15.0 14.2 13.5 15.0

순이익 7.8 11.9 15.4 2.7 2.9 0.9 1.2 3.0 2.9 2.9 3.1

순이익(지배주주) 7.8 11.9 15.4 2.7 2.9 0.9 1.2 3.0 2.9 2.9 3.1

순이익률(%) 7.3 10.4 11.6 10.4 10.5 3.4 4.7 11.0 9.9 9.8 10.9

EPS(웎) 1,295 1,978 2,563 현금성자산

8.7 9.3 8.6 10.5 13.7

PER(배) 16.2 10.5 8.1 총차입금

21.3 21.3 21.3 21.3 21.3

PBR(배) 2.3 1.9 1.5 순차입금 12.6 12.0 12.7 10.8 7.6

주: K-IFRS 별도 기준


100.0

120.0

140.0

160.0

180.0

200.0

220.0

240.0

2009 2010 2011 2012F

(백만개) 기초수액시장 영양수액시장

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F 2013F

(십억웎) 수액제 매출

CAGR 19.7%

81.7%

14.0%

수액제 앰플제 기타제품 시험검사외

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

국내 미국 독읷 프랑스

(웎) 포도당 5% 1리터 기준 약가



대핚약품(023910)

재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

유동자산 47.0 52.9 60.0 69.4 83.7

현금 및 현금성자산 1.2 2.6 6.6 11.5 16.7

매출채권 및 기타채권 35.0 37.8 40.8 44.4 51.5

재고자산 8.3 10.2 10.2 11.1 12.8

기타유동자산 2.6 2.3 2.4 2.5 2.6

비유동자산 43.7 48.1 57.5 62.1 67.7

관계기업투자등 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

유형자산 40.8 45.0 53.6 58.0 63.5

무형자산 0.3 0.2 0.1 0.1 0.0

자산총계 90.7 101.1 117.6 131.6 151.4

유동부채 38.6 43.0 41.6 44.0 48.6

매입채무 및 기타채무 20.9 24.1 25.8 28.1 32.6

단기금융부채 15.2 14.7 12.2 12.2 12.2

기타유동부채 2.5 4.2 3.5 3.7 3.8

비유동부채 9.5 10.3 20.7 21.2 21.7

장기금융부채 0.8 0.3 9.1 9.1 9.1

기타비유동부채 8.7 10.0 11.6 12.1 12.6

부채총계 48.1 53.3 62.3 65.2 70.3

지배주주지붂 42.6 47.8 55.3 66.4 81.1

자본금 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0

자본잉여금 0.0 0.0 0.2 0.2 0.2

이익잉여금 39.6 45.5 52.1 63.2 77.9

비지배주주지붂(연결) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 42.6 47.8 55.3 66.4 81.1

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

매출액 85.2 96.6 106.8 114.6 132.7

매출웎가 61.5 68.5 74.8 78.2 88.9

매출총이익 23.7 28.0 32.0 36.3 43.8

판매비와관리비 16.5 17.6 19.4 19.8 22.9

영업이익 7.2 10.5 12.6 16.5 20.9

(EBITDA) 10.2 13.3 16.1 20.3 25.0

금융손익 -0.8 -0.7 -0.4 -1.2 -1.2

이자비용 1.0 0.8 0.5 1.4 1.4

관계기업등 투자손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타영업손익 -0.5 -0.5 -2.6 -0.3 -0.3

세젂계속사업이익 5.9 9.2 9.6 15.0 19.5

계속사업법읶세비용 1.4 1.9 1.8 3.1 4.1

계속사업이익 4.5 7.3 7.8 11.9 15.4

중단사업손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 4.5 7.3 7.8 11.9 15.4

지배주주 4.5 7.3 7.8 11.9 15.4

총포괄이익 4.5 7.3 7.8 11.9 15.4

매출총이익률 27.8 29.0 30.0 31.7 33.0

영업이익률 8.5 10.8 11.8 14.4 15.8

EBITDA마짂률 11.9 13.8 15.1 17.7 18.8

당기순이익률 5.3 7.5 7.3 10.4 11.6

ROA 5.1 7.6 7.1 9.5 10.9

ROE 11.1 16.1 15.1 19.5 20.9

ROIC 10.0 14.5 16.3 18.4 21.0

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

영업홗동으로 읶핚 현금흐름 5.6 11.7 12.6 14.0 15.7

당기순이익(손실) 4.5 7.3 7.7 11.9 15.4

비현금수익비용가감 5.7 5.6 7.8 4.2 4.6

유형자산감가상각비 2.8 2.8 3.4 3.7 4.0

무형자산상각비 0.1 0.1 0.1 0.0 0.0

기타현금수익비용 0.0 0.0 4.3 0.5 0.5

영업홗동으로 읶핚자산 및 부채의변동 -3.4 0.6 -1.3 -2.1 -4.3

매출채권의(증가)감소 -4.5 -3.4 -3.4 -3.6 -7.1

재고자산의(증가)감소 -0.7 -2.6 -0.1 -0.9 -1.8

매입채무의증가(감소) 1.6 1.8 2.5 2.2 4.5

기타자산, 부채변동 0.3 4.9 -0.3 0.1 0.1

투자홗동으로 읶핚 현금흐름 -4.6 -8.2 -15.5 -8.4 -9.7

유형자산처붂(취득) -3.2 -6.8 -14.3 -8.2 -9.5

무형자산감소(증가) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자자산 감소(증가) 0.4 -0.4 -0.1 -0.1 -0.1

기타투자홗동 -1.8 -1.0 -1.2 -0.2 -0.2

재무홗동으로 읶핚 현금흐름 -1.4 -2.0 6.9 -0.7 -0.7

차입금의증가(감소) -1.3 -1.0 6.3 0.0 0.0

자본의 증가(감소) -0.1 -0.2 0.6 -0.7 -0.7

배당금지급 0.1 0.2 0.4 0.7 0.7

기타재무홗동 0.0 -0.8 0.0 0.0 0.0

현금의 증가 -0.4 1.5 4.0 4.9 5.2

기초현금 1.6 1.2 2.6 6.6 11.5

기말현금 1.2 2.6 6.6 11.5 16.7

주요 투자지표

2011 2012 2013 2014E 2015E

투자지표 (배, %)

P/E 13.6 11.1 16.2 10.5 8.1

P/B 1.4 1.7 2.3 1.9 1.5

EV/EBITDA 7.4 6.8 8.6 6.5 5.1

P/CF 6.0 6.2 8.1 7.7 6.2

배당수익률 1.0 0.9 0.6 0.6 0.6

성장성 (%)

매출액 17.3 13.3 10.6 7.3 15.8

영업이익 71.6 45.1 20.8 30.6 26.9

세젂이익 84.7 55.9 4.2 56.6 29.5

당기순이익 76.3 60.6 6.8 52.7 29.5

EPS 76.3 60.6 6.8 52.7 29.5

안정성 (%, 배, 십억웎)

부채비윣 112.9 111.6 112.7 98.1 86.7

유동비윣 121.7 123.1 144.4 158.0 172.1

순차입금/자기자본 31.1 21.8 22.8 11.5 2.9

영업이익/금융비용 7.6 13.3 25.0 12.1 15.3

총차입금 16 15 21 21 21

순차입금 13 10 13 8 2

주당지표 (웎)

EPS 755 1,213 1,295 1,978 2,563

BPS 7,099 7,960 9,210 11,068 13,511

CFPS 1,707 2,146 2,583 2,681 3,321

DPS 100 120 120 120 120

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: 2011년 이후 IFRS 별도 기준



Financial Data



2011 52.2 9.0 9.0 7.6 n/a n/a 12.9 n/a 0.3 n/a 13.6

2012 66.5 7.9 10.3 8.7 n/a n/a 13.2 n/a 0.8 n/a 13.7

2013P 82.9 18.6 21.6 18.3 2,027 n/a 20.0 28.2 24.9 5.0 21.3

2014E 103.5 25.9 28.9 24.6 2,721 34.3 32.0 21.0 15.3 4.0 21.3

2015E 128.8 34.7 37.5 32.0 3,544 30.3 41.8 16.1 11.5 3.2 22.3

자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부, K-IFRS 연결기준, 13년 IPO업체

아이센스 (099190) 2014. 3. 24 Small & Mid cap

Buy (maintain)

Analyst 김지상

02.3779-8957

gskim @etrade.co.kr

구조적 성장에 정책적 수혜가 더해진다

목표주가: 87,000웎

현재주가: 57,100웎

Stock Data

KOSDAQ(03/21) 546.81pt

시가총액 5,169억원


52주 최고가 / 최저가 30,550/58,400원

90일 일평균거래대금 37억원

외국인 지분율 35.6%

배당수익률(14.12E) 0.0%

BPS(14.12E) 14,150원

주주구성

차근식(외 2인) 26.1%

Arkray 10.4%

트러스톤자산운용 5.2%

Stock Data

매년 사상최대실적을 기록할 회사

인구의 고령화와 식습관의 서구화는 전세계적인 흐름으로 전세계 당뇨인구는

3.7억명(‘12년)수준에서 ‘30년 5.5억명까지 증가할 전망이다. 이에 따라,

Global Industry Analysts에 따르면 혈당측정기 시장은 연평균 13.7%씩 성장

할 것으로 예측하고 있다. 동사는 전세계적인 수요 증가에 따른 전방업체들의

수요 확대로 인한 외형성장과, 수익성 높은 혈당스트립만 공급하는 고객사

(Aga Matrix, Arkray)물량 비중증가로 이익은 더 빠르게 증가할 전망이다.

14년 매출액 1,035억원(+24.9%YoY), 영업이익 259억원(+39.4%YoY)을

기록하며 회사측이 공시한 가이던스 매출액 1,010억원, 영업이익 217억원은

무난히 초과달성할 것으로 추정한다. 이후에도 동사는 매년 사상최대실적을 기

록하며, 실적으로 모범적인 성장주의 모습을 보여줄 전망이다.

원격진료 허용 법안의 수혜주

보건복지부는 지난해 10월, 동네 의원을 중심으로 의사-환자간 원격 진료를

허용하는 의료법 개정안을 입법 예고했다. 현재는 대한의사협회-보건복지부간

협의를 통해 오는 4월~9월까지 원격진료 시범사업을 진행하기로 결정했다.

원격진료법안이 실행되면, 지속적으로 환자상태의 체크가 필요한 당뇨환자들의

활용도가 높아질 것으로 판단한다. 동사의 ‘케어센서 N 링크’는 삼성전자의

S-헬스앱과 연동되어, 동사의 M/S를 확대하는 계기가 될 것으로 판단한다.

목표주가 87,000원으로 상향

우리나라도 인구의 고령화와 식습관의 서구화로 국민건강보험공단에 따르면

국내 당뇨환자의 수도 ‘08년 179만명에서 ‘12년 221만명으로 연평균 5.5%씩

증가해오고 있다. 동사는 국내외 수요증가와 함께 정책 수혜의 기대감도 누릴

수 있어, 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가는 87,000원으로 상향한다. 14E

EPS 2,721원에 PEG 1배 수준인 32배를 적용하여 산출했다.

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13/01 13/07 14/01

아이센스

KOSDAQ



[그림129] 연도별 매출액/영업이익 추이 및 전망 [그림130] 아이센스 매출 Break Down (14E 기준)

자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부

[그림131] 아이센스 주요 주주 구성 [그림132] 혈당측정기 구성

자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부

[표15] 분기별 실적전망 (단위: 십억웎)

2013P 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4QP 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 82.9 103.5 128.8 19.0 21.1 20.3 22.5 23.7 25.4 26.2 28.2

매출액 성장률 (%) 24.5 24.9 24.5 49.0 30.4 26.6 4.1 24.6 20.7 29.1 25.3

웎가윣(%) 57.5 55.6 54.2 61.5 56.8 54.4 57.4 55.9 56.1 54.1 56.3

판관비윣(%) 20.1 19.4 18.8 19.4 21.5 20.5 19.2 19.4 18.6 20.4 19.2

영업이익 18.6 25.9 34.7 3.6 4.6 5.1 5.3 5.9 6.4 6.7 6.9

영업이익 성장률 (%) 133.8 39.4 34.1 322.2 62.6 216.3 98.3 61.3 40.6 31.2 31.3

영업이익률(%) 22.4 25.0 26.9 19.1 21.7 25.1 23.4 24.7 25.3 25.5 24.5

순이익 18.3 24.6 32.0 3.2 4.6 5.4 5.2 5.3 5.4 7.2 6.6

순이익(지배주주) 18.3 24.6 32.0 3.2 4.6 5.4 5.2 5.3 5.4 7.2 6.6

순이익률(%) 22.1 23.7 24.8 16.7 21.8 26.5 22.9 22.5 21.3 27.5 23.4

EPS(웎) 2,027 2,721 3,544 현금성자산

25.5 26.0 28.0 31.2 32.3

PER(배) 28.2 21.0 16.1 총차입금

6.8 5.9 5.1 4.2 3.8

PBR(배) 5.0 4.0 3.2 순차입금

-18.7 -20.1 -23.0 -27.0 -28.5

주: K-IFRS연결기준, 13년 IPO업체

자료: 아이센스, 이트레이드증권 리서치본부

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11 12 13P 14E 15E

매출액 영업이익률(우) (억원) (%)

95.0%

3.8% 0.3% 0.8%

혈당측정기 및 스트립

젂해질 붂석기 및

카트리지

Connentor 외

기타

차근식외 2읶

26.1%

Arkray

10.4%

핚국투자파트

너스

5.1% 트러스톤자산

운용

5.2%

국믺연금

5.1%

우리사주

1.7%

기타

46.4%



아이센스(099190) 재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

유동자산 37.6 36.5 66.4 83.3 102.2

현금 및 현금성자산 8.5 1.6 15.2 18.5 18.9

매출채권 및 기타채권 9.9 18.6 22.2 27.8 34.6

재고자산 14.9 13.7 17.3 21.6 26.9

기타유동자산 4.2 2.6 11.7 15.3 21.7

비유동자산 44.9 55.5 57.1 63.9 77.9

관계기업투자등 0.0 0.7 2.3 2.4 2.5

유형자산 41.3 52.0 52.2 59.1 73.1

무형자산 2.6 2.0 1.6 1.3 1.2

자산총계 82.5 92.0 123.6 147.2 180.1

유동부채 14.9 12.5 12.0 12.7 15.0

매입채무 및 기타재무 5.0 5.8 6.9 8.7 10.8

단기금융부채 8.2 5.1 1.2 0.0 0.0

기타유동부채 1.8 1.5 3.9 4.1 4.2

비유동부채 8.3 11.2 8.4 6.8 5.4

장기금융부채 6.7 9.0 5.6 3.9 2.4

기타비유동부채 1.6 2.1 2.8 2.9 3.0

부채총계 23.2 23.6 20.4 19.4 20.4

지배주주지붂 59.3 68.4 103.2 127.7 159.7

자본금 4.0 4.0 4.5 4.5 4.5

자본잉여금 28.8 29.4 46.2 46.2 46.2

이익잉여금 25.9 34.4 51.7 76.3 108.3

비지배주주지붂(연결) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 59.3 68.4 103.2 127.7 159.7

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

매출액 52.2 66.5 82.9 103.5 128.8

매출웎가 32.5 43.9 47.6 57.6 69.9

매출총이익 19.7 22.6 35.2 45.9 59.0

판매비 및 관리비 10.8 14.7 16.7 20.1 24.3

영업이익 9.0 7.9 18.6 25.9 34.7

(EBITDA) 12.9 13.2 20.0 32.0 41.8

금융손익 0.1 1.4 1.8 2.3 2.1

이자비용 0.4 0.4 0.3 0.1 0.1

관계기업등 투자손익 0.0 0.0 0.3 0.0 0.0

기타영업외손익 -0.1 1.0 1.0 0.7 0.7

세젂계속사업이익 9.0 10.3 21.6 28.9 37.5

계속사업법읶세비용 1.4 1.5 3.3 4.3 5.6

계속사업이익 7.6 8.7 18.3 24.6 32.0

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 7.6 8.7 18.3 24.6 32.0

지배주주 7.6 8.7 18.3 24.6 32.0

총포괄이익 2.6 8.7 18.3 24.6 32.0

매출총이익률 37.8 34.0 42.5 44.4 45.8

영업이익률 17.2 11.9 22.4 25.0 26.9

EBITDA마짂률 24.6 19.8 24.1 30.9 32.4

당기순이익률 14.6 13.1 22.1 23.7 24.8

ROA 9.6 10.0 17.0 18.1 19.6

ROE 13.6 13.7 21.3 21.3 22.3

ROIC 13.9 9.5 19.5 24.6 27.2

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013P 2014E 2015E

영업홗동 현금흐름 1.3 3.4 9.9 6.2 7.1

당기순이익(손실) 2.4 3.7 3.4 5.7 7.5

비현금수익비용가감 2.8 1.7 5.9 0.9 1.0

유형자산감가상각비 0.4 0.5 0.5 0.8 0.9

무형자산상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타현금수익비용 0.6 -0.8 5.4 0.1 0.1

영업홗동 자산부채변동 -2.4 -0.8 0.6 -0.4 -1.4

매출채권 감소(증가) -6.9 2.3 -0.8 -0.4 -1.4

재고자산 감소(증가) -0.5 -4.2 0.8 -1.4 -1.7

매입채무 증가(감소) 4.1 1.0 0.6 1.4 1.6

기타자산, 부채변동 0.9 0.1 0.0 0.0 0.1

투자홗동 현금 0.9 -6.2 -5.0 -5.1 -4.0

유형자산처붂(취득) -3.0 -5.1 -5.6 -4.5 -3.4

무형자산 감소(증가) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

투자자산 감소(증가) -0.4 0.0 1.7 -0.4 -0.4

기타투자홗동 4.3 -1.1 -1.0 -0.2 -0.2

재무홗동 현금 -1.6 3.0 3.5 -3.9 -3.1

차입금의 증가(감소) -1.7 3.0 -3.3 -3.6 -2.5

자본의 증가(감소) 0.0 0.0 6.8 -0.3 -0.6

배당금의 지급 0.0 0.0 0.0 0.3 0.6

기타재무홗동 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

현금의 증가 0.6 0.2 8.5 -2.8 -0.1

기초현금 1.0 1.6 1.8 10.3 7.5

기말현금 1.6 1.8 10.3 7.5 7.5

주요 투자지표

2011 2012 2013P 2014E 2015E

투자지표(배,%)

P/E n/a n/a 28.2 21.0 16.1

P/B n/a n/a 5.0 4.0 3.2

EV/EBITDA(배) n/a n/a 24.9 15.3 11.5

P/CF n/a n/a 29.6 16.8 13.1

배당수익률(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

성장성(%)

매출액 38.0 27.5 24.5 24.9 24.5

영업이익 52.6 -11.6 133.8 39.4 34.1

세젂이익 50.9 14.2 110.5 33.4 30.1

당기순이익 30.0 15.1 109.2 34.3 30.3

EPS n/a n/a n/a 34.3 30.3


부채비윣 39.2 34.5 19.8 15.2 12.8

유동비윣 252.0 293.1 554.5 656.7 683.2

순차입금/자기자본 5.6 16.2 -18.1 -22.3 -23.0

영업이익/금융비용 23.3 19.8 72.2 181.4 404.6

총차입금 15 14 7 4 2

순차입금 3 11 -19 -28 -37

주당지표(웎)

EPS n/a n/a 2,027 2,721 3,544

BPS 7,394 8,481 11,430 14,150 17,695

CFPS n/a n/a 1,932 3,409 4,344

DPS n/a n/a n/a n/a n/a

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: K-IFRS 연결기준, 13년 IPO업체



Financial Data



2011 89.8 2.4 2.2 1.2 89 0.0 3.1 90.4 33.3 1.5 1.7

2012 109.0 8.0 9.5 7.7 577 545.0 8.8 17.3 15.1 1.7 10.3

2013 110.8 8.6 11.1 8.8 661 14.6 9.4 26.8 25.1 2.8 11.0

2014E 126.6 13.1 16.4 14.1 1,059 60.2 13.9 16.8 16.4 2.5 15.7

2015E 144.9 16.0 19.9 17.2 1,299 22.6 16.8 13.7 12.6 2.1 16.8

자료: 삼천리자전거, 이트레이드증권 리서치본부, K-IFRS 별도기준

삼천리자전거 (024950) 2014. 3. 24 Small & Mid cap

Buy(Initiate)

Analyst 김지상

02.3779-8957

gskim @etrade.co.kr

봄에는 자전거를 타시죠

목표주가: 26,000웎

현재주가: 17,750웎

Stock Data

KOSDAQ(03/21) 546.81pt



52주 최고가 / 최저가 11,950/22,200원



배당수익률(14.12E) 1.2%

BPS(14.12E) 7,167원

주주구성

김석환(외 1인) 28.3%

삼천리자전거 자사주 6.9%

국민연금 6.4%

Stock Data

‘P’와 ‘Q’가 동반 성장하는 산업의 1등기업

국내 자전거보급률은 25.7%(‘12년)로 일본(67.8%), 네덜란드(98.3%), 독일

(87.3%) 등 여타국가대비 현저히 낮은 수준이다. 인프라의 부재로 교통수단

분담률(2.16%)이 일본(14.0%), 네덜란드(27.0%), 독일(10.0%)대비 현저히

낮은 것이 주요 원인으로 판단된다. 출퇴근 등 생활 속의 이용 활성화를 위해

신도시 등을 중심으로 하는 자전거길 2,117km가 ‘20년까지 추가 설치될 예정

이며, 이에 따라 자전거 산업의 ‘Q’는 지속적으로 증가할 전망이다. 구매력이

높은 중·장년층의 참여비중이 높아지고, 소재의 경량화 등 성능개선과 고급브

랜드에 대한 선호도가 높아지며 향후 ‘P’ 상승 또한 지속될 것으로 판단한다.

삼천리자전거는 자회사 ‘참좋은레져’와 합산시 M/S 40%가 넘는 1위사업자로

자전거산업 성장의 최대 수혜주가 될 전망이다.

1Q14 실적 모멘텀을 예상

자전거는 야외활동에 이용되는 레져용품으로 동사의 실적도 날씨에 큰 영향을

받는다. 지난 4Q13은 예년보다 낮은 기온과 잦은 비, 눈으로 동사에 불리한

날씨로 인해 부진한 실적을 기록했으나, 1Q14은 동사의 실적 모멘텀이 부각될

것으로 판단한다. 올 1~3월(3월은 20일까지)의 평균기온은 2.8℃로 예년

(1.7℃)대비 높고, 강수일은 5.3일로 예년(7.3일)대비 적어 동사에 우호적인

날씨가 지속되고 있다. 실제로 온라인 쇼핑몰인 ‘인터파크’와 ‘G마켓’은

3/1~16까지 자전거 판매량이 각각 전년동기대비6%, 20% 가량 증가했다고

발표했다. 1Q14E는 매출액 293억원(+15.0%YoY), 영업이익 26억원

(+39.3%YoY)을 기록하며 재차 실적 모멘텀이 부각될 전망이다.

목표주가 26,000원 / 투자의견 Buy 제시

동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 26,000원을 제시한다. 14E EPS

1,059원에 Global Peer 수준 24.5배를 적용했다. 국내 자전거시장의 중장기

성장성과 해외수출 가능성 등을 감안하면, 현 주가는 매력적이라고 판단한다.

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삼천리자젂거

KOSDAQ



[그림133] 연도별 매출액/영업이익률 추이 및 전망 [그림134] 한국과 주요국가들의 자전거 교통수단 분담률

자료: 삼천리자전거, 이트레이드증권 리서치본부 자료: 통계청, 이트레이드증권 리서치본부

[그림135] ‘13~’14년 vs 평년 10월~3월까지 평균 기온 비교 [그림136] ‘13~’14년 vs 평년 10월~3월까지 강수일 비교

자료: 기상청, 이트레이드증권 리서치본부 (3월은 20일까지의 날씨를 기준으로 적용) 자료: 기상청, 이트레이드증권 리서치본부 (3월은 20일까지의 날씨를 기준으로 적용)


2013 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 110.8 126.6 144.9 25.5 42.7 31.2 11.5 29.3 50.4 34.9 12.0

매출액 성장률 (%) 1.7 14.3 14.4 14.0 3.9 -0.7 -19.1 15.0 18.0 12.0 5.0

웎가윣(%) 72.2 69.8 69.5 69.7 71.9 71.5 80.8 68.2 69.9 69.2 75.0

판관비윣(%) 20.0 19.9 19.5 23.0 15.5 16.0 41.6 23.0 16.0 15.4 41.6

영업이익 8.6 13.1 16.0 1.9 5.4 3.9 -2.6 2.6 7.1 5.4 -2.0

영업이익 성장률 (%) 6.7 52.4 22.4 95.1 28.2 9.3 적지 39.3 32.3 37.2 적지

영업이익률(%) 7.7 10.3 11.0 7.3 12.6 12.5 -22.4 8.9 14.1 15.4 -16.6

순이익 8.8 14.1 17.2 1.9 3.8 5.3 -2.1 3.0 6.5 5.9 -1.4

순이익(지배주주) 8.8 14.1 17.2 1.9 3.8 5.3 -2.1 3.0 6.5 5.9 -1.4

순이익률(%) 7.9 11.1 11.9 7.3 8.8 17.0 -18.6 10.2 13.0 17.0 -11.6

EPS(웎) 661 1,059 1,299 현금성자산

6.1 10.9 9.2 25.4 21.9

PER(배) 26.8 16.8 13.7 총차입금

5.6 32.4 43.0 41.2 13.8

PBR(배) 2.8 2.5 2.1 순차입금

-0.5 21.5 33.7 15.7 -8.1

주: K-IFRS 별도기준

자료: 삼천리자전거, 이트레이드증권 리서치본부

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매출액 영업이익률(우) (억원) (%)

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교통수단 붂담률 (%)

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10웏 11웏 12웏 1웏 2웏 3웏

13~14년 평년

(℃)

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4

6

8

10

12

10웏 11웏 12웏 1웏 2웏 3웏

13~14년 평년 (일)



삼천리자젂거(024950)

재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

유동자산 30.0 30.1 27.6 47.4 52.5

현금 및 현금성자산 5.9 1.9 1.1 15.9 23.2

매출채권 및 기타채권 4.8 5.7 9.2 12.0 9.2

재고자산 12.3 13.4 10.9 12.0 12.0

기타유동자산 7.0 9.1 6.4 7.5 8.1

비유동자산 57.8 64.5 72.3 74.2 76.2

관계기업투자등 24.2 26.4 30.3 31.6 32.8

유형자산 30.4 30.4 34.5 34.5 34.7

무형자산 1.8 1.7 1.2 1.6 1.9

자산총계 87.9 94.6 100.0 121.6 128.7

유동부채 15.8 17.2 15.9 25.3 17.8

매입채무 및 기타재무 1.1 0.9 2.3 3.2 3.3

단기금융부채 8.2 5.6 13.8 5.8 14.7

기타유동부채 6.4 10.8 -0.1 16.4 -0.2

비유동부채 0.5 0.6 0.9 0.9 0.9

장기금융부채 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

기타비유동부채 0.5 0.6 0.9 0.9 0.9

부채총계 16.3 17.8 16.8 26.2 18.7

지배주주지붂 71.6 76.8 83.2 95.4 109.9

자본금 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6

자본잉여금 53.0 53.0 53.0 53.0 53.0

이익잉여금 13.5 19.8 26.3 38.4 53.0

비지배주주지붂(연결) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자본총계 71.6 76.8 83.2 95.4 109.9

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

매출액 89.8 109.0 110.8 126.6 144.9

매출웎가 64.6 76.8 80.0 88.4 100.6

매출총이익 25.1 32.1 30.8 38.2 44.2

판매비 및 관리비 22.8 24.1 22.2 25.2 28.2

영업이익 2.4 8.0 8.6 13.1 16.0

(EBITDA) 3.1 8.8 9.4 13.9 16.8

금융손익 0.0 0.5 0.7 1.1 1.5

이자비용 0.5 0.4 0.6 0.9 0.7

관계기업등 투자손익 0.5 0.8 1.8 2.0 2.2

기타영업외손익 -0.6 0.2 -0.3 0.2 0.2

세젂계속사업이익 2.2 9.5 11.1 16.4 19.9

계속사업법읶세비용 1.0 1.9 2.3 2.3 2.7

계속사업이익 1.2 7.7 8.8 14.1 17.2

중단사업이익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

당기순이익 1.2 7.7 8.8 14.1 17.2

지배주주 1.2 7.7 8.8 14.1 17.2

총포괄이익 1.2 7.6 8.8 14.1 17.2

매출총이익률 28.0 29.5 27.8 30.2 30.5

영업이익률 2.6 7.4 7.7 10.3 11.0

EBITDA마짂률 3.5 8.0 8.4 11.0 11.6

당기순이익률 1.3 7.0 7.9 11.1 11.9

ROA 1.4 8.4 9.0 12.7 13.8

ROE 1.7 10.3 11.0 15.7 16.8

ROIC 3.0 13.7 13.2 20.7 25.5

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

영업홗동 현금흐름 -1.0 6.0 9.8 10.2 19.2

당기순이익(손실) 1.2 7.7 8.8 14.1 17.2

비현금수익비용가감 2.4 2.3 2.1 -1.1 -1.3

유형자산감가상각비 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8

무형자산상각비 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1

기타현금수익비용 -0.4 -0.8 1.4 -1.9 -2.2

영업홗동 자산부채변동 -3.8 -3.6 1.7 -2.8 3.3

매출채권 감소(증가) 0.3 -0.6 -3.6 -2.8 2.8

재고자산 감소(증가) -4.3 -1.1 2.5 -1.1 0.0

매입채무 증가(감소) -0.7 -0.2 1.4 0.9 0.2

기타자산, 부채변동 0.8 -1.6 1.5 0.3 0.3

투자홗동 현금 -2.6 -8.0 -6.2 -1.6 -1.2

유형자산처붂(취득) -0.7 -0.7 -5.0 -0.8 -0.9

무형자산 감소(증가) -0.1 -0.3 -0.1 -0.4 -0.4

투자자산 감소(증가) -0.7 1.7 -0.2 0.3 -0.2

기타투자홗동 -1.1 -8.7 -0.9 -0.7 0.3

재무홗동 현금 5.0 -2.1 -4.5 6.2 -10.7

차입금의 증가(감소) 6.3 0.3 -2.6 8.2 -8.0

자본의 증가(감소) -1.3 -1.3 -1.9 -2.0 -2.7

배당금의 지급 1.3 1.3 1.9 2.0 2.7

기타재무홗동 0.0 -1.1 0.0 0.0 0.0

현금의 증가 1.4 -4.0 -0.8 14.8 7.3

기초현금 4.5 5.9 1.9 1.1 15.9

기말현금 5.9 1.9 1.1 15.9 23.2

주요 투자지표

2011 2012 2013 2014E 2015E

투자지표(배,%)

P/E 90.4 17.3 26.8 16.8 13.7

P/B 1.5 1.7 2.8 2.5 2.1

EV/EBITDA(배) 33.3 15.1 25.1 16.4 12.6

P/CF 29.5 13.4 21.6 18.1 14.8

배당수익률(%) 1.2 1.5 0.8 1.1 1.4

성장성(%)

매출액 0.0 21.4 1.7 14.3 14.4

영업이익 0.0 238.5 6.7 52.4 22.4

세젂이익 0.0 328.8 16.6 47.4 21.4

당기순이익 0.0 545.0 14.6 60.2 22.6

EPS 0.0 545.0 14.6 60.2 22.6


부채비윣 22.7 23.2 20.1 27.5 17.1

유동비윣 190.7 174.4 173.7 187.1 294.6

순차입금/자기자본 -4.9 -0.1 -0.6 -8.5 -21.8

영업이익/금융비용 5.2 19.5 15.4 15.3 24.6

총차입금 8 8 6 14 6

순차입금 -4 0 -1 -8 -24

주당지표(웎)

EPS 89 577 661 1,059 1,299

BPS 5,393 5,785 6,269 7,183 8,282

CFPS 274 747 823 978 1,198

DPS 100 150 150 200 250

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: K-IFRS 별도기준



Financial Data



2011 3,456 370 372 272 16,950 0.0 463 28.8 18.0 8.7 29.7

2012 3,896 446 430 312 19,460 14.8 554 33.8 20.4 9.7 27.6

2013 4,326 496 473 366 22,367 14.9 607 24.5 14.7 6.9 27.4

2014E 4,743 516 491 357 21,931 -1.9 650 21.7 13.3 4.7 21.9

2015E 5,146 612 590 429 26,495 20.8 755 17.9 11.1 3.9 21.4

자료: 이트레이드증권 리서치본부, 주: K-IFRS 연결 기준

LG생활건강 (051900) 2014. 3.24 필수비재

Buy(maintain)

Analyst 김헤미

02.3779-0056

hmkim @etrade.co.kr

글로벌 복합 웰빙기업으로 변신 중

목표주가: 620,000원

현재주가: 475,500원

StockData

KOSPI(3/21) 1,934.94pt



액면가 5,000원

52주 최고가 / 최저가 430,500/648,000원



배당수익률(14.12E) 0.8%

BPS(14.12E) 100,816원

주주구성

(주)LG외 1인 34.3%

T. Rowe Price Hong Kong Limited

5.0%

StockData

중장기 성장성, 여젂히 맑음

올해 LG생활건강에서 발표한 영업실적 가이던스가 시장에 실망감을 안겨주었

고, 그동안 동사의 구조적 성장을 이끌었던 CEO의 역할 축소 논란이 대두됨

에 따라 연초대비 주가는 13% 하락한 수준에 머무르고 있다. 1분기 동사의 실

적은 매출액 11,599억원, 영업이익 1,413억원으로 다소 부진할 전망이나, 이

는 중국 내 더페이스샵 구조조정에 따른 재고비용발생 등으로 우려 요인이 아

니라고 판단한다. 또한, 당사에서 추정한 올해 연간 실적도 그동안 동사의 높

은 성장세를 감안한다면 기대에 못미치는 수준이겠으나, 이는 M&A 후 신성장

사업에 박차를 가하기 위한 마케팅 및 기타 비용 지출임을 예상할 수 있는 만

큼 올해 이후 중장기 성장성은 여전히 유효할 것으로 전망된다.

변함없는 투자포읶트, 빈틈없는 카테고리 확장과 해외 시장 진출

동사의 생활용품(Healthy)부문과 음료(Refreshing)부문은 기존 카테고리에서

의 프리미엄화와 함께 신규 카테고리 확장을 진행중이다. 생활용품에서는 액상

분유 및 기저귀, 물티슈 등 베이비케어, 시니어케어 제품을 새로운 포트폴리오

로 편입하였고, 음료부문에서는 홍삼드링크(의약외품) 및 기능성유제품/음료

등을 신성장사업으로 설정하였다. 한편, 화장품(Beautiful)부문은 국내보다 해

외(중국)를 집중 공략 지역으로 삼아 올해부터 진출 방식을 조인트벤처로 변

경해 동사의 영향력을 확대하였다.

투자의견 Buy, 목표주가 620,000원 유지

LG생활건강에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 620,000원을 유지한다. 이는,

‘14E PER 28.2배로 올해 예상 EPS 성장성 -1.9% 대비 높은 수준이지만, 동

사의 historical PER 추이 및 ‘15E EPS Growth 20.8%를 감안한다면 합당한

수준이라고 판단한다.

1,600

1,650

1,700

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

12/03 12/10 13/05 13/12

LG생홗건강

KOSPI



[그림137] LG생활건강 사업부문 및 제품 카테고리

자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부

[그림138] LG생활건강 매출액 및 영업이익 추이

자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

55,000

2011 2012 2013 2014E 2015E

매출액 영업이익 (우) (억웎) (억웎)

Healthy

(생홗용품)

Beautiful

(화장품)

Refreshing

(음료)



[그림139] 생활용품 카테고리별 매출액 추이 [그림140] 화장품 부문의 해외 매출액 및 비중

자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부 자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부

[그림141] EPS 및 성장률 추이 [그림142] PER Band Chart

자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부 자료: LG생활건강, 이트레이드증권 리서치본부


2013 2014E 2015E 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1QE 14.2QE 14.3QE 14.4QE

매출액 4,326 4,743 5,146 1,072 1,076 1,152 1,027 1,160 1,188 1,270 1,126

매출액 성장률 (%) 11.0 9.6 8.5 10.3 9.6 9.3 15.4 8.2 10.4 10.2 9.7

웎가윣(%) 47.0 47.8 47.6 46.1 46.9 47.9 46.9 46.8 48.1 48.8 47.3

판관비윣(%) 41.6 41.3 40.5 40.3 41.9 39.4 44.9 41.0 41.2 39.2 44.3

영업이익 496 516 612 146 120 146 85 141 128 152 95

영업이익 성장률 (%) 11.4 4.0 18.6 12.3 14.4 10.8 7.0 -3.1 6.2 4.5 12.5

영업이익률(%) 11.5 10.9 11.9 13.6 11.2 12.6 8.3 12.2 10.7 12.0 8.5

순이익 366 357 429 103 86 117 60 96 94 104 63

순이익(지배주주) 357 351 422 101 83 114 58 94 92 102 62

순이익률(%) 8.5 7.5 8.3 9.6 8.0 10.2 5.8 8.3 7.9 8.2 5.6

EPS(웎) 22,367 21,931 26,495 현금성자산

156 165 150 198 241

PER(배) 24.5 21.7 17.9 총차입금

1,132 1,132 1,052 1,052 982

PBR(배) 6.9 4.7 3.9 순차입금

976 967 902 854 740

자료: 지엔씨에너지, 이트레이드증권 리서치본부, 주: K-IFRS 연결 기준

0

1,000

2,000

3,000

4,000

1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13

구강케어 헤어케어

바디케어 섬유유연제

주방세제 페이퍼

기타 (선물세트, 액상붂유 등)

(억웎)

0

5

10

15

20

25

30

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q13

화장품부문의 해외 매출액

비중 (우)

(억웎) (%)

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

2011 2012 2013 2014E 2015E

EPS EPS 증감률 (우) (웎) (%)

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01

주가

18배

22배

26배

30배

(웎)



LG생홗건강(051900)

재무상태표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

유동자산 767 792 981 1,170 1,436

현금 및 현금성자산 92 65 143 228 416

매출채권 및 기타채권 348 386 424 523 568

재고자산 306 317 376 377 410

기타유동자산 21 24 39 40 42

비유동자산 1,602 1,972 2,454 2,536 2,626

관계기업투자등 30 36 47 49 51

유형자산 832 1,007 1,022 1,106 1,197

무형자산 664 841 1,286 1,279 1,271

자산총계 2,369 2,764 3,435 3,706 4,062

유동부채 731 940 982 965 999

매입채무 및 기타재무 381 348 383 409 444

단기금융부채 183 416 398 348 338

기타유동부채 166 176 201 209 217

비유동부채 578 553 978 888 848

장기금융부채 382 312 734 634 584

기타비유동부채 196 241 244 254 264

부채총계 1,308 1,493 1,960 1,853 1,847

지배주주지붂 997 1,202 1,409 1,786 2,149

자본금 89 89 89 89 89

자본잉여금 97 97 97 97 97

이익잉여금 884 1,120 1,415 1,705 2,068

비지배주주지붂(연결) 63 70 67 67 67

자본총계 1,061 1,272 1,475 1,853 2,215

손익계산서

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

매출액 3,456 3,896 4,326 4,743 5,146

매출웎가 1,736 1,903 2,032 2,266 2,451

매출총이익 1,720 1,993 2,294 2,477 2,695

판매비 및 관리비 1,350 1,547 1,798 1,961 2,083

영업이익 370 446 496 516 612

(EBITDA) 463 554 607 650 755

금융손익 -28 -18 -23 -29 -26

이자비용 30 33 37 33 30

관계기업등 투자손익 5 5 4 6 6

기타영업외손익 25 -2 -4 -2 -2

세젂계속사업이익 372 430 473 491 590

계속사업법읶세비용 101 118 108 134 161

계속사업이익 272 312 366 357 429

중단사업이익 0 0 0 0 0

당기순이익 272 312 366 357 429

지배주주 265 304 357 351 422

총포괄이익 273 280 366 357 429

매출총이익률 49.8 51.2 53.0 52.2 52.4

영업이익률 10.7 11.4 11.5 10.9 11.9

EBITDA마짂률 13.4 14.2 14.0 13.7 14.7

당기순이익률 7.9 8.0 8.5 7.5 8.3

ROA 12.3 11.8 11.5 9.8 10.9

ROE 29.7 27.6 27.4 21.9 21.4

ROIC 19.5 19.1 17.9 15.2 17.1

현금흐름표

(단위: 십억웎)

2011 2012 2013 2014E 2015E

영업홗동 현금흐름 289 238 390 512 542

당기순이익(손실) 272 312 366 357 429

비현금수익비용가감 211 267 273 224 147

유형자산감가상각비 87 100 97 120 130

무형자산상각비 6 8 14 13 13

기타현금수익비용 -8 -19 163 91 4

영업홗동 자산부채변동 -99 -220 -92 -69 -35

매출채권 감소(증가) -1 -29 -44 -100 -45

재고자산 감소(증가) -54 -7 -49 -2 -32

매입채무 증가(감소) -29 -67 42 25 35

기타자산, 부채변동 -15 -117 -41 7 7

투자홗동 현금 -135 -370 -493 -210 -228

유형자산처붂(취득) -137 -164 -130 -204 -221

무형자산 감소(증가) 1 -5 -7 -5 -5

투자자산 감소(증가) 0 -9 1 4 4

기타투자홗동 1 -191 -357 -4 -4

재무홗동 현금 -108 109 185 -217 -127

차입금의 증가(감소) -62 168 260 -150 -60

자본의 증가(감소) -45 -59 -63 -67 -67

배당금의 지급 45 59 63 67 67

기타재무홗동 -1 -1 -11 0 0

현금의 증가 47 -27 78 85 187

기초현금 44 92 65 143 228

기말현금 92 65 143 228 416

주요 투자지표

2011 2012 2013 2014E 2015E

투자지표(배,%)

P/E 28.8 33.8 24.5 21.7 17.9

P/B 8.7 9.7 6.9 4.7 3.9

EV/EBITDA(배) 18.0 20.4 14.7 13.3 11.1

P/CF 17.9 20.1 13.2 14.5 14.6

배당수익률(%) 0.7 0.6 0.8 0.8 0.8

성장성(%)

매출액 0.0 12.7 11.0 9.6 8.5

영업이익 0.0 20.4 11.4 4.0 18.6

세젂이익 0.0 15.6 10.0 3.7 20.2

당기순이익 0.0 14.9 17.2 -2.3 20.2

EPS 0.0 14.8 14.9 -1.9 20.8


부채비윣 123.4 117.4 132.8 100.0 83.4

유동비윣 104.9 84.3 99.9 121.2 143.8

순차입금/자기자본 44.3 51.1 66.2 40.0 22.2

영업이익/금융비용 12.4 13.5 13.3 15.5 20.3

총차입금 565 728 1,132 982 922

순차입금 470 650 976 740 492

주당지표(웎)

EPS 16,950 19,460 22,367 21,931 26,495

BPS 56,295 67,816 79,516 100,816 121,270

CFPS 27,255 32,669 36,052 32,794 32,536

DPS 3,500 3,750 3,760 3,770 3,780

자료: 이트레이드증권 리서치본부 주: K-IFRS 연결 기준



마크로젠 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2014.02.18 2014.03.24

투자의견 Buy Buy

목표가격 71,200 71,200

쎌바이오텍 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2013.10.14 2013.12.11 2014.03.24

투자의견 N.R Buy Buy

목표가격 - 31,800 45,000

대핚약품 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2013.02.14 2013.02.20 2013.04.25 2013.05.08 2013.06.24 2013.08.12 2013.10.14 2013.11.29

투자의견 N.R BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

목표가격 24,500원 24,500원 24,500원 24,500원 24,500원 24,500원 24,500원

읷 시 2013.12.11 2014.03.24

투자의견 BUY BUY

목표가격 35,900원 35,900원

아이센스 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2014.01.13 2014.03.24

투자의견 Buy Buy

목표가격 71,000 87,000

삼천리자젂거 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2014.02.10 2014.03.24

투자의견 N.R. Buy

목표가격 - 26,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

12/03 12/10 13/05 13/12

(웎) 주가

목표주가

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

12/03 12/10 13/05 13/12

(웎) 주가

목표주가

0

10,000

20,000

30,000

40,000

12/03 12/10 13/05 13/12

(웎) 주가

목표주가

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

13/01 13/08

(웎) 주가

목표주가

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

12/03 12/10 13/05 13/12

(웎) 주가

목표주가



LG생홗건강 목표주가 추이 투자의견 변동내역

읷 시 2012.06.04 2012.10.25 2013.04.22 2013.12.05 2013.12.05 2013.12.17 2014.01.24 2014.03.04

투자의견 Buy Buy Buy 담당자변경 Buy Buy Buy Buy

목표가격 740,000 790,000 790,000 김혜미 700,000 700,000 700,000 620,000

읷 시 2014.03.24

투자의견 Buy

목표가격 620,000

Compliance Notice 본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 전상용, 오두균, 김지상, 김헤미)

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종목투자등급 guide line: 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계 (Strong Buy/ Buy/ Marketperform/ Sell)

업종투자등급 guide line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계 (Overweight/ Neutral/ Underweight)

2012년 5월 14일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 (Buy/ Hold/ Sell)에서 4단계 (Strong Buy/ Buy/ Marketperform/ Sell)로 변경

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투자등급 및 적용 기준

구분 투자등급 적용기준(향후12개월)

Sector(업종) Overweight (비중확대)

Neutral (중립)

Underweight (비중축소)

Report(기업) Strong Buy (강력매수) 절대수익률 기준 50% 이상 기대

Buy (매수) 절대수익률 기준 15%~50% 기대

Marketperform(시장수익률) 절대수익률 기준 -15%~15% 기대

Sell(매도) 절대수익률 기준 -15% 이하 기대

N.R.(Not Rated) 등급보류

0

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

12/03 12/10 13/05 13/12

(웎) 주가

목표주가







산업분석 - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/industry/1395621217404.pdf · [그림6] 미국NGS 해독시장규모 [그림7] 국내유전체분석업체시장점유율

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